f k c l o j b = a b = ` i ^ p f c f ` ^ ` f l k =

INFORME DE CLASIFICACION

INDURA S.A.
AGOSTO 2012
LINEAS DE BONOS, LINEA DE EFECTO DE COMERCIO
Y ACCIONES

CAMBIO DE CLASIFICACIN
CLASIFICACION ASIGNADA EL 29.08.12
ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31.03.2012

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INDURA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION
Septiembre 2012

Jun. 2012
ACW Positivo

Solvencia
Perspectivas

Sep. 2012
A
Positivas

Fundamentos

* Detalle de Clasificaciones en Anexo

Indicadores Relevantes

Ventas (MM$)

IFRS

IFRS

IFRS

2010

2011

Mar.12

199.658 235.416 243.543

Margen Ebitda
Ebitda/Activos (1)

22,2%
15,0%

21,8%
15,8%

20,8%
15,8%

Rentabilidad patrimonial (1)

16,2%

15,5%

16,4%

Leverage

2,1

1,9

2,1

Leverage Financiero

1,5

1,3

1,5

Ebitda / Gastos financieros

4,6

5,1

4,7

Deuda financiera / Ebitda (1)

3,2

2,8

3,0

Deuda Fin. Neta / Ebitda (1)

2,9

2,7

2,9

Liquidez corriente

1,8

1,7

1,8

FCNO / Deuda financiera Neta (1)

25%
22,8%
(1)Cifras a marzo de 2012 se presentan anualizadas.

19,5%

Evolucin endeudamiento e indicadores de

solvencia

1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0

18
16
14
12
10
8
6
4
2
0

Leverage Financiero (eje izq.)

Ebitda/Gastos Financieros (eje der.)
Deuda Financiera / Ebitda (eje der.)

El alza las clasificaciones de Indura responde a la

materializacin de la compraventa de acciones
entre Invesa -grupo que mantena el control de
Indura con el 82,2% de la propiedad- y Air
Products & Chemicals Inc. (AP). Tras la
transaccin, AP alcanz una participacin
accionaria de 64,8%, donde 51,77% fue adquirido
a Invesa y el monto restante a minoritarios.
Adems, el acuerdo considera una opcin put con
la que Invesa podra vender dentro de 4 aos su
porcentaje restante en la empresa (30,4%).
AP (A/Estables en escala global por S&P) es
uno de los mayores operadores mundiales de la
industria de gases industriales. Cuenta con fuertes
perfiles de negocio y financiero, sustentados en su
amplio mix de productos, industria atendidas y
mercados; una estructura de costos eficiente,
contratos comerciales de largo plazo, altas
inversiones en tecnologa y sistemas y una exitosa
estrategia comercial, que se traduce en posiciones
de liderazgo en la mayora de sus mercados y una
importante capacidad interna de financiamiento.
La adquisicin se enmarca dentro del plan
estratgico de AP, de consolidarse como un
operador global, y contempla aumentar su
cobertura en Latinoamrica. Feller Rate considera
que el perfil financiero de Indura ha resultado
fortalecido gracias a un mayor soporte financiero
del nuevo controlador.
Indura es un destacado actor regional en la
produccin y comercializadora de gases y
soldaduras. Mantiene importantes participaciones
de mercado, siendo lder en Chile tanto el mercado
de gases como de soldaduras. Las operaciones
destacan por su alta diversificacin en cuanto a
ubicacin, clientes y productos, factores que han
permitido una relevante diversificacin de fuentes
de flujos operacionales.
En I.Trim.12, sus resultados mostraron una
evolucin favorable, con crecimientos en ingresos
y Ebitda consolidados de 15,2% a/a y 3,3% a/a,
respectivamente. Lo anterior, reflejo del
comportamiento positivo de todas sus operaciones
en la regin, salvo cierta presin sobre los
mrgenes en Chile, como consecuencia del atraso

