UNIDAD 1

La Macroeconoma y la Ciencia Econmica. Introduccin. La teora y la

elaboracin de modelos. La microeconoma y la macroeconoma.
UNIDAD 2
Los datos macroeconmicos. La medicin del valor de la actividad econmica. La
renta el !asto y el "u#o de circular. $toc% y "u#os. El &'I real y el &'I nominal. El
de"actor del &'I. Los com(onentes del !asto. El I&C.
Los datos macroeconmicos. Las estadsticas constituyen una )uente una )uente de
in)ormacin m*s sistem*tica y ob#etiva. Los tres indicadores +ue se utili,an m*s a
menudo son- el PBI .renta total del (as o !asto total en la (roduccin de 'y$/ el IPC
.nivel de (recios al consumidor/ y la tasa de desempleo .(ro(orcin de la (oblacin
activa +ue no tiene traba#o/.
La medicin del valor de la actividad econmica .&'I/. El ob#etivo del &'I es
resumir en una 0nica ci)ra el valor monetario de la actividad econmica en un
determinado (erodo de tiem(o.
E1isten dos formas de ver este indicador. Una de ellas es mediante la renta total
de todos los miembros de la economa2 y la otra es mediante el gasto total en la
produccin de ByS de la economa. 3Cmo (uede medir el &'I tanto la renta de la
economa como el !asto en su (roduccin4 La ra,n es +ue en el caso de la economa en
su con#unto la renta debe ser igual al gasto .dado +ue cada transaccin tiene tanto un
com(rador como un vendedor cada unidad de !asto de un com(rador debe convertirse
en una unidad de renta (ara el vendedor/. &ara su medicin se utili,a la contabilidad
nacional +ue incluye al &'I #unto con otras muc5as estadsticas
La renta, el gasto y el fujo de circular.
El circuito interior re(resenta los "u#os de
'y$. El circuito e1terior re(resenta el "u#o
corres(ondiente al dinero. El &'I mide el
"u#o de dinero se (uede tomar el "u#o de
los 5o!ares a la em(resa .renta/ o el "u#o
de las em(resas a los 5o!ares .!asto/.
Al!unas re!las (ara calcular el &'I
teniendo en cuenta +ue la economa de un
(as com(rende la (roduccin y la venta de
un inmenso n0mero de 'y$ dis(ersos.
1/ &ara calcular el valor total de
di)erentes 'y$ la contabilidad nacional
utili,a precios de mercado (or+ue estos
(recios re"e#an cu*nto est* dis(uesta a
(a!ar la !ente (or un 'o$.
PBI= P
!
! "
!
#
2/ El &'I incluye slo los 'y$ (roducidos en el (erodo (or lo +ue la com(ra6venta de
bienes usados no se incluyen en el &'I.
7/ En caso de +ue (arte de la (roduccin se 5aya destinado a reservas de ca(ital es
decir existencias no lle!a a constituirse en un !asto (ara los 5o!ares .no tienen la
(osibilidad de com(rarlas/. $in embar!o se incluyen en el &'I consider*ndolas como un
gasto para las empresas.
8/ &ara evitar la doble contabilidad el &'I incluye slo a los ByS fnales .los
intermedios ya est*n incluidos en el valor de 9stos/. Esta suma se (uede 5acer sumando
el valor aadido en cada fase de la (roduccin. El :A es i!ual al valor de su (roduccin
menos los bienes intermedios +ue com(ra.
$% sector= Prod. &ot ' B. Intermedios.
1
;/ Al!unos 'y$ no se venden en el mercado (or lo +ue no tienen un (recio de
mercado. &ara el c*lculo del &'I se 5ace una estimacin de su valor +ue se denomina
valor im(utado.
(toc) y fujos. Los economistas distin!uen 2 ti(os de variables cuantitativos. Un stock
es una cantidad medida de un determinado momento del tiem(o mientras +ue un fujo
es una cantidad medida (or una unidad de tiem(o.
*l PBI real y el PBI nominal. Los economistas llaman PB nominal al valor de los 'y$
e1(resados en (recios corrientes. Un me#or indicador de la cantidad de bienes +ue
(roduce una economa no se de#ara in"uir (or las variaciones en los (recios. &ara ello
se utili,a el PB real +ue es el valor de los 'y$ medido utili,ando un con#unto constante
de (recios. Es decir el &'I real muestra +u9 5abra ocurrido con el !asto en (roduccin
si las cantidades 5ubieran cambiado (ero los (recios no. El &'I es un indicador del
bienestar econmico .cantidad de 'y$ +ue dis)ruta la (oblacin/ me#or +ue el &'I
nominal.
&ara calcular el &'I se eli!e un con#unto de (recios en base a los +ue se calcula
llamados precios del ao base.
PBI nominal
a+o !
= P
!
! "
!
#
PBI real
a+o !
= P
!

a+o ,ase
! "
!

a+o !
#
*l defactor del PBI. A (artir del &'I nominal y del &'I real (odemos calcular el
defactor del PB tambi9n llamado de"actor im(lcito del &'I +ue es el cociente entre el
&'I nominal y el real. El de"actor del &'I re"e#a lo +ue ocurre con el nivel !eneral de
(recios en la economa.
-efactor del PBI = PBI nominal . PBI real
PBI nominal = PBI real ! -efactor del PBI
!l PB nominal mide el valor monetario corriente de la produccin de la economa"
!l PB real mide la produccin valorada a precios constantes" !l defactor del PB
mide el precio de la produccin en relacin con el precio #ue tena el ao base"
Los componentes del gasto. La contabilidad nacional divide el &'I en 8 cate!oras de
!asto- 1< $onsumo .C/ 2< nversin .I/ 7< $ompras del !stado .=/ 8< !xportaciones
%etas .>N/.
&'I ? / = C 0 I 01 0 23
1< $onsumo .C/. Est* )ormado (or los 'y$ ad+uiridos (or las economas dom9sticas. $e
divide en 7 subcate!oras- a/ bienes no duraderos b/ bienes duraderos y c/ servicios.
2< nversin .I/. Consiste en los ' +ue se com(ran (ara utili,arlos en el )uturo. $e
divide en 7 subcate!oras- a/ inversin en ' de e+ui(o b/ inversin en construccin y
c/ variaciones de las e1istencias.
7< $ompras del !stados .=/. $on los 'y$ +ue com(ran las Administraciones &0blicas.
No com(rende las trans)erencias .no tienen contra(artida no se com(ran/
8< !xportaciones %etas .>N/. $on el valor de todos los 'y$ e1(ortados menos el valor
de todos los 'y$ im(ortados de otros (ases.
4tros indicadores del PBI.
Producto 3acional Bruto valor de la (roduccin obtenida (or los factores de
productivos nacionales situados tanto dentro del (as como en el e1tran#ero.
P3B = PBI 0 Pagos o,tenidos fuera del pa5s ' Pagos a 6P e!tranjeros en el pa5s
Producto 3acional 3eto, al &N' se le descuenta la depreciacin del ca(ital durante el
a@o anali,ado.
P33 = P3B ' -epreciacin de 7
2
8enta 3acional los in!resos totales +ue reciben los A& nacionales .traba#o ca(ital y
tierra/ menos la de(reciacin y los im(uestos indirectos .+ue est*n incluidos en el &'I/.
$e la (uede dividir en ; com(onentes- 1< Bemuneracin a los asalariados 2< Benta de
em(resarios individuales 7< Benta de al+uileres de ca(ital 8< 'eneCcios de $oc. Anon. D
;< Intereses Netos.
83 = P33 ' Impuestos Indirectos
8enta Personal es el BN menos los beneCcios de las $oc. menos las coti,aciones de la
$e! $oc menos los intereses netos m*s los dividendos m*s las tras)erencias estatales
a individuos m*s la renta de intereses (ersonales.
8enta personal -isponi,le es la renta (ersonal menos los im(uestos sobre las
(ersonas y otras cantidades (a!adas al Estado.
*l 9ndice de Precios al Consumo. Este indicador al i!ual +ue el &'I convierte los
(recios de muc5os 'y$ en una 0nica ndice +ue mide el nivel !eneral de (recios. $in
embar!o no se toman en cuenta todos los 'y$ +ue consume una sociedad sino +ue
cada instituto de estadstica nacional (ondera di)erentes artculos calculando el (recio
de una canasta de 'y$ com(rados (or un consumidor re(resentativo. El I&C es el (recio
de esta canasta de 'y$ en relacin con el (recio +ue tena la misma canasta en un a@o
base.
IPC
a+o !
= "
a+o !
! P
a+o !
# . "
a+o !
! P
a+o ,ase
#
*l IPC y el -efactor del PBI. E1isten 7 di)erencias claves entre estos conce(tos- a/ el
D mide los (recios de 'y$ (roducidos el I&C de 'y$ com(rados b/ el D mide 'y$
(roducidos en el interior el I&C no di)erencia el lu!ar de (rocedencia y c/ el I&C tiene
(onderaciones C#as .siem(re la misma canasta b*sica/ ndice de &aspeyres2 el D tiene
(onderaciones variables ndice de Paasc'e.
Cuando los (recios de los di)erentes 'y$ varan en cantidades distintas el ndice de
Las(eyres tiende a sobreestimar el incremento del coste de vida .no tiene en cuenta +ue
los consumidores dis(onen de bienes sustitutos +ue no est*n en la canasta/. En cambio
el ndice de &aasc5e tiene a subestimar el aumento del coste de vida .no re"e#a la
disminucin del bienestar de los consumidores al com(rar bienes sustitutos/
La medicin de la tasa de desempleo. Mide el (orcenta#e de (ersonas +ue +uieren y
(ueden traba#ar (ero +ue no tienen traba#o.
La (oblacin activa es la suma de los ocu(ados y los desocu(ados y la tasa de
desem(leo es el (orcenta#e de la &A +ue est* desocu(ada.
&asa de -esempleo = -esocupados . P%# ! :;;
Un indicador relacionado con 9sta es la tasa de actividad +ue es el (orcenta#e de la
(oblacin adulta +ue (ertenece a la (oblacin activa.
&asa de %ctividad = P% . Po,lacin %dulta# ! :;;
UNIDAD 7
La renta nacional. Los )actores de (roduccin. La )uncin de (roduccin. Los
(recios de los )actores. La demanda de )actores. La distribucin de la renta. El
consumo. La inversin. Las com(ras del Estado. El e+uilibrio en el mercado de
bienes y servicios. :ariaciones en a5orro e inversin.
La renta nacional. ."u#o circular de dinero en una economa/
<"u= determina la produccin total de ,ienes y servicios> De(ende de la
cantidad de factores de produccin y de su ca(acidad (ara trans)ormar los )actores en
(roductos re(resentada en la funcin de produccin.
Los factores de produccin. $e trata de los elementos +ue se utili,an (ara (roducir
'y$. Los 2 (rinci(ales son el capital .E/ el con#unto de 5erramientas +ue utili,an los
traba#adores y el trabajo .L/ es el tiem(o +ue dedican los traba#adores a traba#ar.
3
La funcin de produccin. &a tecnologa de produccin de +ue se dis(one determina
la cantidad de (roduccin +ue se obtiene con una determinada cantidad de E y de L. Los
economistas e1(resan la tecnolo!a e1istente (or medio de la funcin de produccin
.indica +ue la (roduccin es una )uncin de la cantidad de ca(ital y de la de traba#o/-
/ = 67, L#
Muc5as )unciones de (roduccin tienen una (ro(iedad llamada rendimientos constantes
a escala( si un aumento de todos los A& en el mismo (orcenta#e (rovoca un incremento
de la (roduccin del mismo (orcenta#e.
?/ = 6?7, ?L#
<Cmo se distri,uye la renta nacional entre los factores de produccin>
Los precios de los factores. La distribucin de la BN es determinada (or los (recios
de los )actores de (roduccin +ue son las cantidades (a!adas a los A& es decir los
salarios de los traba#adores y el al+uiler del ca(ital.
El (recio +ue (ercibe cada A& (or sus servicios de(ende a su ve, de la ) y * de ese +P"
&a interseccin de la curva de demanda de ese )actor de (endiente ne!ativa y la curva
de o)erta .vertical en este caso ya +ue E y L se consideran dados/ determina el (recio
de e+uilibrio del )actor.
Las decisiones @ue Aa de tomar una empresa competitiva. El ob#etivo de la
em(resa es maximi,ar sus benefcios +ue son el in!reso menos los costes.
BeneBcios = Ingresos ' Costes
BeneBcios = P/ ' CL ' 87
BeneBcios = P67, L# ' CL ' 87
Los beneCcios de(enden del (recio del (roducto de los (recios de los )actores y de las
cantidades de los )actores. La em(resa com(etitiva considera dado el (recio del
(roducto y los (recios de los )actores y elige la cantidad de trabajo y capital +ue
ma1imi,a sus beneCcios.
La demanda de factores empresa#.
El (roducto mar!inal del traba#o .&ML/. $i bien DL DD el &ML es la cantidad adicional de
D +ue obtiene la em(resa de una unidad adicional de L manteniendo C#a la cantidad de
E.
PEL = 67, L 0 :# ' 67, L#
La mayora de las )unciones de (roduccin tienen la (ro(iedad del producto marginal
decreciente( manteniendo C#a la cantidad de E el &ML disminuye con)orme se
incrementa la cantidad de L.
-el producto marginal del tra,ajo a la demanda de tra,ajo. La em(resa com(ara
el in!reso adicional !enerado (or el aumento de la (roduccin +ue se obtiene con el
traba#o adicional y el coste adicional de un aumento del !asto en salarios. Bes(ecto al
in!reso es i!ual al & 1 &ML. El coste adicional es el salario F2 (or lo tanto-
F BeneBcios = F Ingresos ' F Costes
F BeneBcios = P ! PEL# ' C
Entonces 3cu*nto L contrata la em(resa4 $u !erente sabe +ue si el in!reso adicional
&1&ML es su(erior al salario F una unidad adicional de traba#o aumenta los beneCcios.
La demanda de L de la em(resa tiene como lmite
P ! PEL = C
PEL = C.P
F6& es el salario real es decir el (a!o al L medido en unidades de (roduccin en lu!ar
de dinero.
4
El &ML de(ende de la cantidad de L em(leada2 la curva &ML tiene (endiente ne!ativa
.DL G&ML/. Dado un salario real cual+uiera la em(resa contrata 5asta el (unto en +ue el
&ML es i!ual al salario real. &or lo +ue la curva &ML es tambi9n la curva de demanda de
L.
*l producto marginal del capital y la demanda de capital. El &ME es la cantidad de
(roduccin adicional +ue obtiene la em(resa de una unidad adicional de E manteniendo
constante la cantidad de L.
&ME ? A.E G 1 L/ H A.E L/
El aumento +ue e1(erimentan los beneCcios al+uilando una m*+uina m*s es el in!reso
adicional !enerado (or la venta de la (roduccin adicional .& 1 &ME/ de esa m*+uina
menos el (recio de su al+uiler .B/.
