2014 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas

a KPMG International
Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

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ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14
Variacin interanual ndice de actividad econmica (IBC-Br)
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Tasa de inflacin (variacin interanual IPC)
Panorama Econmico - Financiero
Edicin semanal


La suba de 1% en los precios minoristas durante el mes de setiembre
llevaron el acumulado de los primeros nueve meses del ao a 8.04% y
determinaron una nueva baja del dato a doce meses (8.36%), ya que la
evolucin del IPC en el mismo mes del ao anterior se haba ubicado un
tercio de punto por encima de este ltimo guarismo mensual divulgado por
el INE. Si bien se est muy lejos del rango objetivo (entre 3% y 7%) la baja
del dato anualizado en los ltimos meses, alejndose de la posibilidad de
cerrar el ao con una cifra de dos dgitos, es una buena noticia para las
autoridades, que admiten que la inflacin sigue siendo uno de los
principales problemas de la economa domstica. La suba de setiembre
respondi al arrastre en el incremento de algunos rubros del transporte
(como la suba de tarifas de fines de agosto en el boleto urbano, suburbano
e interdepartamental y tambin en el taxmetro), as como a la presin que
sigue existiendo en el sector alimentos (especialmente en panificados,
carne y verduras). Asimismo, no es menor el impacto del tipo de cambio,
que tambin genera un incremento en algunos precios transables. Si bien
en la ltima semana el dlar cerr a la baja (en su comparacin punta a
punta) como reaccin ante las medidas dispuestas por el Banco Central de
liberar encajes, factiblemente retomar la senda alcista, de acuerdo con la
tendencia a nivel global. De cara al ltimo trimestre del ao, cabe recordar
que en octubre 2013 la inflacin fue 0.82%, en noviembre 0.20% y en
diciembre debido al efecto de la reduccin de tarifas de UTE- evolucion a
la baja (-0.7%).


El inesperado resultado electoral en la primera vuelta de las elecciones de
Brasil, donde el candidato opositor Acio Neves (PSDB) vot muy por
encima de lo que indicaban las ltimas encuestas y se meti en el ballotage
junto con la actual presidenta Dilma Rousseff, fue interpretado como una
buena noticia por los mercados, lo que llev que el Ibovespa, el ndice de
acciones de la Bolsa de San Pablo abriera la semana al alza, impulsado tanto
por papeles pblicos como de empresas del sector financiero e inmobiliario.
Por las mismas razones, el real recuperaba parte del terreno cedido ante el
dlar en las ltimas semanas. En ese contexto, los analistas estiman que el
incierto desenlace de la segunda vuelta, prevista para el 26 de octubre,
determinar una alta volatilidad en los mercados financieros durante estas
tres semanas. El bajo crecimiento econmico y el repunte de la inflacin se
han convertido en uno de los asuntos centrales de la campaa electoral en
la que est inmersa el pas. En este contexto, la ltima encuesta entre los
analistas del mercado financiero realizada por el BCU, ha vuelto a recortar
sus previsiones de crecimiento para la economa de Brasil y las sitan ahora
en un 0.24%, frente al 0.29% que esperaban hasta la semana pasada. El
clculo corresponde a una consulta efectuada la semana previa a la eleccin
y difundida este lunes, publicada en el Boletn Focus, que desde hace casi
cinco meses rebaja la previsin de crecimiento para este ao. Asimismo,
los analistas tambin revisaron a la baja sus perspectivas para el ao 2015,
que hasta hace siete das apuntaban a una expansin del 1.01% y ahora
esperan que sea de 1%. Segn datos oficiales, en el segundo trimestre de
este ao la economa brasilea se contrajo 0.6%, con lo que acumul dos
trimestres consecutivos de crecimiento negativo y entr en lo que los
expertos califican de "recesin tcnica". El gobierno, sin embargo, sostiene
que habr una ligera recuperacin en el segundo semestre del ao y que la
economa cerrar con una dbil expansin del 0.9%. Paralelamente, los
expertos previeron que la inflacin este ao ser del 6.32%, frente al 6.31%
que calculaban hasta la semana pasada, y ratificaron que en 2015 el ndice
ser del 6.30%. En ambos casos, la tasa se encuentra dentro de la meta
trazada por el gobierno, que para este ao como el prximo es del 4.5%,
con un margen de tolerancia de dos puntos porcentuales.



N 211 06 de octubre de 2014
La variacin anual del IPC vol-
vi a caer hasta 8.3%.




El presente econmico de Bra-
sil se col en la campaa y
puede ser materia decisiva en
la segunda vuelta.

