Apostila de Matemática Financeira

MATEMTICA FINANCEIRA
APLICADA
CURSO DE GESTO COMERCIAL
CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

Prof. Maria Helena Pinedo
1. CONCEITUAO
A Matemtica Financeira um ramo da Matemtica e extremamente importante para
as tomadas de decises nas empresas. Estuda o comportamento do dinheiro no tempo. Principais
variveis envolvidas: Capital, Juro e Taxa de Juro.
CAPITAL INICIAL (C): valor monetrio, aplicado em uma operao financeira ou emprestado a
outra pessoa, durante certo perodo de tempo. Outras denominaes: Principal, Valor Presente (PV
= present valere) ou Valor Atual.
JURO (J): remunerao do capital (para o aplicador)
custo do emprstimo (tomador)
TAXA DE JURO (i): ndice (coeficiente) referido a um intervalo de tempo (a.m. , a.a. , a.s.),
atravs do qual se calcula o juro.
Forma unitria
Forma percentual
0,02
2% a.s.
0,005
0,5% a.m.
0,1
10% a.a
NOTA: Sempre transformar a forma percentual em unitria.
FLUXO DE CAIXA EM UMA OPERAO

Representao esquemtica do fluxo (entrada ou sada) de dinheiro num determinado perodo
(tempo).
Diagrama do Fluxo de Caixa, do ponto de vista do aplicador
Diagrama do Fluxo de Caixa, do ponto de vista do banco

2. JUROS SIMPLES
aquele que incide somente sobre o Capital. Seja C o Capital inicial aplicado ou
principal, i a Taxa de juros e n o nmero de perodos (tempo de aplicao).
A frmula bsica para o clculo de juros simples dada por:
J=C.i.n
onde, o prazo de aplicao (n) deve estar na mesma unidade de tempo a que se refere taxa (i).
Exemplo1: Suponha que a quantia de R$ 3.527,00 seja emprestada, pelo prazo de 2 anos,
a uma taxa de juros de 10% a.a. Qual ser o valor pago como juro?
Resoluo: C = R$ 3.527,00,00
i = 10% a.a. ou 0,1 a.a.
n = 2 anos
J =?
Ento:
J=C.i.n
J = R$ 3.527,00
0,1 2 = R$ 705,40
Resposta: O valor pago como juro ser de R$ 705,40.

Exemplo2: Quanto rende um principal de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 5% ao
semestre e por um prazo de 2 anos?
Resoluo: C = 1.000,00
i = 5% a.s. ou 0,05 a.s.
n = 2 anos (4 semestres)
J =?
Ento:
J=C.i.n
J = R$ 1.000,00
0,05 4 = R$ 200,00
Resposta: Esse principal rende R$ 200,00.
3. MONTANTE
Define-se como montante (M) de um capital, aplicado taxa i e pelo prazo de n
perodos, como sendo a soma do juro mais o capital inicial.
Assim: M = C + J , onde J = C . i . n, logo:
M=C+C.i.n

A frmula para o clculo do montante dada por:
M = C . (1 + i.n)
Exemplo1: Qual o montante de um capital de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 8% a.a.
pelo prazo de 2 anos?
Resoluo: C = 1.000,00
i = 8% a.a. ou 0,08 a.a.
n = 2 anos
Como:
J=C.i.n
J = 1.000,00
Ento:
M=C+J
M= 1.000,00 + 160,00 = R$ 1.160,00
0,08 2 = R$ 160,00.
OU
Sendo:
M = C . (1 + i.n), tem-se:
M = R$ 1.000,00 . (1 + 0,08 2)
M = R$ 1.000,00 . (1 + 0,16)
M = R$ 1.000,00 . (1,16)
M = R$ 1.160,00
Resposta: O Montante R$ 1.160,00.

Exemplo2: Qual o montante de uma aplicao de R$ 13.729,51, taxa de 2,5% a.m.
durante 2 anos?
Resoluo: C = 13.729,51
i = 2,5% a.m. ou 0,025 a.m.
n = 2 anos (24 meses)
Sendo:
M = C (1 + i.n), tem-se:
M = R$ 13.729,51. (1 + 0,025
M = R$13.729,51 . (1,6)
M = R$ 21.967,22
24)
Exemplo3: A empresta a B R$ 1.000,00, taxa de juros simples de 20% a.a., pelo

prazo de 1 ano. Suponhamos que no final do oitavo ms, B resolve saldar sua dvida. Quanto
dever pagar?

Resoluo: C = 1.000,00
i = 20% a.a. ou 0,2 a.a.
n = 8 meses ou 8/12 ano ou 0,666666667 ano
M=?
Sendo:
M = C (1 + i.n), tem-se:
M = R$ 1.000,00. (1 + 0,2 0,666666667)
M = R$ 1.000,00 . (1 + 0,133333333)
M = R$ 1.000,00 . 1,133333333
M = R$ 1.133,33

Exemplo4: Determine o juro e o montante de um capital de R$ 1.000,00 que aplicado
taxa de juros simples de 12% a.s., pelo prazo de 5 anos e 9 meses.
Resoluo: C = 1.000,00
i = 12% a.s. ou 0,12 a.s.
n = 5 anos e 9 meses (69 meses) ou 11,5 semestre
J=?
M=?
Como: J = C . i . n
J = R$ 1.000,00 . 0.12 . 11,5
J = R$ 1.380,00
Sendo: M = C + J, tem-se:
M = R$ 1.000,00 + R$ 1.380,00
M = R$ 2.380,00
Resposta: O Juro R$ 1.380,00 e o Montante R$ 2.380,00.
4. TAXAS EQUIVALENTES
Duas taxas i1 e i2 so equivalentes, a juros simples, quando aplicadas a um mesmo
capital durante um mesmo perodo de tempo (n), produzirem montantes iguais.
i
n
Assim: 1 = 1
i2 n 2
Exemplo1: Sendo dada a taxa de 10% ao semestre, achar a taxa trimestral que lhe
equivalente (ou proporcional).
Resoluo:
i1 = taxa trimestral
i2 = 10% a.s.
n1 = 3 meses
n2 = 6 meses

Como:
i1 3
=
10 6
Tem-se: i1 =
30
= 5% a.t.
6
Resposta: A taxa trimestral equivalente a 10% a.s. 5% a.t.

Exemplo2: Seja um capital de R$ 10.000,00, que pode ser aplicado alternativamente
taxa de 2% a.m. ou de 24% a.a. Supondo um prazo de aplicao de 2 anos, verificar se as taxas so
equivalentes.
Resoluo: Aplicando o principal taxa de 2% a.m. e pelo prazo de 2 anos, teremos o juro de:
J1 = 10.000,00 0,02 24 = R$ 4.800,00
Aplicando o mesmo principal taxa de 24% a.a., por 2 anos, teremos um juro igual a:
J2 = 10.000,00 0,24 2 = R$ 4.800,00
Resposta: A taxa de 2% a.m. equivalente taxa de 24% a.a. (juros iguais nas duas hipteses).
5. VALOR NOMINAL, VALOR ATUAL E VALOR FUTURO

5.1. Valor nominal
quanto vale um compromisso na data do seu vencimento, ou seja: uma pessoa que
aplicou uma quantia hoje e vai resgat-la por R$ 20.000,00 daqui a 12 meses, o valor nominal (N)
da aplicao ser de R$ 20.000,00 no ms 12. um valor a vencer ou vencvel.
5.2. Valor atual
o valor (V) que um compromisso tem em uma data que antecede ao seu vencimento.
Seu clculo pressupe que j exista um compromisso que vena numa data futura.
Assim: Uma pessoa aplicou hoje certa quantia, a uma taxa de 5% a.m. e recebeu pela
aplicao um ttulo que ir valer R$ 24.000,00 no ms 12. Qual ser o valor atual aplicado?
Sendo:
M = C . (1 + i.n), pode-se escrever:

N = V . (1 + i.n)
N = 24.000
i = 5% a.m. ou 0,05 a.m.
n = 12 meses

Nestas condies:
24.000 = V (1 + 0,05 x 12)
24.000 = V (1 + 0,60)
24.000 = V (1,60)
24.000 = V
1,60
V = 15.000
Uma vez aplicado, o valor atual corresponde ao capital inicial, com o valor nominal especificado e a
taxa de juros utilizada na operao.
5.3 Valor futuro
o mesmo que montante (M), quando a data considerada for o vencimento da

aplicao, ou seja: uma pessoa hoje possui a quantia de R$ 10.000,00, logo, o valor futuro dessa
quantia, daqui a 3 meses, com uma taxa de 5% a.m. ser de R$ 11.500,00.
Demonstrao:
Sendo: M = C (1 + i.n)
C = 10.000
i = 5% a.m. ou 0,05
n = 3 meses
M = 10.000,00 (1 + 0,05 x 3)
M = 10.000,00 (1 + 0,15)
M = 10.000,00 (1,15)
M = 11.500,00
Portanto, o valor futuro o montante de R$ 11.500,00.

EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Por quantos dias, um indivduo pagou uma dvida de R$ 1.000,00, a uma taxa de 10% a.a.
sabendo-se que no final do perodo, a quantia inicial passou para R$ 1.200,00?
2. Qual o juro simples devido ao capital de R$ 10.000,00, colocado a taxa de juros de 6% a.s.
durante 5 anos e 9 meses?
3. Se um capital de R$ 2.000,00 rendeu R$ 840, 00 de juros em 2 anos, qual a taxa de juros
equivalente trimestral?
4. Uma loja vende um gravador por R$ 1.500,00 a vista. A prazo, vende por R$ 1.800,00, sendo R$
200,00 de entrada e o restante aps 1 ano. Qual a taxa de juros anual cobrada?
5. Em quantos semestres, um montante produzido por um capital de R$ 1.920,00 aplicado a 25% a.a.
se iguala ao montante de um capital de R$ 2.400,00 aplicado a 15% a.a? Admitir que ambos,
tenham sido investidos na mesma data.
6. Quantos meses, deve ficar aplicado um capital para que as hipteses abaixo sejam verdadeiras?
Capital inicial
Montante
Taxa de juros
a) R$ 800,00
R$ 832,00
16% a.a.
b) 1.200,00
R$ 2.366,00
22% a.a.
7. O valor nominal de uma Nota Promissria de R$ 4.770,00. Qual seu valor atual 3 meses antes
do vencimento, considerando-se a taxa de juros de 24% a.a.?
8. Certa pessoa aplicou R$ 10.000,00 taxa de 29% a.a. pelo prazo de 9 meses. Dois meses antes da
data do vencimento, esta pessoa props a transferncia da aplicao a um amigo. Quanto dever ser
pago pelo ttulo, se a taxa de juros de mercado for de 32% a.a na ocasio da transferncia?
9. Por quanto posso comprar um ttulo com vencimento daqui a 6 meses, se seu valor nominal for
de R$ 20.000,00, e se eu quiser ganhar 30% a.a?
10. Uma pessoa aplicou R$ 1.500,00 no mercado financeiro e aps 5 anos recebeu o montante de
R$ 3.000,00. Que taxa equivalente semestral recebeu?
11. Um capital empregado a 24% a.a. rendeu em 1 ano, 2 meses e 15 dias; o juro de R$ 7.830,00.
Qual foi esse capital aplicado?
12. Quantos anos, meses e dias, um capital de R$ 96.480,00 rende um Montante de R$ 175.875,00,
a uma taxa de mercado de 25% a.a.?
1. 720 dias
5. 8 semestres
9. R$ 17.391,30
RESPOSTAS
2. R$ 6.900,00
3. 5,25 % a.t
6. a) 3 meses b) 53 meses
7. R$ 4.500,00
10. 10 % a.s.
11. R$ 27.000,00
4. 38,46 % a.a.
8. R$ 11.558,58
12. 3 anos, 3 meses e 15 dias
CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

