FONDOS MUTUOS DE INVERSIN EN VALORES*

Csar Daniel Cortez Prez**

Sumario: I. Definicin, II. Inscripcin y Supervisin, III. Tipos de Fondos, IV.

Caractersticas, V. Comisiones y Gastos, VI. Diferencia entre Fondos de
Inversin y Fondos Mutuos. VII. Sociedades Administradoras de Fondos
Mutuos, VIII. Fondos Mutuos de Inversin en Valores, IX. Reglamento de
Participacin, X. La Cuota, Fondos de Capital Abierto y El Certificado de
Participacion, XI. Mecanismos para Asegurar el Correcto Funcionamiento con
el Fondo Mutuo, XII. Conclusiones.

I.

DEFINICION

Conforme el artculo 238 de la Ley de Mercado de Valores establece que el

fondo mutuo de inversin en valores es un patrimonio autnomo integrado por
aportes de personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos y
operaciones financieras. El fondo mutuo es administrado por una sociedad
annima denominada sociedad administradora de fondos mutuos de inversin
en valores, quien acta por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo.

II. INSCRIPCION Y SUPERVISION

El art. 241 de la LMV seala que corresponde a CONASEV inscribir el
fondo mutuo en el Registro, as como autorizar su traspaso a otra sociedad
administradora y ejercer su control y supervisin.
La inscripcin de un Fondo Mutuo en el registro deber ser solicitada ante la
CONASEV por la Sociedad Administradora, debiendo acompaarse a la
solicitud los documentos indicados en el art. 243 de la LMV y su art. 24 del
Reglamento, tales como un ejemplar del contrato de custodia suscrito entre la
*

El presente Trabajo es hecho en base a una recopilacin y bsqueda de informacin en las distintas webs
sobre los Fondos Mutuos de Inversin en Valores, as como en el amparo de las Leyes, Decretos y
Resoluciones sobre la materia.
**
Abogado por la Universidad Seor de Sipn de la ciudad de Chiclayo; con estudios de Maestra de
Derecho Civil y Comercial en la Universidad Nacional de Trujillo; Jefe de Prcticas en la Direccin de
Escuela de Derecho de la Universidad Seor de Sipn; Asistente de Ctedra del Curso de Derecho Civil I
(Personas y Acto Jurdico), de Derecho Civil IV (Familia y Sucesiones), de Proyecto de Tesis y
Desarrollo de Tesis en la misma casa superior de estudios. Miembro del Instituto Peruano de Derecho
Civil - IPDC.

sociedad administradora y el custodio, miembros del comit de inversiones,

reglamento interno del fondo, prospecto de colocacin, el contrato entre el
fondo y los participes, etc.
2.1. Etapas:
Los fondos mutuos luego de su inscripcin en el Registro atraviesan dos
etapas (art. 49 del Reglamento):
1. La etapa pre-operativa: comprende desde la inscripcin del Fondo Mutuo
hasta el inicio de su etapa operativa. Esta etapa dura seis meses y puede ser
prorrogada por una sola vez, por un perodo igual, a solicitud de la Sociedad
Administradora.
2. La etapa operativa: es aquella en la que el Fondo Mutuo realiza
inversiones. Para ingresar a esta etapa el Fondo Mutuo deber contar con 50
partcipes, un patrimonio neto no inferior a S/. 400.000 y la Sociedad
Administradora deber remitir al Registro la Relacin de los miembros del
comit de vigilancia. Luego de 6 meses de iniciada esta etapa, el Fondo Mutuo
debe contar con un mnimo de 100 partcipes y un patrimonio neto no menor a
S/. 750.000 (art. 245 LMV, arts. 49 y 51 del Reglamento).
Iniciada las actividades del Fondo Mutuo el patrimonio neto o el nmero de
participes descendiese de los lmites indicados en el prrafo anterior, de no
regularizarse esta situacin luego de un plazo otorgado por CONASEV, el
Fondo Mutuo y la Sociedad Administradora, en caso de no tener otro fondo
bajo su administracin, entrarn en liquidacin.

III. TIPOS DE FONDOS

Los fondos mutuos pueden adoptar las siguientes modalidades de acuerdo
a los tipos de instrumentos en que se invierten:
3.1. Fondos mutuos de renta fija.- Cuyos recursos son invertidos nicamente
en instrumentos financieros que reditan una rentabilidad fija en determinado
perodo de tiempo, como los bonos, pagars, etc.
3.2. Fondos mutuos de renta variable.- Solamente se invierten en acciones y
otros derivados.
3.3. Fondos mixtos.- La sociedad administradora invierte estos fondos en
acciones e instrumentos de renta fija y variable.
As mismo pueden dividirse en: fondos en moneda nacional y fondos en
moneda extranjera.