Fuente: INE
Fuente: Banco Central de Brasil

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2010 2011 2012 2013 2014* 2015*
Exportaciones
Ec. Desarrolladas 13,4 5,2 1,1 1,5 2,5 3,8
Ec. En desarrollo 15,0 5,5 4,1 3,9 4,0 4,5
Norteamrica 15,0 6,6 4,4 2,8 3,7 3,9
Sur y Centro Amrica 4,7 6,8 0,7 1,4 0,4 3,2
Europa 11,6 5,6 0,8 1,5 2,3 3,5
Asia 22,6 6,4 2,8 4,7 5,0 4,8
Fuente: OMC
Evolucin del comercio de bienes a nivel mundial (%)
En horas previas al inicio de la reunin anual del Fondo Monetario y el Banco
Mundial, que se extender hasta el prximo domingo, los lderes econmicos
que llegan a Washington coinciden en que la mediocre recuperacin global,
la crisis de Ucrania, las consecuencias del brote de Ebola y la preocupacin
por el diferente paso en poltica monetaria de los pases avanzados, son los
temas que ms preocupan. Los continuados riesgos de baja inflacin en la
zona euro, pese a la nueva ronda de medidas de estmulo aplicada por el BCE,
muestran que la recuperacin en Europa es la ms frgil de las economas
avanzadas, donde la tasa de desempleo est en el 11.5%. Por ello, la gran
duda ahora es ver cundo la Reserva Federal de Estados Unidos aplica la
primera subida de tasas de inters, actualmente entre el 0% y 0.25%, y pone
as fin a la poca del dinero barato. La asincrona de las polticas monetarias
de los principales polos de la economa mundial es uno de los asuntos que
ser debatido. Dentro de este panorama, la economa latinoamericana
enfrenta unos aos de crecimiento bajo debido al fin de la fiesta provocada
por la bajada de precios de las materias primas, segn coinciden ambos
organismos multilaterales (BM y FMI). Las ltimas previsiones del Fondo en
el mes de julio, situaban el crecimiento en Latinoamrica y el Caribe en un
2% para este ao y en el 2.6% para 2015, despus de haber rebajado los
clculos en dos ocasiones previamente a lo largo del ao. Estas cifras,
probablemente sean revisadas a la baja esta semana. En eso tambin
coinciden el BID (prevn un crecimiento de 1.5% para la regin en 2014) y la
CEPAL, Que en un reciente estudio ha hecho mencin a un virtual
estancamiento en el comercio regional, por tercer ao consecutivo debido
al deterioro de las perspectivas de la economa mundial. Esto coincide
adems con pronsticos de la OMC, que hacen referencia a un menor ritmo
de comercio mundial, donde las grandes potencias exportadoras del mundo
muestran seales de agotamiento, lo que reanuda las presiones para que
muchos pases devalen sus monedas como una forma de reactivar sus
economas. La Organizacin Mundial del Comercio redujo su pronstico para
el crecimiento del intercambio comercial mundial y advirti que era ms
probable que lo revise a la baja que al alza en el futuro. La OMC prev una
expansin de 4% del comercio internacional en 2015, en lugar del 5.3%
estimado con anterioridad.

Otras noticias de inters
El desempleo en Uruguay lleg a 6.7% en agosto, un aumento de un punto procentual respecto del mes anterior, debido a un
incremento de 6 dcimas en el incremento de personas que bsucan trabajo y ujna leve cada en la generacin de puestos de trabajo.

La agencia Moodys prev que el PIB en Argentina cierre este ao con una contraccin del 2% y un crecimiento nulo (0%) en 2015,
adems de un escenario de alto riesgo si no se arregla el litigio con los fondos especulativos.

El Banco Central de la Repblica Argentina aprob medidas destinadas a estimular el ahorro en moneda nacional, entre las que
figura una tasa mnima del 23% para los depsitos a plazo fijo y subi de los 120.000 pesos actuales a 350.000 pesos la cobertura
de garanta de dichos depsitos.

La actividad econmica de Chile creci 0.3% interanual en agosto, por debajo de las expectativas del mercado y los expertos, inform
el Banco Central. Las proyecciones de analistas y agentes del mercado para el octavo mes del ao fluctuaban entre 0.5% y 1.0%,
tras haberse registrado en julio un crecimiento de la actividad del 0.9%, por encima de las expectativas. El 0.3% de agosto refleja el
peor rendimiento de la economa chilena desde marzo de 2010, cuando creci 0.2%, explicado por el terremoto que devast varias
regiones del pas el 27 de febrero de ese ao.

Con un aumento de 248.000 nuevos puestos de trabajo, el ndice de desempleo de Estados Unidos baj al 5.9% en setiembre,
inform el Departamento de Trabajo. El informe del gobierno indic que el mes pasado el desempleo de Estados Unidos se situ por
debajo del 6% por la primera vez desde 2008, lo que confirma la lenta pero paulatina mejora del mercado laboral.

