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LOS EFECTOS DE LA
CRISIS FINANCIERA
DEL 2008 EN SUECIA



DEFINICIN DEL PROBLEMA 1
MARCO TERICO 3
OBJETIVOS 9
JUSTIFICACIN 9
HIPTESIS 9
DESARROLLO DE LA HIPTESIS 10
CONCLUSIONES 17
BIBLIOGRAFA 17







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PROBLEMA
El factor que desencadeno la crisis financiera fue a causa de los problemas en el
mercado inmobiliario e hipotecario de Estados Unidos. Un elemento importante
detrs de la prolongada alza en los precios de la inmobiliaria de los Estados
Unidos fue el rpido crecimiento de los prstamos para las compras de casas a las
familias de bajo ingreso desde la mitad de los aos 90, los polticos estuvieron
dando incentivos a estas familias a ser propietarios de sus propias casas .

Los prestamos subprimes haban incrementado comnmente y muchas familias
compraban casas en su creencia de que los precios de las casas continuaran
elevndose. Cuando los precios en el saturado mercado inmobiliario empezaron a
bajar en el 2007, muchas familias estadounidenses con prestamos subprime se
encontraron en una situacin donde estaban altamente hipotecados en relacin
con sus ingresos, y las prdidas de crdito de las instituciones hipotecarias
consecuentemente incrementaron.

En este trabajo, buscamos saber cmo afecto esta crisis financiera a Suecia. Un
pas nrdico, alejado del origen de esta crisis (EEUU) pero a la vez altamente
vinculado al mercado exterior. Formulamos entonces el problema:
CULES SON LOS EFECTOS CAUSADOS POR LA CRISIS FINANCIERA DEL
2008 EN SUECIA?













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MARCO TERICO

Las crisis financieras pueden ocasionarse por dos clases de motivos
principalmente: causas macroeconmicas y microeconmicas. Con respecto a las
causas macroeconmicas, a la mayora de las crisis bancarias le sucedieron
disminuciones en la actividad econmica y aumentos en las tasas de inters. Lo
que redujo la capacidad del servicio de la deuda de los clientes bancarios,
deteriorando as a los activos de los bancos. Los pases con ambientes
macroeconmicos ms voltiles e inestables mostraron mayor vulnerabilidad en
sus sistemas bancarios. La volatilidad en esos pases se explic por altas tasas de
inflacin, apreciacin del tipo de cambio real, deterioro en los trminos de
intercambio y fluctuaciones adversas en las tasas internacionales de inters.

La prdida de confianza tambin influye en las crisis bancarias. Los aumentos en
los agregados monetarios incrementan la fragilidad de los sistemas bancarios,
cuando se presentan en conjunto elementos como: el capital bancario y/o las
reservas para crditos irrecuperables no se expanden para considerar el riesgo de
los activos bancarios; el aumento en los pasivos bancarios se aceleran mucho en
comparacin con el tamao de la economa y con el saldo de reservas
internacionales; los activos de los bancos difieren significativamente de los pasivos
en trminos de plazos de vencimiento y denominacin monetaria y la economa
est sujeta a choques de confianza.

Con respecto a las causas microeconmicas, se puede destacar la debilidad en la
regulacin y supervisin bancarias, lo cual constituye la razn ms importante de
la generacin de las crisis debido a que la mayora de los pases no cuentan con
controles internos adecuados y se observan prcticas poco sanas en el
otorgamiento de crditos, e incluso fraudes. En varios pases, los principios
contables para clasificar activos bancarios con problemas suelen ser lo
suficientemente precisos, por lo que los bancos pueden refinanciar crditos con
problemas y as presentar la informacin como ptima. Los esquemas de
liberalizacin financiera, al realizarse de manera precipitada, incrementan los
riesgos a los que se exponen los bancos y aumentan la probabilidad de que se
generaran crisis bancarias. En la mayor parte de los casos, al liberarse las tasas
de inters, los bancos pierden la proteccin que gozan bajo estructuras
intertemporales reguladas. En la generacin de crisis bancarias, tambin
desempea un papel importante la participacin estatal en la propiedad de los
bancos.

Las medidas que se adoptan en las crisis bancarias de varios pases, pueden
clasificarse en: asistencia a bancos; asistencia a deudores; y reformas al marco
legal.

