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BWL II

Themenbersicht

(1) Die marketingpolitischen Instrumente (9 Seiten)

(2) Finanzierung (11 Seiten)

(3) Organisation (4 Seiten)

(4) Management (3 Seiten)

(5) Controlling (4 Seiten)

(6) Wertschpfung (3 Seiten)

(7) Kooperation und Konzentration (3 Seiten)

(8) Steuern (4 Seiten)
Vorwort
zu meiner Zusammenfassung


Inhalt: Diese PDF-Datei enthlt eine Zusammenfassung der BWL II Vorlesung, die ich im Laufe des
SS 2003 geschrieben habe.
Umfang: 41 Seiten (ohne Themenbersicht und Vorwort)
Vorlesung: Betriebswirtschaftslehre II
an der Universitt Karlsruhe
Dozent: Dr. Thomas Burdelski

Anmerkungen des Verfassers
Es handelt sich hierbei um keine offizielle Zusammenfassung von Institutsseite, daher kann ich fr die
Richtigkeit dieser Zusammenfassung natrlich keinerlei Garantie bernehmen.
Auerdem erhebt die Zusammenfassung keinerlei Anspruch auf Vollstndigkeit, ich habe bewusst einige Teil-
bereiche einzelner Themen aus der Zusammenfassung ausgeklammert, wenn ich sie nicht fr (klausur-)relevant
hielt.
Diese Einschtzung (Was wichtig ist und was nicht?) kam wie folgt zustande:
Abgleich mit den bungsblttern
Abgleich mit den alten BWL II Klausuren
Abgleich mit der Stoffabgrenzung, die Hr. Burdelski in der letzten Vorlesung des SS 2003 gegeben
hatte (diese weicht natrlich von frheren Stoffabgrenzungen ab und wird auch von spteren abweichen!)
Abgleich nach Gefhl (also meine rein subjektive Einschtzung, was ich fr mehr oder weniger wichtig
hielt)
Aber der Grundgedanke einer Zusammenfassung ist ja auch das Zusammenfassen, also sollte es auch klar sein,
dass bei einer solchen das ein oder andere bewusst unter den Tisch fllt.

Als Klausurvorbereitung nur diese Zusammenfassung zu verwenden ist nicht sehr ratsam, es empfiehlt sich auf
jeden Fall, alle bungsbltter noch einmal durchzurechnen (weil die bungsblattaufgaben einigen Standard-
Klausuraufgaben doch sehr hnlich sind) und sich die alten Klausuren zu Gemte zu fhren (auch hier gibt es oft
berschneidungen).

Wie heit es so schn: Benutzung dieser Zusammenfassung als Klausurvorbereitung auf eigene Gefahr!
Das einzige, was ich zur Beruhigung noch anbieten kann, ist, dass ich den Stoff in meiner Klausurvorbereitung
mittels dieser Zusammenfassung in insgesamt 8 Tagen wiederholt hatte und immerhin mit 1,7 abgeschlossen
habe, also sollte dieser Erfahrungswert zeigen, dass diese Zusammenfassung doch halbwegs zu gebrauchen ist.

Auf ein letztes: Ich werde diese Zusammenfassung nicht mehr warten, d. h. Fehlerkorrekturen vornehmen oder
sie gar an sptere Vorlesungen anpassen, sondern sie bleibt so, wie sie ist. Das liegt einfach daran, dass ich
neben meinem Studium (das, wie jeder wohl nachvollziehen kann, viel Zeit in Anspruch nimmt) nicht die Zeit
habe, noch an dieser BWL II Zusammenfassung weiterzuarbeiten.

In diesem Sinne:
Viel Erfolg bei BWL II!


Dennis Windisch
Die marketingpolitischen Instrumente


Def. Prferenzpolitik
Das Unternehmen versucht, beim Kunden eine bevorzugte Einstellung fr seine Produkte und Dienstleistungen
zu erreichen und die Kunden so zu deren Erwerb zu bewegen und dauerhafte Kundentreue zu erreichen.
hierfr: Einsatz der marketingpolitischen Instrumente.

Marktformen
Viele Anbieter und ein Nachfrager: Monopson.
Ein Anbieter und viele Nachfrager: Angebots-Monopol.
Wenige Anbieter und viele Nachfrager: Oligopol.
Viele Anbieter und viele Nachfrager: Polypol.


Die Produktpolitik

Hat die Aufgabe, das Produkt- und Dienstleistungsangebot marktgerecht zu gestalten.

Produktpolitische Aktionen
Suche nach Produktideen und neuen Mrkten
Ideenauswahl
Abhngig von Bedarf, Nachfrage, technischem Wissen und Angebot (z. B. Produktionsmaterialangebot).
Neuprodukteinfhrung
Produktgestaltung:
Festlegung von: - Produktkern: bentigtes Fertigungsmaterial und Produktionsverfahren
- Produktfunktion: Was soll das Produkt tun?
- Produktform: Design und Verpackung
Produktdifferenzierung: Abhngig von Marktstrukturen und Prferenzen der Nachfrager.
Produktentwicklung: Abhngig von Kapital- und Kapazittseinschrnkungen ! Bau eines Prototypen.
Produktvariation: Erforderlich wegen z. B. technischen Fortschritts oder Nachfragenderungen.
Festlegung optimaler Produktsortimente
Kann das neue Produkt ein altes ersetzen?
Bestimmung der Breite und der Tiefe des Sortiments
Kann ein Produkt komplett aus dem Sortiment genommen werden?

Modell von Kottler
Das Produkt wird in drei Bereiche eingeteilt:
Kernnutzen: Was das Produkt macht, seine Hauptfunktion, z. B. bei Auto: fahren.
formaler uerer Bereich: Design, Qualitt, Verpackung, Marken
erweiterter Bereich: Garantie, Service, Installation, Finanzierung

Lebenszyklus eines Produkts















Jedes Produkt hat einen individuellen Lebenszyklus und dessen einzelne Phasen werden von verschiedenen
Werbemanahmen begleitet. Die Kosten- und Gewinnentwicklung verluft synchron, nur zeitlich versetzt.

a(t)
t
Entwicklungs-
phase: a(t) = 0
vor Markteinfhr-
ung, Testmarkt
Einfhrungsphase:
a'(t) > 0 und a''(t) > 0
progressives
Wachstum
Wachstums-
phase: a'(t) > 0
und a''(t) < 0
degressives
Wachstum
Konsolidier-
ungsphase:
a'(t) ! 0 und
a(t) ! konst.
Niedergangs-
phase:
a'(t) < 0
Absatz-
rckgang
Anmerkung:

Die Konsolidierungsphase
ist die Phase mit dem
hchsten Absatz und den
wenigsten Kosten (da z. B.
weniger Kosten fr Wer-
bung anfallen, weil das Pro-
dukt jetzt schon bekannt ist).
Je lnger diese Phase an-
dauert, umso besser.
ABC-Umsatzanalyse
Reihung aller Produkte nach ihrem Umsatzbeitrag in Prozent.
A-Produkte: Umsatzstarke Produkte
B-Produkte: Produkte mit mittlerem (normalen) Umsatz
C-Produkte: Umsatzschwache Produkte
Nur fr A-Produkte wird eine vertiefende Lebenszyklus-Analyse durchgefhrt.

Analyse des Absatzprogramms
Alterstruktur: Welche Produkte befinden sich in welchen Phasen ihres Lebenszyklus?
Umsatzstruktur: ABC-Umsatzanalyse aller Produkte durchfhren.
Deckungsbeitragsstruktur: bei Engpssen ! Kriterium des relativen Deckungsbeitrags anwenden.
Kundenstruktur: Verteilung der Absatzmenge der Produkte auf bestimmte Kufergruppen.

Produktinnovation
Die meisten Ausgaben der Neuproduktplanung entfallen auf solche Produkte, die
dann doch nicht produziert werden.
nach der Markteinfhrung nicht in kostendeckenden Mengen abgesetzt werden konnten.

Produkteliminierung
Wenn ein Unternehmen hufig neue Produkte auf den Markt bringt, mssen alte Produkte auch aus dem
Sortiment herausgenommen werden, damit dieses nicht zu gro wird.
In Mehr-Produkt-Unternehmen wird ein groer Teil der Deckungsbeitrge von relativ wenigen Produkten
erwirtschaftet ! werden alte Produkte nicht aus dem Sortiment herausgenommen, wird es zu gro und die
Effizienz von Produktion, Lagerhaltung und Logistik verringert sich zu sehr, die Kosten erhhen sich zu
sehr, es werden zu viele Kapazitten des Unternehmens in Anspruch genommen ! evtl. Engpsse.
Produktlebenszyklusmodell: Produkte in der Niedergangsphase sollten eliminiert werden.

Marken
Sobald die Marke bekannt ist, sollte ein Markenimage aufgebaut werden. Die Zielgruppe der Marke soll mit ihr
bestimmte Qualitt, Prestige und auch Gefhl verbinden.
Eine erfolgreiche Marke stellt einen hohen Wert dar, denn man kann diesen erfolgreichen Markennamen
auch fr weitere (neue) Produkte benutzen (Imagetransfer).


Die Distributionspolitik

Die rechtzeitige Versorgung der Nachfrager mit den angebotenen Gtern und Dienstleistungen.

Es sind Entscheidungen zu treffen ber
Absatzsysteme (lngerfristiger Charakter)
Betriebseigene (z. B. Vertriebsabteilung) und betriebsfremde Absatzsysteme.
Absatzorgane (lngerfristiger Charakter)
Absatzmittler: Rechtlich und wirtschaftlich selbststndig. Sie beziehen die Produkte vom Hersteller und
verkaufen sie auf eigene Rechnung weiter, z. B. Handelsunternehmen.
Problem: Finden sich nicht gengend Absatzmittler, so verwendet man die
Pull-Methode bei Markenartikeln: Die Nachfrage wird durch groe Werbeanstrengungen angeheizt,
es entsteht so ein Nachfragesog, der Hndler bewegt, dieses Produkt in ihr Sortiment aufzunehmen.
Push-Methode: Die Hndler werden berzeugt, ein Produkt in ihr Sortiment aufzunehmen, durch
z. B. persnliche Verkaufsgesprche oder gnstige Konditionen.
Absatzhelfer: Sie sollen Kaufvertrge abschlieen bzw. bei deren Abschluss helfen. Sie arbeiten auf
fremde Rechnung (auf die des Herstellers), z. B. Reisende, Handelsvertreter.
Absatzwege (kurzfristiger Charakter)
Direkter Absatz
Eigene Verkaufsniederlassungen
Handelsvertreter und Reisende (Break-Even-Analyse als Entscheidungsmittel)
Unterschiede Handelsvertreter Reisender
Selbststndig? ja nein (fest angestellt)
Betriebseigenes Absatzorgan? nein ja
Kostentrger Handelsvertreter selbst rechnet Kosten als Spesen ab
Entlohnung umsatzabhngiges Entgelt
(nur evtl. mit Fixum)
Fixum und umsatzabhngiges
Entgelt (geringer als des des HV)
Franchizing: Der Produzent (Franchizegeber) stellt einer begrenzten Anzahl von Anbietern (Fran-
chizenehmern) alles zur Verfgung, was diese fr ihre Geschft jeweils brauchen, z. B. stellt der
Franchizegeber die Ausstattung, macht die ganze Werbung und sorgt fr die Belieferung des Fran-
chizenehmers (dieser darf nur bei seinem Franchizegeber bestellen), allerdings trgt der Franchize-
nehmer das volle Geschftsrisiko, d. h. Gewinn und Verlust gehen zu seinen Lasten.
Indirekter Absatz
Verkauf der Produkte an Gro- und Einzelhandel.


Die Kommunikationspolitik

Sie soll potenzielle Nachfrager auf Produkte bzw. Dienstleistungen sowie deren Anbieter aufmerksam machen
und diese zum Kauf veranlassen.

Kommunikationspolitische Aktionen
Werbung
Jede Form nicht persnlicher Prsentation und Untersttzung von Produkten/Dienstleistungen durch einen
identifizierbaren Auftraggeber. Sie umfasst sowohl Werbung in Massenmedien als auch die direkte Kom-
munikation mit dem Kunden (z. B. Werbebriefe), beide Formen bezeichnet man als nicht persnlich.
Werbeziele, z. B.
- Bekanntmachung eines Produkts
- Erhhung des Bekanntheitsgrades eines Produkts
- Ausweitung, Sicherung oder Rckgewinnung von Marktanteilen

Gegenberstellung von Werbezielen mit dem Lebenszyklus eines Produktes:
















Werbemittel, z. B. Fernseh- und Rundfunkspots, Anzeigen, Flugbltter, Prospekte, Plakate
Sie werden oft auerhalb der Unternehmung hergestellt, z. B. von professionellen Werbeagenturen.
Werbetrger / Werbemedien, z. B. Fernsehen, Rundfunk, Film, Zeitungen, Litfasssulen, Messen
Verkaufsfrderung (Sales Promotion)
Beratung, Betreuung, Schulung (z. B. bei Software)
Warenproben, Sonderaktionen
innovative Kommunikationsinstrumente
Product Placement: indirekte Werbung, bei der Produkte z. B. in Filmen untergebracht werden und der
Film somit indirekt fr das zufllig im Bild auftauchende Produkt wirbt.
Product Publicity: indirekte Werbung, die Medien (z. B. Zeitung) sollen dazu gebracht werden, ein Pro-
dukt (z. B. in einem Artikel) zu erwhnen; oft schreibt das Unternehmen ihn auch selbst. Somit wird
der Anschein eines normalen Zeitungsartikels erweckt, der aber eigentlich nur Produktwerbung ist.

Gegenberstellung von Werbekosten und Werbeerfolg
Die Werbekosten sind gut bestimmbar, der Werbeerfolg nur sehr schwer.
Als Prfschema fr die Werbeerfolgskontrolle hat sich das AIDA-Konzept bewhrt:
A = Attention: Kunde soll das Produkt wahrnehmen.
I = Interest: Dem Kunden wird das neue Produkt vorgestellt.
D = Desire: Im Kunden soll ein Kaufdrang geweckt werden.
A = Action: Der Kunde kauft das Produkt.
a(t)
t
Bekanntmachung
Innovatoren ansprechen
Extreme Preispolitik
hierfr:
Skimming *
Penetration *
Marktanteile
erweitern
Imitatoren ge-
winnen und Aus-
nutzung der Kos-
tendegression

Markt-
sicherung
durch
Erinnerungs-
werbung
Erschlieung
neuer Mrkte
durch z. B.
Auslaufmodelle,
besondere Serien
* Anmerkungen:

Skimming (Abschpfung)
hohe Produktpreise
(werden spter evtl. gesenkt)

Penetration (Durchdringung)
niedrige Produktpreise
Streuwirkung von Werbemitteln
Ermitteln der Anzahl der erreichten Personen (= indirekte Werbeerfolgsermittlungsmethode)
Bruttoreichweite (Einfach-Kontakt): alle erreichten Personen (mit Mehrfachzhlungen)
Nettoreichweite: mindestens einmal erreichte Anzahl an Personen (ohne Mehrfachzhlungen)

Beispiel: Berechnen der Brutto- und Nettoreichweite eines Medienverbundes
Gegeben sei folgender Medienverbund in einem beliebigen Markt:






Lsung: Es gibt n = 3 Medien und m = 7 Mio. erreichbare Personen.
Berechnung der Bruttoreichweite (Einfach-Kontakt)
A
"
(3) = Erreichte Personen von M" + Erreichte Personen von M2 + Erreichte Personen von M3
A
"
(3) = 3 + 2 + 3 = 8 Mio. erreichte Personen
Berechnung der Nettoreichweite
Zweifach-Kontakt berechnen
A
2
(3) = Erreichte Personen von M" und M2 + Erreichte Personen von M" und M3 +
+ Erreichte Personen von M2 und M3
A
2
(3) = " + 0 + " = 2 Mio. erreichte Personen
Dreifach-Kontakt berechnen
A
3
(3) = Erreichte Personen von M" und M2 und M3
A
3
(3) = 0 Mio. (da keine Person von allen drei Medien gleichzeitig erreicht wird, siehe Schaubild).
Nettoreichweite a(n) berechnen
a(n) = Einfach-Kontakt Zweifach-Kontakt + Dreifach-Kontakt Vierfach-Kontakt + ...
a(3) = 8 2 + 0 = 6 Mio. erreichte Personen

Bestimmung des Werbebudgets
Prozyklischer Ansatz
Werbebudget in t ist ein bestimmter Prozentsatz des Umsatzes in t-" (vergangenheitsorientierter Ansatz).
Problem: wenn Umsatz t-" # ! Werbebudget in t # ! Umsatz in t # ! Werbebudget in t+" # ! usw.
Verbesserter Ansatz: Das Werbebudget in t ist ein bestimmter Prozentsatz des geplanten Umsatzes in t.
Antizyklischer Ansatz
Ist der angestrebte Marktanteil noch nicht erreicht: Werbeeinsatz $
Ist der angestrebte Marktanteil schon erreicht: Werbeeinsatz #

Aufteilung des Werbebudgets mittels Linearer Programmierung
Variablen
k
i
= Kosten fr eine Anzeige/Werbungspot in Medium i
x
i
= Anzahl von Anzeigen/Werbungspots in Medium i (Entscheidungsvariable)
2 "
,
i i
x x = Mindest- bzw. Hchstanzahl von Anzeigen/Werbungspots in Medium i
w
i
= Werbewirkung einer Anzeige/Werbespot in Medium i (z. B. Kontaktzahl), wobei i = ", ..., n
Optimierungsziele
Gesamtwerbungskosten minimieren
ZF: min ...
2 2 " "
+ + +
n n
k x k x k x
NB: ". Mindest- bzw. Hchstanzahl an zu schaltenden Anzeigen/Werbespots einhalten:

2 " 22 2 2" "2 " ""
...
n n n
x x x x x x x x x
2. Gesamtwerbewirkung:
aktzahl Gesamtkont ne vorgegebe ...
2 2 " "
+ + +
n n
x w x w x w
Gesamtwerbewirkung maximieren
ZF: max ...
2 2 " "
+ + +
n n
x w x w x w
NB: ". Mindest- bzw. Hchstanzahl an zu schaltenden Anzeigen/Werbespots einhalten:

2 " 22 2 2" "2 " ""
...
n n n
x x x x x x x x x
2. Gesamtwerbekosten im Rahmen des Werbebudgets halten:
et Werbebudg ...
2 2 " "
+ + +
n n
k x k x k x
Legende:

= " Mio. erreichte Personen = Medium M2

= Medium M" = Medium M3
Umsatz
Preis
Sttigungsmenge: hier ist der Preis = 0 und der Umsatz = 0
Prohibitivpreis: hier ist der Absatz = 0 und der Umsatz = 0
Die Preispolitik

Allgemeines zur Preispolitik
Der Preis bestimmt wesentlich die erzielbare Absatzmenge ! Preis ist die Entscheidungsvariable, dieser
kann jedoch nur in gewissen Grenzen variiert werden.
Fr die Freiheitsgrade bei der Preisfestsetzung ist die Marktform (Monopol, Polypol) entscheidend.
Preissenkungen fhren nicht unbedingt zu einer Erhhung der Absatzmenge, denn
die Konkurrenz knnte versuchen, die gesenkten Preise ihrerseits zu unterbieten (ruinser Wettbewerb).
der Preis ist auch ein Indikator fr die Produktqualitt, d. h. ein kleinerer Preis kann mit einer geringer-
en Produktqualitt gleichgesetzt werden, was so zu weniger Absatz fhren knnte.