IV. CARACTERISTICAS
4.1. Presentan un objetivo de inversin establecido:
Tienen determinadas sus estrategias para generar rendimiento, las que son
explicadas en un documento llamado un prospecto. En este prospecto
tambin se informa el tipo de compaas a las que se les comprarn acciones:
incipientes y poco conocidas (Small Cap), en desarrollo (Mid Cap), en
crecimiento (Large Cap) o empresas establecidas con una larga trayectoria que
se les conoce como las blue chips.
4.2. Un equipo gerencial especializado:
Este equipo de analistas escoge las empresas en las cuales el fondo va a
invertir, liberando al inversor individual (a nosotros) de tener que tomar esas
decisiones ante las cuales generalmente carecemos de tiempo o conocimiento
extenso de sus finanzas.
4.3. Varias formas de obtener ganancias:
Al comprar ttulos o cuotas de un fondo mutuo, se puede ganar tanto por la
distribucin de dividendos como por la distribucin de ganancias de capital que
se generan al vender participaciones que se posee de diferentes empresas,
bueno, en el caso que las acciones de las empresas en las que el fondo ha
invertido hayan incrementado en valor (tambin pueden decrecer en su valor y
por lo tanto no seran ganancias de capital sino prdidas). Tambin el inversor
puede lograr ganancias si vende sus ttulos del fondo a un precio mayor que
cuando los adquiri o puede generar una crdito fiscal si al venderlas a menor
precio acepta una prdida de capital que luego puede deducir del impuesto
sobre la renta.
4.4. Potencial de rendimiento a largo plazo:
En los Fondos mutuos es donde ms provecho se obtiene de varias "tcnicas"
de inversin como son el valor promedio del dlar o Cost Dollar Average
en ingls, del efecto de diferir los impuestos y de las ganancias de los
intereses compuestos. Sin embargo, estas inversiones no estn garantizadas
y pueden perder su valor inicial o simplemente producir un rendimiento menor
que el esperado.
4.5. El rendimiento de cada fondo depende de varios factores:
Del objetivo establecido,
Del desempeo de las empresas en las que invierte,
Del equipo gerencial que lo gestiona y su competencia
De los gastos en que incurren los fondos
De la tendencia del mercado burstil.

V. COMISIONES Y GASTOS
5.1. Comisiones y Gastos a Cargo del Fondo:
La Sociedad Administradora slo podr cargar o cobrar al fondo mutuo la
comisin unificada, las comisiones propias de las operaciones de inversin y
tributos aplicables.
Se entiende por comisiones propias de las operaciones de inversin a las
comisiones de intermediacin por transacciones burstiles o extraburstiles,
mantenimiento de cuentas, comisiones por transferencias interbancarias y otras
de similar naturaleza.
5.2. Comisin Unificada del Fondo:
La Sociedad Administradora fijar una comisin unificada, expresada en
trminos porcentuales anuales con base de trescientos sesenta (360) das, a
cargar al fondo mutuo por concepto de remuneracin y otros gastos, dentro de
un rango establecido previamente, el mismo que ser incluido en el prospecto
simplificado.
La comisin unificada del fondo mutuo se aplicar sobre el patrimonio neto de
precierre del fondo mutuo, segn lo establecido en el Error! No se encuentra
el origen de la referencia. del Reglamento, y una vez iniciada la etapa
operativa.
Las variaciones dentro de los rangos aprobados se sujetan a lo establecido en
el Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Reglamento, segn
corresponda.
La comisin unificada de los fondos mutuos se devengar diariamente y se
liquidar en la periodicidad prevista en el reglamento de participacin.
5.3. Comisiones y Gastos a cargo de los Partcipes:
La Sociedad Administradora podr cargar o cobrar a los partcipes comisiones
de suscripcin, rescate, transferencia, traspaso y tributos aplicables, siempre
que se encuentre establecido en el prospecto simplificado. De considerar otra
comisin por la emisin del certificado de participacin, sta deber estar
sealada de manera explcita en el prospecto simplificado.
Las comisiones o gastos no previstos en el prospecto simplificado sern
asumidos por la Sociedad Administradora.
Las variaciones dentro de los rangos aprobados se sujetan a lo establecido en
el Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Reglamento, segn
corresponda.
Cuando un participe realice ms de una suscripcin y luego realice algn
rescate en el mismo fondo mutuo, deber considerar el criterio de primera
entrada, primera salida, para el cmputo de los plazos mnimos de
permanencia.

VI. DIFERENCIA ENTRE FONDOS DE INVERSION Y FONDOS MUTUOS

6.1. Marco Legal:
Los Fondos de Inversin y sus Sociedades Administradoras se encuentran
regulados por el Decreto Legislativo N 862 (LFI) y su modificatoria Ley N
27641, as como por el Reglamento de Fondos de Inversin y sus Sociedades

Administradoras, segn Res. Conasev N 042-2003-EF/94.10, de fecha 27 de

junio de 2003.
Por otra parte, la Res. Conasev N 627-97-EF/94.10, aprueba las normas
contables aplicables a los Fondos de Inversin.
6.2. Definicin de Fondo de Inversin:
La LFI define al fondo de inversin como un patrimonio autnomo para su
inversin en valores y dems activos, bajo la gestin de una sociedad annima
denominada Sociedad Administradora de Fondos de Inversin, por cuenta y
riesgo de los participes del Fondo (art. 1 LFI, texto segn la Ley N 27641).
6.3. Tipos:
Los Fondos pueden ser: diversificados o no diversificados.
a) Los Fondos diversificados, adems de seguir los criterios de diversificacin
establecidos en sus correspondientes Reglamentos de Participacin, debern
sujetarse a lo siguiente:
a.1) La emisin en valores emitidos y garantizado por una misma persona
jurdica no podr exceder del treinta y tres por ciento (33%) del activo total del
Fondo.
a.2) La inversin directa o indirecta en un bien o en derechos sobre el mismo,
no podr exceder del setenta y cinco (75%) del activo total del Fondo.
b) Los Fondos no diversificados se sujetaran nicamente a los criterios de
diversificacin establecidos en sus respectivos Reglamentos de Participacin,
pudiendo concentrar sus inversiones en un solo activo.
6.4. Diferencia con los Fondos Mutuos de Inversin:
En lo que se refiere a las diferencias con los Fondos Mutuos de Inversin,
estos tienen por objeto efectuar inversiones en valores mobiliarios, de renta fija
o variable, mientras los Fondos de Inversin tienen un campo ms amplio ya
que adems de lo mencionado, pueden canalizar sus recursos a bienes
inmuebles, desarrollar actividades productivas, as como proyectos de
inversin, con la finalidad de lograr una rentabilidad para los inversionistas.
Por otra parte, en los Fondos de Inversin no se permite redimir la cuota de
participacin, nicamente se tiene el derecho de separacin en los casos
como: de ciertos Acuerdos de la Asamblea General que incidan en la poltica
de inversiones, incremento de comisiones o gastos a ser cobrados a los
partcipes o al Fondo, el aumento del lmite de endeudamiento del Fondo,
modificacin del plazo de duracin del Fondo; la realizacin de inversiones en
activos, bienes o derechos emitidos o garantizados por dichas personas,
cuando no hayan sido subsanados dentro del plazo previsto por la
normatividad; las inversiones no previstas en la poltica de inversiones del
Fondo atribuibles a la gestin de la sociedad administradora.

