Guia de Finanzas para Ingenieros Completa

Ing.
Ferreyra Mspero Juan Manuel

UTN FRBA - 2013
1

Gua de finanzas para
Ingenieros

Ctedra: Economa de la empresa

Ao: 2013

Facultad: UTN FRBA

Ing. Ferreyra Mspero Juan Manuel
UTN FRBA - 2013
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Objetivo:
El siguiente archivo tiene el objetivo de dar soporte a las clases de Economa de la
Empresa pero no por eso reemplaza en ninguna forma la asistencia y los apuntes
tomados en clase. Temas que no estn incluidos en este apunte podrn ser tomados si
se dieron en clase.

ndice:

1) Conceptos e introduccin en finanzas . pg. 3
a) Diferencia entre ingreso/ganancia y egreso/prdida.. pg. 3
b) Valor del dinero en el tiempo . pg. 4

2) Matemtica financiera, conceptos bsicos . pg. 4

3) Inters simple y compuesto . pg. 6

4) Transformacin de tasas . pg. 14

5) Inflacin . pg. 17
a) Clculo de la inflacin por perodos . pg. 18
b) Clculo de la inflacin por ndices . pg. 19

6) Negocio bancario . pg. 19

7) Descuento de documentos . pg. 20

8) Actualizacin de montos . pg. 21

9) Imposicin . pg. 24

10) Renta inmediata . pg. 32

11) Perpetuidad . pg. 38

12) Amortizacin de prstamos . pg. 39

13) Calculo de inversiones VAN, TIR y PRI . pg. 43

14) Generacin de flujo de caja . pg. 48

UTN FRBA - 2013
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1) Conceptos e introduccin en finanzas

a) Diferencia entre ingreso/ganancia y egreso/prdida

Para comenzar a estudiar finanzas debemos tener bien en claro un concepto del
cual ya hablamos en la gua de contabilidad. Se acuerdan de la diferencia entre lo
devengado y lo percibido?
Es exactamente lo mismo! Una empresa puede ser econmicamente hablando
muy rentable pero financieramente hablando un desastre. Este es un caso muy comn
en muchas empresas que logran tener un margen de rentabilidad muy grande pero
terminan quebrando por problemas financieros.
Por ejemplo, el precio de venta unitario es el doble del total de los costos (variables
y fijos) unitarios por lo que con cada venta gana el 100% de sus costos pero falta
agregar un factor muy importante que es cuando va a cobrar sus ventas. En este
ejemplo vamos a suponer que el cada unidad la vendemos a $ 10 y que el total de sus
costos unitarios son $ 5. Tambin vamos a suponer que vendemos 1000 unidades al
mes y que cobramos las ventas a 5 meses pero nuestros costos los pagamos al contado
por lo que vamos a tener el siguiente cuadro:

Ene Feb Mar Abr May Jun
Unidades a vender 1000 1000 1000 1000 1000 1000
PVu 10 $ 10 $ 10 $ 10 $ 10 $ 10 $
Total Ventas 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $ 10.000 $
CTu 5 $ 5 $ 5 $ 5 $ 5 $ 5 $
Total Costos 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $
Ganancia 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $
Salida de capital 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $
Ingreso de Capital - $ - $ - $ - $ 5.000 $ 5.000 $
Saldo -5.000 $ -5.000 $ -5.000 $ -5.000 $ - $ - $
Saldo Acumulado -5.000 $ -10.000 $ -15.000 $ -20.000 $ -20.000 $ -20.000 $

Como podemos observar mes a mes cada vez tenemos saldo ms negativo hasta
que llegamos a los $ -20.000. Estos $ 20.000 son el activo de trabajo que nosotros
necesitamos para poder operar puesto que debemos producir 4 meses sin cobrar la
venta de Enero (-5000*4 = -20.000). Si la empresa no puede soportar este activo de
trabajo tiene que empezar a pedir un prstamo pero como todos sabemos todo
prstamo tiene su tasa (nos cobran intereses en funcin de diferentes factores que
tienen que ver con el plazo, riesgos, patrimonio, liquidez, inflacin, etc).
Por lo dicho anteriormente es muy importante no solo analizar el libro diario de
una empresa sino que tambin es necesario analizarla financieramente y para esto es
necesario una series de herramientas que se van a dar en esta clase y van a ser tiles el
resto de la carrera, vida profesional y vida personal.

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b) Valor del dinero en el tiempo

En esta unidad no voy a comentar nada que ninguno de ustedes nunca haya
intuido en su vida de forma natural. El dinero tiene valor en el tiempo porque
obviamente es mejor tener 1 peso hoy que el mismo peso maana.
Dando un ejemplo muy sencillo yo quiero comprarme una bebida que sale 1 peso,
si yo poseo el dinero hoy puedo satisfacer mi necesidad pero si yo recin maana voy a
tener la disponibilidad del dinero hoy no puedo comprar la bebida por lo que voy a
tener que esperar hasta maana. Si bien este es un ejemplo muy sencillo de la vida
cotidiana hablando desde las empresas esta disponibilidad de efectivo puede significar
poder o no poder comprar MP para poder producir y no tener la planta parada.
Por el ejemplo dado es muy racional decir entonces que si yo presto plata voy a
esperar que me devuelvan un poco mas (intereses + capital) as como si alguien me
presta plata voy a tener que devolverle un poco mas.
Las razones por las cuales el dinero tiene valor en el tiempo son muchas dentro de
las cuales podramos mencionar inflacin, riesgo, costo de oportunidad de no disponer
del dinero, no satisfacer una necesidad, participar en el negocio del deudor, etc.

2) Matemtica financiera, conceptos bsicos

Toda operacin financiera consta de lo siguiente:
n
Co
Cm

Donde:
- n = plazo de tiempo (X das, X meses, X aos, etc)
- Co = Capital inicial (ya sea el que pedimos o el que prestamos)
- Cm = Capital final (ya sea el que devolvemos o el que nos devuelven una
vez finalizado el plazo)

Ahora si nosotros sabemos de antemano que la diferencia entre el capital que
prestamos y el capital que nos devuelven es el inters que cobramos podemos
plantear la siguiente frmula:

Cm = Co + I

Donde:
- I = monto de inters

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Tambin conociendo que el inters se encuentra en funcin del tiempo podemos
afirmar que:

I = Co * i * n

Reemplazando:

Cm = Co + Co i * n
Cm = Co * (1 + i * n)

Donde:
- i = tasa de inters
- n = plazo del prstamo
Muy importante: i y n deben estn en la misma unidad de tiempo !!

Aclaraciones:
- Ao civil = ao que posee 365 das.
- Ao comercial = ao que posee 360 das.
- Meses de 30 das a menos que se aclare la fecha especfica.
- Cuando no se especifica si la tasa es efectiva, nominal, diaria, etc se
toma que la tasa es TNA (tasa nominal anual).

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3) Inters simple y compuesto

En esta unidad comenzaremos a ver una gran diferencia entre calcular el inters
simple y el inters compuesto.
El inters simple es aquel que se calcula de la forma normal que ya vimos
anteriormente:

I = Co * i * n (recordar que tanto i como n deben estar en la misma unidad de
tiempo)

Como ejemplos podemos dar los siguientes:

- Calcular el inters de un prstamo de $ 10.000 que tiene una tasa
nominal anual del 20% por un plazo de 1 mes (inters simple).

I = Co * i * n

Co = $ 10.000

i = TNA / 12 = 0,2 / 12 mes = 0,01666 / mes

n = 1 mes

Reemplazando:

I = $ 10.000 * (0,01666 / mes) * 1 mes = $ 166,66

Es algo muy simple donde tambin podramos haberlo resuelto de otra forma
llegando al mismo resultado de la siguiente manera:

i = TNA = 0,2 / ao

n = 1 mes * 1 ao / 12 mes = 0,0833 ao (al tener que poner el perodo en ao hay
que ver cuantos aos es 1 mes por lo que se divide por 12 meses para pasar el perodo
a ao)

I = $ 10.000 * (0,2 / ao) * 0,0833 ao = $ 166,66

- Calcular el monto que nos van a devolver si prestamos $ 6.000 con una
TNM (tasa nominal mensual) del 3 % por un plazo de 166 das.