Preispolitische Aktionen
Preisfestsetzung
Preisspielraum
- Preisobergrenze: durch den Markt bestimmt (z. B. Konkurrenzsituation, Kuferprferenzen, ...)
- Preisuntergrenze: durch das Unternehmen bestimmt (z. B. Kostenrechnung, Stckzahlen, ...)
Skimmingpreise: hohe Produktpreise (die spter evtl. gesenkt werden)
Penetrationpreise: niedrige Produktpreise
Preisdifferenzierungen
rumliche: z. B. In- und Auslandspreise
zeitliche: z. B. billigerer Nachttarif bei Telefongesprchen
nach dem Verwendungszweck: z. B. unterschiedliche Preise fr Heizl und Diesel
nach der Abnehmergruppe: z. B. Studentenermigungen
nach der Absatzmenge: z. B. Mengenrabatte
Konditionenpolitik:
Rabatte
Skonti
Liefer- und Zahlungsbedingungen

Preispolitik im Monopol Modell von Cournot
Annahmen
die Nachfrage ist vom Preis abhngig
Preis # ! Absatzmenge $

Lineare Preis-Absatz-Funktion (PAF) der Form: x(p) = a bp











Die Umsatzfunktion einer linearen PAF ist ein Polynom 2. Grades der Form: U(p) = ap bp
2

Sie ergibt sich aus der PAF x(p) multipliziert mit dem Preis p U(p) = p x(p) = p (a bp) = ap bp
2










Bedingung fr maximalen Gewinn bzw. Cournot-Preis: Grenzumsatz U'(p) = Grenzkosten K'(p)

Cournotscher Punkt
Er hat die Form C = (Cournot-Preis; Cournot-Menge) und gibt somit den gewinnmaximalen Absatzpreis an.
Menge
Preis
Sttigungsmenge: hier ist der Preis = 0
Prohibitivpreis: hier ist der Absatz = 0
Umsatz
Kosten
Gewinn
Preis
Kfix
hier ist die Differenz zwischen Umsatz und Kosten am grten
Cournotscher Punkt
Menge
Preis
Cournotscher Punkt (pC;xC)
Umsatz-
funktion
Kosten-
funktion
Preis-
Absatz-
Funktion
pC
xC






















Beispiel: Berechnen des Cournotschen Punkts
Es sei folgende Preis-Absatz-Funktion eines Monopolisten gegeben: p p x ="0 ) ( . Die Kostenfunktion des
Monopolisten sei durch x x K + = 2 "0 ) ( gegeben. Bestimme den gewinnmaximalen Preis.

Lsung:
". Schritt: Berechne die Umsatzfunktion = PAF Preis
( ) ( ) ( ) ( )
2
"0 "0 p p p U p p p p x p U = = =
2. Schritt: Wende Bedingung fr maximalen Gewinn an ! Grenzumsatz = Grenzkosten
p p p x p x K x K = + = + = = 2 30 ) "0 ( 2 "0 ) ( 2 "0 )) ( ( ) (
6 2 2 "0 ) ( ' ) ( ' = = =
C
p p p K p U (Cournot-Preis = gewinnmaximaler Absatzpreis)
3. Schritt: Berechne die Cournot-Menge (gewinnmaximale Absatzmenge)
Den Cournot-Preis in die PAF einsetzen: ( ) ( ) 4 6 "0 6 = = =
C C
x x p x
Der Cournotsche Punkt ist somit C = (Cournot-Preis; Cournot-Menge) ! C = (6;4)

Kurzfristige Preispolitik
solange Grenzumsatz > Grenzkosten ! Absatzmenge erhhen ! Gewinn erhht sich
gewinnmaximaler Preis > umsatzmaximaler Preis
kurzfristige Preisuntergrenze = variable Stckkosten, Fixkosten bleiben unbercksichtigt
Rangfolge der Produkte = Produkt mit hchsten Deckungsbeitrag zuerst herstellen, usw.

Die Preiselastizitt
Sie gibt die Preisempfindlichkeit von Kufern an und beschreibt die Beziehung zwischen Preisnderung und der
von ihr bewirkten Nachfragenderung.
x(p) = Nachfragefunktion = Abgesetzte Menge x in Abhngigkeit des Preises p

) (
) (
izitt Preiselast
p x
p
dp
p dx
= = ". Ableitung der Nachfragefunktion nach p
p) unktion x( Nachfragef
p Preis

Die Nachfrage ist elastisch, wenn: relative Mengennderung > relative Preisnderung, d. h. die Nachfrage
auf kleine Preisnderungen relativ stark reagiert.

Abhngigkeit der Preiselastizitt der Nachfrage
Substituierbarkeit: leicht ersetzbare Produkte ! hohe Preiselastizitt
Notwendigkeit: lebensnotwendige Produkte ! geringe Preiselastizitt, Luxusgter ! hohe Preiselastizitt
Wert: Preiselastizitt teure Produkte > Preiselastizitt geringwertige Produkte, z. B. tgliche Bedarfsgter

Beispiele: Berechnen von Preiselastizitten
Berechne die Preiselastizitten der folgenden Nachfragefunktionen:
". Hyperbolische Nachfragefunktion der Form
p
c
p x = ) ( , wobei c eine beliebige Konstante ist.
Preiselastizitt = "
2
2 2
) (
) (
= = =
c
p
p
c
p
p
c
p x
p
dp
p dx
p
c

Hierbei handelt es sich um einen Spezialfall, es gilt: Preiserhhung von x % ! Absatzrckgang von x %

2. Lineare PAF der Form p b a p x = ) ( .
Preiselastizitt =
p b a
p
p x
p
dp
p dx
b

=
) (
) (


Berechne den Preis, bei dem die Nachfrage
elastisch bzw. unelastisch wird, d. h.
Nachfrage elastisch, wenn: Preiselastizitt < -1


b
a
p b a
p b
p a p b
p b a p b



> >
+ < <
2
2
"



Einflussgren der Preispolitik
Ein Unternehmen versucht, Produkte anzubieten, die sich von denen der Konkurrenz (deutlich) unterscheiden,
denn hier ist (in Maen) eine monopolistische Preispolitik seitens des Unternehmens mglich.
Starke Marktposition des Unternehmens ! groer preispolitischer Spielraum
Viele gleichartige Gter auf dem Markt ! geringer preispolitischer Spielraum
Geringe Markttransparenz ! hoher preispolitischer Spielraum
Geringe Reaktionsgeschwindigkeit des Markts ! kurzfristig hoher preispolitischer Spielraum
Hohe Reaktionsgeschwindigkeit des Markts ! geringer preispolitischer Spielraum

Schaffung und Erweiterung des aquisitorischen Potenzials einer Unternehmung
spezifische, unverwechselbare Produkte; Neuheiten
hohes Image; gute Qualitt
besondere Konditionen anbieten (z. B. bei der Finanzierung)

Doppelt geknickte Gutenbergsche PAF













Preisbildung im Polypol auf einem vollkommenen Markt
Hier stellt sich ein sogenannter Marktpreis mit folgenden Beziehungen ein:
Preis eines Anbieters > Marktpreis: Anbieter setzt nichts mehr ab
Preis eines Anbieters < Marktpreis: Anbieter setzt mehr ab
Bedingung fr maximalen Gewinn: Grenzumsatz U'(x) = Grenzkosten K'(x) = Marktpreis, wobei der
Marktpreis fest durch den vollkommenen, polypolistischen Markt vorgegeben ist.
Es ist sinnvoll, die Angebotsmenge solange zu erhhen, bis dieser Punkt (Marktpreis) erreicht ist.
Folgerungen: Hohe Fixkosten (= hohe Technologie) ! geringer wachsende variable Kosten ! hhere
Absatzmengen ! grere Marktanteile ! Verdrngung von Konkurrenten ! Konzentration

Preisbildung im Oligopol
Hier stehen wenige Anbieter vielen Nachfragern gegenber, z. B. auf dem Automarkt. Die Nachfrage bei einem
Anbieter richtet sich also nach dessen Preis und den Preisen seiner Konkurrenten, hierfr muss er beachten:
Reaktion der Nachfrager auf seine Preise und Preisnderungen
Reaktionen der Konkurrenz (im Unterschied zum Polypol oder Monopol)
Menge
Preis
x(p) = a bp
Preiselastizitt = -1
b
a
p

=
2
b
a
p

<
2

Preiselastizitt > -1
Nachfrage
unelastisch
b
a
p

>
2

Preiselastizitt < -1
Nachfrage
elastisch
Bereiche dieser PAF x(p):

(") fr 0 < p < i ! a bp + c(i p)
(2) fr i < p < j ! a bp
(3) fr p > j ! a bp + d(j p)

Die Parameter c und d beschreiben die Reaktions-
geschwindigkeit des Markts auerhalb des mono-
polistischen Bereichs.
Von Interesse ist der monopolistische Bereich, die
Rnder (") bzw. (3) sind eher uninteressant.
Menge
Preis
(2)
monopolitische Bereich
i j
(1)

(3)

Verhaltensweisen der Anbieter
wirtschaftsfriedliches Verhalten: Die Oligopolisten wollen ihre Konkurrenten nicht schdigen, sondern nur
ihre eigenen Marktanteile halten ! Erstarren der Preispolitik (fhrt i. d. R. zu einem stabilen Preis)
Koalitionsverhalten: Alle Oligopolisten arbeiten zusammen und treten somit quasi als ein einziger Mono-
polist auf. Hier muss nur noch eine Einigung ber die Aufteilung des Gesamtgewinns erfolgen.
Kampfverhalten: Die Oligopolisten wollen ihre Konkurrenten schdigen bzw. ausschalten.












Gefangenendilemma: Situation a
"
= b
"
: Anbieter A (B) hlt sich an Preisabsprache
Situation a
2
= b
2
: Anbieter A (B) hlt sich nicht an Preisabsprache
(a,b) = Gewinn von A bzw. B

a
"
a
2
Wenn sich beide Anbieter misstrauen und nicht an die
b
"
(6,6) ("0,0) Absprache halten, ist der Marktpreis bzw. der erzielte
b
2
(0,"0) (2,2) Gewinn viel geringer als er htte sein knnen.

Bestimmung von Preislagen
Was muss ein Produkt mindestens kosten? (geringer Preis oft gleichgesetzt mit geringer Qualitt)
Was darf ein Produkt hchstens kosten? (ein zu teueres Produkt kaufen die Verbraucher nicht)

Verteilungsfunktionen
U(p): Prozentsatz der Befragten, deren Preisuntergrenze unter dem gewhlten Preis p ist.
O(p): Prozentsatz der Befragten, deren Preisobergrenze ber dem gewhlten Preis p ist.
B(p) = U(p) O(p): Prozentuale Kaufbereitschaft in Abhngigkeit des Preises p.

Flexible Preispolitik
Reaktionen der Kunden und Konkurrenz ber einen bestimmten Zeitraum mit in die Entscheidung einbeziehen.
mehrstufiges Entscheidungsproblem: Lsung mittels eines Entscheidungsbaums.

Beispiel: Gewinnmaximierung mittels flexibler Preispolitik
Die Absatzmenge in t = 0 betrage "00 ME, der Preis in t = 0 betrage "7 GE. Auerdem fhrt jede Preisnderung
um " GE zu einer entgegengesetzten Absatznderung um "0 ME. Die Preislagen seien wie folgt gegeben:
t = ": "6 oder "8 GE t = 2: "4 oder "8 GE t = 3: "2 oder "4 GE

Lsung: Aufstellen des Entscheidungsbaums

















Bedeutung der Funktionen m
"
und m
2
:
Wenn Anbieter " x
"
Stck anbietet, dann ist
unter diesen Bedingungen fr Anbieter 2
die optimale Strategie x
2
Stck anzubieten

Nach und nach bewegen sich die beiden
Oligopolisten auf den Gleichgewichts-
punkt zu.
m
"
m
2
Anbieter "
Anbieter 2
x"
x2
Gleichgewichtspunkt
t = 0
t = "
t = 3
t = 3
t = 3
t = 3
t = 3
t = 3
t = 3
t = 3
t = 2
t = 2
t = 2
t = 2
t = "
p = 16
p = "8
p = 14
p = "4
p = "8
p = "8
p = 14
p = "4
p = "4
p = "4
p = "8
p = "8
p = "8
p = "8
6.900 GE
")

7.100 GE

6.700 GE

6.900 GE

6.760 GE

6.960 GE
2)

6.560 GE

6.760 GE
""0 ME
"00 ME
"30 ME
90 ME
90 ME
90 ME
"30 ME
"30 ME
90 ME
"30 ME
90 ME
"30 ME
90 ME
90 ME
"30 ME
Anmerkungen:
")
"00 ME "7 GE + ""0 ME "6 GE + "30 ME "4 GE + 90 ME "8 GE = 6.900 GE
2)
"00 ME "7 GE + 90 ME "8 GE + "30 ME "4 GE + "30 ME "4 GE = 6.960 GE

Optimale Strategie (t
"
,t
2
,t
3
) = (p
"
,p
2
,p
3
) somit (1,2,3) = (16,14,14).

Praxisorientierte Preisfestlegung
Prinzip der kostenorientierten Preisbestimmung
Selbstkosten (Fixkosten + variable Stckkosten) + Gewinnzuschlag = Angebotspreis
Kurzfristige (Preis = variable Stckkosten) und langfristige (Preis = Selbstkosten) Preisuntergrenze
Problem: Evtl. entsteht so ein zu hoher Angebotspreis, der auf dem Markt nicht angenommen wird.
Prinzip der konkurrenz- und branchenorientierten Preisbestimmung
Man orientiert sich nur am Marktpreis (Durchschnittspreis) ! keine eigene aktive Preispolitik.
Finanzierung


Finanzierungstitel
Der Unternehmer verkauft Finanzierungstitel, um Mittel zu beschaffen und der Kufer (der Inhaber des Finan-
zierungstitels) erhlt dafr unter bestimmten Vorraussetzungen vom Unternehmen Zahlungen.

Arten von Finanzierungstiteln
Forderungstitel (= Fremdfinanzierung): Der Erwerber wird Glubiger der Unternehmung.
Der Inhaber hat ein Recht gegenber dem Unternehmen auf Zahlung eines bestimmtes Betrags (unbedingtes
Recht) oder auf eine Zahlung allgemein (bedingtes Recht, z. B. bei variabel verzinsten Anleihen). Die Hhe
des Zahlungsanspruchs ist von der wirtschaftlichen Lage der Unternehmung unabhngig.
Seien im folgenden: E = Einzahlungsberschsse, Z = Rckzahlungsbetrag des Titels
Kapitalgesellschaften: Es haftet nur die Unternehmung selbst, d. h. wenn E ! Z ! Glubiger erhlt Z,
ansonsten erhlt er nur den (bei E < Z geringeren) Betrag E.
Personengesellschaften: Es haften die Unternehmer persnlich und unbeschrnkt und sofern sie per-
snliche Mittel M haben, werden diese zu E hinzuaddiert, d. h. wenn E + M ! Z ! Glubiger erhlt Z,
ansonsten erhlt er nur den (bei E + M < Z geringeren) Betrag E + M.
Beteiligungstitel (= Eigenfinanzierung): Der Erwerber wird Miteigentmer der Unternehmung.
Der Inhaber hat keinen Anspruch auf bestimmte feste Zahlungen. Es wird nur all das, was nach Bedienung
der Forderungstitel noch an berschssen vorhanden ist, unter den Gesellschaftern in Hhe ihrer Beteili-
gungsquote am Unternehmen (z. B. prozentualer Aktienanteil) aufgeteilt, d. h. wenn E ! Z ! Gesellschafter
erhlt den Betrag (E Z) seiner Beteiligungsquote, ansonsten (wenn E < Z ist) erhlt er nichts.
Die Inhaber von Beteiligungstiteln bestimmten grtenteils die Geschftspolitik eines Unternehmens
Ausnahme: Bei drohender Insolvenz sind bisherige Glubiger faktisch neue Eigentmer und bestimmen.

Finanzierungsarten
Auenfinanzierung: Zufhrung von neuen Mitteln von auen, d. h. von Kapitalgebern.
Externe Eigenfinanzierung: Vom Unternehmen werden neue Beteiligungstitel an Kapitalgeber verkauft,
die betreffenden Kapitalgeber werden neue Gesellschafter, z. B. durch Emission junger Aktien.
Externe Fremdfinanzierung: Vom Unternehmen werden Forderungstitel an Kapitalgeber verkauft, die
betreffenden Kapitalgeber werden Glubiger, z. B. durch Aufnahme eines Kredits oder Subventionen.
Innenfinanzierung: Einbehaltung liquider Mittel, die ausgeschttet werden knnten.
Interne Eigenfinanzierung: Vom Unternehmen einbehaltene berschsse, die sonst den Inhabern von
Beteiligungstiteln zuflieen wrden, z. B. Gewinnthesaurierung (= Selbstfinanzierung), Verkauf von
Anlagegegenstnden oder Factoring (= Finanzierung aus Vermgensumschichtung)
Interne Fremdfinanzierung: Vom Unternehmen gebildete Rckstellungen aus flssigen Mitteln, die
eigentlich an Nicht-Miteigentmer htten ausgezahlt werden mssen (! sie sind eine Art Forder-
ungstitel). Diese Rckstellungen werden gebildet, um zuknftig zu erfllende Verbindlichkeiten vor-
sorglich abzudecken, deren Grund oder Hhe noch ungewiss ist.
Beispiel: Pensionsrckstellungen: Statt einer Lohnerhhung verspricht man den Arbeitnehmern eine Be-
triebsrente (ob und in welcher Hhe eine spezielle Rente ausbezahlt wird, ist jetzt noch unbekannt), d. h.
es muss weniger Geld ausbezahlt werden und die so im Unternehmen mehr gebundenen Mittel gehren
eigentlich den Arbeitnehmern, welche nun sozusagen Glubiger gegenber ihrem Arbeitgeber sind.

Eigenfinanzierung (Beteiligungsfinanzierung)
EK-Erhhung durch Aufnahme neuer Gesellschafter oder Einlagenerhhung der bisherigen Gesellschafter.

Kriterien der Eigenfinanzierung
Rechtsform: Personen- oder Kapitalgesellschaft?
Zugang zur Brse
Emissionsfhige Unternehmen: Ihre Anteile werden an der Brse gehandelt.
- EK-Beschaffung leicht mglich durch Ausgabe junger Aktien an der Brse.
- Bewertungsmglichkeit fr Aktien: aktuelle Aktienkurssumme = aktueller Wert des Unternehmens
Nicht emissionsfhige Unternehmen: Ihre Anteile werden nicht an der Brse gehandelt.
- EK-Beschaffung schwierig wegen fehlenden Brsenzugangs.
- alle Personengesellschaften und GmbHs

Eigenfinanzierung nicht emissionsfhiger Unternehmen
Selbstfinanzierung: Nichtausschttung erwirtschafteter Gewinne
Einlagenerhhung der bisherigen Gesellschafter: Privatvermgen der Gesellschafter wird ins Gesellschafts-
vermgen bertragen, dies ist begrenzt durch die Hhe des jeweiligen Privatvermgen eines Gesellschafters.
Problem: Interne Machtverschiebungen wegen "nderung der Beteiligungsverhltnisse an Gesellschaft
Aufnahme neuer Gesellschafter:
Problem: Interne Machtverschiebungen wegen neuer Gesellschafter ! Widerstand der Altgesellschafter
Rechtsformwechsel: z. B. von OHG zu KG ! Haftungsrisiko neuer Gesellschafter wird somit begrenzt
Venture Capital: Kapitalbeteiligungsgesellschaften (KBG) sollen mittelstndische, nicht emissionsfhige
Unternehmen mit zustzlichem EK versorgen (meist junge, nicht etablierte Unternehmen), die auf herkm-
mlichen Wegen (z. B. ber einen Bankkredit) nicht an Kapital kommen.
Das Geld von potenziellen Investoren wird gebndelt und ber eine KBG (eine an der Brse gehandelte
AG) an solche Unternehmen weitergeleitet, indem die KBG Anteile dieser Unternehmen erwirbt.
Die Geschftsfhrung bekommt meist noch Untersttzung seitens der KBG zur Verfgung gestellt.
Das Kapital wird dem Unternehmen langfristig zur Verfgung gestellt (aber begrenzt auf ~ #0 Jahre).
Der Gewinn fr die Investoren wird erst (viel) spter ausgezahlt ! das Kapital bleibt vorerst weiter im
Unternehmen und steht diesem zur Verfgung, meist wird erst am Ende der Beteiligung der Inves-
titionsbetrag zusammen mit den angesammelten Zinsen an die Investoren ausgezahlt.