Las medidas de asistencia a bancos incluyen las inyecciones de capital por parte
de los gobiernos y de los Bancos Centrales; el otorgamiento de crditos a tasas de

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inters subsidiadas; la asuncin parcial o total de la cartera vencida; y la
intervencin, compra, fusin o liquidacin de las instituciones afectadas.
Las medidas para asistir a los deudores, incluyen reestructuraciones de pasivos;
aplicacin de tasas de inters subsidiadas; operaciones de intercambio de deuda
en diferentes monedas; y mecanismos de cobertura cambiaria.

Las crisis bancarias implican reformas substanciales en los marcos legales. Estas
reformas incluyen la limitacin en la concentracin de prstamos; sistemas ms
adecuados para la evaluacin de las instituciones financieras; informacin pblica
de la calidad de los activos financieros; y requerimientos de capital ms estrictos.
Suecia no es un pas inexperto en el mbito de crisis financieras. Suecia
experimento una grave crisis de su sistema financiero en los aos 90. El modelo
que Suecia sigui para recuperarse de esta crisis fue ejemplar y muchos pases lo
toman como ejemplo para aplicar polticas semejantes a las que aplico Suecia en
su crisis.
Para poder postular hiptesis coherentes, se necesita tener un conocimiento
previo del campo. Por esto considero importante analizar la situacin de crisis que
sufri Suecia en los 90 los efectos que tuvo en su economa y las polticas que
aplico para salir vencedora en esta crisis.
DESARROLLO DE LA CRISIS FINANCIERA DE SUECIA EN LOS AOS 90
A mediados de los aos 80, Suecia empez a desregular sus mercados
financieros, a un ritmo tan rpido que tomo por sorpresa a la mayora de
observadores. En parte, la desregulacin fue estimulada por el rpido desarrollo
que haba ocurrido en el crecimiento de las cuentas de mercaos monetarios,
certificados de depsito, y valores del gobierno que se debi a los crecientes
dficits en el presupuesto pblico. Estas acciones desplazaron la poltica
monetaria de Suecia a una postura expansiva y permitieron a los bancos,
instituciones hipotecarias, compaas financieras, y otros competir en el mercado
de crdito domestico. La expansin en el crdito ayudo a estimular el crecimiento
econmico, pero tambin alimento la inflacin y se aadi a las expectativas
generales de inflacin en la economa. En adicin, el sistema de impuestos sueco
estimulo al consumidor a endeudarse.
Estas actividades se combinaron con una poltica fiscal para incrementar en
crdito en la economa. Este boom del crdito levanto los precios de acciones
corporativas y bienes races. Al mismo ritmo al que el crecimiento econmico se
aceleraba, tambin lo hacia el ndice de inflacin de precios, el cual llevo a la
sobrevaluacin de la Corona Sueca. A finales de 1980, Suecia experimento
dficits en su cuenta corriente y grandes salidas netas de inversiones extrajeras
directas y otros capitales de largo plazo.

