UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

EL CAPITAL DE TRABAJO.
1.- Origen y Necesidad del Capital de Trabajo.Lo que da origen y necesidad del capital de trabajo, es la naturaleza no sincronizada de los
flujos de caja de la empresa. Esta situacin tiene lugar debido a que los flujos de caja
provenientes de los pasivos circulantes (pagos realizados) son ms predecibles que
aquellos que se encuentran relacionados con las entradas futuras a caja, pues resulta
difcil predecir con seguridad la fecha en que los activos como las cuentas por cobrar y los
inventarios que constituyen rubros a corto plazo se convertirn en efectivo. Esto
demuestra que mientras ms predecibles sean las entradas a caja menor ser el nivel de
capital de trabajo que necesitar la empresa para sus operaciones. La incapacidad que
poseen la mayora de las empresas para igualar las entradas y los desembolsos de caja
hacen necesario mantener fuentes de entradas de caja (activos circulantes) que permitan
cubrir ampliamente los pasivos circulantes.
2.- Concepto.El capital de trabajo, como su nombre lo indica es el fondo econmico que utiliza la
Empresa para seguir reinvirtiendo y logrando utilidades para as mantener la operacin
corriente del negocio.
Contablemente.-El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes (en
trminos generales: efectivo, valores, cuentas por cobrar e inventarios) menos los pasivos
circulantes (cuentas por pagar). Los ciclos de los procesos asociados con la administracin
de este capital de trabajo son: de la Orden al Cobro1, de la Compra al Pago y del
Pronstico a la Entrega
El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de
rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de
corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene una
empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se
calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.
Una empresa para lograr seguir en la marcha de su negocio, necesita de recursos para
cubrir insumos, materias prima, pago de mano de obra compra de activos fijos, pago de
gastos de operacin etc. Este capital debe estar disponible a corto plazo para cubrir las
necesidades de la empresa a tiempo.
El capital operativo es el capital que se recupera con la venta de la produccin o en el
caso de los distribuidores con la venta de los productos comprados a los productores. Este
capital operativo es el principal motivo, por el cual las grandes distribuidoras no necesitan
cotizar
en
bolsa.

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

La mayora de las empresas de produccin o servicios, primero incurren en un gasto y

despus recuperan ese gasto o inversin mediante la venta del servicio o producto,
luego tienen un capital operativo positivo.
Las distribuidoras sin embargo, pueden cambiar ese ciclo (algo parecido al ciclo
econmico de las aseguradoras), las grandes distribuidoras que pueden imponer sus
condiciones a sus proveedores, pudiendo llegar a vender productos que no han pagado,
Cmo es posible?, muy fcil, ellos imponen sus condiciones a los proveedores, por
ejemplo, pago a sesenta das, dispone de productos por los cuales no ha desembolsado
nada durante sesenta das, pero adems, las mayora de las ventas que realiza son
pagadas al contado, luego puede haber casos (la gran mayora) en los ha recibido el coste
del producto y an le quedan muchos das para pagar ese producto.(reducir el tiempo de
pago)

Partiendo del hecho de que el Capital de Trabajo es una inversin de dinero que realiza
una empresa para llevar a cabo su gestin financiera a corto plazo (perodo no mayor de
un ao). La mayora de la literatura consultada coincide con el criterio de Gitman de que el
"capital de trabajo no es ms que la diferencia entre Activos y Pasivos circulantes de una
empresa.
Weston y Brigham plantean que el capital de trabajo no es ms que La inversin de la
empresa en activos a corto plazo - efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por
cobrar.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en la
medida en que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de solvencia, ya que
mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organizacin
y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo.
Las empresas deben tener Capital de Trabajo Neto para poder financiar sus deudas a corto
plazo. Mientras ms alto sea, la empresa tiene menos riesgo de caer en insolvencia
tcnica. Es decir que si aumenta el capital de trabajo, disminuye el riesgo y por tanto
disminuye la rentabilidad.
3.- Clases del Capital de Trabajo
3.1.- Capital De Trabajo Bruto
Segn esta definicin el Capital de Trabajo es igual al importe del Activo Corriente, este
punto de vista nos hace apreciar al Capital de Trabajo con carcter cualitativo.
Desde este punto de vista se considerara a la suma de todo el activo corriente
considerando en esta a todos aquellos conceptos que son utilizados a corto plazo por la

