Modelo de La Is LM BP Con Tipo de Cambio Flexible

Universidad Nacional del Callao
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

Curso: Teora Macroeconmica II
Tema 6:
Modelo de la ISIS-LM
LM--BP
Con Tipo de Cambio
Flexible
Profesor: George Sanchez Q.
Econ.. PhD (c)
Econ
Agenda
Tipo de cambio fijo o flexible?
Derivacin del modelo de la IS, LM y BP.
Determinacin de la produccin de la produccin,
tasa de inters y tipo de cambio en una economa
abierta perfecta con nula movilidad, imperfecta
movilidad, perfecta movilidad de capital
financiero.
Derivacin Tipo de
cambio fijo o flexible?
Cundo es preferible un rgimen de tipo de cambio fijo y cundo un

rgimen de tipo de cambio flexible?
Responderemos esta pregunta relacionando el rgimen cambiario con los
siguientes temas:
o
Efectividad de la poltica: Pases con polticas monetarias
irresponsables pueden elegir el rgimen de tipo de cambio fijo y lo
contrario si tienen polticas monetarias responsables. La poltica
monetaria es el instrumento ms importante para estabilizar la
economa. Aqu es ms fcil de introducir reglas de decisin que en el
rea fiscal.
o
Estabilidad del tipo de cambio: En un rgimen de tipo de cambio
flexible, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden generar
incertidumbre afectando el flujo de comercio (exportaciones e
importaciones). Cuando el tipo de cambio es fijo esta incertidumbre
desaparece. Pero si hay salidas de capitales la reduccin de las
reservas internacionales puede conducir a devaluaciones frecuentes.

o
Ajuste de la Balanza de Pagos: En un rgimen de tipo de cambio

fijo, el dficit en la balanza en cuenta corriente puede ser mucho mayor
que el supervit en la cuenta de financiamiento y de capitales. Si no
hay suficientes reservas, se producir una crisis de Balanza de Pagos
que dar lugar a una fuerte devaluacin o un prstamo internacional.
Los pases con tipo de cambio flexible no enfrentan este tipo de crisis.
Choques externos: El rgimen de tipo de cambio flexible acta como
estabilizador automtico frente a shocks externos. En cambio, el
rgimen de tipo de cambio fijo exacerba los efectos de un choque
externo adverso. Para ilustrar este punto, ponemos los siguientes
ejemplos:
a) El tipo de cambio flexible absorbe los efectos de una cada de la
demanda externa que reduce las exportaciones netas.

o
Ajuste de la Balanza de Pagos: En un rgimen de tipo de cambio

fijo, el dficit en la balanza en cuenta corriente puede ser mucho mayor
que el supervit en la cuenta de financiamiento y de capitales. Si no
hay suficientes reservas, se producir una crisis de Balanza de Pagos
que dar lugar a una fuerte devaluacin o un prstamo internacional.
Los pases con tipo de cambio flexible no enfrentan este tipo de crisis.
Choques externos: El rgimen de tipo de cambio flexible acta como
estabilizador automtico frente a shocks externos. En cambio, el
rgimen de tipo de cambio fijo exacerba los efectos de un choque
externo adverso. Para ilustrar este punto, ponemos los siguientes
ejemplos:
a) El tipo de cambio flexible absorbe los efectos de una cada de la
demanda externa que reduce las exportaciones netas.
b) El tipo de cambio flexible mitiga los efectos de una elevacin de la
tasa de inters externa.

La curva IS se desplaza hacia la
izquierda. El dficit de la Balanza de
Pagos producido por la entrada de
capitales deprecia la moneda, con lo
cual aumentan las exportaciones netas.
Este incremento en la Demanda
Agregada (las exportaciones netas son
parte de ella) hace que la curva IS se
desplace a la derecha. La curva de
Balanza de Pagos se desplaza hacia
abajo pues la apreciacin del tipo de
cambio
disminuye
la
depreciacin
esperada de la moneda domstica.
En el nuevo equilibrio, hay mayores
niveles de ingreso y una menor tasa de
inters.

Si aumenta tasa de inters internacional (r*),
la curva de Balanza de Pagos donde se
cumple la igualdad entre las tasas de inters
domstica y extranjera se desplaza hacia
arriba. Como la tasa de inters externa es
mayor, ocurre un dficit de Balanza de Pagos
por la salida de capitales.
Como consecuencia, la moneda nacional se
deprecia, lo que favorece a las exportaciones
netas.
El incremento de este componente de la
Demanda Agregada desplaza la curva IS hacia
la derecha.
La depreciacin esperada de la moneda
domestica disminuye: por esta razn, la curva
de Balanza de Pagos se desplaza hacia abajo.
En el nuevo equilibrio hay mayores niveles de
ingreso y de tasa de inters.
La economa con un tipo de cambio flexible se
beneficia de una aumento de la inters
internacional (r*).
El profesor Mundell formul el llamado teorema de la Trinidad imposible:

hay un conjunto de tres objetivos que un pas desea alcanzar pero es
imposible lograrlos simultneamente.
Segn Mundell:
o
Bajo perfecta movilidad de capitales [] y rgimen de tipo de cambio
fijo, la poltica monetaria no tiene impacto sobre el empleo, pero s la
poltica fiscal.
Por el contrario, la poltica monetaria tiene efecto sobre el empleo bajo
rgimen de tipo de cambio flexible, mientras que la poltica fiscal no tiene
ningn impacto.
Las polticas de esterilizacin no tienen sentido en un mundo con regmenes
de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital lo cual genera,
finalmente, la cada del rgimen de tipo de cambio fijo.
Derivacin del modelo

de la IS, LM y BP con
Tipo de Cambio Flexible
Caractersticas
El tipo de cambio no es una variable de las
polticas.
E se mueve segn las fuerzas de la oferta o la
demanda.
La IS se mueve endgenamente.
Las autoridades pierden control sobre E, pero
lo ganan sobre M.
El Modelo IS LM para la Economa

Abierta
Supuestos:
Las autoridades monetarias
fijan el tipo de cambio E.
Los niveles de E, T, PMKE,
A*/P*, y P.
La IS muestra la relacin
negativa entere Yd e i:
i
Curva IS
i0
i1
Yd0
Yd1
Desplazamiento de la curva IS
i
+G
+(A*P*)
+(EP*M/P)
+T
+P
Yd
Curva LM
Funcin de equilibrio del mercado
monetario.
Partimos de la ecuacin
convencional de demanda de
dinero:
M/P = L( i, YD)
+ -
Oferta de
saldos reales
Demanda de
saldos reales
Yd
Curva Movilidad de Capitales
La balanza de pagos mide el flujo de dineros

ocasionado por el comercio internacional de
bienes, servicios y capitales.
Se divide en cuentas o balanzas, comercial y
de capitales.
Curva MC
Balanza comercial
BC = P/EX - P*IM
Balanza capitales
BK = BK ( i, i*)
Balanza de Pagos
BP = P/EX (Y*, eP*/P) - P*IM(Y, EP*/P) + BK ( i, i*)
BP = BP( P, E, i, Y, P*, Y*, i*)
Curva MC
En
ste modelo es posible que exista equilibrio

simultaneo en el mercado de bienes y el de dinero,
pero con desequilibrio en la balanza de pagos. Para
analizar la bsqueda del equilibrio se hace el
siguiente supuesto:
La curva MC es una funcin donde BP= 0.
Derivacin de la Curva MC
BP = BC (Y*, Y, e) + BK ( i, i*) = 0
+
i
i1
i0
- +
-+
Y0 aumenta a Y1
BP>0
IM y X
BP<0
BK
+
Y0
Y1
(demanda
interna)
i
+
BC
Como BP = 0, un
BC
dficit de BC debe
ser compensado con
un supervit de BK:
i0 < i1
Entran
capitales
BK
Movimientos de la MC
+i*
+e
+Y*
Yd
Derivacin de la demanda agregada

i
LM
MC
LM
MC
P
(LM)
IS
P
IS
Yd
P0
P1
Yd
(IS)
(MC)
M/P
X y IM
X y IM
IS
MC
La Movilidad de Capitales
Si el capital fluye libremente en las fronteras,

la tasa de inters local (i) ser igual a la
externa (i*):
i = i*
Lnea de movilidad de capitales.
Equilibrio de la demanda agregada

en la economa
El equilibrio pleno se encuentra en la interseccin IS, LM y MC.
i
i=i *
LM
MC
IS
Yd
En un rgimen de tipo de cambio

fijo y movilidad de capitales, las
autoridades monetarias no
pueden seleccionar al mismo
tiempo la oferta monetaria y el tipo
de cambio.
La oferta monetaria se ajusta
endgenamente.
Equilibrio en el esquema
IS-LM-MC
Expansin monetaria:
i
LM
M
i=i *
MC
i*>i
Las autoridades
vende divisas por
moneda nacional.
IS
Yd
Salen
capitales
RI
IS-LM-MC
Expansin fiscal:
i
LM
LM
i=i *
MC
IS
IS
RI
r*<r
Entran
capitales
IS
Yd
Las autoridades
venden moneda
nacional por
divisas.
Movimientos de la IS y de la LM
i
+G
+P
+(A*P*)
+(EP*M/P)
+M
+T
+P
Yd
Yd
Equilibrio de la demanda agregada

en la economa
El equilibrio pleno se encuentra en la interseccin IS, LM y MC.
i
i=i *
LM
MC
IS
Yd
En un rgimen de tipo de cambio

flexible y movilidad de capitales,
las autoridades monetarias
seleccionan la oferta monetaria y
el tipo de cambio se ajusta
endgenamente.
IS-LM-MC
Expansin monetaria:
i
LM
M
i=i *
Salen
capitales
i*>i
MC
IM y X
IS
BC
Yd
IS
IS-LM-MC
Expansin fiscal:
i
LM
IM y X
i=i *
IS
IS
Entran
capitales
IS
Yd
BC
r*<r
IS
Determinacin de la produccin
de la produccin, tasa de inters
y tipo de cambio en una
economa abierta perfecta con
nula movilidad, imperfecta
movilidad, perfecta movilidad de
capital financiero
IS-LM-BP Relativa Movilidad

de Capital Financiero
Cuando el tipo de cambio es flexible, la autoridad monetaria pierde

todo el control sobre el tipo de cambio, pero recupera el control
sobre la oferta monetaria.
Al ser flexible, el tipo de cambio se ajusta para corregir los
desequilibrios en el sector externo; por lo tanto, la Balanza de
Pagos siempre estar en equilibrio.
La versin estndar del modelo Mundell-Fleming se resume en las
siguientes ecuaciones:

La poltica trib utaria
Movilidad perfecta de capitales:

o El equilibrio inicial del modelo con perfecta movilidad de
capitales.
o Un aumento de la tasa de impuesto desplaza la IS a la
izquierda generando un dficit en la balanza de pagos lo
que implica un exceso de demanda de divisas.
o Ello provoca un incremento del tipo de cambio lo que
desplaza la IS a la derecha hasta que desaparezca el
exceso de demanda de divisas lo cual ocurrir en el punto 3
que es el mismo punto inicial.
o Con movilidad perfecta de capitales un aumento de los
impuestos que reducira la demanda agregada provoca un
aumento del tipo de cambio que contrarresta totalmente
dicho efecto recesivo.

