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CASO BLADES
DECISIONES PARA UTILIZAR MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.
Como analista financiero de Blades, ic, usted estar razonablemente satisfecho con la
situacin actual de esta empresa en la exportacin de speedos (cuchillas para patines) a
Tailandia. Debido al convenido nico con el principal cliente de dicha compaa en
Tailandia, e pronstico de los ingresos a obtener all es una tarea relativamente fcil.
Especficamente, su cliente ha accedido a comprar 180.000 pares de speedos
anualmente a un precio de $ 4.594 baht por par, durante un periodo de tres aos. La
cotizacin directa actual del tipo de cambio dlar-baht es de $ 0,024.
El costo de las mercancas vendidas en que se incurre en Tailandia (debido a la
importacin de los elementos de hule y plstico desde este pas) es aproximadamente
2,871 baht por par de speedos, pero en la actualidad Blades solo importa materiales
suficientes para fabricar alrededor de 72.000 pares de speedos. La razn principal de
esta empresa para utilizar un proveedor tailands en tanto la alta calidad de los elementos
como su bajo costo, lo que ha facilitado por la continua depreciacin del baht tailands
contra el dlar estadounidense. Si el costo en dlares de comprar estos elementos se
hace ms caro en el pas asitico que en el estadounidense, dicha compaa est
estudiando hacer negocios adicionales con su proveedor en estados unidos.
Su plan es bastante sencillo; en la actualidad Blades est utilizando sus ingresos en baht
para cubrir el costo de las mercaderas vendidas en que incurre all. Durante el ltimo ao
el exceso de ingresos se cambi a dlares de estados unidos al tipo de cambio
prevaleciente. Sin embargo, aunque su costo de mercancas vendidas no est fijado en
forma contractual como son los ingresos en Tailandia, usted espera que permanezca
relativamente constante en el futuro cercano. Por consiguiente, los flujos de entrada de
efectivo denominados en baht son bastante predecibles cada ao debido a que el cliente
tailands se ha comprometido a la compra de 180.000 pares de speedos a un precio fijo.
El exceso de ingresos en dlares que resulta la conversin de los baht se utiliza para
respaldar la produccin en la unin americana de speedos si es necesario o para
invertirlo en este pas. Especficamente, los ingresos se utilizan para cubrir costos de las
mercancas vendidas en la planta de fabricacin en estados unidos ubicada en Omaba,
Nebraska.
Ben Holt, director financiero de Blades, observa que las tasas de inters en Tailandia son
aproximadamente 15% (en contraste con 8% en estados unidos). Usted interpreta las
altas tasas de inters en Tailandia como una seal de la incertidumbre resultante de la
crisis asitica. Ben Holt le pide que evalu la viabilidad de invertir el exceso de los fondos
de Blades de las operaciones en Tailandia a una tasa de intereses de 15%. Despus de
comunicarle su oposicin a este plan el director financiero de Blades le pide que
presente las razones en un informe detallado.
1. Un punto de preocupacin para usted es que existe un dilema entre las tasas de
inters ms altas en Tailandia y la demora en la conversin de baht a dlares.
Explquese lo que significa esto.
Si los flujos de efectivo netos baht denominada se convierten en dolares de hoy, Blades
no es sujeto a la amortizacin futura del baht que se traducira en menos flujos de efectivo
de dolares. En algunos casos se considera como una ventaja la inversin en mercados
extranjeros, siempre y cuando la moneda que se use sea fuerte con respecto a la del pas
donde se piensa invertir; es considerada como una ventaja las altas tasas de inters en
otros pases, en este caso las de Tailandia, pero hay que tener cuidado con la inflacin de
este pas y as fluctuaciones de la divisa; se debe hacer un estudio de variabilidad. Se
puede interpretar las altas tasas de inters como una seal de incertidumbre en la
economa; lo primordial para Blades si considera una inversin en este pas es que los
niveles de inflacin no lleguen a anular por completo la ventaja de las tasas de inters.
Con respecto al tiempo que se demora el cambio del bahts a dlares se convertir en un
problema si existe una devaluacin de la moneda con mucha facilidad, a menos que se
proponga un contrato de futuros o forward a favor de Blades con la finalidad de fijar los
pagos futuros al tipo de cambio en el momento que se hace la inversin.