1. CONCEITUAO
Quando o juro gerado pela aplicao se incorpora a mesma e passa a participar da

gerao de juros no perodo seguinte.
Exemplo: Seja um capital de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 20% a.a. por um perodo de 4 anos a
juros simples e juros compostos.
Diferena entre os regimes de Capitalizao (vide tabela)
OBS: A formao do Montante em juros simples linear, enquanto que em juros compostos
exponencial.
2. MONTANTE
Considere o exemplo acima para recalcular o Montante sob a notao linear:

M1 = C0 (1 + i) = 1.000 (1,2) = 1.200
M2 = C1 (1 + i) = 1.200 (1,2) = 1.440
M3 = C2 (1 + i) = 1.440 (1,2) = 1.728
M4 = C3 (1 + i) = 1.728 (1,2) = 2.074
tem-se:
ou
M2 = C (1 + i)2
M3 = C (1 + i)3
M4 = C (1 + i)4 ... (n perodos, taxa i de juros),
Mn = C . (1 + i)n

Exemplo: Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2% a.m. pelo prazo de
10 meses, com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido?
Resoluo: C = R$ 1.000,00
i = 2% a.m. ou 0,02 a.m.
n = 10 meses
Tem-se que: Mn = C (1 + i)n

M10 = C (1 + i)10
Logo:
M10 = R$ 1.000,00 (1 + 0,02)10
M10 = R$ 1.000,00 (1 + 0,02)10
M10 = R$ 1.000,00 (1,02)10
M10 = R$ 1.000,00 (1,218994)
M10 = R$ 1.218,99
Resposta: O montante a ser devolvido de R$ 1.218,99
3. CLCULO DO JURO COMPOSTO
Sabe-se que: Jn = M C por n perodos, taxa i de juros. Portanto, para se determinar

o juro composto, basta determinar o Montante e subtrair do Capital inicial.
Exemplo: Calcule o juro pago por um emprstimo realizado por Joo, de R$ 4.000,00
taxa de juros compostos de 25% a.a. por um perodo de 18 meses.
Resoluo: C = R$ 4.000,00
i = 25% a.a. ou 0,25 a.a.
n = 18 meses ou 1,5 anos
M=?
J=?
Tem-se que: Mn = C . (1 + i)n

Logo:
Mn = R$ 4.000,00 . (1 + 0,25)1,5
Mn = R$ 4.000,00 . 1,397542486
Mn = R$ 5.590,17
Como
Jn = Mn - C
Jn = R$ 5.590,17 R$ 4.000,00
Jn = R$ 1.590,17
Resposta: O juro pago ser de R$ 1.590,17.
10

3.1. CLCULO DO CAPITAL INICIAL (C)
Para se determinar o Capital inicial (C), conhecendo-se o Montante (M), a taxa de juros
n
(i) e o prazo (n), deve-se isolar a varivel C na equao: Mn = C . (1 + i) .
Exemplo: Joo aplicou certa quantia, no regime de juros compostos, taxa de 25% a.a.,
por um perodo de 18 meses e obteve um montante de R$ 5.590,17. Determine o valor do Capital
aplicado.
Resoluo: M = R$ 5.590,17
i = 25% a.a.
C=?
Tem-se que: Mn = C . (1 + i)
5.590,17 = C. (1 + 0,25)1,5
5.590,17 = C. (1,25)1,5
5.590,17 = C. (1,397542486)
5.590,17
=C
1,397542486
4.000 = C
Resposta: O valor do Capital aplicado de R$ 4.000,00
Logo:
3.2. CLCULO DA TAXA (i)
Para se determinar a taxa de juros (i), conhecendo-se o Capital Inicial (C), o Montante
n
(M) e o prazo (n), deve-se extrair a raiz n-sima, na equao: Mn = C . (1 + i) , ou seja:
M
=1+ i
C
Exemplo: Joo aplicou R$ 4.000,00 no regime de juros compostos e aps 18 meses,

verificou que o montante importava em R$ 5.590,17. Qual foi o valor da taxa anual de aplicao?
Resoluo: C = R$ 4.000,00
M = R$ 5.590,17
i =?
11

5.590,17 = 4.000,00 . (1 + i)1,5

5.590,17
= (1 + i)1,5
4.000,00
1,39754250 = (1 + i)1,5
1,5
1,39754250 = 1 + i
1,25 = 1 + i
1,25 1 = i
0,25 (x 100) = i
25% = i
Resposta: O valor da taxa de aplicao foi de 25% a.a.
Logo:
3.3. CLCULO DO PRAZO (n)
Para se determinar o prazo (n), conhecendo-se o Capital Inicial (C), o Montante (M) e a
n
taxa de juros (i), pode-se aplicar o logaritmo nos dois membros da equao Mn = C . (1 + i) , ou
seja:
Log Mn = Log C . (1 + i)n

Exemplo: Considerando o exemplo anterior, determine o prazo (em meses) da aplicao,
do capital de R$ 4.000,00, que gerou um montante de R$ 5.590,17, a uma taxa de juros compostos
de 25% a.a.
Resoluo: C = R$ 4.000,00
M = R$ 5.590,17
Logo:
i = 25% a.a.
n=?
n
5.590,17 = 4.000,00 . (1 + 0,25)n

5.590,17
= (1 + 0,25)n
4.000,00
1,39754250 = (1,25)n
Log 1,39754250 = Log (1,25)n
0,145365023 = n . Log 1,25
0,145365023 = 0,096910013 . n
0,145365023
=n
0,096910013
1,5 (anos) = n ou n = 18 meses
Resposta: O tempo de aplicao ser de 1,5 anos ou 18 meses.
12

4. VALOR ATUAL E VALOR NOMINAL
Seja M o montante de um capital C aplicado na data zero, taxa de juros compostos (i),
aps n perodos, isto : Mn = C (1 + i)n.
O valor atual corresponde ao valor do compromisso em uma data inferior ao seu
vencimento, e o valor nominal (a vencer), corresponde ao valor do compromisso na data do seu
vencimento.
No regime de juros compostos tem-se:
V valor atual na data zero (C0)
Ento:
Logo:
N valor nominal na data n (Mn)
N = V(1 + i)n
(valor nominal)
V=
(valor atual)
N
(1 + i)n
Exemplo1: Por quanto devo comprar, hoje, um ttulo, vencvel daqui a 5 meses, com
valor nominal de R$ 1.131,40, se a taxa de juros compostos corrente for de 2,5% a.m.?
Resoluo: N = R$ 1.131,40
i = 2,5% a.m. ou 0,025 a.m.
n = 5 meses
Temos que: V =
V=
(valor atual)
N
(1 + i)n
1.131,40
(1 + 0,025)5
1.131,40
1,1314082
V = R$ 999,99
Resposta: Na data de hoje, o ttulo vale R$ 999,99.

Exemplo2: Uma pessoa possui uma letra de cmbio que vence daqui a 1 ano, com valor
nominal de R$ 1.344,89. Foi-lhe proposta a troca daquele ttulo por outro vencvel daqui a 3 meses
e no valor de R$ 1.080,00. Sabendo-se que a taxa corrente de mercado de 2,5% a.m. quer saber-se,
se a troca vantajosa.
Resoluo: N1 = R$ 1.344,89
N2 = R$ 1.080,00
V1 =
N
1.344,89
(1 + i)n
(1 + 0,025)12
V2 =
N
1.080,00
n
(1 + i)
(1 + 0,025)3
Resposta: A troca vantajosa.
n1 = 1 ano ou 12 meses
i = 2,5% a.m. ou 0,025 a.m.
n2 = 3 meses
i = 2,5% a.m. ou 0,025 a.m.
1.344,89 V1 = R$ 1.000,00
1,3448888
1.080,00 V2 = R$ 1.002,89
1,07689062
13

5. TAXAS EQUIVALENTES
Duas taxas so equivalentes se, considerados o mesmo prazo de aplicao e o mesmo

capital, for indiferente aplicar em uma ou em outra. A frmula que determina a taxa de juros
compostos equivalente :
iq =
1+ i - 1
Exemplo1: Dada a taxa de juros de 9,2727% ao trimestre, determinar a taxa de juros

compostos, equivalente mensal.
Resoluo: iq = 1 + i - 1
q
Sendo que: q = 3 meses

i = 9,2727% a.t.
(taxa trimestral)
Portanto: i3 = 3 1+ 0,092727 - 1
i3 = 3 1,092727 - 1
i3 = 1,03 1
i3 = 0,03 a.m. ou i3 = 3% a.m.
(taxa mensal)
Resposta: A taxa mensal equivalente a 9,2727 a.t. de 3% a.m.
Por outro lado, para se obter o inverso, pode-se utilizar uma outra frmula, do tipo:
iq = (1 + i)q - 1
Exemplo2: Dada a taxa de juros de 3% ao ms, determinar a taxa de juros compostos,

equivalente trimestral.
Resoluo:
iq = (1 + i)q - 1
Sendo: q = 3 meses
i = 3% a.m.
(taxa mensal)
14

Portanto: i3 = (1 + 0,03)3 1
i3 = (1,03)3 1
i3 = 0,092727 a.t. ou i3 = 9,2727% a.t.
(taxa trimestral)
Resposta: A taxa trimestral equivalente a 3% a.m. de 9,2727 a.t.

