PUCRS Pontifcia Universidade Catlica do RS

FACE Faculdade de Administrao, Contabilidade e Economia

Departamento de Economia
Disciplina: Contexto Econmico Brasileiro e Internacional
Professor: Milton Andr Stella
1

BALANO DE PAGAMENTOS (BP)

Conceito: O Fundo Monetrio Internacional (FMI) define balano de pagamentos como o registro
sistemtico das transaes econmicas entre residentes e no-residentes de um pas durante determinado
perodo de tempo.

Residentes: a pessoa fsica ou jurdica domiciliada em um pas. Inclui os indivduos com residncia
fixa, mesmo que sejam imigrantes, as filiais de empresas estrangeiras sediadas no pas, os funcionrios
em servio no exterior, bem como os indivduos que se encontram transitoriamente no exterior em
viagens de turismo, negcios, etc.

No-Residentes: Todos os que no se enquadram na definio acima.

1. Contabilizao e estrutura bsica do balano de pagamentos (BP)

Registro: obedecem s regras da contabilidade, ou seja, o mtodo das partidas dobradas, segundo o
qual um dbito em uma conta corresponde a um crdito em outra, e vice-versa.

As contas do BP so divididas em dois grandes grupos:

1. Contas Operacionais
2. Contas de Caixa

As Contas _________________________correspondem aos fatos geradores de pagamentos e
recebimentos de recurso.
Exemplos:
1. ________________________________
2. ________________________________
3. ________________________________
4. Transferncias Unilaterais
5. Amortizaes
6. Investimentos

Contabilizao: Sempre que a transao resultar em entrada de divisas para o pas lanamento a
crdito (+). Quando resultar em sada de divisas, lanado a dbito (-).

As contas ________________________ registram as variaes das reservas internacionais.
Correspondem contrapartida das contas ___________________, ou seja, so os prprios pagamentos e
recebimentos de recursos das transaes.

Contabilizao: o lanamento sempre o inverso, ou seja, o dbito (-) significa aumento de reservas e
o crdito (+) representa reduo das reservas.

As contas operacionais so separadas em dois grupos:
1. Transaes Correntes (TC)
2. Movimentos de Capitais Autnomos (KA)

BP = TC +KA
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2. Estrutura do balano de pagamentos

BC BALANA COMERCIAL
Exportaes (FOB)
Importaes (FOB)
BS BALANO DE SERVIOS
Viagens internacionais
Transportes (fretes)
Seguro
Servios governamentais
Renda de capitais
Lucros e dividendos
Lucros reinvestidos
Juros
Servios diversos
TU TRANSFERNCIAS UNILATERIAS
TC SALDO DO BALANO DE PAGAMENTOS EM CONTA CORRENTE (BC + BS + TU)
KA MOVIMENTOS DE CAPITAIS AUTNOMOS
Investimentos diretos
Reinvestimentos
Emprstimos e financiamentos
Amortizaes
Capitais a curto prazo
Outros capitais
EO ERROS E OMISSES [- KC (TC + KA)]
BP SALDO TOTAL DO BALANO DE PAGAMENTOS (TC + KA + EO)
KC MOVIMENTOS DE CAPITAIS COMPENSATRIOS (- BP)
Contas de Caixa (reservas)
Haveres a curto prazo no exterior
Ouro monetrio
Direitos Especiais de Saque (DES)
Posio das reservas no FMI
Emprstimos de regularizao
Atrasados

