A REEPORT 
                                                                      

                                                                   O
ON 

                   THE M
MARKEET RESEA
ARCH O
ON HNI CLIENTTS AND                       
                               PR
RIVATE EQUITY
Y IN IND
DIA                             
 

                                                                  By 
B

                                               HITESH 
H PANAR
RA 
 

                                                      ORGANIZATION 

                   ICICI GROUP
P|GLOB
BAL PRIVATE C
CLIENTSS 
 
 
    
  

   
   

A REEPORT 
                                                                           

                                                                   O
ON 

                   THE M
MARKEET RESEA
ARCH O
ON HNI CLIENTTS AND                       
                            PRIV
VATE EQ
QUITY IIN INDIA                            
 

                                                                   B
By 

                                                HITESH 
H PANAR
RA 
 

                                                                         

                                                      ORGANIZATION 

             ICICI GROUP
P|GLOB
BAL PRIV
VATE CLIENTS 
 

009                                                                                                                                     
  Date:‐ 18/05/200

 
 

                                             Autho
orizattion 
 

                 The
e repo
ort is ssubm
mitted
d as paartiall 
         Fulffillme
ent of the rrequirrement of
     M
MBA P
Progrram o AI business scho
of ICFA ool 
 
 
 

 
 

                                     Acknowledgements 
 
¾ The project I have designed and developed is the fruits of many unseen
hands. I am highly thankful to ICICI GROUP to give me such an important
project.

¾ I wish to express my deep sense of gratitude to my Faculty Guide Mr.Vijay

Vora and Company Guide Mr.Rajat Jain for their precious supervision and
kind co-operation throughout the completion of work undertaken which has
been influential in the progress of the project. They had nicely co-operated
on each stage of the project, without whom the project would not have been
successfully completed.

¾ I am also gratified to Mr.Santosh Paul (relationship manager) who has

contributed intellectually and significantly in works and deeds for
preparation of my project. I am also thankful to my friends, those who have
directly or indirectly contributed their ideas and shared their knowledge
with me for completing this project.

¾ Last but not the least; I take this opportunity to thank

Mr.Dhruven Shah the head of the ICICI Group| Global Private Clients of
Gujarat for providing me all the facilities and helping me to carry out my
project successfully.

PANARA HITESH      

          
 

         

                                           TABLE OF CONTENTS 

                                                                  

Authorization…………………………………………….03 

Acknowledgments…………………………………....04 

                    Abstract…………………………………………………….06 

1.     Introduction………………………………………07 

                             1.1 purpose of the report…………………..08 

                             1.2 scope of the study………………………..09 

                             1.3 limitation……………………………………..10                            

                   2.       Industrial Analysis………………………………11 

                   3.       Investment scenario…………………………..16 

                   4.       Project Description…………………………….21 

                   5.       Investment Option……………………………..23 

                   6.       Conclusion………………………………………….41 

                   7.       Private Equity…………………………………….43 

                   8.       Private Equity Deal Structure…………….. 

 
 

                                                ABSTRACT 
 
¾ In this world everybody wants to invest their savings to make their
future bright but unfortunately I had started my research in such a
bad scenario that everybody is afraid of investing.

¾ Here I have done my research on only those clients who are already
affluent and still starving for more affluence, so to become more
affluent what they exactly are looking for? Whether they are risk
appetite or not? According to them what are the safe investment
avenues in present scenario? I mean to say that there are different
risk profiles for different investors.e.g Risk-averse, Conservative,
Balanced and Growth, Aggressive etc.

¾ It might be possible that some of these investors are risk appetite

and they are ready to take risk. It means they are looking for
alternative assets like private equity etc.

¾ As we know that risk and return have been always in same direction.
There are various options available to the investors to invest but it
totally depends on the investor’s risk profile and investors.

 
 

                                          INTRODUCTION 
 

¾ The project is all about the market research on the HNI 
clients and private equity in India. Here I have separated my 
whole project in to two parts. 1)  Doing research on HNIs, 2) 
doing research on private equity. 
 
¾ Now first of all let me tell you that HNI means HIGH 
NETWORTH INDIVISIUALS, Who are affluent and coming 
from aristocracies. 
 
¾ The project will describe about the behavior of HNIs. It will 
take you in the depth knowledge of different investment 
product in which they want to invest. 
 
¾ In this project I have tried to define that what is HNIs and 
what are their views regarding different investment options 
available in the market. 
 
 
 
 
 
¾ Apart of all these this project will make you understand all 
about the private equity in India. Still India is not that much 
familiar with this word but it has started becoming popular. 
 
¾ There are so many investors in India looking for the private 
equity and they have started investing in private equity. 
 

Purpose of the report  
 

¾ The main purpose of writing a report is to study the HNI 
client’s risk profile and different investment avenues in to 
which they want to invest along with the current status of 
private equity in India. 
 
¾ The 2nd basic purpose to write this report is that, I have to 
also find out the HNI client’s investment behavior. How 
quickly they switch from one investment plan to another, or 
traditional to modern investment plan for example post 
office saving or fixed Deposit to share market or Mutual 
Funds.  
 ¾ If on one hand market and economy both are against 
growth, does it make any impact on investment rate or how 
people’s behavior is changed about the investment?

