Estrutura e Funcionamento

O mercado de capitais o conjunto de mercados, instituies e ativos que viabiliza a transferncia de recursos
financeiros entre tomadores (companhias abertas) e aplicadores (investidores) destes recursos. Essa
transferncia ocorre por meio de operaes financeiras que podem se dar diretamente entre companhias e
investidores ou atravs de intermedirios financeiros. As operaes que ocorrem no mercado de capitais, bem
como seus participantes so regulados pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
As companhias abertas necessitam de recursos financeiros para realizar investimentos produtivos, tais como:
construo de novas plantas industriais, inovao tecnolgica, expanso da capacidade, aquisio de outras
empresas ou mesmo o alongamento do prazo de suas dvidas. Os investidores, por outro lado, possuem
recursos financeiros excedentes, que precisam ser aplicados de maneira rentvel e valorizar-se ao longo do
tempo, contribuindo para o aumento de capital do investidor.
Existem companhias de diferentes portes, com necessidades financeiras variadas. Ao mesmo tempo,
investidores podem aplicar com o objetivo de obterem retorno financeiro no curto, mdio ou longo prazo, e
com diferentes nveis de risco.
Para compatibilizar os diversos interesses entre companhias e investidores, estes recorrem aos intermedirios
financeiros, que cumprem a funo de reunir investidores e companhias, propiciando a alocao eficiente dos
recursos financeiros na economia. O papel dos intermedirios financeiros harmonizar as necessidades dos
investidores com as das companhias abertas. Por exemplo, uma companhia que necessita captar recursos para
investimentos, se desejar faz-lo atravs do mercado de capitais, deve procurar os intermedirios financeiros,
que iro distribuir seus ttulos para serem oferecidos a diversos investidores, possibilitando mobilizar o
montante de recursos requerido pela companhia.
E como isso acontece? Primeiro, um intermedirio financeiro ir orientar a companhia sobre a melhor
alternativa de financiamento, isto , alternativas para que a companhia possa se financiar mediante recursos
financeiros de terceiros. Caso a companhia decida pelo mercado de capitais, vrios procedimentos jurdicos e
administrativos para a abertura do capital sero necessrios. O primeiro passo para isso o registro de
companhia aberta junto CVM. O intermedirio financeiro ir pedir o registro em nome da companhia
apresentando uma srie de documentos que so especificados pela CVM, entre eles os principais atos
societrios, as ltimas demonstraes financeiras, parecer de auditor independente, entre outros.
Uma vez obtido o registro de companhia aberta junto CVM, a empresa pode, por exemplo, emitir ttulos
representativos de seu capital, as aes, ou representativos de emprstimos tomados via mercado de capitais,
como debntures e notas comerciais ("commercial papers").
Outros intermedirios financeiros, por sua vez, iro oferecer aos investidores, os valores mobilirios emitidos
pela companhia aberta. Em geral, os intermedirios financeiros se associam, em consrcios, num esforo para
vender todos os ttulos ou valores mobilirios emitidos pela companhia. A colocao inicial desses ttulos ou
valores mobilirios se d no chamado mercado primrio, onde as aes e/ou debntures, por exemplo, so
vendidas pela primeira vez e os recursos financeiros obtidos so direcionados para a respectiva companhia.
Finalizada essa primeira etapa, os investidores que adquiriram esses ttulos e valores mobilirios podem
revend-los no chamado mercado secundrio, onde ocorre a sua negociao entre os investidores.
Os investidores podem negociar diretamente entre si para comprar e vender aes e outros ttulos e valores
mobilirios. Contudo, na maioria dos casos, essa no a forma mais eficiente porque implica em altos custos
de transao: como encontrar outro investidor interessado numa determinada ao? Como saber qual o preo
justo da ao num determinado momento? Como garantir que outro investidor ir pagar pelas aes ou
entregar aquelas que foram negociadas?
Para facilitar a negociao desses ttulos no mercado secundrio, foram criadas instituies que tm por
objetivo administrar sistemas centralizados, regulados e seguros para a negociao desses ttulos. A funo
bsica dessas instituies proporcionar liquidez aos valores de emisso de companhias abertas, ou seja,
possibilitar ao investidor que adquiriu esses ttulos vend-los de forma eficiente e segura. So exemplos destas
instituies as bolsas de valores e as entidades administradoras do mercado de balco organizado.
A atuao nas bolsas de valores e nos mercados de balco, organizado e no organizado, restrita aos
integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios, dentre estes as instituies financeiras e
sociedades corretoras e distribuidoras devidamente autorizadas a funcionar pela CVM e pelo Banco Central
do Brasil, que atuam em nome de seus clientes, os investidores, comprando e vendendo aes, debntures e
outros ttulos e valores mobilirios emitidos pelas companhias abertas.
As bolsas de valores e as entidades do mercado de balco organizado tm o status de auto-reguladores, pois
so responsveis por estabelecer diversas regras relativas ao funcionamento dos mercados por elas
administrados e atuao dos intermedirios que neles atuam. Ao mesmo tempo, as bolsas de valores e os
mercados de balco organizado so supervisionados pela CVM.
Compreenda as terminologias usadas no Sistema Financeiro
O Sistema Financeiro Brasileiro pode ser entendido como o conjunto de instrumentos, mecanismos e
instituies que asseguram a canalizao da poupana para o investimento, ou seja, dos setores que possuem
recursos financeiros superavitrios para os desejam ou necessitam de recursos (deficitrios). O Sistema
Financeiro Brasileiro segmentado em quatro grandes "mercados", que so:

Mercado monetrio: o mercado onde se concentram as operaes para controle da oferta de moeda
e das taxas de juros de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O Banco Central do
Brasil atua neste mercado praticando a chamada Poltica Monetria.
Mercado de crdito: atuam neste mercado diversas instituies financeiras e no financeiras
prestando servios de intermediao de recursos de curto e mdio prazo para agentes deficitrios que
necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil o principal rgo
responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado.
Mercado de capitais: tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazo para agentes
deficitrios, atravs das operaes de compra e de venda de ttulos e valores mobilirios, efetuadas
entre empresas, investidores e intermedirios. A Comisso de Valores Mobilirios o principal rgo
responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste mercado.
Mercado de cmbio: mercado onde so negociadas as trocas de moedas estrangeiras por reais. O
Banco Central do Brasil o responsvel pela administrao, fiscalizao e controle das operaes de
cmbio e da taxa de cmbio atuando atravs de sua Poltica Cambial.

Curto Prazo: Mercado Monetrio, Crdito e Cmbio
Mdio e Longo Prazo: Mercado de Capitais

Mercado primrio: As empresas ou o governo emitem ttulos e valores mobilirios para captar novos
recursos diretamente de investidores.
Mercado secundrio: composto por ttulos e valores mobilirios previamente adquiridos no
mercado primrio, ocorrendo apenas a troca de titularidade, isto , a compra e venda. No envolve
mais o emissor e nem a entrada de novos recursos de capital para quem o emitiu. Seu objetivo gerar
negcios, isto , dar liquidez aos ttulos.

Distribuio primria: corresponde distribuio de novas aes, sendo os recursos captados
destinados a aumento de capital da companhia emissora.
Distribuio secundria: corresponde distribuio de aes j emitidas e os recursos captados se
destinam aos acionistas vendedores, que podem ser investidores estratgicos tais como os Fundos de
"Private Equity" (Fundo de Investimento em Participaes).

Mercado de bolsa: as negociaes so abertas e realizadas por sistema de leilo, ou seja, a venda
acontece para quem oferece melhor lance. A arrematao e/ou a negociao feita por prego de viva-
voz ou com auxlio de sistema informatizado.
Mercado de balco: a negociao ocorre diretamente entre a instituio financeira e outra instituio
financeira ou no financeiras. Os valores so negociados apenas entre as partes envolvidas.
Entidades normativas
Conselho Monetrio Nacional - CMN
o rgo de deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional. O CMN no desempenha funo
executiva, apenas tem funes normativas. Atualmente, o CMN composto por trs membros:
Ministro da Fazenda (Presidente);
Ministro do Planejamento Oramento e Gesto; e
Presidente do Banco Central.
Trabalhando em conjunto com o CMN funciona a Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito (Comoc), que
tem como atribuies o assessoramento tcnico na formulao da poltica da moeda e do crdito do Pas.
As matrias aprovadas so regulamentadas por meio de Resolues, normativos de carter pblico, sempre
divulgadas no Dirio Oficial da Unio e na pgina de normativos do Banco Central do Brasil.
Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP
O CNSP desempenha as seguintes funes: regular a constituio, organizao, funcionamento e fiscalizao
das Sociedades Seguradoras, de Capitalizao, Entidades Abertas de Previdncia Privada, Resseguradores e
Corretores de Seguros.
Conselho de Gesto de Previdncia Complementar CGPC
responsvel pela regulao, normatizao e coordenao das atividades das Entidades Fechadas de
Previdncia Complementar, que so responsveis pelos fundos de penso.
Entidades supervisoras
Banco Central do Brasil - BCB
O Banco Central do Brasil foi criado em 1964 com a promulgao da Lei da Reforma Bancria (Lei n 4.595
de 31.12.64).