Eigenfinanzierung emissionsfhiger AGs
Vorteile einer AG bei einer EK-Erhhung
Beteiligung bereits mit geringem Kapital mglich wegen geringem Kaufpreis einer Aktie
Aktien sind an der Brse leicht veruerbar ! keine langfristige Bindung des Aktionrs an das Unter-
nehmen, dennoch steht der AG das EK auf unbegrenzte Zeit zur Verfgung
Standardisierte Rechte und Pflichten (Aktiengesetz)
Standardisierter Handelsmarkt (Brse)

Ordentliche Kapitalerhhung (= EK-Erhhung durch Einlagen)
Erhhung des GKs durch Ausgabe junger Aktien.
Nebeneffekt: bessere Kapitalstruktur: nach der Kapitalerhhung ist mehr EK vorhanden, daher sinkt
der Verschuldungsgrad ! danach wiederum leichter weitere FK-Aufnahme mglich.
Aktien drfen nie unter pari (unter ihrem Nennwert) ausgegeben werden.
Ausgabekurs der jungen Aktien < Brsenkurs der alten Aktien vor Kapitalerhhung (= Kaufanreiz)
Ausgabekurs junger Aktien Anzahl junge Aktien = Zufluss liquider Mittel
Bezugsrecht: Da bei der Ausgabe junger Aktien Altaktionre Verluste machen wrden, steht ihnen ein
Bezugsrecht fr die jungen Aktien zu, das sich nach ihrem bisherigen Anteil am GK bemisst. Dieses
Bezugsrecht kann zum Kauf der jungen Aktien eingesetzt oder einfach verkauft werden.
Aktien junger Anzahl
Aktien alter Anzahl
wobei ltnis Bezugsverh
# ltnis Bezugsverh
s Ausgabekur Brsenkurs
t Bezugsrech =
+
=
-

Die Ankndigung einer Kapitalerhhung lsst den Aktienkurs steigen, nicht deren Durchfhrung.

Beispiel: Kapitalerhhung einer AG durch Einlagen
Eine AG habe ein GK von 200.000 $, der Nennwert je Aktie sei #00 $, der aktuelle Brsenkurs je Aktie sei
#50 $. Die AG beschliet nun eine GK-Erhhung um #00.000 $, Ausgabekurs der jungen Aktien sei #20 $.

". Wie hoch ist der Marktwert des Unternehmens vor der Kapitalerhhung?
Aktien alte 000 . 2 Aktien alte Anzahl
#00
000 . 200
Aktie je Nennwert
al Grundkapit
= = =
Marktwert vor Kapitalerhhung = Brsenkurs Anzahl alte Aktien = #50 2000 = 300.000 $

2. In welcher Hhe flieen der AG durch die Kapitalerhhung neue liquide Mittel zu?
Aktien junge 000 . # Aktien junge Anzahl
#00
000 . #00
Aktie je Nennwert
alerhhung Grundkapit
= = =
Mittelzufluss = Ausgabekurs Anzahl junge Aktien = #20 #.000 = #20.000 $

3. Berechne den Brsenkurs der Aktien nach der Kapitalerhhung.
Marktwert nach Kap.erhhung = Marktwert vor Kap.erh. + Mittelzufluss = 300.000 + #20.000 = 420.000
Aktie je $ #40 hung Kapitalerh nach Brsenkurs
000 . # 000 . 2
000 . 420
Aktien aller Anzahl
hung Kapitalerh nach Marktwert
= = =
+


4. Berechne das Bezugsrecht.
$ #0 t Bezugsrech
#
#20 #50
#
s Ausgabekur - Brsenkurs
000 . #
000 . 2
Aktien junger Anzahl
Aktien alter Anzahl
= = =
+

+


5. Gegeben sei jetzt ein Aktionr, der vor der Kapitalerhhung 500 Aktien besitzt. Zeige, dass dem Aktio-
nr kein Vermgensverlust entsteht, egal ob er junge Aktien kauft oder nicht.

Fall 1: Er nimmt an der Kapitalerhhung teil und nutzt seine Bezugsrechte
Anzahl Bezugsrechte = Anzahl Aktien Er hat 500 Bezugsrechte wegen seiner 500 Aktien.
ltnis Bezugsverh
te Bezugsrech Anzahl
= Anzahl junge Aktien, fr die seine Bezugsrechte ausreichen = 250
# : 2
500
= Aktien

Aktienvermgen bisher: 75.000 $
#)
Aktienvermgen jetzt: #05.000 $
2)
Kaufpreis junge Aktien: 30.000 $
3)
= Gesamtvermgen bisher: 75.000 = Gesamtvermgen jetzt: 75.000

#)
Anzahl alte Aktien alter Brsenkurs = 500 #50 = 75.000 $
2)
(Anzahl alte Aktien + Anzahl junge Aktien) neuer Brsenkurs = (500 + 250) #40 $ = #05.000 $
3)
Kauf von 250 jungen Aktien = 250 Aktien #40 $ = 35.000 $
Wert seiner 500 Bezugsrechte = 500 #0 $ = 5.000 $ _
= Gesamtausgabe fr den Kauf der jungen Aktien = 30.000 $ (entspricht gerade: #20 $ 250 Aktien)

Fall 2: Er nimmt nicht an der Kapitalerhhung teil und veruert seine Bezugsrechte
Vermgen bisher: 75.000 $ Vermgen jetzt: 70.000 $
#)

+ Verkaufserls fr BR: 5.000 $
2)
= Gesamtvermgen bisher: 75.000 = Gesamtvermgen jetzt: 75.000

#)
Anzahl seiner Aktien neuer Brsenkurs = 500 #40 = 70.000 $
2)
Verkaufserls fr seine Bezugsrechte = Anzahl Bezugsrechte Wert eines Bezugsrechts = 500 #0 = 5.000 $

Genehmigte Kapitalerhhung (= EK-Erhhung durch Einlagen)
Hierbei ermchtigt die HV den Vorstand innerhalb einer gewissen Zeitspanne das GK durch Ausgabe junger
Aktien zu erhhen, der genaue Zeitpunkt und die Konditionen der Ausgabe sind dem Vorstand freigestellt.
Bedingte Kapitalerhhung (= EK-Erhhung durch Einlagen)
Ausgabe von Wandel- oder Optionsanleihen.
Voraussetzung: Inhaber dieser Anleihen machen von ihrem Umtauschrecht Gebrauch.
Kapitalerhhung aus Gesellschaftsmitteln
Rckstellungen werden in GK umgewandelt es flieen keine neuen Finanzen in die Unternehmung.
Den Aktionren stehen neue Aktien im Umfang ihrer bisherigen Anteile zu (Gratisaktien).

Die Brse
Staatlich genehmigte Veranstaltung deren Zweck das organisierte Zusammenfhren von Angebot (Anbieter) und
Nachfrage (Nachfrager) zu standardisierten Vertragsbedingungen ist. Wesentlich ist hierbei, dass sich die gehan-
delten Waren, Dienstleistungen, etc. nicht am Brsenort befinden, z. B. im Unterschied zum Wochenmarkt.

Arten von Brsenmrkten
Sekundrmarkt: die Brse an sich, an ihr werden bereits umlaufende Wertpapiere gehandelt
Primrmarkt: Emissionsmarkt, auf ihm werden neue Wertpapiere ausgegeben
Geldmrkte: zur Deckung des kurzfristigen Kapitalbedarfs (kurzfristige Geldbeschaffung)
Kapitalmrkte: zur Deckung des langfristigen Kapitalbedarfs (Finanzierung)

Brsenkursfindungsprinzipien
Hierbei geht es um das Bestimmen eines der Marktlage entsprechenden Kurses.
Auktionprinzip: an deutschen Brsen
Die Hndler handeln die Kurse offen aus, sie knnen einen aktuellen Kurs ber- oder unterbieten.
Alle Kauf- und Verkaufsangebote werden gesammelt und durch amtliche Kursmakler wird schlielich
derjenige Kurs festgestellt, zu dem der grtmgliche Umsatz gettigt werden kann (= Einheitskurs).
Ein Kursmakler kann, sollten zu einem festgestellten Kurs Angebot und Nachfrage nicht gleich sein,
selbst am Handel teilnehmen und auf eigenes Risiko kaufen oder verkaufen.

Beispiel: Bildung des Einheitskurses durch einen amtlichen Kursmakler
Es liegen dem Kursmakler folgende Auftrge vor:
Kaufauftrge Verkaufsauftrge
Stck Limit Stck Limit
30 billigst 20 bestens
#0 #24

30 #24
50 #25 40 #25
40 #26 #0 #27

Anmerkungen:
billigst: Kauf zu jedem Kurs, d. h. der Kurs spielt bei der
Kaufabsicht keine Rolle.
bestens: Verkauf zu jedem Kurs, d. h. der Kurs spielt bei der
Verkaufsabsicht keine Rolle.

Bestimme den Einheitskurs.
Lsung:
Kurs Mgliche Kufe Mgliche Verkufe Umsatz
#24 30+#0+50+40 = #30
#)
20+30 = 50
2)
50
125 30+50+40 = #20
3)
20+30+40 = 90 90
#26 30+40 = 70 20+30+40 = 90
4)
70
#27 30 20+30+40+#0 = #00 30

#)
Hier kaufen all diejenigen, die bereit sind, hchstens zu einem Kurs von #24 zu kaufen.

2)
Hier verkaufen all diejenigen, die bereit sind, mindestens zu einem Kurs von #24 zu verkaufen.
3)
Hier kaufen all diejenigen, die bereit sind, hchstens zu einem Kurs von #25 zu kaufen.
4)
Hier verkaufen all diejenigen, die bereit sind, mindestens zu einem Kurs von #26 zu verkaufen.

Whle den Kurs mit dem Umsatzmaximum von 90 ! Einheitskurs = 125
Bei einem Kurs von #25 wrde mehr gekauft als verkauft werden ! es besteht noch Nachfrage.

Market-Maker-Prinzip: an amerikanischen Brsen
Marketmaker
Brsenteilnehmer, der gleichzeitig bestimmte Wertpapiere zu einem verbindlichen (niedrigeren)
Geldkurs nachfragt und zu einem verbindlichen (hheren) Briefkurs anbietet.
Er ist verpflichtet, regelmig verbindliche Geld- und Briefkurse zu stellen und eingehende Auf-
trge zu diesen Kursen zu bedienen.
Gewinn des Marketmakers = Briefkurs Geldkurs
Finden sich zu diesen Kursen keine Kufer bzw. Verkufer fr die ihm anvertrauten Wertpapiere,
so muss er den Abschluss auf eigene Rechnung ttigen
Ein Marktteilnehmer findet immer sofort einen Geschftspartner (nmlich im Marketmaker).
Es gibt immer mehrere Marketmaker, die ein Wertpapier anbieten ! Wettbewerb ! sorgt fr schnelle
Kursanpassung ! die von den Marketmakern festgelegten Preise sind i. d. R. sehr marktnah.

Hauptunterschied zwischen Auktions- und Market-Maker-Prinzip
Beim Marketmakerprinzip ist der genaue Kurs vor Geschftsabschluss bekannt, beim Auktionsprinzip nicht!

Terminhandel
Vertragsabschluss heute, aber Erfllung erst zu einem spteren Zeitpunkt (Termin).

Arten von Termingeschften
Forwardkontrakt: Kontraktbedingungen sind nicht standardisiert. Der Kufer wird zu einem heute festgeleg-
ten Preis an einem bestimmten zuknftigen Termin ein Wertpapier beim Verkufer kaufen. Die Zahlung des
Forwardpreises erfolgt am vereinbarten Termin.
Futurekontrakt: wie Forward, nur Kontraktbedingungen sind standardisiert ! Kontrakte selbst sind handel-
bar. Der Kufer muss den Kontrakt erfllen, auerdem fallen bei Futures zwischenzeitliche Zahlungen an.
Optionen: Geben dem Inhaber das Recht, innerhalb einer bestimmten Frist zu einem heute festgelegten Preis
vom anderen Vertragspartner ein Wertpapier zu kaufen (Call) oder an diesen zu verkaufen (Put). Der Inhab-
er kann dieses Recht ausben oder verfallen lassen.

Bedeutung des Terminhandels
Risikoabsicherung: Der Marktteilnehmer will Risiko abgeben, d. h. er versucht, sich gegen zuknftige un-
sichere Entwicklungen abzusichern.
Risikobernahme: Der Marktteilnehmer (Spekulant) will Risiko bernehmen.

Fremdfinanzierung
Glubigerrechte
I. d. R. kein Mitspracherecht der Kreditgeber bei der Geschftsfhrung, sind aber oft im AR vertreten.
Die berlassungsdauer des Kreditbetrags ist befristet.
Es besteht Rechtsanspruch auf Rckzahlung des Kreditbetrags.
Keine Risikobeteiligung des Kreditgebers, dafr aber auch keine Beteiligung am evtl. Gewinn.
Normalerweise sind Zinszahlungen (fester oder variabler Zinssatz mglich) und Tilgungszahlungen fest
vereinbart ! Schuldner kann seine Zahlungsbelastungen gut planen.
Zahlungsmodalitten
Auszahlungsbetrag: Betrag, der tatschlich ausbezahlt wird und somit dem Schuldner effektiv zufliet.
Rckzahlungsbetrag: Betrag, den der Schuldner an den Glubiger zurckzahlen muss.
Tilgungsverlauf
vertraglich nicht festgelegt: Schuldner kann in beliebiger Hhe tilgen, z. B. Kontokorrentkredit.
vertraglich festgelegt: z. B. Schuld auf einmal fllig, Ratenschuld, Annuittenschuld
Effektivzins
Durchschnittliche, jhrliche Zinsbelastung in %, bezogen auf den Auszahlungsbetrag.

Beispiel: Berechnen des Effektivzinses einer Finanzierung
Ein Kredit habe eine nominale Hhe von #.000 GE und wird zu 95 % ausgezahlt. Die Bearbeitungsgebhren
betragen noch einmal zustzlich # % der nominalen Kredithhe. Der Kredit habe einen Nominalzinssatz von
#0 % und eine Laufzeit von 4 Jahren, die Tilgung erfolgt in 4 gleichen Jahresraten.

Lsung:
Jahr Auszahlungen Restschuld Tilgungszahlungen Zinszahlungen Rckzahlungen
0 940
#)
- - - -
# - #.000 250
2)
#00
3)
350
4)

2 - 750
5)
250
2)
75
6)
325
3 - 500 250
2)
50 300
4 - 250 250
2)
25 275

#)
Auszahlung des Kredit mit Agio von 5 %: #.000 GE 95 % = 950 GE
Bearbeitungsgebhr: # % von #.000 GE = #0 GE
= Auszahlungsbetrag: = 940 GE
2)
Tilgung in 4 gleichen Jahresraten: #.000 GE (nominale Kredithhe) : 4 = 250 GE
3)
#0 % Zinsen auf die Restschuld von #.000 GE = #00 GE
4)
Zahlung in Jahr # an die Bank: 250 GE Tilgung + #00 GE Zinsen = 350 GE
5)
Restschuld vorheriges Jahr (Jahr #) Tilgung vorheriges Jahr (Jahr #) = #.000 GE 250 GE = 750 GE
6)
#0 % Zinsen auf die Restschuld von 750 GE = 75 GE

Aufstellen der Zahlungsreihe der Finanzierung
t 0 # 2 3 4
a
t
+ 940 350 325 300 275

Berechne den Kapitalwert C
0
bzw. den internen Zinsfu
( ) ( ) ( ) ( ) 0 * # 275 * # 300 * # 325 * # 350 940 *) (
4 3 2 #
0
= + + + + + =

i i i i i C
i* = 13,2 % (Anm.: Auflsen nach i* mit dem Computer).

Langfristige Fremdfinanzierung
Erfolgt ber Darlehen, d. h. festverzinsliche Kredite mit terminlich festgelegten Aus- und Rckzahlung(en).
Obligationen (Industrieanleihen)
an der Brse gehandeltes, festverzinsliches Wertpapier
Der Inhaber erwirbt mit dem Kauf der Obligation eine Forderung gegenber dem Unternehmen, welche
dieses zu einem bestimmten Zeitpunkt dem Inhaber der Obligation zurckzahlen muss.
Rckzahlung: einmalig oder nach festgelegtem Tilgungsplan
Schuldscheine
nicht an der Brse handelbar, da kein Wertpapier
Verkauf des Schuldscheins i. d. R. nur mit Genehmigung des Schuldners mglich.
Null-Kupon-Anleihen (Zero-Bonds)
Auszahlung: mit hohem Disagio
Rckzahlung: am Laufzeitende Tilgung und alle angesammelten Zinseszinsen auf einmal, es gibt also
keine laufenden Zinszahlungen, d. h. der Zins wird quasi gestundet.
Vorteile:
- kein Wiederanlagerisiko fr den Glubiger, da die Zinsen wieder angelegt und verzinst werden
- keine Belastung durch Auszahlungen whrend der Laufzeit fr den Emittenten
- Versteuerung des Zinsertrages erst bei Auszahlung: evlt. Steuerspareffekt fr den Glubiger, falls sein
Steuersatz zum Rckzahlungszeitpunkt niedrigerer sein sollte (z. B. bei Wechsel Beruf ! Rente)
Nachteile:
- hohes Wertnderungsrisiko fr den Anleger: Kapitalmarktzins steigt ! Anleihenwert sinkt stark
- hohe Belastung durch Rckzahlung am Ende der Laufzeit fr den Emittenten
Wandelanleihen (Bedingte Kapitalerhhung)
An der Brse gehandeltes, festverzinsliches Wertpapier mit beschrnkter Laufzeit.
Wandelanleihen knnen zu einem fest vorgegebenen Tauschverhltnis whrend einer vereinbarten
Umtauschfrist in Aktien umgetauscht werden ! bei Wandlung wird also FK in EK umgewandelt.
Rckzahlung: ohne Wandlung zu festem Termin, bei Wandlung entfllt sie.
Tauschrecht ist nicht gesondert handelbar.
Optionsanleihen (Bedingte Kapitalerhhung)
An der Brse gehandeltes, festverzinsliches Wertpapier mit beschrnkter Laufzeit.
Mit einem Optionsschein knnen innerhalb eines bestimmten Bezugszeitraums Aktien zu einem vorher
festgelegten Kurs und Bezugsverhltnis gekauft werden ! es wird also evtl. zustzliches EK beschafft.
Rckzahlung: am Ende der Laufzeit zusammen mit Bezugsrechten auf (junge) Aktien
Optionsrecht ist von der Anleihe trennbar und kann somit selbststndig gehandelt werden.

