Rentas Financieras

Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Unidad
Rentas financieras
Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras
123
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
ndice
Unidad 3
Rentas financieras
Introduccin127
Objetivos129
1 Rentas financieras
131
1.1 Elementos
133
1.2
134
Clasificacin de las rentas financieras
2 Rentas pospagables
136
2.1
Valor actual de una renta pospagable
136
2.2
Valor final de una renta pospagable
142
2.3
Relacin entre ani y sni de una renta pospagable
148
3 Rentas prepagables
152
3.1
Valor actual de una renta prepagable
152
3.2
Valor final de una renta prepagable
154
3.3
Relacin entre ni y s ni de una renta prepagable
157
4 Rentas diferidas
161
4.1
Rentas diferidas pospagables
161
4.2
Rentas diferidas prepagables
165
5 Rentas anticipadas
169
5.1
Rentas anticipadas pospagables
169
5.2
Rentas anticipadas prepagables
171
6 Rentas fraccionadas
174
7 Rentas perpetuas
181
8 Rentas variables
184
8.1
Rentas variables en progresin aritmtica
184
8.2
Rentas variables en progresin geomtrica
187
Sntesis191
Prueba de autoevaluacin
193
Solucin a la prueba de autoevaluacin
195
125
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Introduccin
Las rentas son conjuntos de capitales financieros con vencimientos sucesivos en el tiempo; pueden
ser de igual o diferente cuanta, temporales, perpetuas, etc.
Su conocimiento es necesario para entender determinadas operaciones financieras que requieren de
este tipo de capitales, como la constitucin de capitales y la amortizacin de prstamos.
Su estudio se basa en el clculo mercantil estudiado anteriormente y se configura como una materia
intermedia entre las operaciones financieras simples y las complejas, de obligado estudio.
127
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Objetivos
Al finalizar esta unidad didctica, los alumnos sern capaces de:

Conocer los trminos que conforman las rentas y las distintas clases que se pueden presentar.
Comprender la clasificacin de las rentas segn distintos criterios.
Analizar los parmetros bsicos a calcular en una renta.
Desarrollar una renta tpica que nos sirva de estudio general.
Estudiar los diferentes tipos de renta.
129
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
1 Rentas financieras
Estamos estudiando en este curso las operaciones financieras, que clasificamos en los distintos tipos
que aparecen en el siguiente esquema:
Simples
Capitalizacin
Actualizacin
Puras
Venc. comn
Simultneas
Venc. medio
Operaciones
financieras
Complejas
Imposiciones
Sucesivas
Aleatorias
Amortizaciones
Son operaciones financieras puras aquellas en las que las modificaciones que sufre el
capital solo dependen del tiempo.

Son operaciones financieras aleatorias aqullas en las que las modificaciones que sufre el
capital, adems de depender del tiempo, dependen de factores aleatorios (sorteo).

Son operaciones financieras simples aquellas que solo manejan un capital, y se distingue
entre capitalizacin o actualizacin: si dicho capital se coloca para llevarlo a un momento

posterior del tiempo o para llevarlo al momento actual respectivamente.
Son operaciones financieras complejas aquellas que manejan varios capitales. Sern
simultneas cuando los capitales no guarden correspondencia con los tiempos, y sucesivas,
si la guardan (por ejemplo, imposiciones y amortizaciones).
Para el estudio de las operaciones financieras complejas sucesivas, es necesario introducir el concepto
de renta.
Se define una renta como un conjunto de capitales financieros con vencimientos sucesivos en el tiempo.
Cada uno de los n capitales que forman la renta tiene una cuanta Cn y un vencimiento peridico vn.
Grficamente, la renta se representa del modo siguiente:
t0
C1
C2
C3
C4
Cn
V1
V2
V3
V4
t1
t2
t3
t4
tn1
Vn
tn
131
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
C1, C2..., Cn son los capitales que constituyen la renta.

v1, v2..., vn son los vencimientos peridicos.
[t0, t1], [t1, t2]..., [tn-1, tn] son los intervalos constantes de la renta.
uu Ejemplo
El pago de 800 euros al mes por el alquiler de una oficina sera una renta?
Solucin:

Grficamente estamos en la situacin siguiente:

800
800
800
800
800
0 1 2 3 4
n1
n meses
Estamos ante un conjunto de capitales (800 euros, 800 euros,....) con vencimientos sucesivos
en el tiempo (mes 1, mes 2...) y el periodo que trascurre entre un capital y el siguiente es
siempre 1 mes.
Por lo tanto, el pago de un alquiler mensual de 800 euros s es una renta.
vv Actividad prctica

Una empresa firma un contrato de arrendamiento de un pabelln industrial por un plazo de 5

aos y se compromete a pagar una renta mensual de 1.000 euros.
Se pide:
Representar grficamente la situacin.
Solucin:
1000
1000
132
1000
1000
1000
59
60 meses
Estamos ante un conjunto de capitales (1000 euros, 1000 euros,...) con vencimientos
sucesivos en el tiempo (mes 1, mes 2..., mes 59, mes 60) y el periodo que trascurre entre un
capital y el siguiente es siempre 1 mes.
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

Un abogado tiene arrendado para el desarrollo de su actividad un local mediante un contrato

de 3 aos, cuya renta tiene la siguiente representacin grfica:
600
600
600
600
600
Se pide:
Cunto se paga anualmente por el alquiler del local?
35
36 meses
Solucin:

De la representacin grfica deducimos que mensualmente se pagan 600 euros. Por tanto, en
un ao se pagarn 600 euros/mes 12 meses = 7.200 euros.
Las dos caractersticas ms importantes de una renta son:

Que est formada por ms de un capital.
Que entre un capital y el siguiente existe siempre el mismo periodo de tiempo.
1.1 Elementos
En una renta se pueden definir los siguientes elementos:
Trmino de la renta. Es el importe de cada capital.
Periodo de vencimiento. Es el intervalo transcurrido entre dos capitales consecutivos.
Duracin de la operacin. Es el espacio de tiempo que transcurre desde el inicio (t0) hasta
el final (tn).
Tipo de inters. Es el tipo empleado en la operacin.

Ley financiera empleada. Puede ser capitalizacin simple o compuesta.
Valor de la renta. Es el capital que en un momento dado resulta equivalente financieramente
al conjunto de trminos de la renta.

Valor actual. Es la suma del valor de todos sus capitales referidos al momento de constitucin
de la renta, es decir, es el valor de la renta en el momento cero.
133
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Valor
actual
C 1
C2
C3
Cn
0 1 2 3 n
Valor final. Es la suma del valor de todos los trminos referidos al ltimo momento, es decir,
es el valor de la renta en el momento n.
Valor
final
C 1
C 2
C3
Cn
Cn+1
0 1 2 3 n
1.2 Clasificacin de las rentas financieras

Aplicaremos cinco criterios para clasificar las rentas financieras como se resumen en el cuadro siguiente:
CRITERIO
CLASES
Naturaleza de sus trminos
Constantes
Variables
Amplitud del periodo
Momento de la valoracin
Vencimiento del trmino
Prepagables
Pospagables
Duracin de la renta
Temporales
Perpetuas
Anuales
Fraccionadas
Superior al ao
Inmediatas
Diferidas
Anticipadas
a) Segn la naturaleza de sus trminos:

Rentas Constantes: aquellas en las que todos los capitales son de la misma cuanta.
Rentas Variables: en contraposicin a las anteriores, son aquellas en las que los capitales
son de distintas cuantas.

b) Segn la amplitud del periodo:
Rentas Anuales: aquellas cuyos capitales vencen cada ao.
Rentas Fraccionadas: aquellas cuya periodicidad de vencimiento es inferior al ao (renta
mensual, trimestral, etc.).

Rentas con periodicidad superior al ao: aquellas cuya periodicidad es bianual, trianual, etc.
c) Segn el momento de la valoracin:

Rentas Inmediatas: son las que causan efecto al comienzo del intervalo de duracin de
la renta (no hay diferimiento).

134
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Rentas Diferidas: son aquellas en las que hay un tiempo (periodo de diferimiento) entre el
efecto de la renta y el comienzo del primer periodo.

Grficamente:
C1
C2
C 3
C4
C5
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Perodo de diferimiento
Rentas Anticipadas: una renta es anticipada H periodos si han de pasar estos desde el
cobro o pago del ltimo trmino hasta el momento de su valoracin.

d) Segn el vencimiento del trmino:
Rentas Prepagables: son aquellas cuyos trminos o capitales estn situados al comienzo
del periodo. Grficamente:

C1
C2
C3
C4
C 5
C6
C 7
C8
C9
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Rentas Pospagables: son rentas en las que los capitales estn situados al final de cada
periodo. Grficamente,
C1
C2
C3
C 4
C5
C 6
C7
C8
0 1 2 3 4 5 6 7 8
e) Segn la duracin de la renta:
Rentas Temporales: las que tienen un nmero finito de trminos.
Rentas Perpetuas: cuando tienen infinitos trminos.
Obtendremos distintos tipos de rentas segn las combinaciones de los criterios anteriores.
A continuacin estudiaremos los tipos ms importantes de rentas basndonos en la capitalizacin
compuesta.
135
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
2 Rentas pospagables
Para explicar el caso de una renta pospagable (los trminos vencen al final del periodo), supondremos
adems que estamos ante una renta constante (trminos de igual cuanta), anual, inmediata (valoraremos la renta en su origen y su final) y temporal (tiene un nmero determinado de capitales).
Esta renta est formada por un conjunto de n capitales anuales que vencen al final de cada periodo,
en la que todos sus trminos son iguales y no existe diferimiento en el tiempo.
En el caso de un prstamo con sistema de amortizacin francs, estaremos ante una renta de este
tipo, ya que todas las anualidades son iguales (constante), se pagan al final de cada periodo (pospagable) y tiene un nmero determinado de capitales (temporal).
En las rentas pospagables los trminos vencen al final del periodo.
2.1 Valor actual de una renta pospagable

Comenzaremos representndola grficamente y calculando su valor actual.
Valor
actual
C 1
C2
C3
Cn
0 1 2 3 n
En este caso, al ser una renta constante, el capital es el mismo siempre, es decir:
C = C1 = C2 = C3 = ... = Cn
Como puede apreciarse, cada capital se actualiza por el tiempo que media entre su vencimiento y el
momento cero.
Para actualizar al momento cero el valor de todos los capitales de la renta, emplearemos la frmula
de la actualizacin compuesta, que ya hemos estudiado en mdulos anteriores. Dicha frmula es:
VA = C (1 + i)1
As, para los distintos trminos de la renta, tendremos:
Trmino 1.- VA1 = C (1 + i)1
136
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Trmino 2.- VA2 = C (1 + i)2