VII. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS

7.1. Definicin:

Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM) son

sociedades annimas, autorizadas por CONASEV, que tienen como objeto
exclusivo la administracin de uno o ms fondos mutuos por cuenta y riesgo
del participante.
Estas entidades cobran una comisin de administracin, la cual se
determina libremente. Tambin pueden cobrar comisiones por suscripcin y
rescate de cuotas. Todas estas comisiones pueden ser cobradas
independientemente de que las inversiones tengan xito o no y deben estar
claramente detallada en el Reglamento de Participacin.
En su denominacin debe incluirse la expresin Sociedad Administradora
de Fondos Mutuos de Inversin en Valores, o su abreviatura "SAFM". Sin
embargo si la sociedad administradora fuera a administrar Fondos de Inversin,
de conformidad con el Decreto Legislativo No 862, su denominacin deber
incluir la expresin "sociedad administradora de fondos" o su abreviatura
"SAF". Corresponde a CONASEV autorizar la organizacin y funcionamiento de
la sociedad administradora, as como ejercer el control y supervisin de sta.

7.2. Capital Mnimo:

El capital mnimo de las Sociedades Administradoras es de Setecientos
Cincuenta Mil Nuevos Soles (S/.750 000,00), el mismo que debe estar
totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones.
No obstante lo anterior, el patrimonio neto de la sociedad administradora no
podr ser inferior a 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos mutuos
y fondos de inversin bajo su administracin. CONASEV mediante normas de
carcter general podr establecer un lmite mximo al patrimonio mnimo
exigible a las sociedades administradoras en funcin a las caractersticas de
los fondos administrados y a la situacin del mercado.

7.3. Prohibiciones:
La Sociedad Administradora se encuentra prohibida de:
a) Asegurar el capital invertido o rentabilidades a los partcipes y a los
inversionistas, a excepcin de los fondos mutuos garantizados;

b) Contratar personas, que le presten servicios directa o indirectamente, que

hayan sido sancionados conforme a lo dispuesto en el inciso i) del Artculo 343
de la Ley1;
c) Mantener accionistas, directores, gerentes o miembros del comit de
inversiones, que se encuentren incursos en alguna de las prohibiciones
sealadas en el inciso d) del Error! No se encuentra el origen de la
referencia.2, o en el inciso c) del Error! No se encuentra el origen de la
referencia.3 del Reglamento; y,
d) Otros que de manera general disponga la Gerencia General de CONASEV.

7.4. Funciones y Obligaciones:

5.4.1. Del Cumplimiento de Normas de Conducta:
En el desarrollo de sus actividades, la sociedad administradora deber
cumplir las siguientes normas generales de conducta, para lo cual sta
implementar los procedimientos y controles necesarios para su debida
observancia:
A) Equidad.- la sociedad administradora deber otorgar un tratamiento
igualitario a los partcipes, actuando imparcialmente, brindando a stos las
mismas condiciones y oportunidades, evitando cualquier acto, conducta,

"i) Suspensin hasta por un plazo de treinta (30) das, destitucin o inhabilitacin de miembros
del Comit de Inversiones, Comit de Vigilancia, Comit de Clasificacin, y de los directores,
gerentes, representantes y auditores de las personas jurdicas sometidas a su control y
supervisin.
2

No encontrarse impedido por las leyes; 2)No ser director, asesor, funcionario o trabajador de CONASEV, ni ser
cnyuge o pariente de alguna de estas personas; 3)No haber sido condenado por un delito doloso en un proceso con
carcter de cosa juzgada, en el pas, o en el pas de domicilio para los no residentes, as como de los pases en los que
hubiera residido; 4)No haber sido declarado en quiebra, aunque se haya sobresedo el procedimiento, en insolvencia,
interdiccin o se encuentre o haya solicitado acogerse a un procedimiento concursal, en tanto dure esta situacin, sea
en el pas o en exterior; 5)No haber sido declarado administrativamente responsable por la comisin de infracciones
muy graves, inhabilitacin o destitucin, segn corresponda; 6)No encontrarse inhabilitado por CONASEV o la
Superintendencia, o por instituciones equivalentes del pas de residencia, de aquel donde labora o haya laborado o en
el caso de personas jurdicas del pas donde se constituye u opera, mientras dure la inhabilitacin; 7)No haber sido
sancionado por CONASEV o la Superintendencia, o por instituciones equivalentes del pas de residencia, de aquel
donde labora o haya laborado o en el caso de personas jurdicas del pas donde se constituye u opera, por falta muy
grave; hasta que transcurran cinco (5) aos desde la fecha en que la sancin quedo consentida; 8)No ser accionista,
director, gerente, miembro del comit de inversiones, o funcionario de control interno, de otra sociedad administradora;
9)No haber sido declarado incapaz o interdicto; 10)No encontrarse prohibido, por razn de sus funciones, de ejercer el
comercio, de conformidad con las normas legales vigentes; 11)No ejercer una funcin pblica; 12)No tener ms del
cincuenta por ciento (50%) de su patrimonio afectado por medidas cautelares; 13)No registrar, directa o indirectamente,
deudas vencidas por ms de ciento ochenta das (180), o mantener ms del 50% de sus deudas con categora de
clasificacin dudosa, prdida u otra equivalente, en empresas del sistema financiero o en alguna central de riesgo,
nacional o extranjera; y, 14)No ser director, gerente o representante legal de personas jurdicas comprendidas en las
siguientes situaciones: insolvencia, procedimiento concursal o quiebra.
3