Scope of the study 
¾ With the help of the given Project, I have found out the 
different Investment products which are to be offered to 
HNIS and the investment behavior of the customers. How 
many of these products have core benefit in front its 
competitors, how many don’t have?? 
 
¾ If any company will be very clear about the market 
segmentation, its target customers and their need, their 
investment behavior, their  
SWOT analysis and their competitor’s strategy, then it can 
promote its product aggressively and wisely 
.  
¾ With the help of project, I could find out which age group is 
most appropriate to which product category.  I did it with 
the help of Questionnaire and daily interaction with HNI 
clients, which helped me a lot to understand the investment 
behavior and their interest to different investment product 
category 
 
 
 
 
 

Limitations 
¾ It is very difficult to take the appointment of HNI CLIENTS as 
they are much busy in their busy schedule. 
 
¾ It is very tough to get the positive response from the clients 
as the competition does exist in the market. 
 
 
Method of collecting Data and their Sources

1. Primary sources: 
 
• Primary sources are the original works for any market 
research. Such as memos, letter, a complete interview or 
speeches etc.  
 
• For my Project, primary sources are “Walk‐in customer” 
and “Phone Call”.  
 
• I have found some HNI’s list from the CII’s directory with 
the details note of their business also.
Company introduction 
 
¾ ICICI Bank is India's second‐largest bank with total assets of 
about Rs. 2,513.89 bn (US$ 56.3 bn) at March 31, 2006 and 
profit after tax of Rs. 25.40 bn (US$ 569 mn) for the year 
ended March 31, 2006 (Rs. 20.05 bn (US$ 449 mn) for the 
year ended March 31, 2005). 
 
¾ ICICI Bank has a network of about 614 branches and 
extension counters and over 2,200 ATMs. 
 
¾  ICICI Bank offers a wide range of banking products and 
financial services to corporate and retail customers through 
a variety of delivery channels and through its specialized 
subsidiaries and affiliates in the areas of investment banking, 
life and non‐life insurance, venture capital and asset 
management. 
 
¾ ICICI bank set up its international banking group in fiscal 
2002 to cater the cross border needs of clients and leverage 
on its domestic banking strengths to offer products 
internationally 
 
 
 
 
 
¾ ICICI Bank currently has subsidiaries in the United Kingdom, 
Russia  
and Canada, branches in Singapore, Bahrain, Hong Kong, Sri 
Lanka and Dubai International Finance Centre and 
representative offices in the United States, United Arab 
Emirates, China, South Africa and Bangladesh.   
  
¾ At ICICI Bank, it cares about all needs of different group 
customers. Along with Deposit products and Loan offerings, 
ICICI Bank assists customers to manage their finances by 
providing various investment  
options ranging from ICICI Bank Tax Saving Bonds to Equity 
Investments through Initial Public Offers and Investment in 
Pure Gold. 
 
 
LETS SEE HOW ICICI GROUP SRENGTHS IN INDIA 
 
 
¾ ICICI bank 
 
¾ ICICI prudential‐mutual fund 
 
¾ ICICI prudential‐life insurance 
 
¾ ICICI Lombard‐general insurance 
 
 
  
 
 
¾ ICICI venture 
 
¾ ICICI securities 
 
¾ ICICI home finance 
 
¾ ICICI direct.com 
 
¾ ICICI GROP|GLOBAL PRIVATE CLIENTS 
 
 
 

ICICI GROUP|GLOBAL PRIVATE CLIENTS 
 
¾ When there is synchronization within, the possibilities are 
infinite. when strengths and abilities are seamlessly 
interwoven, no goal is too big 
 
¾ No matter what your financial goals are, we can bring closer 
to them.ICICI group global private clients draws on the 
collective strengths of the ICICI group companies to offer 
you a powerful range of financial solutions.  
 
 
  
 
 
¾ Our strong grounding in India, worldwide presence and 
impeccable pedigree opens the doors to a range of global 
investment opportunities. 
 
¾ At ICICI Group Global Private clients, we believe in providing 
solutions that take care of all financial needs. Our powerful 
vantage point in India gives us the ability to 0offer 
innovative products and services that cater the full spectrum 
of your financial needs. 
 
¾ At ICICI Group| Global Private Clients we value our 
relationship with clients and strive them better. Our 
investment process starts with understanding our client’s 
background, investment objective, risk tolerance and 
existing investment pattern. 
 
¾ This understanding forms the basis of disciplined needs. It 
helps in creating an appropriate balance between safety, 
liquidity and potential to enhance yield through a mix of 
different asset categories. These include; 
 
 
 
 
 
  
 
 
• Sacred Instruments like bank fixed deposit 
• Equity Instruments 
• Debt Instrument 
• Alternate Investment 
 
 
          Each of these options has different risk‐return 
characteristics. 
 
        Based on individual risk profile I have classified assets in to 
four classes. 
     a) Sacred assets‐Bank fixed deposits and money market 
instruments (No risk         on capital and very low risk on income) 
 
    b) Serious Assets‐Fixed income plans of mutual funds (Low risk 
on capital and medium risk on income) 
 
    c) Aggressive assets‐Direct Equity and equity related plans of 
mutual funds (High risk on capital and income) 
 
 
 
 
 
    d) Alternate Assets‐Varying level of risk‐return and liquidity‐
private Equity, Art fund, Real Estate etc. 
 
