Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

Laureate International Universities

Trabajo Final
Evaluacin de Proyectos

Alumno Adrin Tamariz Flores
Carrera Economa y Polticas Pblicas
Seccin EC71
Profesor Carlos Eduardo Agero Olivos
Ciclo Sexto
Fecha de Entrega 17 de Noviembre del 2011




VALORIZACIN DE EMPRESA
CORPORACIN LINDLEY S.A.
Corporacin Lindley S.A. es una empresa peruana cuya actividad econmica principal es la
elaboracin, embotellamiento, distribucin y venta de bebidas no alcohlicas, aguas
gasificadas, nctares de fruta, energizantes, entre otros. Es la propietaria de la franquicia de
diversos productos de The Coca-Cola Company en el pas. Sus principales productos son las
gaseosas Coca-Cola e Inca Kola, el agua mineral San Luis, los nctares de fruta Frugos, y las
bebidas isotnicas Powerade.
El negocio principal de la empresa es iniciado en 1910 bajo las actividades de Fbrica de Aguas
Gaseosas La Santa Rosa de Jos R. Lindley e Hijos S.A. En 1928 se constituira Jos R. Lindley e
Hijos, sociedad que pasara por varias etapas hasta el da de hoy: creacin de subsidiarias y
vinculadas, fusiones y adquisiciones, entrada de nuevos accionistas, entre otros.
Hacia 1997, la familia Lindley, principal accionista de la hoy corporacin, mantena cuatro
empresas autnomas y vinculadas estrechamente a la vez. JR Lindley S.A. (embotellador de
Inca Kola), Distralsa (encargada de venta y distribucin), Frutos del Pas (dedicada al negocio
de jugos y derivados) y la Inmobiliaria Lintabsa S.A. El presidente del directorio en ese
entonces, Johnny Lindley Taboada, anuncia la integracin de las 4 empresas en una sola,
dando lugar a lo que hoy se conoce como Corporacin Lindley S.A.
En 1999 se firma una alianza estratgica entre The Coca-Cola Company y Lindley, que
estipulaba la compra de la marca Inca Kola por parte de la transnacional de origen
estadounidense.

En el 2004, la empresa acord, con las empresas Embonor Holdings S.A. y Embotelladora Arica
Overseas, la adquisicin de ms del 80% del Capital Social de SOCAP Sociedad de Cartera del
Pacfico, y de un porcentaje de acciones de inversin de Embotelladora Latinoamericana S.A.
(ELSA), por US$ 129.9 millones. SOCAP era parte del accionariado de ELSA. Luego, subsidiarias
como la Sociedad de Inversiones Jos R. Lindley (SIJRL) efectuaron las operaciones respectivas
para que la transaccin antes mencionada fuese efectiva. Para el 2005 se acord la absorcin
de ELSA, EPSA, SOCAP y SIJRL. As, el Patrimonio de la sociedad se increment en ms de S/.
203 millones. Con todas estas transacciones, Lindley logra convertirse en el embotellador
oficial de todos los productos de Coca-Cola en el Per derecho que antes recaa en ELSA, a
travs de Embonor, quien es la embotelladora de Coca-Cola en Chile.
Para los aos 2004 y 2005, la compaa detecta un cambio en el estilo competitivo de la
industria. Se abandona una estrategia de guerra de precios para enfocarse en la recuperacin
de valor. Una completa reorganizacin de los sistemas de distribucin, canales de atencin y
empresas subsidiarias le brindarn importantes ahorros en costos a la corporacin.
Entre los aos 2006 y 2009, la fusin tratada lneas arriba termina por consolidarse. La
participacin de la empresa en el sistema Coca-Cola le permite negociar precios competitivos
con proveedores globales de sus insumos ms importantes. En una inteligente movida, Lindley
opta por la compra de futuros de azcar para cubrirse frente a la volatilidad de precios de este
insumo. En el trayecto, Lindley negocia financiamiento con mejores condiciones de tasas de
inters, emite bonos corporativos y cumple con las obligaciones y refinanciaciones antes
pactadas.
En el 2010, Lindley cumple 100 aos de vida empresarial, con una consolidada presencia en el
mercado e inaugurando ampliaciones y remodelaciones de su infraestructura de produccin
por US$ 54 millones, especficamente en las plantas de Callao, Arequipa e Iquitos. La
corporacin tiene claro que an hay espacio para crecer con sus principales lneas de negocio
en nuestro pas, por lo que ha anunciado que emprender la construccin de cinco mega
plantas en el perodo 2011-2015 por un monto de US$ 400 millones aproximadamente.
1

