Antecedentes de la Economa Peruana

Situacin a Inicios de la dcada de los noventa

El inicio de la ltima dcada del siglo XX encontr al Per en una situacin por dems
precaria, y en apariencia sin esperanza. El Per atravesaba su tercer ao de
hiperinflacin e hiperrecesin . Durante los aos de su gobierno, Alan Garca haba
puesto en marcha una serie de polticas populistas que dejaron al pas sumido en una
crisis total, extendida a todos los sectores de la economa. Todo periodo del gobierno de
Garca vio la dilapidacin de las reservas internacionales que el pas haba acumulado
hasta 1985 con el propsito de expandir artificialmente la demanda interna . Estas
medidas se extendieron por toda la economa, afectando a todos los sectores sociales de
un modo u otro. En palabras de Abusada, Du Bois, Morn y Valderrama:
El aparato estatal comenz a crecer desmedidamente; se multiplic el nmero de
servidores pblicos, quienes se incorporaban sobre la base de los antiguos sistemas de
clientelismo o prebenda poltica. Los sueldos pblicos se incrementaron sin guardar
relacin alguna con criterios normales de carrera pblica o productividad, al tiempo que
se decretaban sistemticamente aumentos generales de sueldos y salarios aplicables al
sector privado. Este ltimo, por su parte, vio aumentar sus utilidades de manera
vertiginosa durante dos aos consecutivos, fundamentalmente sobre la base de controles
de precios, subsidios cambiarios, proteccin arancelaria, y aumento artificial de la
demanda. Los que menos se favorecieron fueron los sectores rurales empobrecidos,
quienes no vieron un aumento concomitante de los programas sociales o la inversin
pblica productiva. No menos importante fue, por ltimo, el flujo de ingresos derivados
hacia la burocracia estatal que manejaba el frondoso esquema de autorizaciones,
licencias y favores que se dispensaban con amplio margen de discrecionalidad.
No debe sorprender a nadie que una serie de polticas de esta naturaleza eventualmente
tuvieron un efecto desastroso sobre la economa nacional. Sin embargo, los primeros
indicios de esto no fueron evidentes hasta que las reservas internacionales se agotaron
dos aos ms tarde, lo cual unido a las severas distorsiones artificiales creadas por las
medidas del gobierno dio inicio a una severa crisis econmica. Para fines de 1987 la
situacin se haba deteriorado considerablemente, y en un intento por mantener las
polticas que haban llevado al pas al estado en que se encontraba, el gobierno de
Garca ejecut una serie de paquetes de ajuste, evitando a toda costa un ajuste drstico
para estabilizar la economa (debido a consideraciones polticas) y que a la larga
desencaden la terrible hiperinflacin as como tambin una terrible cada en la
recaudacin fiscal. El pas inici la ltima dcada del siglo XX en total aislamiento de la
comunidad financiera internacional, con una contraccin de las remuneraciones reales
en 50% con respecto a 1985, una reduccin en trminos reales de los gastos de salud y
educacin en 15%, un nivel de reservas internacionales netas negativo, un crecimiento
de la deuda externa pblica de US$ 13,000 millones a US$ 20,000 millones, y un
malestar social generalizado que socavaba las bases de la democracia.
Durante este periodo el tipo de cambio nominal de la moneda nacional en relacin al
dlar estuvo sujeto a una amplia manipulacin por parte del gobierno. Existan diversos
tipos de cambio distintos, entre los que se encontraba el tipo de cambio MUC (mercado
nico de cambios), y un tipo de cambio financiero. La idea era proporcionar dlares
baratos a los industriales para comprar insumos para que pudieran bajar sus costos. Al
mismo tiempo, para mantener contentos a los exportadores se introdujo un tipo de
cambio mltiple (bajo para los importadores de insumos, alto para los exportadores e
importadores de bienes de consumo prescindibles). Este sistema se prestaba desde luego
a la corrupcin y generaba un dficit cuasi-fiscal. Por supuesto, todo este ambiente de
intervencin y crisis econmica ocasionaron un prolongado periodo de distorsiones que
haran extremadamente complicado el determinar cualquier relacin entre la volatilidad
cambiaria y el nivel de exportaciones.
Las causas del crecimiento econmico