Nmina de los miembros del directorio y gerentes de la sociedad administradora, adjuntando sus respectivos
currculo en los cuales se detalle como mnimo la experiencia profesional y acadmica, y las declaraciones sealadas

Error! No se encuentra el origen de la referencia.

encuentra el origen de la referencia. del Reglamento
en el inciso

del

Error! No se

prctica u omisin que pueda resultar beneficioso o perjudicial para algunos

partcipes;
B) Prioridad de intereses.- deber privilegiar en todo momento los intereses
de los fondos mutuos que administre y de sus partcipes sobre sus propios
intereses, los de sus vinculados, su personal o terceros;
C) Reserva de la Informacin.- deber mantener absoluta reserva de la
informacin privilegiada a la que se tuviese acceso, y de aquella informacin
relativa a los partcipes; asimismo, abstenerse de utilizarla en beneficio propio o
de terceros;
D) Competencia.- deber disponer de los recursos idneos y necesarios, as
como de los procedimientos y sistemas adecuados para desarrollar
eficientemente sus actividades vinculadas al fondo mutuo;
E) Honestidad, Cuidado y Diligencia.- deber desempear sus actividades
con honestidad, as como con el cuidado y diligencia debidos en el mejor
inters del fondo mutuo y sus partcipes, evitando actos que puedan deteriorar
la confianza de los participantes del mercado;
F) Informacin a Partcipes e Inversionistas.- deber ofrecer a los
partcipes de los fondos mutuos a su cargo toda informacin que pueda ser
relevante para la adopcin de decisiones de inversin por parte de ellos, en
igualdad de condiciones. Informar sobre los atributos de rentabilidad y riesgo
que caracterizan a las inversiones de los fondos mutuos en la colocacin de
cuotas. Toda informacin a los partcipes e inversionistas debe ser clara,
correcta, precisa, suficiente y oportuna, para evitar su incorrecta interpretacin
y debe enfatizar los riesgos que cada operacin conlleva;
G) Objetividad y Prudencia.- deber actuar con rigurosidad profesional y
moderacin en la obtencin, procesamiento y aplicacin de la informacin
relacionada a las decisiones de inversin y valuacin de los activos del fondo
mutuo, a fin de cautelar los intereses de ste y los de sus partcipes; y,
H) Observancia.- deber cumplir con las normas que regulan el ejercicio de
sus actividades; as como con sus propios procedimientos internos
establecidos en los manuales correspondientes.

7.4.2. De Informacin:

7.4.2.1
Las sociedades administradoras debern presentar a CONASEV
la informacin relativa a ellas y a los fondos mutuos que administren, de
acuerdo a las disposiciones de carcter general que dicha institucin
establezca.
7.4.2.2

Asimismo, debern remitir al Registro:

a) Su informacin financiera intermedia y anual auditada, as como su

memoria, de acuerdo a lo establecido en las normas que regulan la preparacin
y presentacin de la informacin financiera; y,

b) Cuando se produzcan cambios en los miembros del comit de inversiones,

as como de los accionistas, directores o gerentes de la sociedad
administradora, deber remitirse en la misma oportunidad en la cual se
comunica el hecho de importancia, las declaraciones a que se refiere el inciso
Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Error! No se
encuentra el origen de la referencia., inciso Error! No se encuentra el
origen de la referencia. del Error! No se encuentra el origen de la
referencia., o el inciso Error! No se encuentra el origen de la referencia.
del Error! No se encuentra el origen de la referencia.4 del Reglamento,
segn corresponda.
7.4.2.3
La Sociedad Administradora est obligada en relacin con cada
fondo mutuo a cumplir las siguientes reglas de informacin:
a) Remitir a CONASEV, a travs del Sistema MVNet, la informacin
financiera, la composicin de la cartera de inversiones, la informacin relativa a
valor cuota, partcipes, patrimonio, y otras que determine el rgano de lnea de
CONASEV;
b) Remitir al Registro los estados financieros auditados al cierre del ejercicio,
as como la memoria anual, aprobados por el directorio de la sociedad
administradora, u rgano equivalente, en la oportunidad establecida en las
normas que regulan la preparacin y presentacin de la informacin financiera.
La memoria anual deber contener la informacin mnima que se seala en el
Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Reglamento;
c) Remitir a CONASEV el informe a que se refiere el Error! No se encuentra
el origen de la referencia. del Reglamento, correspondiente al ejercicio, en el
mismo plazo sealado en el inciso b) precedente;
d) Remitir a CONASEV copia de todo aviso o material de carcter informativo
o publicitario efectuado por la sociedad administradora a travs de cualquier
medio, con relacin a los fondos mutuos administrados, al siguiente da til de
su divulgacin; y,
e) Remitir al Registro informacin sobre la comisin unificada, comisin de
suscripcin y rescate, al da til siguiente de producida su modificacin, de
acuerdo al formato establecido por el rgano de lnea de CONASEV.
7.4.3 De Garanta:
Las Sociedades Administradoras debern constituir
en favor de
CONASEV, en respaldo de los compromisos contrados con los partcipes a su
cargo, por un monto no inferior al porcentaje que mediante norma de carcter
general establezca CONASEV en funcin del patrimonio neto administrado de
cada fondo mutuo.

Declaracin jurada de los miembros del comit de inversiones de no estar comprendidos dentro de los supuestos

Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Error! No

se encuentra el origen de la referencia. del Reglamento, con una antigedad no mayor a treinta (30)
contemplados en el inciso

das, adjuntando los currculos correspondientes.

