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Chapitre 3
Analyse du rsultat :
les soldes intermdiaires de gestion(SIG)
Le compte de rsultat est un document capital qui apporte des informations intressantes aux
partenaires de lentreprise sur lactivit de celle-ci. Est-elle bnficiaire ou dficitaire ? Le
bnfice est-il li lactivit habituelle ou un lment exceptionnel ? Il contient toutes
les informations sur les charges engages et les produits raliss durant la priode coule.
Toutefois, pour un analyste financier, cette approche est insuffisante et doit tre complte par
une analyse plus pousse de la formation du rsultat. La dcomposition du compte de rsultat
en soldes successifs permet de se faire une ide sur la manire dont le rsultat de lentreprise
sest constitu. Linterprtation de ces soldes doit permettre dvaluer lactivit et la
rentabilit de lentreprise.
Elle n'est pertinente que pour les entreprises commerciales, mais elle est essentielle pour ces
dernires dont la prosprit dpend largement de la diffrence entre leurs prix d'achat et leurs
prix de vente.
Nathalie Gardes
Analyse financire
Produits
Charges
SIG
Ventes de marchandises
Marge commerciale
marchandises vendues
1.2. La production
La production est gale au montant des biens et services vendus, stocks, ou conservs pour
lutilisation de lentreprise. Elle reflte lactivit industrielle ou de service de lentreprise. Ce
solde sera galement utilis pour mesurer la productivit de lentreprise grce des ratios de
type production / actif immobilis ou production / effectifs .
Elle permet de comparer les consommations de l'exercice aux activits auxquelles ces
dernires correspondent.
Limites :
Elle comprend des lments qui ne sont pas valus de faon homogne. La production
vendue est calcule au prix de vente, la production stocke et la production immobilise sont
calcules au prix de revient, et on peut modifier le niveau des rsultats en fonction de la
mthode retenue pour la valorisation des stocks. De ce fait, la production ne correspond pas
une ralit financire.
Produits
Charges
SIG
Production vendue
Ou dstockage de production
Production de lexercice
Production stocke
Production immobilise
fait le lien entre la micro et la macroconomie : la somme des valeurs ajoutes des
entreprises donne le Produit Intrieur Brut (PIB).
Nathalie Gardes
Analyse financire
signification dans une perspective de distribution des revenus. Elle prsente l'argent
gnr par l'entreprise qui peut tre rparti entre les salaris, l'Etat, les prteurs et sous
rserve des sommes affectes l'autofinancement, les actionnaires.
Elle permet de mesurer limportance relative des diverses activits exerces dans
lentreprise
Compare aux moyens mis en uvre (personnel, quipements) la valeur ajoute rend
compte de lefficacit de ces moyens dexploitation
Limites de la VA :
Pour une activit donne, un recours accru la sous-traitance diminue la valeur ajoute et
vice versa. Son montant dpend donc de dcisions de gestion non lies la rentabilit. Les
charges de personnel extrieur devraient tre retraites afin dapparatre en charges de
personnel. En effet, mme si juridiquement ce personnel est externe lentreprise, par son
travail, il a contribu la formation de la Valeur Ajoute et sa rmunration est prleve sur
la valeur ajoute (comme pour le personnel de lentreprise).
Les loyers de crdit-bail perturbent le calcul de la VA. Pour que lanalyse soit conforme la
ralit conomique, il conviendrait de les retraiter et de les faire apparatre pour en dotations
aux amortissements et en intrts financiers.
Produits
Charges
SIG
Production de lexercice
Cot
Marge commerciale
premires
dachat
des
d'approvisionnements
Autres achats et charges externes
Charges
SIG
Valeur ajoute
Subvention dexploitation
assimils
insuffisance brute)
Charges de personnel
dexploitation
Utilit :
Il est le premier solde intermdiaire du compte de rsultat qui ait une signification en termes
de rentabilit. Solde des produits d'exploitation qui gnreront un jour des recettes et des
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Analyse financire
Produits
Charges
SIG
ou Insuffisance brute
Rsultat dExploitation
dexploitation
et provisions
Transferts de charges
et provisions d'exploitation
d'exploitation
Utilit
Ce solde mesure le rsultat dgag par lactivit normale; cest un lment fondamental de la
mesure de la performance industrielle et commerciale. Il est indpendant de toute politique
financire, fiscale, dinvestissement et de distribution.
Limites
Les dotations aux amortissements soulvent un problme. Elles doivent, en effet,
correspondre lamortissement conomique normal de limmobilisation.
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Analyse financire
Produits
Charges
SIG
Rsultat dexploitation
ou Rsultat dexploitation
Rsultat
courant
avant
Produits financiers
Charges financires
Produits
Charges
SIG
Produits exceptionnels
Charges exceptionnelles
Rsultat exceptionnel
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Analyse financire
Produits
Charges
SIG
Rsultat exceptionnel
impts
ou Rsultat exceptionnel
Participations des salaris
Impts sur les bnfices
Si ce rsultat n'est pas fauss, il intresse au premier chef l'actionnaire, car il est la traduction
comptable de l'enrichissement de ce dernier. Il intresse aussi lEtat car il constitue la base de
calcul du rsultat fiscal, et donc de limpt sur les socits.
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Analyse financire
Nathalie Gardes
Analyse financire
Nathalie Gardes
Analyse financire
Produits
Ventes de marchandises
Production vendue, stocke,
immo.
Production de lexercice
Marge commerciale
Valeur ajoute
Subvention dexploitation
Excdent brut d'exploitation
RAP
Transferts de charges
d'exploitation Autres
produits d'exploitation
Rsultat dexploitation
QP de rsultat / op. en
commun
Produits financiers
Produits exceptionnels
Rsultat courant avant
impts
Rsultat exceptionnel
Charges
Cot dachat des mdses
vendues
Ou dstockage de production
SIG
Marge commerciale
Valeur ajoute
ou Insuffisance brute
dexploitation
DAP
Autres charges d'exploitation
ou Rsultat dexploitation
ou QP de rsultat / op. en
commun
Charges financires
Charges exceptionnelles
ou Rsultat courant avant
impts
ou Rsultat exceptionnel
Participations des salaris
Impts sur les bnfices
Production de lexercice
Rsultat exceptionnel
Rsultat net
Exemples
Socit iris
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Analyse financire
Nathalie Gardes
Analyse financire
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Analyse financire
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Analyse financire
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Analyse financire
Le RCAI avant ou aprs retraitement est identique. Les retraitements sont sans incidence sur
ce solde.
On constate que les retraitements effectus entranent une majoration de la valeur ajoute, de
lEBE et du RE
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Analyse financire
Cet indicateur est observ avec une attention particulire par les investisseurs car il sagit du
montant disponible pour lentreprise pour :
investir : achat dimmobilisations ou financement de laugmentation du besoin en
fonds de roulement
rembourser ses dettes financires
Nathalie Gardes
Analyse financire
verser des dividendes ses actionnaires. Le solde est donc calcul avant prise en
compte des dividendes mis en paiement. Lautofinancement est, lui, calcul aprs
avoir tenu compte du prlvement d la distribution des bnfices;
La capacit dautofinancement tient donc compte des amortissements qui constituent de
vritables rserves permettant le renouvellement des biens.
Charges dcaissables
Produits encaissables
(sauf produits des
cessions)
CAF
Nathalie Gardes
Analyse financire
Elments exclus
Les charges non dcaissables (ou charges calcules) sont :
les produits de cession de lactif immobilis : bien que ce soient des encaissement
rel, ce ne sont pas des oprations de gestion courante, mais des oprations qui
appartiennent au cycle dinvestissement.
On a donc :
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Analyse financire
CAF = Rsultat de lexercice + charges calcules - produits calculs y compris les produits de
cession
soit :
CAF = Rsultat de lexercice + DAP + VCEAC - Reprises sur Amort. et Prov. - Quote-part
des op. - Produits des cessions
Avantages de lautofinancement
Il permet une stratgie de prix plus comptitive par lallgement des charges.
Nathalie Gardes