Las perspectivas macroeconmicas no se presentan del todo buenas para Corporacin Lindley.
Al hecho de que la coyuntura financiera internacional an no encuentra una clara salida se
debe aadir la previsin de una desaceleracin. Anlisis realizados por Apoyo Consultora y
Maximize coinciden en destacar que los efectos sobre la inversin privada a la cada de la
confianza de los empresarios an no se materializan del todo, y en perspectivas de
estabilizacin del producto.
Con todo, se tienen proyecciones de crecimiento para la industria de consumo masivo y el
sector de manufactura no primaria. Lindley estar en posicin de aprovechar un escenario
como este de tener una buena estrategia de ventas, innovacin en productos, apalancamiento
financiero y reduccin/optimizacin de costos.
2


1
Lindley tiene el 61% de la participacin en el mercado de gaseosas. Cfr. MAXIMIXE: Reporte de Riesgos
de Mercados Septiembre 2010
2
Apoyo estima que crecer un 5.4% en el 2012, mientras que

(1) En Otras Cuentas por Cobrar se encuentran contemplados Reclamos por Devolucin de Impuestos, Prstamos a Cobrar al
Personal, Reclamos a Municipios y Retenciones Judiciales, Cuentas Pendientes con Distribuidores, y dems Reclamos Varios.
Adems, esta cuenta se subdivide en porciones Corriente y No Corriente.
Cuenta 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 38,988 31,940 18,137 28,090 16,255 21,320 24,568
Otros Activos Financieros - - - - - - 166,403
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 96,499 71,493 46,071 38,479 38,366 42,939 44,106
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 59,032 28,371 15,915 11,188 18,139 14,888 58,761
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 91,084 65,415 37,751 32,516 17,665 15,032 14,276
Inventarios 197,794 139,765 142,637 120,835 86,032 74,244 79,887
Activos Biolgicos - - - - - - -
Activos por Impuestos a las Ganancias - - - - - - -
Gastos Pagados por Anticipado 1,572 1,543 5,809 16,381 21,877 2,339 2,838
Otros Activos - - - - - - -
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios 484,969 338,527 266,320 247,489 198,334 170,762 390,839
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios 7,525 - - - - - -
Total Activos Corrientes 492,494 338,527 266,320 247,489 198,334 170,762 390,839
Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros - - - - - - -
Inversiones Contabilizadas Aplicando el Mtodo de la Participacin 8,867 7,301 4,345 4,084 3,798 4,470 3,963
Cuentas por Cobrar Comerciales - - - - - - 4,596
Otras Cuentas por Cobrar 16,693 17,824 22,232 21,773 35,977 29,840 -
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas - - - - - - -
Activos Biolgicos - - - - - - -
Propiedades de Inversin - - - - - - -
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 733,057 610,104 490,863 417,783 383,934 365,891 402,233
Activos Intangibles (neto) 309,657 310,899 311,311 312,035 310,230 344,751 407,579
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 4,463 19,708 26,549 21,790 23,653 23,182 19,703
Plusvala - - - - - - -
Otros Activos 1,983 1,542 1,622 766 972 19,257 15,839
Total Activos No Corrientes 1,074,720 967,378 856,922 778,231 758,564 787,391 853,913
TOTAL DE ACTIVOS 1,567,214 1,305,905 1,123,242 1,025,720 956,898 958,153 1,244,752
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros 129,170 92,541 81,629 84,317 52,778 38,478 209,543
Cuentas por Pagar Comerciales 226,063 152,377 160,636 135,048 134,452 124,630 105,679
Otras Cuentas por Pagar 112,950 102,089 78,521 51,322 48,533 57,295 52,813
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 72,510 25,659 27,883 19,583 20,129 45,098 63,954
Provisiones - - - - - - -
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 10,785 30,505 17,741 3,313 - - -
Provisin por Beneficios a los Empleados - - - - - - -
Otros Pasivos - - - - - - -
Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta 551,478 403,171 366,410 293,583 255,892 265,501 431,989
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta - - - - - - -
Total Pasivos Corrientes 551,478 403,171 366,410 293,583 255,892 265,501 431,989
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros 397,963 343,692 272,860 275,150 282,377 285,858 289,097
Cuentas por Pagar Comerciales - - 2,042 - - - -
Otras Cuentas por Pagar - - - - - - -
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas - - - - - - -
Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 32,242 31,649 38,134 38,943 36,669 39,018 74,200
Provisiones - - - - - - -
Provisin por Beneficios a los Empleados - - - - - - -
Otros Pasivos - - - - - - -
Ingresos Diferidos (netos) - - - - - - -
Total Pasivos No Corrientes 430,205 375,341 313,036 314,093 319,046 324,876 363,297
Total Pasivos 981,683 778,512 679,446 607,676 574,938 590,377 795,286
Patrimonio
Capital Emitido 580,981 580,981 580,981 580,981 580,981 580,981 551,441
Primas de Emisin - - - - - - -
Acciones de Inversin 71,966 71,966 71,966 71,966 71,966 71,966 11,954
Acciones Propias en Cartera - - - - - -
Otras Reservas de Capital 4,450 4,450 4,450 4,450 4,450 4,335 118
Resultados Acumulados -106,996 -144,539 -208,696 -239,353 -275,437 -289,506 -114,047
Otras Reservas de Patrimonio 35,130 14,535 -4,905 - - - -
Total Patrimonio 585,531 527,393 443,796 418,044 381,960 367,776 449,466
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,567,214 1,305,905 1,123,242 1,025,720 956,898 958,153 1,244,752
Corporacin Lindley S.A.
Estados Financieros Anuales - Individual
Balance General (en miles de nuevos soles)

