Introduo Administrao Financeira

Objetivo das empresas

Para a Administrao Financeira, o objetivo econmico das empresas a maximizao de seu valor de
mercado, pois dessa forma estar sendo aumentada a riqueza de seus proprietrios.
Os proprietrios de empresas privadas esperam que seu investimento produza um retorno compatvel com o
risco assumido, por meio de gerao de resultados econmicos e financeiros adequados por longo prazo, ou
melhor, indefinidamente, pois o investimento feito em carter permanente.
A gerao de lucro e caixa importante tambm para empresas pblicas, pois, com o reinvestimento de
recursos, possvel executar a melhoria e a expanso dos servios prestados a comunidade.
A gerao permanente de lucro e caixa contribui para que uma empresa moderna cumpra suas funes sociais
por meio de gerao e pagamento de impostos, treinamento e remunerao adequada dos empregados,
investimentos em melhoria ambiental, etc.
Do ponto de vista dos acionistas, uma empresa pode ser visualizada como um sistema que gera lucro e
aumenta os recursos nela investidos. A empresa, representada por seus administradores e empregados em
geral interagem com os agentes econmicos do ambiente em que est inserida, gera os resultados econmicos
e financeiros e remunera os acionistas pelo investimento realizado.

Atividades Empresariais

As atividades de uma empresa podem ser agrupadas, de acordo com a natureza, em operaes como
investimentos e financiamentos.


Atividades de Operaes

As atividades de operaes (ou atividades operacionais) existem em funo do negcio da empresa e so
executadas com a finalidade de proporcionar um retorno adequado para os investimentos feitos pelos
proprietrios.
As atividades operacionais so refletidas em contas integrantes da demonstrao do resultado, que geram lucro
(ou prejuzo) operacional. Exemplos:compras de matrias-primas, vendas, salrios, aluguel etc.
As atividades auxiliares que do suporte ao negcio da empresa, tais como: planejamento estratgico servios
jurdicos, publicidade e controles financeiros diversos so considerados tambm atividades operacionais.

Atividades de Investimentos

Nesse grupo, so classificadas as atividades executadas em conseqncia das decises de aplicaes de
recursos em carter temporrio ou permanente,para dar suporte s atividades operacionais. As atividades de
investimento correspondem s contas classificadas no balano patrimonial, e em ativo permanente. Exemplos:
compras de maquinaria, aplicaes financeiras etc.

Atividades de Financiamentos

As atividades de financiamento refletem os efeitos das decises tomadas sobre a forma de financiamento das
atividades de operaes e de investimentos. Exemplos: captao de emprstimos bancrios, emisso de
debntures, integralizao de capital da empresa etc.

Funes do Administrador Financeiro

A administrao financeira de uma empresa exercida por pessoa ou grupo de pessoas que podem ter
diferentes denominaes, como :vice-presidente de finanas, diretor financeiro, controller e gerente financeiro .
As atividades de operaes existem em funo do negcio da empresa e no da competncia do
administrador financeiro determinar como elas devem ser conduzidas.
Entretanto com seus conhecimentos tcnicos, ele pode contribuir decisivamente quanto a melhor forma de
conduzir as atividades operacionais.
Todas as atividades empresariais envolvem recursos e, portanto, devem ser conduzidas para a obteno do
lucro. As funes tpicas do administrador financeiro de uma empresa so:
anlise,planejamento e controle financeiro;


tomada de decises de investimentos;
tomadas de decises de financiamentos.

Anlise, planejamento e controle financeiro consistem em coordenar, monitorar e avaliar todas as atividades da
empresa, por meio de relatrios financeiros, bem como participar ativamente das decises estratgicas , para
alavancar as operaes.
As decises de investimentos dizem respeito destinao dos recursos financeiros para aplicao em ativos
correntes (circulantes) e no correntes (realizveis em longo prazo e ativos permanentes), considerando a
relao adequada de risco e de retorno dos capitais investidos.
As decises de financiamentos so tomadas para captao de recursos financeiros. O administrador financeiro
recebe o apoio tcnico de profissionais especializados em Tesouraria e Controladoria. Os executivos
responsveis por essas duas reas recebem o ttulo de tesoureiro (ou gerente financeiro) e controller (ou
contador), respectivamente.
Basicamente, o tesoureiro responsvel pelo planejamento, controle e movimentao de recursos financeiros e
o controller responsvel pelo planejamento, controle e anlise das operaes e investimentos.