por Reuven Brenner

Qu quieren decir los polticos y economistas cuando prometen desarrollo, prosperidad
y mayores estndares de vida? Existe algn objetivo medible, a travs del cual se
pueda juzgar si las personas en una sociedad en particular, o en el mundo, esperan que
las innovaciones tecnolgicas y polticas (incluyendo las de orden fiscal) sean
beneficiosas y conduzcan a la creacin de ms riqueza? Cmo se puede asegurar que
una innovacin financiera, un cambio en la estrategia de una compaa, o un cambio en
la poltica de gobierno mejore o agrave una sociedad?
La respuesta a estas preguntas es que los cambios en el valor total de mercado de las
empresas en una sociedad (el valor de la deuda y bienes en el mercado), agregado al
valor de mercado de las obligaciones pendientes de su gobierno, sera el mejor baremo
para cuantificar las expectativas, por supuesto siempre que los mercados financieros
sean profundos y transparentes. Cuando esta suma aumenta, ello significa que la
capacidad de la sociedad para generar ingresos y reducir su deuda -privada o pblica- ha
aumentado tambin.
Por otro lado, cuando la suma descrita disminuye (medida en trminos de una unidad
relativamente estable, en vez de una moneda en particular), las personas dan indicios de
que su gobierno o los ejecutivos de sus empresas estn incurriendo y persistiendo en
decisiones errneas.
La razn es simple: los mercados financieros desarrollados y relativamente libres evitan
la persistencia de los errores. Al hacerlo, redirigen rpidamente el uso de capital y
aseguran que los ahorros y capitales se asignen de manera ms eficiente.
Cuando la suma mencionada disminuye, a dnde va la riqueza? Eso depende. Cuanto
menor es la capacidad de mover capital y mayores son las restricciones sobre la
inmigracin de las personas, mayor es la posibilidad de que su valor reducido se pueda
ver como una prdida permanente. Con ello, todas esas cosas que se espera sean slidas
-el esfuerzo y la ingenuidad de las personas- se transforman en brisa tenue. Se pueden
esperar ms errores, y que sus efectos puedan durar mucho ms.
El decremento refleja as expectativas disminuidas para la generacin de futuros
ingresos (ya que cada error es un costo). La generacin de ingresos futuros es lo que
significa el crecimiento y la capacidad de pago. Cuando se mueve el capital y las
personas inmigran, sin embargo, la riqueza desaparece de un pas y aparece en otro.
Hay pocos ejemplos mejores para ilustrar estas ideas que la riqueza creada por las
disporas de la historia, empujados a salir de sus patrias por la poltica y las
regulaciones -armenios, chinos, hugonotes y judos- as como los emigrantes pobres de
Europa, que construyeron los nuevos continentes (pocos ricos salieron de Europa). Se
puede ver brevemente cmo la migracin de aquellas personas hbiles y energticas dio
lugar a muchos de los "milagros" econmicos.
Hechos detrs de milagros
Los cuentos de Cenicienta de sociedades pobres o empobrecidas pasando sbitamente a
otras ms ricas provocaron admiracin, envidia e intensas discusiones sobre por qu lo
superado se vino abajo y lo abatido empez a emerger. Los pases productores de crudo
del Medio Oriente no provocaron esas discusiones porque esos pases encajan en el
modelo de "tesoro descubierto".
Pero de qu manera pueden las sociedades generar riqueza cuando no slo carecen de
un recurso natural en particular, sino que adems sufren las consecuencias de desastres?
Pueden otros pases emularlos y lograr similares tasas de alto crecimiento?
El milagro de la Europa del siglo XVII no fue ni Espaa ni Portugal, ya que ambos
encajan en el molde de "tesoro descubierto", sino Holanda, cuyos riqueza se gener a
pesar de los obstculos naturales. Posteriormente vino Alemania Occidental,
levantndose milagrosamente de las cenizas de la segunda guerra mundial. Hubo
algunos milagros asiticos que merecen atencin, tales como Hong Kong y Singapur.
Qu tienen en comn todos esos milagros?
Holanda fue la primera repblica europea que adopt la libertad de culto (cuando
Europa todava discriminaba severamente cualquier variacin de la ortodoxia "oficial")
y con una clara definicin de los derechos a la propiedad, abri oportunidades para un
comercio relativamente libre y la innovacin financiera.
Sin embargo, sera engaoso decir que los holandeses lo lograron por s solos. La
apertura de la nueva repblica atrajo a Amsterdam a inmigrantes bien relacionados y
educados, entre los que destacaron los mercaderes judos y hugonotes, discriminados en
otras partes de Europa y financieros, principalmente banqueros del norte de Italia. Ellos
contribuyeron a convertir a Amsterdam en el centro financiero y comercial mundial del
siglo XVII. As, en Amsterdam se instal la primera bolsa de valores del mundo, donde
franceses, venecianos, florentinos y genoveses, as como alemanes, polacos, hngaros,
espaoles, rusos, turcos armenios e hinds comerciaban no solamente en valores sino
tambin en otros sofisticados instrumentos financieros.
Gran parte del capital activo en Amsterdam era de propiedad extranjera, o de residentes
nacidos en el extranjero. Hubo una globalizacin durante el siglo XVII, aunque nadie
pens en emplear ese trmino. La diferencia entre entonces y hoy, por supuesto, se da
principalmente en la velocidad de los flujos de informacin.
Max Weber no se molest en mirar las tendencias migratorias cuando sali con su
especulacin de que la religin -concretamente, la tica protestante- tena de alguna
manera mucho que ver con el xito espectacular de Amsterdam, o de cualquier otra
ciudad o estado comercialmente prsperos. Los inmigrantes educados y ambiciosos, con
enlaces en todo el mundo, convirtieron a la Amsterdam del siglo XVII en un milagro. Y
los mismos factores tambin explican otros milagros.
Las historias de Hamburgo, Hong Kong, Singapur, Taiwan y Alemania Occidental
tienen mucho en comn con la de Amsterdam, pero la religin compartida no es un
factor. En cada uno de estos lugares, el estado provey un paraguas de ley y orden,
impuso impuestos relativamente bajos, y dio a las personas una participacin en lo que
la sociedad de negocios estaba haciendo, atrayendo subsecuentemente a inmigrantes y
empresarios de todo el mundo.
Sir Stamford Raffles dise Singapur como puerto a comienzos del siglo XIX y lo dot
de un sistema administrativo, legal, y educacional que estuvo abierto a toda la poblacin
multirracial. El comercio y la seguridad trajeron prosperidad a los inmigrantes pobres de
Indonesia y, en particular, de China.
Taiwan (despus del XVII), Singapur y Hong Kong les ofrecieron a los inmigrantes las
oportunidades que les fueron denegadas en China, que estaba dominada primero por
caciques guerreros y una burocracia consciente del estatus y luego por una burocracia
comunista. Hong Kong se benefici de oleadas de inmigrantes de la China, en particular
del influjo de los mercaderes y financieros de Shanghai cuando Mao Zedong "liber" a
China en 1949. Amsterdam subi a la prominencia cuando los mercaderes y financieros
huyeron de la Pennsula Ibrica en los siglos anteriores, cuando los hugonotes huyeron
de Francia y los judos huyeron de muchas partes de Europa.
Los inmigrantes de Shanghai iniciaron las industrias textil y naviera de Hong Kong.
Tambin establecieron una red de mercaderes, corredores de bolsa, inversionistas y
fabricantes, como los judos, italianos, armenios, parsis y otros lo hicieron en toda la
historia en varias partes del mundo.
La "Ayuda" Exterior
El milagro alemn occidental de la posguerra encaja tambin en este patrn, aun cuando
en la memoria popular su xito est asociado al Plan Marshall. El impacto de esa ayuda
se ha exagerado grandemente. Los historiadores y economistas (subsidiados por los
gobiernos) son muy buenos para crear y perpetuar mitos. A veces los mitos se refieren a
nacionalismos, sugiriendo falsamente que los milagros econmicos se debieron al genio
de personas que viven dentro de fronteras nacionales arbitrarias.
A veces se refieren al papel extremadamente positivo de la ayuda exterior. Ambos tipos
de mitos justifican convenientemente el incremento del poder puesto en manos del
gobierno. Los economistas estimaron que desde 1948 a 1950 la ayuda del Plan Marshall
lleg a entre 5 y 10 por ciento del producto bruto europeo, aunque esos cifras son
dudosos. Las estadsticas europeas de ese perodo subestiman ampliamente los ingresos
nacionales debido a los extensos mercados negros derivados de las regulaciones de
precios y tributos confiscatorios.
No hubo, despus de todo, milagros en Europa despus de la primera guerra mundial,
cuando los prstamos y la ayuda a este continente fueron tambin estimados en un
monto de alrededor del 5 por ciento de su producto interior bruto (PIB).
Lo cierto es que el mundo opt por menores tarifas luego de la segunda guerra mundial,
cosa que no hizo despus de la primera guerra. La inferencia correcta parecera ser que
los milagros estn ligados a las bajas tarifas ms que a la ayuda exterior.
Entonces, qu alent el milagro alemn occidental? De 1945 a 1961 Alemania
Occidental acept a 12 millones de inmigrantes, en su mayor parte bien preparados.
Casi 9 millones eran alemanes de Polonia y Checoslovaquia. Otros eran disidentes que
huan del paraso comunista de Alemania Oriental.
Aun cuando el movimiento de ese capital humano no apareciera en los libros en ese
entonces, su importancia se puede inferir de la tasa significativamente alta de personas
que trabajaban en relacin al total de la poblacin en Alemania Occidental frente a otros
pases en los aos 50 y 60: 50 por ciento en Alemania frente a 45 por ciento en Francia,
40 por ciento en el Reino Unido, 42 por ciento en Estados Unidos, y 36 por ciento en el
Canad.
Y cuando el influjo europeo se detuvo, nuevas oleadas de trabajadores jvenes y
preparados arribaron desde las tierras mediterrneas. En otras palabras, el milagro
alemn occidental no se debi a la ayuda exterior, sino a los mismos factores que
generaron los milagros precedentes y posteriores en otras partes del mundo: la
migracin de gente preparada y los impuestos relativamente bajos.
Lecciones a considerar
Los chispazos de creatividad humana estn siempre all, probablemente distribuidos al
azar en todo el mundo. La prosperidad, sin embargo, no se debe a nuevas ideas sino a la
comercializacin de estas ideas. Y los incentivos para comercializar las ideas dependen
en gran medida de los impuestos y del acceso a los mercados financieros.
Las grandes ventajas de los mercados financieros privados son que descentralizan la
toma de decisiones y evitan que persistan los errores. As, cuando las empresas de
pequea escala satisfacen sus pruebas financieras, se expanden. Si fracasan, la prdida
de la sociedad es mucho ms pequea de lo que es en el caso del fracaso de grandes
proyectos auspiciados por los gobiernos, a los cuales con frequencia no se les perrmite
caer.
El gasto continuado en ese tipo de proyectos es justificado por un enorme ejrcito de
economistas auspiciados tambin por el gobierno, que nunca falla en presentar teoras a
medio cocer de los fracasos del mercado que han de ser remediados por los reguladores
y burcratas altruistas e inteligentes de los gobiernos. La creacin de este mito resulta
en que el buen dinero se tira luego del malo.
Puede que los economistas del futuro traten de estimar exactamente qu parte del
espectacular rendimiento de la economa estadounidense desde la segunda guerra
mundial se pueda atribuir a la enorme migracin hacia Estados Unidos de personas
extremadamente bien preparadas, ambiciosas y bien relacionadas, desde diversas partes
del mundo, un mundo que hace diez aos era hostil a la iniciativa y esperanza.
Entonces se sabr cmo la transferencia de ese capital humano inconmensurable ayud
a cubrir muchas polticas costosas y errneas del gobierno.
Lo que debera estar claro desde el punto de vista de la evidencia histrica es que si el
resto del mundo retiene a su gente talentosa, Estados Unidos no ser capaz de atraerlos
para cubrir sus costosos errores.
Reuven Brenner es autor de "Labyrinths of Prosperity" (Laberintos de la prosperidad)
y otros libros, presidente de la Facultad de Administracin de McGill University en
Montreal, Canad, y profesor asociado en la Escuela Duxx de Graduados de Negocios
en Monterrey, Mxico. Este artculo resume un ensayo presentado en un foro sobre
desarrollo econmico en el Cato Institute.
El Entorno Internacional
Por: D. Mark Paira C.
Desde el ao 2001 nuestro pas presenta un continuo crecimiento en trminos de PBI,
producto del incremento de la produccin interna de los diferentes sectores productivos
del pas, como se muestra en el grafico siguiente.
Cuadro 1.0
Actividad Econmica
Tasa de Crecimiento del PBI: 1999-2009 (variacin porcentual)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
3.0% 2.0% 5.0% 4.0% 5.1% 6.7% 7.6% 8.5% 7.0% 6.3%
Progresiones
Elaboracin: D. Mark Paira C.
Del ao 2002 al 2007 se muestra un crecimiento constante cuyo incremento va en ms
de una unidad porcentual, llegando al ndice ms alto en el 2007 de 8.5% en PBI como
se muestra en el cuadro (1.0), para este ao se muestra con un ligero descenso en 1.5%
segn los clculos realizados por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) y que
coinciden con los clculos realizados por la Comisin Econmica para Amrica Latina
y el Caribe (CEPAL), del mismo modo presenta otra disminucin para el ao 2009
cayendo aproximadamente a 6.3% para ese ao.
Tal decrecimiento se muestra a nivel mundial, similar cada se espera para los pases
que tienen crecimientos importantes, China decrecer en aproximadamente en 1%, lo
mismo ocurrir con la India que son los pases que estn por encima del Per en
crecimiento econmico segn el Fondo Monetario Internacional (FMI).
En este ltimo trimestre de este ao se mostr que tuvimos un crecimiento de 9.3% en
PBI, en comparacin a otros pases latinoamericanos nuestro pas tiene el mayor
crecimiento econmico adems el de menor riesgo pas ubicndose por debajo del
mnimo, esto hace que nuestro pas se haya convertido altamente atractivo para las
inversiones privadas internacionales y que estn interesados en invertir en el Per,
nuestra economa logr estabilizarse, nuestra moneda est mas slida en el mercado de
valores, se logr mayor orden social, estamos en camino al primer mundo
econmicamente hablando, del mismo modo las exportaciones han crecido
favorablemente en los ltimos aos generando beneficios importantes para la economa
nacional, la produccin interna tambin presenta incrementos esperanzadores para el
futuro de pas, las reservas internacionales netas para este ao alcanzarn los 30,733
millones de dlares, se abren mayores oportunidades comerciales con otros pases, etc.
El crecimiento econmico que tiene nuestro pas es uno de los ms importantes a nivel
mundial, es el nico pas latinoamericano que se encuentra dentro de los cinco
crecimientos mas importantes del mundo en economa, adems cuya velocidad de
crecimiento tiene una fuerte tendencia a estabilizarse solidamente como una de las
economas ms importantes del mundo actual.
Crecimiento por pases: 2007-2008 (variacin porcentual)

Fuente: Concensus Forecast y FMI
En este cuadro elaborado por el FMI y Concensus Forecast podemos observar
claramente que en el 2007 se muestra que se tuvo un crecimiento importante a nivel
mundial, las economas mas importantes del mundo presentaron crecimientos de entre
uno a dos por ciento anual, para este ao se observa que habr un ligero descenso como
se muestran en el cuadro, teniendo una cada de uno a dos por ciento anual, del mismo
modo el crecimiento mundial tambin tendr una cada de casi un punto porcentual para
este ao como se muestra en el cuadro, todo esto, producto de algunas variaciones
macroeconmicas mundiales las cuales afectar a este proceso de crecimiento continuo
que se mostraron en aos anteriores como el caso del Per.
Durante el proceso la firma del Acuerdo de Promocin Comercial con los Estados
Unidos, el presidente Garca expresaba en una de las declaraciones a la prensa que el
Per crece como nunca antes en la historia lo hizo, el Per es una nave que ha
despegado hacia el desarrollo sostenible y si crecemos a esta misma velocidad con
tendencia a mayor crecimiento en los prximos aos, en veinte o veinticinco aos el
Per se convertir en un pas del primer mundo, pero Qu significa esto para el Per?,
que tenemos que ir a la misma velocidad a los pases del primer mundo, significa que
nuestra economa tenga la misma dinamicidad que los pases desarrollados y el
crecimiento del pas sea equilibrada para evitar problemas de convergencia econmica
interna que a la larga gener problemas sociales que afecten gravemente al pas.
Y que significa para nosotros?, que debemos orientarnos con mayor frecuencia a los
cambios del contexto mundial, prepararnos permanentemente para estos cambios que
cada vez son mas exigentes y muchas veces son bruscos que afectan seriamente a
sectores que no se encuentran preparadas para tales cambios, debemos triplicar nuestros
esfuerzos si es posible para desarrollar nuevas formas de hacer frente a los retos de un
mundo que se globaliza mas y no deja opcin a no ser parte de ello, debemos
incrementar y profundizar nuestros conocimientos para insertarnos con mayor fuerza al
mundo moderno y captar las oportunidades posibles que nos beneficien, romper las
barreras del atraso, mejorar y tecnificar nuestros medios de produccin, producir bienes
y servicios de calidad exportable, desarrollar polticas crecimiento socioeconmico, se
deben incrementar las inversiones del estado en educacin, produccin, trabajo,
tecnologa, ciencia, etc. perfeccionar nuestras actividades de mayor dominio y
principalmente abrirnos a nuevos mercados internacionales y competir sin
complicaciones, pero en caso contrario solo quedar lamentar y sufrir la exclusin
quedando relegados en el atraso y la pobreza terminal.
El reto no es solo del estado sino de todos nosotros que somos parte
Organism of Planning and Development Economic Partner
OPD PER
D. Mark Paira C.
Presidente
DESEMPEO ECONOMICO GLOBAL DEL PER
Es importante visualizar el desempeo del Per en un largo periodo de tiempo y en el contexto
latinoamericano. Como se aprecia en la Figura 8, el Per es el gran perdedor en los ltimos
cien aos en el mbito del crecimiento econmico frente a pases como Colombia, Brasil.
Mxico, Chile, Argentina y Venezuela.



