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Presseinformation

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Stuttgart, 22. Oktober 2014

von Michael Beck
Die Marktmeinung aus Stuttgart
EZB-Anleihenkufe gestartet
Die Europische Zentralbank (EZB) startete diese Woche ihr
vieldiskutiertes Anleihenkaufprogramm. Pfandbriefe und spter
verbriefte Kredite in Form von ABS-Strukturen werden dann das
Portefeuille der EZB fllen. Inwieweit diese nachhaltig Ertrag
bringen und vollstndig zurckbezahlt werden, wird die Zukunft
zeigen. Kurzfristig werden jedoch Bankbilanzen entlastet und das
historisch niedrige Zinsniveau zementiert. Bei der nach wie vor
steigenden Gesamtverschuldung vieler Staaten drfte dies auch
das vorrangige Interesse der Zentralbanken sein. Stark
steigende Kapitalmarktzinsen drften bei den vorhandenen
Schuldenbergen manchen Staat in die Bredouille bringen.
Nichtsdestoweniger knnte die US-amerikanische Zentralbank
Fed den Weg in eine geldpolitische Normalitt beschreiten. Fr
Mitte 2015 werden erste kleinere Leitzinserhhungen erwartet.
Dies wird jedoch nur bei robusten Konjunkturentwicklungen
stattfinden. Uneinheitliche Wirtschaftsdaten sorgten zuletzt fr
Irritationen, die die Aktienmrkte weltweit in Mitleidenschaft
zogen.

Zweifel an der Konjunkturentwicklung in Europa und die Sorge
vor einem erneuten Aufflammen der Eurokrise fhrten zu
Ausverkaufsszenarien, die lange nicht mehr gesehen wurden.
Die EZB mchte auch vor diesem Hintergrund den
Kapitalmarktteilnehmern grtmgliche Sicherheit vermitteln. Die

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Ergebnisse des Bankenstresstests, die diesen Freitag
verffentlicht werden, sollten dazu beitragen. Die gekaufte Zeit
fr die Regierungen Europas, fr die die EZB gesorgt hat, hlt
aber nicht endlos. Entscheidende Fortschritte in den
Reformvorhaben, insbesondere der sdeuropischen
Peripherielnder, mssen langsam sichtbar werden. Ansonsten
brckelt das mhsam aufgebaute Vertrauen in die Allheilkrfte
der EZB.

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