Resumo Direito Empresarial II

Sociedades
Sociedade uma pessoa jurdica (sujeito de direito personalizado com aptido para praticar quaisquer
atos, que no sejam ilcitos), que possui uma finalidade lucrativa, isto , uma reunio de pessoas (duas ou mais)
que possuem um fim econmico (economicidade) comum.
Da personalizao das sociedades empresrias decorre o princpio da autonomia patrimonial, razo pela
qual, os scios no respondem, em regra, pelas obrigaes da sociedade, s perdendo efetividade quando o credor
for empregado, consumidor ou o estado, ou ainda nas hipteses de uso fraudulento ou abusivo do instituto, bem
como para a tutela dos credores com direito no proveniente de negociao.
A personalidade jurdica da sociedade empresria comea com o registro de seus atos constitutivos na
Junta Comercial, e termina com o procedimento dissolutrio, que pode ser judicial ou extrajudicial,
compreendendo em trs fases: dissoluo (inaugura-se com o ato praticado pelos scios ou judicirio), liquidao
(visa a soluo de pendncias negociais da sociedade) e partilha (distribui o acervo patrimonial remanescente, se
houver, entre os scios.
Uma sociedade pode ser empresria ou simples (no-empresria) a diferena entre elas est em seu
objeto.
Tipos de sociedade
Classificao:

a)

Teorias do vnculo entre os scios

A-1) Teoria Contratualista

Esta teoria explica a relao entre os scios, a partir de uma idia liberalista, em que a sociedade
encontra-se em um espao eminentemente privado no qual vige a autonomia da vontade das partes. A sociedade
possui natureza contratual (no linear).
O interesse dos scios muito prximo ao interesse da sociedade.
Contrato plurilateral: A pluralidade deve ser entendida como plos convergindo interesses; existem
contratos comutativos (interesses antagnicos) e de convergncia de interesses ( o caso das sociedades). Neste
ltimo, as partes no so contrapostas, sendo todas colocadas em funo do interesse social.

A-2) Teoria Institucionalista

Surge no 1 ps-guerra, na Alemanha, durante um perodo em que viveu sobre forte crise econmica. O
interesse da sociedade era visto acima de qualquer interesse dos scios (interesse anterior ao dos scios), visto
que, o interesse dos scios no coincidente com os da sociedade.
Surge a idia de preservao da sociedade. Ex: Interesse do scio receber lucro, j o da sociedade
distribuir o menor valor financeiro aos scios. Neste caso, o interesse da sociedade deve prevalecer sobre o dos
scios.
possvel que exista um conflito de interesses ainda maior: vontade da sociedade X vontade do(s)
scio(s) majoritrio(s) X vontade do(s) scio(s) minoritrio(s).
De acordo com a teoria institucionalista, o vnculo criado pela sociedade institucional, e o interesse desta
deve ser visto acima dos demais.
Problema desta teoria: No existem apenas dois interesses (scio X sociedade).
Existe o interesse do grupo que controla a sociedade, e que pode se confundir com o interesse da
sociedade, permitindo que este interesse sobressaia sobre os demais scios minoritrios.
No Brasil so adotados elementos de ambas as teorias
A-3) Teoria Econmica
O capital da sociedade formado pelo capital participativo (capital social dos scios contabilmente o
capital lquido, que integra o passivo da sociedade) e pelo capital de terceiros (recurso advindo de terceiros, como
p. ex. emprstimos, compondo o capital passivo exigvel que pode ser exigido forosamente).
Os scios esperam obter dois tipos de lucro:

Dividendos peridicos

Capital final (oriundo da dissoluo social)

Os lucros podem ser exigidos, porm so eventuais. Ele s existe aps o pagamento dos credores.

O capital dos scios, como possvel notar, est muito mais em risco que o de terceiros. Desta forma, o
capital dos scios, quando possvel, gera mais lucro que o de terceiros.
Os scios possuem o poder poltico na sociedade em virtude dos riscos que estes possuem. Os terceiros
no possuem este poder, dado a maior segurana de seu capital.
Dentro do interesse dos scios, existem interesses divergentes scios controladores X scios
minoritrios. De acordo com esta teoria, o scio minoritrio insatisfeito pode vender suas aes, e se retirar da
sociedade, diferentemente da teoria contratualista, em que o scio minoritrio teria que pedir a dissoluo parcial
da sociedade para que pudesse se retirar.
A formao do vnculo pela teoria econmica no se ope ao contratualismo, nem ao institucionalismo. Sua
oposio encontra-se no desligamento do scio, que se torna mais simplificado. Busca resolver o problema do
conflito de interesses.
A funo social para esta teoria maximizar os ganhos.

A-4) Teoria do Contrato organizao

Esta teoria prope uma releitura do contratualismo, a partir de uma mesma base do contrato plurilateral,
isto , a convergncia dos interesses.
Forma-se o contrato organizao, cuja idia a criao de uma pessoa (a organizao), a partir da qual
ocorre uma aproximao dos diversos grupos de interesse, inclusive os externos. A funo da organizao
resolver conflitos de interesse, reconhecendo os diversos interesses.
A base desta teoria est na co-responsabilidade entre todos os scios e investidores, dissolvendo a idia
de que apenas os scios controladores possuem responsabilidades.
C RTICA : O processo de tomada de decises, segundo esta teoria, seria mais moroso, visto que todos os
scios e investidores interviriam para chegar a uma concluso. Esta teoria seria uma substituio da teoria
institucionalista, visando uma organizao, que no deixa de ser uma preservao da sociedade, e respondendo
teoria econmica. O problema que ela acaba sendo utpica e pouco eficiente.
A funo da sociedade buscar solues para que seja sempre eficiente. Ela vive buscando formas de
melhoria dos fatores de produo.
Existem cinco tipos de sociedades empresrias: nome coletivo; comandita simples; comandita por aes;
annima; e limitada.
Somente as sociedades annimas e as limitadas possuem importncia econmica atualmente, sendo as
demais constitudas para atividades marginais, de menor envergadura.

B) Quanto estrutura econmica

Toda sociedade composta por pessoas e capital. A doutrina traz uma classificao das sociedades de
acordo com a relevncia do affectio societatis:
B-1) Sociedade de pessoas: Existe uma preponderncia no vnculo pessoal, levando em conta a qualidade
das pessoas. Nestas sociedades o affectio societatis intenso. A sada de um dos scios depende da
apresentao de um motivo legalmente previsto, podendo dar fim sociedade.
EXEMPLO COMUM: sociedade em nome coletivo e em comandita simples.
Ex: Escola de ensino fundamental> Sociedade simples. Scios A e B. O scio B descoberto como
pedfilo. Tal fato afeta o funcionamento e eficincia da sociedade. A sociedade simples no foi moldada
para acomodar scios capitalistas por conta dos atributos pessoais.
B-2) Sociedade de capital: A preponderncia pelo capital investido. Neste caso, o affectio societatis
irrelevante. A qualidade pessoal do scio irrelevante, o que importa o capital investido. Um scio pode sair
sem romper, ou trazer alteraes relevantes a sociedade, por mera declarao unilateral de vontade,
recebendo o reembolso do seu capital.
EX : S/As de capital aberto e sociedade em comandita por aes. Microsoft > o que relevante? Apenas
quando o controle transferido. Mas a mudana dos scios no muda nada na estrutura da sociedade.
B-3) Sociedade hbrida: O affectio societatis intermedirio. Existe um equilbrio na importncia da
qualidade pessoal e do capital. A sada ou troca de um scio depende de aprovao dos demais scios, porm
no d fim a sociedade. Exemplo mais comum so as sociedades limitadas.

O art. 1003, CC regulamenta a sociedade simples, tratando da cesso de cotas, que necessita da anuncia
de um quorum de maioria absoluta para aprovao. Ocorre a mudana do contrato social. A sociedade simples
mais til para regular a atividade de profissionais liberais, em que a prestao do scio intensa.
Art. 1.003. A cesso total ou parcial de quota, sem a correspondente modificao do contrato social com o consentimento dos
demais scios, no ter eficcia quanto a estes e sociedade.
Pargrafo nico. At dois anos depois de averbada a modificao do contrato, responde o cedente solidariamente com o
cessionrio, perante a sociedade e terceiros, pelas obrigaes que tinha como scio.

O art. 36 da Lei 6404/76, que regula as sociedades annimas, define que as sociedades de capital fechado
podem limitar a circulao da transferncia de aes, porm, no podero impedir a liberdade de negociao.
Art. 36. O estatuto da companhia fechada pode impor limitaes circulao das aes nominativas, contanto que regule
minuciosamente tais limitaes e no impea a negociao, nem sujeite o acionista ao arbtrio dos rgos de administrao da
companhia ou da maioria dos acionistas.
Pargrafo nico. A limitao circulao criada por alterao estatutria somente se aplicar s aes cujos titulares com ela
expressamente concordarem, mediante pedido de averbao no livro de Registro de Aes Nominativas.

O antigo cdigo comercial definia que a sociedade simples se dissolvia com a morte de qualquer um dos
scios. O novo CC define que a dissoluo social nestes casos parcial (marca da teoria contratualista). As partes
financeiras correspondentes ao de cujos so distribudas aos herdeiros. O art. 1028, CC, trata da liquidao do
capital de maneira parcial. Estes dispositivos atuais do maior liberdade aos scios, pois no implicam a dissoluo
completa da sociedade, como fazia co cdigo comercial.
Art. 1.028. No caso de morte de scio, liquidar-se- sua quota, salvo:
I se o contrato dispuser diferentemente;
II se os scios remanescentes optarem pela dissoluo da sociedade;
III se, por acordo com os herdeiros, regular-se a substituio do scio falecido.

fcil perceber que a sociedade simples adota um sistema de sociedade mista, e no mais de sociedade
de pessoas. No comum ver uma sociedade simples que seja de capital, visto que o affectio societatis
normalmente possui uma relevncia.
O regime de dissoluo da sociedade do Cdigo Civil atende melhor s sociedades de pessoas, enquanto o
da Lei 6404 atende melhor s sociedades de capitais.
O scio da sociedade de capitais pode sair, com facilidade, sem implicar em quaisquer alteraes no
contrato social.
OBS.: SOCIEDADE ANNIMA FAMILIAR : uma S/A que no apresenta pulverizao de suas aes, e que o
controle acionrio pertence a um grupo familiar. Esta sociedade acaba sendo abarcada de forma ideal como
sociedade de pessoas, em decorrncia da relevncia de seu affectio societatis. No existe regulamentao
legal sobre este tipo de sociedade, porm, reconhecida jurisprudencialmente, em virtude de uma
necessidade econmica. A jurisprudncia a v como uma sociedade LTDA travestida de S/A.
RESP 419174 Ementa:
Sociedade annima. Dissoluo parcial. Precedentes da Corte.
1. incompatvel com a natureza e o regime jurdico das sociedades annimas o pedido de dissoluo parcial, feito por
acionistas minoritrios, porque reguladas em lei especial que no contempla tal possibilidade.
2. Recurso especial conhecido e provido.
De acordo com o exposto, no certo limitar s S/As como sociedade de capital como regra sem excees.
Sociedades LTDA podem ser estruturalmente simples (CC) ou com regncia da Lei de S/A (Lei 6404).
O art. 1057, CC regula as LTDA. Trata-se de uma norma dispositiva. No existe direito de preferncia, mas a previso
de imposio. Os scios so livres para negocias suas cotas com terceiros (tpico de uma sociedade econmica de capital
aberto). O contrato social determina a regulamentao sobre a venda de cotas, e de acordo com a intensidade do affectio
societatis podem ser de pessoas, de capital ou hbrida.
Uma ao pode ser avaliada por vrios critrios: pelo valor do capital social dividido pelo n de aes no mercado (valor
nominal); pelo valor de mercado; pelo valor do patrimnio lquido (valor do lucro somado ao capital social menos as despesas,
dividido pelo nmero de aes no mercado).