Exemplo3: Verificar se i e iq , so taxas equivalentes, considerando, C0 = R$ 1.000,00;
iq = 2% a.m.; i = 26,824% a.a. e n = 1 ano.
Resoluo: O montante em 1 ano para a taxa i :
M1 = 1.000,00 . (1 + 0,26824)1
M1 = 1.000,00 . (1,26824)1
M1 = R$ 1.268,24
O montante em 1 ano ou 12 meses para a taxa iq :

M12 = 1.000,00 . (1 + 0,02)12
M12 = 1.000,00 . (1,02)12
M12 = 1.000,00 . (1,26824) M12 = R$ 1.268,24
Resposta: Como M1 = M12, pode-se concluir que, a taxa de 2% a.m. equivalente taxa de
26,824% a.a.
Exemplo4: Se um capital de R$ 1.000,00 puder ser aplicado s taxas de juros compostos
de 10% ao ano ou de 33,1% ao trinio, determinar a melhor aplicao.
Resoluo: O capital disponvel taxa de 10% a.a. por 3 anos :
C3 = 1.000,00 . (1 + 0,1)3
C3 = 1.000,00 . (1,1)3
C3 = 1.000,00 . (1,331)
C3 = R$ 1.331,00
O capital disponvel taxa de 33,1% ao trinio por 1 trinio :

C1 = 1.000,00 . (1 + 0,331)1
C1 = 1.000,00 . (1,331)1
C1 = 1.000,00 . (1,331)
C1 = R$ 1.331,00
Resposta: Como a taxa de 10% a.a. equivalente taxa de 33,1% ao trinio, indiferente aplicar
em qualquer uma das taxas.
15

EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Calcular o montante de uma aplicao de R$ 10.000,00 sob as hipteses a seguir:
Taxa
Prazo
a) 5% a.s.
3 anos e meio
b) 2,5 % a.m.
1 ano
2. Qual o juro auferido de um capital de R$ 1.500,00 aplicado segundo as hipteses abaixo:
Taxa
Prazo
a) 8% a.t.
18 meses
b) 1 % semana
2 meses
3. Se eu quiser comprar um carro no valor de R$ 60.000,00, quanto devo aplicar hoje para que
daqui a 2 anos possua tal valor? Considere as seguintes taxas de aplicao:
a) 2,5% a.m.
b) 10% a.s.
c) 20% a.a.
4. Qual a taxa de juros mensal recebida por um investidor que aplica R$ 1.000,00 e resgata os
montantes, segundo as hipteses abaixo:
a) R$ 1.076,89 3 meses
b) R$ 1.125,51 4 meses
5. Uma pessoa aplicou R$ 15.000,00 e aps 1 ano recebeu R$ 8.728,87 de juros. Qual foi a taxa de
juros mensal paga pela financeira, onde o dinheiro foi aplicado?
6. Qual a taxa de juros mensal paga por uma instituio onde o aplicador recebeu, aps 2 anos, o
montante de R$ 45.666,57, sendo R$ 25.666,57 referente a juros?
7. Um investidor aplicou R$ 25.000,00 em uma instituio que paga 3% a.m. Aps certo perodo de
tempo, ele recebeu R$ 35.644,02, estando neste valor includos os juros creditados e o capital
investido. Quanto tempo ficou o dinheiro aplicado?
8. Um apartamento vendido vista, por R$ 220.000,00. Caso o comprador opte por pagar em uma
nica parcela aps certo perodo de tempo, o vendedor exige R$ 61.618,59 de juros, pois quer
ganhar 2,5% a.m. Qual o prazo de financiamento na hiptese acima?
9. Calcular a taxa equivalente anual, dadas as seguintes taxas por perodo:
a) 1% a.m.
b) 2% a.t.
c) 5% a.q.
d) 10% a.s.
10. Calcular as taxas equivalentes a 20% a.a., conforme solicitado abaixo:
a) taxa semestral
b) taxa quadrimestral
c) taxa trimestral
d) taxa mensal
16

11. Um corretor de ttulos prope a seu cliente uma aplicao cuja rentabilidade de 40% a.a. Se o
investidor souber de uma alternativa diferente, com a qual possa ganhar 9% a.t., qual ser sua
escolha?
12. A Casa Armando, vende uma mercadoria por R$ 2.000,00, podendo ser financiada em at 3
meses, ou seja, o comprador tem 3 meses como prazo-limite para efetuar o pagamento. Caso opte
por pagar a vista, a loja oferece um desconto de 10%. Sabendo-se que a taxa de mercado
(concorrentes) de 40% a.a., vale a pena comprar a prazo, nesta loja?
RESPOSTAS
1. a) R$ 14.071,00
b) R$ 13.448,89
2. a) R$ 880,31
b) R$ 124,28
3. a) R$ 33.172,52
b) R$ 40.980,81
4. a) 2,5% a.m.
b) 3% a.m.
c) R$ 41.666,67
5. 3,9% a.m.
6. 3,5% a.m.
7. 12 meses
8. 10 meses
9. a) i 12,68% a.a.
b) i 8,24% a.a.
c) i 15,76% a.a.
d) i 21% a.a.
10. a) i 9,54% a.s.

b) i 6,26% a.q.
c) i 4,66% a.t.
d) i 1,53% a.m.
11. A segunda alternativa a melhor (9% a.t.).

12. No vale a pena comprar a prazo (52,42% a.a. superior a taxa dos concorrentes, 40% a.a.).
17
DESCONTO COMERCIAL Matemtica Financeira Aplicada

1. INTRODUO
A chamada operao de desconto em geral, realizada quando se conhece o valor

futuro de um ttulo (valor nominal ou de resgate) e se pretende determinar o seu valor atual.
O desconto deve ser entendido como sendo a diferena entre o valor nominal e o seu
valor atual na data da operao. Desse modo:
D= N - V
em que:
D: representa o Valor monetrio do Desconto
N: representa o Valor futuro ou Valor nominal
V: representa o Valor atual ou creditado
Juros e Descontos so critrios diferentes. No clculo de juros, a taxa incide sobre o
capital inicial ou PV, enquanto que, no clculo do DESCONTO, a taxa do perodo incide sobre o
seu montante ou FV.
De modo anlogo aos juros, os DESCONTOS so tambm classificados em simples e
composto, envolvendo clculos lineares no caso do desconto simples e clculos exponenciais, no
caso do desconto composto.
Destaca-se nesse estudo o DESCONTO COMERCIAL SIMPLES e COMPOSTO.
2. DESCONTO COMERCIAL SIMPLES
Nesse caso a taxa de desconto i, incide sobre o valor nominal do ttulo, descontado n
perodos antes do vencimento. Logo, o desconto comercial simples pode ser calculado da seguinte
forma:
Dc = N . i . n
Uma expresso para o valor descontado comercial (valor liberado), obtido com o
desconto, pode ser escrita por:
Vc = N - Dc
Esta expresso, chamada de valor atual comercial, tambm pode ser escrita por:
Vc = N . (1 i . n)
18

EXEMPLOS:
1. Qual o valor do desconto simples (comercial) de um ttulo de R$ 2.000,00 com
vencimento para 90 dias, taxa de 2,5% a.m.? Determine o valor atual do ttulo.
Soluo:
N = R$ 2.000,00
n = 90 dias ou 3 meses
i = 2,5% a.m. ou 0,25
Dc = ?
Vc = ?
a) Como,
Dc = N . i . n
Ento:
Dc = 2.000 x 0,25 x 3 = R$ 150,00
Dc = R$ 150,00
b) Vc = N - Dc
Vc = 2.000,00 150 = R$ 1.850,00
Vc = R$ 1.850,00
2. O desconto comercial de um ttulo foi de R$ 750,00, adotando-se uma taxa de juros
de 30% a.a., quantos dias faltariam para o vencimento do ttulo, se seu valor nominal fosse de R$
20.000,00?
Soluo:
Dc = R$ 750,00
i = 30% a.a. ou 0,30
N = R$ 20.000,00
n=?
Dc = N . i . n
750 = 20.000 x 0,3 x n
750
n=
= 0,125 anos
20.000 0,3
Em termos de dias:
1 ano - - - - - - - - - - 360 dias
0,125 ano - - - - - - - - - - X dias
Logo: X = 0,125 x 360 = 45 dias
X = 45 dias
19

2.1. TAXA EFETIVA LINEAR
A taxa efetiva de desconto aquela que realmente cobrada na operao de desconto.

No desconto comercial, a taxa de desconto fornecida pelo banco no capaz de produzir o valor
nominal a partir do valor liberado.
Portanto, necessrio distinguir entre taxa de desconto fornecida pelo banco (taxa
contratada) e taxa de desconto efetiva da operao.
EXEMPLOS:
1. Uma pessoa pretende saldar (descontar) um ttulo no valor de R$ 5.500,00, 3 meses
antes do seu vencimento. Sabendo-se que o Banco est cobrando nessa operao, uma taxa de
desconto comercial de 40% a.a., qual seria o valor atual a ser pago? Determine o valor da taxa de
desconto, efetiva da operao.
Soluo:
N = R$ 5.500,00
n = 3 meses ou 0,25 ano
i = 40% a.a. ou 0,40
Vc = ?
a) Como: Dc = N . i . n
Ento:
Dc = 5.500 x 0,40 x 0,25 = R$ 550,00
Dc = R$ 550,00
Vc = N - Dc
Vc = 5.500,00 550 = R$ 4.950,00
Vc = R$ 4.950,00
Nota: Observe que, se o valor atual a ser pago (R$ 4.950,00) fosse aplicado taxa de
40% a.a., durante o prazo da operao (3 meses ou 0,25 ano); ter-se-ia o seguinte montante:
M = C . (1 + i . n)
M = 4.950 (1 + 0,40 x 0,25) = R$ 5.445,00 (menor que o valor nominal do ttulo).
Logo, no desconto comercial a taxa de desconto fornecida pelo banco no capaz de
produzir o valor nominal.
b) A taxa cobrada de fato na operao pode ser calculada, considerando que em trs
meses, o banco ganha R$ 550,00 sobre um valor de R$ 4.950,00.
D
550
= 0,1111 a.t. ou 44,44% a.a
if = c =
V c 4950
Nota: Observe que, se o valor atual a ser pago (R$ 4.950,00) fosse aplicado taxa de
44,44% a.a., ou 11,11% a.t., durante o prazo da operao (3 meses ou 1 trimestre); ter-se-ia o
seguinte montante:
M = C . (1 + i . n)
M = 4.950 (1 + 0,1111 x 1) = R$ 5.500,00 (igual ao valor nominal do ttulo).
if = 44,44% a.a. ou 11,11% a.t.
20

2. Determine o desconto comercial de um compromisso no valor nominal de R$

7.500,00, considerando-se a taxa de juros de 28,8% a.a. e o prazo de antecipao do resgate, como
sendo de 50 dias. Que taxa de juros efetiva est sendo cobrada?
Soluo:
N = R$ 7.500,00
50
n = 50 dias ou
ano
360
i = 28,8% a.a. ou 0,288
Dc = ? Vc = ?
if = ?
a) Como: Dc = N . i . n
Ento:
50
D c = 7.500 0,288
= R$300,00
360
Vc = N - Dc
Vc = 7.500,00 300 = R$ 7.200,00
Dc = R$ 300,00
Vc = R$ 7.200,00
b) A taxa cobrada de fato na operao pode ser calculada, considerando que em 50 dias,
o banco ganha R$ 300,00 sobre um valor de R$ 7.200,00.
D
360
300
if = c =
ou 30% a.a
= 0,041667
Vc 7200
50
NOTA:
M = C . (1 + i . n)
M = 7.200 (1 + 0,30 x
50
) = R$ 7.500,00 (igual ao valor nominal do ttulo).
360
if = 30% a.a.
3. DESCONTO COMERCIAL COMPOSTO
Desconto composto aquele em que a taxa de desconto incide sobre o montante ou

valor futuro, deduzido dos descontos acumulados at o perodo imediatamente anterior.
obtido em funo de clculos exponenciais e praticamente no utilizado em nenhum
pas do mundo.
No caso do desconto comercial simples, a taxa de desconto incide somente sobre o valor
futuro dos ttulos, tantas vezes quantas forem os perodos unitrios.
Assim: Dc = N . i . n
21

Como Vc = N - Dc , deduz-se que: Vc = N - (N . i . n)

