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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contactos:
Hernn Regis
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Juan Carlos Alcalde
jalcalde@equilibrium.com.pe
Renzo Barbieri
rbarbieri@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

CORPORACION FINANCIERA DE DESARROLLO COFIDE


Lima, Per

12 de junio de 2014
Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

Entidad

A+

La Entidad posee una estructura financiera y econmica slida y


cuenta con la ms alta capacidad de pago de sus obligaciones en
los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante
posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o
en la economa.

Segundo Programa de Instrumentos


Representativos de Deuda de COFIDE

AAA.pe

Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses en


los trminos y condiciones pactados.

Tercer Programa de Instrumentos


Representativos de Deuda de COFIDE

AAA.pe

Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses en


los trminos y condiciones pactados.

Cuarto Programa de Instrumentos


Representativos de Deuda de COFIDE

AAA.pe

Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses en


los trminos y condiciones pactados.

Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de Corto Plazo COFIDE

(nueva)
EQL1+.pe

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y


capital dentro de los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantenerlos en cartera.
-------------------- En Millones de Nuevos Soles ----------------------Mar.14
Dic.13
Mar.14 Dic.13
Activos:
8,140.01 8,043.60 U. Neta
21.49
76.38
Patrimonio 2,173.25 2,195.86 ROAA*: 1.07%
1.02%
Ingresos:
109.60
389.27
ROAE*: 3.75%
3.45%
*Indicadores se presentan anualizados (12 ltimos meses) al 31 de
marzo de 2014.

Historia de Clasificacin: Emisor A (12.04.07), A+ (22.09.11).


Segundo Programa Instrumentos Representativo de Deuda COFIDE
AAA.pe (12.04.07).
Tercer Programa Instrumentos Representativos de Deuda COFIDE
AAA.pe (16.07.10).
Cuarto Programa Instrumentos Representativos de Deuda COFIDE
AAA.pe (18.03.13).
Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de
Corto Plazo EQL 1+.pe (11.06.14)

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) al 31 de
diciembre de 2010, 2011,2012 y 2013, as como Estados Financieros Intermedios No Auditados al 31 de marzo de 2013 y 2014. Asimismo, se utiliz
informacin adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras asignadas a las entidades financieras y de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS N 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego del anlisis efectuado, el Comit de


Clasificacin de Equilibrium dictamin mantener la categora de A+ asignada a COFIDE como entidad (en adelante la Corporacin), dejar sin variacin las clasificaciones otorgadas a sus instrumentos de deuda, as como
otorgar la categora de EQL1+.pe al Segundo Programa
de Instrumentos Representativos de Deuda de Corto Plazo, hasta por un monto mximo en circulacin de
US$200.00 millones o su equivalente en moneda nacional.
Las clasificaciones otorgadas se sustentan en la estructura
financiera que mantiene la Corporacin -tpica de una
banca de desarrollo de segundo piso- con una fuerte estructura de capital, activos generadores que crecen sostenidamente manteniendo buenos indicadores de calidad de
cartera bajo un adecuado planeamiento financiero. A esto
se suma el respaldo y fortaleza de sus accionistas, donde
el Estado Peruano -a travs de FONAFE- participa con el
97.96% en el accionariado, seguido de la Corporacin
Andina de Fomento CAF con el 1.02%. Es de resaltar la
calidad crediticia de sus accionistas, donde el Estado
Peruano y la CAF cuentan con clasificaciones de riesgo

La nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.

internacional de Baa2 y Aa3, respectivamente otorgadas


por Moody's Investors Service. Asimismo, fue tomado en
cuenta para la clasificacin otorgada al Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de Corto
Plazo la disponibilidad de lneas de crdito de capital de
trabajo que mantiene la Corporacin tanto a nivel local
como en el exterior.
Cabe sealar que a la fecha le resta flexibilidad financiera
a la Corporacin el hecho de mantener parte importante
de su activo (28.74% al 31 de marzo de 2014) en acciones
comunes de la CAF, debido a que dichos instrumentos
carecen de liquidez al no contar con la posibilidad de ser
negociados. Adems, cualquier cambio en la titularidad de
estas acciones pasara necesariamente por una decisin de
ndole poltico, ms all del manejo y gestin de la plana
gerencial.
COFIDE es una empresa de economa mixta de intermediacin financiera cuyos objetivos son promover el apoyo
a la inversin productiva, en infraestructura y en medio
ambiente, apoyar a la MYPE y al proceso de inclusin
financiera. La continuidad y sostenibilidad en el tiempo
de su Plan Estratgico ha permitido implementar ciertas

banca tradicional (2.34%). Asimismo, el ratio de cobertura de cartera atrasada, refinanciada y reestructurada fue de
28.86 veces, igualmente por encima del ratio presentado
por el promedio de la banca tradicional (1.29 veces).
En relacin al fondeo, la Corporacin presenta una estructura diversificada, en donde los adeudados y obligaciones
financieras se mantienen como la principal fuente financiando el 42.25% del total de activos a la fecha analizada.
Dentro de los adeudados, destacan las lneas adquiridas de
bancos y entidades gubernamentales del exterior, quienes
financian el 19.60% del total de activos de la Corporacin. Precisamente esta partida exhibi un incremento de
6.68% en relacin al ejercicio 2013, motivada por los
fondos adquiridos de Japan International Cooperation
Agency y Citibank N.A., los mismos que ascienden a
US$17.5 millones y US$15.0 millones, respectivamente,
siendo el primero de largo plazo y el segundo de corto
plazo destinado a financiar comercio exterior. Asimismo,
COFIDE mantiene valores en circulacin, tanto en el
mercado de capitales local como internacional, por
S/.2,066.49 millones, que representan la tercera fuente de
fondeo ms importante de los activos, financiando el
25.39% del total a la fecha analizada.
En relacin al patrimonio neto, este se ubic en
S/.2,173.25 millones al 31 de marzo de 2014, mantenindose como la segunda fuente de fondeo de los activos de
la Corporacin. Es de precisar que en relacin al cierre del
ejercicio 2013, el patrimonio experiment un ligero retroceso de 1.03% sustentado en la distribucin de dividendos
por un equivalente al 100% de la utilidad despus de
reserva del ejercicio anterior. Cabe precisar que como
parte de la poltica de capitalizacin de FONAFE, el 15%
de su utilidad atribuible, es decir S/.10.21 millones, se
capitalizarn una vez pagados los dividendos. Esto ltimo
es positivo para continuar con el fortalecimiento patrimonial de la Corporacin, lo que se traduce en un holgado
ratio de capital global (35.48%) el mismo que es muy
superior al registrado en promedio por la banca comercial
tradicional (14.37%). De esta manera, la Corporacin
mantiene un amplio margen para incrementar sus activos
productivos, teniendo como objetivo no slo mejorar la
colocacin de recursos a entidades financieras, sino tambin de impulsar los nuevos proyectos y servicios financieros propuestos en su Plan Estratgico vigente.
Finalmente, COFIDE mantiene el reto de incrementar la
participacin de sus activos productivos, los mismos que
debern continuar mejorando los mrgenes y la capacidad
de generacin, cuidando la calidad de cartera y calce de
obligaciones va la diversificacin de sus fuentes de fondeo y cobertura observados a la fecha.

bases para un crecimiento sostenido con nfasis en el


fortalecimiento de polticas de buen gobierno corporativo,
capacitacin de personal y el desarrollo y adecuacin de
sus sistemas tecnolgicos.
Como parte de la estrategia de apoyo a la inversin productiva y a proyectos de infraestructura, la Corporacin
viene otorgando prstamos de mediano plazo y adquiriendo bonos emitidos por dichas empresas o proyectos. En el
primer trimestre del ejercicio en curso, el financiamiento
se dio principalmente mediante prstamos a las empresas
Hayduk, Energa Elica y Sacyr Concesiones; y la adquisicin de bonos corporativos, de Minera Ares S.A.C. por
US$ 50 millones. Lo ltimo sealado increment la cuenta inversiones financieras temporales en 23.44% en relacin al ejercicio 2013, permitiendo el avance de los activos de la Corporacin en 1.20%, lo cual se vio contrarrestado en parte por la disminucin de la cartera de colocaciones brutas (-0.86%). Esto ltimo se sustenta principalmente en los menores crditos de segundo piso destinados a Edpymes y Cajas Municipales. Por su parte, los
crditos otorgados a bancos locales se expandieron en
1.11%, manteniendo as el primer lugar en la estructura de
la cartera bruta de colocaciones (78.61%). De esta manera, el saldo de colocaciones brutas al trmino del primer
trimestre de 2014 fue de S/.5,203.83 millones, de los
cuales el 99.34% corresponde a cartera de segundo piso y
el remanente a crditos hipotecarios y factoring. Al analizar la composicin de la cartera de segundo piso de la
Corporacin segn tipo de producto, se observa que las
colocaciones tradicionales mantienen el primer lugar
(65.71%); no obstante, contina ganando participacin el
financiamiento de proyectos de infraestructura y medio
ambiente, que a la fecha analizada ostenta una participacin de 33.37% del total de la cartera (7.14% en el 2009 y
31.61% en el 2013). Al respecto, durante el primer trimestre de 2014 resalta un crdito puente para Energa Elica
S.A. por US$20.00 millones. Cabe mencionar que el
mayor financiamiento de este tipo de proyectos contribuye tambin a alargar el plazo promedio de la cartera de
colocaciones, mitigando as el riesgo de reinversin de
fondos. En este sentido, el 67.70% de la cartera de colocaciones de COFIDE tiene un vencimiento mayor a un
ao, concentrndose principalmente en el tramo con vencimiento mayor a cinco aos (37.40%).
En lo que respecta a la calidad de cartera, COFIDE presenta ratios muy bajos de morosidad y holgados niveles
de cobertura, dada su conservadora gestin de riesgo
crediticio y poltica de constitucin de provisiones voluntarias. De esta manera, el ratio de cartera atrasada se mantuvo en 0.03% al trmino del primer trimestre de 2014,
muy por debajo del observado en promedio por pate de la

Fortalezas
1. Participacin mayoritaria del Estado Peruano en el capital.
2. Conservadora gestin de riesgo crediticio.
3. Amplio acceso a fuentes diversas de financiamiento.
4. Solvencia patrimonial.
Debilidades
1. Alto porcentaje de inversiones financieras permanentes inmovilizadas.
2. Variabilidad de los mrgenes financieros.

