DATOS

Ventas
WACC
Patrimonio de la empresa
Numero de acciones
Costo de la accin
Cotizacin de mercado de acciones
Tasa Libre Riesgo ( Rf )
Prima Riesgo Mercado ( Rm - Rf )
Beta (B)

Bonos Sinkable
Valor nominal
Precion bono
N Bonos
Tasa
Tiempo
Yield

pagos
Cupon
Principal
CF

35,000,000
V. Cont. y Merc.
108,000,000
28,500,000
3.79 Por accin
4.15 Por accin
5.15%
7%
1.43

75,000,000
1000
75000
8.75%
15 aos
6.00% Anual
75,000,000
1
6,562,500

75,000,000
2
6,562,500

6,562,500

6,562,500

VA
Precio

85,788,000
1,143.84

Prestamo bancario
Deuda
TEA
Tasa Trimestral
Plazo en aos
Periodo de gracia
tax

39,000,000
8.95%
2.17%
9
3
30%

N periodo
1
48

Saldo Inicial
39,000,000
1,988,860

Cuota
2,031,941
39,000,000
50,436,659

CALCULO DEL WACC

A VALOR CONTABLE
ACTIVO

PASIVO
Deuda
Bonos
Total Pasivo

39,000,000
75,000,000
114,000,000

PATRIMONIO
Acc. Comunes
Total Patrimonio

108,000,000
108,000,000

TOTAL

222,000,000

WACC
CAPM
Ke = Rf + B x ( Rm - Rf )
Ke =

15.16%

10.55%

75,000,000
3
6,562,500

75,000,000
4
6,562,500

75,000,000
5
6,562,500

75,000,000
6
6,562,500

6,562,500

6,562,500

6,562,500

6,562,500

Amortizacion
1,988,860
25,596,465
33,102,569

Interes
844,778
43,081

Saldo Final
39,844,778
-0

A VALOR DE MERCA
Peso
17.57%
33.78%

Costo
8.95%
8.75%

48.65%

15.16%

100.00%

ACTIVO

75,000,000
7
6,562,500

1
75,000,000
8
6,562,500

2
75,000,000
9
6,562,500

3
75,000,000
10
6,562,500

6,562,500

6,562,500

6,562,500

6,562,500

A VALOR DE MERCADO
PASIVO
Deuda
Bonos
Total Pasivo

39,000,000
85,788,000
124,788,000

PATRIMONIO
Acc. Comunes
Total Patrimonio
TOTAL
WACC

Peso
16.05%
35.29%

Costo
8.95%
6.00%

118,275,000
118,275,000

48.66%

15.16%

243,063,000

100.00%

9.86%

4
75,000,000
11
6,562,500
6,562,500

5
75,000,000
12
6,562,500
18,750,000
25,312,500

6
56,250,000
13
4,921,875
18,750,000
23,671,875

7
37,500,000
14
3,281,250
18,750,000
22,031,250

8
18,750,000
15
1,640,625
18,750,000
20,390,625

Acciones Comunes
Patrimonio Neto
N de acciones
Valor contable Acc.

Contable
108,000,000
28,500,000
3.79

rf
rm - rf
B
Ke
Deuda Bonos
N Bonos
Valor nomimal
Mad. Emision
Mad. Hoy
Tasa cupon
Amort.
Pr. Mcdo
Valor Contable
Valor de Mercado
Cuponera
Saldo Principal
Pago
Interes
Principal
CF
VA
Yield

Mercado
118,275,000
28,500,000
4.15

5.15%
7%
1.43
15.16%

75,000
1,000
15 aos
8 aos
8.75% anual pagos anuales
25% ult. 4 aos
1,143.84
75,000,000
85,788,000

1,000
1

1,000
87.50
87.50

1,000
3
87.50
###
87.50

A Mcdo
85,788,000
39,000,000
124,788,000

Peso %
69%
31%
100%

Kd
6.00%
8.95%
6.92%

A Mcdo
124,788,000
118,275,000
243,063,000

Peso %
51%
49%
100%

K
6.92%
15.16%

87.50
87.50
1,143.84

1,000
4
87.50
87.50

1,000
5
87.50
87.50

6.00%

Deuda con Bancos

Valor Contable
Valor Mcdo
Kd

39,000,000
39,000,000
8.95%

Deuda Total
Bonos
Bancos
Total

Contable
75,000,000
39,000,000
114,000,000

Calculo del WACC

Tax IR

Deuda
Capital Acc. Com.
Total

30%
Contable
114,000,000
108,000,000
222,000,000

Kd
Ke

WACC

9.86%

1,000
6
87.50
87.50

1,000
7
87.50
87.50

1
1,000
8
87.50
87.50
82.55

2
1,000
9
87.50
87.50
77.87

3
1,000
10
87.50
87.50
73.47

4
1,000
11
87.50
87.50
69.31

5
1,000
12
87.50
250.00
337.50
252.20

7
750

13
65.63
250.00
315.63
222.50

500
14
43.75
250.00
293.75
195.36

8
250
15
21.88
250.00
271.88
170.58

Emisor
Tasa Cupn
Periodicidad del Cupn
Tipo de bono
Monto Nominal
Fecha de emisin
Fecha de pagos de cupones
Vencimiento

TGP
anual

6%
Semestral
Bullet
5,000,000
7/31/2009
31-ene y 31-jul
7/31/2011

Madurez a fecha de emisin

2 aos

TIR de compra (yield)

7.50%

TIR de compra (yield) semestral

Fecha de Compra

3.68%
8/15/2009

Pagos

F. Emisin

F. Compra

7/31/2009

8/15/2009

Cupones
Principal
CF
VA (Precio sucio)

RESPUESTA
Precio sucio
Interes corrido
Precio Limpio

4,880,492
12,228
4,868,263

DURACIN MACAULAY
DURACIN MACAULAY
DURACION MODIFICADA (DM)

1.90 Aos
1.77

97.37%

1/31/2010
150,000

7/31/2010
150,000

1/31/2011
150,000

7/31/2011
150,000
5,000,000

150,000

150,000

150,000

5,150,000

144,993

139,815

134,742

4,460,942

0.01

0.03

0.04

1.82

Principal
Plazo
Tasa Cupon
Capitaliza
Yield
Yield trimestral
Tipo
Pago
Cupones
Principal
CF
VA
Precio

Saldo del Principal

Pago
Cupones
Principal
CF
VA
Precio

1,250,000
5
aos
8.25%
Anual
4 trimestral
5.50%
TEA
1.35%
Bullet

2.0625

1
25,781

2
25,781

3
25,781

4
25,781

5
25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

1,284,577 En este caso cuando la TIR de compra sea menor que el cup

1,250,000
1
25,781

1,250,000
2
25,781

1,250,000
3
25,781

1,250,000
4
25,781

1,250,000
5
25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

635,877 Sobre la par

6
25,781

7
25,781

8
25,781

9
25,781

10
25,781

11
25,781

12
25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

a sea menor que el cupn, el Precio estar Sobre la Par

>

1,250,000
6
25,781

1,250,000
7
25,781

1,250,000
8
25,781

1,250,000
9
25,781

1,250,000
10
25,781

1,250,000
11
25,781

1,250,000
12
25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

13
25,781

14
25,781

15
25,781

16
25,781

25,781

25,781

25,781

25,781

1
1,250,000
13
25,781
156,250
182,031

2
1,093,750
14
22,559
156,250
178,809

3
937,500
15
19,336
156,250
175,586

4
781,250
16
16,113
156,250
172,363

1
17
25,781

2
18
25,781

3
19
25,781

25,781
25,438

25,781
25,100

25,781
24,766

1
5
625,000
17
12,891
156,250
169,141
166,892

2
6
468,750
18
9,668
156,250
165,918
161,535

3
7
312,500
19
6,445
156,250
162,695
156,292

4
20
25,781
1,250,000
1,275,781
1,209,271

4
8
156,250
20
3,223
156,250
159,473
151,159

Principal
Emision
Vencimiento
Compra
Tasa Cupon
Yield

100
8/15/1997
8/15/2003
6/12/1998
9.00%
8.00%

Pagos
Cupones
Principal
CF
VA
RESPUESTA
Precio sucio
Interes corrido
Precio Limpio

Anual
TEA

8/15/1997

110.97
7.42
103.55

8/15/1998

8/15/1999

8/15/2000

9
8.88

9
8.21

9
7.59

8/15/2001

8/15/2002

8/15/2003

9
7.02

9
6.50

9
100
109
72.77

Principal
Tasa
Plazo
Yield

100
10% TNA
6 aos
12.46%

Pagos
Cupones
Principal
CF

VA

90.00

10
10
8.89

DURACION MACAULAY
DURACION MACAULAY
DM ( durac. Modificada)

0.10
4.72
4.20

Cambio relativo
Cambio Real

3.78
3.67

10
10
7.91

10
10
7.03

10
10
6.25

0.18

0.23

0.28

pbs = Puntos Bsicos

100 pbs = 1%

6
10
10
5.56

10
100
110
54.36

Principal
Tasa
Plazo
Yield

100
10%
6
13.46%

Pagos
Cupones
Principal
CF

VA
0.31

3.62

DURACION MACAULAY
DURACION MACAULAY
DM ( durac. Modificada)

10
10
8.81
86.33
0.10
4.69
4.13

TNA
aos

10
10
7.77

10
10
6.85

10
10
6.03

10
10
5.32

10
100
110
51.55

0.18

0.24

0.28

0.31

3.58

Principal
Tasa Cupn
Tiempo
Tipo del bono
Periodicidad del Cupn
Gtos registrales y superv
Asesora y estruct. Y coloc
Supervisores
Clasificadoras de Riesgo

Periodos
Cupon
Principal
Supervisores
Clasificadoras de Riesgo
CF
Total Gasto Inicial
8,822,439

10,000,000
5% TNA
3 aos
Bullet
Semestral
5,000
43,000
12,000 Semestrales
6,000 Semestrales

F. Emisin
8/3/2009

48,000

1
2/3/2010
250,000

2
8/3/2010
250,000

3
2/3/2011
250,000

12,000
6,000
268000

12,000
6,000
268000

12,000
6,000
268000

4
8/3/2011
250,000
12,000
6,000
268000

5
2/3/2012
250,000

6
8/3/2012
250,000
10,000,000
12,000
12,000
6,000
6,000
268000 10268000

DATOS
Valor nominal
Mad. Emision
Emision
Vcto
Tasa cupon
Gastos Unicos:
Gastos registrales
Gastos a/e/c
Gastos Recurrentes:
Supervisores
Clasificadoras
Cuponera
Pagos
Fechas
Interes
Principal
Gastos Unicos
Gastos recurrentes
CF
tir
YIELD (TEA)

10,000,000
3 aos
8/3/2009
8/3/2012
5% Semestrales

5,000.00
43,000.00

12,000 semestral
6,000 semestral

0
8/3/2009

1
2/3/2010
-250,000

2
8/3/2010
-250,000

3
2/3/2011
-250,000

-18,000
-268,000

-18,000
-268,000

-18,000
-268,000

10,000,000
-48,000.00
9,952,000

2.77% semestral
5.61% Es lo que cuesta realmente por emitir bonos (Kd)

4
8/3/2011
-250,000

5
2/3/2012
-250,000

6
8/3/2012
-250,000
-10,000,000

-18,000
-268,000

-18,000
-268,000

-18,000
-10,268,000

mitir bonos (Kd)

Principal
Tasa cupon
Periodos
Tasa Spot

VA
Yield

100
5.50%
0

102.44

1
2.90%
5.5
5.34

2
3.45%
5.5
5.14

3
4.05%
5.5
4.88

4
4.50%
5.5
4.61

Principal
Tasa cupon
5
5.05%
105.5
82.47

Periodos
Cupon
principal
VA

100
4.94%
0

S/. 102.44

1
5.50

2
5.50

5.50

5.50

3
5.50

4
5.50

5.50

5.50

5
5.50
100
105.50

Principal
Tasa cupon
Tiempo
Yield

1,000
7.50%
10 aos
5.42%

0
Cupon
Principal
CF
VA
VA

1
75
75.00
71.14

1,157.00
0.06

DURACIN MACAULAY
DURACIN MACAULAY

DURACION MODIFICADA

7.58
7.19
128.02

C absoluta
C modificada
Correccin x Convexidad
VARIACION TIR
Var P (por convexidad) =

78,197.65
67.59
39,098.83
0.85%
2.82

75
75.00
67.48

75
75.00
64.01

75
75.00
60.71

75
75.00
57.59

75
75.00
54.63

0.12

0.17

0.21

0.25

0.28

364.29

691.09

1,092.54

1,554.49

2,064.30

Cambio Relativo = Cambio Estimado

10

75
75.00
51.82

75
75.00
49.15

75
75.00
46.62

0.31

0.34

0.36

5.48

2,610.78

3,184.00

3,775.20

62,732.95

ambio Estimado

75
1,000
1,075.00
633.85

Var Real
Precio 1 (tir 6%)
Precio 2 (tir 6.85%)
Cambio real
Cambio Relativo (Cambio aprox. Del precio) D
Cambio aprox. Del Precio C
Cambio aprox. Total D+C

Principal
Tasa cupon
Tiempo
Yield

1,000
7.50%
10 aos
6.27%

0
Cupon
Principal
CF
VA

75
75.00
70.57

75
75.00
66.41

75
75.00
62.48

75
75.00
58.80

1,089.03

1,157.00
1,089.03
-67.97
-70.72 Variacion producto de la duracion
2.82 Variacion producto de la convexidad
-67.89 Variacion Duracion + Convexidad

75
75.00
55.32

75
75.00
52.06

75
75.00
48.98

75
75.00
46.09

75
75.00
43.37

10
75
1,000
1,075.00
584.94

Spot compra
Spot venta
Costo deuda
Rdto invertir
Fwd Largo 1 ao
Fwd Corto 1 ao
Almacenamiento

3.615 por libra

3.579 por libra
5.40% tasa activa
5.20% tasa pasiva
3.8120 por libra
3.6214 por libra
0.0180 por libra por ao

I.- Ir largo con el activo (1 opcion)

1.- Pido prestado dinero
2.- Compro soya y la almaceno
3.- Voy corto con el Fwd

HOY
3.6330
-3.6330
0

II. Hacer una venta en corto del activo

1.2.3.4.-

Pedir prestado soya y cobro por almacenaje

Vendo la soya
Invierto dinero
Voy largo con el Fwd

HOY
0.0180
3.579
-3.5970

en 1 ao
-3.8346
0
3.6214
-0.2132 ==> No hay oportunidad de arbitraje

en 1 ao
0
0
3.7890
-3.8120
-0.0230 ==> Tampoco hay oportunidad de arbitraje

Spot cobre
Futuro 6m
rf
Almacenaje
T

1,800 x TM
1,840 x TM
4%
2.2 x mes
6 meses

I. Ir largo con el cobre

1.- Pedir prestado dinero
2.- Compro cobre y lo almaceno
3.- Voy corto con el Ft

HOY
1,813.20
-1,813.20

en 6 meses
-1,849.83
1,840
-9.83

HOY
13.20
1,800.00
-1,813.20

en 6 meses
1,849.83
-1,840.00
9.83

II. Venta en corto del cobre

1.2.3.4.-

Pedir prestado cobre y cobrar almac.

Vendo el cobre
Invierto el dinero
Ir largo con el futuro

=> No hay arbitraje

=> si hay arbitraje

Respuesta El inversionista ejerce la opcin de compra, debido a que el precio de la

accin a la fecha de cierre es de $29.8 y l compr la opcin a $22.3,
teniendo como Ganancia de $ 2.18 x 150,000 ($29.98 - $22.3 - $3.0 - $2.5) por
cada accion sera de $ 327,000

e el precio de la
in a $22.3,
22.3 - $3.0 - $2.5) por

Respuesta La contraparte no ejerce la opcin put de venderle al inversionista, porque en el

mercado tiene la opcin de vender a $ 17 y si lo vende a $ 15.50 estara
perdiendo $1.15 por accin + la prima por accin pagada.
El beneficio del inversionista sera la prima cobrada de $ 3.80 x 95,000 =$ 361,000

ersionista, porque en el
$ 15.50 estara

3.80 x 95,000 =$ 361,000

Respuesta La contraparte no ejerce la opcin, por lo que el inversionista ganar la prima

el cual cobr por vender la opcin de que le compren.

ista ganar la prima

Respuesta No se ejerce la opcin larga opcin put, porque prefiero vender al mercado a un
precio de $ 12.
La prdida que estara asumiendo sera de $ 3.80 por la compra de la prima.

ender al mercado a un

ompra de la prima.

Precio Futuro
Precio Hoy
Pague Dividendo
Ke
B
Rf
Rentab. Esperada
Ke

59.77
50
2.15
?
1.15
6%
14%
15.20%

-50

TIR

-50
23.84%

59.77
2.15
61.92

Pr. Mcdo
Rdto cupon
Valor nominal
Div. Preferente
Rdto Acc. Pref.

11.55
10% anual (pagos anuales)
10
1
8.66%

Precio Hoy
Dividendo
Rendimiento

11.55
1
?

8.7%

B
Rf
Rf - Rm
Ke
g

0.5
5%
7%
8.50%
4.50%
1

2
2.50

VA
VA
VA
Valor Fundamental

3
2.50

4
3.50

3.50

S/. 9.69 Valor actual de los 4 periodos

91.44 Valor Actual al periodo 4 de la Tasa creciente
65.98 Valor Actual de los Flujos de la tasa Creciente llevados a
75.67

6
3.66

eciente llevados al periodo 0

S
Dividendos en ao 3
g
B
rf
rm - rf
Ke

50
5.6
5%
0.8
4.50%
6%
9.30%

Pagos

1
0

VA D 3y
V 3y perp
Val. Fund.

4.29
136.74
136.74
109.01

3
D 3y

4
D 4 - perpet
5.6
5.88

Se propone comprar la accion por los dividendos que e

on por los dividendos que est creciendo

11.25
12.00

0.78

11.7

F. Inicial
F. Final
P. ejercicio
Vcto
Rf
P. final
Volatilidad

8/27/2011
11/27/2011
92.00
320
3 meses
4.50%
322
5%
d1
d2

-7.3416043366

0.19
0.16

0.25

El 27/08/11 usted decide comprar una opcion de compra europea de Soya

con vencimiento dentro de 9.6 meses. Si la opcin tiene un precio de ejercicio
de US$ 9.0. La tasa de interes libre de riesgo es 3.5%. El valor actual de la
soya es US$ 10. La volatilidad del precio de Soya noviembre es 10%.
Cunto sera la prima teorica de la opcion de compra?

europea de Soya
un precio de ejercicio
valor actual de la
bre es 10%.