Programa de Formao de Investidores

no

Mercado de Aes

Conhea o mercado
de Opes

Sumrio
proibido transmitir, afixar, distribuir, armazenar, retransmitir, ou
reproduzir, ainda que fragmentados, imagens e textos, marcas registradas e qualquer outro material deste e-book, salvo quando houver
consentimento prvio do titular dos direitos autorais. Todos os materiais da Leandro & Stormer so protegidos por direitos autorais.

CAPTULO 1 MERCADO DE OPES ........................................................................................................7

O que a uma opo .............................................................................................................................7
O que uma opo de compra (call) .....................................................................................................7
O que uma opo de venda (put) .......................................................................................................7
Direitos e obrigaes .............................................................................................................................8
Finalidade das opes ............................................................................................................................8
Hedge .....................................................................................................................................................8
Especulao ............................................................................................................................................9
Quanto ao valor das opes ..................................................................................................................9
Valor intrnseco .................................................................................................................................9
Valor extrnseco ................................................................................................................................9
Quanto aos vencimentos .......................................................................................................................9
Classificao das opes ...................................................................................................................... 10
CAPTULO 2 VARIVEIS QUE AFETAM AS OPES ........................................................................... 11
Preo do ativo objetivo ........................................................................................................................ 11
Preo do strike .....................................................................................................................................12
Tempo para o exerccio ........................................................................................................................12
Taxa de juros SELIC .........................................................................................................................13
Dividendos ...........................................................................................................................................13
Volatilidade .......................................................................................................................................... 14
CAPTULO 3 AS GREGAS ...........................................................................................................................15
Delta .....................................................................................................................................................15
Gama ....................................................................................................................................................15
Theta .................................................................................................................................................... 16
Vega ..................................................................................................................................................... 16
Rho....................................................................................................................................................... 16
CATULO 4 ESTRATGIAS BSICAS .......................................................................................................17
Compra a seco de opes .....................................................................................................................17
Trava de alta......................................................................................................................................... 18
Trava de baixa ...................................................................................................................................... 19
Lanamento coberto ............................................................................................................................20
Lanamento coberto sob a tica do investidor ...................................................................................21
Lanamento coberto sob a tica do trader conservador .....................................................................21
Lanamento coberto sob a tica do trader agressivo..........................................................................22
Questes para fixao ........................................................................................................................ 22
Consideraes finais ............................................................................................................................28

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Captulo 1

Mercado de opes
O que uma opo
Opo nada mais do que um instrumento onde podemos negociar um direito ou uma obrigao de compra ou venda de um determinado ativo com prazo e preo preestabelecidos.
Pareceu complexo? No .

O que uma opo de compra (call)

Suponha que voc queira comprar um carro no valor de R$ 50.000,00, embora voc esteja
descapitalizado no momento, mas considera que o veculo est uma pechincha e s ter liquidez
daqui a seis meses.
Para que voc garanta a possibilidade de comprar o carro por R$ 50.000,00, voc paga uma
cauo de R$ 500,00 para o vendedor.
Pois bem, voc acabou de comprar uma opo de compra (CALL) do veculo:
Se o carro daqui a seis meses estiver valendo R$ 53.000,00, voc ter o direito de comprar o
carro a R$ 50.000,00.
Agora, se o carro estiver valendo R$ 45.000,00, voc no usar o seu direito e o valor de R$
500,00 foi perdido.

O que uma opo de venda (put)

Ok. Voc est com o veculo na garagem. E agora precisa precaver-se da possibilidade de um
sinistro, seja um roubo ou acidente. Existe a necessidade de um seguro.
Para tal, voc desembolsa R$ 1.000,00 por um ano de seguro. Voc acabou de comprar uma
opo de venda (PUT).

Conhea o mercado de opes

Se nada ocorrer durante um ano, voc simplesmente perde o valor do seguro. Se, ao contrrio, algum sinistro ocorrer, voc acionar o seguro e receber o valor da cobertura. Nesse
treinamento, abordaremos somente as opes de compra.

