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RESUMO
O artigo tem como objetivo analisar as duas ferramentas a partir de uma carteira de
aes, para com isso identificar pontos em comum para um possvel trabalho em
conjunto. A metodologia utilizada neste estudo exploratria utilizando a pesquisa
bibliogrfica. O tratamento dos dados de forma quantitativa visando garantir uma
preciso nos resultados e evitar distores na interpretao das analises. Os testes
prticos identificam que as duas ferramentas podem trabalhar juntas para agregar
valor a uma carteira de aes.
ABSTRACT
The article aims to analyze the two tools from a portfolio actions, to identify this
common ground for a possible job in together. The methodology used in this study is
exploratory research using literature. The data is in a quantitative manner in order to
guarantee a accurate results and avoid distortions in the interpretation of the
analysis. Tests identify practical tools that the two can work together to aggregate
value to a portfolio.
Keywords: Fundamental analysis, technical analysis, stock portfolio.
INTRODUO
O universo da bolsa de valores faz a cada dia mais adeptos, pessoas de todas as
idades, homens e mulheres. A maioria das pessoas no se arrisca em entrar neste
setor de investimento onde o percentual de lucro pode ser maior que o da renda fixa,
mas, o risco maior. Para aqueles que se encaixam neste perfil e entram neste
mercado decidindo administrar seus recursos sozinhos, tendem a procurar
ferramentas de anlises para compra e venda de ativos no intuito de maximizar seus
lucros. Existem duas ferramentas que so usadas para esta tomada de deciso:
Anlise Tcnica e Anlise Fundamentalista. As duas ferramentas citadas so usadas
por grande parte dos indivduos ou instituies que esto inseridos neste universo,
grandes bancos, corretoras, pequenos investidores e outras instituies financeiras.
Do outro lado esto os grafistas ou tcnicos que utilizam a Anlise Tcnica que tem
como objetivo analisar os grficos histricos dos preos e volumes de negociao
para tentar avaliar um ativo.
Segundo Matsura (2007, p. XIV), [...] A Anlise Tcnica pode ser utilizada em
sinergia com a Anlise Fundamentalista: ela pode ser aplicada para decidir o melhor
momento para comprar ou vender uma ao escolhida utilizando critrios
fundamentalistas [...].
O mtodo utilizado ser a pesquisa bibliogrfica com base em diversos livros sobre
o assunto, dados de cotaes dos ativos disponibilizados ao publico por meio de
redes eletrnicas. Segundo Vergara (2004, p. 48), [...] o estudo sistematizado
desenvolvido com base em material publicado em livros revistas, jornais, redes
eletrnicas, isto material acessvel ao publico em geral [...].
O tratamento dos dados ser de forma quantitativa para com isso garantir uma
preciso nos resultados e evitar distores na interpretao das anlises. Segundo
Oliveira (1999, p.115), [...] significa quantificar opinies, dados, nas formas de
coleta de informaes, assim como tambm com o emprego de recursos e tcnicas
REFERENCIAL TERICO
Segundo Fama (1970 apud BONOMO et al, 2004, p.193), [...] um mercado
eficiente na forma fraca quando impossvel obter retornos anormais para qualquer
ativo do mercado utilizando-se informao acerca de seus retornos passados [...]. A
teoria da eficincia de mercado muito importante e utilizada pelos economistas,
mas, para o presente estudo ela no ser considerada.
ANLISE FUNDAMENTALISTA
empresa, posio dentro do seu setor, perspectivas do setor como um todo e outros,
para com isso conseguir alguma informao sobre o desempenho futuro da
empresa.
ANLISE TCNICA
Segundo Piazza, (2008), a Anlise Tcnica tem o foco principal na anlise grfica do
histrico de preos da ao e no seu desempenho ao longo dos tempos. Para
realizao desta analise existem varias ferramentas para traduzir o que esta
acontecendo no mercado e tentar descobrir a prxima tendncia. A escola tcnica
no est ligada a situao clnica da empresa, ou seja, no depende dos
fundamentos da companhia tais como preo/lucro, lucro lquido, grau de
investimento e outros.
Hissa (2008, p. 41) define Anlise tcnica como, [...] interpretao de grficos de
preos, volumes e outros indicadores. uma metodologia que visa estudar o
movimento de preos das aes, relacionados aos volumes negociados, para
Para Matsura (2007), a anlise tcnica esta baseada em trs princpios que ajudam
a formar a base para o desenvolvimento de uma grande variedade de tcnicas. O
primeiro princpio que o preo desconta tudo, ou seja, no importante saber o
porqu os preos se movimentam em uma determinada direo, o que importa
conhecer como os preos se movimentam, pois o que importa saber quando
comprar ou vender. Os preos registrados nos grficos podem ser conseqncias de
vrios fatores econmicos e polticos, mas no importa a causa por que toda
informao relevante esta contida no preo. O segundo princpio o preo tem
tendncia, ou seja, o movimento dos preos reflete a uma posio positiva ou
negativa dos investidores. Nestes perodos podemos observar que os preos
oscilam, mas seguem uma tendncia de alta ou de baixa. Por ultimo podemos ver
que a histria se repete devido o mercado ser movido por uma massa de pessoas
que se comportam seguindo uma lgica emocional de perda e de ganho, de medo e
ganncia. A massa acompanha determinados padres que se repetem ao longo do
tempo e quando estes padres aparecem no grfico aumenta a previsibilidade do
mercado.
Segundo Debastiani (2007), a anlise tcnica um mtodo de anlise que tem como
objetivo identificar tendncias de mercado atravs da utilizao de modelos
matemticos e estatsticos sobre os preos de um determinado ativo. Estes modelos
matemticos e estatsticos geram grficos que ajudam a identificar os pontos de
reverso das tendncias. O autor nos mostra que a anlise tcnica esta focada no
papel e no na situao atual em que a empresa esta passando.
COMPARANDO AS FERRAMENTAS
ANLISE FUNDAMENTALISTA
ANLISE TCNICA
Externa o mercado
Aponta a reas
Aponta os nmeros
Supe
Afirma
Analisa o mercado
Analisa os grficos
VANTAGENS
DESVANTAGENS
competitivos relevantes.
dominar a tcnica.
VANTAGENS
DESVANTAGENS
tem
melhor
proveito
volatilidade do mercado.
Tem
mais
da empresa
sim
movimento
dos
investidores.
informaes
sobre
levando
assim
grande
prejuzos.
Possibilita
posicionar
stop-loss
prazo.
O teste prtico com as duas ferramentas ser realizado a partir de uma carteira de
aes formada pelas dez maiores empresas em participao citadas no ndice
Bovespa no primeiro trimestre de 2009. O ndice Bovespa ou Ibovespa o mais
importante indicador do mercado acionrio Brasileiro, ele retrata o comportamento
dos principais papeis negociados na BM&FBOVESPA a Bolsa de valores,
mercadorias e futuros. As maiores empresas citadas no ibovespa so chamadas de
blue chips que segundo Cerbasi (2008), so as aes de primeira linha, as aes
mais comentadas no mercado. Estas aes so das empresas mais valiosas, mais
negociadas e com maior liquidez no mercado acionrio.
Para realizao do teste usaremos a tcnica buy and hold como anlise
fundamentalista que tem como objetivo comprar uma ao e guard-la por muito
tempo. Este tipo de estratgia a mais antiga e mais utilizada pelo mercado e o
perfil dos investidores so aqueles que pensam em longo prazo. Para a anlise
tcnica sero utilizadas as mdias mveis como rastreador de tendncia. Piazza
(2008), define esta ferramenta como um seguidor de tendncia que tem como
Existem trs tipos de mdias mveis mais utilizadas pelos investidores: Simples,
ponderada e exponencial. Para Matsura (2007), o alisamento dos rudos do grfico
de preos, ou seja, o momento onde as curvas do grfico se encontram a maior
vantagem da ferramenta e com isso facilita bastante a determinao da tendncia. A
desvantagem desta ferramenta que a mesma acompanha o grfico com certo
atraso e em muitas vezes a tendncia j reverteu e a mdia ainda no, para diminuir
esta este atraso o investidor deve diminuir o perodo da mdia. Para o estudo em
questo ser utilizado a mdia mvel exponencial de 5 e 15 dias.
EMPRESA
SEGMENTO
PETR4
PETROBRAS (PN)
EXPLORAO/ REFINO
VALE5
MINERAIS MTALICOS
BVMF3
SERVIOS FINANCEIROS
BBDC4
BRADESCO (PN)
BANCOS
ITAU4
ITAUBANCO (PN)
BANCOS
CSNA3
SIDERURGIA
VALE3
MINERAIS MTALICOS
GGBR4
GERDAU (PN)
SIDERURGIA
PETR3
PETROBRAS (ON)
EXPLORAO/ REFINO
USIN5
USIMINAS (PN)
SIDERURGIA
2.5 RESULTADOS
COMPRA
VENDA
PETR4
R$ 22,84
R$ 36,69
+ 60.64
VALE5
R$ 23,89
R$ 42,20
+ 76,64
BVMF3
R$ 6,02
R$ 12,25
+ 103,49
BBDC4
R$ 22,59
R$ 36,38
+ 61,04
ITAU4/ITUB4
R$ 26,10
R$ 38,69
+ 48,24
CSNA3
R$ 29,00
R$ 56,00
+ 93,10
VALE3
R$ 27,69
R$ 49,50
+ 78,76
GGBR4
R$ 15,06
R$ 29,14
+ 93,49
PETR3
R$ 27,49
R$ 41,65
+ 51,51
USIM5
R$ 26,52
R$ 49,39
+ 86,24
A) PETR4 PETROBRAS PN
D) BBDC4 BRADESCO
Durante o perodo foram realizadas onze movimentaes de compra e venda, esta
ao teve o menor numero de movimentaes da carteira. A maior movimentao
de lucro ocorreu entre os dias 10/03 a 17/06, onde a sinalizao de compra foi de R$
21,49 e a venda R$ 29,27 gerando assim um ganho de 36,20%. Durante o perodo
foi constatado uma movimentao de prejuzo que foi constatada entre os dias 05/02
a 19/02 onde a sinalizao de compra foi de R$ 21,60 e a de venda de R$ 21,40
gerando uma diminuio de capital de 0,93%. O ganho acumulado foi de 86,76%.
E) ITAU4/ITUB4 - ITAUUNIBANCO
Durante o perodo do estudo aconteceu fuso do Ita com o Unibanco. O total de
movimentaes do perodo foi de dezessete movimentaes de compra e venda, o
maior nmero de movimentaes da carteira junto com a GGBR4 e PETR3. A maior
movimentao de lucro ocorreu entre os dias 10/03 a 12/05, onde a sinalizao de
compra foi de R$ 23,20 e a de venda R$ 29,10 gerando assim um ganho de 25,43%.
Durante o perodo foi constatado duas movimentaes com prejuzo que foram
constatas entre os dias 29/06 a 06/07 onde a sinalizao de compra foi de R$ 31,52
e a de venda R$ 31,00 gerando uma diminuio de capital de 1.65%. O ganho
acumulado foi de 68,42%.
H) GGBR4 GERDAU
Durante o perodo foram realizadas dezessete movimentaes de compra e venda,
a maior movimentao de lucro ocorreu entre os dias 24/03 a 16/06, onde a
sinalizao de compra foi de R$ 12,14 e a de venda R$ 19,55 gerando assim um
ganho de 61,04%. Durante o perodo foi constatado trs movimentaes com
prejuzo onde a maior foi constatada entre os dias 04/02 a 12/02 onde a sinalizao
I) PETR3 PETROBRAS
Durante o perodo foram realizadas dezessete movimentaes de compra e venda,
a maior movimentao de lucro ocorreu entre os dias 09/03 a 17/04, onde a
sinalizao de compra foi de R$ 31,59 e a de venda R$ 37,35 gerando assim um
ganho de 18,23%. No constatou-se movimentao com prejuzo. Esta ao obteve
a menor valorizao da carteira. O ganho acumulado foi de 67,37%
J) USIM5 USIMINAS
Durante o perodo foram realizadas quinze movimentaes de compra e venda, a
maior movimentao de lucro ocorreu entre os dias 20/07 a 27/08, onde a
sinalizao de compra foi de R$ 39,53 e a de venda R$ 46,00 gerando assim um
ganho de 16,37%. Constatou-se somente uma operao com prejuzo que se deu
entre os dias 03/02 a 12/02, onde a sinalizao de compra foi de R$ 28,31 e a de
venda R$ 28,20 gerando assim um prejuzo de 0,39%. O ganho acumulado foi de
119,52%.
FUNDAMENTALISTA (%)
TECNICA (%)
PETR4
+ 60.64
+ 84,25
VALE5
+ 76,64
+ 104,84
BVMF3
+ 103,49
+ 140,91
BBDC4
+ 61,04
+ 86,76
ITAU4/ITUB4
+ 48,24
+ 68,42
CSNA3
+ 93,10
+ 145,20
VALE3
+ 78,76
+ 197,24
GGBR4
+ 93,49
+ 126,80
PETR3
+ 51,51
+ 67,37
USIM5
+ 86,24
+ 119,52%
3 CONSIDERAES FINAIS
O estudo confirmou algumas teoria citadas por alguns autores com relao a anlise
tcnica, a primeira que a mesma funciona muito bem para mercados em tendncia
e a segunda que em mercados indefinidos ela demonstra impreciso e no se
mostra muito eficaz para o investidor. Com estas informaes conclumos que cada
investidor deve escolher a tcnica que melhor se identifica devido s inmeras
tcnicas disponveis no mercado para cada tipo de tendncia. Os resultados obtidos
com este artigo podero ajudar no desenvolvimento de estudos de comparao de
eficincia entre outras ferramentas de Anlise Tcnica trabalhando em conjunto com
a Anlise Fundamentalista.
REFERNCIAS
ADVFN. Microscpio e cotaes histricas. 1999. Disponvel em:
http://br.advfn.com <acesso em 01/11/2010>.