CAP 6

EVALUACIN DE UN PROYECTO

El Consorcio Los Andes, prev la compra de una maquinaria con un precio de US$ 250,0
la maquina se depreciar por completo durante cinco aos por el mtodo de depreciaci
valor de mercado ser de US$ 80,000. la maquinaria reemplazar a 4 empleados, los qu
salarios anuales combinados ascienden a US$ 100,000. la mquina tambin disminuir
trabajo neto requerido por el consorcio en US$ 80,000. Este monto de capital de traba
que la mquina se venda. La tasa tributaria de 30%, tasa de descuento 12%.

COMPRA MQUINARIA
VIDA UTIL
VALOR DE MERCADO
LA MQUINA REEMPLAZA AL PERSONAL
CTN DISMINUYE
TASA TRIBUTARIA
TASA DE DSCTO

250,000
5 AOS
80,000
100,000 SALARIO
80,000 -----> ESTE CAPITAL DEBE RECUPERARS
30%
12%

ER PROFORMA

AHORRO
DEPRECIACION
UAII
IR

UN
170.00
100
65

FEO
INVERSION
DESINVERSION
CTN

FCI
FCL
VAN
TIR

-250,000
80,000

-170,000
-170,000
S/. 12,842.06
15.20%

* Lo mas recomendable es que no compre la mquina, por que posteriormente le traera muchos gastos
y no recuper el Capital de Trabajo neto.

* la desinversin es recomendable cuando genera a la empresa valor, pero en este caso no recupera su
capital de trabajo neto, por tanto no genera valor .
* El valor de mercado es mayor al valor en libros
* Si comprara la maquina, tambien generara un problema con los trabajadores, ya que seran remplazados por
la maquina, y la empresa iniciara un conflicto con los empleados.
EJEMPLO

Presupuestacion de Venta de Un activo

Tasa de impuesto a la renta
Valor de mercado = valor razonable
Valor Contable = Valor en Libros
a.VM > VL

b.VM = VL

c.VM < VL

(VM+(VL-VM)*t)
t
VM
VL

VM= 200
VL= 100
tasa IR = 30%

(VM+(VL-VM)*t)
170
VL - VM

MV = 100
BV = 100
tasa IR = 30%

(VM+(VL-VM)*t)
100
VL - VM

MV = 1
BV = 100
tasa IR = 30%

(VM+(VL-VM)*t)
30.7
VL - VM

un precio de US$ 250,000 y una vida til de 5 aos .

l mtodo de depreciacin en lnea recta. En ese momento, su
a 4 empleados, los que empleaban estas labores cuyos
na tambin disminuir en forma inmediata el capital de
nto de capital de trabajo neto deber recuperarse una vez
uento 12%.

E CAPITAL DEBE RECUPERARSE UN VEZ QUE LA MAQUINA SE VENDA

1
100,000
50,000
50,000
15,000

2
100,000
50,000
50,000
15,000

3
100,000
50,000
50,000
15,000

4
100,000
50,000
50,000
15,000

5
100,000
50,000
50,000
15,000

4,500

4,500

4,500

4,500

4,500

54,500

54,500

54,500

54,500

54,500

56,000

250,000

194,000

-80,000 VM > VL

54,500

54,500

54,500

54,500

-24,000
30,500

LEYENDA

FEO : Flujo Economico Operativo = Flujo de Caja Operativo

FCI: Flujo de Caja de Inversin

FEO : Flujo Economico Operativo = Flujo de Caja Operativo

FCI: Flujo de Caja de Inversin
FCL: Flujo de Caja Libre = Flujo de Caja del Accionista
CTN : Capital de Trabajo Neto
FCL = FEO + FCI

emplazados por

.> Se da con mucha frecuencia

----> No es recomendable vender
-----> Escudo fiscal

.> Se da con poca frecuencia

-100
----> Es recomendable vender

99

Caja Operativo

Existen 5 tipos de FEO's

1.- Directo

FEO =

2.- Indirecto
3.- Escudo Fiscal
4.- NOPAT Utilida operativa
Antes de Impuesto
5.- EBITDA

FEO =
FEO =
FEO =
FEO =

Caja Operativo

ccionista

Ventas y/o Ingresos - Costos Y gastos -Impuestos

Utilidad Neta+Depreciacion
( Ventas y/o Ingresos - Costos Y gastos) * (1-t) +(depreciacion *t)
Utilidad Operativa *(1-t) + Depreciacion
EBITDA * (1-t) +Depreciacion *t