F BeneBcios = F Ingresos ' F Costes
F BeneBcios = P ! PE7# ' 8
&ara ma1imi,ar los beneCcios la em(resa contin0a al+uilando m*s ca(ital 5asta +ue el
&ME .+ue tiene (endiente ne!ativa/ se i!uala al (recio real de al+uiler
PE7 = 8.P
!l precio real de al#uiler del capital es el (recio de al+uiler e1(resado en unidades
(roducidas en lu!ar del valor monetario.
&a empresa demanda cada factor de produccin 'asta #ue su producto marginal-
#ue va disminuyendo- se iguala a su precio real
La distri,ucin de la renta nacional. $i todas las em(resas son ma1imi,adotas de
sus beneCcios cada A& .L y E/ (ercibe su a(ortacin mar!inal .&ML y &ME
res(ectivamente/ al (roceso de (roduccin .D/. Los salarios reales totales (a!ados al L
son &ML 1 L y el rendimiento real total de E es &ME 1 E.
La renta +ue +ueda una ve, +ue las em(resas 5an (a!ado los A& es el beneCcio
econmico de los (ro(ietarios de las em(resas. El beneCcio econmico real es
BeneBcio econmico = / ' PEL ! L# ' PE7 ! 7#
/ = PEL ! L# 0 PE7 ! 7# 0 BeneBcio econmico
Entonces la renta total se divide entre el rendimiento del traba#o rendimiento del ca(ital
y el beneCcio econmico de la em(resa.
3Cu*l es la ma!nitud del beneCcio econmico4 $i la )uncin de (roduccin tiene la
(ro(iedad de los rendimientos constantes a escala el beneCcio econmico suele ser
nulo. Esta conclusin se des(rende del teorema de !uler
67, L# = PEL ! L# 0 PE7 ! 7#
$in embar!o en el mundo real la mayora de las em(resas (oseen el ca(ital +ue utili,an
(ara (roducir en lu!ar de al+uilarlo. Como los (ro(ietarios de em(resas y los
(ro(ietarios de E son las mismas (ersonas el beneCcio econmico y el rendimiento de E
suelen a!ru(arse. $i denominamos beneCcio contable a esta otra deCnicin (odemos
decir +ue
BeneBcio conta,le = BeneBcio econmico 0 PE7 ! 7#
&a produccin total se divide entre las cantidades pagadas al trabajo y las
cantidades pagadas al capital- cantidades #ue dependen de las productividades
marginales"
<"u= determina la demanda de By(> Becordando los com(onentes del &'I y
su(oniendo +ue se trata de una economa cerrada
/ = C 0 I 0 1
5
*l consumo. Los 5o!ares reciben (or su traba#o y su (ro(iedad de ca(ital (a!an
im(uestos al Estado y deciden la cantidad +ue van a consumir de su renta des(u9s de
im(uestos y la +ue van a a5orrar. La renta +ue +ueda des(u9s de (a!ados todos los
im(uestos D H I se denomina renta disponible. Los 5o!ares re(arten su renta dis(onible
entre consumo y a5orro.
$u(onemos +ue el nivel de consumo de(ende directamente del nivel de renta
dis(onible esto lo e1(resamos en la funcin de consumo. La curva de la )uncin de
consumo tiene (endiente (ositiva +ue est* dada (or la &MC
C = C/ ' &#
La propensin marginal al consumo .&MC/ es la cuanta en +ue vara el consumo cuando
la renta dis(onible aumenta 1 unidad de dinero.
La inversin. La cantidad demanda de bienes de inversin de(ende del ti(o de inter9s
+ue mide el coste de los )ondos utili,ados (ara Cnanciar la inversin. &ara +ue una
inversin sea rentable su rendimiento .in!reso !enerado (or el incremento de D/ debe
ser su(erior a su coste .(a!os (or los )ondos tomados a (r9stamo/. $i el ti(o de inter9s
sube disminuye el n0mero de (royectos de inversin rentables y (or lo tanto tambi9n
la cantidad demandada de bienes de inversin.
Los economistas distin!uen entre el ti(o de inter9s nominal y el ti(o de inter9s real. El
tipo de inter.s nominal es el ti(o de inter9s +ue (a!an los inversores cuando (iden un
(r9stamo. El tipo de inter.s real es el ti(o de inter9s nominal corre!ido (ara tener en
cuenta los e)ectos de la in"acin.
En lo +ue res(ecta a la inversin la funcin de inversin marca +ue I de(ende
directamente del ti(o de inter9s real2 tiene (endiente ne!ativa.
I = Ir#
Las compras del *stado. Las com(ras del Estado no incluyen a las trans)erencias2
reCere a la com(ra de 'y$.
$i las com(ras del Estado son i!uales a los im(uestos menos las trans)erencias .in!reso
neto del Estado I/ = ? I el Estado tiene un (resu(uesto e+uilibrado. $i = J I el
Estado incurre en d9Ccit (resu(uestario. $i = K I el Estado e1(erimenta un su(er*vit
(resu(uestario.
En este modelo consideramos a = y I como variables e1!enas (or lo +ue se
consideran dadas.
<Cmo se alcan?a el e@uili,rio la 4 y - de By(> E1isten 2 )ormas de anali,ar el
(a(el +ue desem(e@a el ti(o de inter9s en la economa- en la L y D de 'y$ o bien en la
L y D de )ondos (restables.
*@uili,rio de mercado de By(. La demanda de (roduccin de la economa (roviene
del consumo la inversin y las com(ras del Estado D ? C G I G =. El consumo de(ende
de la renta dis(onible C ? C.D H I/. La inversin de(ende del ti(o de inter9s real I ? I.r/.
Las com(ras del Estado se consideran dadas. &or su (arte la o)erta de 'y$ de(ende de
los )actores de (roduccin y de la )uncin de (roduccin D ? A.E L/
$i combinamos la L y D en la ecuacin de identidad nacional
/ = C/ ' &# 0 Ir# 01
Como = se considera dado D de(ende de E y L .+ue son determinados (or las
em(resas/ (or lo #ue ajusta esta e#uidad es el tipo de inter.s real es decir e+uilibra la
L y D de 'y$.
Cuanto m*s alto es el ti(o de inter9s menor es el nivel de inversin y (or lo tanto
menor es la demanda de 'y$ .C G I G =/. $i el ti(o de inter9s r es demasiado alto la
inversin es demasiado ba#a y la demanda de (roduccin es in)erior a la o)erta. $i el ti(o
de inter9s es demasiado ba#o la inversin es demasiado alta y la demanda su(erior a la
o)erta. /l tipo de inter.s de e#uilibrio la demanda de ByS se iguala con la oferta.
*@uili,rio de mercado de fondos presta,les.
6
/ ' C ' 1 = I
El t9rmino D H C H = es la (roduccin +ue +ueda una ve, satis)ec5as las demandas de los
consumidores y del Estado se denomina a5orro nacional o sim(lemente a5orro .$/. De
esta )orma se muestra +ue en la identidad nacional $ ? I. &odremos entenderlos me#or si
dividimos el a5orro en $ &0blico y $ &rivado.
/ ' & ' C# 0 & ' 1# = I
El t9rmino D H I H C es la renta dis(onible menos el consumo es el $ &rivado. El t9rmino
I H = son los in!resos del Estado menos el !asto (0blico es el $ &0blico. La ecuacin
establece +ue los "u#os de entrada en los mercados Cnancieros .$ &rivado y $ &0blico/ y
los "u#os de salida de los mercados Cnancieros .I/ deben e+uilibrarse.
/ ' C/ ' &# ' 1 = Ir#
D I y = se consideran dados (or lo +ue mantiene el e+uilibrio en la ecuacin es
nuevamente el ti(o de inter9s r.
La )uncin de a5orro es una lnea recta vertical (or+ue en este modelo el a5orro no
de(ende del ti(o de inter9s es la o)erta de )ondos (restables. La )uncin de inversin
tiene (endiente ne!ativa es la demanda de )ondos (restables. La interseccin de ambas
)unciones marca el ti(o de inter9s de e+uilibrio donde $ ? I
/l tipo de inter.s de e#uilibrio- el deseo de los 'ogares de a'orrar es igual al
deseo de las empresas de invertir y la cantidad ofrecida de pr.stamos es igual a la
demandada"
Las variaciones del aAorro( efectos de la poltica fscal. Cuando el =obierno altera el
!asto (0blico o el nivel de im(uestos a)ecta a la demanda de (roduccin de 'y$ de la
economa y altera $ I y r de e+uilibrio.
/umento de las compras del !stado. $i aumentan las com(ras del Estado en M= el
e)ecto inmediato es un aumento de la demanda de 'y$ en M=. &ero como la (roduccin
ya est* C#ada el incremento en = debe ir acom(a@ado de la disminucin de al!una otra
cate!ora de la demanda. $i la renta dis(onible no varia y el consumo tam(oco la +ue
disminuye es la inversin.
&ara +ue disminuya la inversin el ti(o de inter9s debe subir. &or lo tanto si D= DC G$
Dr GI. Esto ocurre (or+ue el Estado aumenta = disminuyendo el $ &0blico reduciendo el
con#unto de $ se des(la,a a la i,+uierda la curva de o)erta de )ondos .$/ el r sube 5asta
+ue se e+uilibra nuevamente $ e I.
0na reduccin de impuestos. $i desminuyen los im(uestos en MI el e)ecto inmediato es
un aumento de la renta dis(onible en MI y (or tanto del consumo en una cuanta i!ual
a MI multi(licado (or la &MC. Cuanto mayor sea &MC mayor ser* la in"uencia de
disminucin de los im(uestos en el consumo. El incremento del C debe ir acom(a@ado
con una disminucin de la I (ara +ue disminuya la I debe aumentar r.
Como la reduccin de los im(uestos eleva la renta dis(onible en MI el C aumenta en
&MC 1 MI. El $ +ue es i!ual a D H C H = disminuye en la misma cuanta en +ue aumenta
el C. Entonces DBD DC G$ Dr GI.
Las variaciones de la demanda de inversin. Una de las ra,ones (or las +ue la
demanda de inversin (uede aumentar es la innovacin
tecnolgica. Antes de +ue un consumidor (ueda dis)rutar del
avance como consumo es necesario +ue las em(resas
inviertan en bienes de inversin (ara (oder (roducirlos (or lo
tanto aumenta I.
Esta tambi9n (uede variar (or+ue el 1obierno fomente la
inversin o disuada de invertir (or medio de las leyes
tributarias- reduccin de im(uestos a las em(resas +ue
invierten.
7
Ambas situaciones marcan +ue a un ti(o de r cual+uiera la demanda de bienes de
inversin .as como de (r9stamos/ es mayor. Este aumento en la demanda se
re(resenta (or medio de un des(la,amiento de la curva de inversin 5acia la derec5a
aumentando r (ero la cantidad de inversin no vara .$ es vertical (or tanto solo se
mueve sobre la curva $ sin des(la,arse/
En cambio una curva de a5orro de (endiente (ositiva .si consideramos al r es el
rendimiento de $/ un DDI Dr y DNI.
UNIDAD 8
El crecimiento econmico. La acumulacin de ca(ital. El estado estacionario. El
a5orro y el crecimiento. La re!la de oro. El crecimiento de la (oblacin. El
(ro!reso tecnol!ico. Medidas (ara aumentar el crecimiento.
*l crecimiento econmico. &ara medir el crecimiento econmico los economistas
em(lean datos sobre el &'I +ue mide la renta total de todos los miembros de la
economa. A+u utili,aremos el modelo de crecimiento de $oloO +ue muestra cmo
a)ecta el a5orro el crecimiento de la (oblacin y el (ro!reso tecnol!ico al nivel de
(roduccin de una economa y a su crecimiento con el (aso del tiem(o.
La acumulacin de capital.
2$mo la oferta y demanda de ByS afecta a la acumulacin de 34 Anali,ando la L y D de
'y$ (odemos averi!uar +u9 determina la (roduccin +ue se obtiene en un determinado
momento y cmo se asi!na esta (roduccin a los distintos Cnes (osibles.
&a oferta de bienes y la funcin de produccin. En el modelo de $oloO la o)erta de
bienes est* determinada (or la )uncin de (roduccin es decir +ue D ? A.E L/ y
adem*s +ue esta )uncin tiene rendimiento constantes de escala es decir ,D ? A.,E ,L/.
Lo +ue (ermite anali,ar todas las cantidades de la economa en relacin con el tama@o
de la (oblacin activa. Lbservemos esto i!ualando , con 16L en la ecuacin anterior
/.L = 67.L, :#
Esta ecuacin muestra +ue la cantidad de (roduccin (or traba#ador D6L es una )uncin
de la cantidad de ca(ital (or traba#ador E6L. De all +ue resulte cmodo re(resentar
todas las cantidades (or traba#ador dando la ecuacin +ue si!ue
y = H)#
!l crecimiento del stock de capital y el estado estacionario" El stoc% de ca(ital (uede
variar a lo lar!o del tiem(o lo +ue (uede !enerar crecimiento econmico. Pay dos
)uer,as +ue in"uyen en el stoc% de ca(ital- la inversin .!asto en bienes de inversin/ y
la de(reciacin .des!aste del vie#o ca(ital/. $iendo s la tasa de a5orro .&e- Q1 H 1QR/
i = sy
i = sH)#
Esta 0ltima ecuacin relaciona el stoc% de ca(ital e1istente % con la acumulacin de
nuevo ca(ital i. Cual+uiera sea el valor de % la cantidad de (roduccin es determinada
(or la )uncin de (roduccin ).%/ y el re(arto de esa (roduccin entre consumo e
inversin es determinada (or la tasa de a5orro s.
A5ora su(onemos +ue todos los a@os se des!asta una determinada (ro(orcin del
stoc% de ca(ital. Llamamos tasa de depreciacin a de all +ue la cantidad de ca(ital
+ue se de(recia al a@o sea %.
La in"uencia de la inversin y de la de(reciacin en el stoc% de ca(ital (uede e1(resarse
mediante esta ecuacin-
$ariacin de stoc) de capital = Inversin ' -epreciacin
F) = i ' )
8
F) = sH)# ' )
De a+u se deduce +ue cuanto m*s alto es % mayores con las cantidades de (roduccin
y de inversin. $in embar!o cuanto m*s % mayor es . $i recordamos +ue el &ME es la
(endiente de la curva de o)erta de bienes de ca(ital &ML ? S.%G1/ H S.%/. La )uncin de
(roduccin muestra +ue el &ME es decreciente.
&a demanda de bienes y la funcin de consumo" En el modelo de $oloO la demanda de
bienes (rocede del consumo y de la inversin es decir +ue y ? c G i. Es decir +ue se
su(one +ue todos los a@os la !ente a5orra una (ro(orcin de su renta .s/ y consume una
(ro(orcin .1 H s/.
y = c 0 i
c = : ' s#y
y = : ' s#y 0 i
i = sy
!n el modelo de Solo5- dado un stock de capital cual#uiera k- la funcin de
produccin y 6 78k9 determina la cantidad de produccin #ue obtiene la economa
y la tasa de a'orro s determina la distribucin de esa produccin #ue entre
consumo y a'orro"
*stado estacionario. Pay un 0nico stoc% de ca(ital con el +ue la cantidad de inversin
es i!ual a la de(reciacin. $i la economa se encuentra al!una ve, en este nivel de stoc%
de ca(ital el stoc% de ca(ital no variar* debido a +ue las dos )uer,as +ue act0an (ara
alterarlo .inversin o de(reciacin/ est*n e1actamente e+uilibradas. Es decir en %T M%
? Q (or lo +ue el stoc% de ca(ital % y la (roduccin S.%/ son constantes con el (aso del
tiem(o .en lu!ar de crecer o disminuir/. &or lo tanto llamamos %T al nivel de ca(ital
e1istente en el estado estacionario.
