ANLISIS DEL MOVIMIENTO DE RECURSOS

Tomado de: Len Garcia, Oscar. Administracin Financiera, Fundamentos y

aplicaciones
EFAF Y EFE : DEFINICIONES
EFAF: ESTADO DE FUENTE Y APLICACIN DE FONDOS: Es un estado financiero que muestra de
donde provinieron y en qu se utilizaron los recursos econmicos que la empresa tuvo disponibles durante un perodo determinado. Muestran cules fueron las fuentes de recursos a las que la administracin recurri y la forma como estos recursos fueron utilizados o aplicados.
Fuente = Orgen , Aplicacin = Usos y Fondos = Recursos, por lo que el EFAF tambin toma los
nombres de : ESTADO DE ORIGEN Y USOS DE RECURSOS, ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICIN FINANCIERA ESTADO DE MOVIMIENTO DE FONDOS
EFE: ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO, slo muestra movimientos expresados en trminos de
efectivo.
PARA QU SIRVEN EL EFAF Y EL EFE?
Son estados financieros que sirven para ayudar a evaluar la calidad de las decisiones gerenciales.
ANLISIS DE LAS FUENTES:
Un empresario puede recurrir a cuatro fuentes de recursos: APORTES DE CAPITAL, PRSTAMOS,
DESINVERSIONES y GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF)

APORTES DE CAPITAL: Se considera un recurso de largo plazo, por lo que se espera financie aplicaciones de largo plazo.
PRSTAMOS: Est representado por todas las deudas que asume la empresa tanto en el corto como en el largo plazo. Los pasivos a corto plazo debe financiar aplicaciones a corto plazo, ej.: aumentos de

capital de trabajo,ya que si stos se financian con pasivo de largo plazo se tendra la posibilidad de
que en un momento determinado se tenga efectivo ocioso. El activo corriente permanente se financia
con fuentes de largo plazo.
DESINVERSIONES LIBERACIN DE FONDOS: Representan disminuciones en los activos.En
general una desinversin relacionada con el activo corriente es una fuente de corto plazo y una desinversin relacionada con el activo a largo plazo es una fuente de largo plazo.
GENERACIN INTERNA DE FONDOS: GIF RECURSOS PROPIOS FONDOS PROPIOS: Son
los recursos que directamente se producen en la operacin del negocio y da la pauta para evaluar las
posibilidades a largo plazo de la empresa, tales como posibilidades de crecimiento, de reparto de dividendos, de recuperacin econmica, etc. Se define como el resultado de:
UTILIDAD NETA DEL PERODO + DEPRECIACIONES DEL PERODO + AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS DEL PERODO.
CLASIFICACIN DE LAS FUENTES: Las fuentes de recursos se clasifican en tres grandes categoras:
FUENTES DE CORTO PLAZO (FCP)
FUENTES DE LARGO PLAZO (FLP)
GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF)
ANLISIS DE LAS APLICACIONES: Las principales aplicaciones de recursos son: PAGO DE PASIVOS, INVERSIONES y DIVIDENDOS.
CLASIFICACIN DE LAS APLICACIONES: Estas se clasifican en tres grandes categoras:
APLICACIONES DE CORTO PLAZO (ACP)
APLICACIONES DE LARGO PLAZO (ALP)
DIVIDENDOS (GIF)
PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA: Refleja loque debera ser una sana poltica financiera
de la empresa y sugiere que las fuentes de corto plazo deberan financiar las aplicaciones de corto
plazo; las fuentes de largo plazo deberan financiar las aplicaciones de largo plazo; la generacin interna de fondos debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quede debe aplicarse a corto
y/o largo plazo dependiendo de la poltica de crecimiento de la empresa.
ELABORACIN Y ANLISIS DEL EFAF:
Un EFAF requiere por lo menos de dos balances para su elaboracin. Si comparamos el Balance general de principio del perodo con el del final,las diferencias en las diferentes partidas son
consecuencia de las decisiones tomadas.
Se elaborar un EFAF, con los diferentes pasos que deben seguirse, con la siguiente informacin:

CURSOS

de
s dustra-

os
O-

S,

li-

o-

e
ncia

esin-

n
las
divi-

DI-

o-

iera
o
norto

ge-

Confecciones Moda Fina

BALANCES GENERALES
Millones de Pesos
1998
1999 Paso 1 Paso 2
Efectivo
88
52
-36
F
Cuentas por cobrar
1,173 1,678
505
A
Inventarios
397
646
249
A
Activo corriente
1,658 2,376
Maquinaria y equipo
Depreciacin Acumulada
Activo Fijo Neto

915
-135
780

1,571
-209
1,362

2,438

3,738

519
184
261
964

1,050
211
842
2,103

531
27
581

F
F
F

Bonos por pagar

TOTAL PASIVOS

300
1,264

250
2,353

-50

Capital
Utilidades retenidas
TOTAL PATRIMONIO

1,022
152
1,174

1,222
163
1,385

200
11

F
F

PASIVOS Y PATRIMONIO

2,438

3,738

TOTA ACTIVOS
Proveedores
Impuestos por pagar
Prstamos a corto plazo
Pasivo corriente

Confecciones Modafina
ESTADOS DE RESULTADOS
Millones de pesos
1998
1999
Ventas netas
4,800 6,537
CMV
2,689 3,922
Utilidad Bruta
2,111 2,615
Gastos de Administracin
511
655
Gastos de Ventas
818
981
UTILIDAD OPERATIVA
782
979
Gastos financieros
168
240
Otros Egresos
6
34
UAI
608
705
Impuestos
184
211
Utilidad Neta
424
494

656
-74
582

Confecciones Moda Fina

PRIMERA HOJA DE TRABAJO
Millones de Pesos
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin del efectivo
36 Aumento de Cuentas x cobrar
Aumento de CXP Proveedores
531 Aumento de inventarios
Aumento de Impuestos x pagar
27 Aumento Maq. Y equipo neto
Aumento prstamos a corto plazo
581 Disminucin de bonos por pagar
Aumento de capital
200
Aumento de utilidades retenidas
11
TOTAL
1,386 TOTAL

505
249
582
50

1,386

A
Notas del Balance:
1. El tota de dividendos declarados y pagados en efectivo durante 1999 fue de $483
millones.
2. Una mquina que originalmente se adquiri por $210 millones y tena una depreciacin acumulada de $134 millones, se vendi de contado por $46 millones.
3. La depreciacin del perodo fue de $208 millonmes, de los cuales $180 se aplicaron a los costos de produccin y el resto a gastos de administracin.
PASOS:
Paso No. 1: Establecer las diferencias en las cuentas de los Balances Generales.
Paso No. 2: Determinar si las diferencias son fuentes o aplicaciones
CUENTAS
AUMENTO
DISMINUCIN
De Activo
A
F
De Pasivo
F
A
De Patrimonio
F
A
Paso No. 3: Elaboracin de la Primera Hoja de Trabajo
Paso No. 4: Llevar a cabo la depuracin de la informacin relacionada con las
cuentas de utilidades retenidas y activos fijos.
SEGUNDA HOJA DE TRABAJO
Millones de Pesos
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin del efectivo
36 Aumento de Cuentas x cobrar
505
Aumento de CXP Proveedores
531 Aumento de inventarios
249
Aumento de Impuestos x pagar
27 Aumento Maq. Y equipo neto
582
Aumento prstamos a corto plazo
581 Disminucin de bonos por pagar
50
Aumento de capital
200 DIVIDENDOS
483
UTILIDAD DEL PERODO
494
TOTAL
1,869 TOTAL
1,869