Qu ha sucedido con nuestra
capacidad de generacin de
riqueza?
El nivel de riqueza nacional actual
es similar a los aos 70: 2300
dlares/persona/ao (Figura 9).
Usualmente decimos que hemos
perdido slo tres dcadas, pero en
realidad, el costo de oportunidad
ha sido demasiado alto para la
Nacin.
El esfuerzo a desplegar es grande
para recuperar las dcadas
perdidas, ms an, cuando
nuestra economa representa slo
entre el 0,2-0,3% del PBI mundial












mpacto del dficit fiscal en el crecimiento
econmico del Per: 1991-2001
Enviado por edson_servan
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Indice
1. Introduccin.
2. Revisin de literatura
3. Materiales y mtodos
4. Resultados Y Discusin
5. Conclusiones y recomendaciones
6. Referencias Bibliogrficas.
7. Anexos
1. Introduccin.
La importancia de los gastos corrientes sobre los de capital dentro del presupuesto
pblico adems de la existencia de procclicidad y una precedencia causal con mayor
probabilidad del orden producto a dficit fiscal primario son los principales resultados
obtenidos de la presente investigacin; en base a un anlisis del tipo estilstico, terico y
emprico de lo ocurrido de manera trimestral en el perodo 1991 2001. En especial la
precedencia causal encontrada en base al Granger Causality test si bien es cierto no es
definitiva nos da una idea de que la economa funciona ms por impulsos sobre la
demanda que por shocks sobre la oferta, todo lo cual ha impedido generar tasas de
crecimiento econmico sostenido en el perodo propuesto. Adems los resultados
obtenidos para el caso del dficit nos da pie a considerar como favorable optar por
polticas anticclicas en perodos de ascenso del ciclo econmico bajo un esquema de
reglas fiscales.
En general, la poltica fiscal como parte del manejo econmico, se entiende como el uso
de instrumentos tales como el gasto pblico, los impuestos y el manejo de la deuda
pblica para influir sobre la estabilidad macroeconmica de un pas, la asignacin de
recursos, la distribucin del ingreso y el crecimiento econmico.
Se busca desarrollar, por un lado un anlisis de la relacin existente entre el manejo
fiscal y el comportamiento del producto bruto interno (PIB) a nivel terico; para tal fin
se establecen los mecanismos de transmisin por los cuales el manejo fiscal afecta al
desenvolvimiento del PIB. Por otro lado, y en relacin a lo anterior, se busca desarrollar
un anlisis emprico de la precedencia causal existente entre el dficit fiscal primario
para el perodo 1991-2001, y los niveles de PIB alcanzados. Esto ltimo, a travs del
planteamiento del modelo Mundell-Flemming, estimando una curva Ahorro-Inversin
(IS), en donde se esperan realizar hallazgos sobre la significancia e impacto de cada una
de las variables a considerar sobre los niveles de PIB. Para esta estimacin, se relaciona
al PIB, como variable endgena, con los niveles de exportaciones netas (XN), la
inversin pblica (INV), la inversin privada (INVPRIV), y con la proporcin del
dficit del gobierno central respecto del PIB (DEF). Adems dado que se busca analizar
principalmente el efecto del DEF sobre el crecimiento se plantea dentro del modelo un
rezago para esta variable con la finalidad de captar la influencia de largo plazo de esta
variable sobre la evolucin del PIB.
Cabe anotar que todos los datos son trimestrales y el tratamiento de Los datos ha sido en
trminos reales, deflactados respecto del IPC con base en 1996, adems salvo la
proporcin DEF, las dems variables estn expresadas en millones de nuevos soles.
Se presentan bsicamente tres partes. En la primera se desarrolla el marco terico
referente al impacto en el PIB de polticas fiscales expansivas y contractivas para el
caso de un pas pequeo, abierto y con tipo de cambio flexible, planteando adems
cuales son los mecanismos por los cuales las medidas de poltica por el lado fiscal
afectan la actividad econmica. Adems se muestran los principales antecedentes
nacionales e internacionales a la investigacin planteada. La segunda parte se ha
denominado Materiales y Mtodos, y es donde se muestra una revisin estilstica de lo
ocurrido durante el perodo propuesto; tambin es esta parte se plantea el marco
metodolgico, en donde se muestra la lgica del modelo a seguir. En la cuarta y ltima
parte se muestran las respectivas estimaciones y resultados, y se plantean las
conclusiones y recomendaciones respectivas a la investigacin.
Objetivos.
General.
Establecer estadstica, terica y economtricamente cual ha sido la importancia del
manejo de la poltica fiscal en el crecimiento econmico y, de existir, cual es la relacin
de causalidad entre los niveles de dficit primario y los niveles de producto bruto
interno para el perodo 1991-2001.
Especficos.
a. Determinar la importancia de la poltica fiscal en el crecimiento econmico del
Per para el perodo 1991-2001.
b. Determinar cual es la precedencia causal entre los niveles de dficit fiscal
primario, considerado este como indicador del manejo fiscal, y los niveles de
crecimiento econmico.
Hiptesis
Hiptesis general
Se plantea que el manejo fiscal, representado por el dficit fiscal primario, en el Per
durante el perodo 1991-2001 ha sido importante en la determinacin del crecimiento
econmico pese a no preceder causalmente a este con una mayor probabilidad.
Hiptesis especficas.
a. Se plantea la existencia de una relacin de precedencia causal de mayor
probabilidad entre los niveles de dficit fiscal primario y el PIB que durante el
perodo 1991-2001 del orden PIB hacia dficit.
b. Se plantea que el manejo fiscal, captado por el dficit primario, tanto en el corto
como en largo plazo impacta, a nivel de coeficientes, de manera importante
sobre los niveles de PIB, para el Per durante el perodo 1991-2001.
Justificacin.
Segn Musgrave (1991), la estabilidad macroeconmica con polticas fiscales
equilibradas, son algunos de los factores ms importantes dentro de una estrategia de
crecimiento econmico de un pas. Pero, adems de acuerdo al manejo de polticas
fiscales por parte del gobierno, se plantean variables, en el mbito poltico, como la
vigencia del estado de derecho y la transparencia institucional. De acuerdo a Serra,
Pablo, dentro de esto ltimo, es necesario considera criterios como los de equidad,
eficiencia o neutralidad, simplicidad accountability y rendimiento.
El inters en esta investigacin se relaciona al querer saber como es que impactan y en
que sentido de manera terica, pero principalmente emprica, en el producto, las
medidas de poltica fiscal (deficitarias en general) asumidas por las personas e
instituciones encargadas de plantear los lineamientos de poltica seguidos durante el
perodo 1991-2001 en el Per y si es que han favorecido o no al crecimiento real del
PBI. Todo esto considerando los procesos de apertura de la economa y de
privatizaciones de las principales empresas pblicas del pas sufridos a inicios y
mediados del perodo de anlisis.
2. Revisin de literatura
Se desarrolla el marco terico respectivo en base al modelo Mundell-Flemming para el
caso de un pas pequeo, abierto y con tipo de cambio flexible; adems se ha efectuado
una revisin de las investigaciones de corte economtrico que relacionan a la poltica
fiscal y al crecimiento econmico a nivel nacional e internacional.
Marco Terico.
Dentro del marco terico, se plantea un anlisis que muestra algunos de los aspectos
tericos relacionados al impacto del manejo fiscal sobre el crecimiento econmico,
reunidos bajo el esquema del modelo IS-LM para una economa pequea y abierta.
La poltica fiscal y el crecimiento econmico en el modelo IS-LM.
Lo que se propone en esta parte es un anlisis terico de la relacin entre la poltica
fiscal y el crecimiento econmico, en relacin al modelo esttico Mundell-Flemming;
planteando los principales factores que hacen que un pas crezca econmicamente de
manera sostenida y algunos de los principales mecanismos por los cuales el gobierno
influyen sobre la actividad econmica.
De acuerdo a Mendoza y Huamn (2001) los pases que ms crecen: i) son aquellos
pases que destinan una alta fraccin del producto a la inversin en capital fsico y
tecnolgico, ii) son aquellos que ms invierten en capital humano y iii) aquellos cuyas
estructuras polticas e institucionales muestran solidez y estabilidad.
Es difcil, establecer factores homogneos que afectan de manera positiva el crecimiento
econmico de un pas, esto debido a las diferencias entre los distintos pases y a las
diferencias en los planteamientos entre las escuelas econmicas.
Existen, por lo tanto, varios factores determinantes del crecimiento de econmico de un
pas, dentro de los cuales y de acuerdo a las distintas teoras de crecimiento se
concluyen en tres grandes factores: Los niveles de inversin y ahorro, que fomentan la
acumulacin de capital productivo de manera directa o indirecta y elevan la capacidad
de reinversin de los entes productivos privados o pblicos; la productividad laboral,
con efectos multiplicadores sobre la base de la acumulacin de capital humano, lo que
se relaciona directamente con el tercer factor, que es el cambio tecnolgico, que es
propio de polticas gubernamentales promotoras de inversiones productivas con visiones
de largo plazo.
Con relacin al planteamiento de Mundell-Flemming se establece, en primer lugar, que
la curva LM, que representa al equilibrio en el mercado monetario, se desplaza de
manera endgena de acuerdo a las preferencias de cartera de los agentes econmicos.
Para lo cual se considera que el tipo de cambio pasa de ser una variable de poltica
capaz de ser manejada a ser una variable sometida a las condiciones del mercado
cambiario. Dicha curva esta representada como sigue:

Donde, representa a la oferta monetaria real existente en la economa, k y e son
parmetros de sensibilidad del nivel de PIB (Y) y de la tasa de inters respectivamente.
Como se trata de una economa abierta puede suponerse la existencia de perfecta
movilidad de capitales y que, por lo tanto, se cumple la paridad no cubierta de las tasas
de inters. La ecuacin que representa esta condicin tendra la forma lineal siguiente:

Donde, E es el tipo de cambio interno, la cual esta afectada por la tasa de inters interna
y externa (r y r*) y el tipo de cambio externo E*; a1 y a2 son los parmetros de
sensibilidad respecto del diferencial de tasas de inters y del tipo de cambio
internacional respectivamente.
Por su parte la curva IS, que refleja la relacin entre la tasa de inters y el nivel de
demanda agregada, a travs de las condiciones de equilibrio del mercado de bienes,
tambin se mueve de manera endgena, por lo que se define como principal variable de
desplazamiento de la IS al tipo de cambio a travs de los flujos comerciales externos.
La ecuacin de equilibrio del mercado de bienes (o curva IS) es la conocida ecuacin de
ingreso-gasto cuya forma general es como sigue:

Donde Yd = Y-T es el ingreso disponible; C es el consumo privado; G representa el
gasto no financiero del sector pblico; I es la inversin privada, la cual presenta una
relacin inversa con los niveles de inters; y, XN representan las exportaciones netas de
importaciones. Entre los determinantes de la balanza comercial se puede incorporar
fcilmente la demanda mundial por productos exportados. Suponemos ecuaciones
lineales para el consumo privado, la inversin privada y las exportaciones netas.



Todos los coeficientes son positivos, por lo tanto, los signos indican la influencia sobre
la variable endgena correspondiente de las variables correspondientes.
Entonces, despus de habernos referido al modelo, se puede simular el impacto que
tuviera en la produccin la aplicacin de polticas fiscales tanto expansivas como
contractivas.
S el gobierno establece una poltica fiscal expansiva, incrementando el gasto, va por
ejemplo mayores impuestos o por el incremento de transferencias o por incremento de
gastos de planillas pblicas, el impacto de esta medida sobre el PIB se vera a travs de
los siguientes mecanismos de transmisin:
El incremento del gasto se traducira en un incremento de los ingresos y el consecuente
aumento del consumo, con lo que se elevara la demanda agregada y el nivel del PIB,
adems dada la dependencia directa de la demanda por dinero y el nivel de ingresos, la
primera se ver aumentada con lo que la tasa de inters se elevara. Este proceso se
explica con el traslado de la curva IS hacia la derecha (vase el grfico I.1).
En segundo lugar, de acuerdo al grfico I.1, dado que los niveles de inters se ha
incrementado, entonces la tasa de inters externa sera menor que lo ofrecido
internamente, con lo cual el flujo de capitales extranjeros hacia el pas se incrementara
y los niveles de inversin tambin se reduciran. Este mayor flujo de capitales hara que
el tipo de cambio se aprecie con lo que la balanza comercial se deprimira, reduciendo
esto los niveles de demanda agregada en la misma cuanta que el incremento anterior;
por lo que la curva IS retornara de manera endgena y progresiva a su posicin original
y consigo la reduccin de los niveles de produccin a los niveles originales.
Entonces se concluye que bajo un contexto de pas pequeo con alta movilidad de
capitales, y con un tipo de cambio flexible, una poltica fiscal expansiva no afectara los
niveles del PIB, pese a que en un primer momento esta medida genera un incremento de
la demanda agregada, lo que se conoce como sobrecalentamiento de la economa.
Es de suponer que con una poltica fiscal contractiva, a travs por ejemplo de una
reduccin de la transferencias o una reduccin de salarios, el impacto final sobre el PIB
sera el mismo, pero los mecanismos de recaudacin seran los inversos, tal y como se
muestra la tabla I.2 en donde se resumen el impacto sobre el PIB de una poltica fiscal
expansiva y de una contractiva.
A continuacin se analizan algunos de los mecanismos por los cuales el gobierno afecta
la actividad econmica.
Inversin en infraestructura, cuando los gobiernos producen bienes de capital que ponen
a disposicin de los agentes econmicos, como es el caso de las infraestructuras, se
acelerara el crecimiento y se aumentara la renta a largo plazo. En este sentido cabe
aadir que cuanta ms productividad genere dicha inversin ms efecto positivo tendr
sobre el crecimiento econmico. Ahora, bien, a un cierto nivel, dicho efecto positivo se
ver compensado por el efecto negativo derivado de la imposicin; lo que conllevara a
un desenvolvimiento ms eficiente de las polticas econmicas en materia de inversin.
Los gastos en formacin del capital humano, frente al hecho de que los gastos
generados a financiar la formacin de capital humano generan un efecto positivo sobre
el crecimiento, muchos economistas sealan que la imposicin que recae sobre la
acumulacin del capital humano juega un efecto muy negativo sobre el crecimiento
(King y Rebelo 1990 y Rebelo 1991).
Transferencias, que desde el punto de vista de la teora del crecimiento, su efecto es el
de reducir la renta per cpita a largo plazo, ya que la imposicin que hay que establecer
para financiar estas transferencias reduce los recursos disponibles para llevar a cabo
inversiones productivas.
Y finalmente, en quinto lugar, el papel que juegan los subsidios que se conceden a las
empresas. Estos sern ineficientes cuando estemos en una situacin de competencia.
Pero an en este caso, algunos trabajos sealan que estas transferencias pueden servir
para corregir externalidades. As por ejemplo, Romer (1986) y Barro y Sala-iMart
(1992) afirman que la subsidiacin del capital privado es eficiente y aumenta la tasa de
crecimiento que cuando la productividad del capital de cada productor est afectada
positivamente por el "know how" de los sectores productivos.
Grafico i.1

Poltica fiscal expansiva y contractiva en pases pequeos, abiertos y tipo de cambio
flexible
Fuente y elaboracin propia
El consumo pblico, para lo cual , cabe sealar un triple efecto: i) Un efecto negativo
cuando el sector pblico produzca servicios que aumenten directamente el de los
consumidores, por lo que, segn Barro (1990), maximizar el crecimiento de esa
economa, en este caso, se convertir en un sub. ptimo. ii) De nuevo un efecto negativo
si el gobierno acta como un productor ineficiente de servicios. De esta manera, la
circunstancia expuesta en el punto anterior se vera an ms reforzada. Adems, hay que
considerar dentro de los dos aspectos que acabamos de mencionar, el efecto tambin
negativo que produce sobre el crecimiento los mayores impuestos que hay que
implantar para financiar dichos gastos. iii) Hay que aadir, sin embargo, un efecto
positivo ya que los servicios pblicos podran favorecer o incrementar el stock de
capital humano en la economa, e incluso incrementar indirectamente la inversin
privada.
Como podemos comprobar, en este mbito existen ambigedades respecto a la
incidencia del consumo pblico en el crecimiento, aunque, a diferencia de los casos
anteriores, los estudios presentan un mayor consenso a la hora de destacar los efectos
negativos derivados de dicho consumo.
Entonces, a la hora de analizar los efectos de la poltica fiscal hay que considerar
distintos mbitos sobre los que pueden recaer, teniendo, por lo tanto distinta incidencia
sobre el crecimiento econmico.
Tabla i.2
Mecanismos de transmisin poltica fiscal expansiva y contractiva en una economa con
tipo de cambio flexible

MECANISMOS DE TRANSMISIN
IS TASA
INT VS. EXT
FLUJO
KPTAL
MONEDA BC IS
PF. EXPANSIVA Derecha Mayor Positivo Aprecia Deteriora Retorna
PF.
CONTRACTIVA
Izquierda Menor Negativo Deprecia Mejora Retorna
EFECTOS FINALES
PIB PRECIOS RIN TC
Nada Nada Nada Aprecia
Nada Nada Nada Deprecia
Fuente y elaboracin propia
Antecedentes a la investigacin.
Marsden (1983), demuestra la existencia de una relacin inversa entre el nivel de
presin tributaria y el crecimiento econmico, sobre la base de un estudio de corte
transversal en el mbito de pases con similares ingresos per capita (1970-1979),
vinculando el nivel impositivo con los costos de reposicin de manera funcional. Este
estudio muestra grandes limitaciones bsicamente en cuanto a la informacin recaudada
y al aspecto metodolgico considerado.
Manas Antn (1987), al igual que Marsden, demuestra la relacin inversa existente,
para el perodo 1973-1982, entre el nivel de crecimiento econmico y la presin
tributaria. Manas realiza un estudio de corte transversal, determinando dentro de un
enfoque indirecto el nivel de impacto de la presin tributaria en el consumo, la inversin
y las exportaciones como componentes de la demanda agregada. Su investigacin
muestra limitaciones en el anlisis economtrico y en la seleccin de variables
adecuadas de acuerdo al modelo elegido.
Mendoza Valdivieso (1991), para el caso del Per, destaca una relacin de causalidad
entre el nivel impositivo y el crecimiento econmico, considerando implicancias por el
lado del consumo y la demanda de los agentes econmicos. Este nivel de causalidad
depender del nivel de interaccin de la poltica tributaria con las otras polticas dentro
de un marco institucional de operacin y de la dinmica que muestre la actividad
econmica del pas. Destaca la importancia de un sistema tributario con mecanismos de
recaudacin eficaz, capaz de redistribuir la riqueza de manera eficiente, adems de su
capacidad promotora de inversin productiva acordes a los niveles de contribucin
sectoriales.
Para el caso de Amrica Latina Gavin y Perotti (1997), muestran, para el perodo 1970-
1995, que en general los pases de Amrica Latina son altamente procclicos,
presentando una causalidad del sentido incrementos del gasto gubernamental, en
especial primario, influye negativamente sobre el PIB. La evidencia encontrada la
relacionan a dos factores. El primero, que la causalidad entre contracciones fiscales y
crecimiento del PIB sera la contraria, por ejemplo, las primeras estaran causando
cadas en el ciclo econmico y no al contrario. Esto estara relacionado a la dificultad de
los pases latinoamericanos de acceder a crdito internacional en momentos de crisis,
por lo que reaccionaran contrayendo las cuentas fiscales. El segundo factor es el de
"efectos voraces" ("voracity effects"), por el cual la sobre expansin en el gasto fiscal se
debera a grupos de presin poltico-econmicos que compiten por recursos fiscales;
estos grupos no estaran dispuestos transar su porcentaje de aumento en momentos de
expansin del ciclo econmico, a favor de otros grupos.
vila, Jorge determina en un estudio economtrico para el caso de Argentina que el
dficit fiscal gravita sobre el crecimiento econmico. vila demuestra que dado un
incremento medio del dficit fiscal en un punto del PIB, la tasa de crecimiento se reduce
en 0.25%, lo cual se suma a la existencia de una causalidad unidireccional del dficit
hacia el crecimiento econmico.
Ass, Habibullah, Saini y Azali, demostraron en un estudio para el caso de Malasia, que
experimentar dficits fiscales desde 1970 ha influenciado negativamente sobre el
crecimiento econmico retardndolo. Adems producto de sus resultados se
establecieron fuertes indicios de la existencia de una causalidad del crecimiento hacia el
dficit fiscal. Para lo cual se muestr que es recomendable incurrir en dficit fiscales
como medida reactivadora de la economa, lo cual estimulara los incrementos de PIB,
pero sin llegar a sobrecalentamientos.
Landau (1983, 1986) Grier y Tullock (1989), y Barro (1991) encontraron que existe un
impacto negativo consistente de los niveles de gasto del gobierno hacia los niveles de
crecimiento econmico, considerando que la existencia de menores sectores del
gobierno esta asociado a rpidos niveles de crecimiento. Grier y Tullock tambin
estimaron que reducciones y/o depresiones en los niveles de PIB son una consecuencia
significativa de mayores niveles de gasto de gobierno, con lo cual concluyeron que el
excesivo gasto de gobierno es daino para el crecimiento econmico. Levine y Renelt
(1992), mostraron, al igual que Mendoza Valdivieso, que para el caso de pases en vas
de desarrollo existe una fragilidad en la correlacin entre los niveles de gasto y los de
crecimiento ya que encuentran que el crecimiento econmico tambin estn afectados
por otras variables como el crdito domstico.
Por otro lado Aschauer (1989) distingue entre el impacto del gasto corriente y del gasto
de capital sobre el crecimiento econmico. Se demuestra que los niveles de gasto de
capital o inversin pblica afectan de manera positiva a los niveles de crecimiento
econmico, lo cual no ocurre con los niveles de gasto corriente los cuales afectan de
manera negativa sobre el crecimiento econmico, bajo un enfoque de equilibrio de largo
plazo.
En lneas generales se puede decir que la evidencia emprica sobre la relacin entre el
manejo de la poltica fiscal y el crecimiento econmico de largo plazo no es
concluyente.
En el anexo A se muestra una relacin con los principales trabajos sobre los efectos de
la poltica fiscal en el crecimiento econmico.
3. Materiales y mtodos
Dentro del marco metodolgico, se plantea un anlisis de tipo explicativoinductivo,
que establece una revisin de los principales hechos histricos en el manejo de las
finanzas pblicas para el perodo 1991-2001; adems se establece el desarrollo del
modelo Mundell-Flemming estimando una curva (IS), en donde se consideran los
niveles de significancia paramtrica y de causalidad existente principalmente entre los
niveles de dficit fiscal y el PIB, lo cual se somete a las respectivas pruebas
economtricas con la finalidad de evaluar la existencia de vicios economtricos.
Datos Estilizados
Al inicio del gobierno de Fujimori, la situacin fiscal estaba en el "peor de los mundos":
el pas era declarado como inelegible por el FMI para nuevos crditos externos y la base
del impuesto inflacin estaba reducida a su mnima expresin, luego de la
hiperinflacin. Es decir, los grados de libertad para la poltica fiscal eran muy reducidos.
Luego de una reforma institucional importante en el organismo de recaudacin y luego
de una importante recuperacin en el ritmo de actividad econmica, los ingresos
tributarios empezaran ha crecer.
De acuerdo a Fritz Du Bois, destacado economista, el entrampamiento deficitario
sistemtico en el mbito macroeconmico, que a su vez ocasiona inestabilidades, tanto
en el frente interno como externo, ha sido producto de serias deficiencias en lo
concerniente a las metas fiscales, poco estimulantes de la reactivacin, adems de
haberse quedado todava pendientes reformas iniciadas a inicios de los noventas, las
llamadas reformas de segunda generacin, en los campos institucionales bsicamente.
Segn Vsquez y Mesas (2000), se demuestra al relacionar las fluctuaciones
econmicas con el comportamiento fiscal, que durante los ltimos treinta aos la
poltica fiscal se ha relacionado procclicamente con las fluctuaciones econmicas. En
este sentido la poltica fiscal no ha cumplido un rol estabilizador del producto, por el
contrario, puede haber acentuado las fluctuaciones. Otra caracterstica de la poltica
fiscal peruana ha sido y es su alto grado de volatilidad en comparacin con las
economas desarrolladas, con el consiguiente incremento de la incertidumbre
macroeconmica y el desaliento de la inversin y crecimiento econmico.
De acuerdo a Jimnez, Flix (2001); el crecimiento econmico del Per experimentado
a fines de la primera y principios de la segunda de los noventa se ha debido no a un
crecimiento real del producto, sino a un crecimiento de rebote debido a los ingresos no
tributarios obtenidos por las privatizaciones, lo cual increment los niveles de gastos no
financieros del sector pblico.
El grfico II.1 nos muestra que los niveles de gasto corriente se ha relacionado
procclicamente con los niveles de ingreso corriente, esto explicado en su mayora por la
existencia de recursos por privatizacin, por otro lado el grfico II.2 nos muestra la
evolucin del resultado econmico del sector pblico no financiero (SPNF), como
porcentaje del PIB, en el perodo 1991-2001. El cual se ha caracterizado por
sistemticos dficits.
Grfico Ii.1

Fuente: Memorias BCRP varios aos, elaboracin propia
Fuente: Memorias BCRP varios aos, elaboracin propia
El Periodo de anlisis se puede dividir en los dos gobiernos del Ing. Alberto Fujimori y
en el gobierno de transicin del Dr. Valetn Paniagua.
El primer perodo (1990-1995), presento un dficit fiscal promedio del orden del 2.5%
respecto del PIB. Por otro lado este perodo estuvo caracterizado en su primera parte por
buscar la estabilidad econmica reduciendo los niveles de gasto corriente y procurando
el retorno a la comunidad internacional. Adems estableciendo programas destinados al
desarrollo social financiado en gran medida por recursos externos. Sera hacia el final
del quinquenio que se veran incrementados los niveles de gasto corriente debido al
ingreso de recursos provenientes de los procesos de privatizacin. Con un dficit mayor
en 0.3% respecto del PIB es que terminara el primer perodo de Presidente Fujimori,
para reiniciar su segundo quinquenio con una reduccin en 2.1% del dficit fiscal, y un
dficit fiscal promedio de 2.08% respecto del PIB. Este perodo estuvo caracterizado
por buscar mejoras en el resultado primario, muestra de lo cual es el supervit del 0.2%
respecto del PIB obtenido en el ao 1997. Por su parte los posteriores dficits fiscales
estuvieron financiados por recursos internos (en su gran mayora), y por recursos
externos e ingresos de privatizaciones. Al final de este perodo fue donde se alcanz el
mayor dficit del quinquenio (3.2% del PIB), el cual estuvo asociado al perodo
electoral y a numerosas irregularidades en el manejo de los recursos.

Grfico II.2
Fuente: Memorias BCRP varios aos, elaboracin propia
En el grfico II.3, se muestra la evolucin del financiamiento tanto interno como
externo, adems de la participacin de dicho financiamiento de los recursos de
privatizacin para todo el perodo de anlisis en porcentaje del PIB. En este grfico se
muestra la gran importancia que han tenido los recursos de privatizaciones en el
financiamiento del gasto pblico y en los mayores niveles de crecimiento econmico del
perodo.
En el grfico II.4 y en la tabla II.1 se muestran cual ha sido la evolucin de los gastos
corrientes y de capital; y cual ha sido la participacin de lo componentes del gasto
corriente. Dichos grficos se muestran el porcentaje respecto del PIB para el perodo
1991 - 2001.

Grfico II.3
Fuente: Memorias BCRP varios aos, elaboracin propia
En el grfico II.4 se puede apreciar, que la tendencia de ambos componentes es
creciente, pero existe el predominio del componente corriente sobre el componente de
capital, lo cual ha sido determinante en el impacto de estos sobre el PIB.
Para el ao 2001, este dficit fiscal se redujo a 2.5% del PIB, el cual se produjo a pesar
de la reduccin en los ingresos corrientes del gobierno central de 14.7 a 14.1% del PIB.
En la evolucin de las cuentas fiscales del 2001 se puede observar claramente dos
etapas. En el primer semestre, el gobierno de transicin aplic una poltica fiscal
contractiva de restriccin del gasto pblico que fue acompaada por mayores ingresos
debido al elevado monto correspondiente al impuesto a la renta regularizado. En el
segundo semestre el nuevo gobierno aplic una poltica fiscal expansiva con el fin de
dar un impulso a la demanda interna que fuese acompaada posteriormente por mayor
consumo e inversin privada.
Marco metodolgico.
De acuerdo a Tanzi y Shome (1993) las economas Latinoamericanas, en su mayora
subdesarrolladas, se caracterizan bsicamente por presentar un aparto productivo
pequeo y por tener un alto grado de dependencia por las economas desarrolladas, en
cuanto a flujos tanto de capital como tecnolgicos, los cuales son factores que juegan un
papel importante en las metas de crecimiento econmico de los pases del tercer mundo.
Se busca analizar terica, estilstica y empricamente el impacto de la poltica fiscal en
el crecimiento econmico; para el perodo 1991-200, en donde, con el pasar de los aos,
se han venido acentuando serios dficits fiscales, los cuales han mermado las
posibilidades de superar los entrampamientos consecuentes en los principales sectores
productivos, generando muchas veces sobrecalentamientos de la economa y limitando
las posibilidades de crecimiento econmico.
Tabla II.1
Participacin % respecto del pib de los componentes del gasto pblico 1991-2001
AO REMUN. BIE. Y SERV TRANSF. FINANC. CAPITAL
1991 2.5 1.2 2.8 2.7 1.5
1992 3.2 1.7 3.1 2.1 2.6
1993 3 1.5 3.3 3.3 3.0
1994 3.3 2 3.7 3 3.7
1995 3.6 2.7 4.1 2.9 3.6
1996 3.4 3.1 4 2.2 3.2
1997 4.1 3.4 4 1.8 3.4
1998 4.2 3.6 4 1.9 3.4
1999 4.4 3.5 4.4 2.1 3.4
2000 4.4 3.8 4.6 2.3 2.8
2001 4.4 3.7 4.4 2.2 2.4
Fuente: Memorias BCRP varios aos, elaboracin propia
Grfico II.4

Fuente: Memorias BCRP varios aos. Elaboracin: propia
Las publicaciones de tipo secuencial del BCRP y los distintitos estudios y documentos
de trabajo realizados por la SUNAT se presentan como fuentes de datos primarias. A su
vez textos de tipo tericos, bsicamente, en Macroeconoma, y estudios generados por
instituciones internacionales como el FMI, The World Bank, CEPAL, y la National
Bureau of Economic Research, Inc., entre otros, se tomaran en consideracin para dar el
sustento terico y emprico.
El Modelo: lgica y planteamiento
El dficit fiscal primario (DF) del Sector Pblico se define como la diferencia entre sus
gastos totales no financieros y sus ingresos totales. Los gastos no financieros (G) estn
constituidos por los gastos corrientes (remuneraciones, bienes y servicios, y
transferencias) y los gastos de capital. Por su parte, los ingresos totales resultan de
sumar los ingresos corrientes (tributarios y no tributarios) y los ingresos de capital. Se
supone que los ingresos tributarios dependen del producto bruto interno (PBI).
En cuanto a las exportaciones netas o balanza comercial, estas representan el total de
exportaciones de alcanzadas descontadas de las importaciones para cada ao del
perodo. Se entiende, que esta balanza esta afectada por el tipo de cambio y adems que
ambos componentes afectan a los niveles del PIB, ya sea favorable o negativamente.
Por su parte el componente inversin puede dividirse en pblica y privada. La primera
de estas se registran principalmente por concepto de gastos de capital y muestra un
impacto favorable sobre el producto; a su vez la inversin privada es la registrada por
los agentes privados, caracterizada generalmente por asignarse con mayor eficiencia.
A continuacin (vase grfico II.5) se presenta un diagrama de causalidad terica entre
las variables involucradas en el modelo planteado, en donde se puede como es que
influyen dichas variables en el PIB.
Por un lado tenemos que, salvando los recursos provenientes de las privatizaciones, el
financiamiento del gasto corriente y de la inversin pblica esta condicionado
bsicamente por los ingresos tributarios, principalmente IGV e ISC (vase grafico II.3).
Todo lo cual ha tenido y tiene repercusin directa sobre la evolucin del producto. Cabe
mencionar que tericamente se presenta un comportamiento de retroalimentacin o
Feedback, lo que en economas deficitarias genera sobrecalentamientos por el lado de la
demanda y la incursin en mayores dficits. La evidencia emprica nos muestra que
todava existen ambigedades con respecto a la relacin de causalidad entre el producto
y el dficit fiscal.
Por su parte la inversin pblica y las exportaciones netas tambin influyen de manera
directa sobre el producto. Este impacto se muestra sin mayor ambigedad como
favorable para el producto al menos en el caso de la inversin y cuando la balanza
comercial es superavitaria.
En cuanto al soporte economtrico para darle consistencia al anlisis, se plantean los
tests de White, y el Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test, y el Jarque Bera tests
para detectar y corregir vicios economtricos y los problemas de correlacin serial entre
los errores respectivamente; adems para determinar la causalidad en el modelo, se
realiza el Granger causality test, entre el nivel de PIB y el dficit fiscal como proporcin
del PIB.
En el anexo B, se muestran los resultados economtricos de cinco modelos distintos,
que buscan analizar la importancia de las variables establecidas en el modelo IS en la
determinacin del PIB.
A continuacin se presentan los modelos de anlisis considerados:
Modelo 1: pib = f(inv, invpriv, xn, def)
Modelo 2: pib = f(inv, invpriv, xn, def, pib(-1))
Modelo 3: pib = f(inv, invpriv, xn, def, inv(-1), invpriv(-1), xn(-1), def(-1))
Modelo 4: pib = f(inv, invpriv, xn, def, inv(-1), invpriv(-1), xn(-1), def(-1))
Modelo 5: pib = f(inv, invpriv, xn, def, def(-1))
Grafico ii.5
Diagrama de causalidad terica pib vs. Variables involucradas en el modelo
Fuente y elaboracin propia
En todos los modelos sealados, al considerar los coeficientes obtenidos, se determina
la influencia negativa, ms no significativa de los niveles del dficit en el PIB. Es el
modelo cinco el que nos presenta una mayor consistencia economtrica, que dado los
indicadores de significancia a un 95%, salvo para las variables inversin pblica y el
rezago del dficit, muestran una solvencia estadstica. Ser con el anlisis de causalidad
donde se determinara la direccionalidad del impacto entre el PIB y el DEF.
4. Resultados Y Discusin
A continuacin se muestran cuales han sido los principales resultados obtenidos,
principalmente de carcter economtrico en relacin a la causalidad y a la significancia
paramtrica y global de cada una de las variables establecidas y del modelo elegido;
buscando as establecer las recomendaciones y conclusiones respectivas.
Impacto Del Dficit Fiscal En El PIB
Luego de evaluar cinco modelos distintos, se encuentra conveniente definir la IS
propuesta de la siguiente manera (modelo 5):

En donde se puede apreciar, a travs de los coeficientes paramtricos, la importancia del
dficit fiscal en la determinacin del PIB, tanto estticamente como dinmicamente.
Adems considerando los signos podemos decir de que el dficit fiscal, esttico, afecta
de manera negativa al PIB, en cambio el dficit fiscal, con rezago afecta de manera
positiva sobre el PIB. Quedara pendiente para posteriores investigaciones establecer
hasta que punto se debera incurrir en dficits fiscales o en su defecto quiz cambiar la
poltica fiscal pro cclica por una anti cclica considerando que aplicando un rezago este
impacta de manera positiva.
Por otro lado si bien es cierto la inversin privada no posee un coeficiente
representativo, su signo es positivo y su nivel de significancia considerable, lo cual hace
suponer y verificar la importancia que tiene esta variable en la determinacin y
crecimiento de PIB.
El caso de las exportaciones netas es similar al de la inversin presentndose un nivel de
significancia alto y un signo positivo lo cual hace notar su importancia dentro del PIB,
en especial para el caso superavitario.
A continuacin se muestra en detalle los resultados obtenidos por el modelo planteado.
En estos resultados se puede apreciar mientras se conserve un criterio de decisin con
un 95% de probabilidad (vase tabla III.1), la significancia de la variable DEF es vlida,
para el inters de la investigacin, lo que no ocurre en el caso de las variables XN e
INVPRIV, pero en el caso de estas lo favorable, en el sentido econmico, vendra a ser
su signo positivo. La variable INV que representa a la inversin pblica es poco
significativa, lo que nos da una seal de la poca importancia temporal que ha tenido esta
variable en la determinacin del PIB, lo que se reafirma con el signo obtenido, el cual es
contrario al esperado, de acuerdo a la teora econmica y evidencia.
En conjunto el modelo presenta un nivel de significancia del orden del 86.5%, lo que
nos evidencia la importancia de las variables consideradas como determinantes del PIB.
En la tabla III.2 se muestran los resultados obtenidos de someter al modelo ha los
distintos tests para determinar la existencia o no de vicios economtricos. De donde se
puede concluir que el modelo elegido no presenta vicios economtricos, lo que es
favorable para el anlisis econmico.
Con la finalidad de afinar nuestro anlisis economtrico y buscando la coherencia
econmica y correspondencia con la evidencia emprica podemos mencionar que para el
modelo elegido (modelo 5) las variables INV (inversin pblica) y DEF(-1) son poco
significativas.
El signo positivo y poca significancia de la variable DEF(-1), nos permite acotar el
impacto positivo, dada la evidencia, que tuviera el incurrir en polticas anti cclicas
posteriores, lo cual sera tratado en siguientes investigaciones.
Tabla III.1 Regresin Modelo 5

Elaboracin propia
Tabla III.2 Pruebas De Descarte De Vicios Economtricos

Elaboracin propia
Algunos indicadores de elevada colinealidad (vase tabla III.3) son que los coeficientes
presenten signos contrarios a los esperados, para este caso de acuerdo a la teora
econmica; adems de la existencia de una correlacin elevada entre algunos de los
parmetros explicativos de un modelo y la presencia de t-statistic bajos. En el caso de la
inversin pblica la colinealidad se da respecto a la inversin privada, como puede
apreciarse en la matriz de correlacin.
Tabla III.3
Matriz de correlacin modelo 5

Elaboracin propia
Entonces de acuerdo a lo ocurrido con las variables INV y DEF(-1), se plantea un nuevo
modelo pero sin estas variables (modelo 6), en donde tambin luego de someter al
modelo a los distintos test propuestos se llega a la conclusin de no existencia de vicios
economtricos (Vase tabla III.5) La regresin del nuevo modelo sera como sigue
(Vase la tabla III.4):
Tabla III.4
Regresin Modelo 6

Elaboracin propia
En donde se puede apreciar una significancia paramtrica y global elevada lo que le da
consistencia al modelo, adems de concordancia con lo esperado a nivel terico y
emprico.
La ecuacin del modelo seis vendra a ser entonces:

Por otro lado, el caso del PIB merece un anlisis ms detallado, por ser esta la variable
fondo de la presente investigacin. Es por ello que, a travs del Dickey Fuller test
buscamos determinar la existencia de raz unitaria y estacionariedad de la serie de
tiempo.
Dado que los valores crticos en los once rezagos y a tres niveles, son mayores en valor
absoluto a los estadsticos obtenidos (ver tabla III.6), por lo que se puede concluir la
presencia de raz unitaria y no estacionariedad de la serie de tiempo PIB.
Tabla III.5
Contraste De Vicios Economtricos Modelo 6

Elaboracin propia
De acuerdo a este ltimo resultado, se debera incurrir en regresiones pero con primeras
diferencias para eliminar la raz unitaria. Es objetivo de esta investigacin analizar la
significancia y sentido econmico de los resultados, es por eso que el anlisis en
primeras diferencias se propone para una posterior investigacin.
Causalidad Entre El Dficit Fiscal Y El PIB
En el grfico III.1 al relacionar los niveles de PIB y de DEF, se puede verificar la
procclicidad existente entre estas dos variables, lo que nos dice que durante el perodo
1991-2001 mientras los niveles de PIB muestran una tendencia creciente, los niveles de
gasto, se ha comportado de manera paralela respecto a esta evolucin. Cabe mencionar
que en el anexo E se presentan todos los datos trimestrales en trminos reales
deflactados a soles de 1996.
Con la finalidad de analizar la causalidad entre el PIB y el DEF, se realiza el Granger
Causality Test, prueba que si bien es cierto no es definitiva, nos da una relacin de
precedencia causal en la relacin PIB DEF.
En los resultados de este test (vase tabla III.4) se puede apreciar que la probabilidad de
que el PIB no cause al DEF en los doce rezagos es inferior a la probabilidad de que el
DEF no cause al PIB; por lo que se puede concluir al menos de acuerdo a esta prueba
que el PIB causa al DEF en el perodo de anlisis por presentar una mayor probabilidad
de ocurrencia, lo cual se puede explicado por un sobre calentamiento de la economa
impulsado por la demanda ms que por la oferta.
Tabla III.6 DICKEY FULLER TEST PIB