La garanta a que alude el prrafo anterior tiene carcter intangible y no

puede ser objeto de medida judicial o gravamen. Dicha garanta podr adoptar
las siguientes modalidades:
a) Depsito bancario a la orden de CONASEV;
b) Carta fianza bancaria en favor de CONASEV; y,
c) Pliza de caucin emitida por empresas de seguros en favor de CONASEV.
CONASEV podr exigir una garanta por montos mayores en razn del
volumen y naturaleza de los fondos mutuos, o de otras circunstancias
fundamentadas.
7.4.4 De la Remisin de los Estados de Cuenta:
La sociedad administradora se encuentra obligada a remitir a los partcipes
los estados de cuenta, al menos mensualmente, en la forma indicada por el
partcipe en el Error! No se encuentra el origen de la referencia. del
Reglamento y de forma gratuita.
Los estados de cuenta debern contener como mnimo lo siguiente:
a) Nmero de cuotas posedas a la fecha de corte del perodo de informacin
y a la fecha del corte anterior, con indicacin de sus respectivos valores;
b) Detalle de las operaciones de suscripcin, rescate, transferencia o traspaso
efectuadas por el partcipe durante el perodo de informacin;
c) Relacin de entidades vinculadas a la sociedad administradora en los que
invierte el fondo mutuo y sus respectivos porcentajes con respecto al total de la
cartera;
d) Un cuadro comparativo de la rentabilidad del fondo mutuo y el ndice de
comparacin elegido en su prospecto simplificado, para el ltimo mes, as
como los ltimos tres (3), seis (6) y doce (12) meses, considerando para estos
periodos el ltimo da calendario respectivo;
e) Comisin unificada, comisin de suscripcin y rescate
comparadas con las aplicadas en el anterior periodo informado;

vigentes,

f) Informar los excesos de inversin, y en particular las entidades con las

cuales mantiene excesos de inversin o en las que se presenten inversiones no
previstas y sus porcentajes con respecto a la cartera del fondo mutuo, as como
los riesgos asociados a dichos excesos o inversiones no previstas, en tanto se
mantengan stos. El rgano de lnea de CONASEV podr requerir a la
sociedad administradora que incorpore informacin relativa a los riesgos
adicionales a los descritos en el reglamento de participacin;
g) Los riesgos asociados a los excesos de participacin, incluyendo los de
partcipes fundadores, debern ser revelados en tanto dure el exceso, el
nmero de partcipes y el porcentaje agregado de aquellos partcipes que
excedan el diez por ciento (10%) de las cuotas suscritas del fondo mutuo,
acompaado de la siguiente nota: El rescate importante de las cuotas de un
partcipe que posee ms del 10% de las cuotas en circulacin de un fondo
mutuo puede afectar el rendimiento del resto de partcipes;

h) Cualquier hecho relevante producido en el perodo de la informacin de

inters de los partcipes; y,
i)

Otras que determine la Gerencia General de CONASEV.

VIII. FONDOS MUTUOS DE INVERSION EN VALORES

8.1. Inversiones a cargo de Sociedades Administradoras de Fondos
Mutuos:
8.1.1.

Inversiones Permitidas:

Conforme el artculo 249 del Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado
de Valores las inversiones de los recursos del fondo mutuo podrn efectuarse
en valores inscritos en el Registro, valores no inscritos en el Registro (segn
detalle del artculo 107 del D.S. N 93-2002); depsitos en entidades del
sistema financiero constituidas en el pas, as como instrumentos
representativos de stos; depsitos en entidades financieras del exterior, as
como instrumentos representativos de stos y valores emitidos en el extranjero;
opciones, futuros y otros instrumentos derivados, en las condiciones que,
mediante disposiciones de carcter general, establezca CONASEV; valores
emitidos o garantizados por entidades del Estado, negociados en el Per o en
el extranjero; operaciones de reporte; y otros instrumentos y operaciones
financieras que determine CONASEV mediante disposiciones de carcter
general.

8.1.2.

Criterio de Diversificacin de las Inversiones:

La diversificacin de las inversiones permite distribuir el riesgo, a travs de

inversiones en una variedad de valores provenientes de distintos sectores
econmicos y emisores, de tal manera que el comportamiento desfavorable en
el precio de unos valores pueda verse compensado por el alza de otros 5.
La administracin y las decisiones de inversin de cada fondo mutuo son
realizadas por el Comit de Inversiones de la Sociedad Administradora de
Fondos Mutuos. Un mismo Comit de Inversiones puede desempear
funciones respecto de ms de un fondo mutuo administrado por la misma
sociedad administradora. El Comit est integrado por no menos de tres
personas naturales (Artculo 255 del D.S. N 93-2002).

http://www.ingfondos.com.pe

El objetivo de este Comit es encontrar una relacin adecuada de riesgorendimiento, que significa lograr niveles de rendimiento y riesgo aceptables.
Para ello, el Comit de Inversiones de las Sociedades Administradoras de
Fondos Mutuos conforme al artculo 250 del Decreto Supremo N 93-2002,
Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores en concordancia con
el artculo 63 y el Anexo K de la Resolucin CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1,
Reglamento de Fondos Mutuos de Inversin en Valores y sus Sociedades
Administradoras, publicado el 16/07/2010 se debe tener en cuenta los
siguientes criterios de diversificacin6:
a) Segn el instrumento financiero que el Fondo Mutuo invierte en una
misma entidad7:
Valores representativos de participacin:
No deber exceder del quince por ciento (15%) del total en circulacin
(patrimonio neto) de la entidad.
Valores representativos de deuda8:
No debern exceder del quince por ciento (15%) del total de pasivos del emisor
(entidad en la que se invierte).
Valores representativos de participacin y/o deudas o pasivos9:
No debern exceder del quince por ciento (15%) del activo total del fondo
mutuo.
b) Segn los instrumentos financieros que el Fondo Mutuo invierte en
una o varias entidades pertenecientes a un mismo grupo econmico:
Valores representativos de participacin y/o de deuda:
No debern exceder del treinta por ciento (30%) del activo total del fondo
mutuo.
c) Por Moneda:
Se debe fijar los porcentajes mximos y mnimos en funcin a las inversiones
en la moneda correspondiente al valor cuota y en funcin a monedas distintas
del valor cuota.
6