El nivel de ca(ital e1istente en el estado estacionario %T es el nivel en el +ue la
inversin es i!ual a la de(reciacin lo +ue indica +ue la cantidad de ca(ital no vara con
el (aso del tiem(o. &or deba#o de %T la inversin es su(erior a la de(reciacin (or lo
+ue el stoc% de ca(ital aumenta. &or encima la inversin es in)erior a la de(reciacin
(or lo +ue el stoc% de ca(ital disminuye.
El estado estacionario es im(ortante (or dos ra,ones. Una economa +ue se encuentra
en el estado estacionario (ermanecer* en 9l. Adem*s una economa +ue no se
encuentre en el estado estacionario acabar* en 9l. En este sentido el estado
estacionario representa el e#uilibrio de la economa.
*l aAorro y el crecimiento. :eamos +u9 ocurre con una economa cuando aumenta la
tasa de a5orro. $e su(one +ue la economa comien,o encontr*ndose en un estado
estacionario en el +ue la tasa de a5orro es s1 y el stoc% de %
1
T. Cuando la tasa de a5orro
aumenta de s
1
a s
2
la curva sS.%/ se des(la,a en sentido ascendente. A la tasa inicial de
a5orro s
1
y el stoc% inicial de ca(ital %
1
T la cantidad de inversin contrarresta
sim(lemente la cantidad de de(reciacin. Inmediatamente des(u9s de +ue aumenta la
tasa de a5orro la inversin es mayor (ero stoc% de ca(ital y la de(reciacin no varan.
&or lo tanto la inversin es su(erior a la de(reciacin. El stoc% de ca(ital aumenta
!radualmente 5asta +ue la economa alcan,a el nuevo estado estacionario %
2
T +ue
tiene un stoc% de ca(ital mayor y un nivel de (roduccin m*s alto +ue el estado
estacionario inicial.
El modelo de $oloO muestra +ue la tasa de a5orro es un determinante clave del stoc% de
ca(ital e1istente en el estado estacionario. Si es elevada- la economa tiene un gran
stock de capital y un elevado nivel de produccin" Si es baja- la economa tiene un
pe#ueo stock de capital y un bajo nivel de produccin"
3Nu9 dice el modelo de $oloO sobre la relaciones entre el a5orro y el crecimiento
econmico4 !n el modelo de Solo5- un aumento del a'orro acelera el crecimiento- pero
9
slo temporalmente" Un aumento de la tasa de a5orro eleva el crecimiento 5asta +ue la
economa alcan,a su nuevo estado estacionario. $i 9sta mantiene una elevada tasa de
a5orro tambi9n mantendr* un !ran stoc% de ca(ital y un elevado nivel de (roduccin
(ero no una elevada tasa de crecimiento indeCnidamente.
La regla de oro. Irataremos de ver +u9 cantidad de acumulacin de ca(ital es (tima
desde el (unto de vista del bienestar econmico es decir alcan,ar el m*1imo nivel
(osible de consumo.
$omparacin de estados estacionarios" $u(on!amos +ue el =obierno (uede C#ar la tasa
de a5orro en un nivel cual+uiera2 al C#arla determina el estado estacionario +ue
(ermitira el m*1imo bienestar econmico de su (oblacin. El valor % del estado
estacionario +ue ma1imi,a el consumo se denomina nivel de acumulacin de capital
correspondiente a la regla de oro y se re(resenta con la %T
oro
.
El consumo es sim(lemente la (roduccin menos la inversin c ? y G i. Dado +ue
+ueremos 5allar el consumo corres(ondiente al estado estacionario sustituimos la
(roduccin y la inversin (or sus valores corres(ondientes en ese estado. En el estado
estacionario la (roduccin (or traba#ador es S.%T/ donde %T es el stoc% de ca(ital (or
traba#ador corres(ondiente al estado estacionario. &or su (arte como el stoc% de ca(ital
no vara en este estado la inversin es i!ual a la de(reciacin %T. &or lo +ue
c = y 0 i
c = H)I# 0 )I
Cuando com(aramos estados estacionarios debemos tener (resente +ue un aumento
del nivel de ca(ital a)ecta tanto a la (roduccin como a la de(reciacin. $i el stoc% de
ca(ital es menor al nivel de la re!la de oro su incremento eleva la (roduccin m*s +ue
la de(reciacin (or lo +ue aumenta el consumo. En este caso la )uncin de (roduccin
es m*s inclinada +ue la lnea recta de %T (or lo +ue la di)erencia entre estas dos .+ue
es el consumo/ crece a medida +ue aumenta %T. En cambio si el stoc% de ca(ital es
su(erior al nivel de la re!la de oro un aumento del stoc% de ca(ital reduce el consumo
ya +ue el incremento de la (roduccin es menor +ue el de la de(reciacin. En este caso
la )uncin de (roduccin es m*s (lana +ue la lnea recta %T (or lo +ue la di)erencia
entre ambas disminuye con)orme aumenta %T.
En el nivel de ca(ital de la re!la de oro la )uncin de (roduccin y la lnea recta %T
tienen la misma (endiente y el consumo se encuentra en su nivel m*1imo. La (endiente
de la )uncin de (roduccin es el &ME y la (endiente de la recta %T es . Como estas 2
(endientes se i!ualan en %T
oro
la re!la de oro se describe como
PE7 =
Los res(onsables de las (olticas econmicas est*n considerando la (osibilidad de
aumentar %T a %TG1. La cantidad de (roduccin adicional !enerada (or este aumento
del ca(ital S.%TG1/ HS.%T/ +ue es el &ME. La cantidad de de(reciacin adicional !enerada
(or una unida m*s de ca(ital es la tasa de de(reciacin (or lo tano el e)ecto neto +ue
(roduce esta unidad adicional de ca(ital en el consumo es &ME H . $i &ME H J Q los
aumentos de ca(ital aumentan el consumo (or lo +ue %T debe ser in)erior al nivel de la
re!la de oro. $i &ME H K Q los aumentos de ca(ital reducen el consumo (or lo +ue %T
debe ser su(erior al nivel de la re!la de oro. &or lo tanto
PE7 ' = ;
Conviene tener (resente +ue la economa no tiende autom*ticamente a a(ro1imarse al
estado estacionario de la re!la de oro. $i +ueremos tener un determinado stoc% de
ca(ital en el estado estacionario como la re!la de oro necesitamos una determinada
tasa de a5orro +ue lo (ermita. E1iste slo una tasa de a5orro +ue !enera el nivel de
ca(ital corres(ondiente a la re!la de oro %T
oro
.
10
Cmo encontrar el estado estacionario de la regla de oro. Becordar +ue en el
estado estacionario se cum(le la si!uiente ecuacin
7I . H(k*) = s /
La transicin al estado estacionario de la regla de oro. 3Nu9 ocurre con el
consumo la inversin y el ca(ital cuando la economa 5ace la transicin de un estado
estacionario a otro4 3&odra disuadir el e)ecto de la transicin a los res(onsables de la
(oltica econmica de tratar de alcan,ar la re!la de oro4 Debemos e1aminar 2 casos- la
economa (odra comen,ar teniendo m*s ca(ital +ue en el estado estacionario de oro o
menos.
$uando la economa comien,a teniendo excesivo capital. Los res(onsables de la
economa deberan ado(tar medidas encaminadas a reducir la tasa de a5orro con el Cn
de reducir el stoc% de ca(ital del estado estacionario. $u(on!amos +ue la tasa de a5orro
desciende de nivel +ue acabar* llevando al estado estacionario de la re!la de oro. $i s
c y i (or lo +ue la de(reciacin su(era a la inversin. &oco a (oco el stoc% de ca(ital
disminuye lo +ue (rovoca y c y i. Estas variables contin0an disminuyendo 5asta +ue
se alcan,a un nuevo estado estacionario. Este nuevo estado estacionario tiene un
consumo mayor +ue el anterior sin embar!o la (roduccin y la inversin son menores.
Cuando el stoc% de ca(ital es su(erior al nivel de la re!la de oro la reduccin del a5orro
es claramente una buena medida (ues eleva el consumo (ara siem(re.
$uando una economa comien,a teniendo demasiado poco capital. Las autoridades
econmicas deben elevar la tasa de a5orro (ara alcan,ar la re!la de oro. $i s c y i. A
medida +ue (asa el tiem(o y aumenta el stic% de ca(ital la (roduccin el consumo y la
inversin aumentan al unsono. Dado +ue la economa comien,a teniendo menos ca(ital
+ue en la re!la de oro el nuevo estado estacionario tiene un nivel de consumo m*s alto
+ue el inicial. $in embar!o (ara alcan,ar este nuevo nivel estacionario es necesario un
(eriodo de menor consumo.
&ara la mayora de los economistas es evidente +ue la (oltica econmica debe estar
diri!ida y (laneada (ara alcan,ar la re!la de oro aun+ue esto si!niC+ue disminuir el
consumo de las !eneraciones actuales ya +ue se beneCciaran todas las dem*s
!eneraciones )uturas. Di)erente es la )orma de (ensar de los (olticos estos deben
res(onder a las demandas de las !eneraciones actuales y una disminucin del consumo
(uede tener un alto Ucosto (olticoV este 5ec5o lleva a +ue no se ado(ten medidas (ara
lle!ar al estado estacionario de la re!la de oro.
$uando la economa comien,a encontr:ndose por encima de la regla de oro- el
alcan,arla genera un consumo mayor en todos los momentos de tiempo" $uando
la economa comien,a encontr:ndose por debajo de la regla de oro- para
alcan,arla es necesario reducir inicialmente el consumo 'oy con el fn de
aumentarlo en el futuro"
*l crecimiento de la po,lacin. $u(onemos +ue la (oblacin y la (oblacin activa
crecen a una tasa constante n.
*l estado estacionario con crecimiento de la po,lacin. Adem*s de la inversin y
la de(reciacin a5ora tambi9n altera la cantidad de (roduccin (or traba#ador el
crecimiento del n0mero de traba#adores .5ace +ue disminuya y/.
La variacin del stoc% de ca(ital (or traba#ador es
$ariacin de stoc) de capital = Inversin ' -epreciacin ' &asa Crecimiento P.%.
F) = i ' ) ' n)
F) = i ' 0 n))
&odemos considerar el t9rmino . G n)% deCne la inversin de mantenimiento es decir la
cantidad de inversin necesaria (ara mantener constante el stoc% de ca(ital (or
11
traba#ador. El crecimiento demo!r*Cco reduce % al re(artir el stoc% de ca(ital entre un
n0mero mayor de traba#adores.
F) = i ' 0 n))
F) = sH)# ' 0 n))
Una economa se encuentra en estado estacionario si el ca(ital (or traba#ador % no
vara. El valor de % en estado estacionario es %T. $i % es menor +ue %T la inversin es
mayor +ue la inversin de mantenimiento (or lo +ue % aumenta .si %K%T i J.Gn/%
%/. $i % es mayor +ue %T la inversin es menor +ue la inversin de mantenimiento .si
%J%T iK.Gn/% %/.
En el estado estacionario %T

F) = ;
iI = 0 n))I
Los efectos del crecimiento de la po,lacin. En el estado estacionario con
crecimiento de la (oblacin el ca(ital (or
traba#ador y la (roduccin (or traba#ador son
constantes. $in embar!o como el n0mero de
traba#adores crece a la tasa n el ca(ital total
y la (roduccin total tambi9n deben crecer a
tasa n. &or lo tanto contribuye a e1(licar el
crecimiento constante de la (roduccin total
.&'I/
Adem*s el crecimiento de la (oblacin nos
da otra e1(licacin de (or +u9 al!unos (ases
son ricos y otros (obres. Un aumento de la
tasa de crecimiento de la (oblacin des(la,a
la recta +ue re(resenta la inversin en
mantenimiento en sentido ascendente. El nuevo estado estacionario tiene un nivel m*s
ba#o de ca(ital (or traba#ador +ue el inicial. &or lo tanto el modelo de $oloO (redice +ue
las economas +ue tienen unas tasas m*s altas de crecimiento de la (oblacin tienen
unos niveles m*s ba#os de ca(ital (or traba#ador y (or lo tanto unas rentas m*s ba#as.
En tercer lu!ar modiCca cmo alcan,ar la re!la
de oro. &ara ello observemos
c = y ' i
cI = H)I# ' 0 n#)I
El nivel de %T +ue ma1imi,a el consumo es
PE7 = 0 n
PE7 ' = n
En el estado estacionario de la re!la de oro el
(roducto mar!inal del ca(ital una ve,
descontada la de(reciacin es i!ual a la tasa de
crecimiento de la (oblacin.
*l progreso tecnolgico. El modelo de $oloO (uede modiCcarse (ara tener en cuenta
los aumentos e1!enos de la ca(acidad de (roduccin de la sociedad.
La eBciencia en el tra,ajo. A la )uncin de (roduccin le incor(oramos E variable #ue
refere a la efciencia en el trabajo. Wsta (retende re"e#ar los conocimientos de la
sociedad sobre los m9todos de (roduccin- a medida +ue me#ora la tecnolo!a e1istente
la eCciencia en el traba#o aumenta.
12
/ = 67, L ! *#
El t9rmino L1E mide el n0mero de trabajadores efectivos. Esta nueva )uncin de
(roduccin establece +ue la (roduccin total .D/ de(ende del n0mero de unidades de
ca(ital .E/ y del n0mero de traba#adores e)ectivo .L1E/. Los aumentos de la eCciencia del
traba#o son de 5ec5o como los aumentos en la (oblacin activa.
El su(uesto m*s sencillo sobre el (ro!reso tecnol!ico es el +ue 5ace +ue la eCciencia
del traba#o E sea constante !. &or lo +ue ! es la tasa de progreso tecnolgico +ue
aumenta la eCciencia del traba#o. Como la (oblacin activa est* creciendo a una tasa n y
la eCciencia de cada unidad de traba#o E a una tasa ! el n0mero de traba#adores
e)ectivos L1E est* creciendo a la tasa nG!.
*l estado estacionario con el progreso tecnolgico. A5ora anali,aremos la
cantidad de ca(ital y de (roduccin (or traba#ador e)ectivo (or lo +ue
) =7.L!*#
y = /.L!*#
y = H)#
La ecuacin +ue muestra la evolucin de % con el (aso del tiem(o a5ora es
F) = sH)# ' 0 n 0 g#)
En esta nueva ecuacin la inversin de
mantenimiento incluye 7 elementos- la
de(reciacin la tasa de crecimiento de la &A y la
tasa de (ro!reso tecnol!ico.