(1) Como Prestacin de Servicios la compaa entiende a los ingresos por venta de botellas y cajas, venta de servicios, materias
primas, publicidad, enajenacin de IME, alquileres y otros.
(2) Los Gastos por Depreciacin y Amortizacin se incluyen dentro del rubro Costo de Ventas / Ventas Operacionales.
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Cuenta 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004
ACTIVIDADES DE OPERACIN
Cobranza a (por):
Venta de Bienes y Prestacin de Servicios 1,893,043 1,752,044 1,526,799 1,040,612 900,272 774,275 600,850
Pagos a (por):
Proveedores de Bienes y Servicios -1,078,904 -1,027,059 -872,734 -828,854 -756,128 -549,000 -381,800
Pagos a y por Cuenta de los Empleados -218,356 -157,928 -140,779 -105,067 -92,364 -107,208 -84,271
Impuestos a las Ganancias -447,924 -401,365 -336,541 -9,167 -5,881 -12,107 -16,430
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiacin) -8,823 -36,104 -16,486 -11,111 -3,297 -2,336 -3,798
Dividendos (no incluidos en la Actividad de Financiacin) - - - - - - -
Regalas - - - - - - -
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Operacin - - - - - - 18,113
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Operacin 139,036 129,588 160,259 86,413 42,602 103,624 132,664
ACTIVIDADES DE INVERSIN
Cobranza a (por):
Venta de Propiedades, Planta y Equipo 40,373 23,276 21,033 28,512 15,250 17,249 10,991
Venta de Activos Intangibles - - - - 33,384 - -
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de Inversin - - 471 260 - 166,575 -166,575
Pagos a (por):
Anticipos y Prestamos Concedidos a Terceros - - - - - - -
Prestamos Concedidos a Entidades Relacionadas - - - - -2,115 -1,721 -
Compra de Propiedades, Planta y Equipo -156,395 -150,813 -170,400 -115,538 -83,737 -45,153 -513,300
Desembolsos por Obras en Curso de Propiedades, Planta y Equipo - - - - - - -
Compra de Activos Intangibles -869 -1,145 -659 -3,078 -1,013 -290 -2,679
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversin -116,891 -128,682 -149,555 -89,844 -38,231 136,660 -671,563
ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Cobranza a (por):
Obtencin de Prstamos de Corto Plazo 68,980 124,400 138,410 87,760 31,036 - -
Pagos a (por):
Amortizacin o pago de Prstamos a Corto Plazo -62,052 -89,404 -144,481 -51,137 - -104,655 516,920
Amortizacin o pago de Prstamos a Largo Plazo - - - - -6,205 -84,205 -151,158
Recompra o Rescate de Acciones de la Entidad (Acciones en Cartera) - - - - - -15,502 -
Adquisicin de Otras Participaciones en el Patrimonio - - - - - - -
Intereses y Rendimientos -22,025 -22,099 -14,586 -21,357 -34,267 -39,170 -30,314
Dividendos - - - - - -
Impuestos a las Ganancias - - - - - -
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Financiacin - - - - - 223,083
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiacin -15,097 12,897 -20,657 15,266 -9,436 -243,532 558,531
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo 7,048 13,803 -9,953 11,835 -5,065 -3,248 19,632
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 31,940 18,137 28,090 16,255 21,320 24,568 4936
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio 38,988 31,940 18,137 28,090 16,255 21,320 24,568
Corporacin Lindley S.A.
Estados Financieros Anuales - Individual
Estado de Flujo de Efectivo (en miles de nuevos soles)


