Trmino 3.- VA3 = C (1 + i)3
................
Trmino n.- VAN = C (1 + i)n
El valor actual de toda la renta es la suma de todos estos trminos; en este caso:
Valor actual = VA = C [(1 + i)1 + (1 + i)2 + (1 + i)3 + ... + (1 + i)n] (1)
Observamos que el contenido del corchete es la suma de los trminos de una progresin geomtrica
decreciente de razn (1 + i)1, con n trminos.
Recordemos la frmula para la suma de trminos de una progresin geomtrica decreciente:
(Primer trmino) (ltimo trmino) Razn
S =

1 Razn
Aplicndola a nuestros datos, queda:

(1 + i)1 (1 + i)n (1 + i)1

S =
1 (1 + i)1
Simplificamos multiplicando numerador y denominador por (1 + i) y obtenemos lo siguiente:

1 (1 + i)n
1 (1 + i)n
S = =
(1 + i) 1
i
Si sustituimos en la expresin (1), obtenemos:

1 (1 + i)n
VA = C
i
Si el capital (C) es igual a uno, la renta se llama unitaria y su valor actual (VA) es:

1 (1 + i)n
VA =
i
Esta frmula, en terminologa financiera, recibe el smbolo de an i, cuyo valor viene tabulado en el
anexo de las tablas financieras (tabla 3, pginas 7, 8 y 9).
Por lo tanto, podremos escribir como frmula para el clculo del valor actual de una renta constante
anual pospagable inmediata y temporal la siguiente:
VA = Va ni = C ani (2)
uu Ejemplo
Calcular el valor actual de una renta anual, constante, inmediata, pospagable de 4 trminos de
600 euros cada uno, valorados al 6 % de inters anual compuesto.
137
Rentas financieras
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Solucin:
Expresado de forma grfica:
C = 600
n=4
i = 6 % = 0,06
VA
600 600 600 600
0 1 2 3 n
Empleamos la frmula para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas y
obtendremos:
Va ni = C an i
Va 40,06 = 600 a40,06 (segn el anexo de las tablas financieras: tabla 3)
Va 40,06 = 600 3,465106
Va 40,06 = 2.079,06 euros
Otra forma de calcular es aplicar Excel a la siguiente expresin:

1 (1 + i)n
VA =
i
VA= 1-(1+0,06)^-4 / 0,06=( 1-0,79209366) / 0,06= 3,46510
VA= 600* 3,46510= 2.079,06 euros
Donde: (1+i)-n = (1+0,06)-4
Pero Excel tambin nos proporciona algo ms sencillo, ya que en sus funciones financieras lo
podemos calcular directamente siguiendo los siguientes pasos:
Insertar
Funcin
Financieras: VA, pero nos devuelve la cantidad en negativo.
Tambin se puede introducir en la barra de clculo =-VA(0,06;4;600), con un signo negativo para
obtener positivo, que nos devuelve el resultado
2.079,06.
138
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En cualquier caso, siempre obtendremos el mismo resultado.
uu Ejemplo
Una empresa adquiere una maquinaria para su fbrica. Ha pactado el pago aplazado durante
10 aos, comprometindose a abonar al finalizar cada ao un importe de 15.000 euros.
Se pide:
Si tuviera que abonarlo en un solo pago al contado (al principio del primer ao), a qu importe
equivaldra suponiendo un inters anual compuesto del 3 %?
Solucin:
C = 15.000
n = 10
i = 3 % = 0,03

Estamos en un caso de renta constante, anual, inmediata y pospagable; por tanto, empleando
la frmula para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas, obtendremos:
Va ni = C ani
Va 100,03 = 15.000 a100,03
139
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Si consultamos el anexo de las tablas financieras (tabla 3), obtenemos el resultado:
Va 100,03 = 15.000 8,530203

Va 100,03 = 127.953,05

Si lo hacemos con Excel:
VA= 1-(1+0,03)^-10 / 0,03= (1-0,74409391) / 0,03

VA= 15.000* 8,530203 = 127.953,04 euros

Donde: (1 + i)n = (1 + 0,03)10
En la barra de frmulas de Excel:
= -VA(0,03;10;15000) = 127.953,04 euros

Cul ser la anualidad de una renta de 15 trminos anuales, de 1.000 euros de valor actual,
valorada al 6% de inters compuesto anual?
Solucin:
VA = 1000
i = 6 % = 0,06
n = 15

Al emplear la frmula para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas,
obtendremos:
VA = Va ni = C ani
1000 = C a150,06
Si consultamos el anexo de las tablas financieras (tabla 3), obtenemos:

1000 = C 9,712249
140
Rentas financieras
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Y despejando, llegamos al resultado de la anualidad:

1000
C =
9,712249
C = 102,96 euros

Aplicando Excel:
a150,06= 1- (1,06)^-15 / 0,06 =( 1- 0,582734)/ 0,06= 9,712249

C = 102,96 euros

Calcular el nmero de trminos que componen una renta anual constante de 3.000 euros,
siendo su valor actual de 29.695 euros y el tanto de inters compuesto anual del 5 %.
Solucin:
C = 3.000
i = 5 % = 0,05
VA = 29.695

Si empleamos la frmula para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas,
obtendremos:
VA = Va ni = C ani
29.695 = 3.000 an0,05
Y despejando,
29.695
an0,05 =
3.000
an0,05 = 9,898333

Segn la tabla 3 del anexo de las tablas financieras, vemos que este valor corresponde casi
exactamente con a140,05; por tanto:
n = 14

Calcular el nmero de trminos que componen una renta anual constante de 4.000 euros,
siendo su valor actual de 19.669 euros y el tanto de inters compuesto anual del 6 %.
Solucin:
C = 4.000
i = 6 % = 0,06
VA = 19.669
141
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Si empleamos la frmula para el clculo del valor actual de una renta de estas caractersticas,
obtendremos:
VA = Va ni = C ani
19.669 = 4.000 an0,06
Y despejando,
19.669
an0,06 =
4.000
an0,06 = 4,91725

Segn la tabla 3 del anexo de las tablas financieras, vemos que este valor corresponde casi
exactamente con a60,06; por tanto:
n=6
El valor actual de una renta constante anual pospagable inmediata y temporal viene dado
por la frmula: VA = Va ni = C ani
2.2 Valor final de una renta pospagable

Esta es su representacin grfica:
C1
Valor
final
C2
C3
Cn
0 1 2 3 n
En este caso, al ser una renta constante, el capital es el mismo siempre; es decir:
C = C1 = C2 = C3 = ... = Cn
Como puede apreciarse en el grfico, trasladamos los capitales al momento n; es decir, se capitalizan
por el tiempo que media entre su vencimiento y el momento n al tanto de inters compuesto anual i.
Recordemos la frmula de capitalizacin compuesta:
VF = C (1 + i)n
As, para los distintos trminos de la renta, tendremos:
Trmino 1.- VF1 = C (1 + i)n1
142
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Trmino 2.- VF2 = C (1 + i)n2

Trmino 3.- VF3 = C (1 + i)n3
................
Trmino n-1.- VFn1 = C (1 + i)1 = C (1 + i)
Trmino n.- VFn = C (1 + i)nn = C (1 + i)0 = C 1 = C
El valor final de toda la renta es la suma de todos estos trminos; en este caso:
Valor final = VF = C [(1 + i)n1 + (1 + i)n2 + (1 + i)n3 + ... + (1 + i) + 1] (3)
Observamos que el contenido del corchete es la suma de los trminos de una progresin geomtrica
decreciente de razn (1 + i)1 , con n trminos.
Recordemos la frmula para la suma de trminos de una progresin geomtrica decreciente:
(Primer trmino) (ltimo trmino) Razn
S =

1 Razn
Aplicndola a nuestros datos, queda:

(1 + i) n1 1 (1 + i)1
S =
1 (1 + i)1
Simplificamos multiplicando numerador y denominador por (1 + i) y obtenemos lo siguiente:

(1 + i)n 1
(1 + i)n 1
S = =
(1 + i) 1
i
Sustituyendo en la expresin (3), obtenemos:

(1 + i)n 1
VF = C
i
Si el capital (C) es igual a uno, la renta se llama unitaria y su Valor final (VF) es:

(1 + i)n 1
VF =
i
En terminologa financiera esta frmula se designa con el smbolo de sn i, cuyo valor viene tabulado en
el anexo de las tablas financieras (tabla 4, pginas 10, 11 y 12).
Por lo tanto, podremos escribir como frmula para el clculo del valor final de una renta constante
anual pospagable inmediata y temporal la siguiente:
VF = Vs ni = C sni (4)
143
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
uu Ejemplo
Una empresa ha de pagar al final de cada ao 300 euros, durante 5 aos, valorados al 4 %
de inters compuesto anual.
a) Cul ser el importe total a pagar si lo hiciera de una sola vez al final del ao 5?
b) Teniendo en cuenta el valor final calculado en el apartado a, cul sera la anualidad a
pagar si el tipo de inters fuese del 8 %?
c) En este ltimo caso, cunto durar la renta si el valor final es de 3.458 euros?
Solucin:
a) Importe total :
C = 300
i = 4 % = 0,04
n = 5

Se trata de una renta constante, anual, inmediata y pospagable por tanto, empleando la
frmula para el clculo del valor final de una renta de estas caractersticas, obtendremos:
Vsn i = C sni
Vs 50,04 = 300 s50,04
Vs 50,04 = 300 5,416323
Vs 50,04 = 1.624,90 euros
Aplicamos Excel a la expresin:
(1 + i)n 1
VF =
i

VF = (1+ 0,04)^5 -1/ 0,04
=(1,04)^5 =1,2166529
VF = (1+ 0,04)^5 -1/ 0,04 = 5, 4163223

Vs 50,04 = 300 5,416323
Vs 50,04 = 1.624,90 euros
Excel tambin nos proporciona algo ms sencillo, ya que en sus funciones financieras lo
podemos calcular directamente siguiendo los siguientes pasos:
Insertar
Funcin
Financieras: VF,.
=-VF(0,04;5;-300), que nos devuelve el resultado 1.624,90 euros.
144
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
b) Clculo de la anualidad:
VF = Vs ni = 1.624,90
i = 8% = 0,08
n=5

Empleando la frmula del valor final de la renta y sustituyendo obtenemos:

Vs ni = C sni
1.624,90 = C s50,08
Consultamos el anexo de las tablas financieras (Tabla 4) y tendremos:

1.624,90 = C 5,8666
Despejando, llegaremos al valor del capital cada ao, es decir:

1.624,90
C =
5,8666
C = 276,97 euros
Si utilizamos Excel:

(1 + i)n 1
VF =
i

VF = (1+ 0,08)^5 -1/ 0,08, donde
= (1,08)^5 = 1,46932808
VF = (1+ 0,08)^5 -1/ 0,08= 5,8866
145
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
1.624.90
C =
5,8666
C = 276,97 euros
c) Duracin de la renta:
C = 276,97
i = 8 % = 0,08
Vs n0,08 = 3.458
Empleando la frmula del valor final de la renta y sustituyendo, obtenemos:
Vs ni = C sni
3.458 = 276,97 sn0,08
Despus de despejar:
3.458
sn0,08 =
276,97
sn0,08 = 12,485107
En la tabla 4 del anexo de las tablas financieras, vemos que este valor corresponde casi
exactamente con s90,08; por tanto:
n=9

Para saldar una deuda se deben pagar 1.200 euros al final de cada ao, durante 10 aos,
valorados al 6 % de inters compuesto anual.
Se pide:
Calcular el importe total a pagar si se hace de una sola vez al final del ao 10.
Solucin:

En primer lugar identificamos las variables del ejercicio:

C = 1.200
i = 6 % = 0,06
n = 10
Se trata de una renta constante, anual, inmediata y pospagable y se nos pide su valor final.
Al emplear la frmula correspondiente, obtendremos:

Vs ni = C sni
Vs 100,06 = 1200 s100,06
146
Consultamos el valor de s100,06 en las tablas financieras, donde s100,06 = 13,180795
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Vs 100,06 = 1200 13,180795

Vs 100,06 = 15.816,95 euros
Tambin podemos resolver el ejercicio utilizando Excel y sustituyendo s100,06 por la expresin equivalente:

(1 + i)n 1
s10 0,06 =
i
Vs n i = C sni

(1 + i)n 1
Vs ni = C
i

(1 + 0,06)10 1
Vs ni = 1200
0,06
Tecleamos en la barra de frmulas:

Vs ni = 1200*((1+ 0,06)^10 -1)/ 0,06
147
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Y obtenemos:
Vs 100,06 = 15.816,95 euros
Por ltimo, tambin con las funciones financieras de Excel llegamos al mismo resultado.
Tecleamos en la barra de frmulas =-VF(0,06;10;1200) y obtenemos:
Vs 100,06 = 15.816,95 euros

Cunto durar una renta en la que se paga al final de cada ao un importe de 500 euros, si
su valor final es 6.288,95 euros y el tipo de inters es del 5 %?
Solucin:
Identificamos las variables del ejercicio:

C = 500
i = 5 % = 0,05
Vs n0,05 = 6.288,95
Empleamos la frmula del valor final de la renta y obtenemos:

Vs n i = C sni
6.288,95 = 500 sn0,05
Al despejar, tendremos:
6.288,95
sn0,05 =
500
sn0,05 = 12,5779

Segn la tabla 4 del anexo de las tablas financieras, este valor corresponde casi exactamente
con s100,05; por tanto:
n = 10
El valor final de una renta constante anual pospagable inmediata y temporal viene dado
por la frmula: VF = Vs ni = C sni
2.3 Relacin entre an i y sn i de una renta pospagable
Si capitalizamos el valor actual C ani durante n aos, (es decir, lo multiplicamos por (1 + i)n), nos proporcionar dicho valor al final del ao n, que en definitiva resulta ser el valor final C sni de la misma renta.
Expresado mediante frmulas, nos quedar el valor final del modo siguiente:
C sni = C ani (1 + i)n
148
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
sni = ani (1 + i)n

Y por tanto, despejando la expresin ani:
ani = sni (1 + i)n
uu Ejemplo
Calcular el valor actual de una renta de anualidad 276,97 euros, con un tipo de inters del 8
%, una duracin de 9 aos, y cuyo valor final es de 3.458 euros.
Solucin:
C = 276,97
i = 8 % = 0,08
n=9
Vs 90,08 = 3.458

Conocemos la frmula del valor actual de la renta, que es:

Va ni = C ani
Va 90,08 = 276,97 a90,08
Utilizando la frmula que relaciona las expresiones ani y sni, llegaremos a:

ani = sni (1 + i)n
a90,08 = s90,08 (1 + 0,08)9
En el anexo de las tablas financieras (tabla 4) tendremos que s90,08 = 12,487558.
La expresin (1 + 0,08)9 la resolveremos mediante Excel tecleando
=(1+0,08)^(-9)

= 0,50024897
As, finalmente obtenemos un resultado de:

Va 90,08 = 276,97 a90,08
Va 90,08 = 276,97 12,487558 (1 + 0,08)9
Va 90,08 = 1.730,20

Calcular el valor final de una renta de anualidad 400 euros, a un tipo de inters del 4 %, una
duracin de 6 aos y cuyo valor actual es de 2.096,85 euros.
Solucin:
C = 400
i = 4 % = 0,04
n=6
Va 60,04 = 2.096,85
149
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Aplicamos la frmula del valor final de la renta, que es:

Vs ni = C sni
Vs 60,04 = 400 s60,04
Utilizando la frmula que relaciona las expresiones an i y sn i, llegaremos a:
ani = sni (1 + i)n
a60,04 = s60,04 (1 + 0,04)6
a60,04
s60,04 =

(1 + 0,04)6
Segn el anexo de las tablas financieras (tabla 3) tendremos que a60,04 = 5,242137.
La expresin (1 + 0,04)6 la resolveremos mediante Excel tecleando:
=(1+0,04)^(-6)= 0,790314
Por lo que,
a60,04
5,242137
s60,04 = = = 6,6329

(1 + 0,04)6
0,790314
Finalmente obtenemos un resultado de:
Vs 60,04 = 400 s60,04
Vs 60,04 = 400 6,6329
Vs 60,04 = 2.653,16

Calcular el valor actual de una renta de anualidad 55 euros, a un tipo de inters del 5 %, una
duracin 5 aos y cuyo valor final es de 303,91 euros.
Solucin:
C = 55
i = 5 % = 0,05
n=5
Vs 50,05 = 303,91

Conocemos la frmula del valor actual de la renta, que es:

Va ni = C ani
Va 50,05 = 55 a50,05
Utilizando la frmula que relaciona las expresiones ani y sni, llegaremos a:

ani = sni (1 + i)n
a50,05 = s50,05 (1 + 0,05)5
Segn el anexo de las tablas financieras (tabla 4):

s50,05 = 5,525631
150
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Resolveremos la expresin (1 + 0,05)5 mediante Excel tecleando:
=(1+0,05)^(-5)
= 0,783526
Finalmente obtenemos un resultado de:

Va 50,05 = 55 a50,05
Va 50,05 = 55 5,525631 0,783526
Va 50,05 = 238,12
La relacin entre el valor inicial y el valor final de una renta unitaria constante anual
pospagable inmediata y temporal, es de gran utilidad y viene dada por la ecuacin:
ani = sni (1 + i)n
151
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
3 Rentas prepagables
Para explicar el caso de una renta prepagable (los capitales se sitan al comienzo de cada periodo)
supondremos, igual que en el apartado anterior, que adems estamos ante una renta constante
(trminos de igual cuanta), anual, inmediata (valoraremos la renta en su origen y su final) y temporal
(tiene un nmero determinado de capitales).
Esta renta est formada por un conjunto de n capitales anuales que vencen al inicio de cada periodo,
en la que todos sus trminos son iguales y no existe diferimiento en el tiempo.
En las rentas prepagables los capitales se sitan al comienzo de cada periodo.
3.1 Valor actual de una renta prepagable

Comenzaremos por representar grficamente una renta prepagable y calculando su valor actual.
C1
C 2
C3
C4
C 5
C6
C 7
C8
C9
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Si comparamos con una renta pospagable, observamos que obtendremos una renta prepagable a
partir de la anterior con el simple hecho de capitalizarla un periodo.
Por tanto, el valor actual de una renta prepagable vendr dado por la expresin:
V
= C ni = C ni (1 + i)
a ni
Si el capital (C) es igual a uno, la renta se llama unitaria, y su Valor actual (VA) es:
VA = ni = ani (1 + i)
Para obtener el resultado del valor actual de la renta unitaria prepagable, buscaremos en la tabla 3 del
anexo de tablas financieras el valor actual de la renta unitaria pospagable y lo multiplicaremos por (1 + i).
152
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Resumimos grficamente:
Valor
actual
C1
C2
C3
Cn + 1
0 1 2 3 n
uu Ejemplo
Calcular el valor actual de una renta prepagable de 500 euros anuales, cuya duracin es de 5
aos a un tipo de inters compuesto anual del 7 %.
Solucin:
C = 500
i = 7 % = 0,07
n=5
Sabemos que la frmula para determinar el valor actual de una renta prepagable es:
V = C a (1 + i)
a ni
ni
Si sustituimos nos queda:
= 500 a50,07 (1 + 0,07)

V
a 50,07
Va 50,07 = 500 a50,07 1,07
Consultamos en la tabla 3 del anexo de las tablas financieras el valor de a50,07 y sustituimos:
= 500 4,100197 1,07

V
a 50,07
= 2.193,61 euros
V
a 50,07
Aplicando Excel a la expresin: a50,07
1- (1,07)^-5 / 0,07, donde =(1,07)^-(5)=0,71298618
1- (1,07)^-5 / 0,07=4,100197
Y obtenemos el mismo resultado.

