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UNIVERSIDAD CATLICA LOS ANGELES DE

CHIMBOTE





:


:


: VII - B

: Econ. Miguel ngel, Guibovich Torres

: Linda Marilyn, Roca Vallejos

: Chimbote, diciembre de 2013




GESTION FINANCIERA
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EQUIVALENCIA, VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

EL PROCEDIMIENTO DE CLCULO DE ACTUALIZACIN Y EQUIVALENCIA


EL VAN, EL CAUE Y EL COSTO CAPITALIZADO

INTRODUCCIN

Para adentrarnos en estos tpicos es esencial el retrotraernos en el tiempo y retomar
sino recordar los conocimientos asimilados en el curso de Matemtica Financiera, ya
que siendo fundamentalmente como ya se ha descrito con anterioridad que dos son
las funciones principales del administrador financiero en primer lugar el conseguir los
recursos financieros de la manera ms favorable para la empresa y en segundo
lugar y una vez obtenidos estos recursos (prestamos, nuevos aporte, emisin de
acciones, emisin de bonos, etc.), asignarlos de la manera ms eficaz y eficiente;
por lo que para la asignacin ptima se sobreentiende que las necesidades de
financiamiento surgieron debido a las exigencias de la empresa para materializar
algunos proyectos y/o necesidades de inversin o gasto y que normalmente existe
un abanico de posibilidades para afrontar o desarrollarlos, por lo tanto el gerente
financiero debe optar mediante la evaluacin y anlisis la alternativa ms favorable
para la empresa.

Comnmente se dice que el dinero crea dinero, esta aseveracin es cierta ya que el
encargado de hacer Gestin Financiera debe tener muy en cuenta el momento en
que ocurren los hechos econmicos, ya que el dinero utilizado o comprometido en
distintos momentos, tiene un valor diferente. Lo sealado es debido a que existen
fundamentalmente dos factores, el primero es la inflacin y el otro es la posibilidad
de que el dinero redite o genere ms dinero en un lapso de tiempo establecido o
determinado. La decisin de utilizar un determinado monto de dinero implica dos
aspectos, la rentabilidad y el riesgo.

Si una persona decide depositar en estos momentos su dinero en una entidad
bancaria, al cabo de un tiempo tendr una mayor cantidad de dinero del que
deposit inicialmente. Esta acumulacin de dinero es la que se denomina Valor de
dinero en el tiempo y constituye uno de los conceptos ms importantes de lo que es
el manejo de las finanzas en una empresa, y el resultado neto de esta operacin en
lo que se refiere al mbito familiar considerando tambin el nivel de inflacin
respecto a la tasa de inters con que remunera el sistema financiero a los depsitos.
Se debe considerar que si una persona o empresa necesita solicitar un prstamo
hoy, maana deber ms dinero que el prstamo con que fue beneficiado.


CLCULO DE INTERS

Cuando el inters se expresa como un porcentaje de la cantidad original por unidad
de tiempo, el resultado es una tasa de inters. Esta tasa se calcula de la siguiente
manera:



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Inters acumulado por:



El perodo de tiempo comnmente utilizado para expresar el inters como tasa de
inters es un ao. Sin embargo, debido a que a las tasas de inters se expresan a
menudo en perodos de tiempo menores de un ao (por ejemplo, 1% mensual), la
unidad de tiempo utilizada para expresar una tasa de inters se denomina perodo
de inters. Los dos ejemplos siguientes ilustran el clculo del inters y la tasa de
inters.

EJEMPLO:

La empresa XS invirti 200,000 el 15 de Junio y retir un total de 220,000
exactamente un ao despus. Calcule (a) el inters obtenido de la inversin original
y (b) la tasa de inters de la inversin.

(a) Utilizando la ecuacin
Inters = 220,000 200,000 = 20,000

(b) La ecuacin se utiliza para obtener

porcentaje de la tasa de inters = 20,000/ao 100% = 10% anual
200,000

Para dineros prestados los clculos son similares a los anteriores, excepto que el
inters se calcula por medio de la ecuacin. Por ejemplo, si XS solicit un prstamo
de $ 100.000 ahora y pag $ 115.000 al trmino de un ao, utilizando la ecuacin
sabemos que el inters es de $ 15.000 y la tasa de inters obtenida por medio de la
ecuacin es de 15% anual.