Oportunidades
1. Demanda de recursos por parte de las Mypes.
2. Participacin en el mercado de capitales a travs de esquemas de financiamiento en infraestructura.
3. Crecimiento econmico del pas y dficit significativo de infraestructura a nivel nacional.
Amenazas
1. Eventual injerencia poltica en la organizacin.
2. Sobreoferta de fuentes de financiamiento externo para la Banca de Primer Piso (intermediarios).

El remanente de acciones se distribuye en clase B y


B preferentes, con una participacin de 1.02% cada
una. Las de clase B pertenecen a la Corporacin y
se encuentran en cartera, mientras que las B preferentes pertenecen a entidades y empresas diferentes
al Estado Peruano, con caractersticas de preferentes,
redimibles y recomprables. Cabe sealar que stas
ltimas no tienen derecho a voto y devengan anualmente un dividendo preferente y acumulativo.

PROPIEDAD, ADMINISTRACIN Y
ESTRUCTURA CORPORATIVA
Propiedad
La Corporacin Financiera de Desarrollo S.A. COFIDE es una empresa de economa mixta, en cuyo
capital tiene participacin accionaria el Estado peruano, representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado FONAFE (dependencia del Ministerio de Economa y
Finanzas) y la Corporacin Andina de Fomento CAF, con el 97.96% y 1.02%, respectivamente. Adicionalmente, COFIDE mantiene acciones de tesorera
que representan el 1.02% del capital total.

Administracin
La Corporacin est dirigida por el Directorio y administrada por la Gerencia General. El Directorio es la
ms alta autoridad y determina las polticas a seguir,
siendo responsable general de las actividades de ste.
Asimismo, determina la estructura y organizaciones
bsicas de la Institucin, vigila los actos de la administracin, entre otros.

COFIDE realiza sus actividades de acuerdo con lo


establecido en diversas disposiciones legales emitidas
especficamente para delinear su marco de accin,
incluido su Estatuto. Asimismo, se rige -con carcter
supletorio- a las normas que regulan expresamente su
actividad, Ley 26702, Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros y Administradoras
Privadas de Fondo de Pensiones (SBS).

Al 31 de marzo de 2014, el Directorio de COFIDE se


encuentra constituido por las siguientes personas:
Directorio
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director

De acuerdo con la normativa vigente, COFIDE opera


como un intermediario financiero, por lo que se dedica principalmente a captar recursos financieros de
organismos y bancos del exterior y del pas para otorgar financiamiento a personas naturales y jurdicas a
travs de las Instituciones Financieras Intermediarias
(IFIs). Asimismo, a travs de las IFIs, la Corporacin
destina financiamiento en el mbito nacional a favor
de pequeos empresarios y agricultores. A esto se
suma que administra fondos, valores y encargos recibidos principalmente del Estado.

Jos Giancarlo Gasha Tamashiro


Oscar Orlando Portocarrero Quevedo
Alfonso Tolmos Len
Anglica Graciela Matsuda Matayoshi
Alonso Arturo Segura Vassi

Es de sealar que el seor Daniel Alfonso Zrate


Rivas present su renuncia al cargo de Presidente de
Directorio el 29 de noviembre de 2013, cargo que fue
ocupado por el seor Jos Gasha Tamashiro a partir
del 11 de diciembre del mismo ao.
En lo que respecta a la Plana Gerencial de COFIDE,
sta mantiene en su mayora profesionales de carrera.
De acuerdo con los estatutos, el Gerente General es el
encargado de dirigir, administrar y fiscalizar las actividades de la Corporacin.

COFIDE es una empresa de Derecho Pblico, integrante del Sector Economa y Finanzas que opera con
autonoma econmica, financiera y administrativa;
adems, se encuentra adscrita a FONAFE - Fondo
Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado1. De acuerdo con sus estatutos, el
68.26% de las acciones de la Corporacin son clase
A, las mismas que pertenecen al Estado Peruano y
poseen la caracterstica de ser inembargables y no
pueden ser objeto de garanta mobiliaria ni usufructo.
Cabe sealar que el Estado Peruano tambin posee
acciones clase C (creadas en noviembre de 2011)
equivalentes al 29.70% del Capital Social, las que son
negociables y pueden ser listadas en bolsa y/o cualquier registro necesario para ser transadas en rueda de
bolsa, previo acuerdo aprobado por parte del Directorio.

A continuacin se presenta la composicin de la Plana


Gerencial a la fecha del presente informe:
Cargo Gerencial
Gerente General
Gerente de Finanzas
Gerente de Intermediacin e
Innovacin Financiera
Gerente de Negocios Corp. y
Medio Ambiente
Gerente de Desarrollo
Gerente de Riesgos
Gerente de Asesora Jurdica
Gerente de Fideicomisos y
Comisiones de Confianza
Gerente de Recursos Humanos y Logstica
Gerente de Tecnologas de
Informacin
Gerente de Medios
Gerente de Planeamiento y
Control de Gestin
Auditor Interno

Empresa de Derecho Pblico adscrita al Sector de Economa y Finanzas,


creada por Ley, encargada de normar, y dirigir la actividad empresarial
del Estado. Las facultades que tiene FONAFE son: Ejercer la titularidad
de las acciones representativas del capital social de todas las empresas en
las que participa el Estado (de manera mayoritaria) y administrar los
recursos provenientes de dicha titularidad, aprobar el Presupuesto consolidado de las empresas en las que FONAFE mantiene participacin
mayoritaria, aprobar las normas de gestin de las empresas, entre otras.

Jorge Luis Ramos Felices


Marlene Falera Ripas
Armando Mestas Bendez
Adolfo Zulueta Becerra
Luis Miguel Terrones
Rosa Ana Saavedra Bobbio
Germn Torres Zambrano
Miguel Delgado Maldonado
Luigi Berrospi Pedreschi
Percy Torres Benites
Carlos Montoya Rivas
Rita Untiveros Mondoedo
Ninosvka Tejada Figueroa

el cumplimiento de las metas y objetivos estratgicos.

Estructura Orgnica
En el 2009 COFIDE llev a cabo una modificacin en
su estructura orgnica con el propsito de contar con
una organizacin con funciones definidas y una plataforma operativa con estricto control de riesgo. Posteriormente, mediante acuerdo de Directorio de
COFIDE N 131-2012 de fecha 15 de agosto de 2012
se actualiz la estructura quedando compuesta por
nueve gerencias (antes siete Divisiones y seis departamentos). La principal variacin en la estructura se
sustenta en el nivel de jerarqua de la Gerencia de
Riesgos, la cual ahora reporta directamente a la Presidencia del Directorio. Asimismo, el 13 de febrero de
2013 se procedi a nombrar dos nuevas gerencias que
nacen de la escisin de la antigua Gerencia de Negocios.

 Gerencia de Asesora Jurdica. Es el rgano consultivo, encargado de brindar asesoramiento legal a


los rganos de COFIDE en materia de normatividad
del sistema financiero, contratos, administracin y
gestin de la Institucin. Asimismo, tiene a su cargo
el patrocinio de la Institucin ante todo tipo de instancias administrativas, arbitrales y otras de solucin
de controversias, la gestin de seguimiento de recuperacin de las operaciones, as como la gestin de
secretara del Directorio y Comits. Se apoya en tres
Departamentos: Asesora Jurdica Financiera y Regulacin, Asesora Jurdica de Negocios y Seguimiento y Recuperaciones.
 Gerencia de Fideicomisos y Comisiones de Confianza. Es el rgano encargado de planificar, organizar, dirigir, ejecutar y controlar las acciones necesarias para realizar las actividades de generacin de
negocios fiduciarios y comisiones de confianza, as
como de la administracin de los mismos. Tiene bajo su cargo al departamento de administracin de
fideicomisos y comisiones de confianza de cobertura e inversin y pagos, al departamento de fideicomisos y comisiones de confianza de gestin y en
garanta, al departamento de administracin de fideicomisos y comisiones de confianza de crditos e
inmobiliarios, y al departamento de generacin de
negocios fiduciarios y comisiones de confianza.

A continuacin se detallan las funciones de las distintas gerencias de COFIDE:


 Gerencia de Riesgos. Es el rgano encargado de
establecer y ejecutar en forma integral las polticas
de riesgos, as como de evaluar el riesgo de las operaciones que realizan las distintas gerencias y departamentos de COFIDE. Asimismo, est encargada de
evaluar en forma continua la posicin y evolucin
de los intermediarios financieros y los lmites de
exposicin. Califica las operaciones crediticias,
compra de inversiones y administra la poltica de
provisiones. Efecta la identificacin, seguimiento,
monitoreo y control de los riesgos crediticio, operacional, mercado y de estructura de balance, en el
marco de las polticas internas de gestin de los
riesgos corporativos. Dicha gerencia se apoya en
dos Departamentos: Control Global de Riesgos y
Gestin del Riesgo de Crdito.

 Gerencia de Finanzas. Es el rgano encargado de


la implementacin de los servicios de tesorera, administracin de riesgos y portafolios de inversin,
acordes con el perfil particular del intermediario financiero e inversionistas institucionales. Es responsable de la captacin de recursos financieros y administracin de pasivos requeridos para la operatividad de la Corporacin en su conjunto. Tambin
tiene a su cargo los Departamentos de Tesorera y
Mercados y Servicios Financieros.

Asimismo, est encargada de la funcin de cumplimiento normativo, velando por el adecuado cumplimiento de la normativa aplicada a la Corporacin,
tanto interna como externa, as como de la gestin
de seguridad de informacin y continuidad de negocios. Cabe sealar que como hecho posterior al informe, la funcin de cumplimiento normativo fue
trasladada a la Gerencia de Asesora Jurdica.

 Gerencia de Medios. Es el rgano encargado de


planificar, organizar, dirigir y controlar las acciones
necesarias para realizar la administracin de las operaciones que generan los negocios e inversiones de
la Corporacin, responsable tambin del proceso de
registros contables y generacin de estados financieros de COFIDE y de los de terceros que le corresponda asumir, as como de la gestin integral del
uso y aplicacin racional de las tecnologas de informacin.

 Gerencia de Planeamiento y Control de Gestin.


Es el rgano encargado de la formulacin y seguimiento de los distintos planes de gestin corporativos de la institucin, as como tambin el diseo y
la administracin de los instrumentos que aseguren
el cumplimiento de los objetivos de cada Gerencia o
Departamento, incluyendo la mejora continua de los
procesos de la Corporacin. Tiene bajo su cargo al
Departamento de Planeamiento y Control, y al Departamento de Procesos y Mejora Continua.

