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YAFILIADAS

ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

RESUMENEJECUTIVO

Empresas Andrmaco logr en el ao 2012 ingresos consolidados por MM$ 97.860, valor un 10,5% mayor al
obtenidoduranteelao2011.Estavariacinseexplicaprincipalmentepor:

4,9puntosporcentualesdebidoalaportedeingresosdelanuevafilialLABINCO,adquiridaenelmesdejulio
delaoanterior.

3,8 puntos porcentuales por el aumento experimentado en las ventas de las filiales extranjeras (sin incluir
LABINCO).

2,0puntosporcentualespormayoresingresosdelasfilialesnacionales,especficamenteAndrmacoySilesia.

0,2puntosporcentualespormenortipodecambiopromedioenel2012.

Enelincrementodelosingresosendlaresdelasfilialesextranjerassedestacaelcrecimientoobtenidoporlafilial
ABLPharmaPer,deun98,2%sobreelejercicioanterior.Estedesempeovieneaconfirmarlarecuperacindesus
nivelesdeoperacinpreviosalao2011.

EnChileelcrecimientodelmercadoprivadofuedeun6,5%,enelquedestacanloscrecimientosdelaslneasde
Ginecologaconun12%,ConsumoMasivoconun22%yDermocosmticaconun29%.

LaGananciaBrutaobtenidaenelperodofue60,6%sobreventas,2puntosporcentualesporsobreloregistradoel
aoanterior,alcanzandolasumadeMM$59.327,montoMM$7.347mayoralobtenidoelejercicio2011.Estose
explica principalmente por la recuperacin y crecimiento ya mencionado de la filial de Per, la que aport un
mayormargendeMM$3.868,seguidoporlaincorporacindelafilialLABINCO,queaportunmayormargende
MM$1.833.

ElGastodeAdministracinseincrementensloun1,8%,equivalenteaMM$763.Estemontoseexplicacasien
sutotalidadporlaincorporacinenel2012deseismesesmsdegastosdelafilialLABINCOrespectoalao2011.

De esta manera, el EBITDA del ao 2012 alcanz los MM$ 17.301, aumentando en MM$ 5.791 y a una tasa de
incrementodeun50,3%.ElMargenEBITDAsobreIngresosdeActividadesOrdinariasalcanzun17,7%.

Lo anterior, junto a mayores costos financieros y diferencias de cambio, arrojaron una utilidad atribuible a los
accionistasdelacontroladoraalcierredel2012deMM$6.562,querepresentaunincrementodeun99,8%conla
respectoalaobtenidaenelejercicio2011.

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ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

ANLISISDELMERCADOENCHILE

DeacuerdoalascifrasauditadasporIMS,alcierredelao2012elMercadoFarmacuticoPrivadoenChile(Canal
Farmacia)experimentuncrecimientode8,0%envaloresyun4,1%enunidades,conrespectoalaoanterior.

Empresas Andrmaco, por su parte, mantiene unadestacada participacin del mercado ubicndose en el cuarto
lugar en valores con un 5,7% de participacin de mercado y en tercer lugar en unidades con un 5,0% de
participacindemercado.

LacompaafinalizelcuartotrimestreenChileconuncrecimientode5,8%envalores,loquedacomoresultado
un ndice de evolucin de 98; mientras que en unidades el crecimiento fue 1,2%, equivalente a un ndice de
evolucinde97.

En el Mercado tico (segmento de productos de prescripcin), la participacin de mercado de Empresas

Andrmaco es de un 6,0% en valores y un 4,6% en unidades, con un crecimiento de 6,9% en valores y 2,7% en
unidades.

EnelMercadoPopular(segmentodelosproductosdeVentaLibre),EmpresasAndrmacoobtuvounaparticipacin
demercadode4,7%envaloresy5,5%enunidades,conuncrecimientode1,4%envaloresyundecrecimientode
0,9%enunidades.

ANLISISDELMERCADOENFILIALESEXTRANJERAS

Segn informacin de IMS a diciembre 2012, las filiales internacionales han experimentado las siguientes
variacionesenvaloresyunidades,respectivamente:

ABLPharmaEcuadorconuncrecimientode3,2%y1,7%.
ABLPharmaPerconuncrecimientode12,7%y15,7%.

EnelcasodelasfilialesdeCentroAmrica,BoliviayColombia,nosedisponedeinformacindeIMS.

