II Congreso Latinoamericano de Estudiantes de Estadstica

Medelln, Colombia, Julio 2 al 7 de 2012

EVIDENCIA EMPRICA DE LA APLICACIN DEL MODELO PROBABILSTICO DE

NEGOCIACIONES INFORMADAS-PIN-Y SU RELACION CON LA LIQUIDEZ Y LA
ESTRUCTURACIN DE ESTRATEGIAS DE INVERSIN EN EL MERCADO ACCIONARIO
COLOMBIANO
Luis Eduardo Franco Ceballos1
Juan Fernando Rendn Garca2
Alfredo Trespalacios Carrasquilla3
Instituto Tecnolgico Metropolitano
Resumen
Existe consenso sobre las implicaciones que tiene la existencia de asimetras
informativas entre los inversores, debido a las fuertes incidencias en cuanto a la
comprensin del ajuste de los precios y su influencia en la liquidez de los activos. Dada
la confluencia temporal entre los agentes informados y desinformados no es posible
establecer certeramente su naturaleza informativa. As entonces, un promotor de
liquidez estar enfrentado a un problema de seleccin adversa debido a las prdidas
potenciales en que podra incurrir al negociar con un agente que posea conocimiento
ms preciso sobre la valoracin del activo. Adicionalmente, la identificacin de agentes
informados puede contribuir a la incorporacin de esta variable para la estructuracin
de estrategias de inversin en los mercados financieros.
Easley, Kiefer, & O'Hara (1997), proponen la valoracin de asimetras informativas a
partir de la determinacin de la probabilidad de negociar frente a un agente informado
(PIN). Rubia (2005) presenta varias metodologas basadas en la generacin de un
modelo de variable indicadora Chung & M.(2003), y la relacin entre la medida del
modelo de EKOP y el componente de seleccin adversa.
A partir de la estimacin de las probabilidades de negociar frente a un agente
informado para una canasta de acciones en Colombia, se determina la validez emprica
del uso del PIN para determinar las polticas de actuacin de un promotor de liquidez y
la conveniencia de integrar el PIN a la estructuracin de alternativas de inversin en el
mercado financiero colombiano. No se tiene conocimiento de un trabajo previo que
estudie la caracterizacin en Colombia de la medida PIN y concluya en particular sobre
este pas.
En esta investigacin se encuentra evidencia emprica sobre la relacin entre los
valores PIN para empresas del mismo grupo empresarial. Adems, se evidencian
1

Ingeniero Financiero. Magister en Finanzas. Grupo investigacin Ciencias Administrativas. ITM.

Ingeniero de Produccin. Magister en Finanzas. Grupo de investigacin en Finanzas y Banca. EAFIT.
3
Ingeniero Electricista. Magister en Finanzas. Grupo de investigacin en Finanzas y Banca. EAFIT
2

seales de persistencia entre los parmetros estimados, se analizan bondades del PIN
para anticipar indicadores tcnicos, y se concluye sobre la importancia de esta medida
para el anlisis de la liquidez y la seleccin de activos.