Los lmites que se describirn a continuacin no son de aplicacin para el caso de los fondos mutuos
estructurados y garantizados.
7
El trmino entidad comprende a las personas naturales, personas jurdicas, fondos mutuos, fondos de
inversin, patrimonios que se constituyan en los procesos de titulizacin, Estados, Bancos Centrales u
Organismos Internacionales, segn corresponda.
8
Los lmites a los que se refiere este literal no sern aplicables en aquellas inversiones en instrumentos
financieros u operaciones que constituyan deudas o pasivos de Estados, Bancos Centrales u Organismos
Internacionales de los que Per sea miembro, las cuales podrn ser equivalentes hasta el 100% del activo
total del fondo mutuo, siempre que tales inversiones cumplan las condiciones de liquidez, riesgo,
informacin y diversificacin que establezca CONASEV. Dichos instrumentos en los cuales se invierte
deben contar con clasificacin de riesgo no menor de la categora BBB menos o equivalente y debern
contar con informacin pblica respecto a los precios, tasas y las caractersticas relevantes de estas
emisiones, disponibles en sistemas de informacin como Bloomberg o Reuters. (R.C.N 68-2010EF/94.01.1)
9
No es aplicable a las inversiones en instrumentos financieros u operaciones que constituyan deudas o
pasivos de Estados, Bancos Centrales u Organismos Internacionales de los que Per sea miembro, las
cuales podrn ser equivalentes hasta el 100% del activo total del fondo mutuo, siempre que tales
inversiones cumplan las condiciones de liquidez, riesgo, informacin y diversificacin que establezca
CONASEV.

d) Por Mercado:
Tambin se puede invertir en instrumentos financieros extranjeros, los cuales
son emitidos al amparo de leyes distintas a la peruana.
e) Por Niveles de Riesgo:
Se debe establecer parmetros de inversin para los distintos niveles de
riesgo.
f)

Derivados:

Siempre que se realicen con fines de cobertura, el fondo mutuo puede invertir
en los siguientes instrumentos derivados:
Forwards: Se entiende por operacin forward, a aquella por la cual se
pacta adquirir o vender un activo determinado, a un precio y fecha futura
determinados previamente.
Swaps: Se entiende por operacin swap al contrato mediante el cual se
pacta intercambiar flujos de intereses en fechas futuras predeterminadas y
sobre una base de clculo previamente determinado.
Opciones: Slo los fondos mutuos garantizados o estructurados podrn
celebrar o transar contratos de opciones, dentro o fuera de mercados
burstiles, en el Per y en el extranjero. El contrato de opcin es aquel contrato
a travs del cual un comprador o titular adquiere, a un precio denominado
prima de la opcin, por un plazo o a una fecha determinada, el derecho a
comprar o vender a un precio prefijado, llamado precio de ejercicio de la
opcin, un nmero determinado de unidades de un subyacente previamente
definido y debidamente caracterizado. Entindase como subyacente a aquel
activo o ndice sobre el cual se realizan los respectivos contratos.

8.1.3.
Excesos de Inversin no previstos en la Polticas de
Inversiones:
Los excesos de inversin as como las inversiones no previstas en la
poltica de inversiones del fondo mutuo se encuentran reguladas en el artculo
251 del Texto nico Ordenado de la Ley de Mercado de Valores, las que se
pueden producir por:
a) Causas no atribuibles a la Sociedad Administradora
Son causas no atribuibles a la sociedad administradora10:
Precios: Cuando, habiendo adquirido instrumentos dentro de los
porcentajes mximos aplicables, se producen variaciones en los precios o
cotizaciones ocasionando excesos.
Rescates: Cuando se presenten rescates de cuotas del fondo mutuo que
producen una disminucin de su activo total.
10

Regulado en el artculo 120 de la Resolucin CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1.

Como consecuencia de modificaciones en la clasificacin de riesgo de

algn instrumento de la cartera del fondo mutuo.
Los ocurridos durante los primeros 3 meses de iniciada la etapa operativa.
En el caso que alguna de las inversiones deje de cumplir alguna de las
condiciones para ser considerada como permitidas.
Otros casos en los que la Gerencia General de CONASEV, en mrito a la
fundamentacin efectuada por la sociedad administradora, determine que
fueron ocasionados por causas ajenas a su gestin.
En las cuatro primeras casusas, la sociedad administradora deber subsanar
en un plazo no mayor a seis (6) meses, luego de producido el exceso de
inversin o la inversin no prevista en la poltica de inversiones del fondo
mutuo.
Excepcionalmente, por causas justificadas podr ser prorrogable
perodo adicional mximo de seis (6) meses y por nica vez.

por un

b) Causas atribuibles a la Sociedad Administradora11

Se producen por causas atribuibles a la sociedad administradora, cuando
se originen directamente de la gestin de la propia sociedad administradora.
Deben ser subsanados a ms tardar al da til siguiente de ocurrido, en
caso contrario deben ser revelados como hecho de importancia indicando
claramente la condicin de atribuible a la gestin de la sociedad
administradora.
Excepcionalmente, por razones justificadas ante CONASEV se podr
regularizar en un plazo mximo de seis (6) meses, contados desde el inicio del
exceso o inversin no prevista. En este caso, la sociedad administradora
deber informar a todos los partcipes esta situacin y su debida justificacin,
precisando el plan de regularizacin del exceso o inversin no prevista,
sindoles de aplicacin a los partcipes el derecho a rescatar sus cuotas sin
estar afectos a la comisin de rescate.
La sociedad administradora deber restituir al fondo mutuo y a los
partcipes que corresponda, cualquier perjuicio ocasionado por los excesos o
inversiones no previstas en la poltica de inversiones del fondo mutuo
Ya sea por causas atribuibles o no, la sociedad administradora no podr
efectuar nuevas adquisiciones de instrumentos de las entidades involucradas
en el exceso, ni realizar operaciones financieras teniendo como contraparte a
estas entidades, hasta que se regularice su situacin.
Mientras dure el exceso o inversiones no previstas en la poltica de
inversiones, la sociedad administradora deber informar dicha situacin a los
participes a travs del estado de cuenta.