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A inicios de 1990, la economa sueca pareca marchar bien. La tasa de desempleo
se encontraba en su punto ms bajo y el mercado de valores estaba en auge. Al
mismo tiempo, el ndice de inflacin de precios estaba incrementndose, el tipo de
cambio efectivo real se estaba apreciando, y haba un consenso general de que la
economa estaba creciendo a un ritmo insostenible. En adicin, las elevadas
cotizaciones de bolsa reforz la expansin continua en los bienes races,
especialmente en el mercado inmobiliario comercial. Para mediados de los 90, sin
embargo, los ndices de ocupacin comercial haban cado, presionando hacia
abajo los precios de las acciones para el sector construccin y los bienes races.
La primera empresa financiera en sentir los efectos de la cada en los precios de
los bienes races fue Nyckeln, una de las empresas financieras con crecimiento
mas rpido en Suecia. Nyckeln haba logrado su rpido crecimiento
especializndose en la financiacin inmobiliaria comercial y en la financiacin de
sus operaciones a travs de un Nuevo tipo de letra comercial llamada
marknadsbevis, la cual haba sido garantizada por los bancos
En estos tiempos, el Mercado sueco de letras comerciales se haba convertido en
el tercero ms grande en Europa. En 1991, el valor de una letra comercial se
reducio drasticamente cuando las tasas de intereses en Suecia empezaron a subir
como resultado de la subida de las tasas internacionales fueron elevadas por la
reunificacin de Alemania. Con la cada de Nyckeln, dos de los 6 bancos ms
grandes de Suecia se vieron enormemente afectados y anunciaron que podran no
reunir sus requisitos reglamentarios de capital.
Para fines de ao, tres de las empresas financieras principales de Suecia haban
incumplido. Dos de los principales bancos afrontaban problemas de insolvencia y
el gobierno de Suecia, el mayor accionista en los dos bancos, inyecto capital en
uno de los dos bancos y emiti garantas al otro banco para prstamos que
habiliten a los bancos a cumplir los requerimientos de capital. En la primavera de
1992, otro banco sueco quebr. En este punto, el gobierno sueco tomo propiedad
del tercer banco y empez a tratar los incumplimientos y la quiebra como una
crisis. El gobierno se neg a ofrecer completa tolerancia a prestamos no rentables
y no ofreci soporte ilimitado de liquidez, pero opto por garantizar las deudas de
los bancos, una accin que extendera a todos los bancos suecos en unas pocas
semanas.
Como paso principal para la solucin a la crisis, el banco central dividi cada
banco en dos entidades separadas, una con sus buenos activos, la otra con sus
activos malos. Las entidades que mantenan los activos buenos continuaron
operando bajo sus antiguos nombres y luego fueron fusionadas bajo un nuevo
nombre. Los malos activos fueron transferidos a dos compaas de gestin de

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activos. Las compaas de gestin de activos eran de propiedad del gobierno,
pero tenan un grado de independencia y estaban libres de muchas de las
regulaciones que se aplicaban a los bancos. Las compaas de gestin intentaron
evaluar el valor de los prestamos no rentables que ellos haban heredado y luego
mover para rescatar cualquier valor econmico que pudieran.
Como un resultado, las compaas inyectaron capital en los prestatarios con
dificultades para mantener y restaurar sus valores y, ocasionalmente, se hicieron
cargo de compaas morosas, las cuales manejaron como un propietario privado
hasta que las compaas pudieron ser liquidadas. Los activos fueron vendidos en
tres formas: emisiones publicas iniciales en la bolsa de Estocolmo; transaccin
corporativa fuera de la bolsa; y transacciones implicando propiedades individuales.
Una rpida recuperacin en la economa sueca que provena de un incremento en
el crecimiento econmico en Europa y otros lugares permitieron que todos los
activos gestionados sean liquidados en 1997, al final a un costo ms bajo que el
que los contribuyentes suecos haban proyectado inicialmente.
Un anlisis de la crisis financiera sueca de los 90 revela que hay un numero de
factores que fueron inicialmente los responsables de la solucin de la crisis que se
aplicaron especficamente en el caso de Suecia.
Podemos identificar cuatro importantes factores que jugaron un rol importante en
este proceso:
Primero, la transparencia en el proceso es importante. En Suecia, las perdidas
esperadas fueron reconocidas temprano y ayudaron a mantener la confianza
del mercado.
Segundo, el proceso parece trabajar mejor con una agencia independiente
financiera y polticamente. Este tipo de estructura protege a los agentes
tomadores de decisiones de las presiones polticas, especialmente a medida
que los bancos son cerrados y los activos son liquidados. La independencia
financiera de la agencia da credibilidad a la nocin de independencia poltica.
En adicin, la independencia financiera permite una rpida respuesta cuando
las necesidades de financiamiento emergen de repente y esperar la
apropiacin del gobierno es poco prctico.