Kurz- und mittelfristige Fremdfinanzierung
Die Aufnahme kurzfristigen FKs dient vor allem zur Abwicklung der laufenden Geschfte.
Warenkredite
Kundenanzahlung: Sie wird oft bei lngerfristiger Auftragsfertigung gewhrt (z. B. Schiffsbau). Kredit-
geber ist hier der Kunde.
Lieferantenkredit: Zahlungsziele werden in Anspruch genommen bzw. eingerumt, das Warengeschft
selbst ist abgeschlossen.
Der Lieferantenkredit ist ein sehr teurer Kredit mit folgendem Zinssatz =
t Skontofris el Zahlungszi
360 % in Skontosatz


Beispiel: Skontosatz 3 %, Skontofrist #0 Tage, Zahlungsziel 30 Tage ! 54
#0 30
360 3
=

% p. a.
Geldkredite
Kontokorrentkredit: kurzfristiger Bankkredit. Die Bank rumt dem Kunden eine Kreditlinie ein (= ber-
ziehung des Girokontos), die Tilgung erfolgt durch laufende Einzahlungen (keine festen Tilgungsraten).
Kosten: Sollzins, berziehungsprovision (wenn Kreditlinie berzogen wird), Kontofhrungsgebhren
Lombardkredite
Diskontkredite
Kreditleihe
Akzeptkredite
Avalkredite

Factoring
Ein Factor (oft Tochter einer Bank) kauft Forderungen aus Lieferungen und Leistungen auf. Das Unternehmen
erhlt vom Factor den Forderungsbetrag abzglich der vereinbarten Zinsen (Gebhren) ausgezahlt.

Leasing
Ein Vertrag zwischen dem Eigentmer eines Anlagegegenstands (Leasinggeber, z. B. Hersteller, Banken) und ei-
nem anderen Unternehmen (Leasingnehmer), durch welches der Leasinggeber den Anlagegegenstand dem Leas-
ingnehmer gegen Entgelt (fester Miet- bzw. Pachtzins) fr einen bestimmten Zeitraum zur Nutzung berlsst.
Operate Leasing
Der Leasingvertrag ist fr beide Seiten kurzfristig kndbar, es gibt keine feste Grundmietzeit.
Die Kosten fr Wartung/Reparatur trgt der Leasinggeber ! Investitionsrisiko bei Leasinggeber.
Finance Leasing
Der Leasingvertrag hat eine feste Grundmietzeit, whrend derer er nicht kndbar ist.
Die Kosten fr Wartung/Reparatur trgt der Leasingnehmer ! Investitionsrisiko bei Leasingnehmer.
Sale-and-Lease-back: Leasingnehmer verkauft Gegenstand an Leasinggeber und schliet dann mit diesem
einen Leasingvertrag ber diesen Gegenstand ab ! dem Leasingnehmer flieen liquide Mittel zu.

Innenfinanzierung (berschussfinanzierung)
Free Cash Flows (= Innenfinanzierung vor Gewinnausschttung) geben an, wie sehr ein Unternehmen in der
Lage ist, in Zukunft Zinsen und Tilgungen zu leisten. Sie berechnen sich wie folgt:
Intern aus der Finanzrechnung: Die Innenfinanzierung ermittelt sich aus den Ein- und Auszahlungen
und ist der Betrag, den das Unternehmen erwirtschaftet hat (Umsatzerlse) abzglich aller zu dieser Er-
wirtschaftung eingesetzten Kosten (z. B. Lhne, Material). Dieser Betrag knnte ausgeschttet werden.
Einzahlungsberschuss
+ Subventionen
Zinsen und Steuern
= Free Cash Flows
Gewinnausschttungen
= Innenfinanzierung
Extern indirekt ermittelbar: Dem externen Betrachter liegt die Ein-/Auszahlungsbersicht gar nicht vor,
er kann sie nur indirekt in grober Annhrung aus den Daten der Bilanz bzw. GuV-Rechnung ermitteln.
Jahresberschuss
+ Abschreibungen
+ Erhhung von Rckstellungen
Verminderung von Rckstellungen
= Innenfinanzierung
Beispiel: Berechnen der Free Cash Flows und der Innenfinanzierung
Folgende bersicht zeigt alle Ein-/Auszahlungen sowie Ertrge und Aufwendungen eines Unternehmens.
Vorgang Einzahlung (+) / Auszahlung () Ertrag (+) / Aufwand ()
Umsatz + 500 + 500
Material 200 200
Lhne und Gehlter #50 #50
Pensionsrckstellungen - 20
Abschreibungen - 80
Zinsen 20 20
Steuern #5 #5
Ausschttungen #0 -
Kredittilgung 45 -
Einlagen neuer Gesellschafter + 80 -
Investitionen #35 -
Summe + 5 (= Zunahme LiMi) + #5 (= Jahresberschuss)

". Ermittle die Innenfinanzierung mittels der internen Finanzrechnung
Innenfinanzierung
Auenfinanzierung
##5
#)

80
2)

Auszahlungen
Erhhung der Liquidittsreserven
#90
3)

5
4)

= Mittelherkunft #95 = Mittelverwendung #95

Innenfinanzierung vor Ausschttungen (Free Cash Flows): ##5 Mio. GE
Innenfinanzierung nach Ausschttungen: ##5 Mio. GE Ausschttungen #0 Mio. GE = #05 Mio. GE

Anmerkungen:
#)
Umsatz Materialverbrauch Lhne und Gehlter = 500 200 #50 = #50 Mio. GE Einzahlungsberschuss
Einzahlungsberschuss Zinsen Steuern = #50 20 #5 = ##5 Mio. GE Free Cash Flows
2)
Einlagen neuer Gesellschafter = 80 Mio. GE
3)
Investitionen + Kredittilgung + Ausschttungen = #35 + 45 + #0 = #90 Mio. GE
4)
Einzahlungsberschuss von 5 Mio. GE ! Verfgbare liquide Mittel steigen um 5 Mio. GE

2. Ermittle die Innenfinanzierung annherungsweise mittels externer Finanzrechnung
Innenfinanzierung: Jahresberschuss + Abschreibungen + Vernderungen der Rckstellungen
#5 + 80 + 20 = ##5 Mio. GE (bzw. #05 Mio. GE nach Ausschttungen)

Erkenntnis: Indirekt ermittelter Wert = exakter Wert aus Finanzplan ! ist aber nur zufllig!

3. Jetzt ergeben sich folgende #nderungen: Der Umsatz ist auf Ziel erfolgt und insgesamt stehen noch 8 %
der in Rechnung gestellten Forderungen am Bilanzstichtag aus. Auerdem wurde in dieser Periode Mat-
erial im Wert von 230 Mio. GE eingekauft, aber nur Material fr 200 Mio. GE verbraucht.
Vorgang Einzahlung (+) / Auszahlung () Ertrag (+) / Aufwand ()
Umsatz + 500 8 % = + 460 + 500
Material 230 (statt wie bisher 200) 200
Rest bleibt unverndert ... ...
Summe 65 (= Abnahme LiMi) + #5 (= Jahresberschuss)

Neue interne Finanzrechnung:
Innenfinanzierung
Auenfinanzierung
Auflsen von Liquidittsreserven
45
#)

80
2)
65
4)

Auszahlungen #90
3)

= Mittelherkunft #90 = Mittelverwendung #90

Innenfinanzierung vor Ausschttungen (Free Cash Flows): 45 Mio. GE
Innenfinanzierung nach Ausschttungen: 45 Mio. GE Ausschttungen #0 Mio. GE = 35 Mio. GE

Anmerkungen:
#)
Umsatz Materialverbrauch Lhne und Gehlter = 460 230 #50 = 80 Mio. GE Einzahlungsberschuss.
Einzahlungsberschuss Zinsen Steuern = 80 20 #5 = 45 Mio. GE Free Cash Flows
2)
Einlagen neuer Gesellschafter = 80 Mio. GE
3)
Investitionen + Kredittilgung + Ausschttungen = #35 + 45 + #0 = #90 Mio. GE
4)
Einzahlungsdefizit in Hhe von 65 Mio. GE ! die verfgbaren liquiden Mittel schrumpfen um 65 Mio. GE

Erkenntnis: Die extern ermittelte Innenfinanzierung bleibt gleich (da Werte unverndert) ! Jetzt gibt es
einen deutlichen Unterschied zwischen exaktem (45 Mio. GE) und nhrungsweisem (##5 Mio. GE) Wert.

Selbstfinanzierung
Einbehalt ausgewiesener Gewinne ! offene Selbstfinanzierung
Minderung des auszuweisenden Gewinns ! Unterbewertung des AVs ! Bildung stiller Rcklagen
Vorteile:
- Strkung der Unabhngigkeit des Unternehmens
- Keine Liquidittsbelastung, weil keine Kredite aufgenommen und zurckgezahlt werden mssen.
- Strkung der EK-Basis
Nachteil:
Der einbehaltene Gewinn htte auch fr eine Investition benutzt werden knnen ! evtl. hhere Rendite.
Finanzierung aus Abschreibungen
AfAs werden als Aufwendungen in die Verkaufspreise miteingerechnet und somit durch die Umsatz-
erlse verdient, ohne dass diese verrechneten Betrge in der Periode mit Ausgaben verbunden waren.
Kapitalfreisetzungseffekt
In t gilt: Jahresberschuss = Bilanzgewinn = alle Ertrge alle Aufwendungen Abschreibungen.
Es steht also in jeder Periode ein gewisser, durch Abschreibungen zurckgeflossener Betrag zur Ver-
fgung, d. h. nicht abgeflossene Mittel, die wieder neu investiert werden knnen (z. B. neue Anlagen).
Kapazittserweiterungseffekt
Werden die zurckgeflossenen Abschreibungsbetrge wieder in neue Maschinen gleicher Art (und mit
gleichen Wiederbeschaffungswert) investiert, erfolgt eine dauerhafte Erweiterung der Kapazitt.
Berechnung bei linearer AfA und Reinvestition jhrlich am Jahresende =
uer Nutzungsda
#
#
2
+

Beispiel: Bei einer Nutzungsdauer von 5 Jahren also
3
2
#
2
#
5
#
=
+


Beispiel: Lohmann-Ruchti-Effekt
Im Jahr # werden 5 Maschinen 200 $ angeschafft, jede Maschine hat eine Nutzungsdauer von 5 Jahren.
Wie viele Maschinen gibt es in Jahr #0 bei Finanzierung aus AfA-Rckflssen und linearer AfA?

Lsung:
Jahr Maschinenzahl # 2 3 4 5 6 7 8 9 #0
# 5 200
#)
200 200 200 200
2 6
2)
40
3)
40 40 40 40
3 7
5)
40 40 40 40 40
4 8
6)
40 40 40 40 40
5 #0
7)
80 80 80 80 80
6 7
8)
80 80 80 80 80
7 7
9)
40 40 40 40
8 8 80 80 80
9 8 40 40
#0 8 80
Afa-Rckflsse 200 240 280 320 400 280 280 320 320 320
Rckflsse + bertrag 200
2)
240
4)
320
6)
440
7)
440 320 400 320 440 360
Neuer bertrag 0 40
5)
#20 40 40 #20 0 #20 40 #60

#)
5 Maschinen 200 $ = #.000 $ ! bei 5 Jahren Nutzungsdauer pro Jahr also 200 $ Abschreibungen
2)
Im ersten Jahr flieen somit 200 $ zurck ! davon eine weitere Maschine in Jahr 2
3)
Die in Jahr 2 neue hinzugekaufte Maschine ebenfalls ber 5 Jahre hinweg linear abschreiben
4)
Rckfluss in Jahr 2 = 200 $ (fr 5 alte Maschinen) + 40 $ (fr die neue Maschine aus Jahr 2) = 240 $
5)
Von den zurckgeflossenen 240 $ eine weitere neue Maschine kaufen, verbleiben noch 40 $.
6)
280 $ Rckfluss aus Abschreibungen + 40 $ Vortrag = 320 $ ! weitere neue Maschine kaufen
7)
320 $ Rckfluss + #20 $ bertrag = 440 $ ! 2 neue Maschinen kaufen, bertrag noch 40 $
8)
Im 6. Jahr sind die ersten 5 Maschinen abgeschrieben ! sie fallen weg: #0 5 Maschinen = 5 Maschinen
aber durch die zurckgeflossenen 400 $ knnen wieder zwei neue gekauft werden: 5 + 2 = 7 Maschinen
9)
Von den 320 $ eine neue Maschine kaufen, aber eine fllt am Ende des 6. Jahres weg = immer noch 7 Maschinen.

Finanzierung aus Rckstellungen
Rckstellungen werden in die Verkaufspreise miteingerechnet und somit durch die Umsatzerlse ver-
dient ! sie stehen solange zur Verfgung, bis die Rckstellungen aufgelst werden.
Je grer der Zeitraum von Bildung bis Auszahlung der Rcklage, desto grer der Finanzierungseffekt.
Dabei gibt der Finanzierungseffekt an, um wie viel GE der Netto Cash Flow bei Bildung der Rcklage
im Vergleich zu dem bei Nicht-Bildung der Rcklage grer ist.

Finanzplanung
Bei der Finanzplanung werden Investitionen auf ihre langfristige Vorteilhaftigkeit hin untersucht.
Faustregel: Wenn Endvermgen > eingesetztes Eigenkapital ! Investition durchfhren, ansonsten nicht.

Beispiel #: Aufstellen eines vollstndigen Finanzplans
Gegeben sei ein Investitionsprojekt mit folgender Zahlungsreihe: ZR
t
= (+#5,30, 20,+20,+20,+70)
Zur Finanzierung des Projekts stehen folgende drei Finanzierungsmglichkeiten zur Verfgung:
F
#
= mittelfristiger Kredit zu 8 %, Tilgung in zwei gleichen Raten, max. #0 GE pro Periode aufnehmbar
F
2
= kurzfristiger (# Periode) Kredit zu #2 %, Hhe unbegrenzt
F
3
= kurzfristige Anlage zu 6 %, Hhe unbegrenzt

Lsung:
t # 2 3 4 5 6
ZR
t
+ #5 30 20 + 30 +20 + 70
F
3
#)
#5 + #5,90
F
#

2)
+ #0 5,80 5,40
F
2

2)
+ 4,#0 4,60
F
#

3)
+ #0 5,80 5,40
F
2

3)
+ 20,40 22,80
F
#

4)
+ 4 2,32 2,#6
F
3

5)
#2,28 + #3,02
Endvermgen

0 0 0 0 0 + 80,86

Anmerkungen:
#)
Anlage des Zahlungsberschusses zu 6 % Verzinsung = #5 GE + 6 % = #5,90 GE
2)
In t = 2 Defizit von #4,#0 GE ! Kredit aufnehmen
Whle zuerst Kredit F# und schpfe ihn voll aus (wegen geringeren Zinsen), d. h. nehme #0 GE auf. Die Tilgung betrgt somit jede Peri-
ode 5 GE, die Zinsen in der ersten Periode #0 GE 8 % = 0,80 GE und in der zweiten (#0 5) GE 8 % = 0,40 GE.
Da nach F# immer noch ein Defizit von 4,#0 GE besteht, muss noch F2 zu dessen Deckung in Anspruch genommen werden, Rckzahlung
in nchster Periode mit #2 % Zinsen ! 4,#0 GE + #2 % = 4,60 GE
3)
In t = 3 erneutes Defizit von 30,40 GE ! Kredit aufnehmen
Whle wieder zuerst Kredit F# mit #0 GE Kreditsumme (ZR gleiche wie in t = 2)
Decke das restliche Defizit von (30,40 #0) = 20,40 GE durch neuen Kredit F2
4)
In t = 4 weiteres Defizit von nur noch 4 GE ! Deckung durch gnstigeren Kredit F# in Hhe von 4 GE. Tilgung jeweils 2 GE, Zins in ers-
ter Periode 4 GE 8 % = 0,32 GE und in zweiter Periode 2 GE 8 % = 0,#6 GE.
5)
In t = 5 gibt es einen Gewinn von #2,28 GE ! dieser wird in Anlage F3 angelegt und zu 6 % verzinst.

Beispiel 2: Aufstellen eines vollstndigen Finanzplanes mit zugehrigen Erfolgsrechnungen und Bilanzen
Gegeben seien zwei Investitionsalternativen I
#
und I
2
:
t = 0 t = # t = 2 t = 3
Umsatzerlse
I
#
I
2



+ 2.500
+ 3.000
+ 2.500
+ 4.000
+ 4.000
+ 4.500
Materialbeschaffung
I
#
I
2

400
480
500
600
500
600


Personalausgaben
I
#
I
2



200
220
250
280
220
250
Produktionsausgaben
I
#
I
2



300
320
400
430
440
470
Vertriebsausgaben
I
#
I
2

#00
#50
200
320
250
400
#40
#80
Investitionsausgaben
I
#
I
2

4.000
4.800







Somit sind die ZR der beiden Investitionen:
ZR(I
#
) = (4.500, +#.300, +#.#00, +3.200)
ZR(I
2
) = (5.430, +#.540, +2.290, +3.600)

Es knnen folgende fnf Finanzierungsmglichkeiten eingesetzt werden:
F
#
= Inanspruchnahme vorhandenen EKs von 2.000 GE, das mit #0 % Dividende zu bedienen ist
F
2
= GK-Erhhung um nominal #.000 GE zu einem Kurs von #20 %, ebenfalls mit #0 % Dividende zu bedienen
F
3
= langfristiger Kredit zu 8 %, Auszahlung #00%, in t = 2 und t = 3 je zur Hlfte zu tilgen
F
4
= kurzfristiger Kredit zu #2 %
F
5
= kurzfristige Anlage zu 6 %

Es sollen nun konkret folgende zwei Plne durchgerechnet und berprft werden:
P
#
= Durchfhren von I
#
mit F
#
, F
2
, F
3
= #.300 und F
5
.
P
2
= Durchfhren von I
2
mit F
#
, F
2
, F
3
= #.600 und F
5
.

Finanzplan zu P
"
: Finanzplan zu P
2
:
t 0 # 2 3 t 0 # 2 3
I
#
4.500 +#.300 +#.#00 +3.200 I
2
5.430 +#.540 +2.290 +3.600
F
#
#)
+2.000 200 200 200 F
#
#)
+2.000 200 200 200
F
2

2)
+#.200 #00 #00 #00 F
2

2)
+#.200 #00 #00 #00
F
3

3)
+#.300 #04 754 702 F
3
+#.600 #28 928 864
F
5

4)
896 +950 F
4

5)
+630 706
F
5

4)
996 +#.056 F
5

4)
406 +430
EV +3.254 F
5

4)
#.492 +#.582
EV +4.018

Anmerkungen:
#)
Eingesetztes EK, das mit jhrlicher Dividende von #0 % bedient wird.
2)
Ordentliche Kapitalerhhung: Das GK wird um #.000 GE Nennwert erhht, durch den Ausgabekurs von #20 % flieen aber #.200 GE an
flssigen Mitteln zu, aber: Dividendenanspruch von #0 % bezieht sich nur auf die #.000 GE Nennwert, sprich: #.000 GE #0 % = #00 GE
jhrliche Dividende
3)
Kredit F3: in t = 2 und t = 3 wird je die Hlfte des Kredits getilgt und die jeweils entsprechenden Zinszahlungen gettigt, in t = # fallen als
Auszahlungen nur die Zinsen fr den Kredit an = #.300 GE 8 % = #04 GE.
4)
Anlegen der Zahlungsberschsse zu 6 %.
5)
Fr I2 reichen die angegeben Finanzierungsmglichkeiten noch nicht aus, daher muss man in t = 0 noch einen weiteren Kredit in Hhe von
630 GE aufnehmen, um das Zahlungsdefizit in t = 0 auszugleichen.