DIFERENAS ENTRE COTAS E AES :

Cotas: podem ter valores diferentes; tm existncia prendida ao instrumento de constituio da

sociedade, sua cesso gerar modificao da estrutura do instrumento de constituio da sociedade, sem,
no entanto, implicar em modificaes do efeito jurdico sociedade que tem o instrumento; sua liquidao
possui restries.

Aes: no podem ter valores diferentes; tm existncia desprendida do instrumento de constituio da

sociedade, sendo que sua cesso no implicar na modificao da estrutura daquele instrumento; no
existe restrio na sua liquidao.
Toda S/A e S. em comandita por aes, o capital social dividido por aes.
Sociedades Contratuais e Institucionais (Fbio Ulhoa)
Sociedades contratuais: so constitudas por um contrato entre os scios. O instrumento disciplinar das
relaes sociais o contrato social. Ex: sociedades em nome coletivo, em comandita simples e limitadas.

Sociedades institucionais: se constituem por um ato de manifestao de vontade dos scios, mas no
este revestido de natureza contratual. O instrumento disciplinar das relaes sociais o estatuto. Ex: sociedades
annimas e em comandita por aes.
Esta diferenciao, que para o professor Fabrcio trata-se de teorias, busca diferenciar a aplicao, ou no,
do regime do direito contratual s relaes entre os scios. Ex: nas sociedades contratuais, o herdeiro de uma
cota (parte de sociedade contratual) por no ser obrigado a contratar, pode deixar de ingressar nela, exigindo a
apurao de haveres, ou seja, a liquidao da participao societria relativa quela cota, ocorrendo uma
dissoluo parcial da sociedade. J o herdeiro de uma ao (parte de sociedade institucional) passa a integrar o
quadro de acionistas; ainda que queira vender sua ao, dever tornar-se, ainda que por pouco tempo, um
membro da sociedade; neste caso, no ocorre um desfazimento do vnculo societrio, porque no existe natureza
contratual.
Sociedades Personificadas e No Personificadas
Sociedades Personificadas so aquelas devidamente registradas na junta comercial. A personalidade social,
adquirida com o devido registro, gera autonomia patrimonial, responsvel pela reduo da responsabilidade dos
scios, reduzindo os riscos e custos, e criando a responsabilidade subsidiria do scio, pois este no pode ser
considerado titular dos direitos ou os devedores das prestaes relacionadas ao exerccio da atividade explorada
em conjunto, mesmo que a sociedade seja de responsabilidade ilimitada. Esta limitao responsabilidade est
diretamente ligada a responsabilidade direta aos bens que compem a sociedade. a pessoa jurdica da sociedade
que passa a ser a titular dos direitos e devedora das obrigaes. O patrimnio especial o de afetao. So
espcies de sociedades personificadas:

Sociedades simples (arts. 997 a 1038)

Sociedades em comandita simples (arts. 1045 a 1051)

Sociedades em nome coletivo (arts. 1039 a 1044)

Sociedades em comandita por aes (arts. 1090 a 1092)

Sociedades Limitadas (LTDA arts. 1052 a 1087)

Sociedades Annimas (S/A arts.1088, 1089 e Lei 6404)

Sociedades no personificadas so aquelas que no foram registradas na junta comercial, e por isto, no
possuem autonomia patrimonial, o que gera uma responsabilidade direta dos scios (responsabilidade ilimitada
dos scios). O patrimnio dos scios se mistura com o patrimnio da sociedade. So espcies de sociedades no
personificadas:

Sociedade em comum (arts. 986 a 990, CC): Podem ser:

Sociedade de fato: trata-se de uma sociedade constituda por um contrato verbal entre os

scios, no existindo qualquer formalizao. Esta sociedade no pode ser registrada. O grau de
comprometimento entre os scios mnimo.
Sociedade irregular: trata-se de uma sociedade constituda por um contrato social, porm sem o

devido registro na junta comercial. Trata-se de uma situao transitria. Se a sociedade for
registrada dentro de 30 dias, os efeitos da regularizao se operam ex-tunc, porm, aps este
prazo, a sociedade poder se regularizar, porm, com efeito ex nunc. A regularizao da sociedade
levar a qualificao da mesma em uma das espcies de sociedade personificada.
Sociedade em conta de participao (arts. 991 a 996, CC): Um scio participante
(empreendedor) libera recursos para serem empregados ao patrimnio do scio ostensivo
(empresrio) para a realizao de um determinado empreendimento. O scio participante apenas
se obriga ao ostensivo, sem se envolver com o mercado. Desta forma, no h uma sociedade na
verdade, nem uma pessoa jurdica. Ainda que esta sociedade se registre, no haver,
efetivamente, a formao de uma sociedade. Ela s existe entre as partes. Logo, apenas o scio
ostensivo pode sofrer falncia, enquanto o participativo no, a menos que seja tambm um
empresrio, porm, nunca em relao s obrigaes adquiridas pelo scio ostensivo. Um
administrador de fato possui responsabilidade direta e solidria com a sociedade. Na verdade, esta
sociedade no passa de um contrato de investimento comum, que o legislador, impropriamente,
denominou sociedade.

Responsabilidade dos Scios

Em razo da personalizao das sociedades empresrias, os scios tm, pelas obrigaes sociais,
responsabilidade subsidiria (enquanto no exaurido o patrimnio social, no se pode cogitar de
comprometimento do patrimnio do scio para a satisfao de dvida da sociedade). Esta regra encontra amparo
no art. 596 do CPC e no art. 1024 do CC.
Responsabilidade direta de solidariedade: o obrigado solidrio deve arcar com o total da dvida perante o
credor e, posteriormente, demandar o outro obrigado, em regresso, pela quota-parte da obrigao.

Os scios, de qualquer sociedade, sempre respondem por atos ilcitos e abuso de direito.

Quanto responsabilidade subsidiria dos scios existem:

Sociedades de responsabilidade ilimitada: Ocorre responsabilidade subsidiria dos scios. Este tipo de
sociedade no comum hoje. Geram a desconsiderao da personalidade jurdica os scios respondem com
patrimnio individual.
Ex: sociedade em nome coletivo.
Sociedades de responsabilidade mista: Existem scios com responsabilidade limitada, bem como
scios com responsabilidade ilimitada. O critrio de distino entre os scios a participao no capital social.
Quem responde ilimitadamente so os scios administradores, enquanto os que respondem limitadamente so os
investidores.
Ex: sociedade em comandita simples e por ao.
Sociedades de responsabilidade limitada: Existem regras que delimitam a responsabilidade de todos
os scios, de acordo com certos critrios. Estes critrios variam de acordo com a sociedade:
S/A: O scio fica limitado ao valor das aes por ele adquiridas, ou seja, ao valor das subscries.
LTDA: Os scios so solidariamente responsveis pela integralizao do capital social.
Ex: Capital social = 100,00; A se obriga a 20,00 e B se o obriga a 80,00. Se A paga 10 e B paga os 80, os
10 faltantes so de responsabilidade iguais A e B. Isto cria uma garantia a mais para os credores, visto que
no existe a possibilidade de abertura do capital, no desenvolve mercado acionrio.
Esta diviso entre a responsabilidade das sociedades se torna efetiva no processo de falncia da
sociedade.
Sociedades de Tipos Menores
So sociedades pouco aplicadas atualmente, porm foi vontade do legislador de 2002 mant-las no
ordenamento. Eram sociedades usuais em perodos mais remotos, tendo em vista que a sociedade annima exigia
uma formalidade to extrema que desmotivava sua criao, e que as sociedades limitadas foram criadas
atualmente.
1- Sociedade em Nome Coletivo
um tipo de sociedade praticamente inutilizada atualmente. Todos os scios tm responsabilidade
ilimitada e subsidiria (Fbio Ulhoa diz que a responsabilidade solidria). O patrimnio dos scios afetado. Este
foi o primeiro tipo de sociedade que surgiu, a partir da herana de grandes comerciantes. Os herdeiros no
queriam abrir mo de suas partes, ento, criavam as sociedades em nome coletivo. No existia a preocupao em
limitar a responsabilidade dos scios, em decorrncia da explorao de uma propriedade pertencentes a scios de
uma mesma famlia.

S pode ser formada por scios pessoa-fsica, logo, este modelo no se presta para formar grupos
econmicos.

Nome empresarial: Firma (nome empresarial formado a partir do nome civil dos scios) e Razo social.
Esta forma de distino no tem sido utilizada atualmente.
O que identifica realmente estas sociedades a sua estrutura de responsabilidade ilimitada. Apenas os scios
podem fazer parte da administrao desta empresa. No possvel a nomeao de terceiros, o que gera a
impossibilidade de uma administrao mais efetiva.
2- Sociedade em Nome Comandita Simples
A criao deste tipo de sociedade levou ao surgimento da admissibilidade de limitao da responsabilidade
dos scios. Porm, essa limitao uma mera diviso. Existem dois tipos de scios:

Comanditados: So os scios com responsabilidade ilimitada. Estes scios participam da gesto do

negcio social, alm de prestarem capital, assumindo os riscos do negcio. S podem ser pessoas fsicas.

Comanditrios: So os scios com responsabilidade limitada. So meros investidores, isto , prestadores

de capital. Sua contribuio meramente pecuniria. Podem ser pessoas fsicas ou jurdicas.
Nome empresarial: Firma social composta pelos comanditados. O comanditrio que passa a gerir a empresa, e/ou
constar seu nome da firma social, passa a ser comanditado, e ter sua responsabilidade ilimitada.

Apenas os scios comanditados participam da administrao da sociedade.

A morte do scio em uma sociedade de apenas 1 scio comanditado e outro comanditrio gera:
Morte do comanditrio: nica consequncia que o comanditado deve chamar outra pessoa, em 180 dias,
para compor a sociedade, sob pena de liquidao da mesma.

Morte do comanditado: Pode gerar duas consequncias o comanditrio tem 180 dias para nomear um
procurador, e nomear outro scio, ou assumir a responsabilidade ilimitada da sociedade, se tornando um
comanditado. Existindo mais de um scio comanditado este problema se resolve.

A frao do capital social a quota.

uma sociedade com um vnculo de pessoas maior.