Logo: Vc = N . (1 i . n)
J, no caso do desconto composto, para n perodos unitrios, a taxa de desconto incide,
da seguinte forma:
V1 = N . (1 i )
V2 = N . (1 i ) (1 i ) = N . (1 i )2
V3 = N . (1 i ) (1 i ) (1 i ) = N . (1 i )3
M
M
Vn = N . (1 i )n-1 (1 i )n = N . (1 i )n
Assim, o valor lquido de um ttulo, de prazo igual a n perodos unitrios, calculado

com base no desconto composto, dado pela expresso:
Vn = N . (1 i )n
O desconto comercial composto a diferena entre o valor nominal e o valor lquido
correspondente.
Dc = N - Vn
EXEMPLOS:
1. Uma duplicata no valor de R$ 28.800,00 com 120 dias para o seu vencimento,
descontada a uma taxa de 2,5% a.m., de acordo com o conceito de desconto composto. Calcular o
valor lquido creditado na conta e o valor do desconto concedido.
Soluo:
N = R$ 28.800,00
i = 2,5% a.m. ou 0,025
Vc = ?
Dc = ?
Como: Vn = N . (1 i )n
Ento: V4 = 28.800 ( 1 0,025)4 = 26.026,21
Dc = 28.800 26.026,21 = 2.773,79
V4 = R$ 26.026,21
Dc = R$ 2.773,79
22

2. Um ttulo com 90 dias a vencer, foi descontado taxa de 3% a.m., produzindo um

desconto composto no valor de R$ 1.379,77. Calcular o valor nominal do ttulo.
Soluo:
Dc = R$ 1.379,77
i = 3% a.m. ou 0,03
N= ?
Como: Dc = N - Vn e Vn = N . (1 i )n
Ento: Dc = N - N . (1 i )n ou
Dc = N [ 1 - (1 i )n ]
1.379,77 = N 1 (1 0,03)
1.379,77 = N 0,087327
1.379,77
=N
0,087327
N = 15.800
N = R$ 15.800,00
23

EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Determine o valor nominal de um ttulo, cujo desconto comercial simples foi de R$ 750,00; 45
dias antes do seu vencimento. Considere a taxa de juros adotada nessa transao de 30% a.a.
Resposta: R$ 20.000,00
2. Se o valor descontado comercial simples de uma Nota Promissria for de R$ 14.195,00 e o prazo
de antecipao for de 270 dias, qual ser o valor da nota no vencimento, considerando-se uma taxa
de 22% a.a.?
3. Uma duplicata de R$ 70.000,00 com 90 dias a decorrer at o seu vencimento, foi descontada por
um banco taxa comercial simples de 2,70% a.m. Calcular o valor lquido entregue ou creditado ao
cliente. Determine a taxa efetiva da operao.
Resposta: R$ 64.330,00; 2,94% a.m.
4. Calcular o valor do desconto comercial simples de um ttulo de R$ 100.000,00, com 115 dias a
vencer, sabendo-se que a taxa de desconto de 3% a.m. Ainda, qual a taxa cobrada de fato?
Resposta: R$ 11.500,00; 3,39% a.m.
5. Determinar o valor nominal de um ttulo, com 144 dias para seu vencimento, que descontado
taxa comercial simples de 48% a.a. proporcionou um valor atual de R$ 38.784,00.
6. Um capitalista investe R$ 50.000,00 em letras de cmbio, com vencimento para 180 dias e renda
fixada em 5% a.m. de juros simples.
a) Determine o valor nominal do ttulo.
b) Se o ttulo for descontado 150 dias antes do seu vencimento, quanto o investidor receber por ele,
se o desconto for comercial simples, taxa de 5% a. m.?
c) E se o desconto for comercial composto, considerando o mesmo prazo (150 dias) e a mesma taxa?
Respostas: a) R$ 65.000,00
b) R$ 48.750,00
c) R$ 50.295,76 (valor maior, por estar no
regime de juros compostos)
7. Calcular o valor atual de um ttulo de valor de resgate igual a R$ 90.000,00, com 4 meses a
vencer, sabendo-se que a taxa de desconto composto de 3,25% a.m.
8. Calcular o valor do desconto comercial composto concedido num Certificado de Depsito
Bancrio, de valor de resgate igual a R$ 200.000,00, sabendo-se que faltam 90 dias para o seu
vencimento e que a taxa de desconto de 3,8 a.m.
9. Uma Nota Promissria no valor nominal de R$ 16.800,00 foi descontada no regime composto
por R$ 15.000,00. Uma vez que a taxa considerada fora de 33% a.a. determine o prazo, em dias, de
antecipao do resgate. Resposta: 102 dias
24
RENDAS CERTAS OU ANUIDADES Matemtica Financeira Aplicada

1. CONCEITUAO
Nas aplicaes financeiras o capital pode ser pago ou recebido de uma nica vez, ou
atravs de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos.
So exemplos de rendas ou anuidades:
- quando o objetivo saldar uma dvida (amortizao)
- quando o pagamento se faz pelo uso, sem amortizao (aluguel)
As rendas podem ser:
a) Rendas certas: aquelas cuja durao e pagamentos so predeterminados, no
dependendo de condies externas.
Os diversos parmetros (taxa de juros, prazo de durao, valor dos termos, etc.) so
fixos e imutveis. Este tipo de renda estudado pela Matemtica Financeira.
b) Rendas aleatrias: os valores dos pagamentos ou recebimentos e os prazos no so
pr-determinados, podem ser variveis.
Ex: seguros de vida (os valores das mensalidades so certos, sendo aleatrio o valor do
seguro a receber e a data de recebimento).
Este tipo de renda estudado pela Matemtica Atuarial.
OBS: Neste tpico, sero abordadas somente as rendas certas ou anuidades, no regime
de juros compostos.
2. DEFINIES
Consideremos a seqncia de capitais referidos s respectivas datas:

R1
R2
R3
.
.
.
Rm
n1
n2
n3
.
.
.
nm
Este quadro com os capitais R1, R2, R3 ... Rm referidos s respectivas datas n1, n2, n3, ...
nm e a uma taxa de juros i, caracteriza uma anuidade ou renda certa.
Ainda:
- os valores das prestaes (R1 , R2 ... Rm) so os termos da renda.
- o intervalo de tempo entre dois termos chama-se perodo.
- a soma dos perodos define a durao da renda.
25

3. CLASSIFICAO DAS ANUIDADES

2.1 Quanto ao prazo
a) Temporrias: quando a durao for limitada.
b) Perptuas: quando a durao for ilimitada.
2.2 Quanto ao valor dos termos
a) Constante: se todos os termos so iguais.
b) Varivel: se os termos no so iguais entre si.
2.3 Quanto forma de pagamento ou de recebimento
a) Imediatas: quando os termos so exigveis a partir do 1 perodo.
1) Postecipadas: quando os termos so exigveis no fim dos perodos.
2) Antecipadas: quando os termos so exigveis no incio dos perodos.
b) Diferidas: quando os termos so exigveis a partir de uma data que no seja o 1 perodo.
1) Postecipadas: quando os termos so exigveis no fim dos perodos.
2) Antecipadas: quando os termos so exigveis no incio dos perodos.
2.4 Quanto periodicidade
a) Peridicas: quando todos os perodos so iguais.
b) No-peridicas: quando todos os perodos no so iguais entre si.
4. MODELO BSICO DE ANUIDADE
Entende-se por modelo bsico de anuidade as anuidades que so simultaneamente:

- temporrias;
- constantes;
- imediatas e postecipadas;
- peridicas.
Ainda, que a taxa de juros i seja referida ao mesmo perodo.
Exemplo: Carlos compra um carro, em 4 prestaes mensais de R$ 2.626,24, sem
entrada. As prestaes sero pagas a partir do ms seguinte ao da compra e o vendedor afirmou
estar cobrando uma taxa de juros compostos de 2% a.m. Qual ser o preo do carro vista?
Resoluo: O preo do carro vista, corresponde soma dos valores atuais das prestaes, na data
focal zero, taxa de 2% a.m.
R
+
R
+
R
+
R
1
2
3
4
(1,02)
(1,02)
(1,02)
(1,02)
1
1
1
1
+
+
P=R
+
2
(1,02)3
(1,02)4
(1,02) (1,02)
P=
26

P = R [0,980392 + 0,961169 + 0,942322 + 0,923845]
P = R [3,807728]
Como R = R$ 2.626,24, tem-se:

P = R$ 2.6926,24 x 3,807728
P R$ 10.000,00
Neste caso, o valor 3,807728 uma constante numrica, que depende do nmero de perodos e da
taxa de juros adotada.
4.1 VALOR ATUAL DO MODELO BSICO
Seja um principal (valor atual) P a ser pago em termos iguais a R, imediatos,

postecipados e peridicos. Seja tambm a taxa de juros i, referida ao mesmo perodo dos termos.
A soma do valor atual dos termos na data focal zero :
P=
R
(1+ i)
R
(1+ i)2
R
+ ... +
(1+ i)3
R
.
(1+ i)n
Colocando-se R em evidncia, tem-se:

1
1
1
1
P=R
+
+
+
+
...
2
(1 + i )3
(1 + i )n
(1 + i ) (1 + i )
Colocando-se a soma entre colchetes como sendo an i :
1
1
1
1
+
+
+
+
...
an i =
2
(1 + i )3
(1 + i )n
(1 + i ) (1 + i )
Obtemos, portanto:
P = R . an i
(l-se: preo a vista, igual a prestao vezes a, n cantoneira i)
O valor de an i obtido atravs da soma dos termos de uma progresso geomtrica, de razo
donde surge a frmula:
an i
(1 + i ) n 1
=
i (1 + i ) n
1
;
1+ i
27

Exemplo1: Carlos compra um carro, que ir pagar em 4 prestaes mensais de R$

2.626,24, sem entrada. As prestaes sero pagas a partir do ms seguinte ao da compra e o
vendedor afirmou estar cobrando uma taxa de juros compostos de 2% a.m. Qual ser o preo do
carro vista?
Resoluo: P = R . an i
an i = (1 + i)n - 1
i (1 + i)n
n = 4 m.
R = 2.626,24
i = 2% a.m. (0,02 a.m.)
P =?
a4 2 = (1 + 0,02)4 - 1 (1,02)4 - 1 3,807729

0,02 (1 + 0,02)4
0,02 (1,02)4
P = R . an i
P = R$ 2.626,24 x 3,807729 R$ 10.000,00
P = R$ 10.000,00
Exemplo2: Um televisor em cores custa R$ 5.000,00 vista, mas pode ser financiado
sem entrada em 10 prestaes mensais taxa de 3% a.m. Calcular a prestao a ser paga pelo
comprador.
Resoluo: R = P
an i
P = 5.000,00
n = 10 m.
i = 3% a.m. (0,03 a.m.)
a10 3 = (1 + 0,03)10 - 1 (1,03)10 - 1 8,530203