Conciliacin de la Utilidad Neta con el efectivo proveniente de las Actividades de Operacin
Utilidad Neta 37,543 61,982 41,243 41,695 13,307 -80,952 -100,296
Ms (menos) partidas que no han representado desembolsos en efectivo:
Depreciacin 112,730 86,061 80,068 70,907 73,503 65,553 68,983
Amortizacin de intangibles 2,111 1,557 1,383 1,186 1,223 33,581 31,935
Provisin para cuentas de cobranza dudosa 401 1,213 491 656 1,099 5,759 3,525
Provisin para desvalorizacin de existencias 1,577 2,342 2,629 2,262 3,527 764 1,803
Provisin por deterioro de activos fijos e intangibles - 1,240 2,340 4,032 3,835 34,891 14,885
Recuperacin de provisiones de ejercicios anteriores - -1,828 -
Impuesto a la renta diferido 3,039 2,389 -5,568 4,137 -2,820 -38,661 -1,487
Ganancia en venta de inmuebles, maquinaria y equipo -40,373 -14,800 -19,209 -12,920 -8,178 -5,124 4,842
Prdida reconocida por instrumentos financieros derivados, neta 1,486 627 7,026 3,612 6,764 -4,273 22,243
Provisiones diversas y otros 9,687 16,644 -4,441 11,738 11,129 4,543 9,980
Participacin en los resultados de subsidiaria -1,566 -2,955 -283 -409 397 -1,247 1,169
Gastos por intereses 22,025 22,099 34,267 21,357 34,267 39,170 30,314
Diferencia de cambio -3,048 -15,009 7,035 -27,065 -29,009 15,343 -9,618
145,612 161,562 146,981 121,188 109,044 69,347 78,278

Cambios netos en activos y pasivos operativos - Disminucin (aumento) en activos operativos
Cuentas por cobrar comerciales -25,382 -26,227 -7,989 -570 3,498 -4,037 -24,192
Cuentas por cobrar a vinculadas -25,669 -27,663 -5,235 -14,851 -2,633 -756 -4,966
Otras cuentas por cobrar -29,542 10,400 -10,140 21,142 -28,277 18,074 6,196
Existencias -57,352 530 -24,431 -35,541 -15,315 4,879 -51,798
Publicidad, seguros y otros gastos pagados por anticipado -29 4,266 10,572 -5,496 -568 499 -37,256
Aumento (disminucin) de pasivos operativos
Cuentas por pagar comerciales 73,686 -7,546 25,588 596 9,822 18,951 69,445
Cuentas por pagar a vinculadas 46,851 -2,223 8,300 -546 -24,969 -18,856 58,266
Otras cuentas por pagar 10,861 16,489 27,199 6,102 -8,762 7,901 20,805
Efectivo proveniente de las actividades de operacin 139,036 129,588 170,845 92,024 41,840 96,002 114,778

Trasnsacciones que no representaron flujo de efectivo:
Prdida no realizada proveniente de contratos de cobertura 20,595 19,440 4,905 - - - -
Adquisicin de Activos Fijos mediante operaciones de arrendamiento financiero 115,137 62,378 - - - - -

