Maestra en Administracin de Empresas

Finanzas 1

Tema:

Anlisis del Caso Dell Computer

Grupo # 6
Kaizen

Integrantes:

Baquerizo Botero Sebastin Alejandro

Paredes Marcial Gino Renato
Santana Rodrguez Jazmn Narcisa
Silva Salazar Carlos Fernando
Silva Salgado Lucy Vanessa
Vanegas Robles Jorge Leandro

Anlisis Caso Dell Computer

1. Razones Financieras
Compaq Computer
Dic-2000
Dic-1999

HP
Dic-2000

Dic-1999

Gateway Computers
Dic-2000
Dic-1999

Dell Computer
Feb-2001
Feb-2000

IBM

Promedio

Dic-2000

Dic-1999

RATIOS DE LIQUIDEZ
Caja de Valores Burstiles/
Activo Total
Indice de Liquidez Acida
Liquidez
Capital de trabajo /Ventas

0.1

0.12

0.12

0.16

0.15

0.34

0.40

0.36

0.042

0.066

0.186

0.95
1.31
0.08

0.84
1.17
0.05

0.83
1.53
0.16

0.94
1.51
0.17

0.93
1.39
0.07

1.16
1.49
0.10

1.27
1.45
0.09

1.30
1.48
0.09

0.95
1.21
0.085

0.85
1.09
0.041

0.945
1.420
0.094

EFICIENCIA OPERATIVA
Das de stock
RI
Das de cuentas por cobrar
Das de cuentas por pagar
Ciclo de efectivo en das

24.33
15
72.27
47.66
48.94

24.6
14.84
63.34
53.65
34.29

59.66
6.12
64.11
52.86
70.91

59.72
6.11
67.6
43.19
84.13

15.24
23.94
34.44
37.99
11.69

9.83
37.12
31.31
45.99
-4.85

5.74
63.61
33.14
61.48
-22.61

7.12
51.27
37.24
64.42
-20.06

31.07
11.75
126.87
53.42
104.52

31.95
11.42
115.14
42
105.09

26.926
24.118
64.545
50.266

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Deuda /Activo Total
Deuda / Recursos Propios
Deuda de largo plazo / Recursos Propios

0.05
0.11
0.05

0.02
0.03
0

0.15
0.35
0.24

0.14
0.27
0.10

0.04
0.09
0.09

0.04
0.10
0.10

0.32
1.39
0.89

0.32
1.38
0.69

0.135
0.465
0.270

Deuda Total / EBITDA

0.33

0.36

0.94

0.97

0.00

0.00

0.17

0.21

1.72

1.53

0.623

EBITDA / Intereses
EBIT / Intereses

14.45
9.3

5.97
-0.67

20.46
15.13

24.77
18.26

N/A
N/A

N/A
N/A

62.77
57.66

72.15
67.56

23.19
16.22

25.46
16.4

31.152
24.982

ROE (Rentabilidad de los Recursos Propios)

4.71%

3.85%

26.02%

19.08%

10.12%

21.17%

38.72%

31.39%

39.14%

37.50%

23.17%

ROA (Rentabilidad de los Activos)

2.29%

2.09%

10.87%

9.89%

5.80%

10.80%

16.20%

14.52%

9.14%

8.79%

9.04%

37.45%
8.79%
1.000
4.26

23.16%
5.73%
1.691
2.501

RENTABILIDAD

CRECIMIENTO
Ventas
Ingreso Operativo
Beneficio Neto
DESCOMPOSICIN DEL ROE CON FORMULA
DE DUPONT
ROE
Margen de Ventas
Rotacin de Activos
Apalancamiento

