Administracin

Financiera
Problemario de largo plazo.
Parte II
UMG 2011. Lic. MA. Armando Vega

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Problemario
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14.

Rendimiento: Vigas Industriales, S.A. es una empresa que produce viguetas de concreto, tiene
dos opciones de inversin y tiene la posibilidad de adquirir un equipo automtico de inyeccin de
concreto marca Hammer o elegir un equipo semiautomtico marca HighMaster, bajo las siguientes
condiciones:

15.

Rendimiento esperado: La gerencia Industria & Tecnologa, S.A. tiene un proyecto de inversin
para el que se han determinado tres diferentes probabilidades de alcanzar diferentes
rendimientos:

Fuente: (Block & Hirt, 2008) Pagina 412

16.

Rendimiento esperado: Determine el rendimiento esperado de una inversin, dados los

siguientes resultados:

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17.

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Riesgo de una inversin: Determine con base en los casos 15 y 16, el nivel de riesgo de la
inversin, con base en:
Probabilidad estimada de rendimiento:

18.

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Media aritmtica:

Capital-Assets Pricing Model: Evale el rendimiento requerido de un activo Z, el cual tiene un

beta de 1.5. La tasa de rendimiento libre de riesgo es del 7%; el rendimiento de la cartera de
mercado de activos es del 11%
kj = RF + ( i x ( km RF )

19.

Presupuesto de capital - VAN: La compaa Cobn, fabricante de zapatos, evala un proyecto

de una nueva lnea de zapatos. El requerimiento de inversin es de Q 500,000.00. Se proyectan
recibir en los prximos 5 aos los siguientes rendimientos: Q 150,000.00; Q 185,000.00; Q
210,000.00; Q 245,000.00; y Q 285,000.00.
La poltica de rendimiento requiere rendimientos superiores al 20%. Con la informacin
proporcionada determine si el valor presente de este flujo de efectivo es superior a la inversin
inicial realizada.

20.

Presupuesto de capital Flujos de efectivo:

Inversin Inicial ms inversiones intermedias,
Entradas de Efectivo por Operaciones
Flujo de Efectivo Final.
a)
Constructora FENIX adquiere una nueva mezcladora con un valor de Q13,000.00 y vende
la mezcladora usada en Q 5,000.00 que tiene un valor en libros de Q 2,000.00. La tasa
impositiva sobre utilidades es del 31%, establezca cual es la inversin inicial real.
b)
El movimiento de fondos que se proyecta tendr la constructora FENIX con la renovacin
de la mezcladora son los siguientes:

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AO

1
2
3
4
5

Q
Q
Q
Q
Q

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INGRESO

GASTOS

BRUTO

OPERACION

5,000
5,000
5,000
5,000
5,000

Q
Q
Q
Q
Q

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1,000
1,300
1,600
1,900
2,100

Con la informacin proporcionada, determine cul es el monto de los ingresos marginales

o netos, considerando impuestos sobre utilidades del 31% y un rendimiento del 25%
a) Constructora FENIX vende, al final de 5 aos, la mezcladora por la cantidad de Q 7,000.00,
teniendo un valor residual de rescate de Q 2,500.00, y siendo el impuesto sobre utilidades del
31%. Determine el Ingreso marginal final.
21.

Presupuesto de capital - VAN, B/C, PR, TIR: Elysian Field, Inc. utiliza un perodo de
recuperacin mximo de 6 aos y en la actualidad debe elegir entre dos proyectos mutuamente
excluyentes. El proyecto Hidrgeno requiere un desembolso inicial de USD25,000; el proyecto
Helio requiere un desembolso inicial de USD35,000. Con las entradas de efectivo esperadas de
cada proyecto, proporcionadas en la tabla siguiente:
Calcule:
Valor actual neto, considerando
rendimiento mnimo del 8%
Periodo de recuperacin de cada proyecto.
Tasa beneficio costo
Tasa interna de retorno
Qu proyecto cumple con los estndares
Elysian?
Si Elysian, acepta proyectos con
rendimiento superior al ?%, Qu proyecto
viable?

un

de
un
es

Ao
1
2
3
4
5
6

Entradas de Efectivo esperadas

Hidrgeno
Helio
USD6,000
USD7,000
6,000
7,000
8,000
8,000
4,000
5,000
3,500
5,000
2,000
4,000

22.

