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ANTONIO MACHADO

Ou se saneia o Tesouro ou o estresse fiscal vai manietar o governo e


fundir o motor do crescimento

Dficit atinge 4,92% do PIB (e chegaria a 10% com o gasto realizado e no


pago), a reserva para pagar juros sumiu e 42% da dvida rolam no overnight
16/11/2014 - 00:54 - Antonio Machado

A indeciso da presidente Dilma Rousseff sobre quem chamar para a pasta da


Fazenda, o pedido ao Congresso para mudar na undcima hora a mtrica fiscal diante
do dficit primrio das contas pblicas, a tenso no mercado financeiro, o p atrs dos
partidos governistas e a desconfiana em ltimo grau do empresariado tm um fio
condutor: a constatao de que o governo e suas promessas se tornaram maiores do
que a capacidade de a economia sustent-los.
um processo que no surgiu na ltima campanha eleitoral, ela s fez adiar a
explicitao do descompasso do gasto pblico em relao arrecadao tributria. A
deteriorao das contas do Tesouro um evento que emerge sempre que o
crescimento econmico perde fora. assim aqui. E o tambm em quase todos os
pases. O rolo outro.
A jabuticaba que, no Brasil, cerca de 90% do gasto pblico esto dados em lei e
pela Constituio, de forma que perodos de recesso geram instabilidades no s
devido ao que a acompanha, normalmente, desemprego e suspenso ou
cancelamento de investimentos. A economia fica sujeita a novos gravames tributrios e
alta de juros, j que o gasto rgido impede sua adequao queda da receita de
impostos.
Se o governo fizer mais que cuidar do que os antecessores fizeram, e eles so eleitos
com essa presuno, ele incorre - e arrasta a sociedade calmamente desinformada a
segui-lo -, em duas apostas: o crescimento econmico correr frente do gasto orado
e no faltar apetite do mercado pelos papis emitidos para custear uma parte do
servio da dvida e o gasto excedente. Isso costumava ser pacfico.
Deixou de ser pelo crescimento fraco com vis estrutural (isto , no removido
enquanto persistirem as causas que minam a atividade econmica) e pela suspeita de
que o perfil do gasto pblico, hoje muito associado a transferncias de renda, o que
mais o debilita.
Gasto fiscal fomenta consumo, ao mesmo tempo em que as aes para equilibrar o
oramento (menos investimentos pblico, mais tributos) e manter o appeal dos papis
de dvida (juros) aumentam o custo de produo. Mais: juro real alto atrai dlares, que
apreciam o cmbio veneno para a exportao e vitamina para a importao. O
problema poltico, j que a receita para resolv-lo ameaa o emprego e a renda num
primeiro momento e conflita com a retrica de Dilma.

O supervit lobisomem
Para um governo reeleito por margem estreita de votos, assombrado pela
megacorrupo na Petrobras, enfrentando uma seca que ameaa o fornecimento de
energia no pas, e gua no Sudeste e Centro-Oeste, abalado pela estagnao com
inflao, a estagflao, o estresse do oramento equivale a uma sentena de
interdio de seus atos.
Ministros de Dilma e economistas heterodoxos questionam a eficcia do arrocho fiscal
com crescimento econmico desfibrado. O alerta pertinente, embora dependente de
dois fatores que no esto mais ao alcance do governo: tempo e margem de manobra.
O oramento j exibe dficit nominal de 4,92% do PIB em 12 meses e o supervit
primrio (que exclui juros) sumiu. Por isso o governo quer aval do Congresso para
homem virar lobisomem... Quero dizer: dficit virar supervit.
Restos que traem o todo
A questo que se pe a serventia desses macetes para disfarar o que est
flagrante: o impasse do gasto pblico se o crescimento no engrenar. Como no d
para infla-lo sem resolver o desajuste fiscal (o gasto corre ao ritmo anual de 13,2%,
contra 6,4% da receita), as manobras contbeis no aliviam coisa alguma. Sendo fiel
aos fatos, o cenrio fiscal muito mais srio do que o divulgado.
O oramento tem sido metodicamente aprovado com restos a pagar, definidos como
o gasto executado, mas com o seu desembolso jogado para anos seguintes, somandose despesa fiscal corrente. uma distoro que cresce em bola de neve. J somava
R$ 218,6 bilhes em 2013 - 4,1% do PIB. Se fosse pago vista, em vez de ser um tipo
de precatrio velado, o dficit nominal iria a quase 10% do PIB.
Crdito s para 1 dia
Com restos oramentrios decorrentes de abatimentos que deixam gastos
autorizados impossveis de executar, como diz o economista Fernando Montero,
estranha-se que o governo tenha promovido tantas desoneraes e ainda as defenda.
A perda de receita por conta desse mecanismo cresce a cada ano, saindo de 3,6% do
PIB em 2009 a 4,92% do PIB estimado de 2015, sangrando 21% da arrecadao
projetada. Quer dizer: falta caixa, a arrecadao desacelera e ainda se abre mo de
receita, confiando que o mercado financie a diferena.
melhor no confiar: da dvida pblica expressa em ttulos, R$ 2,07 trilhes em
agosto, 42,5% esto sendo financiados no Banco Central em operaes overnight, de
um dia, segundo o diretor da Escola de Economia da FGV, Yoshiaki Nakano. Isso
significa que o crdito pblico, no sentido literal e figurado da palavra, est virtualmente
exaurido.
Dilma no ter moleza
O que vir adiante depende da interpretao que o governo der aos sinais vitais da
economia. O Caged, Cadastro Geral de Empregados e Desempregados, por exemplo,
acusou o que no se v desde outubro de 1999: contrao lquida de empregos no
ms, 30,2 mil.
Como falar em arrochar o gasto pblico se a economia est parando? Mas est
parando por qu? Com incertezas polticas, salrios acima da produtividade,
perspectiva de alta de tarifas, tributos, juro, o risco de racionamento, crescimento de
0,6% no binio 2014/15, quem vai investir ou contratar?, indaga Fernando Montero.

Atrs da fieira de maus resultados est a gesto fiscal como causa e sequela. O
governo ter de tomar a iniciativa. No h como evitar um duro ajuste em 2015, e j
ser bom demais se deixar um supervit primrio seco de 1% do PIB e algo mais
adiante para reconstruir a confiana. medida que retorne o crescimento abranda-se o
esforo.
Isso e um plano de reformas devem bastar, apesar da Petrobras, das ruas, do PT,
PMDB etc. Acabou a moleza depois que a corda esgarou.