EJEMPLO:

Javier Calero solicita un prstamo por $ 20.000 por un ao, al 5% de inters. Calcule
(a) el inters y (b) la cantidad total de la deuda despus de un ao.

Solucin:

(a) La ecuacin puede resolverse para el inters acumulado y se obtiene
Inters = 20.000 (0,05) = $ 1.000

(b) La cantidad total de la deuda es la suma principal y el inters, o
Deuda total = 20.000 + 1.000 = $ 21.000
Obsrvese que en (b), la cantidad total de la deuda puede tambin calcularse as:


Deuda total = principal (1 + tasa de inters) = 20.000 (1,05) = $ 21.000

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En todos los ejemplos anteriores el perodo de inters era un ao y el inters se
calcul al final de un perodo. Cuando existe un perodo de inters mayor de un ao,
(por ejemplo, si deseamos saber el inters que XS deber sobre el prstamo anterior
en un trmino de 3 aos), es necesario determinar si el inters se paga en base
simple o compuesta.


EQUIVALENCIA

El valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters utilizados simultneamente
generan el concepto de equivalencia, lo que significa que sumas diferentes de dinero
a trminos diferentes de tiempo pueden ser iguales en valor econmico.


POR EJEMPLO, si la tasa de inters es de 10% anual, $ 100 de hoy (es decir
actualmente) equivaldrn a $ 110 en un ao.

Cantidad acumulada = 100 + 100 (0.10) = 100 (1 + 0.10) = 100 (1.10) = $ 110

Entonces, si alguien le ofrece un regalo hoy de $ 100 $ 110 en un ao, a contar a
partir de hoy, no habra diferencia en la oferta aceptada ya que de todas maneras
usted tendr $110 en un ao. Por lo tanto, las dos sumas de dinero son equivalentes
cuando la tasa de inters es de 10% anual. A una tasa de inters ms alta o ms
baja, $ 100 de hoy no equivaldrn a $ 110 en un ao. Adems de considerar
equivalencias futuras, se pueden aplicar los mismos conceptos para determinar la
equivalencia de aos anteriores. De esta manera, $ 100 de hoy seran equivalentes
a $ 100/1,10 = 90.91 de hace un ao si la tasa de inters es 10% anual.

De estos ejemplos debe quedar en claro que $ 90.91 al ao pasado, $ 100 hoy y $
110 en un ao son equivalentes cuando la tasa de inters es 10% anual.
El hecho de que estas sumas sean equivalentes puede establecerse calculando la
tasa de Inters de la siguiente manera:
110 = 1.10 10% anual
100
100 = 1.10 10% anual
90.91


ALTERNATIVAS

Una alternativa es una opcin independiente para una situacin dada. Nos
enfrentamos con alternativas prcticamente en todo lo que hacemos, desde
seleccionar el medio de transporte que se utiliza a diario para llegar al trabajo, hasta
decidir si se arrienda o se compra una casa. De manera semejante, en la prctica de
la ingeniera econmica hay siempre varias formas de llevar a cabo una tarea dada,
y es necesario estar capacitado para compararlas de una manera racional y as
poder escoger la ms econmica. Las alternativas de la ingeniera generalmente
incluyen factores tales como costo de compra del bien (costo inicial), la vida
anticipada del bien, los costos anuales de mantenimiento (costo anual de operacin),
el valor anticipado de reventa del bien, (valor de salvamento) y la tasa de inters.
Despus de recopilar la informacin y todos los clculos pertinentes, se realizar un
anlisis de ingeniera econmica para determinar cul alternativa es la mejor desde
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un punto de vista econmico. Debe quedar claramente establecido que si hubiera
una sola alternativa no sera necesario llevar a cabo un anlisis de ingeniera
econmica.

Sin embargo, para poder comparar diferentes mtodos de lograr un objetivo dado,
es necesario tener un criterio de evaluacin que se pueda utilizar como base para
juzgar las alternativas. En ingeniera econmica, el dinero es la base de
comparacin. De esta manera, cuando hay varias maneras de lograr un objetivo
dado, generalmente se selecciona el mtodo que tiene el menor costo global.