REESTRUCTURACINDEPASIVOSBANCARIOS

Confecha26demarzode2012,seobtuvounprstamobancarioporUF1.200.000,conelbancoCorpbanca,para
cambiarladeudabancariadelcortoallargoplazo.Estaoperacintieneunplazodecincoaos,pagodeintereses
semestralesdesdeelao2013yamortizacionesdecapitalanualesdesdeelao2014hastaelao2017deun15%,
20%,25%y40%respectivamente.

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ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

JUNTAGENERALORDINARIADEACCIONISTAS

EnlaJuntaGeneralOrdinariadeAccionistascelebradaconfecha19deabrilde2012,elDirectoriodelasociedad
propusolasiguientePolticadeDividendos:

a)DividendoProvisorioN1:DistribuirundividendoprovisorioduranteelmesdeOctubrede2012,equivalenteal
25%delasutilidadeslquidasdistribuiblesalmesdeAgostode2012.

b)DividendoProvisorioN2:DistribuirundividendoprovisorioduranteelmesdeEnerode2013,equivalenteal
25% de las utilidades lquidas distribuibles a Noviembre de 2012, descontada la suma distribuida en virtud del
DividendoProvisorioN1.

c)DividendoDefinitivo:ProponeralaJuntaOrdinariadeAccionistasacelebrarseduranteelprimercuatrimestre
delao2013,ladistribucindeundividendodefinitivoequivalenteal40%delasutilidadeslquidasdistribuibles
delEjercicio2012,luegodedescontadoslosdividendosprovisoriosantesmencionados.

Porotraparte,laJuntaacorddesignaraKPMGcomoauditoresexternosdelasociedadysusfilialesparaelao
2012.

OTROSEVENTOS

En julio de este ao, Laboratorios Andrmaco se adjudic un subsidio Corfo por un monto de MM$ 173 para
financiarelproyectodenominadoSolucinTeraputicaNovedosaparamujeresentratamientodereproduccin
asistida.

Durante el perodo se efectuaron en Empresas Andrmaco 154 lanzamientos de productos, considerando tanto
productos nuevos y sus respectivas presentaciones farmacuticas, como tambin nuevas presentaciones
farmacuticasdeproductosexistentes,loquerepresentaproximadamenteun2,3%delasventastotales.

ConfirmandoladecisinycompromisodeEmpresasAndrmacodeavanzarenlalneadefinidaporlaautoridad
sanitariachilena,enrelacinalasnuevasexigenciasalaofertadeproductosfarmacuticos,duranteesteaose
inicilacomercializacinde8productosbioequivalentes.

En lneacon lo anterior, las instalacioneshabilitadas para los estudios de bioequivalencia fueron ampliadas en 4
veces,aumentandoenun300%lacapacidadderealizacindeestosestudios.

Duranteelao2012seobtuvieron10nuevaslicencias,siendolasprincipaleslassiguientes:

CIMZIA (Certolizumab Pegol) producto biotecnolgico que consiste en un anticuerpo monoclonal con uso en
patologasautoinmunes,indicadoeneltratamientodelaartritisreumatoideyenlaenfermedaddeCrohn.

AZYDROP(Azitromicinadihidrato),esunantibiticoindicadoparainfeccionesocularesdeorigenbacteriano.

SYMBIOVAG,supositoriovaginalsimbiticoindicadoparalarecurrenciadeVaginosisBacteriana,paralaterapiade
apoyoenInfeccinUrinariayparalaterapiapreventivaenriesgodepartoprematuro.

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ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

OTROSEVENTOS(continuacin)

Confecha31dejuliode2012,LaboratoriosAndrmacoS.A.,suscribiel19,23%delasociedadKinosticsSPA,por
un monto de US$ 625.000. Dicha sociedad, compuesta tambin por Universidad de los Andes y el fondo de
inversin AURUS, estar abocada al desarrollo de productos ligados a problemas del rin, sumndose al ya
iniciadoproyectodeinvestigacindeterapiacelular,CellsforCellsdedichaUniversidad.