Cm = Co * ( 1 + i * n)

Co = $ 6.000

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i = TNM / 30 das = 0,03 / 30 das = 0,001 / das

n = 166 das

Reemplazando:

Cm = $ 6.000 * ( 1 + (0,001 / das) * 166 das) = $ 6.996

Ahora cuando hablamos de inters compuesto estamos teniendo en cuenta un
concepto nuevo que se llama capitalizacin. Este concepto se refiere a cada que plazo
calculamos los intereses acumulados y sobre el nuevo monto volvemos a calcular
intereses. Parece complicado pero no lo es, en el siguiente grfico se va a entender de
forma muy simple:

Inters simple
n = perodo completo del prstamo/pedido
i = tasa nominal del perodo
Inters compuesto
n = perodo de capitalizacin
i = tasa efectiva del perodo de capitalizacin (lo veremos adelante)
Co
Co * ( 1
+ i*n)
Co *
(1+i*n)
*(1+i*n)
Co * (1+i*n)
*(1+i*n) *
(1+i*n)
n n
n
Co
Co *
(1+i*n)
n

Como podemos observar en el inters compuesto se genera un efecto de bola de
nieve, mientras ms corto el plazo de capitalizacin mayor va a ser ese efecto,
mientras que el inters simple crece de forma lineal el compuesto crece de forma
exponencial.
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Veamos el siguiente ejemplo en un grfico donde podremos ver como aumenta de
forma exponencial en comparacin con el inters simple:

TNA = 90% Periodo de capitalizacin 1 mes
Co = 100
n en das 30 60 90 120 150
tasa i simple 7,5% 15,0% 22,5% 30,0% 37,5%
I simple 7,5 15 22,5 30 37,5
tasa i compuesto 7,5% 15,6% 24,2% 33,5% 43,6% (ya vamos a ver como calcularlo)
I compuesto 7,50 15,56 24,23 33,55 43,56
Cant. Capitaliz. 1 2 3 4 5
$ 0
$ 5
$ 10
$ 15
$ 20
$ 25
$ 30
$ 35
$ 40
$ 45
$ 50
30 60 90 120 150
M
o
n
t
o

d
e

I
n
t
e
r
s
Dias
I simple
I compuesto

Nota: darse cuenta que si el perodo de capitalizacin es igual al perodo del plazo
es exactamente lo mismo hacer inters simple que compuesto, lo corroboraremos
mediante frmulas ms adelante

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Ya habiendo entendido la diferencia entre los dos conceptos vamos a ver como
calcular el inters compuesto.
La frmula para calcularlo es la siguiente:

i = { [ 1 + TN / ( perodo / perodo de cap.) ] (plazo / perodo de cap.) } 1

Donde:
- TN = es la tasa nominal que nos dan que puede ser anual, mensual, diaria,
etc.
- Perodo = el perodo de la tasa nominal (o sea si la tasa nominal es anual,
este perodo va a ser de 1 ao, 12 meses, 360 das o en la unidad que uno
quiera pero si o si debe representar 1 ao; as como si la tasa nominal es
mensual, este perodo va a ser de 1 mes, 30 das, 0,0833 aos o en la unidad
que uno quiera pero si o si debe representar 1 mes).
- Perodo de cap. = perodo de capitalizacin del inters.
Muy importante: debe estar en las mismas unidades que el perodo y que
plazo.
- Plazo = es el perodo durante el cual se realiza el prstamo.

Una vez determinada la tasa calculamos el monto del inters de forma muy
sencilla:

I = Co * i
Nota: no multiplicamos por n por ya el perodo esta metido dentro de la tasa i

Cm = Co * (1 + i)
Nota: Darse cuenta que a menor perodo de capitalizacin, mayor va a ser el efecto
de bola de nieve!

Antes de comenzar con algunos ejercicios voy a demostrarles que no siempre el
inters compuesto da ms intereses que el simple. Pareciera que me estoy
contradiciendo pero la realidad es que si el perodo de capitalizacin es mayor al plazo
del prstamo generamos el efecto contrario al de la bola de nieve.

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Djenme mostrarles de forma grfica lo que estoy diciendo con el mismo ejemplo
anterior solo que cambiando los datos:

TNA = 90% Perodo de capitalizacin 150 das
Co = 100
n en das 30 60 90 120 150 180 210
Tasa i simple 7,5% 15,0% 22,5% 30,0% 37,5% 45,0% 52,5%
I simple 7,5 15 22,5 30 37,5 45 52,5
Tasa i compuesto 6,6% 13,6% 21,1% 29,0% 37,5% 46,5% 56,2%
I compuesto 6,6 13,6 21,1 29,0 37,5 46,5 56,2
0
10
20
30
40
50
60
30 60 90 120 150 180 210
M
o
n
t
o

I
n
t
e
r
s
Das
I simple
I compuesto

Como pueden observar cuando el plazo < al perodo de capitalizacin estamos elevando a un nmero
menor que 1 por lo que achicamos el nmero (elevar un nmero a la es lo mismo que hacer la raz
cuadrada). Recin cuando llegamos al plazo de 150 das el inters simple = inters compuesto y de ah en
adelante empieza el efecto ya comentado.

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Vamos a hacer un par de ejemplos para terminar de entender la frmula:

- Obtengo un prstamo de $ 4.000, con una TNA del 50% por un plazo de
6 meses.
a) Calcular el inters simple.
b) Calcular el inters compuesto si se capitaliza cada 1 mes.
c) Calcular el inters compuesto si se capitaliza cada 8 meses.

a) I = Co * i * n
I = $ 4.000 * 0,5 / 12 meses * 6 meses = $ 1.000

b) Comenzamos calculando i


Donde:
- TN = TNA (para este ejercicio) = 50 %
- Perodo = Perodo anual = 12 meses
- Perodo de cap. = 1 mes
- Plazo = 6 meses

Reemplazamos
i = [ 1 + 0,5 / ( 12 meses / 1 mes) ( 6 meses / 1 mes ) ] 1 = 0,277534 = 27,75 %
I = Co * i = $ 4.000 * 0,2775334 = $ 1110,14

Como podemos observar se cumplo lo explicado anteriormente en donde el
inters compuesto es mayor que el inters simple puesto que el plazo de
capitalizacin es menor al plazo.

c) Comenzamos calculando i


Donde:
- TN = TNA (para este ejercicio) = 50 %
- Perodo = Perodo anual = 12 meses
- Perodo de cap. = 8 meses
- Plazo = 6 meses

Reemplazamos
i = { [ 1 + 0,5 / ( 12 meses / 8 meses) ] ( 6 meses / 8 meses) } 1
i = 0,2408 = 24,08 %
I = Co * i = $ 4.000 * 0,2408 = $ 963,23

Como podemos observar en este caso se trata de un inters inferior al simple
puesto que el perodo de capitalizacin es mayor al plazo.

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- Queremos comprarnos un auto de $ 60.000 pero actualmente solo
tenemos $ 47.200. Si el banco nos ofrece un plazo fijo con una TNA del 26%
capitalizable cada 10 das, cuantos das deberamos tener el plazo fijo para
comprar el auto? (considerar ao comercial y redondear hacia arriba en plazo
mltiplo de 10)

En este caso si bien parece ms complejo el problema se resuelve de la misma
forma que el anterior solo que nuestra incgnita en vez de ser el monto del inters es
el plazo del plazo fijo.

Comenzamos planteando los datos de forma ordenada:

Cm = $ 60.000
Co = $ 47.200
TNA = 26%
Perodo de cap. = 10 das (vamos a colocar todos los datos en das para
simplificar las unidades)

Como no sabemos el plazo todava no podemos plantear la frmula para calcular
el inters compuesto puesto que tenemos dos incgnitas que son i y plazo.
Por eso primero podemos saber cuanto es i planteando la siguiente frmula:

Cm = Co * ( 1 + i)
$ 60.000 = $ 47.200 * ( 1 + i)
i = 27,11864 %

Sabiendo i ya podemos plantear la frmula para calcular el inters compuesto:


0,2711864 = { [1 + 0,26 / ( 360 das / 10 das)] (plazo / 10 das) } 1

0,2711864 + 1= [1 + 0,26 / ( 360 das / 10 das)] (plazo / 10 das)

Ahora si se preguntan como lograr despejar el plazo y no se acuerdan lo vieron en
anlisis 1. Utilizando el logaritmo de ambos lados podemos bajar lo que est elevado y
pasarlo como multiplicando (es una de las propiedades del logaritmo) por lo que de
esa forma lo resolvemos.

Ln ( 1,2711864) = Ln [1 + 0,26 / ( 360 das / 10 das)] (plazo / 10 das)

Ln ( 1,2711864) = (plazo / 10 das) * Ln [1 + 0,26 / ( 360 das / 10 das)]

Calculamos los logaritmos naturales y obtenemos lo siguiente:

0,239951 = (plazo / 10 das) * 0,007196

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Plazo = 333,45 das = 340 das

Corroboramos que hayamos realizado bien las cuentas!

i = { [1 + 0,26 / ( 360 das / 10 das)] (333,45 das / 10 das) } 1

i = 0,2711864 OK!

- Pedimos un prstamo con una tasa nominal bimestral del 6%. El monto
solicitado fue de $ 15.000 por 3 meses. El prstamo capitaliza semestralmente.
Calcular el monto a devolver.

En este ejercicio prestar mucha atencin a los perodos de tiempo porque como
pueden observar el plazo < perodo de cap. Como ya lo mencionamos el inters
compuesto debera ser menor al simple as que vamos a corroborarlo al final del
ejercicio.

Planteamos la frmula:


Datos:
TN = Tasa nominal bimestral = 6 %
Perodo = 1 bimestre = 2 meses
Perodo de cap.= 6 meses
Plazo = 3 meses

i = { [ 1 + 0,06 / ( 2 meses / 6 meses) ] ( 3 meses / 6 meses) } 1

i = 8,6278 %

Cm = Co * (1 + i)
Cm = $ 16.294,17

Con inters simple hubiese sido:

Cm = $ 15.000 * (1 + (0,06 / bimestre) * (1,5 bimestre)) = $ 16.350 > $ 16.294,17

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4) Transformacin de Tasas

En esta unidad vamos a empezar a ver de donde sale esa frmula mgica que nos
permite calcular el inters compuesto y como transformar cualquier tasa al perodo
que nosotros queramos.

- Movimiento entre tasas nominales

Para cambiar el perodo de una tasa nominal a otra tasa nominal es algo muy
sencillo.

TNA -> TNMensual ===> TNMensual = TNA / 12
TNA -> TNDiaria ====> TNDiaria = TNA / 360 (en caso de ao comercial)
TNMensual -> TNDiaria =====> TNDiaria = TNMensual / 30
TNMensual -> TNA =====> TNA = TNMensual / (1 / 12 )

Y todas las variaciones posibles!