0,03 (1 + 0,03)10
0,03 (1,03)10
R=
P
an i
R = 5.000,00 = R$ 586,15
8,530203
R = R$ 586,15
Exemplo3: Uma aparelhagem de som estereofnico est anunciada nas seguintes

condies: R$ 1.500,00 de entrada e 3 prestaes mensais iguais de R$ 1.225,48. Sabendo-se que o
juro cobrado nas lojas de som de 2,5% a.m., calcular o preo vista.
Resoluo: P = E + R . an i
E = 1.500,00
i = 2,5% a.m. (0,025 a.m.)
R = 1.225,48
n = 3 meses
P=?
a3 2,5 = ?
28

a3 2,5 =
(1 + 0,025)3 - 1 (1,025)3 - 1
2,856024
3
3
0,025 (1 + 0,025)
0,025 (1,025)
Logo: P = E + R . an i
P = R$ 1.500,00 + R$ 1.225,48 x 2,856024
P = R$ 1.500,00 + R$ 3.500,00
P = R$ 5.000,00
5. ANUIDADES PERPTUAS
So aquelas de durao ilimitada, ou seja, o prazo infinito (n = ). Sendo P um

principal a ser pago em infinitos termos iguais a R, isto , constantes, postecipados, imediatos e
peridicos, a uma taxa de juros i, referida a um mesmo perodo dos termos, tem-se:
P = R . a i
P=R. 1
i
P=R
i
Ou seja, o Principal (Capital inicial) obtido dividindo-se o valor do termo (valor da

prestao) pela taxa de juros correspondente.
Nota Importante: Para se fazer uma avaliao rpida de imveis, pode-se utilizar a frmula acima,
desde que o imvel tenha um horizonte de aproveitamento infinito e que renda um aluguel
constante. Este aluguel seria o pagamento pela utilizao de um capital (valor do imvel), pagandose os juros, mas sem devoluo do capital, visto que, o imvel nunca pertencer ao locatrio.
Exemplo1: Levi possui um apartamento alugado por R$ 500,00 por ms e se a taxa da
melhor aplicao no mercado financeiro de 1% a.m., qual seria uma primeira estimativa do valor
do imvel?
Resoluo: Admitindo-se a hiptese de durao ilimitada do apartamento e de ser o aluguel
constante, tem-se: P = R
i
P = 500,00
0,01
P = R$ 50.000,00
Numa primeira aproximao, o imvel seria avaliado em R$ 50.000,00.
29

Exemplo2: O proprietrio de um imvel deseja alug-lo por R$ 15.000,00 mensais

exigindo, contudo, que o aluguel seja pago com um ms de antecedncia. Sabendo-se que a taxa de
juros vigente de 2,5% a.m., qual o valor aproximado deste imvel?
Resoluo: Admitindo-se a hiptese de durao ilimitada do apartamento, de ser o aluguel

constante, e da exigncia do pagamento de um ms de antecedncia, tem-se: P = E + R
i
P = 15.000,00 + 15.000,00
0,025
P = R$ 615.000,00
O imvel seria avaliado aproximadamente, em R$ 615.000,00.
30

EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Qual o valor atual de uma anuidade peridica de R$ 1.000,00, que deve ser paga em 24 meses a
uma taxa de juros de 1% a.m.?
2. Determine o preo vista de uma mercadoria, que foi comprada em 36 meses de R$ 300,00 cada,
a uma taxa de 3% a.m.
3. Uma revendedora de veculo oferece, em lanamento, um carro nas seguintes condies: R$
20.000,00 de entrada, mais 36 prestaes mensais de R$ 1.000,00. Qual o preo a vista do carro,
uma vez que a taxa de mercado de 3% a.m.?
4. Uma loja vende um tapete em 12 prestaes mensais de R$ 97,49 ou em 24 prestaes mensais
de R$ 61,50. Nos dois casos, o cliente no dar entrada alguma. Sabendo-se que a taxa de juros do
crdito pessoal de 2,5% a.m., pergunta-se: Qual o melhor sistema para o comprador?
5. Um carro est venda por R$ 10.000,00 de entrada mais 24 prestaes mensais de R$ 2.236,51.
Como opo, a agncia vende em 36 prestaes mensais de R$ 1.613,16, sendo neste caso exigida
uma entrada de R$ 12.000,00. Qual a melhor alternativa para o comprador, se a taxa de mercado
for de 3% a.m.?
6. Uma loja vende a geladeira X por R$ 2.000,00 vista ou financiada em 18 meses, a juros de
3,5% a.m. Qual ser a prestao mensal, se no for dada entrada alguma e a primeira prestao
vencer aps 1 ms?
7. Numa agncia de automveis o preo de um carro vista de R$ 50.000,00. Qual o valor da
prestao mensal, se o carro for financiado em 24 meses, sem entrada, e a taxa de juros contratada
for de 3% a.m.?
8. A loja de confeces Roupa Certa Ltda, vende um terno por R$ 3.000,00. No credirio exigida
uma entrada de 40% do valor da mercadoria e so cobrados juros de 5 % a.m. Qual ser o valor das
prestaes, se um cliente optar por 6 prestaes mensais?
9. Rony gerente de uma imobiliria especializada na venda de apartamentos usados. Coloca
venda uma kitchenette por R$ 120.000,00 a vista ou em 5 anos a prazo, com uma entrada de R$
30.000,00. Qual o valor da prestao mensal, se a taxa considerada for de 1% a.m.?
10. Marlene vendeu seu stio na seguinte situao: entrada de R$ 50.000,00 mais 24 prestaes
trimestrais de R$ 3.500,00. Qual o preo a vista do stio, se nesta operao for utilizada uma taxa
de 2% a.t.?
11. Um apartamento alugado por R$ 5.000,00 por ms. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de
mercado de 2% a.m., qual o valor aproximado deste imvel?
31

12. Um imvel avaliado em R$ 1.000.000,00. Seu proprietrio est disposto a alug-lo por R$
15.000,00 mensais, contudo, exige um ms de aluguel antecipadamente. Que taxa de juros ao ms,
est cobrando?
13. Uma chcara foi avaliada em R$ 350.000,00, a uma taxa corrente de mercado de 2,54% a.m.
Qual seria o valor do aluguel mensal, se o proprietrio exigisse dois meses de antecedncia?
RESPOSTAS
1. R$ 21.243,39
2. R$ 6.549,68
3. R$ 41.832,25
4. O melhor sistema a 1 alternativa
5. A 2 alternativa
6. R$ 151,63
7. R$ 2.952,37
8. R$ 354,63
9. R$ 2.002,00
10. R$ 116.198,74
11. R$ 250.000,00
12. 1,52% a.m.
13. R$ 8.460,22
32
EMPRSTIMOS Matemtica Financeira Aplicada Prof. Maria Helena Pinedo
1. CONCEITUAO
Em termos financeiros a dvida surge quando uma dada importncia emprestada por
um determinado prazo. Quem assume a dvida obriga-se a restituir o principal mais os juros devidos,
no prazo estipulado.
Segundo as prticas habituais os emprstimos classificam-se em: de curto, de mdio e
de longo prazo.
Os emprstimos de curto ou de mdio prazo caracterizam-se, em geral, por serem
saldados em at 3 anos (anuidades).
Os emprstimos de longo prazo sofrem um tratamento especial, pois existem vrias
modalidades de tratamento de restituio do principal e juros.
As formas de pagamento dos emprstimos so chamadas sistemas de amortizao.
Nos sistemas de amortizao a serem estudados, os juros sero calculados sempre sobre o saldo
devedor (regime de juros compostos).
2. DEFINIES
Alguns termos, de uso corrente, devem ser explicitados para maior clareza posterior:
- Mutuante ou credor: aquele que d o emprstimo.
- Muturio ou devedor: aquele que recebe o emprstimo.
- Taxa de juros: a taxa de juros contratada entre as partes.
- Prazo de utilizao: corresponde ao intervalo de tempo durante o qual o emprstimo
transferido do credor para o devedor.
- Prazo de carncia: corresponde ao perodo compreendido entre o prazo de utilizao e
o pagamento da primeira amortizao.
- Parcelas de amortizao: corresponde s parcelas de devoluo do principal, ou seja,
do capital emprestado.
- Prazo de amortizao: o intervalo de tempo, durante o qual so pagas as
amortizaes.
- Prestao: a soma da amortizao acrescida de juros e outros encargos, pagos em
um dado perodo.
- Planilha: um quadro, padronizado ou no, colocados os valores referentes ao
emprstimo.
- Prazo total do financiamento: a soma do prazo de carncia com o prazo de
amortizao.
- Saldo devedor: o estado da dvida, ou dbito, em um determinado instante de tempo.
- Perodo de amortizao: o intervalo de tempo existente entre duas amortizaes.
3. CLASSIFICAO DAS MODALIDADES DE AMORTIZAO
Os principais sistemas de amortizao so os seguintes:

a) Sistema de amortizao constante (SAC)
As parcelas de amortizao so iguais entre si. Os juros so calculados a cada perodo,
multiplicando-se a taxa de juros contratada (forma unitria), pelo saldo devedor existente no
perodo anterior.
33
b) Sistema francs (SF)

As prestaes so iguais entre si e calculadas de tal modo que uma parte paga os juros e
a outra o principal. A dvida fica completamente saldada na ltima prestao.
Este sistema, acrescida certa peculiaridade de clculo, tambm conhecido como
Sistema Price.
c) Sistema misto (SAM)
Criado em 1979, pelo BNH, e pelo prprio nome, constitui-se num misto entre o
Sistema Francs (Tabela Price) e o Sistema de Amortizao Constante.
d) Sistema americano
Aps, certo prazo o devedor paga, em nica parcela, o capital emprestado. A
modalidade mais comum aquela em que o devedor paga juros durante a carncia.
3.1. Sistema de amortizao constante (SAC)
Por esse sistema o credor exige a devoluo do principal em n parcelas iguais, incidindo
os juros sobre o saldo devedor. Como n amortizaes iguais devem saldar a dvida PV, ento, para
calcular cada uma, basta dividir o total do emprstimo PV pelo nmero n de parcelas:
A=
PV
n
Em seguida, so calculados os juros (J1, J2, J3,..., Jn) para cada perodo e s ento,
calcula-se o valor de cada prestao (P1, P2, P3,..., Pn), que representa a soma dos juros com a
amortizao correspondente ao perodo.
Exemplo1: Uma empresa pede emprestado R$ 100.000,00, que o banco entrega no ato.
Sabendo-se que os juros sero pagos anualmente, que a taxa de juros de 10% a.a. pelo prazo de 4
anos, atravs do SAC, construir a planilha:
Resoluo:
A amortizao anual : A =
PV 100.000
=
= 25.000
4
n
J 1 = PV . i = 100.000 . 0,10 = 10.000

P1 = A + J 1 = 25.000 + 10.000 = 35.000
SD1 = PV A = 100.000 25.000 = 75.000
J 2 = SD1 . i = 75.000 . 0,10 = 7.500
P2 = A + J 2 = 25.000 + 7.500 = 32.500
SD2 = SD1 A = 75.000 25.000 = 50.000
34

