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conomie
C La liaison entre M.B.C et le pouvoir de cration montaire par les
banques :
Il sagit de savoir qui, des banques ou de la banque centrale, a linitiative de la cration
montaire. Loffre de monnaie et dclanche par le besoin de lconomie auquel
rpondent les banques qui doivent alors, leur tour se tourner vers la banque centrale
pour assurer leurs liquidits.
Et dans quel cas loffre de monnaie serai endogne. O elle est totalement exogne et
donc contrle par la banque centrale qui, par ses apports de liquidit aux banques,
suscite laccroissement ou le ralentissement de la cration montaire.
En fait, pour que la monnaie soit cre, il faut que les banques et la banque centrale
acceptent les unes, de construire des crdits lconomie, lautre, lmettre sa monnaie au
profit du trsor ou des banques.
Les deux monnaies de banque et banque centrale sont troitement lies entre elles sauf
que selon loptique choisi (loffre de monnaie endogne et exogne), le sens de causalit
qui va chang.
1 Multiplicateur de crdit :
Dans loptique multiplicateur, la banque centrale, en contrlant les revenus des banques,
les contraintes dans leurs distribution des crdits, elle dtermine ainsi, priori la qualit
de monnaie en circulation qui sera selon un phnomne de duplication montaire, un
multiple de la base montaire initialement cre par elle : tout dpt dans une banque va
impliquer une succession de crdits qui gnreront leur tour de nouveaux dpts dans le
reste du systme bancaire.
Toute fois, ce pouvoir de cration montaire doit prendre en considration les risques de
fuite en monnaie banque centrale, auxquels les banques doivent faire face, et qui sont de
deux ordres :
Refinancement : Besoins en MBC pour faire face aux fuites que subit le systme
Financement auprs de la banque centrale
puisquelle ne peut refuser de le faire au risque
dentraner une faillite des banques.
Dtermine la quantit de monnaie cre
Demande de crdit formule par les ANFR
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conomie
Les fuites en billets de banques lies aux habitudes des usags (prfrence aux
billets de banques) et qui correspondent un coefficient b
b = 100
Les fuites en rserves, car la banque centrale impose aux banques des rserves
obligatoires sous forme de comptes non rmunrs, et qui correspondent au
coefficient r
r = 100
Le multiplicateur (k) est alors exprim ainsi :
k =
Si : b = 10% (0,1) r = 20% (O,2) k = = 3,571
Ainsi tout nouveau dpts en monnaie banque centrale (H) de 100 DH va gnrer une
cration montaire (M) de 100 3,571 c'est--dire 357,1 DH
Alors M = k H
2 La division de crdits :
Dans loptique de division de crdit, cest la demande de crdit formule par les ANFR
qui dtermine la quantit de monnaie cre par les banques. Celles-ci se tournent en suite
vers la banque centrale pour se refinancer, qui ne peut refuser de le faire au risque de
provoquer une risque.
Selon ce mcanisme, loffre de monnaie est alors endogne car dtermine par lactivit
conomique. Le refinancement de la banque centrale correspond ainsi une fraction
(1/m) du crdit pralablement accord par les banques.
Ou encore la base montaire que doit mettre la banque centrale reprsente 1/m La
masse montaire en circulation.
Le diviseur de crdit est donc linverse du multiplicateur : b + r - b r
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conomie
Ainsi si : b = 10% (0,1) r = 20% (O,2) k = (0,3) - (0,2 0,1) = 0,28
Cela signifie quune banque qui a accord un financement aux ANFR de 100 DH, doit se
procurer de la monnaie banque centrale (H) raison de 100 0,28 soit 28 DH.
D Cration montaire et inflation :
Linflation dsigne une hausse des prix durable et gnralise. Elle peut prendre des
formes diffrentes selon son rythme et son importance, elle est cause par plusieurs
facteurs mme si elle reste fondamentalement dessence montaire. Elle a enfin des effets
contrastes sur lconomie.