Pay un nivel de % re(resenta (or %T en el +ue el
ca(ital (or traba#ador e)ectivo y la (roduccin (or
traba#ador e)ectivo son constantes. Este estado
estacionario re(resenta al i!ual +ue antes el
e+uilibrio de la economa a lar!o (la,o.
Los efectos del progreso tecnolgico. El
ca(ital (or traba#ador e)ectivo % es constante en
el estado estacionario. Dado +ue y ? S.%/ la
(roduccin (or traba#ador e)ectivo tambi9n es
constante. La (roduccin (or traba#ador .D6L ? y 1 E/ tambi9n crece a tasa !. La
(roduccin total D ? y 1 .E 1 L/ crece a tasa n G !.
Una elevada tasa de a5orro !enera una elevada tasa de crecimiento 0nicamente 5asta
+ue se alcan,a el estado estacionario. Una ve, +ue la economa se encuentra en 9l la
tasa de crecimiento de la (roduccin (or traba#ador de(ende 0nicamente de la tasa de
(ro!reso tecnol!ico.
Seg;n el modelo de Solo5- el progreso tecnolgico es el ;nico #ue puede explicar
los niveles de vida continuamente crecientes"
La introduccin del (ro!reso tecnol!ico tambi9n modiCca el criterio (ara alcan,ar la
re!la de oro. A5ora el nivel de ca(ital de la re!la de oro es el estado estacionario +ue
ma1imi,a el consumo (or traba#ador e)ectivo. El consumo del traba#ador e)ectivo en el
estado estacionario es
cI = H)I# ' 0 n 0 g#)I
El consumo se ma1imi,a en el estado estacionario si
PE7 = 0 n 0 g
PE7 ' = n 0 g
13
Es decir en el nivel de ca(ital de la re!la de oro el (roducto mar!inal neto de ca(ital
&ME H es i!ual a la tasa de crecimiento de la (roduccin total n G !.
Eedidas para fomentar el crecimiento.
!valuacin de la tasa de a'orro. La tasa de a5orro determina los niveles de ca(ital y de
(roduccin del estado estacionario. Una determinada tasa de a5orro !enera el estado
estacionario corres(ondiente a la re!la de oro +ue ma1imi,a el consumo y (or lo tanto
el bienestar econmico.
&ara saber si una economa se encuentra (or encima o (or deba#o del nivel de la re!la
de oro es necesario com(arar el (roducto mar!inal del ca(ital una ve, descontada la
de(reciacin .&ME H ) con la tasa de crecimiento de la (roduccin .nG !/. $i la
economa )unciona con menos ca(ital +ue en el estado estacionario de la re!la de oro el
(roducto mar!inal decreciente nos dice +ue &ME H > n G !2 en este caso aumentando
la tasa de a5orro acabar* alcan,*ndose el estado estacionario con un consumo mayor.
En cambio si la economa )unciona con demasiado ca(ital &ME H K n G ! la tasa de
a5orro debera reducirse.
<odifcacin de la tasa de a'orro. 'uena (arte del debate !ira en torno a cu*l es
(robablemente la manera m*s eCca, de aumentar el a5orro nacional . $ &0blico o $
&rivado/
La manera m*s directa +ue tiene un =obierno (ara in"uir en el a5orro nacional es (or
medio del a'orro p;blico es decir de la di)erencia entre lo +ue recibe el Estado en
in!resos Cscales y lo +ue !asta. Cuando el !asto (0blico es su(erior a sus in!resos se
dice +ue el Estado incurre en un d.fcit presupuestario +ue re(resenta un a5orro (0blico
ne!ativo. Un d9Ccit (resu(uestario eleva los ti(os de inter9s y reduce la inversin2 la
reduccin resultante del stoc% de ca(ital )orma (arte de la car!a de la deuda nacional
+ue recae en las )uturas !eneraciones. En cambio si el Estado !asta menos de lo +ue
in!resa se dice +ue e1(erimenta un super:vit presupuestario" En ese caso (uede
cancelar (arte de la deuda nacional y estimular la inversin.
El =obierno tambi9n in"uye en el a5orro nacional in"uyendo en el a'orro privado es
decir en el a5orro de los 5o!ares y de las em(resas. En (articular la cantidad +ue
decide a5orrar la !ente de(ende de los incentivos +ue ten!a y estos incentivos (ueden
alterarse (or medio de toda una variedad de medidas. Muc5os economistas sostienen
+ue cuando los ti(os im(ositivos sobre la renta de ca(ital son altos disminuyen los
incentivos al a5orro (rivado al descender la tasa de rendimiento +ue obtienen los
a5orradores.
UNIDAD ;
El desem(leo. El desem(leo )riccional. El salario real. El salario mnimo. Los
sindicatos y la ne!ociacin colectiva. Los salarios de eCciencia.
*l desempleo.
=asa natural de desempleo es la media de desem(leo en torno a la cual "uct0a la
economa. De all +ue se la (ueda considerar la tasa de desem(leo en el estado
estacionario (or+ue la tasa 5acia la +ue tiende la economa a lar!o (la,o.
&a p.rdida del empleo- la b;s#ueda de trabajo y la tasa natural de paro" $ea L la
(oblacin activa E el n0mero de traba#adores ocu(ados y U el n0mero de desocu(ados.
L = * 0 J
&asa de -esempleo = J.L
&ara ver +u9 determina la tasa de desem(leo su(onemos +ue la (oblacin activa se
mantiene C#a. $ea d la tasa de destruccin de em(leo .(ro(orcin de ocu(ados +ue
(ierde su em(leo cada mes/ y c la tasa de creacin de em(leo .la (ro(orcin de
desocu(ados +ue encuentra traba#o cada mes/. Las dos tasas determinan
con#untamente la tasa de desem(leo.
14
$i la tasa de desem(leo est* constante .estado estacionario/ el n0mero de (ersonas
+ue encuentran traba#o debe ser i!ual al n0mero de (ersonas +ue (ierden su traba#o. El
n0mero de (ersonas +ue encuentran traba#o es cU y el n0mero de (ersonas +ue (ierden
su em(leo es dE. &or lo +ue en el estado estacionario
L = * 0 J
* = L ' J
cJ = d*
cJ = dL ' J#
cJ.L# = dK: ' J .L# L
J.L = d.d 0 c#
Esta ecuacin muestra la tasa de desem(leo .U6L/ corres(ondiente al estado
estacionario de(ende de las tasas de destruccin d y de creacin c.
$ual#uier medida #ue aspire a reducir la tasa natural de desempleo debe reducir
la tasa de destruccin del empleo o aumentar la tasa de creacin de empleo"
/simismo- cual#uier medida #ue infuya en la tasa de destruccin o de creacin de
empleo tambi.n altera la tasa natural de desempleo"
La ,Ms@ueda de empleo y el desempleo friccional. Una de causas (or las +ue
e1iste desem(leo se 5alla en +ue el aco(lamiento de traba#adores y (uestos de traba#o
lleva tiem(o.
En la realidad los traba#adores tienen di)erentes (re)erencias y ca(acidades y los
(uestos de traba#o (oseen atributos distintos. &or otra (arte el "u#o de in)ormacin
sobre los candidatos a un em(leo y sobre las vacantes es im(er)ecto y la movilidad
!eo!r*Cca de los traba#adores no es instant*nea. &or todas estas ra,ones la b0s+ueda
de un em(leo adecuado re+uiere tiem(o y es)uer,o y eso tiende a reducir la tasa de
creacin de em(leo. De 5ec5o como los distintos (uestos de traba#o e1i!en unas
cualiCcaciones di)erentes y (a!an unos salarios di)erentes los desem(leados (ueden no
ace(tar la (rimera o)erta de em(leo +ue reciben. El desem(leo (rovocado (or el tiem(o
+ue tardan los traba#adores en buscar em(leo se denomina desempleo friccional"
Una (arte del desem(leo )riccional es inevitable en una economa cambiante. La
demanda de 'y$ vara en el tiem(o (or tanto la curva de demanda de 'y$ se des(la,a2
tambi9n se des(la,a la demanda de traba#o +ue los (roduce.
Asimismo como las di)erentes re!iones (roducen bienes distintos la demanda de
traba#o (uede estar aumentando en una (arte del (as y disminuyendo en la otra. Los
economistas denominan despla,amiento sectorial a un cambio de la com(osicin
sectorial o re!ional de la demanda. Como siem(re 5ay des(la,amiento sectoriales y los
traba#adores tardan en cambiar de sector siem(re 5ay (aro )riccional.
La pol5tica econmica y el paro friccional. Muc5as medidas econmicas (retenden
reducir la tasa natural de desem(leo reduciendo el desem(leo )riccional. Las oCcinas
(0blicas di)unden in)ormacin sobre vacantes reca(acitan a los traba#adores (ara +ue
se (uedan insertar en otro sector.
Ltros (ro!ramas (0blicos aumentan el desem(leo )riccional. Uno de ellos es el seguro
de desempleo. Este (ro!rama (ermite a los desem(leados (ercibir una (ro(orcin de
sus salarios durante un (erodo determinado de tiem(o des(u9s de (erder su em(leo.
Al (aliar las (enurias econmicas +ue causa el desem(leo el se!uro de desem(leo
eleva la cantidad de desem(leo )riccional y la tasa natural. Los desem(leados +ue
cobran el desem(leo tiene menos ur!encia en buscar otro traba#o y es m*s (robable +ue
rec5acen las o)ertas de em(leo (oco atractivas. Ambos cambios de conducta reducen la
tasa de creacin de em(leo. &or otra (arte es menos (robable +ue bus+uen traba#o
cuando las (ers(ectivas de em(leo son estables y +ue insistan en +ue se les !arantice la
15
se!uridad de su em(leo. Este cambio de conducta eleva la tasa de destruccin de
em(leo.
La rigide? de los salarios reales y el paro en espera. La se!unda causa del
desem(leo es la ri!ide, de los salarios es decir el 5ec5o de +ue 9stos no se a#usten
5asta +ue la o)erta de traba#o se i!uala con la demanda.
Cuando un salario real es su(erior al nivel +ue e+uilibra la o)erta y demanda la cantidad
o)recida de traba#o es su(erior a la demandada. Las em(resas 5an de racionar de al!una
manera los (uestos de traba#o escasos entre los traba#adores. La ri!ide, de los salarios
reales reduce la tasa de creacin de em(leo y eleva el nivel de desem(leo.
El (aro !enerado (or la ri!ide, de los salarios reales y el racionamiento de los (uestos
de traba#o se denomina desempleo en espera. Los traba#adores est*n en desem(leo no
(or+ue est9n buscando intensamente el traba#o +ue me#or se a#uste a sus
cualiCcaciones sino (or+ue al salario vi!ente la o)erta de traba#o es su(erior a la
demandada. Estos traba#adores est*n es(erando sim(lemente a +ue sur#an (uestos de
traba#o.
El desem(leo en es(era sur!e (or+ue las em(resas C#an los salarios reales (or encima
del nivel de e+uilibrio de o)erta y demanda de este )actor. Esto (uede ocurrir (or >
causas.
La legislacin so,re el salario m5nimo. El =obierno introduce ri!ide, en los salarios
cuando im(ide +ue 9stos ba#en 5asta alcan,ar los niveles de e+uilibrio. Las leyes sobre
salario mnimo establecen el salario mnimo +ue deben (a!ar las em(resas a los
traba#adores.El salario mnimo reduce la cantidad de traba#o a)ectando los !ru(os de
traba#adores no<cualiCcados y sin e1(eriencia. Los economistas creen +ue el salario
mnimo a)ecta sobre todo a los #venes ya +ue estos se encuentran entre los miembros
de la (oblacin activa +ue (osee menos e1(eriencia y caliCcaciones.
El salario mnimo es un motivo (ermanente de debates (olticos. Los (artidarios de
subirlo consideran +ue es un medio (ara elevar la renta de los (obres +ue traba#an. Los
+ue se o(onen a +ue suba el salario mnimo sostienen +ue no es el me#or medio (ara
ayudar a los traba#adores (obres. ACrman no solo +ue el aumento de los costos
laborales eleva el (aro sino tambi9n +ue el salario mnimo no )avorece a los !ru(os +ue
debera. Muc5as (ersonas +ue lo (erciben son #venes +ue (rovienen de 5o!ares de
clase media y +ue traba#an (ara tener un (oco de dinero (ara sus !astos.
Los sindicatos y la negociacin colectiva. Los salarios de los traba#adores sindicados
no son determinados (or el e+uilibrio de la L y D sino (or la ne!ociacin colectiva entre
los diri!entes sindicales y la direccin de las em(resas. A menudo el acuerdo Cnal eleva
el salario (or encima del nivel de e+uilibrio y (ermite a la em(resa decidir el n0mero de
traba#adores +ue va a em(lear. El resultado es una reduccin del n0mero de
traba#adores contratados una disminucin de la tasa de creacin de em(leo y un
aumento del desem(leo en es(era.
Los +ue traba#an adentro tratan de mantener altos los salarios de su em(resa. Los
desem(leados so(ortan una (arte del coste de estos salarios m*s altos (or+ue (odran
ser contratados a un salario m*s ba#o.
Los salarios de eBciencia. Las teoras de la eCciencia sostienen +ue un salario alto
aumenta la (roductividad de los traba#adores. La in"uencia de los salarios en la
eCciencia de los traba#adores (odra e1(licar el 5ec5o de +ue la em(resa no ba#e el nivel
de salarios a (esar del e1ceso de o)erta de traba#o.
$e!0n una versin de esta teora +ue se a(lica (rinci(almente en los (ases (obres los
salarios in"uyen en la nutricin. Una se!unda versin sostiene +ue un elevado salario
reduce la rotacin de (ersonal. Una tercera versin sostiene +ue la calidad media de la
(lantilla de una em(resa de(ende del salario +ue se le (a!ue a sus traba#adores. $i
reduce el salario los me#ores traba#adores se ir*n con m*s )acilidad a otras em(resas
+ued*ndose la em(resa con los (eores traba#adores. Una cuarta versin sostiene +ue
un salario alto me#ora el es)uer,o de los traba#adores.
16
Como una em(resa )unciona m*s eCcientemente si (a!a a sus traba#adores el elevado
salario (uede resultarle rentable mantener los salarios a un nivel (or encima al +ue
e+uilibra la o)erta y demanda. El resultado de ese ti(o de salario es una tasa m*s ba#a
de creacin de em(leo y un desem(leo en es(era m*s alto.
UNIDAD X
Dinero e in"acin. El dinero- ori!en y )unciones. El dinero Cduciario. Control de la
cantidad de dinero. Ieora cuantitativa. La demanda de dinero. El dinero los
(recios y la in"acin. El se@ora#e. In"acin y ti(os de inter9s. La 5i(erin"acin
Infacin es la subida !eneral de los (recios. La tasa de infacin es la variacin
(orcentual del nivel !eneral de (recios de una economa
-inero. &ara los economistas el dinero no reCere a toda la ri+ue,a sino 0nicamente a
un ti(o de esta. El dinero es la cantidad de activos +ue (ueden utili,arse )*cilmente (ara
reali,ar transacciones.