en la puesta en marcha de instalaciones. Se prev

continuar observando una tendencia creciente en
los prximos trimestres, considerando un
escenario de mantencin de dinamismo
econmico aunque con expectativas de tasas de
expansin en la regin menores a 2012.
Los ndices crediticos han exhibido una relativa
estabilidad a contar de 2010, con una relacin
DF/E que alcanz a 3,0x, un ratio Ebitda sobre
gastos financieros de 4,7x y una cobertura de flujo
de caja operativo anual neto de capital de trabajo
(FCNO) sobre deuda de 19,5%, a marzo 2012.
La flexibilidad financiera de Indura se ve
beneficiada por un perfil de deudas estructurado
en el largo plazo, sin presentar vencimientos
relevantes en relacin con su capacidad de
generacin de fondos operativos; y por su buen
acceso al mercado financiero. Al cierre de
I.Trim.12, el FCNO anualizado ascendi a
MMM$30,2 y los recursos caja a MMM$5,2; en
tanto en igual periodo, la deuda financiera de corto
plazo alcanz a MMM$29,3, de los que cerca de
un 90% corresponde a operaciones tipo revolving,
destinadas a financiar capital de trabajo.

Perspectivas: Positivas
Las perspectivas Positivas asignadas a las
clasificaciones incorporan la expectativa de Feller
Rate que el perfil de negocios de Indura se ver
beneficiado con la captura de sinergias operativas,
economas de escala y un mejor acceso a nuevos
mercados. Asimismo, y de especial relevancia en
la evolucin futura de las clasificaciones, ser la
definicin de las futuras polticas y estrategias
financieras por parte del nuevo controlador,
principalmente en relacin con el nivel de reparto
de dividendos y los planes de desarrollo y
financiamiento de inversiones.
En particular, se espera que el financiamiento de
inversiones privilegie el uso de recursos propios y
que decisiones de repartos de dividendos se
mantengan en niveles acordes a la disponibilidad
de excedentes, de manera de no observar un
deterioro en la posicin financiera de la compaa,
considerando, entre otros factores, la mantencin
de un ndice deuda sobre Ebitda del orden de 3,0x.

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Fortalezas
Analistas:

Valeria Garca
valeria.garca@feller-rate.cl
(562) 757-0400
Mathias Petersen
mathias.petersen@feller-rate.cl
(562) 757-0424

Fuerte posicionamiento competitivo a nivel

regional.
Alta diversificacin de segmentos de mercados,
productos y ubicaciones geogrficas.
Amplia experiencia y capacidad de gestin en los
mercados de gases y soldaduras.
Fuerte perfil financiero y de negocios del
controlador

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

Riesgos
Operaciones en pases cuyos riesgos soberanos
son mayores en comparacin a Chile, aunque
mayoritariamente con grado de inversin.
Exposicin al ciclo econmico, principalmente a
travs de su participacin en el sector
metalmecnico, lo que se ve mitigado por la
diversificacin de sus flujos y mayor estabilidad
del mercado de gases.
Participacin en negocios capital intensivos.

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Solvencia
Perspectivas

A
Positivas

PERFIL DE NEGOCIOS

SATISFACTORIO

Indura, es una empresa productora y comercializadora de gases y soldaduras para uso industrial y
medicinal con ms de sesenta aos de trayectoria. La empresa, mantiene operaciones en la mayora de los
pases latinoamericanos, con excepcin a Brasil y Venezuela.

Propiedad

Indura S.A es controlada por Air

Products & Chemicals Inc., con un
64,8% de la propiedad, tras la
materializacin, en julio de 2012, de la
compraventa de acciones entre esta
ltima y el ex controlador, Invesa, que
retuvo un 30,4% de participacin; y los
accionistas minoritarios. La operacin
incluye una opcin de venta con la que
Invesa podra vender dentro de cuatro
aos su porcentaje.
Evolucin de Ingresos y Ebitda por Pas
100%

En Chile, la empresa es lder tanto el mercado de gases como de soldaduras y a nivel regional mantiene
una destacada participacin de mercado .Las operaciones, destacan por su alta diversificacin en cuanto a
ubicacin, clientes y productos, factores que han permitido una relevante diversificacin de fuentes de
flujos operacionales.