Tercero, es la importancia de el mantenimiento de disciplina del Mercado y
evadir garantas de cobertura. De acuerdo con este concepto, extender las
garantas de coberturas aumenta el riego de una crisis financiera futura porque
esto debilita la disciplina del mercado ejercida por los acreedores no
asegurados. Las garantas de cobertura de todos los pasivos de instituciones
de problemas en la agona de la crisis reduce la credibilidad de los reclamos

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de que tales garantas no deberas ser extendida en las futuras fallas
bancarias. A pesar de que las garantas fueran intencionadas a calmar los
mercados, algunos analistas discuten que una mejor solucin sera un da
festivo que dara a los expertos bancarios suficiente tiempo para evaluar la
extensin de los prestamos no rentables mientras que estos daran a sus
depositantes asegurados acceso a sus fondos. En adicin, los depositantes no
asegurados podran sacar sus fondos, pero serian forzados a asumir algunas
perdidas. Tambin los bancos no viables no serian elegibles para recibir
soporte financiero del gobierno y los fondos pblicos no serian usados para
soportar una institucin no viable.
Cuarto, es un plan para facilitar el arranque inicial de flujos de crdito en el
sistema financiero mediante la reparacin de la daada solvencia de la
economa en general. Incluso cuando los bancos pueden estar completamente
restaurados a la salud financiera a travs de la recapitalizacin, los
prestatarios pueden no estar en la posicin para reponer algn nuevo
prstamo que pudieran obtener. Tal plan puede incluir algunos elementos
como un estimulo fiscal para los prestatarios auxiliares.



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OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL:
Encontrar los efectos causados por la crisis financiera originada en los Estados
Unidos en la economa de Suecia

OBJETIVOS ESPECIFICOS:
Dar un panorama general de la situacin actual de la economa en Suecia.
Analizar las fortalezas y debilidades de la economa sueca.



JUSTIFICACIN

El presente trabajo pretende dar un alcance sobre los efectos que tuvo la reciente
crisis financiera del 2008 en la economa sueca.

Por ende, tiene una gran importancia pues analizara un tema muy controversial y
debatido actualmente en un pas nrdico que se caracteriza por su estabilidad y
austeridad econmica. Aqu veremos la real magnitud de la crisis financiera ya que
Suecia es un pas alejado y muy establecido, adems como ya se ha visto en el
marco terico, Suecia ya ha atravesado una crisis financiera antes y supo cmo
superarla. As muchos pases han tomado como ejemplo el modelo sueco. Sin
embargo, no se ha analizado a profundidad si esta actual crisis ha logrado
impactar severamente o no a la economa sueca. Y si fuera no fuera as, se podra
analizar las medidas tomadas por Suecia otra vez y tratar de llevarlas con ejemplo
para la superacin de la crisis que aun sigue afectando pases europeos como
Espaa y Grecia.

HIPOTESIS


HIPOTESIS GENERAL:

La crisis financiera del 2008 causo, en primera instancia, una desaceleracin en
la economa sueca

HIPOTESIS SECUNDARIA:

Suecia, tras una breve desaceleracin, supo manejar esta crisis como lo hizo
anteriormente en los aos 90.





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SUSTENTACIN DE LAS HIPTESIS

Suecia es altamente dependiente de los eventos en el mundo. Suecia es una
economa pequea y abierta con un gran comercio exterior y un mercado
financiero que est bien integrado con los mercados internacionales. La
dependencia de Suecia con el mundo exterior ha incrementado a lo largo del
tiempo. Esto significa que una crisis financiera global combinada con una recesin
econmica internacional tiene un impacto sustancial en la economa sueca.

Una forma de ilustrar una dependencia de un pas en el desarrollo internacional es
considerar exportaciones e importaciones como una proporcin del total del saldo
de los recursos. La proporcin de las exportaciones de Suecia ha incrementado,
por ejemplo, de solo un 20% en 1990 a alrededor de 40% en el 2007. Esto
significa que una recesin econmica internacional y un decremento en la
demanda de bienes de Suecia tendra serias consecuencias para la produccin y
el empleo en Suecia.




Los vnculos financieros entre los pases tambin se han vuelto ms Fuertes y han
convertido a los bancos suecos dependientes del mundo exterior. Eventos que
sucedan en el exterior tendran un elevado impacto en Suecia.

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Las tasas de inters de largo plazo para los bonos del gobierno en diferentes
pases usualmente se siguen unos con otros de cerca. Hay tambin una relacin
cercana entre los mercados de valores y las expectativas en cuanto al futuro.



Suecia ha sido capaz hasta ahora de manejar los problemas causados en el
sistema financiera por la crisis financiera global. Los bancos suecos son rentables
y tienen fuertes amortiguadores seguidos de un numero de buenos aos. No han
concedido prstamos tan precipitadamente como los bancos de los Estados
Unidos y no han sido expuestos a alguna gran extensin para los productos
financieros que han sido parte del problema.