1 Dfinitions et typologies :
Les tensions inflationnistes : Inadaptation temporaire entre flux montaire
(demande) et flux rel (offre) qui si ces tensions persistent, se transforme en
inflation ouverte.
Linflation rampante : Taux dinflation relativement faible, mais la hausse des prix
est installe dans la dure.
Linflation galopante : Taux dinflation relativement lev tout en restant
matrisable.
Hyper inflation : Croissance exponentielle est incontrle des prix. A limage de
linflation vcue par lAlamand an 1923 et qui a dpass 1 million %, cest le cas
aussi de certains pays dAmrique Latine qui ont connue durant les anne 80 et 90
des taux dinflation trois chiffres c'est--dire, dpasse 100 %
Inflation contenue , latente ou refoule : elle est contenue artificiellement
par un ensemble de mesures gouvernementales. Ces mesures ne font donc que
contenir linflation sans la faire disparatre.
Exemples :
Le rationnement de la consommation.
Blocage des prix et des salaires.
Ou excdant budgtaire forc (limitation drastique des dpenses de lEtat).
Ce type de mesures produit gnralement des effets pervers :
Alimenter le march noir.
Renforcer les anticipations inflationnistes.
Dflation, dsinflation et stagflation : alors que la dflation dsigne une baisse
durable et gnralise des prix, limage de ce qui sest pass lors de la crise de
1929 ; la dsinflation (on lappel souvent dsinflation comptitive) dsigne une
baisse, un recule du taux dinflation : les prix continuent augmenter mais un
rythme moins lev quauparavant. Par contre la stagflation est la combinaison
dun ralentissement de lactivit conomique dune forte inflation et dun chmage
important.
Revendications
salariales
Baisse du pouvoir Augmentation des prix
- Augmentation de la demande
- Augmentation des cots de
production
Hausse des salaires
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conomie
2 Les causes dinflation :
Les conomistes distinguent gnralement plusieurs causes linflation qui sont en fait
toujours lies.
a Linflation par la demande (Keynes) :
Un accroissement nominal de la demande de biens de consommation ou de production
caus par un accroissement brusque des revenus (mnages ou entreprises), alors que les
entreprises produisant les biens demands ne disposent pas de stocks ou de facteurs de
production en rserve pour rpondre ce brusque surcrot de la demande. Cest le cas
notamment lorsque les facteurs de production sont pleinement utiliss. Ce type dinflation
par la demande peut aussi tre qualifi par insuffisance de production ou de loffre.
b - Inflation par les cots :
Les entreprises fixent leurs prix en fonction de leurs cots de production. Ainsi une
hausse durable de ces cots de production peut constituer un facteur dinflation. Les
entreprises ont alors tendance rpercuter sur leur prix de vente toute augmentation :
Du prix des matires premires, de lnergie ou des consommations intermdiaires.
Des taux dintrts.
Des impts.
Des salaires et des charges sociales.
Entranant alors la naissance, lorsque les syndicats sont forts, dune spirale inflationniste.
Cela signifie :
c - Linflation importe :
La hausse des biens importe notamment ceux servant la fabrication de biens locaux,
peut constituer un facteur dinflation surtout sil sagit dun bien qui joue un rle
fondamental dans la production et la consommation nationale, et donc on ne peut se
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conomie
passer court terme. Cest le cas de linflation conscutive au deux chocs ptroliers
(1973-1974) et (1978-1979).
d La dprciation ou la dvaluation de la monnaie nationale :
Cela renchrit les prix des biens imports exprims en monnaie nationale, ce qui peut
engendrer des effets inflationnistes.