Calcular la duracin de una renta prepagable de 200 euros anuales, cuyo tipo de inters es del
5 % y su valor actual es 744,65 euros.
Solucin:
V
= 744,65
a ni
C = 200
i = 5 % = 0,05
153
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Sabemos que la frmula para determinar el valor actual de una renta prepagable es:
= C ani (1 + i)
V
a ni
Por tanto, si sustituimos nos queda:

744,65 = 200 an0,05 (1 + 0,05)
744,65 = 200 an0,05 1,05
a n0,05 = = 3,545952
Consultada la tabla 3 del anexo de las tablas financieras, vemos que este valor, an0,05 =
3,545952, corresponde casi exactamente con a40,05; por tanto:
n4

Calcular el valor actual de una renta prepagable de 1.000 euros anuales, cuya duracin es de
10 aos a un tipo de inters compuesto anual del 14 %.
Solucin:
C = 1.000
i = 14 % = 0,14
n = 10

La frmula para determinar el valor actual de una renta prepagable es:
V
= C ani (1 + i)
a ni
Si sustituimos nos queda:
= 1000 a100,14 (1 + 0,14)

V
a 100,14
= 1000 a
(1,14)
V
a 10,14
100,14
Consultamos en la tabla 3 del anexo de las tablas Financieras el valor de a100,14 y sustituimos:
= 1000 5,216116 1,14

V
a 100,14
= 5.946,37 euros
V
a 100,14
El valor actual de una renta constante anual prepagable inmediata y temporal viene dado
por la frmula:
= C a (1 + i)
V
a ni
ni
3.2 Valor final de una renta prepagable

Para calcular el valor final de una renta prepagable operaremos igual que en el clculo del valor actual,
ya que tambin lo podremos obtener multiplicando por (1 + i) el valor final de la renta pospagable.
154
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Esto es: en general, el valor final de una renta prepagable vendr dado por la expresin:
= C s ni = C sni (1 + i)
V
s ni
Si el capital (C) es igual a uno, la renta se llama unitaria, y su valor final (VF) es:
VF = s ni = sni (1 + i)
Por tanto, para obtener el resultado del valor final de la renta unitaria prepagable, buscaremos en la
tabla 4 del anexo de tablas financieras el valor final de la renta unitaria pospagable y lo multiplicaremos
por (1 + i).
Resumimos grficamente:
Valor
final
C1
C 2
C3
C4
Cn+1
0 1 2 3 n
uu Ejemplo
Calcular el valor final de una renta prepagable de 1.500 euros anuales, cuya duracin es de 15
Solucin:

En primer lugar identificamos las variables:

C = 1.500
i = 8 % = 0,08
n = 15
Sabemos que la frmula para determinar el valor final de una renta prepagable es:
V
= C sni (1 + i)
s ni
Por tanto, si sustituimos nos queda:
= 1.500 s150,08 (1 + 0,08)

V
s 150,08
= 1.500 s
1,08
V
s 150,08
150,08
Consultamos en la tabla 4 del anexo de las tablas financieras el valor de s150,08 y sustituimos:
= 1.500 27,152114 1,08

V
s 150,08
= 43.986,43 euros
V
s 150,08
155
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

Haciendo entregas de 600 euros anuales prepagables, al cabo de 6 aos se retir un total de
5.000 euros. Determinar el tipo de inters aplicado a la operacin.
Solucin:
V
= 5.000
s ni
C = 600
n=6

Se trata de una renta constante, anual, inmediata, prepagable y temporal.
Emplearemos la frmula del valor final para una renta de estas caractersticas:
V
= C s ni = C sni (1 + i)
s ni
Sustituimos los valores de los variables y tendremos:

5.000 = 600 s6i (1 + s)
En esta frmula no podremos despejar el valor de i, por lo que vamos a expresarla de otro modo.
Sabemos que s ni = sni (1 + i)
Y que:
(1 + i)n 1
sni =
i

Por tanto, si sustituimos una expresin en la otra, llegamos a:

s ni = sni (1 + i) =
(1 + i)n 1
(1 + i)n + 1 (1 + i) (1 + i)n+1 1 i
(1 + i)n 1
= (1 + i) = = = 1
i
i i i
= sn+1i 1

Es decir:
s ni = sn+1i 1
Si volvemos a plantear la frmula del valor final para esta renta, tendremos:
v s ni = C s ni
v s ni = C (sn + 1i 1)

Sustituyendo los valores nuevamente, obtenemos:

5000 = 600 (s6+1i 1)
5000 = 600 s6+1i 600
5600 = 600 s6+1i
5600
s6+1i = = 9,333333

600

Consultando en la tabla 4 del anexo de las tablas financieras, vemos que este valor se
encuentra entre s70,09 y s70,10; en concreto, corresponde aproximadamente a la media entre
los dos valores.
s70,09 = 9,200435
156
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
s70,10 = 9,487171

9,200435 + 9,487171
Media = = 9,343803
2
Esto nos lleva a concluir que i ser tambin la media entre 0,09 y 0,10.
Es decir:
0,09 + 0,10
i = = 0,095
2
i = 9,5 %

Solucin:


C = 3.000
i = 10 % = 0,10
n=5
Recordemos la frmula para determinar el valor final de una renta prepagable:
V
= C sni (1 + i)
s ni
Al sustituir nos queda:
= 3.000 s50,10 (1 + 0,10)

V
s 50,10
= 3.000 s
1,10
V
s 50,10
50,10
Consultamos en la tabla 4 del anexo de las tablas financieras el valor de s50,10 y sustituimos:
= 3.000 6,105100 1,10

V
s 50,10
= 20.146,83 euros
V
s 50,10
El valor final de una renta constante anual prepagable inmediata y temporal viene dado
por la frmula: V
= C sni (1 + i)
s ni
3.3 Relacin entre n i y s n i de una renta prepagable
Cuando hemos tratado las rentas pospagables, hemos obtenido una relacin entre el valor actual y el
valor final de una renta unitaria pospagable. Esta relacin queda expresa mediante la frmula:
157
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
sni = ani (1 + i)n

Los valores actuales y finales de las rentas prepagables se obtienen a partir de las rentas pospagables
multiplicando por (1 + i); es decir, las rentas prepagables son el resultado de capitalizar un periodo las
rentas pospagables.
As que, si multiplicamos ambos trminos de la frmula por (1 + i)n, obtendremos una relacin entre el
valor actual y el valor final de una renta unitaria prepagable.
sni (1 + i) = ani (1 + i) (1 + i)n
sni = ani (1 + i)n
uu Ejemplo
Para el clculo se debe considerar la relacin existente entre el valor actual y valor final de la renta.
Solucin
C = 1.500
i = 8 % = 0,08
n = 15

La frmula que relaciona el valor actual y el valor final de una renta unitaria prepagable es:
s ni = ni (1 + i)n
As que, multiplicando cada trmino por el capital C, obtendremos la relacin entre el valor
actual y el valor final de la renta de capital C:
C s ni = C ni (1 + i)n
= v
(1 + i)n
V
s ni
a ni
Recordemos que el valor actual de una renta prepagable es:
= C ani (1 + i)
V
a ni
Sustituimos y tendremos lo siguiente:
= C ani (1 + i) (1 + i)n
V
s ni
= 1.500 a150,08 (1 + 0,08) (1 + 0,08)15

V
s 150,08
= 1.500 a
(1,08)16
V
s 150,08
150,08
Consultamos en la tabla 3 del anexo de las tablas financieras y obtenemos el valor de a150,08
y, sustituyndolo, llegamos al resultado:
V s 150,08 = 1.500 8,559479 (1,08)16
v s 150,08 = 43.986,43 euros
158
Aplicando Excel, * a150,08 = (1- 0,3152417) / 0,08 = 8,559479
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
El enunciado de este ejemplo es el mismo que el del ejemplo anterior de clculo del valor final
de una renta prepagable, en el que hemos empleado la frmula del valor final directamente.
Comprobamos que obtenemos el mismo resultado empleando los dos mtodos.

Para el clculo se debe considerar la relacin existente entre el valor actual y valor final de la renta.
Solucin:
C = 3.000
i = 10 % = 0,10
n=5

Sabemos que la frmula que relaciona el valor actual y el valor final de una renta unitaria prepagable es:
s ni = ni (1 + i)n
As que, multiplicando cada trmino por el capital C, obtendremos la relacin entre el valor
actual y el valor final de la renta de capital C:
C s ni = C ni (1 + i)n
v s ni = v a ni (1 + i)n
Recordamos que el valor actual de una renta prepagable es:

v a ni = C ani (1 + i)
Sustituimos y tendremos lo siguiente:

v s ni = C ani (1 + i) (1 + i)n
v s 50,10 = 3.000 a50,10 (1 + 0,10) (1 + 0,10)5
v s 50,10 = 3.000 a50,10 (1,10)6
Consultamos en la tabla 3 del anexo de las tablas financieras y obtenemos el valor de a150,08
y, sustituyndolo, llegamos al resultado:
v s 50,10 = 3.000 3,790787 (1,10)6
v s 50,10 = 20.146,83 euros

Cul es el tipo de inters de una renta prepagable cuyo valor inicial es 6.000 euros y el valor
final es 24.000 euros, si tiene una duracin de 10 aos?
159
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Solucin:


10i = 6.000
s 10i = 24.000
n = 10
La frmula que relaciona el valor actual y el valor final de una renta unitaria prepagable es:
s ni = ni (1 + i)n
Si sustituimos los valores tenemos que:

24.000 = 6.000 (1 + i)10
Despejando i, nos queda:

24.000
= (1 + i)10

6.000
24.000
10
= 1 + i

6.000
i = (4)(1/10) 1
i = 0,148698 = 14,87 %
uu Ejemplo
La relacin entre el valor inicial y el valor final de una renta unitaria constante anual
prepagable inmediata y temporal, es de gran utilidad y viene dada por la ecuacin:
s ni = ni (1 + i)n
160
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
4 Rentas diferidas
Son aquellas en las que hay un tiempo (periodo de diferimiento) entre el efecto de la renta y el
comienzo del primer periodo; es decir, han de pasar d periodos desde el momento actual para que
sea disponible el primer trmino de la misma.
Expresado grficamente:
C1
C2
C3
C4
C5
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Periodo de diferimiento
d periodos
uu Ejemplo
En las rentas diferidas debe pasar el periodo de diferimiento (d periodos) para que sea
disponible el primer trmino.
4.1 Rentas diferidas pospagables

Estas rentas estn formadas por un conjunto de n capitales que vencen al final de cada periodo y
existe un diferimiento en el tiempo que equivale a d periodos.
Grficamente queda expresado del modo siguiente:
C1
C2 Cn1
Cn
a 0 1 2 n1
d periodos
El valor actual de esta renta (d/Va ni), si seguimos considerando que adems de ser diferida y pospagable es anual, constante y temporal, es igual al valor actual de una renta inmediata pospagable
(situados en el punto 0), actualizada durante d periodos.
d/Va ni = Va ni (1 + i)d
El valor final (d/Vs ni) coincidir con el valor final de la renta sin diferir, por lo que emplearemos la
misma frmula:
d/Vs ni = Vs n\i = C sn i
161
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
uu Ejemplo
Una renta de cuanta constante anual de 120 euros, diferida en 8 aos, se valora a un inters
compuesto anual del 10 %. Si consideramos que esta renta es adems pospagable y tiene
una duracin de 12 aos:
a) Cul es su valor actual?
b) Cul es su valor final?
Solucin:
C = 120
d=8
i = 10 % = 0,10
n = 12
a) Para el clculo del valor actual emplearemos la frmula:

Sustituimos en ella la frmula del valor actual de la renta no diferida:
Va ni = C a ni

Nos queda la expresin:
d/Va ni = C a ni (1 + i)d

Sustituyendo los valores de cada variable, obtenemos:
d/Va 120,10 = 120 a120,10 (1 + 0,10)8

Consultamos en la tabla 3 del anexo de las tablas financieras el valor de a120,10 y el resultado ser:
d/Va 120,10 = 120 6,813692 (1,10)8

d/Va 120,10 = 381,44 euros

Si aplicamos Excel a la expresin a12 0,10:
(1- 0,31863082) / 0,10 = 6,813692, y donde = (1,10)^-12 = 0,31863082
Si lo hacemos buscando directamente el VA a travs de la barra de frmulas de Excel, a120,10 es:
=-VA(0,1;12;1) = 6,81369 euros

Coinciden los tres resultados.

b) Para el clculo del valor final, emplearemos la frmula:
d/Vs ni = C s ni

d/Vs 120,10 = 120 s 120,10

Consultamos en la tabla 4 del anexo de las tablas financieras el valor de s120,10 y el resultado ser:
d/Vs 120,10 = 120 21,384284

d/Vs 120,10 = 2.566,11

Si aplicamos Excel a la expresin: s 20,10
(3,13842838-1) / 0,10 = 21,3842834, y donde = (1,10)^12 = 3,13842838
162
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Si lo hacemos buscando directamente el VF a travs de la barra de frmulas de Excel, s120,10 es:
=-VF(0,1;12;1) = 21,38428 euros

Coinciden los tres resultados.

compuesto anual del 5 %.
Se pide:
Calcular su valor final, si consideramos que esta renta es adems pospagable y tiene una
duracin de 10 aos.
Solucin:
C = 200
d=4
i = 5 % = 0,05
n = 10

Para el clculo del valor final, emplearemos la frmula:

d/Vs ni = C s ni

d/Vs 100,05 = 200 s 100,05
d/Vs 100,05 = 200 12,577893
d/Vs 100,05 = 2.515,58
(1 + 0,05)10 1
Tambin podemos emplear Excel: s 100,05 =
0,05
Tecleando en la barra de frmulas:
=((1,05)^10-1)/0,05
Obtenemos, s 100,05 = 12,577893

Por tanto:
d/Vs 100,05 = 200 12,577893 = 2.515,58
Si buscamos directamente el VF a travs de la barra de frmulas de Excel, s 100,05 es:
=-VF(0,05;10;1) = 12,577893 euros

Por tanto:
d/Vs 100,05 = 200 12,577893 = 2.515,58

Comprobamos que los tres mtodos de resolucin del ejercicio nos llevan al mismo resultado.
163
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

Una renta de cuanta constante anual de 1.150 euros, diferida en 10 aos, se valora a un
inters compuesto anual del 10 %.
Se pide:
Calcular su valor actual, si consideramos que esta renta es adems pospagable y tiene una
duracin de 10 aos.
Solucin:
C = 1.150
d = 10
i = 10 % = 0,10
n = 10
Para el clculo del valor actual emplearemos la frmula:

Sustituimos en ella la frmula del valor actual de la renta no diferida:

Va ni = C a ni
Nos queda la expresin:

d/Va ni = C a ni (1 + i)d

d/Va 100,10 = 1.150 a100,10 (1 + 0,10)10
d/Va 100,10 = 1.150 6,144567 (1,10)10
d/Va 100,10 = 2.724,35 euros
Tambin podemos emplear Excel para calcular la expresin:
1(1 + 0,10)10
a 100,05 =
0,10

Tecleando en la barra de frmulas:
=(1-(1,10)^(-10))/0,10
Obtenemos:
a 100,10 = 6,144567

Por tanto:
d/Va 100,10 = 1.150 6,144567 (1,10)10
d/Va 100,10 = 2.724,35 euros
Si buscamos directamente el VA a travs de la barra de frmulas de Excel, a100,10 es:
=-VA(0,1;10;1) = 6,144567 euros
164
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Por tanto:
d/Va 100,10 = 1.150 6,144567 (1,10)10
d/Va 100,10 = 2.724,35 euros
Comprobamos que los tres mtodos de resolucin del ejercicio nos llevan al mismo resultado.
El valor actual de una renta diferida pospagable es igual al valor actual de una renta
inmediata pospagable, actualizada d periodos.
El valor final de una renta diferida pospagable es igual que el de la renta sin diferir.
4.2 Rentas diferidas prepagables

Estas rentas estn formadas por un conjunto de n capitales que vencen al principio de cada periodo
y existe un diferimiento en el tiempo que equivale a d periodos.
Grficamente queda expresado del modo siguiente:

C1
C2
C3 Cn1
Cn
a 0 1 2
n 1
d periodos
El valor actual de esta renta (d/ V a ni), si seguimos considerando que adems de ser diferida y prepagable es anual, constante y temporal, es igual al valor actual de una renta inmediata prepagable
actualizada d periodos.
d/ V a ni = V a ni (1 + i)d
El valor final (d/V s ni) coincidir con el valor final de la renta sin diferir, por lo que emplearemos la
misma frmula:
d/ V s ni = V s ni = C s ni
uu Ejemplo
compuesto anual del 10 %. Si consideramos que esta renta es adems prepagable y tiene
una duracin de 12 aos:
a) Cul es su valor actual?
b) Cul es su valor final?
Solucin:

En primer lugar identificamos las variables que intervienen:
165
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
C = 120
d=8
i = 10 % = 0,10
n = 12
a) Para el clculo del valor actual emplearemos la frmula:
d/ V
= V
(1 + i)d
a ni
a ni
Sabemos que el valor actual de una renta prepagable no diferida es:

V
= C a (1 + i)
a ni
ni
Por tanto, nos queda la expresin del valor actual de la renta diferida:
d/ V
= C a (1 + i) (1 + i)d
a ni
ni
Sustituyendo los valores resulta:

d/ V
= 120 a
a 120,10
120,10
(1 + 0,10) (1 + 0,10)8
d/ V
= 120 6,813692 (1,10) (1,10)-8

a 120,10
d/ V a 120,10 = 419,58
b) Para el clculo del valor final, emplearemos la frmula:
d/ V
= C s
s ni
ni
Recordamos que el valor actual de una renta unitaria prepagable no diferida es:
s ni = sni (1 + i)

Por tanto, nos queda la expresin del valor final de la renta diferida:
d/ V
= C s (1 + i)
sn i
ni
d/ V s12 0,10 = 120 s 120,10 (1 + 0,10)

Consultamos en la tabla 4 del anexo de las tablas financieras el valor de s 12 0,10 y el resultado ser:
d/ V
= 120 21,384284 1,10
s 120,10
d/V s 120,10 = 2.822,73

166
Una renta de cuanta anual 720 euros, diferida en 8 aos, se valora a inters constante del 6 %
anual. Cul ser su valor actual en el supuesto de que sea una renta prepagable de 12 aos
de duracin?
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Solucin:

Se trata de una renta diferida prepagable cuyas variables son:

C = 720
d=8
i = 6 % = 0, 06
n = 12

d/ V a ni = V a ni (1 + i)d
Sabemos que el valor actual de una renta prepagable no diferida es:

V a ni = C ani (1 + i)
Nos queda la expresin del valor actual de la renta diferida:

d/ V a ni = C ani (1 + i) (1 + i)d
Sustituyendo los valores, tenemos:

d/ V a 120,06 = 720 a 120,06 (1 + 0,06) (1 + 0,06)8
d/ V a 120,06 = 720 8,383844 (1,06) (1,06)8
d/ V
= 4.014,53 euros
a 120,06

Una renta de cuanta anual 600 euros, diferida en 6 aos, se valora a inters constante del 6 %
anual. Cul ser su valor actual en el supuesto de que sea una renta prepagable de 12 aos
de duracin?
Solucin:

Estamos ante una renta diferida prepagable cuyas variables son:

C = 600
d=6
i = 6 % = 0, 06
n = 12
d/V
= V
(1 + i)d
a ni
a ni
El valor actual de una renta prepagable no diferida es:

V a ni = C ani (1 + i)
Nos queda la expresin del valor actual de la renta diferida:

d/ V a ni = C ani (1 + i) (1 + i)d
167
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

d/ V a120,06 = 600 a 120,06 (1 + 0,06) (1 + 0,06)6
d/ V a120,06 = 600 8,383844 (1,06) (1,06)6
d/ V
= 3.758,94 euros
a 120,06
El valor actual de una renta diferida prepagable es igual al valor actual de una renta
inmediata prepagable, actualizada d periodos.
El valor final de una renta diferida prepagable es igual que el de la renta sin diferir.
168
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
5 Rentas anticipadas
Se definen como anticipadas las rentas en las que han de transcurrir h periodos desde el cobro o
pago del ltimo trmino hasta el momento de su valoracin.

C1
C2 Cn
0 1 2 n
n + 1 n + h
anticipo = h
En las rentas anticipadas debe pasar el periodo de anticipo (h periodos) desde el cobro o
pago del ltimo trmino hasta su valoracin.
5.1 Rentas anticipadas pospagables

El valor actual coincide con el de una renta inmediata. Por tanto, su frmula ser la misma:
h/Va ni = C ani
El valor final lo calcularemos capitalizando el valor final de una renta inmediata h periodos.
h/Vs ni = Vs ni (1 + i)h
uu Ejemplo
Una renta de cuanta constante anual de 20.000 euros termin de pagarse hace 8 aos, y se
valora a un inters compuesto anual del 10 %. Se desea saber su valor final si es pospagable
y de 12 aos de duracin.
Solucin:
Pospagable
C = 20.000 euros
h = 8 aos
i = 10 % = 0,10
n = 12

Utilizamos la frmula del valor final para una renta de estas caractersticas:
h/Vs ni = C sni (1 + i)h
169
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Sustituimos los valores de cada variable:

h/Vs 120,10 = 20.000 s120,10 (1 + 0,10)8
h/Vs 120,10 = 20.000 21,384284 (1,10)8
h/Vs 120,10 = 916.782,24 euros
A travs de la barra de frmulas de Excel, s 120,10 es:
=-VF(0,1;12;1) = 21,38428 euros y

=(1, 10)^8 =2,14358881

h/Vs 120,10 = 20.000 21,384284 (1,10)8
h/Vs 120,10 = 916.782,24 euros

Determinar el valor actual de una renta cuya cuanta anual constante es de 1.200 euros, si el
tipo de inters es del 9 % anual, teniendo en cuenta que termin de pagarse hace 8 aos y es
una renta pospagable con n = 10.
Solucin:

Estamos ante una renta constante, anual, anticipada, pospagable y temporal cuyas variables son:
C = 1.200
i = 9 % = 0,09
n = 10
h = 8

Para el clculo emplearemos la frmula:

h/Va ni = C ani
Sustituimos los valores y obtenemos:

h/Va ni = 1200 a100.09
h/Va ni = 1.200 6,417658
h/Va 100.09 = 7.701,19

170
valora a un inters compuesto anual del 10 %. Se desea saber su valor final si se trata de una
deuda pospagable y de 12 aos de duracin.
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Solucin:
C = 2.500 euros
h = 6 aos
i = 10 % = 0,10
n = 12
h/Vs ni = C sni (1 + i)h

h/Vs 120,10 = 2.500 s120,10 (1 + 0,10)6
h/Vs 120,10 = 2.500 21,384284 (1,10)6
h/Vs 120,10 = 94.708,91 euros
Si lo hacemos a travs de la barra de frmulas de Excel, s120,10 es:
=-VF(0,1;12;1) = 21,38428 euros y entonces,

h/Vs 120,10 = 2.500 21,384284 (1,10)6
h/Vs 120,10 = 94.708,91 euros
El valor actual de una renta anticipada pospagable es igual que el de la renta sin anticipar.
5.2 Rentas anticipadas prepagables