 Gerencia de Desarrollo. rgano encargado del


proceso de experimentacin y validacin de nuevos
productos financieros. De igual forma se encarga de
la implementacin de los modelos de desarrollo
productivo que propicien la inversin y promuevan
el cambio tecnolgico y la competitividad. Asimismo, tiene el encargo de disear e implementar esquemas de inversin y/o financiamiento orientados
al sector PYME. Igualmente, administra los produc-

 Gerencia de Recursos Humanos y Logstica (antes Departamento de Administracin). Es el rgano responsable de administrar los recursos humanos
y materiales de la Corporacin, brindando los servicios de infraestructura y seguridad requeridos para

tos no financieros orientados al fortalecimiento institucional, la concertacin y gestin de los recursos


de cooperacin tcnica y la presencia descentralizada de la Corporacin, a travs de la relacin con los
Gobiernos Regionales, Municipales y los Gremios
Empresariales, como es el caso del sistema de cmaras de comercio, propiciando y facilitando los procesos de inversin regional.

de Amrica Latina, con nfasis en esquemas de financiamiento de comercio exterior, con el objetivo
de facilitar las relaciones de intercambio entre los
pases partcipes, considerando los canales, productos y/o servicios adecuados para tal fin.
2. Apoyo a la MYPE.- La Corporacin mantendr
su rol como facilitador del financiamiento del desarrollo y de la competitividad de las MYPE, as
como de las instituciones de microfinanzas. Por el
lado financiero, se afianzar el desarrollo de estrategias diferenciadas, as como la oferta de productos y servicios financieros que permitan atender
los requerimientos especficos del sector, bajo
condiciones competitivas para la sostenibilidad de
sus negocios.

 Gerencia de Intermediacin e Innovacin Financiera. Es el rgano encargado de la canalizacin de


los Programas y Lneas de Crdito de Segundo Piso,
de ofrecer soluciones financieras con instrumentos
de inversin y de deuda a fin de contribuir con el
desarrollo, competitividad y fortalecimiento de los
diferentes agentes econmicos, con nfasis en las
entidades especializadas en micro finanzas y la Micro y Pequea Empresa (MYPE), as como de participar en mecanismos de financiamientos de proyectos de inclusin socio productiva y/o negocios inclusivos, as como en los casos que corresponda la administracin de fideicomisos, fondos de crdito, garantas y/o seguros. Asimismo, es la encargada de
definir nuevos productos, as como de evaluar la
viabilidad de implantar aquellos productos innovadores y exitosos de la banca de desarrollo internacional.

Complementariamente, se apoyar el fortalecimiento patrimonial de las entidades en cuestin,


con el objeto de facilitar su crecimiento, principalmente a travs del otorgamiento de crditos subordinados. Asimismo, se evaluarn mecanismos
que permitan a stas entidades acceder al mercado
de capitales local, con el objetivo de diversificar
sus fuentes de financiamiento y a costos competitivos.
3. Apoyo al proceso de inclusin financiera.COFIDE seguir contribuyendo con el fortalecimiento de las capacidades de organizacin y gestin de los pobladores de bajos recursos y la superacin de su situacin de vulnerabilidad, a travs
de la ampliacin del alcance del Programa de Inclusin y Desarrollo Empresarial Rural (PRIDER)
hacia otras regiones del pas. Adicionalmente, se
evaluar la implementacin de programas dirigidos al desarrollo de la responsabilidad ambiental y
al emprendimiento rural.

 Gerencia de Negocios Corporativos y Medio


Ambiente. Es el rgano encargado de desarrollar e
implementar las operaciones de financiamiento estructurado y actividades relacionadas a la ejecucin
de los procesos de inversin en infraestructura, negocios corporativos, proyectos medio ambientales,
negocios productivos en el segmento de banca empresa, entre otros relacionados.

POSICIN COMPETITIVA Y ESTRATEGIA


DE NEGOCIOS

Por otro lado, en coordinacin con entidades promotoras y operadoras de supervisin, se evaluar
la viabilidad de crear un programa de canalizacin
de recursos hacia las instituciones financieras no
reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, con el fin de facilitar el acceso al crdito a estos sectores por incluir en la economa.

A la fecha del presente informe se mantiene vigente el


Plan Estratgico 2013-2017, el cual se encuentra
orientado a la consecucin de cuatro objetivos principales o temas estratgicos, que se detallan a continuacin:

4. Bsqueda de la Excelencia en la Gestin.- La


Corporacin continuar su orientacin hacia la excelencia de la gestin, procurando la satisfaccin
de los diferentes grupos de inters. Esta bsqueda
de la excelencia abarca diferentes mbitos de gestin: estratgica (enfoque en el cumplimiento de
objetivos y en el monitoreo de los resultados),
operativa (clientes, tecnologa, procesos), recursos
humanos (programa de incentivos complementadas con actividades de desarrollo humano orientadas a la retencin del talento) y riesgos (mantener
una adecuada gestin de riesgos).

1. Apoyo a inversin productiva, en infraestructura y en medio ambiente.- Dentro de las principales iniciativas en este rubro se considera continuar realizando estructuraciones financieras y/o
fiduciarias que faciliten la provisin de recursos
para la inversin productiva, infraestructura y proyectos medio ambientales, ampliando el alcance
en este ltimo y priorizando sectores como energa
renovable, transporte, agroindustria, entre otros.
La Corporacin considera que la inversin en infraestructura y en proyectos medioambientales
constituye un agente catalizador de las actividades
productivas del pas.
Asimismo, de manera paralela, buscar la implementacin de negocios con la banca de desarrollo

GESTIN DE RIESGOS
COFIDE administra el riesgo de liquidez mediante la
realizacin de escenarios ante una eventual prdida de
liquidez, tales como el uso del disponible, uso de la
cartera de inversiones con ventas definitivas, lneas de
crditos con bancos del exterior y otras lneas de
crdito. Estos escenarios son elaborados de acuerdo a
requerimientos de la Corporacin y de la SBS.
Asimismo, cuenta con polticas claras y definidas
cuyo objetivo es mantener un nivel de liquidez tal que
asegure el cumplimento de las obligaciones de corto
plazo y la capacidad de COFIDE de atender la demanda de recursos de sus clientes. Adems, COFIDE
cuenta con lneas de liquidez de contingencia.

La Corporacin est expuesta a una variedad de riesgos financieros que resultan de su propia labor de
intermediacin.
Riesgo Crediticio
La gestin de riesgo crediticio de la Organizacin
tiene como objetivo contribuir a la sostenibilidad de
los activos de la Corporacin y contempla el establecimiento de polticas para que los riesgos involucrados en las operaciones con los intermediarios financieros se reflejen en la determinacin de los niveles de
exposicin individual y de composicin global, as
como en la asignacin de provisiones y de precios
basados en riesgo.

Los criterios que se utilizan para administrar el riesgo


de liquidez son la volatilidad de los mercados financieros, mantener un adecuado balance entre liquidez y
rentabilidad conservando niveles de activos lquidos
suficientes para el normal desenvolvimiento de la
Corporacin sobre todo considerando el contexto
financiero internacional.

Existen polticas claras y definidas para la cartera


crediticia. La poltica precisa lmites a la exposicin
con las IFIs de mayor riesgo relativo, tomando en
cuenta el desempeo crediticio y la calidad de informacin disponible. La utilizacin del lmite mximo
de exposicin aprobado con una IFI o conglomerado
financiero no podr ser mayor a 30% del patrimonio
efectivo de la Corporacin. Respecto a las provisiones, si bien desde el ao 1995 COFIDE realiza provisiones voluntarias, en el ao 2005 y enero de 2007 se
aprob la redistribucin y constitucin de provisiones
genricas voluntarias con pautas ms conservadoras
por parte de la Corporacin, previendo posibles deterioros futuros de la cartera de crditos en general, as
como de cuentas por cobrar relacionadas con la cartera de crditos que le fueron cedidos.

Riesgos de Tasa de Inters y Tipo de Cambio


El riesgo de tasas de inters surge de la posibilidad de
que los cambios en las tasas afecten los flujos de caja
futuros o los valores de los instrumentos financieros.
El riesgo de la tasa de inters de los flujos de efectivo
es el riesgo de que los flujos de efectivo futuros de un
instrumento financiero flucten debido a los cambios
en las tasas de inters de mercado. Los mrgenes de
inters pueden aumentar como resultados de dichos
cambios, pero tambin pueden disminuir en el caso
que surjan movimientos inesperados.

De la revisin de polticas se puede concluir que estas


buscan optimizar la composicin del portafolio a
travs de la diversificacin del riesgo y el establecimiento de lmites. Asimismo, las IFIs son evaluadas
permanentemente aplicando las polticas crediticias
correspondientes, que incluyen el establecimiento de
los lmites de crdito. En adicin, en los contratos de
crdito se establece la potestad de COFIDE de ejecutar la Cesin de Derecho sobre la cartera de las IFIs en
compensacin de sus crditos.

La Corporacin tiene establecidas polticas para la


gestin del riesgo de tasa de inters y tipo de cambio
con el objeto de optimizar el margen financiero de
COFIDE y el nivel de riesgo dentro de los lmites
establecidos. Asimismo, ha venido perfeccionando las
herramientas para la medicin del riesgo de tasa de
inters y tipo de cambio.
En el 2006 se aprob tanto la gua metodolgica para
la estimacin del VaR por tipo de cambio como la
gua metodolgica para la medicin del riesgo de tasa
de inters, ambas metodologas se han venido perfeccionando para la medicin del riesgo de liquidez. En
el 2012 se aprob la actualizacin de la Poltica de
Liquidez y el Plan de Contingencia de Liquidez, documentos que consideran los lineamientos normativos
del ente supervisor local y de Basilea III. De igual
forma el modelo interno para la medicin interno de
liquidez se actualiz en lnea con las polticas. Adicionalmente, cuenta con un modelo interno para la
medicin de riesgos de la cartera de negociacin, as
como metodologas para la medicin de la eficacia de
las operaciones de cobertura con derivados.