3- Sociedade em Comandita por Aes
um tipo de sociedade muito parecida com a anterior. Os scios sero chamados de:

Diretores: scios com responsabilidade ilimitada, subsidiria (aps o exaurimento do capital social) e
solidria (com os demais membros da diretoria).

Scios: scios com responsabilidade limitada ao preo de emisso das aes que subscreveu ou adquiriu.
A frao do capital social a ao. O administrador deve ser um acionista determinado pelo estatuto. uma
sociedade de capital.
Sociedades Simples
As sociedades simples diferenciam-se das demais por no ser uma sociedade empresria. Trata-se de uma
sociedade que explora atividade econmica, sem a empresarialidade (atividade econmica, de forma organizada,
para a produo de bens e servios).
As normas aplicadas a estas sociedades aplicam-se subsidiariamente s sociedades em nome coletivo,
comandita simples, em conta de participao e at as limitadas.
1- Responsabilidade dos Scios
Primeiramente importante salientar que existe certo conflito entre as normas do art. 997, VIII e do art.
1023, ambos do CC.
Art. 997. A sociedade constitui-se me diante contrato escrito, particular ou pblico, que, alm de clusulas estipuladas pelas
partes, mencionar:
VIII se os
scios respondem, ou no, subsidiariamente, pelas obrigaes sociais.
Art. 1.023. Se os bens da sociedade no lhe cobrirem as dvidas, respondem os scios pelo saldo, na proporo em que
participem das perdas sociais, salvo clusula de responsabilidade solidria.

Analisando puramente o art. 997, VIII, podemos entender que os scios tm liberdade para definir, no
contrato social, se tero responsabilidades subsidirias ou no, pelas obrigaes sociais, permitindo um
entendimento, de que essa liberdade permite que os scios definam se a responsabilidade ser limitada ou no.
Porm, de acordo com o art. 1023, se os bens da sociedade no cobrirem as dvidas, os scios devero
responder pelo saldo, na proporo em que participem das perdas sociais, salvo se existir clusula de
responsabilidade solidria, gerando um entendimento de que a responsabilidade somente poder ser ilimitada.
De acordo com um posicionamento doutrinrio majoritrio, defendido por Campinho, o art. 997, VIII da
liberdade aos scios a possibilidade de definirem se a responsabilidade ser limitada ou no.
Para outra corrente, composta por Haroldo e o prof. Fabrcio, o art. 1023 especfico para as sociedades
simples, ilimitando a responsabilidade dos scios, uma vez que o art. 997, VIII apenas fala sobre a possibilidade
de responsabilidade subsidiria, e no sobre a possibilidade de ser limitada. A possibilidade de escolha ser
apenas sobre a solidariedade ou subsidiariedade desta responsabilidade.
2- Modificao do Contrato Social
A sociedade simples tem um affectio societatis muito relevante, e por isto, possui certa dificuldade para
alterar o contrato social.
Para alterar qualquer das clusulas do art. 997, ser necessrio um quorum unnime de aprovao. Para
qualquer outra clusula, ser exigido maioria absoluta. Nota-se a diferena das sociedades annimas, em que o
affectio societatis irrelevante, e par alterao de qualquer clusula, basta uma maioria.
Haroldo, minoritariamente, entende que, nas sociedade simples, no pode existir a figura do scio
meramente investidor. Porm, para uma corrente majoritria, no existe impedimento com relao a existncia
deste tipo de scios, com base em uma regra de extenso do art. 1052, CC, que trata das sociedades limitadas.
3- Capital Social
Para entender melhor o conceito de capital social, importante salientar primeiro o
que patrimnio lquido.
Patrimnio lquido (conceito jurdico): o conjunto de bens deduzidos das obrigaes.
Patrimnio lquido (conceito contbil): o ativo subtrado do passivo.

O p.l. representa o patrimnios dos proprietrios aplicados a sociedade, podendo ser acrescido com o
aumento do capital aplicado. Ele s leva em conta aquilo que dos scios, aps o pagamento dos credores.
Constitui o acerto do que distribudo aos scios. Ele tambm formado pelo capital gerado pela atividade social.
O capital social o recurso aportado pelos scios, ou seja, o que foi colocado na sociedade, seja no incio
(integralizao social inicial), seja durante a atividade social (aumento do capital social). Constitui uma parte do
patrimnio lquido.
O capital social produto do investimento do scio, enquanto o patrimnio lquido o produto do
investimento do scio, acrescido pelos investimentos da sociedade. O capital social apenas o capital investido
ttulo de participao. Ex: debntures e emprstimos bancrios so passivos exigveis que no constituem o
capital social.
O capital social, por conta de sua funo, no varivel e constitui um passivo no exigvel. O passivo
exigvel aquele proveniente de emprstimos e investimentos por no scios.
3.1- Anlise quanto funo
3.1.1- Funo Interna
A primazia dos acionistas no processo decisrio interno da companhia pode ser justificado
economicamente pelo fato de serem os fornecedores de recursos menos privilegiados (Oliver Williamson).
Em que medida o capital social critrio para se medir o poder poltico dos scios?

O poder poltico dos scios se justifica pelo maior risco, em relao ao capital que eles possuem. A deciso
est na mo daquele que possui o maior risco. Ex: Em uma falncia, os scios sero os ltimos a receber.
Para o Prof. Fabrcio, esta soluo aplicada pelo Cdigo Civil no justa, visto que o scio majoritrio possui
maior controle poltico, mas o mesmo risco que o minoritrio, o que facilita uma concentrao. Para ele, a soluo
seria distribuir os poderes entre os scios e no scios (trabalhadores, investidores, etc).
Esta soluo sofreria uma crtica: pode gerar ineficincia. A Lei 6404 traz uma alterao neste sentido,
permitindo a eleio de um membro dos trabalhadores para participar da tomada de decises.
3.1.2- Funo Externa
O capital social trata-se de um patrimnio fiducirio, que deve ser retido. um patrimnio de garantia dos
credores.
Princpio da Intangibilidade/Integridade: Este capital no pode ser distribudo entre os scios. O capital
social no pode ser diminudo para pagar lucros aos scios. Apenas o supervit pode ser distribudo, o capital
social nunca.
Art. 1059, CC: Os scios sero obrigados reposio dos lucros e quantias retiradas, a qualquer ttulo, ainda que
autorizados pelo contrato, quando tais lucros ou quantia se distriburem com prejuzo do capital.
Princpio da Veracidade: Este princpio preocupa-se com a correspondncia do capital social com a
realidade, isto , preocupa-se que o capital social declarado no contrato social seja o capital real da sociedade.
Este princpio busca evitar a figura do capital aguado, que prejudicaria o capital dos credores.
Art. 1055, CC: O capital social divide-se em quotas, iguais ou desiguais, cabendo uma ou diversas a cada scio.
1. Pela exata estimao de bens conferidos ao capital social respondem solidariamente todos os scios, at o
prazo de cinco anos da data do registro da sociedade.
O patrimnio investido deve ser utilizado na realizao da atividade social.
3.2- Formas de realizao/integralizao do Capital Social
3.2.1- Dinheiro
a moeda corrente. No Brasil o Real. O investidor estrangeiro deve realizar a converso cambial para realizar
seus investimentos. A integralizao pode ser a prazo.
3.2.2- Bens

Os bens devem ser avaliados, em funo do princpio da veracidade.

A responsabilidade varia com o tipo de sociedade:
LTDA art. 1055, CC: Os scios respondem solidariamente por uma avaliao deturpada. O prazo
prescricional desta responsabilidade de 5 anos.
S/A art. 8 da Lei 6404/76: A avaliao do bem fica incumbida a trs peritos e um scio subscritor. O
valor do bem no pode passar do preo estabelecido pelo subscritor. A responsabilidade exclusivamente
do subscritor solidariamente com os peritos. O prazo prescricional desta responsabilidade de 1 ano.

3.2.3- Servios

 como o antigo scio-industria. Trata-se do scio que no contribui com capital, mas com servios. A
remunerao do scio proporcional ao capital social. De acordo com o Cdigo Civil, o scio prestador de servios
remunerado com as mdias das demais participaes.
Art. 1007, CC: Salvo estipulao em contrrio, o scio participa dos lucros e das perdas, na proporo das
respectivas quotas, mas aquele, cuja contribuio consiste em servios, somente participa dos lucros na
proporo da mdia do valor das quotas.
Ex: 4 scios _ 1 entra com R$200,00, 2 entram com R$100,00 e outro entra com prestao de servios.
R$400,00/4 scios = R$100,00 a mdia, correspondente ao prestador de servios.

Para Fabrcio, a melhor soluo seria a seguinte: Os scios deveriam poder definir contratualmente a
diviso do capital.
Os limites da prestao devem ser definidos no contrato social.
3.3- Obrigao/contribuio/formao do capital social
3.3.1- Scio Remisso
_ Scio remisso aquele que deixa de integralizar o capital social
_ Para entender melhor esta questo necessrio distinguir alguns conceitos:
o Subscrio: Momento em que o scio assume a obrigao de integralizar capital social.
o Integralizao: Momento em que, efetivamente, ocorre a transferncia do patrimnio particular do scio para o
patrimnio da sociedade.
o Realizao: Ocorre quando a integralizao do capital se da de forma parcial.
_ O scio que subscreve, mas no integraliza o capital remisso.
_ De acordo com o Cdigo Civil de 2002, o scio remisso deve ser notificado por notificao premonitria, antes
que seja tomada qualquer atitude, independentemente de haver termo (prazo) ou no mora ex re.
_ A lei de sociedades annimas define de maneira diferente, quer dizer que se houver termo previsto para a
integralizao do capital, no ser necessrio a notificao premonitria para que a sociedade atue contra o scio
remisso.
_ O prazo premonitrio de 30 dias. Passado este perodo, a sociedade poder atuar
de 2 formas:
o Ao de cobrana: visa a realizao compulsria do capital, com juros, correo monetria e perdas e danos.
o Excluso do scio remisso extrajudicialmente: ocorre a expulso do scio da sociedade, com a devida reduo
do capital social, ou, caso a reduo do capital social compromete a atividade societria, possvel que ela
mantenha o capital social, com uma participao maior dos scios na integralizao do capital. Para esta segunda
hiptese ser necessrio um quorum de aprovao unnime (evita um abuso pelos scios majoritrios).
_ Para que ocorra a excluso do scio extrajudicialmente ser necessrio a aprovao da maioria dos scios: no
uma deciso dos administradores, mas dos scios, independentemente do valor de suas quotas.
_ O scio remisso deve ser convocado para a assemblia extraordinria, que definir os rumos da sociedade. Ele
deve ser notificado em tempo adequado, de forma a permitir a elaborao e apresentao de uma eventual defesa
(idia de devido processo legal na ceara privada proposta de Fredie Didier).
3.3.2- Excluso Extrajudicial (LTDA)
_ As LTDAs possuem uma outra forma de excluso do scio, atravs da justa causa.
_ Previso: art. 1085, CC.
_ Justa causa: Atos do scio que prejudique a sociedade. No parte somente de uma quebra da affectio societatis,
mas de atos que realmente comprometam a atividade societria. Este o entendimento da jurisprudncia atual. A
quebra da affectio societatis s gera a dissoluo parcial da sociedade se for de comum acordo.
_ Para que seja possvel esta excluso extrajudicial necessrio:
o Expressa previso no contrato social (anterioridade): Para Aroldo Durclek, os scios podem modificar o contrato
mediante quorum de . Este posicionamento no aceito por questes de segurana jurdica. No possvel a
aplicao de uma sano sem anterioridade.
o Quorum mnimo de maioria do capital social: a vantagem deste sistema a possibilidade de celeridade, que no
ocorreria na via judicial, porm, gera o problema do abuso dos scios majoritrios.
_ Caso no haja previso contratual, a nica sada a via judicial, ou mediante acordo.
_ Procedimento: deve haver a notificao (citao) do scio que ser excludo, bem como a convocao
(intimao) de todos os scios, a publicao da pauta, instalao da assemblia, deliberao, lavratura da ata,
com seu devido arquivamento e alterao contratual.
_ Importante: a Lei 8934, em seu art. 35, VI tratava o tema de maneira divergente da ora tratada. Ocorre, que
por ser o CC posterior a tal lei, este dispositivo perdeu sua eficcia.
3.3.3- Excluso Judicial (ordinria)
_ Esta excluso se d por sentena _ Deciso de dissoluo parcial.