¾ As recession becomes deeper and prolonged, investors 
become more concern about the return and capital 
appreciation. As we want to continue our relationship with 
our clients we offer such products which give steady and 
safe return to them. 
 
¾ Now here I am going to explain the risk profile and different 
investment options in which HNI does invest. 
 

INVESTMENT SCENARIO  
 
¾ Economic liberalization and globalization of the Indian 
markets began in 1991. This meant that the Indian 
consumers had access to imported goods resulting in a fall in 
prices due to competition  
 
 
 
  
 
 
 
¾ This also meant lower interest rates and more importantly, 
the transfer of risk from the Government to the individual, 
forcing the individual to protect his investments himself.   
 
¾ Many had made investments with UTI, NBFCs, Company 
fixed deposits and Bank fixed deposits that were offering 
high returns that slowly began falling after liberalization and 
globalization. 
 
¾   There are some investors who are active. They are the ones 
who act promptly and make educated and informed 
decisions about the market, understand the implications and 
review their portfolios.  
 
¾ There are others who are apprehensive and will take action 
only when they can see tangible merits of change. 
 
¾  There are still few who are in denial and are dormant 
waiting for their depleted funds to come back. 
 
 
 
 
 
  
 
 

Investment in India 
 
¾ India, among the European investors, is believed to be a good 
investment despite political uncertainty, bureaucratic hassles, 
shortage of power and infrastructure deficiencies. 
 
¾  India presents a vast potential for overseas investment and is 
actively encouraging the entrance of foreign players into the 
market. No company, of any size, aspiring to be a global 
player can, for long ignores this country, which is expected to 
become one of the top three emerging economies. 
 
  
  
Success in India 
 
¾ Success in India will depend on the correct 
estimation of the country’s potential; 
underestimation of its complexity or 
overestimation of its possibilities can lead to 
failure. 
 
 
 
 
  
 
 
 
¾ While calculating, due consideration should be 
given to the factor of the inherent difficulties and 
uncertainties of functioning in the Indian system. 
 
¾  Entering India’s marketplace requires a well‐
designed plan backed by serious thought and 
careful research.                                                                            
 

MARKET POTENTIAL 
 

¾ India is the fifth largest economy in the world 
(ranking above France, Italy, United Kingdom and 
Russia) and has the third largest GDP in the entire 
continent of Asia.  
 
¾ It is also second largest among emerging nations. 
(These indicators are based on purchasing power 
parity) 
 
¾  India is also one of the few markets in the world 
which offers high prospects for growth and earning 
potential in practically all areas of business. 
 ¾ Yet, despite the practically unlimited possibilities in 
India for overseas businesses, the world most 
populous democracy has, until fairly recently,
Failed to get the kind of enthusiastic  
Attention generated by other emerging economies 
such as China.   

Lack of enthusiasm among investor

¾ The reason being, after independence from Britain 
50 years ago, India developed a highly protected, 
semi‐socialist economy.  
 
¾ Structural and bureaucratic impediments were 
vigorously fostered, along with a distrust of foreign 
business. 
 
¾ Even as today the climate in India has been a sea 
change, smashing barriers and actively seeking 
foreign investment, many companies still see it as a 
difficult market. 
 
¾  India is rightfully quoted to be an incomparable 
country and is both frustrating and challenging at 
the same time. 
 
  
 
 
¾  Foreign investors should be prepared to take India 
as it is with all of its difficulties, contradictions and 
challenges.        
 

DESCRIPTION OF THE PROJECT 
 

¾ My work is, doing research on HNI (HIGH NETWORTH 
INDIVIDUALS) Clients in Ahmadabad. 
 
¾  Our philosophy is based on the tenets of trust, agility and 
innovation. We build a relationship of trust because we 
work with our client’s best interest at heart. 
 
 
¾ Now we will see how this research is being done? Before 
approaching these HNI clients I must be prepared with all  
 
¾ Details (address, contact person, contact numbers, business 
details, etc). To get all these details we must be having the 
data of all HNI clients to whom we want to approach. 
 
 
 
 
  
 
 
¾ How the selection of these people is being done? We 
generally deal with only those people who are having net 
worth of more than 1 corer. 
 
¾  After making myself prepared for the research I start my 
research by doing calls to my every client to take the 
appointment. 
 
¾ Once I get the appointment of any client, I do research of 
that particular client, I go through the profile of that client 
so I can come to know what could be the needs of that 
person and for what he could be looking so I can suggest 
something which is fit for that client. 
 
¾ When I meet these people, I ask them to fill one 
questionnaire so I can know client’s inner thoughts through 
which I can get myself ready for further steps. 
 
¾ By doing all these I came to know about the HNI’S 
investment options in which they want to invest to diversify 
their portfolio. 
 
 
 
 
 
INVESTMENT OPTIONS 
 
A. Shares market: 
 
¾ Primary market investment in equity 
¾ secondary market investment in equity 
¾ derivatives and commodities investment 
 
B. collective investment vehicles: 
• mutual funds 
• unit linked insurance plans 
• pension funds 
        
C. other investment options: 
 
o property and real estate 
o bonds and debentures 
o bank fixed deposits 
o company fixed deposits 
o Infrastructure assets etc. 
 