11

Regulado en el artculo 121 de la Resolucin CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1.

8.1.4. Gravmenes:
El artculo 254 del Texto nico Ordenado de la Ley de Mercado de Valores
establece que los bienes y derechos que integren los activos de los fondos
mutuos no podrn estar afectos a gravmenes, medidas cautelares o
prohibiciones de cualquier naturaleza, salvo que se trate de garantas
otorgadas que surjan de las operaciones propias de los fondos.

IX. REGLAMENTO DE PARTICIPACION

Es el contrato de administracin que suscriben la sociedad administradora
y el partcipe antes de la primera suscripcin que realice por cada fondo mutuo
o serie.
Debe elaborarse tomando en cuenta la informacin mnima
establecida en el artculo 243 del Texto nico Ordenado de la Ley de Mercado
de Valores, concordante con el artculo 40 y Anexo E de la Resolucin
CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1, el mismo que debe mantenerse
actualizado.
La entrega del reglamento de participacin puede ser reemplazada por su
divulgacin a travs de una pgina web. En este caso, en el prospecto
simplificado se deber indicar la direccin de la pgina web en la cual se podr
obtener el reglamento de participacin. No obstante lo sealado, en caso que el
partcipe requiera la entrega fsica del reglamento de participacin, la sociedad
administradora deber proporcionrselo sin costo alguno.
La sociedad administradora podr manejar un solo contrato de
administracin para todos los fondos mutuos o sus series que administre, para
lo cual deber acreditar que el partcipe haya recibido previamente a la firma
del contrato, el prospecto simplificado.
9.1. Contenido:
El contrato Reglamento de Participacin a que se refiere el Artculo 242 de
la Ley, deber contener como mnimo la siguiente informacin:
a

Identificacin:

1) Nombre o denominacin social del partcipe y documento de identidad o

nmero de RUC, segn corresponda;
2) Nombre y documento de identidad de su representante legal debidamente
facultado para suscribir y rescatar cuotas, de ser el caso;
3) Domicilio del partcipe; y,
4) Correo electrnico, de ser el caso;

Denominacin del fondo mutuo, y su serie, de ser el caso;

Denominacin social de la sociedad administradora;

Fecha de la firma del contrato;

e Comisin unificada, comisin de suscripcin y comisin de rescate

vigentes, incluyendo los impuestos respectivos;
f

Pgina web;

g Indicacin que la incorporacin del partcipe al fondo mutuo importa su

plena aceptacin y sometimiento al prospecto simplificado, reglamento de
participacin y dems reglas que regulen su funcionamiento;
h Autorizacin del partcipe para que la sociedad administradora rescate las
participaciones que mantenga en exceso, en caso venzan los plazos sealados
en el Error! No se encuentra el origen de la referencia. del Reglamento, sin
que se haya efectuado la subsanacin correspondiente, as como en aquellos
casos requeridos por las normas tributarias;
i
Aceptacin o no del uso de medios electrnicos para realizar operaciones,
de ser el caso, debiendo precisarse el medio electrnico especfico a utilizar. La
sociedad administradora deber precisar en este documento o en el
reglamento de participacin que operaciones se podrn realizar a travs de
medios electrnicos;
j
Alternativa elegida para la entrega del estado de cuenta por parte de la
sociedad administradora;
k Alternativa utilizada por la sociedad administradora para realizar las
comunicaciones que sean requeridas, incluyendo las derivadas de los trmites
de modificacin del prospecto simplificado, reglamento de participacin o
contrato de administracin;
l

Identificacin y firma del promotor que particip en la operacin; y,

m Firma del partcipe.

9.2. Partcipe:
La calidad de partcipe en un fondo mutuo se adquiere por12:
Suscripcin de certificados de participacin, en el momento en que la
sociedad administradora recibe el aporte del inversionista.
Adquisicin de certificados de participacin.
Adjudicacin de certificados de participacin posedos en copropiedad,
sucesin por causa de muerte u otras formas permitidas por las leyes. Cuando
un certificado de participacin pertenezca en copropiedad a ms de una

12

Regulado artculo 246 del Texto nico Ordenado de la Ley de Mercado de Valores.

persona, sus titulares debern designar a una de ellas para que los represente
frente a la sociedad administradora.

9.3. Lmites en la Participacin:

Regulado por el artculo 248 de la Ley de Mercado de Valores la cual
establece que ninguna persona natural o jurdica podr ser titular, directa o
indirectamente, de ms del diez por ciento (10%) del patrimonio neto de un
fondo mutuo, salvo que se trate de:
a) Aportantes fundadores, durante los dos (2) primeros aos de operaciones,
debiendo disminuir progresivamente su participacin en el fondo mutuo de
acuerdo a un plan de venta de cuotas.
b) El incremento de la participacin como consecuencia de la disminucin del
nmero de cuotas por rescates efectuados por otros partcipes. En este
ltimo supuesto, el partcipe no deber adquirir nuevas cuotas mientras su
inversin represente un exceso en relacin al patrimonio del fondo.