Administrao do Capital de Giro

Capital de giro

O capital de giro conhecido tambm como capital circulante e corresponde aos recursos aplicados em ativos
circulantes, que se transformam constantemente dentro do ciclo operacional. Como o prprio nome d a
entender, o capital de giro fica girando dentro da empresa e, cada vez que sofre transformao em seu estado
patrimonial, produz reflexo na contabilidade. At se transformar finalmente (novamente) em dinheiro, o valor
inicial do capital de giro vai sofrendo acrscimo a cada transformao, de modo que, quando o capital retornar
ao estado de dinheiro, ao completar o ciclo operacional, dever estar maior do que o valor inicial.
O estudo do capital de giro fundamental para a administrao financeira, porque a empresa precisa recuperar
todos os custos e despesas (inclusive financeiras) incorridos durante o ciclo operacional e obter o lucro
desejado, por meio da venda do produto ou prestao de servio.
O desembolso inicial de $ 200 resultou em retorno de $ 350. O acrscimo de 150 no significa que a empresa
obteve supervit de caixa nesse valor, pois, com o valor de retorno de $ 350, ela precisa liquidar os
compromissos financeiros nos valores de $ 60 e $ 40, correspondentes a outros custos e a despesas,
respectivamente. Ao liquid-los, a empresa ter em seu caixa, o saldo de $ 250, o que significa que obteve um
supervit de caixa ou lucro de $ 50 ao final do ciclo operacional.

Administrao de disponibilidades (caixa)

A administrao eficiente do caixa contribui significativamente para a maximizao do lucro das empresas.
Quando a rea de tesouraria recebe ou paga, geralmente as decises que geram os fluxos financeiros j foram
tomadas anteriormente por administradores de outras reas, restando pouca coisa que o administrador possa
fazer para influir sobre esses fluxos financeiros.
O tesoureiro, que o executivo responsvel pela administrao do caixa, deve ter uma viso integrada do fluxo
de caixa de sua empresa e interagir preventivamente junto a reas geradoras de recebimentos e de
pagamentos.
As principais contas patrimoniais operacionais que exercem forte impacto no caixa so:
contas a receber;
estoques;
contas a pagar.
Uma das mais importantes funes do tesoureiro assegurar o equilbrio financeiro da empresa, coordenando
eficazmente as atividades de compra, estocagem e vendas.

Manuteno do saldo mnimo de caixa

Uma das finalidades da gesto do caixa manter um saldo de caixa adequado as suas atividades, em funo
da incerteza associada aos fluxos de recebimentos e pagamentos (principalmente recebimentos), pois caso
esses fluxos fossem 100% realizveis nas datas previstas, no haveria a necessidade de manter o saldo de
caixa.
Podem ser considerados como elementos de caixa, alm dos recursos monetrios (numerrios e depsitos
bancrios a vista), as aplicaes financeiras de liquides imediata. Os recursos monetrios no produzem


nenhum rendimento direto (no Brasil) e, geralmente, as aplicaes de liquidez imediata produzem rendimentos
menores do que aplicaes de prazos mais longos por essas razes, o saldo de caixa deve ser mantido o mais
baixo possvel.
At meados da dcada de 90, com altas taxas de inflao, a sobrevivncia das empresas dependia fortemente
da eficincia da administrao do caixa, pois qualquer recurso no remunerado era depreciado
significativamente de um dia para o outro. Esses fatores fizeram com que o mercado financeiro criasse
instrumentos financeiros que minimizavam as perdas por depreciao da moeda, tais como contas
remuneradas e aplicaes remuneradas de curtssimo prazo. Alguns desses instrumentos financeiros
continuam existindo, mesmo com a estabilizao da taxa de inflao em nveis internacionais.

As empresas precisam manter o saldo de caixa, basicamente para atender as seguintes necessidades:

pagamentos de transaes geradas pelas atividades operacionais como compra de matrias primas e
contratao de servios;
amortizao de emprstimos e financiamentos;
desembolsos para investimentos permanentes;
pagamentos de eventos no previstos;
reciprocidades em aplicao financeira exigidas pelos bancos.