Beide Investitionen wren vorteilhaft, weil die Endvermgenswerte immer hher sind als das eingesetzte EK
von 2.000 + #.200 = 3.200 GE. Wren die Endvermgenswerte kleiner, so wre EK vernichtet worden und
die Investition damit unvorteilhaft gewesen. Whle hier natrlich P
2
wegen des hheren Endvermgens.

Die Unternehmensleitung entscheidet sich daher, P
2
durchzufhren und nun sollen fr diesen Plan die zugehr-
igen Erfolgsrechnungen und Bilanzen erstellt werden, dabei liegen folgende Annahmen zugrunde:
Produktion und Absatz erfolgen in der gleichen Periode.
Materialbeschaffung erfolgt immer eine Periode im Voraus, d. h. in t " beschafftes Material wird erst in t
fr die Produktion verbraucht.
Investitionsausgaben werden linear ber 3 Jahre abgeschrieben.
Alle anderen Zahlungen sind aufwands- bzw. ertragsgleich.

Gewinn- und Verlustrechnungen fr t = 0, #, 2 und 3
In der GuV werden alle Aufwendungen und Ertrge, die in einer Periode angefallen sind, gegenbergestellt.
Abschreibungen sind Aufwendungen, Dividendenausschttungen nicht.

Aufwendungen t = 0 t = # t = 2 t = 3 Ertrge t = 0 t = # t = 2 t = 3
Materialaufw.
#)
0 480 600 600 Umsatzerlse 0 3.000 4.000 4.500
Personalaufwand 0 220 280 250 Zinsertrge
4)
0 0 24 90
Produktionsaufw. 0 320 430 470 Jahresfehlbetrag #50 #44 0 0
Vertriebsaufwand #50 320 400 #80
AfA
2)
0 #.600 #.600 #.600
Zinsaufwand
3)
0 204 #28 64
J 0 0 586 #.426


#50 3.#44 4.024 4.590 #50 3.#44 4.024 4.590

Anmerkungen:
#)
Da das Material erst eine Periode spter verbraucht wird, als es eingekauft wird, darf es auch erst eine Periode spter, nmlich in der Peri-
ode, in der es verbraucht wird, als Aufwand in der GuV erfasst werden.
2)
Abschreibungen linear auf drei Jahre = 4.800 : 3 Jahre = #.600 GE AfA periodisch
3)
Hierbei handelt es sich jeweils um die anfallenden Zinszahlungen fr die aufgenommen Kredite (siehe Finanzplan zu P2),
z. B. in t = #: #28 GE Zinsen fr F3 + 76 GE Zinsen fr F4 = 204 GE Zinsaufwand
4)
Hierbei handelt es sich jeweils um die anfallenden Zinszahlungen fr die angelegten berschsse (siehe Finanzplan zu P2),
z. B. in t = 2: 24 GE Zinsen fr Anlage F5

Bilanzen fr t = 0, #, 2 und 3
Die Bilanz stellt die Mittelverwenung (AV, UV) der Mittelherkunft (EK, FK) gegenber. In ihr wird der jeweil-
ige Jahresberschuss bzw. fehlbetrag aus der GuV eingetragen und mit evtl. Gewinn- oder Verlustvortragen aus
der vorausgegangen Periode verrechnet.
Aktiva t = 0 t = # t = 2 t = 3 Passiva t = 0 t = # t = 2 t = 3
AV
#)
4.800 3.200 #.600 0 EK: GezKap
6)
3.000 3.000 3.000 3.000
Vorrte
2)
480 600 600 0 EK: Kap.RL
7)
200 200 200 200
LiMi
3)
0 406 #.492 4.0#8 FK: F
3
8)
#.600 #.600 800 0
Dividenden
4)
0 300 600 900 FK: F
4

8)
630 0 0 0
Jahresfehlbetr.
5)
#50 #44 0 0 J
5)
0 0 586 #.426

Verlustvortrag 0 #50
9)
294
#0)
0 Gewinnvortrag 0 0 0 292
##)

5.430 4.800 4.586 4.9#8 5.430 4.800 4.586 4.9#8

Anmerkungen:
#)
Das AV wird beginnend in t = # immer um die jhrliche AfA von #.600 GE verringert.
2)
Da Material immer eine Periode im Voraus beschafft wird, liegt es in der Periode, bevor es in der nchsten verbraucht wird, immer noch
als Vorrte im Lager und muss entsprechend in der Bilanz erfasst werden.
3)
Hierbei handelt es sich um die Zahlungsberschsse einer Periode (abzulesen aus dem Finanzplan),
z. B. in t = 2: #.492 GE werden angelegt ! #.492 GE liquide Mittel standen in dieser Periode zur Verfgung.
Die Zinsertrge werden nicht bercksichtigt, da sie schon in der GuV erfasst und verrechnet wurden.
4)
Achtung, hierbei handelt es sich um die kumulierte Dividende in der entsprechenden Periode.
5)
Direkt aus der zugehrigen GuV dieser Periode bernommen.
6)
Vorhandenes GK von 2.000 GE sowie das durch die Kapitalerhhung von nominal #.000 GE neu hinzugekommene GK = 3.000 GE
7)
Die Differenz zwischen tatschlichem Mittelzufluss bei der Kapitalerhhung und der Aufstockung des GK = #.200 GE Mittelzufluss
#.000 GE GK-Erhhung = 200 GE Einstellung in Kapitalrcklagen
8)
Es wird die Hhe des im Unternehmen abzglich der periodlichen Tilgungen verbleibenden FKs angegeben (Zinsen wurden ja bereits in
der GuV erfasst), z. B. fr F3 in t = 2: in dieser Periode wurde der Kredit zur Hlfe getilgt, d. h. #.600 800 = 800 GE verbleibendes FK.
9)
Bilanzverlust in t = 0: Verlustvortrag in t = 0 + Jahresfehlbetrag in t = 0 = 0 + #50 = #50 GE Verlustvortrag in t = #
#0)
Bilanzverlust in t = #: Verlustvortrag in t = # + Jahresfehlbetrag in t = # = #50 + #44 = 294 GE Verlustvortrag in t = 2
##)
Bilanzgewinn in t = 2: Verlustvortrag in t = 2 + Jahresberschuss in t = 2 = - 294 + 586 = 292 GE Gewinnvortrag in t = 3
Bilanzgewinn in t = 3: Gewinnvortrag in t = 3 + Jahresberschuss in t = 3 = 292 + #.426 = #.7#8 GE
Organisation


Def. Organisation
Methodische Zuordnung von Menschen und Funktionen (Ttigkeiten) unter bestimmten Zielvorstellungen.

Aufgaben der Organisation
Gesamtaufgaben des Unternehmens in sinnvolle Teilaufgaben aufgliedern.
Teilaufgaben miteinander in Beziehung setzen, damit die Unternehmensziele optimal erreicht werden.

Grund: Zunehmende Arbeitsteilung durch Spezialisierung fhrt(e) zu groen Produktivittssteigerungen.
Grenzen der Arbeitsteilung
- Bei zu vielen Arbeitsstellen werden die Kosten fr deren Koordination zu hoch.
- Bei zu starker Arbeitsteilung wird die Monotonie der Arbeit zu stark.
- Wenn die Technologie keine weitere Zergliederung des Arbeitsgangs zulsst.

Formen der Organisation
Aufbau-Organisation: Struktur der Produktionsfaktoren, z. B. Arbeitspltze, steht im Vordergrund.
Gliederung des Unternehmens in Einheiten (Stellen, Abteilungen) und deren Koordination.
Zusammenfassung von Teilaufgaben zu diesen Einheiten ! bertragung auf Personen.
Ablauf: Aufgabe, zerlegen in ! Teilaufgaben, zuordnen zu ! Stellen, gruppieren zu ! Abteilungen
Ablauf-Organisation: Nutzung dieser Produktionsfaktoren steht im Vordergrund
Festlegung von Arbeitsablufen ! Weg durch die Unternehmung wird bestimmt
z. B. Regelung von Fertigungsablufen, z. B. (Fliebandfertigungs-)Reihenfolge, Taktzeiten, etc.
Ablauf: Aufgabe, zerlegen in ! Grundaufgaben, sind Grundlage fr ! Arbeitsanalyse, bestimmen
der ! Arbeitselemente, zuordnen nach ! personell (wer? d. h. einzelne Arbeitsteile werden kom-
biniert und einer Person bertragen), rumlich (wo?), zeitlich (wann?)

Zusammenhang zwischen Aufbau- und Ablauf-Organisation
Die Aufbau-Organisation liefert den organisatorischen Rahmen, in dem die erforderlichen Arbeits-
ablufe vollzogen werden knnen ! dieser Rahmen ist nur dann sinnvoll festlegbar, wenn man diese
Arbeitsablufe bereits gut kennt.
Klassische Organisationslehre: Aufbau-Organisation ! Einbinden der Ablufe (Ablauf-Organisation).
Business Reengineering: Ablauf-Organisation ! Anpassen der Struktur (Aufbau-Organisation).

Stelle
Eine Stelle besteht aus verschiedenen Teilaufgaben (z. B. Schreiben, Telefonieren), die einen Aufgabenkomplex
bilden (hier z. B.: Sekretariat) ! die Stelle ist die kleinste organisatorische Einheit eines Unternehmens.

Arten von Stellen
Leitungsstellen auf Fhrungsebene: Sie sind bestimmten Stellen bergeordnet und weisungsberechtigt.
Ausfhrende Stellen auf Ausfhrungsebene: Sie sind Leitungsstellen untergeordnet und weisungsgebunden.
Stabsstellen: Sie beraten und untersttzen die Leitungsstellen, verarbeiten Informationen, bereiten Ent-
scheidungen vor und sind nicht weisungsberechtigt.
Zentralstellen: bernehmen fachlich zentralisierte Aufgaben und sind fachtechnisch weisungsberechtigt.

Stellenbildung
Sachbezogenes Organisieren: Stellen bilden ! auf bestimmte Personen bertragen.
Personenbezogenes Organisieren: vorhandene Personen ! Aufgaben bertragen.

Prinzipien der Stellenbildung
Die Aufgaben (Herkunft: Aufgabenanalyse) auf Stellen verteilen.
Verrichtungsprinzip: Zusammenfassung gleichartiger Ttigkeiten zu Aufgabenkomplexen, z. B. Gliederung
der Stellen nach Ttigkeiten: Beschaffung, Produktion, Absatz, Verwaltung, etc.
Objektprinzip: Zusammenfassung unterschiedlicher Ttigkeiten, die bei der Herstellung eines Produkts oder
Produktgruppe anfallen, z. B. Gliederung nach Produkten (Sparten): Produkt A, Produkt B, etc.
Regionenprinzip: Ttigkeiten eines Unternehmens auf verschiedene Gebiete rumlich verteilen, z. B.
Gliederung nach Absatzmrkten: Stelle A zustndig fr Europa, Stelle B zustndig fr Asien, etc.



Organigramme
Vorhandene oder geplante betriebliche Aufbau-Organisation bersichtlich als vereinfachte Abbildung der
Organisationsstruktur darstellen.
















Ein Organigramm wird durch Stellenbeschreibungen der einzelnen Stellen ergnzt, in ihnen steht u. a. die Stel-
lenbezeichnung, Befugnisse, der Aufgabenbereich und die erforderlichen Qualifikationen einer solchen Stelle.

Organisationstheorie
Scientific Management
Mensch wird als Produktionsfaktor betrachtet
Arbeitsgnge werden genau analysiert ! Starke Spezialisierung der Arbeit (Arbeitsteilung)
Entlohnung nach Leistung
Funktionsmeistersystem: Trennung von Fhrungs- (Meister) und Ausfhrungsebene (Arbeiter).
Mehrliniensystem: Es gibt Mehrfachunterstellungen, d. h. eine Stelle kann von mehreren Instanzen
Anweisungen erhalten, hier sogar: alle Arbeiter unterstehen jedem Funktionsmeister
Administrative Anstze
bersichtliche und eindeutige Beziehungen zwischen den Stellen herstellen.
Einliniensystem: Jede Stelle hat nur eine einzige vorgesetzte Instanz (im Organigramm: eine Ver-
bindungslinie zur vorgesetzten Instanz) ! eine Stelle erhlt nur von einer Instanz Anweisungen.
Kein Vorgesetzter soll mehr Untergebene haben, als er selbst kontrollieren kann.
Human-Relations-Ansatz
Den menschlichen Faktor miteinbeziehen ! nicht-physische Arbeitsbedingungen auch wichtig.
Produktivitt des Arbeiters hngt wesentlich von seiner Behandlung und Gruppenzugehrigkeit ab.
Situativer Ansatz
Entscheidenden Einfluss auf die Organisation des Unternehmens sollten die jeweiligen Gegebenheiten
(= jeweilige Situation) haben, die abhngig von der Beschaffenheit der Umwelt, des Umfelds, etc. sind.
Je nach Situation ist eine Organisationsmethode mehr oder weniger effektiv ! es gibt keine beste.

Organisationsstrukturen in der Praxis

Funktionalorganisation (Einliniensystem, oft mit Stabsstellen)
Aufbau der Organisation nach dem Verrichtungsprinzip, erst danach (evtl.) nach dem Objektprinzip.











Vorteile
Spezialisierung auf Verrichtung ! klare Kompetenzabgrenzung.
Nachteile
Koordinationsschwierigkeiten zwischen den einzelnen Bereichen ! Geringe Anpassungsfhigkeit.
Stabsstellen
Unternehmensfhrung
Beschaffung Produktion Vertrieb Verwaltung
Stabsstellen
Produkt A Produkt B Produkt A Produkt B Produkt A Produkt B
Produkt A Produkt B
Planung
Datenverarbeitung
Stabsstellen:
Steuern
Unternehmensfhrung
Beschaffung Produktion Vertrieb Verwaltung
Stabsstellen:
Funktion der Stelle, bzw. der
Stelle zugeteilte Aufgabe(n)
Eingliederung von Stabsstellen,
sofern sie vorhanden sind
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . .
Linien geben Rang-
ordnung, bzw. Weisungs-
berechtigungen an
Stab-Linien-Problem: Stab (Experten, haben keine Weisungsberechtigung), Linie (Durchfhrungsebene =
keine Experten, haben aber Weisungsberechtigung).

Spartenorganisation (Einliniensystem, evtl. mit Zentralstellen)
Aufbau der Organisation nach dem Objektprinzip, erst danach (evtl.) nach dem Verrichtungsprinzip.










Konzepte der Spartenorganisation
Cost Center Konzept: Jeder Sparte wird ein Budget vorgegeben, dieses muss sie einhalten ! eine Sparte
hat nur geringe Entscheidungsbefugnis.
Profit Center Konzept: Jede Sparte ist fr die Gewinnerzielung verantwortlich ! eine Sparte ist weitest-
gehend autonom, aber bestimmte Bedingungen sind fest vorgegeben, z. B. Produkt(gruppe), Budget.
Investment Center Konzept: Jede Sparte meldet ihren Kapitalbedarf an und das Management besorgt ihn
nur noch ! eine Sparte hat hohe Entscheidungsbefugnis.

Vorteile
Eine Sparte ist relativ eigenstndig und nher am Markt ! Schnellere Anpassung an den Markt mglich.
Bessere Entscheidungskompetenz
Nachteile
Hohe Koordinierung erforderlich ! Mehrbedarf an qualifizierten Fachkrften.
Es werden mehrere Verrichtungsstellen bentigt, z. B. eigene Beschaffung fr Sparte A, eigene fr B.

Matrixorganisation (Mehrliniensystem)


















Vorteile
Direkte, schnelle Koordination mglich (mehrdimensional)
Permanente Teamarbeit von Funktions- und Produktleitern
Direkte Wege, z. B. ist direkte, gezielte Einflussnahme auf die Beschaffung von Produkt B mglich.
Nachteile
Groer Bedarf an Leitungskrften
Vorliegen von geteilten Kompetenzen ! hohes Konfliktpotenzial zwischen Funktions- und Produktleiter
Keine einheitliche Leitung mehr

Projektorganisation

Aufgaben eines Projekts
Komplexitt: Zahl der zur Aufgabenerfllung ntigen Aktivitten und Zahl der daran beteiligten Personen.
Unternehmensfhrung
Produktleiter
fr Produkt A
Beschaf-
fung fr A
Produktion
von A
Vertrieb
von A
Verwaltung
fr A
Beschaffung Produktion Vertrieb Verwaltung
Produktleiter
fr Produkt B
Beschaf-
fung fr B
Produktion
von B
Vertrieb
von B
Verwaltung
fr B
Produktleiter
fr Produkt C
Beschaf-
fung fr C
Produktion
von C
Vertrieb
von C
Verwaltung
fr C
Zentralstellen, z. B. ReWe, Personalwesen
Unternehmensfhrung
Beschaffung Produktion Vertrieb Verwaltung
Produkt A
Beschaffung Produktion Vertrieb Verwaltung
Produkt B
Singularitt: Wie neu ist die Aufgabe fr die Unternehmung?
Originres Zielsystem: Qualitts-, Kosten- und Terminziele ! konkurrieren miteinander.

Arten der Projektorganisation
Stab-Projektorganisation: Es wird ein Stab gebildet, der mit dem Projekt betraut wird. Er ist der Unter-
nehmensfhrung direkt unterstellt und hat gegenber Linienvorgesetzten nur die blichen Informations-,
Beratungs- und Planungsrechte, der Projektleiter ist nicht weisungsberechtigt.
Geeignet fr Projekte mit niedrigem Komplexitts- und Singularittsgrad.
Reine Projektorganisation: Ausschlielich fr die Erfllung der Projektaufgaben werden eigene Organi-
sationseinheiten (Sparten) gebildet. Der Projektleiter (ein Linienvorgesetzter) ist weisungsberechtigt.
Geeignet fr Groprojekte mit hohem Komplexitts- und Singularittsgrad.
Matrix-Projektorganisation: Verschiedene, gleichzeitig laufende Projekte werden organisatorisch integriert.
Der Projektleiter (weisungsberechtigt) konzentriert sich auf das originre Zielsystem, whrend die Fach-
bereichsleiter (weisungsberechtigt) die fachbereichsinterne Aufgabenverteilung und Verfahren bernehmen.
Geeignet fr langfristige (Gro-)Projekte mit hohem Singularittsgrad.
Management


Leitbild eines Unternehmens
Unternehmensgrundstze
Betreffen das Verhalten des gesamten Unternehmens gegenber seiner Umwelt, z. B. Kunden, Mitarbeiter.
Fhrungsgrundstze
Betreffen das Verhltnis zwischen Vorgesetzten und Untergebenen.

Management-by Konzepte
Management by Exception: Vorgesetzer greift nur bei Abweichungen (Abweichungskontrolle) und in Aus-
nahmefllen ein ! Entlastung der Vorgesetzten von Routineaufgaben.
Management by Delegation: Vorgesetzter betraut Mitarbeiter (i. a. Experten) mit Aufgaben ! diese Mitar-
beiter treffen Entscheidung ! Frderung der Eigeninitiative und Verantwortung der Mitarbeiter ! Abbau
von Hierarchien ! Entlastung der Vorgesetzten.
Management by Objectives: Vorgesetzter gibt klare Ziele vor ! die Mitarbeiter sollen ihr Handeln an diesen
Zielen ausrichten und objektiv beurteilt werden ! Frderung von Eigeninitiative und Verantwortung, Iden-
tifikation des Mitarbeiters mit den Unternehmenszielen ! Entlastung der Vorgesetzten.
Management by Systems: quasi-automatische Steuerung der Routine-Management-Prozesse durch Rechner-
systeme ! abteilungsbergreifende Wirkungen von Entscheidungen schneller erkennbar ! Beschleunigung
aller Management-Prozesse.