10%
NA
0%

4.71%
1.34%
1.71
2.06

15.13%
5.45%
5.90%

3.84%
1.48%
1.41
1.84

26.02%
7.58%
1.43
2.39

7.10%
-14.15%
-43.59%

19.08%
8.24%
1.20
1.93

10.12%
2.51%
2.31
1.74

26.21%
27.91%
30.67%

21.17%
4.77%
2.27
1.96

38.72%
6.83%
2.37
2.39

0.97%
-2.45%
4.95%

31.39%
6.59%
2.20
2.16

39.08%
9.13%
1.00
4.28

2. Evale la informacin presentada en los anexos para permitir una

comparacin entre las compaas.
Al analizar la cuenta caja de las 5 empresas competidoras se puede observar que Dell
Computer es la que mayor nivel de efectivo posee (40.48%), seguida por Gateway
(4.21%), HP (11.78%), Compaq Computer (10,34%) y; finalmente, IBM (4.21%). El
elevado valor de caja de Dell se debe a su modelo de negocio, altos valores de rotacin
de inventario, mrgenes de utilidad y su eficiente ciclo de efectivo.
En lo concerniente con las cuentas por cobrar, IBM es la que mayor participacin en el
total de activos tiene (34.78%), seguida por Compaq Computer (33.76%), HP (25.19%),
Gateway (21.81%) y; por ltimo, Dell Computer (21.55%), lo cual permite inferir que la
mayor parte de las ventas de esta ltima empresa se realizan al contado e IBM cuenta
con el valor ms alto de la industria debido a que esta no solo vende productos sino
tambin servicios informticos.
Por otra parte, los inventarios en Dell Computer son los ms bajos de todos, dado a que
el giro del negocio se basa en canales de ventas directos y no como el de las otras
empresas que necesitan guardar en bodega para luego distribuirlo a sus diferentes
clientes; motivo por el cual, estas s tienen propiedades, plantas y equipos mucho ms
representativas en comparacin con Dell generndoles ms gastos y en consecuencia
disminuyendo sus ingresos. En cuanto a las inversiones, Dell es la que mayor porcentaje
tiene sobre sus activos (18%) debido a la alta liquidez que tiene.
Los prstamos menores a un ao no existen en Dell ni Gateway Computer, debido a que
cuentan con suficiente efectivo y; adems, un gran aporte por parte de los accionistas
para cubrir sus obligaciones, incluso las cuentas por pagar; cabe sealar que en esta
ltima partida Dell tiene el porcentaje ms alto de todas (31.90%).
En la industria se evidencia que ninguna de las empresas utiliza la deuda como su
principal fuente de financiamiento. As mismo la mayora de las empresas de esta
industria tuvo un decrecimiento en su patrimonio, debido a los problemas generados en
el mercado burstil a causa de las especulaciones.
En lo concerniente con el estado de resultados de esta industria, se evidencia que los
costos de venta ms bajos los tiene IBM; sin embargo, cuenta con los gastos operativos
ms altos de la industria dado a su tamao de operacin.
Las empresas con mayor beneficio operativo son IBM con el 9,13%, seguido por HP
con el 7,58% y Dell Computer con el 6,83%; cada una de estas empresa con enfoques
diferentes tiene ndices positivos para la industria.