Ingreso de nuevo accionista y controlador con fuerte perfil de negocios y

financiero
Air Products and Chemicals Inc., clasificado A/Estables en escala global por Standard & Poors, es uno
de los mayores operadores de la industria de gases industriales a nivel mundial particularmente en el
negocio del hidrgeno- con ventas anuales en torno a US$ 10.000 millones. Su amplio mix de productos
le permite abarcar los procesos productivos de una amplia gama de industrias en ms de 40 pases,
contando con una fuerte presencia en Estados Unidos, Europa y Asia. Air Products, posee fuertes perfiles
financieros y de negocios, producto de una estructura de costos y logstica eficiente, contratos comerciales
de largo plazo, una alta inversin en tecnologa y sistemas y una exitosa estrategia comercial, que se
traduce en posiciones de liderazgo en la mayora de sus mercados en conjunto con una importante
capacidad interna de financiamiento.

80%

Fuerte participacin de mercado en una industria altamente competitiva

60%
40%
20%
0%
2009

2010

2011

Chile

Colombia

Argentina

Ecuador

Peru

Mexico

I-12

Por su parte, el mercado de soldaduras se caracteriza por una oferta atomizada, donde los principales
actores de la industria en Sudamrica estn conformados por tanto por empresas productoras locales de
cada pas, tales como Indura, Soldexa (Per y Colombia) del Grupo Brescia, como tambin por grupos
internacionales tales como Lincoln y Esab.

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2009

2010

2011

Chile

Colombia

Argentina

Ecuador

Peru

Mexico

El mercado latinoamericano de gases industriales est cubierto mayoritariamente por empresas

multinacionales con amplia presencia mundial y slidos perfiles financieros, dentro de las cuales destacan
Linde AG (Alemania, A-/Estables por S&P), L Air Liquide (Francia, A/Estables por S&P) y Praxair
(Estados Unidos, A/Estables por S&P). En conjunto, estas compaas superan el 75% del mercado
mundial de gases industriales.

I-12

Indura, se ha posicionado como la segunda empresa en el mercado de gases y soldaduras en los pases
latinoamericanos donde opera, con participaciones de mercado por sobre el 20%. En Chile, pas que
explica alrededor del 61% del Ebitda, su participacin de mercado es cercana al 60%, sumando gases y
soldadura. La empresa, es el nico actor cuyas operaciones se encuentran en Latinoamrica, que dispone
de una oferta integral de servicios y productos tanto en el mercado de gases como de soldaduras. Lo
anterior, representa una importante ventaja competitiva, en aquellas industrias que requieren de ambos
productos para sus procesos productivos.

Presencia en pases latinoamericanos cuyos riesgos soberanos son

mayores en comparacin a Chile.
Desde el ao 1979 comenz un paulatino proceso de internacionalizacin de la compaa al resto de
Sudamrica. La empresa mantiene operaciones en Colombia (BBB-/Positivas por S&P), Argentina (B/
Negativas por S&P), Per (BBB/Positivas por S&P), Ecuador (B-/Estables por S&P) y Mxico
(BBB/Estables por S&P). Actualmente, como porcentaje de los ingresos las ventas de las filiales en el
extranjero representan alrededor de un 39%.
Su principal mercado en el exterior es el colombiano que, durante el primer trimestre de 2012, aport el
24% del Ebitda consolidado. En Colombia, la adquisicin de Cryogas, empresa en principio focalizada
en el mercado de gases la implementacin del modelo de negocios de Indura se ha traducido en que
actualmente cuente en con un amplio portafolio de productos y servicios relacionados al mercado de gases
y soldaduras. Asimismo, ha permitido consolidar las operaciones en ese pas al proporcionar una mayor
escala para participar en un mercado con altas tasas de crecimiento y buenas perspectivas principalmente
en el sector salud y metalmecnico.
El proceso de expansin regional, si bien ha permitido a Indura posicionarse como un destacado
competidor a nivel latinoamericano y diversificar su cartera de clientes, ha incrementado su exposicin en

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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Solvencia
Perspectivas

A
Positivas

pases cuyos riesgos soberanos son mayores en comparacin a Chile, no obstante sus operaciones se
concentran en pases con grado de inversin.

