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ADM 01135 - Engenharia Econmica e Avaliaes

Prof. Tiago Pascoal Filomena

Aula 6 TMA, Anlise de Investimentos e VPL

1 Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
Qualquer investidor espera receber retorno sobre o seu dinheiro que seja maior que um
determinado nvel. A taxa mnima de atratividade ou custo de oportunidade ou taxa de
desconto o retorno mnimo que uma empresa ou pessoa fsica exige para alocao
do capital.

Exemplo: Joo tem seu dinheiro aplicado na poupana rendendo 6% a.a. Seu amigo
Jos precisa de $1000 para pagar dvidas. O perfil de crdito de Jos junto ao banco
de alto risco devido atrasos de pagamentos de outros emprstimos feitos junto a este
mesmo banco. Logo, Jos procura Joo e pede os $1000 reais emprestados para
serem pagos em 1 ano. Qual a Taxa Mnima de Atratividade de Joo para realizar este
emprstimo?

A TMA de Joo o rendimento da poupana, ou seja, 6%. Logo, os juros do
emprstimo deve ser no mnimo 6% a.a. Em 1 ano Joo deve cobrar no mnimo R$
1060 pelo emprstimo.

Exemplo: Uma empresa possui um custo mdio ponderado de capital de 22% a.a.
Este custo de capital calculado com base na proporo de capital prprio e de
terceiros (dbito) que a empresa usa para se financiar. Um engenheiro de manufatura
inventa um novo mtodo de usinagem, que exigir investimento por parte da empresa.
Qual o retorno mnimo que este projeto deve ter para ser aceito pela empresa?

A TMA da empresa 22% a.a. Portanto, o projeto deve ter um retorno de no mnimo
22% para ser aceito.

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2- Anlise de Investimentos

Quais alternativas de investimento devem ser escolhidas dentre as vrias opes
existentes em uma empresa?

Princpios:
a) Deve haver alternativas de investimento, pois no haver porque avaliar a
compra de determinado ativo se no houver condies de financiar o mesmo;
b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. No possvel comparar
diretamente, por exemplo, 300 horas/ mensais de mo-de-obra com 500 Kwh de
energia. Busca-se sempre um denominador comum, em termos monetrios;
c) Sero somente relevantes para a anlise as diferenas entre as alternativas. As
caractersticas idnticas das mesmas no precisam ser desconsideradas;
d) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital empregado, pois
sempre existem oportunidades de empregar o dinheiro de maneira que ele renda
algum valor;
e) Geralmente, em estudos econmicos, o passado no considerado. Interessa
apenas o presente e o futuro, pois o que j foi gasto no poder ser recuperado.

EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:
Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;
Comprar um carro vista ou a prazo;
Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em aes;
Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma correia
transportadora;
Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de menor ou maior
dimetro.


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PRINCIPAIS MTODOS DE AVALIAO DE ALTERNATIVAS:
1. Mtodo do valor presente lquido (VPL)
2. Mtodo do valor anual uniforme equivalente (VAUE)
3. Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)
5. Mtodo do tempo de recuperao do capital (pay-back)


3. VPL Valor Presente Lquido
O mtodo VPL calcula o valor presente lquido de um projeto atravs da diferena entre
o valor presente das entradas lquidas de caixa do projeto e o investimento inicial
requerido para iniciar o mesmo.
A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa ou pessoa.



Sabendo o fluxo de caixa em cada perodo, calcula-se o VPL da seguinte forma:



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Veja que R0 no possui desconto j que se encontra no perodo zero. Deve-se
considerar se R entrada ou sada. Por exemplo, caso R1 seja negativo este valor
entraria na frmula como (-R1), ou seja, um valor negativo.

Tenta-se utilizar as equivalncias de fluxo de caixa (ltima aula) para facilitar o cculo
do VPL. As equivalncias so as seguintes:

Passos para o clculo do VPL:
1) Estimar os fluxos de caixa futuro
2) Estimar o retorno requerido para o projeto
3) Encontrar o valor presentes dos fluxos de caixa.

VPL > 0 --- significa que o investimento vivel economicamente
VPL = 0 --- significa que economicamente indiferente fazer ou no o investimento
VPL < 0 --- significa que o investimento no vivel economicamente



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Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $10.000,00
- vida til estimada = 3 anos
- receitas anuais = $5000,00
- TMA da empresa: 10% ao ano
Qual o VPL deste investimento? O investimento deve ser feito?

VPL = R$ 2.424,26

Outra forma de calcular com as frmulas de equivalncia de fluxo de caixa:

VPL = R$ 2.424,26

Este investimento possui VPL>0, logo ele vivel economicamente.

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Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento interessante para a empresa.



Veja que R5 = 6500 + 5000 (valor residual) = 11500

Pode calcular da seguinte forma tambm:
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VPL = R$ 1.268,18

O investimento vivel j que VPL>0, ele rende mais que 12% ao ano.

EXERCCIOS
Exerccio 1: Um negcio de fertilizantes tem um investimento inicial de R$ 30.000.
Depois disto ele tem receitas anuais de R$ 20.000 e custos anuais de R$14.000. O
valor residual da instalao ao final de 8 anos R$ 2.000. No final dos 8 anos o
investimento encerrado. Considere uma TMA de 15% a.a. Deve a empresa realizar
este investimento?

Exerccio 2: Francisco est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma empresa
onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja permanecer como scio da
empresa por 8 anos, ao final dos quais vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00. Se
a TMA do Francisco for 10% ao ano, qual o valor mximo que ele dever pagar para entrar na
sociedade?

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EXERCCIO 1:
Lucro por ano = 20000 14000 = 6000
Ano 8 = 6000 + 2000 = 8000

VPL < 0, logo o investimento no vivel

Outra forma de calcular

VPL = -R$ 2.422,26

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Exerccio 2:

VPL = R$ 1.106.70

Francisco deve pagar no mximo R$ 1.106.700,00 pela empresa.


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Referncias:
Blank, L. e Tarquin, A. Engenharia Econmica.
Hirschfeld H., Engenharia econmica, Ed. Atlas.
Ehrlich P.J., Engenharia econmica, Ed. Atlas.
Motta e Calba. Anlise de Investimentos. Ed. Atlas.
Notas de Aula Prof. Francisco Klieman.
Notas de Aula Prof. Fausto (PRO 2303).
Zot. Matemtica Financeira.
Securato. Clculo financeiro das tesourarias.