Finanzas

Apuntes: Administracin Financiera Internacional Jeff Madura

Captulo 2
Flujo Internacional de Fondos

Balanza de Pagos:
Resumen de las transacciones entre los residentes nacionales y extranjeros de un pas especfico
durante un periodo. Toma en cuenta las transacciones realizadas por empresas, personas y el
gobierno.
Las cuentas que reciben la mayor atencin son la cuenta corriente y la cuenta de capital.
Cuenta corriente:
Flujo de fondos entre un pas especfico y todos los dems, por compras de bienes o servicios, o
provisin de ingresos sobre activos financieros.
Principales componentes:
1. Mercanca de bienes y servicios: exportaciones e importaciones representadas en la
balanza comercial.
2. Factor ingresos, ingresos recibidos por los inversionistas en el extranjero en activos
financieros.
3. Transferencias, ayudas, donaciones y obsequios de un pas a otro.

Cuenta de capital:
Resumen del flujo de fondos que resulta de la venta de activos entre un pas especfico y todos los
dems durante un periodo determinado.
Principales componentes:
1. Inversin extranjera, inversin en activos fijos en otros pases.
2. Inversin de portafolio, transacciones que comprenden activos financieros a largo plazo
(como acciones o bonos), entre pases que no afectan la transferencia del control.
3. Otras inversiones de capital, activos financieros a corto plazo entre pases.

Flujo de comercio internacional

Factores que afectan los flujos de comercio internacional:
1. Inflacin, si la tasa de inflacin es mayor en un pas, es ms probable que las empresas
compren en el extranjero, haciendo que la cuenta corriente disminuya.
2. Impacto del ingreso nacional, si el ingreso de un pas aumenta en un porcentaje mayor
que en otros pases, se espera que la cuenta corriente disminuya, ya que hay un probable
aumento de bienes extranjeros.
3. Polticas gubernamentales, subsidios a los exportadores (lo cual aumenta su
competitividad); restricciones obre las importaciones (impuestos, aranceles, cuotas); falta
de restricciones contra la piratera (demanda de importaciones se reduce).
4. Tipo de cambio, si el valor de la moneda comienza a aumentar frente a las otras, el saldo
de su cuenta corriente debe disminuir. Conforme la moneda se fortalece, los bienes
exportados por ese pas, resultan ms costosos para las naciones importadoras, haciendo
que la demanda de esos bienes sea menor.

Factores que afectan la Inversin Extranjera Directa (IED)

1.
2.
3.
4.

Cambios en las restricciones

Privatizacin
Crecimiento econmico potencia.
Tipo de cambio

Factores que influyen en la inversin internacional de portafolio

1. Tasas fiscales sobre intereses y dividendos
2. Tasas de inters
3. Tipos de Cambio

Dependencias que facilitan los flujos internacionales

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Fondo Monetario Internacional

Banco Mundial
Organizacin Mundial de Comercial
Corporacin Financiera Internacional
Asociacin de Desarrollo Internacional
Banco para Conciliaciones Internacionales
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico
Organismos para el Desarrollo Regional

Captulo 3
Mercados Financieros Internacionales

Mercado Cambiario
Permiten el intercambio de una moneda por otra, para que esto suceda, tiene que haber un tipo
de cambio que especifique la tasa a la que la moneda puede cambiarse por otra.

Transacciones Bancarias
Mercado Spot, cambio inmediato, es el ms comn de transaccin cambiaria.

Mercado Forward, de Futuros y Opciones

Contratos Forward
Permite a una empresa congelar el tipo de cambio (llamado tipo de cambio forward) al que
comprar o vender una moneda. En un contrato forward se especifica el monto de una divisa a la
que una empresa tiene que comprar o vender en cierto momento futuro a un tipo de cambio
preciso. Los bancos comerciales gestionan los contratos forwards.

Contratos de futuros de divisas

Se parece a los contratos forward, salvo que se venden en mercados cambiarios. Un contrato de
futuro de divisas especifica el volumen estndar de una divisa que se cambiar a una fecha
establecida. Sirve a la empresa para cubrir sus posiciones.

Contratos de opciones de divisas

Se clasifican en:
1. Opcin Call de Divisas, concede la facultad de adquirir una divisa especfica a un precio
especfico (llamado precio de ejercicio) en cierto periodo. Se usa para cubrir las partidas
por pagar a futuro.
2. Opcin Put de Divisas, confiere la facultad de obtener una divisa a cierto precio en
determinado tiempo. Se usa para cubrir las partidas futuras por cobrar.

Las opciones Put y Call de divisas se adquieren en un mercado cambiario. Ofrecen ms flexibilidad
que los contratos Forward o de os futuros porque no imponen ninguna obligacin, es decir, la
empresa puede tomar la decisin de no ejercer la opcin.

Captulo 5
Derivados Cambiarios

Mercado forward
Facilita la operacin de contratos forward de divisas.