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

empresa para el desarrollo de sus operaciones representados por los rubros: disponibles
(Caja y Bancos), exigible (Valores Negociables, Ctas. por Cobrar) y realizables (Inventarios).
3.2.- Capital de Trabajo Neto
Capital Neto de Trabajo = Activos circulantes Pasivos Circulantes.
Expresa la capacidad de la empresa para cubrir las obligaciones que se originan en el ciclo
financiero a corto plazo.
En principio, como el capital de trabajo neto es igual a activo circulante menos pasivo
circulante, su resultado puede ser no positivo, sino negativo cuando el activo circulante es
menor que el pasivo circulante y nulo cuando son iguales.
Capital Neto de Trabajo negativo: situacin apurada de solvencia, la empresa no
cubre con sus activos circulantes las deudas que vencen en el corto plazo.
Capital Neto de Trabajo = 0: situacin muy ajustada de solvencia, el simple retraso
en el cobro de un cliente puede hacer que la empresa no pueda atender a sus
pagos.
Capital Neto de Trabajo positivo: situacin adecuada de solvencia, el capital neto
de trabajo debe ser positivo en una cuanta suficiente para que la empresa
disponga de un margen de seguridad para sus operaciones.
Existen entidades que por sus caractersticas pueden operar con capital de trabajo
negativo (empresas elctricas, de seguros y las de ventas de suscripciones que cobran por
adelantado) pero es importante analizar y administrar cada partida que conforme el activo
circulante y las fuentes de financiamiento a corto plazo.
4.- Gestin financiera del Capital de Trabajo
El administrador financiero debe balancear los ingresos y egresos de efectivo de manera
tal que no aparezcan saldos inactivos que no devengarn ninguna utilidad para el negocio.
Producto a que no es posible prever con exactitud los flujos de tesorera, el administrador
financiero debe protegerse manteniendo algunos saldos disponibles que le permitan
hacer frente a sus compromisos en forma y plazos. Esta circunstancia es la que conlleva al
dilema de optimizar su gestin.
El directivo financiero se enfrenta a dos problemas bsicos:
Cunto deber invertir la empresa y en qu activos?
Cmo conseguir los fondos necesarios para las inversiones?

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Las primeras constituyen decisiones de inversin y las segundas de financiamiento. Toda

decisin debe estar encaminada a lograr maximizar el valor actual de la empresa. Una
eficiente administracin financiera garantiza la solvencia de las empresas y la generacin
de beneficios, porque identificar y analizar aquellos factores determinantes de la
insolvencia y del fracaso empresarial, mejorando y proponiendo nuevos sistemas de
informacin que permitan detectar con suficiente antelacin situaciones especficas de
riesgo, deben ser objetivos bsicos en la poltica estratgica de cualquier administrador
financiero.
De todo lo anterior se desprende que para que una empresa alcance el xito a largo plazo,
tiene que sobrevivir en el corto plazo. Por lo tanto, ya que las finanzas constituyen un rea
importante y dinmica la cual se relaciona con la correcta administracin de los bienes y
obligaciones de la entidad, se hace necesario sealar que en la medida que los
administradores y el aparato econmico de las organizaciones econmicas conozcan ms
sobre la contabilidad y las finanzas, sern ms capaces de controlar su organizacin y sus
decisiones.
5.- Importancia del Capital de Trabajo
La administracin del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen especialmente
importante para la salud financiera de la empresa:
Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo de la mayora de los
administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa que
caen bajo el terreno de la administracin del capital de trabajo. Todas las operaciones de
la empresa deben ser financiadas por lo que es imperativo que el administrador financiero
se mantenga al tanto de las tendencias de estas operaciones y del impacto que tendrn en
el mismo. La no posibilidad de las empresas de hacer una exacta proyeccin de sus flujos
de caja determina la necesidad de capital de trabajo en la empresa para poder financiar
sus deudas a corto plazo.
Un Capital De Trabajo Adecuado Permite:
1.-Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin y
devaluacin de la moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los
valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.
2.-Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el mantenimiento del
crdito, que en situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este
tipo de desastres.
3.-Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir
con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

4.-Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica que

haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en
activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno
a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las
deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo
siguiente:
Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.
Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
Dificultar el control administrativo en la adquisicin de suministros, activos fijos,
etc.
6.- Fuentes Del Capital De Trabajo
Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos:

Operaciones normales, mediante la depreciacin, el agotamiento y la amortizacin

Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.
Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes.
Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.
Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por
los propietarios.
Prstamos bancarios y otros a corto plazo.
Crditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos
por pagar)
Cundo determinar la Cantidad adecuada del capital de trabajo?
El monto o cantidad adecuada del Capital de Trabajo se determina, luego de estudiar
ciertos factores que lo afectan, como son:
Necesidad de la Inversin
Capacidad de Endeudamiento
Plazo de los Vencimientos
Un Capital de Trabajo adecuado tambin capacita a un negocio a soportar periodos de
depresin.

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de
Trabajo; algunos tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o sea
S/. 2.00 de activo corriente por cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no es muy
confiable, en primer lugar porque existen diferentes rubros en el activo corriente, cada
uno con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a pensar que la mejor forma de
conocer la cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la liquidez de la
empresa.
7.- Factores Que Inciden En La Cantidad Del Capital De Trabajo
Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones
temporales de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por distintos
factores variando en su monto. Las necesidades de Capital de Trabajo de un negocio en
particular dependen de lo siguiente:
A.-Actividad del Negocio
El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues no todas
las empresas necesitaran la misma proporcin de capital de trabajo, por ejemplo una
empresas industriales requerirn de mayor cantidad de capital de trabajo que una
empresa de servicios puesto que la industrial necesitara una mayor inversin en materias
primas, produccin en proceso y artculos determinados.
B.-Tiempo requerido para la obtencin de la mercadera y su costo unitario
Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricacin de la mercadera o para la
obtencin de las mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se requerir y esta variar
dependiendo del costo unitario de la mercadera vendida.
C.-Volumen de Ventas
Existe una relacin directa entre el volumen de ventas y las necesidades de Capital de
Trabajo, debido a la inversin de ste en costo de operacin, inventarios y cuentas por
cobrar. Es lgico que a medida que se ampla el volumen de las operaciones, la cantidad
de Capital de Trabajo requerido ser mayor, aunque no necesariamente en proporcin
exacta al crecimiento.
D.-Condiciones de Compra
Las condiciones de compra de las mercaderas determinan que los requerimientos de
Capital de Trabajo sean mayores o menores. Mientras ms favorables sean las condiciones