Las tasas TED no han sido tan grandes como en los Estados Unidos y en la zona
euro. El mercado interbancario para los prestamos repentinos ha funcionado bien
en Suecia atreves de la crisis, a diferencia de otro pases. Pero los bancos suecos
han experimentado todava problemas con el financiamiento y esto ha requerido
que un numero de medidas sean tomadas por las autoridades suecas.

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El Riksbank ha implementado un gran nmero de medidas para salvaguardar la
estabilidad financiera y mitigar los efectos negativos de la crisis financiera. Estas
medidas han estado enormemente relacionadas con la provisin de liquidez. La
liquidez puede ser suministrada generalmente al mercado o en la forma de una
ayuda especfica para instituciones financieras individuales. El Riksbank ha usado
ambas alternativas.

El Riksbank tambin ha elaborado una facilidad de crdito temporal en letras
comerciales con el fin de mejorar el suministro de crdito para las compaas no
financieras. Estas compaas pueden financiar sus operaciones emitiendo letras
comerciales y vendindolas a los bancos. Las letras comerciales pueden ser
usadas entonces por los bancos como seguridad para los prestamos del Riksbank.
Sin embargo, el alcance de estas actividades ha sido bastante limitado.

No es solamente el Riksbank el que ha tomo accin para contrarrestar los efectos
de la crisis financiera la Oficina Sueca de Deuda Pblica, Finansinspektionen y el
gobierno han actuado tambin para salvaguardar el funcionamiento del sistema
financiero sueco y para mitigar los efectos de la crisis en la economa real.

La Oficina Sueca de Deuda Pblica ha actuado para hacer frente al dramtico
aumento en la demanda de los bonos del tesoro. Subastas extras se han
desarrollado con el fin de emitir volmenes mayores de bonos del tesoro de corto
plazo que lo normal. Terminando el ao, la Oficina Sueca de Deuda Pblica haba

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emitido mas de 190 billones de coronas suecas en bonos de tesoro mas all del
programa de prstamos regular.




Durante el otoo, Finansinspektionen decidi cambiar las regulaciones por el
clculo de la tasa de descuento para las compaas de seguros de vida. El
objetivo era llegar al clculo ms razonable de las deudas de las compaas y
mitigar las interrupciones en los mercados de bonos. Finansinspektionen ha
alterado tambin las normas de adecuacin del capital para instituciones de
crdito y compaas de seguro. El objetivo de este cambio es hacer posible para
las compaas financieras fortalecer su situacin de capital mediante la posibilidad
de que tengan una gran proporcin de instrumentos financieros adems de
participaciones en su capital base.

El gobierno tambin presenta un plan para salvaguardar adicionalmente la
estabilidad del sistema financiero. Este plan incluye un programa de garantas de
un mximo de 1500 billones de coronas suecas para el soporte del financiamiento
a mediano plazo de los bancos y las instituciones hipotecarias. Esto tambin
abarca una estabilidad financiera para manejar cualquier problema de solvencia
futura en las instituciones suecas. En comn con algunos otros pases, Suecia
tambin est persiguiendo una poltica fiscal expansionista con el fin de
contrarrestar la recesin en la actividad econmica

Expertos afirmaban que a pesar de que hasta ese entonces en el 2010 Suecia
haba sido capaz de manejar los problemas que la crisis financiera global haba

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causado al sistema financiera sueco, las consecuencias para la economa sueca
serian considerables en dos aos y que el sistema financiero global necesita
reformarse para reducir la probabilidad de una nueva crisis financiera.

Haba informacin de que desde la poltica monetaria realizada a finales de
diciembre del 2010, haba indicios de una tasa de crecimiento ms bajo y un
aumento de la inflacin.
Sin embargo, hemos visto como en estos dos ltimos aos Suecia solo ha
mejorado considerablemente su economa. Es as, que sus niveles de exportacin
se han recuperado, teniendo como principales clientes a pases europeas en
buena condicin econmica como Alemania.