Las funciones del dinero. El dinero cum(le 7 )unciones-
a/ $omo depsito de valor. El dinero (ermite trans)erir (oder ad+uisitivo del
(resente al )uturo.
b/ $omo unidad de cuenta. El dinero indica los t9rminos en los +ue se anuncian los
(recios y se e1(resan las deudas2 es el (atrn con el +ue medimos las
transacciones econmicas.
c/ $omo medio de cambio. El dinero es lo +ue utili,amos (ara com(rar bienes y
servicios. La )acilidad con +ue se convierte el dinero en otras cosas .'y$/ se
denomina li+uide, del dinero.
En el tru+ue es indis(ensable la doble coincidencia de los deseos2 en cambio el dinero
(ermite el comercio de manera m*s indirecta y e1i!e el uso de dinero.
*l dinero Bduciario. El dinero +ue no tiene nin!0n valor intrnseco se denomina dinero
fduciario ya +ue se establece como dinero (or decreto.
Pistricamente las sociedades utili,aban como dinero una mercanca +ue tena al!0n
valor intrnseco .(or e#em(lo oro y (lata/2 este ti(o de dinero se denomina dinero?
mercanca.
Control de la cantidad de dinero. La cantidad de dinero e1istente de denomina
oferta monetaria" En una economa con dinero Cduciario el =obierno controla la o)erta
monetaria- e1isten restricciones le!ales +ue le conCeren el mono(olio de la im(resin de
dinero. $u control de denomina poltica monetaria. En muc5os (ases el control de la
o)erta monetaria se dele!a en una institucin (arcialmente inde(endiente llamada
Banco $entral"
El 'anco Central controla (arcialmente la o)erta monetaria (or medio de o(eraciones de
mercado abierto es decir de la com(a<venta de bonos del Estado. Cuando el 'C +uiere
aumentar la LM utili,a (arte del dinero +ue tiene (ara com(rar bonos del Estado en
manos del (0blico. Como ese dinero abandona el 'C y (asan a manos del (0blico la
com(ra eleva la cantidad de dinero en circulacin. En cambio cuando el 'C +uiere
reducir la LM vende al!unos bonos del Estado. Esta venta de mercado abierto de bonos
retira (arte del dinero de las manos del (0blico y (or lo tanto reduce la cantidad de
dinero en circulacin.
Cmo se mide la cantidad de dinero. Como el dinero es la cantidad de activos +ue
se utili,an (ara reali,ar transacciones la cantidad de dinero es la cantidad de esos
activos.
C ? E)ectivo .billetes y monedas en circulacin/
M1 ? C G de(sitos a la vista c5e+ues de via#e y otros de(sitos.
M2 ? M1 G saldos de los )ondos de inversin en el mercado de dinero de(sitos de
a5orro y de(sitos a corto (la,o
M7 ? M2 G de(sitos a lar!o (la,o acuerdos de recom(ra y saldos de los )ondos de
inversin en el mercado de dinero (ara instituciones.
L ? M7 G otros activos l+uidos como bonos de a5orro y letras del 'C a corto (la,o.
17
La teor5a cuantitativa del dinero. La Ieora Cuantitativa del Dinero dio m*s
im(ortancia al conce(to de velocidad de circulacin. El nivel !eneral de (recios de(ende
de la cantidad total de dinero en circulacin. M*s es(ecCcamente se e1(resa mediante
la llamada Yecuacin cuantitativaY +ue aCrma +ue la masa monetaria M multi(licada (or
la velocidad de circulacin del dinero : es i!ual al (roducto de las transacciones
reali,adas I (or el (recio de los bienes &-
E ! $ = & ! P
E ! $ = / ! P
$i : re(resenta la cantidad (romedio de veces +ue se !asta la unidad monetaria durante
un (erodo dado de tiem(o el (roducto M: re(resenta entonces la cantidad !lobal de
dinero !astada en ese (erodo2 el (roducto I& (or otra (arte indica el total del dinero
+ue se 5a em(leado en todas las transacciones reali,adas (ues el mismo sinteti,a el
volumen de la (roduccin !lobal .I/ y el nivel de (recios e1istente. La ecuacin (or lo
tanto es en cierta medida tautol!ica ya +ue en (rinci(io no )ormula nin!una relacin
causal. No obstante sirve como adecuado marco de re)erencia (ara el an*lisis y (ermite
e1(licar cmo la o)erta de dinero in"uencia el nivel !eneral de (recios (udiendo ori!inar
in"acin cuando ella sube sin +ue descienda la velocidad de circulacin o aumente el
con#unto de bienes y servicios +ue en la ecuacin a(arecen im(lcitamente en el valor
de I.
Es un en)o+ue transacional. Esta identidad e1(lica la relacin +ue e1iste entre la
cantidad de dinero en circulacin y el valor nominal de las transacciones +ue se le llama-
:elocidad de circulacin del dinero. Los cl*sicos crean +ue tanto el volumen de las
transacciones +ue se reali,an en la economa como la velocidad de circulacin del
dinero de(endan de as(ectos tecnol!icos e institucionales lo cual 5acia su(oner +ue
los valores de e+uilibrio de ambas variables eran relativamente constantes. Esto llevo a
(ostular +ue las variaciones en el nivel de (recios son (ro(orcionales a las variaciones
de la cantidad de dinero. La teora cuantitativa del dinero consista en ser una teora de
determinacin !eneral de los (recios y en)ati,aba el (a(el de la o)erta de dinero y no de
la demanda aun+ue ya se 5aba reconocido la necesidad de los a!entes econmicos de
(oseer tenencias de dinero.
La )uncin de demanda de dinero y la ecuacin cuantitativa. Los saldos monetarios
reales M6& es la cantidad de dinero en t9rminos de cantidad de 'y$ +ue (ueden
com(rarse con 9l2 miden el (oder ad+uisitivo de la cantidad de dinero.
La )uncin de demanda de dinero es una ecuacin +ue muestra +u9 determina la
cantidad de saldos monetarios reales +ue desea tener la !ente-
E.P#
d
= )/
La ecuacin indica +ue la cantidad demandada de saldos monetarios reales es
(ro(orcional a la renta real.
A@adimos a la )uncin de demanda de dinero la condicin de +ue la demanda de saldos
monetarios real es debe ser i!ual a la o)erta
E.P#

= )/
E :.)# = /P
E ! $ = / ! P
Donde : ? 16%. Cuando la !ente +uiere tener muc5o dinero en su (oder (or cada (eso
de renta .alto %/ el dinero cambia (oco de manos .ba#o :/
La demanda de dinero. La demanda de dinero es la demanda (or una mercanca +ue
cum(le la )uncin de medio de (a!o y reservorio de valor. El dinero no es demandado
(or si mismo sino (or como medio (ara la obtencin de bienes y servicios.
Al res(ecto e1isten dos (osiciones- la keynesiana y la monetarista. La (rimera de ella
sostiene +ue e1isten tres )actores +ue ori!inan la demanda de dinero- a/ la necesidad de
18
reali,ar transacciones b/ (recaucin (ara (rote!erse ante contin!encias c/
es(eculacin cuando la rentabilidad de otros activos como los bonos o ttulos no es
suCciente.
La teora cuantitativa del dinero en contraste slo considera al (rimero de los motivos
mencionados. La demanda de dinero M resulta una (ro(orcin constante de % del
in!reso D. cuando se toma #unto con el (romedio de nivel de (recios determinar* el
volumen de transacciones +ue es (osible reali,ar. El %eynesianismo ob#et esta
conclusin- al (ostular la e1istencia de una demanda monetaria +ue tiene sus )uentes en
la (recaucin o la es(eculacin Eeynes sostuvo +ue la demanda (uede variar
!randemente en el corto (la,o a (artir b*sicamente de cambios en la velocidad de
circulacin a)ectando as directamente el nivel de los (recios.
*l dinero, los precios y la infacin. La teora +ue utili,amos e1(lica a trav9s de 7
determinantes el nivel !eneral de (recios- la ca(acidad (roductiva de una economa
.cantidad de A& y )uncin de (roduccin/ determina su &'I2 la cantidad de dinero .LM/
determina el &'I nominal .& 1 D/ y el de"actor del &'I .o nivel de (recios &/ es el
cociente entre el &'I nominal y el &'I real.
Como la tasa de in"acin es la variacin (orcentual del nivel de (recios esta teora del
nivel de (recios es tambi9n de la in"acin. La ecuacin cuantitativa e1(resa en
variacin (orcentual es
FN E ! FN $ = FN P ! FN /
En (rimer lu!ar- MR M es controlada (or el 'anco Central2 MR : de(ende de la demanda
de dinero la su(onemos constante2 MR & es la in"acin y MR D de(ende del crecimiento
de los A& y del (ro!reso tecnol!ico +ue se consideran dados. De all +ue el crecimiento
de la o)erta monetaria determina la tasa de in"acin.
Por consiguiente- la teora cuantitativa del dinero establece #ue el Banco $entral-
#ue controla la oferta monetaria- tiene el control ;ltimo de la tasa de infacin" Si
el Banco $entral mantiene estable la oferta monetaria- el nivel de precios se
mantiene estable" Si eleva r:pidamente la oferta monetaria- el nivel de precios
sube r:pidamente"
*l se+oraje. El Estado (uede Cnanciar su deuda de 7 )ormas- de los im(uestos
(idiendo (r9stamos al (0blico .com(r*ndoles bonos/ o emitiendo dinero. Los in!resos
obtenidos de la emisin de dinero se denominan se@ora#e se trata de un derec5o
e1clusivo del Estado.
Cuando el !obierno im(rime dinero (ara Cnanciar el !asto aumenta la o)erta monetaria.
Este aumento en la o)erta monetaria (rovoca a su ve, in"acin. Im(rimiendo dinero
(ara recaudar in!resos es como establecer un impuesto de la infacin. 3Nui9n lo (a!a4
Las (ersonas +ue tiene dinero en su (oder. Cuando suben los (recios disminuye el valor
real del dinero +ue tenemos. Cuando el =obierno im(rime nuevo dinero (ara su uso
reduce el valor del vie#o dinero en manos del (0blico. &or tanto la in"acin es un
im(uesto sobre la tenencia de dinero.
Infacin y tipos de inter=s. $e (ueden distin!uir 2 ti(os de inter9s- a/ el tipo de
inter.s real nominal .ti(o de inter9s +ue (a!a el 'anco/ y b/ el tipo de inter.s real .es el
ti(o de inter9s +ue marca el aumento de nuestro (oder ad+uisitivo ya +ue toma en
cuenta la tasa de in"acin/. $i i re(resenta al ti(o de inter9s nominal r el ti(o de inter9s
real y la tasa de in"acin la relacin entre las dos variables (uede e1(resarse
r = i '
Esta ecuacin se denomina ecuacin de +ic'er. Muestra +ue el ti(o de inter9s real se
a#usta (ara e+uilibrar el a5orro y la inversin. La teora cuantitativa del dinero muestra
+ue la tasa de crecimiento del dinero determina la tasa de in"acin. La ecuacin de
Aic5er nos indica +ue debemos sumar el ti(o de inter9s real y la tasa de in"acin (ara
averi!uar el ti(o de inter9s nominal.
19
&a teora cuantitativa y la ecuacin de +is'er indican conjuntamente cmo afecta
el crecimiento del dinero al tipo de inter.s nominal" Seg;n la teora cuantitativa-
un aumento de la tasa de crecimiento de dinero del @A provoca un aumento del
@A de la tasa de infacin" Seg;n la ecuacin de +is'er- un aumento de la tasa de
infacin de un @A provoca- a su ve,- una subida del tipo de inter.s nominal de un
@A" &a relacin unvoca entre la tasa de infacin y el tipo de inter.s nominal se
denomina efecto de +is'er"
-os tipos de inter=s realesO e! ante y e! post. Debemos distin!uir entre 2
inter(retaciones del ti(o de inter9s real- el +ue el (restatario y el (restamista es(eran
cuando se e)ect0a el (r9stamo llamado tipo de inter.s real ex ante y el +ue ocurre
realmente llamado tipo de inter.s real ex post.
Aun+ue los (restatarios y (restamista no (uedan (redecir la )utura in"acin con
se!uridad tienen e1(ectativas sobre la tasa de in"acin. $ea la in"acin )utura
e)ectiva y
e
las e1(ectativas sobre la )utura in"acin. El ti(o de inter9s real e1 ante es i
H
e
y el ti(o de inter9s real e1 (ost es i H . Los dos ti(os de inter9s reales se di)erencian
cuando la in"acin e)ectiva es di)erente de la es(erada
e
.
!l tipo de inter.s nominal slo puede ajustar para tener en cuenta la infacin esperada.
En consecuencia el e)ecto de Ais5er se e1(resa con m*s (recisin de la manera
si!uiente
i = r 0
e
El ti(o de inter9s real e1 ante r es determinado (or el e+uilibrio del mercado de 'y$. El
ti(o de inter9s nominal i vara en la misma cuanta +ue la in"acin es(erada.
*l tipo de inter=s nominal y la demanda de dinero. La teora cuantitativa su(one
+ue la demande de saldos monetarios reales es (ro(orcional a la renta. A+u a@adimos
otro determinante de la cantidad demandada de dinero- el ti(o de inter9s nominal.
*l coste de tener dinero. $i en lu!ar de tener ese dinero lo +ue utili,*ramos (ara
com(rar bonos del Estado o lo de(osit*ramos en una cuenta de a5orro obtendramos el
ti(o de inter9s nominal. Este es el coste de o(ortunidad de tener dinero- es a lo +ue se
renuncia cuando tenemos dinero en lu!ar de bonos.
La demanda de saldos monetarios reales de(ende tanto del nivel de renta como del ti(o
de inter9s nominal. E1(resamos la )uncin !eneral de la demanda de dinero as
E.L#
d
= Li, /#
& se em(lea (ara re(resentar la demanda de dinero es decir el dinero en e)ectivo. Esta
ecuacin establece +ue la demanda de li+uide, de los saldos monetarios reales es una
)uncin de la renta y del ti(o de inter9s nominal. $uanto m:s alto es el nivel de renta B-
mayor es la demanda de saldos monetarios reales" $uanto m:s alto es el tipo de inter.s
nominal i- menor es la demanda de saldos monetarios reales"
*l dinero futuro y los precios actuales. El ti(o de inter9s nominal es el coste de
tener dinero el ti(o de inter9s nominal a)ecta a la demanda de dinero. Lbservemos esto
en la ecuacin de la )uncin !eneral de demanda de dinero combin*ndola con la
ecuacin de Aic5er
E.L = Li, /#
E.L = Lr 0
e
, /#
Esta ecuacin establece +ue el nivel de saldos monetarios reales de(ende de la tasa de
es(erada de in"acin.
As la (resencia del ti(o de inter9s nominal en la )uncin de demanda de dinero
constituye otro cauce a trav9s del cual la o)erta monetaria in"uye en el nivel de (recios
es decir (ermite una am(liacin de la teora cuantitativa de los monetaristas.
20
Esta nueva ecuacin !eneral de demanda de dinero indica +ue el nivel de (recios
de(ende no slo de la o)erta monetaria actual .teora cuantitativa de los monetaristas/
sino tambi9n de la o)erta monetaria es(erada .teora cuantitativa %eynesiana/. &ara ver
(or +u9 su(on!amos +ue el 'C anuncia +ue en el )uturo elevar* la o)erta monetaria
(ero no la altera 5oy. Este anuncio lleva a la !ente a es(erar +ue el crecimiento del
dinero y la in"acin )uturos sean m*s elevados. A trav9s del e)ecto Ais5er este aumento
de la in"acin es(erada eleva el ti(o de inter9s nominal lo cual reduce inmediatamente
la demanda de saldos monetarios reales. Como la cantidad de dinero no 5a variado la
reduccin de la demanda de saldos monetarios reales (rovoca una subida del nivel de
(recios. &or consi!uiente una e1(ectativa de crecimiento )uturo del dinero (rovoca una
subida del nivel de (recios 5oy.
Los costes de la infacin esperada. 1/ un coste es la distorsin del im(uesto de la
in"acin sobre la cantidad de dinero +ue tiene la !ente .coste de suela de ,a(ato/ 2/
induce a las em(resas a cambiar m*s a menudo los (recios anunciados .costes de
men0/ 7/ las em(resas en)rentan a costes de men0 alteran los (recios (ocas veces en
consecuencia cuanto m*s alta es la tasa de in"acin mayor es la variabilidad de los
(recios relativos2 esto crea ineCciencia microeconmica en la asi!nacin de los recursos
8/ otro coste de debe a la le!islacin tributaria cuando 9stas no tiene en cuenta el nivel
de in"acin y ;/ incomodidad de vivir en un mundo en el +ue vara el nivel de (recios .se
modiCca el (atrn con el +ue medimos las transacciones econmicas/.
Los costes de la infacin inesperada. 1/ los contratos de (r9stamo normalmente
establecen un ti(o de inter9s nominal +ue se basa en la tasa es(erada de in"acin2 si
9sta es di)erente el rendimiento real e1 (ost +ue (a!ue el deudor al acreedor es
di)erente del (revisto (or ambas (artes 2/ (er#udica a las (ersonas +ue (erciben una
(ensin C#a.
La Aiperinfacin. $e considera 5i(erin"acin a una tasa de infacin superior a un
CDA al mes- es decir al!o m*s de un 1R (or da. Esta tasa de in"acin acumulada
durante muc5os meses (rovoca elevadsmas subidas del nivel de (recios. Una tasa de
in"acin de un ;QR mensual si!niCca +ue los (recios se multi(lican (or mZs de 1QQ en
un a@o y m*s de 2 millones en 7 a@os.
Los costes de la Aiperinfacin. 1/ los costes de suela de ,a(atos con muy !raves 2/
altsimos costes de men0 7/ los (recios relativos no re"e#an bien la verdadera escase,
unos (recios muy vol*tiles y r*(idamente crecientes (ueden alterar la conducta de
muc5as maneras 8/ distorsin de los sistemas tributarios ya +ue 5ay un retraso entre el
momento en el +ue se deven!a un im(uesto y el momento en el +ue se (a!a al Estado.
A la lar!a estos costes se vuelven intolerables. Con el (aso del tiem(o el dinero (ierde
su (a(el como de(sito de valor unidad de cuenta y medio de cambio. El true+ue se
vuelve m*s )recuente y otras monedas no oCciales m*s estables comien,an a sustituir
naturalmente al dinero oCcial.
-olari?acin. Muc5os economistas 5an a(oyado el cambio de la moneda nacional (or
al!una de otro (as .!eneralmente el dlar/ (ara estabili,ar la economa y evitar la
emisin des(ro(orcionada de dinero (or (arte del Estado y (or lo tanto controlar la
in"acin y evitar una (osible 5i(erin"acin. $in embar!o esta medida trae como
consecuencia la (erdida del (oder de control monetario el estado (ierde la ca(acidad
de controlar la (oltica monetaria de(endiendo esta de las dediciones e1tran#eras.
El cambio de la moneda nacional (or una e1tran#era +ue !eneralmente es el dlar
.dolari,acin/ se 5a im(lementado en (ases latinoamericanos como El $alvador y
Ecuador con 91itos relativos y 5asta dudosos- a cambio de una relativa estabilidad
econmica y una ba#a in"acin < relativa ya +ue solo las clases mas altas (udieron
sacarle (rovec5o< las dem*s debieron su)rir aumentos en los costos de vida en los
(recios de los bienes y servicios sum*ndole a esto la (erdida de la ca(acidad ad+uisitiva
de los salarios.
$entajas de dolari?ar .a lar!o (la,o/- 1/ $e reducen los costos de transaccin-
desa(arece la intermediacin es(eculativa2 2/ $e develan (rontamente los (roblemas
21
estructurales en el sistema Cnanciero2 7/ Im(ulsa la disci(lina Cscal2 8/ Es (ercibido
como un cambio institucional irreversible 5acia condiciones de ba#a in"acin y
res(onsabilidad Cscal2 ;/ Mayor inte!racin comercial con Estados Unidos de la +ue
(odra obtener en otras circunstancias2 X/ Elimina la vulnerabilidad del sistema bancario
ante ries!o de devaluacin2 [/ Disminuye la volatilidad de la tasa de inter9s2 \/ Beduce
los desa#ustes en vencimientos de los instrumentos Cnancieros2 ]/ Disminuye la (rima
de ries!o +ue (a!a el (as (or sus em(r9stitos internacionales.
-esventajas de dolari?ar- 1/ &erder la soberana monetaria si!niCca +ue la economa
nacional se ve su(editada a las decisiones de (oltica monetaria +ue en )uncin de la
marc5a de la economa norteamericana la Beserva Aederal decida ado(tar2 2/ &9rdida de
inde(endencia de la (oltica monetaria lo cual sumado a restricciones (ara e)ectuar
(oltica Cscal contracclica de#a al (as sin medios (ara luc5ar contra s5oc%s e1ternos2 7/
&9rdida de los in!resos !enerados (or se@orea#e entendiendo 9ste 0ltimo como el
incremento en la masa monetaria de dinero en e)ectivo2 8/ No e1iste (restamista de
0ltima instancia. E1iste la (osibilidad de crear un )ondo de asistencia a bancos si se
a(ortan los )ondos necesarios o se ne!ocian lneas de cr9dito con bancos
internacionales2 ;/ Costos intan!ibles- valorados se!0n la (erce(cin de los ciudadanos
de +ue al dolari,arse se (ierde uno de los smbolos de identidad nacional2 X/ La
dolari,acin es cara se necesita de una masa de recursos +ue (or lo !eneral los (aises
+ue deciden ado(tarla no la tienen deben recurrir )or,osamente al credito internacional
.endeudarse/.
Unidad [
Debates sobre (oltica econmica. &olticas activas y (asivas. Las (redicciones en
economa. Las e1(ectativas. Los datos 5istricos. Be!las vs. Discrecin. Be!las de
(oltica monetaria. Be!las de (oltica Cscal. La deuda y el d9Ccit (resu(uestario.
Pol5ticas %ctivas y Pol5ticas Pasivas. La intervencin del Estado en la economa
tambi9n !enera interesantes debates. La cuestin a+u es determinar si el Estado debe
#u!ar un rol activo o (asivo ante (roblemas econmicos como las recesiones.
Los (artidarios de +ue la (oltica econmica ado(te un papel activo consideran +ue la
economa esta sometida a )recuentes (erturbaciones +ue !eneran "uctuaciones
ineCcientes en la (roduccin y en el em(leo a menos +ue la (oltica monetaria o Cscal
res(onda. La (oltica econmica es ca(a, de estabili,ar la economa.
En cambio los (artidarios de +ue el Estado #ue!ue un rol pasivo (resentan como
(rinci(al ar!umento +ue la (oltica monetaria y Cscal act0an con un retardo largo y
variable- (or ello los intentos de estabili,ar la economa terminaran (or desestabili,arla.
Adem*s creen +ue la com(rensin actual de la economa es demasiado limitada como
(ara llevar adelante (olticas de estabili,acin 0tiles las decisiones tienden a ser ine(tas
y 9stas a su ve, causa )recuente de nuevas "uctuaciones econmicas.
&ipos de retardos. Eetardo interno- es el tiem(o +ue transcurre entre una
(erturbacin +ue a)ecta a la economa y la ado(cin de medidas2 sur!e (or+ue los
res(onsables de las (olticas econmicas tardan tiem(o (rimero en reconocer +ue se
5a (roducido una (erturbacin y des(u9s en ado(tar las medidas o(ortunas. Eetardo
externo- es el tiem(o +ue transcurre entre la ado(cin de una medida y su in"uencia en
la economa.
La (oltica Cscal tiene un lar!o retardo interno .(roceso de a(robacin del &resu(uesto/.
La (oltica monetaria tiene un retardo interno menor .decisin del 'C/ (ero tiene un
lar!o retardo e1terno .X meses a(ro1./.
*sta,ili?adores automPticos. $on medidas +ue tienen (or ob#eto reducir los retardos
relacionados con la (oltica de estabili,acin. Los estabili,adores autom*ticos son
medidas +ue estimulan o de(rimen la economa en el momento necesario sin necesidad
de introducir cambios deliberados en la (oltica econmica. &or e#em(lo el im(uesto
sobre la renta .T/ se!uro de desem(leo y (ro!ramas de asistencia social .I/ (ueden
concebirse como una (oltica Cscal sin retardo interno.
22
Posturas tericas. Inicialmente el pensamiento econmico $l:sico propiciaba la Fno
intervencinG estatal en las actividades econmicas a(oyados en dos (rinci(ios rectores
de sus teoras- a/ La economa (or s sola tiende al e+uilibrio2 b/ Este e+uilibrio sur!e
naturalmente (roducto del normal )uncionamiento del mercado sin +ue sea necesaria
intervencin al!una (or (arte del !obierno ya +ue la misma resultara (er#udicial al
retardar o ale#ar los e)ectos deseados. 'asados en sus teoras atribuyen al Estado
0nicamente las )unciones de- De)ensa $e!uridad ^usticia Educacin y $alud.
M*s adelante la !scuela %eocl:sica ediCcada sobre los (rinci(ios de los Cl*sicos admite
la e1istencia de (roblemas en la economa cuya solucin (odra ser acelerada mediante
la intervencin del Estado. Entre otros (odemos mencionar- a/ +allas del mercado-
suceden cuando su estructura no se encuentra debidamente con)ormada (or e#em(lo
cuando se detecta en el mismo la (resencia de oli!o(olios y mono(olios2 b/ !xistencia
de bienes p;blicos- su (restacin estara destinada al con#unto de la sociedad sin (oder
determinar el beneCciario directo y sin (oder e1cluir a nin!0n individuo2 (or e#em(lo- la
#usticia la de)ensa etc2 c/ !xistencia de externalidades - son los costos o beneCcios
e1ternos asociados a las )unciones de (roduccin de un individuo o un (roductor2 9stas
(ueden ser (ositivas o b/ ne!ativas.
Alrededor de la d9cada del 7Q como consecuencia de la crisis econmica en los (ases
con economas desarrolladas y de la desocu(acin e1istente Ho'n <" 3eynes elabora
una nueva teora +ue sin contradecir en su totalidad a la visin neocl*sica .ace(ta la
e1istencia de e+uilibrio en la economa en el lar!o (la,o sin +ue sea necesaria la
intervencin estatal/ (ro(one la participacin del !stado en cuestiones +ue en el corto
pla,o (rovo+uen (er#uicios no deseables +ue el !obierno (odra solucionar r*(ida y
eCca,mente. Esta teora (lantea- a/ En el libre #ue!o del mercado la distribucin del
in!reso (uede resultar ine+uitativa e in#usta2 b/ No e1iste en el corto (la,o (leno
em(leo debi9ndose !enerar un alto o ace(table nivel de em(leo de recursos
(roductivos y tasa de crecimiento.
A di)erencia de estas tres visiones +ue sostienen la de)ensa del sistema ca(italista
adecu*ndolo a las distintas eta(as de su desarrollo sur!e un (ensamiento contra(uesto-
las economas centralmente planifcadas. En ellas el Estado es el (ro(ietario y
administrador de la totalidad de los medios de (roduccin a Cn de lo!rar una
distribucin del in!reso #usta y e+uitativa. &ara 9stas teoras la Uintervencin estatalV es
re!la y no e1ce(cin.
Las predicciones en econom5a. Este im(acto de retardado de la (oltica econmica
sobre la economa obli!a (ara +ue la (oltica sea un 91ito a (redecir con (recisin la
)utura situacin econmica. Des!raciadamente los acontecimientos 5istricos
econmicos suelen ser im(redecibles al menos con los conocimientos actuales.
Los es(ecialistas tratan de reali,ar (redicciones con indicadores adelantados. Un
indicador adelantado es una serie de datos +ue suele "uctuar antes +ue la (ro(ia
economa. Una !ran disminucin de un indicador adelantado es sntoma m*s +ue
(robable de una recesin.
Los economistas tambi9n tratan de reali,ar (redicciones con modelos macroecono?
m.tricos (ara reali,ar (redicciones y reali,ar an*lisis de la (oltica econmica. Conviene
tener (resente sin embar!o +ue la valide, de estas (redicciones slo es tan buena
como el modelo y los su(uestos sobre las variables e1!enas.
Las e!pectativas. Aun+ue 5ay muc5os temas en los +ue los conocimientos de los
economistas son limitados Lucas 5a (uesto 9n)asis en una cuestin- en el modo en +ue
la !ente )orma sus e1(ectativas sobre el )uturo. Estas desem(e@an un (a(el
)undamental en la economa (or+ue in"uyen en todos los ti(os de conducta econmica.
Estas e1(ectativas de(enden de muc5as cosas incluida la (oltica econmica se!uida
(or el =obierno. &or lo tanto cuando los res(onsables de la (oltica econmica estima el
e)ecto de cual+uier cambio de (oltica necesitan saber cmo res(onder*n las
e1(ectativas de la !ente a ese cambio. Lucas 5a aCrmado +ue los m9todos tradicionales
de evaluacin de la (oltica econmica .modelos abstractos/ no tienen debidamente en
23
cuenta la in"uencia en las e1(ectativas. Esta crtica de la evaluacin tradicional de la
(oltica econmica se conoce con el nombre de crtica de &ucas"
Las estimaciones tradicionales de la tasa de sacriCcio se basan en las e1(ectativas
ada(tables es decir en el su(uesto de +ue la in"acin es(erada de(ende de la in"acin
(asada. Las e1(ectativas ada(tables (ueden ser una (remisa ra,onable en al!unas
circunstancias (ero si las autoridades econmicas introducen un cambio creble en la
(oltica econmica los traba#adores y las em(resas +ue C#an los salarios y los (recios
res(onder*n de una manera racional a#ustando debidamente sus e1(ectativas sobre la
in"acin. Este cambio en las e1(ectativas sobre la in"acin alterar* r*(idamente la
disyuntiva a corto (la,o entre la in"acin y el desem(leo. La reduccin de la in"acin
(uede ser (ues muc5o menos costosa de lo +ue su!ieren las estimaciones
tradicionales de la tasa de sacriCcio.
