LOS FONDOS MUTUOS

JUAN RIDER RAMIREZ RODRGUEZ

DERECHO CORPORATIVO
AO

: 2014 II

ndice
I. Introduccin

Pg. 1

II. Definicin..

Pg. 2

III. Tipos Bsicos de fondos mutuos.

Pg. 3

IV. Caractersticas.

Pg. 3

V. Sociedades administradoras de fondos mutuos..

Pg. 4

VI. Capital Mnimo

Pg. 4

VII. El riesgo en los fondos mutuos...

Pg. 5

VIII. Nmero de Partcipes de los fondos Mutuos

Pg. 5

IX. Conclusiones...

Pg. 6

Recursos.

Pg. 7

Modelo de contrato de Fondos Mutuos

Pg. 7

INSTRUMENTOS FINANCIEROS FONDOS MUTUOS

JUAN RIDER RAMIREZ RODRGUEZ

Resumen
Los fondos mutuos son vehculos de inversin, que brindan a los inversionistas
individuales o institucionales acceso a una gran variedad de oportunidades, a
travs de un equipo de profesionales que manejan del dinero, con lo cual se
amplan las posibilidades del rendimiento de los activos financieros, ms all de
los depsitos de ahorro y a plazo. Este instrumento financiero, viene
funcionando en Per desde la dcada de los 90 y que est regulado por la
CONASEV. La doctrina comprende dentro de los fondos comunes de inversin,
tanto a los fondos mutuos de inversin (Fondos Mutuos), as como a los fondos
de inversin en valores (Fondos de inversin), los cuales constituyen una
alternativa de inversin para pequeos y medianos inversionistas, con lo que
se demuestra que un esfuerzo colectivo es ms provechoso que el que se
desarrolla en forma individual.
Abstract
Mutual funds are investment vehicles that provide individual and institutional
investors access to a wide variety of opportunities , through a team of
professionals who handle money , thus the chances of return on financial
assets expand, beyond the savings and time deposits . This financial instrument
has been operating in Peru since the 90s and is regulated by the CONASEV .
The doctrine comprises within the investment funds , both mutual funds ( Mutual
Funds ) and the securities investment funds ( investment funds ) , which are an
alternative investment for small and medium investors , which shows that a
collective effort is more profitable than developed individually.

I. Introduccin
Mediante los fondos mutuos, los inversionistas se introducen principalmente en
el mercado de capitales, confiando sus capitales a empresas especializadas en
este tipo de negocios, a las que son denominadas sociedades administradoras,
cuya funcin es administrar uno o ms fondos, as pues, los inversionistas
acceden a los beneficios de un portafolio de inversiones profesionalmente
efectuado y administrado, convirtindolo en una alternativa distinta a las
tradicionales y al mismo tiempo ms rentable que ellas.
Segn el artculo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que: Fondo
mutuo de inversin en valores es un patrimonio autnomo integrado por
aportes de personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos y
operaciones financieras.
Pg. 1

El fondo mutuo es administrado por una sociedad annima denominada

sociedad administradora de fondos mutuos de inversin en valores, quien
acta por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo 1.
En el Per, los fondos mutuos se regulan actualmente por los Decretos
Legislativos Nos. 861 y 862, que han sido reglamentados por las Resoluciones
CONASEV Nos. 078-97-EF/94.10 del 11 de Febrero de 1997 y 002-97EF/94.10 del 8 de Enero de 1997, respectivamente. Su tratamiento contable
est regulado en las Resoluciones CONASEV Nos. 627-97-EF/94.10 y 628-97EF/94.10, ambas del 23 de Octubre de 19972.

II. Definicin
Segn VELARDE COSTA, Luis de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A., el
Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn constituido por
aportes voluntarios de personas naturales o jurdicas a las cuales se les
denomina partcipes. Este patrimonio est dividido en cuotas iguales, y su
valor vara diariamente en funcin al comportamiento del mercado; razn por la
cual, la rentabilidad de un fondo mutuo se refleja en la variacin del valor de
esa cuota.
Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino ms bien un
rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que afectan a
las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partcipes,
es decir, si las inversiones de un fondo son afectadas por un retroceso en su
clasificacin de riesgo o por una variable de riesgo de mercado, por ejemplo:
tasa de inters, ests se reflejarn en el valor cuota del fondo negativamente.
En caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones
de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de inters bajos, el valor
cuota del fondo se ver afectado de forma positiva3.

1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 238

2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversin y de los
fondos de inversin en valores. Pg.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf
3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Per -Una revisin a los ltimos acontecimientos-.
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pg. 1. Recuperado:
http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf

Pg. 2

III. Tipos Bsicos de fondos mutuos

Existen tres tipos bsicos de fondos mutuos:
a) Fondos Mutuos de Renta Fija; los recursos son invertidos nicamente
en instrumentos financieros que reditan una rentabilidad fija en
determinado perodo de tiempo, como los bonos, pagars, etc.
b) Fondos Mutuos de Renta Variable; los recursos son invertidos en
acciones y otros derivados.
c) Fondos Mutuos Mixtos; la sociedad administradora, invierte los
recursos en acciones e instrumentos de renta fija y variable.
Estos pueden ser fondos en moneda nacional o fondos en moneda
extranjera.
IV. Caractersticas

Objetivo de Inversin Establecido; emplean estrategias que generan

rendimiento, y estas son explicadas un prospecto, en el cual, tambin se
informa acerca del tipo de compaas a las que se les comprarn
acciones:
a) Incipientes y poco conocidas,
b) En desarrollo,
c) En crecimiento o empresas establecidas con una larga
trayectoria.
Equipo Gerencial Especializado; grupo de analistas que eligen a las
empresas en las cuales se a invertir, liberando al inversor individual de
tener que tomar decisiones de las cuales carece de conocimiento.
Potencial de rendimiento a largo plazo; en los fondos mutuos es
donde ms provecho se obtiene aplicando ciertas tcnicas de inversin
como son, el valor promedio del dlar, del efecto de diferir los impuestos
y de las ganancias de los intereses compuestos, pero estas inversiones
no estn garantizadas y pueden perder su valor inicial o simplemente
producir un rendimiento menor que el esperado4.

Pg. 3

_______________________________________________________________
4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversin en Valores. Pg. 3. Recuperado:
http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_
VALORES.pdf

V. Sociedades administradoras de fondos mutuos

Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM), son sociedades
annimas, que est autorizadas por CONASEV y, tienen como funcin
exclusiva la administracin de uno o ms fondos mutuos por cuenta y riesgo
del participante. Estas Sociedades Administradoras cobran una comisin por la
administracin de los fondos, la cual es determinada libremente, tambin
pueden cobrar comisiones por suscripcin y rescate de cuotas, todas estas
comisiones son cobradas independientemente de que las inversiones tengan
xito o no y deben estar detalladas en el Reglamento de Participacin. Estas
deben ser denominadas Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de
Inversin en Valores, o su abreviatura "SAFM". Corresponde a CONASEV
autorizar la organizacin y funcionamiento de la sociedad administradora, as
como ejercer el control y supervisin de sta. Segn el Artculo 261 de la Ley
del Mercado de Valores - Administracin de fondos, La sociedad
administradora invierte los recursos del fondo mutuo por cuenta de stos, de
acuerdo con los trminos del reglamento de participacin. Asimismo, se
encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas cindose a lo
establecido por el reglamento de participacin del fondo y las disposiciones de
carcter general que al efecto se dicten. (*)
La sociedad administradora podr administrar ms de un fondo mutuo, siendo
los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre s y con
respecto al de la sociedad administradora.
(*) Prrafo sustituido por el Artculo 79 de la Ley N 27649.5
VI. Capital Mnimo
Segn el artculo 260 de la Ley del Mercado de Valores, El capital mnimo de
las sociedades administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles
(S/. 750 000,00), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de
iniciar sus operaciones.
No obstante lo anterior, el patrimonio neto de la sociedad administradora no
podr ser inferior a 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos mutuos
y fondos de inversin bajo su administracin.
CONASEV mediante normas de carcter general podr establecer un lmite
mximo al patrimonio mnimo exigible a las sociedades administradoras en
funcin a las caractersticas de los fondos administrados y a la situacin del
mercado.
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(*) Artculo sustituido por el Artculo 78 de la Ley N 27649.6

_______________________________________________________________
5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 261
6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 260

VII. El riesgo en los fondos mutuos

La difusin de los riesgos del fondo mutuo debe ir ms all que el reporte de la
variabilidad de la rentabilidad histrica. Los inversionistas y las sociedades
administradoras necesitan contar con informacin que les permita sopesar las
fuentes de futuros riesgos. Para difundir mejor las fuentes de riesgo asociadas
con las inversiones de los fondos mutuos, los gerentes de los fondos, deben
brindar estimados de los principales factores de riesgo que puedan influenciar
en la rentabilidad futura. Los gerentes de los fondos, deben proporcionar
consideraciones acerca de la exposicin a los factores claves del riesgo con
adelanto e inmediatamente despus, informar sobre la rentabilidad relacionada
con esas exposiciones al riesgo7.
El riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el
conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con
rendimientos pasados, ya que su primera necesidad ser predecir el posible
rango de rentabilidad futura, mientras ms amplio sea ese rango, ms
riesgosos sern los prospectos del fondo, con lo que, se hace necesario su
conocimiento y difusin, aun as, la variabilidad histrica en los rendimientos
brinda informacin til para muchos inversionistas, por lo que s, debe tomarse
en cuenta.
VIII. Nmero de Partcipes de los fondos Mutuos
El nmero de partcipes en el Sistema de Fondos Mutuos se incremente de
601 partcipes en 1993 a 12 955 en marzo de 1999, observando un crecimiento
significativo del Sistema de Fondos Mutuos. Inclusive a pesar de que en ese
ao empiezan a sentirse los problemas relacionados con la crisis financiera de
los pases asiticos, el nmero de partcipes del sistema se increment. Esta
incrementacin continu en 1998, pero ms lentamente hasta el mes de julio,
ya luego de agosto a setiembre, se observa el inicio sostenido de una
reduccin de participantes, que se pronuncia considerablemente en noviembre
de dicho ao.
Esta salida de participantes contina en el primer trimestre de 1999,
retirndose 2660 participantes de diciembre de 1997 a marzo de 1999. Esta
fuerte reduccin en el nmero de participantes nos estara indicando que
muchos de los inversionistas no consideraron a los fondos como alternativas de
inversin a largo plazo, sino como de rentabilidad a corto plazo, y que no
estaban dispuestos a esperar por mejores pocas8.

Pg. 5

_______________________________________________________________
7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pg. 1. Recuperado:
http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds
8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversin En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la
Facultad de Ciencias Econmicas. UNMSM. 1999. Pg. 96

IX. Conclusiones
Que, el Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn
constituido por aportes voluntarios de personas naturales o jurdicas a las
cuales se les denomina partcipes.
Que, constituyen una alternativa de inversin para pequeos y medianos
inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es ms
provechoso que el que se desarrolla en forma individual.
Que, Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino ms
bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que
afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los
partcipes.
Que en caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes
clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de
inters bajos, el valor cuota del fondo se ver afectado de forma positiva.
Que, la sociedad administradora podr administrar ms de un fondo mutuo,
siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre s y con
respecto al de la sociedad administradora.
Que, el capital mnimo de las sociedades administradoras es de setecientos
cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000,00), el mismo que debe estar
totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones.
Que, la CONASEV mediante normas de carcter general podr establecer un
lmite mximo al patrimonio mnimo exigible a las sociedades administradoras
en funcin a las caractersticas de los fondos administrados y a la situacin del
mercado.
Que, los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca
de la exposicin a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente
despus, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al
riesgo.
Que, el riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el
conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con
rendimientos pasados.
Pg. 6

Qu, mientras ms amplio sea ese rango, ms riesgosos sern los prospectos
del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusin

Recursos
1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 238
2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversin y de los
fondos de inversin en valores. Pg.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf
3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Per -Una revisin a los ltimos acontecimientos-.
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pg. 1. Recuperado:
http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf
4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversin en Valores. Pg. 3. Recuperado:
http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_
VALORES.pdf
5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 261
6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, Artculo 260
7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pg. 1. Recuperado:
http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds
8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversin En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la
Facultad de Ciencias Econmicas. UNMSM. 1999. Pg. 96

Pg. 7