Direitos e obrigaes
Existe um conceito que envolve direito e obrigaes dentro do mercado de opes. Sempre que voc est comprando uma opo, voc tem um direito. Sempre que voc vender uma
opo, voc deve para algum, ou seja, tem uma obrigao.

numa determinada data.

numa determinada data.

mento esteja acima do valor acordado.

mento esteja abaixo do valor acordado.

Finalidade das opes

As opes possuem, filosoficamente, duas finalidades que englobam os anseios dos mais
diversos participantes do mercado.

Hedge
uma das operaes mais utilizadas no mercado financeiro por fundos de investimentos e
outros participantes. Hedge significa cerca e tem o propsito de proteger o investidor contra
uma oscilao contrria a sua.

Especulao
J o trader, o especulador, pode utilizar as opes para montar operaes alavancadas, ou
seja, com um capital menor, fazer posies que representam uma quantidade maior de capital,
montando operaes direcionais como travas, operaes alvo como borboletas ou operaes de
volatilidade (que no abordaremos neste treinamento).

Quanto ao valor das opes

Existem frmulas altamente complexas e elaboradas para precificar as opes. Compreenderemos a estrutura bsica para o entendimento desse mercado.

Valor intrnseco
Valor intrnseco a diferena entre o valor da ao e o strike. Chamado VI.

Valor extrnseco
Valor extrnseco a diferena entre o valor da opo e o valor intrnseco. Esse valor nada
mais do que a expectativa dos players em relao a determinado ativo. Chamado VE.

Quanto ao nome das opes

Vamos entender agora a nomenclatura das opes, no exemplo PETRF20.

PETR Opes referentes ao ativo PETR4, aes da Petrobras.

F Data de vencimento
20 Strike

Quanto aos vencimentos

As opes tm uma data de vencimento padro que a terceira segunda-feira de cada ms.
Caso a segunda-feira seja um feriado, o vencimento postergado para o prximo dia til. Os
vencimentos ocorrem de acordo com a tabela abaixo:

Conhea o mercado de opes

Ms
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro

Opo de Compra
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
L

Opo de Venda
M
N
O
P
Q
R
S
T
U
V
W
X

Tabela 1

No caso, a opo PETRF20, uma opo de compra da Petrobras com vencimento na terceira
segunda-feira do ms de junho no valor de 20,00

Classificao das opes

Podemos classificar as opes de acordo com a posio do strike em relao ao preo
do ativo. Com a PETR4 cotada a R$ 22,00 teremos:
PETRF26 Fora do dinheiro (OTM) Opo que tem seu strike acima da cotao atual do ativo.
PETRF22 No dinheiro (ATM) Opo que tem seu strike e preo da ao no mesmo nvel.
PETRF20 Dentro do Dinheiro (ITM) Opo que tem o seu strike abaixo do preo corrente.

10

Captulo 2

Variveis que afetam as

opes
O preo presente do ativo objeto, o preo de exerccio da opo que estamos observando, o
tempo faltante para o vencimento de tal opo, a volatilidade anualizada do preo do ativo objeto e, com menor relevncia, a taxa de juros de mercado e os dividendos pagos ou provisionados
pela empresa objeto durante a vida do contrato da opo so as variveis que afetam os prmios
das opes. Cada uma delas interfere positiva ou negativamente no preo da opo de maneira
peculiar e direta. Definiremos essas variveis e mostraremos o que acontece com o preo da
opo de compra de um determinado ativo.

Preo do ativo objetivo

Quanto maior for o preo do ativo objeto, maior ser o preo da opo. Por isso, dizemos
que o preo da opo flutua de maneira diretamente proporcional ao da ao de que deriva. De
todas as variveis que afetam o preo de uma opo, o preo do ativo o de maior relevncia.
Lembre-se: o preo da opo nada mais que a diferena entre o preo de exerccio e o preo do
ativo acrescido de um gio.

Figura 1

11

Conhea o mercado de opes

Preo do strike
O strike da opo o preo pelo qual ser executado o negcio se a opo for exercida. Quanto
mais baixo for o preo de exerccio, maior ser o preo da opo. Assim, o strike afeta o preo da
opo numa relao inversamente proporcional. No confunda o nome da opo com o strike.
Uma opo VALEF40 pode ter o strike 39,09, como veremos adiante.

Figura 2

Tempo para o exerccio

O tempo um fator componente de depreciao no valor das opes na medida em que passa.
Por isso, tornam-se mais valiosas quanto maior for o prazo para o vencimento. Todos os dias,
todas as opes perdem valor se o papel no subir.

Figura 3

12

Taxas de Juros SELIC

A taxa de juros interfere de maneira positiva o preo das opes, pois o lanador de uma
opo cobra o custo da oportunidade de carregar o ativo. Caso contrrio, poderia alocar em um
ttulo livre de risco.

Figura 4

Dividendos
Os dividendos tm o efeito de reduzir o preo da ao na data ex-dividendo, algo ruim para o
valor das opes de compra. No Brasil, quando uma empresa fica ex-dividendo, todas as sries
em aberto de opes derivadas daquela ao tornam-se tambm ex-dividendos.
Com isso, o preo de exerccio dessas opes diminui no mesmo valor do dividendo, ou seja,
para o titular da opo, no h diferena entre a empresa pagar ou no dividendos. Porm,
ruim para o lanador, que, teoricamente, paga esse dividendo ao titular.
Tomemos como exemplo uma empresa cotada a R$ 100,00 e uma opo de compra com preo
de exerccio de R$ 90,00, que est cotada a R$ 12,00. Imagine que essa empresa fique ex-dividendo em R$ 5,00, de maneira que a nova situao ser: a empresa automaticamente passa a ser
cotada a R$ 95,00, o preo de exerccio passa a ser R$ 85,00 e, assim, o preo da opo continua a
ser R$ 12,00. O lanador, tendo agora a receber R$ 5,00 em dividendos, ser exercido a R$ 85,00
e no mais a R$ 90,00 como anteriormente.
Assim, no Brasil, os dividendos no afetam o preo das opes. muito importante estar
atento a tais detalhes, pois a mudana do preo de exerccio leva muita gente ao erro de achar
que, por exemplo, a VALEC70 necessariamente de preo de exerccio de R$ 70,00. Porm, se a
VALE5 ficou ex-dividendo ou qualquer outro provento em R$ 2,00 desde o momento em que a
opo foi criada (aberta), ela ter seu preo de exerccio diminudo nesse valor; ento, o preo de

13

Conhea o mercado de opes

exerccio passar a ser R$ 68,00, mas seu nome no ir mudar.

O pior : dando continuidade ao exemplo anterior, se uma outra srie de VALE5, digamos,
VALEC72, foi criada (aberta) pela bolsa alguns meses depois da VALEC70 e, nesse perodo, a
empresa s ficou ex em R$ 1,00, teremos, ento, a seguinte confuso: uma srie VALEC70,
porm de preo de exerccio R$ 68,00, e uma outra srie VALEC72 de preo de exerccio R$
71,00. O nmero de erros que os traders produzem, achando que esto comprando opes muito
baratas e vendendo outras muito caras, enorme, e essa sensao de enganar o mercado mal
precificado leva muitas pessoas runa anualmente. No confie no nome da opo (cdigo alfanumrico), confira sempre o preo de exerccio.

Volatilidade
A volatilidade uma tentativa matemtica para medir a incerteza quanto aos preos futuros
de uma ao, a possibilidade do ativo objeto sofrer uma grande oscilao direcional para cima ou
para baixo. Pode ser entendida como a velocidade de mudana de preo do mercado. De todos os
fatores, a volatilidade o mais subjetivo e difcil de aferir e mesmo de compreender.
Na medida em que a volatilidade aumenta, os preos das opes sobem tambm. Isso acontece porque, se o ativo objeto tem um aumento na sua volatilidade, podem ocorrer movimentos
mais amplos, que venham a invadir as zonas de strikes.

14

Captulo 3

As gregas
As chamadas gregas so, tecnicamente, derivadas parciais do preo da opo. Teoricamente, tentam medir o que acontece com o preo da opo caso as condies do mercado mudem.

Delta
a razo de mudana no preo de uma opo em relao mudana no preo da ao objeto,
num curto perodo de tempo. Exemplo: se uma opo tem o delta 0,40, indica que cada R$ 1,00
que a ao se movimentar, as opes se movimentaro 0,40.
O delta maior nas opes ITM, pois, quanto mais dentro do dinheiro est uma opo, mais
o seu preo est atrelado movimentao do ativo-me. Agora, o delta menor nas opes
OTM. Quanto mais fora do dinheiro, menos uma movimentao no ativo influenciar no preo da opo.

Gama
O gama a razo de mudana no delta, ou seja, se uma opo tem o delta 0,40 e o gama de
0,10, indica que, cada R$ 1,00 que a ao se movimentar, o delta passar de 0,40 para 0,50.
O gama maior nas opes ATM e menor nas opes OTM e ITM.

15

Conhea o mercado de opes

Theta
O theta quanto a opo perde de valor a cada dia que passa. Exemplo, se uma opo tem o
theta -0,04, indica que cada R$ 1,00 que a ao se movimentar, a opo perder R$ 0,04 de valor.
O theta maior nas opes OTM, pois quanto mais fora do dinheiro est uma opo, mais o
tempo inimigo, corri o seu preo e diminui a expectativa dos participantes.

Vega
O vega a taxa de variao da opo decorrente de uma mudana na volatilidade. Se uma
opo tem o vega 0,16, indica que com uma variao de 1% na volatilidade a opo aumentar 0,16.

Rho
a taxa de variao da opo decorrente de uma mudana na taxa de juros e uma grega
pouco ou nada utilizada.

16

Captulo 4

Estratgias bsicas
Existem diversas operaes utilizando o mercado de opes. Existem tticas com vis, de alvo, de
spread, de taxas, travadas, abertas, de renda fixa. Neste treinamento, conheceremos operaes bsicas e deixaremos as operaes mais complexas para treinamentos mais avanados.

Compra a seco de opes

A compra a seco de opes, talvez pela possibilidade de obteno de ganhos enormes num curto
espao de tempo, atrai milhares de pessoas. E, infelizmente, essas milhares de pessoas operam a seco
sem conhecer o seu fator destrutivo.
possvel utilizar as opes de forma inteligente? Sim, ! Substituindo a compra do ativo (VALE5,
PETR4, OGXP3, BVMF3) por uma compra a seco de opo. Compreenda o seguinte:
Se voc comprar, 1.000 VALE5 a 40,00 e posicionar estope a 39,00, teremos o seguinte risco: R$
1.000,00. Podemos, ao invs de comprar 1.000 VALE5 e correr o risco de o estope no ser acionado no
preo exato ou existir um grande gap de baixa contra a posio, comprar R$ 1.000,00 de uma opo.
O ideal comprar uma opo no dinheiro ou dentro do dinheiro, com um delta superior a 0,80,
e que esse movimento acontea rpido em poucos dias, para que o tempo no comece a ir contra (o
efeito do theta).

17

Conhea o mercado de opes

Figura 5

Trava de alta
uma operao que envolve a compra de uma opo e a venda de outra com strike acima na
mesma quantidade. O vis da operao, obviamente, altista e tem risco e lucro limitados. A
principal diferena entre uma trava de alta e uma compra a seco que em uma trava de alta o
fator tempo no tem tanto efeito, pois temos uma opo vendida que anula em parte esse fato.
Exemplo:
Compra 5.000 PETRL44 a 2,00.
Venda 5.000 PETRL46 A 1,20.
Risco assumido 0,80 x 5.000 = R$ 4.000,00
Para montarmos uma trava de alta, precisamos desembolsar R$ 4.000,00. Este ser nosso
risco, o que pagamos para montar. J, o lucro mximo:
Diferena dos strikes (2,00) Risco (0,80) x quantidade (5.000) = R$ 6.000,00

18

Figura 6

Trava de baixa
uma operao que envolve a venda de uma opo e a compra de outra com strike acima na
mesma quantidade. O vis da operao, obviamente, baixista e tem risco e lucro limitados.
Um fator muito interessante nessa operao que o tempo aliado, onde no necessria uma
queda aguda para que tal operao gere lucro. At mesmo em um movimento lateral uma trava
de baixa pode gerar lucros pela corroso do valor das opes vendidas em maior peso que as
opes compradas. Exemplo:
Venda 2.000 PETRL44 a 2,30.
Compra 2.000 PETRL46 a 1,15.
Para montarmos uma trava de baixa, existe um crdito que a diferena entre a opo vendida (2,30 x 2.000) R$ 4.600,00 e o dbito da opo comprada (1,15 x 2.000) R$ 3.300,00, ou seja,
R$ 1.300,00 (4.600,00 3.300,00).
J o risco de uma trava de baixa a diferena dos strikes (2,00) menos a diferena entre a
opo vendida e a comprada (2,30 1,15) quantidade, sendo R$ 1.400,00 (0,70 x 2.000).

19

Conhea o mercado de opes

Figura 7

Lanamento coberto
uma operao bastante usual dentro do mercado financeiro, clssica dentre diversos fundos. Tem como objetivos a diminuio do custo ou obteno de taxas diferenciadas, onde possumos uma determinada proteo e por ela travamos nosso lucro. Exemplo:

Compra 1.000 OGXP3 a 13,35.

Venda 1.000 OGXPF13 a 1,04.

Nesse cenrio, teremos um dbito de R$ 13.350,00 referente s 1.000 aes da OGXP3 e um

crdito de R$ 1.040,00 referente ao dbito de 1.000 opes da OGXPF13, diminuindo o custo
para R$ 12,31 (13,35-1,04). Mgico, no? Porm, para isso, teremos que vender as 1.000 aes
da OGXP3 a R$ 13,00. Ou seja, temos um lucro mximo limitado de 12,31 a 13,00, sendo
5,60%, e uma taxa de proteo de 13,35 a 12,31, sendo 12,50%.
Num cenrio de alta, exerccio a R$ 13,00 no vencimento.
Num cenrio lateral ou de pequena queda, exerccio se estiver acima de R$ 13,00 no vencimento.
J num cenrio de baixa, estaremos protegidos at 12,31. Mas, no teremos exerccio no
vencimento.
Podemos focar o lanamento coberto, de acordo com o perfil de cada indivduo.

20

Lanamento coberto sob a tica do investidor

Para o investidor que detm uma posio de longo prazo, possvel diminuir o custo das
aes adquiridas. Neste caso, o ideal lanar uma opo FORA do dinheiro, pois o investidor de
longo prazo no deseja entregar sua posio. Assim, uma semana antes do vencimento este ter
que fazer a chamada rolagem. Ou seja, recomprar a opo vendida e vender uma nova opo
para o prximo ms.
Obviamente que nem sempre ser possvel ter crdito nesse spread, pois, eventualmente, mesmo lanando uma opo fora do dinheiro, o mercado poder fazer um movimento agudo de alta.

Cenrio 1 Investidor possui 10.000 PETR4 cujo custo R$ 25,00. Com a PETR4 a R$
19,85, o investidor resolveu vender 10.000 PETRF22 a 0,22. Se a PETR4 continuar abaixo de R$
22,00 at o exerccio, o investidor coloca no bolso o valor recebido e diminui o seu custo.

Cenrio 2 Porm, se a PETR4 no perodo subir de R$ 19,85 para R$ 22,00, uma alta de
10,83%, o investidor ter que recomprar a opo vendida que estar mais cara pela valorizao
do ativo. Obviamente que a nova opo vendida para o outro ms amenizar um pouco a situao ou at mesmo zerar o dbito, dependendo de qual ser a nova opo vendida.

Lanamento coberto sob a

tica do trader conservador
Chamaremos de trader conservador aquele trader que no far questo de uma rentabilidade
maior buscando uma proteo maior. Nesse cenrio, o ideal lanar uma opo dentro do dinheiro.
Exemplo: compra PETR4 a 20,21 e venda PETRF19 (strike 19) a 1,68.
O custo de aquisio de R$ 18,53 e o exerccio de R$ 19,00. Nesse cenrio, temos um lucro
mximo de 2,53% e uma proteo de 8,84%.
Lucro mximo frmula = (Valor exerccio/Custo) 1 x 100
Proteo frmula = (Valor recebido opo/Valor do exerccio) x 100
Proteo maior em troca de um lucro menor.

21

Conhea o mercado de opes

Lanamento coberto sob a tica

do trader agressivo
Chamaremos de trader agressivo aquele trader que no far questo de uma proteo buscando uma rentabilidade maior. Nesse cenrio, o ideal lanar uma opo no dinheiro. Exemplo: compra PETR4 a 20,21 e venda PETRF20 (strike 20) a 1,02.
O custo de aquisio de R$ 19,19 e o exerccio R$ 20,00, neste cenrio temos um lucro mximo de 4,22% e uma proteo de 5,10%.
Lucro mximo Formula = (Valor exerccio / Custo )-1 x 100
Proteo Formula = (Valor recebido opo / valor do ativo) x 100
Proteo menor em troca de um lucro maior.

Questes para fixao

1) O que uma opo?
a) Opo um direito ou uma obrigao de compra ou venda de um determinado ativo com
prazo e preo preestabelecidos.
b) Opo o mnimo pedao do capital de uma empresa.
c) Opo uma obrigao de vender um determinado ativo no dia seguinte.
d) Opo um direito de recomprar uma obrigao.

2) O que um call?
a) uma opo de venda.
b) opo de recompra.
c) uma opo de compra.
d) uma opo de compra e venda.

3) O que um put?
a) um direito.
b) um exerccio de obrigao.
c) uma opo de compra.
d) uma opo de venda.

22

4) O vendedor de um call tem a obrigao:

a) De comprar um ativo a um determinado preo, numa determinada data.
b) De vender um ativo a um determinado preo, numa determinada data.
c) De vender um ativo a um determinado preo, numa determinada data, desde que este
esteja acima do strike.
d) De comprar um ativo quando quiser.

5) O comprador de um call tem o direito:

a) De vender um ativo a um determinado preo, numa determinada data.
b) De vender um ativo a um determinado preo, numa determinada data.
c) De comprar um determinado ativo quando quiser.
d) De comprar um ativo a um determinado preo, numa determinada data, desde que este
esteja acima do strike.

6) As duas grandes finalidades das opes so:

a) Especulao e investimento.
b) Investimento e balanceamento.
c) Comprar e vender.
d) Hedge e especulao.

7) O que hedge?
a) Significa patrimnio.
b) A arte de investir.
c) Significa cerca e tem o propsito de proteger o capital do investidor.
d) Tcnica aplicada para multiplicar a rentabilidade.

8) Os dois componentes bsicos dos preos das opes so:

a) Valor intrnseco e valor extrnseco.
b) Valor real e valor embutido.
c) Valor intrnseco e valor exterior.
d) Valor absoluto e valor extrnseco.

23

Conhea o mercado de opes

9) Quanto ao nome das opes, possvel afirmar que a opo BVMFK11:

a) Tem seu preo de exerccio em 10,50.
b) Tem seu vencimento em junho.
c) Tem seu vencimento na ltima semana de dezembro.
d) Tem seu vencimento na terceira segunda-feira do ms de novembro.

10) Quanto classificao, existem as opes:

a) THE, INT, OUT.
b) OUT, ATN, NTB.
c) OTM, ATM, ITM.
d) NTN, LTN, OTN.

11) correto afirmar que:

a) Opes ITM tm seu strike acima da cotao atual.
b) Opes OTM tm seu strike acima da cotao atual.
c) Opes ATM tm seu strike abaixo da cotao atual.
d) Opes ITM tm seu strike nos nveis da cotao.

12) Qual varivel a mais relevante na alterao do preo de uma opo?

a) Preo do strike.
b) Preo do ativo objetivo.
c) Dividendos.
d) Valor do delta.

13) o strike da opo:

a) O preo corrente da opo.
b) Quantos dias restam para o exerccio.
c) o valor intrnseco da opo.
d) o preo de exerccio da opo.

14) correto afirmar em relao ao tempo:

a) Todos os dias as opes perdem valor se o papel no subir.
b) Todos os dias ganham valor.
c) Uma opo torna-se valiosa quanto menor for o prazo para o vencimento.
d) Todos os dias as opes perdem valor se o papel subir.

24

15) Como as taxas de juros interferem no preo das opes:

a) Os juros interferem de forma neutra no preo das opes.
b) Os juros interferem de forma positiva no preo das opes.
c) Os juros interferem de forma negativa no preo das opes.
d) Os juros interferem de maneira mista no preo das opes.

16) Quanto ao impacto dos dividendos nas opes, correto afirmar:

a) Quando as empresas pagam dividendos, algumas sries so afetadas.
b) O preo das opes muda.
c) O preo das opes no muda.
d) O strike da opo no muda.

17) O que a volatilidade?

a) Mensura a diminuio de valor das opes.
b) Tentativa estatstica de medir a certeza de exerccio ou no.
c) Tentativa matemtica de medir a incerteza quanto aos preos futuros.
d) a taxa de variao do delta.

18) correto afirmar em relao ao delta:

a) O delta maior nas opes ATM.
b) O delta maior nas opes ITM.
c) O delta a razo de mudana da volatilidade.
d) O delta alto quando as empresas pagam dividendos.

19) correto afirmar em relao ao gama:

a) No a razo de mudana do delta.
b) O gama sobe quando a volatilidade sobe.
c) O gama menor nas opes ATM.
d) Com um delta de 0,80, se o gama 0,20, significa que se a ao subir 1,00 o

delta

da

opo passar para 1.

20) Todos os dias as opes perdem valor. Qual o nome dessa grega?
a) Gama.
b) Vox.
c) Theta.
d) Delta.

25

21) A grega que mede o impacto da volatilidade nas opes :

a) Delta.
b) Veja.
c) Gama.
d) Theta.

22) A taxa de variao da opo, quando existe mudana na taxa de juros, chama-se:
a) Gama.
b) Vox.
c) Rho.
d) Delta.

23) Quais dessas so tticas bsicas no mercado de opes?

a) Trava de alta, trava de baixa e compra a seco.
b) Trava de alta, trava de volatilidade e skew.
c) Skew, collar e borboleta.
d) Mesa, box e delta hedge.

24) Uma maneira sadia de utilizar opes a seco :

a) Comprar todo o capital operacional.
b) Comprar todos os dias um pouco.
c) Substituir uma venda alugada por uma compra a seco.
d) Substituir uma compra no ativo e alocar o risco da posio.

25) Uma grande vantagem das travas que:

a) Oferecem risco mximo e lucro mximo.
b) Oferecem possibilidade de lucro fcil.
c) possvel reduzir o custo de aquisio das aes.
d) Oferecem proteo.

26) Que operao configura a compra de 1.000 PETRL22 e venda de 1.000 PETRL22:
a) Lanamento coberto.
b) Compra a seco.
c) Trava de alta.
d) Trava de baixa.

26

27) A compra de 2.000 BVMF3 e venda de 1.000 BVMFI11 configura:

a) Uma trava de baixa.
b) Um lanamento coberto.
c) Um lanamento coberto direcional.
d) Uma compra vista e um lanamento coberto.

28) Comprando PETR4 a 20,30 e vendendo PETRF20 (strike 19,90) a 0,90, teremos:
a) 2,58% lucro mximo e 4,43% de proteo.
b) 4,43% lucro mximo e 2,58% de proteo.
c) 4,64% lucro mximo e 4,52% de proteo.
d) 4,52% lucro mximo e 4,64% de proteo.

29) Uma das razes para o investidor de longo prazo utilizar as opes :
a) A possibilidade de manter seu custo.
b) A possibilidade de diminuir o seu custo.
c) A garantia de reduzir o seu custo.
d) A possibilidade de ganhar dinheiro rpido.

30) Um trader conservador busca em um lanamento coberto:

a) Proteo menor em troca de lucro maior.
b) Proteo maior e lucro maior.
c) Lucro menor em troca de proteo maior.
d) Operaes sem risco no mercado de opes.

Gabarito

27

Conhea o mercado de opes

Consideraes finais
Parabns! Voc teve acesso a um conhecimento que a minoria das pessoas busca quando
est dando seus primeiros passos no mercado de opes. Continue alimentando o seu aprendizado atravs dos mais diversos treinamentos oferecidos pela LS. Use e abuse dos nossos
instrutores nos chats, LS Live e no nosso frum. Comece pequeno at ganhar confiana,
continue operando pequeno e, quando estiver confiante, permanea operando pequeno. Esse
o segredo para no ser surpreendido pelas opes e poder ter uma vida tranquila e serena.
timos negcios e prosperidade.
Fbio Figueiredo

28

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