La poltica tributaria

Movilidad imperfecta de capitales:

o
o
o
o
Con alta movilidad de capitales la curva BB es de pendiente

positiva pero con poca pendiente.
Supongamos que la pendiente de la LM es mayor a la de la BB. El
aumento de la tasa de impuesto desplaza la IS a la izquierda
generando un dficit en la balanza de pagos, lo que implica un
exceso de demanda de divisas, ello provoca un incremento del tipo
de cambio.
El aumento del tipo de cambio desplaza la IS y la BB hacia
a la derecha, pero la BB ms que la IS, hasta que desaparezca el
exceso de demanda de divisas que esta por debajo del punto
inicial.
Con movilidad imperfecta de capitales un aumento de la tasa de
impuestos, que reduce la demanda agregada, provoca un aumento
del tipo de cambio que contrarresta parcialmente dicho efecto
recesivo.
Las exportaciones netas aumentan.


Movilidad nula de capitales:

o Con control de capitales el aumento de la tasa de impuesto
desplaza la IS a la izquierda generando un supervit en la
balanza de pagos, lo que implica un exceso de oferta de
divisas provocando una cada del tipo de cambio.
o La cada del tipo de cambio desplaza la IS y la BB hacia a la
izquierda, pero la BB ms que la IS, hasta que desaparezca
el exceso de oferta de divisas
o Con control de capitales un aumento de la tasa de
impuestos, que reduce la demanda agregada, provoca una
cada del tipo de cambio que refuerza el efecto recesivo.
o Las exportaciones netas no cambian.


La poltica del gasto de gobierno

o Al aumentar el gasto de gobierno la curva IS se desplaza a
la derecha intersecndose con la LM provocando un
supervit en la balanza de pagos, o sea, un exceso de
oferta de divisas.
o Ello provoca una apreciacin de la moneda nacional pues el
Banco Central no compra divisas.
o Al caer el tipo de cambio reduce las exportaciones netas lo
que desplaza la curva IS a la derecha.
o El tipo de cambio sigue cayendo hasta que el mercado de
divisas vuelva al equilibro.
o
Las exportaciones netas se reducen en lo mismo que
aumenta el gasto de gobierno, hay un efecto
desplazamiento.





o Un aumento del gasto de gobierno desplaza la IS a la
derecha
o y hace que se interseque con la LM generando un supervit
en la balanza de pagos por lo que se da un exceso de oferta
de divisas reducindose el tipo de cambio.
o La cada del tipo de cambio desplaza las curvas IS y BB a la
izquierda intersecndose, provocando un nivel de
produccin mayor, pues la apreciacin del tipo de cambio
es menor que en el caso de perfecta movilidad de capitales
anterior.
o La curva IS no regresa completamente a su posicin inicial.





o Un aumento del gasto de gobierno desplaza la IS a la
derecha y hace que se interseque con la LM, genera un
dficit en la balanza de pagos por lo que se da un exceso
de demanda de divisas subiendo el tipo de cambio.
o El aumento del tipo de cambio desplaza las curvas IS y BB
a la derecha intersecndose en el punto en el cual el nivel
de produccin es mayor
o Adicionalmente se incrementa la tasa de inters.
o Las exportaciones netas no cambian pues si bien sube el
tipo de cambio el aumento del nivel de produccin
neutraliza completamente dicho efecto.



La poltica monetaria

o
o
o
o
Si el Banco Central aumenta la emisin primaria se desplaza la

curva LM a la derecha, se interseca con la IS, en el cual hay dficit
en la balanza de pagos pues la tasa de inters es menor y aumenta
el nivel de produccin.
Ello implica un exceso de demanda de divisas por lo que se
incrementa el tipo de cambio, aumenta las exportaciones netas y
desplaza la IS a la derecha.
Mientras haya exceso de demanda el tipo de cambio sigue
subiendo y se sigue desplazando la IS a la derecha hasta llegar al
punto en el cual la balanza de pagos y el mercado de divisas otra
vez se equilibran.
El nivel de produccin es mayor que el inicial Y1 y la tasa de
inters vuelve a ser la misma.
Como la poltica monetaria modifica el nivel de produccin de
equilibrio se dice que la poltica monetaria es efectiva.
Las exportaciones netas aumentan.



o Si el Banco Central aumenta la emisin primaria se
desplaza la curva LM a la derecha, se interseca con la IS en
el cual hay dficit en la balanza de pagos pues la tasa de
inters es menor y aumenta el nivel de produccin.
o Ello implica un exceso de demanda de divisas por lo que se
incrementa el tipo de cambio, aumenta las exportaciones
netas y desplaza la IS a la derecha hasta llegar al punto en
el cual la balanza de pagos y el mercado de divisas otra vez
se equilibran.
o El nivel de produccin es mayor que el inicial Y1 y la tasa
de inters menor a i1.
o La Poltica monetaria es efectiva.
o Las exportaciones netas aumentan.



o Si el BCR aumenta la emisin primaria se desplaza la curva
LM a la derecha, se interseca con la IS en el punto 1en el
cual hay dficit en la balanza de pagos pues aumenta el
nivel de produccin.
o Ello implica un exceso de demanda de divisas por lo que se
incrementa el tipo de cambio, aumenta las exportaciones
netas y desplaza la IS y la BB a la derecha intersecndose
en el punto en el cual la balanza de pagos y el mercado de
o divisas otra vez se equilibran.
o El nivel de produccin es mayor que el inicial Y1 y la tasa
de inters menor a i1.
o La poltica monetaria es efectiva.
o Las exportaciones netas no cambian.


El nivel de produccin internacional

o
o
o
o
o
Al aumentar el nivel de produccin del resto del mundo (dY*>0)la

curva IS se desplaza a la derecha intersecndose con la LM en el
punto en el que hay supervit en la balanza de pagos, o sea, un
exceso de oferta de divisas.
Ello provoca una apreciacin de la moneda nacional pues el Banco
Central no compra divisas.
Al caer el tipo de cambio reduce las exportaciones netas lo que
desplaza la curva IS a la derecha.
El tipo de cambio sigue cayendo hasta que el mercado de divisas
vuelva al equilibro.
Las exportaciones netas no cambian.





o Un aumento del nivel de produccin del resto del mundo
desplaza las curva IS y BB a la derecha y hace que la IS se
intersecte con la LM generando un supervit en la balanza
de pagos por lo que se da un exceso de oferta de divisas lo
que provoca una cada el tipo de cambio.
o La apreciacin de la moneda nacional reduce las
exportaciones netas lo desplaza las curvas IS y BB a la
izquierda intersectndose en el punto en el cual el nivel de
produccin donde la apreciacin del tipo de cambio
neutraliza totalmente los efectos del aumento del nivel de
produccin mundial sobre la demanda agregada.
o La curva IS y la BB regresan exactamente a su posicin
inicial.





o Un aumento del nivel de produccin del resto del mundo
desplaza las curva IS y BB a la derecha y hace que la IS se
intersecte con la LM en el punto que genera un supervit en
la balanza de pagos lo implica un exceso de oferta de
divisas.
o Ello provoca una cada el tipo de cambio, la apreciacin de
la moneda nacional reduce las exportaciones netas lo
desplaza las curvas IS y BB a la izquierda intersectndose
con la LM
o El nivel de produccin de equilibrio se mantiene pues la
apreciacin del tipo de cambio neutraliza totalmente los
efectos del aumento del nivel de produccin mundial sobre
la demanda agregada.