Alta diversificacin de base de clientes, productos y mercados acota

exposicin a riesgos asociados a un sector en particular
Ventas y Ebitda por unidad de negocios

Seguridad;
20%

Metalmec.
; 50%

Salud;
15%

Procesos;
15%

Ebitda por unidad de negocios

Metalmec.
; 44%

Procesos;
19%

Sin embargo, la destacada diversificacin de flujos que presenta la compaa y la presencia en el sector
salud (fundamentalmente en el mercado colombiano), el cual presenta una baja sensibilidad a los ciclos
econmicos y mejores mrgenes debido a su concentracin en gases medicinales, permite reducir
parcialmente el riesgo asociado a su importante participacin en el sector metalmecnico.
En directa relacin con lo anterior, la cartera de clientes de Indura presenta una baja concentracin. A
diciembre de 2011, los 10 mayores clientes de la compaa representaban alrededor de un 20% de las
ventas totales. Los principales clientes corresponden a distribuidores de sus productos, principalmente
soldaduras, como Sodimac, Easy y MTS. No obstante, las ventas directas y la cadena propia de tiendas
especializadas Indura Market son los principales canales de venta. En consecuencia, la atomizacin de
su cartera de clientes sumado a la fuerte diversificacin sectorial se traduce en una adecuada
diversificacin de fuentes flujos operacionales.

Amplia experiencia y capacidad de segmentacin en diferentes

mercados

Seguridad;
12%

Salud;
25%

La compaa cuenta con una base de clientes altamente diversificada, los cuales a su vez pertenecen a
distintos sectores de la economa. El mercado metalmecnico, es la principal divisin de negocios de
Indura, representando del orden del 50% de las ventas y el 44% del Ebitda consolidado a marzo de 2012.
Esta rea est integrada por productos de soldadura, gases, equipos relacionados y servicios requeridos por
empresas que fabrican, reparan o mantienen equipos tales como por maestranzas, empresas de
construccin y astilleros, entre otros; sectores que son afectados en forma relevante por los ciclos
econmicos.

La compaa cuenta con una slida experiencia operativa y est enfocada en profundizar una
diferenciacin con sus principales competidores, basada principalmente en la entrega de soluciones
integrales con gases y soldaduras, la calidad de sus productos y asesoras especializadas, frente a otras
estrategias tipo commodity centradas en precios y ms dependientes de posiciones de costos de corto
plazo.
Su amplio mix operacional de gases, soldadura, seguridad industrial y centros de capacitacin y
certificacin para soldadores se constituyen como ventajas competitivas relevantes que le permiten
alcanzar una alta fidelizacin de sus clientes y abarcar una serie de industrias, negocios y nichos
especficos de mercado.
La estrategia de Indura, se basa en entregar soluciones integrales a sus clientes a travs de su amplia oferta
de productos y servicios e incorporando empresas que complementan la oferta de productos de la
compaa. El foco de la estrategia, es generar vnculos cercanos con los clientes no solo mediante la venta
de productos y servicios sino tambin introducindose en los procesos productivos de estos y as poder
asesorarlos. Implementar dicha estrategia (know-how) en las filiales extranjeras, es la base para consolidar
la internacionalizacin de la compaa.
En los ltimos aos, la construccin de redes de distribucin de gases en las instalaciones de los clientes,
ha sido uno de los pilares estratgicos de la empresa dado que permite fortalecer las relaciones
comerciales y entablar vnculos de largo plazo a travs contratos de abastecimiento de 3 a 4 aos. Estos
contratos, al ser de mediano y largo plazo otorgan un mayor grado de estabilidad en las fuentes de flujos
operacionales.

Industria con relativas barreras de entrada y capital intensiva

Debido a las caractersticas productivas de la industria de gases y, en menor medida, de soldaduras, el
desarrollo de estos negocios demanda un uso intensivo de capital, requiriendo fondos relevantes para
financiar inversiones en tecnologa e investigacin y desarrollo, adems de maquinarias y equipos
especializados.
Lo anterior, sumado al conocimiento y especializacin en el uso de los gases y soldadura, genera un
escenario de relativas barreras de entrada principalmente en la industria de gases, situacin que explica,
entre otros factores, la ausencia de competidores locales y la presencia de grandes empresas
multinacionales.
Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2012