  
 
 
SHARES MARKET 
¾ Equity share is a certificate or a book entry that represents 
the single unit of ownership in a company or its business. 
They are sold either directly by the company or they can be 
acquired through a broker from the stock market. 
 
¾  By purchasing a share, an individual gets ownership rights in 
the company and a right to vote and share in the company’s 
future profits/losses. 
 
¾    1) Primary Market Investment In Equity   It is a place where 
the new offerings by companies are made as an Initial Public 
Offering (IPO). IPO’s are offering made by the company for 
the first time. 
 
¾ Such offers to the public can be at par or at premium.   This 
Initial Public Offering can be made through the fixed price 
method, book building method or a combination of both. 
Now days mainly book building process is used. 
 
¾ Book Building is basically a capital issuance process used in 
Initial Public. Offer (IPO), which aids price and demand 
discovery. It is a process used for marketing a public offer 
of equity shares of a company. 
 
  
 
 
¾ It is a mechanism where, during the period for which the 
book for the IPO is open, bids are collected from investors 
at various prices, which are above or equal to the floor 
price.  
 
¾ The process aims at tapping both wholesale and retail 
investors. The offer/issue price is then determined after 
the bid closed date based on certain evaluation criteria. 
 
¾ After the shares are allotted through the IPO, the stock is 
listed on the stock exchange so that the shares can be bought 
and sold.  
 
 
¾  For retail investors, anyone whose bid amount is more than 
50,000 is subject to capital gains tax, and such tax is levied at 
10% of capital gains arising out of the income derived from 
such investments. 
 
 
¾ 2) Secondary Market Investment In Equity   The stock 
exchange is a place where buyers and sellers meet to trade in 
shares in an organized manner.  
 
 
 
 
  
 
 
¾ There are at present, 25 recognized stock exchanges in the 
country and are governed by the Securities Contracts 
(Regulation) Act, 1956.    Investment in shares of companies 
is investing in equities. 
 
¾ Stocks can be bought/sold from the exchanges (secondary 
market) or via IPO’s‐ Initial Public Offerings (primary 
market). Stocks are the best long term investment options 
wherein the market volatility and the resultant risk of 
losses, if given enough time, is mitigated by the general 
upward momentum of the economy. 
 
¾ There are two streams of revenue generation from this 
form of investment. 
 
 
™ Dividend: Periodic payments made out of the 
company’s profits are termed as dividends. 
  
™     Growth:  The price of a stock appreciates 
commensurate to the growth  
 
ƒ By the company resulting in capital appreciation.  On an 
average an investment in equities in India has a return of 
25%. Good portfolio management, precise timing may 
ensure a return of 40% or more.  
 
 
  
 
 
ƒ Picking the right stock at the right time would guarantee 
that your capital gains i.e. growth in market value of your 
stock possessions, will rise. 
 
ƒ 3) Derivatives, Futures and Options   Derivative is a 
contract/product that has no independent value i.e. it 
derives its value from the underlying assets.  
 
ƒ Underlying assets can be securities, commodities, bullion, 
currency, livestock or anything else. Though the use of 
derivative products, an investor can transfer the price risk 
by locking‐in asset prices. 
 
¾ Let us take an example of a simple derivative contract: Mr. A 
buys a future contract.   He will make a profit of rs.1000 if the 
price of TISCO rises by rs.1000  If the price is unchanged Mr. A 
will receive nothing    If the stock price of TISCO falls by Rs.600 
he will lose rs.600   As we can see, the above contract 
depends upon the price of the TISCO scrip, which is the 
underlying security. Similarly, futures’ trading has already 
started in the Sensex futures and Nifty futures.  
 
 
¾ The Underlying security in this case is the SSE Sensex and NSE 
Nifty.  Derivatives are basically of 3 types:  
  
 
 
  
 
 
1. Forwards and Futures 
     2. Options  
3. Swaps  
 
 
   
™ Forward Contract:  A forward contract is the simplest mode 
of a derivative transaction. It is an agreement to buy or sell an 
asset (of a specified quantity) at a certain future time for a 
certain price. No cash is exchanged when the contract is 
entered into. 
 
™   EXAMPLE:  Mr. A wants to buy a TV, which cost Rs 20000 but 
he has no cash to buy it outright. He can only buy it 3 months 
hence. He, however, fears that prices of television will rise 3 
months from now. So in order to protect himself from the rise 
in prices he enters into a contract with the TV dealer that 3 
months from now he will buy the TV for Rs 20000. What Mr. 
A is doing is that he is locking the current price of a TV for a 
forward contract. The forward contract is settled at maturity. 
The dealer will deliver the asset to Mr. A at the end of 3 
months and Mr. A in turn will pay cash equivalent to the TV 
price on delivery.  The difference between a share and 
derivative is that shares/securities is an asset, while derivative 
instrument is a contract. 
 
 
 
 
  
 
 
 
™ 4) Commodity Investments   The past several decades have 
been seen explosive growth in exchange traded commodity 
future across the globe. 
 