- Movimiento de tasas nominales a tasas efectivas (o al revs)

Las tasas efectivas son aquellas que representan la tasa que realmente nos estn
aplicando en el prstamo. Cabe aclarar que si tenemos una tasa efectiva mensual y
nuestro prstamos es por 6 meses entonces la efectiva mensual elevndola por 6 va a
ser la tasa que realmente nos estn aplicando (vamos a explicarlo nuevamente mas
adelante por si no se entendi).

La frmula genrica para pasar de una tasa efectiva de un cierto perodo a otra
tasa nominal de cierto perodo es la siguiente:

TE = [ 1 + TN/ (perodo nominal/ perodo de cap.) ] ( perodo efectivo/
perodo de cap.) 1

Donde:
- TE = Tasa efectiva que puede ser mensual, anual diaria, etc.
- TN = Tasa nominal que puede ser mensual, anual, diaria, etc.
- Perodo de cap. = Perodo de capitalizacin.
- Perodo nominal = perodo de tiempo de la tasa nominal (recordar que tiene
que tener las mismas unidades que el perodo de capitalizacin)
- Perodo efectivo = perodo de tiempo de la tasa efectiva (recordar que tiene
que tener las mismas unidades que el perodo de capitalizacin)

Como ejemplo si queremos obtener una TEAnual de una TNMensual con
capitalizacin bimestral quedara de la siguiente forma:

TEA = [ 1 + TNM/ (1 mes / 2 meses) ] ( 12 meses / 2 meses) 1
Nota: todas las unidades se encuentran en meses, pero hubiese sido lo mismo si
usabamos das, aos, bimestres, etc.
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De la misma manera si despejamos la tasa nominal quedara la misma frmula solo
que modificada de la siguiente manera:

TN = [ ( perodo efectivo/ perodo de cap.) (TE + 1) ] * (perodo nominal/
perodo de cap.) 1

Ya habiendo visto la frmula vamos a relacionarla con la frmula para calcular el
inters compuesto:

Inters compuesto:

Transformacin de tasa nominal a efectiva:
perodo de cap.) 1

Si las analizamos un poco son realmente parecidas y empezamos a ver que:
- Perodo = perodo nominal (ver descripciones cuando se explicaron)
- Perodo de cap. = perodo de cap.
- TN = TN (debo ser un genio para sacar estas conclusiones)
Plazo <> perodo efectivo: Ac se encuentra la diferencia entre las frmulas!! En
el caso del inters compuesto ya estamos elevando al plazo del prstamos puesto que
queremos obtener el inters real que nos estn cobrando. En el caso de la
transformacin de tasas ponemos el plazo que nosotros queremos ya sea anual,
mensual, etc. Es por esto que cuando nosotros queremos pasar de una tasa efectiva
mensual a una tasa efectiva bimestral en vez de multiplicarla por dos debemos
elevarla por dos as como si queremos pasar de una tasa efectiva anual a una tasa
efectiva mensual debemos elevarla por 1/12. Por si no quedo claro volvemos a repetir
que en el caso del inters compuesto la frmula ya est planteando que calculemos el
inters del perodo del plazo por lo que cuando queremos obtener I simplemente
planteamos la frmula Cm = Co * (1 + i) y como pueden ver no multiplicamos i por
nada y tampoco lo elevamos por nada puesto que ya la i la calculamos en funcin del
tiempo del plazo.

Vamos a realizar un ejercicio y a relacionarlo con el inters compuesto.

- Obtener la TEA de una TNM de 3% capitalizable trimestralmente. Si
tuvisemos un prstamo de $ 1000 con la misma tasa (TNM 3% cap. trim.) por
un perodo de 6 meses cunto deberamos devolver?

Planteamos la frmula:

perodo de cap.) 1

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TE = TEA = incgnita
TN = TNM = 3%
Perodo nominal = 1 mes
Perodo de cap. = 3 meses
Perodo efectivo = 1 ao = 12 meses

Reemplazamos:

TEA = [ 1 + 0,03 / ( 1 mes / 3 meses) ] ( 12 meses / 3 meses) 1

TEA = 41,158%

Ahora cuando queremos calcular cuanto deberamos devolver podramos plantar
toda la frmula del inters compuesto pero si realmente conocemos como funciona
podemos hacer lo siguiente:

TEPlazo = i = ( 1 + TEA ) (plazo del prstamo / perodo efectivo anual) - 1

TEPlazo = i = ( 1 + 0,41158 ) (6 meses / 12 meses) - 1

TEPlazo = i = 18,81%

Cm = Co * ( 1 + i) = $ 1.000 * ( 1 + 0,1881)

Cm = $ 1.188,1

Para los que no entienden de donde sale esa frmula tienen que darse cuenta que
cuando yo elevo a la 6 / 12 estoy transformando la frmula de TEA en la de inters
compuesto que tambin la podramos llamar tasa efectiva del plazo!

Como pueden ver si conocen la frmula y como utilizarla no se pueden confundir.

Antes de terminar con esta unidad quiero aclarar un punto que es muy tomado en
exmenes y sirve a la hora de tomar una decisin sobre diferentes prstamos o plazos
fijos.

Cmo comparar tasas?

A la hora de comparar diferentes tasas de prstamos o plazos fijos debemos
utilizar la TEA.
- En caso de que estemos pidiendo prestado deberamos seleccionar la menor TEA.
- En caso de estar realizando un depsito deberamos seleccionar la TEA ms alta.

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5) Inflacin

En esta unidad comenzaremos a analizar como afecta la inflacin a nuestras
inversiones de forma tal de poder obtener realmente la tasa que obtuvimos.

Primero responderemos la tpica pregunta de Qu es la inflacin?

La inflacin en pocas palabras es la prdida de valor monetario de nuestro activo.
Este valor monetario esta muy relacionado con muchos factores del pas mismo que
emite la moneda como dinero en circulacin, crecimiento, riesgo pas, expectativas y
estimaciones, etc.
Esta prdida de valor es un efecto negativo en nuestro activo por lo que para
protegernos debemos sacarle un cierto rendimiento a nuestro activo as evitar
prdidas. Dicindolo de otra forma si ponemos en el banco un plazo fijo que nos da
una TNA del 20% y tenemos una inflacin del 20% significa que apenas si mantuvimos
el valor del dinero.
Esto que nosotros calculamos rpidamente de forma mental no es la tpica
frmula que uno se imaginara. Cualquier dira que:

Tasa real = Tasa nominal otorgada Tasa de inflacin (del mismo perodo)

Pero esto NO ES CORRECTO! Vemoslo con un ejemplo prctico:

- Hay una inflacin del 15% y yo tengo $100 en un plazo fijo con una tasa del
20%, veamos cul es la tasa real?

Si utilizramos la ecuacin de atrs llegaramos a la siguiente conclusin:

Tasa real = 0,2 0,15 = 0,05 por lo que mi tasa real es del 5%

Pero esto no es cierto puesto que lo que antes tena un valor monetario de $ 100,
luego del perodo de inflacin necesitamos $ 115 (o sea un 15% ms) y con ayuda del
depsito de $ 100 actualmente tenemos $ 120. Conociendo estos valores calculamos
entonces cuanto fue realmente la tasa real:

Tasa real = ($ 120 - $ 115 ) / ($ 115) = 4,3478%
Nota: dividimos por $ 115 porque es lo que actualmente necesitamos para
mantener el valor monetario de los antiguos $ 100

Como podemos observar la frmula que pusimos anteriormente no sirve! Para
calcular la tasa real se utiliza otra frmula que se llama ecuacin de Fischer.

Ecuacin de Fischer:

(1 + Tasa nominal otorgada) = (1 + Tasa real) * (1 + tasa de inflacin)

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De forma simplificada:

( 1 + tn ) = ( 1 + tr ) * ( 1 + )

De esta forma conociendo 2 tasas podemos obtener la tercera sin ningn
problema simplemente despejando.

Como se imaginarn la simple utilizacin de la ecuacin es muy sencillo por lo que
es altamente improbable que en algn examen se vayan a encontrar con un ejercicio
en el cual les den dos tasas y le pidan la tercera, generalmente en vez de darle alguna
tasa le van a dar otros datos para poder calcularla.
En las anteriores unidades ya vimos como calcular una tasa nominal por lo que en
esta unidad nos enfocaremos a como calcular la inflacin de un perodo.

a) Clculo de inflacin por perodos mas pequeos o mas grandes

1 2 3 4

0 1 2 3 4

Cuando conocemos perodos ms cortos de inflacin y nosotros necesitamos
obtener un perodo mayor se utiliza la siguiente frmula:

1-2 = (1 + 1) * (1 + 2) 1
1-3 = (1 + 1) * (1 + 2) * (1 + 3) 1
1-N = (1 + 1) * (1 + 2) * (1 + 3) .. (1 + N) 1

De la misma forma si de dato nos dan un perodo superior al nuestro lo que
hacemos es dividir por (1 + ) hasta llegar al perodo que queremos:
1 2

0 1 2

1-2
1 = (1+ 1-2) / (1 + 2) 1

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b) Clculo de inflacin por ndice de precios o ndice similar

Cuando nos dan el dato de ndices de precios u otro similar nos hacen referencia a
como aumento el valor de un conjunto de bienes que se utilizan para determinar la
inflacin.
La tasa va a estar determinado por la siguiente frmula:

N-M = (ndice precios perodo M) / (ndice precios perodo N) 1
Nota: donde obviamente M > N para que tenga sentido.

6) Negocio bancario

Esta unidad es muy corta y buscamos demostrar de donde sale el conocido
spread bancario.
Se llama spread bancario a la diferencia que hay entre la tasa activa y la tasa pasiva
que otorga el mismo. Tasa activa es aquella que se cobra a las personas que piden un
prstamo al banco y pasiva se llama a aquella que se otorga a los clientes del banco
por realizar plazos fijos.

