INGENIERA DEL PROYECTO

1.- Objeto del Estudio de la Ingeniera del Proyecto

2.- Estudios Preliminares
3.- Aspectos Tecnolgicos
4.- Programa de Trabajo

1.- Objeto del Estudio de la ingeniera del Proyecto.-

La ingeniera del proyecto es aquella parte del estudio que tiene que ver con la fase tcnica, es decir,
con la participacin de los ingenieros tcnicos en las etapas del estudio, instalacin, puesta en marcha y
funcionamiento del proyecto, la descripcin y cuantificacin de los factores que intervienen en el proceso
fsico de produccin (factores fijos y factores variables). El siguiente diagrama nos ilustra ms:

Factores variables


Los aspectos fundamentales que se deben considerar en la ingeniera del proyecto son los siguientes:

- Investigacin preliminar.
- Diagramas y planes del proyecto.
- Aspectos tecnolgicos.
- Proyectos complementarios.
- Edificios y distribucin.
- Produccin.
- Programas del trabajo.

2.- Estudios Preliminares.-

Todo proyecto requiere de la realizacin de pruebas preliminares de naturaleza variable. Ejemplo:
Pruebas de resistencia de terreno, investigacin de procedimientos de elaboracin, bibliografa sobre
productos, procesos y equipos.

- Diagramas y planes del proyecto

Los diagramas y los planes del proyecto definen el mbito de todo el proyecto y sirve de base para
estimar los costos de inversin y de produccin.

Para la preparacin de los planes se requiere datos sobre el tamao del mercado, la capacidad estimada
de la planta, la infraestructura de abastecimiento del proyecto, las condiciones actuales en el
emplazamiento de la planta, y la tecnologa, el equipo y las obras de ingeniera civil correspondientes.

A continuacin se dan ejemplos de diagramas y planes funcionales tipo:

a) Planes funcionales generales, en los que se indican la interrelacin entre el equipo, los
edificios y las obras de ingeniera. Es fundamental que en estos planes se prevea la posible
expansin de las instalaciones de produccin, almacenamiento, transporte y otros aspectos;
b) Diagramas de corrientes de materiales, que por lo general se refieren a las corrientes de los
materiales y los servicios, as como de producciones finales e intermedios, subproductos y
emisiones a travs de todas las secciones de la planta. Con frecuencia se indican tambin
las principales piezas de equipo y/o las estructuras y edificios principales;
c) Diagramas de corrientes cuantitativos, que se refieren a las cantidades que entra o salen de
la lnea de elaboracin, con frecuencia;
d) Planes de transporte, en los que se indican las distancias y los medios de transporte fuera de
la lnea de produccin. Se utilizan en los casos en que los insumos y los productos deben
recorrer grandes distancias;
e) Planes de necesidades de mano de obra, en los que se indican el nmero y las calificaciones
de los operarios requeridos;
f) Planes de organizacin (organigramas) en los que se indica la estructura orgnica de todo el
proyecto. Estos planes suelen ir apoyados de cuadros de necesidades de organizacin, que
se indica la ubicacin y las necesidades de personal de cada departamento y su relacin
funcional.
g) Planes grficos de distribucin fsica, que se preparan ajustando los planes funcionales a las
condiciones realmente imperantes en el emplazamiento. Estos planes suelen indicar la
distribucin de las dimensiones principales de:
i. Principales piezas de equipo;
ii. Estructuras y edificios, obras de ingeniera civil;
iii. Caminos, vas frreas y otras instalaciones de transporte hasta el punto de
conexin con la red pblica;
iv. Las diversas conexiones de servicio (Electricidad, agua, gas, telfono,
alcantarillado) dentro del recinto de la planta y fuera de l hasta los puntos de
conexin con las redes pblicas o privadas;
v. Posibles ampliaciones.


3.- Aspectos Tecnolgicos.-

En el estudio de factibilidad se debe definir la tecnologa requerida, evaluar variantes tecnolgicas y
seleccionar la tecnologa ms apropiada en trminos de la combinacin ptima de componentes de
proyectos. Asimismo, se deben evaluar tambin las diversas consecuencias de la adquisicin de tal
tecnologa, incluidos los aspectos contractuales de las licencias de tecnologa, cuando fuera necesario.
En el caso de las licencias de tecnologa, los servicios tcnicos y de ingeniera concretos vinculados con
la tecnologa escogida deben tambin definirse y separarse del conjunto tecnolgico general; se deben
identificar tambin los organismos encargados de prestar tales servicios. La seleccin y adquisicin de
tecnologa debe ser luego combinada con la seleccin de maquinaria y equipo, ya que a menudo esto
guarda estrecha relacin con las tcnicas de produccin escogidas.

i) Mercado

En la mayora de los subsectores industriales, el mercado de tecnologa suele ser imperfecto, y las
tendencias oligopolcas aumentan a medida que los productos se hacen ms complejos. Si bien puede
haber varias tcnicas de produccin aplicables a fabricacin de bienes de consumo relativamente
sencillos, el nmero de opciones tecnolgicas disminuye con la fabricacin de productos ms complejos.
ii) Naturaleza de la tecnologa requerida

En cualquier proyecto, el primer paso consiste en identificar la tecnologa. Las tcnicas de produccin
pueden adoptar diversas formas y estar vinculadas a tecnologas de procesos o tcnicas de fabricacin,
y pueden estar patentadas y no patentadas en todo o en parte. An cuando la tecnologa no este
patentada, El KNOW-HOW (Como Conocer) debe ser adquirido. El KNOW-HOW no patentado puede
variar desde tcnicas de produccin relativamente sencillas hasta procesos complejos que poseen solo
unas pocas empresas.

iii) Seleccin

En el estudio de viabilidad se evalan las diversas tcnicas posibles a fin de determinar la mejor
tecnologa para la planta. Esta evaluacin debe estar relacionada con la capacidad de la planta e
iniciarse con una evaluacin cuantitativa de la produccin, el aumento progresivo de la misma y el
periodo de gestacin, y con una evaluacin cualitativa de la calidad del producto y su comercialidad.
Seguidamente, es menester evaluar las repercusiones de las diversas opciones sobre las inversiones de
capital y los costos de produccin durante el periodo dado. Sin embargo adems de ese criterio bsico,
es preciso que la tecnologa haya sido practicada satisfactoriamente y se la est usando en procesos de
manufactura, de preferencia en la compaa de origen.

Si bien las tcnicas nuevas y no ensayadas, o las que se encuentran en estado experimental, no se
consideran apropiadas, deben evitarse tambin las tecnologas obsoletas; esto lleva a la conclusin de
que deben estudiarse las tendencias tecnolgicas y la posibilidad de utilizar tcnicas ms avanzadas.

