UNA REFLEXIN SOBRE LA VALORACIN Y PRESENTACIN DE LAS

INVERSIONES EN OBRAS DE ARTE

Dra. Mara Alvarado Riquelme, maria.alvarado@.urjc.es, Universidad Rey J uan Carlos
Almudena Macas Guilln, almudena.macias@urjc.es, Universidad Rey J uan Carlos
Emilio Navarro Heras, emilio.navarro@urjc.es, Universidad Rey J uan Carlos

Cada nio es un artista. El problema
es cmo seguir siendo artista una vez
que hemos crecido. (Picasso)

RESUMEN

El mercado del arte ha sido muy poco analizado desde el punto de vista contable pese a que la facturacin del
sector creativo en Espaa se sita en umbrales superiores al 2,3 % del PIB y est teniendo un crecimiento muy
relevante en los ltimos aos, aumentando progresivamente su significatividad macroeconmica. Debido a esto,
y ante la ausencia de trabajos de investigacin relacionados con la problemtica contable de la inversin
empresarial en arte, hemos querido abordar parte de la misma, centrndonos en su valoracin y presentacin en
los casos de adquisicin como inversin no afecta al proceso productivo.

PALABRAS CLAVE: Cuentas anuales, inversin en arte, presentacin, valoracin.

ABSTRACT: The fine arts market has rarely been analyzed by accountants, although the invoicing of the
Spanish creative sector reaches figures over 2.3 % of the Gross Domestic Product, and the growth of this sector
in the last five years has been very notable, gradually increasing its macroeconomic significance. Despite this
fact, there is a lack of research on the accounting matters related to the business investments in fine arts. For this
reason, this paper is focused on the intricacy of appraisal and presentation of these kinds of assets when they
have been purchased as non-productive process investments.
KEYWORDS: Financial Statements, Fine Art Investments, presentation, appraisal.

1. INTRODUCCIN

Las obras de arte forman parte de lo que se viene conociendo como bienes tangibles de coleccin; es decir,
aquellos objetos que por su peculiar singularidad (su carcter nico o escaso, su mrito artstico, su consonancia
con las tendencias del gusto social, y/o su antigedad) van, paulatinamente, aumentando su valor a travs del
tiempo. Son bienes que tienen un valor intrnseco y que adems su posesin puede aportar un goce esttico:
sellos, monedas, billetes o medallas, arte (pinturas, esculturas, dibujos, grabados, litografas,...), antigedades
(bienes muebles, tiles u ornamentales, distintos de los objetos de arte), joyas, libros (bibliofilia), documentos
antiguos, objetos de personajes emblemticos o mticos (memorabilia), etc.

Al ver la composicin de estos activos, inevitablemente vienen a nuestras mentes nociones ligadas con el arte, la
historia y la cultura; con bienes apreciados por su esttica, su valor sentimental (al formar parte de nuestra
historia o la de nuestros antepasados) o su reconocimiento social (debido a su significacin artstica, histrica o
cultural).

A priori, estas caractersticas ligadas a la exaltacin y elevacin del espritu no parecen tener relacin con los
atributos utilitaristas inherentes al concepto de inversin. Para encontrar dicha conexin es necesario plantearnos
la finalidad que el propietario persigue con la posesin de estos activos, finalidades que agruparemos en tres
grandes categoras:
o Satisfacer un deseo personal.
o Incorporacin en una coleccin.
o Constituir un complemento (que no un sustitutivo) serio y atractivo a la inversin en activos financieros
1
,
que conjuntamente con estos ltimos puedan formar unas carteras equilibradas en riesgo y rentabilidad.

Resulta altamente complicado intentar cuantificar el volumen de recursos que se invierten en bienes tangibles de
coleccin; no obstante, a modo ilustrativo ofreceremos alguno de los datos que se desprenden de un estudio
realizado por ANLISIS E INVESTIGACIN [2005, 12-4] en el mercado nacional:
o Un 25% de los espaoles colecciona.
o El coleccionismo a travs de Internet creci en el ao 2005 un 104,5%, con respecto al volumen del ao
anterior.
o El coleccionista activo realiza una inversin media de 43,89 al mes y el ocasional 25,85 .