9.4. Rescate:
Las cuotas de los fondos mutuos debern ser rescatadas por la sociedad
administradora cuando as lo solicite su titular, con sujecin a las limitaciones
establecidas en el prospecto simplificado, reglamento de participacin y el
Reglamento. Se encuentra regulado en los artculos 246 al 248 la Resolucin
CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1. Sin perjuicio de lo establecido, existen dos
tipos ms de rescates:

9.4.1. Rescate Programado:

Los partcipes podrn ejercer su derecho de rescate en una fecha
determinada o determinable distinta a la fecha de presentacin de la solicitud
de rescate, siempre que esta modalidad, denominada rescate programado, se
encuentre contemplada en el prospecto simplificado o reglamento de
participacin.

9.4.2. Rescates Significativos:

Cuando se solicite rescatar un monto o porcentaje superior al establecido
en el Reglamento de Participacin se configurar un rescate significativo, el
cual debe ser pagado en un plazo mximo de diez (10) das tiles de ocurrido
el rescate significativo.
La sociedad administradora deber comunicar este hecho a CONASEV.

9.5. Pago del Rescate:

El rescate se efectuar con cargo a las cuentas del fondo en un plazo que
no exceder de tres (3) das tiles de presentada la solicitud.
El plazo sealado en el prrafo anterior no es de aplicacin para el rescate
programado y el rescate significativo.

X. LA CUOTA, FONDOS DE CAPITAL ABIERTO Y EL CERTIFICADO DE

PARTICIPACION

10.1. La Cuota:
El patrimonio del fondo mutuo se encuentra dividido en cuotas
caractersticas iguales, representadas por Certificados de Participacin
emitidos por la SAFM.
El valor cuota resulta de dividir el valor total del patrimonio del fondo mutuo
entre el nmero de cuotas en poder de los participes. El valor cuota incorpora
las ganancias o prdidas, realizadas o potenciales, de todas las inversiones.
Por ejemplo, si una fecha determinada el valor del patrimonio de un fondo
mutuo asciende a US$ 10 000 000 y existen 1 000 000 cuotas en posesin de
los participes, entonces el valor cuota es:

Valor Cuota: Valor Patrimonio

Numero de Cuotas

US$ 10 000 000

1.000.000

= US$ 10

Si usted cuenta con US$ y decide invertirlos en el fondo mutuo del ejemplo,
podr adquirir un total de 10 cuotas.
El valor cuota se calcula diariamente en funcin de la fluctuacin de los
precios de los valores en que invierte el fondo mutuo.
10.2. Fondos de Capital Abierto:
Conforme lo establece la Ley del Mercado de Valores, el patrimonio de los
fondos mutuos es suceptible de variacin por efecto de nuevas aportaciones o
rescates de las existentes.
10.3. Caractersticas de los certificados de participacin en fondos
mutuos:

Los certificados de fondos mutuos son valores mobiliarios que se

caracterizan por ser emitidos masivamente, ser nominativos y representarse
por medio de certificados o por anotaciones en cuenta13.
Pueden contener una o varias cuotas, a voluntad del adquiriente, quien
tendr el derecho de fraccionar el titulo para facilitar su venta o rescate.

10.4. Los certificados de participacin en fondos mutuos deben contener:

Los certificados de participaciones expresarn obligatoriamente:
La denominacin del Fondo.
La denominacin de la Administradora, su domicilio y datos de inscripcin
en el Registro Mercantil.
La especificacin del Fondo de Capital Fijo o Capital Variable. En caso de
Fondos de Capital Fijo, indicacin del monto del capital en circulacin.
El valor nominal de cada cuota o participacin.
La cantidad de cuotas o participaciones que representa el certificado y su
nmero correlativo.
El nombre del ttulo valor del certificado.
Los datos relativos a la inscripcin del Fondo y la Administradora en el
Registro.
La fecha de emisin.
La firma de uno o varios de los Directores de la Administradora.

XI. MECANISMOS PARA ASEGURAR EL CORRECTO FUNCIONAMIENTO

CON EL FONDO MUTUO
Si bien los fondos mutuos y las SAFM son supervisados por CONASEV, la
legislacin prev mecanismo, en materia de gestin, que permiten atenuar los
riesgos.
Adicionalmente, las SAFM constituyen una garanta a favor de CONASEV,
en respaldo de los compromisos asumidos con sus participes, por un monto no
inferior al 0.75 % del patrimonio neto de cada fondo mutuo administrado.
Al ser afectado por su SAFM, se puede optar por la va del arbitraje para
resolver reclamos o controversias. Tambin existe otra va que consiste en
presentar el reclamo ante la CONASEV, la que evaluara el caso y, en el
supuesto que dicho reclamo proceda, iniciara la ejecucin de las garantas
correspondientes.

XII. CONCLUSIONES
1 Los fondos mutuos son bastante lquidos porque permite suscribir y
rescatar cuotas en cualquier momento.
13

GACETA JURIDICA. Gua Rpida de Preguntas y Respuestas: Nueva Ley de Ttulos Valores. Cuarta Edicin.
Abril 2005. Lima- Per. Pg. 282.

2 La inversin diversificada de los fondos mutuos permite la reduccin de los

riesgos individuales de los partcipes.
3 Los fondos mutuos permiten que con montos relativamente pequeos se
invierta indirectamente en diversos instrumentos financieros.
4 Los fondos mutuos no demandan mucho tiempo en el seguimiento de las
inversiones y no requiere muchos conocimientos para acceder al mercado de
valores y realizar las inversiones adecuadas.

BIBLIOGRAFIA

a) LEGISLACIN:
1. Decreto Supremo N 93-2002, Texto nico Ordenado de la Ley del
Mercado de Valores publicado el 15/06/2002.
2. Resolucin CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1, Reglamento de Fondos
Mutuos de Inversin en Valores y sus Sociedades Administradoras, publicado
el 16/07/2010.

b) PGINAS WEB:
1. www.conasev.gob.pe
2. www.ingfondos.com.pe
3. http://foro.conasev.gob.pe/fondos/
4. http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf