Riesgos y Evaluacin

Econmica
Exploracin y Produccin de
Hidrocarburos

Contenido
1.

Como se toman las decisiones de inversin en el

sector de hidrocarburos?
- Principio maximizador de utilidades
- Riesgo
- Rentabilidad
2. Proceso de evaluacin de Proyectos

Como se toman las decisiones de

Inversin?
Maximizar utilidades
El gerente o administrador de un empresa privada acta
en funcin a una serie de incentivos
-Remuneracin adecuada
-Prestigio

Como asegurar que actu en funcin a los intereses de

los accionistas?
-Esquemas de remuneracin en funcin a utilidades (i.e.
sueldo fijo + porcentaje de las utilidades)

RIESGO
Es la proximidad de sufrir un dao o la posibilidad de que
un evento esperado no se cumpla. El riesgo esta presente
en mayor o menor grado en todas las decisiones que
tomamos.
Las empresas toman decisiones de inversin para
alcanzar objetivos de rentabilidad y posicionamiento a
futuro. Los eventos futuros son inciertos. Existe la
posibilidad de sufrir un dao o generar perdidas.

COMO SE ORIGINA EL RIESGO?

Un situacin de riesgo se genera el momento en que se toma la
decisin de desarrollar una actividad que tiene la posibilidad de
lograr resultados inciertos.
Existen situaciones controlables (que generan menor riesgo) y
situaciones no controlables (que generan mayor riesgo).
Las situaciones controlables son aquellas actividades internas de la
empresa donde pueden ejercerse diferentes grados de control.
Las situaciones no controlables son aquellos factores externos a la
empresa, como la geografa, la geologa, el entorno socioeconmico
y poltico.

Al tomar una decisin de inversin una empresa espera generar

beneficios en sus operaciones, evaluando los riesgos, mejorando el
control de sus operaciones y desarrollando estrategias para tener
una mejor posicin en el mercado donde acta frente a sus
competidores.

CUALES SON LOS RIESGOS EN LA INDUSTRIA

PETROLERA?
La cadena energtica comprende todas las actividades,
desde la bsqueda de yacimientos hidrocarburiferos, su
desarrollo, procesamiento, transporte y distribucin. Cada
componente de esta cadena esta expuesto a diferentes
niveles de riesgo.

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

EXPLORACION
La etapa de exploracin comprende procesos
prospectivos, como el levantamiento de informacin
geolgica mediante instrumentos de sismografia y
magnetometria, y el desarrollo de pozos exploratorios.
En esta etapa existen probabilidades de no encontrar
hidrocarburos, o por lo menos no en cantidades
comercialmente viables (pozo seco).
Si un descubrimiento es exitoso, se declara el campo
como comercialmente viable (en funcin a volmenes
estimados y precios proyectados).

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

DESARROLLO
Implica la preparacin del campo hidrocarburifero para la
produccin continua.
Si las reservas estimadas son comercialmente viables, se
procede con el desarrollo del campo.
Estas reservas estimadas (probadas y probables) se
conocen una vez que se ha completado la etapa de
exploracion.
Los costos de esta etapa son elevados, se debe
considerar infraestructura, equipos de separacin de
petroleo, gas y agua, la infraestructura de
almacenamiento y transporte.

DESARROLLO

Las reservas
Probadas
tienen una
certeza
prcticamente
absoluta, casi no
hay dudas de
que existen, a
tal punto que los
expertos dicen
que hay un 90%
de certeza de su
existencia

Las reservas
Probables, son
mas inciertas,
generalmente se
asocian a zonas
de los campos
productores que
estn alejadas
de los pozos que
ya existen. La
probabilidad de
que la suma de
reservas
Probadas mas
Probables sea
del tamao que
se plantea es de
50%

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

EXPLOTACION
Los riesgos disminuyen en esta etapa ya que los mismos
se asocian a la produccin continua y comercial.
El control de las operaciones requiere soluciones
tecnolgicas avanzadas, debido a los elevados riesgos en
el trabajo (salud, medio ambiente y seguridad).
En esta etapa se controla el ciclo de vida del campo, lo
cual ayuda a planificar la inversin en nuevos campos y
as evitar la declinacin de las reservas y produccin de la
compaa.

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

REFINACION, TRANSPORTE Y DISTRIBUCION
Las refineras toman sus decisiones de inversin en
funcin a la demanda del mercado, la disponibilidad de
crudo y su calidad. Esto determina el tamao de la
planta, la tecnologa y procesos que se deben aplicar.
RIESGOS DE MERCADO
Los riesgos de mercado provienen de cambios en las
condiciones de la demanda y la variacin de precios.

RIESGOS DE MERCADO
Los precios varan mucho en el mercado internacional , el
cual es fuertemente afectado por factores geopolticos
(guerras, revoluciones, etc.)

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

REGULACION
En el caso de que un mercado sea regulado por un ente
estatal, el riesgo depender de la forma en que las
autoridades definan las reglas del juego y de la
estabilidad de las mismas.
Los riesgos de mercado y de regulacin, tambin pueden
existir en el cado de las actividades de distribucin

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

CONTRATOS
Contratos por Concesiones. En pases donde existen
elevados riesgos y necesidades de atraer inversionistas,
generalmente el Estado procede a dar concesiones,
poniendo regalas o impuestos sobre la produccin. El
operador es propietario de la produccin y tiene un
control de los volmenes, precios y mercados donde
vende.
Contratos de Servicios. En los pases donde el riesgo es
bajo por existir condiciones geolgicas y de mercado muy
favorables generalmente se opera con contratos de
servicios. En estos casos, el operador no tiene la
propiedad de la produccin y recibe pagos en efectivo
para cubrir sus costos de operacin y remunerar el capital
invertido.