J 3 = SD2 . i = 50.000 . 0,10 = 5.000
J 4 = SD3 . i = 25.000 . 0,10 = 2.500
P3 = A + J 3 = 25.000 + 5.000 = 30.000
P4 = A + J 4 = 25.000 + 2.500 = 27.500
SD3 = SD2 A = 50.000 25.000 = 25.000
SD4 = SD3 A = 25.000 25.000 = 0
Admita que o principal fora emprestado no incio do primeiro ano e que as prestaes e
os juros sejam pagos no fim de cada ano.
Tem-se:
(R$)
Ano
Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
0
1
2
3
4
35.000,00
32.500,00
30.000,00
27.500,00
10.000,00
7.500,00
5.000,00
2.500,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
75.000,00
50.000,00
25.000,00
0,00
Total
125.000,00
25.000,00
100.000,00
Observa-se que no SAC os pagamentos das prestaes so decrescentes, uma vez que,
so a soma de amortizaes iguais com juros cada vez menores.
Exemplo2: Considerando-se o mesmo emprstimo de R$ 100.000,00, que o banco
entrega no ato. Sabendo-se que o banco concedeu 3 anos de carncia, que os juros sero pagos
anualmente, que a taxa de juros de 10% a.a. e que o principal ser amortizado (SAC) em 4
parcelas anuais, construir a planilha:
Resoluo:
A amortizao anual : A =
PV 100.000
=
= 25.000
4
n
Do mesmo modo, que o exemplo anterior, admita que o principal fora emprestado no
incio do primeiro ano e que as prestaes e os juros sejam pagos no fim de cada ano.
Tem-se:
(R$)
Ano
Prestao
Juros
Amortizao
Saldo Devedor
0
1
2
3
4
5
6
10.000,00
10.000,00
35.000,00
32.500,00
30.000,00
27.500,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
7.500,00
5.000,00
2.500,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
75.000,00
50.000,00
25.000,00
0
Total
145.000,00
45.000,00
100.000,00
35
3.2. Sistema francs de amortizao (SF)
Por esse sistema, o muturio obriga-se a devolver o principal mais os juros em

prestaes iguais entre si e peridicas; incluindo em cada, uma amortizao parcial do emprstimo e
os juros sobre o saldo devedor.
Neste caso, tem-se que resolver dois problemas para a construo da planilha: como
calcular a prestao e como separar a amortizao dos juros. Admita-se que a taxa de juros seja
referida ao perodo de amortizao.
As prestaes iguais so calculadas como se fossem os termos de uma anuidade, de
acordo com o modelo bsico:
P = R . an i ou
R= P
an i
Em seguida, so calculados os juros (J1, J2, J3,..., Jn) para cada perodo, que incide sobre
o saldo devedor do perodo anterior, e s ento, calcula-se o valor de cada amortizao (A1, A2, A3,...,
An), que representa a diferena entre a prestao e o juro correspondente ao perodo. Por sua vez, o
saldo devedor do perodo (SD1, SD2, SD3,..., SDn) ser calculado como sendo a diferena entre o
saldo devedor do perodo anterior e a amortizao no perodo.
Exemplo3: Um banco empresta R$ 100.000,00, entregues no ato sem prazo de carncia.
Sabendo que o banco utiliza o SF, que a taxa contratada foi de 10% a.a. e que o banco quer a
devoluo em 5 prestaes, construir a planilha:
Resoluo:
Se o principal PV vai ser devolvido em 5 prestaes iguais e postecipadas, tem-se uma
anuidade que se conforma ao modelo bsico:
P = R . an i ou seja:
100.000,00 = R . a5 10
100.000,00 = R . 3,790787
100.000,00
=R
ou
R R$ 26.379,75 (prestao anual)
3,790787
J 1 = PV . i = 100.000 . 0,10 = 10.000

A1 = R J 1 = 26.379,75 10.000 = 16.379,75
SD1 = SD0 A1 = 100.000 16.379,75 = 83.620,25
J 2 = SD1 . i = 83.620,25 . 0,10 = 8.362,03
A2 = R J 2 = 26.379,75 8.362,03 = 18.017,72
SD2 = SD1 A2 = 83.620,25 18.017,72 = 65.602,53
36
J 3 = SD2 . i = 65.602,53. 0,10 = 6.560,25

A3 = R J 3 = 26.379,75 6.560,25 = 19.819,50
SD3 = SD2 A3 = 65.602,53 19.819,50 = 45.783,03
J 4 = SD3 . i = 45.783,03. 0,10 = 4.578,30
A4 = R J 4 = 26.379,75 4.578,30 = 21.801,45
SD4 = SD3 A4 = 45.783,03 21.801,45 = 23.981,58
J 5 = SD4 . i = 23.981,58. 0,10 = 2.398,16
A5 = R J 5 = 26.379,75 2.398,16 = 23.981,58
SD5 = SD4 A5 = 23.981,58 23.981,58 = 0,00
Tem-se ento, a planilha:
Ano
Prestao
Juros
(R$)
Amortizao
0
1
2
3
4
5
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
10.000,00
8.362,03
6.560,25
4.578,30
2.398,16
16.379,75
18.017,72
19.819,50
21.801,45
23.981,58
31.898,74
100.000,00
131.898,74
Total
Nota: Fez-se um pequeno acerto na ltima prestao para zerar o SD.
Saldo Devedor
100.000,00
83.620,25
65.602,53
45.783,03
23.981,58
0,00
-
Exemplo4: Um banco empresta R$ 100.000,00, entregues no ato, com 3 anos de

carncia. Sabendo que o banco utiliza o SF, que a taxa contratada foi de 10% a.a. e que o banco
quer a devoluo em 5 prestaes, construir a planilha, no caso do muturio pagar os juros devidos
durante a carncia.
Resoluo:
O procedimento para o perodo de carncia o mesmo j visto para o SAC, ou seja, os
juros so calculados sobre o saldo devedor.
O clculo das prestaes e a separao entre amortizaes e juros se processa como no
exemplo anterior.
Se o principal PV vai ser devolvido em 5 prestaes iguais e postecipadas, tem-se uma
anuidade que se conforma ao modelo bsico: P = R . an i ou seja:
100.000,00 = R . a5 10
100.000,00 = R . 3,790787
R R$ 26.379,75 (prestao anual)
37
Tem-se a planilha:
Ano
Prestao
Juros
(R$)
Amortizao
0
1
2
3
4
5
6
7
10.000,00
10.000,00
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
10.000,00
10.000,00
10.000,00
8.362,03
6.560,25
4.578,30
2.398,16
16.379,75
18.017,72
19.819,50
21.801,45
23.981,58
51.898,74
100.000,00
151.898,74
Total
Nota: Fez-se um pequeno acerto na ltima prestao para zerar o SD.
Saldo Devedor
100.000,00
100.000,00
100.000,00
83.620,25
65.602,53
45.783,03
23.981,58
0,00
-
3.2.1. Sistema Price
Este sistema tambm conhecido como tabela price e um caso particular do sistema
francs, com as seguintes caractersticas:
a) A taxa de juros contratada dada em termos nominais. Na prtica esta taxa dada em
termos anuais.
b) As prestaes tm perodo menor que aquele a que se refere taxa. Em geral, as
amortizaes so feitas em base mensal.
c) No clculo, utilizada a taxa proporcional ao perodo a que se refere a prestao,
calculada a partir da taxa nominal.
Exemplo5: Um banco emprestou R$ 100.000,00 entregues no ato, sem prazo de carncia.
Sabendo-se que a taxa de juros cobrada pelo banco de 12% a.a., tabela Price, e que a
devoluo deve ser feita em 8 meses, construir a planilha.
Resoluo:
Se o sistema adotado tabela Price e sendo de 12% a.a. a taxa, tem-se que,a taxa
proporcional mensal :
0,12
i12 =
= 0,01 a.m. ou i12 = 1% a.m.
12
Como so 8 prestaes iguais e postecipadas, calcula-se a81 e aplica-se a frmula:
P = R . an i
100.000
a81 7,651678 e R =
R$ 13.069,03 (prestaes mensais)
7,651678
38
Tem-se a planilha:
Ano
Prestao
Juros
(R$)
Amortizao
Saldo Devedor
0
1
2
3
4
5
6
7
8
13.069,03
13.069,03
13.069,03
13.069,03
13.069,03
13.069,03
13.069,03
13.069,03
1.000,00
879,31
757,41
634,30
509,95
384,36
257,51
129,40
12.069,03
12.189,72
12.311,62
12.434,73
12.559,08
12.684,67
12.811,52
12.939,63
100.000,00
87.930,97
75.741,25
63.429,63
50.994,90
38.435,82
25.751,15
12.939,63
0,00
Total
104.552,24
4.552,24
100.000,00
39
EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Elabore um plano de pagamento com base no SAC, correspondente a um emprstimo de R$
300.000,00, taxa de 1% a.m. a ser liquidado em 10 prestaes mensais.
2. Um emprstimo de R$ 120.000,00 feito pelo SAC, taxa de 2% a.m., devendo ser devolvido
em 8 prestaes mensais. Sabendo que houve um prazo de carncia de 3 meses, elabore uma
planilha de pagamento.
3. Construa uma planilha referente a um emprstimo pelo SF de R$ 85.000,00, taxa de 1,5% a.m.,
para ser liquidado em 10 prestaes mensais.
4. Um financiamento de R$ 400.000,00 feito taxa de 18% a.a. (Tabela Price) para liquidao em
6 meses. Elabore o plano de pagamento.
5. Um emprstimo feito pelo sistema Price, de R$ 20.000,00 concedido para ser pago em 20
prestaes trimestrais. Sabendo que a taxa de juros de 40% a.a., calcule o saldo devedor aps o
pagamento da dcima prestao.
6. Um apartamento comprado por R$ 150.000,00, sendo R$ 30.000,00 de entrada e o restante a
ser pago pelo SF, em 12 prestaes mensais, taxa de 2% a.m., com 4 meses de carncia. Construa
a planilha para pagamento dos juros devidos.
40
MTODOS DE AVALIAO DE INVESTIMENTOS Matemtica Financeira Aplicada

1. INTRODUO
A anlise de investimento envolve decises de aplicao de recursos, a longo prazo

(maiores que um ano), a fim de propiciar expectativas na viabilidade de investimentos.
Existem diversas tcnicas, mtodos e critrios decisrios utilizados, em geral, que
asseguram uma tomada de deciso em investimentos de projetos financeiros.
Propem-se neste estudo, dois mtodos mais usuais na anlise econmico-financeira:
Valor Presente Lquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR).
2. MTODOS DE AVALIAO DE INVESTIMENTOS

2.1. VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
O clculo do Valor Presente Lquido (VPL) ou Net Present Value (NPV), uma das
tcnicas consideradas sofisticadas em anlise de projetos, leva em conta o valor do dinheiro no
tempo atual. Retorna o valor lquido atual de um investimento, baseado em uma taxa de desconto e
em uma srie de pagamentos futuros e de recebimentos. Portanto, todas as entradas e sadas de
caixa so tratadas no tempo presente.
obtido, calculando-se o valor presente de uma srie de fluxos de caixa (pagamento ou
recebimento), iguais ou diferentes, baseado em uma taxa de custo de oportunidade conhecida ou
estimada, e subtraindo-se o investimento inicial.
Escreve-se:
n
FC j
VPL =
FC 0 ou
j
j =1 (1 + i )
FC 3
FC n
FC 2
FC 4
FC1
VPL =
+
+
+
+ ... +
FC 0
1
2
3
4
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i ) n
(1 + i )
Em que, FCj representa os valores dos Fluxos de Caixa de ordem j, com j = 1, 2, 3,..., n; FC0
representa o valor do Fluxo Inicial e i a taxa de juros da operao financeira.
2.1.1. CRITRIOS DE DECISO
Quando usamos o VPL para tomar decises de aceitao-rejeio, os critrios so os

seguintes:
Se o VPL for maior ou igual a $0, aceitar o projeto.