Contrato Forward
Es un acuerdo entre una corporacin y un banco comercial para el cambio de una cantidad
especfica de divisa a un tipo de cambio especfico, llamado tipo de cambio forward, en una fecha
determinada a futuro.
Las empresas utilizan los contratos forward para fijar el tipo al que pueden comprar o vender una
divisa en particular. Son utilizados por corporaciones grandes, las transacciones se valorizan en
ms de 1 milln de dlares, los plazos usuales son de 30, 60, 90, 180, 360.
El tipo de cambio vara segn la duracin del periodo a futuro.
Las usan las empresas para fijar las tasas a las que obtienen divisas para adquirir importaciones.
Tambin para fijar el tipo al que pueden vender las divisas, protegindose de la posible
depreciacin de la moneda en el tiempo.

Diferencial entre los precios de compra/venta

Es ms amplio cuando las monedas son de pases en vas de desarrollo, ya que estos mercados
cuentan con pocos pedidos de contratos forward, lo que complica equiparar la oferta con la
demanda de contratos forward, creando falta de liquidez.

Prima o descuento sobre el tipo de cambio forward

Diferencia entre tipo de cambio forward y el tipo de cambio spot en un tiempo determinado.

Arbitraje
Por lo comn, los tipos de cambio forward difieren del tipo de cambio spot de cualquier divisa.

Si el tipo de cambio forward fuera el mismo que el spot y las tasas de inters de ambos pases
fueran diferentes, algunos inversionistas podran usar el arbitraje para ganar mayores ingresos de
los que posiblemente obtendra a nivel nacional sin incurrir en un precio adicional.
El tipo de cambio forward, por lo general, contiene una prima (o descuento) que refleja la
diferencia entre la tasa de inters nacional y la extranjera.
La tasa de inters de los dos pases influye en la prima forward y puede cambiar con el tiempo.

Compensacin de un contrato forward

Cuando una empresa vende un contrato forward en el mismo banco donde negoci la compra
forward, se aplicar la diferencia entre el tipo de cambio forward al momento de la compra y el
tipo de cambio forward al momento de la compensacin, por lo cual deber pagar una comisin
para compensar su obligacin original.

Uso de contratos forward para transacciones swap

Una transaccin swap implica una transaccin spot y un contrato forward correspondiente que
finalmente invertir la transaccin spot.

Contratos forward no entregables (NDF)

Representa un acuerdo respecto a la posicin de cierta cantidad de una divisa especfica, un tipo
de cambio determinado y una fecha de liquidacin futura especfica. El NDF no da como resultado
un cambio real de las divisas en la fecha futura, no hay entrega, una parte del acuerdo paga a la
otra basndose en el tipo de cambio de la fecha futura.
Cubre el riesgo cambiario, las empresas pueden cubrir eficazmente los pagos futuros de divisas
que anticipa una multinacional.

Mercado de futuros de divisas

Contratos que especifican un volumen estndar de una divisa particular que se cambiar en una
fecha de vencimiento determinada. Son semejantes a los forwards en trminos de obligacin,
aunque difieren de la forma de operacin.
El comprador de un contrato de futuros de divisas fija el tipo de cambio por pagar por una divisa
en un punto de tiempo futuro.

El vendedor de un contrato de futuros de divisas fija el tipo de cambio al que se puede cambiar la
divisa por la moneda nacional.

Comparacin de futuros de divisas y contratos forward

Tamao de
contrato
Fecha de
entrega
Participantes
Depsito en
garanta
Liberacin de la
operacin

Forward

Futuros

Diseado para necesidades individuales

Estandarizado

Diseado para necesidades individuales

Estandarizado

Bancos, operadores y multinacionales.

No se recomienda para especulacin
pblica
Ninguno como tal, ms bien se
requieren saldos bancarios de
compensacin o lneas de crdito
Manejo depende de bancos y
operadores individuales. Sin funcin de
cmara de compensacin
independiente

Bancos, operadores y
multinacionales. Se recomienda para
especulacin pblica

Mercado

Red de telecomunicaciones

Regulacin

Autorregulador

Liquidacin
Costo de
Transaccin

La mayora establecida por entrega real.

Algunas por compensacin, a un costo
Establecidos por diferencia entre los
precios de compra y venta al banco

Se requiere un depsito en garanta

por un monto pequeo
Manejada por cmara de
compensacin. Liquidaciones diarias
al precio del mercado
Piso burstil central con
comunicacin a nivel mundial
Comisin de operaciones de futuros
sobre productos bsicos: Asociacin
Nacional de Futuros
La mayora por compensacin, muy
poco por entrega
Comisiones por corretaje

Fijacin de precios de los futuros de divisas

Es semejante al tipo de cambio forward de una divisa y fecha de vencimiento determinados. Esta
relacin se da por la actividad de arbitraje potencial que se dara, si hubiese discrepancias
significativas.