Anlisis de razones financieras

Ratios de Liquidez
Ratio Caja de Valores Burstiles / Activo Total
El promedio de la industria en este ratio es de 18%. Dell es la empresa que tiene el
mayor indicador y valores en caja de la industria, por cada $1 de activos totales, $0,40
corresponden a este activo de liquidez, con lo cual esta empresa muestra gran liquidez y
capacidad de pago para sus obligaciones.
Ratio de Liquidez cida
El promedio de la industria en este ratio es de 1. Dell es la empresa que tiene el mayor
indicador de la industria con un ratio 1,27 para cubrir sus deudas en el corto plazo. Uno
de los factores que influye en este indicador para la empresa tiene que ver con su
sistema de produccin y ensamblaje ya que no cuenta con mayores valores de inventario
y tiene un elevado valor en caja.
Ratio de Liquidez
El promedio de la industria en este ratio es de 1.36. HP es la empresa que tiene el mayor
indicador de la industria con un ratio 1,53 para cubrir sus deudas en el corto plazo. A
diferencia de la prueba cida donde Dell mostraba la mayor liquidez, se debe a que esta
empresa cuenta con elevados valores en inventario por su modelo de negocio y por el
tamao de esta empresa.
De acuerdo al ratio promedio de la industria podemos indicar que todas las empresas
participantes cuentan con la liquidez necesaria para cubrir con sus obligaciones en el
corto plazo.
Ratio Capital de trabajo Ventas
El promedio de la industria en este ratio es de 0,093, podemos decir que la industria
tiene un riesgo financiero bajo que pueden ejecutar sus operaciones a corto plazo sin
mayor problema.
Eficiencia Operativa
Ratio das de stock
El promedio de das de stock en la industria es de 26 das, mientras que Dell tiene un
indicador que demuestra la eficiencia del manejo de sus negocio con tan solo 5.74 das
de inventario. Esto se debe a que manejan un sistema de inventario Just in time y las
computadores se fabrican en base a los pedidos personalizados de cada cliente.
El inventario de Dell rota 64 veces al ao mientras que el promedio de la industria es de
24 veces. El resto de empresas maneja producciones en serie por lo cual sus indicadores
de rotacin de inventario son mucho ms lentos.

Das de cuentas por cobrar y cuentas por pagar

La industria en promedio cobra en 65 das, mientras que la empresa Dell lo hace en tan
solo 33 das. En cuanto a los pagos de sus cuentas la industria en promedio los realiza
en 50 das, mientras que Dell cancela sus valores pendientes en 61 das.
Con esto podemos explicar por qu la empresa Dell cuenta con esos indicadores de
liquidez y elevados valores en caja debido a su modelo negocio ya que cobran antes de
lo que le pagan a sus proveedores y con eso pueden apalancar su operacin y seguir
rotando sus activos. Esta es una de las claves de esta empresa.
El ciclo de efectivo de Dell se encuentra en negativo siendo la empresa ms eficiente de
la industria.
Razones de apalancamiento
Ratio Deuda / Activo Total
El promedio de la industria en este ratio es de 0,13 ya que nos encontramos con una
industria que bsicamente se financia con capital propio. Dell por cada $1 de Activo
Total se financia con $0,04 de deuda, lo cual refleja que tiene gran potencial para
adquirir deuda en caso de que la operacin lo amerite.
La nica empresa que presenta en su estructura mayores valores de deuda es IBM con
una razn $0,32 de deuda por cada $1 de Activo Total.
Ratio Deuda / Recursos Propios
El promedio de la industria en este ratio es de 0,46. Dell es la empresa que tiene menor
deuda por cada dlar de recurso propio invertido con tan $0,09 en este ratio. A
excepcin de IBM podemos reforzar lo expuesto anteriormente en este anlisis, ya que
es una industria que cuenta con importantes inversiones de parte de sus acciones para
financiar sus operaciones.
Ratio Deuda Largo Plazo / Recursos Propios
El promedio de la industria en este ratio es de 0,26. Al igual que el resto de ratio de
apalancamiento financiero Dell es la empresa con menores valores de deuda ya que
cuenta con por cada $1 de recursos con $0,09 de deuda a largo plazo.
Ratio Deuda Total / EBITDA
El promedio de la industria en este ratio 0,62. Dell por cada $1 de EBITDA (Beneficios
antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin) tiene $0,17 de deuda, lo cual
refleja la poca cantidad de deuda con la que cuenta esta empresa donde su principal
fuente de financiamiento es el capital propio.
Las empresas que tienen un mayor ratio o mayor proporcin de deuda por cada dlar de
EBITDA son IBM con $1,72 y HP con $0,94.

Ratio EBITDA / Intereses

El promedio de la industria en este ratio es de 31,15. Dell por cada $1 de inters tiene
$62,77 dlares de EBITDA, lo cual refleja lo expuesto anteriormente, en donde se
indicaba que esta empresa se ha financiado principalmente con capital propio y no
cuenta con mayor deuda. La empresa que tiene un menor ratio es Compaq con 14.45.
Ratio EBIT / Intereses
El promedio de la industria en este ratio es de 24,98. Dell cuenta con el mayor ratio de
dlar por EBIT en la industria, por cada $1 de inters tiene $57.66 de EBIT. La empresa
con el ratio ms bajo sigue siendo Compaq.
Rentabilidad
Ratio ROE
El promedio de la industria en este ratio es de 23%. Dell e IBM son las empresas con
mayores rendimientos sobre la inversin de los accionistas de la industria con 38,72% y
39,14% respectivamente. Son las empresas que tienen mayor capacidad de generar
ganancias sobre el valor en libros de la inversin de los accionistas. Las empresas con
mayores volmenes de ventas no son las que reflejan los mejores rendimientos sobre la
inversin.
Ratio ROA
El promedio de la industria en este ratio es de 8,79%. Dell tiene el ratio ms alto de la
industria 16,2% ya que cuenta con el valor en activos ms bajos de la industria pero
tiene los rendimientos ms altos, es decir aprovecha de mejor forma sus activos. Este
elevado indicador en comparacin con la industria se debe a que Dell se encarga del
ensamblaje y no tiene plantas de produccin y adicional no cuenta con los locales sino
que maneja ventas directas por telfonos e internet. Adicionalmente no cuenta con
mayores valores de inventario debido a su mtodo de produccin y eficiente manejo de
la cadena de valor.
Valores de Crecimiento en la industria
Las ventas en esta industria han tenido un crecimiento en el ao 2000 del 12%. La
empresa que mayor crecimiento tuvo fue Dell con un 26,21% debido a su enfoque y
modelo de negocio personalizado y flexible. Tambin la empresa HP tuvo un
crecimiento interesante debido a su diversificacin de productos.
En cuanto a los ingresos operativos ciertas empresas tuvieron un decrecimiento mientras
que Dell nuevamente refleja su eficiencia en el manejo de sus activos y su rpida
rotacin lo que le permiti tener el crecimiento ms alto en sus ingresos de la industria.
Esto tambin se debe a su estructura de costos y el manejo con sus principales
proveedores de insumos ya que ellos solo se dedicaban al ensamble de acuerdo a los
requerimientos de los clientes.

Los beneficios netos de la industria no tuvieron el mismo comportamiento de las ventas

donde Dell tuvo un crecimiento mayor que en las dos variables anteriores. Gateway
tuvo un incremento positivo en sus ventas pero tanto sus ingresos operativos como
beneficios netos tuvieron un decrecimiento que se deben principalmente por
incrementos en sus costos de produccin.
ROE de acuerdo a la frmula de Dupont
Con este indicador podemos analizar las principales variables del crecimiento
econmico de una empresa y la forma como la empresa obtiene su rentabilidad. Con
estos resultados podemos identificar las estrategias de cada una de las empresas de la
industria. Dell basa su estrategia en un alto margen, una alta rotacin de sus activos y un
bajo apalancamiento, lo que nos da como resultado un 38,72% de ROE segn la
identidad Dupont. Compaq Computer se basa en productos bajo margen, rotacin
moderada y un apalancamiento mayor , lo que nos da como resultado un 4,71% de
ROE. HP basa su estrategia en productos y servicios de mayor margen, rotacin
moderada y apalancamiento moderado, lo que nos da como resultado un 26,02% de
ROE. Gateway tiene un ROE del 10,12% enfocndose en el margen y la rotacin.
Mientras que IBM donde principalmente se enfocan en servicios manejan el mayor
margen de la industria, una baja rotacin y apalancamiento elevado para la industria, lo
que nos da un ROE segn la identidad Dupont del 39,09% que es el ms alto entre las
empresas participantes.
Precio de la accin
De acuerdo a las cifras proporcionadas, se puede observar que de 1999 al ao 2000
existi una marcada cada del precio de las acciones de Dell, ya que interanualmente
baj de $ 51,00 a $ 17,50 lo que provoc que el valor de mercado del patrimonio de esta
empresa se diluya considerablemente de $ 129.34MM a $ 45.19MM, es decir una
reduccin del 65%. Esta tendencia no solo se la puede observar en Dell sino en las
dems empresas del sector que se analizaron, en las que tuvieron una reduccin del
valor de mercado de patrimonio, que para el caso de IBM esta disminucin fue del 23%,
Gataway Computers 74%, HP 30% y Compaq 44%.
Al tratar de comprender los motivos por el cual se dio el desplome del precio de la
accin de estas empresas tecnolgicas, las cuales haban tenido un buen desempeo
durante estos periodos a excepcin de Gataway Computers, se revis informacin de
mercado en la que se pudo evidenciar que a finales del ao 1999 y en el 2000 existi
una burbuja financiera en el sector tecnolgico, la cual tuvo sus orgenes a inicios de los
aos 90 en los que existi una fuerte tendencia alcista de los precios de mercado de las
empresas estadounidenses por su buen desempeo financiero y buenas condiciones
macroeconmicas y adicionalmente hubo un boom en el nacimiento de empresas del
sector tecnolgico especficamente dedicadas a los servicios virtuales, las cuales como
estaban en todo su auge, apenas salan al mercado generaban grandes expectativas
provocando que sus precios de mercado se elevaran considerablemente sin tener el
debido anlisis fundamental que justificara estos precios; sin embargo a mediados de

1999 nuevas condiciones macroeconmicas en los Estados Unidos como un aumento

de la inflacin, desempleo sembraron dudas sobre el sostenimiento de la economa a
largo plazo por lo cual al aplicar ciertas medidas concerniente a poltica monetaria, se
dio un desplome en el precio de las acciones de estas empresas provocando que en el
ao 2000 estalle la burbuja inflacionaria.
En la informacin financiera proporcionada del sector, se puede observar que los
rendimientos del Tesoro Americano a 3, 6 y 12 meses tuvieron un incremento mayor a
los 100pb de 1999 al 2000, con lo cual se puede concluir que esta poltica monetaria de
subir los rendimientos provoc que los precios de los bonos del Tesoro bajen, por lo
cual todas las empresas que tienen a estos activos como referencia por ser los ms
seguros en el mundo, tambin tengan un decrecimiento, lo que se puede evidenciar en el
precio de las acciones de las empresas analizadas.
3. Discuta sobre las ventajas competitivas de Dell y descubra que ha permitido
a la compaa competir y superar sustancialmente a sus competidores
Las ventajas competitivas que han permitido a Dell mantenerse en el mercado y superar
a sus competidores es el modelo de negocio que tiene, ya que ofrece computadores que
se adaptan a los requerimientos de los clientes, es decir permite a los consumidores
elegir todos los componentes y a un menor costo debido a que las ventas se las realiza
por telfono y a travs de internet sin necesidad de intermediarios, con lo cual se
elimina los costos de personal, planta y equipos.
Otra ventaja competitiva es que no tiene inventario ya que es la compaa con la mayor
rotacin de inventario en relacin a sus competidores aplicando la estrategia " Just in
Time", es decir entregando el producto a tiempo con todos los requerimientos
solicitados por el cliente con lo cual obtiene una mayor rentabilidad.
El servicio al cliente y el soporte brindado es una estrategia de diferenciacin que posee
Dell frente a sus competidores, debido a que brinda un servicio de garanta a domicilio y
soporte en lnea con lo cual evita que el cliente enve el equipo a la fbrica y solucione
los inconvenientes en el menor tiempo posible.
Dell siempre se encuentra en constante innovacin, diversificndose y buscando nuevos
nichos de mercados lo que le da una ventaja competitiva frente a sus competidores.