Solvencia
Perspectivas

A
Positivas

Exposicin al riesgo de tipo de cambio se ve mitigada por financiamiento

en moneda funcional
Dada la creciente expansin internacional de la empresa, actualmente alrededor de un 40% de las ventas
provienen del extranjero, donde tanto las ventas como los costos son en moneda extranjera. Dado que una
parte importante de la deuda es en pesos chilenos se podra generar descalces financieros. Con el objetivo
de acotar este riesgo, Indura ha definido una poltica de financiamiento en moneda funcional para sus
inversiones.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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Solvencia
Perspectivas

A
Positivas

POSICION FINANCIERA

INTERMEDIA

Resultados y mrgenes:
Positivo desempeo impulsado por favorables condiciones de demanda en los
mercados atendidos

Ingresos y Mrgenes Consolidados

Millones de pesos
250

30%
25%

200

20%
150
15%
100
10%
50

5%

0%

Ingresos

Margen Ebitda

(*) Cifras bajo normas IFRS.

Evolucin Endeudamiento e indicadores de

solvencia
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0

18
16
14
12
10
8
6
4
2
0

Leverage Financiero (eje izq.)

Ebitda/Gastos Financieros (eje der.)
Deuda Financiera / Ebitda (eje der.)

(*) Cifras bajo normas IFRS.

Perfil de Amortizaciones
Millones de pesos

En el periodo de anlisis, los ingresos a nivel consolidado de la compaa han experimentado un sostenido
y significativo crecimiento, los que promediaron un 13% anual en el periodo 2007-2011. La creciente
tendencia de las ventas, ha estado impulsada principalmente por su fuerte posicin competitiva y las
fuertes adquisiciones en el extranjero donde destaca la compra de Cryogas en Colombia.
En igual periodo, los mrgenes Ebitda han exhibido un destacado desempeo en relacin a sus pares en la
industria; si bien se ha registrado una tendencia decreciente, con promedios del orden de 25% en 20062007 y en torno a 23% en 2008-2011. Al respecto, cabe sealar que el mix de ventas, tanto en trminos de
lneas de productos como de mercados geogrficos, influye sobre el margen Ebitda. Las operaciones en
Argentina, Ecuador, Mxico y Per presentan mrgenes de Ebitda menores que en Chile; en tanto el
negocio de seguridad industrial presenta mrgenes menores que el negocio de gases y soldaduras.
En el primer trimestre de 2012, los ingresos y el Ebitda consolidado registraron incrementos de 15,2% y
3,3%, respectivamente. Lo anterior, reflejo del comportamiento positivo de todas sus operaciones en la
Regin, salvo cierta presin sobre los mrgenes en Chile, como consecuencia del atraso en la puesta en
marcha de la planta de gases en Puerto Varas. En los prximos periodos, se prev continuar observando
una tendencia creciente en los resultados de Indura, considerando un escenario base de mantencin de
dinamismo econmico aunque con expectativas de crecimiento en la regin a tasas menores que las
registradas en lo que va de 2012.
La operacin de la empresa presenta una buena capacidad para generar flujos de caja internos. Los niveles
de recaudacin de ventas han sido fuertes y estables, con bajos niveles de morosidad e incobrabilidad. Los
requerimientos de capital de trabajo no han sido muy relevantes en relacin con la disponibilidad de flujo
de caja interno.

Endeudamiento y Flexibilidad financiera:

Perfil de vencimientos estructurado en el largo plazo junto con una buena y
estable capacidad de generar fondos operativos
La empresa cuenta con un diversificado mix de fuentes de financiamiento y, compuesto por emisiones de
bonos (aproximadamente el 50% del total de la deuda financiera), un crdito sindicado y prstamos
bancarios. El perfil de vencimientos se encuentra estructurado en el largo plazo, lo cual otorga a la
compaa una amplia flexibilidad financiera con respecto a los flujos requeridos para amortizar el capital
adeudado.
El stock de deuda registr un aumento significativo entre 2006-2008, reflejo principalmente de las
adquisiciones de Garmendia y Cryogas, para posteriormente mantenerse relativamente estable. Al cierre
del primer trimestre de 2012, la deuda financiera alcanz a $155,3 mil millones, equivalente a un leverage
financiero de 1,46x.
A partir de 2010, los ndices crediticios han exhibido una relativa estabilidad. Al cierre del primer
trimestre de 2012, el ratio Ebitda sobre gastos financieros alcanzo a 4,7x, la relacin deuda financiera neta
a Ebitda a 3,0x en comparacin con 3,2x y 3,3x en diciembre de 2009. En igual periodo, la cobertura de
flujos de fondos operacionales netos (FCNO) sobre la deuda financiera disminuy a 19,5% desde 27,7%,
como reflejo de mayores requerimientos de capital de trabajo.