Dmonstration :
t
0
1 = 10 DH 1 DH = 0,1
Le Maroc exporte un bien X de 100 DH Le bien X arrive dans la zone euro 10

Le Maroc importe un bien M de 1.000 Le bien M arrive au Maroc 10.000

DH
t
1
Dvaluation de 50 % 1 = 20 DH 1 DH = 0,05
Le Maroc exporte le bien X toujours 100 DH Le bien X arrive dans la zone
euro seulement 5
Le Maroc importe le mme bien M toujours 1.000 Le bien M arrive au
Maroc 20.000 DH.
e Linflation dune entre massive de capitaux :
Toute entre de capitaux se traduit ncessairement par une cration montaire,
loccasion de la devises au systme bancaire. Cela, peut tre gnrateur dinflation
lorsquil y a une entre massive de capitaux, suite soit un excdent structurel de la
balance des paiements courants, soit loccasion dopration de privatisation de grandes
importances.
f Linflation par les structures :
Linflation est due la rigidit des structures, qui empche les prix de baisser du fait de la
concurrence et de lamlioration de la productivit :
Dveloppement des monopoles et des oligopoles.
Prix garantis pour certains biens (par lEtat).
Salaires rigides la baisse, notamment lorsquil y a une lgislation sur le SMIG.
g Linflation par la monnaie :
Pour M. Fredman linflation est partout et toujours un phnomne montaire. Elle est le
rsultat dune croissance de la masse montaire plus rapide que celle de la production
cf. lapproche de Fisher.
3 Les consquences de linflation :
Si linflation peut avoir quelques effets positifs court terme, ces consquences sont
globalement ngatives moyens terme.
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conomie
a Les effets positifs :
Elle permet damliorer les recettes fiscales de lEtat et de rduire ainsi le dficit
budgtaire.
Elle dvalorise les remboursements et encourage lendettement pour financer
linvestissement ou acqurir des logements ou des biens durables, ce qui est
globalement favorable la croissance. Toute fois cet effet est phmre car ds
que les agents conomiques intgrent linflation dans leurs calculs (lanticipation)
les taux dintrt augmentent et les salaires slvent par un mcanisme
dindexation, ce qui est dfavorable.
b Les effets ngatifs :
Baisse du pouvoir dachat des dtenteurs de revenu fixe : les rentiers, les
pargnants, les retraits et les salaris dont les revenus ne sont pas indexs sur le
taux dinflation. Accroissement par contre des revenus variables. Ainsi linflation
appelle un effet redistributif sur les revenus et sur la richesse, et peux donc
aggraver les ingalits de revenus dans un pays.
elle oblige les pouvoirs publics adopter des politiques de rigueur dfavorables
linvestissement et la croissance : augmentation des taux dintrt, augmentation
des impts et baisse des dpenses publiques.
Linflation dcourage lpargne et donc linvestissement, cest le cas notamment
lorsque les taux dintrt rels deviennent ngatifs.
Elle dtriore la comptitivit internationale de lconomie, encourageant les
importations et dcourageant les exportations, ce qui peut avoir un effet dpressif
sur la croissance et sur lemploi.
Section 2 : Dfinition et mise ne uvre de la politique montaire :
La politique montaire, comme son nom lindique, vise atteindre les objectifs
conomiques rels (les prix, niveau dactivit, emploi, taux de change, quilibre extrieur
) grce des moyens montaires, elle correspond donc lensemble des actions mises
en uvre par les autorits montaires afin de procurer lconomie la quantit de
monnaie ncessaire la poursuite de la croissance et la ralisation du plein emploi, tout
en prservant la stabilit de la valeur de la monnaie au niveau interne (le niveau gnral
des prix) et au niveau externe (le taux de change).
A partir de cette dfinition on peut tirer trois enseignements :
1. On suppose que la quantit de monnaie en circulation peut affecter positivement
ou ngativement lactivit conomique, do la ncessit de sa matrise et de son
contrle par les autorits montaires.
2. Les objectifs de la politique montaire sont finalement les objectifs gnraux de la
politique conomique. Tout fois il peut arriver que ces objectifs peuvent entrer en
conflits (stabilit des prix et plein emploi, ou encore stabilit des prix et stabilit
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conomie
des taux de change), imposant aux autorits montaires des arbitrages dans le
temps o, un ou plusieurs objectifs peuvent tre selon la conjoncture du moment
privilgi.
3. Pour atteindre le ou les objectifs privilgis, les autorits montaires sont amenes
entreprendre un certain nombre dactions qui relvent de leurs prrogatives et de
leurs attributions.