El valor actual coincide con el de una renta inmediata. Por tanto, su frmula ser la misma:
h/ V
= C ni = C ani (1 + i)
a ni
El valor final se puede calcular siguiendo el mismo razonamiento que para la renta pospagable; es
decir, capitalizando el valor final de una renta inmediata h periodos.
h/ V
=V
(1 + i)h = VS ni (1 + i) (1 + i)h = C sni (1 + i)h+1
S ni
S ni
h/ V
= C sni (1 + i)h+1
s n i
uu Ejemplo
valora a un inters compuesto anual del 10 %. Se desea saber su valor final considerando que
es prepagable y de 12 aos de duracin.
171
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Solucin:
C = 20.000 euros
h = 8 aos
i = 10 % = 0,10
n = 12
h/ V
= C sni (1 + i)h+1
s ni
h/ V
= 20.000 s120,10 (1 + 0,10)8+1
s12 0,10
h/ V
= 20.000 21,384284 (1,10)9, donde a travs de Excel:
s 120,10
=(1,10)^9 =2,35794769
h/ V
= 1.008.460,46
s 120,10
Si lo hacemos a travs de la barra de frmulas de Excel, s 120,10 es:
=-VF(0,1;12;1) = 21,38428 euros y

=(1, 10)^9 =2,35794769

Determinar el valor en el momento actual de una renta cuya cuanta anual constante es de
1.200 euros, si el tipo de inters es del 9 % anual, comenz a devengarse hace 18 aos, es
prepagable y ha vencido el ltimo trmino hace 4 aos.
Solucin:
Se trata de una renta constante, anual, anticipada, prepagable y temporal que podemos
representar mediante el grfico:
C
C C
0 1 2 14 15 16 17 18
h = anticipo = (n + h) n
h = 18 15 = 3

Deducimos del grfico que estamos en el caso de una renta prepagable de 15 trminos, con
un anticipo de 3 aos, cuyo pago del trmino 15 se realiza al final del periodo 14, es decir,
hace 4 aos.
C = 1.200
i = 9 % = 0,09
n = 15
172
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
h=3
Para el clculo del valor en el ao 18, emplearemos la frmula:
VAO 18 = h/ V
= C sni (1 + i)h+1
s ni
Sustituimos los valores correspondientes:
VAO 18 = 1.200 s150,09 (1 + 0,09)3+1
VAO 18 = 1.200 29,360916 (1,09)4
VAO 18 = 49.734,39 euros

valora a un inters compuesto anual del 5 %.
Se pide:
Calcular su valor final si es prepagable y de 8 aos de duracin.
Solucin:
C = 5.000 euros
h = 2 aos
i = 5 % = 0,05
n=8
h/ V
= C sni (1 + i)h+1
sn i
h/ V
= 5.000 s80,05 (1 + 0,05)2+1
s 80,05
Consultamos en la tabla 4 del anexo de Tablas Financieras el valor de s80,05 y el resultado ser:
h/V
= 5.000 9,549109 (1,05)3, donde a travs de Excel: =(1,05)^3 = 1,157625
s 80,05
h/V
= 55.271,44
s 80,05
A travs de la barra de frmulas de Excel, s80,05 es:
=-VF(0,05;8;1) = 9,549109 y =(1,05)^3 = 1,157625

Por tanto, obtenemos el mismo resultado:
h/V
= 55.271,44
s 80,05
El valor actual de una renta anticipada prepagable es igual que el de la renta sin anticipar.
El valor final de una renta anticipada prepagable es igual al valor final de una renta inmediata
prepagable, capitalizado h periodos.
173
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
6 Rentas fraccionadas
Las rentas fraccionadas son aquellas en las que el periodo de capitalizacin no coincide con el
periodo del pago o cobro del trmino de la renta.
Podemos diferenciar dos grandes grupos:
Trmino anual y capitalizacin inferior al ao.
Periodo de capitalizacin superior al periodo del trmino.
Analizaremos estos dos grupos:

a) Trmino anual y capitalizacin inferior al ao

En este primer caso, nos dan un inters no anual mientras que el periodo de cobro o pago de
la renta es anual.
Para poder encontrar el valor de este tipo de rentas es necesario referir ambos parmetros a
la misma unidad de tiempo, cosa que podemos realizar de dos formas:
a.1) Transformar el tipo de inters no anual en anual
Para realizar la transformacin del tipo de inters, calculamos el tanto efectivo a partir de
la equivalencia de tantos. Recordamos lo ya visto en la unidad 2:
1 + i = (1 + ik)k de donde i = (1 + ik)k 1
a.2) Calcular una renta equivalente a la dada, pero referida al periodo correspondiente
al tipo de inters
Para realizar el clculo de una renta equivalente, tenemos que distinguir entre rentas
pospagables y prepagables:
En el supuesto de rentas pospagables:
Si tenemos una renta pospagable, constante, inmediata, de trmino C anual, duracin

n aos y tipo de inters ik (k inferior al ao), podemos representarla como:
0
1 2
1/k 2/k
k/k
C C
Para esto hemos de encontrar un trmino C de frecuencia k, equivalente al trmino

C de la renta; su representacin grfica sera:
0
1/k 2/k
k/k
174
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
En esta representacin, C conserva las mismas caractersticas que C, pospagable,

constante, pero con una duracin k diferente al ao.
Para calcular los C podemos usar ik, ya que estn referidos al mismo periodo de
tiempo y ser el valor final de la renta al cabo de un ao.
Por tanto:

i
ik
C J
C = C (ski k)1 = C k = C
= k
k
(1 + ik) 1
i k i
En el supuesto de rentas prepagables:
Es un caso similar al anterior, pero de renta prepagable.

Por tanto, su representacin grfica ser:
0
1 2
1/k 2/k
k/k
C C
Se trata de realizar la misma transformacin que en la situacin anterior. Buscamos

una renta C que suponemos pospagable, de frecuencia k y equivalente al trmino C
de la renta.
Podemos representar un intervalo como:
0
1/k 2/k
k/k
Donde C representa el valor actual de una renta pospagable cuyo trmino es C, con
duracin k y valorada al tanto ik.
Matemticamente, podemos calcular C como:

ik (1 + ik) k
ik
C = C (aki k)1 = C
= C
(1 + i)
k
(1 + ik) 1
i
b) Periodo de capitalizacin superior al periodo del trmino

Se trata del caso contrario, ya que vamos a tener un inters efectivo anual mientras que los
trminos de la renta se cobran o pagan k veces al ao.
Al igual que anteriormente, tenemos que igualar dichos periodos, para lo cual tenemos dos
posibilidades:
b.1) Transformar el tipo de inters, calculando el tipo ik de frecuencia k, equivalente al
efectivo anual
Posteriormente, realizaremos la valoracin de la renta, siguiendo el procedimiento
conocido, teniendo en cuenta que el numero de periodos ser (n k).
175
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Para realizar la transformacin, hacemos:

ik = (1 + i)1/k 1
b.2) Calcular un termino C equivalente para la renta dada, que tenga periodo de capitalizacin anual

Para realizar el clculo de una renta equivalente, tenemos que distinguir nuevamente
entre rentas pospagables y prepagables:
En el supuesto de rentas pospagables:
Tenemos una renta constante, inmediata, pospagable, de trmino C con frecuencia

k, de duracin n aos y tanto de valoracin i anual.
El esquema de representacin ser:
0
k/k
1/k
2/k k/k
1/k
C C
2/k k/k
C C C
i
El objetivo es encontrar un trmino C anual que sea equivalente al trmino C de
frecuencia k. Por tanto, C ser el valor final de la renta, cuyo trmino ser C, de
duracin k periodos y tanto de valoracin ik.

(1 + ik)k 1
i
i
= C
= k C
C = C ski k = C
ik
ik Jk
Esta expresin la podemos representar como:
0
1/k 2/k
k/k
En el supuesto de rentas prepagables:
Esta segunda posibilidad la representamos mediante el siguiente esquema:

0

1/k
2/k k/k
1/k
C C C
2/k k/k
C C C
n
k/k
176
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
C es el trmino de frecuencia k en una renta constante, inmediata, prepagable de

duracin n aos y con tanto de valoracin i anual.
Para homogeneizar los periodos, buscamos un trmino C anual, que vamos a
suponer pospagable, equivalente al trmino C de frecuencia k.
Grficamente lo representamos como:
0
1/k 2/k
k/k
Observamos que C es el valor final de la renta de trmino C, prepagable y de duracin

k periodos, con tanto de valoracin ik:

i
C = C skik (1 + ik) = C (1 + ik)
ik
uu Ejemplo
Calcular el valor de una renta de 60 trminos pospagables y mensuales, de 5 aos de duracin,
con un tipo de inters del 8 % anual, siendo el trmino de cada mes 3.000 euros.
Solucin:

El periodo al que est referido el tipo de inters es superior al periodo de vencimiento de los
trminos; es decir, se trata del segundo caso expuesto.
Lo resolveremos por los dos mtodos estudiados:

1. Calculamos el tipo de inters equivalente al inters dado, con frecuencia mensual.
ik = (1 + i)1/k 1

Sustituimos los valores de las variables:
i12 = (1 + 0,08)1/12 1
i12 = 0,006434

Aplicamos ahora la definicin de valor actual:
Va n*ki = C a n ki

Sustituyendo los valores:
Va n*ki = 3.000 a 5 12i

Sabiendo que:

1 (1 + i)n k
an ki
i
1 (1 + 0,006434)5 12
Va 5 12i = 3.000
0,006434
177
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
1 (1,006434)60
Va 5 12i = 3.000
0,006434
Va 5*12i = 148.934,83
2. Calculamos una renta de trmino C anual y equivalente a C:

i
C = C ski k = C
ik
0,08
C = 3.000

0,006434
C = 37.301,83

Aplicamos ahora la relacin del valor actual:

1 (1 + i)n
ani = C an ki = C ani = C
i
Sustituyendo los valores, tenemos el resultado siguiente:

1 (1 + 0,08)5
ani = 37.301,83
0,08
ani = 148.935,40 euros

Calcular el valor de una renta de 60 trminos prepagables y mensuales, de 5 aos de duracin

y con un tipo de inters del 8 % anual, siendo el trmino de cada mes 3.000 euros.
Solucin:

El periodo al que est referido el tipo de inters es superior al periodo de vencimiento de los
trminos.
Lo resolveremos por los dos mtodos estudiados:

1. Calculamos el tipo de inters equivalente al inters dado, con frecuencia mensual.
ik = (1 + i)1/k 1

i12 = (1 + 0,08)1/12 1
i12 = 0,006434

Aplicamos ahora la definicin de valor actual de las rentas prepagables:
V a
= C an kiK (1 + ik)
Sabiendo que:

1 (1 + ik)n k
an kik =
ik

178
n kik
V a
1 (1 + ik)n k
=
C
(1 + ik)
n kik
ik
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

V a
n kik
1 (1 + 0,006434)5 12
= 3000 (1 + 0,006434)
0,006434
V a
n kik
= 149.893,08
2. Calculamos una renta de trmino C anual, que suponemos prepagable, equivalente al trmino
C de frecuencia k:

i
C = C ski k (1 + ik) = C (1 + ik)
ik

0,08
C = 3000 (1 + 0,006434)

0,006434
C = 37.541,83

Aplicamos ahora la relacin del valor actual:

1 (1 + i)n
ani = C an ki = C ani = C
i
Sustituyendo los valores, tenemos el resultado siguiente:

1 (1 + 0,08)5
ani = 37.541,83
0,08
ani = 149.893,64 euros

Tenemos una renta de 36 trminos pospagables y mensuales, de 3 aos de duracin, con un

tipo de inters del 4 % anual, siendo el trmino de cada mes 1.200 euros.
Se pide:
Calcular un trmino C equivalente para la renta dada, que tenga periodo de capitalizacin anual.
Solucin:


C = 1.200
n=3
k = 12
n k = 36
i = 4 % = 0,04
Calculamos el tipo de inters equivalente al inters dado, con frecuencia mensual:

ik = (1 + i)1/k 1
179
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3

i12 = (1 + 0,04)1/12 1
i12 = 0,00327374
El trmino C equivalente viene dado por la ecuacin:

i
C = C ski k = C
ik

0,04
C = 1.200

0,00327374
C = 14.662,13
En las rentas fraccionadas, el periodo de capitalizacin no coincide con el periodo del

pago o cobro del trmino de la renta.
180
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
7 Rentas perpetuas
Se definen como perpetuas las rentas cuyo nmero de trminos o periodos es infinito.
Debido a esta circunstancia, a estas rentas slo se les podr calcular valor actual, pero no el valor final.
Como la renta es perpetua, los periodos tienden a infinito.
Para obtener el valor actual de estas rentas aplicaremos las frmulas empleadas para rentas temporales pero, en vez de tener un nmero finito de capitales (n), tenemos infinitos trminos ().
Dentro de las matemticas este problema se resuelve mediante lmites.

1 (1 + i)n
1 Limn (1 + i)n
1
=
C = a i = Limn =
i
i
i
NOTA

1 Lim
(1 + i)n
1
Explicacin del paso n
=
i
i
Al aplicar el lmite cuando n tiende a infinito (n) nos planteamos el lmite de (1 + i)n o, lo que
1
es lo mismo:

(1 + i)n
El denominador es un nmero superior a la unidad elevado a un nmero muy grande, con lo que
nos resultar tambin un nmero muy grande.
Si dividimos la unidad por un nmero muy grande, infinito, el resultado que tendremos ser cero:
1
= 0

Por tanto:

1 Limn (1 + i)n
1 0
1
= =
i i
i
uu Ejemplo
Hallar el valor actual de una renta perpetua semestral con un trmino de 25.000 euros, si el
tipo de inters es del 12 % nominal capitalizable por semestres, en los siguientes casos:
a) Con capitales pospagables.
b) Con capitales prepagables.
Solucin:
0,12
i2 = = 0,06

2
181
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
n=
C = 25.000
a) Capitales pospagables:
Ani = C ani
1
Ani = C
i
1
A0,06 = 25.000

0,06
A0,06 = 416.666,67 euros
b) Capitales prepagables:

Aplicamos sobre la pospagable el factor de capitalizacin.
Ani = C ani (1 + i)
Ani = C (1 + i)
1
A0,06 = 25.000 (1+0,06)

0,06
A0,06 = 441.666,67 euros

Hallar el valor actual de una renta perpetua mensual con un trmino de 1.000 euros, si el tipo
de inters es del 6 % nominal capitalizable por meses, en los siguientes casos:
a) Con capitales pospagables.
b) Con capitales prepagables.
Solucin:
0,06
i2 = = 0,005

2
n=
C = 1.000
a) Capitales pospagables:
Ani = C ani
1
Ani = C
i
1
A0,005 = 1.000

0,005
A0,005 = 200.000 euros

b) Capitales prepagables:

Aplicamos sobre la pospagable el factor de capitalizacin.
Ani = C ani (1 + i)
182
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
1
Ani = C (1 + i)
i
1
A0,005 = 1.000 (1 + 0,005)

0,005
A0,005 = 201.000 euros

Hallar el valor actual de una renta perpetua mensual con un trmino de 300 euros, si el tipo de
inters es del 12 % nominal capitalizable por meses, con capitales prepagables.
Solucin:
0,12
i2 = = 0,01
12
n=
C = 300

El valor actual viene dado por la expresin:
Ani = C ani (1 + i)
1
Ani = C (1 + i)
i
1
A0,01 = 300 (1 + 0,01)

0,01

A0,01 = 30.300 euros
Las rentas perpetuas tienen un nmero de trminos o periodos infinito, por lo que solo se
les podr calcular valor actual, pero no el valor final.
183
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
8 Rentas variables
Hasta ahora hemos estudiado rentas que son constantes. Pero puede darse el caso en el que las
cuantas no sean constantes. Estamos hablando de las rentas variables.
Por lo tanto:
Son rentas variables, las que sus trminos no son iguales. Las variaciones que vamos a estudiar
son dos:
las que sus trminos varan segn una progresin aritmtica y que se denominan Rentas en
Progresin Aritmtica.
las que sus trminos varan segn una progresin aritmtica y que se denominan Rentas en
Progresin Geomtrica.
8.1 Rentas variables en progresin aritmtica

Vamos a calcular su valor actual:
a)
Valor actual
El valor actual de una renta pospagable (es decir cuando el primer trmino se cobra o paga un perodo
despus del origen) en progresin aritmtica, viene dado por la expresin:

ni
ni

n
R + + n
i i
donde:
ni
= valor actual de una renta unitaria pospagable
R = importe del primer trmino de la renta

= razn de la progresin
i = tipo de inters
n = n de trminos
Vamos a calcular el valor actual de una renta variable en progresin aritmtica.
uu Ejemplo
Se tienen que cobrar 10 cantidades en los prximos aos, de forma que el primero que se
cobrar dentro de un ao es de 300.000 euros y los siguientes se cobrarn cada ao, incrementndose en 30.000 euros al ao.

Se pide:
Cul es el valor que se le da hoy a este derecho de cobro, si el inters de mercado hoy est
en el 3%?
184
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
En este caso estamos ante una renta en progresin aritmtica, donde:

R = 300.000
n = 10
i=003
= 30.000
Como el tipo de inters es anual se puede aplicar directamente la expresin propuesta anteriormente.
Por tanto:

30.000
=
100,03
100,03
30.000
30.000 10
300.000 + + 30.000 10
0,03 0,03
1 1,0310
V0 1.600.000 10.000.000 ; V0 = 3.648.324,54
0,03
uu Ejemplo

Dado un tipo de inters anual y los pagos no anuales.
Con los mismos datos propuestos, pero considerando, que el primero se percibe a los doce
meses y los siguientes cada 9 meses.
Calcularemos primero el tipo de inters cada 9 meses equivalente al 3% anual.
Solucin:

En efecto,
(1 + icada 9 meses)12/9 = 1 + i
12/9 = n de veces que estn comprendidos en un ao los perodos de 9 meses.
1 + icada 9 meses = (1 + i)9/12
icada 9 meses = 002241666
Establecemos 10 pagos con una periodicidad de 9 meses, capitalizados al tipo de inters

referido al mismo periodo, y finalmente lo actualizamos al principio del periodo, es decir, lo
actualizamos 3 meses.
Por lo que el valor buscado ser:
18
27
Valor actual
21
30
Valor final
93
185
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
1,03 12
30.000
ni cada 9 meses
3
30.000

= 1,03 12
300.000 + + 30.000 10

0,02241666
100,02241666
30.000 10
= 3.781.797,53
0,02241666

Cul ser el primer pago a efectuar para liquidar una deuda de 1.000.000 de euros en 10
semestres, si cada pago se incrementar en 5.000 euros respecto a la anterior? Consideramos un tipo de inters del 1,75 semestral.
Se pide:
Calcular cul es el importe en el que se han de incrementar los sucesivos cobros.
El tipo de inters y la periodicidad de la renta estn expresados en las mismas unidades,

podemos sustituir en la ecuacin:
5.000
5.000 10
1.000.000 = 100,0175 R + + 5.000 10
0,0175 0,0175
R = 88.090,61
B) Valor final de una renta variable en progresin aritmetica

Si conocemos el valor actual, no tenemos nada ms que multiplicar ese valor por el factor (1 + i)n.

En efecto,

n
= A (1 + i) = a R + +
n
(1 + i)
S
i
i
ni
ni
ni
o lo que es lo mismo, una vez simplificada la frmula:
n
= S R +
S
i
i

ni
ni
que es la que vamos a utilizar.

Se est formando un fondo de 300.000 de euros que deber estar disponible el 1 de agosto
del ao 20X7. Para ello se entregarn todos los meses, desde el 1/3/X0 hasta el 1/5/20X7,
cantidades que empezarn en 250 de euros incrementndose todos los meses en la misma
cantidad.
El tanto anual de inters es el 3,25%.
186
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Se pide:
Calcular el importe del incremento mensual.
Segn los datos vamos a realizar:

Desde: 1/3/X0 a 1/3/X7; 7 12 = 84 pagos
Desde 1/3/X7 a 1/5/20X7; 2 pagos
En total 86 pagos.
Adems, tenemos que trasladar el valor final desde 1/5/20X7 a 1/8/20X7, 3 periodos.
Adems tenemos que igual el tipo de inters a la periodicidad de pagos, de forma que un
3,25% equivale a (1 + i)1/12 = (1 + i1/12); 103251/12 1 = 0,0026688
Por lo tanto, con estos datos, ya podemos escribir,

86
300.000 = 860,0026688 250 + 1,00266883
0,0026688 0,0026688

297.610,84 = 24.131,40 + 3.943,937

= 69,34
8.2 Rentas variables en progresin geomtrica

Las frmulas para el clculo de estas rentas son las que se exponen a continuacin.
Valor actual de una renta variable en progresin geomtrica

El valor actual de una renta pospagable en progresin geomtrica es:

1+q n
1
q
1+i
= R
ni
1 + i (1 + q)

O de otra forma, desarrollando:
1 (1 + q)n i (1 + i)n
=
C
(c;q)ni
1 + i (1 + q)
donde:
R ( o C) = primer trmino de la renta
q = razn de la progresin geomtrica
i = tipo de inters
n = nmero de trminos de la renta
En el caso en que la razn de la progresin geomtrica sea igual a i, la frmula a utilizar ser:

Rn
= en donde q = i
ni
1+i
187
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
uu Ejemplo
En pago de la compra de un vehculo se van a realizar 20 pagos trimestrales. El primero de
ellos vence dentro de 3 meses. Van a tener un crecimiento del 6% geomtrico trimestral.
Sabiendo que el valor del vehculo es de 50.000 euros y que el tipo de inters anual es el
4,25%, cul ser el importe del primer pago?
Solucin:

Calcularemos el tipo de inters trimestral equivalente al 4,25% anual, aplicando la frmula que
conocemos:
(1 + i4)4 = 10425 ;
Por su parte, q = 6%.
As el valor actual de la renta ser,
i4 = 0010459743
20
1,06
1
1,010459743
50.000 = V0 = R ;
0,010459743 0,06
R = 1.543,72

Cunto tendremos que pagar hoy para adquirir una corriente de pagos con las siguientes
caractersticas?:
N cobros futuros: 36
Periodicidad mensual
Primer cobro: 3.000 euros
El resto se incrementa a una razn del 5% geomtrico
El primer cobro se realiza dentro de un mes. Se trata de una renta pospagable
El tipo de inters de valoracin anual es de 4,60649%
Se pide:
Calcular la cantidad que deber entregarse en pago de las mismas.
Solucin:

Puesto que la periodicidad de la renta es mensual y el tipo de inters anual, en primer lugar
calcularemos el tanto mensual equivalente al 4,60649% anual, es decir,
1,04606491/12 = 1 + i12 ;

188
i12 = 000376
Como el origen de la renta es dentro de un mes, tendremos que actualizar la renta obtenida
un mes.
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
As tendremos;
36
1,05
1
1,00376
V0 = 3.000 1,0033761
1,00376 1,05
V0 = 262.412,86

Se pretende obtener un fondo de 12.000.000 millones de euros dentro de 15 aos, para

lo cual se empiezan a realizar hoy pagos mensuales que van a ir creciendo al 2% de forma
geomtrica. La ltima aportacin se va a realizar un ao antes de percibir el capital.
Durante toda la vida del plan se va a aplicar un tipo de inters del 2.75% anual.
Debemos determinar cul es el importe de la primera aportacin.
Solucin:

Calculamos primero el tipo de inters mensual para ajustarlo a la periodicidad de la renta.
Este clculo ser,

(1 + i12)12 = 10275 ; i12 = 000226328
A continuacin, observemos que se trata de obtener un valor final que, como sabemos es el
valor actual multiplicado por (1 + i)n.
Vamos a realizar aportaciones durante 14 aos y durante un ao no se realizan aportaciones

luego tendremos que calcular el valor final de nuestras aportaciones y capitalizar durante un
ao el importe obtenido.
Esta operacin es la siguiente,

1+q n
1

1+i
Vf = R (1 + i)n ;
(1 + i) (1 + q)
Vf = V0 (1 + i)n ;
Aplicando nuestras frmulas
1,00226328168 1,02168
12.000.000 = R (1,00226328)12

1,00226328 1,02
R = 7.849,87
Se definen como rentas variables aquellas cuyos trminos no son constantes, pueden
variar en progresin aritmtica, cada trmino es el anterior al que se le agrega o disminuye siempre la misma cantidad. En el supuesto de variar en progresin geomtrica
cada trmino es el anterior multiplicado por un nmero, siempre el mismo.
a
189
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Sntesis
RENTAS FINANCIERAS
Calcularemos:
Pueden ser:
Trminos o capitales
Constantes o variables
Tipo de inters
Anuales, fraccionadas o superiores al ao
Periodo de vencimiento
Inmediatas, diferidas o anticipadas
Duracin
Prepagables o pospagables
Valor actual
Temporales o perpetuas
Valor final
En progresin aritmtica o en
progresin geomtrica
191
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Prueba de autoevaluacin
1
a)
b)
c)
2
a)
b)
c)
3
a)
b)
c)
4
a)
b)
c)
5
a)
b)
c)
6
a)
b)
c)
7
a)
b)
c)
8
a)
b)
c)
Una renta es un conjunto de:

Capitales con vencimientos sucesivos.
Capitales con vencimientos no sincronizados.
Ingresos extraordinarios.
Segn el momento de la valoracin, las rentas pueden ser:
Constantes o variables.
Prepagables o pospagables.
Inmediatas, diferidas o anticipadas.
Si todos los trminos se valoran en el momento de constitucin de la renta:
Estamos calculando el valor actual.
La renta vale cero.
Es una operacin de constitucin de capitales.
La expresin Va ni simboliza el valor actual de una renta:
Anual, constante, inmediata, prepagable y temporal.
Anual, constante, diferida, prepagable y temporal.
Anual, constante, inmediata, pospagable y temporal.
El valor actual de una renta unitaria, anual, constante, inmediata, pospagable y temporal:
No viene tabulada.
Es cero.
Se puede encontrar en las tablas financieras.
El valor final de una renta unitaria, anual, constante, inmediata, pospagable y temporal, resulta de:
Descontar el valor actual.
Capitalizar el valor actual.
Capitalizar el valor final.
La renta prepagable se obtiene de la pospagable:
Por capitalizacin de n diferidas.
Al capitalizarla un periodo.
Al actualizarla un periodo.
En una renta diferida, el valor final:
Coincide con el de la renta sin diferir.
Coincide con el valor actual.
Las rentas diferidas no tienen valor final.
193
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
9
a)
b)
c)
10
a)
b)
c)
11
a)
b)
c)
194
El tiempo que pasa entre el efecto de la renta y el comienzo del primer periodo se llama:
Fraccin de la renta.
Periodo de diferimiento.
Anticipo.
Las rentas anticipadas:
Pueden ser pospagables.
Deben ser pospagables.
No pueden ser prepagables.
El nmero de periodos de una renta perpetua es:
Cero.
Infinito.
n + 1.
Rentas financieras
UNIDAD DIDCTICA 3
Solucin a la prueba de autoevaluacin

N
Solucin
Explicacin
a)
Una renta es un conjunto de capitales con vencimientos sucesivos.

Localizacin de la respuesta: Apartado 1
c)
Atendiendo al momento de la valoracin, las rentas pueden ser inmediatas,

diferidas o anticipadas.
Localizacin de la respuesta: Apartado 1.2
a)
Efectivamente, ya que el valor actual es el valor de la renta en el momento cero.

c)
Va ni es el valor actual de una renta anual, constante, inmediata, pospagable y

temporal de duracin n y tipo de inters i.
c)
El valor actual de este tipo de renta, adems de matemticamente, se puede

obtener en las tablas financieras.
b)
El valor final se calcula capitalizando el valor actual.

b)
La renta prepagable se obtiene al capitalizar un periodo la renta pospagable.

a)
El valor final coincide con el valor de la renta sin diferir.
b)
El periodo de diferimiento es el tiempo que pasa entre el efecto de la renta y el

primer periodo.
10
a)
Las rentas anticipadas pueden ser pospagables y prepagables.

11
b)
El nmero de periodos es infinito.

195

Rentas Financieras

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Rentas financieras

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Clasificacin de las rentas financieras

Valor actual de una renta pospagable

Valor final de una renta pospagable

Relacin entre ani y sni de una renta pospagable

Valor actual de una renta prepagable

Valor final de una renta prepagable

Relacin entre ni y s ni de una renta prepagable

Rentas diferidas pospagables

Rentas diferidas prepagables

Rentas anticipadas pospagables

Rentas anticipadas prepagables

Rentas variables en progresin aritmtica

Rentas variables en progresin geomtrica

Solucin a la prueba de autoevaluacin

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Al finalizar esta unidad didctica, los alumnos sern capaces de:

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

capital solo dependen del tiempo.

capital, adems de depender del tiempo, dependen de factores aleatorios (sorteo).

entre capitalizacin o actualizacin: si dicho capital se coloca para llevarlo a un momento

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

C1, C2..., Cn son los capitales que constituyen la renta.

Grficamente estamos en la situacin siguiente:

Por lo tanto, el pago de un alquiler mensual de 800 euros s es una renta.

Una empresa firma un contrato de arrendamiento de un pabelln industrial por un plazo de 5

Representar grficamente la situacin.

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Un abogado tiene arrendado para el desarrollo de su actividad un local mediante un contrato

Cunto se paga anualmente por el alquiler del local?

Las dos caractersticas ms importantes de una renta son:

Tipo de inters. Es el tipo empleado en la operacin.

al conjunto de trminos de la renta.

de la renta, es decir, es el valor de la renta en el momento cero.

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

es el valor de la renta en el momento n.

1.2 Clasificacin de las rentas financieras

Naturaleza de sus trminos

Amplitud del periodo

Vencimiento del trmino

a) Segn la naturaleza de sus trminos:

son de distintas cuantas.

mensual, trimestral, etc.).

c) Segn el momento de la valoracin:

la renta (no hay diferimiento).

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

efecto de la renta y el comienzo del primer periodo.

cobro o pago del ltimo trmino hasta el momento de su valoracin.

del periodo. Grficamente:

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

En las rentas pospagables los trminos vencen al final del periodo.

2.1 Valor actual de una renta pospagable

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Trmino 2.- VA2 = C (1 + i)2

(1 + i)1 (1 + i)n (1 + i)1

Simplificamos multiplicando numerador y denominador por (1 + i) y obtenemos lo siguiente:

Si sustituimos en la expresin (1), obtenemos:

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

En cualquier caso, siempre obtendremos el mismo resultado.

Divisin de Formacin y Seleccin - PV Nivel 1 - Matemticas financieras

Clasificacin de las rentas financieras

Valor actual de una renta pospagable

Valor final de una renta pospagable

Relacin entre ani y sni de una renta pospagable

Valor actual de una renta prepagable

Valor final de una renta prepagable

Relacin entre ni y s ni de una renta prepagable

Rentas diferidas pospagables

Rentas diferidas prepagables

Rentas anticipadas pospagables

Rentas anticipadas prepagables

Rentas variables en progresin aritmtica

Rentas variables en progresin geomtrica

Solucin a la prueba de autoevaluacin