Capacidade de Obteno de Caixa

Na gesto do caixa, importante conhecer a capacidade de obteno de caixa alongo prazo da empresa.
Conhecendo antecipadamente o limite mximo de recursos financeiros que a empresa poder tomar
emprestado de terceiros e do prprio acionista, possvel planejar com maior eficcia a expanso do nvel de
atividades e resolver eventuais problemas de oscilaes nas disponibilidades de caixa.
As atividades da empresa devem ficar sempre dentro do limite da capacidade de obteno de caixa da
empresa. Ao exceder esse limite, a empresa poder enfrentar srias dificuldades financeiras, comprometendo a
continuidade de suas atividades .
Uma das principais funes do tesoureiro conseguir linhas de crditos junto s instituies em volumes
adequados s atividades da empresa. As empresas consideradas de primeira linha geralmente conseguem
obter emprstimos e financiamentos somente com a garantia representada por aval de diretores e/ou
acionistas. As empresas que no se enquadram nessa categoria precisam apresentar garantias adicionais, tais
como duplicatas e hipotecas, o que limitar substancialmente a capacidade de obteno de crdito.
Os investidores e emprestadores fornecem recursos financeiros a tomadores somente se tiverem possibilidade
de receber de volta os recursos emprestados. Portanto, a capacidade de obteno de caixa depender,
tambm da capacidade da empresa gerar caixa por meio de suas operaes.

Administrao de riscos

Riscos e incertezas

O risco existe em todas as atividades empresariais. Tudo o que decidido hoje, visando a um resultado no
futuro, est sujeito a algum grau de risco.
Com base em condies e fatos conhecidos, podem-se estabelecer premissas e projetar os fatos que
acontecero no futuro.
Os autores definem o risco sistemtico como qualquer risco que afeta as empresas em geral. Por exemplo, a
incerteza sobre condies econmicas gerais, representadas por produto nacional, taxas de juros, ou inflao,
afeta praticamente todas as empresas, com alguma intensidade.
O risco no sistemtico (ou risco especifico) um tipo de risco que afeta especificamente uma empresa ou um
pequeno grupo de empresas. Por exemplo a inveno de um chip capaz de processar 100 vezes mais
informaes com o mesmo custo do chip da gerao atual, provocar impacto sobre as empresas concorrentes
e outras empresas ligadas ao setor de informtica, mas no refletir sobre a industria de pesca, pelo menos no
curto prazo.

Gesto de Riscos

A gesto de riscos um processo por meio do qual so tomadas decises de aceitar um perigo em potencial
conhecido ou de minimiz-lo, com a utilizao de instrumentos apropriados.


A gesto de risco muito importante em qualquer empresa, pois num mercado globalizado, um fato econmico
ocorrido na sia do outro lado do mundo provoca reflexo imediato na economia brasileira.

Sistemas de Oramentos

Uma empresa um sistema que aumenta os recursos nela investidos. Os recursos tem um valor econmico e,
portanto, os resultados esperados em relao s atividades exercidas devem ser expressos em valores.
O sistema de oramentos um instrumento de planejamento e controle de resultados econmicos e financeiros.
um modelo de mensurao que avalia e demonstra, por meio de projees, os desempenhos econmicos e
financeiros da empresa, bem como das unidades que a compem.
Os oramentos expressam, quantitativamente, as polticas de compras, produo, vendas, recursos humanos,
gastos gerais, qualidade e tecnologia. Os responsveis pelas unidades que compem a empresa devem
implement-los de acordo com os planos de ao e acompanh-los com base em um sistema de informaes
gerenciais adequadamente estruturado, e os eventuais desvios so devidamente corrigidos, ao longo do tempo.

Vantagens e limitaes do sistema de oramentos

Segundo Welsch (1993) e Sanvicente e Santos (1994), em qualquer tipo de planejamento existem vantagens e
limitaes. Algumas vantagens e delimitaes de um sistema oramentrio so apresentadas a seguir:

Vantagens:

com a fixao de objetivos e polticas para a empresa e suas unidades, e por meio da sistematizao do
processo de planejamento e controle, introduz-se o hbito do exame prvio e minucioso de principais fatores
antes da tomada de decises importantes;
com base em resultados econmicos e financeiros projetados, importantes decises financeiras podem ser
tomadas com maior grau de acerto;
aumenta o grau de participao de todos os membros da administrao na fixao de objetivos;
os administradores quantificam e datam as atividades pelas quais so responsveis, os que os obriga a tomar
decises mais consistentes;
facilita a delegao de poderes;
identifica os pontos de eficincia ou ineficincia do desempenho das unidades
tende a melhorar a utilizao dos recursos ,bem como ajust-los s atividades prioritrias;
os controles gerenciais tornam-se mais objetivos.

Limitaes:

os oramentos baseiam-se em estimativas, estando sujeitos a erros maiores ou menores, segundo a
sofisticao do processo de estimao;
o plano de resultados, por si s, no garante o resultado projetado, deve ser continuamente monitorado e
adaptado s circunstncias;
o custo de implantao e manuteno do sistema no permite sua utilizao plena por todas as empresas;
os atrasos na emisso de dados realizados prejudicam significativamente a implementao de ajustes em
tempo hbil;
as dificuldades de implementao de ajustes geram desconfianas em relao a resultados projetados;
quando existe alta volatilidade das variveis econmicas e financeiras, os resultados projetados sofrem fortes
distores.

Dificuldades Financeiras nas Empresas

Muitos motivos levam uma empresa a se deparar com dificuldades financeiras, significando que ela no gera
fluxo de caixa suficiente para pagar suas contas, e que adia sistematicamente seus compromissos financeiros.

As dificuldades financeiras so enfrentadas de trs formas:

Recuperaes extrajudicirias;
Recuperaes judiciais;
Falncia.



Nas recuperaes extrajudiciais h substituio de dividas financeiras antigas por novas. Nas recuperaes
judiciais isto no ocorre. As substituies de dividas antigas envolvem longas reunies de negociaes, onde
so propostas alternativas de soluo do problema por ambas as partes.
Os credores podero concordar com o plano de recuperao e, neste caso, a reestruturao assegurar melhor
os direitos de todos, e a um custo menor.
A recuperao judicial uma situao anormal de suspenso da exigibilidade dos crditos sobre uma empresa
por um determinado perodo, para que esta se reestruture e ganhe condies de pagar suas dividas e manter-
se operando.
Falncia um processo jurdico de conseqncias econmicas e sociais, que ocorre quando uma empresa no
tem condies de continuar operando em situao de normalidade, principalmente honrando seus
compromissos financeiros.

O processo falimentar inicia-se com um pedido de falncia:

Solicitado pelo prprio devedor (autofalncia): cumpre ao juiz decreta-la de imediato, sem maiores
formalidades;
Solicitada pelos credores: o juiz citara o devedor para que apresente sua defesa ou efetue o deposito judicial
correspondente;
Falncia decretada pelo juiz que conduz um processo de recuperao judicial, quando a empresa em
recuperao descumpre alguma das clusulas.

As dificuldades financeiras podem ser interpretadas com base em balanos ou em fluxos. Com base em
balano dizemos que uma empresa insolvente quando seu patrimnio lquido negativo. Com base no fluxo
de caixa uma empresa insolvente quando no tem capacidade de cumprir suas obrigaes atuais.
Insolvncia econmico-financeira ocorre quando as receitas da empresa no cobrem seus custos, a taxa
interna de retorno menor que o custo de capital. Insolvncia tcnica ocorre quando a empresa no capaz de
saldar suas dividas nas datas combinadas.
Alguns fatores que evidenciam dificuldades financeiras: aes judiciais em andamento; aumento de
endividamento; avisos de protestos; diminuio do patrimnio lquido; elevadas despesas financeiras; mudana
de banco/auditores; perda de fatia de mercado; perda de reputao junto a clientes; queda de lucratividade;
queda nas margens; rotatividade de funcionrios importantes; queda nas vendas; perda de crdito e troca de
diretores.
As causas das dificuldades financeiras so a capacidade gerencial deficiente; o mau controle financeiro; a
concentrao num nico projeto, ou num nico cliente e os fatores internos so os custos altos ou estoques
altos, todos os fatores internos e a conjuntura econmica e a conjuntura poltica, como fatores externos.
Nos estados unidos, das empresas que apresentam dificuldades financeiras, quase metade se reestruturou
usando solues negociadas privadamente, as outras optaram pelas recuperaes judiciais.

Os principais motivos que levariam uma empresa a quebrar so os seguintes:
Baixa produtividade;
Baixa rentabilidade;
Deficincia estrutural;
Baixa capitalizao;
Descuido com a essncia; e
Envelhecimento das crenas.

Projeo das Necessidades de Recursos