Al igual que en la inflacin este spread no va a ser la diferencia sino que se va a
utilizar una frmula muy parecida a la ecuacin de Fischer.

Para llegar a esta ecuacin plantearemos el siguiente esquema:

$$ $$

Donde:
- Cliente 1 aquel que coloca dinero en la entidad financiera y recibe una tasa
pasiva (ip).
- Cliente 2 aquel que toma dinero de la entidad financiera y paga una tasa activa
(ia).

Como calcular la ganancia bruta del banco y spread bancario

Ganancia bruta del banco = Capital * [(1 + ia) (1 + ip)]

Costo del banco = Capital * (1 + ip)

Ganancia Bruta / Costo = Capital / Capital * [(1 + ia) (1 + ip)] / (1 + ip)

Ganancia Bruta / Costo = [(1 + ia) (1 + ip)] / (1 + ip)

Ganancia Bruta / Costo = [(1 + ia) / (1 + ip)] 1 Se llama Spread bancario!

Cliente 1
Entidad
Financiera

Cliente 2
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7) Descuentos de Documentos

El descuento de documentos es un mtodo muy comn utilizado por las empresas
como forma de financiacin (no confundir con factoring que es de facturas y tiene una
gestin diferente en cuanto a la responsabilidad).
Este mtodo tiene la particularidad que uno posee un documento a cobrar a cierto
plazo y un banco en el cual tengamos cuenta corriente nos permite adelantarnos la
plata del documento obviamente quedndose con un cierto % de intereses y gastos. El
punto clave del descuento de documentos es que nosotros seguimos siendo
responsables por el pago de ese documento por lo que nicamente vamos a poder
realizarlo en un banco donde tengamos cuenta corriente porque si cumplido el plazo
de vencimiento del documento este no es pagado automticamente el monto es
extrado de nuestra cuenta y la gestin de cobro pasara a manos nuestras (como ya
vimos con cuentas de orden en contabilidad).

Hay 2 tipos de descuentos:

- Comercial: en este descuento el inters se calcula sobre el valor real del
documento.
- Racional: el inters se calcula sobre el valor recibido por el documento.

Cuadro comparativo de ambos:

Valor real del documento = N
Valor recibido o actual = VA

Tipo de
Descuento
Descuento
sobre
Tiempo Tasa Inters Valor actual o
recibido
Comercial (Dc) N t d N*d*t VA = N*(1-d*t)
Racional (Dr) VA t i VA*i*t VA = N / (1+i*t)

Cuando el descuento tenga capitalizacin utilizamos n como plazo de
capitalizacin y nos quedara lo siguiente:

Comercial (Dc) VA = N*(1-d)^n
Racional (Dr) VA = N / (1+i)^n

Nota: tener en cuenta que no se utiliza el tiempo puesto que la i o d debe estar en
el mismo plazo de la capitalizacin como ya vimos anteriormente cuando
calculbamos tasas efectivas y nominales con capitalizacin.

UTN FRBA - 2013
21
Por ltimo de esta unidad vamos a ver como pasar de una tasa i a una d y
viceversa. Esto es muy sencillo y utilizamos la siguiente frmula:

i = d / (1 d)

o

d = i / (1 + i)

8) Actualizacin de los montos

Como ya vimos anteriormente el valor del dinero se va modificando en funcin del
tiempo. En esta unidad vamos a ver como actualizar un valor para poder llevarlo al
futuro o al pasado y poder comparar y hacer diferentes tipos de anlisis. Siempre lo
movemos en funcin de una tasa que esperamos obtener o pagar.

Para poder llevar un cierto monto al futuro vamos a utilizar la frmula ya conocida
de inters simple,

Valor futuro = valor actual * (1 + i*t)

Donde:
- i = inters
- t = tiempo
Nota: debemos tener en cuenta que tanto el inters como el tiempo deben estar en
las mismas unidades

E inters compuesto en el caso que haya capitalizacin,

Valor futuro = valor actual * ((1 + i) ^ n)

Donde:
- i = inters
- n = cantidad de perodos de capitalizacin
Nota: debemos tener en cuenta que el inters debe ser la tasa efectiva del perodo
de capitalizacin

Con estas frmulas estamos diciendo que lo que hoy es un cierto monto en el
futuro a una tasa i va a significar ese mismo monto + intereses.

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22
Y cuando tenemos que llevar un valor al pasado usamos la misma frmula solo que
cambiamos los nombres:

Valor pasado = Valor actual / (1 + i*t)

Y en el caso de que haya inters compuesto,

Valor pasado = Valor actual / ((1 + i) ^ n)

Veamos un ejemplo:

- Tenemos $ 100 y queremos saber cual va a ser el monto de esos $ 100
dentro de 1 mes a una tasa nominal anual del 12%.

Al igual que en los ejercicios de inters simple planteamos la frmula y resolvemos
simplemente:

Valor futuro = $ 100 * (1 + 0,12 / 12 meses * 1 mes)

Valor futuro = $ 101
Nota: esto significa que dentro de un mes nuestros $ 100 van a valer $ 101 por los
intereses obtenidos.

- Tenemos $ 100 y queremos saber cual va a ser el monto de esos $ 100
dentro de 6 meses con una TNA del 12% con capitalizacin mensual.

perodo de cap.) 1

TEM = [ 1 + 0,12/ (12 meses / 1 mes) ] ( 1 mes/ 1 mes) 1

TEM = i = 1 %

Una vez obtenida la i planteamos la frmula,


Valor futuro = $ 100 * ((1 + 0,01) ^ 6)

Valor futuro = $ 106,15

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- Tenemos $ 220 y queremos saber cual era nuestro monto 40 das atrs
si nos dieron una TNA del 24% (considerar ao comercial).

$ 220 = Valor pasado * ( 1 + 0,24 / 360 das * 40 das)

Valor pasado = $ 214,28

- Tenemos $ 220 y queremos saber cual era nuestro monto 6 meses atrs
si nos dieron una TNA del 24% (capitalizacin trimestral).

perodo de cap.) 1

TETrimestral = [ 1 + 0,24 / (12 meses / 3 meses) ] ( 3 meses / 3 meses) 1

TETrimestral = i = 6 %

Una vez obtenida la i planteamos la frmula,

Valor pasado = Valor actual / ((1 + i) ^ n)

Valor pasado = $ 220 / ((1 + 0,06) ^ 2)

Valor pasado = $ 195,80

Ustedes estarn pensando si esto ya lo vimos para que nos lo ensea devuelta??
La razn es que debemos manejar muy bien tanto la actualizacin del dinero para
poder entender la siguiente unidad donde veremos imposiciones.

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9) Imposicin

Se llama imposicin a la accin de depositar de forma consecuente cada cierto
perodo de tiempo un cierto monto que va a generar intereses y se va a retirar todo
junto en un lapso de tiempo establecido. Tambin cabe aclarar que se capitaliza el
capital cada ese perodo de tiempo en el que se realiza el depsito.
Parece complicado?
La realidad es que no lo es! Veamos en el siguiente diagrama de que se trata:

M1 M2 M3 M4 M5

p p p p p

retiro del
monto total
acumulado +
intereses

Donde:

- Cada significa que un cierto monto se deposita.
- p = perodo de tiempo entre cada depsito y de capitalizacin.
- i = tasa que se aplica de intereses para la imposicin y se encuentra en las
mismas unidades de tiempo que p.
- M1,2,3,4,5 = Montos que se depositan.

Si yo plantease un ejercicio como el del diagrama donde pidiese obtener el monto
final acumulado con los intereses ustedes podran hacer lo siguiente:

M1 actualizado = M1 * ( 1 + i) ^ 5

Sumamos todo y nos dara el total pero esto es muy largo y engorroso! Y si se dan
cuenta siempre sigue una cierta lgica por lo que utilizando un poco de anlisis
matemtico podemos llegar a la siguiente frmula estndar:

i i i i i
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Imposicin adelantada = Monto * ((1 + i) ^ n - 1) / i ) * (1 + i)

En donde:
- Monto= cuota que pagamos.
- i= tasa que se aplica de intereses para la imposicin y se encuentra en las mismas
unidades de tiempo que los perodos p.
- n= cantidad de depsitos que se realizan.

MUY IMPORTANTE!! PARA PODER UTILIZAR ESTA FRMULA SE DEBEN CUMPLIR
CON 3 CONDICIONES:
- LA TASA i SIEMPRE DEBE SER LA MISMA
- LA CUOTA SIEMPRE DEBE SER LA MISMA (M1=M2=M3=M4=M5)
- LOS PERIODOS p DEBEN SER SIEMPRE LOS MISMOS

Si cumple con lo mencionado se puede utilizar sin problema la frmula que va a
ser exactamente lo mismo que realizar la actualizacin de cada monto por separado
pero mucho mas eficiente y rpido.