Notas a los Estados Financieros (2010)
(miles de S/.) W Costo Costo Pond.
Obligaciones Financieras a Largo Plazo - Parte Corriente
Bonos Corporativos - 1 8,169 1.36% 6.75% 0.09%
Bonos Corporativos - 2 5,672 0.95% 8.53% 0.08%
Arrendamiento Financiero BBVA - 1 1,887 0.31% 5.60% 0.02%
Arrendamiento Financiero BBVA - 2 1,541 0.26% 6.80% 0.02%
Arrendamiento Financiero BBVA - 3 216 0.04% 4.49% 0.00%
Arrendamiento Financiero BBVA - 4 626 0.10% 4.49% 0.00%
Arrendamiento Financiero BBVA - 5 284 0.05% 4.49% 0.00%
Arrendamiento Financiero BBVA - 6 469 0.08% 4.49% 0.00%
Arrendamiento Financiero Interbank - 1 10,241 1.71% 11.00% 0.19%
Arrendamiento Financiero Interbank - 4 1,399 0.23% 5.15% 0.01%
Arrendamiento Financiero Interbank - 5 3,745 0.62% 5.15% 0.03%
Arrendamiento Financiero BCP - 1 494 0.08% 7.00% 0.01%
Arrendamiento Financiero BCP - 3 42 0.01% 0.00% 0.00%
Arrendamiento Financiero Scotiabank - 1 1,230 0.21% 7.70% 0.02%
Prstamo Scotiabank - 1 (Pagar) 12,000 2.00% 2.69% 0.05%
Prstamo Citibank - 1 12,433 2.07% 3.72% 0.08%
Prstamo Citibank - 2 4,494 0.75% 2.59% 0.02%
Prstamo Citibank - 3 (Pagar) 15,000 2.50% 3.80% 0.10%
Prstamo Standard Chartered - 1 3,337 0.56% 3.72% 0.02%
Prstamo Standard Chartered - 2 4,494 0.75% 2.59% 0.02%
Prstamo BCP - 1 6,609 1.10% 6.84% 0.08%
Prstamo BBVA - 1 (Pagar) 14,045 2.34% 2.00% 0.05%
Prstamo BBVA - 2 (Pagar) 14,045 2.34% 2.00% 0.05%
SUNAT 486 0.08% 4.30% 0.00%
Tetra Pak 698 0.12% 6.30% 0.01%
Fowards de Moneda 1,472 0.25% 7.04% 0.02%
Swap de Tasa de Inters - Citigroup 2,244 0.37% 5.23% 0.02%
Swap de Tasa de Inters - JP Morgan 1,798 0.30% 5.24% 0.02%
Obligaciones Financieras a Largo Plazo - Parte No Corriente
Bonos Corporativos - 1 53,099 8.86% 6.75% 0.60%
Bonos Corporativos - 2 39,704 6.62% 8.53% 0.56%
Bonos Corporativos - 3 56,180 9.37% 7.03% 0.66%
Bonos Corporativos - 4 30,000 5.00% 7.25% 0.36%
Bonos Corporativos - 6 56,180 9.37% 7.72% 0.72%
Arrendamiento Financiero BBVA - 1 8,066 1.35% 5.60% 0.08%
Arrendamiento Financiero BBVA - 2 20,974 3.50% 6.80% 0.24%
Arrendamiento Financiero BBVA - 3 323 0.05% 4.49% 0.00%
Arrendamiento Financiero BBVA - 4 8,517 1.42% 4.49% 0.06%
Arrendamiento Financiero BBVA - 5 3,859 0.64% 4.49% 0.03%
Arrendamiento Financiero BBVA - 6 1,011 0.17% 4.49% 0.01%
Arrendamiento Financiero Interbank - 1 6,430 1.07% 11.00% 0.12%
Arrendamiento Financiero Interbank - 2 13,281 2.21% 11.00% 0.24%
Arrendamiento Financiero Interbank - 3 17,155 2.86% 7.73% 0.22%
Arrendamiento Financiero Interbank - 4 6,355 1.06% 5.15% 0.05%
Arrendamiento Financiero Interbank - 5 17,003 2.84% 5.15% 0.15%
Arrendamiento Financiero BCP - 1 43 0.01% 7.00% 0.00%
Arrendamiento Financiero BCP - 2 - 0.00% 8.00% 0.00%
Arrendamiento Financiero BCP - 3 7 0.00% 0.00% 0.00%
Arrendamiento Financiero Scotiabank - 1 984 0.16% 7.70% 0.01%
Prstamo Citibank - 1 15,542 2.59% 3.72% 0.10%
Prstamo Citibank - 2 12,360 2.06% 2.59% 0.05%
Prstamo Standard Chartered - 1 4,172 0.70% 3.72% 0.03%
Prstamo Standard Chartered - 2 12,360 2.06% 2.59% 0.05%
Prstamo BCP - 1 8,262 1.38% 6.84% 0.09%
SUNAT 162 0.03% 4.30% 0.00%
Tetra Pak 685 0.11% 6.30% 0.01%
Cross Currency Swap - BBVA 5,249 0.88% 7.04% 0.06%
Prstamos a Partes Relacionadas 72,510 12.09% 7.00% 0.85%
599,643 100% 6.35%
(*) La tasa LIBOR promedio para el 2011, a 3 meses, fue de: 0.34%
6.35%
Kd
La tasa LIBOR a 3 meses promedio para el 2010 fue de