Centrndonos en el mercado del arte (Fine Art Market), las ventas mundiales en 2006 sobrepasaron los 6.400
millones de dlares, lo que supone un aumento del 60% respecto al 2005, y de un 70,4% con respecto al 2004.
De estos ingresos, los obtenidos en subastas superaron los 2.700 millones de dlares mientras que el ao anterior
dicha cifra no lleg a alcanzar los 2.300 millones. El 45 % de los lotes ms importantes se vendieron en Nueva
York, con cifras record como la obra de Picasso Dora Maar au chat vendida en mayo en 85 millones de
dlares [ARTEPRICE, 2006, 4 y 14]. No obstante, debemos destacar que el peso de estos lotes millonarios slo
representa el 0,2% del total de transacciones en las casas. El 83 % de los lotes que se subastaron en 2005
alcanzaron un valor inferior a los 10.000 dlares y el 56% inferior a 2.000 dlares. Adems, este ltimo
segmento es mucho menos especulativo que el de las obras millonarias, mientras que la subida de precios en
obras inferiores a 2.000 dlares fue de slo un 5 % en 2005 (19,5% sobre la dcada anterior), la subida de obras
en valores superiores a esta cifra se situ en este ao en un 23,6% [ARTEPRICE, 2005, 5-7].

El ao 2006 tambin ha sido un buen ao para las subastas; segn Arteprice, se vendieron en todo el mundo
alrededor de 800 lotes que superaron el milln de dlares. La cifra es muy alta, si tenemos en cuenta que en el
ao 2005 se vendieron 477 por encima de ese precio, 393 en el 2004 [ARTEPRICE, 2005, 5-6]. Adems, la cifra
de negocio en subastas creci en el primer semestre de este ao un 48,2%, en relacin al mismo periodo del ao
anterior (alcanzando un volumen cuatro veces superior a los ingresos generados en el mismo periodo 10 aos
atrs). El Artprice Global Index registr un alza del 25,4% respecto al ao anterior [ARTEPRICE, 2006, 4].

1
Un activo financiero es un tipo de activo intangible (su valor no tiene nada que ver con el soporte fsico en el que est registrado) cuyo
valor consiste en un derecho a obtener un beneficio futuro [COCA PREZ, 2001, 17].

Este crecimiento mundial tambin se traslada al mercado local. El arte es ya el tercer objeto de inversin
preferido por los espaoles despus de la inversin inmobiliaria y en activos financieros, tal y como se desprende
de la Encuesta Financiera de las Familias referida al ao 2002 [BANCO DE ESPAA, 2005, 68-9] Segn este
informe el 18,2% de las familias tienen inversin en joyas, antigedades y obras de arte y stas suponen, en
media, un 0,5% de su riqueza (frente, por ejemplo, al 0,3% de inversin en valores de renta fija).

A pesar de estas cifras, quienes vean en el mercado de arte una oportunidad de rentabilidad a corto plazo pueden
verse perjudicados, segn expertos en la materia, si el horizonte de inversin es inferior a cinco aos el arte es
una de las peores opciones para que un inversor gane dinero. No obstante, el mercado del arte es menos sensible
a las crisis econmicas y a los acontecimientos geopolticos que otros activos como lo demuestra la reaccin del
ndice Artprice ante acontecimientos como los ataques del 11 de septiembre, o el inicio de la guerra de Irak. El
ndice se contrajo solamente 1,2% en el primer cuarto de 2001 y en los primeros 6 meses de 2003 se levant el
7%.

En la actualidad, el arte se ha convertido en un objeto con valor econmico que cumple la ley de la oferta y la
demanda. A este mecanismo le denominamos mercado del arte y lo definimos como el mbito virtual donde
interactan la oferta y la demanda de un producto nico e irrepetible, dado que contiene creacin [DALIA
HAYMANN, 2005, 1].