Antes de hacer un par de ejemplos voy a aclarar que existen dos tipos de
imposiciones:

- Imposicin adelantada
- Imposicin vencida

La principal diferencia entre ambas es que en la vencida se considera que en el
momento que hago el ltimo depsito retiro todo el monto, en cambio en la
adelantada dejo pasar un perodo p antes de retirar el monto.
La que vimos en el diagrama anterior fue la imposicin adelantada, mientras que
el diagrama de la imposicin vencida sera el siguiente:

M1 M2 M3 M4 M5

p p p p

retiro del
monto total
acumulado +
intereses

O sea la diferencia es que cuando realizamos el depsito M5 retiramos todo el
capital + intereses por lo que la imposicin quedara de la siguiente manera:

i i i i
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M5 actualizado = M5 * ( 1 + i) ^ 0 (como pueden ver al elevarlo a la 0 da 1 como
resultado por lo que no se obtienen intereses por M5)

En estos casos la frmula que vimos anteriormente se modifica sustancialmente
quedando lo siguiente,

Imposicin vencida= Monto * ((1 + i) ^ n - 1) / i )
Nota: la nica diferencia es que no multiplicamos * (1 + i) por lo que es vencida

Nota: Tener en cuenta que n es la cantidad de depsitos que se realizan, no la
cantidad de perodos!!

Notacin y simbologa

Las imposiciones se suelen describir con la siguiente simbologa:

S(m,i,n)

En donde:
- S= significa imposicin
- m= puede ser 0 o 1 dependiendo si es adelantada (0) o vencida (1)
- i= tasa que utiliza
- n= cantidad de depsitos

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Ejemplos:

- Queremos comprar un auto dentro de 9 meses por lo que nos proponemos
realizar un depsito de $ 10.000 todos los 1ros del mes durante estos 9 meses. El
ltimo da del ltimo mes retiramos todo el capital + intereses. Si el auto va a costar $
99.500 y nos ofrecen una TNA 24% con capitalizacin bimestral llegamos a nuestro
objetivo?

Primero realizamos un pequeo diagrama para definir que es lo que queremos
realizar:

1 2 3 4 5 6 7 8 9

p p p p p p p p p

retiro del
monto total
acumulado +
intereses

Como podemos ver nos encontramos con una imposicin adelantada puesto que
retiramos todo el ltimo da del ltimo mes y los depsitos los realizamos el primer da
de cada mes. Para poder resolverlo primero debemos encontrar la tasa efectiva del
perodo p que es cada mes.

perodo de cap.) 1

TEM = [ 1 + 0,24/ (12 meses / 2 meses) ] ( 1 mes / 2 meses) 1

TEM = i = 1,9803 %

Una vez encontrada i planteamos la frmula de la imposicin.

Imposicin adelantada = Monto * ((1 + i) ^ n -1) / i ) * (1 + i)

Imposicin adelantada = 10.000 * ((1 + 0,0198) ^ 9 - 1) / 0,0198) * (1 + 0,0198)

Imposicin adelantada = $ 99.399,09

Respuesta: No llegamos a comprar el auto.

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- Mirta realiza depsitos de $ 250 cada 3 meses con una TNA 12% con
capitalizacin mensual. Luego de realizar el noveno depsito el banco cambia
la tasa a una TNA del 16% con capitalizacin bimestral por lo que Mirta
aumenta el depsito en $ 50. Una vez transcurridos 15 meses cuanto plata
tiene?

Realizamos el diagrama:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

p p p p p p p p p p p p p p

TNA 12% (cm) y monto $ 250 TNA 16% (cb) y monto $ 300

Una vez realizado el diagrama tenemos que obtener las tasas i para cada perodo:

perodo de cap.) 1

TEM = [ 1 + 0,12/ (12 meses/ 1 mes) ] ( 1 mes/ 1 mes) 1

TEM = i1 = 1% (del perodo 1 al 9)

perodo de cap.) 1

TEM = [ 1 + 0,16/ (12 meses/ 2 meses) ] ( 1 mes/ 2 meses) 1

TEM = i2 = 1,3245 % (del perodo 9 al 15)

Ahora vamos a utilizar las frmulas de la imposicin para ambos perodos en
donde se cumpla que la tasa es constante, el monto es constante y el perodo es
constante.

Imposicin del 1-9 vencida = Monto * ((1 + i1) ^ n - 1) / i1 )

Imposicin del 1-9 vencida = 250 * ((1 + 0,01) ^ 9 - 1) / 0,01 )

Imposicin del 1-9 vencida = $ 2.342,13

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Imposicin del 10-15 vencida = 300 * ((1 + 0,01324) ^ 6 - 1) / 0,01324 )

Imposicin del 10-15 vencida = $ 1.860,67

Muy bien una vez obtenidas ambas imposiciones no tenemos que simplemente
sumarlas porque si pueden ver en el diagrama la imposicin 1-9 se encuentra en el
perodo 9 y la imposicin del 10-15 se encuentra en el perodo 15 por lo que no las
podemos sumar al no encontrarse en el mismo perodo entonces que hacemos??
Utilizamos la actualizacin del dinero para llevar la imposicin 1-9 al perodo 15 por lo
que planteamos la frmula con capitalizacin,


Valor futuro = 2.342,13 * ((1 + 0,01324) ^ 6)

Valor futuro = $ 2.534,54

Nota: utilizamos como i = i2 puesto que durante esos perodos de tiempo la tasa
que nos ofrece el banco es i2.

Total de dinero que tiene Mirta = $ 2.534,54 + $ 1.860,67

Total de dinero que tiene Mirta = $ 4.395,21

- Cul debera ser la cuota trimestral para que luego de ao y medio
obtengamos $ 17.000 con una TNM de 2% capitalizable mensualmente
durante el primer ao y una TNA 30% capitalizable trimestralmente el resto del
plazo. La cuota debe ser la misma durante todo el perodo.

Realizamos el diagrama:

1 2 3 4 5 6

p p p p p

TNM TNA

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Obtenemos las tasas:

perodo de cap.) 1

TETrimestral = [ 1 + 0,02/ ( 1 mes/ 1 mes) ] ( 3 mes / 1 mes) 1

TETrimestral = i1 = 6,12 %

perodo de cap.) 1

TETrimestral = [ 1 + 0,3/ ( 12 mes/ 3 mes) ] ( 3 mes / 3 mes) 1

TETrimestral = i2 = 7,5 %

Utilizamos la frmula de imposicin para cada perodo de tasas constantes, monto
constante y perodo constante. En este punto hay 2 formas de resolver este ejercicio,
podemos realizar una imposicin adelantada usando las 3 primeras cuotas y luego una
vencida con las otras 3 cuotas o una vencida usando las 4 primeras cuotas y luego una
vencida con las 2 cuotas restantes. En ambos casos es exactamente lo mismo por lo
que lo resolveremos de la primera forma,

Imposicin del 1-3 adelantada = Monto * ((1 + i1) ^ n - 1) / i1 ) * (1 + i1)

Imposicin del 1-3 adelantada = Monto * ((1 + 0,0612) ^ 3 - 1) / 0,0612 ) * (1 +
0,0612)

Imposicin del 1-3 adelantada = Monto * 3,18737


Imposicin del 4-6 vencida = Monto * ((1 + 0,075) ^ 3 - 1) / 0,075 )

Imposicin del 4-6 vencida = Monto * 3,2306

Actualizamos la imposicin del 1-3 adelantada al perodo 6:

Valor futuro = valor actual * ((1 + i2) ^ n)

Valor futuro = Monto * 3,18737 * ((1 + 0,075) ^ 2)

Valor futuro = Monto * 3,6834
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31

Sumamos el total de las imposiciones:
Total = Valor futuro + Imposicin del 4-6 vencida

Total = $ 17.000 = Monto * 3,6834 + Monto * 3,2306

$ 17.000 = Monto * 6,914

Monto = $ 2.458,77

Como pueden ver los ejercicios se pueden resolver de forma sencilla siempre y
cuando uno sea ordenado y tenga en claro las frmulas y como utilizarlas. En el caso
que un ejercicio les pida determinar el inters de una imposicin como podrn ver es
imposible despejar el inters por lo que se realiza por mtodo de aproximacin
(vamos tirando diferentes intereses hasta encontrarnos con aquel que nos da el
resultado que necesitamos)

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10) Renta inmediata

En el caso de la renta inmediata nos estamos refiriendo a exactamente lo opuesto
a la imposicin. En este caso vamos a realizar un depsito que nos va a permitir sacar
un cierto monto constante cada cierto perodo de tiempo. Al finalizar la cantidad de
perodos deberamos haber sacado todo el depsito mas intereses.

Veamos el siguiente diagrama:

p p p p

M1 M2 M3 M4

Como podemos observar realizamos el primer depsito y cada un perodo p
sacamos un monto constante.

Sin la utilizacin de alguna frmula en particular deberamos llevar cada monto al
principio para saber cual es su valor en el pasado y de esa forma determinar el primer
depsito,

M1 pasado = M1 / (1 + i) ^ 1
M2 pasado = M2 / (1 + i) ^ 2
M3 pasado = M3 / (1 + i) ^ 3
M4 pasado = M4 / (1 + i) ^ 4

Por lo que el primer depsito sera la sumatoria de M1 pasado, M2 pasado, M3
pasado y M4 pasado. Como podemos observar tambin hay siempre una cierta lgica
y utilizando anlisis matemtico podemos llegar a la siguiente frmula:

Renta inmediata vencida = Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i ]

En donde:
- Monto = cuota que retiramos
- i = tasa que se aplica de intereses para la renta inmediata y se encuentra en las
mismas unidades de tiempo que n.
- n= cantidad de retiros que se realizan.
i i i i
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Al igual que en la imposicin se deben cumplir las 3 condiciones que ya
mencionamos para poder utilizar la frmula.