Clculo del CAPM (2010)
Year Stocks T.Bills T.Bonds
1928 43.81% 3.08% 0.84%
1929 -8.30% 3.16% 4.20%
1930 -25.12% 4.55% 4.54%
1931 -43.84% 2.31% -2.56%
1932 -8.64% 1.07% 8.79%
1933 49.98% 0.96% 1.86%
1934 -1.19% 0.32% 7.96%
1935 46.74% 0.18% 4.47%
1936 31.94% 0.17% 5.02%
1937 -35.34% 0.30% 1.38%
1938 29.28% 0.08% 4.21%
1939 -1.10% 0.04% 4.41%
1940 -10.67% 0.03% 5.40%
1941 -12.77% 0.08% -2.02%
1942 19.17% 0.34% 2.29%
1943 25.06% 0.38% 2.49%
1944 19.03% 0.38% 2.58%
1945 35.82% 0.38% 3.80%
1946 -8.43% 0.38% 3.13%
1947 5.20% 0.57% 0.92%
1948 5.70% 1.02% 1.95%
1949 18.30% 1.10% 4.66%
1950 30.81% 1.17% 0.43%
1951 23.68% 1.48% -0.30%
1952 18.15% 1.67% 2.27%
1953 -1.21% 1.89% 4.14%
1954 52.56% 0.96% 3.29%
1955 32.60% 1.66% -1.34%
1956 7.44% 2.56% -2.26%
1957 -10.46% 3.23% 6.80%
1958 43.72% 1.78% -2.10%
1959 12.06% 3.26% -2.65%
1960 0.34% 3.05% 11.64%
1961 26.64% 2.27% 2.06%
1962 -8.81% 2.78% 5.69%
1963 22.61% 3.11% 1.68%
1964 16.42% 3.51% 3.73%
1965 12.40% 3.90% 0.72%
1966 -9.97% 4.84% 2.91%
1967 23.80% 4.33% -1.58%
1968 10.81% 5.26% 3.27%
1969 -8.24% 6.56% -5.01%
1970 3.56% 6.69% 16.75%
1971 14.22% 4.54% 9.79%
1972 18.76% 3.95% 2.82%
1973 -14.31% 6.73% 3.66%
1974 -25.90% 7.78% 1.99%
1975 37.00% 5.99% 3.61%
1976 23.83% 4.97% 15.98%
1977 -6.98% 5.13% 1.29%
1978 6.51% 6.93% -0.78%
1979 18.52% 9.94% 0.67%
1980 31.74% 11.22% -2.99%
1981 -4.70% 14.30% 8.20%
1982 20.42% 11.01% 32.81%
1983 22.34% 8.45% 3.20%
1984 6.15% 9.61% 13.73%
1985 31.24% 7.49% 25.71%
1986 18.49% 6.04% 24.28%
1987 5.81% 5.72% -4.96%
1988 16.54% 6.45% 8.22%
1989 31.48% 8.11% 17.69%
1990 -3.06% 7.55% 6.24%
1991 30.23% 5.61% 15.00%
1992 7.49% 3.41% 9.36%
1993 9.97% 2.98% 14.21%
1994 1.33% 3.99% -8.04%
1995 37.20% 5.52% 23.48%
1996 23.82% 5.02% 1.43%
1997 31.86% 5.05% 9.94%
1998 28.34% 4.73% 14.92%
1999 20.89% 4.51% -8.25%
2000 -9.03% 5.76% 16.66%
2001 -11.85% 3.67% 5.57%
2002 -21.97% 1.66% 15.12%
2003 28.36% 1.03% 0.38%
2004 10.74% 1.23% 4.49%
2005 4.83% 3.01% 2.87%
2006 15.61% 4.68% 1.96%
2007 5.48% 4.64% 10.21%
2008 -36.58% 1.59% 20.10%
2009 25.92% 0.14% -11.12%
2010 14.86% 0.13% 8.46%
MEDIA ARIT 11.31% 3.70% 5.28%
MEDIA GEOM 2.06%
Annual Returns on Investments in
Beta Levered Corp Lindley 0.8
Book Debt to Equity Ratio 94.84%
Beta UnLevered Corp Lindley 0.48
Beta ReApalancado Corp Lindley 0.83
Riesgo Pas (al 15 Nov. 2011) 1.99%
(Peru EMBIG)
(Fuente: Resumen Informativo 46 - BCRP - 2011)
Rf (Rend. Prom. T. Bonds - LP) 5.28%
Rm (Rend. Prom. S&P 500 - LP) 11.31%
Rf_2 (Rend. Prom. T. Bonds - MP) 9.00%
Desde 1980 a 2010
WACC = Ws*Ks + Wd*(1-t)*Kd
10.1372%
Clculo del EVA
(ROIC -WACC) * Capital Invertido
-20,673.96
CAPM = Rf_2 + Beta * (Rm - Rf)
Ks = CAPM + Riesgo Pas
13.9765%
15.9665%
Datos Importantes