Elaboracin propia
Tabla III.7 GRANGER CAUSALITY TEST DEF VS. PIB

Elaboracin propia
Grafico III.1
Relacin Procclica VAR. PIB VS. VAR. DEF

Elaboracin propia
5. Conclusiones y recomendaciones
a. Existe una relacin procclica importante entre el crecimiento y el dficit fiscal
primario; explicado esto ltimo por el buen nivel de significancia estadstica de
la variable DEF, con una mayor probabilidad de precedencia causal del PIB al
DEF, lo cual ha generado un sobrecalentamiento de la economa impulsada ms
por la demanda que por la oferta. El comportamiento prociclco entre el
producto y el dficit fiscal considerado estuvo vinculado ms al gasto corriente,
el cual ha tenido mayor protagonismo en el presupuesto pblico para el perodo
de anlisis.
Lo antes mencionado nos posibilita el concluir que las hiptesis planteadas son
verdaderas. Por lo cual, se aceptan las mismas.
b. Dada la precedencia causal entre el PIB y el DEF se recomienda que en zonas de
ascenso y recuperacin del ciclo econmico se opten por polticas anticclicas, como
medida para evitar sobrecalentamientos de la economa vinculados al sector pblico e
impactar (y/o intervenir) favorablemente en perodos de cada del recesin. Dicha
postura se explica por el signo obtenido en la variable rezagada del DEF. Sumado a lo
anterior, se recomienda ampliar la investigacin para establecer hasta que punto es
recomendable incurrir en dficits fiscales, bajo un esquema de reglas fiscales.
6. Referencias Bibliogrficas.
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105-122.
7. Anexos
Anexo A
Principales Trabajos Sobre Los Efectos De La Poltica Fiscal Sobre El Crecimiento
Econmico
Fuente y elaboracin Galindo, Miguel ngel (1998).
Autor Aos Tcnica Pases Conclusiones
Kormendi y
Meguire (1985)
Posguerra Cross-section 47
Relacin positiva entre el
aumento del gasto pblico y
el crecimiento del PIB real,
pero poco significativa
Grier y Tuloock
(1987)
1950-1980
Cross-section y
anlisis de
series
temporales
115 (24 de
la OCDE)
Relacin negativa entre el
crecimiento del PIB y el
gasto pblico/PIB
Barro (1989)
Despus de
segunda
guerra
Cross-section 76
Mayor nivel de inversin
pblica maximiza la tasa de
crecimiento. Ms recursos a
servicios pblicos no
productivos se asocian a un
crecimiento percpita menor.
Fischer (1991) 1960-1989

101
Crecimiento percpita se
relaciona positivamente con
el excedente
presupuestario/PNB.
Fischer (1993) 1961-1988
Cross-section y
datos de panel
101
Crecimiento se relaciona
negativamente con elevados
dficits pblicos.
Easterly y
Rebelo (1993)
1970-1988 Cross-section 100
Importancia de la estructura
fiscal y dificultad de aislar
los efectos de los impuestos
sobre el crecimiento
Evans y Karras
(1994)
1963-1983 Datos de panel 7
Capital pblico no afecta
positivamente al
crecimiento.
Gonzlez y
Pramo (1994)
1960-1990 Cross-section OCDE
Con presin fiscal reducida,
el aumento de los gastos de
transferencia tiende a
aumentar la renta a largo
plazo.
Canning y otros
(1994)
1960-1985
Cross-section y
datos de panel
EE.UU.
Gasto pblico/PIB en el caso
de utilizar cross-section e
insignificante con datos de
panel.
Barro y Sala-i-
Martn (1995)
1965-1975
1975-1985

87
97
Gasto en educacin/PIB
afecta de diversa manera al
crecimiento dependiendo del
pas
Dowrick (1996) 1950-1990 Datos de panel 116
Relacin negativa entre el
tamao del gobierno y el
crecimiento
Garrison y Lee
(1995)
1960-1987 Cross-section 67
Mayores dficits pblicos,
elevado gasto pblico/PIB y
altas tasas impositivas
producen menor crecimiento
percpita.
Skiner (1987)
Varios
aos
Cross-section Varios
Relacin positiva entre
inversin pblica y
crecimiento.
Diamond (1989)
Varios
aos
Cross-section Varios
Relacin negativa entre
impuestos y crecimiento.
Alfranca y
Galindo (1998
1977-1991 Datos de panel
12 pases
de la
OCDE
Influencia positiva del gasto
pblico tanto sobre el sector
agrcola como industrial y
servicios.
Anexo b
Modelos ahorro-inversin considerados
MODELO 1: PIB = f(INV,_NVPRIV,XN,DEF)
Parmetros
t-
statistics
Coeficientes Adjusted R-squared 0.85
INV 0.34 0.47 Durbin Watson 1.92
INVPRIV 10.69 0.05

XN 4.35 3.12 Jarque Bera 4.76
DEF -1.72 -438.45 LM test 0.94
C 9.20 132.10 Test de Withe 0.84

MODELO 2: PIB = f(INV,INVPRIV,XN,DEF, PIB(-1))

Parmetros
t-
statistics
Coeficientes Adjusted R-squared 0.86
INV 0.15 0.21 Durbin Watson 2.59
INVPRIV 3.11 0.03 Jarque Bera 5.97
XN 2.24 2.00 LM test 0.05
DEF -1.22 -335.53 Test de Withe 0.78
PIB(-1) 1.90 0.33

C 3.54 95.75

MODELO 3: PIB = f(INV,INVPRIV,XN,DEF, INV(-1), INVPRIV(-1), XN(-1), DEF(-
1))
Parmetros
t-
statistics
Coeficientes Adjusted R-squared 0.87
INV 0.09 0.13 Durbin - Watson 1.51
INVPRIV 2.59 0.03 Jarque Bera 3.47
XN 2.78 2.31 LM test 0.03
DEF -0.78 -201.47 Test de Withe 0.71
INV(-1) -1.39 -1.87

INVPRIV(-1) 2.84 0.03

XN(-1) 1.62 1.52

DEF(-1) -0.49 -116.49

C 10.16 143.31

MODELO 4: PIB = f(INV,INVPRIV,XN,DEF, INV(-1), INVPRIV(-1), XN(-1), DEF(-
1))
Parmetros
t-
statistics
Coeficientes Adjusted R-squared 0.88
INV 0.41 0.56 Durbin - Watson 1.86
INVPRIV 1.60 0.02 Jarque - Bera 3.06
XN 1.51 1.48 LM test 0.33
DEF -0.28 -75.17 Test de Withe 0.53
INV(-1) -1.49 -1.97

INVPRIV(-1) 1.93 0.02

XN(-1) 1.50 1.38

DEF(-1) -0.09 -22.68

PIB(-1) 1.55 0.28

C 3.89 106.60

MODELO 5: PIB = f(INV,INVPRIV,XN,DEF, DEF(-1))
Parmetros
t-
statistics
Coeficientes Adjusted R-squared 0.87
INV -0.21 -0.31 Durbin - Watson 1.98
INVPRIV 10.82 0.05 Jarque Bera 5.08
XN 4.50 3.27 LM test 0.99
DEF -2.08 -539.67 Test de Withe 0.90
DEF(-1) 1.00 176.20

C 9.39 142.39

Anexo c
Datos considerados en trminos reales
A nuevos soles de 1996
TRIMESTRE
INV. PUB
trimestral real
(millones de
soles)
INVERSIN
PRIVADA
trimestral real
(millones de
soles)
XN real
(millones de
soles)
PIB real
(millones de
soles)
DEF/PIB
1 6.58 2473.58 3.49 253.02 -0.02
2 8.41 2749.96 2.40 277.12 0.00
3 8.65 3088.64 -2.60 270.87 0.00
4 12.47 2750.83 -8.84 274.93 -0.01
5 7.27 3016.00 -5.31 248.78 0.03
6 9.14 2617.50 -2.02 264.83 0.01
7 10.88 2641.37 -1.58 256.66 0.01
8 14.46 2343.40 -0.73 270.36 -0.06
9 9.54 2703.24 -2.39 248.13 0.02
10 11.24 2777.89 -4.22 275.57 -0.01
11 11.68 3174.56 -6.27 276.69 0.00
12 17.39 2936.27 -6.33 281.46 -0.01
13 10.92 3615.54 -6.61 281.34 0.04
14 13.22 3710.31 -6.09 322.74 0.01
15 15.80 4288.61 -3.49 320.25 0.01
16 20.52 4528.12 -11.89 336.20 -0.01
17 15.84 4958.80 -13.53 331.90 0.01
18 16.36 5156.81 -14.49 363.93 0.01
19 15.37 5418.15 -13.56 349.85 0.01
20 18.07 5030.10 -15.21 350.74 0.00
21 13.70 4765.04 -9.38 335.80 0.03
22 13.46 5118.40 -13.88 372.87 0.03
23 14.01 5237.97 -13.81 352.43 0.02
24 19.25 4988.51 -13.83 357.65 0.00
25 11.81 5743.14 -8.05 354.83 0.04
26 14.29 5793.23 -7.11 401.50 0.05
27 16.72 6078.15 -12.79 374.97 0.02
28 23.00 5772.38 -16.11 373.33 0.00
29 13.50 6027.39 -22.48 358.21 0.04
30 15.44 5942.85 -21.31 388.19 0.04
31 17.13 5874.67 -12.67 374.90 0.02
32 20.54 5096.97 -7.51 366.35 -0.02
33 13.86 4601.08 -4.15 361.23 0.01
34 17.92 4670.82 -5.98 395.38 0.00
35 20.54 4845.21 -3.26 369.80 -0.01
36 20.55 5212.89 -5.43 383.79 -0.01
37 14.38 4849.95 -3.98 381.59 0.00
38 17.40 4719.94 -4.54 415.09 0.00
39 14.31 4640.09 1.93 382.41 0.00
40 15.58 4734.02 -2.82 378.42 0.00
41 9.81 4541.11 -5.38 370.68 0.01
42 12.42 4357.47 -0.66 412.55 0.00
43 11.73 4421.48 1.85 383.93 -0.01
44 16.22 4556.98 1.20 386.97 -0.02
Fuente: BCRP
Elaboracin: propia.