25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030
Amortizaciones

La flexibilidad financiera de Indura se ve beneficiada por un perfil de deudas estructurado en el largo

plazo, sin presentar vencimientos relevantes en relacin con su capacidad de generacin de fondos
operativos; y por un buen acceso a los mercados financieros. Al cierre del primer trimestre, el flujo anual
de caja operacional (neto de capital de trabajo) ascendi a $30,2 mil millones y los recursos en efectivo y
equivalentes a $5,2 mil millones; en tanto en igual periodo la deuda financiera de corto plazo alcanz a
$29,3 mil millones, de los cuales aproximadamente un 90% corresponde a operaciones tipo revolving,
destinadas a financiar capital de trabajo.
Actualmente, los planes de inversin de la compaa para el periodo 2012-2014, involucraran recursos del
orden de los US $50 millones anuales. Feller Rate espera que el financiamiento de inversiones privilegie el
uso de recursos propios y que futuros repartos de dividendos se mantengan en niveles acordes a la

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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INDURA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2012

Solvencia
Perspectivas

A
Positivas

disponibilidad de excedentes, de manera de no observar un deterioro en la posicin financiera de la

compaa, considerando, entre otros factores, la mantencin de un ndice deuda sobre Ebitda del orden de
3,0x.

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ANEXO
INDURA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2012

Solvencia
Perspectivas
Lneas de Bonos
Lnea de Ef. de Comercio
Acciones

Feb.2011
AEstables
AA- / Nivel 2
1 Clase Nivel 4

Ago.2011
AEstables
AA- / Nivel 2
1 Clase Nivel 4

Jun.2012
ACW Positivo
AA- / Nivel 2
1 Clase Nivel 4

Ago.2012
A
Positivas
A
A / Nivel 1
1 Clase Nivel 4

Resumen Financiero Consolidado

Cifras en millones de pesos
PCGA(1)

PCGA(1)

PCGA(1)

PCGA(1)

PCGA(1)

IFRS

IFRS

IFRS

IFRS

Ingresos

2005
111.327

2006
132.028

2007
144.933

2008
180.984

2009
175.782

2010
199.658

2011
235.416

Mar.11
53.315

Mar.12
61.442

Ebitda (2)

33.484

34.032

36.220

42.903

41.096

44.378

51.391

12.394

12.808

Resultado Operacional

23.955

24.539

25.787

30.729

28.750

30.911

36.757

8.921

9.184

Gastos Financieros

-1.095

-2.199

-4.999

-12.198

-13.037

-9.550

-9.989

-2.397

-2.734

Resultado del Ejercicio

17.265

16.858

16.384

18.290

14.068

15.319

17.300

4.190

4.300

Flujo de Caja Neto Op. (FCNO)

25.013

18.969

27.702

15.431

40.733

36.354

32.833

7.547

4.944

-15.123

-18.804

-16.903

-24.364

-10.347

-14.451

-18.628

-3.492

-6.455

Variacin de deudas financieras

Inversin en activos fijos

1.431

15.853

38.155

86.724

-12.943

-4.935

-3.651

-3.251

12.845

Dividendos pagados

-8.027

-7.922

-45.170

-9.029

-4.833

-5.575

-8.327

-3.039

-8.758

Caja y Equivalentes
Activos Totales

9.048

3.708

9.012

9.017

10.825

13.980

6.981

7.853

5.211

151.866

183.262

188.014

322.236

287.845

296.375

326.179

297.235

328.609

Pasivos Exigibles

46.926

71.433

109.615

210.007

197.559

201.513

214.678

196.083

222.476

Deuda Financiera

18.772

38.813

77.037

161.777

147.179

142.825

144.120

138.199

155.259

104.939

111.829

78.397

112.229

90.286

94.862

111.501

101.152

106.133

30,1%

25,8%

25,0%

23,7%

23,4%

22,2%

21,8%

23,2%

20,8%

Margen Operacional (%)