Aumento del riesgo pas

o
Un aumento del riesgo pas (d >0) desplaza la curva BB

hacia arriba llevando a la economa a un dficit de la
balanza de pagos lo que provoca un aumento del tipo de
cambio aumentando las exportaciones netas.
Se desplaza la curva IS a la derecha hasta que se llegue al
equilibrio final en el cual el nivel de produccin y la tasa de
inters son mayores.





o Un aumento del riesgo pas (d >0) desplaza la curva BB
hacia arriba y a la izquierda por lo que implicara un dficit
de la balanza de pagos.
o Se incrementa el tipo de cambio aumentando las
exportaciones netas lo que desplaza tanto la curva BB como
la curva IS a la derecha hasta que se llegue al equilibrio f
o
En el nuevo equilibrio tanto el nivel de produccin como la
tasa de inters son mayores que sus respectivos niveles
iniciales.





o Un aumento del riesgo pas no desplaza la curva BB pues la
balanza financiera no esta afectado por el diferencial de
rendimientos por lo que la balanza de pagos sigue en
equilibrio.
o El tipo de cambio no se modifica ni tampoco el nivel de
produccin ni la tasa de inters nacional.



Aumentos de tasa de inters internacional

o
Un aumento de la tasa de inters internacional desplaza la

curva BB hacia arriba llevando a la economa a un dficit de
la balanza de pagos lo que provoca un aumento del tipo de
cambio aumentando las exportaciones netas.
Se desplaza la curva IS a la derecha hasta que se llegue al
equilibrio en el cual el nivel de produccin y la tasa de
inters son mayores.





o Un aumento de la tasa de inters internacional desplaza la
curva BB hacia arriba llevando a la economa a un dficit de
la balanza de pagos.
o Se incrementa el tipo de cambio aumentando las
exportaciones netas lo que desplaza tanto la curva BB como
la curva IS a la derecha hasta que se llegue al equilibrio
o En el nuevo equilibrio tanto el nivel de produccin como la
tasa de inters son mayores que sus respectivos niveles
iniciales.





o Un aumento de la tasa de inters internacional no desplaza
la curva BB pues la balanza financiera es independiente del
diferencial de rendimientos por lo que la balanza de pagos
sigue en equilibrio mantenindose el tipo de cambio, el
nivel de produccin y la tasa de inters.


Gracias por su
atencin!!!!!!
gsanchezqq@gmail.com

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Tipo de cambio fijo o flexible?

Cundo es preferible un rgimen de tipo de cambio fijo y cundo un

Tipo de cambio fijo o flexible?

Ajuste de la Balanza de Pagos: En un rgimen de tipo de cambio

Tipo de cambio fijo o flexible?

Ajuste de la Balanza de Pagos: En un rgimen de tipo de cambio

Tipo de cambio fijo o flexible?

Tipo de cambio fijo o flexible?

Tipo de cambio fijo o flexible?

El profesor Mundell formul el llamado teorema de la Trinidad imposible:

Derivacin del modelo

El Modelo IS LM para la Economa

Curva Movilidad de Capitales

La balanza de pagos mide el flujo de dineros

ste modelo es posible que exista equilibrio

La curva MC es una funcin donde BP= 0.

Derivacin de la demanda agregada

Si el capital fluye libremente en las fronteras,

Equilibrio de la demanda agregada

En un rgimen de tipo de cambio

Equilibrio de la demanda agregada

En un rgimen de tipo de cambio

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Cuando el tipo de cambio es flexible, la autoridad monetaria pierde

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad perfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad perfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad imperfecta de capitales:

Con alta movilidad de capitales la curva BB es de pendiente

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad imperfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad nula de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad nula de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad perfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

La poltica del gasto de gobierno

Movilidad perfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

La poltica del gasto de gobierno

Movilidad imperfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

La poltica del gasto de gobierno

Movilidad imperfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

La poltica del gasto de gobierno

Movilidad nula de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

La poltica del gasto de gobierno

Movilidad nula de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad perfecta de capitales:

Si el Banco Central aumenta la emisin primaria se desplaza la

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad perfecta de capitales:

IS-LM-BP Relativa Movilidad

Movilidad imperfecta de capitales: