MERCADO DE EUROMONEDAS

Es un mercado donde se opera directamente sobre las divisas internacionales

con operaciones al contado o a plazo combinndose frecuentemente una
compra o venta de euromoneda con su operacin inversa
El Eurodlar, o cualquier Euromoneda, es el depsito y el prstamo de
intereses que se determinan por la fuerza propia del mercado que afectan las
tasas de intereses de esa moneda en su mercado domstico.
Es muy importante porque a pesar de que existe una definicin restringida,
explica porque las nuevas Facilidades Bancarias Internacionales que estn
operando actualmente en Estados Unidos (IBF) son un componente del
mercado de Eurodlares y no del mercado domstico
Los Eurocrditos son un espejo en cuanto a su composicin en moneda de los
Eurodepsitos; siendo estos la fuente de fondos para el otorgamiento del
crdito, los Eurocrditos estn denominados en la misma moneda en las cuales
lo estn los depsitos correspondientes.
los Bancos Centrales de los pases industrializados han intentado aislar el
mercado de euro- monedas de sus propias economas internas, y el pasado
febrero volvieron a acordar no llevar sus reservas internacionales al mercado
de euromonedas, an a
costa de perder rentabilidad.

Aunque este tipo de acuerdos no ha sido suscrito por alguno de los pases con
mayor volumen de reservas, tales como los pases miembros de la OPEP, que
encuentran con frecuencia este mercado ms rentable, y,
en todo caso, menos intervenido.

El establecimiento del SME, si bien no se ha apoyado en la fundacin de un
Banco Central europeo, en el futuro pretende emitir otro tipo de monedas que
sustituyan a las que actualmente se utilizan en las transacciones
internacionales. Esto es, aunque en la actualidad el FME no parece pasar de
ser un simple sistema.

El tamao del mercado de euromonedas en 1963 era de 7.000 millones de $.

En marzo de 1988 alcanz los 4,5 billones de $. En 25 aos se multiplic por
6.500 aproximadamente.
Cmo se crean las euromonedas?
El depsito tpico en euromonedas es un depsito no negociable con un plazo
fijo de vencimiento que va desde un da hasta cinco aos.

La creacin de un depsito en eurodivisas surge cuando un eurobanco acepta
un depsito denominado en una moneda distinta a la del pas en el cual est
ubicado. Ejemplo:
La empresa alemana A vende un coche a un ciudadano USA por 40.000$.
Dicho ciudadano paga con un cheque sobre su cuenta del Citibank. La
empresa A cobra el cheque y debe decidir dnde colocar ese dinero. Si no
necesita los dlares de inmediato puede mantenerlos en alguna cuenta que
genere intereses. Las alternativas que se le ofrecen en este ltimo caso son:
Comprar letras del Tesoro USA
Comprar certificados
Comprar certificados de depsito emitidos por bancos USA
Comprar un depsito en eurodlares depositando el cheque en un eurobanco

La creacin de eurodivisas no afecta al control de la base monetaria nacional,
aunque s puede complicar la gestin de la oferta monetaria al cambiar de
forma impredecible los multiplicadores monetarios.
El crecimiento del intercambio de euromonedas ha obedecido a tres
razones fundamentalmente:
1) Crecimiento del comercio mundial
2) Diferencias en las legislaciones financieras de los pases incluyendo
la fiscalidad
3) Consideraciones polticas

De los tres factores reseados como motores del crecimiento del
mercado de euromonedas, el ms importante es la diferencia en la normativa
que regula los depsitos denominados en moneda nacional respecto a los
denominados en otras monedas.
Respecto al crecimiento de las euromonedas existen dos temores

relacionados entre s:
1) El proceso no regulado de creacin de euromonedas ha producido un
gran volumen de liquidez internacional que podra disparar la inflacin mundial.
2) El sistema de las euromonedas hace ms difcil el control de la oferta
monetaria por parte de las autoridades nacionales.

La posibilidad de que la creacin de euromonedas haya tenido algn
efecto inflacionista no puede descartarse, aunque dicho peligro tampoco debe
exagerarse. El crecimiento de las euromonedas puede controlarse si todos los
pases cooperan para imponer requisitos de reserva sobre las operaciones en
divisas de los bancos que estn bajo su jurisdiccin.

las euromonedas hacen que los multiplicadores monetarios sean menos
estables y en consecuencia, los bancos centrales no pueden controlar los
agregados monetarios a corto plazo tanto como desearan.


TIPO DE INTERS DE LAS DIVISAS. EL EUROMERCADO:

El tipo de inters es el precio que se paga por disponer de una
determinada cantidad de dinero durante un tiempo determinado.

Como todo lo sujeto a precio, la oferta y la demanda son un factor muy
importante, pero no nico, para la fijacin de los tipos de inters.
Habitualmente la forma de expresar ese precio es sobre la base de 100 y
por un plazo de un ao. Lgicamente hay un tipo de inters diferente para
los depsitos (intereses de pasivo) y los prstamos (intereses de activo).
Veamos un ejemplo con estas diferencias en el inters en diferentes
monedas y con diferentes plazos:

DLAR USA LIBRA
ESTERLINA
EURO/PESETA
1 MES 5,14 / 5,20 4,97 / 5,07 2,58 / 2,62
3 MESES 5,18 / 5,31 5,02 / 5,12 2,65 / 2,72
6 MESES 5,54 / 5,60 5,17 / 5,27 2,79 / 2,85

12 MESES 5,73 / 5,79 5,30 / 5,42 2,94 / 3,01

Si un exportador solicita a su entidad financiera que le anticipe los fondos
que recibir en cobro de una exportacin, tiene opcin de solicitar dicha
financiacin en cualquier divisa, siendo lo usual en euros o en la divisa de
cobro de su exportacin.

Asimismo, si un importador solicita a su entidad financiera que le preste los
fondos necesarios para efectuar el pago de una importacin, tiene opcin a
solicitar dicho prstamo en cualquier divisa, siendo lo usual hacerlo en
euros o en la divisa de pago de la importacin.

El tipo de inters que deber pagar a la entidad financiadora, tanto el
exportador como el importador, vendr fijado (en teora) por la columna de la
derecha de cada divisa (tipo prestador), en el plazo que corresponda, ms
un diferencial que aadir el banco o caja de ahorros financiador.

Los dos tipos de inters que se utilizan habitualmente en
este tipo de transacciones son:


EURIBOR (EURO INTERBANK OFFERED RATE):
Es el tipo de inters de oferta de depsitos interbancarios en
euros. Se calcula del ofertado entre 57 entidades financieras de la
UE y se publica diariamente a las 11 horas de la maana.


LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERED RATE):
Es el tipo de inters de oferta de las divisas NO UME.

EL EUROMERCADO:

El Euromercado, junto con los mercados de divisas, constituyen los
denominados mercados financieros. Los mercados de eurodivisas (o

euromercados) comprenden aquellas actividades financieras internacionales
en las que los depsitos son aceptados y los prstamos concedidos en
monedas distintas a la del pas en el que el intermediario est localizado.
Aunque el nombre nos pueda llevar a engaos, el trmino euro no se
refiere a Europa, nicamente diferencia operaciones que no son exclusivas
de un mercado financiero domstico.

Este mercado opera con asignaciones a lo largo del tiempo (mercado
de crdito) mientras que el mercado de cambios lo hace con transacciones
basadas en medios de pago nacionales (mercado de medios de pago).

Una eurodivisa ser, por todo lo visto anteriormente, cualquier divisa
libremente convertible depositada en una entidad financiera fuera de su pas
de origen. En concreto, un euromarco es un marco alemn depositado por
residentes o no residentes alemanes en una entidad bancaria localizada
fuera del sistema bancario del pas, sea o no sucursal o filial de una entidad
financiera alemana.

El euromercado tiene una ausencia absoluta de regulacin. Esa falta de
rigidez le lleva a ser muy competitivo frente a los mercados domsticos, cuya
consecuencia directa ser los menores costes para prstamos y las mayores
remuneraciones de los depsitos. Como contraposicin, esta ausencia de
regulacin no garantiza estabilidad al sistema eurobancario. De todos modos,
el euromercado es hoy en da la principal plataforma de distribucin de
liquidez internacional.

Aunque el euromercado y el mercado de divisas puedan parecer
dos mercados totalmente independientes, tienen entre ellos un alto grado
de interdependencia, tanto en cuanto a tipos de inters como de
disponibilidad de fondos. En la medida en que las eurodivisas son tambin
monedas nacionales y dado que los pagos son realizados a travs de los
sistemas de pago nacionales, el crecimiento y la estabilidad del mercado de
eurodivisas depender de la configuracin de las regulaciones que gobiernan
los pagos internacionales y los principales sistemas bancarios.