™  A wealth of researcher has conclusively established the 
potential benefits of including exposure to Commodity in 
traditional financial portfolio. Commodities have negative 
correlation with stock and bonds and, therefore, improve the 
risk‐adjusted return of the portfolio. 
 
™   Liberalization process has exposed organization to newer 
risk. One such risk is commodity price risk. Now, the 
commodity prices are influenced by the global, not local, 
demand‐supply factors. 
 
™  In this context, it would be better for the corporate to 
consider commodity derivatives markets as one of the 
solution of the price risk.  
 
™ Commodity exchange worldwide offer lot of economic 
benefits in the form of greater price discovery enabling more 
efficient pricing in underlying spot market, risk transfer 
between various heterogeneous markets.  
 
 
 
 
  
 
 
 
™ Future markets have drawn upon the success of nationwide 
electronic trading on the equity market, and three new 
exchanges have come about: National Commodity Derivatives 
Exchange (NCDEX), Multi Commodity Exchange (MCX) and 
National Multi Commodity Exchange (NMCE).   India has been 
following a three‐pronged strategy to develop commodity 
markets:  
 
1) Removing the major legal, regulatory and policy 
impediments 
 
2) Upgrading the exchanges to best international 
systems and practices 
 
3) Creating competition by encouraging trade in 
multiple commodities across multi‐commodity 
exchange                                                                              
    
  
™ Challenges:‐ Clearly, there is a huge potential for the Indian 
commodity market. But to reap maximum benefits, there is a 
lot more to be done in terms of improving infrastructure, 
putting in place proper regulatory framework and allowing 
institutional participation.  
 
™ There is also a need to bring the retail investor and small 
agriculturists on the top platform.  
 
  
 
 
 
™ Today commodity exchanges have around 120‐150 
warehouses, not owned but hired. The number of warehouse 
has to increase considerably in order to enable even the small 
farmer in every corner of the country to make use of the 
future market.  
 
 
(b) Collective Investment Vehicles 
    
¾ 1) Mutual Fund:‐Mutual fund is comparatively a new entity in 
the financial market. Mutual fund were introduced in India 40 
years ago as an investment vehicle when UTI launched US‐64 
India’s first and one of the most popular mutual fund 
schemes. 
 
¾  However as a financial services industry, mutual funds have 
had a short history of the only 10 years as Morgan Stanley, 
Kothari Pioneer mutual fund and Taurus Mutual fund 
launched their maiden schemes in 1993‐94. 
 
¾  Since then a lot of transformation has taken place and now 
mutual fund are offering a wide range of new products to 
their investors. 
 
¾   In the last 10 years the industry has developed manifold and 
is now managing assets worth Rs. 160000 cr. 
 
  
 
 
 
¾ The mutual fund industry has now reached the crossroads 
and is facing fierce competition from other investment 
avenues available to the investor, such as National Savings 
Certificates, Indira Vikas Patra, Kisan Vikas Patra, Public 
Provident Fund and the bank deposits. 
 
¾   Mutual fund is the most suitable investment vehicle for the 
common man who desires to invest funds at regular interval 
in a diversified portfolio. 
 
¾  Such investment decisions offer an opportunity to invest in a 
diversified, professionally managed basket of securities at a 
relatively low cost.  
 
¾ Advantages of Mutual Funds Investments in stocks, bonds 
and other financial instruments require considerable 
expertise and constant supervision, to enable an investor to 
take informed decisions. 
 
¾  Small investors usually do not have the necessary expertise 
and the time to undertaken any study that can facilitate 
informed decisions. 
 
¾  While this is the predominant reason for the popularity of 
mutual funds, there are many other benefits that can accrue 
to small investors. Some of these advantages are listed below: 
 
  
 
 
 
¾ Diversification Benefits: Diversified investment improves 
the risk‐return profile of the portfolio. Small investors may 
not have the amount of capital that would allow optimal 
diversification. 
 
¾ Mutual fund is substantially big as compared to individual 
investments, optimal diversification becomes possible. As the 
individual investors’ capital gets pooled into a mutual fund, all 
of them are able to derive the benefits of diversification. 
 
¾ Low Transaction Costs: The transactions of a mutual fund are 
generally very large. There large volumes attract lower 
brokerage commissions and other costs, as compared to the 
smaller volumes of the transactions entered into by individual 
investors 
 
¾ Availability of Various Schemes: Mutual funds generally offer 
a number of schemes to suit the requirements of the 
investors. 
 
¾  Thus the investors can choose between regular income 
schemes and growth schemes, between schemes that invest 
in the money market and those that invest in the stock 
market, etc. Some schemes provide some added advantages. 
 
    
  
  
 
 
 
¾ Professional Management: Management of a 
portfolio involves continuous monitoring of various 
securities and the innumerable economic and non‐
economic variables that may affect the portfolio’s 
performance. 
 
¾  This requires a lot of time and effort on the part of 
the investor, along with in‐depth knowledge of the 
functioning of the financial markets. 
 
¾  Mutual funds are generally managed by 
knowledgeable, experienced professionals whose 
time is solely devoted to tracking and updating the 
portfolio. 
 
