CADERNOS

FUNDOS DE INVESTIMENTO

Maio de 2014
Comisso de Valores Mobilirios
Presidente
Leonardo P. Gomes Pereira
Diretores
Ana Dolores Moura Carneiro de Novaes
Luciana Pires Dias
Roberto Tadeu Antunes Fernandes
Superintendente Geral
Alexandre Pinheiro dos Santos
Superintendente de Proteo e Orientao aos Investidores
Jos Alexandre Cavalcanti Vasco
Coordenador de Educao Financeira
Lus Felipe Marques Lobianco
Analistas da Coordenao de Educao Financeira
Jlio Csar Dahbar
Marcelo Gomes Garcia Lopes
Identidade Visual
Leticia Brazil
Verso digital disponvel em: www.investidor.gov.br

2014 Comisso de Valores Mobilirios

Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei n 9.610, de 19 de fevereiro de 1998.
Este caderno distribudo nos termos da licena Creative Commons Atribuio Uso no comercial Vedada a criao de obras derivadas 3.0 Brasil. Qualquer utilizao no prevista nesta
licena deve ter prvia autorizao por escrito da Comisso de Valores Mobilirios.

Fundos de investimento / Comisso de Valores Mobilirios. Rio de Janeiro: Comisso de Valores Mobilirios, 2014.
40p. (Cadernos CVM, 3)
1.Mercado de valores mobilirios. 2. Mercado financeiro. 3. Fundos de investimento.
4. Comisso de Valores Mobilirios. I. Ttulo.

CDU 336.76

esse caderno
para voc?
Investir um desafio. So muitos os ativos financeiros
disponveis aos investidores. Caderneta de poupana,
CDB, LCI, LFT, NTN, aes e derivativos so apenas alguns exemplos.
Para escolher entre tantas opes, preciso conhecer as
caractersticas de cada um deles, os riscos envolvidos,
as expectativas de retorno.Talvez por isso, a caderneta
de poupana seja a primeira escolha de muitos. Mas ser
que precisa ser assim? Nem sempre.
Os Fundos de Investimento podem ser uma interessante
alternativa para o investidor. Antes de investir, porm,
preciso conhec-los.
Este o propsito do Caderno CVM n 3: apresentar aos
leitores os conceitos mais importantes sobre o assunto
que podem lhes ajudar em suas decises de investimento.

o que voc vai ver

conhecendo os fundos

antes de investir

acompanhe e participe

07

o que so, o administrador e o gestor, benefcios e taxas

22

documentos importantes, aplicao e resgate, cuidados ao investir

30

informao, assembleia geral

como a cvm pode ajudar

orientao e proteo

34

conhecendo os fundos
1.1. O QUE SO FUNDOS DE INVESTIMENTO?
Fundo de investimento uma modalidade de investi-

Comunho de recursos, constituda sob

a forma de condomnio, destinado
aplicao em ativos
financeiros.

mento coletivo. uma estrutura formal que rene recursos financeiros de diversos investidores, para investimento conjunto.
O fundo criado por um administrador, usualmente
uma instituio financeira, que formalmente o constitui
e define os seus objetivos, polticas de investimento, as
categorias de ativos financeiros em que poder investir,
taxas que cobrar pelos servios e outras regras gerais de
participao e organizao. Todas essas informaes so
reunidas em um documento, o regulamento.
Em seguida, o fundo aberto para aplicaes. Isso
feito com o apoio de instituies financeiras, como os
bancos, distribuidoras e corretoras, ligadas ou no ao
administrador, que oferecem o investimento aos seus
clientes. a partir desse momento que os investidores interessados aplicam seu dinheiro. Para isso, esses
investidores tm sua disposio outros documentos,
como o prospecto, que apresenta todas as informaes
do fundo e da oferta, e a lmina de informaes essenciais, que resume apenas as principais.

O funcionamento dos fundos de investimento depende de prvia autorizao da CVM.

A soma dos recursos aplicados pelos investidores forma o patrimnio do fundo, que por sua vez dividido em cotas. Portanto, quando um investidor realiza
o investimento, ele est adquirindo cotas do fundo na
proporo do capital aplicado. Suponha, por exemplo,
que um Fundo tenha um patrimnio de R$ 100.000,00, e
que seja dividido em 10.000 cotas, cada uma valendo R$
10,00. Se algum investe R$ 500,00 neste Fundo, estar
adquirindo 50 cotas.
Com o patrimnio formado, o fundo investir os recursos no mercado financeiro e de capitais, por intermdio
de um profissional especializado, o gestor da carteira,
que pode ser o prprio administrador ou um terceiro contratado. Esses investimentos so realizados com base em
objetivos e polticas de investimentos pr-definidos e podero valorizar ou no. isso que definir a valorizao
ou a desvalorizao das cotas e, por consequncia, a rentabilidade dos cotistas.
Os fundos podem ser formados como condomnios abertos, em que o resgate das cotas pode ser solicitado a qualquer tempo, ou fechados, em que o resgate s se d no
trmino do prazo de durao do fundo. Essa classificao determina, de certa maneira, os diferentes modos de
como investir no fundo.
Cabe ao administrador, tambm, a prestao ou a contratao de outros servios relacionados ao funcionamento do
fundo, como a prestao de informaes peridicas e eventuais e atendimento aos cotistas.

Muitas decises do fundo so tomadas pelo prprio administrador e pelo gestor, mas algumas s podem ser
deliberadas pelos prprios cotistas, os investidores, que,
para isso, renem-se periodicamente em assembleia geral. As decises so tomadas pela maioria dos votos e
cada investidor tem direito a um voto por cota.
Os conceitos apresentados neste caderno aplicam-se
aos fundos de investimento em geral. No entanto, h
fundos, como os imobilirios, em direitos creditrios,
em participaes, entre outros, que possuem legislao prpria e, portanto, alguns conceitos e estruturas
diferentes. Essas modalidades especficas no sero
tratadas nesta publicao.
Nos prximos tpicos sero apresentados com mais detalhes cada um dos assuntos aqui destacados.

1.2. O ADMINISTRADOR E O GESTOR

O administrador do fundo

Somente pessoa jurdica autorizada pela CVM

para o exerccio profissional de administrao de carteira pode
ser administrador de
fundo de investimento.

O administrador quem cria o fundo. ele quem define

as suas principais caractersticas, objetivos e polticas de
investimento, que devem constar do documento de constituio, o regulamento.
Na prtica, quando cria um fundo, o administrador assume responsabilidades perante os cotistas e a CVM, obrigando-se a prestar um conjunto de servios relacionados
direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo. Alguns desses servios podem ser terceirizados, mas os contratados devem ser legalmente habili-

tados a exercer a atividade.

Um exemplo a gesto da carteira, mas h outros, como
a consultoria de investimentos, atividades de tesouraria,
a distribuio das cotas, a escriturao de emisso e de
resgate das cotas e a custdia dos ativos financeiros.
O administrador responsvel pela elaborao e divulgao das informaes peridicas e eventuais. Nesse sentido, cabe a ele contratar obrigatoriamente um auditor
independente, que dever ser registrado na CVM, para
auditar as demonstraes contbeis do Fundo.
Tambm obrigao do administrador manter servio
de atendimento ao cotista, para prestar esclarecimentos
e responder s reclamaes. Nos informativos enviados
aos investidores deve constar o endereo e o nmero do
telefone desse servio.
vedado ao administrador prometer rendimentos predeterminados aos cotistas do Fundo.

O que vem a ser o gestor da carteira?

O gestor da carteira o responsvel pelos investimentos
realizados pelo fundo. quem escolhe os ativos financeiros que iro compor a carteira, observando as perspectivas de retorno e risco e a compatibilidade com a poltica
de investimento e os objetivos definidos no regulamento
do fundo.
o gestor quem ir decidir quando e quanto comprar ou
vender de cada ativo financeiro, emitindo, para isso, as
ordens de compra e venda em nome do fundo.

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A gesto da carteira
de um fundo de investimento s pode ser
exercida por pessoa
fsica ou jurdica autorizada pela CVM a exercer a atividade de administrador de carteira.

O gestor pode ser o prprio administrador do fundo ou

um terceiro habilitado e contratado para a funo.
Tanto o administrador como o gestor devem estar credenciados na CVM como Administradores de Carteira
de Valores Mobilirios.

1.3. VANTAGENS
Os fundos de investimentos possuem algumas vantagens
em relao ao investimento individual, mas cabe a cada
investidor analisar qual a melhor opo para o seu caso.
Neste tpico destacamos os principais benefcios.
O fato de possurem vantagens no faz dos fundos
sempre a melhor opo. Atente-se para seus objetivos
e verifique sempre as taxas cobradas!

Gesto profissional
Uma das vantagens a gesto profissional da carteira.
Em um fundo, a gesto feita por equipes especializadas,
com conhecimentos para analisar os ativos, estruturar a
carteira e escolher o melhor momento de compra ou venda, de forma a atender s polticas e objetivos do fundo.
Com isso, a ateno dos investidores passa a ser a escolha
do fundo. Decises financeiras mais complexas do lugar
anlise da idoneidade do administrador e da adequao dos objetivos do fundo ao perfil do investidor.
Trata-se de uma vantagem, portanto, para aqueles que
no se sentem preparados em relao ao conhecimento

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sobre o mercado financeiro ou que no dispem de tempo para se dedicar montagem de sua prpria carteira.

Acesso a outras modalidades de investimento

Os fundos investem em nome de diversos investidores e,
por isso, operam com muito dinheiro. Dessa forma, conseguem acesso a ativos financeiros que normalmente no
esto ao alcance da maioria dos investidores individuais,
por exigirem altos investimentos iniciais.
Essa uma vantagem especialmente para os pequenos
investidores, que no dispem de elevado volume de
recursos.

Diluio de custos e poder de negociao

A maior parte das operaes no mercado financeiro
est sujeita a taxas. Por investir grandes volumes, o
fundo tem maior poder de barganha e capacidade de
negociao. Alm disso, as condies de remunerao
de alguns ativos melhoram medida que o volume investido aumenta.
Portanto, um fundo, devido capacidade econmica que
tem, pode conseguir condies de remunerao mais
atrativas e taxas mais baixas.
O fundo de investimento, trabalhando com grande volume de recursos, pode obter condies mais favorveis
do que investidores operando individualmente.

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1.4. COMPOSIO DA CARTEIRA

Os fundos de investimento podem investir em diversos
ativos financeiros: CDB, aes, debntures, moedas estrangeiras, investimentos estrangeiros, derivativos, entre outros.
Entretanto, se fosse permitido a todos os fundos investir em qualquer um desses ativos livremente, seria difcil
para o investidor individual compreender adequadamente os riscos assumidos no momento do investimento.
Por essa razo, foram criadas diferentes classes de fundos, considerando os fatores de risco a que esto expostos os ativos que compem a sua carteira.
Alm disso, independente da classe, os fundos devem
seguir regras em relao concentrao dos investimentos em um mesmo ativo, mesmo emissor e investimentos no exterior.
Entender melhor quais so essas classes, os fatores de risco
e os limites de concentrao ajuda os investidores na tomada de deciso, de modo a melhor adequar o investimento
aos seus objetivos e perfil de risco.
A seguir, esclarecemos quais so essas regras de concentrao e apresentamos as caractersticas de cada uma
das classes de fundos, destacando os fatores de risco a
que esto sujeitos.

Limites de concentrao
Para reduzir a exposio ao risco, os fundos devem res-

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peitar limites de concentrao na sua carteira. Esses limites referem-se concentrao em um mesmo emissor, em
uma mesma modalidade de ativo financeiro e em investimentos no exterior.
Quanto aos limites por emissor, os fundos podero
investir no mximo 20% de seu patrimnio em ativos
emitidos por instituio financeira, at 10% em outros
fundos de investimento ou companhia aberta, e at 5%
para os demais emissores pessoa fsica ou jurdica de
direito privado. No h limites para investimentos em
ttulos pblicos federais.
No que se refere aos limites por tipo de ativo financeiro, h limite de at 20% do patrimnio lquido por ativo,
como regra geral, para uma lista relacionada na regulamentao. No entanto, como j mencionado, no h limite para investimentos em ttulos pblicos federais, ouro
negociado em bolsa, ttulos de instituies financeiras
e outros valores mobilirios que tenham sido objeto de
oferta pblica registrada na CVM.
No esto submetidos aos limites de concentrao
os fundos exclusivos e os fundos para investidores
qualificados que exijam investimento mnimo de um
milho de reais.
Para investimentos no exterior, os limites dependem da
classe do fundo. Os fundos de qualquer classe que se destinem a investidores qualificados, com aplicao mnima
de um milho de reais, podem investir ilimitadamente
em ativos negociados no exterior. Os multimercados devem respeitar o limite mximo de 20% do seu patrimnio
lquido. As demais classes no podem ultrapassar 10%.

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So considerados qualificados os investidores

institucionais e aqueles
que possuem investimentos de valor superior a R$ 300.000,00

Os fundos que tiverem mais de 50% de seu patrimnio sujeito a risco de crdito privado devero incluir
no nome a expresso Crdito Privado.

Classes de fundos
Fundos de curto prazo
Devem investir seus recursos, exclusivamente, em ttulos
pblicos federais ou privados de curto prazo e de baixo
risco de crdito.
So considerados bastante conservadores quanto ao risco,
sendo compatveis com objetivos de investimento de curto
prazo, pois suas cotas so menos sensveis s oscilaes
das taxas de juros, devido ao curto prazo de seus ttulos.

Fundos referenciados
Os fundos referenciados tm como objetivo acompanhar
a variao de determinado indicador de desempenho definido em seu objetivo. Esse indicador pode ser um ndice
de mercado ou uma taxa de juros, por exemplo. Para isso,
devem manter no mnimo 95% de sua carteira em ativos
que acompanhem o referido indicador e no mnimo 80%
do patrimnio em ttulos pblicos federais ou ativos de
Um fundo considerado alavancado sempre
que utilizar estratgia
em que exista probabilidade de perda superior ao seu patrimnio.

renda fixa considerados de baixo risco de crdito.

Podem utilizar derivativos apenas com o objetivo exclusivo de proteo da carteira (hedge), sem permitir
alavancagem.
O fundo referenciado mais popular o chamado Fun-

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do DI, cujo objetivo de investimento acompanhar a

variao diria das taxas de juros no mercado interbancrio. So um pouco mais sensveis s variaes nas
taxas de juros quando comparados aos de curto prazo,
embora ainda sejam considerados de baixo risco.

Fundos de renda fixa

Os fundos de renda fixa devem aplicar pelo menos 80%
de seus recursos em ativos de renda fixa. Portanto, tm
como principal fator de risco a variao da taxa de juros
ou de ndice de preos.
Podem incluir na carteira ttulos que apresentam maior
risco de crdito, como os ttulos privados, e podem utilizar derivativos tanto para proteo da carteira quanto
para alavancagem.
Renda fixa no significa resultado garantido ou sempre
positivo. Ao contrrio, h riscos que devem ser considerados. Busque informao antes de investir!

Fundos de aes
Os fundos de aes devem investir no mnimo 67% do
seu patrimnio em aes que sejam admitidas negociao em mercado de bolsa ou balco organizado ou em
ativos relacionados. Seu principal fator de risco, portanto, a variao do preo das aes que compem a sua
carteira. O restante do patrimnio pode ser investido em
outros ativos financeiros.
Outro fator de risco importante a ser observado nessa
classe de fundos o limite de concentrao por emissor.

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Na parcela do patrimnio investida em aes, ou nos

ativos relacionados, esses fundos no precisam se sujeitar ao limite por emissor. No entanto, para que isso seja
permitido, o regulamento e o prospecto do fundo devem
conter, com destaque, alerta de que o fundo pode estar
exposto a significativa concentrao em ativos financeiros de poucos emissores, com os riscos da decorrentes.
Os fundos de aes so mais compatveis com objetivos de investimento de longo prazo, que suportem uma
maior exposio a riscos em troca de uma expectativa de
rentabilidade mais elevada.

Fundos Cambiais
Nos fundos cambiais, o principal fator de risco a variao no preo da moeda estrangeira. Devem manter, no
mnimo, 80% de seu patrimnio investido em ativos que
sejam relacionados, direta ou indiretamente (via derivativos), a esses fatores de risco. Os mais conhecidos so os
chamados Fundos Cambiais de Dlar, que buscam acompanhar as variaes na cotao da moeda americana.
Podem ser opo para investidores que busquem proteo contra variaes cambiais ou que estejam programando uma viagem ao exterior.

Fundos Multimercado
Possuem poltica de investimento que envolve vrios
fatores de risco, sem o compromisso de concentrao
em nenhum fator em especial. Podem investir em ativos de diferentes mercados renda fixa, cmbio e
aes e utilizar derivativos tanto para alavancagem

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quanto para proteo da carteira.

Os fundos multimercado tm maior liberdade de gesto e buscam rendimento mais elevado em relao aos
demais. Por isso, so geralmente considerados mais arriscados que as outras classes de fundos.
So mais compatveis com objetivos de investimento que,
alm de procurar diversificao, tolerem uma grande exposio a riscos na expectativa de obter uma rentabilidade mais elevada.

Fundos de Investimento em Cotas de Fundo de

Investimento - FIC
Podem ser constitudos fundos para investimento em cotas de outros fundos. So os chamados fundos de fundos,
que aplicam os recursos em cotas de outros fundos. Na
sua denominao deve constar a expresso Fundo de
investimento em cotas de fundos de investimento e a
classe dos fundos investidos.
Esses fundos devem manter no mnimo 95% de seu patrimnio investido em cotas de fundo de investimento
de uma mesma classe, exceto os FIC classificados como
Multimercado, que podem investir em cotas de fundos
de classes distintas.
Os 5% restantes de seu patrimnio podem ser mantidos
em depsito vista ou aplicados em ttulos pblicos federais ou ttulos de renda fixa de instituio financeira.
A taxa de administrao prevista nos FIC deve incluir,

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obrigatoriamente, as taxas de administrao dos fundos

em que investirem. possvel, entretanto, estabelecer
uma taxa de administrao mxima, que compreenda as
taxas dos fundos investidos, e outra mnima, que no inclua tais taxas subjacentes.

1.5. TAXAS
O investimento em fundos tem vantagens e convenincias, mas tambm custos. Entre eles, as taxas, que so cobradas pelo administrador como remunerao por seus
servios e podem assumir tipos distintos, cada uma com
objetivos especficos.
O administrador pode reduzir as taxas a qualquer momento, mas para aument-las preciso aprovao prvia em assembleia geral.

Taxa de administrao
A taxa de administrao remunera o administrador pelos
servios de administrao e gesto da carteira. a principal delas, cobrada em todos os fundos de investimentos.
Embora seja calculada e divulgada como um percentual
anual, provisionada proporcional e diariamente, como
despesa do fundo.
No h limites mximos ou mnimos para a taxa de administrao. Por isso, muito importante pesquisar,
assim como fazemos na compra de outros produtos
ou servios.

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Na prtica, as taxas cobradas podem variar bastante,

mesmo na comparao entre fundos de uma mesma classe. possvel encontrar, por exemplo, fundos de curto
prazo que cobram 0,5% ao ano, e outros muito semelhantes que cobram mais de 4%.

Taxa de performance
Como forma de remunerao baseada no resultado, alguns fundos podem cobrar taxa de performance. como
um prmio cobrado pelo administrador por ter conseguido superar determinado referencial de rentabilidade previamente combinado.
Esse referencial usado como parmetro deve ser compatvel com a poltica de investimento do fundo e com os ttulos que compem a carteira. Assim, um fundo de aes
deve ter como referncia algum ndice da bolsa relacionado ao mercado de aes, como o Ibovespa ou o IBR-X.
Alm disso, no permitido vincular a cobrana da taxa
de performance a percentuais inferiores a 100% do parmetro de referncia escolhido, e a cobrana deve ser feita
aps deduo de todas as despesas do fundo, inclusive a
taxa de administrao.
vedada a cobrana de taxa de performance em fundos de curto prazo, referenciados e renda fixa, exceto
os de renda fixa de longo prazo.

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Outras taxas
Os fundos podem tambm cobrar taxa de entrada e sada,
embora no seja comum.
Para facilitar a opo do investidor, a CVM disponibiliza no Portal do Investidor uma ferramenta de consulta
aos fundos com filtros por taxa de administrao, classe
e outras opes.

Tributao
Os fundos, assim como outros tipos de investimento, esto sujeitos incidncia de impostos, que podem variar
conforme o prazo da aplicao e as caractersticas do fundo, impactando no resultado do seu investimento. Solicite informaes e verifique as regras da Receita Federal.

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antes de investir
2.1. REGULAMENTO, PROSPECTO E LMINA
Para investir preciso informao. No caso dos fundos,
os investidores tm disposio documentos elaborados
e divulgados pelo administrador, que contm todas as
informaes a respeito do fundo: o regulamento, o prospecto e a lmina de informaes essenciais.

O que o Regulamento do Fundo?

O Regulamento o documento que d vida ao fundo.
No momento da constituio de um fundo, o administrador elabora e aprova o regulamento, contendo todas as
regras que servem de base para o seu funcionamento.
um documento que no sofre alteraes constantes e que
possui uma linguagem com carter bastante formal. As
informaes que podem ser encontradas so no regulamento so:
Poltica de investimento e classe do fundo;
Espcie, se aberto ou fechado;
Taxas cobradas e seus valores;
Condies para aplicao e resgate de cotas;
Pblico-alvo;
Poltica de divulgao de informaes;
Poltica de administrao de risco.

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As alteraes feitas no regulamento podem implicar em

significativas alteraes nas condies de funcionamento
do fundo. Por isso, devem ser aprovadas pela assembleia
geral de cotistas.
O cotista deve analisar as modificaes de acordo com
seus interesses como investidor. Se discordar de alteraes aprovadas, pode ser interessante pesquisar outros fundos disponveis no mercado

O que o Prospecto do Fundo?

O prospecto o documento que apresenta as informaes mais relevantes para o investidor, como as relativas
poltica de investimento do fundo, aos riscos envolvidos, s taxas e aos principais direitos e responsabilidades
dos cotistas e administradores. Ele possui um formato
bem mais detalhado do que o regulamento, em uma linguagem mais clara e acessvel e apresenta as seguintes
informaes:
Metas, objetivos e pblico-alvo;
Poltica de investimento;
Especificao, de forma clara, das taxas e demais
despesas do fundo;
Condies de compra e de resgate das cotas;
Identificao dos riscos assumidos pelo fundo;
Informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e
aos cotistas.
Durante todo o perodo de distribuio do fundo, o prospecto atualizado deve estar disposio dos interessa-

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dos, em todos os locais em que o fundo for oferecido.

Alm disso, ao decidir ingressar no fundo, o investidor
deve atestar que recebeu o regulamento e o prospecto e
que est ciente da poltica de investimento e dos riscos.

Lmina de informaes essenciais

A lmina de informaes essenciais um documento
que tem como objetivo simplificar a apresentao das
principais informaes constantes do regulamento e
do prospecto. Ela apresentada em um formato simples, reduzido e deve seguir um padro e uma sequncia pr-definidos.
A lmina contm, por exemplo, a rentabilidade dos ltimos cinco anos, a composio da carteira e, de forma
muito clara, as taxas cobradas e o nvel de risco do fundo.
Alm disso, atualizada mensalmente e com frequncia
apresenta as informaes em grficos e tabelas, facilitando a compreenso das informaes.
Embora no substitua a leitura do prospecto, a lmina
muito utilizada para apresentao aos interessados
nos pontos de venda de varejo, como as agncias bancrias. Por ser um resumo das principais informaes,
pode ser til para realizar uma triagem inicial dos fundos que mais interessam e, depois, verificar no prospecto as informaes detalhadas.
O administrador deve divulgar a lmina atualizada em
seu site, em lugar de destaque e sem proteo de senha. Leia sempre antes de investir!

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2.2. APLICAO E RESGATE

Entenda as cotas
O patrimnio lquido de um fundo igual soma total
de todos os ativos que compem sua carteira, menos despesas e provises. O valor das cotas, que representam a
menor frao desse patrimnio, calculado dividindo-se
o valor do patrimnio pelo nmero total de cotas.
Para o clculo do patrimnio lquido, os fundos devem
seguir um procedimento conhecido como marcao a
mercado. Por esse mtodo, os ativos que compem a carteira devem ser diariamente avaliados a valores de mercado, seguindo regras especficas. Por isso, o patrimnio
lquido do fundo, mesmo aqueles com nvel de risco menor, podem sofrer variaes dirias expressivas.
Normalmente, o valor da cota calculado no final do dia,
j considerando as alteraes no patrimnio ocorridas
ao longo do dia. Esse valor deve ser divulgado pelo administrador diariamente atravs de seu site, sua rede de
agncias, quando for o caso, e do site da CVM.
As cotas dos fundos so nominativas, com os cotistas
identificados individual e nominalmente, e escriturais,
que significa que as cotas so registradas em um sistema
eletrnico, sem emisso de certificados fsicos.
No caso de ocorrncia de patrimnio negativo, o que
pode ocorrer em fundos alavancados, com alto nvel de
risco, os cotistas devem aportar novos recursos para
compensar as perdas.

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A aplicao
Os procedimentos para aplicar e resgatar recursos em
fundos de investimento dependem de o fundo ser aberto
ou fechado. Nos fundos abertos, a aplicao e o resgate
so feitos nas prprias instituies distribuidoras, normalmente bancos ou corretoras.
O valor da cota a ser considerado para a aplicao o
valor da cota do dia ou do dia seguinte, conforme o que
dispuser o regulamento.

O resgate
Para entender o valor a ser considerado no resgate da aplicao, preciso compreender alguns conceitos:
Data de resgate: data em que o cotista solicita o
resgate;
Data de converso (ou cotizao): data do clculo
do valor da cota para efeito de pagamento do resgate;
Data de pagamento: data em que os recursos referentes ao resgate so efetivamente disponibilizados
para o investidor.
O valor a ser recebido na data de pagamento do resgate
o valor da cota na data de converso de cotas. Portanto,
pode haver diferena entre o dia que o investidor pede o
resgate, o dia em que o administrador calcula o valor da
cota para pagamento e o dia do efetivo pagamento.

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Esses prazos constam no regulamento e na lmina

de informaes, e importante que os investidores
estejam cientes de quais so eles antes de realizar o
investimento.
Existe uma nomenclatura bastante utilizada no mercado
financeiro e que tambm usada para indicar, em dias
teis, os prazos para a realizao de operaes em geral. No caso de resgate de fundos, por exemplo, considerando que o dia D o dia da solicitao do resgate,
podemos ter um fundo com as seguintes caractersicas
indicadas na lmina de informaes:
Data de converso de cotas: D+0
Data para pagamento do resgate: D+3
Ou seja, no caso acima, a solicitao realizada no dia
D, o clculo do valor das cotas realizado no mesmo
dia (D+0) e o pagamento do resgate realizado trs dias
teis aps a data de solicitao do resgate (D+3).
A respeito de resgate, tambm importante saber que:
O regulamento poder estabelecer prazo de carncia, antes do qual o investidor no pode solicitar o
resgate;
O administrador, em casos excepcionais de iliquidez, poder declarar o fechamento do fundo para realizao de resgate e dever convocar imediatamente
assembleia geral extraordinria para deliberar sobre
o assunto;
Caso o prazo estabelecido no regulamento para pagamento do resgate seja ultrapassado, o administrador do fundo dever pagar o resgate com um acrs-

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cimo de 0,5% (zero vrgula cinco por cento) sobre o

valor do resgate, por dia de atraso, salvo nos casos
excepcionais de iliquidez.

Fundos fechados
Ao contrrio do que ocorre com os fundos abertos, nos
fundos fechados a entrada e a sada de cotistas no pode
ser realizada a qualquer momento.
Aps o perodo de captao de recursos pelo fundo, no
so admitidos novos cotistas nem novos investimentos
pelos antigos cotistas (embora possam ser abertas novas
fases de investimento, conhecidas no mercado como rodadas de investimento).
Como tambm no admitido o resgate de cotas por deciso do cotista, ele tem que vender suas cotas a terceiros
se quiser receber o seu valor antes do prazo de encerramento do fundo. Por este motivo, diversos fundos passaram a ser negociados em mercados organizados de
bolsa ou balco, facilitando a revenda dessas cotas a
outros investidores interessados.

2.3. CUIDADOS AO INVESTIR

Antes de investir, faa perguntas:
Qual a classe do fundo e a poltica de investimento?
Qual a taxa de administrao? Existem outras taxas? Quais?
O valor das taxas compatvel com a classe e a poltica de investimentos?

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 Existem no mercado outros fundos semelhantes

que oferecem taxas mais baixas?
Qual foi o desempenho at o momento?
Que ativos compem a carteira?
O fundo adota estratgias mais arriscadas que podem resultar em perdas significativas e patrimnio
lquido negativo?
Quais so os riscos especficos desse fundo?
Qual o aporte mnimo inicial? E os subsequentes,
tm algum limite?
Qual o prazo para pagamento do resgate?
As caractersticas do fundo esto em linha com o
meu perfil de risco e objetivos?
Escolha bem o administrador, entenda a poltica de
investimento, verifique todas as taxas cobradas e o
desempenho do fundo e leia atentamente os documentos do fundo.

29

acompanhe e
participe
3.1. DIVULGAO DE INFORMAES
Uma das principais obrigaes do administrador de um
fundo de investimento a divulgao de informaes peridicas e eventuais. Essas informaes ajudam os investidores
na tomada de deciso e so essenciais para que os cotistas
possam acompanhar o fundo e decidir se permanecem ou
no no investimento.
Algumas informaes so enviadas diretamente aos cotistas, outras so disponibilizadas pelo administrador em
sua pgina na internet ou remetidas CVM, que as disponibiliza em seu site.
Qualquer informao divulgada pelo Administrador
deve ser:
Verdadeira, completa, consistente e no induzir o
investidor ao erro;
Escrita em linguagem simples, clara, objetiva e concisa;
Abrangente, equitativa e simultnea para todos os
cotistas;
No pode sugerir ou garantir resultados futuros ou
iseno de risco;
Diferenciar fatos de estimativas e opinies.

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Informaes Peridicas
Existem informaes que devem ser divulgadas, por todos
os administradores, em periodicidades pr-estabelecidas.

Diariamente: o valor da cota e do patrimnio lquido,

disponibilizado para os investidores no site do administrador e enviados para a CVM, que tambm disponibiliza
essas informaes em seu site.

Mensalmente: enviar ao investidor extrato da sua conta, com informaes gerais sobre o fundo e sua rentabilidade, alm de remeter CVM o balancete e a composio
da carteira.

Anualmente: o administrador deve enviar aos cotistas

a demonstrao de desempenho do fundo e CVM as
demonstraes contbeis devidamente acompanhadas do
parecer do auditor independente.
um direito do investidor receber essas informaes do
administrador, mas no se esquea de manter seus dados
cadastrais atualizados.
Ato ou fato relevante
aquele que pode influir
de modo pondervel no
valor das cotas ou na
deciso dos investidores de adquirir, alienar
ou manter tais cotas.

Informaes Eventuais
Alm das informaes periodicamente divulgadas, existem outras que devem ser realizadas apenas na ocorrncia
de ato ou fato relevante relacionado ao funcionamento do
fundo ou aos ativos financeiros integrantes de sua carteira.
Identificada essa situao, o Administrador deve, imediatamente, enviar comunicado a todos os cotistas e comunicar o fato CVM.

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Os fatos relevantes de fundos de investimento esto

disponveis para consulta no site da CVM.

3.2 ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS

A maior parte das decises administrativas e de investimento dos fundos pode ser tomada pelo prprio administrador ou gestor da carteira. Existem questes, porm, sobre
as quais somente os cotistas podem deliberar. Para isso, renem-se em assembleia geral.
Essa reunio realizada entre os cotistas do fundo, com
o objetivo de tomar decises importantes quanto administrao, como alteraes na poltica de investimento e
no regulamento do Fundo, aumento ou alterao na forma de clculo das taxas de administrao, de performance, de entrada e sada, substituio do administrador,
gestor ou custodiante, entre outras.
Anualmente, em at 120 dias aps o trmino do exerccio
social, a assembleia geral deve se reunir para deliberar
sobre as demonstraes contbeis do fundo. Essa reunio
anual dos cotistas conhecida no mercado como assembleia geral ordinria. Poder ser convocada tambm, a
qualquer tempo, assembleia geral, comumente chamada
de extraordinria, para deliberar sobre outros assuntos
de interesse do fundo ou dos cotistas.
Alm do prprio administrador, do gestor e do custodiante, o cotista ou o grupo de cotistas que possua no
mnimo 5% das cotas do fundo tambm pode convocar
uma assembleia.

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A assembleia geral dos

cotistas a instncia
mxima de deciso de
um fundo.

Todos os cotistas devem ser convocados por correspondncia que contenha no mnimo os assuntos a serem
deliberados e o local, a data e a hora da assembleia. A
convocao deve ser feita com pelo menos dez dias de
antecedncia.
A assembleia pode ser instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas, sendo que cada cota d direito
a um voto e as deliberaes so tomadas por maioria de
votos. Entretanto, para algumas matrias, o regulamento
poder estabelecer quorum qualificado.
Os cotistas podem votar por comunicao escrita ou eletrnica, desde que recebidas pelo Administrador antes
do incio da Assembleia. Por outro lado, so proibidos de
votar nas assembleias gerais: o administrador, o gestor,
seus scios, diretores e funcionrios, as empresas ligadas
a qualquer desses, assim como os prestadores de servio
do fundo, seus scios, diretores e funcionrios.
O resumo das decises da assembleia geral deve ser enviado a todos os cotistas no prazo de at 30 dias, podendo
ser utilizado para esse fim o extrato de conta mensal.
importante a participao nas assembleias do fundo.
Caso no seja possvel, fique atento s decises que foram tomadas.

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como a CVM
pode ajudar
A Comisso de Valores Mobilirios CVM - uma autarquia federal, vinculada ao Ministrio da Fazenda, que
tem a competncia de fiscalizar e disciplinar o mercado
de capitais, incluindo, entre outros, os fundos e clubes de
investimento, aes, debntures e contratos derivativos.
Em seu trabalho, a autarquia se pauta nos fundamentos
de ampla divulgao de informao, eficincia de mercado, interesse pblico e proteo do investidor. Para
isso, edita normas, concede registros, autorizaes, supervisiona o mercado, aplica penalidades e orienta os
investidores.
Para atingir seu objetivo, a CVM acompanha e fiscaliza
no apenas os produtos e ativos negociados, mas tambm
as instituies e pessoas que fazem parte do mercado. So
os chamados Participantes do Mercado: bolsas de valores, corretoras e distribuidoras, bancos de investimento,
administradores e gestores de fundos, auditores independentes, entre outros.

4.1. INFORMAES SOBRE OS FUNDOS

Como j visto neste caderno, importante conhecer os
fundos antes de investir. Para isso, aconselhvel analisar os documentos disponibilizados pelo administrador,

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como a lmina de informaes e o prospecto.

Embora os sites das instituies administradoras ofeream
essas informaes, a CVM disponibiliza em seu site uma
ferramenta de consulta nica a todos os fundos registrados e autorizados a funcionar no pas.

Antes de realizar um investimento, voc pode utilizar

a pesquisa de fundos no site da CVM para confirmar se
ele est devidamente autorizado a funcionar.
Por meio dessa consulta, possvel pesquisar diversas
informaes e documentos, como o regulamento, a lmina de informaes, o patrimnio e at a composio da
carteira, indicando os ativos nos quais o fundo investe.
O Portal do Investidor, site de educao da CVM, disponibiliza outra ferramenta de consulta a fundos, que permite diversos tipos de filtros, como pesquisa por classe e
por taxa de administrao.

As informaes sobre fundos de investimento oferecidas no site da CVM podem ser obtidas por qualquer
pessoa, mesmo que no seja cotista.

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Consulta a participantes
Alm das informaes sobre os fundos de investimento,
tambm possvel consultar no site da CVM os participantes do mercado autorizados. Assim, os investidores
podem checar se o administrador, o gestor e o auditor de
seu fundo esto devidamente registrados para o exerccio
de suas funes.
Neste mesmo canal, os investidores podem checar sobre
o registro e autorizao dos intermedirios, como as corretoras e agentes autnomos.

4.2. ORIENTAO AO INVESTIDOR

No seu papel de orientar os investidores, a CVM realiza
aes voltadas educao financeira e orientao do
investidor. Elencamos algumas delas a seguir.

Portal do Investidor
Site da CVM exclusivamente voltado educao financeira. Alm de textos e informaes sobre o mercado, voc
encontra todas as publicaes da CVM para download,
como este e os demais cadernos, livros, guias e informativos. Existe tambm uma seo acadmica dedicada aos
professores e estudantes universitrios.
Pelo Portal do Investidor possvel tambm acessar os
cursos oferecidos no ambiente virtual de aprendizagem da CVM.

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Todas as aes educacionais da CVM, cursos, publicaes e eventos so gratuitos.

Eventos e palestras
A CVM realiza todo ano diversas palestras em diferentes
cidades. As apresentaes acontecem tanto em eventos prprios, organizados pela CVM, quanto em universidades, a
convite dos professores de disciplinas relacionadas com o
mercado de capitais. Todas as palestras so divulgadas em
nossos canais de comunicao, como o Portal do Investidor
e as redes sociais.
Se voc professor ou estudante universitrio, acesse
o Portal do Investidor e saiba como solicitar uma palestra da CVM na sua faculdade!

Redes Sociais
Para levar informao aos diversos tipos de pblico, estamos presentes tambm nas principais redes sociais.
Acompanhe, aprenda um pouco mais e saiba de todos os
eventos educacionais realizados pela CVM:

facebook.com/CVMEducacional
twitter.com/CVMEducacional
youtube.com/CVMEducacional

37

4.3. DVIDAS E RECLAMAES

O Servio de Atendimento ao Cidado o canal de comunicao entre os investidores e a CVM. Voc pode entrar
em contato para:
Solicitar esclarecimento de dvidas sobre qualquer
tema relacionado CVM ou ao mercado;
Reclamar sobre qualquer situao ou atitude que
considere ilegal ou inadequada, como no caso de
se sentir lesado por atos de administradores, corretoras, acionistas controladores ou qualquer outro
participante;
Realizar denncia sobre irregularidades no mercado, como realizao de oferta de investimento por
pessoas no autorizadas ou utilizao de informao
privilegiada;
Solicitar informaes para pesquisas acadmicas,
como dados e sries histricas;
Solicitar acesso ou cpia de processos administrativos que no estejam sob sigilo legal.
Para acesso via internet, acesse o link Fale
com a CVM no nosso site: www.cvm.gov.br
O nmero 0800, com ligaes gratuitas est
disponvel na ltima pgina deste caderno.
Presencialmente: So Paulo, Rio de Janeiro e
Braslia. Endereos na ltima pgina.

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COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS

Superintendncia de Proteo e Orientao a Investidores

www.cvm.gov.br
www.investidor.gov.br

RIO DE JANEIRO

SO PAULO

BRASLIA

R. Sete de Setembro,
111 - 5 andar

R. Cincinato Braga,
340 - 2 andar

SCN Quadra 02 - Bl. A

Ed. Corp. Financial Center

20050-901

01333-010

4 Andar - Mdulo 404

Rio de Janeiro/RJ

So Paulo/SP

70712-900 - Braslia/DF

(21) 3554-8686

(11) 2146-2000

(61) 3327-2031

3 FUNDOS DE INVESTIMENTO

www.cvm.gov.br
www.investidor.gov.br
CVMEducacional
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