ANLISISDERESULTADOSCONSOLIDADO

LosIngresosOrdinariosConsolidadosalcanzaronlasumadeMM$97.860,valorun10,5%mayoralaoanterior.
Estosedebiprincipalmenteaqueenelao2012seincorporaronlosingresosanualesdeLABINCO(filialadquirida
en Julio de 2011) y tambin por el incremento de las ventas en Per. Ambas filiales presentaron finalmente
incrementos en sus ventas en un 150,1% y 98,2%, respectivamente. En el caso de las filiales nacionales, slo
MasterCareyDiagnotecpresentaronmenoresingresoscomparadosconelao2011(menorventaporMM$861).
Sinembargo,AndrmacoySilesiapresentanunaumentodesusingresosporMM$2.660.

ElMargendeContribucinrespectoalasventasalcanza60,6%,loquesignifica2puntosporsobreelao2011.

ElCostodeDistribucintuvounincrementodeMM$964equivalenteaun75,5%queseexplicaprincipalmente
debidoamayorescostosporcambiodeoperadorlogsticoenChileyporelcambiodemodelodedistribucinde
Cenabast.

ElGastodeAdministracinseincrementenun1,8%equivalenteaMM$763queseexplicaporlainclusindelos
gastosdelafilialLABINCOalincorporarelao2012unaocompletodegastos,adiferenciadelao2011dondese
incluyeronlosgastosdeestafilialslodesdeelmesdeJulio.

Los Costos Financieros presentan un aumento de MM$ 413, principalmente producto del financiamiento de la
compraenColombiadelafilialLABINCO,degastosnorecurrentesasociadosalaestructuracindepasivosque
realiz la compaa en el mes de marzo de este ao y de operaciones de pronto pago con clientes realizadas a
principiodeao.

EnlasDiferenciasdeCambioexisteunavariacindeMM$693deresultadonegativoqueseexplicaprincipalmente
porqueeldlarexperimentunacadaanualde7,6%,locualgenerunefectonegativoenresultadosdadoquela
Compaatieneunaexposicinpositivaaltipodecambio.Porelcontrario,adiciembredelaoanterioreldlar
tuvounincrementodeun10,9%.

La Unidad de Reajuste tuvo un incremento de un 49,1% de mayor gasto equivalente a MM$ 187 debido a una
mayordeudaenUFduranteelao2012productodelareestructuracinefectuadaenmarzodeesteao.

Conloanterior,lautilidadatribuiblealospropietariosdelacontroladoraalcanzlosMM$6.562.

ElEBITDAalcanzlasumadeMM$17.301,loqueequivaleaun17,7%sobreventasyaMM$5.791msrespecto
alaoanterior,esdecir,unincrementodeun50,3%.

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ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

ANLISIS DEL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA CLASIFICADO (COMPARADO CON

DICIEMBRE2011)

LaprincipalvariacinenelrubrodelosActivoseselaumentodelosDeudoresComercialesyotrascuentaspor
cobrarcorrientesenMM$6.366debidoprincipalmentealasmayoresventasdelosltimosmeses comparadas
conelaoanterior.

PorelladodelosPasivos,elrubroconmayorvariacinsonlasCuentasporPagarComercialesyotrascuentaspor
pagarporMM$1.895debidoprincipalmentealaumentodelosimpuestosalasventasproductodelamayorventa
delltimomesyalosdividendosporpagardebidoalosmejoresresultadosdelao2012.

ANLISISDELESTADODEFLUJODEEFECTIVOMTODODIRECTO

El Flujo Neto Total antes del efecto cambiario al cierre del ao 2012 mostr una disminucin de MM$ 668 con
respectoalaoanteriorcompuestoprincipalmentepor:

ElaumentodelFlujoNetooriginadoporActividadesdeOperacinporMM$1.649,principalmenteporunamayor
cobranzaaclientes.

ElaumentodelFlujoNetooriginadoporActividadesdeInversinenMM$7.062debidoprincipalmenteaqueel
aopasadoocurrielpagoporlacompradelafilialLABINCOporMM$5.637.

LadisminucindelFlujoNetooriginadoporActividadesdeFinanciamientoporMM$9.378debidoprincipalmente
amayorespagosdeprstamosporsobrelaobtencindestosymenoresdividendospagados.

ADMINISTRACINDELRIESGO

Losprincipalesfactoresderiesgo,propiosdelaactividaddeEmpresasAndrmacodependenengranmedidadelo
queacontezcaenChile.Tambinincidenenmenorescalalastasasdecrecimientoeconmicoenelrestodelos
pases donde tiene presencia Empresas Andrmaco, incluyendo Per, Colombia, Panam, Ecuador, Bolivia,
Guatemala,CostaRica,ElSalvadoryRepblicaDominicana.Asimismoincidelacorrelacinpositivaqueexisteentre
el nivel de ventas de la Sociedad y los gastos comerciales en las reas de consumo masivo, tico, productos
genricosyotros.

Adicionalmente, Empresas Andrmaco est afecta a una serie de exposiciones externas a sus operaciones, tales
comovariacionesenlastasasdeinters,riesgosdecrdito,tiposdecambioyfluctuacionesenlospreciosdebidoa
unafuertecompetenciadelascadenasfarmacuticas.

a)RiesgosdeMercadoyOtrosRiesgosdelaIndustria

VariacindeltipodeCambio.

Lavariacindeltipodecambioafectalosresultadosdelaempresa.Enelmercadolocal,unacadaeneltipode
cambio impacta negativamente debido a los saldos de cuentas por cobrar que existen con nuestras filiales en el
extranjero. Por otra parte, puesto que una parte considerable de los insumos son adquiridos en el exterior, tal
efectoimpactapositivamentesinquealcanceacompensarelefectoanterior.

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ANALISISRAZONADOAL31DEDICIEMBREDE2012

a)RiesgosdeMercadoyOtrosRiesgosdelaIndustria(continuacin)

VariacintasadeInters.

LaexposicinalriesgodetasadeintersseproduceenChileprincipalmenteporlaporcindedeudadelargoplazo
pactadadeacuerdoaunatasavariableTAB180das.

Concentracincanalesdedistribucinprivadosycadadepreciosenlaindustria.

Las altas concentraciones de los distribuidores retail, ejercen una mayor exigencia sobre los mrgenes de
comercializacin.Tambinlatendenciaalareduccindelospreciosasociadosalosproductosgenricosafectalos
mrgenesdeloslaboratorios.

TratadosdeLibreComercio

Nuevos tratados o anexos a los Tratados de Libre Comercio ya existentes podran permitir la entrada de
medicamentos a precios ms bajos a los comercializados en Chile o en los pases en los cuales se mantiene
inversiones. Si a ellos no se les exigen las condiciones de certificacin que actualmente se requieren a los
laboratoriosnacionales,podranentraralmercadoproductosmsbaratosdedudosacalidad.Aestosesumauna
grancompetenciaparalaobtencindenuevaslicenciasymolculas.

RiesgoPoltico,RegulatorioyEconmicodelospases

Laoperacinenotrospaseslatinoamericanospresentamayoresriesgosdeinestabilidadpolticayeconmicaque
enChile.Noobstante,estasinversionespresentanimportantepotencialdecrecimientoydediversificacinenlos
ingresostotalesparalosprximosaos.

AparicindeNuevasDrogasoMolculasconExclusividaddeProduccin

La Ley N 19.996 establece exclusividad en las drogas que sean inscritas o patentadas en Chile. Esto es una
potencialdesventajaparaloslaboratoriosnodedicadosalainvestigacin,antelaimposibilidaddecomercializar
nuevosmedicamentosqueseencuentrenbajoestaley.Loanteriorimplicalanecesidaddegeneraralianzascon
laboratorios de investigacin, para lo cual Andrmaco mantiene importantes acuerdos internacionales de
licenciamientoconlafinalidaddeminimizardichoriesgo.

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b)RiesgodeLiquidez

LasfuentesdefinanciamientodelaCompaaestncomprendidasprincipalmenteporlasdeudasfinancierasque
mantieneLaboratoriosAndrmacoS.A.,ascomoporelsaldoentrelascuentasporcobrarypagar.

La poltica definida para mitigar los efectos de crdito busca que ambas fuentes de financiamiento tengan una
estructurabalanceadaentrefuentesdecortoylargoplazo,unabajaexposicinderiesgoyestndeacuerdoalos
flujos que genera cada una de las empresas del grupo. El riesgo asociado al manejo de los pasivos o activos de
carcterfinancieroesbajodadoqueesadministradoporlaaltagerenciadeEmpresasAndrmaco,enfuncinalas
polticasdefinidasporlaCompaa.

FitchRatingshaclasificadoalaSociedadconformealossiguientesndicesderiesgo:
ClasificacinLargoPlazo
:A(cl)
LneadeBonosNs.686y687
:A(cl)
Acciones

:PrimeraClaseNivel3(cl)

FellerRatehaclasificadoalaSociedadconformealosiguiente;
ClasificacindeSolvencia
:A
LneadeBonosNs.686y687
:A
Acciones

:PrimeraClaseNivel3

c)RiesgodeCrdito

El riesgo de crdito de la Compaa lleva directa relacin a la capacidad que tienen sus clientes de cumplir sus
compromisos.Enfuncindeloanterior,cadaclienteesadministradodeacuerdoalaspolticasyprocedimientos
definidasporlaCompaa.

Alotorgarsecrditoaclientes,stossonevaluadoscrediticiamenteaobjetodedisminuirlosriesgosdenopago.
Adicionalmente, la Compaa cuenta con seguros de crdito por las ventas realizadas tanto en Chile como en el
extranjero,aCadenas,FarmaciasIndependientesyDistribuidores,losquecubrenun90%delaslneasotorgadas
porlacompaadeseguro.

LaactualpolticadelaCompaadefinelasprovisionesasociadasasusclientesenfuncindesucalidadcrediticiae
historialdedeudasvigentes,noobstante,deexistirevidenciasdenopago,stassonincorporadasalaprovisin,
netodelsegurodecrdito.

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d)RiesgosLegalesyRegulatorios

LaCompaa,alserunlaboratoriodeproductosfarmacuticos,seencuentrasometidaalasregulacionessanitarias
de todos los pases en que opera. Peridicamente sus productos y procesos productivos son revisados por las
autoridades que controlan la fabricacin y distribucin de productos farmacuticos. Sin embargo, la planta
productiva cumple con diversas normas internacionales de Buenas Prcticas de Manufactura, contando con
certificaciones tales como INVIMA y GMP que mitigan en forma significativa el riesgo de errores o ineficiencias
productivas. Adicionalmente, la Compaa cuenta con seguros de responsabilidad civil y de contaminacin de
productosparaprotegersedeeventualeserroresofallasdecalidaddesusproductos.

La Compaa peridicamente est evaluando a travs de estudios de consultora externa, el cumplimiento de la

normativaenloquedicerelacinafijacindepreciosenaquellospasesenqueexisteestanormativa.Losprecios
detransferenciasonvalidadosdeigualformademododecumplirconlalegislacinpropiadecadapasenelque
sevendensusproductos.

ndices

31.12.2012

31.12.2011

Var.

Liquidez
LiquidezCorriente
Razncida

Veces
Veces

2,11
1,63

1,13
0,81

86,6%
101,3%

Deuda
Endeudamiento
PasivosCorrientes
PasivosNoCorrientes

Veces
%
%

1,44
22,0%
78,0%

1,65
89,6%
10,4%

12,7%
75,5%
648,9%

Cobertura
CoberturaOperacionaldelGastoFinanciero
EBITDA/GastosFinancieros

Veces
Veces

4,18
5,33

2,81
4,06

48,9%
31,2%

Eficienciaoperacional
PermanenciaCuentasporCobrar
RotacinCuentasporCobrar
PermanenciadeInventarios
RotacindeInventarios
PermanenciaCuentasporPagar
RotacinCuentasporPagar

Das
Veces
Das
Veces
Das
Veces

145
2,49
173
2,08
130
2,76

145
2,48
186
1,94
133
2,71

0,3%
0,3%
6,9%
7,4%
1,9%
1,9%

EBITDA
Rentabilidad
RentabilidaddelPatrimonio(ROE)
RentabilidaddelActivo(ROA)
RentabilidaddeActivosOperacionales(ROOA)
RentabilidaddelCapitalInvertido(ROIC)
UtilidadporAccindelaControladora(*)
Mrgenes
MargendelaGananciaBruta
MargendelaGananciaAntesdeImpuestos
MargenEBITDA

M$

17.300.914

11.509.802

50,3%

%
%
%
%
$

15,2%
8,7%
11,0%
11,2%
11,71

7,9%
5,9%
7,3%
6,9%
5,86

92,5%
47,6%
52,0%
61,4%
99,8%

%
%
%

60,6%
9,7%
17,7%

58,7%
5,4%
13,0%

3,3%
78,8%
36,1%

TotaldeActivos

M$

116.203.878

110.375.728

5,3%

TotalPasivomenosPatrimonio

M$

68.625.520

67.482.024

1,7%

TotalPatrimonio

M$

47.578.358

42.893.704

10,9%

(*)Al31/12/12eltotaldeaccionesencirculacinasciendea560.540.546.

Unidad