En la mayora de los casos, las alternativas incluyen factores intangibles que no
pueden ser expresados en trminos de dinero, tales como el efecto de un cambio en
un proceso en la moral de un trabajador. Cuando las alternativas disponibles tienen
aproximadamente el mismo costo equivalente, los factores no cuantitativos o
intangibles pueden ser utilizados como base para seleccionar la mejor alternativa.


EL VALOR FUTURO

Con anterioridad se estableci que por ejemplo no es lo mismo tener el da de hoy $
300,000 a tener esa misma cantidad dentro de 5 aos, si la tasa de inters es del
5% anual. La frmula para hallar este valor es la siguiente:

F = P (l + i)
n

Donde:

F = Es la cantidad futura equivalente
P = Es la cantidad actual o presente
i = Tasa de inters al tanto por uno
n = Perodos

Reemplazando en nuestro ejemplo:
F = X
P = $ 300,000
i = 0.05 5%
n = 5 aos
P = 300,000
Desarrollando:
F = 300,000 (1 + 0.05)5
F = 300,000 (1 + 05)5
F = 300,000 (1.2763)
F = 382,890

La interpretacin es pues que los S/. 300,000, depositados en una entidad financiera
o solicitados a sta como un prstamo el da de hoy a una tasa de inters del 5%
anual y al cabo de 5 aos tiene una equivalencia de S/. 382 890; igualmente si
quisiramos saber cul es el monto o importe equivalente al tercer ao haramos lo
siguiente:

F = x
P = 300,000
i = 0.05 o 5%
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n = 3
300,000
Desarrollando:
F = 300,000 (1 + 0.05)
F = $ 347,280

Por convencin el diagrama explica que con la flecha dirigida hacia abajo se refiere
a desembolso y hacia arriba como una recepcin de dinero, o dicho de otra manera
gastos e ingresos respectivamente. Es necesario subrayar que este procedimiento
est referido a lo que se denomina.

CANTIDAD COMPUESTA PAGO NICO

El Valor Futuro de una Renta Financiera
La renta dentro del contexto del valor del dinero en el tiempo es la serie uniforme de
pagos o ingresos que se realizan en perodos fijos durante una porcin determinada
de tiempo.
La frmula para hallar este valor es la siguiente:



Donde:
F = Valor futuro
A = Serie peridica uniforme (renta)
i = Tasa de inters al tanto por uno
n = Perodos

Supongamos que anualmente se tenga que cancelar o amortizar a una entidad
financiera la cantidad de $ 1,000 durante 5 aos a una tasa de inters del 10%;
entonces para calcular el valor futuro de esta serie de pagos que sea equivalente,
desarrollamos as:


F = 1,000 (6.105)
F = $ 6105
La interpretacin que corresponde es que al a tasa de inters enunciado, con pagos
anuales durante 5 aos de $ 1000 equivalen a 1 solo pago futuro de $ 6105 dentro
de 5 aos.

EL VALOR PRESENTE

De manera similar que con el valor futuro, no es igual tener $ 10,000 dentro de 10
aos a tener $ 10,000, el da de hoy, es decir ahora, si la tasa de inters es de 5%
anual.


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La frmula para hallar este valor es:


El significado literal es el mismo que el del valor futuro.
Reemplazando en nuestro ejemplo:

P = X
F = $ 10,000
i = 0.05 5%
n = 10 aos

Desarrollando:


P = 10,000 (0.6139)
P = $ 6,139

El resultado implica que los $ 10,000 que se piensa obtener dentro de 10 aos a una
tasa de inters del 5% anual equivalen a $ 6139 en el da de hoy, es decir que
considerando el valor del dinero en el tiempo indistintamente se puede optar por $
10,000 dentro de 10 aos $ 6139 el da de hoy.

Valor presente y valor futuro de una serie uniforme de ingresos o
desembolsos.

Indistintamente, el valor del dinero en el tiempo se refiere tambin a la equivalencia
futura o presente de una serie de pagos, en este punto se considera necesario
establecer que por razones de carcter didctico se ha empleado el criterio de que
los pagos o ingresos son anuales, pero podran ser mensuales, trimestrales, etc. lo
cual implicara tambin un recalculo de la tasa de inters.