¾  Thus, investment in a mutual fund not only saves 
time and efforts for the investor, it is also likely to 
produce better results 
  
¾ Liquidity: Liquidating a portfolio is not always easy. There 
may not be a liquid market for all the securities held.  
 
¾ In case only a part of the portfolio is required to be liquidated, 
it may not be possible to sell all the securities forming part of 
the portfolio in the same proportion as they are represented 
in the portfolio. 
 
  
 
 
 
¾  These problems can be solved by investing in a mutual fund. 
A mutual fund generally stands ready to buy and sell its units 
on a regular basis.  
 
¾ Tax Benefit: In India, dividend received by the investor is tax 
free. This enhances the yield on mutual funds marginally as 
compare to income from other investment option. Also, in 
the case of long term capital gains, the investors need not to 
pay tax for all the equity purchases after    March 1, 2003. 
 
¾ Flexibility: Mutual funds possess features such as regular 
investment plan, regular withdrawal plans and dividend 
reinvestment plan. Because of these features, one can 
systematically invest or withdraw funds according to one’s 
needs and convenience. 
 
¾ Well Regulated: All mutual funds are registered with SEBI 
and they function within the provision of strict regulations 
designed to protect the interest of investors. The 
operations are regularly monitored by SEBI. 
 
¾  Disadvantages of Mutual Funds Investment in mutual 
funds has its disadvantages as well. For one, the investors 
cannot choose the securities they want to invest in, or the 
securities they want to sell.  
  
    
   
 
 
 
¾ Secondly, the investors face the risk of fund manager not 
performing well. Also, if the fund manager’s compensation is 
linked to the fund’s performance, he may be tempted to show 
the good results in the short‐term without paying attention to 
the expected long‐term performance of the fund. 
 
¾  This would harm the long‐term interest of the investors. 
Another disadvantage is the management fees charged by the 
fund. It reduces the returns available to the investors. 
 
¾  Lastly, while investors in securities can decide the amount of 
earnings they want to withdraw in a particular period, 
investors in a mutual fund have no such discretion as the 
amount of the earnings that are to be paid out to the 
investors in a particular year is decided by the mutual fund. 
 
¾ Investment Avenues: The presence of certain investment 
avenues makes mutual funds more attractive than direct 
investment.  
 
 
¾ One of such investment avenue is money market instruments. 
These instruments generally involve a large minimum 
investment which makes it impossible for a small investor to 
invest directly. 
 
 
  
 
 
 
¾  Another example is investment in real estate and some other 
investment avenues require in‐depth knowledge say, for 
example, securitized debt, derivatives, etc. Small investors  
 
¾ May not have the knowledge to understand the complexities 
of such instruments on their own, and may find it preferable 
to depend on the expert knowledge offered by mutual funds 
managers. 
 
¾ Types of Mutual Funds Mutual funds differ from each other 
on the basis of various factors like their term, investment 
objectives, the type of investors and the load. The various 
classes of funds are: 
 
¾   1. Term of the fund: The basic difference between two 
mutual funds can be their term structure. A mutual fund may 
either be open‐ended or close‐ended. 
 
¾ Open‐ended fund: An open‐ended fund remains open for 
issue and redemption of its shares throughout its unlimited 
duration. Some examples of open‐ended mutual funds 
schemes are Alliance‐95, Birla Advantage, Unit scheme 64, etc 
 
¾ Close‐ended fund: A close‐ended fund can issue shares of 
mutual fund only in the beginning, and cannot redeem them 
or reissue them till the end of their fixed investment duration. 
 
  
 
 
¾  Some examples of close‐ended mutual funds schemes are 
UTI Master Equity Plan 98, Reliance FTS dividend, BOB EISS‐
9S, ICICI Power, etc. 
 
¾ 2. Investment Objectives: Mutual funds are formed with 
different investment objectives as given below: 
 
¾  Growth Fund: The objective of a growth fund scheme is to 
provide capital appreciation over the medium to long‐term. 
These schemes normally invest a major portion of their funds 
in equities and are willing to bear short‐term decline in value 
for possible future appreciation in the net asset value of the 
scheme.  
 
¾ These schemes are not for investors seeking regular income 
or needing their money back in the short‐term. Examples: 
Reliance Growth, Tata GSF‐G, etc. 
 
¾ Income Fund: The aim of such funds is to provide regular and 
steady income to investors. These funds or schemes generally 
invest in fixed incomes such as bonds and corporate 
debentures. 
 
¾  Capital appreciation in such schemes may be limited. These 
are suitable for retired people and others with a need for 
capital stability and regular income. Examples: HDFC Income, 
Birla Income Plus‐D, etc. 
 
  
 
 
¾ Balanced Fund: They aim to provide both growth and income 
by periodically distributing a part of the income and capital 
appreciation to the investors or reinvesting such income and 
capital appreciation to enhance the net asset value of the  
Fund. Such funds are suitable for those investors, who are 
willing to take some risk and seek both income and capital 
appreciation. Examples: DSPML Balanced‐G, JM Balanced‐G, 
etc.  
 
¾ Money Market Fund: They generally invest in short‐term 
liquid assets like treasury bills, bankers acceptances, 
negotiable certificates of deposit, repurchase agreements, 
Certificate of Deposit (CD’s) or commercial papers. 
 