Tasa de Crecimiento (a partir de FCLP) 3.22%
WACC 10.14%
Valor Actual de los Flujos Futuros (2011-2020) 674,355
Valor del Flujo Perpetuo a 2020 1,805,753
Valor Actual del Flujo Perpetuo 687,570
Valor Actual de la Empresa 2,493,323
(-) Deudas 599,643
(+) Efectivo 38,988
Valor Actual de la Empresa (Neto) 1,932,668
Acciones Comunes a Diciembre 2010 580,981,459
Acciones de Inversin a Diciembre 2010 71,965,514
Valor de una Accin Comn de acuerdo a Valoracin 2.96
Clculo del Valor Actual de Corporacin Lindley
Utilidad Atribuible a las Acciones Comunes
33,405 0.89
4,138 0.11
37,543
Fecha Precio Accin Fecha Precio Accin Fecha Precio Accin Fecha Precio Accin
01/09/2010 1.25 20/01/2011 1.98 19/05/2011 1.90 14/10/2011 1.60
08/09/2010 1.30 23/02/2011 2.22 24/05/2011 1.92 20/10/2011 1.58
22/09/2010 1.37 24/02/2011 2.24 30/05/2011 1.87 27/10/2011 1.64
28/09/2010 1.39 25/02/2011 2.26 31/05/2011 1.83 03/11/2011 1.50
05/10/2010 1.42 28/02/2011 2.30 01/06/2011 1.75 08/11/2011 1.30
15/10/2010 1.46 03/03/2011 2.29 02/06/2011 1.75 09/11/2011 1.35
21/10/2010 1.44 04/03/2011 2.29 03/06/2011 1.60 11/11/2011 1.35
05/11/2010 1.48 09/03/2011 2.25 08/06/2011 1.65 17/11/2011 1.30
08/11/2010 1.51 22/03/2011 2.31 09/06/2011 1.73
09/11/2010 1.54 23/03/2011 2.31 10/06/2011 1.70
11/11/2010 1.58 28/03/2011 2.20 14/06/2011 1.65
18/11/2010 1.61 29/03/2011 2.25 15/06/2011 1.62
24/11/2010 1.67 31/03/2011 2.29 16/06/2011 1.60
26/11/2010 1.69 01/04/2011 2.24 20/06/2011 1.65
01/12/2010 1.75 06/04/2011 2.23 23/06/2011 1.69
09/12/2010 1.85 07/04/2011 2.20 24/06/2011 1.72
13/12/2010 1.91 12/04/2011 2.18 27/06/2011 1.75
16/12/2010 1.94 13/04/2011 2.11 30/06/2011 1.80
21/12/2010 1.98 14/04/2011 1.95 18/07/2011 1.85
22/12/2010 2.00 15/04/2011 2.00 26/07/2011 1.95
28/12/2010 2.12 18/04/2011 1.95 02/08/2011 1.93
31/12/2010 2.20 25/04/2011 1.90 15/08/2011 1.80
10/01/2011 2.15 29/04/2011 1.94 24/08/2011 1.65
11/01/2011 2.20 02/05/2011 1.92 20/09/2011 1.55
12/01/2011 2.19 04/05/2011 1.95 27/09/2011 1.50
14/01/2011 2.03 18/05/2011 1.94 12/10/2011 1.55
Cotizaciones de las Acciones de Inversin de Corporacin Lindley
Conclusin
El ejercicio de valorizacin de Corporacin Lindley S.A. me lleva a la conclusin de que, al
momento de realizada, la accin comn de la empresa se encuentra subvaluada en el mercado
aunque esto puede significar una conclusin incorrecta, pues estamos hablando de diversos
tipos de acciones (se ha calculado el valor por accin comn y se ha presentado la cotizacin
de la accin de inversin).
El Retorno sobre el Capital Invertido asciende a 8.24% para el perodo 2010. Este valor, inferior
al Costo Promedio Ponderado del Capital, hace negativo el resultado del clculo del EVA.
A Noviembre del 2011, y con informacin contable del 2010, Corporacin Lindley S.A. tiene un
Valor Neto de 1,932 millones 668 mil Nuevos Soles.