Asimismo, COFIDE cuenta con polticas aplicables


en el proceso de identificacin, evaluacin, seguimiento, mitigacin y reporte del riesgo de crdito, as
como el proceso de anlisis, medicin, aprobacin,
control, seguimiento y recuperacin de las operaciones de crdito, independientemente de su origen,
instrumentacin o modalidad de concesin. Adems,
ha desarrollado metodologas de evaluacin, seguimiento y clasificacin de riesgo para la cartera de
colocaciones, as como sistemas de alerta temprana.
Riesgo de Liquidez
La administracin del riesgo de liquidez implica mantener o desarrollar una estructura tanto en la cartera de
activos como la de pasivos de manera que se mantenga una diversidad de fuentes de financiamiento y
fechas escalonadas de vencimientos entre los activos y
pasivos.

COFIDE mantiene operaciones Swap de tasas de


inters, de tasas variable a tasa fija, a efectos de disminuir la brecha negativa de tasas de inters con base
LIBOR y al mismo tiempo contar con una referencia-

de costo real para efectuar colocaciones de mediano


plazo a tasa fija. Asimismo, tambin cuenta con operaciones Swap de monedas a fin de cubrir los adeudados en Dlares y Yenes que mantiene la Corporacin.

La funcin de cumplimiento normativo consiste en


realizar un conjunto de actividades que tienen como
objetivo gestionar el cumplimiento normativo en la
Corporacin, incluyendo la asesora a las diferentes
reas en el establecimiento de acciones a seguir para
la implementacin normativa.

Riesgo Operacional
Dentro del marco de la Resolucin SBS 2116-2009 y
las normas relacionadas, relativas a la gestin de
riesgo operacional, la Corporacin ha establecido
estrategias, objetivos, polticas y metodologas con la
finalidad de identificar, evaluar y realizar el tratamiento de los posibles riesgos operacionales y por ende
reducir la posibilidad de ocurrencia de prdidas resultantes de sistemas inadecuados, fallas en los procesos,
controles defectuosos, fraude, error humano, eventos
externos e incluyendo los riesgos legales.

Adecuacin a Basilea
Resulta importante comentar que la Corporacin
realiz una consultora para el desarrollo del Proyecto
Diagnstico y Elaboracin de un Plan Director y los
Trminos de Referencia necesarios para la Implementacin de Basilea II. Sobre la base de este plan se
vienen ejecutando las tareas de corto, mediano y largo
plazo necesarias para la adecuacin a los estndares
de Basilea II y con ello la adecuada gestin de riesgos
y creacin de valor en la Corporacin.

COFIDE ha actualizado su metodologa de riesgo


operacional adecuando la posible materializacin de
riesgo operacional a una estimacin estrictamente
econmica sobre la base de definir su apetito y tolerancia por riesgo operacional tambin en trminos
cuantitativos. Las gerencias y departamentos a travs
de los coordinadores de riesgo operacional se encargan de la evaluacin cuantitativa estimada de sus
riesgos y controles contando para ello con el apoyo de
la Gerencia de Riesgos.

Prevencin del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo


Desde el mes de febrero de 2009, la Corporacin
cuenta con un Oficial de Cumplimiento de dedicacin
exclusiva. La metodologa empleada para la revisin
del nivel de cumplimiento del sistema de prevencin
es la de muestreo aleatorio simple. Asimismo, se
brinda al menos una capacitacin anual al personal y a
las gerencias.
Seguridad de la Informacin y Continuidad del
Negocio
COFIDE ha desarrollado planes de optimizacin
anuales orientados a mantener actualizadas las polticas, estrategias, planes y directivas para asegurar la
integridad, disponibilidad y confidencialidad de la
informacin, minimizando a la vez los riesgos de
seguridad de la informacin para garantizar la continuidad operativa de la Corporacin y salvaguardar la
informacin de los clientes y usuarios.

Asimismo, ha implementado indicadores clave de


riesgo para realizar el seguimiento de las causas y la
efectividad de las medidas de mitigacin de los riesgos operacionales. Realiza diversos reportes que
permiten tener un seguimiento continuo sobre estos
riesgos y determinar las medidas necesarias para su
mitigacin, de acuerdo con los lmites establecidos
por el Directorio.
COFIDE mantiene continuamente la base de datos de
prdidas por riesgo operacional en procura de avanzar
hacia una gestin del riesgo operacional cuantitativa.
La informacin de las actividades anteriormente indicadas se sostiene en un aplicativo informtico adquirido y acondicionado desde el ao 2010.

Operaciones y/o Productos


Por intermedio de las entidades que conforman el
sistema financiero nacional, la Corporacin ofrece
diversos programas multisectoriales destinados al
financiamiento de proyectos de inversin, as como
lneas de capital de trabajo de corto y mediano plazo,
comercio exterior, programas de apoyo al sector de la
micro y pequea empresa, programas hipotecarios y
de capacitacin, tanto en moneda nacional como
extranjera.

La gestin de riesgo operacional incluye el seguimiento permanente a las demandas en contra de la Corporacin a fin de monitorear la exposicin a este tipo de
situaciones, la evaluacin de los siniestros y eventos
cubiertos por seguros y el seguimiento de los contratos y subcontratos crticos.

Lneas de Financiamiento Vigentes otorgadas por


COFIDE
Programas de Inversin:
Programa PROBID.- Para activo fijo, exportacin de
bienes de capital, bienes de consumo durables y servicios de ingeniera, con plazos mximos de quince
aos hasta por US$20 millones por proyecto.

La Corporacin ha actualizado su programa de incentivos por riesgo operacional, el mismo que busca
beneficiar a los trabajadores que participen de manera
proactiva en la gestin de riesgo operacional.
Gestin de Cumplimiento Normativo
Dentro del marco de la Gestin Integral de Riesgos, se
incluye la funcin de cumplimiento normativo, funcin que fue incluida mediante Resolucin SBS N
8754-2011.

Programa Propem.- Destinado a activo fijo con plazos mximos de diez aos hasta por US$ 300,000 por
subprestatario; y para capital de trabajo con plazos
mximos de tres aos hasta por US$70,000 por subprestatario.

elegibles y a ampliar servicios financieros a favor de


las PYMES, con plazos mximos de ocho y diez aos,
respectivamente.

Programa Multisectorial Nuevos Soles.- Para activo


fijo, capital de trabajo y reestructuracin de pasivos,
con plazos mximos de diez aos hasta por S/.10
millones por subprestatario (el monto mximo vara
de acuerdo al proyecto).

Garantas:
Programa FONDEMI Micro empresa.- Destinado a
inversin y capital de trabajo con plazos mximos de
tres aos hasta por US$10,000 por subprestatario.

Programa Microglobal.- Destinado a activo fijo y


capital de trabajo con plazos mximos de cuatro aos
hasta por US$10,000 por subprestatario.

ANLISIS FINANCIERO
Programa de Financiamiento de Conversin a Gas
Natural COFIGAS.- Para promover el proceso de
transformacin productiva y de consumo de la economa nacional sobre la base del uso intensivo del Gas
Natural, por medio de estructuras financieras que
faciliten el acceso al crdito de los diferentes agentes
econmicos. El plazo mximo para este tipo de financiamiento es de siete aos.

Activos
Al cierre del primer trimestre de 2014, los activos de
COFIDE alcanzaron los S/.8,140.01 millones, registrando un incremento de 1.20% en relacin al cierre
del ejercicio 2013. Dicho incremento est asociado
principalmente a las mayores inversiones temporales
disponibles para la venta, cuyo impacto en el nivel de
activos se vio mermado en cierto modo por la contraccin de la cartera bruta de colocaciones.

Programa Coficasa.- Para compra, remodelacin de


casa hasta por un plazo mximo de veinticinco aos.
Se financiar hasta el 80% del valor de la vivienda o
del valor de tasacin, el que resulte menor, siendo el
monto mximo del valor de la vivienda US$120,000.

Las inversiones financieras temporales ascendieron a


S/.931.97 millones, exhibiendo un avance de 23.44%
en relacin al trmino del ejercicio 2013, producto del
mayor financiamiento de inversiones mediante compara de bonos corporativos principalmente. Cabe
precisar que las adquisiciones ms representativas
corresponden a los bonos corporativos de Minera Ares
S.A.C. por US$50.00.

Programa Microcrdito habitacional.- Para construccin, remodelacin con plazo mximo de cinco aos y
por un monto de US$5,000 por subprestatario.
Lneas de Comercio Exterior:
COMEX Exportacin.- Destinado a financiar pre y
post embarque por un plazo mximo de un ao, por un
monto de al menos US$20,000.

Es de indicar que COFIDE mantiene acciones en la


Corporacin Andina de Fomento CAF (equivalentes
a 12.64% del Capital Social de la CAF2) por un monto
ascendente a S/.2,339.16 millones, constituyndose
como la segunda principal partida del activo de la
Corporacin -despus de la cartera de crditos-, toda
vez que representan a la fecha analizada el 28.74% del
total de activos. Cabe sealar que tales acciones no
pagan dividendos en efectivo y no son susceptibles de
negociacin, adems de que cualquier cambio o decisin con respecto a las mismas involucrara necesariamente recurrir a instancias polticas. Al respecto,
Equilibrium considera que estas inversiones permanentes restan flexibilidad a COFIDE.

COMEX Importacin.- Destinado a financiar importaciones por un plazo mximo de un ao, por un monto
mnimo de US$20,000.
Import-Hungra.- Destinado a financiar bienes, servicios y proyectos procedentes de Hungra por un monto
mnimo de US$50,000 y con un plazo mximo de
cinco aos.
Import-Pases Nrdicos.- Destinado a financiar bienes, servicios y proyectos procedentes de los pases
Nrdicos por un monto mnimo de US$50,000 y plazo
mximo de ocho aos.

En relacin a los fondos disponibles, stos se contrajeron en 6.25% durante los primeros tres meses del
presente ejercicio asociado principalmente al menor
saldo en cuentas corrientes (-55.97%) debido a la
utilizacin de dichos fondos para el financiamiento
va bonos corporativos.

Lneas de Capital de Trabajo:


Programa Capital de Trabajo de Corto Plazo.- Para
capital de trabajo con plazos mximos de un ao.
Programa de Capital de Trabajo de Mediano PlazoME.- Para capital de trabajo operaciones individuales con plazos mximos de hasta siete aos, con un
lmite de US$5000,000 por subprestatario. Incluye
adems, lneas de crdito hasta por tres aos por un
monto mximo de US$70,000 por subprestatario.

