Universit Mohamed Premier

Facult Des Sciences Juridiques Economiques Et Sociales

Oujda

Master : Economie Et Management Des Organisations

Matire : March et produits financiers

Expos sous le thme :

Les Actions
Ralis par :
LAKHLILI SI MOHAMED
EL GHAZOUANI MOHAMED
LATRACHE MOHAMED
BOUNJEM FOUAD

Encadr par :
MR. AL ATTAR

Anne universitaire 2013/2014

PLAN
INTRODUSTION

Chapitre 1 : Gnralits sur les actions

1
2
3
4
5

Dfinitions
Typologies des actions
Les gains des porteurs d'actions
Les risques des porteurs d'actions
Les droits des porteurs d'actions

Chapitre 2 : Les mthodes dvaluation des actions,

rentabilit et risque
1.
2.

Lvaluation dune action

Les mthodes dvaluation dune action

Chapitre 3 : le rle des actions dans l'investissement

des entreprises
1.

Les motifs de linvestissement

2.

le financement des investissements

3.

l'augmentation de capital d'une entreprise

CONCLUSION

INTRODUCTION
Une action reprsente une fraction du capital dune
entreprise. Si vous dtenez une action, vous tes
propritaire dune petite partie de la socit. Ceci vous
donne droit recevoir des dividendes, si la socit en
distribue, qui reprsentent votre part de bnfices, et
celui

de

voter

lors

des

assembles

gnrales

dactionnaires.
Les entreprises introduisent leurs actions en bourse
pour y lever des fonds destins leur dveloppement.
Investir en actions, cest donc donner aux acteurs
conomiques les moyens de financer leur croissance et
en profiter.

Partie 1 : Gnralits sur les actions

1. Dfinitions
a. Dfinition des valeurs mobilires :
Les

valeurs

mobilires

sont

des

titres

ngociables

interchangeables et fongibles, ils peuvent tre cots en bourse.

Les deux grandes catgories de valeurs mobilires sont les
actions et les obligations. Mais il y en existe d'autres telles
que les certificats d'investissement et les bons de souscription.
b. Instrument financier
Laction est avant tout un instrument financier, en
dautres termes laction permet den tirer des capitaux, elle
sinscrivait lorigine au sein du droit des socits en tant que
technique

dorganisation

dsormais

plus

comme

dune
un

entreprise

mode

de

elle

apparat

financement

des

entreprises.
c. Dfinition d'une action
Une action est tout simplement une part de la proprit
d'une entreprise. L'action reprsente un droit sur l'actif et le
bnfice. Plus vous achetez d'actions, plus l'intrt que vous
dtenez dans l'entreprise est grand.

2. Typologies des actions

Les actions ordinaires.
La majorit des actions sont mises sous cette forme. Les
propritaires d'actions ordinaires dtiennent un vote par action
pour lire les membres du conseil d'administration, qui surveille
les grandes dcisions prises par la direction.
long terme, les actions ordinaires procurent un
rendement plus lev que la plupart des autres titres, cause
de la croissance du capital. Ce rendement suprieur comporte
un risque plus lev. En effet, si l'entreprise fait faillite etqu'elle
est liquide, les dtenteurs d'actions ordinaires ne seront
rembourss

qu'aprs

les

crditeurs,

les

dtenteurs

d'obligations et les dtenteurs d'actions privilgies.

Les actions privilgies.
Les

dtenteurs

d'actions

privilgies

jouissent

gnralement d'un dividende fixe garanti perptuit. Cela les

distingue des dtenteurs d'actions ordinaires, dont le dividende
est variable et n'est jamais garanti. Par contre, leur droit de
vote est diffrent : ils ne l'exercent que si l'entreprise omet,
plusieurs reprises, de verser des dividendes.
En revanche, en cas de liquidation, les dtenteurs
d'actions privilgies sont rembourss avant les dtenteurs

d'actions ordinaires (mais eux aussi aprs les dtenteurs de

crance).
Les

actions

privilgies

peuvent

galement

tre

rachetables. Dans ce cas, l'entreprise qui les a mis peut les

racheter tout moment et pour n'importe quelle raison
(habituellement contre une prime).

Lescertificats d'investissement:
Il s'agit d'actions classiques auxquelles on a retir le droit
de vote. Ils peuvent bnficier d'avantages statutaires sur les
droits la rpartition des rsultats. Par contre, les certificats
d'investissement subissent un dcote par rapport l'action
ordinaire du fait de la perte du droit de vote (mme chose pour
les ADP).
Le certificat dinvestissement est, de faon schmatique, une action mais
sans droit de vote. De ce fait, le dtenteur dun certificat dinvestissement ne
peut pas participer aux assembles gnrales ordinaires et extraordinaires
puisquil na pas la possibilit de voter. Cependant, il garde tous les autres droits
des actionnaires, savoir le droit linformation, notamment la possibilit de
consulter les documents sociaux de lentreprise, le droit au dividende, les droits
de

souscription

et

les

droits

dattribution.

La cration des certificats dinvestissement est dcide par lAGE sur proposition
du conseil dadministration, du directoire ou encore des commissaires aux
comptes. Toutefois, leur proportion ne peut tre suprieure au quart du capital.

Les certificats coopratifs d'investissement (CCI) :

Ce sont des titres mis par des coopratives ou des
banques pour leurs besoins de financement.

Ce sont des

actions dgrades par l'absence de droit de vote. Les CCI sont

assimils des fonds propres et reoivent un dividende. Leur
rmunration est un intrt fixe qui est au mieux de 8,5% de la
valeur nominale des actions
Les CCI sont librement ngociables: ils peuvent tre cots en Bourse.

Les actions dividende prioritaire (A.D.P) :

Ces actions bnficient d'un dividende prioritaire en
contrepartie du renoncement au droit de vote.
- Le montant des ADP ne doit pas dpasser 25% du capital
social ;
- Si aucun dividende n'a t vers pendant 3 exercices,
l'ADP retrouve son droit de vote ;
- Le dividende prioritaire ne peut tre infrieur celui des
actions ordinaires, ni 7,5% de la valeur nominale des actions ;
- Leur droit au dividende est prioritaire sur toutes les
autres formes d'actions.
Une socit peut mettre des actions dividendes prioritaires sans droit
de vote (ADP) si les statuts de lentreprise le prvoient. Laction dividende
prioritaire ne permet pas son dtenteur de voter aux assembles gnrales.
Toutefois, la loi sur les socits anonymes leur donne la possibilit de se runir
en

assemble

spciale.

Lavantage pour un actionnaire de disposer dADP est que le dividende vers est
souvent largement suprieur celui des actions ordinaires.

 Action nominative
L'inscription

au

nominatif

permet

l'entreprise

de

connaitre l'identit des actionnaires. Il y a deux possibilits:

Le nominatif administr signifie que l'actionnaire confie la
gestion du compte de titre un intermdiaire financier.
Dans le cas dune action au nominatif pur cest la socit
qui prend en charge le service du titre. Ce systme est
avantageux pour l'actionnaire, qui ne paye pas de droit de
garde sur ces titres. En outre, il a le droit de bnficier dun
dividende major.
3. Les gains des porteurs d'actions
L'actionnaire a deux sources de revenus :
Les dividendes ;
Les plus-values.
a. L'actionnaire touche des dividendes
Le dividende est le revenu des actions composant le
capital des personnes morales telles les socits par actions. Il
est distribu aux actionnaires sur dcision de lassemble
gnrale. Il est vers une fois par an ou en trois fois sous forme
dacomptes.
Pour quun dividende soit vers il faut obligatoirement que
des bnfices aient t raliss et quune dcision visant
distribuer ces bnfices ait t prise. Son versement na donc
rien dobligatoire, il nest donc pas automatique pour chaque

exercice. Le versement dun dividende aux actionnaires alors

que la socit na pas ralis de bnfices est constitutif du
dlit de distribution de dividendes fictifs.
Par exemple en 2009 Renault a dcid au titre de lanne
2008 de ne pas verser de dividendes malgr la prsence de
bnfices (en baisse de 7%). Chaque dividende est vers par
action.
b. Les plus-values
La plus-value est la diffrence positive entre le prix
dachat et le prix de revente dune action. Laction sest
apprcie, sa valeur de revente est plus importante que sa
valeur dachat. Le diffrentiel, la plus-value, est constitutif dun
revenu pour lactionnaire.
4. Les risques des porteurs d'actions
Il faudra galement tre conscient que des risques sont
associs aux actions. Si la socit fait faillite l'actionnaire peut
perdre la totalit de son investissement. Lvolution de l'action
dpend surtout des rsultats dexploitations attendus et
raliss, et de la politique de la socit concerne en matire
de dividendes. Les risques des actions peuvent donc tre trs
diffrents selon les socits mettrices et la priode concerne.
5. Les droits des porteurs d'actions

En tant actionnaire, l'pargnant devient copropritaire de

la socit, quel que soit le nombre d'actions qu'il dtient. Cela
lui confre les droits suivants :
Le droit au dividende :
Lactionnaire a vocation recevoir une rmunration pour
son investissement. Le dividende est la part de bnfices
raliss par la socit distribue ses actionnaires hauteur
de leurs quotes-parts respectives dans le capital ;
le droit de vote :
Tout actionnaire qui dtient au moins une action peut (sauf
cas exceptionnels) assister aux assembles de la socit et
s'exprimer sur la politique mene par les dirigeants de
l'entreprise ;
le droit l'information :
Toute socit cote doit donner certaines informations
ses actionnaires (sur sa situation financire, sa politique, etc.).

Chapitre

2:

Les

mthodes

dvaluation

des

actions, rentabilit et risque

1. Lvaluation dune action
Evaluer une action cest destimer et de donner la valeur
financire de cette action partir de critres qui se veulent
objectifs, de la valeur de march potentielle d'une action
partir de laquelle, linvestisseur pourra ventuellement prendre
la dcision dachat ou de vente.
valuer la valeur d'une action se pose dans des termes trs
diffrents suivant que l'on s'intresse un portefeuille financier
ou au contrle d'une entreprise.
la valeur actuelle dune action nest que la simple
actualisation un taux donn de flux futurs (dividendes) sur
une priode donne.

2.Les mthodes dvaluation dune action

La mthode du priceearning ratio PER
La mthode du Price-Earnings Ratio ou PER (ratio cours
bnfices) est probablement la plus connue. Il s'agit
simplement d'valuer une action au travers d'un ratio :
PER = cours / Bnfice par action.
Le PER est trs souvent utilis pour comparer des
entreprises du mme secteur.
En effet, si deux socits concurrentes dgagent des
bnfices similaires, leurs PER respectifs devraient tre gaux.
Sils ne le sont pas, cest que lune de ces entreprises est survalue (ou au contraire que lautre est sous-value).
Certaines socits prsentent des PER extrmement levs
: cest dire un cours de bourse trs haut pour un bnfice
attendu faible. Ceci est courant pour les valeurs de la nouvelle
conomie qui esprent une trs forte croissance de leurs
bnfices dans quelques annes. Il devient alors difficile de
comparer ces socits uniquement laide du PER.
Do la limite suivante : le PER intgre mal les anticipations
de bnfices.
La mthode dIrving Fisher

La valeur dune action est considre comme la valeur

actuelle des revenus (dividendes et prix de revente) que
linvestisseur souhaite en tirer.

Avec:
T : horizon de temps
V0 : valeur de laction
DPAi : dividende par action de lanne considre (i),
PT: prix de revente de laction en priode T,
k : taux de rendement exig par les actionnaires.
Le modle gnral dvaluation tient compte la fois des
prvisions de dividendes futurs et du prix auquel lactionnaire
pourra vendre son action, au terme de lhorizon quil sest fix.
Considrons, en effet, un investisseur qui dsire conserver
pendant n annes seulement laction quil achte maintenant.
Dans ce cas, le prix quil sera prt payer pour acqurir cette
action dpendra aussi bien du prix prvu de laction la fin de
la priode de dtention que des dividendes pays au cours de
celle-ci.
La mthode de Bates

Cette mthode de Bates tient uniquement compte des

dividendes venir (D(i) pour lanne i) et de la valeur future de
laction (P(j) pour lanne j), ces paramtres tant uniquement
estims. Il sagit simplement, si lon garde laction jusqu' la
date T, dactualiser au taux (r) ces revenus futurs que sont les
dividendes et le prix de revente :
Va= D(1)/(1+r) + D(2)/(1+r)2 + + D(T)/(1+r)T + P(T)/
(1+r)T
on peut considrer que le prix la date T dpend lui aussi
des dividendes postrieurs cette date et donc choisir
dactualiser la totalit des dividendes (flux infini de
dividendes) :
Va= D(1)/(1+r) + D(2)/(1+r)2 + + D(T)/(1+r)T +.
La mthode de Gordon et Shapiro
Un peu moins simplifie que la mthode du PER,
la mthode de Gordon et Shapiro (GS) consiste reprendre
la formule donnant la valeur dune action comme tant
lactualisation dun flux infini de dividendes, et faire
lhypothse que le dividende croit de faon constante un taux
k (on a donc D(T)=D(1)*(1+k) T ). Le calcul de (Va) donne
alors :
Va=D(1)/(r-k)
Avec la condition suivante : r>k

D(i) : les dividendes pour lannee (i)

r : taux dactualisation
k : taux de rendement exig par les actionnaires
Cela signifie que le modle GS nest pas valable pour des
socits forte croissance dans un contexte de taux faibles !
La mthode des discounted cashflow
Comme dans le cas de la mthode de Bates on actualise
les flux que lon considre comme significatifs, ici on prend les
flux de trsorerie F:
Va= F(1)/(1+r) + F(2)/(1+r)2 + + F(T)/(1+r)T + P(T)/
(1+r)T
Avec

F = Rsultat d'exploitation - participation - IS

(impt calcul sur Rsultat d'exploitation - participation) +

amortissements + provisions pour risques et charges investissements nets des cessions - augmentation du Besoins
en fonds de Roulement + encaissements (- dcaissements) de
trsorerie exceptionnelle.
La mthode de lactif net comptable corrig (ANCC)
La mthode ANCC permet dvaluer la valeur patrimoniale
de la socit un moment donn, indpendamment de sa
capacit gnrer des revenus futurs ou de son niveau de

rentabilit. Donc elle ne prend en compte que ce qui est repris

au bilan pour le porter sa valeur de march estime .
LANCC correspond la diffrence entre la valeur
conomique des actifs rels (gnralement suprieure la
valeur net comptable) et la valeur conomique des dettes
relles (que lon assimile gnralement la valeur net
comptable).
ANCC = valeur conomique des actifs rels dettes relles
= (total de lactif rel + plus-value latente sur les
actifs) dettes relles
= (actifs rels dettes relles) + plus-value latente
sur les actifs
= ANC + plus-value latente sur les actifs
Finalement, lvaluation des actions est affaires
dexprience et de bon sens. Aucun technique ne donne
toujours le meilleur rsultat (sinon, il ne serait pas utile de
prsenter les autres!). Pour cette raison, les praticiens utilisent
toujours plusieurs approches diffrentes.

Chapitre

3:

le

rle

des

actions

dans

l'investissement des entreprises

Nous avons tudi que les entreprises combinaient leurs
facteurs de production, capital et travail, de telle manire que
le cot de production soit minimum et le profit maximum. Mais
lobjectif le plus important reste la comptitivit de lentreprise.
Pour devenir ou rester comptitive, une entreprise doit investir.
1. Les motifs de linvestissement
On distingue trois principaux motifs lorigine de la dcision
dinvestir :
Laugmentation

de

la

capacit

investissement de capacit
Le
remplacement
du

de

matriel

production

obsolte

investissement de remplacement dit amortissement

Lamlioration de la productivit : investissement de

productivit.
2. le financement des investissements
Il y a deux possibilits, d'une part le financement interne
de l'investissement ou bien ce qu'on appelle l'autofinancement,
et ensuite le financement externe, c'est une autre possibilit
qui se divise en deux, soit c'est externe direct, ou bien externe
indirect.

Pour financer ses investissements une entreprise peut

tout

d'abord

faire

appel

sa

propre

pargne

c'est

l'autofinancement. Mais lorsque les ressources internes ne sont

pas suffisantes, l'entreprise peut faire appel au financement
externe :
Elle peut trouver des capitaux en mettant des actions
sur le march financier afin d'augmenter son capital ;
Elle peut emprunter des capitaux auprs des banques
(crdits des institutions financires) ou sur le march
financier (mission d'obligations).
Ce qui nous intresse, cest le financement par mission des
actions sur la bourse. Comment se fait?
3. l'augmentation de capital d'une entreprise
L'augmentation

de

capital

permet

d'assurer

le

financement de l'entreprise par l'mission de nouvelles actions.

La socit va mettre disposition des apporteurs des parts de
capital social en mobilisant les rserves de profit non utilises.
Les actionnaires et apporteurs de capitaux peuvent rcuprer
leur mise sous plusieurs formes. Il peut s'agir de dividendes, de
bnfices de capitaux ou de droits de vote. L'augmentation de
capital suit gnralement d'autres tentatives de financement
comme l'autofinancement par exemple. L'entreprise fait appel

aux marchs financiers, aux anciens actionnaires et aux

nouveaux investisseurs pour assurer les projets de la socit.
Dans le cadre d'une augmentation de capital, les prix des
actions sont gnralement infrieurs aux derniers cours de la
Bourse.
Il peut exister des droits prfrentiels de souscription, les
actionnaires ont droit de souscrire en premier de nouvelles
actions.
CONCLUSION :
Pour les investisseurs, les actions sont une possibilit
parmi dautres de placer leur pargne sur
Le march des capitaux. Pour les entreprises, lmission
dactions constitue un moyen diffrent dobtenir de nouveaux
capitaux afin, par exemple, de financer des investissements.
Les actions font partie du capital propre de lentreprise.

Bibliographie :

Economie financire quantitative. Actions, obligations et taux de

change Par Keith Cuthbertso, Balise 1996

Gestion de portefeuille Claude Par Broquet , Robert Cobbaut

,Roland Gillet ,Andr van den Berg , dition de Boeck 2004,

Le statut des actionnaires (S.A., S.P.R.L., S.C.): Questions spciales,

Olivier Caprasse, dition : LARCIER 2006

http://www.fimarkets.com/pages/produits_financiers.php
http://www.comprendrelabourse.com/Analyse/AnalyseFonda/
http://www.comprendrelabourse.com/Analyse/AnalyseFonda/
methode-discounted-cashflow.htm

http://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89valuation_du_prix_d
%27une_action