RIESGOS EN LA CADENA HIDROCARBURIFERA

CONTRATOS
Contratos de produccin compartida. En esta caso, el
operador es remunerado con parte de la produccin y por
ende la propiedad de la produccin es compartida entre
el Estado y el operador.

Perfil tipico de un activo de petrolero

Start of Production
Recovery
End of Production
Lease is returned
Lease

Cash Flow

Exploration

Development

Production

Closure

Post-Closure

RIESGOS EN LA
CADENA
HIDROCARBURIFERA
LOS INVERSIONISTAS
PONDERAN EL RIESGO
Y LA RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS
DISPONIBLES EN EL
PAIS EN COMPARACION
CON LOS OTROS
PAISES.

RENTABILIDAD
Desde el punto de vista empresarial, las decisiones de
inversin tienen dos dimensiones, una estratgica y otra
financiera.
DIMENSION ESTRATEGICA
Se orienta a desarrollar decisiones y acciones que
permitan alcanzar una posicin competitiva ventajosa.
En el sector petrolero, los factores mas importantes de
xito son las reservas, los volmenes de produccin y la
escala de operaciones de transporte, refino y distribucin.
Esto requiere una fuerte capacidad financiera y
operacional, acceso a tecnologa y posicionamiento en
mercados.

RENTABILIDAD
DIMENSION FINANCIERA
Las empresas bien posicionadas son corporaciones, con
activos y fuentes de ingreso diversificados y opciones de
inversin en varias reas.
Esto les permite crecer y atender la expectativa de
rentabilidad que les exigen sus accionistas y se convierte
en la base de la dimensin financiera.
En este contexto la empresa debe tomar decisiones y
elegir entre diferentes proyectos que ofrecen diferentes
tasas de rentabilidad y riesgo.

INDICADORES DE RENTABILIDAD
Tasa de Retorno (ROR)
Tambin conocida como tasa de retorno sobre la
inversin (ROI).
Es la razn de ganancia o perdida (ingreso neto) en
relacion a la cantidad de dinero invertido.
Se calcula en funcin a un Flujo de caja (curva de
ingresos) es decir es una medida del efectivo generado
por una inversin

ROI =

Vf - Vi
Vi

INDICADORES DE RENTABILIDAD
Tasa Interna de Retorno (IRR) vs VPN
Es un indicador de la eficiencia de una inversin utilizado
por las empresas para decidir si se invierte o no.
Se trata de una tasa efectiva de retorno sobre la
inversin en un periodo anual.
Un proyecto ser una buena inversin si la IRR es mayor
al retorno que se podra obtener en inversiones
alternativas (depsitos en un banco).
Si la IRR es mayor que el costo del capital de un proyecto
esta agregara valor a la compaa.

NPV = 0 =

Inversion inicial +

Ct
(1 + IRR)^t

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Valor Econmico Esperado (EMV)

Muy utilizado en la industria de hidrocarburos para medir
si existe un balance entre el riesgo y la retribucion
Muestra el valor de la inversion ponderado por el riesgo
de acuerdo a la siguiente ecuacion:
EMV =(Ganacia x PE) [Capital de Riesgo x (1 PE)]
Donde PE es la Probabilidad de xito.

INDICADORES DE RENTABILIDAD
Factor B
Se basa en la retribucin.
Generalmente los contratos petroleros estipulan una
retribucin o participacin en las ganancias en funcin a
un factor B.
Se trata de una relacion de los ingresos recibidos por el
titular con respecto a los gastos operativos (OPEX) y de
capital (CAPEX)
X

B=

X: Ingresos Brutos acumulados menos impuestos

pagados
Y: Gastos acumulados en exploracin, valoracin,
desarrollo, operativos, etc.

Proceso de Evaluacin de Proyectos

Quien sea que aporte el capital debe tener la

oportunidad de recuperar ese capital y obtener una
porcion de las gananciassi es que se realiza un
descubrimiento y si el descubrimiento es lo
suficientemente grande como para generar beneficios

Determinar
Parmetros
Volmenes de
Produccin
Precios

Participaciones

Costos
Operativos

Gastos de
Capital
Impuestos

Resultado

Que elementos constituyen ingresos? Flujo de Caja?

1.
2.
3.
4.
5.

Ganancia del
Titular
Costos de
Abandono
Costos de
Produccin
Costos de
Desarrollo
Costos de
Exploracin

COSOTOS TOTALES CIA

COSOTOS TOTALES GOB

INGRESOS TOTALES

RENTA ECONOMICA

Government Take

Bonos
Regalias
Impuestos
Participacion del Gob
Otros

Evaluacin de Indicadores

VPN > 0
ROR > IRR
EMV > 0

Evaluacin de Indicadores

EMV > 0
EMV =(Ganacia x PE) [Capital de Riesgo x (1 PE)]
30%

Exitoso Geolgicamente MMUSD 100

SI
70%

NO

Pozo Seco MMUSD -30

EMV =(100 x 30%) (30 x 70%) = 9

EMV =(100 x 30%) (200 x 70%) = -110
Se aceptan proyectos con la mayor esperanza
matemtica

Pozo de Explotacin
rea del contrato BLOQUE
rea de Retencin

Campo A

rea de Explotacin

Campo B

Formacin Icla Reservorio

Formacin
Muyumpampa Reservorio
rea de Exploracin

Pozo