Al igual que en la imposicin hay 2 diferentes tipos de renta inmediata:
- Vencida
- Adelantada

La diferencia entre ambas es la misma que en la imposiciones solo que al revs. El
diagrama que vimos anteriormente es de la renta inmediata vencida donde la primera
cuota la retiramos luego de 1 perodo, en cambio en la renta inmediata adelantada la
primera cuota la retiramos en el mismo momento en el que realizamos el depsito
inicial. Veamos el siguiente diagrama de renta inmediata adelantada:

p p p p

M1 M2 M3 M4 M5

En este caso sera,

M1 pasado = M1 / (1 + i) ^ 0
M2 pasado = M2 / (1 + i) ^ 1
M3 pasado = M3 / (1 + i) ^ 2
M4 pasado = M4 / (1 + i) ^ 3
M5 pasado = M5 / (1 + i) ^ 4

La sumatoria de todos los M pasado me dara el depsito inicial y la frmula que
utilizamos para determinarlo es:

Renta inmediata adelantada = Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i ] * (1 + i)

Como pueden ver es igual a la vencida solo que se lo multiplica al igual que en la
imposicin por (1 + i)

Veamos algunos ejemplos:

i i i i
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- Determinar cual debe ser la tasa efectiva mensual para que un depsito
de $ 10.000 nos permita sacar 4 cuotas mensuales de $ 3.000 sacando la
primer cuota 1 mes luego de realizar el depsito.

Realizamos el diagrama,

p p p p

Como nos piden exactamente la tasa nos salteamos la parte del clculo de la tasa y
planteamos directamente la renta inmediata vencida,

Renta inmediata vencida = Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i ]

$ 10.000 = $ 3.000 * [ (1 + i) ^ 4 1 ] / [ (1 + i) ^ 4 * i ]

Como ya explicamos en imposiciones no podemos despejar la i por lo que
comenzamos a tirar opciones utilizando Excel y llegamos a la conclusin que:

i = 7,71384% = Tasa efectiva mensual

UTN FRBA - 2013
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- Como el hijo de Marcelo acaba de cumplir 17 decidimos realizar un
depsito de $ 500 cada 15 das (considerar todos los meses de 30 das y ao de
360 das) con una TNA 18% capitalizable cada 35 das para que cuando cumpla
18 aos pueda sacar durante 24 meses una renta constante mensual con una
TNA 30% capitalizable cada 7 meses sacando la primer renta el mismo da que
se realiza el ltimo depsito de $ 500.
a) Cual es el valor de esta renta?
b) Si hubisemos realizado al mes 3, 6, 9 y 12 un depsito adicional de $
250 podramos haber expandido la renta constante durante 2 meses mas? (no
importa que sobre dinero)

En este ejercicio tenemos una imposicin y una renta inmediata por lo que vamos
a realizar el diagrama:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Imposicin

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Renta inmediata

Calculamos las tasas,

Imposicin

perodo de cap.) 1

TE 15 das = [ 1 + 0,18 / (360 das/ 35 das ) ] ( 15 das / 35 das) 1

TE 15 das = i1 = 0,7462%

UTN FRBA - 2013
36
Renta inmediata

perodo de cap.) 1

TEM = [ 1 + 0,3 / (12 meses / 7 meses) ] ( 1 mes / 7 meses) 1

TEM = i2 = 2,33%

Una vez obtenidas las tasas realizamos la imposicin:

Imposicin vencida = Monto * ((1 + i1) ^ n - 1) / i1 ) * (1 + i1)

Imposicin vencida = $ 500 * ((1 + 0,007462) ^ 24 - 1) / 0,007462 )

Imposicin vencida = $ 13.088,51

Este monto lo usamos para realizar la renta inmediata y sacar el monto,

Renta inmediata adelantada = Monto * [ (1 + i2) ^ n 1 ] / [ (1 + i2) ^ n * i2 ] * (1 +
i2)

$ 13.088,51 = Monto * [ (1 + 0,0233) ^ 24 1 ] / [ (1 + 0,0233) ^ 24 * 0,0233 ] * (1 +
0,0233)

Monto = $ 701,83

a) La renta es de $ 701,83

b) Realizamos una imposicin vencida con el depsito adicional

Calculamos la tasa

perodo de cap.) 1

TETrimestral = [ 1 + 0,18 / (360 das/ 35 das ) ] ( 90 das / 35 das) 1

TETrimestral = i3 = 4,5620%

Realizamos la imposicin vencida

Imposicin vencida = Monto * ((1 + i1) ^ n - 1) / i1 ) * (1 + i1)

Imposicin vencida = $ 250 * ((1 + 0,004562) ^ 4 - 1) / 0,004562 )

UTN FRBA - 2013
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Imposicin vencida = $ 1.070,53

Si esta nueva imposicin la sumamos a la imposicin de los $ 500 nos da:

Total imposicin = $ 1.070,53 + $ 13.088,51

Total imposicin = $ 14.159,04

Realizamos la renta vencida suponiendo 26 cuotas (2 cuotas ms)

Renta inmediata adelantada = Monto * [ (1 + i2) ^ n 1 ] / [ (1 + i2) ^ n * i2 ] * (1 +
i2)

$ 14.159,04 = Monto * [ (1 + 0,0233) ^ 26 1 ] / [ (1 + 0,0233) ^ 26 * 0,0233 ] * (1 +
0,0233)

Monto = $ 715,59 (al ser mayor al monto anterior sabemos que puede cubrir las 2
cuotas extra sin ningn problema)

Respuesta: Si, manteniendo la cuota constante se podra aumentar la renta 2
meses y sobrara plata.

A fin de resumen para esta unidad que fue muy larga dejo el siguiente cuadro

Imposicin Renta inmediata
Adelant
ada
Monto * ((1 + i) ^ n -1) / i ) * (1 +
i)
Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i ] * (1 +
i)
Vencida
Monto * ((1 + i) ^ n -1) / i ) * (1 +
i)
Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i ]

UTN FRBA - 2013
38
11) Perpetuidad

Esta unidad es muy sencilla y fcil. Se trata de un depsito que nos permita sacar
un cierto monto constante por mes al igual que la renta inmediata pero por infinitos
perodos ( n -> infinito) por lo que vamos a analizar la frmula de renta inmediata:

Tiende a infinito tiende a infinito
Renta inmediata adelantada = Monto * [ (1 + i) ^ n 1 ] / [ (1 + i) ^ n * i2 ] * (1 + i)

Monto = Renta inmediata adelantada / (1 + i)

Nota: Esto significa prcticamente que sacamos nicamente los intereses por lo
que no es nada nuevo para ustedes!

Ejemplo:

- Si queremos tener una perpetuidad con una cuota de $ 1000 mensual, con una
TNA 12% con capitalizacin bimestral que monto deberamos depositar?

Calculamos i,


i = { [ 1 + 0,12 / ( 12 meses / 2 meses ] ( 1 mes / 2 meses) } 1

i = 2,956 %

Calculamos cuanto debera ser Co para sacar un monto de inters de $ 1.000

I = i * Co

I = $ 1.000 = 0,02956 * Co

Co = $ 33.826,05

UTN FRBA - 2013
39
12) Amortizacin de prstamos

Cuando pedimos un prstamo se definen las cuotas en funcin de diferentes
sistemas que veremos a continuacin en donde cada cuota va a ser:

R = A + I

Donde:
- R= Cuota
- A= Amortizacin
- I= Intereses

Dependiendo los diferentes sistemas va a variar como se cancela la deuda. Los
sistemas son:

- Francs
- Alemn

UTN FRBA - 2013
40
a) Francs

Se caracteriza por:

R = Constante

Frmulas:

R = Prstamo * (1 + i) ^ n * i / ( (1 + i) ^ n - 1 )

A = R I

I = i % de la deuda ( Prstamo A)

Prstamo 2500
i 2%
R 530,40 530,40 530,40 530,40 530,40
A 480,40 490,00 499,80 509,80 520,00
I 50,00 40,39 30,59 20,60 10,40
n 1 2 3 4 5
$ 0
$ 100
$ 200
$ 300
$ 400
$ 500
$ 600
1 2 3 4 5
E
f
e
c
t
i
v
o
Nro cuota
R
A
I

UTN FRBA - 2013
41
b) Sistema alemn

Se caracteriza por:

Amortizacin constante

Frmulas:

R = A + I

A = Prstamo / n

I = i % de la deuda ( Prstamo A)

Averiguar una cuota especfica:

Rm = A + [ Prstamo - ( m 1) * Prstamo / n ] * i
(m es la cuota que queremos averiguar)

Prstamo 2500
i 2%
R 550,00 540,00 530,00 520,00 510,00
A 500,00 500,00 500,00 500,00 500,00
I 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00
n 1 2 3 4 5
$ 0
$ 100
$ 200
$ 300
$ 400
$ 500
$ 600
1 2 3 4 5
E
f
e
c
t
i
v
o
Nro cuota
R
A
I

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42
Ejemplos

- Tomamos un prstamo de $ 10.000 con una TNA del 36% con capitalizacin
cuatrimestral a devolver en 4 cuotas mensuales. Calcular el valor de la cuota,
cuanto de amortizacin y de inters de la Nro 2 con:
a) Sistema francs
b) Sistema Alemn

a) Comenzamos averiguando la i


i = { [ 1 + 0,36 / ( 12 meses / 1 mes ) ] ( 1 mes / 4 mes) } 1

i = 0,7417 %

Planteamos la frmula de la cuota

R = Prstamo * (1 + i) ^ n * i / ( (1 + i) ^ n - 1 )

R = 10.000 * (1 + 0,007417) ^ 4 /

R = $ 2.546,53

Ahora calculamos los intereses y amortizaciones de cada cuota hasta llegar a la
cuota 2.