La seleccin de la tecnologa debe estar vinculada a los insumos principales disponibles para un
proyecto y a una combinacin apropiada de factores de recursos a corto y largo plazo. En ciertos casos,
las materias primas pueden determinar la tecnologa que se ha de emplear. La calidad de la piedra
caliza, por ejemplo, determinar el empleo del proceso por va hmeda o por va seca en una planta de
cemento. Adems, la no disponibilidad o disponibilidad limitada de ciertas materias primas puede
constituir una restriccin tecnolgica. Un proceso tecnolgico basado en materias primas e insumos
nacionales sera preferible a uno que se basara en artculos importados, particularmente si existen
reglamentos cambiarios estrictos que afectan el ingreso de estos materiales al pas. Adems de otras
consideraciones de polticas ms generales, si los materiales e insumos son nacionales el
abastecimiento estar mejor asegurado y menos sujeto a influencias extranjeras.

iv) Fuentes de tecnologa

Al mismo tiempo que se escoge la tecnologa se tiene que indicar varias fuentes de las que se pueden
obtener esas tcnicas. Las fuentes del KNOW-HOW tecnolgico no patentado pueden variar con la
naturaleza y complejidad del proceso de produccin y van desde expertos individuales a empresas,
nacionales o extranjeras, que ya fabrican el producto de que se trata. Las organizaciones de consultora
suelen ser fuentes valiosas, particularmente para productos y tcnicas especializadas.

v) Seleccin del equipo

En la etapa del estudio de factibilidad, la seleccin del equipo debe consistir en la definicin general del
conjunto ptimo de maquinaria y equipo para una capacidad de produccin especifica utilizando una
tcnica de produccin determinada. La forma en que se hace esta seleccin difiere segn los tipos de
proyectos. En la mayor parte de las industrias de procesos, la maquinaria, o los grupos de mquinas,
deben identificarse respecto a las diversas etapas del proceso de modo que vayan encajando una en
otra.

As, se debe definir la capacidad nominal del equipo para cada etapa del proceso y vinculada con la
capacidad y la maquinaria necesaria para la etapa de produccin siguiente. Las necesidades de
maquinaria y equipo deben estar directamente relacionadas con la capacidad que se requiere en cada
etapa del proceso. En las industrias de manufacturacin, las opciones en cuanto a equipo son ms
numerosas ya que hay diferentes mquinas que pueden desempear funciones similares con diversos
grados de exactitud.

vi) Relacin con otros componentes del estudio

La determinacin de las necesidades de equipo debe hacerse en relacin con otros componentes del
estudio. Si bien la mayora de estos componentes deben ser considerados en la determinacin de la
capacidad de la planta y de los procesos tecnolgicos, otros pueden ser pertinentes ya que las opciones
en cuanto a equipo, an dentro del contexto de una planta de capacidad y tecnologa definidas, pueden
ser todava muy numerosas. En ciertos casos, puede haber limitaciones en cuanto a la infraestructura,
tales como disponibilidad de energa elctrica para grandes hornos elctricos, o de transporte a lugares
alejados para el equipo pesado. En algunos casos, el empleo de equipo altamente especializado, como
mquinas - herramientas de control numrico, puede no ser apropiado en las etapas iniciales de la
produccin debido al periodo de capacitacin que se requiere. Tambin es posible descartar el empleo
de equipo complejo, o aplazarlo, cuando dicho equipo debe ser importado, teniendo en cuenta las
limitaciones en cuanto a inversiones en general y escasez de divisas.

- Proyectos complementarios - Equipos de produccin

Es muy frecuente que en un proyecto se tenga que prever instalaciones adicionales destinadas a
proporcionar servicios necesarios para la produccin misma o para la poblacin ocupada en el proyecto.
Los ejemplos ms claros son las obras complementarias de agua potable e industrial o destinadas a la
evacuacin de aguas residuales; a establecer conexiones o plantas de energa elctrica, gasoductos o
empalmes de transportes; a la construccin de campamentos y viviendas, oficinas de administracin,
edificios para el bienestar de la poblacin.

La lista de la maquinaria y el equipo para la planta debe comprender todas las mquinas y piezas de
equipo, movibles y no movibles, para las actividades de produccin, elevacin y control, as como las
instalaciones que constituyen una unidad integral con las mquinas pero no sirven para ningn otro fin.
El equipo se puede clasificar de diferentes maneras, segn los diferentes tipos de productos; una
clasificacin consistira en dividir los elementos en subgrupos:

a) Maquinaria de planta (Proceso);
b) Equipo mecnico;
c) Equipo elctrico;
d) Instrumentacin y control;
e) Equipo de transporte en cinta o de otro tipo; y
f) Otras mquinas y piezas de equipo.

Se debe prever el montaje y la instalacin de la maquinaria, que puede requerir cimientos especiales,
estructuras de carga, paredes, vigas y techos.

Sin embargo por ms completa que sean la lista y la evaluacin de la maquinaria y el equipo en la etapa
del estudio de factibilidad, se pueden requerir modificaciones sustanciales si los parmetros del proyecto
se modifican durante la etapa de la decisin de invertir, incluidos los cambios en los procesos
tecnolgicos adoptados. No obstante, tales modificaciones tendran que ser elaboradas en las etapas
posteriores al estudio de factibilidad.



Edificios - distribucin

i) Distribucin de los edificios industriales en el terreno de la fbrica.

El proyecto de ingeniera deber incluir las estimaciones relativas al tamao y caractersticas de los
edificios necesarios para la produccin y a la forma en que se distribuirn en el terreno. En el caso de
proyectos agropecuarios el punto se referir a los establos, bodegas y similares. Los lugares de
recepcin, almacenes, talleres centrales y otras instalaciones debern emplazarse en la mejor
disposicin funcional respecto a los cuerpos del edificio de la fbrica propiamente y a los servicios de
transporte. Es muy importante prever desde el comienzo las posibles ampliaciones, a fin de mantener la
relacin armnica inicial.
ii) Distribucin del equipo en general en los edificios o terrenos de la fbrica.

La distribucin de los equipos dentro de los edificios industriales o en otros puntos de la fbrica
representa la consideracin de problemas similares a los ya descritos, tanto en rendimiento y posibilidad
de ampliacin de la produccin como a circulacin de los materiales. Se debe prever los espacios para
la ampliacin de la fbrica, para la adopcin de eventuales innovaciones tcnicas, etctera.

iii) Estimaciones de costos.

Se deben preparar estimaciones de costos de las obras de ingeniera civil y los edificios teniendo en
cuenta el emplazamiento seleccionado en las condiciones en que se encuentra, as como la tecnologa y
el equipo seleccionados. El programa de construcciones total debe dividirse en tres partes:

a) Preparacin y acondicionamiento del emplazamiento.
b) Edificios:

Fbrica o planta de elaboracin.
Edificios auxiliares, tales como edificios para mantenimiento, garajes, cafeteras,
laboratorios de investigaciones y control, servicios mdicos, etctera; Depsitos
y almacenes para suministros, productos acabados y semiacabados,
herramientas, piezas de recambio, etctera; Edificios para administracin.
Edificios para recreacin y bienestar del personal;
Edificios de viviendas.

c) Obras exteriores.