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Otros factores que han ayudado no solamente a Suecia sino a sus vecinos
nrdicos es que estas naciones ocupan los primeros puestos en materia de
innovacin y competitividad y esto es consecuencia de un fuerte desarrollo
institucional con gobiernos transparentes, bajsima corrupcin, fuerte inversin en
investigacin y altos impuestos que se devuelve a toda la poblacin con
educacin y salud gratuita de alta calidad y subsidios a la vivienda para los
ciudadanos de menores ingresos.
Es importante tambin la capacidad de una sociedad de incorporar la tecnologa y
la innovacin a los procesos productivos y los pases Escandinavos son punteros
en esta materia. Al respecto se ha diseado un ndice de Capacidad de Innovacin
en el cual para el 2009 y el 2010 los dos pases punteros son Suecia y Finlandia.


En materia de competitividad The World Economic Forum dio a la publicidad el
pasado mes de mayo el ranking 2008-2010 y resulta que los tres primeros lugares
los ocupan Suecia, Finlandia y Dinamarca, mientras Alemania se encuentra en la
6, EU el siete, Francia (9) y Espaa la posicin 18.

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En otro ndice, el de Prosperidad del Instituto Legatum en el 2009, ubica a
Dinamarca, Finlandia, Suecia y Suiza compartiendo el primer lugar en una variable
que combina crecimiento econmico con el nivel de libertades personales,
democracia, as como mediciones de felicidad y calidad de vida. Suecia cuenta
con un nivel de libertad econmica de 73/100, nivel de libertad poltica de 1/7 y
nivel de libertades individuales de 1/7.
Suecia tiene uno de los niveles de vida ms altos del mundo. Sin embargo, la tasa
de desempleo (8,1%) llega a un nivel histricamente alto para el pas. Ms de un
quinto de los jvenes de 15-24 aos estn afectados por esto. A fines de 2012,
cerca de 40% de los cesantes no reciban indemnizaciones.
De acuerdo con un reporte del investigador Sven Jochem publicado en 2010, el
modelo sueco consiste en altos impuestos y en un sector pblico significativo tanto
por su nivel de gastos como por el personal que en l trabaja (28% de la fuerza
laboral del pas). De hecho, en las ltimas dcadas tanto el gasto pblico como los
ingresos del pas equivalen a casi el 60% del PIB cada uno. A esto se suma un
bajsimo nivel de corrupcin y un alto estndar educacional. Uno de los resultados
de este modelo es la reducida desigualdad social que, segn el ndice Gini (que
mide la inequidad de ingresos) es de 0,26, el menor del mundo. Por todo esto The
Economist llamo a Suecia la "estrella del norte" de Europa.













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CONCLUSIONES
Se pudo comprobar las hiptesis propuestas. En una primera instancia, Suecia se
vio afectada por la crisis financiera, ya que Suecia es una economa pequea pero
muy abierta y su mercado de capitales est muy vinculado con el exterior. Sin
embargo, en comparacin con la mayora de pases europeos, Suecia no se vio
tan afectada ya que su mercado mantiene una estrecha participacin conjunta con
el gobierno el cual regula muy bien las instituciones financieras. Pasada la crisis,
Suecia se ha mantenido estable, a pesar de que su tasa de desempleo aun no ha
bajado, sus niveles de calidad de vida y otros ndices de importancia como el nivel
de inflacin han demostrado una gran estabilidad en este pas.
BIBLIOGRAFA
Financial Crisis and Crisis Management in Sweden. Lessons for Today.
Lars Jonung - ADBI Working Paper Series
ECONOMIC AND FINANCIAL CRISIS IN THE EUROPEAN UNION.
Reflections On Some Strategic Tools For Recovery. Elena F. Perez
Carrillo
Svante berg: Sweden and the financial crisis - Speech by Mr Svante
berg, Deputy Governor of the Sveriges Riksbank, at Carlson Investment
Management, Stockholm, 20 January 2009.
CONSECUENCIAS DE LA ACTUAL CRISIS ECONMICA Y FINANCIERA
EN LA RENDICIN DE CUENTAS Y FISCALIZACIN DEL SECTOR
PUBLICO DE LA UE Y LA FUNCIN DEL TCE Publicaciones de la UE
https://es.santandertrade.com/analizar-mercados
http://www.riksbank.se/swedishstat/