Exemplo de contabilizao do Balano de Pagamentos

a) exportou, recebendo vista, US$ 22.349 milhes em mercadoria;
b) importou, pagando vista, US$ 14.044 milhes em mercadorias e US$ 30 milhes em
equipamentos, financiados a longo prazo;
c) pagou, vista, ao exterior US$ 509 milhes por viagens internacionais, US$ 926 milhes por
transportes e US$ 117 milhes por seguros;
d) remeteu ao exterior, em dinheiro, US$ 1.799 milhes na forma de lucros e US$ 10.245 milhes
para pagamento de juros da dvida;
e) recebeu US$ 918 milhes de juros, em dinheiro;
f) pagou em dinheiro US$ 1.116 milhes por servios diversos;
g) recebeu US$ 86 milhes de donativos em dinheiro e doou US$ 30 milhes em mercadoria;
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h) realizou investimentos no exterior, em dinheiro, no valor de US$ 143 milhes e recebeu
investimentos estrangeiros de US$ 328 milhes;
i) obteve emprstimos e financiamentos no valor de US$ 3.109 milhes em moeda;
j) pagou, em moeda, US$ 11.546 milhes para amortizao de parte da dvida;
k) recebeu US$ 1.124 milhes de capitais a curto prazo e US$ 20 milhes de outros capitais;
l) o Banco Central apurou diferena de US$ 56 milhes creditados como erros e omisses.


Exemplo de Contabilizao
BC BALANA COMERCIAL
Exportaes (FOB)
Importaes (FOB)
BS BALANO DE SERVIOS
Viagens internacionais
Transportes (fretes)
Seguro
Servios governamentais
Renda de capitais
Lucros e dividendos
Lucros reinvestidos
Juros
Servios diversos
TU TRANSFERNCIAS UNILATERIAS
TC SALDO DO BALANO DE PAGAMENTOS EM CONTA CORRENTE
KA MOVIMENTOS DE CAPITAIS AUTNOMOS
Investimentos diretos
Reinvestimentos
Emprstimos e financiamentos
Amortizaes
Capitais a curto prazo
Outros capitais
EO ERROS E OMISSES [- KC (TC + KA)]
BP SALDO TOTAL DO BALANO DE PAGAMENTOS (TC + KA + EO)
KC MOVIMENTOS DE CAPITAIS COMPENSATRIOS (- BP)
Contas de Caixa (reservas)
Haveres a curto prazo no exterior
Ouro monetrio
Direitos Especiais de Saque (DES)
Posio das reservas no FMI
Emprstimos de regularizao
Atrasados

Pela lgica da contabilidade (mtodo das partidas dobradas) o saldo do balano fica necessariamente
zerado.

No BP o que garante esse resultado so ______________________________

BP + =
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O que significa um supervit na BP?


Como o pas pode financiar um dficit na BP?



3. Transaes Correntes: Abordagem Macroeconmica

3.1 Variao da Dvida Externa

Pelo mtodo das partidas dobradas temos que TC + MK (movimentos de capitais) = 0

Desta forma, se TC > 0 MK < 0.

O que significa o resultado superavitrio das Transaes Correntes?


O que significa o resultado negativo dos movimentos de capitais?



Se TC < 0 MK > 0.

Quais so as possveis formas de financiamento do dficit em TC?




Qual forma de financiamento do dficit em TC seria a menos danosa para o pas?


Pelo fato de haverem diversas formas de financiamento do dficit e cada uma dela representar custos
diferentes para o pas, criou-se um novo conceito chamado de Necessidade de Financiamento (NF) que
dado por:

NF = TC - _________________

Quanto maior a parcela do dficit financiada ___________________________________ menor a
necessidade de financiamento.

Alm disso, essa forma de financiamento tem a vantagem de provocar o crescimento da economia,
pois constituda de recursos destinados construo de fbricas, aquisio de maquinrios, entre outros
que aumentam a capacidade produtiva da economia.

O problema dos capitais de curto prazo tornam o pas vulnervel a movimentos especulativos e
conjuntura econmica internacional.
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3.2 Abordagem da absoro

Os resultados das TC podem ser interpretados como um fenmeno do mercado de bens e servios.

Em uma economia fechada, a demanda agregada (ou absoro interna) pode ser subdividida em trs
componentes:
1. C = consumo do setor privado
2. I = investimento do setor privado
3. G = consumo e investimento do setor pblico

E o equilbrio ocorre quando I = S (poupana).

Quando consideramos uma economia aberta (ou seja, que transaciona com o resto do mundo), parte
dos gastos dos residentes pode ser realizada com o exterior, ou seja, o pas importa bens e servios (M).
Por outro lado, outros pases demandam produtos nacionais, ou seja, o pas exporta bens e servios (X).

Desta forma, os gastos efetivamente realizados no pas so dados pela incluso das exportaes e
excluso do que foi gasto com produtos estrangeiros, ou seja, com importaes.

D (demanda agregada) = C + I + G + (X M) (1)

As importaes so vistas como vazamentos, uma vez que vo gerar renda e emprego no exterior.

Notas: D demanda agregada do pas, no demanda dos residentes.
A demanda agregada dos residentes (absoro) = ___________________________

As identidades contbeis das contas nacionais mostram que o que se consome de um pas deve,
necessariamente, ser igual ao que se produz nele.

Vejamos a seguinte definio: a soma de todos os bens e servios finais produzidos no pas em um
determinado perodo de tempo.

A definio acima corresponde a qual agregado macroeconmico? _________________________

A partir destas duas definies podemos representar o equilbrio da seguinte forma:

________________________ = C + I + G + (X M) (2)

Combinado as expresses de absoro interna e oferta agregada temos:

__________ = A + (X M) (3)

Quando os pases transacionam entre si, comumente fatores de produo de no-residentes esto
empregados na produo domstica. A remunerao destes fatores naturalmente remetida para seus
pases de origem.

O saldo lquido destas receitas e despesas chamado de Renda Lquida Recebida do Exterior
(RLRE). Assim, temos que:
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PNB = PIB + RLRE (4)

O que ocorre quando RLRE > 0 ____________________________________________________
____________________________________________________________________________________

Logo, PNB > PIB. Este seria um caso tpico de pases desenvolvidos ou em desenvolvimento?



Das equaes (3) e (4) obtemos: PNB = A + (X M) + RLRE (5)

Da contabilizao do BP podemos observar que as transaes correntes (TC) correspondem a
seguinte soma:

TC = (X M) + RLRE (6)

Desta forma, tambm podemos considerar TC = PNB A

Portanto, se:

PNB < A as TC sero deficitrias. O que isso significa?


Esse resultado pode ser utilizado para recomendar polticas de ajuste de balano de pagamentos. Se
um pas tem dficit, o pas precisa implementar medidas que reduzam a absoro interna.

Quais medidas podem auxiliar o pas a reduzir a absoro interna?



3.3 Investimento, Poupana e Transaes Correntes

O resultado de Transaes Correntes pode ser, alternativamente, interpretado como uma relao entre
o que o pas investe e poupa.

Numa economia fechada sabe-se que no equilbrio necessariamente I = S

Entretanto, em uma economia aberta essa relao no mais necessariamente verdadeira. Pas pode:
Poupar mais do que investe empresta para o exterior;
Poupar menos do que investe toma emprestado do exterior.

Isso pode ser demonstrado a partir das identidades das contas nacionais:
PNB = C +I +G +(X M) + RERE (7)

Parte da renda nacional apropriada pelo governo na forma de tributos (T) e o restante a chamada
renda disponvel:
PNB = Y
d
+ T (8)
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A renda disponvel, por sua vez, pode ser alocada em Consumo e Poupana

Y
d
= C + S (9)

A partir das equaes (7), (8) e (9) podemos mostras a relao entre o saldo de TC e a poupana
privada e a poupana pblica.









Se TC < 0 que relao existe entre a poupana total e o investimento total desta economia?




A expresso permite identificar que se convencionou a chamar de Dficits Gmeos:




3.4 Implicaes do dficit em Transaes Correntes (Resumo)

O resultado em TC pode ser interpretado de trs formas:
1. aumento da dvida externa;
2. excesso de absoro;
3. escassez de poupana interna.

Implicaes:

As medias de poltica econmica adotadas para combater desequilbrios em TC dependem da
natureza do mesmo:
1. desequilbrio temporrios;
2. desequilbrios permanentes.

Quando os desequilbrios so permanentes, quais medidas podem ser tomadas para combat-los?







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3.5 Ajuste do balano de pagamentos

Quando se esgotam as solues de financiamento temporrias do dficit, ajustes mais contundentes
precisam ser tomados, entre eles esto:

Polticas comerciais que restrinjam as importaes;
Controle de sada de capitais e o aumento da taxa de juros domstica;
Desvalorizao real do cmbio (quando o sistema de cmbio fixo).