La frmula para hallar el valor presente de una serie de pagos continuos e iguales
es:
Valor presente serie uniforme (P/A, i %, n) (1 + i) n 1
1 (1 + i)n

As por ejemplo si quisiramos saber a cuanto equivalen el da de hoy ingresos
anuales de $ 15,000, durante 10 aos a una tasa de inters de 8%.

Desarrollaramos lo siguiente:

P = X
A = $ 15,000 = serie anual uniforme
i = 0.08 u 8%
n = 10 aos
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15,000 (P/A, 8%, 10)

15,000 (1 + 0.08)
10
1
0.08 (1.08)
10

15,000 (6.7101) = 100651.50

El significado es que 10 pagos o ingresos cada ao de $ 15,000 c/u equivalen a:
S/. 100,651.50 al da de hoy.

Indistintamente si aplicamos lo siguiente:

15,000 (F/A, 8%, 10)
15,000 (l + i) n 1
i
F = (1.08)
10
1
i
F = 15,000 (14.487) = 217,305

La cantidad 217,305 es equivalente a una serie anual uniforme de $ 15,000 durante
10 aos de modo consecutivo, llevado al ao 10.

Igualmente estamos en condicin de afirmar que $ 100,651.50 de hoy a una tasa de
inters de 8% anual equivalen a $ 217,305. Las pequeos distorsiones de clculo se
deben al redondeo.


EL FONDO DE AMORTIZACIN

Este clculo implica que dado una tasa de inters y un perodo de aos determinado
cul es la serie uniforme que debe depositarse o retirarse anualmente si se tiene que
abonar una cantidad futura determinada.

Ejemplo: Carlos Morn debe cancelar una deuda dentro de 7 aos y la cantidad de
esta suma adeudada es de $ 12,000 si la tasa de inters es del 7% anual, cunto
debera pagar anualmente Carlos de modo tal que dichos pagos equivalen a los $
12,000 proyectados.

Desarrollo:


A = 12,000 (0.11555) = 1386.60


Esto significa que 7 pagos iguales consecutivos anuales de $ 1386.60 son
equivalentes a un solo pago de $ 12,000 hecho dentro de 7 aos a una tasa de
inters de 7% anual.
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El Factor de Recuperacin de Capital

Este factor halla serie uniforme equivalente a un pago o ingreso presente.
Su frmula es:





Su notacin es (A/P, i%, n)

Que se lee hallar A (serie uniforme) dado P (valor presente) a una tasa de inters
%, en sus perodos.

Ejemplo: La Empresa Zeus S.A. necesita un prstamo que ser asignado para
mejorar su proceso tecnolgico, para lo cual una entidad financiera le conceder un
prstamo de $ 200,000 que deber ser pagado de manera anual en 5 cuotas
aplicando una tasa de inters de 12% anual. Cul ser el monto de la cuota anual?
Aplicando la formula = 0.12 (1.12)
5

(1.12)
5
- 1
=> 200,000 (0.27741)
=> $ 55482

Esto significa que Zeus por el prstamo de $ 200,000 deber pagar anualmente la
cantidad de $ 55,482 durante 5 aos.

EL VALOR PRESENTE DE PAGOS O INGRESOS NO UNIFORMES

Ejemplo: Supongamos que una empresa ha presupuestado que dentro de dos aos
recibir un prstamo de $ 500,000 para modernizar su proceso productivo, es decir
adquirir maquinaria y equipo con tecnologa de punta, la vida til de este equipo es
de 10 aos, los costos de mantenimiento anual son de $ 1000 anuales durante los 5
primeros aos y de $ 2000 a partir del ao sexto en adelante, esta inversin har
que los ingresos se incrementen en $ 80,000 anuales durante los 6 primeros aos y
a 60,000 durante los restantes se calcula que el equipo tendr un valor residual de $
10,000, si la tasa de inters es del 5% halle el valor presente o el valor actual neto
(VAN).

Pas 1: Debemos discriminar lo que son ingresos y desembolsos.

Paso 2: indistintamente podemos operar con los montos en cada ao, o caso
contrario podemos trabajar tal cual se ha diagramado.

Observacin: Debemos tener en claro que la compra del equipo se presupuesta
dentro de dos aos, por lo tanto dicha inversin no se da hoy.