3. Elabora una hoja de clculo para comparar los flujos de efectivo que resultan de
los dos planes, con el primer plan, los flujos de efectivo netos denominados en bath
se invertirn en Tailandia al 15% por un ao, despus de lo cual los baht se
convertirn a dlares. El tipo de spot esperado en un ao es de alrededor de $0.022.
De acuerdo con el segundo plan los flujos de efectivo netos denominados en baht
se cambian a dlares de inmediato y se invierten en estados unidos a una tasa del
8%. Para esta pregunta suponga que todos los flujos vencen hoy. Parece mejor el
4594
180000
826920000
2871
72000
206712000
620208000
93031200
713239200
0.022
15.691.262
4594
180000
826920000
2871
72000
206712000
620208000
0.024
14884992
1190799
16.075.791
15.691.262
16.075.791
(384.529)
Por lo tanto, el flujo de caja generado en un ao por el Plan 1 est muy cerca de Plan 2,
Plan 2 es un poco mejor
Si las lminas se pueden obtener fondos en prstamo a una tasa de inters inferior a 8
ciento, se debe invertir los fondos excedentes generados en Tailandia en un 8 por ciento y
pedir prestado fondos a la tasa de inters ms baja. Si, sin embargo, Blades se pueden
obtener financiacin a un tipo de inters superior al 8 por ciento (como es el caso
actualmente con una tasa de inters del 10 por ciento), cuchillas deben utilizar los fondos
excedentes generado en Tailandia para apoyar sus operaciones en lugar de prstamos
CAPTULO 4
CASO BLADES
EVALUACIN DE LOS MOVIMIENTOS FUTUROS EN EL TIPO DE CAMBIO
Como director financiero de Blades, inc.- Ben Holt se siente satisfecho de que su sistema
actual de exportar speedos a Tailandia parece estar funcionando bien. El principal
cliente de esta compaa en el pas asitico, Entertainment Products, un vendedor al
menudeo, se ha comprometido durante los prximos tres aos a comprar cada ao una
cantidad especfica de speedos, a un precio fijo establecido en bath, la moneda
tailandesa.
Adems, la referida empresa esta usando un proveedor de la regin para algunos de los
elementos necesarios para la fabricacin de las cuchillas para speedos. Sin embargo, el
Sr. Holt est preocupado por los recientes acontecimientos en Asia. Los inversionistas
extranjeros de diversos pases han realizado fuertes inversiones en Tailandia para
aprovechar las altas tasas de inters existentes all. Sin embargo; como resultado de la
crisis asitica varios inversionistas extranjeros han perdido su confianza en el pas y han
retirado sus fondos.
El director financiero de Blades tiene dos preocupaciones principales con relacin a estos
acontecimientos.
Primero, se pregunta cmo estos cambios en la economa de Tailandia puede afectar el
valor del bath y, por consiguiente, a la compaa. En forma ms especfica, el se est
preguntando si los efectos sobre el bath pueden afectar a Blades, aunque su principal
cliente tailands se ha comprometido con la empresa durante los prximos tres aos.
Segn, Ben Holt cree que Blades puede especular con el movimiento previsto del bath,
pero se siente inseguro con relacin al procedimiento para lograrlo. Para facilitarle al Sr.
Holt la comprensin de la especulacin del tipo de cambio, le ha pedido a usted, el
analista financiero de esta compaa, que le proporcione ejemplos detallados de dos
escenarios posibles. En el primero el bath se desplaza de un nivel actual de $0.022 hasta
$0.020 en los prximos 30 das; en el segundo, el bath se mueve de su nivel actual hasta
$0.025 dentro de los prximos 30 das
Con base en las necesidades del director financiero, el le ha proporcionado la lista de
preguntas siguientes para ser contestadas:.
Este cambio es positivo lo que implica que hay una apreciacin de la moneda, es decir
que la moneda se ha fortalecido.
2. Cules son los factores bsicos que determina el valor de una divisa? en
equilibrio, cul es la relacin entre estos factores?
el valor de una divisa as como de cualquier producto est dado por el juego de la oferta y
la demanda, es decir que para cierto precio de una moneda debe existir una demanda y
por ende una oferta de la misma moneda; en algn momento sucede que el precio de la
demanda de esa divisa es igual a la oferta y este vendra a ser el tipo de cambio de
equilibrio, pero esto va a seguir cambiando debido a las condiciones, lo que hace que el
precio se incremente o baje, segn sea el caso.
En el caso de la demanda disminuye cuando se incrementa la compra de bienes de un
pas cuando la moneda del mismo est a un precio menor, y en el caso de la oferta
cuando existe un menor precio de la moneda, existe menor oferta por parte del pas, al
cruzarse estas dos curvas se obtiene el equilibrio (cambio de equilibrio).
beneficios y los estadounidenses se pueden ver atrados por estas tasas de inters,
invirtiendo en Tailandia, por lo cual la oferta de dlares se incrementan, pero es
recomendable cuando sucede estos casos ver la tasa real que es la diferencia entre la
inflacin y las tasas de inters.
4. Cmo piensa que afect el valor del baht la prdida de confianza en esa divisa,
demostrada por el retiro de fondos de Tailandia? Resultara afectado Blades por el
cambio en valor contando con el compromiso de su principal cliente tailands?
El valor del bath si se vera afectado ya que una de las principales causas para el devalu
de la moneda es la desconfianza en la economa o en la estabilidad en este caso de
Tailandia adems esto impulsa la salida de capital extranjero ya que se prefiere llevar el
dinero a pases con economas ms estables y prestar el dinero a gobiernos con tasas de
inters ms alto.
En general, una depreciacin de la divisa extranjera produce cuando los inversores
liquidar sus inversiones en la moneda extranjera, aumentar la oferta de su moneda a la
venta. Cuchillas probablemente vern afectados por el cambio en el valor a pesar de que
el compromiso de su cliente de Tailandia, ya que las ventas estn denominadas en baht.
Por lo tanto, la depreciacin del baht habra causado una conversin de los ingresos baht
en menos libras.
6. Elabore una hoja de clculo electrnico que muestre las medidas que necesita
tomar el tesorero de Blades para especular los movimientos esperados en el valor
del baht en los prximos 30 das. Indique tambin la ganancia especulativa en
dlares que resulte de cada escenario. Use los dos ejemplos de Ben Holt para
ilustrar una posible especulacin. Suponga que Blades puede pedir prestado 10
millones de dlares o el equivalente de esta cantidad en bahts. Adems, suponga
que Blades tiene las siguientes tasas de inters (anualizadas) a corto plazo:
divisas
tasa
para
prestamos
8,10%
14,80%
dlares
baht tailandeses
otorgar tasa
para
prestamos
8,20%
15,40%
recibir
10.000.000,00
0,0147
bath
680,272,109
3. Prestar los kilos a 8,10% anual, lo que representa una rentabilidad 0,68% en el
perodo de 30 das [calculado como 8,10% x (30/360)]. despus de 30 das,
Blades recibira (10.000.000 (1 + 0.0068))
rendimiento= 8,10% x (30/360)
rendimiento= 0,0068
dlares
10.000.000 *(1+0,0068)
= 10,068,000.00
bath dlares
5. Nmero
15,40*(30/360)
1,2833333
$ baht=
6. Ganancias especulativas
ganancia-perdida =
10.000.000,00
0,0147
bath
680,272,109
baht
tailandeses
680,272,109
*(1+0,012333333)
= 688.639.456
4. Usar los ingresos de la liquidacin del prstamo en baht. el inters anual sobre los
dlares estadounidenses tomados en el prstamo es de 8,20% o 0,68%. por lo
tanto la cantidad en dlares EE.UU. necesaria para liquidar el prstamo es $
10.068.000
inters:
inters:
8,20*(30/360)
0,68
dlares: 10.000.000*(1+0,0068)
5. Nmero
= $ 10.068.000
$ baht=
6. Ganancias especulativas
ganancia-perdida =
688.639.456
85,765,205
602.874.251=
ganancias
1.432.278