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

de crdito en que se realizan las compras, menor ser la cantidad de efectivo que se
invierta en el inventario.
E.-La Rotacin de Inventarios y Cuentas por Cobrar
Cuanto mayor sea el nmero de veces que los inventarios son vendidos y repuestos,
menor ser la cantidad de Capital de Trabajo que har falta, la rotacin elevada de
inventarios debe estar acompaada de una elevada rotacin de cuentas por cobrar para
que el Capital de Trabajo no est inmovilizado y de esta manera est disponible para
usarse en el ciclo de las operaciones.
F.-Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor de libros de los
valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar dar como resultado un
Capital de Trabajo disminuido; entonces, mientras ms grande sea el riesgo de una
prdida tan mayor ser el importe del Capital de Trabajo que deba tener disponible a fin
de mantener el crdito de la empresa.

8.- CAUSAS DE LA INSUFICIENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

Una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de Trabajo o un Capital de Trabajo
Negativo, en ste ltimo caso existir un riesgo cual es la probabilidad de llegar a la
insolvencia tcnica, esto es, cuando la empresa no se encuentra en condiciones de cumplir
con sus obligaciones de caja o lo que es lo mismo de pago con dinero, a medida que se
vencen; lo mencionado puede ser ocasionado por:
A.-El resultado de las Prdidas de Operacin
Un negocio puede incurrir en prdidas de operacin debido a:

Volumen de ventas insuficientes en relacin con el costo para lograr las ventas.
Precio de ventas rebajadas debido a la competencia.
Un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables.
Aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas.

B.-Prdidas excesivas en operaciones extraordinarias, como por ejemplo la baja en el valor

del mercado de los activos (inventarios) como consecuencia de desastres naturales.

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

C.-El fracaso de la gerencia en la obtencin de fuentes de financiamiento externas de los

recursos necesarios para financiar la ampliacin del negocio.
D.-.Una poltica poco conservadora de dividendos
El pago de dividendos aun cuando ni las ganancias actuales ni la situacin de caja
garantizan dichos dividendos. Esto se hace con frecuencia para conservar la apariencia de
una situacin financiera favorable.
E.-La inversin de fondos corrientes en la adquisicin de activo no corriente, por ejemplo
en la adquisicin de mercaderas de lenta rotacin o de activos no productivos, que son el
resultado de no realizar previamente un estudio tcnico.
F.-Los aumentos en los precios debido a factores macroeconmicos, requiriendo por lo
tanto la inversin de ms dinero para poder mantener la misma cantidad fsica en los
inventarios y activo fijo
9.- DIFICULTADES SUSCITADAS EN EL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO
Toda empresa necesita de Capital de Trabajo para continuar su crecimiento por tal razn
las dificultades en el manejo de este puede originarse con cualquier cambio principal en el
volumen o naturaleza de las operaciones, existen ciertas situaciones en las cuales no se le
brinda el uso eficiente, entre las cuales podemos considerar:
El no otorgar la debida importancia al rubro de cuentas por cobrar que integran el
capital de trabajo contribuyendo al quiebre del negocio.
El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo el
volumen de las ventas sin considerar el buen manejo de una ptima poltica de
crditos porque creen que vendiendo van a incrementar sus utilidades, pues a
mayor venta ms utilidad; sin embargo lo que se est haciendo es un crculo
vicioso de convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de existencias a facturas
por cobrar.
Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero si se analiza
cual ha sido el uso real que se le ha dado podemos notar que se encuentran acopiados en
el rubro de las cuentas por cobrar. Lo que se est consiguiendo con esto es sencillamente
mantener en la empresa una necesidad constante de efectivo para poder financiar los
inventarios que se transforman en cuenta por cobrar.
La mala utilizacin del capital de trabajo debido a la deficiente direccin,
organizacin y control de la empresa conllevaran a una inadecuada planificacin

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

de ventas llevando a la empresa al fracaso, pues la empresa empleara el

disponible en situaciones en las que no amerita una utilizacin conveniente.
Si en la distribucin de sus productos no existe u adecuado control, la empresa
estar empleando mal sus recursos pues muchos de estos canales de distribucin
estn mal orientado y sus polticas de precios mal planeados; que podran
superarse con una adecuada administracin basada en la planeacin de compra y
venta.
Por lo tanto se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de inventarios
vendidos y repuestos menor ser el importe del capital de trabajo que har falta. Una
rotacin ms elevada de inventarios deber venir acompaada de una cobranza de
cuentas por cobrar relativamente rpida.
10.- VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
a. VENTAJAS:
El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables.
Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el
capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un
margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de
liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas:
Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o
devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante.
Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para
acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de
emergencia.
Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender
satisfactoriamente las demandas de los clientes.
Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en
ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de
material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin
constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral,
aumenta su eficiencia, abate los costos.
b. DESVENTAJAS:

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore
negociables son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un
Capital de Trabajo insuficiente, debido a que no son usados productivamente.
Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las
empresas en cuanto al manejo de la liquidez, estas son:
Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio
de seguridad a una empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es
decir utilizan sus recursos en forma limitada, por lo que sus utilidades generadas
por su lente rotacin son pequeas.
Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo,
dndole a ste mayor rotacin, pero estn en constante peligro de que sus
obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten con disponible para pagarlas y
el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece utilidades
ms amplias pero con mayor riesgo.
Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara
traducida en las siguientes desventajas:
Incentiva a inversiones innecesarias.
La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de
compras, y as el control administrativo de stas, se torna compleja.
Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios
poco rentables lo que significa una operacin ineficaz.
11.- Administracin del Capital de Trabajo
Generalmente las empresas operan con la finalidad de mantener un equilibrio especfico
entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre las ventas y cada categora
de los activos circulantes. En tanto se mantenga el equilibrio fijado como meta, los pasivos
circulantes podrn ser pagados oportunamente, los proveedores continuarn enviando
bienes y reabasteciendo los inventarios y stos sern suficientes para satisfacer la
demanda de ventas. Sin embargo si la situacin financiera se aleja del equilibrio
programado, surgirn y se multiplicarn los problemas.
El correcto manejo de los recursos propios de la empresa tiene una incidencia directa en
la marcha del negocio y representa un peso significativo en el desenvolvimiento en la
gestin empresarial. De su administrador depende en gran medida que dicho negocio sea
un xito o una catstrofe; por tanto para un empresario el control de los recursos de su
empresa constituye un elemento indispensable.

10

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Para alcanzar la situacin de solvencia se requiere disponer de un volumen de inversiones

circulantes superior a los recursos financieros a corto plazo, con objeto de tener
garantizado la cobertura de pagos, incluso en situaciones de producirse hechos o
circunstancias que retrasen, sobre lo previsto, la conversin de algunas partidas
circulantes e incluso el ritmo productivo.
Al llevar a cabo el anlisis financiero de una empresa, se trata de establecer bsicamente
la capacidad que tiene la misma para satisfacer las deudas en sus respectivos
vencimientos, situacin que se identifica como equilibrio financiero.
La valoracin de la capacidad de la empresa de tener equilibrio, supone tomar esta
situacin como referencia temporal, lo que implica no solamente establecer la situacin
actual que le permite afrontar las deudas, sino tambin determinar que esta misma
posibilidad se va a mantener en el futuro. La situacin de la capacidad actual est
estrechamente vinculada a la magnitud del capital de trabajo neto, mientras que la
capacidad futura se asocia al concepto de autofinanciacin y capacidad de
autofinanciacin futura.
Las empresas con seguridad en sus entradas de dinero, pueden tener eventualmente
capital de trabajo neto negativo sin perder capacidad de pago; no obstante, la mayora de
las empresas requieren un fondo de maniobra positivo debido a la posibilidad de que las
entradas de efectivo muestren inconsistencias.
La administracin del capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, siendo un
punto esencial para la administracin de los recursos de la empresa, pues son
fundamentales para su progreso; este captulo centra sus objetivos en mostrar los puntos
claves en el manejo del capital de trabajo, porque es el que mide en gran parte el nivel de
solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los
gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es el manejo adecuado
de las partidas del activo circulante y pasivo circulante de la empresa, de tal manera que
se mantenga un nivel aceptable, ya que si no es posible mantener un nivel satisfactorio se
corre el riesgo de caer en un estado de insolvencia y an ms, la empresa puede verse
forzada a declararse en quiebra. Aunque en la empresa estatal cubana no se reconoce la
quiebra, es indiscutible que si stas poseen capital de trabajo, estn en mejores
condiciones financieras para saldar sus deudas a corto plazo a medida que se van
venciendo.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son inversiones en
efectivo, en cuentas por cobrar e inventario, ya que stos son los que pueden mantener
un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto nmero de existencias

11

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar. Estas
son las partidas que se relacionan de forma directa con el proceso productivo.
En consecuencia, la administracin del capital de trabajo es un elemento fundamental
para el progreso de las empresas, pues mide el nivel de solvencia y asegura un margen de
seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores de alcanzar el
equilibrio entre los grados de utilidad y el riesgo que maximizan el valor de la
organizacin.
Muchos estudiosos del tema han definido este elemento:
J. Gitman Lawrence, propone una definicin alternativa al referir que: es la parte de los
activos circulantes que se financian con fondos a largo plazo, al considerar que el monto
resultante de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante (capital neto de
trabajo) debe financiarse con fondos a largo plazo, pues se considera como parte del
activo circulante.
F. Weston, explica que: es la inversin que realiza la empresa en activos a corto plazo
(Efectivo, Valores Negociables, Cuentas por Cobrar, Inventarios) teniendo siempre en
cuenta que la administracin del capital de trabajo determina la posicin
F. Weston es la que se ajusta a los objetivos de la investigacin, dado que la misma se
basa en el estudio de las partidas circulantes para determinar el comportamiento a corto
plazo del capital de trabajo. Sin embargo, con respecto a la definicin de F. Weston vale
sealar que la administracin del capital de trabajo determina principalmente la posicin
de solvencia de la empresa, es decir la posibilidad de contar con los bienes y recursos
suficientes para respaldar las deudas de la misma.
Una entidad cuenta con capital neto de trabajo siempre que los activos circulantes sean
mayores que los pasivos circulantes. La mayora de las empresas pueden operar con algn
capital de trabajo, el monto depende en gran parte del sector o campo en que operen.
Hasta qu nivel debe ser positivo el capital de trabajo?
No parece que exista, o pueda existir, una respuesta en general. Decir, cmo se
mantienen en algunos textos o manuales financieros que el activo circulante debera
tender a ser el doble del pasivo de la misma naturaleza, no parece demasiado consistente,
pues como se mencion anteriormente eso depende del sector o campo en que opere la
empresa en cuestin.
Por qu el activo circulante debe ser mayor que el pasivo circulante?
Hasta ahora se ha dicho que la suma del activo circulante es el importe que se
transformar en dinero en el prximo ejercicio, pero esto ser cierto siempre que se