21,5%

18,6%

17,8%

17,0%

16,4%

15,5%

15,6%

16,7%

14,9%

Res. Operacional / Activos (3) (%)

15,8%

13,4%

13,7%

9,5%

10,0%

10,4%

11,3%

11,3%

11,3%

Ebitda / Activos (3) (%)

22,0%

18,6%

19,3%

13,3%

14,3%

15,0%

15,8%

15,9%

15,8%

Rentabilidad Patrimonial (3) (%)

16,6%

15,4%

21,6%

16,4%

15,7%

16,2%

15,5%

16,3%

16,4%

0,4

0,6

1,4

1,9

2,2

2,1

1,9

1,9

2,1

Patrimonio
Margen Ebitda (%)

Leverage (vc)
Leverage financiero (vc)
Ebitda / Gtos. Financieros (3) (vc)

0,2

0,3

1,0

1,4

1,6

1,5

1,3

1,4

1,5

30,6

15,5

7,2

3,5

3,2

4,6

5,1

5,2

4,7

Deuda Financiera / Ebitda (3) (vc)

0,6

1,1

2,1

3,8

3,6

3,2

2,8

2,9

3,0

Deuda Fin. Neta / Ebitda (3) (vc)

0,3

1,1

1,7

3,4

3,3

2,9

2,7

2,8

2,9

Deuda Fin. Neta/ Patrimonio (vc)

FCNO / Deuda Fin.Neta (3) (vc)

0,1

0,3

0,8

1,3

1,5

1,4

1,2

1,3

1,4

133,2%

48,9%

36,0%

9,5%

27,7%

25,5%

22,8%

25,7%

19,5%

(1) Cifras bajo PCGA en pesos de diciembre de 2009.

(2) Ebitda: Resultado Operacional ms depreciacin y amortizacin.
(3) Indicadores a junio de 2011 se presentan anualizados.

Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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ANEXO
INDURA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Septiembre 2012

Caractersticas de los instrumentos

LINEAS DE BONOS

552

Fecha de Inscripcin
Monto

20-10-2008

20-10-2008

UF 3.500.000

UF 3.500.000

Plazo

10 aos

30 aos

Suficientes

Suficientes

No Contempla

No Contempla

Resguardos
Garantas
(1) A junio de 2011.
(2) A junio de 2011.

SERIES DE BONOS VIGENTES

Fecha de Inscripcin
Al amparo de Lnea de Bonos
Monto de la Emisin
Monto Colocado
Plazo
Rescate Anticipado

21-01-2009

21-01-2009

552

553

U.F. 3.500.000

U.F. 3.500.000

U.F. 500.000

U.F. 3.000.000

5 aos

21 aos

A partir del 22-01-2012

22-01-2014

Covenants financieros

Deuda financiera neta / patrimonio < 1,63 veces

Garantas

No contempla

LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO

553

No Contempla

66

Fecha de inscripcin

22-06-2009

Monto mximo de la lnea

U.F. 500.000

Plazo de la lnea
Rescate anticipado
Resguardos
Garantas

10 aos
No contempla
Suficientes
No contempla

La opinin de las entidades clasificadoras no constituye en ningn caso una recomendacin para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El anlisis no es el resultado de una auditoria practicada al
emisor, sino que se basa en informacin pblica remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aport el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificacin de la autenticidad de la misma.
La informacin presentada en estos anlisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecnico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la
informacin y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa informacin. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciacin de la
solvencia de la empresa y de los ttulos que ella emite, considerando la capacidad que sta tiene para cumplir con sus obligaciones en los trminos y plazos pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratgica con Standard & Poors Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperacin en aspectos tcnicos, metodolgicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene
como uno de sus objetivos bsicos la aplicacin en Chile de mtodos y estndares internacionales de clasificacin de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autnoma, por lo que las clasificaciones,
opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.
Prohibida la reproduccin total o parcial sin la autorizacin escrita de Feller Rate.

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