Se o VPL for menor que $0, rejeitar o projeto.
Em termos de anlise sero consideradas interessantes as alternativas de ao, cujo VPL
seja positivo, sendo tanto mais interessante quanto maior for o VPL, porque esse valor positivo
representar a quantidade de dinheiro que teremos ganhado, em dinheiro de hoje, alm da
expectativa.
41

Por outro lado, um resultado de VPL negativo para um Fluxo de Caixa que tenha
receitas e despesas envolvidas significar que aquele negcio possui uma remunerao aqum da
expectativa, ou ainda, que aquele negcio paga aquela quantidade de dinheiro, em dinheiro de hoje,
a menos do que gostaramos.
Finalmente, um resultado do VPL nulo para a somatria dos valores na data zero,
demonstrar que aquele investimento paga exatamente a Taxa Mnima de Atratividade (TMA),
portanto, tambm poder ser considerado um investimento interessante.
2.1.2. EXEMPLOS
Exemplo1: Uma empresa transportadora est analisando a convenincia da compra de
um caminho, no valor de R$ 103 milhes. Segundo os tcnicos dessa empresa, a utilizao desse
veculo nos prximos cinco anos dever gerar receitas lquidas estimadas em R$ 30, R$ 35, R$ 32,
R$ 28 e R$ 20 milhes; respectivamente. Sabendo-se que no final do 5 ano se espera vender esse
caminho por R$ 17 milhes, verificar qual a deciso da empresa para taxas de retorno fixadas em
15% e 18% ao ano.
Fluxo de Caixa, esquematicamente.

Observao: Fluxo de Caixa no 5 ano representado pelo preo de venda do caminho mais
receita do ano, ou seja: R$ 17 + R$ 20 = R$ 37 milhes.
a) Soluo para taxa de retorno de 15% a.a.

n
VPL =
j =1
VPL =
FC j
(1 + i ) j
FC 0
30
35
32
28
37
+
+
+
+
103,00
1
2
3
4
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15) 5
VPL = 26,09 + 26,47 + 21,04 + 16,01 + 18,40 103,00

VPL = 108,01 103,00
VPL = R$ 5,01 (milhes)
Como o VPL superior a zero (R$ 5,01 milhes), significa que se todas as entradas forem
trazidas para a data focal zero, elas cobrem o investimento inicial de R$ 103 milhes e ainda, geram
um adicional de R$ 5,01 milhes, tornando assim, o projeto vivel.
42

b) Soluo para taxa de retorno de 18% a.a.

n
VPL =
j =1
VPL =
FC j
(1 + i ) j
FC 0
30
35
32
28
37
+
+
+
+
103,00
1
2
3
4
(1 + 0,18)
(1 + 0,18)
(1 + 0,18)
(1 + 0,18)
(1 + 0,18) 5
VPL = 25,42 + 25,14 + 19,48 + 14,44 + 16,17 103,00

VPL = 100,65 103,00
VPL = R$ 2,35 (milhes)
Como nesta hiptese o VPL negativo ( R$ 2,35 milhes), significa que se todas as entradas
forem trazidas para a data focal zero, elas NO cobrem o investimento inicial de R$ 103 milhes e
ainda, geram um prejuzo de R$ 2,35 milhes, tornando assim, o projeto invivel.
Exemplo2: Um televisor LCD 50 polegadas, financiado em 18 prestaes mensais

iguais e sucessivas de R$ 325,00 e mais trs prestaes semestrais (prestao-reforo) de R$ 775,00;
R$ 875,00 e R$ 975,00. Calcular o valor financiado, sabendo-se que a taxa cobrada pela Financeira
foi de 8,7% a.m.
Representao esquemtica ou Diagrama do Fluxo de Caixa
Observao: Os valores dos fluxos do 6, 12 e 18 meses so iguais, ao valor das prestaes

mensais acrescidos dos respectivos valores das prestaes semestrais.
VPL = 325
(1 + 0,087) 18 1
775
875
975
+
+
+
0,00
18
6
12
0,087 (1 + 0,087)
(1 + 0,087)
(1 + 0,087)
(1 + 0,087) 18
43

VPL = 2.903,42 + 469,81 + 321,55 + 217,21 0,00

VPL = R$ 3.911,99
Portanto, o valor financiado do televisor foi de R$ 3.911,99, isto , considerando-se o Fluxo

inicial igual a R$ 0,00; o valor do financiamento pode ser determinado atravs do clculo do VPL.
Exemplo3: Um apartamento foi colocado venda, pelo valor de R$ 3 milhes a vista, ou
em dois anos de prazo, com R$ 800.000,00 de entrada, mais 12 prestaes mensais de R$
180.000,00 e mais 12 de R$ 281.860,00. Admitindo-se que voc esteja interessado em adquiri-lo e
que tenha recursos para compr-lo at mesmo a vista, qual seria sua deciso? Utilize nesta anlise,
taxas de 6% a.m., 8% a.m. e 10% a.m.
a) Soluo para taxa de 6% a.a.

(1 + 0,06) 12 1
(1 + 0,06) 12 1
1
+
281
.
860
0,00
12
12
0,06 (1 + 0,06)
0,06 (1 + 0,06)
(1 + 0,06) 12
VPL= 800.000 + 1.509.091,91 + 1.174.373,52 0,00
VPL= 800.000 + 180.000
VPL= R$ 3.483.465,43
Do ponto de vista econmico, mais vivel comprar a vista, uma vez que, o VPL que representa
o valor presente dos pagamentos realizados a prazo; maior que os R$ 3 milhes pedidos a vista.
b) Soluo para taxa de 8% a.a.

VPL= 800.000 + 180.000
(1 + 0,08) 12 1
(1 + 0,08) 12 1
1
+
281
.
860
0,00
12
12
0,08 (1 + 0,08)
0,08 (1 + 0,08)
(1 + 0,08) 12
44

VPL= 800.000 + 1.356.494,04 + 843.516,86 0,00

VPL= R$ 3.000.010,90
Do ponto de vista econmico, indiferente comprar a vista ou a prazo; uma vez que, o VPL
praticamente igual ao valor a vista.
c) Soluo para taxa de 10% a.a.

(1 + 0,10) 12 1
(1 + 0,10) 12 1
1
+
281
.
860
0,00
12
12
0,10 (1 + 0,10)
0,10 (1 + 0,10)
(1 + 0,10) 12
VPL= 800.000 + 1.226.464,53 + 611.932,77 0,00
VPL= 800.000 + 180.000
VPL= R$ 2.638.397,30
Neste caso, mais aconselhvel comprar a prazo, uma vez que, o VPL que representa o valor
presente dos pagamentos realizados a prazo; menor que os R$ 3 milhes pedidos a vista.
2.2. TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) ou Internal Rate of Return (IRR) de um fluxo de

caixa, a taxa que iguala o valor presente de um ou mais pagamentos (sadas de caixa) com o valor
presente de um ou mais recebimentos (entradas de caixa). Como em geral, tem-se o fluxo inicial
(valor do investimento, ou emprstimo, ou financiamento) e diversos fluxos futuros de caixa
(valores das receitas ou prestaes), a equao que d a Taxa Interna de Retorno (TIR) pode ser
escrita a seguir:
FC 3
FC n
FC 2
FC 4
FC1
+
+
+
+ ... +
FC 0 = 0
1
2
3
4
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i ) n
(1 + i )
n
FC j
(1 + i )
j =1
FC 0 = 0
De onde se deduz que:

n
FC0 =
j =1
FC j
(1 + i ) j
45

Em que i representa a Taxa Interna de Retorno, FC0 o Fluxo Inicial, no momento zero e
n
FC j
a soma dos valores futuros de Fluxos de Caixa.
j
j =1 (1 + i )
2.2.1. CRITRIOS DE DECISO
Quando usamos a TIR para tomar decises de aceitao-rejeio, os critrios so os

seguintes:
Se a TIR for maior ou igual TMA, aceitar o projeto.
Se a TIR for menor que a TMA, recusar o projeto.
Esses critrios garantem que a empresa receba, pelo menos, o retorno requerido. Tal
resultado deve aumentar seu valor de mercado, portanto, a riqueza de seus proprietrios.
O mtodo da TIR aquele que nos permite encontrar a remunerao do investimento
em termos percentuais, ou seja, o percentual exato de remunerao que o investimento oferece.
A utilizao exclusiva da TIR como ferramenta de anlise, poder levar ao equvoco de
se aceitar projetos que no remuneram adequadamente o capital investido, por isso, deve ser uma
ferramenta complementar anlise de investimentos.
2.2.2. EXEMPLOS
Exemplo1: Determinar a taxa interna de retorno correspondente a um emprstimo de R$
1.000,00 a ser liquidado em trs pagamentos mensais de R$ 300,00, R$ 500,00 e R$ 400,00.
Soluo: Utilizando-se a frmula
j =1
1.000 =
300
(1 + i )
500
(1 + i )
FC j
(1 + i )
400
(1 + i ) 3
FC 0 = 0 ou FC 0 =
j =1
FC j
(1 + i ) j
, tem-se:
46

Observao: O clculo do valor da taxa interna de retorno i extremamente complexo e pode

ser resolvido por tentativa e erro, utilizando-se o processo de interpolao linear. Neste estudo
deve-se optar pelo uso de calculadoras adequadas ou do Microsoft Excel.
Portanto, tem-se no Exemplo1, que TIR = 9,26% a.m. ou TIR = 9,265% a.m. Ainda, se
for feito um clculo do Valor Presente dos trs pagamentos citados, taxa de 9,265% a.m.; obtmse um valor de R$ 999,99 (diferena de R$ 0,01); correspondente ao emprstimo de R$ 1.000,00.
Exemplo2: Um equipamento no valor de R$ 70 milhes integralmente financiado, para

pagamento em sete parcelas mensais; as trs primeiras de R$ 10 milhes, as duas seguintes de R$
15 milhes, a 6 de R$ 20 milhes e a 7 de R$ 30 milhes. Determinar a taxa interna de retorno
dessa operao.
Soluo: Utilizando-se a frmula FC0

j =1
70 = 10
(1 + i ) 3 1
i (1 + i )
15
(1 + i )
FC j
(1 + i ) j
= 0 ou FC 0 =
j =1
FC j
(1 + i ) j
, tem-se:
15
20
30
+
+
5
6
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i ) 7
Portanto, tem-se no Exemplo2, que TIR = 10,40% a.m. ou TIR = 10,397% a.m. Ainda,
se for feito um clculo do Valor Presente das sete prestaes mencionadas, taxa de 10,397% a.m.;
obtm-se um valor de R$ 70 milhes; correspondente ao financiamento do equipamento.
Exemplo3: Um consumidor adquire um eletrodomstico pelo sistema de credirio para

pagamento em seis prestaes mensais de R$ 735,70. Sabendo-se que o valor financiado foi de R$
2.450,00 e que a primeira prestao ser paga no final do 5 ms (4 meses de carncia); determinar
a taxa de juros cobrada pela loja.
47

A seguir, a representao esquemtica ou Diagrama do Fluxo de Caixa da operao.
Soluo: Utilizando-se a frmula FC0

j =1
2.450 = 735,70
(1 + i ) 6 1
i (1 + i )
FC j
(1 + i )
= 0 ou FC 0 =
j =1
FC j
(1 + i ) j
, tem-se:
1
(1 + i ) 4
Portanto, tem-se no Exemplo3, que TIR = 8,30% a.m. ou TIR = 8,2997% a.m. Ainda, se
for feito um clculo do Valor Presente das seis prestaes mencionadas, com 4 meses de carncia
taxa de 8,2997% a.m.; obtm-se um valor de R$ 2.449,99 (diferena de R$ 0,01); correspondente ao
financiamento do eletrodomstico de R$ 2.450,00.
48

EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Um investimento proposto custando $60.000,00 deve resultar nas seguintes entradas de caixa
aps o imposto de renda durante um perodo de sete anos:
Ano
1
2
3
4
5
6
7
Valor
10.000
15.000
15.000
20.000
15.000
10.000
5.000
a) Calcule o VPL a 10% e 16% ao ano.

b) Determine a TIR da preposio.
c) Se os fluxos de caixas anuais fossem $13.000 por ano durante sete anos, qual seria o VPL a 10%
ao ano?
2. Um investimento proposto custando $1.000.000,00 deve resultar nas seguintes entradas de caixa
aps o imposto de renda, durante um perodo de sete anos:
Ano Valor
1
100.000
2
100.000
3
350.000
4
400.000
5
200.000
6
150.000
7
100.000
a) Calcule o VPL a 5% e 12% ao ano.
b) Determine a TIR da preposio.
c) Se os fluxos de caixas anuais fossem $200.000,00 por ano, durante sete anos, qual seria o VPL a
3%ao ano?
3. Cristina precisa avaliar um novo investimento, que segundo suas estimativas, vai gerar os
seguintes fluxos de caixa anual: $7.000; $6.000; $5.000; $4.000; $3.000; $2.000; $1.000. O
investimento ser de $18.000 e ele trabalha com uma taxa mnima de atratividade de 15% ao ano.
a) Monte a Diagrama de Fluxo de Caixa da operao.
b) Qual o VPL e a TIR do projeto?
c) O que significa um VPL positivo para o projeto?
d) O projeto vivel?
49

4. Jurema precisa avaliar um novo negcio com investimento inicial de $8.000 e vida til de 3 anos.
Ela fez as seguintes estimativas para o fluxo de caixa anual: $2.000; $3.500; $5.000. A taxa mnima
de atratividade de 15% ao ano.
b) Qual o VPL e a TIR do projeto?
c) O que significa um VPL negativo para o projeto?
d) Utilize o VPL e a TIR para justificar a inviabilidade do projeto.
e) Qual o valor mximo para o investimento inicial, que torna o projeto vivel?
5. Necessito de R$ 150.000,00 para investir num projeto, que tem a seguinte previso de fluxos
lquidos de caixa:
R$ 22.000,00 no final do primeiro ano;
R$ 30.000,00 no final do segundo;
R$ 48.000,00 no final do terceiro;
R$ 52.000,00 no final do quarto;
R$ 70.000,00 no final do quinto;
R$ 150.000,00 no final do sexto.
TIR = 23,91% a.a.
Se meu capital tiver um custo de 2,3% ao ms, devo realiz-lo? ( S ugesto: Encontre taxa anual, 2 casas
decimais, equivalente a 2,3% a.m.)

b) Utilize o VPL e a TIR para analisar o investimento.
6. Calcular o VPL de um investimento em uma franquia, com as seguintes caractersticas:
Investimento de R$ 30.000,00 no ponto comercial, na data zero;
R$ 30.000,00 de taxa de franquia, na data zero;
Recebimento mensal de R$ 1.300,00 de realizao de marketing, durante todo o projeto;
Receitas mensais de R$ 3.100,00, durante 60 meses.
a) Supondo a taxa de juros efetiva de 20% a.a., vivel investir na franquia? (Sugesto: Encontre taxa
mensal, duas casas decimais, equivalente a 20% a.a.).
b) Supondo a taxa de juros efetiva de 25% a.a. vivel investir na franquia? (Sugesto: Encontre taxa
mensal, duas casas decimais, equivalente a 25% a.a.).
7. A Harris Company est avaliando a proposta de aquisio de uma empilhadeira. O preo bsico
da mquina de R$ 107.500,00 e seriam necessrios mais R$ 12.500,00 em modificaes,
adequando-a ao uso especfico na empresa. A mquina seria vendida por R$ 55.000,00 aps 36
meses. A compra da empilhadeira no teria nenhum efeito sobre as receitas, mas espera-se que ela
represente para a empresa uma economia mensal em termos de custos operacionais brutos de
impostos da ordem de R$ 4.000,00 principalmente, de mo-de-obra. A alquota marginal de
imposto de renda da Harris de 35%. Despreze a depreciao.
a) Elabore o Diagrama de Fluxo de Caixa da operao de compra da mquina.
b) Calcule o VPL e a TIR.
c) Sendo a taxa mnima de atratividade igual a 12% ao ano, capitalizada no regime de juros simples,
mensalmente, voc acha que a mquina deveria ou no ser adquirida? Por qu?
50

8. Um casal pretende investir em uma franquia, com as seguintes caractersticas:

Investimento de R$ 60.000,00 no ponto comercial, na data zero;
R$ 100.000,00 de taxa de franquia, na data zero;
Pagamento mensal de royalties de R$ 1.500,00, durante todo o projeto;
Receitas mensais de R$ 5.500,00, durante 72 meses.
Taxa Mnima de Atratividade de 2,03 % a.m. e TIR igual a 1,82% a.m.
Determine:
a) VPL
b) Justificativa da viabilidade da franquia, utilizando o VPL e a TIR.
9. Encontre o VPL e a TIR do fluxo de caixa genrico expresso abaixo, sob forma de tabela,
sabendo que a taxa de juros de 12,68% ao ano. (Sugesto: Encontre taxa mensal, quatro casas decimais,
equivalente a 12,68% a.a.).
51

RESPOSTAS
1. a) R$ 3.941,94 e R$ 6.560,91
b) 12,06% a.a e 12,06% a.a.
c) R$ 3.289,44
2. a) R$ 157.070,87 e R$ 92.949,62
b) 9,11% a.a. e 9,11% a.a.
c) R$ 246.056,59
3. b) $930,54 e 17,26 % a.a.

c) Significa que o investimento inicial de $18.000 SER remunerado a 15% ao ano e gerar um ganho extra,
calculado na data zero, de $930,54. Ainda, a TIR (17,26% a.a.) complementa a viabilidade do investimento, pois
MAIOR que a TMA (15% a.a.). Portanto, o projeto tem rentabilidade. d) Sim
4. b) VPL = $326,78 e TIR = 12,85% a.a.
c) Significa que o projeto no vivel.
d) O projeto com investimento inicial de $8.000 NO ser remunerado a 15% ao ano e gerar um prejuzo,
calculado na data zero, de $326,78. Ainda, a TIR (12,85% a.a.) complementa a inviabilidade do projeto, pois MENOR
que a TMA (15% a.a.) e, portanto, o projeto tem rentabilidade inferior. e) $7.673,22
5. b) No deve realiz-lo, pois o VPL negativo ( R$ 30.167,52), ou seja, o investimento inicial de R$ 150.000,00;
no ser remunerado taxa de 31,37% ao ano, alm, do projeto gerar uma perda de R$ 30.167,52 (se calculada na
data zero). Ainda, a TIR (23,91% a.a.) MENOR que a TMA (31,37% a.a.), complementando a inviabilidade do
projeto.
6. a) VPL = R$ 16.064,47
b) VPL = R$ 20.479,60
7. a)
b) VPL = R$ 3.279,61 e TIR = 0,8816 % a.m.

c) Com o VPL negativo ( R$ 3.279,00) e a TIR menor que TMA (0,8816% a.m. < 1%a.m.), pode-se concluir que
no um bom investimento. Sendo assim, a empilhadeira no deve ser adquirida dessa maneira.
8. a) VPL= R$ 9.317,02
b) A franquia no vivel, pois o investimento inicial de $160.000,00 NO ser remunerado a 2,03% a.m. e gerar
um prejuzo, calculado na data zero, de $9.317,02. Ainda, a TIR (1,82% a.m.) sendo MENOR que a TMA (2,03 a.m.),
vem complementar a inviabilidade do negcio.
9. VPL = R$ 18.849,69 e TIR = 2,28 % a.m.

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MATEMTICA FINANCEIRA

CURSO DE GESTO COMERCIAL

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

FLUXO DE CAIXA EM UMA OPERAO

Diagrama do Fluxo de Caixa, do ponto de vista do banco

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

Resposta: O valor pago como juro ser de R$ 705,40.

Resposta: Esse principal rende R$ 200,00.

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

A frmula para o clculo do montante dada por:

Resposta: O Montante R$ 1.160,00.

Resposta: O Montante R$ 21.967,22.

Exemplo3: A empresta a B R$ 1.000,00, taxa de juros simples de 20% a.a., pelo

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

Resposta: O Montante R$ 1.133,33.

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

Resposta: A taxa trimestral equivalente a 10% a.s. 5% a.t.

5. VALOR NOMINAL, VALOR ATUAL E VALOR FUTURO

5.2. Valor atual

M = C . (1 + i.n), pode-se escrever:

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

5.3 Valor futuro

o mesmo que montante (M), quando a data considerada for o vencimento da

Portanto, o valor futuro o montante de R$ 11.500,00.

CAPITALIZAO E JUROS SIMPLES Matemtica Financeira Aplicada

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

Quando o juro gerado pela aplicao se incorpora a mesma e passa a participar da

Diferena entre os regimes de Capitalizao (vide tabela)

Considere o exemplo acima para recalcular o Montante sob a notao linear:

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

Tem-se que: Mn = C (1 + i)n

3. CLCULO DO JURO COMPOSTO

Sabe-se que: Jn = M C por n perodos, taxa i de juros. Portanto, para se determinar

Tem-se que: Mn = C . (1 + i)n

Resposta: O juro pago ser de R$ 1.590,17.

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

3.1. CLCULO DO CAPITAL INICIAL (C)

3.2. CLCULO DA TAXA (i)

Exemplo: Joo aplicou R$ 4.000,00 no regime de juros compostos e aps 18 meses,

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

5.590,17 = 4.000,00 . (1 + i)1,5

3.3. CLCULO DO PRAZO (n)

Log Mn = Log C . (1 + i)n

5.590,17 = 4.000,00 . (1 + 0,25)n

Resposta: O tempo de aplicao ser de 1,5 anos ou 18 meses.

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

4. VALOR ATUAL E VALOR NOMINAL

N valor nominal na data n (Mn)

Resposta: Na data de hoje, o ttulo vale R$ 999,99.

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

Duas taxas so equivalentes se, considerados o mesmo prazo de aplicao e o mesmo

Exemplo1: Dada a taxa de juros de 9,2727% ao trimestre, determinar a taxa de juros

Sendo que: q = 3 meses

Resposta: A taxa mensal equivalente a 9,2727 a.t. de 3% a.m.

Exemplo2: Dada a taxa de juros de 3% ao ms, determinar a taxa de juros compostos,

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

Resposta: A taxa trimestral equivalente a 3% a.m. de 9,2727 a.t.

O montante em 1 ano ou 12 meses para a taxa iq :

O capital disponvel taxa de 33,1% ao trinio por 1 trinio :

CAPITALIZAO E JUROS COMPOSTOS Matemtica Financeira Aplicada

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10. a) i 9,54% a.s.

11. A segunda alternativa a melhor (9% a.t.).

DESCONTO COMERCIAL Matemtica Financeira Aplicada