¾  Capital is raised by selling shares to the investing public at a 
price equal to asset value of the then existing shares 
outstanding plus a loading fee or service charge. 
 
¾  This is known as high liquid assets funds with very low risk 
and virtually no capital loss. Examples: Reliance liquid plan, 
BOB liquid fund, UTI money market fund, etc. 
 
¾ Gilt Fund: These funds invest in different types of long and 
medium term government securities and highly rated 
corporate debt.  
 
 
 
  
 
 
¾ Gilt funds differ from bond funds because bond funds invest 
in corporate bonds, government securities and money 
market instruments. Gilt funds stick to high quality‐low risk 
debt, mainly government securities. Examples: DSP‐ML 
Govt. Sec. Fund, Templeton India Govt. Sec. Fund, etc.  
 
¾ Real Estate Fund: Real estate funds primarily invest in real 
estate ventures. These funds are of close‐end type because 
of long‐term investment in real estate. Such funds are of 
various types depending upon real estate transactions.   
  
¾ Tax Saving Fund: These funds offer tax rebates to the 
investors under tax laws as prescribed from time to time. 
This is possible because the Government offers tax 
incentives for investment in specified avenues. 
 
¾  The objective of these funds is to help the taxpaying 
investors minimize their tax liability. Examples: Master 
Equity Plan of UTI, Prudential ICICI Tax Saver Plan, GIC Tax 
Saver, etc 
 
¾ 3. Types of Investors: Some categories of funds are 
different from other funds because of their investor 
profile. An example of such funds is pension funds. 
 
¾  These funds manage the pension moneys of their clients. 
For example, Kothari Pioneer Pension Plan Fund. 
 
  
 
 
 
¾ 4. Load: A fund incurs two types of costs – marketing costs 
and operating costs. While the operating costs of the scheme 
are charged to the scheme’s earnings, the marketing costs 
may not be so charged. 
 
¾  On the basis of chargeability of marketing costs to the 
scheme, funds can be classified into load funds and no‐load 
funds. Load funds charge marketing costs to the scheme, 
while the no‐load funds do not. 
 
¾  The no‐load funds recover the marketing costs as part of the 
management fee. Load funds are of two types – front load 
and back load. In a front load fund, the load is charged at the 
time the investors invest in the fund.  
 
¾ In the case of back load fund, investors are required to pay 
the load charges while exiting from the fund.  
 
¾ After going in to the depth of investment options now let’s 
see how HNI clients behave in this recessionary phase. 
 
CONCLUSION 
 
¾ Because of volatility and uncertainty in the market most of 
HNIs have started looking forward to the safe investment 
options. 
 
  
 
  
¾ Most of HNIs are more interested in protecting their 
principles rather than having greed for more returns as we 
know that risk and returns always have been in same 
directions. 
 
¾ Now I have found, most safe investment option according to 
the HNIs is fixed deposits as they are getting fair return with 
zero percent risk. 
 
¾ Some HNIs just want to be separate from investment as they 
have already experienced of worst market. They have started 
thinking about the expansion of their own business. 
 
¾  Still some HNIs are not afraid of investing in risky assets as 
they are thinking that market would get revived very soon. So 
they are taking risk by investing in risky assets like equities 
with the hope of fair returns. 
 
¾ These all I have found about the HNIs in Ahmedabad market. 
   
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

PRIVATE EQUITY 
               
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
PRIVATE EQUITY IN INDIA 
 
 
¾ This is an exciting time to be involved in private equity in 
India. 
 
 
INTRODUCTION 
 
¾ Private equity has arrived as a major component of the 
alternative investment universe and is now broadly 
accepted as an established assets class with in many 
institutional portfolios. 
 
¾ Many investors still with little or no existing allocation to 
private equity are now considering establishing r 
significantly their private equity programs. 
 
¾ Private equity is often categorized an “alternative 
investment” comprising a variety of investment techniques, 
strategies and asset classes that are complimentary to the 
stocks and bond portfolios traditionally used by the 
investors. 
 
 
 
  
 
 
 
Definition of private equity  
 
¾ Private equity investing may broadly be defined as 
“investing in securities through a negotiated process”. 
 
¾ The majority of private equity investments are in 
unquoted companies. Private equity investment is 
typically a transformational, value added, and active 
investment strategy. 
 
 
THE MARKET AND THE OPPORTUNITY 
 
¾ The main barriers to entry for PE in India are complex 
regulatory issues and an increasing number of PE players 
looking at the same investment opportunities. 
 
 
BARRIERS TO INVESTMENT IN INDIA: 
 
Competition……………………….37% 
Fiscal regulatory issues.........42% 
Corporate governance………..21% 
Ethics………………………………….21% 
 
Respondents were free to select multiple responses hence 
numbers do not total 100% 
  
 
 
 
 
 
¾ Although poor infrastructure will hold back the rate of 
growth of PE investment, the infrastructure sector should 
emerge as major PE destination. 
 
¾ Capital is available in abundance and PE players need to 
distinguish themselves to win deals. 
 
¾ Key sector for investment in the future are infrastructure 
and retail and consumer related. 
 
¾ India is closing on china as an equity attractive PE 
destination 
 
 
EXITS AND RETURN ON INVESTMENT 
 
 
¾ The initial public offering is a preferred exit option in 
developed markets. 
 