_ Este tipo de processo se d quando houver falta grave de um scio, para justificar que a quebra da affectio
societatis caracterizou falta grave, permitindo a excluso judicial. Este processo s permitido em casos
realmente graves nas sociedades simples, como por exemplo: incapacidade superveniente de scio.
_ Para a propositura da referida ao necessrio a aprovao de quorum constitudo de maioria dos scios.
_ O entendimento jurisprudencial atual analisa os casos de justa causa da seguinte forma: o judicirio pode
ponderar acerca do mrito da justa causa, desta forma, ele acaba sendo coerente em no considerar a mera
declarao da quebra da affectio societatis como respaldo para a excluso judicial do scio.
3.3.4- Excluso por liquidao de quota social
_ Este tipo de excluso diz respeito ao scio que, em virtude de dbito particular, tem a sua quota penhorada,
gerando sua liquidao, se for vontade da sociedade, para impedir a entrada de um terceiro desconhecido.
_ O efeito desta excluso a dissoluo parcial da sociedade.
3.3.5- Excluso em caso de falncia de scio
_ Relembrando, o scio pode falir quando:
o Ocorrer falncia de sociedade em que tem responsabilidade ilimitada;
o Em virtude de descumprimento de obrigao particular sua (empresrio
individual).
_ Neste tema o interessa a segunda possibilidade.
_ Tendo em vista que as quotas sociais fazem parte do capital do falido, estas podem entrar na massa falida. Para
evitar a entrada de terceiro desconhecido, os scios podem dissolver parcialmente a sociedade, liquidando a parte
daquele scio falido, que integrar a massa falida.
3.4- Dissoluo Total da Sociedade
3.4.1- Dissoluo Procedimento X Dissoluo Ato
_ O incio de toda sociedade se d com o registro na Junta Comercial (art. 981, CC).
_ A dissoluo da sociedade se d em um procedimento, judicial ou extrajudicial,
constitudo por trs fases:
o Dissoluo ato: Tem a funo de caracterizar o Estado de liquidao, praticado pelos scios ou pelo juiz. o
primeiro ato formal dentro de um procedimento de dissoluo da sociedade. Exemplos: distrato social,
sentena que decreta a falncia.
Pode ser:
Extrajudicial: instrumentalizada por ato dos scios deliberao assemblear formalizada em ata e distrato
ou s distrato.
Judicial: proveniente de deciso judicial.
* A Lei tributria, de forma a controlar o integral cumprimento das obrigaes tributrias, condiciona o
arquivamento dos atos dissolutrios, na Junta, ao prvio cancelamento das inscries cadastrais da sociedade,
junto aos rgos fiscalizadores e arrecadadores de tributos e contribuies (Receita Federal, INSS, FGTS, etc).
Quando a dissoluo judicial, o registro da sentena na Junta no est condicionado comprovao do prvio
cancelamento das inscries fiscais.
o Liquidao do patrimnio: Identifica o patrimnio lquido e soluciona as pendncias obrigacionais da sociedade.
o Partilha do acerto/encerramento: Encerra a personalidade jurdica da sociedade, com a repartio do patrimnio
remanescente entre os scios.
* Estes atos devem ser registrados para dar publicidade e dar incio ao prazo para reclamao de credores.
o Para um corrente no aplicvel, ainda existiria uma ltima fase, que seria a extino de todas as obrigaes da
sociedade, para que esta possa se encerrar. Este entendimento no aplicvel no Brasil.
_ O fim tem incio com o arquivamento do distrato social, que uma mera causa de dissoluo, responsvel por
gerar o estado de liquidao, com o dever de liquidar o patrimnio social.
_ O mero arquivamento do distrato social no encerra a sociedade. O fator principal a dissoluo do patrimnio
social, com o pagamento dos credores e a diviso do patrimnio lquido entre os scios.
_ A dissoluo implica no ressarcimento do patrimnio lquido entre os scios.
_ O liquidante deve prestar contas em ata, devidamente registrada.
_ A principal marca da dissoluo da sociedade a liquidao do patrimnio social.
_ At o fim da sociedade, quem legitimado para responder por todas as obrigaes a sociedade.
_ A falncia uma forma de causar a dissoluo da sociedade.
_ O procedimento de dissoluo da sociedade o conjunto de atos que conduzem a sociedade ao fim.
_ O procedimento de dissoluo da sociedade visa assegurar a justa repartio, entre os scios, dos sucessos do
empreendimento comum, no encerramento deste; e proteger os credores da sociedade empresria. A no
observao das regras estabelecidas para a regular terminao do sujeito artificial, gera a responsabilidade
pessoal e ilimitada dos scios pelas obrigaes sociais.
3.4.2- Causas de Dissoluo

3.4.2.1- Vontade dos Scios

_ Nas sociedades annimas, a dissoluo da sociedade por vontade dos scios depende de aprovao da maioria
do capital social, em assemblia geral extraordinria.
_ Nas sociedades limitadas, a vontade dos scios para dissoluo da sociedade deve constituir do capital social,
de acordo com o art. 1071, VI do CC, em assemblia ou reunio convocada para votar o ato dissolutrio.
_ Nas sociedades simples e nas demais sociedades, a vontade dos scios deve constituir maioria absoluta para a
dissoluo da sociedade, como reza o art. 1033, III do CC.
_ Vontade unnime: dissolve qualquer sociedade.
3.4.2.2- Decurso do prazo de durao
_ Quando uma sociedade possui tempo determinado, sua dissoluo se dar ao fim do prazo. Porm, a sociedade
poder se protrair tacitamente, de acordo com os scios, nada impedindo uma prorrogao expressa,
determinando novo prazo (art. 1033, I, CC).
_ possvel a contratao de uma sociedade de tempo determinado por tempo indeterminado, desde que haja
uma regra de prorrogao tcita da sociedade em seu contrato social.
3.4.2.3- Falncia
_ Trata-se de uma sentena que pe fim a sociedade, por deficincia patrimonial para continuar suas atividades.
_ Esta sentena busca o rateio justo do patrimnio, visto que havero credores insatisfeitos.
_ Se o liquidante constatar a incapacidade de pagar todos os credores, ele ter obrigao de pedir a autofalncia.
_ uma hiptese de dissoluo necessariamente judicial.
3.4.2.4- Unipessoalidade
_ Trata-se de uma situao em que existe apenas um scio na sociedade.
_ A unipessoalidade originria, em regra, causa de nulidade de uma sociedade.
_ A unipessoalidade originria s permitida nas empresas pblicas e em casos de subsidiariedade integral
(quando todo o capital social pertence a uma outra sociedade).
_ O que este tpico pretende tratar a unipessoalidade eventual, que ocorre por algum fato, como a sada dos
scios, ou morte, entre outros.
_ De acordo com o antigo cdigo comercial, a unipessoalidade eventual gerava a dissoluo da sociedade
imediatamente.
_ Art. 1033, pargrafo nico, CC: O scio remanescente poder pedir a transformao da sociedade em empresa
individual.
_ Com base em uma construo jurisprudencial, o Cdigo Civil rompeu com a regra de dissoluo imediata. De
acordo com o CC e a lei 6404, a sociedade poder se restabelecer:
o Nas sociedades regidas pelo Cdigo Civil, a sociedade ter o prazo de 180 dias para constituir novo scios art.
1033, IV;
o Nas sociedades regidas pela Lei 6404/76, a sociedade tem um prazo que vai da assemblia que constata a
unipessoalidade, at a prxima assemblia para constituir novo scio. No existe um prazo certo, garantindo uma
maior flexibilidade para as S/A e sociedade em comandita por aes art. 206, I, d.
01/10/09
3.4.2.5- Ausncia (Revogao) da Autorizao
_ Algumas atividades dependem de autorizao do Estado para poderem operar. Ex: instituies financeiras,
instituies de sade, etc.
_ Havendo algum problema na concesso, que leve a sociedade a perder a sua autorizao para operar, o
administrador ter a obrigao de dissolver a sociedade.
Existem duas solues para que a sociedade no tenha que se dissolver:
o A sociedade poder alterar o seu objeto social; ou
o Tentar obter nova autorizao.
_ A ausncia de autorizao, como j dito, gera a obrigatoriedade para o administrador de dissolver a sociedade.
Se isto no ocorrer em 15 dias, poder ocorrer a nomeao de um interventor para requerer a dissoluo (ex:
ANS no caso de uma plano de sade), ou ento, passados 30 dias, nos termos do art. 1037, CC, o MP adquire
legitimidade para requerer a dissoluo.
3.4.2.6- Inexequibilidade (irrealizabilidade) do Objeto
_ Ocorre quando a atividade se revela esgotada. Pode se operar de duas formas: econmica e ftica.
_ Exemplo: uma sociedade formada para explorar petrleo. Acabando o petrleo, passa a inexistir o objeto.
_ De acordo com uma doutrina majoritria, e pacificada nos tribunais, a ausncia recorrente e duradoura de
diviso de lucros pode gerar a dissoluo da sociedade por inexequibilidade. Existe uma doutrina minoritria
(monografia de Mauro Penteado), que diverge.

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3.4.2.7- Declarao de Nulidade

_ Em se tratando de direito societrio, a declarao de nulidade opera efeito ex nunc, tendo em vista o problema
que geraria o grande nmero de relaes jurdicas.
3.4.3- Estado de dissoluo e de estado de liquidao da sociedade
_ Estado de dissoluo: corresponde a um evento pontual que modifica o status da sociedade por coloc-la em
uma situao tpica de liquidao na qual se instaura o procedimento que levar sua extino.
_ Estado de liquidao: Corresponde a uma situao jurdica tpica em que a sociedade ingressa aps a verificao
de uma causa de liquidao.
_ O direito s passa a se preocupar com a dissoluo da sociedade quando se comea a reconhecer a autonomia
patrimonial da sociedade.
_ A morte de uma pessoa natural antecede a liquidao do patrimnio.
_ Quando se trata de uma pessoa jurdica, primeiro liquida-se o patrimnio, para depois dissolver a sociedade, por
questo de responsabilidades. uma forma mais eficiente, por ser programada. Um dos motivos est na
fiduciariedade: os scios s podero receber o lquido, protegendo assim os credores.
_ Estado de liquidao liquidao. O estado de liquidao no implica a liquidao de fato, visto que a sociedade
poder continuar operando irregularmente.
_ Consequncias da liquidao:
o Nome empresarial: A sociedade deve adquirir o termo em liquidao para dar publicidade aos seus atos
celebrados.
o Negcios sociais restritos: A sociedade fica restrita aos negcios de liquidao. Ocorre uma concentrao dos
atos negociais nas mos do liquidante. Esta restrio aos negcios no implica em uma alterao do objeto social
da sociedade, desta forma, a sociedade no fica isenta dos tributos inerentes ao seu objeto (para uma corrente de
tributaristas, a sociedade em liquidao deveria ser isenta destes impostos, pois seus objeto j no mais existe
no a mais aplicvel).
o Liquidante: Dever ser nomeado previamente (no contrato social), pela maioria do capital social (na LTDA
nomeado pela maioria societria, enquanto na AS nomeado pela assemblia que aprova a dissoluo ou pelo
conselho administrativo), ou pelo juiz responsvel pela decretao da liquidao. Sua principal funo levantar o
patrimnio social, verificando se positivo ou negativo. Se for negativo, tem a obrigao
de pedir a autofalncia. Sua funo gera maiores responsabilidades. Em regra, ele dever convocar uma
assemblia de 6 em 6 meses, podendo ser reduzido 3 meses ou prorrogado por 12 meses, para prestao de
contas. A prestao de contas gera um ato deliberativo.
Problema das S/A:
_ Acionistas ordinrios: Possuem plenitude no que diz respeito ao seu direito de voto, porm, suas aes possuem
baixa liquidez. Tem maiores interesses nas decises da sociedade.
_ Acionistas preferenciais: Possuem poder deliberativo limitado, porm, suas aes possuem alta liquidez. Tem
maiores interesses financeiros.
_ Problema: Em caso de liquidao da sociedade, a restrio de voto aos acionistas preferenciais se mantm? A
resposta negativa, visto que a dissoluo da sociedade gera novas tenses, que provoca um interesse geral da
sociedade, impedindo a existncia de restries.
_ Ainda existem as aes por fruio, que so as aes mortalizadas. A sociedade entrega antecipadamente o que
seria do scio aps a dissoluo da sociedade.
_ A liquidez da sociedade gera a necessidade de liquidar o ativo para pagar o passivo. Os scios podero optar
pela partilha dos bens, porm, os credores devem ser pagos em pecnia.
_ Se da alienao faltar dinheiro para o pagamento dos credores, o liquidante dever chamar os scios para tentar
levantar o capital, antes de pedir a falncia.
_ O encerramento da liquidao est condicionado aprovao da sociedade em assemblia, sobre prestao final
de contas. Aps a prestao final de contas poderemos ter as seguintes possibilidades:
o Aprovao unnime;
o Reprovao unnime: gera responsabilidades para o liquidante;
o Aprovao majoritria: Os scios minoritrios podero, em no mximo 30 dias da publicao, impugnar
judicialmente ou extrajudicialmente.
_ Se houverem credores insatisfeitos, estes tero o prazo prescricional de um ano do arquivamento da ata, para
ajuizar ao contra os scios e o liquidante. Se a liquidao foi regular, os scios podero ser atingidos at o
acervo recebido, enquanto o liquidante poder responder pelas perdas e danos ocasionadas por sua m gesto.
Caso tenha ocorrido uma liquidao irregular (ex: a empresa simplesmente fecha suas portas), tanto o liquidante
quanto os scios respondem ilimitadamente.
_ A dissoluo da sociedade se d com o arquivamento da ata final de liquidao.
05/10/09
3.5- Modificao do Capital Social

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_ Preliminarmente necessrio recapitular o princpio da intangibilidade, segundo o qual o capital social

inalterado. Desta feita, os recursos que integram o capital social no podem ser utilizados, mas admitem
alteraes pontuais.
_ A sociedade precisa de recursos para operar. Ela pode adquirir crditos atravs de emprstimos (capital exigvel)
ou por meio de capitalizao do capital (capital no exigvel).
_ A empresa que tem maior capital social mais estvel, tendo em vista que possui maior capacidade de
solvncia. Desta forma, a majorao do capital social se torna mais atraente do que a realizao de um
emprstimo.
- Hipteses de Aumento do Capital Social
A- Aumento do capital social com subscrio de novas quotas/aes:
_ Trata-se de uma redistribuio das quotas ou aes.
_ Requisitos:
o Integralizao do capital: Para a integralizao do capital social ser necessrio, nas sociedades reguladas pelo
Cdigo Civil, de um quorum de aprovao composto por pelo menos do capital social, devendo haver uma
integralizao completa do capital pretendido. Nas sociedades reguladas pela Lei das S/A, a deliberao dever ser
feita com quorum de maioria absoluta, devendo integralizar, pelo menos do capital. Esta diferenciao se d em
virtude da questo da responsabilidade. Tendo em vista que os scios das sociedades regulamentadas pelo CC
respondem solidariamente pela integralizao do capital, no seria justo jogar esta responsabilidade para a
minoria que no concorda com esta redistribuio. Nas S/A isto no se torna necessrio pois no h que se falar
em responsabilidade solidrias dos scios pela integralizao docapital social.
o Assemblia Geral Especial (AGE): sero necessrias duas:
A primeira deliberar pelo aumento do capital social, possibilidade de cesso do capital social (para saber se
interessante abrir o capital para terceiros ou permanecer entre os scios no ocorre nas S/A). O direito de
preferncia garante a manuteno da proporo do capital social entre os scios. Nas S/A discute-se a classe das
aes (ordinrias, preferenciais e/ou de fruio) que sero subscritas. A abertura de apenas uma classe de aes
garante que os demais acionistas, das outras classes, tambm tenham preferncia em adquiri-las, de forma a
impedir que os detentores das aes preferenciais, que tem o poder de voto, monopolizem a majorao do capital.
A publicidade desta AGE facultativa.
A segunda AGE deliberar quanto alterao do contrato social. A publicidade desta assemblia,
obrigatoriamente, dever ser garantida.
_ Artigo 1081, 3, CC: Este dispositivo, ao regulamentar a LTDA, estabelece que se a sociedade no conseguir
integralizar todo o capital previsto da AGE 1, ela dever cancelar a operao. A doutrina tem entendido que este
dispositivo se estende s S/A. (Ex: Um S/A pretende aumentar o capital social em R$200,00. Os scios, exercendo
seu direito de preferncia, adquirem R$100,00. Os demais so abertos ao mercado. Aparecem apenas um
interessado em R$50,00. No havendo quem subscreva os outros R$50,00, a operao dever ser cancelada.)
Porm, a CVM (Comisso de Valores Mobilirios autarquia) tem entendido ser possvel o cancelamento apenas
do capital faltante, em casos de diferena irrisria.
_ A S/A, ao deliberar sobre o aumento do capital social com subscrio de novas aes dever levar em conta:
o Rentabilidade
o Valor Patrimonial
o Valor Econmico
Obs: Toda deciso dever ser fundamentada, de forma a evitar que os scios minoritrios fiquem prejudicados.
_ Preo de emisso/subscrio: o valor de colocao no mercado, que pode ser maior ou igual ao valor nominal
(capital social/nmero de aes). O preo de emisso jamais poder ser menor que o preo nominal. Se for
superior, o valor que sobrar se torna capital de reserva. Ex: Uma S/A quer integralizar R$100,00 e abre 100 aes
(valor nominal R$1,00 por ao). Observando que o preo de mercado de suas outras aes est em R$1,50, ela
resolve colocar o valor de emisso das aes em R$1,20. Desta forma, acumula-se R$120,00. R$100,00
integralizaro o capital social, enquanto que os demais R$20,00 se tornaro capital de reserva.
B- Aumento do capital social com capitalizao de reservas:
_ Neste caso no h um ingresso efetivo de capital. O que ocorre uma operao de reserva. Retira-se uma parte
do lucro e vincula ao capital social. O recurso j est presente na sociedade.
_ A capitalizao de reservas poder gerar a variao do nmero de aes ou o valor nominal das aes (capital
social / nmero de aes).
Obs: Valor de cotao (valor econmico varivel) Valor nominal (estvel)
* O valor nominal pode ser adotado ou no
_ Aumentando o nmero de aes deve-se respeitar a proporcionalidade do direito de preferncia.
08/10/09
C- Aumento do capital social com converso do passivo em aes
_ Trata-se da transformao de uma obrigao exigvel (dvida) em obrigao no exigvel (aes).
_ O credor subscreve aes, se tornando scio. No h transferncia imediata de capital, mas ocorre um aumento
do patrimnio lquido, vez que reduz-se o passivo.

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_ A converso do passivo e aes pode se dar pela prpria transformao das dvidas em aes, ou atravs da
converso em aes da debnture conversvel em ao.
_ Debnture: Forma da S/A tomar emprstimo no mercado de capital. Aumenta-se o ativo exigvel. Representa
uma obrigao com os credores. como se fosse um ttulo de crdito (para alguns doutrinadores
verdadeiramente um ttulo de crdito). Trata-se de um papel, negociado na bolsa de valores, que representa uma
dvida privada (como se fosse um ttulo da dvida pblica na seara privada). Eles podem ser:
o Comuns: papel exigvel.
o Conversvel em ao: O credor poder, ao liquidar, ao invs de receber em dinheiro, receber em aes. Ocorre a
transferncia do passivo em aes.
_ Problema: E o direito de preferncia?
No caso da debnture conversvel em ao, o direito de preferncia exercido no momento em que se decide
colocar a debnture no mercado. Quando h converso de um passivo em aes, o direito de preferncia
exercido no momento desta deciso. O interessado compra as aes antes de passar o resto ao credor. O credor
receber parte em dinheiro, parte em aes. Em ambos os casos o direito de preferncia dever ser resguardado.
- Hipteses de Reduo do Capital Social
_ A funo do capital social garantir os credores. Possui uma funo externa, em que os credores levam em
conta para contratar.
_ A reduo do capital social gera a possibilidade dos credores quirografrios (aqueles que no possuem garantias
reais) exercerem o direito de oposio. O prazo para o exerccio deste direito decadencial. Para as sociedade
regulamentadas pela Lei das S/A o prazo de 60 dias; para as demais sociedades o prazo de 90 dias.
_ A sociedade pode discutir a oposio por pagamento do credor oponente, ou realizando depsito em garantia.
A- Por Perdas:
_ O prejuzo sofrido pela sociedade reduz o seu patrimnio.
_ A reduo do capital social se torna necessria para equilibrar a situao econmica daquela sociedade.
_ O patrimnio lquido permanece o mesmo.
_ Trata-se de uma soluo para diminuir as perdas.
_ Requisito: integralizao do capital social.
B- Por Capitalizao Excessiva:
_ Ocorre uma adequao patrimonial por conta da necessidade de realocao de recursos. Retira-se o recurso do
capital social que no est sendo til, para empreg-lo em algo mais til sociedade.
_ O capital no necessita estar integralizado (ex: scio remisso).
09/11/09
Operaes Societrias
_ Existem quatro tipos de operaes societrias que tem por objetivo a reduo de algum custo para atender s
necessidades de mercado.
1- Transformao
_ A transformao tem por objetivo a alterao da espcie de uma sociedade para outra. Exemplo: Uma LTDA se
transforma em S.A.
_ Esta operao evita o processo moroso e oneroso que seria a dissoluo total, com todo o processo de
liquidao, de uma sociedade para a criao de outra.
_ A transformao pura e simples poderia gerar um problema: Como respeitar os direitos dos credores, uma vez
que a transformao pode gerar a diminuio de suas garantias (ex: uma sociedade em nome coletivo, que de
responsabilidade subsidiria ilimitada, que se transforma em uma sociedade limitada, que tem responsabilidade
subsidiria limitada)? Para tanto, o direito cria um mecanismo eficiente para a resoluo deste problema, que a
no afetao dos direitos dos credores sociais s modificaes da sociedade. Atravs do art. 1115 do Cdigo Civil,
encontramos duas formas de manifestao deste mecanismo:
Art. 1115: A transformao no modificar nem prejudicar, em qualquer caso, os direitos dos credores.
Pargrafo nico. A falncia da sociedade transformada somente produzir efeitos em relao aos scios que, no tipo anterior, a
eles estariam sujeitos, se o pedirem os titulares de crditos anteriores transformao, e somente a estes beneficiar.

o Caput: os crditos adquiridos antes da data da transferncia efetiva ficam vinculados ao regime anterior. Desta
feita, se uma sociedade de responsabilidade ilimitada se transforma em limitada, aqueles credores que adquiriram
crdito perante esta sociedade, antes da transformao em limitada, permanecero tendo seus crditos garantidos
pelo patrimnio da sociedade e dos scios.
o nico: Em caso de falncia, o scio de responsabilidade ilimitada sempre fale junto com a sociedade. Desta
forma, os credores que adquiriram crditos antes da transformao da sociedade, isto , em que os scios
respondiam ilimitadamente, podem requerer em juzo para que seja estendido os efeitos da falncia, para que
proceda a arrecadao de cada scio. Nestes casos, passam a existir mais de uma massa falida (massa falida da
sociedade e massa falida dos scios). O administrador dever identificar a que se destina cada massa. No terceiro

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edital (que define o quadro geral de credores) estar especificado quais credores so anteriores transformao e
quais so posteriores, identificando quais crditos tero direito. A ordem de preferncia dos credores respeitada
da mesma forma. Primeiro se rateia a massa da sociedade, e depois, se ainda existirem credores no satisfeitos,
verificam-se aqueles que so anteriores a transformao, e estes tero direito ao rateio da massa dos scios,
respeitando, novamente, a ordem de preferncia; quanto aos credores insatisfeitos, que contraram seu crdito
posteriormente transformao da sociedade, no tero mais quaisquer direitos (Perdeu playboy!).
_ Com relao aos credores internos (scios), a transformao dever ser estabelecida da seguinte forma:
o Se no existir previso contratual para a transformao: Dever ser aprovada a transformao por um quorum
unnime.
o Se houver previso contratual para a transformao: De acordo com o tipo de sociedade existiro quoruns
especficos, determinados por lei. Na S.A. o quorum de maioria absoluta (art. 129 da Lei 6404); na sociedade
simples o quorum de unanimidade; na LTDA o quorum de (art. 1076 c/c 1071 do CC).
o Para Campinho, partindo de uma posio doutrinria minoritria, entende que o contrato ou o estatuto da
sociedade podem prever um qurum diverso do estabelecido legalmente.
2- Incorporao
_ A incorporao ocorre quando uma sociedade absorve outra. A sociedade que incorpora mantm a
personalidade, aumentando o seu capital social com o patrimnio lquido da incorporada, enquanto esta ltima
extinta. Ex: X incorpora Y e continua sendo X, com um patrimnio lquido maior.
_ Esta operao evita a necessidade da dissoluo da sociedade incorporada, para depois integralizar o capital
social da que incorpora.
_ O quorum necessrio para aprovao da incorporao o mesmo quorum utilizado para a alterao do contrato
social.
_ Com relao aos credores, tm-se as seguintes disposies:
o Cdigo Civil (art. 1122): Nas sociedades reguladas por este dispositivo, os credores anteriores tero 90 dias,
aps a publicao dos atos relativos incorporao, para promover judicialmente a anulao dela, caso se sintam
prejudicados. Para se esquivar a esta possibilidade, a sociedade poder efetuar o pagamento em consignao, em
caso de dvida lquida, ou garantir a execuo em caso de dvida ilquida. Aps este prazo, nada mais podero
reclamar os credores. Quanto a falncia, os credores anteriores incorporao somente podero pedir a separao
dos patrimnios, se esta ocorrer dentro dos 90 dias da publicao dos atos relativos incorporao.
o Lei das S.A. (art. 232): O credor ter 60 dias da publicao dos atos de incorporao para pleitear judicialmente
a anulao da operao, podendo a sociedade se esquivar da anulao efetivando o pagamento em consignao
da dvida lquida, ou garantindo a execuo da dvida ilquida. Ocorrendo a falncia neste mesmo prazo, os
credores anteriores incorporao podero pedir a separao dos patrimnios. Passado o prazo, decai qualquer
direito de reclamao de qualquer credor.
3- Fuso
_ Ocorre quando duas sociedades se unem, formando uma nova sociedade distinta.
_ Nestes casos no h a conservao de nenhuma das sociedades. Ex: X se fundo com Y, dando origem a Z.
_ Com relao aos credores, opera-se da mesma maneira que a incorporao.
4- Ciso
_ Existem dois tipos de ciso:
o Ciso Total: Ocorre a extino da sociedade cindida e a transferncia de todo os seu capital social para outras
sociedades.
o Ciso Parcial (Falsa-ciso): Ocorre a diviso de parte do capital social de uma sociedade entre outras sociedades,
mantendo a personalidade da sociedade cindida.
_ A ciso de uma sociedade pode dar origem a novas sociedades constitudas pela ciso daquela cindida, ou pode
ocorrer a mera incorporao deste capital social por outras sociedades j existentes.
_ Com relao aos credores, tm-se as seguintes disposies:
o Cdigo Civil (art. 1122): Opera-se da mesma maneira que a incorporao e a fuso.
o Lei das S.A. (art. 233): Em caso de extino da companhia, as sociedades que a absorverem respondero
solidariamente pelas suas obrigaes. No caso de ciso parcial, esta responder solidariamente com as demais
sociedades que as absorverem pelas suas obrigaes, a menos que o ato de ciso parcial estipule que as
sociedades que absorverem parcelas do patrimnio da companhia cindida sero responsveis apenas pelas
obrigaes que lhes forem transferidas, sem solidariedade entre si e com a companhia cindida, podendo, neste
caso, haver oposio dos credores anteriores a ciso, por notificao sociedade em at 90 dias da publicao dos
atos da ciso.
12/11/09
- Classificaes de Aes

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_ Ao, segundo Fbio Ulhoa, o valor mobilirio representativo de uma parcela do capital social da sociedade annima
emissora que atribui ao seu titular a condio de scio desta.

_ Valor mobilirio: So instrumentos de captao de recursos, para o financiamento da empresa, explorada pela
sociedade annima que os emite, e representam, para quem os subscreve ou adquire, uma alternativa de
investimento. Os principais tipos de valores mobilirios so: aes, partes beneficirias, debntures, bnus de
subscrio, e os respectivos cupes e certificados de depsito. Segundo Fbio Ulhoa: so mtodos de
autofinanciamento da empresa, enquanto se apresentam como alternativa ao financiamento bancrio, que
normalmente mais custoso.
_ Valores das aes:
o Preo de emisso: o valor da ao no ato de subscrio (operao do mercado primrio), pago sociedade
emissora. Este valor definido pela companhia criadora do valor mobilirio, de acordo com a realidade do
mercado, nos casos de constituio de uma companhia ou de aumento do seu capital social, com lanamento de
novas aes. O preo de emisso poder corresponder ao valor nominal ou ser superior (ocorrendo um ajo, que
gera um capital de reserva), porm, nunca poder ser inferior.
o Valor nominal: Trata-se do capital social dividido pelo nmero de aes.
o Valor patrimonial: Constitui o patrimnio lquido (ativo passivo) dividido pelo nmero de aes. Trata-se de
uma frmula matemtica, que no admite a existncia de aes valores diferentes, apesar de uma doutrina
minoritria considerar possvel, por no existirem vedaes legais (na minha opinio, trata-se de uma doutrina
irracional, porque o fato de no existir vedao legal para tanto no leva em conta a impossibilidade ftica de
existirem aes com valores patrimoniais diferenciados).
o Valor econmico: Trata-se do valor que o mercado est disposto a pagar pelas aes. um valor muito voltil.
o Valor de negociao (Fbio Ulhoa): Trata-se do valor contratado, por livre manifestao de vontade, entre quem
a aliena e quem a adquire, normalmente com base nas perspectivas de rentabilidade da empresa.
_ Antigamente, o preo de emisso se confundia com o valor nominal da ao. Hoje, com o advento da Lei
6404/76, o preo de emisso pode ser igual ou superior ao nominal, conforme interpretao dos arts. 11 e 14
desta lei, e dos motivos j expostos anteriormente.
1- Classificao das aes quanto ao valor nominal
_ As companhias podem adotar aes com ou sem valor nominal, conforme possibilita o art. 11 da Lei 6404.
_ Quando as aes possuem valor nominal, o preo de emisso ficar vinculado quele valor, podendo ser igual ou
superior, mas nunca inferior (art. 13, lei 6404). Desta feita, o valor nominal tambm confere aos acionistas uma
especfica e limitada garantia, uma vez que garante-os contra a diluio de seu patrimnio acionrio, na hiptese
de aumento de capital social com emisso de novas aes.
_ Quando no h valor nominal no existe uma previso de formao de reservas. Esta ser escolhida pela
assemblia, aps a venda das aes, gerando maior liberdade para as companhias.
_ O preo de emisso escolhido conforme uma anlise de mercado que busca saber quanto ele pagar para
aquelas. Esta anlise feita por uma empresa terceirizada (emissora) regulamentada pela CVM.
_ O 1 do art. 11 da Lei 6404 possibilita que, mesmo que as aes da companhia no tenham valor nominal, o
estatuto poder criar uma ou mais classes de aes preferenciais com valor nominal.
_ Segundo o 2 do art. 11, o valor nominal dever ser o mesmo em todas as aes.
2- Classificao quanto a forma de circulao
_ Antigamente as aes eram: ao portador, endossveis, nominativas ou escriturais. Analisaremos
preliminarmente as duas primeiras, uma vez que as mesmas no mais existem:
o Aes ao portador: aes corporificadas em branco, que circulavam pela simples entrega (tradio) desse
documento ao acionista-comprador, a partir de um certificado que pertencia a pessoa que o possusse, sem
qualquer registro.
o Aes endossveis: aes corporificadas em nome do portador, que se transmitiam mediante endosso, isto ,
um ato praticado pelo acionista vendedor no certificado correspondente.
_ Estes tipos de ao eram conhecidas como ttulos de crdito imprprios, em que a alterao de sua titularidade
no necessitava, como j foi dito, de um registro, mas se dava com a mera tradio. Tendo em vista aos inmeros
problemas que este sistema trazia, dentre eles a no identificao dos scios, a Lei 8021/90 aboliu estes tipos de
aes, combatendo a sonegao fiscal.
_ Hoje, existem apenas dois tipos de aes:
o Nominativas: Aes que circulam por meio de registros nos livros da sociedade annima emissora. A prpria
companhia a responsvel pela realizao do registro. Apesar de poderem ser negociadas dentro do mercado
financeiro, o mais comum a compra e venda fora deles.
o Escriturais: Aes que se transferem mediante registro, nos assentamentos da instituio financeira depositria
(autorizada pela CVM), a dbito da conta de aes do alienante e a crdito da do adquirente. o modelo de aes
mais comuns, pela facilidade de sua circulao no mercado financeiro. Sua instituio teve a funo de agilizar e
baratear os registros necessrios circulao do valor mobilirio, sem comprometer a segurana do ato.
_ A marca destas aes o registro das transferncias de aes.

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_ Para alguns doutrinadores, as aes so espcies de ttulos de crdito. Na verdade, para o professor Fabrcio,
no tratam-se de ttulos de crdito, uma vez que geram uma relao pessoal entre o titular da ao e a sociedade,
no gerando a autonomia que os ttulos de crdito geram.
3- Classificao quanto aos direitos dos scios
_ As aes dividem-se em ordinrias, preferenciais e de fruio.
3.1- Aes Preferenciais
_ So as aes que atribuem preferncias ou vantagens de carter patrimonial ou poltico aos seus titulares,
restringindo o direito poltico (voto) dos seus acionistas.
_ A preferncia trazida por estas aes deve estar previstas no estatuto da sociedade annima emissora do valor
mobilirio.
_ Tag Along: Trata-se de um mecanismo de proteo a acionistas minoritrios de uma companhia que garante
a eles o direito de deixarem uma sociedade, caso o controle da companhia seja adquirido por um investidor que
at ento no fazia parte da mesma. O tag along previsto na legislao brasileira (Lei das S.A., Artigo 254-A) e
assegura que a alienao, direta ou indireta, do controle acionrio de uma companhia somente poder ocorrer sob
a condio de que o acionista adquirente se obrigue a fazer oferta pblica de aquisio das demais aes
ordinrias, de modo a assegurar a seus detentores o preo mnimo de 80% do valor pago pelas aes integrantes
do bloco de controle. Algumas companhias, voluntariamente, estendem o direito de tag along tambm aos
detentores de aes preferenciais e/ou asseguram aos detentores de aes ordinrias um preo superior aos 80%.
_ As vantagens podem ser (art. 17):
o Dividendos (I): Ocorre quanto a vantagem reconhecida diz respeito a situao privilegiada na distribuio dos
resultados da sociedade. Esta vantagem pode se manifestar como um dividendo:
Mnimo: O estatuto ou assemblia determina um piso, isto , um valor mnimo que os preferencialistas devero
receber, para que os demais acionistas possam tambm entrar na diviso.
Fixo: O estatuto ou assemblia determina um valor determinado, de acordo com uma base de clculo e de
alquota, em que os preferencialistas recebero, com base no lucro. Exemplo: Uma S/A possui R$2.000,00 de
capital social e 2000 aes (valor nominal: R$1,00). Dessas aes, 1000 so ordinrias e 1000 so preferenciais.
O estatuto determina que a prioridade ser de 10% do valor nominal dos preferencialistas.Desta forma, vejamos a
tabela abaixo para ver como seriam os dividendos recebidos pelos acionistas ordinrios (ON) e preferenciais (PN):
Lucro 1 (R$50,00) Lucro 2 (R$200,00) Lucro 3 (R$500,00)
Dividendo Mnimo PN R$50,00
Dividendo Fixo PN R$50,00
ON R$0,00
ON R$0,00
PN R$100,00
PN R$100,00
ON R$100,00
ON R$100,00
PN R$250,00
PN R$ 100,00
ON R$250,00
ON R$400,00
Caso ocorra omisso do estatuto sobre qual vantagem de dividendos os preferencialistas obteriam, aplicam-se os
dividendos fixos, como forma de favorecer um pouco aos ordinaristas. Em regra, os preferencialistas no podem
ter excludos ou restringidos o direito de participar dos aumentos de capital. Porm, se o preferencialista tiver
como vantagem os dividendos fixos, o 5 do art. 17 permite esta restrio, como uma exceo a regra, nos
casos de aumento de capital decorrente de capitalizao de reservas ou lucros.
Esta vantagem concedida s aes preferenciais podem ainda ser:
Cumulativa: Neste caso, se no for cumprido o limite estipulado naquele exerccio, dever, obrigatoriamente ser
cumprido no prximo. O 6 do art. 17 traz esta possibilidade, como uma exceo regra da reserva de capital.
Ex: No caso narrado acima, considerando tanto os dividendos mnimos, quanto os fixos, os acionistas que
recebessem menos que R$100,00 em um determinado ms, devero receber o faltante, como parcela mnima, no
ms seguinte, em caso de lucro.
No cumulativa: No sendo cumprido o limite estipulado naquele exerccio, azar do scio preferencialista. A no
cumulatividade explicada pelo fato dos dividendos no serem uma renda fixa. Caso o direito de preferncia ao
recebimento de dividendos no seja respeitado, o 1 do art. 111 confere o direito aos preferencialistas do voto
de contingncia, como forma de tutela estes acionistas, que ao assumir o controle temporrio, restabelecem o
equilbrio. Uma vez restabelecida a preferncia, encerra o poder de controle destes acionistas.
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o Reembolso de capital (II): Trata-se de um direito conferido ao acionista preferencialista de receber sua parte do
capital acionrio com prioridade sobre os acionistas ordinrios, no momento em que ocorre a dissoluo/liquidao
da sociedade. A CIA pode estipular a vantagem de reembolso de capital de duas formas:
Sem prmio: S garante ao acionista preferencialista a prioridade no reembolso.
Com prmio: Alm da prioridade de reembolso, o preferencialista recebe um plus, isto , um valor superior ao
que receberia, retirado da parte do ordinrio.
o Mista (III): Trata-se de uma opo que a CIA tem de prever no estatuto as duas vantagens analisadas acima.

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_ O 1 do art. 17 prev uma preferncia adicional aos acionistas preferencialistas,quando a CIA lana suas aes
preferenciais no mercado de capital aberto, que dever ser aplicada pelo menos uma:
1. Independentemente do direito de receber ou no o valor de reembolso docapital com prmio ou sem ele, as aes
preferenciais sem direito de voto ou com restrio ao exerccio deste direito, somente sero admitidas negociao no mercado
de valores mobilirios se a elas for atribuda pelo menos uma das seguintes preferncias ou vantagens:
I - direito de participar do dividendo a ser distribudo, correspondente a, pelo menos, 25% (vinte e cinco por cento) do lucro
lquido do exerccio, calculado na forma do art. 202, de acordo com o seguinte critrio:
a) prioridade no recebimento dos dividendos mencionados neste inciso correspondente a, no mnimo, 3% (trs por cento) do
valor do patrimnio lquido da ao; e
b) direito de participar dos lucros distribudos em igualdade de condies com as ordinrias, depois de a estas assegurado
dividendo igual ao mnimo prioritrio estabelecido em conformidade com a alnea a; ou
II - direito ao recebimento de dividendo, por ao preferencial, pelo menos 10% (dez por cento) maior do que o atribudo a cada
ao ordinria; ou
III - direito de serem includas na oferta pblica de alienao de controle, nas condies previstas no art. 254-A, assegurado o
dividendo pelo menos igual ao das aes ordinrias.

_ Com relao ao dispositivo acima, uma corrente minoritria (Osmar Brito) entende que o dispositivo do inciso I
estabelece um direito diferente do estabelecido pelo caput, gerando um tipo de renda fixa, uma vez que a CIA tem
o dever de garantir este valor mnimo estabelecido. Porm, para uma corrente majoritria, a regra o CAPUT,
mas, em se tratando de aes no mercado aberto, a CIA ter trs opes para trazer mais uma garantia aos seus
acionistas preferencialistas, quer sejam: a distribuio de no mnimo 25% do lucro lquido, sendo que dever
receber, prioritariamente, no mnimo 3% deste lucro lquido; ou direito a receber pelo menos 10% a mais que os
ordinaristas; ou direito ao TAG ALONG, concebido por uma extenso do art. 254-A.
3.2- Aes de Fruio
_ Tratam-se de aes que sofreram amortizao completa, isto , aquelas em que se antecipa ao scio o que ele
receberia com a dissoluo da sociedade (valor de liquidao), levando em conta um momento de abstrao
futuro, com base no patrimnio lquido do presente, no implicando em uma dissoluo parcial, uma vez que o
scio permanece no quadro geral dos scios.
_ Este tipo de ao foi criada nos EUA para tutelar os scios em um momento em que existiam srios riscos de
desapropriao de suas propriedades, decorrentes do processo de expanso ferroviria para o Oeste.
_ No caso de uma futura dissoluo da sociedade, este scio de fruio ter direito na partilha sobre todo o crdito
que exceder o que recebeu na ocasio da fruio. Ex: recebeu R$100,00 pela fruio das aes; posteriormente a
sociedade fale, e ele teria direito a 150 se no tivesse recebido nada; neste caso,ter direito a receber R$50,00.
_ Em caso de falncia, possvel que o credor insatisfeito mova uma ao revocatria, para reaver os valores
pagos pela fruio art. 45, 8.
_ Este tipo de ao muito rara de ser encontrada nos dias de hoje, uma vez que no traz nenhuma vantagem
para a sociedade.
3.3- Aes Ordinrias
_ Tratam-se daquelas aes comuns, em que no h preferncias, nem restrio ao direito de voto.
_ Via de regra no existe sub-diviso destas aes. Exceo: CIAs de capital fechado possuem diviso.
- Partes Beneficirias
_ As partes beneficirias no so mais consideradas um valor mobilirio, mas um ttulo emitido por uma
companhia de capital fechado, atribuindo um direito semelhante ao acionrio (crdito eventual, participao nos
lucros, e fiscalizao), porm, completamente diferente, uma vez que a contrapartida no est no capital social.
_ Para Fbio Ulhoa, so valores mobilirio que asseguram ao seu titular de crdito eventual contra a sociedade
annima emissora, consistente numa participao dos lucros desta. eventual, pois o nada poder ser reclamado
da sociedade se ela no registrar lucro num determinado exerccio.
_ Somente as CIAs fechadas podem emitir partes beneficirias.
_ Estas partes beneficirias podem ser atribudas:
o Onerosamente: A contrapartida est na reserva especfica. Ex: A S/A contrata um administrador para realizar
um servio especfico, e combina lhe pagar, alm dos honorrios fixos, uma participao nos lucros, durante certo
prazo.
o Gratuita: Pode ser emitida ttulo de gratido. Exemplo: realizada em favor de entidade beneficente dos
empregados da sociedade.
o Para Fbio Ulhoa, tendo em vista que este autor considera as partes beneficirias como valor mobilirio: o
indivduo paga um preo, o qual compor obrigatoriedade a reserva de capital.
_ A reserva serve para no comprometer o capital social da empresa.
_ Pode sofrer restries legais:
o Pode comprometer no mximo 10% do lucro, descontados alguns valores especificados em lei;
o Prazo de 10 anos para resgate, a menos que o beneficirio seja trabalhador, podendo ser estendido o prazo
nestes casos.

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16/11/09
- Debnture
1- Conceito
_ Debntures so valores mobilirios que conferem direito de crdito perante a sociedade annima emissora, nas
condies constantes do certificado (se houver) e da escritura da emisso.
_ Trata-se de uma espcie de ttulo da dvida privada. Trata-se de uma operao semelhante ao emprstimo
(mtuo), porm no o , devido ao fracionamento entre os debenturistas do valor total arrecadado pela
companhia.
_ Na debnture, apesar de ter a mesma natureza da ao, diferentemente desta, o debenturista no se torna
scio da companhia, tratando-se de uma capital de terceiro exigvel. Na ao, o acionista scio da empresa e o
capital no exigvel por no ser de terceiro.
_ A debnture representa um crdito certo contra a CIA, podendo gerar remunerao com base no lucro. Ulhoa
afirma que a debnture um ttulo de crdito imprprio. Fabrcio entende que, uma vez que no existe
literalidade, porque a escritura no circula, nem autonomia, pois quem recebe tal ttulo, recebe um crdito
derivado e no prprio, no se pode chamar a debnture de ttulo de crdito. Porm, a maioria doutrinria
entende que a debnture um ttulo de crdito prprio, pelo tratamento que dado pelo CPC em seu art. 585, I.
_ Existem debntures escriturais (no h emisso de certificado; ocorre por intermdio de terceiros) e nominativas
(pode haver a emisso de certificado; realizada pela prpria CIA). Os moldes destes tipos de debntures so os
mesmos j explanados no tpico que fala sobre as aes.
_ As debntures so negociveis, podendo o debenturista alienar seus direitos creditcios perante a sociedade para
outro investidor, pelo preo que as duas partes considerarem adequado ao negcio. Se for debnture nominativa,
a transferncia somente se aperfeioa com o correspondente registro na sociedade emissora, que poder, manter
livro especfico de controle para isso. Se for escritural, opera-se a transferncia mediante registro, nos
assentamentos da instituio financeira depositria.
_ A emisso da debnture pode ser pblica ou privada. No primeiro caso, a sociedade deve pedir prvia
autorizao da CVM; no segundo, basta a comunicao. Alm disso, devem ser adotadas providncias perante o
registro de empresa e de imveis. Por fim, podem ser necessrios outros atos para a implementao de eventuais
garantias.
_ A emisso de debntures pressupe um prazo determinado de vencimento do valor mobilirio, poca em que a
S/A emissora dever reembolsar o debenturista, finalizando a operao.
_ Debnture perpetua: um tipo de debnture que no tem um prazo para resgate. Esta debnture vencvel
quando verificada determinada situao prevista pela escritura de emisso, como por exemplo: inadimplemento da
obrigao de pagar juros, dissoluo da companhia, entre outras condies, conforme prev o art. 55, 3 da LSA
(Lei 6404).
o Estas debntures possibilitam a organizao do poder de controle da sociedade annima, na medida em que os
debenturistas aportam recursos na empresa, mas no titularizam direitos de acionistas. Deste modo, os
prestadores de capital tero exatamente o retorno que almejavam quando se interessaram pela empresa, e os
fundadores no correro risco de perder o poder de controle, funcionando como um meio de concentrao do
poder de controle, perdendo a eficincia como instrumento de captao de recursos, se focando cada vez mais no
atendimento s boas prticas de governana corporativa.
2- Comunho dos interesses dos debenturistas
_ Trata-se de uma reunio de debenturistas que acompanham a companhia, a partir de uma assemblia especial
de debenturistas, tendo em vista que os debenturistas possuem interesses comuns, relacionados com o
cumprimento das condies de emisso do valor mobilirio que subscreveram ou adquiriram.
_ Esta comunho no gera personificao deste grupo, segundo o entendimento majoritrio da doutrina.
_ A representao da comunho de debenturistas se da por meio de um agente fiducirio, que pode ser pessoa
fsica ou jurdica. Se for pessoa jurdica dever estar especialmente autorizado pelo Banco Central para o exerccio
da funo.
_ O agente fiducirio com a funo de proteger os direitos dos titulares das debntures, fiscalizando a sociedade
emissora e exigindo o cumprimento da escritura de emisso, tem legitimao extraordinria exclusiva para: cobrar
o devido aos debenturistas, requerer a falncia da S/A emitente ou executar as garantias dadas, declarar o
vencimento antecipado do valor mobilirio, etc. Os debenturistas somente podero praticar os atos exclusivos do
agente fiducirio, se este no existir.
_ Podem existir vrios agentes fiducirios.
_ Nas emisses abertas (pblicas) de debnture, obrigatria a existncia de um agente fiducirio, sendo que,
pelo menos um deles deve ser uma instituio financeira devidamente regulamentada pela CVM.
_ Em se tratando de debnture de emisso fechada (particular), a existncia de agente fiducirio facultativo.
_ O agente fiducirio ter os mesmos impedimentos do administrador, alm de outros impedimentos especficos,
por uma questo de evitar conflitos de interesse. Estes impedimentos especficos esto arrolados no artigo abaixo
transcrito da Lei 6404.

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Art. 66. O agente fiducirio ser nomeado e dever aceitar a funo na escritura de emisso das debntures.
1 Somente podem ser nomeados agentes fiducirios as pessoas naturais que satisfaam aos requisitos para o exerccio de
cargo em rgo de administrao da companhia e as instituies financeiras que, especialmente autorizadas pelo Banco Central
do Brasil, tenham por objeto a administrao ou a custdia de bens de terceiros.
2 A Comisso de Valores Mobilirios poder estabelecer que nas emisses de debntures negociadas no mercado o agente
fiducirio, ou um dos agentes fiducirios, seja instituio financeira.
3 No pode ser agente fiducirio:
a) pessoa que j exera a funo em outra emisso da mesma companhia;
b) instituio financeira coligada companhia emissora ou entidade que subscreva a emisso para distribu-la no mercado, e
qualquer sociedade por elas controlada;
c) credor, por qualquer ttulo, da sociedade emissora, ou sociedade por ele controlada;
d) instituio financeira cujos administradores tenham interesse na companhia emissora;
e) pessoa que, de qualquer outro modo, se coloque em situao de conflito de interesses pelo exerccio da funo.
4 O agente fiducirio que, por circunstncias posteriores emisso, ficar impedido de continuar a exercer a funo dever
comunicar imediatamente o fato aos debenturistas e pedir sua substituio.

_ No caso de emisso aberta, que obrigatrio a existncia de pelo menos um agente fiducirio, a nomeao
deste ser feita pela companhia, durante os atos preparatrios da operao, podendo ser alterado pela assemblia
dos debenturistas.
3- Valores
_ Valor nominal: o valor total de emisso dividido pelo nmero de debntures.
_ Preo de emisso: O preo de emisso poder variar de acordo com o tipo de
debnture emitida:
o Ao par: O preo de emisso igual ao preo nominal.
o Com gio: O preo de emisso maior que o preo nominal (valor nominal + custo), reduzindo a remunerao
do debenturista.
o Com desgio: O preo da emisso menor que o preo nominal, remunerando indiretamente o debenturista,
atravs de uma remunerao suplementar. uma forma de ter um ganho superior ao que a lei limita. O
debenturista paga menos que o valor nominal, porm, receber a cotao de juros em cima do valor nominal.
_ Preo de colocao: A operao de colocao das debntures no mercado pela CVM leva certo tempo, gerando
um prazo. Desta forma, possvel que existam subscries em perodos diversos. Na debnture, aquelas vendidas
primeiramente geram uma remunerao imediata para a companhia. J aquelas debntures subscritas
posteriormente, o quanto mais tempo tiver passado, menos o dinheiro deixou de render, levando um preo de
colocao no mercado maior, para compensar o que a CIA deixou de remunerar. Resumindo, aquele que adquire a
debnture primeiro, paga menos que aquele que adquire a debnture depois.
4- Espcies (garantia)
_ Esta classificao tem maior relevncia na hiptese de falncia da sociedade emissora.
_ Debnture com garantia: A debnture colocada no mercado com uma garantia para o credor. Esta garantia
pode ser:
o Real: uma garantia (hipoteca, penhor, anticrese ou outra modalidade) da CIA ou de terceiro. a colocao de
qualquer bem em garantia.
o Flutuante: um privilgio (preferncia) geral, que s ter efetividade em caso de falncia da CIA.
_ Debnture sem garantia: a debnture comum. O indivduo que adquire torna-se um credor quirografrio da
empresa.
_ Com Antigarantia (subordinada): O pagamento destas debntures ficam subordinadas, em caso de falncia, ao
pagamento do credor quirografrio, isto , estas debntures s sero pagas em um ltimo momento, apenas
antes dos acionistas preferencialistas, em um momento muito prximo.
_ No caso de vencimento de qualquer dessas debntures, excetuando a de garantia real, os debenturistas podero
promover ao de execuo, requerendo a penhora de quantos bens da sociedade forem necessrios para o seu
pagamento. O credor com garantia real, poder requerer na execuo a penhora do bem dado em garantia, ainda
que seu valor seja muito superior ao crdito executado.
5- Limite de Emio
_ Limite geral: O limite o valor do capital social. Crtica: A empresa pode ter um patrimnio muito menor que o
capital social, gerando uma preocupao com relao a sua solvncia. O capital social no representa a capacidade
de solvncia de uma empresa. O que representa esta capacidade o patrimnio lquido.
_ Limites especficos:
o 80% do valor do bem dado em garantia real.
o 70% do ativo da companhia em caso de garantia flutuante, descontados o
passivo garantido por direitos reais.
o Sem limite: Debntures subordinadas.
_ A CVM pode interferir nestes limites, inclusive reduzindo-os.

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