Los datos Aistricos. &ara saber si la (oltica econmica debe desem(e@ar un (a(el
activo o (asivo en la economa debemos dar al!0n (eso a los datos 5istricos. $i la
o)erta o la demanda a!re!adas 5an su)rido numerosas y !randes (erturbaciones y si la
(oltica econmica 5a conse!uido aislar a la economa de estas (erturbaciones debera
estar claro +ue la (oltica econmica debe ser activa. En cambio si la economa 5a
e1(erimentado (ocas y !randes (erturbaciones y si las "uctuaciones +ue 5emos
observado (ueden atribuirse a una (oltica econmica ine(ta debera estar claro +ue la
(oltica econmica debe desem(e@ar un (a(el (asivo.
8eglas vs. -iscrecin.Ltro tema de debate es si se debe basar la poltica econmica
en reglas fjas o dejarla a la discrecin de las autoridades. Cuando los res(onsables de
la (oltica econmica anuncian de antemano como se mane#aran ante determinadas
situaciones y se com(rometen a cum(lir con lo anunciado la (oltica econmica esta
siendo mane#ada se!0n re!las. La discrecin se caracteri,a (or la libertad +ue las
autoridades (oseen (ara a)rontar las cosas a medida +ue van sur!iendo y (ara ele!ir las
medidas +ue les (are,can o(ortunas sobre la marc5a.
-esconBan?a Aacia los responsa,les de la pol5tica econmica. Al!unos
economistas (iensan +ue la (oltica econmica es demasiado im(ortante como (ara
de#arla a discrecin de los !obernantes es(ecialmente si estos 5an demostrado ser
o(ortunistas o incom(etentes. El o(ortunismo en la (oltica econmica sur!e cuando los
ob#etivos de sus res(onsables est*n en con"icto con el bienestar !eneral. Al!unos
economistas temen +ue los (olticos usen las (olticas macroeconmicas (ara )avorecer
sus (ro(ios Cnes electorales es decir estos (ueden !enerar una buena situacin
econmica en el momento de las elecciones. La mani(ulacin de la economa con Cnes
electorales es conocido como Uciclo econmico polticoV.
La inconsistencia temporal de la pol5tica. En al!unas situaciones es (osible +ue los
res(onsables de la (oltica econmica +uieren anunciar con antelacin la (oltica +ue
se!uir*n con el Cn de in"uir en las e1(ectativas de los a!entes (rivados. &ero m*s tarde
una ve, +ue los a!entes 5ayan tomado decisiones un )uncin de sus e1(ectativas es
(osible +ue los res(onsables de la (oltica econmica sientan la tentacin de no cum(lir
lo anunciado.
8igide? de las reglas. Aun+ue las re!las (uedan evitar los vicios de la discrecionalidad
ya mencionados 9stas introducen necesariamente ri!ide, diCcultando la solucin de
(roblemas +ue necesitan soluciones inmediatas o radicales. Muc5as veces los (olticos
est*n Uatados de (ies y manosV a las Ure!lasV .(or lo !eneral leyes/ no (udiendo a(licar
soluciones mas e)ectivas +ue las +ue (lantean las re!las.
Be!las de (oltica monetaria. $e (odran establecer 7 re!las.
a/ Iue el B$ mantenga el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante
.Monetaristas/. $ostienen +ue un crecimiento lento y constante de la o)erta monetaria
la (roduccin el em(leo y los (recios se mantendran estables.
b/ Iue se fje un objetivo para el PB nominal. $e!0n esta re!la el 'C anuncia una
determinada evolucin del &'I nominal. $i 9ste es su(erior al ob#etivo C#ado el 'C
reduce el crecimiento monetario (ara )renar la demanda a!re!ada. $i el &'I es in)erior al
24
ob#etivo C#ado el 'C eleva el crecimiento monetario (ara estimular la demanda.
&ermitira mayor estabilidad +ue la re!la monetarista
c/ Iue se fje un objetivo para la infacin. $e!0n esta re!la el 'C anunciar* un
ob#etivo (ara la tasa de in"acin .normalmente ba#o/ y a#ustar* la o)erta monetaria
cuando la in"acin e)ectiva se ale#ara del ob#etivo. Esta re!la (ermite ada(tarse m*s
)*cilmente y es sencilla de e1(licar al (0blico.
8eglas de pol5tica Bscal. La re!la +ue 5a sido ob#eto de m*s atencin es la regla del
presupuesto e#uilibrado. $e!0n esta re!la no debe (ermitirse +ue el =obierno !aste
m*s de lo +ue in!resa.
Muc5os economistas se oponen a esta re!la (or 7 ra,ones- a9 0n d.fcit puede
contribuir a estabili,ar la economa .en recesin los im(uestos ba#an y las trans)erencias
aumentan autom*ticamente2 si se si!uiera la re!la 5abra una intensiCcacin de la
recesin/ b9 0n d.fcit puede utili,arse para reducir la distorsin de los incentivos
provocada por el sistema de impuestos .en lu!ar de im(uestos (ro(orcionales se
(ro(one el alisamiento tributario- mantenimiento relativamente estable de los
im(uestos lo +ue !enera d9Ccit en recesiones y !uerras/ y c9 0n d.fcit presupuestario
puede utili,arse para trasladar la carga de los impuestos de las generaciones actuales a
las futuras .si el =obierno cancela m*s tarde la deuda mediante la recaudacin de
im(uestos a !eneraciones )uturas/.
La deuda y los d=Bcits presupuestarios. El d9Ccit (resu(uestario es i!ual al !asto
(0blico menos los in!resos del Estado lo +ue es i!ual a su ve, a la cantidad de nueva
deuda +ue necesita el Estado (ara Cnanciar sus o(eraciones.
Pro,lemas de medicin del d=Bcit.
1/ &a infacin- el endeudamiento (0blico debe medirse en t.rminos reales no
nominales. El d9Ccit medido debe ser i!ual a la variacin de la deuda real del Estado no
la variacin de la deuda nominal.
F-.- =
F- = -
2/ &os activos de capital- cuando medimos el endeudamiento !eneral del Estado
debemos restar los activos (0blicos de la deuda (0blica. &or lo tanto debe restarse de la
variacin de la deuda (0blica la variacin de los activos. Un (rocedimiento
(resu(uestario +ue tiene en cuenta los activos y los (asivos del Estado se denomina
presupuesto de capital.
7/ &os pasivos no contabili,ados-
8/ !l ciclo econmico- se (ro(one un d.fcit presupuestario ajustado cclicamente o
d.fcit presupuestario de pleno empleo2 se basa en estimaciones de cu*les seran el
!asto (0blico y los in!resos del Estado si la economa se encontrara en su tasa natural
de (roduccin y de em(leo. El d9Ccit a#ustado re"e#a los cambios de (oltica (ero no la
)ase actual del ciclo econmico.
&eor5a tradicional de la deuda pM,lica. De acuerdo con esta teora una reduccin de
los im(uestos Cnanciada mediante deuda (0blica estimula el !asto en consumo y
reduce el a5orro nacional. Este aumento en el !asto de consumo eleva la demanda
a!re!ada y la renta a corto (la,o (ero (rovoca una reduccin del stoc% de ca(ital y de
la renta a lar!o (la,o.
Impuestos Deuda Pblica S. Pblico S. Nacional C Corto Pla?o D ByS Y
Impuestos Deuda Pblica S. Pblico S. Nacional C Largo Pla?o I Y
&eor5a ricardiana de la deuda pM,lica. &ara esta teora una reduccin de los
im(uestos mediante deuda (0blica no estimula el !asto en consumo ya +ue no
aumenta los recursos totales de los consumidores sino +ue se limita a trasladar los
im(uestos del (resente al )uturo la deuda (0blica actual se (a!ar* con los im(uestos
del )uturo .!#uivalencia ricardiana/. Entonces los 5o!ares a5orran la renta dis(onible
25
adicional (ara (a!ar la )utura deuda tributaria consecuencia de la reduccin de los
im(uestos. El a5orro nacional no vara . A5orro &0blico (ero A5orro &rivado/. No
(roduce nin!uno de los as(ectos +ue (redice el an*lisis tradicional.
Esta l!ica no im(lica +ue todos los cambios de la (oltica Cscal sean irrelevantes. Los
cambios en la (oltica Cscal in"uyen en el !asto de consumo si in"uyen en las com(ras
actuales o )uturas del Estado .recordar D?CGIG=/.
UNIDAD \
La economa abierta
Los movimientos internacionales de capitales y ,ienes. En una economa abierta
(arte de la (roduccin se vende en el (ro(io (as y (arte se e1(orta. El !asto en 'y$
(roducidos en una economa abierta D (uede considerarse as
/ = C 0 I 0 1 023
23 = / ' C 0 I 0 1#
La (rimera ecuacin establece +ue el !asto en la (roduccin interior es la sima del
consumo la inversin las com(ras del Estado y las e1(ortaciones netas.
La se!unda ecuacin de la contabilidad nacional muestra la relacin entre la (roduccin
interior el !asto interior y las e1(ortaciones netas.
$i la (roduccin es su(erior al !asto interior e1(ortamos la di)erencia- las e1(ortaciones
netas son (ositivas. $i la (roduccin es in)erior al !asto interior im(ortamos la
di)erencia- las e1(ortaciones netas son ne!ativas.
La inversin e!terior neta y la ,alan?a comercial. Debemos e1(resar la identidad
de la contabilidad nacional en )uncin del a5orro y de la inversin
/ = C 0 I 0 1 0 23
/ ' C ' 1 = I 0 23
Becordando +ue el a5orro nacional $ es i!ual a la renta total D una ve, descontado el
!asto (0blico = y el consumo (rivado C. .$ ? D H C H =/
( = I 0 23
( ' I = 23
Esta )ormulacin de la identidad nacional muestra +ue la relacin entre el movimiento
internacional de )ondos (ara la acumulacin de ca(ital $ H I y el movimiento
internacional de 'y$ >N.
El valor $ H I se denomina inversin neta internacional. Es el e1ceso de a5orro interior
sobre la inversin interior2 es i!ual a la cantidad +ue (restan los residentes del (as al
e1tran#ero menos la cantidad +ue les (restan e1tran#eros. La se!unda (arte de la
identidad >N se denomina balan,a comercial.
La identidad de la contabilidad nacional muestra +ue la inversin internacional neta es
i!ual a la balan,a comercial. $i $ H I y >N tienen valor (ositivo tenemos super:vit
comercial (or lo +ue somos (restamistas en los mercados Cnancieros internacionales. $i
$ H I y >N tienen si!no ne!ativo tenemos d.fcit comercial (or lo +ue somos
(restatarios netos en los mercados Cnancieros internacionales.
*l aAorro y la inversin en una pe@ue+a econom5a a,ierta. A+u el ti(o de inter9s
es i!ual al ti(o de inter9s mundial rT +ue es el ti(o de inter9s real vi!ente en los
mercados Cnancieros mundiales. La economa mundial es una economa cerrada. &or
consi!uiente el e+uilibrio en el a5orro mundial y la inversin mundial determina el ti(o
de inter9s mundial.
En esta (e+ue@a economa abierta se su(one +ue
/ = H7, L#,
C = C/ Q &#,
26
I = Ir#.
23 = / ' C ' 1 ' I
23 = R ' CR ' &# ' 1 ' Ir#
23 = ( ' IrI#
Becordemos +ue I y = son determinadas (or las medidas econmicas del =obierno.
Como en una (e+ue@a economa abierta el ti(o de inter9s real es i!ual al ti(o de inter9s
real mundial la balan,a comercial viene determinada (or la di)erencia entre el a5orro y
la inversin al ti(o de inter9s mundial.
Cuando el a5orro interior es menor +ue la inversin interior los inversores (iden
(r9stamos en el e1tran#ero. Cuando el a5orro es su(erior a la inversin se (resta a otros
(ases.
Cmo in"uye la (oltica econmica en la balan,a comercial. $u(on!amos +ue la
economa comien,a teniendo un comercio e+uilibrado E> ? IM (or lo +ue >N ? Q y I ?
$.
La pol5tica Bscal en el interior. El aumento de = .Im(uesto T RD C/ reduce el
a5orro nacional. $i el rT no vara la inversin tam(oco. &or lo tanto $ J I (or lo +ue
a5ora una (arte de la inversin debe Cnanciarse (idiendo (r9stamos en el e1tran#ero.
=r*Ccamente se des(la,a 5acia la i,+uierda la lnea recta vertical +ue re(resenta el
a5orro. Como >N es la distancia entre la curva de a5orro y la de inversin al ti(o de
inter9s mundial este des(la,amiento reduce >N. &or lo tanto (artiendo de un comercio
e+uilibrado un cambio de (oltica Cscal +ue redu,ca el A5orro Nacional (rovoca un
d9Ccit comercial.
*valuacin de la pol5tica econmica. LA in"uencia de una (oltica econmica en la
balan,a comercial siem(re (uede averi!uarse e1aminando su in"uencia en el a5orro y
en la inversin. Las medidas I o $ tienden a !enerar d9Ccit comercial2 mientras +ue las
+ue I o $ tienden a (rovocar su(er*vit comercial
Una tasa de a5orro ba#a si!niCca un d9Ccit comercial y una creciente deuda e1terior
+ue 5abr* +ue acabar devolviendo. El elevado consumo actual (rovoca una disminucin
del consumo )uturo lo +ue im(lica +ue las )uturas !eneraciones so(ortar*n la car!a del
ba#o a5orro nacional actual.
Los tipos de cam,io. &odemos di)erenciar el ti(o de cambio nominal y el ti(o de
cambio real.
El tipo de cambio nominal es el (recio relativo de la moneda de dos (ases .U_1?_7[Q/
El tipo de cambio real es el (recio relativo de los bienes de dos (ases. Es decir el ti(o
de cambio real indica la relacin a la +ue (odemos intercambiar los bienes de un (as
(or los de otro. A veces se denomina relacin real de intercambio.
&ipo de Cam,io 8eal = &ipo de cam,io 3ominal ! P. del Bien nacional#.P. del
Bien e!tranjero
La relacin a la +ue intercambiamos bienes e1tran#eros y nacionales de(ende de los
(recios de los bienes e1(resados en las monedas locales y de la relacin a la +ue se
intercambian las monedas.
&.Cam. 8eal = &.Cam. 3ominal ! Cociente entre los niveles de precio
! = e ! P.PI#
El ti(o de cambio real entre 2 (ases se calcula a (artir del ti(o de cambio nominal y los
niveles de (recios de los 2 (ases.