Preferred exit strategy 
 
       Opportunistic/best return…………………………..25% 
       Secondary sale……………………………………………15% 
       Strategic buyout………………………………………….20% 
       IPO……………………………………………………………….50% 
 
 
 
 
 
¾ Reflecting the current vibrant capital markets and attractive 
valuation in India, 50% of our PE respondents indicate that 
an IPO is their preferred route for investment. 
 
¾ Optimistic return expectations reflect current economy and 
bullish markets. 
 
¾ Fifty‐ five percent of respondents expect to achieve at least 
their benchmark returns, with 45 percent of respondents 
expecting a much return on their existing portfolio. 
 
¾ The question for PE house is how much longer they will wait 
to enter the Indian market to take the advantage of the 
opportunities already existing in the market. 
 
 
INVESTMENT CATAGORIES 
 
¾ VENTURE CAPITAL is investing in companies that have 
undeveloped or developing products or revenue. 
 
o Seed stage financing provided to research, assess and 
develop an initial concept before a business has 
reached the start‐up phase. 
 
 
 
 
 
 
 
o Start‐up stage financing for product development and 
initial marketing. 
 
o Company may be in the process of being set up or may 
have been in business for a short time, but have not 
sold their products commercially and are not yet 
generating a profit. 
 
o Expansion stage financing for growth and expansion of 
a company which is breaking even or trading 
profitability. 
 
o Capital may be used to finance increased production 
capacity, market or product development and to 
provide additional working capital. This stage includes 
bridge financing and rescue or turnaround investment. 
 
 
¾ Replacement capital purchase of shares from another 
investor or to reduce gearing via the refinancing of debt. 
 
¾ Buy out a buyout fund typically targets the acquisition of a 
significant portion or majority control of business which 
normally entails a change of ownership. Buyout fund usually 
invest in mature companies with established business plans 
to finance expansion, consolidations, turnarounds and sales. 
 
 
  
 
 
 
 
Private Equity Deal Structure 
 
 
¾ Term Sheets are brief preliminary documents designed to 
facilitate and provide a framework for negotiations between 
investors and entrepreneurs. 
 
¾ A term sheet generally focuses on a enterprise’s valuation 
and the condition under which investors agree to provide 
financing. 
 
¾ The term sheet eventually forms the basis of several formal 
agreements including the “stock purchase agreement,” 
which is a legal document that details who is buying what 
form whom, at what price and when. 
 

Valuation 
 
 
¾ Traditionally, companies in the industry assign value to 
enterprises as the result of a financing event. This approach 
on a per‐share value and the valuation is on a fully diluted 
basis. 
 
 
 
 
 
 
 
¾ Pre‐money value is the valuation of a company immediately 
before an injection of capital occurs. The pre‐money value 
be calculated as follows:  
 
  Pre‐money value=Total number of old shares *share price 
  Pre‐money value=Post money value‐New investment 
 
¾ Post‐money value is the valuation of a company including 
the capital provided by the current round of financing. 
 
 
 
EXAMPLE 
 
Startup Company is a private company that is wholly owned 
by its founders, as shown below: 
 
 
Owners  Security  Shares Investment  Share price
Founders  Common 6,000,000 $50,000 $0.0083
 
The founders need additional capital to expand the business 
and arrange venture capital financing: 
 
Investors  Security  Shares Investors  Share price
Series A  Convertible  4,000,000 $2,000,000  $0.50
preferred 
 
  
 
 
 
 
™ Now let’s see how the pre‐money and post‐money 
valuations are being done? 
 
Post‐money=$2,000,000(investment)/40 %( ownership 
acquired) =$5,000,000 
 
Post‐money=10,000,000(new total shares)*$0.50(share 
price) =$5,000,000 
 
Pre‐money=6,000,000(previous total shares)*$0.50(share 
price) =$3,000,000 
 
Pre‐money=$5,000,000(post‐money valuation)‐
$2,000,000(investment) =$3,000,000 
 
Step‐up=$0.50(new round share price)/$0.0083(previous 
share price) =60 
 
Step‐up=$3,000,000(new round pre money)/$50,000(last 
round post money) =60 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CONCLUSION AND SUMMERY: 
 
 
¾ The Indian market for PE remains very positive with 
infrastructure, retail and consumer related media and 
financial services being sectors of focus going forward. 
 
¾ However most PE funds managers believe that the returns 
on investment earned in the past will not be possible going 
forward. Therefore PE houses are lowering their return 
expectations from India. 
 
¾ PE houses expect increasing competition, so establishing 
local presences in India and identifying the right country 
head is important for future success in this market. 
 
¾ Regulations appear to be a key concern for PE. As is 
restrictions in investments in certain sectors such as retail, 
insurance, banking and finance and others. 
 
¾  Although tax is seen as a key regulatory concern, India’s 
current tax regime for the PE investment is actually more 
favorable that several other emerging economics. 
 
 
  
 
 
References 
 
1) Investment review by ICICI Group 
 
2) Markets at glance by ICICI Group 
 
3) Economic Times 
 
4) www.icicibank.com 
 
5) Case study of ICICI VENTURE