Desarrollo:
El desarrollo puede hacerse de varias formas no obstante vamos ha resolver de las
dos maneras ms usuales.
1. Los 500,000 dentro de dos aos debemos traerlo a hoy es decir al ao cero.
==> 500,000 (P/F, 5%, 2)
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10
==> 500,000 (0.9070)
==> $ 453,500

2. La serie anual de 80,000 se trasladar al ao 2 que equivale al ao 0, (cero
Sub uno) y luego al ao cero.
==> 80000 (P/A, 5%, 6) (P/F, 5%, 2)
==> 80000 (5.0756) (0.9070) = $
==> $ 368,286

3. La serie anual de ingresos de 60,000 se trasladar al ao 8 (cero. Sub tres) y
luego al ao cero.
60,000 (P/A, 5%, 4) (P/F, 5%, 8)
60,000 (3.5459) (0.6768)
= $ 143992

4. El valor residual se traer al ao cero.
10,000 (P/F, 5%, 12)
10,000 (0.5568)
$ 5568

5. Por el lado de los gastos de mantenimiento debemos traer al ao 2 (cero sub
uno) la serie de $ 1000.
1000 (P/A, 5%, 5) (P/F, 5%, 2)
1000 (4.3294) (0.9070)
= $ 3927

6. Los subsiguientes gastos de mantenimiento se trasladarn al ao 7 (cero sub
dos).
2000 (P/A, 5%, 5) (P/F, 5%, 7)
2000 (4.3294) (0.7107)
= $ 6154


7. Con estos seis pasos se ha culminado la actualizacin y ya podemos calcular el
valor presente en este caso es el equivalente al VAN (Valor Actual Neto).

Clasificando:

Ingresos: 368,286 + 143,992 + 5568
Total: $ 517,846
Egresos: 453,500 + 3927 + 6154
Total: 463,581
Entonces:
Ingresos (-) Egresos
$ 517,846 (-) 463581 = $ 54265

Es decir el valor presente o en este caso VAN es de $ 54265 a favor de la empresa.

Este mismo ejercicio se puede desarrollar de otra manera obviamente el resultado
ser el mismo.


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Desarrollo:

1. El pago uno es idntico al anterior cuyo resultado es de $ 453.500.

2. Dado que existen ingresos y gastos o desembolsos proyectados en aos
definidos y por definicin del valor de dinero en el tiempo podemos operar.

80,000 1000 = 79,000 == > (P/A, 5%, 5) (P/F, 5%, 2)
80,000 2000 = 78,000 == > (P/F, 5%, 8)
80,000 2000 = 58,000 == > (P/A, 5%, 3) (P/F, 5%, 8)
70,000 2000 = 68,000 == > (P/F, 5%, 12)
79,000 (4.3294) (0.9070)
= $ 310215
78,000 (0.6768)
= $ 52790
58,000 (2.7232) (0.6768)
= $ 106898
68,000 (0.5568)
= $ 37862
Ingresos netos: 310,215 + 52790 + 106,898 + 38862
= $ 507,765
Egreso Neto = $ 453,500
VAN Valor Presente = 507,765 453,500
= $ 54265

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto mide el flujo de ingresos actualizados al da de hoy menos los
costos tambin trados o actualizados a hoy (ao o periodo 0)


EL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

Esta herramienta de evaluacin es comnmente utilizada para comparar alternativas
de inversin (asignacin de recursos). El CAUE implica que todos los desembolsos
irregulares y uniformes deben convertirse a una cantidad o monto anual, este
mtodo tiene la ventaja sobre otros debido a que sirve para hacer comparaciones
entre alternativas de inversin con diferentes periodos de vida til. Cuando
empleamos el instrumento CAUE, ste se calcula para un ciclo de vida til ya que
como su mismo nombre lo indica es un costo anual uniforme equivalente sobre la
vida til de la inversin o proyecto. Si el proyecto por ms de un ciclo, el CAUE para
el siguiente ciclo y todos los periodos subsiguiente sera exactamente el mismo que
para el primero.


EL COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado est referido al valor presente de un proyecto que se asume
tiene una vida til indefinida. Y a manera de ilustracin podemos poner como
ejemplo el siguiente:

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Cul es el Costo capitalizado de una pensin que asciende a S/. 3000 que deber
pagar una AFP por un periodo indefinido a un trabajador jubilado si la tasa de inters
es el 1 % mensual?

El costo capitalizado ser de S/. 300,000.