Notas Adicionales
El Gasto por Impuesto a las Ganancias no incluye la Participacin de Trabajadores en
los clculos. A partir del 2010, la Gerencia tom la decisin de estipular el ltimo
concepto en una cuenta aparte.
Los Ingresos Operacionales solo incluyen los que se generan por la actividad principal
de la empresa.
La Depreciacin y Amortizacin ya est incluida en el Costo de Ventas en un primer
momento. Luego se hace la distincin al momento de calcular el Flujo de Caja Libre.
Durante los aos 2004 y 2005 la Empresa entra en un proceso de reestructuracin
contable, asumiendo todos los activos y pasivos de las empresas que adquiriera
entre ellas ELSA, la ms significativa de todas.
La Tasa LIBOR a 3 meses promedio para el ao 2010 fue extrada del Reporte Semanal
Ejecutivo de Estudios Econmicos del Grupo Scotiabank Mxico para la semana del 07
al 11 de Noviembre del 2011.
Los datos de Beta, Ratio Deuda Valor en Libros a Equity, Rendimiento de T. Bonds y del
S&P 500 han sido extrados de la web del Profesor Aswath Damodaran
(http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/). Se ha usado la base de datos de
actualizacin ms reciente para el caso de los Betas y el ratio D/E.
El Riesgo Pas ha sido extrado del Reporte Informativo 46 del Banco Central de
Reserva del Per - publicado el 18 de Noviembre del 2011, y disponible en su sitio web.
Las variaciones porcentuales anuales para el Producto Bruto Interno Real y por
Sectores relevantes para la valorizacin han sido extrados de los Cuadros Anuales
Histricos disponibles en la web del Banco Central de Reserva del Per.
Las variaciones porcentuales anuales proyectadas para el Producto Bruto Interno Real
y por Sectores relevantes han sido extrados del Marco Macroeconmico Multianual
2012 2014, revisado a Agosto del 2011.
Las cotizaciones de las Acciones de Inversin de Corporacin Lindley han sido extradas
de la base de datos de la Bolsa de Valores de Lima, disponible en su pgina web.
Se han usado reportes del SAE Servicio de Anlisis Econmico de Apoyo Consultora
para los meses de Octubre y Noviembre del 2011.
Se han usado reportes de Riesgos de Mercados, Riesgos Sectoriales y Riesgos Macro de
la consultora Maximixe para los meses de Septiembre del 2010, Julio, Agosto y
Septiembre del 2011.