Entre los agentes que interactan en el mercado del arte podemos citar los siguientes:
o Artistas. Son los autores de las obras que venden directamente al coleccionista, o bien a marchantes y
galeristas.
o Marchantes. Comerciantes que compran y venden las obras de arte, obteniendo por ello una comisin.
o Galeristas. stos actan, tanto en el mercado primario como en el secundario, como gestores o
representantes artsticos y como marchantes. La diferencia entre un marchante de arte y una galera estriba
en que si bien ambos agentes se dedican al comercio del arte, el galerista tambin ejerce la labor de curador
de arte al organizar exposiciones en su espacio.
o Coleccionistas: Adquieren las obras de arte como hobby pero tambin pueden llegar a ser inversores.
o Anticuarios. Personas que estudian, venden o coleccionan objetos antiguos; es decir, aqullos que tienen
ms de cien aos.
o Museos. Son instituciones dedicadas a la adquisicin, conservacin, estudio y exposicin de objetos
artsticos o cientficos para que puedan ser examinados. Al tiempo que aparecen nuevos coleccionistas
particulares, ha surgido en la escena artstica espaola un importante nmero de museos de arte
contemporneo que estn contribuyendo a incentivar el mercado, as como la oferta cultural. En los ltimos
aos se han creado el CAC de Mlaga, el Artium de Vitoria, el Patio Herreriano de Valladolid, el Marco de
Vigo, entre otros. Son centros que no slo sirven a la difusin del arte contemporneo, sino que tambin se
convierten en nuevos compradores, al necesitar obras con las que nutrir sus incipientes colecciones.
o El consultor de arte. Al igual que los asesores de bolsa, aconseja al comprador, buscando siempre su
beneficio. Los servicios de un consultor van desde la creacin y conservacin de colecciones hasta la
gestin de compraventa. Adems ofrece servicios de tasacin, conservacin, restauracin, etc. Por otro lado,
ofrece a las empresas proyectos diferenciadores e innovadores de arte dirigidos a implementar polticas de
marketing, recursos humanos y responsabilidad social corporativa. Posee un alto conocimiento del mercado
del arte, gracias a su visin global, es independiente (ya que no trabaja en exclusiva con artistas y su nico
fin es dar el mejor servicio a su cliente), es objetivo, supone un ahorro de tiempo para el inversor ya que
tendra que invertir mucho tiempo en detectar oportunidades o actualizar conocimientos, y sobre todo
conoce el precio del arte, con lo cual asesorar en la mejor oportunidad de inversin, pero sin asegurar
rentabilidades.
o El Estado. Acude a las subastas como posible comprador, con la posibilidad de ejercer el derecho de tanteo
y retracto.
o Ferias de arte. Son plataformas fundamentales en las que las galeras dan a conocer a sus artistas y entran en
contacto con coleccionistas privados y pblicos. En la actualidad, en Espaa, la feria ms importante, en
materia de arte contemporneo, es ARCO, creada en 1982.
La ltima edicin de ARCO, ha finalizado con un incremento aproximado de las ventas del 15% sobre la
edicin anterior. El nmero de visitantes ha ascendido a 190.000 personas y ha contado con la presencia de
271 galeras (84 espaolas), ms de la mitad de las cuales han vendido el 100% de la obra seleccionada para
la Feria. En lo relativo a los inversionistas participantes, se sabe que el Museo de Arte Reina Sofa ha
comprado obras en esta edicin de ARCO por ms de 2 millones de euro (el doble que en la edicin
anterior), el ayuntamiento de Mlaga super los 120.000 , la fundacin Coca Cola compr dieciocho piezas
por un total de 120.000 , la inversin del ayuntamiento de Pamplona rond los 60.000 , el presupuesto de
inversin del Ministerio de cultura ha sido de 2 millones de euro, el de Mlaga era de 40.000
2
.
o Casas de subastas. Las casas de subastas son depositarias de los bienes subastados. La casa de subasta valora
el bien, en base a factores tales como su propia experiencia, sus bases de datos y a anuarios de ventas.
Normalmente, la mayora de las casa de subastas, estipulan un precio de venta, sacan un catalogo y cobran
un porcentaje sobre el precio de venta.
En Espaa, la primera en fundarse fue la Sala Durn (1969), despus llegaran las internacionales Sothebys
y Christies, en los setenta, en las que se vendan, en los setenta y ochenta principalmente pintura antigua.
Habr que esperar unos aos ms para que salgan a subasta lotes con pintura contempornea.
o Internet. Es un medio muy valioso al servicio del arte. Como instrumento dinamizador del mercado del arte,
la Red de redes funciona en diferentes mbitos con mltiples cometidos, entre los cuales destacan:
1) Agilizar y potenciar las transacciones inmediatas (en tiempo real) en todo el planeta (comercio de obras
artsticas).
2) Transmitir informacin (textos e imgenes) relacionadas con las manifestaciones artsticas a travs de la
Red.
3) Funcionar como plataforma-escaparate de cualquier manifestacin artstica.
4) Desarrollar foros y debates.
5) Organizar y presentar muestras y exposiciones.
6) Dar a conocer presentaciones de colectivos de artistas.

2
Datos tomados de nota de prensa de IFEMA de fecha 26 de febrero de 2007
(http:www.prensa.ifema.es/SalaPrensa/img_noticia/BALANCE-07.doc).
7) Desarrollar actividades comunes de grupos de artistas.

Demos unas pinceladas sobre la situacin actual del mercado del arte. Hasta los aos 50, Francia fue lder
mundial, pero ese liderazgo desapareci hace cincuenta aos. Desde entonces, Londres, y sobre todo Nueva
York, ocuparon el lugar de Pars, adoptando una estrategia ms ofensiva y adaptndose a la nueva economa
que ha llegado a este sector.

En la actualidad, hay tres grandes compaas lderes en el mercado del arte, son sociedades de subastas de origen
anglosajn: Sotheby's, Christie's y, a gran distancia de stas, Phillips. Estas sociedades acaparan
aproximadamente el 95% del volumen de negocios internacional, desarrollndose un 43,1% en Estados Unidos,
un 28,4 % en Gran Bretaa y seguido de lejos un 6,6 % en Francia [Arteprice, 2005, 8].

Si hablamos de las plazas, Nueva York es la ciudad favorita de los coleccionistas de arte contemporneo, Francia
lo es en cuanto a muebles, libros, objetos de arte decorativo y artes primitivas. Suiza en joyas, sometidas a un
impuesto menos elevado que en otros pases.

En cuanto a mercados emergentes, tenemos que destacar el ruso y el asitico, como podemos observar en las
siguientes grficas [Sothebys, 2006, 15-6]





En Espaa, el desarrollo de las infraestructuras del mercado del arte comienza en la dcada de los setenta,
favorecidas por un marco legal ms favorable.

El volumen econmico del sector de artes visuales en Espaa durante el ejercicio 2002-2003 fue de 1.425
millones de euro y las ventas por subastas en 2004 superaron los 23 millones de euro (0,9 % del total de los
ingresos por subasta a nivel mundial), una cifra en ascenso desde 1992 [ASSOCIACI DARTISTES VISUALS DE
CATALUNYA, 2006, 34 y 54].

Podemos subdividir las inversiones en arte en dos modalidades, directa (compra de una obra) o indirecta.


INVERSIN EN ARTE


Inversin
directa








Inversin
Indirecta
(colectiva)


Coleccionista

Inversor
Experiencia y conocimientos.
Acceso: Artistas, Galeras,
Internet, ferias de arte, casas de
subastas)
Participacin en FONDOS DE
INVERSIN EN ARTE
Especializacin.
Gestin Profesional.
Liquidez
Fuente: Elaboracin propia.