Las diferencias al interior de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) se estn convirtiendo en una guerra de
precios, lo que reduce el control del grupo sobre el mercado petrolero y ha exacerbado la venta de crudo a precios de liquidacin.
El Brent europeo se ubic el viernes pasado en USD 92.31 el barril, el precio ms bajo desde junio de 2012. El West Texas
Intermediate (WTI) de EEUU, descendi el viernes a USD 89.74, la mayor cada desde abril de 2013.

El gobierno de Italia confirm que el pas seguir en recesin este ao, y que el crecimiento se recuperar el ao prximo, mientras
el primer ministro, Matteo Renzi, prepara una nueva ronda de reformas econmicas en las prximas semanas, entre ellas una
profunda modificacin del mercado laboral.

Los pedidos industriales alemanes registraron en agosto su mayor cada desde los peores momentos de la crisis financiera mundial
en el 2009 ante la debilidad de la economa de la zona euro y la incertidumbre causada por las crisis en el extranjero, mostraron datos
del Ministerio de Economa. Los contratos cayeron un 5.7% en el mes, incumpliendo de lejos el pronstico promedio obtenido en
un sondeo de Reuters de un retroceso de un 2.5 por ciento.

Los lderes econmicos del
mundo se renen en Washing-
ton con la lenta recuperacin
global como teln de fondo.


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Indicadores Financieros




Valor
03/10/2014 semana Mes Ao 12 meses
Monedas
Peso Uruguayo (interbancario billete) 24,58 -0,8% -0,5% 14,7% 13,7%
Peso Argentino (cotizacin oficial) 8,47 0,2% 0,5% 29,9% 45,7%
Real 2,48 2,5% 1,2% 5,0% 12,5%
Peso Chileno 597,65 -0,2% -0,1% 13,7% 19,4%
Peso Mexicano 13,49 0,3% 0,5% 3,2% 2,4%
Euro (USD) 1,25 -1,3% -1,0% -9,4% -8,2%
Libra Esterlina (USD) 1,60 -1,7% -1,5% -3,3% -1,2%
Yen 109,81 0,4% 0,1% 4,5% 12,9%
Yuan Renmimbi 6,14 0,2% 0,0% 1,3% 0,3%
Riesgo Pas
Uruguay 200 8,7% 2,0% 3,1% 0,5%
Argentina 738 7,9% 5,4% -8,7% -27,6%
Brasil 239 3,9% 0,0% 6,7% 2,1%
Mxico 162 3,2% -2,4% 4,5% -11,5%
Colombia 168 4,3% -0,6% 1,2% -9,2%
Per 163 5,8% 0,6% 2,5% -7,9%
Ecuador 396 9,4% -1,2% -25,3% -36,8%
Venezuela 1458 14,3% 5,1% 27,8% 33,3%
Acciones (expresado en moneda local)
EEUU (Dow Jones) 16801 -1,8% -1,6% 2,7% 12,0%
Tokio (Nikkei 225) 15662 -3,5% -4,0% 0,5% 10,6%
Frankfurt (DAX) 9196 -3,1% -2,4% 0,2% 7,0%
Madrid (IBEX 35) 10418 -4,0% -2,5% 10,3% 12,1%
Londres (FTSE 100) 6446 -3,1% -3,0% -0,7% 0,0%
Hong Kong (Hang Seng) 22933 -3,1% -1,3% -0,9% -1,2%
Buenos Aires (Merval) 10703 -14,6% -15,0% 97,8% 119,9%
Sao Paulo (Bovespa) 53519 -6,5% -2,0% 5,8% 2,0%
Precios commodites
Petrleo WTI (USD por barril) 91,2 -1,5% 0,0% -8,3% -12,4%
Petrleo Brent (USD por barril) 92,4 -4,5% -4,3% -17,2% -14,9%
Soja (USD/ton) Chicago 335,2 0,2% -0,1% -31,5% -29,2%
Trigo (USD/ton) Chicago 178,5 2,4% 1,7% -20,2% -29,5%
Oro (USD/onza Troy) Nueva York 1192,30 -1,9% -1,3% -1,1% -9,5%
03/10/2014 26/09/2014 30/09/2014 31/12/2013 03/10/2013
Tasas de inters
Londres Libor (6 meses) 0,32% 0,33% 0,33% 0,35% 0,37%
Letras BCU en Pesos (6 meses) 14,50% 14,15% 14,42% 14,95% 13,90%
Tasa Media de Mercado (1 da) 13,08% 5,00% 4,00% 4,98% 19,87%
Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos) 2,45% 2,54% 2,52% 3,04% 2,62%
Variacin acumulada
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