4.- Programa de trabajo.-

La programacin del trabajo debe ser realizada segn tcnicas racionales tales como CPM, PERT,
etctera. Program evaluation and review technique (PERT). Evaluacin de programa y tcnica de
revisin (PERT). Critical Path Method (CPM). Mtodo de Camino Crtico (CPM). El PERT/CPM fue
diseado para proporcionar diversos elementos tiles de informacin para los administradores del
proyecto. Primero, el PERT/CPM expone la ruta crtica de un proyecto. Estas son las actividades que
limitan la duracin del proyecto. En otras palabras, para lograr que el proyecto se realice pronto, las
actividades de la ruta crtica deben realizarse pronto. Por otra parte, si una actividad de la ruta crtica se
retarda, el proyecto como un todo se retarda en la misma cantidad. Las actividades que no estn en la
ruta crtica tienen una cierta cantidad de holgura; esto es, pueden empezarse ms tarde, y permitir que el
proyecto como un todo se mantenga en programa. El PERT/CPM identifica estas actividades y la
cantidad de tiempo disponible para retardos.

Tal programacin tiene los siguientes objetivos.

a) Prever una serie de problemas que se pudiesen presentarse en la etapa de montaje y
anticipar posibles soluciones;
b) Establecer una secuencia de inversiones sobre cuya base se estudiara el financiamiento del
proyecto, y
c) Establecer el plan preliminar de funcionamiento hasta llegar a la capacidad normal.
En un proyecto manufacturero el programa de trabajo debe prestar atencin a los problemas de la
puesta en marcha y de sincronizacin con la llegada o la disponibilidad oportuna de las materias primas.



ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIEROS

1.- Organizacin de la planta
2.- Clasificacin de los costos
3.- Planificacin de la Ingeniera del Proyecto
4.- Inversiones
5.- Estructura de Capital
6.- Financiamiento del Proyecto
7.- Depreciacin
8.- Presupuesto de Costos e Insumos
9.- Anlisis del Punto de Equilibrio

1.- Organizacin de la planta.-

Una vez establecidas las condiciones y parmetros tcnicos del captulo de ingeniera del proyecto es
necesario establecer su planificacin organizativa, la misma que estar estrechamente relacionada con
los aspectos tecnolgicos. Esta planificacin orgnica permitir calcular los gastos generales que, en
muchos proyectos, pueden ser decisivos en la rentabilidad. En esta fase se hace necesario definir la
Clasificacin de Costos y de Gastos Generales.

2.- Clasificacin de los costos.-

Dependiendo del proceso productivo, se pueden dividir funciones relacionadas entre s y agrupar costos,
tanto para la parte de produccin como en los tipos de servicios para la lnea de produccin. Lo mismo
se aplica a administracin de ventas.

La clasificacin de Costos de Produccin corresponde a los principales puntos u operaciones industriales
dentro del proyecto; por ejemplo, en la elaboracin de aceites vegetales, esta clasificacin de costos
ser: Limpieza, descortezado, prensado, extraccin con solventes, ensacado, neutralizado, blanqueado,
desodorizacin, llenado y envasado.

La clasificacin de costo de servicios corresponde a las actividades de servicio complementarias que
deben realizarse para que la planta pueda funcionar normalmente, tales como:

Servicios sociales, incluido viviendas, servicios mdicos, cafeteras, transporte, almacenes de alimentos,
etctera.
Gestin de la planta: Cursos prcticos sobre produccin.

Transporte exterior: Todas las actividades de transporte no directamente relacionadas con el proceso de
produccin.

Adquisicin de materias primas, piezas de recambio y otros suministros.

Depsitos de materias primas, piezas de recambio, materiales de embalaje, suministros y equipo.

Reparacin y mantenimiento de maquinaria y equipo, edificios, vehculos, etctera.

Electricidad para el proceso de produccin y para usos generales.

Abastecimiento de agua (Cuando la empresa no cuenta con su propia fuente de abastecimiento).

Laboratorios: Control de procesos.

Esta estructura orgnica se puede modificar para adaptarla a la fbrica de que se trate.

La clasificacin de costos financieros y de administracin comprende todos los gastos relacionados con
finanzas y administracin se deben agrupar en un solo.

Gastos Generales

En la mayora de los estudios de factibilidad se presta muy poca atencin a la planificacin de los gastos
generales. A menudo, los gastos generales se computan con un porcentaje del costo total de los
insumos de materiales y mano de obra, procedimiento que en la mayora de los casos no es bastante
exacto. Si esta relacin no es satisfactoria, el equipo del proyecto debe tener un buen conocimiento de
las diversas actividades que se requieren para organizar y explotar el proyecto, as como de los diversos
tipos de partidas de costos que deben corresponder y, por tanto, debe realizar un anlisis detallado a
este respecto.

Los principales conjuntos de gastos generales son los siguientes:

a) Gastos indirectos de fabricacin, son los que resultan de las actividades de transformacin,
de fabricacin o de extraccin de materias primas, y comprenden:

Sueldos y salarios (incluidos beneficios sociales y contribuciones para seguridad
social) de mano de obra y de los empleados no directamente vinculados a la
produccin.
Material auxiliar.
Suministro de oficina.
Servicios (agua, electricidad, gas).
Reparacin y mantenimiento.
Eliminacin de desperdicios.

Estas partidas de costos se deben estimar para cada categora de costo de servicios en que se
produzcan.

b) Gastos generales de administracin: Estos gastos solo se deben calcular separadamente
cuando son de magnitud importante, en todos los otros casos deben ser incluidos bajo gastos
generales de fbrica y que son:

Sueldos y salarios (incluidos beneficios y contribuciones para seguridad social).
Suministro de oficina. Servicios. Comunicaciones. Gastos de ingeniera.
Alquileres. Seguros. Impuestos.

c) Gastos de depreciacin: Con frecuencia se incluyen bajo el rotulo de gastos indirectos de
fabricacin. Sin embargo, pueden ser tratados separadamente, dado que para ellos no se
requieren un anlisis de corrientes de liquidez. As, es posible utilizar sus resultados para
calcular costos de fbrica y costos unitarios as como para realizar evaluaciones financieras
sencillas.

Los gastos de depreciacin se deben calcular sobre la base del valor original de las inversiones
fijas segn los mtodos establecidos para el efecto.

d) Costos financieros: Son montos que se cancelan por el uso de un fondo ajeno y, de acuerdo al
D.S. 22586 la tasa de inters de crditos refinanciados est regulada por la Subasta de
Recursos Financieros del B.C.B. con frecuencia, estos intereses sobre prstamos a plazos,
forman parte de los gastos de administracin.


Un costo cuya determinacin es importante es el de la mano de obra. La determinacin del mismo
reviste dos aspectos relevantes: a) Obtener un detalle para el clculo de mano de obra como parte de los
costos de produccin. b) Comparar entre requerimientos y disponibilidades de mano de obra en la regin
y las necesidades de capacitacin.
Estas necesidades deben establecerse de acuerdo al departamento, la funcin, y los turnos necesarios y
tambin para determinar los costos asociados. Habr que tomar en cuenta la relacin de das
disponibles de trabajo por ao, as como la legislacin vigente en subsidios y beneficios sociales.

3.- Planificacin de la ejecucin del proyecto.-

La fase de la ejecucin del proyecto comprende el periodo que va desde la decisin de invertir hasta la
iniciacin de la produccin comercial. Comprende diversas etapas, incluidas las de negociacin y
contratacin, diseo de proyecto, construccin e iniciacin de las operaciones.

El objetivo principal de planificacin de la ejecucin del proyecto es determinar las secuencias
financieras de la fase de ejecucin, con miras a garantizar financiacin suficiente para el proyecto hasta
que se inicie la produccin y tambin durante las primeras fases subsiguientes.

Se debe prestar especial atencin a la eleccin de la modalidad de financiacin as como a las
consecuencias financieras de cualquier demora en la inversin.

Se debe preparar un calendario realista para las diversas etapas de la fase de inversin de la ejecucin
del proyecto. Esta es una parte esencial de todo estudio de factibilidad ya que la ejecucin de cada
proyecto debe estar vinculada a un calendario.

En este calendario se debe definir inicialmente las diversas etapas de ejecucin, tales como negociacin
y contratacin, formulacin de proyecto, construccin y prueba de funcionamiento, en funcin del tiempo
requerido para cada etapa.

El calendario debe prever luego un programa que convine las diversas etapas en funcin del tiempo con
arreglo a una pauta regular de actividades que encajen unas en otras. Este calendario general debe
abarcar toda la fase de inversin, incluido el periodo entre la decisin de invertir y la finalizacin de la
etapa de iniciacin de las operaciones, de lo cual el periodo real de construccin es solo una parte,
aunque la ms importante.

En la siguiente figura se muestra las distintas etapas y la manera de establecer el cronograma de
actividades.







Calendario De Actividades

1 Ao Instalaciones 2 Ao Instalaciones
1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
- Estudio Factibilidad
- Evaluacin.
- Financiacin.
- Electrificacin
Maquinaria.

- Estudios finales.
- Compra y Preparacin
de terrenos.

- Construcciones Civiles.
-Montaje Maquinaria.
- Montaje Equipos.
- Obras complementarias
- Ajustes y puestas en
marcha

- Contratacin Personal.
- Adiestramiento.
- Suministros.
- Comercializacin Previa.
- Aprobaciones Legales

En la fase de ejecucin del proyecto existen costos asociados previos a la produccin que deben ser
capitalizados. Estos costos pueden ser desglosados de la siguiente manera:

Gestin de la ejecucin del proyecto.

Sueldos y salarios del personal de gestin.
Alquiler y mantenimiento de oficinas, viviendas, etctera.
Gastos de viajes y de comunicaciones.
Pago de derechos e impuestos durante el periodo de la ejecucin.

Proyeccin tcnica detallada del equipo y las obras de ingeniera civil, licitacin, y evaluacin de
ofertas:
- Sueldos y salarios del personal de planificacin.
- Alquiler y mantenimiento de oficinas. Viajes, transporte, comunicaciones.
- Honorarios de diversos consultores.

Supervisin y coordinacin de la construccin, instilacin, ensayo, pruebas de funcionamiento, iniciacin
de las operaciones y puestas en marca:

- Sueldos y salarios del personal de administracin (incluido el personal encargado de la
contratacin)
- Materiales de capacitacin.
- Alquileres y mantenimiento de oficinas, instalaciones de capacitacin, viviendas,
etctera.
- Mantenimiento de suministros.
- Gastos preliminares y de emisin de acciones de capital.
- Derechos de inscripcin/constitucin.
- Gastos de imprenta y diversos.
- Preparacin de folletos y otros gastos de imprenta
4.- Inversiones.-

La inversin total se define como la suma del capital fijo y est constituido por los recursos para construir
y equipar un proyecto de inversin, mientras el capital de operacin corresponde a los recursos
necesarios para explotar el proyecto en forma total o parcial, y que estn destinados a la adquisicin de
materias primas e insumos.

Como ya se ha mencionado, el estudio de factibilidad es un instrumento que coadyuva al inversionista a
adoptar decisiones sobre las propuestas de inversin que se estn considerando. Para facilitar esta
decisin los costos de inversin y de produccin se deben organizar en forma clara, teniendo en cuenta
que la rentabilidad de un proyecto depender en definitiva de la magnitud y la estructura de los costos de
inversin y de produccin y de su oportunidad.

Los componentes bsicos de los costos de inversin y de produccin de un proyecto de capacidad
definida se determinan en los primeros captulos del estudio de factibilidad (Acondicionamiento de
terrenos y emplazamientos, edificios y obras de ingeniera civil, tecnologa y equipo, insumos, materiales,
mano de obra y gastos de ejecucin del proyecto). Todos estos componentes se deben reunir luego en
el estudio de factibilidad obtener una estimacin de los costos totales de inversin, los costos totales de
produccin y la viabilidad financiera y economa del proyecto. Una vez que se conoce la magnitud de la
inversin, se debe hacer un estudio de la financiacin del proyecto.

Una clasificacin de costos y su propia estructura se apreciar en el anexo de cuadros.

Cuando se organizan los componentes de los costos de inversin y de produccin se debe prestar
especial atencin al momento en que estos gastos y costos se hacen efectivos, ya que ellos influyen en
la corriente de liquidez del proyecto y en su tasa interna de rendimiento. Una vez obtenidos los
calendarios de ejecucin y produccin del proyecto, los costos de inversin y de produccin se deben
planificar sobre una base anual de conformidad con los requerimientos del anlisis de liquidez.

No existe una frmula exacta y fija para computar los costos de inversin y de produccin. Segn
cuales sean los datos sobre costos de los componentes del proyecto se pueden considerar varias formas
de estimar estas cifras. Sin embargo, los clculos de los activos, los costos de capital previos a la
produccin, el capital de operacin y los costos de produccin deben contemplar imprevistos y aumentos
de precios. Esto es necesario porque los clculos de rentabilidad se deben basar en una serie de datos
y cada conjunto de datos es vlido solo para un nmero dado de supuestos concretos.

El capital fijo est compuesto por las inversiones fijas y los costos de capital en la etapa de instalacin.

Inversiones fijas

Las inversiones fijas comprenden lo siguiente:

a) Preparacin de terrenos y emplazamientos.
b) Edificaciones y obras de ingeniera civil.
c) Maquinaria y equipo de planta (equipo auxiliar).
d) Ciertos activos Fijos incorporados, tales como derechos de propiedad industrial.

Activos diferidos

Los costos de capital en la etapa de construccin son llamados activos diferidos y constituyen aquellos
costos incurridos en la etapa de instalacin del proyecto. Estos gastos deben ser amortizados en el
periodo del proyecto en un nmero mayor al periodo de depreciacin del equipo.

Comprenden gastos incurridos en la etapa de ejecucin del proyecto, a saber:

a) Elaboracin del proyecto;
b) Estudios preliminares;
c) Gastos previos a la produccin:
Sueldos y beneficios sociales del personal.
Gastos de viaje.
Instalaciones provisionales.
Costos de promocin y ventas.
Intereses sobre prstamos durante la ejecucin

Capital de operacin

El capital de operacin se refiere a los medios financieros requeridos para las operaciones del proyecto
en virtud de su programa de produccin.

El capital de operacin est compuesto por:

- Existencias (materias primas, existencias, materiales auxiliares, suministros, materiales
de embalaje, repuestos, herramientas e insumos).
- Productos en proceso
- Productos terminados.

El clculo o estimacin de los montos a considerar en cada partida, es variable y debe prestarse
atencin a la modalidad de los suministros y a las fuentes de suministros. Si los proveedores son
locales, la oferta es grande, y no existen problemas de obsolecencia, adems, el tiempo incurrido para el
clculo de requerimientos ser pequeo.

INVERSION TOTAL

La suma de los activos fijos, activos diferidos y capital de operacin constituye la inversin total es decir,
la totalidad del dinero que debe financiarse para la instalacin, puesta en marcha y continuacin de las
operaciones.

Todas las inversiones deben ser resumidas en un cuadro que indique los requerimientos, que
generalmente se calcula en dlares estadounidenses, y este cuadro es la estructura de financiamiento
de inversiones.
5.- Estructura De Capital.-

La estructura de capital define la composicin de los recursos con que cuenta el proyecto: Aporte propio
y prstamo, para cada tipo de inversin.

Para obtener crditos refinanciado, en la mayora de las lneas de fomento, y de acuerdo a normas
vigentes en instituciones financieras internacionales, se establece la siguiente estructura:

APORTE PROPIO = 25%
PRESTAMO = 75%

La rentabilidad de un proyecto depende en gran parte de las proporciones de estos dos componentes; es
decir a mayor aporte propio mayor rentabilidad. Pese a que no existe una regla fija de composicin, se
deber tender a que, de la inversin total que requiere el proyecto, por lo menos el 25% deber ser
aporte propio.



ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES
RUBRO DE
INVERSIONES
APORTE
PROPIO
CREDITO
M O N T O
T O T A L
CAPITAL DE
INVERSION

Terrenos
Mejoras de terreno
Construcciones
Maquinaria y equipo
Equipo para servicios
Vehculos
Herramientas
Muebles y equipos de
oficina
S U B T O T A L
CAPITAL DIFERIDO

Gastos de Preinversin
Gastos de Constitucin
Gastos de Consultara
Gastos de Instalacin
S U B T O T A L
CAPITAL DE
OPERACIONES

Materia prima
Materiales
Mano de obra
Combustibles
Gastos Generales de op.
Otros
S U B T O T A L
T O T A L
PARTICIPACION
RELATIVA % % 100 %

Una vez estructurada las inversiones y consolidado el crdito refinanciado, es necesario establecer un
cronograma de ejecucin que contemple desde la elaboracin del estudio hasta al puesta en marcha.
En el anexo de cuadros se puede apreciar cronograma de ejecucin, de desembolso y de seguimiento.

6.- Financiamiento Del Proyecto.-

La asignacin de recursos financieros a un proyecto constituye un requisito obvio y bsico no solo para
la decisin de invertir sino tambin para la formulacin del proyecto y el anlisis de preinversin. El
estudio de factibilidad, necesariamente, deber demostrar seguridad, y que sus conclusiones tendrn
que ser positivas y satisfactorias para obtener los recursos financieros.

Como se ha examinado anteriormente las restricciones de carcter financiero puede definir los
parmetros del proyecto antes de la decisin de invertir, y tambin durante varias de las etapas de la
formacin del proyecto. Como es obvio en los pases subdesarrollados existe notoria escasez de
capital, que impide grandes inversiones y que necesariamente deben ser financiadas con crdito
externo.
Los recursos financieros provenientes de entidades externas al proyecto tienen un costo de capital que
se paga en forma de intereses. El aporte propio se constituye con aquello recursos financieros que se
disponen como capital de arranque de los inversionistas y las entidades patrocinadores del proyecto.

Los crditos provenientes de bancos nacionales (Prstamos a corto plazo) son utilizados generalmente
en el capital de operacin, mientras que los prstamos a mediano plazo son otorgados por fabricantes de
maquinaria y equipo, y finalmente los de largo plazo, obtenidos mediante convenios entre gobiernos.
Fuera del aporte propio y los crditos de diversos canales existen otras fuentes en el desarrollo del
proyecto, derivadas de la disponibilidad de dinero en efectivo generado en la etapa de operacin,
constituido por utilidades retenidas, depreciacin y reservas acumuladas.

Para una mejor interpretacin del servicio de la deuda de un crdito del cualquier proyecto el anexo de
cuadros nos ilustra.

7.- Depreciacin.-

En los proyectos de factibilidad la depreciacin mantiene su concepcin tradicional, es decir que es la
prdida de valor de los activos en proceso de produccin de un bien X y que tiene una vida til de
acuerdo a normas establecidas en el Cdigo de Comercio para edificio, maquinaria, equipo y otros.
Para su clculo existen diferentes mtodos de depreciacin.

8.- Presupuesto de Costos e Ingresos.-

Los costos de produccin se deben calcular como costos totales, y de preferencia tambin como costos
unitarios. En la mayora de los estudios de preinversin se tratan solamente los costos de produccin
totales. Esto se debe a que en la etapa del estudio de factibilidad es menos complicado estimar todas
las partidas de costos en su totalidad, ya se trate de materiales, mano de obra o gastos generales, se
tiene que calcular costos unitarios. Para los anlisis de flujo de liquidez es suficiente calcular primero
los costos de produccin totales a plena capacidad y luego proyectarlos como gastos de produccin
anuales durante el periodo del proyecto.


Los costos totales de produccin se dividen en cuatro grandes grupos:

a) Costos de fabricacin.
b) Costos de ventas y distribucin.
c) Costos Administrativos.
d) Costos Financieros y depreciacin


Los tres primeros constituyen los costos operacionales.

a) Costos de fabricacin.- Comprenden:
1) Materias primas, y materiales directos (costos variables).
2) Mano de obra (en general costo variable).
3) Materiales indirectos. Repuestos. tiles oficina y papelera. Combustibles y
lubricantes.
4) Gastos indirectos. Energa elctrica. Agua. Comunicaciones. Alquileres. Seguros.
Impuestos. Mantenimiento. Amortizacin de activos diferidos. Otros (imprevistos).

b) Costos de ventas y distribucin.- Comprende:
Sueldos y salarios. Comisiones a vendedores. Beneficios Sociales. tiles de oficina. Alquileres.
Transportes. Propaganda. Impuestos, Seguros, Otros.

c) Costos Administrativos.- Comprende:
Sueldos y salarios. Beneficios Sociales. Material de oficina. Servicios: Agua, luz, telfono.
Alquileres, Seguros. Provisiones. Amortizacin gastos previos.



d) Costos Financieros y Depreciacin.- Comprende:
Se consideran en proyectos como un costo separado. Est compuesto por los intereses del
crdito, descuentos, comisiones bancarias, amortizacin de la deuda durante la operacin de la
planta. La depreciacin forma parte de los costos totales, sin embargo, para consideraciones de
liquidez son deducidos.


ESTIMACION DE LOS COSTOS DE OPERACIN ANUALES
(Miles de dlares)
P E R I O D O
IMPLEMENTAC
ION
PRODUCCION
A O
Programa de
produccin
1 2 3
65% 70%
75%
4 5 6 7 -10
80% 90% 90%
100%
Costos:
Materia prima
nacional
Materia Prima
importada
Mano de obra
Servicios
Repuestos
Gtos.Grles.de Fbrica

COSTO DE
FABRICACION

COSTOS GRLES. DE
ADM.

COSTOS DE
VENTAS

COSTOS DE
DISTRIBUCION

COSTO DE
OPERACION
Costos financieros
Deprec. y amortizac.

TOTAL COSTO
PRODUCCION


Los ingresos de un proyecto son calculados a base de las ventas de los productos terminados o insumos
que produce un proyecto, estas cantidades elaboradas por el precio significa el ingreso y su clculo debe
establecer las utilidades netas tal como se muestra en el cuadro siguiente:

ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS
(Expresado en dlares)
AOS
D E T A L L E
1 2 3 4 5 -10
+ INGRESOS POR VENTAS

- COSTO DE OPERACION
Costo de produccin
Costo de adm. y comerc.
Costo financiero
Depreciacin
UTILIDAD BRUTA
- Impuesto s/ventas
- Impuesto Patrimonial
UTILIDAD NETA




9.- Anlisis del Punto de Equilibrio (PE).-

Mediante el anlisis del punto de equilibrio se determina el punto en que los ingresos provenientes de las
ventas coinciden con los costos de produccin; es decir, a partir de esta interseccin, el proyecto tiene
rentabilidad. Este punto puede definirse tambin en trminos de unidades fsicas producidas, o del nivel
de utilizacin de la capacidad en el cual los ingresos son iguales a los costos de produccin.

Para el clculo correcto del punto de equilibrio, se deben observar las siguientes condiciones:

- Los costos de produccin son una funcin del volumen de produccin o de ventas.
- El Volumen de produccin es igual al volumen de ventas.
- Los costos operacionales fijos son iguales para todos los volmenes de produccin.
- Los precios de venta unitarios de un producto o varios productos son iguales para todos
los niveles de produccin a lo largo del tiempo.
- Se deben utilizar datos de un ao normal de operaciones.
- El nivel de los precios de venta unitarios y de los costos de operaciones variables y fijos
permanece constante.
- Se fabrica un solo producto. Si se fabrican varios productos similares se debe tomar
como uno solo.

Estas condiciones no siempre se dan en la prctica y los resultados de los anlisis de punto de equilibrio
pueden ser influenciados negativamente. Por consiguiente, los anlisis del punto de equilibrio se deben
considerar slo como parte complementaria de los otros mtodos de evaluacin.

Determinacin algebraica del punto de equilibrio

Cuando el punto de equilibrio se expresa en unidades fsicas producidas, el supuesto bsico se puede
poner en las siguientes ecuaciones (datos anuales):

Valor de las ventas = costos de produccin
Valor de las ventas = (volumen de ventas)*(precios de ventas unitarios)
Costos de produccin = (costos fijos)+ (costos unitarios variables)*(volumen de ventas)


Si se considera (x) el volumen de produccin (ventas) (en el punto de equilibrio); (y) el valor de las
ventas (=costos de produccin); (f) los costos fijos; (p) el precio unitario, y (y) los costos unitarios
variables, se derivan las siguientes expresiones algebraicas:

Ecuacin para las ventas y = px
Ecuacin para los costos de Prod. y = vx + f
O sea px = vx + f
V P
F
X

En estas ecuaciones, el punto de equilibrio esta dado por la relacin entre costos fijos y la diferencia
entre precios de venta unitarios y costos unitarios variables. As, del anlisis del punto de equilibrio se
pueden derivar varias conclusiones prcticas.

- No es conveniente que el punto de equilibrio sea elevado dado que ello hace a la
empresa vulnerable a los cambios en el nivel de produccin (ventas).
- Cuanto mayor sean los costos fijos, mayor ser el punto de equilibrio.
- Cuanto mayor sea la diferencia entre los precios de venta y los costos operacionales
variables, ms bajo ser el punto de equilibrio. En este caso, los costos fijos se
absorben con muchas ms rapidez por la diferencia entre los precios de venta unitarios y
los costos unitarios variables.

El anlisis de punto de equilibrio se presta fcilmente al anlisis de sensibilidad, particularmente con la
ecuacin modificada siguiente, que se utiliza para calcular la tasa de utilizacin de capacidad al punto de
equilibrio.
V R
F
PE

F = Costo fijo
R = Ingreso por ventas
V = Costo variable

Donde F y V se han definido anteriormente, y R son los ingresos de las ventas a plena capacidad.


Determinacin grfica del punto de equilibrio

El punto de equilibrio se puede determinar grficamente sobre la base de las dos ecuaciones siguientes:

Y=PX
Y=VX+F

DETERMINACIN GRAFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO




Ingresos Costos Totales
Ingresos/costos ($)
G

Punto Equilibrio Costos variables


P

Costos Fijos



Unidades






ANLISIS FINANCIERO DEL PROYECTO

1.- Capacidad de Pago del Proyecto
2.- Anlisis financiero

1.- Capacidad de Pago del Proyecto.-

Para determinar la capacidad de pago del proyecto se tiene que analizar el Flujo de Fuentes y Usos de
Fondos, tomando en cuenta el plazo del crdito solicitado.

En el cuadro siguiente se muestra el Flujo de Fuentes y Usos de Fondos que en resumen muestra la
liquidez o disponibilidad de la empresa para el cumplimiento de sus obligaciones crediticias.


CUADRO DE USOS Y FUENTES DE FONDOS
(Miles de Dlares)
AOS
D E T A L L E
0 1 2 3 4 5-10
F U E N T E S

- Crdito
- Aporte propio
- Utilidad Neta
- Depreciacin
TOTAL FUENTES

USOS

- Inversiones fijas

- Capital de operac.
- Amortizaciones
TOTAL USOS

D I S P O N I B L E
----


2.- Anlisis Financiero.-

En los informes de evaluacin de las solicitudes de prstamos con destino a proyectos de ampliacin del
sector industrial, necesariamente, deben efectuarse los anlisis sobre la situacin financiera de la
empresa responsable del proyecto, ya que es importante conocer los activos como los pasivos de la
empresa. El conocimiento de los resultados de dicho anlisis permitir establecer el destino real del
crdito refinanciado, pues podran darse casos donde se formulan las solicitudes para el pago de deudas
contradas anteriormente o que por el efecto de la puesta en marcha del proyecto tengan que
solucionarse situaciones deficitarias del mismo.

Los principales indicadores a utilizarse en el citado anlisis financiero sern aquellos que permitan medir
la disponibilidad inmediata de la empresa y, en el largo plazo, su capital operativo. Tambin ser
importante aquel indicador que permita conocer el grado de endeudamiento de la empresa.

Los indicadores mencionados en el anterior prrafo se detallan en el siguiente cuadro, sealndose
adems, sus frmulas y sus rangos de aceptabilidad.





INDICADORES F O R M U L A S R A N G O

1.- De solvencia Activo circulante 1,5 - 2,0
Pasivo circulante
2.- Prueba acido Act.Circulante-Realizable 0,5 - 0,9
Pasivo circulante(c. plazo)
3.- Capital Activo Circulante Positivo
Operativo - Pasivo Circulante
4.- Grado de Pasivo Total 0,5 - 0,8
endeudamiento Patrimonio






EVALUACIN DEL PROYECTO

1.- Indicadores Financieros
2.- Valor Actual Neto (VAN)
3.- Tasa Interna de Retorno (TIR)
4.- Relacin Beneficio/Costo (B/C)

1.- Indicadores Financieros.-

El trmino EVALUACION se refiere a diferentes conceptos; sin embargo, se puede indicar que es un
proceso que busca la obtencin de la mejor alternativa utilizando criterios universales; es decir, en este
estudio, EVALUAR implica asignar a un proyecto un determinado valor, de manera que al compararlo
con otros proyectos, segn normas y patrones existentes, se pueda otorgarle una ponderacin y
clasificacin; dicho de otra manera, se trata de comparar los flujos positivos (ingresos) con flujos
negativos (costos) que genera el proyecto a travs de su vida til, con el propsito de asignar
ptimamente los escasos recursos financieros

Todo lo anterior sirve para la toma de dos decisiones importantes:

a.- La decisin d inversin
b.- La decisin de financiamiento

De esta forma el criterio de evaluacin debe responder a la pregunta de cul es la mejor alternativa y qu
tan productiva es la utilizacin del recurso capital.

Los instrumentos para establecer este valor, son llamados coeficientes de evaluacin y existe dos
criterios:

a).- Evaluacin econmico privada y
b).- Evaluacin econmico social.

a).- La evaluacin con criterio econmico privado incluye los siguientes coeficientes:

TIR Tasa interna de retorno sin financiamiento o econmica
TIR Tasa interna de retorno con financiamiento o financiera
VAN Valor actual neto con determinada tasa de corte
B/C Relacin beneficio-costo con determinada tasa de corte

Este criterio abarca los componentes de las inversiones fijas, el capital de operacin
y los gastos previos a la produccin. La razn B/C tiene diferencias en los costos
de operacin ya que excluye la depreciacin e intereses. El flujo neto resulta ser la
sumatoria de la utilidad despus de impuesto, depreciacin de activos fijos y
amortizacin de activos diferidos.

Se calcula la TIR sin financiamiento es cuando existen inversiones posteriores en el
primer, segundo o tercer ao y su flujo econmico debe someterse a la
actualizacin, las salidas o inversiones con signo negativo, los beneficio netos con
signo positivo.

La TIR con financiamiento contempla el flujo financiero y se procede al clculo
cambiando el Flujo Econmico de Fondos por el Flujo Financiero.

El VAN se calcula utilizando los valores de Flujo Neto de Fondos igual (=) a la
utilidad despus de impuesto mas (+) depreciacin de activos fijos mas (+)
amortizacin de activos diferidos, y multiplicndolos por los valores correspondientes
a la tasa de corte elegida, que corresponde al Costo de Oportunidad de Capital
(COC).

Finalmente, la Razn B/C comprende a los beneficios netos: las ventas anuales
menos los costos anuales, sin depreciacin.

Mientras los costos tienen solo la inversin (ya que los costos anuales han sido
excluidos de las ventas).

b).- La evaluacin econmica social abarca indicadores de orden social; es decir, mide
los impactos generados por el proyecto.

De estos indicadores, los ms importantes son los siguientes:

- Coeficiente Inversin/Mano de Obra, mide el costo, en unidades
monetarias, de un nuevo puesto de trabajo generado por el proyecto.
- Coeficiente Produccin /Mano de Obra mide el nivel de la productividad
con relacin a la mano de obra.
- Coeficiente Inversin/ Exportaciones mide el aporte por unidad de
inversin en el proceso de generacin de divisas.

Por otra parte el mtodo de evaluacin deber cumplir las siguientes condiciones:

- Debe tomar en cuenta todos los flujos positivos y negativos que genera
el proyecto a travs de su vida til.
- Deben considerar el valor del dinero en el tiempo (equivalencias
financieras).
- Para poder comparar flujos generados en diferentes instantes de tiempo
deben utilizar el Costo de Oportunidad del Capital (COC).

2.- Valor Actual Neto (VAN).-

El Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto se define como el valor obtenido actualizando,
separadamente para cada ao, la diferencia entre todas las entradas y salidas de efectivos que se
suceden durante la vida de un proyecto a una tasa de inters fija predeterminada. Esta diferencia se
actualiza hasta el momento en que se supone se ha de iniciar la ejecucin del proyecto. Los VAN que
se obtienen para los aos de la vida del proyecto se suman para obtener el VAN del proyecto, de la
siguiente manera:

n
j n
j j
I
i
G Y
VAN
1
) 1 (

Donde:

I : Inversin referida al primer ao de ejecucin
Y
j
: Ingresos durante los periodos de produccin.
G
j
: Gastos de operacin.
i : Tasa de actualizacin.
n : Nmero de perodos sujetos de anlisis en el proceso de actualizacin.

Los criterios de decisin son basados en el VAN son los siguientes:

VAN < O : el proyecto no es rentable.
VAN = O : el proyecto es indiferente.
VAN > O : el proyecto es rentable.

La tasa de actualizacin (o nivel de rechazo) debe ser igual a la tasa de inters actual sobre prstamos a
largo plazo en el mercado de capitales o a la tasa de inters pagada por el prestatario. Dado que con
frecuencia no hay mercados de capital, la tasa de actualizacin debe reflejar el costo de oportunidad de
capital: El posible rendimiento de la misma cantidad de capital invertida en otra parte.

El periodo de actualizacin debe ser igual a la duracin del proyecto.

Si se debe escoger entre diversas variantes, deber optarse por el proyecto con el VAN mayor. Esto
requiere ciertas aclaraciones, dado que el VAN es slo un indicador de las corrientes de liquidez neta
positiva o de las utilidades netas de un proyecto. En los casos en que haya dos o ms variantes, es
conveniente determinar qu inversin se necesitar para generar estos VAN positivos.

En resumen, en comparacin con el periodo de reembolso o con la tasa de rendimiento anual, el VAN
ofrece grandes ventajas como mtodo discriminatorio, dado que tiene en cuenta toda la vida del proyecto
y la oportunidad de las corrientes de liquidez. El VAN se puede considerar tambin como una tasa de
inversin estimada que la tasa de rendimiento del proyecto debe por lo menos alcanzar. Las
deficiencias del VAN radican en la dificultad en seleccionar una tasa de actualizacin apropiada y la
circunstancia de que el VAN no indica la tasa de rentabilidad exacta del proyecto. Por este motivo, el
mtodo del VAN no siempre es comprendido por los inversionistas.




3.- Tasa Interna De Retorno (TIR).-

Es un coeficiente equivalente a la tasa de actualizacin (i) que iguala los ingresos de efectivo
actualizados con el valor actual de las salidas de efectivo; dicho de otra manera, la TIR es la tasa para la
cual el valor actual neto es igual a cero.

El procedimiento de clculo utilizado para la TIR consiste en probar varias tasas de actualizacin hasta
que se encuentre la tasa a la cual el VAN sea cero. Esta tasa es la TIR y representa la rentabilidad del
proyecto.

En una primera etapa, se utiliza una tasa de actualizacin estimada. Si el VAN es positivo se aplica una
tasa de actualizacin mayor. Si el VAN es negativo a esta tasa mayor, la TIR se encontrar entre estas
dos tasas. Sin embargo, si la tasa de actualizacin mayor todava da un VAN positivo, se debe seguir
aumentando la tasa de actualizacin hasta que pase a ser negativo.

S los VAN positivo y negativo se acercan a cero, una forma ms precisa (cuanto ms cerca del cero,
mayor la precisin) y ms rpida de arribar a la TIR consiste en utilizar la siguiente frmula de
interpolacin lineal:

VN VP
i i VP
i i
r

) (
1 2
1


donde:
i
r
es la TIR.
VP es el VAN (positivo) a la tasa de actualizacin baja de i
1
.
VN es el VAN (negativo) a la tasa de actualizacin alta de i
2
.

Los valores numricos de VP y VN utilizados en la frmula precedente son positivos.

Cabe sealar que i
1
e i
2
no deben diferenciarse en ms del 1% o 2%. Si la diferencia es demasiado
grande, la frmula anterior no proporciona resultados reales dado que la tasa de actualizacin y el VAN
no estn relacionados en forma lineal.

4.- Relacin Beneficio-Costo (C/B).-

Esta relacin compara los beneficios generados a lo largo de la vida til del proyecto con los costos en
que se ha incurrido tanto en el periodo de inversin como en el de operacin. La ecuacin matemtica
que define este coeficiente es dada por:

n
j n
j
n
j n
j
i
C
i
B
C
B
0
0
) 1 (
) 1 (


donde:

B = Representa el ingreso real en el proyecto (como utilidad)
C = Costo real es el costo de la operacin ms inversiones.

O sea si los valores son actualizados se tiene:

B Ingresos por ventas + Depreciacin + Intereses
--- = -----------------------------------------------------------
C Inversiones + Costos

Para que un proyecto sea rentable la relacin beneficio-costo debe ser mayor a uno. Adems, es
necesario tomar en cuenta el procedimiento: para evaluar un proyecto se tiene que seguir los siguientes
pasos:

1. Definir correctamente el proyecto, establecer claramente la situacin con y sin proyecto.
2. Identificar los beneficios que incurrirn en las situaciones con y sin proyecto.
3. Identificar los costos en que incurrir en las situaciones con y sin proyecto.
4. Asignar valores a los beneficios y costos previamente identificados.
5. Por diferencia entre los resultados de las situaciones con y sin proyecto, encontrar los beneficios
y costos atribuibles al proyecto.
6. Comparar beneficios y costos a travs de los coeficientes de evaluacin (VAN, TIR y B/C) con el
propsito de asignar ptimamente los recursos.

En el anexo de cuadros se podr apreciar un flujograma de la Evaluacin Financiera y Evaluacin
Econmica Social.
ANLISIS DE SENSIBILIDAD

1.- Variacin de Parmetros

1.- Variacin de Parmetros.-

El anlisis de sensibilidad de un proyecto se refiere a la medicin de la vulnerabilidad del proyecto con
respecto a la variacin en los diversos parmetros que conforman el mismo y que pueden ser:

- Incremento de los ingresos
- Decremento de los ingresos
- Incremento en los costos totales
- Decremento de los costos totales
- Incremento de los costos de produccin
- Decremento de los costos de produccin.

En cuanto a la incidencia de la inflacin, se refiere cuando esta afecta a los precios; por ejemplo, si los
precios se incrementaran en 10% y la tasa de actualizacin financiera es del 18% se puede tomar dos
decisiones. La una analizara con precios constantes y se actualizara en 18%; la segunda en cambio
seria trabajar con precios corrientes y actualizados con una tasa del 28% que resulta de aplicar la tasa
financiera ms el ndice de la inflacin y que es acumulativo.

El recomendable trabajar con precios constantes, suponiendo que los Beneficios y los Ingresos se
afectan uniformemente por la tasa de inflacin y por lo tanto no es necesario reajustar la tasa de
actualizacin.

Finalmente, para evitar distorsiones de cualquier tipo es mejor que todo el clculo de flujo de caja este
expresado en dlares, evitando de este modo los correctivos a plantearse si se expresa en moneda
nacional.