I1 = $ 10.000 * 0,007417 = $ 74,17
A1 = R I1 = $ 2.546,53 - $ 74,17 = $ 2.472,36

I2 = ($ 10.000 - $ 2.472,36 ) * 0,007417 = $ 55,83
A2 = R I2 = $ 2.546,53 - $ 55,83 = $ 2490,69

b) La i ya la averiguamos en el punto a) por lo que pasamos a obtener la
amortizacin.

A = P / n

A = $ 10.000 / 4 = $ 2.500

Ahora averiguamos la cuota Nro 2:
Rm = A + [ Prstamo - ( m 1) * Prstamo / n ] * i

R2 = $ 2500 + [ $ 10.000 - ( 2 1) * $ 10.000 / 4 ] * 0,007417

R2 = $ 2555,63
I2 = (R2 A) = $ 55,63
UTN FRBA - 2013
43
13) Clculo de inversiones VAN, TIR y PRI

En esta unidad veremos cmo analizar inversiones.

Para poder analizar las inversiones tenemos que entender que las mismas se
analizan de forma financiera. Durante el primer cuatrimestre estudiamos y
comprendimos la diferencia entre lo devengado y lo percibido. En esta unidad este
concepto debemos tenerlo en cuenta para evitar cometer errores y entender
fcilmente la forma como se analizan.

Antes de comenzar con ejemplos y a ver las diferentes variaciones de ejercicios
tenemos que tener algunos conceptos muy en claro:

- VAN (Valor Actual Neto): As como su nombre lo menciona, es un
procedimiento mediante el cual podemos calcular el valor presente de un
determinado flujo de caja futuro originado por una inversin. Cuando decimos
valor presente nos estamos refiriendo a que, como ya explicamos en esta
unidad, el valor del dinero va variando en el tiempo (no es lo mismo tener 1
peso hoy que tenerlo dentro de 1 ao). En el siguiente grfico podemos
observar cmo va variando el valor de 100 pesos si suponemos una inflacin
de 15% anual.

La frmula a la que hace referencia es la siguiente:
n
VAN = Vt - Io

t=1
(1+k)
t

Donde:
Vt = representa los flujos de caja en cada perodo
Io = representa el desembolso inicial de la inversin
n = es el nmero de perodos considerados
k = es la tasa de inters
UTN FRBA - 2013
44
Esta frmula nos est diciendo que ao a ao tenemos que hacer la sumatoria
de los flujos de caja y dividirlo por un coeficiente [(1+k)
t
] a fin de transformar
el valor futuro en un valor actual.
El siguiente grfico muestra un flujo de caja y como ao a ao aplicamos un
coeficiente y la sumatoria total es el VAN.

ao ao ao ao ao ao
0 1 2 3 4 5
Coef. Coef. Coef. Coef. Coef. Coef.
0 1 2 3 4 5
Inversi on
i ni ci al
Fl ujo de caja
ao a ao
Las gananci as ao a ao l es
apl i camos su coefi ci ente y
l as l l evamos al ao 0 para
sumarl as

Al VAN ser la sumatoria de los valores ao a ao llevamos al presente puede
tener 3 variaciones de resultados:

VAN > 0 -> Esto quiere decir que la inversin que estamos analizando y de la
cual esperamos obtener un cierto inters k tiene como resultado un inters
mayor al que queramos o sea nos conviene hacer la inversin.

UTN FRBA - 2013
45
VAN = 0 -> Esto quiere decir que la inversin que estamos analizando y de la
cual esperamos obtener un cierto inters k nos ofrece exactamente ese mismo
inters por lo que hacemos la inversin (a diferencia del anterior en este caso
nuestra tasa k es la TIR, veremos ms adelante que significa).

VAN < 0 -> Esto quiere decir que la inversin que estamos analizando y de la
cual esperamos obtener un cierto inters k nos ofrece menos inters que el
que estamos pretendiendo por lo que no realizamos la inversin.

- TIR (Tasa interna de retorno): es la tasa de rendimiento que genera que
nuestra VAN sea igual a 0.
Para poder calcular la TIR partimos de la frmula de la VAN, la igualamos a 0 e
intentamos despejar la TIR.

n
VAN = Vt - Io = 0

t=1
(1+TIR)
t

Como ya se habrn dado cuenta no hay forma matemtica de poder despejar
la TIR por lo que tenemos que estimarla.
Para estimar la TIR realizamos el clculo de la VAN con dos tasas cercanas a
que el VAN se haga 0 y lo estimamos con trigonometra.
El siguiente grfico explica lo que acabo de mencionar.

Tasa VAN
35,00% 36
40,00% 17
TIR real-> 45,00% 0
TIR estimada-> 44,47% 0,1258

UTN FRBA - 2013
46
Por si se olvidaron como estimar cuando una recta generada por dos puntos
corta el eje X les dejo escrita la frmula de como estimarlo:

Cada recta est compuesta por la siguiente frmula

Y = X * m + b
Donde:
m = pendiente
b = coordenada de origen

Para poder construir la recta tenemos los siguientes datos:

Punto 1 = (36 ; 35%)
Punto 2 = (17 ; 40%)

Reemplazamos en la frmula de la recta:

0,35 = 36 * m + b -> despejamos m -> m = (0,35 b) / 36
0,4 = 17 * m + b -> despejamos m -> m = (0,4 b) / 17

Igualamos ambas frmulas

(0,35 b) / 36 = (0,4 b) / 17
0,35 b = 0,4 * 36/17 b * 36/17
b * ( 36/17 1) = 0,4 * 36/17 0,35
b = 0,4447 = 44,47 %

De esta forma logramos estimar la TIR con un mtodo sencillo.

- PRI (Perodo de recupero de la inversin): as como su nombre lo menciona, es
un indicador que nos muestra en que momento recuperaremos el total de
nuestra inversin. Para calcularlo debemos estimarlo en funcin del primer
perodo en donde nuestro VAN es positivo. Es algo muy sencillo y el siguiente
grfico muestra cmo hacerlo.

UTN FRBA - 2013
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Perodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja -$ 100.000 $ 30.000 $ 28.000 $ 32.000 $ 40.000 $ 60.000
Coeficiente (10%)
[1/(1+0,2)^n]
1 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209
Flujo Actualizado
(Flujo Caja * Coef) -$ 100.000 $ 27.273 $ 23.140 $ 24.042 $ 27.321 $ 37.255
VAN -$ 100.000 -$ 72.727 -$ 49.587 -$ 25.545 $ 1.776 $ 39.031
VAN (perodo 4) = $ 1.776
Flujo Actualizado =
(perodo 4) $ 27.321
(Flujo-VAN) / Flujo = 0,94 x 365 = 341,28
dias al ao
A partir del perodo 4 el VAN
se hace positivo por lo que ya
podemos decir que el PRI se
encuentra entre 3 y 4 aos

Luego de haber calculado los 341 das podemos afirmar que el PRI = 3 aos y
341 das.

UTN FRBA - 2013
48
14) Generacin de flujos de cajas

Primero que nada me gustara que nos preguntemos cuando decimos flujo de caja
a que nos estamos refiriendo exactamente?
Nos estamos refiriendo al movimiento financiero de entrada o salida de efectivo en
un cierto perodo de tiempo. Por ejemplo si durante este perodo de tiempo un
empresa compro o vendi mercadera a 90 das esto significa que en el flujo de caja no
hubo variacin. Cuando se realiza una erogacin o cuando se realiza un ingreso de
efectivo es cuando tenemos variacin.
Hago mucho hincapi en este punto porque tenemos que recordar que hay
resultados negativos que son no erogables (como las amortizaciones) por lo que
tenemos que tenerlo en cuenta a la hora de realizar nuestro flujo de caja.

Voy a nombrar y explicar los diferentes puntos que tenemos que tener en cuenta:

- Activo Fijo: Al inicio de una inversin (perodo 0) se genera un desembolso
importante de dinero para comprar maquinaria, instalaciones, rodados o todo
aquel activo fijo necesario para poder realizar la actividad deseada. A medida
que se vayan pasando los perodos el activo fijo se va a ir amortizando y
durante el ltimo perodo vamos a recuperar la inversin de activo fijo
(descontndole las amortizaciones o por el valor de recupero que se
establezca).
- Amortizaciones: Las amortizaciones como bien sabemos son un costo pero no
son una erogacin puesto que es la prdida de valor de nuestros activos fijos
por lo que al momento de calcular las ganancias o prdidas de un perodo hay
que tenerlas en cuenta. Al considerarlas podemos calcular satisfactoriamente
cuanto es el impuesto a las ganancias pero luego de haberlo calculado
tenemos que volver a sumar las amortizaciones al flujo de caja puesto que
como ya explique no son una erogacin.
- Activo de trabajo: Cuando se establece un activo de trabajo para un cierto
perodo hay que considerar que desde el perodo anterior ya debemos haber
realizado esta inversin para poder realizar la actividad. Si ao a ao nuestra
activo de trabajo vara tenemos que tener cuidado en solo colocar en nuestro
flujo de caja las variaciones del mismo (si durante el perodo 1 necesitbamos
$ 100 de activo de trabajo y durante el perodo 2 aumenta a $ 120, esto
significa que en el perodo 0 generamos la inversin de $ 100 para activos de
trabajo y en el perodo 1 solamente aumentamos la diferencia o sea $ 20).
Durante el ltimo perodo recuperamos la totalidad de activo de trabajo.
- Ingresos/Ventas: Luego de haber realizado la inversin en activos fijos (o sea
desde el perodo 1) comenzamos a tener ingresos reales por nuestra actividad
(ya sea venta, alquiler o lo que sea que estemos realizando). Hay que tener en
cuenta cuando estamos cobrando estas ventas a la hora de colocarlas en el
flujo de caja.
- Costos variables: son los costos que se generan para poder obtener
ingresos/ventas. Hay que tener en cuenta cuando pagamos estos costos para
poder colocarlas en donde corresponden en el flujo de caja.
UTN FRBA - 2013
49
- Impuesto a las ganancias: durante cada perodo al obtener ganancias se pagan
los impuestos correspondientes. Es importante calcular bien los beneficios
antes de impuestos (Beneficio antes de impuesto: Ventas Costos Variables
Amortizaciones Otros costos), una vez calculado se le aplicar la tasa de
impuesto.