En la inversin indirecta los participes o inversores (las personas fsicas o jurdicas que aportan sus ahorros al
fondo de inversin) son copropietarios del patrimonio del fondo, del que les corresponde un porcentaje en
funcin de su aportacin, la cual se puede realizar en el momento de la constitucin del fondo o bien con
posterioridad. Generalmente estos fondos estn dotados de una gran liquidez que permite disponer del dinero
invertido en cualquier momento.

El primer fondo de inversin en arte europeo surgi a mediados de 1997, nos estamos refiriendo al Global Art
Fund (GAF), de cuyo tramo financiero es depositario el DG Band Luxemburgo, el cual cotiza en la bolsa de
Luxemburgo y persigue una estrategia de inversin a largo plazo. El objetivo del fondo, es crear sinergia, puesto
que pretende alcanzar una coleccin que pueda ser vendida como un todo al final de la vida del fondo, teniendo
en cuenta que la coleccin completa tiene un valor superior que las piezas negociadas de manera individual. Sus
obras estn catalogadas como arte moderno y clsico e incluyen pinturas, esculturas, dibujos, diseos, etc.

En la actualidad, el banco ABN AMOR, en Inglaterra, ha lanzado un fondo de inversin en arte chino
3
.

Asentado lo anterior, nuestro estudio va a centrarse en la problemtica de la valoracin y presentacin en cuentas
anuales de las obras de arte mantenidas como inversin directa. Para ello, hemos revisado:
o La literatura contable relacionada con el registro y presentacin de inversiones en los ltimos cinco aos.
o Las cuentas anuales de las empresas del IBEX-35 para ver la informacin que se desglosa sobre la inversin
arte.
o A travs de entrevistas, la forma de registrar y valorar las obras de arte mantenidas como inversin por una
de las empresas del IBEX-35.


2. FUNDAMENTOS TERICOS

El mercado del arte tiene unas caractersticas propias, diferentes de otros mercados de productos culturales de
tipo industrial como el audiovisual, los libros o la msica. Tal vez su caracterstica ms intrnseca sea su
dedicacin a la transaccin de objetos nicos, lo que lo relaciona estrechamente al coleccionismo. Este mercado
requiere que los agentes tengan un alto nivel de informacin dado que existe una importante relatividad en los
precios de acuerdo a una economa de productos y objetos escasos en cuya valoracin entran a formar parte
aspectos tales como la belleza de las obras, su significado social y cultural.

El mercado del arte ha sido muy poco analizado desde el punto de vista contable pese a que la facturacin del
sector creativo en Espaa se sita en umbrales superiores al 2,3% del PIB (la media europea en 2003 era del
2,6%
4
) y est teniendo un crecimiento muy relevante en los ltimos aos (12,3% superior que el de la economa
general de la UE en el periodo 1999-2003), lo que empieza a conferirle significatividad macroeconmica
[EUROPEAN COMMISSION, 2006, 61].

3
Segn la prestigiosa Arteprice (www.arteprice.com), artistas como Zao Wou-Ki o Lin Fengman en los ltimos ocho aos han
experimentado un incremento de precios en torno al 400%.
4
Esta cifra hace referencia a la contribucin al PIB del sector cultural y creativo en 2003, incluyendo el mercado artstico (artes visuales
y escnicas, patrimonio /museos, libreras, arqueologa, archivos/), las industrias culturales (cinematogrficas, audiovisuales, musicales,
prensa, radio), las actividades creativas (publicidad, arquitectura, diseo) e industrias relacionadas (fabricantes de ordenadores, de MP3,
la industria del mvil) [EUROPEAN COMMISSION, 2006, 6].

Pese a estas cifras, en la literatura y la normativa contable no se hace referencia explcita a las inversiones en
arte. No las encontramos ni en la normativa internacional, ni en el Plan General de Contabilidad, ni siquiera en el
borrador del Plan.

Las inversiones desarrolladas en la literatura nacional e internacional pueden subdividirse en dos grupos:
o Las afectas al proceso productivo.
o Las no afectas al proceso productivo. Dentro de stas se reconocen las inversiones financieras y las
inversiones inmobiliarias.

Las inversiones directas en arte deben clasificarse en este ltimo grupo, pero no son ni activos financieros
5
, ni
inversiones inmobiliarias
6
. Por lo que generalmente las empresas, a falta de normas o guas especficas, las
incluyen mobiliario afecto al proceso productivo.

A nuestro juicio, el epgrafe inversiones no financieras no afectas al proceso productivo, debera ser ms amplio
y recoger, adems de los terrenos y edificios de esta categora de los que se obtienen rentas o se esperan obtener
plusvalas a travs de su venta, otros tipos de activo cuando la finalidad sea similar, nos estamos refiriendo a los
bienes tangibles de coleccin y, en concreto, a las obras de arte mantenidas como inversin.

En la revisin de la literatura contable, slo hemos encontrado una referencia de una asociacin contable que se
pronunciaba en este sentido, aunque inclua este tipo de bienes (inversiones filatlicas, en obras de arte, en
metales o piedras preciosas) como activos financieros, aspecto sobre el que no estamos de acuerdo [AECA,
1995, 17-8].

Con respecto a su valoracin, consideramos vlidos los dos mtodos aplicables a las inversiones inmobiliarias;
es decir, el coste y el valor razonable pero con una precisin; a nuestro juicio, la subjetividad intrnseca al
mercado de arte hace aconsejable que los cambios en el valor razonable se incorporen directamente a los fondos
propios, sin pasar, como ocurre en las inversiones inmobiliarias, por resultados del ejercicio.

5
La NIC 32 [pr. 11]define activo financiero como cualquier activo que posea una de las siguientes formas:
(a) Efectivo;
(b) Un instrumento de patrimonio neto de otra entidad;
(c) Un derecho contractual:
(i) a recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad; o
(ii) a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en condiciones que sean potencialmente favorables
para la entidad; o
(d) Un contrato que sea o pueda ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propio de la entidad, y sea:
(i) un instrumento no derivado, segn el cual la entidad estuviese o pudiese estar obligada a recibir una cantidad variable de los
instrumentos de patrimonio propio, o
(ii) un instrumento derivado que fuese o pudiese ser liquidado mediante una forma distinta al intercambio de una cantidad fija de
efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad. Para esta
finalidad, no se incluirn entre los instrumentos de patrimonio propio de la entidad aqullos que sean, en s mismos, contratos
para la futura recepcin o entrega de instrumentos de patrimonio propio de la entidad.
6
Las inversiones inmobiliarias, siguiendo los postulados del IASB [NIC 40, pr. ], son inmuebles (terrenos o edificios, considerados en
su totalidad o en parte, o ambos) que se tienen (por parte del dueo o por parte del arrendatario que haya acordado un arrendamiento
financiero) para obtener rentas, plusvalas o ambas, en lugar de para:
(a) su uso en la produccin o suministro de bienes o servicios, o bien para fines administrativos; o
(b) su venta en el curso ordinario de las operaciones.

Tengamos en cuenta, que para las inversiones directas en arte no hay mercados continuos organizados, la
formacin de los precios dependen fundamentalmente de la valoracin del comprador, hasta donde est
dispuesto a llegar por sus motivaciones particulares. An siendo esto cierto, el mercado del arte ha desarrollado
multitud de agentes expertos en valoracin de los trabajos, que en nuestra opinin merecen ser tenidos en cuenta.
Esto unido a la significatividad histrico-cultural y a la importancia cuantitativa de los recursos inmovilizados en
algunas colecciones empresariales, demandan, al menos, una reflexin sobre la necesidad de desglosar este tipo
de inversin en los balances y proporcionar una informacin ms completa en la memoria.

A continuacin mostramos, algunos de los problemas de valoracin de este tipo de activos, segn el estudio
emprico realizado por ASSOCIACI DARTISTES VISUALS DE CATALUNYA [2006, 95].

A nuestro juicio para el accionista es importante conocer la estimacin del valor razonable de estos bienes en
cada ejercicio, este dato, sin lugar a dudas es mucho ms representativo de la inversin que el del coste. No
obstante, consideramos que esta valoracin puede estar incorporada en una nota en la memoria (si la empresa
decide adoptar el mtodo del coste) o bien en balance (mtodo del valor razonable). Pero tambin es importante,
por los efectos especulativos que en determinados momentos puedan incorporar los valores razonables, y a falta
de mercados organizados continuos, que las variaciones en precios no puedan distribuirse dentro del resultado,
para evitar la descapitalizacin de la empresa en caso de plusvalas importantes no realizadas.

En definitiva, proponemos un tratamiento contable similar al de las inversiones inmobiliarias en normativa
internacional, en el cual la empresa puede elegir entre aplicar el mtodo del coste o el del valor razonable, pero si
elige el mtodo del coste deber desglosar en la memoria el valor razonable estimado de los activos [IASB, NIC
40, pr. 79].

Con respecto a su presentacin en las cuentas anuales, consideramos que deberan incluirse en dos epgrafes:
o Inversin no financiera no afecta al proceso productivo dentro de la agrupacin, Activo no corriente,
cuando la sociedad mantenga la inversin como forma de patrimonio, sin intencin de desprenderse de ella.
o Inversin no financiera no afecta al proceso productivo, mantenida para la venta, cuando se haya tomado la
decisin de desprenderse de ella.

Sobre esta ltima partida, hemos revisado la presentacin que las empresas del IBEX-35 han efectuado para sus
activos mantenidos para la venta. De nuestro estudio se desprenden las siguientes conclusiones:

Un 49 % de las empresas del IBEX-35 tenan en el ejercicio 2005 activos disponibles para la venta (17
empresas), clasificndolos en los siguientes epgrafes del activo del balance.

N empresas %
Activos no corrientes 3 9
Posicin intermedia entre no corrientes y corrientes 1 3
Activos corrientes 2 6
Posicin final tras activos corrientes 2 6
Activos no corrientes y activos corrientes 6 17
Activos no corrientes y posicin final tras activos corrientes 3 9
16 49

A nuestro juicio, las posiciones ms razonables de presentacin de este tipo de activos seran:
o Una ubicacin intermedia entre no corrientes y corrientes, cuando no exista un acuerdo en firme de venta a
corto plazo.
o Dentro de los activos corrientes, cuando exista un acuerdo en firme de venta a realizar a corto plazo.


3. ANLISIS SOBRE LA CONTABILIZACIN Y VALORACIN DE UNA
COLECCIN EN ARTE

En las empresas de IBEX 35 no faltan Tpies, Goyas ni Sorollas. Se trata de colecciones en movimiento a las
que constantemente se aaden piezas y adems mantienen un trato continuo con fundaciones e instituciones.
Pese a esto, las cuentas anuales no reflejan el valor de estos activos que aparecen disfrazados dentro del valor de
los mobiliarios. Para poder realizar esta afirmacin, hemos revisado las cuentas anuales consolidadas de los
grupos del IBEX-35, sin que en ningn caso hayamos encontrado referencias al valor de las inversiones en arte.
Adems, hemos efectuado un estudio sobre la contabilizacin y valoracin de estos bienes en un importante
grupo financiero del sector bancario, que posee una cartera de negocios diversificada y con alto potencial de
crecimiento. La fundacin, que lleva su nombre, expone de forma pblica y habitual su importantsima coleccin
en obras de arte.

En este ltimo estudio hemos analizado, por un lado, las cuentas anuales de los ejercicios 2004 y 2005 y, por
otro, hemos realizado entrevistas con personal directivo del departamento de contabilidad y de su fundacin.

Con respecto al primer anlisis, pese el elevado nmero de obras de arte propiedad de grupo (unas 3.000 piezas
en el ao 2004), no hemos localizado ninguna partida, ni en el activo, ni en las notas de la memoria, que
contemple de forma expresa sus inversiones en arte. Tampoco la cuenta de resultados recoge ningn beneficio o
prdida sobre estas operaciones.

Los responsables de su fundacin (la cual gestiona la mayora de sus obras de arte) nos confirmaron que sus
inversiones en arte se registraban como inmovilizado, y que no se reflejaban de manera expresa en la memoria.
Nos comunicaron adems que en el caso de vender alguna de las obras, poco habitual puesto que la firma, en
general, tiene el deseo de conservar su coleccin, previamente se peda una valoracin a peritos independientes y
en funcin de esta se negociaba el precio de venta de la misma.

Al preguntarles cul era el valor por el que se registraban en contabilidad estos bienes nos respondieron que las
obras haban sido obtenidas en su mayora a travs de los procesos de fusin y absorcin realizados en los
ltimos aos, por lo que su valoracin no era homognea, algunas piezas estn registradas por su precio de
adquisicin, pero en la mayora de los casos, lo estn por la valoracin otorgada a efectos de fusin. Nos dejaron
claro que no adquieren con el fin de especular sino de mantener a largo plazo.


4. CONCLUSIONES

1. El mercado de arte est teniendo un elevado crecimiento en los ltimos aos (un 60% en 2006 con relacin
al ejercicio precedente) potenciado en gran medida por la profesionalizacin del sector, apertura de los
mercados internacionales y el uso de Internet en la compra/venta, promocin, exposicin y desarrollo de las
obras de arte.
2. En nuestra opinin, este crecimiento ha sido obviado por los investigadores y analistas contables a juzgar
por la escasez de trabajos de investigacin, literatura y normativa contable referente a este mercado. En
parte, debido a la naturaleza opaca del sector, que hace muy difcil obtener informacin sobre la inversin
en arte, inclusive la empresarial.
3. El mercado del arte est desarrollando multitud de agentes expertos en valoracin de los trabajos, que en
nuestra opinin merecen ser tenidos en cuenta. Esto unido a la significatividad histrico-cultural y a la
importancia cuantitativa de los recursos inmovilizados en algunas colecciones empresariales, reclaman una
reflexin sobre la necesidad de desglosar este tipo de inversiones en los balances y proporcionar una
informacin ms completa en la memoria.
4. Actualmente, y debido a la falta de normativa contable en este terreno, las inversiones directas en arte se
estn clasificando como inversiones no afectas al proceso productivo dentro del inmovilizado material.
5. A nuestro juicio, las inversiones en arte son inversiones no financieras no afectas al proceso productivo. Por
tanto, deberan presentarse al margen del inmovilizado material y financiero, de modo similar a las
inversiones inmobiliarias en normativa internacional. Desglosando, entre aquellas inversiones que se
mantienen para la venta y aquellas que sobre las que no existe intencin de desprenderse. Con respecto a las
primeras, las ubicaramos:
o En una posicin intermedia entre no corrientes y corrientes cuando no existan un acuerdo en firme de
enajenacin a corto plazo.
o Al final del balance, tras los activos corrientes, cuando existan un acuerdo en firme de venta a realizar a
corto plazo.
6. Finalmente, en nuestra opinin, para el accionista es importante conocer la estimacin del valor razonable
de estos bienes en cada ejercicio, sin lugar a dudas, valor ms representativo que el precio de adquisicin.
Por esto, proponemos un tratamiento contable similar al de las inversiones inmobiliarias en normativa
internacional, en el cual la empresa puede elegir entre aplicar el mtodo del coste o del valor razonable,
debiendo de informar sobre ste ltimo en la memoria, si opta por aplicar el criterio de coste. Adems, es
importante recalcar, por los efectos especulativos que en determinados momentos puedan incorporar los
valores razonables, que las variaciones en precios no deberan incorporarse en el resultado sino directamente
afectar a las reservas con carcter no distribuible.


REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
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