Las causas del crecimiento econmico

por Reuven Brenner

Qu quieren decir los polticos y economistas cuando prometen desarrollo, prosperidad
y mayores estndares de vida? Existe algn objetivo medible, a travs del cual se
pueda juzgar si las personas en una sociedad en particular, o en el mundo, esperan que
las innovaciones tecnolgicas y polticas (incluyendo las de orden fiscal) sean
beneficiosas y conduzcan a la creacin de ms riqueza? Cmo se puede asegurar que
una innovacin financiera, un cambio en la estrategia de una compaa, o un cambio en
la poltica de gobierno mejore o agrave una sociedad?
La respuesta a estas preguntas es que los cambios en el valor total de mercado de las
empresas en una sociedad (el valor de la deuda y bienes en el mercado), agregado al
valor de mercado de las obligaciones pendientes de su gobierno, sera el mejor baremo
para cuantificar las expectativas, por supuesto siempre que los mercados financieros
sean profundos y transparentes. Cuando esta suma aumenta, ello significa que la
capacidad de la sociedad para generar ingresos y reducir su deuda -privada o pblica- ha
aumentado tambin.
Por otro lado, cuando la suma descrita disminuye (medida en trminos de una unidad
relativamente estable, en vez de una moneda en particular), las personas dan indicios de
que su gobierno o los ejecutivos de sus empresas estn incurriendo y persistiendo en
decisiones errneas.
La razn es simple: los mercados financieros desarrollados y relativamente libres evitan
la persistencia de los errores. Al hacerlo, redirigen rpidamente el uso de capital y
aseguran que los ahorros y capitales se asignen de manera ms eficiente.
Cuando la suma mencionada disminuye, a dnde va la riqueza? Eso depende. Cuanto
menor es la capacidad de mover capital y mayores son las restricciones sobre la
inmigracin de las personas, mayor es la posibilidad de que su valor reducido se pueda
ver como una prdida permanente. Con ello, todas esas cosas que se espera sean slidas
-el esfuerzo y la ingenuidad de las personas- se transforman en brisa tenue. Se pueden
esperar ms errores, y que sus efectos puedan durar mucho ms.
El decremento refleja as expectativas disminuidas para la generacin de futuros
ingresos (ya que cada error es un costo). La generacin de ingresos futuros es lo que
significa el crecimiento y la capacidad de pago. Cuando se mueve el capital y las
personas inmigran, sin embargo, la riqueza desaparece de un pas y aparece en otro.
Hay pocos ejemplos mejores para ilustrar estas ideas que la riqueza creada por las
disporas de la historia, empujados a salir de sus patrias por la poltica y las
regulaciones -armenios, chinos, hugonotes y judos- as como los emigrantes pobres de
Europa, que construyeron los nuevos continentes (pocos ricos salieron de Europa). Se
puede ver brevemente cmo la migracin de aquellas personas hbiles y energticas dio
lugar a muchos de los "milagros" econmicos.
Hechos detrs de milagros
Los cuentos de Cenicienta de sociedades pobres o empobrecidas pasando sbitamente a
otras ms ricas provocaron admiracin, envidia e intensas discusiones sobre por qu lo
superado se vino abajo y lo abatido empez a emerger. Los pases productores de crudo
del Medio Oriente no provocaron esas discusiones porque esos pases encajan en el
modelo de "tesoro descubierto".
Pero de qu manera pueden las sociedades generar riqueza cuando no slo carecen de
un recurso natural en particular, sino que adems sufren las consecuencias de desastres?
Pueden otros pases emularlos y lograr similares tasas de alto crecimiento?
El milagro de la Europa del siglo XVII no fue ni Espaa ni Portugal, ya que ambos
encajan en el molde de "tesoro descubierto", sino Holanda, cuyos riqueza se gener a
pesar de los obstculos naturales. Posteriormente vino Alemania Occidental,
levantndose milagrosamente de las cenizas de la segunda guerra mundial. Hubo
algunos milagros asiticos que merecen atencin, tales como Hong Kong y Singapur.
Qu tienen en comn todos esos milagros?
Holanda fue la primera repblica europea que adopt la libertad de culto (cuando
Europa todava discriminaba severamente cualquier variacin de la ortodoxia "oficial")
y con una clara definicin de los derechos a la propiedad, abri oportunidades para un
comercio relativamente libre y la innovacin financiera.
Sin embargo, sera engaoso decir que los holandeses lo lograron por s solos. La
apertura de la nueva repblica atrajo a Amsterdam a inmigrantes bien relacionados y
educados, entre los que destacaron los mercaderes judos y hugonotes, discriminados en
otras partes de Europa y financieros, principalmente banqueros del norte de Italia. Ellos
contribuyeron a convertir a Amsterdam en el centro financiero y comercial mundial del
siglo XVII. As, en Amsterdam se instal la primera bolsa de valores del mundo, donde
franceses, venecianos, florentinos y genoveses, as como alemanes, polacos, hngaros,
espaoles, rusos, turcos armenios e hinds comerciaban no solamente en valores sino
tambin en otros sofisticados instrumentos financieros.
Gran parte del capital activo en Amsterdam era de propiedad extranjera, o de residentes
nacidos en el extranjero. Hubo una globalizacin durante el siglo XVII, aunque nadie
pens en emplear ese trmino. La diferencia entre entonces y hoy, por supuesto, se da
principalmente en la velocidad de los flujos de informacin.
Max Weber no se molest en mirar las tendencias migratorias cuando sali con su
especulacin de que la religin -concretamente, la tica protestante- tena de alguna
manera mucho que ver con el xito espectacular de Amsterdam, o de cualquier otra
ciudad o estado comercialmente prsperos. Los inmigrantes educados y ambiciosos, con
enlaces en todo el mundo, convirtieron a la Amsterdam del siglo XVII en un milagro. Y
los mismos factores tambin explican otros milagros.
Las historias de Hamburgo, Hong Kong, Singapur, Taiwan y Alemania Occidental
tienen mucho en comn con la de Amsterdam, pero la religin compartida no es un
factor. En cada uno de estos lugares, el estado provey un paraguas de ley y orden,
impuso impuestos relativamente bajos, y dio a las personas una participacin en lo que
la sociedad de negocios estaba haciendo, atrayendo subsecuentemente a inmigrantes y
empresarios de todo el mundo.
Sir Stamford Raffles dise Singapur como puerto a comienzos del siglo XIX y lo dot
de un sistema administrativo, legal, y educacional que estuvo abierto a toda la poblacin
multirracial. El comercio y la seguridad trajeron prosperidad a los inmigrantes pobres de
Indonesia y, en particular, de China.
Taiwan (despus del XVII), Singapur y Hong Kong les ofrecieron a los inmigrantes las
oportunidades que les fueron denegadas en China, que estaba dominada primero por
caciques guerreros y una burocracia consciente del estatus y luego por una burocracia
comunista. Hong Kong se benefici de oleadas de inmigrantes de la China, en particular
del influjo de los mercaderes y financieros de Shanghai cuando Mao Zedong "liber" a
China en 1949. Amsterdam subi a la prominencia cuando los mercaderes y financieros
huyeron de la Pennsula Ibrica en los siglos anteriores, cuando los hugonotes huyeron
de Francia y los judos huyeron de muchas partes de Europa.
Los inmigrantes de Shanghai iniciaron las industrias textil y naviera de Hong Kong.
Tambin establecieron una red de mercaderes, corredores de bolsa, inversionistas y
fabricantes, como los judos, italianos, armenios, parsis y otros lo hicieron en toda la
historia en varias partes del mundo.
La "Ayuda" Exterior
El milagro alemn occidental de la posguerra encaja tambin en este patrn, aun cuando
en la memoria popular su xito est asociado al Plan Marshall. El impacto de esa ayuda
se ha exagerado grandemente. Los historiadores y economistas (subsidiados por los
gobiernos) son muy buenos para crear y perpetuar mitos. A veces los mitos se refieren a
nacionalismos, sugiriendo falsamente que los milagros econmicos se debieron al genio
de personas que viven dentro de fronteras nacionales arbitrarias.
A veces se refieren al papel extremadamente positivo de la ayuda exterior. Ambos tipos
de mitos justifican convenientemente el incremento del poder puesto en manos del
gobierno. Los economistas estimaron que desde 1948 a 1950 la ayuda del Plan Marshall
lleg a entre 5 y 10 por ciento del producto bruto europeo, aunque esos cifras son
dudosos. Las estadsticas europeas de ese perodo subestiman ampliamente los ingresos
nacionales debido a los extensos mercados negros derivados de las regulaciones de
precios y tributos confiscatorios.
No hubo, despus de todo, milagros en Europa despus de la primera guerra mundial,
cuando los prstamos y la ayuda a este continente fueron tambin estimados en un
monto de alrededor del 5 por ciento de su producto interior bruto (PIB).
Lo cierto es que el mundo opt por menores tarifas luego de la segunda guerra mundial,
cosa que no hizo despus de la primera guerra. La inferencia correcta parecera ser que
los milagros estn ligados a las bajas tarifas ms que a la ayuda exterior.
Entonces, qu alent el milagro alemn occidental? De 1945 a 1961 Alemania
Occidental acept a 12 millones de inmigrantes, en su mayor parte bien preparados.
Casi 9 millones eran alemanes de Polonia y Checoslovaquia. Otros eran disidentes que
huan del paraso comunista de Alemania Oriental.
Aun cuando el movimiento de ese capital humano no apareciera en los libros en ese
entonces, su importancia se puede inferir de la tasa significativamente alta de personas
que trabajaban en relacin al total de la poblacin en Alemania Occidental frente a otros
pases en los aos 50 y 60: 50 por ciento en Alemania frente a 45 por ciento en Francia,
40 por ciento en el Reino Unido, 42 por ciento en Estados Unidos, y 36 por ciento en el
Canad.
Y cuando el influjo europeo se detuvo, nuevas oleadas de trabajadores jvenes y
preparados arribaron desde las tierras mediterrneas. En otras palabras, el milagro
alemn occidental no se debi a la ayuda exterior, sino a los mismos factores que
generaron los milagros precedentes y posteriores en otras partes del mundo: la
migracin de gente preparada y los impuestos relativamente bajos.
Lecciones a considerar
Los chispazos de creatividad humana estn siempre all, probablemente distribuidos al
azar en todo el mundo. La prosperidad, sin embargo, no se debe a nuevas ideas sino a la
comercializacin de estas ideas. Y los incentivos para comercializar las ideas dependen
en gran medida de los impuestos y del acceso a los mercados financieros.
Las grandes ventajas de los mercados financieros privados son que descentralizan la
toma de decisiones y evitan que persistan los errores. As, cuando las empresas de
pequea escala satisfacen sus pruebas financieras, se expanden. Si fracasan, la prdida
de la sociedad es mucho ms pequea de lo que es en el caso del fracaso de grandes
proyectos auspiciados por los gobiernos, a los cuales con frequencia no se les perrmite
caer.
El gasto continuado en ese tipo de proyectos es justificado por un enorme ejrcito de
economistas auspiciados tambin por el gobierno, que nunca falla en presentar teoras a
medio cocer de los fracasos del mercado que han de ser remediados por los reguladores
y burcratas altruistas e inteligentes de los gobiernos. La creacin de este mito resulta
en que el buen dinero se tira luego del malo.
Puede que los economistas del futuro traten de estimar exactamente qu parte del
espectacular rendimiento de la economa estadounidense desde la segunda guerra
mundial se pueda atribuir a la enorme migracin hacia Estados Unidos de personas
extremadamente bien preparadas, ambiciosas y bien relacionadas, desde diversas partes
del mundo, un mundo que hace diez aos era hostil a la iniciativa y esperanza.
Entonces se sabr cmo la transferencia de ese capital humano inconmensurable ayud
a cubrir muchas polticas costosas y errneas del gobierno.
Lo que debera estar claro desde el punto de vista de la evidencia histrica es que si el
resto del mundo retiene a su gente talentosa, Estados Unidos no ser capaz de atraerlos
para cubrir sus costosos errores.