Management als
Institution: Sind alle leitenden Instanzen, die Entscheidungs- und Anordnungskompetenz haben.
Top Management: hauptschlich strategische Entscheidungen treffen, z. B. Vorstand, Geschftsfhrer.
Middle Management: hauptschlich dispositive Entscheidungen treffen und Anordnungen geben, z. B.
Werksleiter, Abteilungsleiter.
Lower Management: hauptschlich Anordnungen geben und Ausfhrungsttigkeiten durchfhren, z. B.
Projektleiter, Gruppenfhrer.
Funktion: Sind alle zur Steuerung des Unternehmens notwendigen Aufgaben nicht ausfhrender Art.
Planung, Organisation, Fhrung, Entscheidung, Kontrolle.

Planung
Das wichtigste Planungsinstrument ist das Rechnungswesen.

Phasen eines Planungsprozesses
". Planungsphase
Entscheidungsproblem erkennen und beschreiben, z. B. Errichtung eines Werks im Ausland.
Realistisches Planungsziel festlegen, z. B. Erhhung des Marktanteil oder Produktionskostensenkung.
Planung strukturieren, z. B. in strategische und operative Planung.
Strategische Planung Operative Planung
Hierarchiestufe oberste Fhrungsebene alle Ebenen mit Schwerpunkt auf der
mittleren Fhrungsebene
Zeithorizont langfristig kurz- und mittelfristig
Art der Probleme meistens unstrukturiert
relativ komplex
relativ gut strukturiert
meistens repetitiv
Unsicherheit relativ gro relativ klein
Alternativenspektrum weit eingeschrnkt
Umfang Konzentration auf einzelne wichtige
Problemstellungen
alle funktionellen Bereiche
Detailliertheitsgrad niedrig, globale Aussagen hoch, konkrete Aussagen
Informationsbedrfnisse primr auerbetrieblich primr innerbetrieblich
2. Vorbereitungsphase
Rahmenbedingungen formulieren, z. B. geschtzte Baukosten, Durchfhrung von Marktanalysen.
Suche nach Alternativen, z. B. Werk in Italien, Spanien, England oder sterreich errichten?
Alternativen analysieren, z. B. Werk kaufen, selbst bauen, mieten oder leasen?
Alternativen bewerten mittels Daten aus dem Rechnungswesen, z. B. Investitionsrechnung, GuV.
Entscheidung treffen und eine Alternative auswhlen, z. B. Werk in Spanien selbst bauen.
Wer erhlt die notwendigen Unterlagen zur Entscheidung? Wer trifft sie?
Wie und in welchen Phasen verluft der Entscheidungsprozess?
3. Realisationsphase
operative Planung umsetzen, z. B. Bau des Werks in Spanien beginnen
4. Kontrollphase
Soll-Ist-Vergleich, Analyse der Abweichungen, evtl. Plan neu berarbeiten.

Strategisches Management (Unternehmenspolitik)
Alle Entscheidungen, die das Unternehmen nach auen und innen langfristig bestimmen.

Merkmale der Unternehmenspolitik
Sie umfasst originre Entscheidungen (nicht aus hheren Entscheidungen ableitbare Entscheidungen)
langfristiger Art, welche die Grundlage fr alle weiteren Entscheidungen in den entsprechenden Teilbe-
reichen darstellen, sie sind daher auch mit Rahmenbedingungen vergleichbar.
Diese Entscheidungen sind allgemein formuliert und beziehen sich auf das Unternehmen als Ganzes und
werden vom Top Management getroffen.

Ziel der Unternehmenspolitik
Existenz des Unternehmens durch erfolgreiches Handeln langfristig sichern ! Zukunftssicherung.
Entscheidung treffen ber z. B. Gang an die Brse, #nderung der Rechtsform oder Produktprogrammplanung.

Instrumente des strategischen Managements
Wettbewerbsanalyse (Branchenanalyse)
Folgende Punkte beeinflussen den erzielbaren Absatz/Gewinn in einer Branche entscheidend
Wie leicht kann ein potenzieller neuer Konkurrent in den Markt (Branche) eintreten? Abhngig von z.
B. zu erwartenden Reaktionen der bereits etablierten Marktteilnehmer, rechtlichen Bestimmungen.
Rivalitt unter den Wettbewerbern: Intensitt des Wettbewerbs abhngig von der Anzahl der Anbieter.
Hohe Fixkosten ! Kapazitt stark auslasten ! Preise $, damit Absatz % ! Verdrngungswettbewerb.
Anzahl der Substitutionsprodukte: Sind viele oder wenige gleichartige Produkte auf dem Markt?
Verhandlungsstrke der Abnehmer: Einzelne Abnehmer(gruppen) knnen ihre Macht ausspielen, z. B.
Preise drcken und so den Wettbewerb einer Branche beeinflussen. Oft bei Nachfrageoligopolen.
Verhandlungsstrke der Lieferanten: Einzelne Anbieter(gruppen) knnen ihre Macht ausspielen, z. B.
Preise diktieren und so den Wettbewerb beeinflussen. Oft bei Monopolen oder Angebotsoligopolen.
PIMS-Modell
Es ermittelt, welche Faktoren fr den Gewinn bzw. den ROI und Cash-Flow verantwortlich sind.
Hoher Marktanteil ! Gewinn % und Cash-Flow %
Hoher Umsatz (pro Beschftigtem) ! Gewinn % und Cash-Flow %
Kunden bewerten Produktqualitt als hoch ! Gewinn % und Cash-Flow %
Erhhung der Innovation bzw. Abgrenzung von Konkurrenz ! Gewinn % und Cash-Flow %
aber: nur, wenn das Unternehmen eine starke Wettbewerbsposition hat.
Hohes Marktwachstum ! Gewinn % und Cash-Flow $
Hohe Investitionsintensitt ! Gewinn $ und Cash-Flow $
Investitionsintensitt = Eingesetzter Betrag (in Form v. AV/UV), um " GE Wertschpfung zu erzeugen
Stark automatisierte Produktion ! groe Kapazitten auslasten ! berproduktion ! Preise $
Erfahrungskurve
Verdopplung der kumulierten Produktionsmenge ! 20 bis 30 % Stckkosten-Rckgang.
Ausbringungsmenge % ! Fertigungszeiten $ und Fehlerquote $ ! Personalkosten $ ! Produktionskosten $
Nutzung von rationelleren Fertigungsverfahren ! Fertigungszeiten $ ! Stckkosten $
Nutzung von rationelleren Organisationsformen der Fertigung, wie z. B. Fliebandproduktion.
Lerneffekte: Fehlerquote $ ! Personalkosten $
Ausbringungsmenge % ! Effizientere Materiallagerung
Beschftigung % ! Fixkostendegression
Folgerung: Vorteile der Erfahrungskurve werden je mehr genutzt, umso mehr produziert wird, aber: Der
Markt muss diese Mehrproduktion aufnehmen oder man muss den Konkurrenten Marktanteile abjagen.

Schaubild: Die Erfahrungskurve und das Preisverhalten










Entwicklung Preis-Schirm Preiseinbruch Preisstabilitt kumulierte Produktionsmenge
hier ist noch kein
gleichartiges Kon-
kurrzenprodukt auf
dem Markt
hier kommen neue Konkurrenten
mit vergleichbaren Produkten auf
den Markt

Preis in GE pro Stck
Kosten in GE pro Stck ! Erfahrungskurve
Formale Beschreibung der Erfahrungskurve und -rate
Geg.: x = kumulierte Produktionsmenge
k = Stckkosten
a = Skalierungsfaktor, gibt die Stckkosten der ersten produzierten ME an
b = Intensitt der Kostenreduktion (= Kostenelastizitt)
k(x) = a x
b
Ges.: Erfahrungsrate =
b
x a
x a
x a
x a
x k
x k
b
b b
b
b


= = =

2 " " " "


2
) 2 (
) (
) 2 (

Verdopplung der kumulierten Produktionsmenge ! Kostenrckgang um 1 2
b
%.
Portfolio-Analyse
Ausgangspunkt: Produkt-Lebenszyklus-Modell
Zusammenstellung eines optimalen Produkt-Portfolios, welches Produkte aus den verschiedenen Lebens-
zyklus-Phasen beeinhaltet.
Produkt-Portfolio-Matrix












Gap-Analyse
Gegenberstellung der erwarteten Prognosewerte bei Fortfhrung der bisherigen Strategie und der geplanten
Zielwerte ! im Laufe der Jahre zeigt sich eine vergrernde Abweichung, die sog. Ziellcke.
Ziel: Ursachen der Ziellcke analysieren und sie schlieen
Strategische Manahmen: Entwicklung neuer Strategien, z. B. Produktinnovationen
Operative Manahmen: z. B. verstrkter Einsatz von Marketing-Instrumenten
Benchmarking
Es wird meist von externen Unternehmensberatern durchgefhrt, sie vergleichen die Leistung des eigenen
Unternehmens mit der des Markt- bzw. Branchenfhrers.
internes Benchmarking: Vergleichsparter stammt aus dem eigenen Betrieb.
wettbewerbsorientiertes Benchmarking: Vergleichpartner stammt aus der gleichen Branche.
funktionales Benchmarking: Vergleichspartner stammt aus einer fremden Branche.

Markt-
wachstum

hoch




gering
gering hoch
relativer Marktanteil
?
")
Stars
2)
selektiv frdern
vorgehen investieren


arme Hunde
3)
Khe
4)
geringer Gewinn Position halten
evtl. rausnehmen melken
Anmerkungen:

")
Hohes Marktwachstum aber noch geringer Marktanteil !
Es wird versucht, den Marktanteil zu vergrern.
Einfhrungsphase des Produkts.
2)
Hohes Marktwachstum ! lt. PIMS-Modell !
Gewinn % und Cash-Flow $
Wachstumsphase des Produkts.
3)
Niedergangsphase eines Produkts
4)
Hoher Marktanteil ! lt. PIMS-Modell !
Gewinn % und Cash-Flow %
Konsolidierungsphase des Produkts.

Controlling


Def. Controlling
Das Controlling ist eine Zusammenfassung des Rechnungswesen und der Planung und ist als Linienfunktion im
kaufmnnischen Bereich organisiert, oftmals als Stabsstelle.

Operatives Controlling
Untersucht und erfasst die Auswirkungen, welche nderungen nach sich ziehen bzw. gezogen haben. Diese Aus-
wirkungen sind besonders bei der Gegenberstellung von Finanz-, Erfolgs- und Bilanzrechnung zu erkennen.

Beispiel: Interpretation eines Triptychons
Finanzrechnung Bilanznderungen GuV-Rechnung
Einzahlung Auszahlung Aktiva Passiva Aufwand Ertrag
Umsatz
1)
24.100 + 2.000 100 26.200
Produkte (FE)
2)
2.100 6.200 4.100
Rohstoffe
3)
8.300 600 1.300 7.600
Abschreibungen
4)
4.200 4.200
Lhne
5)
6.200 + 300 6.500
Pens.rckst.
6)
400 + 500 900
Garantie Rck.
7)
250 100 150
Bilanzgewinn
8)
400 400
Investitionen
9)
2.900 + 3.500 + 600
Bankkredit
10)
3.000 2.700 300
Summe 24.100 21.450 1.400 3.100 25.950 30.300
J
12)
+ 4.350 + 4.350
B Kasse
11)
+ 2.650 + 2.650

Interpretation dieser Wertbewegungen:
1)
Einzahlungen aus Warenverkufen + 24.100 Gesamte Umsatzerlse + 26.200

UV-Mehrung (Foderungszuwachs) + 2.000 Wertberichtigung auf Forderungen 100

+ 26.100 = + 26.100 0
2)
UV-Minderung (FE-Lagerabgang) 2.100 FE-Bestandserhhung + 4.100

FE-Bestandsminderung 6.200

2.100 = 2.100 0
3)
Auszahlungen fr RHB-Kauf 8.300 Gesamter RHB-Verbrauch 7.600

UV-Minderng (Lagerabgang RHB) 600 Minderung von RHB-Verbindl. 1.300

8.900 = 8.900 0
4)
AV-Minderung durch AfA 4.200 = Gesamter AfA-Aufwand 4.200 0
5)
Lohnauszahlungen 6.200 Gesamter Lohn-Aufwand 6.500

Einbehaltende Sozialabgaben + 300

6.200 = 6.200 0
6)
Auszahlung von Pensionen 400 Gesamter Pensions-Aufwand 900

(Abbau Pensionsrckstellungen) Erhhungen der Pensionsrckst. + 500

400 = 400 0
7)
Auszahlung fr Garantieansprche 250 Gesamter Garantie-Aufwand 150

Minderung der Garantierckst. 100

250 = 250 0
8)
Ausschttung Bilanzgewinn
*)
400 = Passiv-Minderung 400 0
9)
Auszahlungen fr die Investitionen 2.900 Erhhung der Verbindlichkeiten + 600

AV-Mehrung durch Investitionen + 3.500 (durch den Kauf der Investition)

+ 600 = + 600 0
10)
Rckzahlungsbetrag Bankkredit 3.000 FK-Minderung durch Tilgung 2.700

Zinsaufwand durch Zinsen 300

3.000 = 3.000 0
11)
Einzahlungen Auszahlungen + 2.650 = Zufluss liquider Mittel (UV-Mehr.) + 2.650 0
12)
Ertrge Aufwendungen + 4.350 = Jahresberschuss (Passiv-Mehr.) + 4.350 0

*)
hierbei handelt es sich natrlich um den Bilanzgewinn der vorigen Periode, der ausgeschttet wurde.
Beispiel: Aufstellen eines Triptychons
Im Jahr 2003 wurden in unserem Unternehmen folgende Geschftsvorflle verbucht:
(1) Der Bilanzgewinn von 2002 in Hhe von 21.000 wird voll ausgeschttet.
(2) Rohstoffkauf von 25.000 , sofortige Bezahlung. 80 % der Rohstoffe werden 2003 verbraucht.
(3) Kauf einer Anlage fr 80.000 , hierfr wird ein Darlehn aufgenommen.
(4) Verkauf einer abgeschriebenen Anlage fr 5.000 .
(5) Zahlung von Lhnen in Hhe von 90.000 .
(6) Verkauf von Waren im Werte von 50.000 , 20 % der Rechnungssumme wurden 2003 noch nicht bezahlt.
(7) Abschreibungen in Hhe von 20.000 .
(8) Fr Pensionszahlungen wurden 2003 10.000 zurckgestellt, davon wurden 6.000 ausgezahlt.
(9) Rohstoffkauf von 10.000 , davon wurden 50 % bereits bezahlt.
(10) Verkauf von Wertpapieren fr 35.000 , deren Buchwert 25.000 betrug.
(11) Annahme eines Auftrags, fr den bereits jetzt eine Anzahlung von 30.000 geleistet wird.
(12) berweisen von 45.000 an die Bank, hiervon sind 30.000 fr Zinsen und der Rest fr Kredittilgung.
(13) Auslieferung von Waren im Werte von 70.000 , wofr 2002 bereits 40.000 angezahlt wurden.
(14) Warenverkauf auf Ziel in Hhe von 10.000 .
(15) Verkauf eines Grundstcks im Werte von 60.000 , dessen Anschaffungskosten 20.000 betrugen.

Lsung:
Finanzrechnung Bilanznderungen GuV-Rechnung
Einzahlung Auszahlung Aktiva Passiva Aufwand Ertrag
(1) Bilanzgew.
1)
21.000 21.000
(2) Rohstoffe
2)
25.000 + 5.000 20.000
(3) Anlagenkauf
3)
+ 80.000 + 80.000
(4) Anlagenverk.
4)
5.000 5.000
(5) Lhne

90.000 90.000
(6) Warenverk.
5)
40.000 + 10.000 50.000
(7) AfA
6)
20.000 20.000
(8) Pensionen
7)
6.000 + 4.000 10.000
(9) Rohstoffe
8)
5.000 + 5.000
(10) WP-Verk.
9)
35.000 25.000 10.000
(11) Auftrag
10)
30.000 + 30.000
(12) Darlehn
11)
45.000 15.000 30.000
(13) Lieferung
12)
30.000 40.000 70.000
(14) Warenverk.
13)
+ 10.000 10.000
(15) Verkauf
14)
60.000 20.000 40.000
Summe 200.000 192.000 + 45.000 + 38.000 170.000 185.000
B LiMi
15)
8.000 + 8.000
J
16)
+ 15.000 15.000
Kontenabschluss 200.000 200.000 + 53.000 + 53.000 185.000 185.000

1)
Die Passivseite der Bilanz (hier steht der Bilanzgewinn) wird um den Gewinn aus dem Vorjahr gemindert, gleichzeitig findet ein Abfluss
liquider Mittel in Hhe des erwirtschafteter Gewinn in 2002 statt.
2)
GuV erfasst den Aufwand (= Verbrauch) an Rohstoffen ! 80 % 25.000 = 20.000 Rohstoffverbrauch. Die unverbrauchten Rohstoffe
bleiben im Lager liegen und erhhen unser UV um ihren Wert (= 5.000 Lagerbestandserhhung).
3)
Der Kauf einer Anlage erhht unser AV (= Anlagenbestand) um 80.000 , gleichzeitig wird ein Kredit (= FK) in gleicher Hhe aufge-
nommen, was die Passivseite der Bilanz unter FK um 80.000 erhht.
4)
Da die Anlage bereits abgeschrieben war, ist sie im AV bereits nicht mehr erfasst (= also bilanziell 0 Wert) ! da ihr Verkauf trotzdem
5000 bringt, handelt es sich hierbei um einen auerordentlichen Ertrag.
5)
Ertrge aus dem Warenverkauf sind die vollen 50.000 ! aber 20 % (= 10.000 ) davon wurden 2003 noch nicht eingezahlt, d. h. sie
stellen eine Forderung an die Kufer dar, die in der Bilanz eine UV-Mehrung (= Forderungserhhung) von 10.000 zur Folge haben, die
anderen 40.000 gehen ganz normal als Zahlungen ein.
6)
Das AV wird um den Abschreibungsbetrag gemindert, der AfA-Aufwand (= Anlagen-Verbrauch) ist in der GuV erfasst. Abschreibung-
en sind nicht finanzwirksam.
7)
Der Pensionsaufwand 2003 betrug insgesamt 10.000 (erfasst in GuV), davon wurden aber nur 6.000 ausgezahlt ! die Pensions-
rckstellungen (Passivseite der Bilanz) wurden somit um 4.000 erhht.
8)
50 % (= 5.000 ) der Rohstoffe wurden bereits im Voraus bezahlt, d. h. wir hatten bisher eine Forderung (in Form geleisteter An-
zahlungen) in Hhe von 5.000 gegenber unserem Rohstofflieferer. Mit Lieferung erlischt diese Forderung, d. h. die Aktivseite der
Bilanz wird um 5.000 gemindert. Gleichzeitig erhielten wir aber einen Rohstoffeingang von 10.000 , was eine Mehrung der Aktivseite
der Bilanz um 10.000 nach sich zieht ! 5.000 + 10.000 = + 5.000 Mehrung der Aktivseite als Resultat.
9)
Die Wertpapiere wurden mit 25.000 in der Aktivseite der Bilanz gefhrt, d. h. bei Verkauf mindert sich die Aktivseite um 25.000 . Sie
wurden aber fr 10.000 mehr, als sie bilanziell wert waren, verkauft ! diese 10.000 stellen einen auerordentlichen Ertrag dar.
10)
Wir erhalten von unserem Kunden vorab 30.000 fr den noch auszufhrenden Auftrag angezahlt, d. h. uns flieen bereits jetzt 30.000
zu. Da wir noch keine Lieferung geleistet haben, haben wir jetzt quasi eine Verbindlichkeit gegenber unserem Kunden in Hhe von
30.000 , und zwar solange, bis wir die Ware liefern und so quasi unsere Verbindlichkeit (hier in Form von Waren) tilgen.
11)
Die Tilgung mindert unser FK (= Darlehn) um 15.000 , die Zinszahlungen stellen einen Aufwand in der GuV dar, der gesamte Rck-
zahlungsbetrag bewirkt einen Mittelabgang in Hhe von 45.000 .
12)
Da 40.000 bereits angezahlt wurden, betrgt der Zahlungszug somit nur noch 70.000 40.000 = 30.000 . Die 40.000 stellten bis-
her eine Verbindlichkeit gegenber dem Kufer dar, diese erlischt mit der Warenlieferung natrlich. Der gesamte Verkaufswert von
70.000 stellt einen Ertrag in der GuV dar.
13)
Da auf Ziel verkauft wurde, erhhen sich unsere Forderungen (= UV-Mehrung) um 10.000 .
14)
Die 20.000 , mit denen das Grundstck bisher in unserem AV stand, verschwinden mit dem Verkauf, gleichzeitig flieen uns aber 60.000
zu ! die 40.000 Gewinn stellen einen auerordentlichen Ertrag dar.
15)
Einzahlungen > Auszahlungen ! Liquide Mittel erhhen sich um 8.000 ! Die Aktivseite der Bilanz wird gemehrt (durch eine UV-
Mehrung des Postens Liquide Mittel um 8.000 ).
16)
Ertrge > Aufwendungen ! es wurde ein J erzielt. Dieser J kommt auf die Passivseite der Bilanz unter den Posten Bilanzgewinn.


Auswertung der GuV-Rechnung

1. Umsatzerlse
2. Bestandserhhungen und minderungen
an fertigen und unfertigen Erzeugnissen
3. Andere aktivierte Eigenleistungen
4. Sonstige betriebliche Ertrge
5. Materialaufwand
6. Personalaufwand
7. Abschreibungen
8. Sonstige betriebliche Aufwendungen
9. Ertrge aus Beteiligungen
10. Ertrge aus anderen Wertpapieren
11. sonstige Zinsen und hnliche Ertrge
12. Abschreibungen auf Finanzanlagen
und Wertpapiere des UVs
13. Zinsen und hnliche Aufwendungen
15. Auerordentliche Ertrge
16. Auerordentliche Aufwendungen
18. Einkommens- und Ertragssteuern
19. Sonstige Steuern

Ermittlung des Betriebsergebnisses und Neutralen Ergebnisses
Normale GuV aufstellen, die alle Aufwendungen und Ertrge einer Periode enthlt. Es werden hierbei die bi-
lanziellen bzw. effektiven Gren verwendet. Das ermittelte Ergebnis ist der Jahresberschuss.
Kalkulatorische GuV aufstellen, die nur betriebliche Aufwendungen und Ertrge enthlt, d. h. auerordent-
liche Ertrge und Aufwendungen sowie Finanzertrge und aufwendungen werden in dieses GuV nicht ein-
getragen. Es werden hierbei die kalkulatorischen Gren aus der Kostenrechnung verwendet. Das ermittelte
Ergebnis ist das Betriebsergebnis.
J = Betriebsergebnis + Neutrales Ergebnis bzw.
Neutrales Ergebnis = J Betriebsergebnis
Komponenten des Neutralen Ergebnisses
Auerordentliches Ergebnis + Finanzergebnis + Kostenrechnerische Korrekturen
Kostenrechnerische Korrekturen = Bilanzieller Aufwand/Ertrag Kalkulatorischer Aufwand/Ertrag

Berechnung des Cash Flows
Jahresberschuss (= Gewinn nach Steuern) oder Jahresfehlbetrag
+ Abschreibungen
+ Erhhung von Rckstellungen, z. B. Zuweisung an Pensionsrckstellungen
Verminderung von Rckstellungen, z. B. Verminderung der Pensionsrckstellungen
= Brutto Cash Flow
Zahlungen aus Rckstellungen, z. B. Auszahlung von Pensionen
Gewinnausschttung, z. B. Zahlung einer Dividende beliebiger Hhe
= Netto Cash Flow

Netto Cash Flows als Ma fr
Investitionen aus eigener Kraft: Mit diesen verfgbaren Mitteln knnen Investitionen gettigt werden.
Schuldentilgungskraft.
Dividendenausschttungspotenzial.


Betriebs-
ertrag
Betriebs-
aufwand
Finanz-
ertrag
Finanz-
aufwand
Betriebs-
ergebnis
Finanz-
ergebnis
14.
Ergebnis der
gewhnlichen
Geschfts-
ttigkeit
17. Auerordentliches Ergebnis
Gesamter Steuerbetrag
20.
Jahresberschuss
Jahresfehlbetrag
Indirekte (nhrungsweise) Berechnung des Cash Flows
Jahresberschuss oder Jahresfehlbetrag
+ Abschreibungen
+ Erhhung von Rckstellungen
Verminderung von Rckstellungen
= geschtzter Netto Cash Flow


Bilanzkennziffern

Eigenkapital
Kapitalstruktur =
Gesamtkapital

Fremdkapital
Anspannungskoeffizient =
Gesamtkapital

Fremdkapital
Verschuldungsgrad =
Eigenkapital

Jahresberschuss
EK-Rentabilitt =
durchschnittliches Eigenkapital

Jahresberschuss
Umsatz-Rentabilitt =
Umsatzerlse

Jahresberschuss + FK-Zinsen
GK-Rentabilitt =
durchschnittliches Gesamtkapital
Anmerkung: Erhhen sich die FK-Zinsen, so erhht sich die GK-Rentabilitt nicht, weil dann der J ja durch diesen zustzlichen Zins-
aufwand (erfasst und verrechnet in GuV) gemindert wird ! Nenner bleibt also gleich.

Leverageeffekt:

+ =
FK
Zinsen - FK
t Rentabilit - GK
EK
FK
t Rentabilit - GK t Rentabilit - EK
Allgemein: Steigt der Verschuldungsgrad, so steigt auch die EK-Rentabilitt.
Aber: Wenn FK-Zinssatz > GK-Rentabilitt ! Steigt der Verschuldungsgrad, dann sinkt die EK-Rentabilitt.

Eigenkapital
Anlagendeckungsgrad I =
Anlagevermgen

Eigenkapital + langfristiges Fremdkapital
Anlagendeckungsgrad II =
Anlagevermgen

liquide Mittel
Liquiditt 1. Grades =
kurzfristige Verbindlichkeiten

liquide Mittel + kurzfristige Forderungen + Bestnde
Liquiditt 3. Grades =
kurzfristige Verbindlichkeiten

Eigenkapital
Bilanzkurs =
Gezeichnetes Kapital
= Vergleich Bilanzkurs " Brsenkurs

Brsenkurs Brsenkurs
Kurs-Gewinn-Verhltnis =
Jahresberschuss
=
Dividende

Wertschpfung


Unternehmensbezogene Wertschpfung
Welcher Betrag wurde zustzlich zu dem bereitgestellten Inputbetrag dazuerwirtschaftet?

Berechnung der Wertschpfung
Umsatzerlse durch Absatz erstellter Leistungen (Produkte oder bereitgestellte Dienstleistungen)
+ sonstige Ertrge
+ Bestandsmehrungen
Bestandsminderungen
alle Vorleistungen (RHB-Stoffe, in Anspruch genommene Dienstleistungen)
=
Wertschpfung = Einkommensquelle fr alle an deren Erwirtschaftung Beteiligte

Beteiligte an der Wertschpfung
Arbeitnehmer: Sie bringen ihre Arbeitsleistung auf Grundlage eines Arbeitsvertrags in das Unternehmen ein.
Angestellte: Verrichten berwiegend geistige Arbeit (Broarbeiten) und erhalten Gehlter.
Arbeiter: Verrichten berwiegend krperliche Arbeit und erhalten meist Stunden- oder Akkordlhne.
! Lohn/Gehalt ist das Einkommen des ANs: Hhe variabel (zumindest teilweise, aber teilweise auch fest)
FK-Geber: Sie stellen ihr Kapital befristet zur Verfgung.
! Zinsen sind das Einkommen des FK-Gebers: Hhe fest (da der Zinssatz fest festgelegt ist)
EK-Geber: Sie stellen ihr Kapital unbefristet zur Verfgung und tragen das unternehmerische Risiko.
! (Anteil am) Gewinn ist das Einkommen des EK-Gebers (meist auch Eigentmer): Hhe variabel
Staat: Er stellt z. B. Infrastrukturen, rechtlichen Rahmen zur Verfgung.
! Steuern und Abgaben als Einkommen des Staats: Hhe fest (da die Steuerstze fest sind)

Beispiel: Berechnen der Wertschpfung und ihrer Verteilung
Eine Unternehmung hat " Mio # fr RHB-Stoffe, 0,5 Mio. # fr leistungsbezogene Dienstleistungen und 0,5
Mio. # fr andere Vorleistungen ausgegeben. Erwirtschaftet wurde im gleichen Zeitraum aus dem Verkauf dieser
Leistungen 3 Mio. #. An Steuern und FK-Zinsen fallen jeweils "00.000 # an, auerdem sind Lhne und Gehlter
in Hhe von 700.000 # zu bezahlen. Wie hoch ist die Wertschpfung und wie wird sie verteilt?

Lsung:
Wertschpfung = Output (Umsatzerlse) Input (RHB-Stoffe, Dienstleistungen, Vorleistungen)
= 3 Mio. # " Mio. # 0,5 Mio. # 0,5 Mio. # = " Mio. #

Steuern = "00.000 #
FK-Zinsen = "00.000 # ! Gewinn = ".000.000 # "00.000 # "00.000 # 700.000 # = "00.000 #
Lhne/Gehlter = 700.000 #

Lohn- und Gehaltsgerechtigkeit
Welchen Anteil an der Wertschpfung soll ein AN bekommen?

Entlohungskonzepte
Anforderungsgerechter Lohn: Lohnhhe orientiert sich an der Arbeitsschwierigkeit, also den Anforderung-
en, die eine Arbeit an einen AN stellt ! hierfr Arbeitsbewertung durchfhren.
Leistungsgerechter Lohn: Lohnhhe orientiert sich an der erbrachten Leistung des AN, also grob gesagt:
Wer mehr hergestellt hat, soll auch mehr Geld bekommen ! hierfr Lohnformen erstellen.

Arbeitsbewertung (Anforderungsgerechtigkeit)
Ermittelt Ausma und Intensitt der Anforderungen (= Arbeitsschwierigkeit) eines Arbeitsplatzes.
Normalleistung = Leistung, die ein geeigneter und gebter AN bei normalem Einsatz ber einen lngeren
Zeitraum hinweg erbringen kann.

Bewertungsarten
summarisch: Anforderungen eines Arbeitsplatzes werden als Ganzes beurteilt.
analytisch: Aufteilung eines Arbeitsplatzes in kleinere Einheiten, fr welche die entsprechende Anforder-
ungsart festgelegt wird, die Summe dieser Einzelwerte ist dann der Arbeitsgesamtwert.

Lohnformen (Leistungsgerechtigkeit)
Bercksichtigung der erbrachten Leistung des Einzelnen bei der Entlohnung.
Zeitlohn
Ermittlung der Lohnhhe richtet sich nach der Arbeitszeit ! Lohn richtet sich nur nach den Anforderungen
des Arbeitsplatzes sowie der dort verbrachten Dauer. Die Lohnhhe ist also vom Ergebnis der Arbeit direkt
nicht abhngig. Dennoch wird vom AN eine bestimmte Normalleistung erwartet, die er auch erfllen muss.
Anwendungsgebiete:
Kreativarbeiten: Arbeitsergebnis nicht quantifizierbar, z. B. Angestellter mit Monatslohn.
Fliebandarbeit: AN hat keinen (geringen) Einfluss auf die Produktionsgeschwindigkeit.
Akkordlohn
Die Lohnhhe ist nur von der erbrachten Leistung des AN abhngig.
Normalzeit fr einen Arbeitsgang = Zeitbedarf! Leistungsgrad
Es wird gemessen, wie viel Zeit fr die Verrichtung eines Arbeitsganges bentigt wird. Dieser gemes-
sene Wert wird dann mit einem Leistungsgrad verrechnet, der angibt, wie viel Prozent seiner Leistung
der AN vermutlich eingesetzt hat (z. B. 80 % = AN hat langsamer gearbeitet, als er normal knnte).
Akkordrichtsatz = Verdienst im Akkord fr eine Stunde bei Normalleistung (dient als Basiswert).
Formen des Akkordlohns
Geldakkord: dem AN wird fr jedes hergestellte Stck ein bestimmter Betrag gezahlt.
Stunde pro e Normalmeng
Stunde pro tsatz Akkordrich
ME je Geldsatz =
Zeitakkord: dem AN wird fr jedes hergestellte Stck eine bestimmte Zeit gutgeschrieben.
Stunde pro e Normalmeng
60
t Vorgabezei = = Gutgeschriebene Zeit pro hergestelltem Stck.
60
Stunde pro tsatz Akkordrich
tor Minutenfak = = Geldbetrag pro Minute

Beispiel: Berechnen von Akkordlhnen
Der Akkordrichtsatz betrage "8 # je Stunde, die Normalleistung sei "0 Stck je Stunde. Ein AN hat pro
Stunde tatschlich "5 Stck erstellt. Wie hoch ist sein a) Geldakkord- und b) Zeitakkord-Stundenlohn?

a) Stck pro # ",80
Stck "0
Stunde je # "8
ME je Geldsatz = =
Stundenverdienst = ",80 # "5 Stck (tatschliche Leistung des ANs) = 27,00 " pro Stunde

b) Stck pro Minuten 6
Stunde pro Stck "0
60
t Vorgabezei = =
Minute pro # 0,30
60
Stunde pro # "8
tor Minutenfak = =
Vergtete Zeit = Vorgabezeit tatschliche Leistung des ANs = 6 Minuten "5 Stck = 90 Minuten
Stundenverdienst = Vergtete Zeit Minutenfaktor = 90 Minuten 0,30 # = 27,00 " pro Stunde

Anwendungsgebiete:
Groproduktion ohne Flieband: Es muss immer das gleiche Werkstck hergestellt werden und die
Arbeitsgeschwindigkeit ist beeinflussbar (was bei Fliebandfertigung nicht der Fall wre).
Massenartikel: Menge wichtiger als Qualitt.
Nachteile:
Gefahr der berbeanspruchung von Mensch und Maschine.
Gefahr hoher Ausschussquoten.

Vergleich von Akkord- und Zeitlohn in Bezug auf Lohn- und Stckkosten









Lohn pro Stck
Stckkosten
Hergestellte Stckzahl
Auszuzahlender Lohn
Zeitlohn: Lohn immer gleich, da der Lohn unabhngig von der
hergestellten Stckzahl ist.
Zeitlohn: Stckkosten sinken mit produzierter Menge, da sich bei
Produktion von mehr Stck die Lohnkosten auf mehr Stck ver-
teilen und der Zeitlohn ja fest ist ! Stckkostendegression
Akkordlohn: Je mehr Stck ein AN herstellt, umso mehr Lohn
bekommt er auch.
Akkordlohn: Stckkosten bleiben immer gleich (da der AN fr
jedes hergestellte Stck einen festen Satz (= Lohn) erhlt)
Eignung der einzelnen Lohnformen in Abhngigkeit vom Automatisierungsgrad











Erfolgsbeteiligung der Arbeitnehmer
Fr die Erstellung der betrieblichen Wertschpfung mssen Kapital und Arbeit zusammenwirken, d. h. die AN
haben den wirtschaftlichen Erfolg des Unternehmens miterbracht und sollten somit auch an ihm beteiligt werden.

Grnde fr die Erfolgsbeteiligung
Coporate Identity: Die AN sollen sich mit den Zielen des Unternehmens identifizieren, dies soll durch eine
Beteiligung am Erfolg dieses Unternehmens gefrdert werden.
Human Capital: Die AN sollen durch finanzielle Anreize an das Unternehmen gebunden werden, z. B. in
Form von Weihnachtsgeld oder Optionen auf Unternehmensaktien.
Konfliktreduktion: Durch eine Erfolgsbeteiligung soll das Gefhl verstrkt werden, dass sowohl AN (Ar-
beit) als auch Arbeitgeber (Kapital) an einem Strang ziehen.
mgliche
Lohnformen
Automatisierung in %
Akkordlohn
Zeitlohn
Prmienlohn
Anmerkungen
Bei zunehmender Automatisierung hat der AN keinen Einfluss
auf die Produktionsgeschwindigkeit mehr ! Akkordlohn nicht
mehr anwendbar, dafr gewinnt aber der Zeitlohn wieder an
Bedeutung.
In Verbindung mit dem Zeitlohn dient der Prmienlohn als
zustzlicher Leistungsanreiz
Kooperation und Konzentration


Ziele einer Kooperation bzw. Konzentration
Abstimmung des Absatzprogramms ! Aufbau einer gemeinsamen Absatzorganisation.
Erringung von Marktfhrerschaft.
Erzielung von Synergien.
bernahme groer Auftrge, die die einzelnen Firmen alleine nicht bernehmen knnten.

Formen der Kooperation und der Konzentration
siehe eingelegte bersicht

Gesetz gegen die Wettbewerbsbeschrnkungen (GWB)
Eine freie Marktwirtschaft braucht viele Unternehmen, daher sollen auch viele Unternehmen erhalten werden !
Das GWB soll einerseits die Groen bremsen (d. h. deren Fusionen verbieten) und andererseits die Kleinen
frdern (d. h. Kooperationen zwischen ihnen frdern).

Konzernrechnungslegung
Jeder Konzern hat die gesetzliche Pflicht, einen Konzernabschluss aufzustellen, aber
die Einzelabschlsse der einzelnen Unternehmen mssen weiterhin aufgestellt werden.
der Konzernabschluss ist fr die Steuer nicht von Bedeutung.

Der Konzernabschluss
Kapitalkonsolidierung
Alle Einzelbilanzen werden zu einer Summenbilanz aufaddiert.
Konsolidierung: Korrektur der Beteiligungen, d. h. die Beteiligungen an den einzelnen Tochterunter-
nehmen werden mit derem jeweiligen EK verrechnet (im jeweiligen Beteiligungsverhltnis in x %).
Beteiligung der Mutter an Tochter x % (EK der Tochter) = aktivischer oder passivischer Unterschied
Schuldenkonsolidierung
Alle Forderungen und Verbindlichkeiten innerhalb des Konzerns werden miteinander verrechnet.
Aufstellung einer Konzern-GuV-Rechnung.
Anhang und Lagebericht
Wie ein normaler Jahresabschluss auch wird der Konzernabschluss erst geprft und dann verffentlicht.

Beispiel: Aufstellen eines Konzernabschlusses
Die Muttergesellschaft M ist zu "00 % an der Tocher T
"
und zu 80 % an der Tochter T
2
beteiligt. Die Einzel-
bilanzen der Unternehmen sind unten angegeben. Erstelle den Konzernabschluss.

Aktiva Bilanz von M Passiva
Beteiligung an T
"
700 EK ".500
Beteiligung an T
2
600 Verbindlichkeiten ".200
Sonstige Aktiva ".700 Bilanzgewinn 300
3.000 3.000

A Bilanz von T
"
P A Bilanz von T
2
P
Aktiva 900 GK 500 Aktiva ".400 GK 400
Verlust "00 Rckl. "00 Rckl. 600
Verb. 400 Verb. 300
".000 ".000 Gewinn "00
".400 ".400

Lsung:
". Summenbilanz erstellen

Aktiva Summenbilanz des Konzerns Passiva
Beteiligung an T
"
700 EK = ".500 + 500 + 400 2.400
Beteiligung an T
2
600 Rcklagen = "00 + 600 700
Sonstige Aktiva = ".700 + 900 + ".400 4.000 Verbindlichk. = ".200 + 400 + 300 ".900
Bilanzgewinn = 300 "00 + "00 300
5.300 5.300
2. Konsolidierungen vornehmen
Beteiligung von M an T
"
(GK von T
"
+ Rcklagen von T
"
)
700 (500 + "00) = + "00 GE (aktivischer Unterschied)

Die Beteiligungen sind bei der Mutter mit 700 GE verbucht, laut Bilanz von T
"
ist T
"
aber nur (500 +
"00) = 600 GE wert ! nur diese "00 GE mehr kann der Konzern als zustzliche Aktiva verbuchen und
nicht die kompletten 600 GE der Beteiligung, die M an T
"
hat.

Beteiligung von M an T
2
80 % (GK von T
2
+ Rcklagen von T
2
)
600 80 % (400 + 600) = 200 GE (passivischer Unterschied)

Die Beteiligungen sind bei der Mutter mit 600 GE verbucht, laut Bilanz von T
2
ist T
2
aber (400 + 600) =
".000 GE wert ! da M aber nur 80 % von T
2
gehren, gehrt ihr auch nur 80 % des EKs von T
2
, was 800
GE sind ! 600 800 GE = 200 GE ! diese 200 GE weniger muss der Konzern auf der Passivseite
verbuchen, anstatt einfach die Beteiligungen, die M an T
2
hat, im Aktiva zu schreiben.

Ausgleich fr Anteile im Fremdbesitz:
Alle Anteile rausrechnen, die in Fremdbesitz sind und dennoch in die Konzernbilanz eingehen ! dieser
Ausgleich ist auf der Passivseite der Bilanz zu verbuchen.

( )
( ) z Fremdbesit in Anteile fr Ausgleich 220 20 200 "00 % 20 600 400 % 20
T nn von Bilanzgewi % 20 T von Rcklagen T GK von % 20
n. rausrechne wieder % 20 Konzern dem
Gewinns des % 80 nur auch gehrt ist, Konzerns des
Besitz %igen 80 in nur T die Da : gilt hier Auch
2
. net werden rausgerech der mssen wie e neten Wert reingerech zuviel
dieser % 20 gehren T von % 80 nur Konzern dem obwohl
et eingerechn T EK von volle das wurde nz Summenbila die In
2 2
2
2
2
= + = + + =
= + +



3. Konzernabschlussbilanz aufstellen

Aktiva Konzernabschlussbilanz Passiva
Sonstige Aktiva 4.000 EK ".500
*)

Aktivischer Ausgleich "00 Passivischer Ausgleich 200
Ausgleich fr Anteile im Fremdbesitz 220
Verbindlichkeiten
".200 + 400 + 300
".900
Bilanzgewinn
300 "00 + 80
280
4."00 4."00

*)
Nur das GK (= EK + eventuelle Rcklagen) der Mutter zhlt als EK des Konzerns.
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Steuern


Merkmale von Steuern
Sie sind einmalige oder laufende Geldleistungen und fhren zum Abfluss liquider Mittel.
Sie sind zu zahlen, ohne dass man eine Gegenleistung dafr erhlt.
Sie sind einem vom Staat per Gesetz auferlegt ! Fiskalzweck: Erzielung von Staatseinnahmen.
Sie dienen der allgemeinen Deckung des ffentlichen Finanzbedarfs ! eine Steuer darf nicht nur an bestim-
mte Staatsausgaben gebunden sein.

Steuerrechtliche Grundbegriffe
Steuertrger: Derjenige, der eine Steuer wirtschaftlich trgt.
Steuerdestinatr: Derjenige, der eine Steuer wirtschaftlich tragen soll.
Bemessungsgrundlage: Der zu versteuernde Betrag bzw. die zu versteuernde Menge.
Steuersatz: Durch eine Formel, Tabelle, konstanten Prozentsatz oder Geldbetrag pro Einheit vorgegeben.
Konstanter Steuersatz: Steuersatz von der Hhe der Bemessungsgrundlage unabhngig.
Variabler Steuersatz: Steuersatz variiert mit der Hhe der Bemessungsgrundlage.
Steuertarif: Tabelle oder Formel, die fr jede Hhe der Bemessungsgrundlage den zugehrigen Steuersatz in
Prozent angibt ! Steuersatz Bemessungsgrundlage = Steuerschuld.
Durchschnittssteuersatz: Betrag, mit dem die Bemessungsgrundlage durchschnittlich belastet ist.
Grenzsteuersatz: Gibt die zustzliche Steuerschuld an, die aus einer zustzlichen Erhhung der Bemessungs-
grundlage folgt.
Freibetrge: Ein gewisser Teil der Bemessungsgrundlage ist von der Steuer freigestellt.
Freigrenze: Solange die Bemessungsgrundlage unter der Freigrenze liegt, fallen keine Steuern an. ber-
steigt sie sie jedoch, so ist die komplette Bemessungsgrundlage zu besteuern, z. B. Spekulationsgewinne.

Die Einkommenssteuer
Sie ist eine Personensteuer, der alle natrlichen Personen, die ihren Wohnsitz oder gewhnlichen Aufenthalt im
Inland haben, mit ihrem gesamten zu besteuernden Einkommen unterliegen.
Besteuerung erfolgt also nach der wirtschaftlichen Leistungsfhigkeit.
Unternehmen sind nicht einkommenssteuerpflichtig, sondern nur ihre Eigentmer.

Wirkung der Einkommenssteuer auf Unternehmen
Im EStG sind steuerliche Vorschriften, welche ein Unternehmen beachten muss und die den Gewinn, der ja
dann auch zu versteuern ist, direkt beeinflussen, z. B. Abschreibungs- und Bewertungsvorschriften.
Einheitliche Gewinnfeststellung erfolgt auf Grundlage des EStG, auch bei mehreren Gesellschaftern.
Die Ermittlung des Einkommens (d. h. des Gewinns) einer Kapitalgesellschaft muss laut KStG grundstz-
lich nach den Vorschriften des EStGs, ergnzt um einige KStG-Besonderheiten, erfolgen.
Unternehmen mssen Lohnsteuer und/oder Kapitalertragssteuer (spezielle Einkommenssteuern) abfhren.
Anmerkungen zur KESt: Sie ist nur auf die Ausschttungen eines Unternehmens zu zahlen und wird nach
ihrer Berechung von der ausgeschtteten Dividende abgezogen.

Berechnung der Einknfte
Gewinn = Unterscheid zwischen dem Betriebsvermgen in t-1 und t, vermehrt um Entnahmen und vermind-
ert um Einlagen. Aufstellen einer Steuerbilanz, deren Grundlage die Handelsbilanz ist. Diese wird nur dann
korrigiert, wenn die steuerlichen Vorschriften es erfordern. Es gilt dabei das Mageblichkeitsprinzip, d. h.
steuerrechtliche Wahlrechte knnen nur dann benutzt werden, wenn sie zuvor auch in der Handelsbilanz an-
gewendet wurden.
Verlustvergleich: Negative Einknfte knnen nur in bestimmten Fllen mit den anderen positiven Einknft-
en verrechnet werden, z. B. Verluste aus Vermietung und Verpachtung.
Progressionsvorbehalt: Nicht zu versteuernde Zahlungen (z. B. Arbeitslosengeld) werden den sonstigen Ein-
knften hinzurechnet ! auf dieser Basis wird der Steuersatz (meistens ein hherer) ermittelt ! dieser wird
dann auf die tatschlich zu versteuernden Einknfte angewandt.
Familienbesteuerung: Es gibt hier folgendes gesetzliches Wahlrecht:
Getrennte Veranlagung beider Ehepartner.
Zusammenveranlagung beider Ehepartner (Splitting): Der progressive Tarif wird auf das halbe Gesamt-
einkommen berechnet und anschlieend wird der Steuerbetrag verdoppelt.

Die Krperschaftssteuer
Sie ist eine Personensteuer, der alle juristischen Personen mit ihren erzielten Einknften unterliegen, welche pau-
schal mit 25 % versteuert werden.
Gesetzliche Berechnungsverfahren
frher: Anrechungsverfahren beim Anteilseigner
heute: Halbeinknfteverfahren

Beispiel: Berechnen des Gewinns nach Steuern nach Anrechungs- und Halbeinknfteverfahren
Es sei ein Bruttoertrag von "00 GE vor KSt gegeben, der ESt-Steuersatz des Aktionrs betrage 40 %. Des weit-
eren betrgt die Tarifbelastung fr nichtausgeschttete Gewinne 40 %, fr ausgeschttete 30 %.

Lsung:
". nach dem Anrechungsverfahren
Bruttoertrag "00,00 GE Anteilige Bruttodividende "00,00 GE
40 % Tarifbelastung 40,00 GE 40 % ESt 40,00 GE
60,00 GE + Steuergutschrift 47,50 GE
+ Ausgleich fr ausgeschttete Gew.
")
"0,00 GE "07,50 GE
= Bardividende (= Ausschttung) 70,00 GE Bruttodividende "00,00 GE
25 % Kapitalertragssteuer "7,50 GE = Steuererstattung 7,50 GE
= vorlufige Nettodividende 52,50 GE
Anteilige Nettodividende 52,50 GE
Steuer auf ausgeschttete Gewinne
2)
30,00 GE + Steuererstattung 7,50 GE
+ anteilige 25 % KESt "7,50 GE = Endgltige Nettodividende 60,00 GE
= Steuergutschrift 47,50 GE

Anmerkungen:
")
40 30 % "00,00 GE (Bruttodividende) = + "0 GE Ausgleich ! fr zuviel abgezogene Steuer
2)
Anteilige Steuer auf die ausgeschtteten Gewinne: 30 % "00 GE (Anteil des Aktionrs) = 30,00 GE

2. Halbeinknfteverfahren
Kapitalgesellschaft: Aktionr:
Bruttoergebnis "00,00 GE Anteilige Bruttobardividende 75,00 GE
25 % KSt 25,00 GE 50 % Bruttobardividende steuerfrei 37,50 GE
= Bruttobardividende 75,00 GE = zu versteuernder Betrag 37,50 GE
20 % Kapitalertragssteuer "5,00 GE
= Nettobardividende 60,00 GE 40 % ESt-Steuer "5,00 GE
+ anteilige anrechenbare KESt "5,00 GE
= Steuererstattung 0,00 GE

Anteilige Nettobardividende 60,00 GE
+ Steuererstattung 0,00 GE
= Endgltige Nettodividende 60,00 GE

Die Gewerbesteuer
Sie ist eine Objektsteuer, die die Ertragskraft des Gewerbebetriebs besteuert. Sie fliet der Gemeinde zu, in der
das Unternehmen seinen Standort hat und betrgt fr Kapitalgesellschaften pauschal 5 % von ihrer Bemessungs-
grundlage, dem Gewerbeetrag, welcher nach den Vorschriften des EStG und KStG ermittelt und gewissen ge-
werbesteuerlichen Korrekturen unterzogen wird.

Gesetzliches Berechnungsverfahren
Hebesatz ezifischer gemeindesp 05 , 0 "00
Hebesatz ezifischer gemeindesp rag Gewerbeert 0,05
uer Gewerbeste
+

=

Beispiel: Ermitteln der Gewerbesteuer
Eine AG hat einen Gewerbeertrag vor Steuern von ".000.000 GE und die Gemeinde, in der die AG ihren Sitz
hat, veranschlagt einen Hebesatz von 400 %. Wie hoch ist die zu zahlende Gewerbesteuer?

67 , 666 . "66 uer Gewerbeste
400 05 , 0 "00
400 000 . 000 . " 05 , 0
= =
+

GE

Die Zuschlagssteuern
Sie sind Steuerarten, deren Bemessungsgrundlage eine andere Steuer ist.
Kirchensteuer: Sie ist eine Personensteuer, der alle natrlichen Personen, die einer staatlich anerkannten
Kirche angehren unterliegen. Ihre Bemessungsgrundlage ist die Einkommenssteuer.
Solidarittszuschlag: Er ist eine Personensteuer, der alle natrlichen und juristischen Personen unterliegen.
Seine Bemessungsgrundlage ist die Einkommens- bzw. Krperschaftssteuer.
Umsatzsteuer: Sie wird auf den Nettoumsatz eines Unternehmens erhoben und an den Endverbraucher wei-
tergegeben. Ihre Bemessungsgrundlage ist der von einem Unternehmen erzielte Mehrwert (= Nettoumsatz).

Einfluss von Steuern auf Unternehmensentscheidungen
Die ESt, KSt und GewSt beeinflussen direkt das erzielbare Ergebnis einer Investitions- oder Finanzierungs-
entscheidung und sollten daher bereits im Voraus bei einer solchen Entscheidung mit einkalkuliert werden.

Beispiel: Ttigen einer Investitionsentscheidung bei und ohne Bercksichtigung von Steuern
Einer Unternehmung stehen 3.000 GE eigene Mittel zur Verfgung. Sie kann mit ihnen entweder eine Investition
in eine Sachanlage mit 3 Jahren Nutzungsdauer oder als Grundalternative eine Finanzanlage durchfhren.
Die Sachinvestition hat die Zahlungsreihe ( 3.000, 0, + 2.000, + ".760)
Die Finanzanlage hat die Zahlungsreihe ( 3.000, + 300, +300, + 3.300)
Des weiteren betrage der Kalkulationszins "0 % p. a. und der Ertragssteuersatz 50 % p. a. Auerdem werden auf
Sachanlagen die blichen linearen Abschreibungen ber die Nutzungsdauer hinweg vorgenommen.
Lsung:
Entscheidungsfindung ohne Bercksichtigung von Steuern
( ) ( ) ( ) 25 " , 0 " 760 . " " , 0 " 000 . 2 " , 0 " 0 000 . 3 ) ition Sachinvest (
3 2 "
0
= + + + + + + =

C
( ) ( ) ( ) 0 " , 0 " 3300 " , 0 " 300 " , 0 " 300 000 . 3 ) ge Finanzanla (
3 2 "
0
= + + + + + + =

C

! Nach dem Kapitalwertkriterium ist die Grundalternative (C
o
= 0) der Sachinvestition vorzuziehen.

Der vollstndige Finanzplan ergibt sich dann wie folgt
t 0 " 2 3
Finanzanlage
")
+ 3.000 300 300 3.300
Sachanlage 3.000 0 + 2.000 + ".760
Kredit
2)
+ 300 330
Anlage
3)
".370 + ".507
Endwert
4)
0 0 0 33


Anmerkungen:
")
Man berechnet hier den Opportunittsverlust, d. h. wenn man diese Finanzanlage nicht durchfhrt, knnen einem auch nicht die aus
ihr resultierenden Ertrge zuflieen, was effektiv als Verlust zu werten und entsprechend im Finanzplan einzutragen ist.
2)
Die Kreditaufnahme dient dazu, den Verlust von 300 GE in t = 1 auszugleichen. Der Kredit ist in t = 2 mit "0 % Zinsen zurckzu-
zahlen ! 300 GE Kredit + "0 % Zinsen = 330 GE gesamte Rckzahlungssumme.
3)
Der in t = 2 erwirtschaftete Zahlungsberschuss von 2.000 300 330 = ".370 GE wird am Kapitalmarkt mit "0 % Verzinsung an-
gelegt und in der darauf folgenden Periode t = 3 mit diesen Zinsen zurckgezahlt ! ".370 GE Anlage + "0 % Zinsen = ".507 GE.
4)
Hierbei handelt es sich um den Vermgensverlust (Endwert C3) in t = 3 bei Durchfhrung der Sachinvestition.
Kontrollrechnung: ( ) ( ) 33 " , 0 " 25 "
3 3
0 3
+ = + = i C C

Entscheidungsfindung bei Bercksichtigung von Steuern
Bei linearer Abschreibung der Sachanlage werden je Periode 000 . "
3
000 . 3
= GE abgeschrieben.

Lsung durch Aufstellen eines vollstndigen Finanzplanes (da hier das KW-Kriterium versagt)
t 0 " 2 3
Finanzanlage
")
+ 3.000 "50 "50 3."50
Sachanlage 3.000 0 + 2.000 + ".760
Tax Shield
2)
+ 500
Anlage

350

".7"7,50
Rckflusse aus Anlage + 367,50
3)
+ "803,38
5)
Steuern auf Sachinvestition 500
4)
380
6)
0 0 0 + 33,38
7)

Anmerkungen:
")
Von dem erzielten Ertrag werden jetzt in jeder Periode 50 % an Steuern abgezogen ! 300 GE erzielter Ertrag 50 % Ertragssteuer
= "50 GE. In t = 3 wird die Steuer natrlich nur auf den Ertrag von 3.300 3.000 = 300 GE erhoben und nicht auf die gesamte Rck-
zahlungssumme, denn die 3.000 GE sind ja kein Ertrag, sondern nur die Investitionssumme
2)
Steuervorteil: Es flieen dem Unternehmen ".000 GE AfA zu (Finanzierung aus Abschreibungen), welche fr das Unternehmen ein-
en Ertrag darstellen, welcher aber nicht versteuert werden muss, da zurckflieende AfA steuerfrei ist ! bei ".000 GE Ertrag
durch AfA-Rckflsse, auf den keine Ertragssteuer gezahlt werden muss, hat man einen Steuervorteil von 50 % des AfA-Ertrages
in Hhe von ".000 GE = 500 GE Steuervorteil (Tax Shield).
3)
Die 350 GE aus t = 1 flieen zurck sowie deren Zinsen von "0 % = 35 GE ! da aber auf Ertrge eine Steuer von 50 % zu zahlen
ist, flieen also nur 50 % des Ertrages von 35 GE = "7,50 GE tatschlich zurck.
4)
Die Ertrge der Sachinvestition in t = 2 mssen noch mit 50 % versteuert werden ! da von den Ertrgen noch die AfA in Hhe von
".000 GE abgesetzt werden kann ! nur 2.000 GE Ertrag ".000 GE AfA = ".000 GE sind mit 50 % zu versteuern ! 500 GE.
5)
Die ".7"7,50 GE aus t = 2 flieen zurck sowie deren Zinsen von "0 % = "7",75 GE ! da aber auf Ertrge eine Steuer von 50 % zu
zahlen ist, flieen also nur 50 % des Ertrages von "7",75 GE = 85,88 GE tatschlich zurck.
6)
Die Ertrge der Sachinvestition in t = 3 mssen mit 50 % versteuert werden ! da von den Ertrgen noch die AfA in Hhe von ".000
GE abgesetzt werden kann ! nur ".760 GE Ertrag ".000 GE AfA = 760 GE sind mit 50 % zu versteuern ! 380 GE.
7)
Jetzt hat man einen positiven Endwert und wrde daher die Sachinvestition durchfhren ! dies nennt man das Steuerparadoxon.