Para que realmente exista un euromercado se deben dar una serie de
factores:


Debe existir un nmero sustancial de prestatarios y prestamistas en
disposicin de transferir fondos a nivel internacional.
Los agentes no residentes en el mercado domstico deben tener la
posibilidad y el conocimiento para acceder a l libremente.
Para garantizar su fluidez es necesario que existan menores costes que en
las operaciones de mbito domstico.
En base a ello, estos son los principales euromercados en los
distintos mbitos geogrficos: Europa occidental: Londres, Zurich,
Pars, Amsterdam. Caribe y Amrica Central: Islas Cayman,
Bahamas, Antillas Holandesas, Panam.
Oriente Medio: Bahrain.
Centros asiticos: Singapur, Hong
Kong, Tokio. Estados Unidos: Nueva
York.

No debemos confundir las zonas de los principales euromercados con la
localizacin fsica de las divisas. stas simplemente cambiarn su
titularidad cuando pasen de un banco del pas de la divisa a otro que no lo
sea.

En resumen, podemos destacar los 3 aspectos
fundamentales de los centros eurobancarios: Operan
en monedas distintas a las del pas en que estn
localizados.


Presentan diferencias con respecto al mercado domstico en cuanto a fiscalidad,
regulacin y costes.
Dirigen sus actividades principalmente a agentes no residentes.

Hoy en da el euromercado es eficaz, rpido y eficiente. ste supera al domstico en el sentido
de que pueden colocarse diversos tipos de instrumentos financieros sea cual sea el volumen o
importe, y opera sobre una base de inversores igualmente importante en su amplitud y
diversidad. Todo ello conlleva la posibilidad de colocar o tomar depsitos con absoluta fluidez.


EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO:

En las operaciones con el exterior es frecuente que las partes pacten un pago aplazado. La
moneda utilizada puede ser la del comprador, el vendedor o una tercera moneda.

Si consideramos que el valor de las paridades entre monedas es variable en funcin del
tiempo, nos encontramos ante una situacin en la que se generar un riesgo cambiario.
nicamente no existir este riesgo en aquellas operaciones en las que tanto para cobrar como
para pagar utilicen su propia moneda, pues su valor ser constante.

El mercado de divisas a plazo justifica su existencia cubriendo este riesgo de cambio. La
posibilidad de fijar de manera cierta el valor de una divisa concreta para un plazo determinado
anula cualquier tipo de incertidumbre o riesgo para el contratante.

As pues, cualquier transaccin en el mercado de divisas que implique la entrega de las
mismas en un plazo superior a dos das hbiles despus de haberse efectuado la operacin es
denominada operacin a plazo.

Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward
price), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente:
La diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas. La
tendencia al alza o a la baja de las propias divisas.

Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma predominante en la
cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado que

una devaluacin o revaluacin de una moneda es inminente, el precio del plazo se mover de
acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa divisa, arrastrando tras de s el tipo
de inters.

Por lo comentado, vemos que los precios al contado (spot) son distintos a los precios a plazo
(forward). De esta manera podemos clasificar las relaciones entre dos divisas de la siguiente
manera:

1. La divisa cotiza con prima cuando su precio a plazo es superior al de contado.
Si el tipo de inters de la peseta/euro a un plazo determinado, es ms alto que
el tipo de inters de otra divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo
plazo sera mayor que el de contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con
descuento y la divisa X con premio.

2. La divisa cotiza con descuento si el precio al contado es superior al precio a plazo.
Si el tipo de inters de la peseta-Euro a un plazo determinado es ms bajo que el
tipo de inters de la divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo plazo
ser menor que el de contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con premio y la
divisa X con descuento.

Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando stas
con prima frente a las dbiles.

Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa
para determinado plazo.

Los planteamientos recogidos a continuacin tienen un valor terico. La operativa real de las
entidades financieras no est sujeta fielmente al desarrollo aqu expresado. Asimismo, las
cotizaciones a plazo que ofertan las entidades financieras se ven influidas por factores
externos a los comentados que hacen que dichas cotizaciones no coincidan exactamente con
los resultados de estos clculos.

La frmula para calcular el cambio a plazo de una determinada moneda con respecto a otra a
un determinado plazo es:




d
S ( 1+ R ----------)
dpa
F = ---------------------------------
d
1 + r ----------
dpa

donde:

F = Tipo de cambio a plazo
S = Tipo de cambio de contado
R = Tipo de inters de la peseta/Euro
r = Tipo de inters de la divisa
d = Plazo de la operacin en das