Vamos a realizar un ejercicio como ejemplo:
Se quiere realizar una inversin con los siguientes datos. Calcular el flujo de caja ao a
ao.
Datos del ejercicio:
Perodo
0 1 2 3 4 5
Ventas $ 0 $ 1.000 $ 1.500 $ 2.000 $ 1.000 $ 1.500
Costos variables $ 0 $ 500 $ 750 $ 1.000 $ 500 $ 750
Amortizaciones $ 0 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100

Inversin inicial de activos fijos de $ 3000
Inversin de activos de trabajo: ao 1 y 2 -> $ 500; ao 3 y 4 -> $ 750; ao 5 -> $ 1000
Impuesto a las ganancias: 35%

Con todos los datos otorgados primero calculamos los beneficios antes de impuestos:

Perodo
0 1 2 3 4 5
Ventas $ 0 $ 1.000 $ 1.500 $ 2.000 $ 1.000 $ 1.500
Costos variables $ 0 $ 500 $ 750 $ 1.000 $ 500 $ 750
Amortizaciones $ 0 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100
Beneficios a/impuestos $ 0 $ 400 $ 650 $ 900 $ 400 $ 650

Una vez calculados los beneficios antes de impuestos creamos la tabla de flujo de caja
ao a ao.

Ingresos en el ejercicio
Beneficios a/impuestos $ 0 $ 400 $ 650 $ 900 $ 400 $ 650
Amortizaciones $ 0 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100
Valor Residual Act. Fijo $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 2.500
Recupero Act. Trabajo $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 1.000
Total Ingresos $ 0 $ 500 $ 750 $ 1.000 $ 500 $ 4.250
Egresos en el ejercicio
Inversin Act. Fijo $ 3.000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
Inversin Act. Trabajo $ 500 $ 0 $ 250 $ 0 $ 250 $ 0
Imp. A las ganancias $ 0 $ 140 $ 228 $ 315 $ 140 $ 228
Total Egresos $ 3.500 $ 140 $ 478 $ 315 $ 390 $ 228
Ingresos - Egresos -$ 3.500 $ 360 $ 273 $ 685 $ 110 $ 4.023
Se toman como
i ngresos porque
es un costo no
erogabl e y l o
habamos sacado
para cal cular el
benefi ci o antes
de i mpuesto.
Fl ujo de caja

Como pueden observar, obtener el flujo de caja es algo muy sencillo.

UTN FRBA - 2013
50
Una vez calculado el flujo de caja vamos a ver un ejemplo de cmo obtener el VAN,
TIR y PRI.

Partimos del flujo de caja obtenido en el ejercicio anterior y vamos a suponer que
queremos obtener una tasa de rentabilidad de 10%.

Perodo
0 1 2 3 4 5
Coeficiente (1/(1+k)^n) 1,0000 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209
Ingresos Actualizados -$ 3.500 $ 327 $ 225 $ 515 $ 75 $ 2.498
VAN (10%) -$ 3.500 -$ 3.173 -$ 2.948 -$ 2.433 -$ 2.358 $ 140

Como podemos observar el VAN se hace positivo durante el perodo 5 por lo que
podemos decir que vamos a realizar la inversin.

Para calcular la TIR vamos a estimarla, primero calcularemos el VAN con una tasa del
11% y luego lo estimaremos.

Perodo
0 1 2 3 4 5
Coeficiente (1/(1+k)^n) 1,0000 0,9009 0,8116 0,7312 0,6587 0,5935
Ingresos Actualizados -$ 3.500 $ 324 $ 221 $ 501 $ 72 $ 2.387
VAN (11%) -$ 3.500 -$ 3.176 -$ 2.955 -$ 2.454 -$ 2.381 $ 6

0,11 = 6 * m + b -> m = (0,11 b) / 6
0,1 = 140 * m + b -> m = (0,1 b) / 140

(0,11 b) / 6 = (0,1 b) / 140
(0,11 b) * 140 / 6 = (0,1 b)
2,5666 - 0,1 = 23,33 b b
b = 11,0447%

La TIR es 11,0447%

Ahora calculamos el PRI.

Como el VAN (10%) se hace positivo durante el perodo 5 podemos decir que el PRI se
encuentra entre el perodo 4 y 5. Calculamos el porcentaje que representa el VAN
durante el perodo 5.

Ingreso Actualizado Perodo 5 = $ 2498
VAN Perodo 5 = $ 140

UTN FRBA - 2013
51
PRI = 4 aos + (2498 140) / 2498 *365 das = 4 aos y 344 das

De esta forma concluimos con el ejemplo habiendo obtenido el flujo de caja, VAN, TIR
y PRI y sabiendo si debemos realizar o no la inversin.

Otro ejemplo

Una empresa se encuentra analizando invertir en una nueva mquina (Precio: 455.000
$), con la que evala realizar un negocio que durar 3 (tres) aos.
Los datos que dispone son:
a) Para amortizar sus Bienes de Uso utiliza el Sistema de Amortizacin Lineal.
b) El perodo de amortizacin contable considerado para el equipo bajo anlisis es
de 10 aos, siendo el valor residual a esa fecha de 125.000 $.
c) Las ventas previstas en unidades/ao son:
Ao 1 Ao2 Ao3
30.000 30.000 35.000
d) El Precio de Venta del nuevo producto a comercializar es de 36,00 $/u.
e) Su Costo Variable Unitario es de 23,00 $/u.
f) Los Gastos Fijos de Fabricacin Erogables previstos son:
Salarios: 45.000 $/ao
Gastos Varios: 90.000 $/ao
g) El Activo de Trabajo necesario se estima igual al 25% del Costo Variable Anual
previsto.
h) La Tasa de Impuesto a las Ganancias que alcanza a la empresa es del 30 %
i) La Tasa de Corte que usa para analizar inversiones de estas caractersticas es del
28%
1. Qu decisin tomar la empresa respecto de esta inversin, si pretende recuperarla
dentro de los 3 aos que durar el negocio?
2. Determinar la TIR en forma aproximada.

Primero que todo calculamos la amortizacin ao a ao,

Amortizacin = (Vo Vr) / Vu = (455000 125000) / 10 = 33000

Segundo, calculamos el monto de las ventas y el costo ao a ao

AO 0 AO 1 AO 2 AO 3
Volumen de ventas 30000 30000 35000
Precio de venta 36 36 36
MONTO DE VENTAS 1.080.000 1.080.000 1.260.000
CV. Unit 23 23 23
CV Total 690.000 690.000 805.000
Salarios 45.000 45.000 45.000
Gastos 90.000 90.000 90.000
Amortizaciones 33.000 33.000 33.000
COSTO TOTAL.. 858.000 858.000 973.000
BENEF. antes de Imp. Gcias.. 222.000 222.000 287.000

UTN FRBA - 2013
52
Una vez obtenido el beneficio antes de impuesto a las ganancias calcular el valor
recupero del activo fijo y el activo de trabajo necesario ao a ao.

Activo de trabajo necesario = 25% del costo total

AO 0 AO 1 AO 2 AO 3
CV Total 690.000 690.000 805.000
CALCULO DEL ACTIVO DE TRABAJO 172.500 172.500 201.250

Valor recupero del activo fijo = Valor Origen Valor Amortizado
Valor recupero del activo fijo = 455000 99000
Valor recupero del activo fijo = 356000

Con todos los datos calculados ya podemos crear el flujo de efectivo ao a ao

INGRESOS
B.a.i. 222.000 222.000 287.000
Amortizaciones 33.000 33.000 33.000
V.Rec Act.FIJO 356.000
V.R. Act. TRJO. 201.250
TOTAL DE INGRESOS 255.000 255.000 877.250
EGRESOS
INVERSION ACT. FIJO 455.000
ACT. TBJO. 172.500 - 28.750
I. GCIAS.. 66.600 66.600 86.100
TOTAL DE EGRESOS 627.500 66.600 95.350 86.100
(Ing - Egr). 627.500 - 188.400 159.650 791.150

Una vez tenemos el flujo de efectivo lo actualizamos con la tasa propuesta 28%

(Ing - Egr). 627.500 - 188.400 159.650 791.150
F act (28%) 1,00000 0,78125 0,61035 0,47684
(Ing - Egr)act 627.500 - 147.188 97.443 377.250
VAN 627.500 - 480.313 - 382.870 - 5.620 -

Como se puede observar el VAN nos da negativo por lo que no conviene hacer la
inversin. Vamos a estimar la TIR, primero calculamos el VAN con tasa 27% y luego
creamos la recta para poder estimarlo.

(Ing - Egr). 627.500 - 188.400 159.650 791.150
F act (27%) 1,00000 0,78740 0,62000 0,48819
(Ing - Egr)act 627.500 - 148.346 98.983 386.231
VAN 627.500 - 479.154 - 380.170 - 6.061

0,28 = - 5620 * m + b
0,27 = 6061 * m + b

(0,28 b) / (-5620) = (0,27 b) / 6061
UTN FRBA - 2013
53
- 0,3019 + 1,0784 b = 0,27 b
b = 75,518%

La TIR es 75,518%

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