Si el tipo de cambio real es alto- los bienes extranjeros son relativamente baratos
y los nacionales relativamente caros" Si es bajo- los bienes extranjeros son
relativamente caros y los nacionales relativamente baratos"
27
*l tipo de cam,io real y las e!portaciones netas. $i el ti(o de cambio real es ba#o
los bienes nacionales son relativamente baratos (or lo +ue com(raremos menos
(roductos im(ortados. &or lo tanto las e1(ortaciones netas ser*n elevadas.
$i el ti(o de cambio real es alto los bienes nacionales son relativamente caros (or lo
+ue com(raremos m*s (roductos im(ortados. &or lo tanto las e1(ortaciones netas ser*n
ba#as.
Esta relacin entre el ti(o de cambio real y las e1(ortaciones netas se e1(resa de la
si!uiente manera
23 = 23!#
Esta ecuacin establece +ue las e1(ortaciones netas con una )uncin del ti(o de cambio
real.
Los determinantes del tipo de cam,io real. $e trata de 2 )uer,as-
< El ti(o de cambio real est* relacionado con las e1(ortaciones netas. Cuanto m*s ba#o
menos caros son los bienes nacionales con res(ecto a los e1tran#eros (or lo +ue las
e1(ortaciones netas son mayores.
< La balan,a comercial debe ser i!ual a la inversin e1terior neta lo +ue im(lica +ue
las e1(ortaciones netas deben ser i!uales al a5orro menos la inversin. El a5orro viene
determinado (or la )uncin de consumo y (or la (oltica Cscal2 la inversin (or la )uncin
de inversin y el ti(o de inter9s mundial.
=r*Ccamente la lnea +ue re(resenta esta relacin tiene (endiente ne!ativa (or+ue
m*s ba#o es el ti(o de cambio real m*s baratos son los (roductos nacionales (or lo +ue
las e1(ortaciones son mayores +ue las im(ortaciones. El ti(o de cambio real se
encuentra en el (unto en el +ue se cru,an la lnea de la inversin e1terior neta .$ H I/
con la curva de las e1(ortaciones netas.
Cmo in"uye la (oltica econmica en el ti(o de cambio real.
La pol5tica Bscal del propio pa5s. En caso de +ue el =obierno redu,ca el a5orro
nacional .= o Im(/ esta disminucin reduce las inversiones e1teriores netas $ H I y
(or consi!uiente las e1(ortaciones netas. Es decir la reduccin del a5orro (rovoca
d9Ccit Cscal. El des(la,amiento de $ H I (rovoca una suba del ti(o de cambio real.
La pol5tica Bscal en el e!tranjero. Una (oltica e1(ansiva en el e1tran#ero reduce el
a5orro mundial y eleva el ti(o de inter9s mundial. La subida del ti(o de inter9s mundial
reduce la inversin en el interior lo cual eleva a su ve, la o)erta de moneda nacional
(ara cambiar en divisas y las e1(ortaciones netas .su(er*vit comercial/. Como
consecuencia el ti(o de cambio real de e+uilibrio ba#a.
-espla?amiento de la demanda de inversin. Un aumento de la demanda de
inversin eleva la cantidad de inversin interior. Como consecuencia la o)erta de
moneda nacional (ara cambiar (or divisas disminuye (or lo tanto sube el ti(o de
cambio real de e+uilibro. &or consi!uiente cuando la deduccin Cscal (or invertir
aumenta el atractivo (ara invertir en nuestro (as tambi9n aumento el valor de nuestra
moneda.
*fectos de la pol5tica comercial. $i el =obierno im(lementara medidas comerciales
(roteccionistas .(or e#em(lo (ro5ibicin de al!0n (roducto +ue (roduce nuestro (as/
ba#an las im(ortaciones (or lo +ue >N seran mayores. &or lo tanto la curva de >N se
des(la,ara 5acia arriba determinando un nuevo e+uilibrio2 donde el ti(o de cambio real
sera m*s alto sin embar!o las >N no 5an variado. Esto ocurre (or+ue la subida de
(recio de nuestros (roductos .a causa de ti(o de cambio real/ en relacin a los
e1tran#eros reduce las e1(ortaciones contrarrestando la ba#a en las im(ortaciones.
Las medidas (roteccionistas s a)ectan el volumen del comercio Exportacio!"
#$portacio!"
"os de#e$%inan#es del #i&o de ca%bio no%inal. E% tipo &! ca$'io o$ia% p(!&! !xpr!"ar"! a"i
e = ! ! P.PI#
28
Esta ecuacin muestra +ue el ti(o de cambio nominal de(ende del ti(o de cambio real y
del nivel de los (recios de ambos (ases. Entonces la (odramos e1(resar as
FN e = FN ! ! FN P.FN PT#
FN e = FN ! ! S.ST#
Esta ecuacin indica +ue la variacin (orcentual del ti(o de cambio nominal de(ende de
la variacin (orcentual del ti(o de cambio real y de la di)erencia entre las tasa de
in"acin de ambos (ases.
$i un (as tiene una elevada tasa de in"acin en relacin a nuestro (as con el (aso del
tiem(o (ermitir* +ue una unidad de moneda nacional com(re una cantidad cada ve,
mayor de moneda e1tran#era. $i un (as determinado tiene una tasa de in"acin menor
+ue la nuestra con el (aso del tiem(o 5ar* +ue con la moneda nacional se com(re una
cantidad cada ve, menor de monedas e1tran#era.
$i recordamos +ue un elevado crecimiento de la o)erta monetaria acarrea una elevada
tasa de in"acin nuestra moneda se de(recia ` e. .vamos a necesitar cada ve,
m*s dinero (ara com(rar divisas/
*l caso especial de la paridad del poder ad@uisitivo. $e!0n un (rinci(io b*sico en
economa llamado ley de un solo precio un mismo bien no (uede venderse
simult*neamente a di)erentes (recios en di)erentes lu!ares. La ley de un solo (recio
a(licada al comercio internacional se denomina paridad del poder ad#uisitivo. Establece
+ue si el arbitra#e internacional es (osible un dlar .o cual+uier moneda/ debe tener el
mismo (oder ad+uisitivo en todos los (ases.
&odemos inter(retar la doctrina de la (aridad de (oder ad+uisitivos utili,ando el modelo
del ti(o de cambio real. La r*(ida intervencin de estos arbitra#istas internacionales
si!niCca +ue las e1(ortaciones netas son muy sensibles a las (e+ue@as variaciones del
ti(o de cambio real. Un (e+ue@a reduccin del (recio de los bienes nacionales en
relacin con los e1tran#eros .es decir una (e+ue@a reduccin del ti(o de cambio real/
lleva a los arbitra#istas a com(rar bienes en nuestro (as y venderlos en el e1tran#ero.
&or lo tanto la curva de >N es muy (lana en torno al ti(o de cambio real +ue i!uala el
(ode ad+uisitivo de los (ases- cual+uier (e+ue@a variacin del ti(o de cambio real
(rovoca una !ran variacin en las >N. Esta e1traordinaria sensibilidad de las >N
!aranti,a +ue el ti(o de cambio real de e+uilibrio siem(re est9 (r1imo al nivel +ue
!aranti,a la (aridad del nivel ad+uisitivo.
Dos im(ortantes consecuencias- 1/ las variaciones del a5orro y la inversin no in"uyen
en el ti(o de cambio real o nominal y 2/ todas las variaciones del ti(o de cambio nominal
se deben a variaciones de los niveles de (recio.
UNIDAD 1
La Macroeconoma y la Ciencia Econmica. Introduccin. La teora y la
elaboracin de modelos. La microeconoma y la macroeconoma.
Introduccin.
Como piensan los economistas, la regla de la decisin racional. Los economistas
utili,an una re!la (otente y sencilla (ara en)ocar las res(uestas a las (re!untas +ue
(uede res(onder la teora econmica- la regla de decisin racional. Esta 5erramienta
traba#a con una deCnicin o(erativa de racionalidad buscando entender .como noaa/ las
decisiones individuales y distin!uiendo los )actores +ue in"uyen en dic5as decisiones en
dos blo+ues +ue re(resentan los costes y los beneCcios de reali,ar una accin.
Al Cnal del tema debera +uedar claro +ue un a!ente econmico reali,arla una accin si
los beneCcios es(erados (resentes y )uturos +ue se derivan de la misma .beneCcios
tanto monetarios como intan!ibles/ son mayores +ue sus costes es(erados (resentes y
)uturos .monetarios o intan!ibles/2 en caso contrario no reali,ar* dic5a accin.
$e debe observar +ue si el ob#eto de la economa es estudiar decisiones y los )actores
+ue estudian dic5as decisiones la regla de decisin racional es una Aerramienta
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para entender la toma de una decisin2 adem*s estamos a(untando a los
beneCcios y a los costes como los )actores +ue a)ectan a dic5a decisin. La cuestin
relevante es +ue deberamos considerar como UbeneCciosV y como Ucostes.V
Es im(ortante darse cuenta +ue tanto los beneCcios como los costes no slo son
valoraciones monetarias ob#etivas +ue se es(eran recibir. Arecuentemente son m*s
relevantes a la 5ora de determinar estos beneCcios y costes las valoraciones sub#etivas
individuales de los recursos (resentes y )uturos +ue debemos renunciar al reali,ar la
actividad >.
$in embar!o en (rinci(io la teora econmica no da (rescri(ciones normativas sobre
cmo deberan com(ortarse los individuos sino +ue trata de entender (or +ue los
individuos se com(ortan de una determinada manera .Los economistas intentan
entender nuestra accin. $i (edimos un ca)9 y no un t9 lo +ue (ermite deducir a los
economistas es +ue los beneCcios netos de los costes de tomar un ca)9 .es decir mi
e1cedente econmico/ eran mayores +ue los de tomar un t9. &or tanto al anali,ar las
decisiones los economistas van a su(oner +ue los individuos nos com(ortamos como si
reali,*ramos un an*lisis coste<beneCcio.
*l concepto del anPlisis marginal. Pasta el momento nos 5emos centrado en el
an*lisis de una 0nica decisin. $in embar!o cuando
la misma decisin se repite, los costes y los
,eneBcios realmente importantes se producen
en el margen. Es decir la (re!unta +ue
)ormularemos ser*-3DE'L $E=UIB BEALIbANDL LA
ACII:IDAD >4.
&or tanto cuando re(ito una accin me (lanteo
c0nales son los beneCcios y costes de reali,ar la
accin nuevamente. $in embar!o los beneCcios y
costes en cada ocasin H(or e#em(lo (ara tomar un
+uinto 5elado< (ueden ser di)erentes a los +ue se obtuvieron y su)rieron anteriormente
H(or e#em(lo cuando tomamos el (rimer 5elado. &ara decidir si reali,o o no una
nuevamente accin e1clusivamente me centrar9 en los beneCcios y costes de re(etir la
accin nuevamente con lo +ue los beneCcios y costes considerados en el (asado y +ue
me motivaron a reali,ar una accin en el (asado no tienen (or+ue in"uir a5ora en mi
nueva decisin. A los beneCcios y costes +ue se consideran e1clusivamente (ara re(etir
de nuevo la accin se les denomina beneCcios mar!inales y costes mar!inales- los
beneCcios y los costes adicionales +ue recibo (or re(etir la accin.
La teor5a y la ela,oracin de modelos. Aun+ue los economistas utili,an la
observacin y la teora como otros cientCcos se encuentran con el (roblema de +ue no
es )*cil reali,ar e1(erimentos. Como reem(la,o los economistas (onen es(ecial
atencin a los e1(erimentos naturales +ue o)rece la 'istoria.
Los economistas postulan supuestos (or+ue (ermiten com(render el mundo m*s
)*cilmente. El arte del (ensamiento cientCco est* en saber +u9 su(uestos debemos
(ostular (or lo +ue se utili,an su(uestos di)erentes (ara estudiar cuestiones di)erentes.
Los economistas utili,an modelos (ara conocer el mundo (ero 9stos est*n )ormados de
diagramas y ecuaciones2 se omiten muc5os detalles (ara (oder ver lo realmente
im(ortante. Iodos los modelos se basan en su(uestos la im(ortancia de los su(uestos
radica en su ada(tacin a los Cnes del modelo E#- Dia!rama de Alu#o Circular .modelo
visual de la economa +ue muestra cmo "uye el dinero (or los mercados entre los
5o!ares y las em(resas/ La Arontera de (osibilidades de (roduccin .!r*Cco +ue
muestra las diversas combinaciones de (roductos +ue (uede (roducir la economa
dados los )actores de (roduccin y la tecnolo!a de (roduccin e1istentes/.
Los modelos muestran las relaciones entre variables. Los modelos tienen dos ti(os de
variables- end!enas y e1!enas. Las variables endgenas son las +ue un modelo trata
de e1(licar. Las variables exgenas son las +ue se consideran dadas. Las variables
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e1!enas se (roducen )uera del modelo y son a(ortaciones al modelo mientras +ue las
variables end!enas (roceden de dentro del modelo y son el resultado de ese modelo.
Una caracterstica clave de todo modelo macroeconmico es si su(one +ue los (recios
son "e1ibles o r!idos. $e!0n la mayora de los macroeconomistas los modelos de
(recios "e1ibles describen la economa a lar!o (la,o mientras +ue los modelos de
(recios r!idos describen me#or la economa en el corto (la,o.
:; de la econom5a so,re la toma de decisionesO 1/ los individuos se en)rentan a
disyuntivas .entre eCciencia y e+uidad/ 2/ el coste de una cosa es a+uello a lo +ue se
renuncia (ara conse!uirlo .costo de o(ortunidad/ 7/ las (ersonas racionales (iensan en
t9rminos mar!inales .costo y beneCcio mar!inal/ 8/ los individuos res(onden a los
incentivos ;/ el comercio (uede me#orar el bienestar de todo el mundo X/ los mercados
normalmente constituyen un buen mecanismo (ara or!ani,ar la actividad econmica
.economa de mercado- decisiones descentrali,adas en muc5as em(resas y 5o!ares H
mano invisible/ [/ el Estado (uede me#orar a veces los resultados del mercado .)allas de
mercado e1ternalidad (oder de mercado/ \/ el nivel de vida de un (as de(ende de su
ca(acidad (ara (roducir bienes y servicios .(roductividad/ ]/ los (recios suben cuando
el =obierno im(rime demasiado dinero .in"acin/ y 1Q/ la sociedad se en)renta en el
corto (la,o a una disyuntiva entre in"acin y desem(leo .curva de &5illi(s/
La Eicroeconom5a y la Eacroeconom5a. El cam(o de la Economa se divide en 2
!randes !ru(os- la micro y la macro. La microeconoma es el estudio del modo en +ue
toman las decisiones los 5o!ares y las em(resas y de la )orma en +ue interact0an en
cada mercado. La macroeconoma es el estudio de )enmenos +ue a)ectan al con#unto
de la economa.
La micro y la macro est*n estrec5amente relacionadas entre s- como los cambios de la
economa !lobal son el resultado de las decisiones de millones de (ersonas es im(osible
com(render los )enmenos macroeconmicos sin e1aminar las decisiones
microeconmicas corres(ondientes. El su(uesto de +ue los 5o!ares y las em(resas
ma1imi,an sus beneCcios est* im(lcito en la mayor (arte de la macroeconoma.





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