Valuacin de bonos: Mills Company, una importante empresa contratista, emiti el 1 de enero de
2007 un bono a 10 aos con una tasa cupn de 10 por ciento anual y un valor a la par de
USD1,000 que paga intereses semestrales. Los inversionistas que compran este bono tienen el
derecho contractual de recibir dos flujos de efectivo:

100 dlares de inters anual (tasa cupn del 10 por ciento x USD1,000 de valor nominal),
distribuidos en USD50 dlares (1/2 x USD100) al trmino de cada semestre

USD1,000 de valor a la par al dcimo ao.

23.

Valuacin de bonos: Mills Company emiti una serie de 2,000 bonos, considerando que el valor
a la par es de USD1,000.00 a 5 aos plazo, con una tasa cupn del 10% anual y pagos anuales
de intereses. Y que se paga impuestos del 40%, cual es el valor neto que impactar la utilidad
para los accionistas comunes?.

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24.

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Costo de capital: Duchess Corporation refleja en sus informes financieros a diciembre 2008 la
informacin siguiente:

Calcule el costo promedio ponderado de capital.

25.

Informes financieros y costo de capital: Un grupo de inversionistas quiere iniciar una empresa
que se dedique a producir y comercializar una lnea de alimentos, por lo que ha hecho arreglos
con una empresa europea para que les otorguen la franquicia de su marca y el know-how del
negocio. Persiguen cubrir el rea centroamericana.
Para el efecto, han realizado los estudios de mercado necesarios y ahora saben que dicho
mercado tiene un valor de Q 100,000,000.00 y crece de manera natural un 3% anual. Ellos
pretenden alcanzar un 5% del mercado total en los tres primero aos, por lo que le contratan a
usted con el objetivo de estimar el capital que podra ser necesario para llevar a cabo sus planes.
En el primer ao solamente venderan el equivalente al 1.5% del mercado. Consideran que el
costo de ventas ser del 60% del precio, los gastos operativos corresponden al 20% de las ventas
y el resto cubrir los gastos financieros, los impuestos y las utilidades.
Consideran que el capital de trabajo debe ser de Q 6.5 millones, distribuidos en Q 1.0 millones en
efectivo, Q 2.5 millones en cuentas por cobrar y el resto en inventarios, la inversin en activos fijos
sera del orden de los Q 10 millones, divididos en Q 7.00 millones en maquinaria y equipo, Q 2.0
millones en mobiliario y equipo y lo dems en vehculos. Adicionalmente incurriran en gastos
anticipados de Q 1.0 millones, que corresponden al pago de la franquicia. La empresa tomar en
arrendamiento una bodega en la que iniciar sus operaciones, si todo sale bien, piensan en
construir una planta propia dentro de 5 o mas aos.
Le indican que debe disear la forma en que habran de conformar el capital que permita obtener
fondos para disponer del activo requerido por la empresa. Los socios estarn dispuestos a proveer
como mximo el 50% del capital total necesario. Para lo cual cuentan con un documento a plazo
fijo en una financiera, a una tasa del 11.5% de inters anual, el cual retiraran 130 das antes de
su vencimiento, siendo penalizados con una tasa del 13.5%. El resto del dinero lo pondr un socio.
Usted deber recomendar las fuentes de financiamiento a utilizar con base en sus conocimientos
del mercado de dinero y capitales. Debe justificar cada una de las fuentes que recomiende,
haciendo ver sus ventajas y desventajas, por lo que debe utilizar sus conocimientos y criterio para
justificar su propuesta.
Debe establecer la estructura de Capital
Calcular el Costo Ponderado de Capital
Determinar si la empresa est ganando o perdiendo valor (EVA)

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27.

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Valuacin de acciones: Industrias de Acero, una compaa pblica que vende perfiles
estructurales pago del 2003 al 2008 los siguientes dividendos:

La empresa calcula que pagar dividendos en 2008 equivalentes a los del 2007 ms la tasa de crecimiento constant

Determine el crecimiento constante

Calcule el valor de los dividendos para el 2008

Confirme el valor por accin comn

La empresa Textiles Universal ha decidido ampliar sus operaciones, para captar un nuevo
mercado en sus ventas de seda. Le ha contratado a usted para analizar el proyecto e indicarle a
la Junta Directiva el monto de la inversin. Se cuenta con la informacin siguiente:

El proyecto debe iniciarse el prximo ao

El crecimiento natural de la empresa es del 10%

Preguntas:

De cuanto es el monto de la inversin? (FAN/FAR)

En la Ecuacin patrimonial, que parte se ver afectada?

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Proyeccin de Informes Financieros y presupuesto de capital: Warrete Company, necesita

confirmar la viabilidad de llevar a cabo un proyecto, para lo cual necesita proyectar sus informes
financieros y le contrata a usted para realizarlo. En una primera entrevista se ha obtenido la
siguiente informacin:
A junio de 2009 Waco dispone de un capital de Q2,500,000.00, invertidos actualmente a plazo fijo.
El plazo vence en Noviembre de 2008. El banco con el cual tiene la inversin le est pagando una
tasa de inters efectiva anual del 12%.
Ha recibido la propuesta de invertir en una empresa de productos agrcolas y le han provedo de
los siguientes datos:

Pueden venderse anualmente durante el primer ao 200,000 quintales de producto que

tienen un precio promedio de Q25.00. Se pretende incrementar la produccin en un 5%
anual en el segundo y tercer ao y en un 10% en el cuarto y quinto ao.
Los costos unitarios de produccin de cada quintal es de Q10.00.

Se desembolsaran anualmente:

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Sueldos fijos de administracin y venta Q800,000.00, incluidos todos los beneficios de ley.
Bonificacin por productividad a gerencia y personal administrativo 1% sobre las ventas
totales.
Al personal de ventas se le pagarn comisiones del 15% sobre las ventas.
Por el seguro de cobertura total se pagaran Q300,000.00 anuales.
Por el mantenimiento y reparacin de equipo se desembolsaran Q200,000.00 anuales.
Sobre la utilidad se pagan impuestos del 36%.

Waco espera su opinin para poder invertir, ya que para cancelar la inversin a plazo fijo, debe
notificar al banco con por lo menos 90 das de anticipacin, el proyecto debe iniciar en Enero de
2010 y para tener disponible el capital debe notificar al banco a mas tardar la ltima semana de
Agosto de 2009.
Waco necesita usted le provea de la siguiente informacin:
a)
Estado de resultados por los prximos cinco aos
b)
Valor de las UPAC por cada ao proyectado
c)
Flujo operativo neto por ao proyectado
d)
Tasa interna de retorno, considerando que lo mnimo que aceptar debido al riesgo es: un
10% adicional a lo que el banco le paga.
e)
El plazo en el cual estar recuperando su inversin
f)
ndice beneficio costo de la operacin

29.

Usted es el Gerente Financiero de Compaa Industrial, S.A. y su contador general le presenta sus
informes al 31 de diciembre de 2008:

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Datos adicionales:
a)
b)
c)
d)

e)

Cinsa paga el 10% anual sobre los prstamos de largo plazo y el 8% sobre los
documentos por pagar. El costo de oportunidad del capital y utilidades retenidas alcanza
un promedio del 20%.
Los dividendos en USD pagados durante los ltimos seis aos son: 58.80, 45.00; 47.00;
40.60; 45.00 y 50.00, de 2008 a 2003 respectivamente. Considere el CPPC calculado en
el inciso a) como el rendimiento requerido
Para el 2008 el crecimiento de mercado, permitir que las operaciones se incrementen un
10%
Se reemplazaran 20 vehculos de la flotilla corporativa que tienen un precio total de
USD300,000; los que reflejan un valor total en libros de USD200,000 y que se vendern
en USD15,000 por unidad. La compra de los nuevos vehculos permitirn flujos anuales
adicionales antes de impesto, por los siguientes cuatro aos de la siguiente forma:
USD10,000; USD25,000; USD30,000 y USD8,400. Al final del cuarto ao se vendern los
vehculos comprados en USD65,300 y tendrn un valor en libros de USD60,000. El
proyecto es viable si la tasa interna de retorno supera el costo de capital y se recupera en
4 aos o menos.
Se gestiona una nueva emisin de acciones con un valor nominal de USD100.00, costos
de flotacin de USD5.00 y un descuento de USD3.00. Determine el punto de ruptura para
el capital comn y el costo marginal de capital. (SECCION 0700, wacc 0.1571, g = 0.03,
Nuevos dividendos = 0.138 (1 + g) SECCION 0930 WMCC = 0.017

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P g i n a | 10

Requerimientos:

Determine el costo promedio ponderado de capital

Confirme el valor de las acciones para el 2008
Calcule los fondos adicionales requeridos por el crecimiento confirmado
Confirme la viabilidad del proyecto de cambio de vehculos, calculando el valor de la
inversin inicial, los flujos netos operativos y el flujo terminal, as como el valor actual neto,
el periodo de recuperacin y la tasa interna de retorno.