Cartera de Colocaciones
Al 31 de marzo de 2014, la cartera de colocaciones
brutas de COFIDE se ubic en S/.5,203.83 millones,
experimentando una ligera contraccin de 0.86% en
2

De acuerdo con el oficio SBS Oficio N 45853-2012, que indica el


tratamiento basado en las NIIF, desde el 01 de enero de 2013 la Corporacin registra esta inversin como Inversiones disponibles para la venta,
tomndose como valor el costo equivalente al valor registrado en libros al
31 de diciembre de 2012. En periodos anteriores, esta inversin se
registraba como Inversiones en subsidiarias y asociadas valorizadas con
el mtodo de participacin patrimonial.

Programas de Crditos Subordinados:


Programa de Crditos Subordinados.- Destinado al
fortalecimiento del patrimonio efectivo de las IFIEs

relacin al cierre del ejercicio 2013, la misma que est


asociada a la disminucin en 1.15% de las colocaciones a instituciones financieras intermedias, principalmente Edpymes y Cajas Municipales.

Evolucin de la Estructura de la Cartera de Segundo Piso


(% de la Cartera de Colocaciones Brutas)
100.0%
90.0%
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%

Al analizar la composicin de la cartera de colocaciones de la Corporacin, se observa que la cartera de


segundo piso se mantiene como la ms importante,
representando el 99.34% del total al trmino del primer trimestre de 2014. En lo que refiere a la cartera de
primer piso (que tiene origen en la crisis bancaria de
1998-2000, en la cual varias IFIS entraron en proceso
de liquidacin y otras en proceso de reorganizacin
simple), su participacin viene reducindose paulatinamente a lo largo de los ltimos ejercicios.

99.00%

2.06%

0.65%

0.66%

99.35%

99.34%

2013

1T14

2.01%

98.50%
98.00%
99.07%
97.50%
97.00%

97.94%

10.9%

5.6%

4.8%

13.2%

13.6%

15.8%
20.4%

25.6%

Cooperativas
Edpymes
Cajs Rurales
Cajas Municipales

66.7%
54.7%

54.5%

2010

2011

76.36%

78.09%

2013

1T14

Arrendadoras
Financieras
Financieras
Bancos

2012

Por otro lado, al analizar la composicin de la cartera


de segundo piso por tipo de producto, continua la
tendencia creciente de los desembolsos destinados a
financiamiento de proyectos de infraestructura, cuya
participacin asciende a 33.37% al trmino del primer
trimestre del ejercicio 2014 (7.14% en el 2009). Es de
precisar que esta evolucin mantiene coherencia con
el Plan Estratgico vigente de la Corporacin, que
incluye dentro de sus objetivos el apoyo a la inversin
productiva en infraestructura y en medio ambiente.

Evolucin de la Estructura de la Cartera de Colocaciones


0.93%

10.2%

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

100.00%
99.50%

13.0%

97.99%

96.50%
2010

2011
SEGUNDO PISO

2012

Evolucin de la Estructura de la Cartera de Segundo Piso


segn Tipo de Producto

PRIMER PISO

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%

En relacin a la cartera de colocaciones de segundo


piso, el financiamiento va Bancos mantiene la mayor
participacin habiendo experimentado un incremento
de S/.43.89 millones en relacin al 2013 (+1.11%).
Esto ltimo ha permitido que las colocaciones a Bancos representen el 78.1% del total de la cartera de
colocaciones de segundo piso (76.4% al cierre del
ejercicio 2013).

19.74%

16.14%

17.67%
31.61%

72.44%

78.88%

33.37%

80.22%
67.33%

65.71%

Fin.Proyectos de
Infraestructura
Producto
Financiero
Estructurado
Colocaciones
Tradicionales

2010

2011

2012

2013

1T14

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

Es de sealar que los crditos otorgados a Bancos se


encuentran garantizados mediante Contratos Globales
de Canalizacin de Recursos suscritos con cada deudor, donde se faculta a COFIDE al cobro automtico
de las cuotas de las deudas mediante cargo en la cuenta corriente que el deudor mantiene en el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) y/o en el Banco
operador que designe. Asimismo, se han firmado
contratos para la cesin de derechos sobre la cartera
de crditos financiados con recursos de COFIDE hasta
por el monto de la deuda, incluidos intereses, comisiones, cesin que surte efecto si el Banco incumple el
pago de una cuota. En el caso de los crditos otorgados a las otras IFIS, la cobertura es similar a la descrita anteriormente, con la diferencia que se designa a un
banco operador en lugar del BCRP.

Acorde con lo anterior, durante los primeros tres


meses del ejercicio en curso, la Corporacin aprob
financiamientos por US$385.94 millones destinados
principalmente al financiamiento de las empresas
Minera Ares, Pesquera Hayduk, Agrobanco, Central
Hidroelctrica Generacin Andina, Sacyr Concesiones, Constructora Malaga, Los Portales y un crdito
puente para Energa Elica S.A. Es de precisar que al
31 de marzo de 2014, el monto desembolsado para
estos proyectos ascendi a US$144.75 millones.
En lo que refiere a los plazos de vencimiento de la
cartera de colocaciones, se observa que la Corporacin ha venido extendiendo el plazo promedio del
vencimiento de su cartera de crditos durante los
ltimos ejercicios, contribuyendo de esta manera a
mitigar el riesgo de reinversin. De esta manera,
COFIDE mantiene el 37.40% sus colocaciones en
plazos superiores a cinco aos (36.30% en el 2013).
Asimismo, se registr un avance de los crditos de
corto plazo, los que incrementaron su participacin de
26.90% a 32.30% durante el primer trimestre de 2014.

Por su parte, fueron las colocaciones destinadas a las


Edpymes y Cajas Municipales las que experimentaron
el mayor retroceso durante el primer trimestre del
ejercicio en curso. De esta manera, el total de la cartera colocada en stas instituciones retrocedi en
15.22% y 49.96%, respectivamente, en relacin al
2013, continuando de esta manera con la tendencia
decreciente observada desde periodos anteriores.

10

Estructura de las Provisiones

Evolucin de la Estructura de la Cartera de Colocaciones


segn vencimiento
100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%

100.00%

7.20%

Ms de 5 aos
23.30%

22.30%

3.60%
4.20%
6.80%

4.90%
5.10%
10.30%

12.00%

50.10%

9.60%

36.30%

37.40%

Ms de 4 aos y
menos de 5 aos

60.00%

5.20%
5.00%
9.00%

5.80%
6.50%
6.40%

Ms de 3 aos y
menos de 4 aos

40.00%

17.60%

11.60%

Ms de 2 aos y
menos de 3 aos

20.00%

26.90%

32.30%

Ms de 1 ao y menos
de 2 aos

47.80%

9.10%

11.30%

13.04%

11.92%

19.24%

13.94%

12.69%

12.35%

77.07%

71.65%

74.76%

74.27%

75.73%

2010

2011

2012

2013

1T14

15.73%

80.00%

0.00%

Hasta un ao

2011

2012

2013

Provisin voluntaria

1T14

Especfica

Genrica Crditos Normales

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al tipo de moneda, al 31 de marzo de


2014, el 41.6% del saldo de la cartera de colocaciones
de COFIDE est en Nuevos Soles (42.4% al cierre del
2013), mientras que el remanente se encuentra en
Dlares Americanos.

La reduccin de la cartera atrasada, refinanciada y


reestructurada, sumado al incremento del nivel de
provisiones conllev a que la cobertura sobre la cartera deteriorada se incremente de 28.07 veces a 28.86
veces durante el primer trimestre de 2014, nivel muy
por encima a la cobertura observada en el sistema de
bancos tradicionales (1.29 veces).

Calidad de Cartera y Coberturas


Al 31 de marzo de 2014, la cartera atrasada de
COFIDE se ubic en S/.1.57 millones, inferior en
1.81% a la registrada al cierre de 2013. Esto ltimo,
aunado a la contraccin de la cartera de colocaciones
brutas, conllev a que el ratio de morosidad se mantenga en 0.03%.

Indicadores de Calidad de Cartera


1.60%

3500%

1.50%
1.33%

3000%

Morosidad

1.20%

Durante el trimestre, los crditos reestructurados y


refinanciados experimentaron una contraccin de
1.42%, con lo cual el ratio de morosidad de la cartera
deteriorada (atrasada + reestructurados + refinanciados) se ubic en 0.40%.

2500%

1.00%

2000%

0.80%

0.62%

1500%

0.60%

0.41%

0.40%

0.40%

Cobertura

1.40%

1000%
500%

0.20%
0.00%

0%
2010

2011

2012

Ratio de morosidad

2013

1T14

Cobertura de cartera deteriorada

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

Cabe mencionar que COFIDE ostenta indicadores de


morosidad bajos desde periodos anteriores, los mismos que se son inferiores a los observados en promedio en el sistema bancario tradicional, cuyos ratios de
morosidad de cartera atrasada y deteriorada ascendieron a 2.34% y 3.21%, respectivamente, al 31 de marzo
de 2014.

La mejora en la calidad de activos de COFIDE se


observa tambin en la clasificacin de la cartera segn
riesgo del deudor, toda vez que los crditos
clasificados como Normal pasaron a representar el
92.73% de la cartera total de colocaciones, mientras
que la cartera crtica (deficiente + dudodos + prdida)
retrocedi de 1.39% a 1.10% durante el trimestre
analizado.

Por su parte, las provisiones de cartera constituidas


por COFIDE totalizaron S/.606.98 millones, nivel
superior en 1.32% al registrado al trmino del ejercicio 2013. Dicho incremento es consecuencia de las
mayores provisiones genricas voluntarias realizadas
por la Corporacin (+3.29%), las mismas que representan el 74.81% del saldo total de provisiones a la
fecha analizada. Cabe precisar que la conservadora
estructura de provisiones que presenta COFIDE se
observa desde periodos anteriores, especficamente el
ao 2000 en donde se aprob la poltica de provisiones voluntarias.

Evolucin de la Estructura de la Cartera segn


Clasificacin de Riesgo del Deudor
100.00%
3.54%

90.00%

1.39%

1.10%

5.92%

6.17%

91.48%

92.69%

92.73%

2012

2013

1T14

2.37%

3.64%

95.00%

6.15%
11.19%

10.91%

85.27%

85.45%

85.00%
80.00%
75.00%
2010

2011
Normal

CPP

Cartera Crtica

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

Fondeo
Al trmino del primer trimestre de 2014, la estructura
de fondeo de COFIDE mantiene a los adeudados
como la principal fuente, financiando el 42.25% del
total de activos. Dentro de los adeudados, son los
fondos provenientes de bancos y entidades gubernamentales del exterior los ms significativos, los mis-

11

mos que financian el 19.60% del total de activos.

Evolucin de la Estructura de Adeudos segn plazo de


vencimimiento

Es de sealar que los adeudos con bancos y entidades


gubernamentales del exterior sustentaron el crecimiento del total de adeudados en relacin al trmino
del ejercicio 2013 (+2.10%), toda vez que la Corporacin capt JPY1,811.43 millones (equivalentes a
US$17.5 millones) de Japan International Cooperation
Agency y US$15.0 millones de Citibank N.A. para
financiamiento de comercio exterior- en el mes de
marzo del presente ejercicio.

100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%

Ms de 12 meses

34.02%
64.33%

66.45%

Ms de 6 meses y
hasta 12 meses

63.75%

8.71%

Ms de 3 meses y
hasta 6 meses

39.79%

6.71%
7.88%

11.06%

11.89%

9.35%
7.97%
5.18%

13.06%
4.42%

16.37%
4.72%

7.17%
6.93%
10.26%

2011

2012

2013

1T14

Ms de 1 mes y hasta 3
meses
Hasta un mes

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium


Distribucin de las Fuentes de Fondeo (% del Pasivo)
Mar.14

Valores en
circulacin
34.63%

En relacin al mercado de capitales, al 31 de marzo de


2014, COFIDE mantiene valores en circulacin por
S/.2,066.49 millones, nivel inferior en 1.03% al saldo
registrado al cierre del ejercicio 2013. Dicha disminucin est asociada a las amortizaciones parciales de
las Series A y B de la Octava Emisin del Segundo
Programa de Bonos Corporativos y principalmente al
menor rendimiento devengado de las obligaciones en
circulacin. En este sentido, es de sealar que los
valores en circulacin representan el 25.39% de las
fuentes de fondeo de la Corporacin, cuya porcin
ms significativa corresponde a la emisin internacional efectuada en dos tramos en los meses de febrero y
diciembre de 2012 por US$400.00 millones y
US$100.00 millones, respectivamente.

Banca
Comercial Local
21.14%

Otros
8.02%
Organismos
Multilaterales y
Agencias de
Gobierno
36.20%

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

Es de sealar que la mayora de los prstamos provenientes de organismos multilaterales y agencias de


gobierno han sido otorgadas a la Repblica del Per o
con aval de sta, mientras que los dems prstamos
provenientes de la banca local o internacional no
cuentan con garantas especficas, salvo aquellos que
son para financiar operaciones de comercio exterior,
los cuales cuentan con una cartera de crditos de
respaldo.

Calce y Liquidez
Al 31 de marzo de 2014, COFIDE present brechas
negativas en moneda nacional en los tramos menores
a 06 meses. Sin embargo, estas brechas estn cubiertas
por el supervit que presenta la Corporacin en los
tramos de 06 a 12 meses y, principalmente, superior a
01 ao; con lo cual el supervit total en moneda nacional asciende a S/.730.49 millones. Cabe precisar
que la amplia brecha positiva en el tramo mayor a un
ao est asociada a que el grueso de las colocaciones
de la Corporacin es de largo plazo.

Al analizar la estructura de obligaciones de COFIDE


por moneda, se observa que el 56.8% de los recursos
captados estn en Dlares Americanos, el 0.7% en
Euros, 9.9% en Yenes y 32.6% en Nuevos Soles.
Asimismo, con el objetivo de minimizar el riesgo de
mercado (riesgo cambiario y de tasa de inters),
COFIDE mantiene suscritos diversos contratos de
instrumentos financieros derivados de cobertura (especficamente Swaps) para aquellas obligaciones
captadas en Yenes, Euros y algunas en Dlares.

En los que respecta a moneda extranjera, COFIDE


presenta brechas negativas en el tramo de uno a dos
meses y principalmente en el tramo mayor a 12 meses
asociado en parte a los adeudos en dlares adquiridos
en el trimestre analizado. En trminos agregados, el
dficit en moneda extranjera de la Corporacin fue de
US$65.98 millones al 31 de marzo de 2014.

De la estructura de los adeudos y obligaciones segn


plazo de vencimiento, se desprende que COFIDE
concentra principalmente obligaciones de largo plazo
(superiores a un ao), las mismas que representan el
63.75% del total de obligaciones al 31 de marzo de
2014. De esta manera, se observa concordancia en el
calce por plazos de las colocaciones y las obligaciones
de la Corporacin.

Calce de Operaciones (En Millones de Nuevos Soles)


1,500

1,185

1,000
361

354

500

88

61

16

0
-22

-500

-215

-147

-43

-138

-1,000

-955

-1,500
0 - 30 das

30 - 60 das

60 - 90 das

M.N.

90 - 180 das

180 das a 1
ao

Ms de 1 ao

M.E. (Equiv.)

Fuente: COFIDE / Elaboracin: Equilibrium

En trminos netos, COFIDE presenta una brecha


superavitaria de S/.545.17 millones en el calce por

12

plazos de vencimiento. Cabe mencionar que ante un


escenario de contingencia de liquidez, la Corporacin
mantiene lneas de crditos aprobadas y disponibles
con entidades locales y principalmente del exterior.

En relacin a los ingresos financieros, la Corporacin


exhibi una expansin de 24.54% interanual sustentada en los mayores intereses y comisiones percibidos
de la cartera de crditos, toda vez que sta exhibi un
incremento de 23.50% a lo largo de los ltimos 12
meses. Por su parte, los gastos financieros se expandieron en 18.16%, como consecuencia de los mayores
intereses por depsitos de empresas del sistema financiero, intereses por adeudos, obligaciones del sistema
financiero del exterior y los intereses por valores en
circulacin. En agregado, el margen bruto pas de
44.44% a 47.29% de marzo de 2013 a marzo de 2014.

Capital y Solvencia
Al trmino del primer trimestre de 2014, el patrimonio
neto de COFIDE se ubic en S/.2,173.25 millones,
inferior en 1.03% al registrado al cierre del ejercicio
2013. Dicha disminucin est asociada a la reparticin
de dividendos por el 100% de la utilidad despus de
reserva del ejercicio 2013. Cabe sealar que estos
dividendos se encontraban por pagar al cierre del
trimestre analizado, toda vez que su distribucin fue
acordada en la Junta General de Accionistas realizada
el 31 de marzo de 2014. Asimismo, de acuerdo a la
poltica de dividendos de la Corporacin, se capitalizarn S/.10.21 millones3, monto que es equivalente al
15% de las utilidades del ejercicio 2013 distribuibles a
favor de FONAFE.

Sin embargo, el avance del margen bruto se vio contrarrestado por el menor recupero de cartera cedida (42.53% en relacin a marzo 2013) lo que, aunado a
las mayores provisiones del ejercicio (+5.50%), determinaron un gasto total por provisiones de S/.6.89
millones (a marzo de 2013 se tuvo ingreso por S/.3.29
millones), conllevando a que el margen financiero
neto retroceda de 48.18% a 41.00%. Es de mencionar
que al trmino del primer trimestre del ejercicio 2014,
el saldo de la cartera cedida a la Corporacin asciende
a S/.22.28 millones (S/.24.63 millones a marzo de
2013), y durante los ltimos ejercicios se observa un
menor ingreso por recupero de dicha cartera en lnea
con el menor saldo de la misma (S/.70.73 millones a
marzo de 2010).

Es preciso indicar que la cuenta Ajustes al Patrimonio


exhibi un incremento de 4.52% en relacin al cierre
del ejercicio 2013, totalizando S/.333.70 millones,
asociado a la ganancia por fluctuacin de valor de
inversiones negociables disponibles para la venta de la
Corporacin.
Como hecho de importancia debe mencionarse que en
Junta General de Accionistas realizada en junio de
2013, se acord la recompra del 100% de las acciones
comunes clase B que eran propiedad de la CAF, las
mismas que permanecern en cartera hasta un periodo
mximo de dos aos sin ser amortizadas. Asimismo,
la Junta aprob las caractersticas y la emisin de las
acciones clase B preferentes que sern adquiridas
por la CAF e incrementarn el Capital Social de la
Corporacin en S/.15.64 millones. Es de precisar que
dicho importe ms la prima de emisin fue cancelado
por la CAF mediante la capitalizacin del crdito
derivado de la recompra de las acciones clase B.

Por otro lado, COFIDE registr una prdida S/.1.53


millones por Resultado de Operaciones Financieras
(ROF), debido a la prdida por diferencia en cambio
de S/.10.23 millones asociada a la brecha negativa en
moneda extranjera que present la Corporacin al
cierre del trimestre en anlisis.
Por ltimo, por efecto de la utilidad obtenida en la
venta de un inmueble adjudicado, la Corporacin
percibi un ingreso extraordinario neto de S/.6.78
millones, evento que le permiti revertir la cada
observada en el margen operacional neto en trminos
relativos (de 31.53% a 28.48%). En consecuencia, el
margen neto de COFIDE pas de 18.77% al primer
trimestre de 2013 a 19.61% al corte de anlisis.
A continuacin los principales indicadores de rentabilidad:

El patrimonio efectivo de la Corporacin fue de


S/.1,902.92 millones al trmino del primer trimestre
de 2014, resultando en un ratio de capital global de
35.48% (36.27% al 31 de diciembre de 2013), siendo
el mnimo requerido por la Superintendencia de Banca
y Seguro (SBS) de 10%. Este nivel de apalancamiento
le permite a la Corporacin incrementar sus activos
productivos, enfrentando el reto no slo de mejorar la
colocacin de recursos a entidades financieras, sino
tambin de impulsar los nuevos proyectos y servicios
financieros propuestos en su plan estratgico.

Margen
Bruto
Margen
Operativo
Margen
Neto
ROAE*
ROAA*

Resultados y Rentabilidad
Al cierre del primer trimestre del 2014, el resultado
neto de COFIDE ascendi a S/.21.49 millones, nivel
superior en 30.14% al registrado para el mismo periodo del ejercicio anterior. La mayor utilidad neta se
sustenta principalmente en los ingresos extraordinarios netos asociados a la venta de un bien adjudicado.

2011

2012

2013

1T14

51.21%

41.35%

45.95%

47.29%

63.36%

51.31%

49.91%

45.17%

26.11%

23.33%

19.62%

19.61%

3.35%
1.37%

3.37%
1.21%

3.45%
1.02%

3.75%
1.07%

*Indicadores se presentan anualizados (12 ltimos meses) al 31


de marzo de 2014.

Al 31 de marzo de 2014, dicho saldo se encuentra en la partida Capital


Adicional dentro del Patrimonio de la Corporacin.

13

ANEXO 1

INSTRUMENTOS EMITIDOS POR COFIDE


Segundo Programa de Emisin de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los trminos y condiciones del Segundo Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 27 de mayo de 2004. El monto del
Programa es de hasta US$150 millones o su equivalente en moneda nacional, segn las condiciones de mercado.
Tercer Programa de Emisin de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los trminos y condiciones
del Tercer Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 11 de abril de 2008. El monto del Programa es de hasta US$200 millones o su equivalente en moneda nacional, segn las condiciones de mercado.
Cuarto Programa de Emisin de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los trminos y condiciones del Cuarto Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 17 de septiembre de 2012. El monto
del Programa es de hasta US$400 millones o su equivalente en moneda nacional, segn las condiciones de mercado.
Primera emisin de bonos en el mercado internacional (Senior Unsecureted Notes Due 2022).- En Junta General de Accionistas celebrada el 14 de marzo de 2011, se aprob emitir bonos en el mercado internacional hasta por
US$500 millones. La emisin cuenta con calificacin internacional de BBB otorgada por Standard & Poors y
Fitch.

Valores en Circulacin (al 31 de marzo de 2014)

Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE


Emisin
8a Serie A
8a Serie B
12a Serie A

Fecha Emisin Monto (MM S/.)


Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redencin
01/06/2007
20,000
5.90%
14,000
15/07/2017
02/04/2008
10,000
6.65%
8,500
02/04/2018
16/01/2009
7,065
7.94%
1,187
15/01/2015
Total Emitido
37,065 En Circulacin
23,687

Tercer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE


Emisin
1a Serie A
3a Serie A
4a Serie A
5a Serie A
9a Serie A
10a Serie A
11a Serie A

Fecha Emisin Monto (MM S/.)


Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redencin
24/01/2011
50,000
6.25%
50,000
24/01/2016
30/06/2011
50,000
6.70%
50,000
30/06/2014
21/07/2011
45,065
7.00%
45,065
21/07/2015
28/10/2011
30,000
5.60%
30,000
28/10/2014
27/04/2012
150,000
6.65%
150,000
27/04/2027
28/06/2012
100,000
6.20%
100,000
28/06/2037
30/10/2012
90,000
5.63%
90,000
30/10/2042
Total Emitido
515,065 En Circulacin
515,065

Cuarto Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE


Emisin
2a Serie A

Fecha Emisin Monto (MM S/.)


Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redencin
30/04/2013
100,000
5.35%
100,000
30/04/2043
Total Emitido
100,000 En Circulacin
100,000

Senior Notes
Emisin
(1) Tramo Local
(1) Tramo Internacional
(2) Tramo Local
(2) Tramo Internacional

Fecha Emisin Monto (MM USD)


Tasa
Saldo (MM USD) Fecha
01/02/2012
29,000
4.75%
29,000
01/02/2012
371,000
4.75%
371,000
26/11/2012
17,000
4.75%
17,000
26/11/2012
83,000
4.75%
83,000
Total Emitido
500,000 En Circulacin
500,000
Total en Circulacin (MM S/.)

14

2,043,052

Redencin
08/02/2022
08/02/2022
08/02/2022
08/02/2022

COFIDE
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
(Miles de nuevos soles)
ACTIVOS
Caja Bancos
Depsitos en BCR
Depsitos en bancos del pas y exterior

Dic. 10

Dic. 11

60

0%

32,849

1%

61,541

227,351

4%

102,492

Otras disponibilidades

Dic.12
0%

Mar.13

Dic.13

0%

Mar.14

0%

Mar.14 /

Mar.14 /

Dic.13

Mar.13

0%

0%

1%

45,675

1%

102,852

1%

41,820

1%

140,062

2%

234.92%

36.18%

2%

212,805

3%

239,054

3%

202,382

3%

89,103

1%

-55.97%

-62.73%

0%

11,437

0%

60

0%

61

0%

61

0%

63

0%

3.28%

3.28%

202

0%

71

0%

384

0%

209

0%

471

0%

204

0%

-56.69%

-2.39%

Total Caja

260,462

5%

175,541

3%

258,924

4%

342,176

5%

244,734

3%

229,432

3%

-6.25%

-32.95%

Inversiones financieras temporales

269,010

5%

355,387

7%

758,297

11%

766,876

11%

755,001

9%

931,968

11%

23.44%

21.53%

Fondos Disponibles

529,472

10%

530,928

10%

1,017,221

15%

1,109,052

16%

999,735

12%

1,161,400

14%

16.17%

4.72%

27.15%

Rendimiento neto devengado

Colocaciones
Crditos a instituciones financieras intermediarias

2,555,547

50%

2,853,135

53%

3,848,144

56%

4,011,560

56%

5,160,013

64%

5,100,753

63%

-1.15%

Prstamos

17,838

0%

14,088

0%

13,021

0%

13,355

0%

15,605

0%

16,311

0%

4.52%

22.13%

Rendimiento por intereses devengados

84,122

2%

63,107

1%

138,095

2%

164,331

2%

51,942

1%

65,726

1%

26.54%

-60.00%

2,657,507

52%

2,930,330

54%

3,999,260

58%

4,189,246

59%

5,227,560

65%

5,202,255

64%

-0.48%

24.18%

Colocaciones Vigentes
Refinanciados y reestructurados

27,994

1%

29,853

1%

21,662

0%

21,249

0%

19,745

0%

19,465

0%

-1.42%

-8.40%

7,960

0%

14,711

0%

3,111

0%

3,062

0%

1,599

0%

1,570

0%

-1.81%

-48.73%

2,693,461

52%

2,974,894

55%

4,024,033

58.63%

4,213,557

59%

5,248,904

65%

5,203,825

64%

-0.86%

23.50%

602,296

12%

610,726

11%

600,625

9%

600,220

8%

599,097

7%

606,982

7%

1.32%

1.13%

8,281

0%

11,078

0%

5,787

0%

5,274

0%

3,796

0%

3,634

0%

-4.27%

-31.10%

Colocaciones Netas

2,082,884

40%

2,353,090

44%

3,417,621

50%

3,608,063

51%

4,646,011

58%

4,593,209

56%

-1.14%

27.30%

Inversiones financieras permanentes, neto de provisin

2,399,427

46%

2,388,560

44%

2,339,156

34%

2,339,156

33%

2,339,156

29%

2,339,156

29%

0.00%

0.00%

10,534

0%

10,696

0%

11,518

0%

11,178

0%

13,729

0%

13,228

0%

-3.65%

18.34%

-26.59%

-38.57%

1.20%

14.31%

Cartera atrasada (vencida y judicial)


Coloc.Brutas (incluye rendimiento por intereses devengados)
Menos: Provisiones de cartera
Intereses cobrados no devengados

Inmuebles, mobiliario y equipo


Otros activos

TOTAL ACTIVOS

137,791

3%

123,291

2%

78,148

1%

53,740

1%

44,971

1%

33,013

0%

5,160,108

100%

5,406,565

100%

6,863,664

100%

7,121,189

100%

8,043,602

100%

8,140,006

100%

15

PASIVOS Y PATRIMONIO

Dic. 10

Dic. 11

Dic.12

Mar.13

Dic.13

Mar.14

Mar.14 /

Mar.14 /

Dic.13

Mar.13

6.68%
-6.78%

81.98%
-7.71%

Adeudos y Obligaciones Financieras


5,839

0%

19,052

0%

Banco Interamericano de Desarrollo

638,442
409,181

12%
8%

911,843
349,798

17%
6%

817,214
290,258

Japan Bank for International Cooperation

375,038

7%

333,633

6%

246,841

4%

210,732

3%

187,331

2%

174,188

2%

-7.02%

-17.34%

84,270

2%

80,880

1%

76,500

1%

216,859

3%

106,945

1%

135,523

2%

26.72%

-37.51%

Instituciones del pas

557,945

11%

512,000

9%

566,887

8%

595,695

8%

706,589

9%

651,938

8%

-7.73%

9.44%

Banco de la Nacin

260,315

5%

121,500

2%

310,925

5%

370,484

5%

310,963

4%

344,716

4%

10.85%

-6.96%

Depsitos a plazo Banca Mltiple

120,159

2%

260,432

5%

50,306

1%

65,419

1%

260,860

3%

264,941

3%

1.56%

304.99%

Rendimiento devengado

18,734

0%

36,099

1%

26,837

0%

23,191

0%

26,860

0%

17,657

0%

-34.26%

-23.86%

TOTAL DE ADEUDOS

2,469,923

48%

2,625,237

49%

2,385,768

35%

2,635,367

37%

3,368,549

42%

3,439,254

42%

2.10%

30.50%

140,148

3%

218,461

4%

1,870,453

27%

1,862,173

26%

2,087,989

26%

2,066,485

25%

-1.03%

10.97%

37,739

1%

42,602

1%

31,009

0%

32,456

0%

48,239

1%

57,788

1%

19.80%

78.05%

Operaciones de Reporte
Bancos y entidades gubernamentales del exterior

Corporacin Andina de Fomento

Valores en circulacin
Provisiones

0%
12%
4%

876,567
276,420

0%
12%
4%

0%
1,495,354
273,647

19%
3%

0%
1,595,195
255,096

20%
3%

Otros pasivos

369,875

7%

352,655

7%

349,979

5%

430,935

6%

342,969

4%

403,230

5%

17.57%

-6.43%

Total obligaciones varias

547,762

11%

613,718

11%

2,251,441

33%

2,325,564

33%

2,479,197

31%

2,527,503

31%

1.95%

8.68%

3,017,685

58%

3,238,955

60%

4,637,209

68%

4,960,931

70%

5,847,746

73%

5,966,757

73%

2.04%

20.27%

1,494,501

29%

1,494,501

28%

1,504,501

22%

1,488,861

21%

1,514,402

0.00%

14,643

0%

14,643

0%

14,643

0%

7,599

0%

TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital social
Capital adicional
Acciones Propias en Cartera
Reservas

19%

1,514,402

19%

0%

10,205

0%

(15,640)

0%

(15,640)

0%

1.72%
34.29%

0.00%

259,060

5%

265,085

5%

272,297

4%

279,708

4%

279,708

3%

287,346

4%

2.73%

2.73%

Resultados del ejercicio

60,245

1%

72,123

1%

74,110

1%

16,515

0%

76,381

1%

21,492

0%

-71.86%

30.14%

Resultados acumulados

310,409

6%

356,681

7%

14,143

0%

14,143

0%

21,742

0%

21,742

0%

0.00%

53.73%

3,565

0%

(35,423)

-1%

346,761

5%

353,432

5%

319,263

4%

333,702

4%

4.52%

-5.58%

TOTAL PATRIMONIO NETO

2,142,423

42%

2,167,610

40%

2,226,455

32%

2,160,258

30%

2,195,856

27%

2,173,249

27%

-1.03%

0.60%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

5,160,108

100%

5,406,565

100%

6,863,664

100%

7,121,189

100%

8,043,602

100%

8,140,006

100%

1.20%

14.31%

Ajustes al Patrimonio

16

COFIDE
ESTADO DE RESULTADOS
(miles de nuevos soles)
Dic. 10
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por disponible
Ingresos por inversiones negociables y a vencimiento
Intereses y comisiones por cartera de crditos
Diferencia en cambio por operaciones varias
Diferencia en cambio por instrumentos financieros derivados
Otros ingresos financieros
GASTOS FINANCIEROS
Intereses por depsitos de empresas del sistema financiero
Prdida por valorizacin de Inversiones negociables y a vencimiento
Intereses por adeudos y obligaciones del sist. financiero del pas
Intereses por adeudos y obligaciones del sist. financiero del exterior
Intereses de otros adeudos y obligaciones del sist. financiero del exterior
Intereses por valores, ttulos y obligaciones en circulacin
Comisiones y otros cargos por obligaciones financieras
Diferencia en cambio por operaciones varias
Diferencia en cambio por instrumentos financieros derivados
Fluctuacin de valor por variaciones de instrumentos finan. derivados
Compra venta de valores y prdidas por participacin patrimonial
Otros gastos financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Total provisiones
Recupero de provisiones para desv. de inversiones de ejerc. anteriores
Provisiones para incobrabilidad de crditos del ejercicio
Ingreso por recupero de cartera castigada
Recupero para incobrabilidad de crditos de ejercicios anteriores
UTILIDAD FINANCIERA NETA
Ingresos por servicios financieros
Gastos por servicios financieros
Margen Financiero Neto de Servicios Financieros
Resultado por Operaciones Financieras (ROF)
Inversiones a valor razonable con cambio en resultados
Inversiones disponibles para la venta
Derivados de negociacin
Resultado por operaciones de cobertura
Ganancias (prdidas) en participaciones
Utilidad (prdida) en diferencia en cambio
Otros
MARGEN OPERACIONAL
Gastos de Administracin
Personal
Generales
Depreciacin y amortizacin
MARGEN OPERACIONAL NETO
Otras provisiones
RESULTADO DE OPERACIN
Otros ingresos (egresos) neto
UTILIDAD (PERD.) ANTES DE PARTIC E IMPTO RENTA
Participacin de trabajadores
Impuesto a la renta
UTILIDAD NETA DEL AO

241,782
2,477
15,798
191,498

100%
1%
7%
79%
0%
6%
7%
44%
1%
4%
21%
0%
0%
4%
0%
12%
0%
1%
0%
2%
56%
9%
0%
-86%

14,814
17,195
106,715
1,854
9,301
51,099

9,787
27,909
1,508
5,257
135,067
22,897
(207,869)
230,766
157,964
13,344
417
170,891
-

95%
65%
6%
0%
71%

Dic. 11
276,241
1,924
16,455
245,580
9,245
3,037
134,775
7,440
7,737
48,771
21,871
8,190
12,525
6,043

20,327
1,871
141,466
14,962
29,587
(125,143)
110,518
156,428
21,265
2,669
175,024
-

%
100%
1%
6%
89%
3%
0%
1%
49%
3%
3%
18%
8%
3%
5%
2%
0%
0%
7%
0%
1%
51%
5%
11%
-45%
40%
57%
8%
1%
63%

170,891
44,540
26,956
17,584

71%
18%
11%
7%

175,024
52,893
34,638
18,255

63%
19%
13%
7%

126,351
61,776
64,575
36,552
101,127
6,102
34,780
60,245

52%
26%
27%
15%
42%
3%
14%
25%

122,131
11,121
111,010
672
111,682

44%
4%
40%
0%
40%
0%
14%
26%

17

39,559
72,123

Dic.12

317,638
11,318
33,434
272,865

Mar.13

(121,471)

100%
4%
11%
86%
0%
0%
0%
59%
2%
0%
13%
9%
2%
22%
3%
0%
0%
7%
0%
0%
41%
-2%
0%
-38%

116,369
126,250
27,335
3,218
150,367
12,615

37%
40%
9%
1%
47%
4%

623

0%

21
186,286
4,910
41,684
29,612
6,642
69,952
10,247

23,239

131,352
(5,102)

(68,903)

-22%

80,527
368
162,982
64,106
38,072
21,626
4,408
98,876
(12,794)
111,670
6,299
117,969

25%
0%
51%
20%
12%
7%
1%
31%
-4%
35%
2%
37%
0%
14%
23%

43,859
74,110

88,006
951
11,205
75,850

48,894
308
10,436
6,721
1,274
23,660
863

5,632

39,112
3,285
(17,497)
1,020
19,762
42,397
5,988
1,310
47,075
(3,281)
(155)
(43,885)
40,353
406
43,794
16,049
10,291
5,266
492
27,745
1,972
25,773
(2,050)
23,723
7,208
16,515

Dic.13

100%
1%
13%
86%
0%
0%
0%
56%
0%
0%
12%
8%
1%
27%
1%
0%
0%
6%
0%
0%
44%
4%
0%
-20%
1%
22%
48%
7%
1%
53%
-4%

389,272
2,378
50,200
336,694

Mar.14

(66,471)
1,448
80,827
194,656
26,571
4,978
216,249
(21,978)

100%
1%
13%
86%
0%
0%
0%
54%
1%
0%
11%
8%
1%
26%
1%
0%
0%
5%
0%
0%
46%
4%
0%
-17%
0%
21%
50%
7%
1%
56%
-6%

0%

(1,420)

0%

-50%

(88,458)

-23%

8,890

46%
0%
50%
18%
12%
6%
1%
32%
2%
29%
-2%
27%
0%
8%
19%

66,855
1,045
194,271
64,767
39,723
23,189
1,855
129,504
14,386
115,118
(7,104)
108,014

17%
0%
50%
17%
10%
6%
0%
33%
4%
30%
-2%
28%
0%
8%
20%

(10,228)
100
49,507
18,287
11,686
6,014
587
31,220
5,079
26,141
6,778
32,919

210,420
3,643
43,220
31,997
5,173
100,467
4,934

20,986

178,852
15,804

31,633
76,381

109,602
483
15,577
93,542

Mar.14 /

Dic.13 /

Mar.13
25%
-49%
39%
23%

Dic.12
23%
-79%
50%
23%

18%
965%

-100%
13%
-26%

14%
39%
-10%
10%
75%

4%
8%
-22%
44%
-52%

-19%

-10%

33%
-310%

36%
-410%

5%
-80%
-43%
6%
21%
-14%
8%
-53%

-45%
-31%
54%
-3%
55%
44%
-274%

(18,459)
208
11,358
44,936
7,220
1,122
51,034
(1,527)

100%
0%
14%
85%
0%
0%
0%
53%
3%
0%
11%
9%
1%
24%
1%
0%
0%
4%
0%
0%
47%
-6%
0%
-17%
0%
10%
41%
7%
1%
47%
-1%

(289)

0%

86%

-328%

8%

-120%

28%

-9%
0%
45%
17%
11%
5%
1%
28%
5%
24%
6%
30%
0%
10%
20%

-125%
-75%
13%
14%
14%
14%
19%
13%
158%
1%
431%
39%

-17%
184%
19%
1%
4%
7%
-58%
31%
-212%
3%
-213%
-8%

59%
30%

-28%
3%

57,773
3,280
11,853
9,322
1,150
26,107
1,514

4,547

51,829
(6,893)

11,427
21,492

RATIOS

Dic. 10

Dic. 11

Dic.12

Mar.13

Dic.13

Mar.14

Endeudamiento
Pasivo / Patrimonio
Pasivo/Activo
Coloc. Brutas/ Patrimonio
Cart. Atras./ Patrimonio
Compromiso Patrimonial
Ratio Capital Global

1.41
0.58
1.26
0.00
-28%
50.13%

1.49
0.60
1.37
0.01
-27%
45.76%

2.08
0.68
1.81
0.00
-27%
38.56%

2.30
0.70
1.95
0.00
-28%
37.16%

2.66
0.73
2.39
0.00
-27%
36.27%

2.75
0.73
2.39
0.00
-28%
35.48%

0.30%
1.33%
1.33%
16.75

0.49%
1.50%
1.50%
13.70

0.08%
0.62%
0.62%
24.25

0.07%
0.58%
0.58%
24.69

0.03%
0.41%
0.41%
28.07

0.03%
0.40%
0.40%
28.86

24.92%
23.61%
55.86%
3.03%
1.20%

26.11%
24.24%
51.21%
3.35%
1.37%

23.33%
21.48%
41.35%
3.37%
1.21%

18.77%
17.57%
44.44%
3.46%
1.09%

19.62%
18.37%
45.95%
3.45%
1.02%

19.61%
18.40%
47.29%
3.75%
1.07%

0.52%
1.00%
26.06%

0.64%
1.16%
30.22%

0.55%
0.95%
42.63%

0.54%
0.92%
34.09%

0.49%
0.76%
29.95%

0.51%
0.79%
35.83%

Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas
Cart.atras.+ref.+reestr./ coloc. brutas
Cart.atras+ref.+reestr.+bien.adj./col.brutas
Provis./cartera atrasada + ref. + reestr.

Rentabilidad
Utilidad neta / ingresos financieros
Utilidad neta / ingresos financieros+Ingresos diversos
Margen financiero
ROAE (Rentabilidad anualizada sobre patrimonio promedio)
ROAA (Rentabilidad anualizada sobre activos promedio)

Eficiencia
Gastos de Personal / activos totales
Gastos Personal /Col.Brutas
Gastos de Personal / Utilidad operativa

18