Situacin y perspectiva

de la infraestructura en Colombia
Mayo de 2013

Elaborado por:
Luis Acevedo
Analista Macroeconmico
1

Introduccin
La construccin de infraestructura ms que un fin, se constituye como un medio a travs del cual las
dems actividades econmicas crecen y se desarrollan. En este sentido, segn Fedesarrollo, por cada
peso de valor agregado en obras civiles, se impulsa 1,4 pesos de produccin de la economa por la
utilizacin de la infraestructura como insumo.

Asimismo, el componente de construccin de obras civiles ha ganado mayor participacin dentro del
PIB total, pasando de 2,4% en el 2000 a 3,5% en el 2012.

Al mencionar la realizacin de infraestructura u obras civiles hacemos referencia a aquellas actividades

dirigidas la construccin de:
Avenidas, autopistas, puentes, viaductos
Sistema de acueducto y alcantarillado
Sistemas de telecomunicaciones
Sistemas de generacin, transmisin y distribucin de energa
Aeropuertos, puertos, vas frreas, entre otras

El anlisis de la perspectiva de obras civiles es indispensable, no slo por su contribucin al PIB, sino
porque es un subsector que demanda principalmente mano de obra no calificada. En esta lnea, por
cada empleo que se genera en las obras civiles, se crean indirectamente 1,3 empleos en la economa.

Introduccin
El subsector de construccin de obras civiles es uno de los componentes que genera mayor
incertidumbre sobre las proyecciones de la dinmica econmica del pas. Lo anterior se explica por dos
factores principales:
El incremento de la participacin del componente de construccin de obras civiles dentro del PIB, en los ltimos diez aos.
La contabilizacin de los indicadores de obras civiles con base en pagos y no en ejecucin fsica. En este contexto, el DANE
contabiliza los pagos efectuados por las entidades pblicas y privadas a los constructores. Sin embargo, esto no
necesariamente se encuentra acorde con la evolucin de las fase de construccin.

Se destaca que la participacin de la inversin privada en la construccin de infraestructura se ha

incrementado en los ltimos diez aos, pasando de 0,1% en el 2000 a 1% en el 2011.

No obstante, su dinamismo contina dependiendo de la eficiencia del Estado: agilidad de las entidades
contratantes para la adjudicacin de concesiones y los tiempos para la entrega de licencias
ambientales, entre otros.
Por tanto, para comprender la dinmica de las obras civiles, hemos analizado diversos factores
adicionales a los tradicionales indicadores econmicos. Esto con el fin de establecer una perspectiva del
subsector de construccin de obras civiles y complementar nuestras proyecciones de crecimiento
econmico.
3

Mensajes ms importantes del informe

Las cifras de presupuesto de inversin pblica y privada en obras civiles no son positivas
para 2013, a pesar de los diversos anuncios del Gobierno Nacional con relacin al
desarrollo de infraestructura durante el presente ao.
El presupuesto de inversin pblica de las entidades del sector transporte se increment
tan solo 1,7% nominal en 2013. Por tanto, en trminos reales dicho presupuesto se
contrajo 0,8%.
En este sentido, se prev que la inversin pblica tenga un impacto limitado sobre el
crecimiento del componente de obras civiles dentro del PIB durante todo 2013.
Por otra parte, segn estimaciones del Ministerio de Transporte, se espera que la
inversin privada en infraestructura muestre una contraccin de 2,3% en 2013.
No obstante, para 2014 la perspectiva de inversin en obras civiles es positiva. En este
sentido, se espera un incremento anual de 111,8% en la inversin privada en
infraestructura. Esto a travs de la construccin de proyectos de construccin de vas y
carreteras, desarrolladas a travs de la concesiones de cuarta generacin.

Mensajes ms importantes del informe

Sin embargo, existen diversos obstculos para el desarrollo de obras civiles, como la
agilidad de las instituciones del Estado para adjudicar los contratos, la complejidad en el
sistema contractual y la lentitud en la entrega de licencias ambientales.
Estos factores han generado retrasos en los procesos de licitacin de los proyectos de
infraestructura del pas, disminuyendo la dinmica del sector de la construccin.
En SERFINCO estimamos que el crecimiento del subsector de obras civiles se ubique en
4,2% en 2013. Esto en lnea con el desarrollo de construcciones que venan
desarrollndose en 2012 y con el nivel actual de inversin en infraestructura minero
energtica.
Cabe destacar que este incremento es ligeramente superior a nuestra estimacin de
crecimiento econmico para 2013 (4,1%). Por tanto, esperamos que el desarrollo de
infraestructura tenga un aporte limitado a la dinmica econmica colombiana.
Para 2014, la perspectiva de crecimiento de la inversin privada, especialmente a travs
de las concesiones viales de cuarta generacin, permitiran un mayor impulso sobre el
crecimiento econmico, que el proyectado para el presente ao.

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin pblica y privada en infraestructura
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin pblica y privada en infraestructura
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

Indicadores econmicos alrededor de la construccin

Crecimiento anual del PIB y de la
construccin de obras civiles

Participacin de la construccin de obras

civiles son el PIB

30%

4.0%

20%

3.5%

2012:
4.0%

10%

3.0%
2.5%

0%

2012:
2.2%

2012:
3.5%

2.0%

2000:
2.4%
1990:
2.0%

-10%

1.5%
-20%

1.0%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

-30%

0.5%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

Construccin de Obras Civiles

1990

0.0%

PIB

La construccin de obras civiles ha evidenciado un crecimiento significativo dentro del PIB, pasando de
2,4% en el 2000 a 3,5% en el 2012.
Sin embargo, el crecimiento de las obras civiles evidencia una alta volatilidad con relacin al
crecimiento general de la economa.
Por lo anterior, la volatilidad en las cifras de obras civiles ha incrementado la incertidumbre sobre las
proyecciones de crecimiento econmico. En este sentido, el comportamiento de las obras civiles
genera una impacto promedio de 0,2% sobre el crecimiento econmico.
Fuente: DANE. Clculos: SERFINCO

Indicador de Inversin en Obras Civiles - IIOC

Los indicadores econmicos alrededor de las obras
civiles contabilizan pagos de contratantes a
contratistas. Esto no corresponde necesariamente
con el avance de la obra fsica o de la fase de
construccin.

Indicador de obras civiles por tipo de Obra

En 2012, el Indicador de Obras Civiles (IIOC) mostr

un incremento modesto de los pagos a los
constructores de carreteras, calles y caminos, y de
infraestructura para la minera.

50%
40%
30%
20%
10%

0%
-10%
-20%

Fuente: DANE. Clculos: SERFINCO

Serie Publicada a IV-13

2012-III

2012-IV

2012-I

2012-II

2011-III

2011-IV

2011-I

2011-II

2010-IV

2010-II

2010-III

2010-I

2009-III

2009-IV

2009-I

2009-II

2008-IV

2008-III

-30%

2008-I

En este sentido, se evidencian significativas

diferencias entre la serie del IIOC reportada a corte
del 3T12 con relacin a la del 4T12. Dichas
diferencias se explican por la nueva informacin
sobre los pagos que realizan las entidades
contratantes a los contratistas y que llega con
rezago al DANE.

Indicador de obras civiles publicado a

corte de IIIT12 y IVT12

2008-II

Las revisiones estadsticas de las series histricas

de obras civiles son otro de los factores que
generan alta volatilidad sobre las proyecciones
econmicas.

Serie Publicada a III-13

Ejecucin presupuestal del Gobierno

Ejecucin del presupuesto del sector
transporte entre enero y marzo
45%

Presupuesto ejecutado
a abril de 2013

Porcentaje
ejecutado

Ministerio de
transporte - Gestin
243,076,600,000
General y
Supertransporte

24,064,583,400

10%

INVIAS

3,941,881,487,083

492,735,185,885

12.50%

707,471,297,562

91,263,797,385

12.90%

ANI

3,194,291,126,869

2,842,919,102,913

89%

Total sector
transporte

8,086,720,511,514

3,450,982,669,584

41%

41.1%

40%

Entidad

36.6%

35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%

Ejecucin del presupuesto del sector transporte

entre enero y marzo

8.4%

6.1%
0.4% 0.2% 0.1%

1.5% 2.8% 0.6%

Enero

Febrero

4.6%

3.1%

Aeronatica Civil

Presupuesto
para 2013

0%
Ejecucin 2013

Marzo
Ejecucin 2012

Abril

Ejecucin 2011

Segn el Ministerio de Hacienda, el Gobierno Nacional ha ejecutado, a abril de 2013, el 24,3% de su

presupuesto. Dicha ejecucin se encuentra por encima del promedio observado entre 2002 y 2011
(23,1%).
Asimismo, se observa una aceleracin en la ejecucin presupuestal del sector transporte. De hecho, la
Agencia Nacional de la Infraestructura (ANI) ha ejecutado el 89% de su presupuesto.
Lo anterior podra impulsar las estadsticas de inversin en obras civiles del primer trimestre de 2013.
Fuente: Ministerio de Hacienda. Clculos: SERFINCO

10

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin en infraestructura pblica y privada
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

11

Rezago de Infraestructura en Colombia

De acuerdo con el ranking de competitividad global del
foro econmico mundial, la percepcin sobre la calidad
de la infraestructura en Colombia se ha deteriorado con
relacin a otros pases.

Ranking en la percepcin de la calidad

de la infraestructura en Colombia
140

La mayor cada dentro del ranking se evidenci en la

calidad de las carreteras, en donde las vas pasaron de
ocupar el puesto 91 en 2006 al puesto 126 en el ao
2012.

120

Por otra parte, la cantidad de infraestructura disponible

es inferior, no solo frente a los pases en desarrollo de
Asia, sino que tambin se encuentra por debajo del
promedio de otros pases de Latinoamrica.

Vas pavimentadas por cada 100 km2

126

125
109

108

100

91

84

108

100

80

106

64

60

40
20

Calidad general de
la infraestructura

Carreteras

Ferrocarriles

2012

25

Puertos

Aeropuertos

2008

Contenedores en puertos por cada

100 habitantes
23.8

60
50.3

20

50
40

15

30

10

20

1.2

2.5

Colombia

Amrica Latina

5.3

5.3

Colombia

Amrica Latina

8.4

10

8.4

0
Ingresos medianos
altos

Asia del Este y el

Pacifico

Ingresos medianos
altos

Asia del Este y el

Pacifico

Fuente: Foro Econmico Mundial, Banco Mundial. Clculos: SERFINCO

12

Impactos econmicos del rezago en infraestructura

USD$ 1.350.000
USD$ 250

USD$ 15

USD$3.200

56% - 82%

Es el promedio de las multas al mes por

demoras en el puerto de Buenaventura.
Es el sobrecosto por viaje, como consecuencia
de los desvos causados por la baja calidad de las
vas.
Es el costo de transportar un barril de crudo,
mientras que producirlo cuesta USD$5.
Es el costo de transportar un contenedor de
Bogot a C/gena mientras transportarlo de
C/gena a Shangai cuesta la tercera parte.
Es el sobrecosto del transporte de carbn entre
C/gena y B/quilla por falta de diversas
modalidades de transporte.
Fuente: Cmara Colombiana de la Infraestructura
13

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin pblica y privada en infraestructura
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

14

Inversin en Infraestructura en Colombia

Inversin en infraestructura de transporte
(% del PIB)

Infraestructura de transporte por modo

en 2011
Ministerio de
Transporte
6%

3.0%

2.5%
2.5%

2.0%

Sistemas de
Transporte Masivo
20%

1.5%
1.5%

1.0%

1.0%

Fluvial
4%

Carreteras
57%

0.5%
Aeropuertos
6%

Pblicas

Privada

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

0.0%

Total

Puertos
5%
Ferrocarril
2%

La mayor proporcin de la inversin en infraestructura en Colombia, se encuentra destinada al modo

carretero, seguida de la inversin en sistemas de transporte masivo y la inversin en puertos.
Asimismo, se ha evidenciado un crecimiento sostenido en la inversin privada en infraestructura, la
cual pas de representar el 0,3% del PIB en 2006 al 1,0% en 2011. La mayor proporcin de la inversin
privada esta destinada al modo carretero seguido de la inversin en puertos.
No obstante, la inversin pblica contina prevaleciendo sobre la inversin privada. La inversin
pblica se destina principalmente a la inversin en carreteras y a sistemas de transporte masivo.
Fuente: DNP y DANE. Clculos: SERFINCO

15

Presupuesto de la nacin para construccin de infraestructura de

transporte
Presupuesto de inversin en el sector
transporte
Rubro

2013

2012

Fondo adaptacin

$1,860,000

$1,007,200

INVIAS

$3,764,203

$3,002,285

$454,754

$350,574

$2,818,364

$3,442,633

$141,894

$266,780

$40,815,419

$34,046,922

Aerocivil
Agencia Nacional de
Infraestructura
Ministerio de
transporte
Total presupuesto
nacional
Cifras en millones de pesos

Dentro del presupuesto del Gobierno

Nacional, las instituciones del sector
transporte tienen recursos destinados para
la inversin por un monto de $7,18 billones
en 2013.
Lo anterior representa un crecimiento, en
trminos nominales, de 1,7% con relacin a
lo que se tena en presupuestado para
2012.
Por tanto, en trmino reales los recursos de
estas entidades mostraron una contraccin
de 0,8%.
No obstante, el Gobierno asign $1,8
billones para el Fondo de Adaptacin. Dicho
fondo tiene el objetivo de reconstruir y
mitigar los efectos de choques climticos
sobre la infraestructura.

Fuente: Ministerio de Hacienda. Clculos: SERFINCO

16

Recursos del Sistema General de Regalas (SGR) entre 2013 y 2014*

El SGR tiene capacidad para aportar a la infraestructura
Sistema general de
regalas 2013-2014
$17.726

Regalas
Directas $4.477

Inversin

Ahorro

Fonpet

Otros

$11.903

$3.173

$1.675

$975

Fondo de Desarrollo
Regional

Fondo de Compensacin
Regional

Fondo de Ciencia,
Tecnologa e innovacin

$1.793

$3.958

$1.675

Cifras en miles de millones de pesos.

*Los recursos provenientes de las regalas no se contabilizan dentro del presupuesto nacional porque su ejecucin depende principalmente de las
instituciones regionales.

Para 2013 y 2014 hay disponibles $17,7 billones por concepto de regalas.
Segn estimaciones del Ministerio de transporte, $1,6 billones de estos recursos sern utilizados para
la construccin de infraestructura.
Fuente: Ministerio de Hacienda

17

Cmo cerrar la brecha en infraestructura en Colombia?

Colombia debe invertir 3,1% del PIB anualmente durante 10 aos para cerrar la brecha de
infraestructura y atender a la demanda futura
La reciente publicacin de Fedesarrollo,
Infraestructura de Transporte en Colombia:
luz al final del tnel?, indica que el pas debe
invertir cerca de 7,8% del PIB para cerrar la
brecha del PIB.
Lo anterior implica que el pas debe invertir
mnimo 0,6% cada ao durante una dcada,
slo para mantener en buenas condiciones la
infraestructura disponible en 2010.
No obstante, para lograr responder a la
demanda futura por infraestructura, es
necesario incrementar en 2,5% del PIB la
inversin anualmente durante la prxima
dcada.
Fuente: Fedesarrollo

18

Proyecciones de inversin privada en infraestructura

Se espera que la inversin privada se contraiga 2,3% en 2013 con relacin a 2012. No
obstante, se proyecta que las nuevas concesiones viales impulsen la inversin en 2014
Cifras en USD$

+111,8%

-2,3%

Fuente: Ministerio de Transporte. Clculos: SERFINCO

19

Proyecciones del Gobierno sobre la inversin en infraestructura

Modo

Inversin
total

Objetivo de la inversin

Horizonte

Infraestructura
vial Concesiones
de cuarta
generacin

$44 billones

Construir e intervenir 8.170 kilmetros

6 aos

Mantenimiento de
la red vial terciaria

$1 billn

Rehabilitar y mantener 2.960 kilmetros de red

vial terciaria

2 aos

Infraestructura
Frrea Inversin
privada

$12,9 billones

Recuperar y mantener en operacin 2.237 km

de red frrea

Infraestructura
Frrea Inversin
pblica

$195,8 mil
millones

Reparacin y atencin de puntos crticos.

Administracin, mejoramiento, mantenimiento,
vigilancia y control de trfico

Dos aos a partir de

la firma del contrato

El Gobierno tiene estimado que en las concesiones de cuarta generacin se inviertan cerca de $44
billones en los prximos seis aos.
Esta inversin se realizara a travs de 30 proyectos y se estima que se construyan cerca de 8.170
kilmetros.
Asimismo, se tienen proyectadas inversiones en el modo frreo y portuario.
Fuente: Ministerio de Transporte

20

Otras inversiones
Modo

Inversin total

Objetivo de la inversin

Horizonte

Rio Magdalena

$1,2 billones

Obras de encauzamiento y de
mantenimiento

En proceso de
licitacin

Otras inversiones en
infraestructura fluvial

$800 mil millones

Recuperacin de la navegabilidad de
principales ros del pas

2 aos

Construccin de la torre
de control del
Aeropuerto de El
Dorado

Estudios: $45 mil millones

Construccin: $105,7 mil
millones

Se encuentra en fase de estructuracin

Fase I: $160 mil millones

Construccin de nuevas calles de

rodaje,
alargamiento pista, etc

2013-2015

Construccin de nuevas
calles de rodaje en el
aeropuerto El Dorado

El Ministerio de Transporte contempla inversiones en otros sectores, como la infraestructura fluvial y

la aeroportuaria.
En este sentido, la prioridad es lograr recuperar la navegabilidad del ro Magdalena e incrementar la
capacidad de operacin del aeropuerto El Dorado.
Fuente: Ministerio de Transporte

21

Cronograma del proceso de adjudicacin de la concesiones de cuarta

generacin

Proceso de
presupuestacin

Precalificacin

Presentacin de
documentos

Preparacin de la
propuesta

Evaluacin de la
propuesta

El Gobierno tiene un cronograma de adjudicacin de las concesiones de cuarta generacin en la que

algunos grupos de obra deberan haber entrado en fase de precalificacin en febrero de 2013.
No obstante, slo desde la segunda parte de abril se inici el proceso de entrega de documentos para
dos grupos de concesiones.
Si no se presentan contratiempos en el proceso de adjudicacin, ni de licencias ambientales o consultas
previas, debera adjudicarse dos proyectos concesin entre junio y julio.
Fuente: Ministerio de Transporte

22

Algunos obstculos para la ejecucin de obras civiles en Colombia

Obstculo ms problemtico para ejecutar
un proyecto

Meses para la adquisicin de licencia

ambiental
NS/NR
8%

Consulta con
Traslado de
comunidades redes de servicio
ancestrales
13%
12%

De 30 a 36 meses
15%

Adquisicin de
predios
44%

Licencias
ambientales
31%

De 24 a 30 meses
23%

De 12 a 18 meses
54%

Segn una encuesta realizada a los cocesionarios viales, el 44% considera que la adquisicin de
predios es el principal obstculo para la ejecucin de un proyecto. El segundo mayor obstculo son los
tiempos de obtencin de licencias ambientales.
Con relacin a las licencias ambientales, el 54% considera que para obtener este requisito se debe
esperar entre 12 a 18 meses. Lo anterior muestra que los problemas administrativos son la principal
razn que generan un rezago para el desarrollo de infraestructura en el pas.
Fuente: Cmara Colombiana de la Infraestructura

23

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin pblica y privada en infraestructura
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

24

Inversin en Obras Civiles

Proyecciones del crecimiento del componente de construccin de obras civiles dentro del PIB
Institucin

Proyeccin de
obras civiles
para 2013

ANIF

7,5%

Cmara
Colombiana de la
Infraestructura

4,4%

SERFINCO

4,2%

En SERFINCO creemos que la construccin de obras civiles mostrar un crecimiento moderado en el

2013.
Estas expectativas responden a la existencia de una incertidumbre con relacin a la capacidad del
Gobierno para la ejecucin del presupuesto de infraestructura, las proyecciones de menor inversin
privada en infraestructura y la perspectiva de entrega de las primeras licitaciones de cuarta generacin
hacia el cierre de ao.
Fuente: DANE, Cmara Colombiana de la Infraestructura y Anif. Clculos: Serfinco

25

Agenda
Indicadores econmicos alrededor de la construccin de obras
civiles

Rezago de la infraestructura en Colombia

Perspectiva de inversin pblica y privada en infraestructura
Perspectiva de crecimiento de obras civiles en Colombia
Conclusiones

26

Conclusiones
Desde el punto de vista de la obra fsica y de desarrollo de nuevos proyectos, no prevemos que la
construccin de obras civiles aporte significativamente al crecimiento econmico en 2013.

Lo anterior, se sustenta en una perspectiva de menor inversin privada en la construccin de

infraestructura de transporte y en la contraccin, en trminos reales, del presupuesto de inversin
pblica para el sector transporte.
No obstante, prevemos un crecimiento de 4,2% en el componente de obras civiles para el 2013. Esto
sustentado en el incremento de los desembolsos realizados por el Gobierno, las actuales inversiones en
infraestructura para la minera y los desarrollos de obra que vienen realizndose desde aos anteriores.
En esta lnea, la construccin de obras civiles se encontrara en un nivel levemente superior al
crecimiento del PIB proyectado por SERFINCO para 2013 que es de 4,1%. Por tanto, las obras civiles no
restringiran el crecimiento de los indicadores econmicos en el presente ao.

Para el 2014, la inversin privada en infraestructura se incrementara un 111,8% debido al inicio de la

construccin de carreteras a travs de las concesiones de cuarta generacin.

27

Conclusiones
Lo anterior permitira que el crecimiento de la construccin de obras civiles se ubique en un nivel
superior en 2014 con relacin a lo esperado en 2013.

No obstante, existe incertidumbre sobre la eficiencia del Estado para otorgar las licitaciones de
concesiones y de obra pblica, y de otros procesos administrativos.

Con las nuevas concesiones viales, en los prximos seis aos, el sector privado podra realizar mayores
inversiones en infraestructura que el sector pblico. Asimismo, el pas se acercara a la meta de
inversin de 3,1% del PIB para mantener una infraestructura que soporte la demanda futura.

El actual rezago en infraestructura ha implicado una limitante para un mayor crecimiento en diversas
actividades de econmicas de Colombia. En esta medida, las iniciativas del Gobierno y del sector
privado, para impulsar un avance en la calidad y cantidad de infraestructura en Colombia, representan
una oportunidad de desarrollo para el pas.
Asimismo, las nuevas inversiones pblicas y privadas planificadas para el desarrollo de obras civiles,
implican unas condiciones favorables para las empresas relacionadas con el avance de este sector en el
mediano y largo plazo.

28

Equipo de Investigaciones Econmicas

Daniel Lozano

Maria Adelaida Velzquez

Jefe de Investigaciones Econmicas

Analista Sr. Renta Variable - Sector Petrolero

dlozano@serfinco.com.co

mvelazquez@serfinco.com.co

(1) 6514646 ext. 4264

(1) 6514646 ext. 4428

Luis Acevedo

Alejandra Mndez

Analista Macroeconmico

Analista Renta Variable - Sector Elctrico y Construccin

lacevedo@serfinco.com.co

amendez@serfinco.com.co

(1) 6514646 ext. 4259

(1) 6514646 ext. 4218

Laura Gutirrez

Nicols Norea

Analista Renta Variable - Sector Consumo

Analista Jr. Estudiante en Prctica - Sector Financiero

apreninvestiga1@serfinco.com.co

nnorena@serfinco.com.co

(1) 6514646 ext. 4680

(1) 6514646 ext. 4225

Alejandro Salamanca

Juan Pablo Peralta

Estratega Institucional

Analista Jr. Estudiante en Prctica

asalamanca@serfinco.com.co

apreninvestiga@serfinco.com.co

(1) 6514646 ext. 4263

(1) 6514646 ext. 4206

Ricardo Bernal
Gerente de Investigaciones Econmicas

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