12

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

vendan las existencias que hay en el almacn y que se realice el pago de todos los
deudores. Si esto no se cumple y el importe del activo circulante es similar al del pasivo
circulante es obvio que la empresa no podr atender a todos sus pagos a corto plazo, de
ah la necesidad de crear una zona de seguridad o excedente del activo a corto plazo sobre
el pasivo a corto plazo, lo que por otro lado tambin significa que parte del activo
circulante estar financiado con capitales permanentes. Esta zona de seguridad es la que
se conoce como capital de trabajo o capital circulante por su destino.
Los requerimientos de capital de trabajo no deben ser restrictivos y mucho menos deben
interferir con la capacidad de la empresa para alcanzar utilidades razonables.
Toda empresa debe contar con un capital de trabajo acorde con la naturaleza de las
actividades que se realizan y con las polticas comerciales que se hayan adoptado,
evitndose la inmovilizacin de recursos, al mismo tiempo debe asegurarse una gran
fluidez de los ingresos para cumplir oportunamente con los compromisos contrados.
La relacin entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los activos
circulantes es estrecha y directa. Los aumentos en ventas tambin producen una
necesidad inmediata de inventarios adicionales y, tal vez, de saldos efectivos. Todas estas
necesidades deben ser financiadas; por lo tanto, es imperativo que el administrador
financiero se mantenga al corriente de las tendencias en las ventas y de los desarrollos en
el segmento del capital de trabajo de la empresa.
12.- Tcnicas generales para analizar y gestionar el Capital de Trabajo
Estado de Variacin del Capital de Trabajo
Tiene como objetivo proporcionar informacin detallada sobre los cambios ocurridos en
cada una de las partidas circulantes, lo cual permite al analista evaluar la administracin
financiera a corto plazo, la que acta sobre la efectividad del ciclo operativo de la
empresa.
Para la realizacin del estado de variacin del capital de trabajo, se agrupa a su izquierda
todas las partidas que pueden provocar un incremento del capital de trabajo a travs de
un aumento de activos circulantes y una disminucin de pasivos circulantes, incluyndose
por ltimo la disminucin neta de capital de trabajo; y en la derecha las partidas que
pueden provocar una disminucin de capital de trabajo a travs de disminucin de activos
circulantes e incremento de pasivos circulantes, as como el incremento neto de capital de
trabajo. Dicho estado debe mostrar una igualdad en ambos lados. Una vez confeccionado,
se determinan cules fueron las partidas que mayor influencia tuvieron en la variacin del
capital de trabajo.
Estado de Origen y Aplicacin de Capital de Trabajo.

13

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

El capital de trabajo constituye un instrumento eficaz para determinar la situacin

financiera de la empresa y la salud de la misma, por lo que a menudo se hace necesario
realizar evaluaciones de cules han sido los factores que inciden en el comportamiento del
mismo, por ello es recomendable la confeccin del estado de origen y aplicacin de capital
de trabajo; que revela los movimientos de fondos de la empresa y las principales
decisiones (polticas) en materia de gestin financiera adoptadas en el respectivo
ejercicio.
Es un estado informativo adicional que relaciona los orgenes y aplicaciones de fondos de
la empresa y permite que se tenga conocimiento de cules han sido las entradas de
recursos y la utilizacin que se les ha dado, as como el efecto que produce el movimiento
de entradas sobre los activos circulantes; el objetivo del mismo es mostrar el
comportamiento de las polticas financieras: inversin, financiamiento y dividendos.
Puede ser utilizado para pronosticar, pero su funcin principal radica en ayudar a las
entidades a evaluar las fuentes y usos de sus fondos, de saber si los recursos generados en
las actividades son suficientes para atender la financiacin requerida o s, por el contrario,
se tiene que recurrir a fuentes adicionales de financiamiento, ya que el conocimiento de
los patrones histricos de aplicaciones de fondos permite planear los requerimientos de
fondos futuros, a mediano y largo plazo.
A modo de resumen se puede plantear que brinda informacin a usuarios internos y
externos. A los internos les permite determinar necesidades futuras de financiamiento;
adems de poder determinar cmo fluyen los fondos de la empresa; a los externos les
permite conocer cules fueron las fuentes de fondos utilizadas por la empresa, cmo se
usaron y las posibles necesidades de financiamiento que puede tener la entidad y su
capacidad de incrementar o no las utilidades.
Los orgenes: Se pueden definir como aquellos renglones que aumentan el capital de
trabajo.
Disminucin de un activo.
Aumento de un pasivo.
Utilidades netas despus de impuestos.
Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
Ventas de acciones.
Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen el capital de
trabajo.
Aplicaciones o Usos:

14

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Aumento de un activo.
Disminucin de un pasivo.
Prdida neta.
Pagos de dividendos.
Readquisicin o retiro de acciones.
En resumen, la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran importancia
que han sido analizadas anteriormente, cada una de ellas son un punto clave para la
administracin que realizan los gerentes, directores y encargados de la gestin financiera,
es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una
estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma
eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo
para la generacin de utilidad y bienestar social.
Se han expuesto tcnicas con el propsito de analizar y gestionar el nivel aceptable de
capital de trabajo. Adems de la importancia de analizar el comportamiento del capital de
trabajo y las partidas que lo componen para comprender la situacin financiera de las
empresas.