Confecciones Moda Fina

TERCERA HOJA DE TRABAJO
Millones de Pesos
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin del efectivo
36 Aumento de Cuentas x cobrar
Aumento de CXP Proveedores
531 Aumento de inventarios
Aumento de Impuestos x pagar
27 ADQUISICIN DE MAQ. Y EQUIPO
Aumento prstamos a corto plazo
581 Disminucin de bonos por pagar
Aumento de capital
200 DIVIDENDOS
UTILIDAD DEL PERODO
494
DEPRECIACIN DEL PERODO
208
VR. LIBROS MAQUINA VENDIDA
76
TOTAL
2,153 TOTAL
Confecciones Moda Fina
CUARTA HOJA DE TRABAJO
Millones de Pesos
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin del efectivo
36 Aumento de Cuentas x cobrar
Aumento de CXP Proveedores
531 Aumento de inventarios
Aumento de Impuestos x pagar
27 ADQUISICIN DE MAQ. Y EQUIPO
Aumento prstamos a corto plazo
581 Disminucin de bonos por pagar
Aumento de capital
200 DIVIDENDOS
UTILIDAD DEL PERODO
494
DEPRECIACIN DEL PERODO
208
GASTO PERDIDA EN VTA DE MAQ.
30
VR. MAQUINA VENDIDA
46
TOTAL
2,153 TOTAL

505
249
866
50
483

2,153

505
249
866
50
483

2,153

PASO No. 5: ELABORACIN DEL EFAF DEFINITIVO

Agrupamos las fuentes y aplicaciones de acuerdo con las categorias en que se clasificaron:
FUENTES:
De corto plazo (FCP)
De largo plazo (FLP)
Generacin interna de fondos (GIF)
APLICACIONES:
De corto plazo (ACP)
De largo plazo (ALP)
Dividendos (DIV)
EFAF CLASIFICADO
CONFECCIONES MODA FINA
Estado de Fuente y Aplicacin de Fondos
Ao 1999
FUENTES
APLICACIONES
De corto plazo:
De corto plazo:
Disminucin del efectivo
36 Aumento de Cuentas x cobrar
Aumento de CXP Proveedores
531 Aumento de inventarios
Aumento de Impuestos x pagar
27
Aumento prstamos a corto plazo
581
TOTAL FCP 1,175
TOTAL ACP
De largo plazo
De largo plazo:
Aumento de capital
200 Adquisicin de maquinaria y equipo
Venta de maquinaria y equipo
46 Disminucin de bonos por pagar
TOTAL FLP
246
TOTAL ALP
Generacin Interna de Fondos
Utilidad neta del perodo
494
Depreciacin del perodo
208
Gasto prdida en venta de maquinaria
30
TOTAL GIF
732 Dividendos
TOTAL

2,153 TOTAL

PASO No. 6 ANLISIS DEL ESTADO DE FUENTE Y APLICACIN DE FONDOS.

PASO No. 5: ELABORACIN DEL EFAF DEFINITIVO

Agrupamos las fuentes y aplicaciones de acuerdo con las categorias en que se clasificaron:

EFAF CLASIFICADO
CONFECCIONES MODA FINA
Estado de Fuente y Aplicacin de Fondos
Ao 1999
APLICACIONES
505
249

754
866
50
916

483
2,153
PASO No. 6 ANLISIS DEL ESTADO DE FUENTE Y APLICACIN DE FONDOS.

ANLISIS DEL EFAF: ESTADO DE FUENTES Y APLICACIN DE FONDOS

El EFAF debe proporcionar informacin con respecto a las decisiones de inversin, financiacin y dividendos.
1. Donde estn los fondos invertidos en el negocio?
2. Cul es la poltica de crecimiento de la empresa y cmo se est financiando ese crecimiento?
3. Qu se ha hecho con los fondos generados internamente?
4. Se ha mantenido el capital de trabajo?
5. Es consistente la poltica de dividendos con la realidad y las posibilidades de la empresa?
1.Qu quisiera saber acerca de las decisiones de inversin?: cunta inversin se realiz en capital de
trabajo y activos fijos. Nuestro ejemplo slo muestra las realizadas en capital de trabajo y all se detallan los cambios en las diferentes cuentas que lo conforman.
AUMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO:
Aumento de cuentas por cobrar
505
+ aumento de inventarios
249
- aumento de cuentas x pagar a proveedores
-531
- aumento de impuestos x pagar

-27

= aumento del KTNO

196
El resultado positivo quiere decir que hubo inversin, aplicacin de recursos en capital de trabajo.
2. Para las decisiones de financiacin, se quisiera saber:
Aumento o disminucin de los pasivos

Aportes de capital
Generacin interna de fondos
Disminucin del capital de trabajo neto operativo
Retiros de activos fijos (por venta o abandono)
Liquidacin de inversiones a largo plazo
Con respecto a las decisiones de financiacin vemos que los aumentos o disminuciones en los pasivos si pueden encontrarse en el cuadro ya que en el se muestran las variaciones de todos los diferentes rubros de deuda. Lo que constituye fuente de financiacin es un aumento del pasivo, pero una
disminucin del pasivo puede darse por un aumento de capital, que sera un cambio de estructura financiera.Los aportes de capital tambin aparecen en el cuadro,reflejado en un aumento en la cuenta.
Las ventas y abandonos de activo fijo, el Gif y los dividendos, no aparecen.
INFORMACIN FALTANTE
CUENTAS RELACIONADAS
Adquisicin Activos Fijos
Activos fijos (costo de adquisicin)
Retiros de activos fijos
Activos fijos (costo de adquisicin)
Utilidad del perodo
Utilidades retenidas
Depreciacin del perodo
Depreciacin acumulada
Dividendos del perodo
Utilidades retenidas
GIF = Utilidad Neta del perodo + Depreciacin del perodo + Amortizacin de diferidos del perodo +
prdida en ventas de activos + provisiones para proteccin de activos
Si observamos el cuadro ya clasificado obtenido en el paso No.5 y confrontando las fuentes y las
aplicaciones podremos darnos una idea de las decisiones tomadas y su compatibilidad con el principio de conformidad financiera.
El EFAF no ilustra en forma directa si las decisiones fueron buenas o malas, su funcin es alertarnos
sobre eventuales problemas que pueden estar implcitos en las decisiones que aparecen cuantificadas en las cifras que refleja.Nos alerta sobre decisiones que pudieron ser inadecuadas.
Con el fin de facilitar el anlisis se sugiere un mtodo que consiste en observar los totales para cada
categora de fuente y aplicaciones, relacionndolos luego bajo el principio de conformidad financiera.

RESUMEN DEL EFAF

ELABORADO BAJO EL PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA
FUENTE
FCP
1.175
FLP

246

GIF

732

754
421
246
249
483

APLICACIN
ACP
754
ALP

916

DIVIDENDOS

483

El rectngulo central , nos d una idea clara de la poltica financiera adoptada por la empresa durante
el perodo. Esta informacin debe analizarse para ver si hay decisiones peligrosas o desacertadas.
Bajo el principio d conformidad financiera hay una decisin peligrosa para la empresa porque est
comprometiendo su liquidez que es la destinacin de fuentes de corto plazo por $421millones para
ayudar a financiar las aplicaciones de largo plazo. La empresa utiliz parte de su capital de trabajo o
recurri a prstamos de corto plazo para esta aplicacin. Se puede analizar que recurrio a prstamos de

corto plazo.
$ 421 ALP
PRESTAMO DE CORTO PLAZO

$ 581
$ 160

CAPITAL DE
OPERATIVO

TRABAJO

NETO

El que se est financiando KTNO con prstamos de corto plazo, tampoco es bueno, ya que el Activo
Corriente permanente debe financiarse con fuentes de largo plazo.
De aqu en adelante, deben relacionarse estos resultados con los ndices financieros, todos tienen
informacin distinta que complementada puede conducirnos a anlisis muy acertados.
ANALIZAR:
1. Por qu no se reparti menos o ningn dividendo?
2. Por qu no se recurri a ms capital de los socios o deudas a largo plazo?
3. Si ninguna de stas opciones era viable,por qu se compr una mquina que no poda financiar?

EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ( EFE)

Otra forma de ilustrar el movimiento de fondos de la empresa es hacerlo en funcin del movimiento de
efectivo,exclusivamente.Para ello se utiliza el denominado ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO(EFE).
Consiste en mostrar solamente los movimientos de recursos representados por el dinero en efectivo.
EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES(EGO):Es el concepto clave en el anlisis del
EFE, como era el GIFen la EFAF.
1. Debe convertirse el estado de resultados al idioma de fectivo:
METODO DIRECTO: traduciendo partida por partida.
VENTAS:
Cuentas por cobrar dic. 31/98
$ 1,173
Ms ventas 1999
$ 6,537
Menos: cuentas por cobrar dic. 31/99
$ -1,678
Ingresos x recaudos de cartera y ventas de contado
$ 6,032
COSTO DE VENTAS:
Inventario dic. 31/98
$ 397
Ms compras y CIF

Menos: inventarios dic. 31/99

$ -646
Costo de ventas 1999
$ 3,922
Despejamos las compras=$4,171 y con este valor encontramos los desembolsos por compras y CIF:
Cuentas con proveedores dic. 31/98

$ 519

Ms: compras y CIF

$ 4,171
Menos cuentas proveedores dic. 31/99
$ -1,050
Desembolso por compras y CIF
$ 3,640
A estos desembolsos se les debe restar la depreciacin aplicada a los costos de produccin por
$180 millones y los desembolsos quedarn en $3.460
Cuentas con proveedores dic. 31/98

$ 519

Ms: compras y CIF menos depreciaciones

Menos cuentas proveedores dic. 31/99
Desembolso por compras y CIF

$ 3,991
$ -1,050
$ 3,460

El resto de depreciacin por $28 millones que est incluida en los gastos de administracin, se le
resta al valor que aparece en el estado de resultados: $655 - $ 28 = $627, esta cifra no se puede depurar por que no aparece saldo en el balance general. Los gastos de ventas quedan en $971 (igual).
El valor de los intereses se considera un desembolso, por que no hay saldo en el balance.
Los otros egresos por $34 millones, $30 millones corresponden al gasto por prdida en la venta de
Maquinaria y Equipo y solo $4 millones corresponde a desembolso en efectivo.
IMPUESTOS POR PAGAR:
Impuestos por pagar dic. 31/98

$ 184

Ms: provisin impuestos 1999

Menos: impuestos x pagar Dic. 31/99
Impuestos pagados en 1999
RESUMIENDO, EL EGO ser:
Ingresos x recaudos
Menos:
Pagos a proveedores
$ 3,460
Gastos de administracin
$ 627
Gastos de ventas
$ 981
Intereses
$ 240
Otros egresos
$4
Impuestos
$ 184
Total desembolsos en efectivo
EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES(EGO
2. Convertir cada una de las partidas del EFAF al idioma del efectivo:

$ 211
$ -211
$ 184
$ 6,032

$ 5,496
$ 536

En el clculo del EGO ya se han includo algunas de las variaciones,hay que revisar cuales han sido
includas:
* La disminucin del efectivo se deja para el final, esta es la cifra que cuadra el EFE, la diferencia entre fuentes y aplicaciones de efectivo, debe ser igual al aumento o la disminucin de caja del perodo.
* El aumento de cxp a proveedores por $531 ya fue considerado.
* El aumento de impuestos x pagar tambin ya fue includo.
* El aumento de los pasivos a corto plazo representa en su totalidad un movimiento de efectivo, se
considera que un banco se lo entrego a la empresa.
* Los aportes de capital, no especifica que se hace en especie, por lo tanto se considera efectivo.
* la venta de maquinaria y equipo, en las notas al balance se especifica que es en efectivo.
* La utilidad neta es la que reemplaza el EGO en el EFE. Se considera que ya est includa.
* La depreciacin, ya fue considerada y adicionalmente no es un movimiento de efectivo.
* Los gastos por $30 millones ya se incluyeron.
*El aumento de cxc e inventario, ya se incluyeron.
* Se asume que la adquisicin de maquinaria y equipo por $866 fue en efectivo
* La disminucin de bonos por pagar, es un desembolso en efectivo.
* Los dividendos ( y en las notas as se dice) fue un desembolso en efectivo.
Las cuentas del EFAF que no estn includas en el EGO sern:
FUENTES
APLICACIONES
De corto plazo
De corto palzo
Disminucin del efectivo
36
Aumento Prstamos a CP
581
Total FCP
617
Total ACP
0
De largo plazo
De largo plazo
Aumento de capital
200 Adqui.de maq.y equip. 866
Venta de maquinaria y equipo
46 Dismin. de bonos x p 50
Total FLP
246
Total ALP 916
Dividendos
483
3. Primera aproximacin al estado de Flujo de Efectivo:
CONFECCIONES MODAFINA
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
AO 1999
FUENTES DE EFECTIVO
APLICACIONES DE EFECTIVO
EGO
536
Compra de Maquina. 866
Aumento de capital
200
Dismin. de bonos x p 50
Venta de maquinaria y equipo 46
Dividendos
483
Prstamo a corto plazo
581
TOTAL FUENTES
1363
TOTAL APLICACIONES 1399
Disminucin del efectivo
36
TOTAL
1399
4.EFE CLASIFICADO
Cul es el criterio de clasificacin?
En funcin de la forma como la decisiones de: Inversin, financiacin y Dividendos, demandaron o
proporcionaron efectivo y como el efectivo generado por las operaciones (EGO) se destino.
EGO

ACTIVIDADES
INVERSIN

DE

ACTIVIDADES DE FINANCIACION
CAJA

(aportes,prstamos,desinversiones y GIF)

DIVIDENDOS

ACTIVIDADES DE FINANCIACION

EFE CLASIFICADO
CONFECCIONES MODAFINA

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

AO 1999
Efectivo Generado por la Operaciones
$ 536
+/- Efectivo proporcionado(demandado por
$ 777
las actividades de financiacin
Aumento de capital $ 200
Venta de maquinaria y equipo $ 46
Prstamos a corto plazo $ 581
- Disminucin de bonos por pagar $ -50
$ -866
- Efectivo demandado por las actividades de
inversin:
Compra de maquinaria $ -866
- Pago de dividendos
$ -483
$ -483
DISMINUCIN DEL EFECTIVO
$ -36
En caso de que la operacin demandara efectivo, un dficit operativo, el EFE mostrara la forma en
que dicho dficit fue cubierto.
El EFE muestra los mismos resultados que el EFAF, el EGO debe cubrir los DIVIDENDOS y la compara de maquinaria se financio con una alta proporcin de prstamos a corto plazo.
METODO INDIRECTO:
Para el clculo del EGO, hay un procedimiento ms simple, denominado Mtodo Indirecto.
Adems de sencillo permite visualizar la relacin entre la utilidad neta, el GIF y EGO.
UTILIDAD NETA $ 494
+ Depreciacin del perodo $ 208
+ Gasto prdida en venta de maquinaria $ 30
GENERACION INTERNA DE FONDOS $ 732
Donde qued la diferencia entre el GIF y el EGO ( $732 - $536 = $196)? En la conciliacin de las
partidas de c x c, inventarios, c x p, impuestos.Dependiendo si aumentan o disminuyen, proporcionan o demandan efectivo.
UTILIDAD NETA $ 494
+ Depreciacin del perodo $ 208
+ Gasto prdida en venta de maquinaria $ 30
GENERACION INTERNA DE FONDOS $ 732
- Aumento de cuentas por cobrar $ -505
- Aumento de inventarios $ -249
+ Aumento de cuentas x pagar a proveedores $ 531
+ Aumento de impuestos x pagar $ 27
EFECTIVO GENERADO X LAS OPERACIONES $ 536