Sua sede em Braslia e possui representaes regionais em Belm, Belo Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Porto
Alegre, Rio de Janeiro e So Paulo.
uma autarquia federal que tem como principal misso institucional assegurar a estabilidade do poder de
compra da moeda nacional e da solidez do Sistema Financeiro Nacional.

A partir da Constituio de 1988, a emisso de moeda ficou a cargo exclusivo do BCB.

O presidente do BCB e os seus diretores so nomeados pelo Presidente da Repblica aps a aprovao prvia
do Senado Federal, que feita por uma argio pblica e posterior votao secreta.
Entre as vrias competncias do BCB destacam-se:
Assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda nacional e da solidez do Sistema Financeiro
Nacional;
Formular a poltica monetria mediante utilizao de ttulos do Tesouro Nacional;
Fixar a taxa de referncia para as operaes compromissadas de um dia, conhecida como taxa SELIC;
Controlar as operaes de crdito das instituies que compem o Sistema Financeiro Nacional;
Formular, executar e acompanhar a poltica cambial e de relaes financeiras com o exterior;
Fiscalizar as instituies financeiras e as clearings (cmaras de compensao);
Emitir papel-moeda;
Executar os servios do meio circulante para atender demanda de dinheiro necessrio s atividades
econmicas;
Manter o nvel de preos (inflao) sob controle;
Manter sob controle a expanso da moeda e do crdito e a taxa de juros;
Operar no mercado aberto, de recolhimento compulsrio e de redesconto;
Executar o sistema de metas para a inflao;
Divulgar as decises do Conselho Monetrio Nacional;
Manter ativos de ouro e de moedas estrangeiras para atuao nos mercados de cmbio, objetivando a
manuteno da paridade da moeda nacional;
Administrar as reservas internacionais brasileiras;
Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras nacionais;
Conceder autorizao para o funcionamento das instituies financeiras.
Comisso de Valores Mobilirios - CVM
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) foi criada em 07 de dezembro de 1976 pela Lei 6.385 para
fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobilirios no Brasil.
A Comisso de Valores Mobilirios uma autarquia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda, porm sem
subordinao hierrquica.
Com o objetivo de reforar sua autonomia e seu poder fiscalizador, o governo federal editou, em 31.10.01, a
Medida Provisria n 8 (convertida na Lei 10.411 de 26.02.02), pela qual a CVM passa a ser uma "entidade
autrquica em regime especial, vinculada ao Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica e patrimnio
prprios, dotada de autoridade administrativa independente, ausncia de subordinao hierrquica, mandato
fixo e estabilidade de seus dirigentes, e autonomia financeira e oramentria" (art. 5).
administrada por um Presidente e quatro Diretores nomeados pelo Presidente da Repblica e aprovados pelo
Senado Federal. Eles formam o chamado "colegiado" da CVM. Seus integrantes tm mandato de 5 anos e s
perdem seus mandatos "em virtude de renncia, de condenao judicial transitada em julgado ou de processo
administrativo disciplinar" (art. 6 2).
O Colegiado define as polticas e estabelece as prticas a serem implantadas e desenvolvidas pelas
Superintendncias, as instncias executivas da CVM.
Sua sede localizada na cidade do Rio de Janeiro com Superintendncias Regionais nas cidades de So Paulo
e Braslia.
Essas so algumas de suas atribuies:
Assegurar e fiscalizar o funcionamento eficiente das bolsas de valores, do mercado de balco e das
bolsas de mercadorias e futuros;
Proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores do mercado contra emisses irregulares
de valores mobilirios e contra atos ilegais de administradores e de companhias abertas ou de carteira
de valores mobilirios;
Evitar ou coibir modalidades de fraude ou de manipulao que criem condies artificiais de demanda,
oferta ou preo dos valores mobilirios negociados no mercado;
Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre os valores mobilirios negociados e sobre as
companhias que os tenham emitido;
Assegurar o cumprimento de prticas comerciais eqitativas no mercado de valores mobilirios;
Assegurar o cumprimento, no mercado, das condies de utilizao de crdito fixadas pelo Conselho
Monetrio Nacional.
Realizar atividades de credenciamento e fiscalizao de auditores independentes, administradores de
carteiras de valores mobilirios, agentes autnomos, entre outros;
Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas e os fundos de investimento;
Apurar, mediante inqurito administrativo, atos legais e prticas no-eqitativas de administradores de
companhias abertas e de quaisquer participantes do mercado de valores mobilirios, aplicando as
penalidades previstas em lei;
Fiscalizar e disciplinar as atividades dos auditores independentes, consultores e analistas de valores
mobilirios.
Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP
Criada em 1996 pelo Decreto-Lei 73/66, que tambm institui o Sistema Nacional de Seguros Privados, de que
fazem parte o CNSP e o IRB.
uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, administrada por um Conselho Diretor, composto pelo
Superintendente e por quatro Diretores. Tambm integram o Colegiado, sem direito a voto, o Secretrio-Geral
e o Procurador-Geral.
Essas so algumas de suas atribuies:
Fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades Seguradoras, de
Capitalizao, Entidades Abertas de Previdncia Privada e Resseguradores, na qualidade de executora
da poltica traada pelo CNSP;
Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das operaes de
seguro, previdncia privada aberta, de capitalizao e resseguro.
IRB-Brasil RE
Criado em 1939 para fortalecer o desenvolvimento do mercado segurador nacional, inicialmente com o nome
de Instituto de Resseguros do Brasil. Uma das novidades foi a criao do mercado de resseguros brasileiros,
que possibilitou o aumento da capacidade seguradora das sociedades nacionais, pela reteno de maior
volume de negcios. Hoje chamado IRB- Brasil Re.
Sua sede localizada na cidade do Rio de Janeiro, com filiais em Braslia, Porto Alegre, So Paulo, Nova
York e Londres.
O IRB tem as seguintes funes:
Efetuar as operaes de resseguro;
Regular o co-seguro, o resseguro e a retrocesso;
Promover o desenvolvimento das operaes de seguros no Pas.
Entidades operadoras
Banco do Brasil - BB
O Banco do Brasil o mais antigo banco comercial do Brasil e foi criado em 12 de outubro de 1808 pelo
prncipe regente D. Joo. uma sociedade de economia mista de capitais pblicos e privados. tambm uma
empresa aberta que possui aes cotadas na Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA).
Hoje tem como misso oferecer servios de intermediao financeira; atender s expectativas de clientes e
acionistas; fortalecer o compromisso entre os funcionrios e a Empresa, contribuindo desta forma para o
desenvolvimento do Pas.
O BB opera como agente financeiro do Governo Federal e o principal executor das polticas de crdito rural
e industrial e de banco comercial do governo. E a cada dia mais tem se ajustado a um perfil de banco
mltiplo tradicional.
Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES
Criado em 1952 como autarquia federal, hoje uma empresa pblica vinculada ao Ministrio de Planejamento
com personalidade jurdica de direito privado e patrimnio prprio. responsvel pela poltica de
investimentos a longo prazo do Governo Federal, necessrios ao fortalecimento da empresa privada nacional.
Com o objetivo de fortalecer a estrutura de capital das empresas privadas e desenvolvimento do mercado de
capitais, o BNDES conta com linhas de apoio para financiamentos de longo prazo a custos competitivos, para
o desenvolvimento de projetos de investimentos e para a comercializao de mquinas e equipamentos novos,
fabricados no pas, bem como para o incremento das exportaes brasileiras.
Os financiamentos so feitos com recursos prprios, emprstimos e doaes de entidades nacionais e
estrangeiras e de organismos internacionais, como o BID. Tambm recebe recursos do PIS e PASEP.
Conta com duas subsidirias integrais, a FINAME (Agncia Especial de Financiamento Industrial) e a
BNDESPAR (BNDES Participaes), criadas com o objetivo, respectivamente, de financiar a comercializao
de mquinas e equipamentos; e de possibilitar a subscrio de valores mobilirios no mercado de capitais
brasileiro. As trs empresas, juntas, compreendem o chamado "Sistema BNDES".
Caixa Econmica Federal - CEF
Criada em 12 de janeiro de 1861 por Dom Pedro II com o propsito de incentivar a poupana e de conceder
emprstimos sob penhor. a instituio financeira responsvel pela operacionalizao das polticas do
Governo Federal para habitao popular e saneamento bsico.
A Caixa uma empresa 100% pblica e no possui aes em bolsas.
Alm das atividades comuns de um banco comercial, a CEF tambm atende aos trabalhadores formais - por
meio do pagamento do FGTS, PIS e seguro-desemprego -, e aos beneficirios de programas sociais e
apostadores das Loterias.
As aes da Caixa priorizam setores como habitao, saneamento bsico, infra-estrutura e prestao de
servios.
Instituies financeiras monetrias
Bancos
Os bancos, principalmente os comerciais, representam a base do sistema monetrio brasileiro. Eles esto sob a
superviso, regulamentao e fiscalizao do Banco Central do Brasil e so classificados de acordo com a
atividade que exercem: bancos comerciais, bancos de desenvolvimento, bancos de investimento, bancos
mltiplos e caixas econmicas.
Cooperativas de Crdito
Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento Financeiras
Companhias Hipotecrias
Sociedades de Crdito Imobilirio
Associaes de Poupana e Emprstimo