Ejemplo de capital de trabajo.

Para establecer nuestro capital de trabajo debemos de utilizar la frmula de restar de los
activos a corto plazo los pasivos a corto plazo y de esa manera podemos lograr obtener
nuestro capital de Trabajo ejemplo:

Dispongo de lo siguiente
ACTIVOS
Efectivo en caja
Bancos
Total de Activo Corriente

s/ 5,000.00
s/.25,000.00
s/.30,000.00

PASIVOS
Deudas a corto plazo

s/. 10,000.00

15

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

Proveedores

FINANZAS I

s/. 5,000.00

Total Pasivo a Corto Plazo s/.15,000.00

Activo a Corto plazo s/. 30,000.00 (-) Pasivo a Corto plazo s/. 15,000.00 Diferencia
s/.15,000.00.
Esto quiere decir que nuestro capital que disponemos para trabajar es del s/. 15,000.00.
La empresa que no cuenta con este tipo de capital es como que le quitan oxigeno ya que
no puede reinvertir para generar utilidades, le tocara hacerse de financiamiento para
solventar dicho capital, el financiamiento puede ser interno como externo.
Lo importante al contratar un prstamo externo es analizar la tasa de intereses y tener el
cuidado de cancelarlo lo ms pronto posible para evitar riesgos en la empresa.
Una formula financiera para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran
relacin con una de las razones de liquidez que se denomina razn corriente, se
determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se luego se busca que
la relacin como mnimo.
Realicemos nuestra prueba de cido como se le llama a este tipo de razn financiera con
los datos arriba expuesto
Activo a corto plazo s/. 30,000.00 / Pasivo a Corto plazo s/. 15,000.00, Resultado s/. 2.00.
Esto quiere decir que por cada s/1.00 que tenemos de deuda contamos con s/. 2.00. para
cancelarla, en este caso nuestra prueba es sana.

Cuando la prueba de cmo resultado un valor menor a s/. 0.50 entonces notamos que la
empresa tiene signos de falta de liquidez. El capital de trabajo es la inversin de una
empresa en activos a corto plazo para mantener las operaciones de una compaa en
funcionamiento.

ACTIVOS LIQUIDOS
1.-CONCEPTO DE LIQUIDEZ.
En economa, negocios o inversiones la liquidez es la capacidad de un activo para ser
convertido en dinero en efectivo de forma rpida sin prdida de su valor.

16

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

As, se puede definir liquidez del mercado como la capacidad para vender un activo sin
que ello produzca un movimiento significativo del precio. Tambin se puede definir la
liquidez como la facilidad de intercambiar un activo por productos y servicios, siendo el
dinero en efectivo el activo de mayor liquidez ya que puede ser utilizado de forma
inmediata para cualquier transaccin econmica. No obstante, hay casos en los que el
dinero no es el activo ms lquido, por ejemplo, en pases con una alta inflacin o
hiperinflacin, la poblacin tiende a dejar de utilizar la moneda en favor del uso de una
divisa extranjera o el uso de otros sistema de intercambio de bienes y servicios como el
trueque, dejando un agujero de liquidez para su divisa nacional.
Liquidez y liquidacin son dos trminos ntimamente relacionados ya que la liquidacin de
un activo implica que haya liquidez en el mercado de dicho activo, de lo contrario la
liquidacin se realizar con una mayor prdida de valor a mayor falta de liquidez.
Liquidez tambin hace referencia a la capacidad de una empresa de cumplir con sus
obligaciones de pago en trminos de capacidad para procesar los suficientes activos
lquidos y tambin se refiere a la cantidad de dichos activos.
2.- QU ES UN ACTIVO LQUIDO
Los Activos Lquidos son definidos como aquellos que pueden convertirse en el corto
plazo en dinero sin perder valor y que siendo bienes sin tener postergacin se los puede
transformar en efectivo. A nivel econmico, el activo lquido o es el que se puede
convertir o permutar por dinero de forma rpida o no perder el valor al realizar dicha
conversin.
Tambin es definido como un activo conforme sea ms o menos lquido o si cuenta con
un mayor grado de liquidez cuanto ms rpido posibilita transformarlo en efectivo.
Adems pueden encontrarse diferentes tipologas de activos, los principales son (el
activo corriente o activo circulante), los que pueden venderse siempre que no generen un
costo negativo.
En cuanto al valor de liquidez de un activo, depender, de que expectativa tendr el que lo
posea- propietario- sobre el valor que tenga este en el mercado.
Un activo lquido es aquel que cumple con todas o alguna de las siguientes
3.- CARACTERSTICAS:
Puede ser vendido rpidamente,
Puede ser vendido con una prdida de valor mnima,
Puede ser vendido en cualquier momento dentro del horario del mercado.

17

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

La caracterstica esencial de un mercado lquido es que hay compradores y vendedores

preparados y dispuestos a realizar transacciones en cualquier momento.
Un activo presentar falta de liquidez cundo no se pueda vender debido a
incertidumbres sobre su valor o la falta de un mercado en el cul sea regularmente
comerciado.
Ejemplo:
Los activos hipotecarios, considerados el detonante de la crisis financiera del 2008, son un
ejemplo de activos con falta de liquidez ya que su valor no era fcilmente determinable a
pesar de estar asegurados por bienes races, ya que la burbuja inmobiliaria no reflejaba el
valor real de estos bienes y, por tanto, de sus hipotecas. Otro ejemplo de activo con falta
de liquidez puede ser un gran bloque de stock cuya venta podra afectar al valor de
mercado.
La liquidez de un producto puede ser medida como la frecuencia con la que es comprado y
vendido, es decir, con el volumen de operaciones realizadas con este activo. A menudo las
inversiones en un mercado con liquidez. El mercado de valores o el mercado de futuros,
se consideran ms lquidas que inversiones en otros mercados como puede ser el mercado
inmobiliario cuyos activos se venden ms lentamente. Algunos activos con mercados
secundarios son ms lquidos que activos comparables pero sin mercado secundario.
4.- RELACION DE LOS ACTIVOS LIQUIDOS: ACTIVO CORRIENTE Y PASIVO CORRIENTE.
4.1.-ACTIVO CORRIENTE
El activo corriente o tambin conocido como activo circulante forma parte del activo total
de una empresa y est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo
a aquellas cuentas que representan los bienes y derechos que se convertirn en dinero en
un perodo de tiempo no mayor de un ao; es decir son aquellos activos que se espera ser
convertirn en efectivo, vender o consumir ya sea en el transcurso del ao o durante un
ciclo de operacin. Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los distintos
grados de fluidez cuya clasificacin es la siguiente:

Disponible
Exigible
Realizable
Otros conceptos

A.-Disponible

18

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos bienes que pueden ser
utilizados para pagar las deudas a su vencimiento.
Las cuentas que lo representan son el efectivo en caja, efectivo en cuentas bancarias e
inversiones a corto plazo.
Efectivo Equivalente Efectivo.- (Cuenta 10)
La cuenta Caja y Bancos representan el dinero lquido, integrado por el efectivo, cheques,
depsitos en cuentas bancarias, giros, transferencias, rdenes de pago y otros valores
aceptados como medio de pago; permite cancelar deudas, realizar transacciones,
intercambios comerciales. Una empresa puede tener dinero disponible en caja y otra
depositado en bancos.
B.-Exigible
Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o ttulos que posee la
empresa, representado por los valores por cobrar a terceros en el corto plazo; es decir,
aqu se agrupan las cuentas divisionarias que son generadas por las ventas de bienes y
servicios realizados por la empresa en el desarrollo normal de su actividad econmica y
por prstamos al personal y accionistas.
Dentro de clasificacin se ubican las siguientes cuentas:
Cuentas por Cobrar Comerciales.- (Cuenta 12)
Se agrupan las cuentas que representan acreencias que son originadas por la realizacin
de las operaciones comerciales de la empresa; es decir, por la venta de bienes o la
prestacin de servicios que realiza la empresa en razn de su actividad. A este tipo de
cuentas se le denomina tambin Cuentas por Cobrar Comerciales.
Cuentas Por Cobrar A Accionistas Y Personal.- (Cuenta 14)
Representan aquellas sumas adeudadas por los propietarios y personas que pertenecen a
la empresa.
Los socios tienen compromisos pendientes con la empresa generadas por los aportes y
suscripciones de capital pendientes de cancelacin. Tambin se consideran en este rubro
los adelantos, anticipos recibidos de parte del negocio, bajo la forma de participaciones,
comisiones, remuneraciones.

19

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

En cuanto a los prstamos de los trabajadores, se tiene aquellos importes que en calidad
de adelantos de remuneraciones se ha otorgado tanto al personal obrero como empleado
y que han de ser descontados por medio de la planilla de pago.
Cuentas Por Cobrar Diversas.- (Cuenta 16)
Agrupan aquellas cuentas que representan acreencias a favor de la empresa, que se
originan por la realizacin de operaciones conexas distintas a las operaciones distintas del
giro principal de su actividad. Son compromisos de cobranza, como prestamos de dinero,
pagar de clientes, etc.
C.-Realizable
Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas comerciales
destinados a las ventas, de inventarios o existencias de materias primas, de artculos
terminados y productos en proceso en el caso de las empresas industriales.
Existencias.- (Cuenta 20)
En cuenta comprende las partidas que se tienen como disponibles por la empresa para
realizar sus operaciones de explotacin, produccin y la mercanca o produccin
terminada que tiene lista para la venta, lo que se entiende como inventario de existencias.
A esta cuenta se le debe realizar inventarios fsicos peridicos y permanentes para poder
lograrla composicin e integracin de las mismas.
D.-Valores Negociables
Estn enmarcados como convertibles, ya que es necesario venderlos en el mercado
burstil, segn los valores cotizados en bolsa y que su precio nominal o valor deber ser
negociado. Son instrumentos del mercado a corto plazo que pueden convertirse
fcilmente en efectivo, tales valores suelen incluirse entre los activos lquidos de la
empresa
Entre estos valores tenemos:
Bonos Corporativos
Certificados Bancarios
E.-Gastos Pagados por Anticipado

20

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Como su mismo nombre lo dice, son gastos que se han cancelado pero el servicio todava
no ha sido recibido, es decir que sern considerados activos solo hasta el momento en que
el servicio sea recibido.
La normatividad contable las refiere como cargas diferidas que van a ser absorbidas en el
ejercicio o los ejercicios siguientes por los conceptos de:
Intereses por devengar:

Seguros Pagados por Adelantado

Alquileres Pagados por Adelantado
Entregas a Rendir Cuenta
Adelanto de Remuneraciones

Los gastos pagados por anticipado se espera devenguen dentro del plazo de un ao a
partir de la fecha del balance.
4.2.-PASIVO CORRIENTE
Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen
obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional (corto
plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por tal
razn cuando las mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al crdito el
pasivo se incrementa y permanece mientras no se pague o amortice la obligacin.
Constituyen una de las fuentes de financiamiento.
La clasificacin del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de
exigibilidad que muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin:
A.-Pasivo Exigible
Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las cuentas
de las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a contratos de
avance en cuenta corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y cualquier otra cuenta
que no exceda el lmite del corto plazo (un ao).
Entre las cuentas conformantes tenemos:

21

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Sobregiros Bancarios.Son los compromisos originados por la prestacin de dinero concedidos por las
Instituciones Bancarias. El banco, previa autorizacin mediante un sobregiro faculta al
empresario a girar cheques hasta un monto autorizado que pertenece al banco y por el
cual se conviene el pago de un inters.
Los prstamos otorgados por las instituciones bancarias, sern presentados de acuerdo, a
la fecha de su vencimiento, en cuentas por pagar diversas.
Tributos Por Pagar.- (Cuenta 40)
Representa las obligaciones a corto plazo de la empresa con el Estado o instituciones
encargadas de su regulacin y administracin, por concepto de impuestos, tributos,
contribuciones o aportaciones como sujeto de hecho y de derecho.
Remuneraciones Y Participaciones Por Pagar.- (Cuenta 41)
Son todos aquellos pagos pendientes que por concepto de sueldos, salarios, vacaciones,
gratificaciones y participaciones tiene la empresa con el personal que labora en ella, as
como con las remuneraciones y dietas al directorio y su participacin en las utilidades.
Proveedores.- (Cuenta 42)
Son las obligaciones contradas con los proveedores y que son el fruto de las operaciones
normales del negocio (deudas a corto plazo), originadas de la compra de bienes y servicios
y aquellos gastos que se realizan en funcin de la actividad principal del negocio.
Dividendos Por Pagar.- (Cuenta45)
Esta cuenta consolida las utilidades generadas por la empresa que, habindose acordado
distribuir entre sus socios o accionistas, se encuentran a la fecha del Balance an
pendientes de pago.
Cuentas Por Pagar Diversas.- (Cuenta 46)
Una cuenta por pagar diversa es una obligacin generada de transacciones no
comerciales. Estas deudas pueden ser contradas con terceros o con los socios por
prstamos otorgados.
Provisiones Diversas.-

22

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Agrupa las cuentas divisionarias que representan las obligaciones que, razonablemente
puedan comprometer en el prximo ejercicio recursos del Capital de Trabajo de la
empresa.

5.- ANALISIS DE LOS ACTIVOS LIQUIDOS (CORTO PLAZO).

Para poder hacer un anlisis de los ratios financieros para el anlisis de los activos a corto
plazo plateamos el siguiente balance general de DISTMAFERQUI SAC.

23

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

A. Anlisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto
plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial
para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la
situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al
anlisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean
necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente
con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de
los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son cuatro:
a.- Ratio de liquidez general o razn corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo
corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y
letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal
medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por
elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente
al vencimiento de las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente;
o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor
sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
b.- Ratio prueba cida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente
realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una
empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando
el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los
inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms
sujetos a prdidas en caso dequiebra.

24

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte
menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por
lo que proporciona datos ms correctos al analista.
c.- Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera
nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando
la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas
del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos
ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de
los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta
d.- Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro
dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus
deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes;
algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para
responder obligaciones con terceros.
Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este
resultado matemtico es necesario darle contenido econmico.

25

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

e.- Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en
un tiempo prudente.
Razones bsicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir,
nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas

entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las
cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre
el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza.
Podemos usar indistintamente estos ratios.
B. Anlisis de la Gestin o actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una
comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar,
inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene
la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos
invertidos en estos activos. As tenemos en estegrupo los siguientes ratios:
a.- Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

26

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio
es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar
la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar
el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de
pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que
no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito
como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de
ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para
convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen
inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97
das o rotan 5.63 veces en el perodo.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de
crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el
nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a
30 das de perodo de cobro.
b.- Rotacin de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo
y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas
veces se repone.

27

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr
tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de
productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de
inventario, denominado contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los
inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la
inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que
tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en
el 2004:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una
baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de
la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la
liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del
inventario de una empresa.
c.- Perodo promedio de pago a proveedores

28

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FINANZAS I

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de
trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos
que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe
tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de
materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder
adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice
puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.

Rotacin anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por
cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya
que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus
proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.
d.- Rotacin de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo
obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el
producto entre las ventas anuales.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.

29