EnsaiosFEE, Porto Alegre, v.21, n.1, p.

101-118,2000

Passado e futuro dos bancos comerciais*

Gentil Corazza*'

objetivo especfico deste trabalfio analisar a natureza dos bancos

comerciais e o carter de suas relaes com o Banco Central (Bacen),
a partir da origem e da evoluo histrica de suas funes, bem como
investigar em que medida as transformaes atuais do sistema financeiro colocam em xeque as atividades especficas dos bancos comerciais.
O ponto central defendido neste texto que no se pode concluir sobre o
futuro dos bancos comerciais, corno feito por outros autores, sem se analisarem suas funes especficas e exclusivas. Defendemos que os bancos comerciais so instituies especiais, fundamentalmente porque participam da soberania monetria do Estado, ou seja, a funo bancria tpica de natureza
macroeconmica e consiste na capacidade de criao monetria independente
de poupanas prvias. O partilhamento da soberania monetria entre o Banco
Central e os bancos privados, bem corno as conseqncias da decorrentes
constituem um dos aspectos pouco discutidos no mbito da teoria e da poltica
monetrias. Em decorrncia disso, os bancos comerciais so elementos-chave
dos complexos e hierarquizados sistemas de pagamentos organizados em
torno dos Bancos Centrais. Finalmente, eles so fortemente regulados pelos
Bancos Centrais, recebendo como contrapartida dessa relao especial a garantia do socorro de ltima instncia para enfrentar os riscos de crises financeiras generalizadas.
Nossa hiptese que as metamorfoses sofridas historicamente pelos bancos comerciais no alteraram substancialmente a funo bancria especfica,
antes a fortaleceram, e isto garante a continuidade dessas instituies financeiras, mesmo nas transformaes estruturais por elas sofridas na atualidade, ou
seja, a atividade bancria tpica dos bancos comerciais no est em declnio,
nem fadada ao desaparecimento devido concorrncia de outras instituies,
reforada pela desregulao e liberalizao financeiras dos anos 80.

* Este texto faz parte do projeto Banco Central e Sistema Financeiro: um estudo sobre
crise e superviso bancria no Brasil, financiado pelo CNPq. O mesmo contou com a
colaborao do Bolsista da FAPERGS Martinho Lzzari.
** Economista, Doutor em Economia pela Unicamp e Professor da UFRGS.

Nessa perspectiva, depois desta introduo, procuramos discutir os seguintes tpicos: a evoluo histrica das funes dos bancos comerciais; as
transformaes atuais dos bancos comerciais e de suas funes; a natureza
especfica dos bancos comerciais; as relaes especiais entre o Banco Central e os bancos comerciais; e, guisa de concluso, o futuro dos bancos
comerciais.

1 - Evoluo histrica das funes dos bancos

comerciais
Antes de analisarmos as transformaes atuais dos bancos comerciais, e
at para melhor compreend-las, faremos um breve resgate de suas origens e
da evoluo de suas funes.
A origem dos bancos comerciais, bancos de troca ou bancos de depsito
como tambm eram chamados, est associada s atividades dos negociantes
de moedas estrangeiras, os money managers ou money changers (CRUMP,
1981, p.144), os quais se viram obrigados a manter depsitos seguros e passaram, por isso, a chamar-se de banqueiros. Eles j eram conhecidos na Grcia e
na Roma Antigas. Floresceram tambm na China e em cidades do Oriente
Mdio, como Cairo e Damasco. Passando por um declnio durante a Idade Mdia, porque a concesso de emprstimos entrava em choque com a objeo
religiosa da usura, seu reforescimento e consolidao no Ocidente deu-se na
Itlia Renascentista, especialmente na cidade de Veneza, donde passaram depois para as cidades de Amsterdam e Hamburgo. Gaibraith afirma que a atividade
bancria pertence aos italianos: "As casas bancrias de Veneza e Gnova so
as precursoras reconhecidas dos bancos comerciais modernos regulares"
(GALBRAITH, 1983,p.20).
Vera Smith (1990, p.24), ao estudar a evoluo dos bancos na Inglaterra,
sugere que, medida que o Banco da Inglaterra foi concentrando em suas
mos o monoplio da emisso monetria, os bancos de emisso se transformaram em bancos de depsito, o que no deixa de ser uma nova forma de participar do poder de emisso, formalmente concentrado no Banco Central.
De Cecco (1987) generaliza esse aspecto fundamental da atividade bancria ao afirmar que:
"Com o surgimento do banco moderno de depsito, contudo, o privilgio
monetrio do soberano comeou a ser partilhado com o sistema
bancrio. (...) Os bancos, principalmente pelo fato de que criam
dinheiro, concedendo emprstimos a seus clientes, comearam a

competir com o soberano em uma das mais cobiadas e protegidas

prerrogativas. (...) [Em virtude disso], eles logo se tornaram
economicamente mais importantes que o prprio soberano" (DE
CECCO, 1987,p.2).
Ao se verem revestidos do poder de criarem dinheiro, os bancos encontraram a pedra filosofal. A importncia do aparecimento dos bancos de depsito e
de seu papel na economia tal que determina um marco no desenvolvimento da
prpria teoria monetria, pois a que precede o fenmeno dos bancos de depsito pouco significativa se comparada com a teoria monetria que incorpora o
papel dos bancos de depsito na economia e suas implicaes para a teoria
econmica. Como ressalta ainda De Cecco:
"O aparecimento dos bancos de depsito constitui uma verdadeira
revoluo em dois sentidos: uma revoluo tcnica representada no
uso de cheques, descontos, giros, casas de compensao e
transferncias de fundos via telgrafo. Representou tambm uma
revoluo na teoria econmica, pois a teoria monetria antes dos
bancos de depsito estava preocupada com os aspectos fiscais do
dinheiro, que era visto como 'as finanas do soberano' (...). Estudar
quais so precisamente os poderes que os bancos exercem sobre a
economia e como os usam, constitui o campo da moderna teoria
monetria. Como restringir e fazer o melhor uso dos poderes que os
bancos exercem sobre a economia o assunto dos debates da
moderna poltica monetria" (DE CECCO, 1987, p.2).
No mesmo sentido apontado por De Cecco, Victria Chick (1994) analisa a
repercusso da evoluo das prticas bancrias para a teoria da poupana e do
investimento. Atravs de uma descrio estilizada de sua evoluo, com base
no caso ingls, ela analisa o fortalecimento do poder dos bancos em criarem
dinheiro. Nessa evoluo, distingue cinco perodos.
No seu incio, pequenos, numerosos e semi-isolados geograficamente, os
bancos so fundamentalmente receptores de depsito, e os dbitos em conta
no so formas usuais de pagamentos; como, nesse estgio de desenvolvimento bancrio, as poupanas ainda determinam os depsitos, os bancos no passam de meros intermedirios, sem o poder de criarem crdito; as poupanas
so, assim, uma precondio para os novos investimentos.
No segundo, passam a usar os depsitos como meio de pagamento. Com
alguma concentrao decorrente da reduo do nmero e do aumento do seu
tamanho mdio, os bancos passam a receber saldos de transaes e a poder
emprestar "dinheiro que no possuem", ou seja, os bancos criam moeda a partir

dos depsitos vista, ainda que limitados pela restries das reservas. Com
isso, o investimento passa a prescindir da poupana prvia, para depender da
expanso do crdito bancrio, limitado pelo requerimento das reservas impostas pelo Banco Central. O multiplicador bancrio uma boa descrio do processo de criao monetria pelos bancos, nessa fase. A dimenso passiva de
suas atividades est no fato de que no atuam na busca de novos depsitos.
No terceiro, desenvolve-se o mercado de emprstimos interbancrios, permitindo aos bancos obterem reservas adicionais junto ao sistema bancrio e
fazendo com que se acelere o processo multiplicador dos depsitos, mas sem
alterar a cadeia do estgio anterior.
No quarto, surge o Banco Central, como emprestador de ltimo recurso.
Podendo contar com a assistncia do Bacen, os bancos tornam-se mais agressivos no atendimento da demanda por crdito e expandem o crdito alm das
reservas. O Bacen controla a assistncia de liquidez atravs da taxa de desconto e de outras medidas operacionais.
O quinto estgio caracteriza-se pela administrao do passivo, com todas
as suas conseqncias tericas e prticas, que caracterizam as atividades bancrias na atualidade.
Essa breve descrio feita por Victria Chick sugestiva para realar pelo
menos dois pontos importantes: primeiro, o papel econmico dos bancos evoluiu de uma posio de intermediao passiva para uma ao ativa, e essa
mudana implica mudana terica sobre a relao poupana/investimento; segundo, justamente num perodo em que eles parecem ter desenvolvido ao mximo seu papel econmico e seu poder privado de criao monetria, so desafiados pelaconcorrncia de outros atores no desempenho de suas funes, de
modo a questionarem sua prpria existncia. este ltimo aspecto que passamos a analisar no tpico a seguir.

2 - As transformaes atuais dos bancos

comerciais
No contexto de crise e reestruturao econmica dos anos 70 e 80, os
sistemas financeiros, em geral, e os bancos comerciais, em particular, passaram tambm por profundas transformaes, principalmente como decorrncia
do processo de desregulao a que foram submetidos.
A desregulao assumiu tanto a forma da eliminao das cartas-patentes,
a liberao das taxas de juros, a reduo das exigncias de reservas, a eliminao das restries geogrficas de atuao, como reduziu a proteo contra os

competidores estrangeiros; permitiu tambm aos bancos comerciais realizarem

atividades no bancrias ou antes restritas aos bancos de investimento, aumentando a possibilidade de oferecerem seus servios. Com isso, a desregulao
aumentou a concorrncia nos dois lados do balano dos bancos: do lado do
ativo, a oferta de servios bancrios sofreu a concorrncia das grandes firmas,
que fizeram uso das novas fontes de financiamentos no bancrios e passaram
a substituir emprstimos bancrios pela emisso prpria de bnus, de papis
comerciais ou de euronotas; do lado do passivo, as inovaes financeiras ampliaram as possibilidades de aplicao de poupanas para seus clientes.
Aglietta sintetiza essas transformaes:
"As inovaes financeiras colocaram os bancos numa situao
desconfortvel. Sua funo tradicional de intermedirios, conceder
crdito e receber depsitos, foi atacada por dois lados. Os
financiamentos menos custosos via mercado fizeram-lfies perder bons
clientes entre as grandes empresas. Instrumentos de aplicao mais
rentveis desviaram a poupana das famlias, que abandonaram
parcialmente os depsitos. Para resistir a esta presso concorrencial,
os bancos tiveram que comprimir suas margens de lucro e redirecionar
sua atividade para os novos campos abertos pela inovao financeira.
Mas eles nem sempre tiveram sucesso, porque no souberam avaliar
os novos e considerveis riscos, que estavam ausentes de suas
funes tradicionais. Tambm, pelo final da dcada de 1980 e incio
dos anos 90, crises bancrias sacudiram muitos pases" (AGLIETTA,
1995, p.36).
Freitas (1999) sugere que, no enfrentamento dos novos concorrentes, tanto na intermediao da poupana financeira, como na gesto dos meios de
pagamento, em razo do aparecimento de novas formas de moeda, em especial
a moeda eletrnica, os bancos comerciais tiveram ameaado seu monoplio
sobre os meios de pagamento: "O monoplio dos bancos sobre os meios de
pagamentos comeou a ser ameaado quando do lanamento dos fundos mtuos de investimentos no mercado monetrio por instituies financeiras no-bancrias" (FREITAS, 1999, p.1).
Como conseqncia da desregulao financeira e do aumento da concorrncia, os bancos desregulados e menos protegidos tornaram-se tambm mais
vulnerveis ao risco. As crises bancrias, que a partir dos anos 70 explodiram
nos Estados Unidos e em muitos outros pases do mundo, so o testemunho da
fragilidade e do risco a que ficaram submetidos os sistemas bancrios.
Devido a tais transformaes e crises, muitos autores tm prognosticado
que os bancos comerciais tendero a desaparecer, uma vez que suas funes

histricas podem ser desempenhadas indiscriminadamente por qualquer outra instituio. Os bancos comerciais no teriam mais razes especficas para existirem.
Nesse sentido, Rajan (1998, p.524) questiona: "Face a tais mudanas,
contudo legtimo perguntar: esto os bancos comerciais agonizando? Perderam
eles sua utilidade e entraram numa situao de declnio terminal?". Aglietta
(1995, p.36) tambm afirma que: "Para muitos, os bancos simplesmente esto
ameaados de desaparecer, porque os servios que oferecem j no so mais
procurados".
Poder-se-ia, portanto, concluir que os bancos comerciais esto em declnio,
podendo mesmo virem a desaparecer se tais transformaes se aprofundarem?
Para responder a essa questo, cabe colocar um outro conjunto de perguntas: as transformaes sofridas pelo sistema financeiro em geral e pelos
bancos comerciais em particular fornecem argumentos suficientes para fundamentar tal prognstico de que os bancos comerciais esto com os dias contados? Outras instituies, embora concorram com os bancos em algumas funes, podero vir a desempenhar o mesmo papel na economia que os bancos
vinham historicamente desempenhando, de tal forma que possam transformar-se totalmente ou at desaparecer como instituies especficas? Aglietta (1995,
p.37) responde que"(...) no se pode responder a esta questo provocante sem
se interrogar sobre a especificidade dos bancos".
Se os bancos so instituies financeiras como quaisquer outras e no
desempenham funes especficas, como sustentam Fama (1980) e outros
economistas ultraliberais, como Selgin (1989), provavelmente estejam com os
dias contados. Caso contrrio, se os bancos desempenham funes especficas ou so instituies de natureza especial, seu futuro ainda no est determinado. Cabe, portanto, examinar qual o papel tpico dos bancos comerciais.
isto que vamos analisar no tpico seguinte.

3 - A natureza especfica dos bancos comerciais

3.1 - o poder de criao monetria
Antes de tudo, preciso definir o que so os bancos comerciais, para
deixar claro o que os distingue das demais instituies financeiras. A caracterstica definidora de um banco comercial sua dupla funo: receber depsitos
vista e conceder emprstimos. Nesse sentido, uma financeira no um banco, porque, embora faa emprstimos, no aceita depsitos vista, e um fundo
mtuo tambm no um banco, porque, apesar de receber depsitos, no faz
emprstimos.

Minsky (1986, p.223) coloca a especificidade dos bancos comerciais no

fato de que "os seus passivos constituem uma parte significativa da oferta de
moeda". Assim, a especificidade da funo bancria no se encontra numa
particularidade de comportamento microeconmico da firma bancria, mas na
lgica da criao monetria, onde os crditos fazem os depsitos.
Na mesma perspectiva de Minsky, para Aglietta (1995, p.37) a criao
monetria esse ato duplo e indissolvel pelo qual a deciso de emprestar no
a transferncia de um depsito preexistente, mas sim a formao de um novo
depsito. O crdito que cria uma moeda nova o que permite ao gasto ser o
motor da economia. A funo bancria especfica de natureza macroeconmica,
e, de um ponto de vista macroeconmico, o investimento global no pressupe
a poupana global, mas sim o crdito. Como lembrou Keynes, o investimento
pode ser travado pela falta de financiamento, mas nunca por falta de poupana.
Alm dessa especificidade bsica, e mesmo em decorrncia dela, os bancos comerciais distinguem-se das demais instituies financeiras pelas seguintes caractersticas: desempenfiam um papel econmico fundamental, costumam ser regulados e garantidos pelo Governo e, por ltimo, tm acesso ao
emprestador pblico de ltima instncia.

3.2 - O papel econmico especfico dos bancos

A partir do que se afirmou acima, pode-se dizer que o papel econmico
especfico desempenfiado pelos bancos decorre de sua capacidade de fornecer
crdito em grandes montantes e nosrnomentos em que o mesmo demandado, sem que para isso tenfiam de dispor de reservas ou de poupanas
preexistentes. Seguindo esse critrio, podemos dividir as posies tericas sobre
os bancos em dois campos distintos: de um lado, uma posio mais convencional, que considera os bancos como simples intermedirios financeiros neutros e passivos; e, de outro, uma que atribui um papel ativo fundamental aos
bancos. O confronto dessas posies ser analisado a seguir.
Os fundamentos dessa viso convencionaP esto na prpria concepo de
neutralidade da moeda e podem ser encontrados j em Ricardo, para quem as
operaes bancrias no podem aumentara riqueza de um pas. A idia bsica

' Uma exposio mais abrangente da viso convencional e da ps-keinesiana pode ser
encontrada em De Paula (1997).

dessa viso terica consiste em considerar os bancos comerciais como simples intermedirios financeiros passivos e neutros, na medida em que no podem influenciar nem a taxa de juros, nem a economia. A viso convencional
considera como dada e prvia a poupana, uma precondio do investimento. A
neutralidade econmica dos bancos decorre, portanto, da prpria viso de neutralidade da moeda, de acordo com a teoria econmica convencional. Nas
palavras de Minsky: "Na sntese neoclssica, a atividade dos bancos e
especialmente a dos bancos comerciais mecnica, esttica e passiva;
ela no tem impacto significativo sobre o comportamento da economia"
(MINSKY, 1986, p.225).
Ainda no mbito dessa viso convencional, Tobin introduz uma "nova viso"
dos bancos, como criadores de dinieiro, ou melhor, como gerenciadores de
portflio. Para ele, a viso velha dos bancos est presa a uma idia restrita de
moeda, que no considera a gama de ativos financeiros intermediados pelo
sistema bancrio. A viso do multiplicador s se aplicaria a uma economia com
um banco monopolista, onde todo emprstimo retorna ao sistema. Mas, como
descreve De Paula (1997), onde h bancos concorrentes, que lidam no apenas
com moedas, mas com ativos financeiros diversificados, a moeda emprestada
por um banco pode no retornar a ele na forma de depsito, dado haver outras
alternativas de aplicao.
O que a "viso nova" de Tobin incorpora so as preocupaes relacionadas
com a composio do portflio, visando compatibilizar maximizao de rentabilidade com minimizao dos custos. No entanto, como se pode ver, a firma
bancria comporta-se ainda como qualquer outra firma gerenciadora de portflio.
Assim, mesmo reconhecendo a importncia da "nova viso" de Tobin, na medida
em que a mesma considera os bancos como agentes econmicos que visam
maximizar seus lucros, ela ainda uma viso passiva dos bancos, pois eles
no agem sobre as decises do pblico em fazer seus depsitos. No passam,
por isso, de meros agentes neutros na intermediao de recursos, pois no
criam poder de compra novo e no exercem influncia sobre as variveis reais,
como o nvel do investimento, do produto e do emprego. No mximo, so uma
correia de transmisso entre as autoridades monetrias e os agentes no-financeiros.
Os fundamentos da viso ps-keynesiana no esto apenas em Keynes,
mas devem ser buscados tambm em Schumpeter, pois ele foi um dos primeiros autores que atribuiu um papel essencialmente ativo para os bancos na economia. Esse ativismo bancrio defendido por Schumpeter em sua Teoria do
Desenvolvimento Econmico, de 1912, se baseia na idia de que os bancos
podem criar crdito puro, no dependente de poupana prvia, para financiar
novos projetos de desenvolvimento econmico, promovidos pelos empresrios

inovadores. Nesse sentido, Stiumpeter fala de um mtodo para financiar o desenvolvimento, que "a criao de poder de compra pelos bancos". Com efeito,
para ele, no se trata de:
"(...) transformar poder de compra que j existe (...) mas da criao
de novo poder de compra a partir do nada a partir do nada mesmo
que o contrato de crdito pelo qual criado o novo poder de compra
seja apoiado em garantias que no sejam elas prprias meios
circulantes.
"Portanto, o banqueiro no primariamente tanto um intermedirio da
mercadoria 'poder de compra' mas um produtor dessa mercadoria"
(SCHUMPETER, 1982, p.53).
A imagem que usa para definir a importncia estratgica dos bancos na
economia muito significativa, pois considera a atividade bancria como um
verdadeiro"(...) quartel-general do sistema capitalista, do qual partem as ordens
para suas divises individuais, e o que ali debatido e decidido sempre em
essncia o estabelecimento de planos para o desenvolvimento posterior"
(SCHUMPETER, 1982, p.86).
Na esteira de Scfiumpeter, Keynes tambm atribui um papel econmico
ativo aos bancos. Efetivamente, para Keynes,"(...) os bancos detm a posio-cfiave na passagem de uma escala menor para uma mais elevada de atividades".
Sua concepo do papel ativo e no neutro dos bancos se alicera na idia de
no-neutralidade da moeda e pode ser resumida na sua afirmao de que um
novo investimento no deixar de se realizar por falta de poupana, mas pode
no se efetivar se os bancos se negarem a conceder um novo emprstimo.
A exemplo de Scfiumpeter, a idia bsica a ser ressaltada em Keynes
que os bancos no dependem de poupana ou de reservas prvias para conceder crdito, pois sua peculiaridade consiste precisamente no seu poder de criar
crdito a partir do nada. A poupana surge como resultado do investimento, ou,
mais precisamente, os depsitos e as reservas seguem os emprstimos e os
crditos.
Com base nas idias originais de Schumpeter e Keynes, os autores ps-keynesianos contemporneos desenvolvem uma viso crtica alternativa viso
convencional dos bancos. Para eles, os bancos so agentes ativos, que influenciam nas preferncias do pblico, gerenciando suas obrigaes e tambm atravs da criao de novas prticas e de novos produtos financeiros. Compem
seu portflio com base em sua preferncia pela liquidez e em suas expectativas
sobre o futuro; mantm uma atitude agressiva na administrao tanto do ativo,
criando e oferecendo sempre novas linhas de crdito, como do passivo, procuran-

do influir nos tipos de depsitos e aplicaes de seus clientes. Ao criarem

crdito independentemente de depsitos ou de poupanas prvias, os bancos
afetam a criao de moeda. Dessa forma, sua ao decisiva para o financiamento da economia e para a determinao do nvel do investimento, do produto
e do emprego.
Neste ponto, sem pretenso de aprofundar o assunto, caberia perguntar
pela viso de Marx sobre o papel dos bancos na economia. Embora no seja
muito abundante a bibliografia que trata especificamente dessa questo, uma
primeira interpretao possvel seria defini-la como um misto da viso convencional e da viso ps-keynesiana. Com efeito, em Marx, por um lado, o crdito
bancrio fundamenta-se nas reservas acumuladas ou em poupanas prvias;
mas, por outro lado, inegvel que os bancos no so meros intermedirios
passivos e neutros, pois o acmulo de reservas ou o capital ocioso confere-lhes
um poder econmico importante, que usam ativamente como alavanca no processo de acumulao de capital.
No entanto, esta seria uma interpretao pobre da viso de Marx sobre o
papel dos bancos na economia. Embora a anlise de Marx sobre os bancos
esteja limitada ao desenvolvimento do sistema bancrio de seu tempo, o qual
corresponde aos primeiros estgios descritos por Victria Chick, h elementos
tericos em Marx que permitem desenvolver sua viso de modo a poder explicar
o desenvolvimento posterior das prticas bancrias. Queremos sugerir que, a
partir dos conceitos marxianos de dinheiro, crdito e capital fictcio, possvel
desenvolver uma teoria bancria que, ao mesmo tempo, supere a viso convencional alicerada na neutralidade da moeda e enriquea as anlises
shumpeterianas e ps-keynesianas do papel econmico dos bancos, mantidas
as respectivas diferenas tericas. Isto, porm, foge ao objetivo deste trabalho.
Por ltimo, cabe salientar que o papel econmico dos bancos no financiamento da economia, como discutido acima, depende das estruturas financeiras
de cada pas em que os bancos se inserem. Nesse sentido, os Estados Unidos,
o Japo e a Alemanha constituem trs modelos tpicos e profundamente diferentes de organizao financeira. Existe uma preponderncia do financiamento
bancrio da indstria na Alemanha e no Japo, enquanto nos Estados Unidos o
financiamento bancrio da economia fica em segundo plano, face ao desenvolvimento dos mercados financeiros, os quais, no entanto, fornecem pouco financiamento ao investimento produtivo. Em conseqncia disso, forte o
autofinanciamento das firmas e sua autonomia face aos bancos.
O modelo bancrio japons caracteriza-se por uma rede de relaes financeiras, com participaes cruzadas e solidariedade de interesses entre empresas e bancos, o que favorece a circulao de informaes, garante o financiamento dos investimentos a baixo custo e permite tolerar nveis elevados de

endividamento das empresas sem aumento importante dos riscos. Dessa forma, finana bancria pode sustentar taxas elevadas de investimento por perodos muito longos.
No sistema financeiro alemo, os bancos so universais e desempenham
tambm um papel central no financiamento da economia. Diferentemente do
modelo japons, os bancos possuem representantes nos conselhos de superviso das empresas e exercem grande influncia sobre as mesmas. Mas a
estrutura industrial alem comporta tambm numerosas empresas mdias independentes dos grupos de dominncia bancria, com uma taxa elevada de
autofinanciamento. Apesar da importncia dos bancos no financiamento das
empresas, o sistema alemo representa, na realidade, um sistema misto, entre
o japons e o norte-americano.
lgico concluir que essas diferentes estruturas de financiamento tm
conseqncias importantes sobre o investimento produtivo. Ao contrrio dos
mercados financeiros, os bancos possuem relaes financeiras de longo prazo
com as firmas, que tm suas contas e que investem recursos para controlar a
realizao de projetos de investimento, adquirem informaes adicionais sobre
a qualidade das firmas e podem se comprometer com planos de financiamento
de longo prazo.^

3.3 - As relaes especiais entre o Banco

Central e os bancos comerciais
Alm do papel econmico especfico dos bancos, e mesmo em decorrncia desse papel, uma outra especificidade dessas instituies o controle, a
regulao e o acesso ao socorro de ltima instncia dos Bancos Centrais. Ou
seja, os bancos comerciais so caracterizados por uma relao particular com
os Bacens. Vamos analisar aqui a natureza dessa relao, atravs do papel
de emprestador de ltima instncia {lender of last resort-LLR) dos Bancos
Centrais.

2 Em decorrncia desses modelos diferentes, variam os tamanhos do setor bancrio na

economia. Em 1991, os ativos totais dos bancos representavam 62% do PNB nos Estados
Unidos contra 145% na Alemanha e 167% no Japo. Mas na Alemanha que os bancos
concentram a propriedade das aes das empresas. As participaes majoritrias atingem
a 65% do estoque total das aes das empresas (55% na Frana), contra 5% somente no
Japo e nos Estados Unidos. A influncia dos bancos no Japo no passa pelo controle da
propriedade.

A idia principal defendida aqui que a natureza do papel de LLRs e o

"risco moral", que llies inerente, definem as relaes entre os Bacens e os
bancos privados como de mtua dependncia. Em outras palavras, a natureza
dessas relaes definida pela natureza do dinheiro de crdito.^ Por um lado,
os bancos e o dinheiro de crdito, que e|es criam, exigem um Banco Central
como LLR. Esta a razo de ser dos Bacens. Por outro, a garantia da ao do
LLR cria um "risco moral", que torna os Bacens refns" das estratgias dos
bancos privados. nesse sentido que os Bacens e os bancos so mutuamente
dependentes.
As crises bancrias dos sculos passados mostraram, desde o incio, a
incapacidade de auto-regulao dos bancos. Um sistema bancrio baseado em
reservas parciais sempre est sujeito a problemas de liquidez. A experincia
histrica mostra que foi essa incapacidade de auto-regulao dos bancos que
deu origem aos prprios Bacens. A par de cuidar das finanas do soberano,
eles se tornaram, pouco a pouco, banco dos bancos, ou seja, fonte ltima de
liquidez, de credibilidade e de segurana do sistema financeiro.
J na sua formulao clssica, a noo de LLR implicava uma posio de
poder e, ao mesmo tempo, de dependncia dos Bacens em relao ao sistema
bancrio. Mesmo quando o Banco da Inglaterra partilhava com os bancos privados o direito de emisso, ele devia garantir a conversibilidade das notas bancrias privadas. Com o monoplio da emisso, aumentava seu poder, mas tambm sua responsabilidade de garantir a oferta de liquidez, especialmente durante as crises.
A teoria clssica do LLR comeou a ser elaborada por Thornton, no incio do
sculo XIX, em plena vigncia do padro metlico, a partir da posio especial que
ocupava o Banco da Inglaterra no mercado monetrio de Londres. Ele era o principal depositrio das reservas de ouro e das reservas bancrias, no s da Inglaterra, mas de toda a Europa. Essa situao gerava a responsabilidade de garantir
a conversibilidade dos bilhetes dos bancos em ouro, responsabilidade esta que a
direo do Banco relutava em assumir publicamente. Bagehot, no seu livro clssico Lombard Street, defendia que ele assumisse publicamente essa funo.
Os princpios bsicos da teoria clssica do LLR eram: emprestar sem
limites, mas com taxas punitivas, a instituies solventes, que tivessem problemas temporrios de liquidez. Esses princpios rgidos, no entanto, foram sendo

^ nesse sentido que Patat define o Banco Central como uma garantia pblica "(...) da
credibilidade dos bancos comerciais que criam a moeda escriturai" (PATAT, 1992, p.5).
" A necessidade de evitar o "risco moral" est associada necessidade de "(...) evitar que o
emprestador de ltima instncia seja refm dos seus beneficirios" (AGLIETTA, 1992, p.30).

flexibilizados nas aes dos Bacens do sculo XX. J na crise bancria de

1931, a ao efetiva dos Bacens rompeu os estreitos limites de atuao, definidos pela teoria clssica, e a assistncia foi prestada inclusive s instituies
insolventes. As reformas da dcada de 30, como o seguro de depsito e as
medidas legais para isolar os bancos dos cfioques financeiros, ao lado da maior
concentrao bancria e da longa prosperidade posterior Segunda Guerra,
diminuram a necessidade de atuao dos Bacens como LLR. O predomnio da
teoria keynesiana e, depois, da monetarista difundiu uma idia de equilbrio, que
parecia ter abolido definitivamente a necessidade de um LLR para o sistema
bancrio. Mas isso era pura iluso, pois o fim do auge cclico, a partir da segunda metade da dcada de 60, trouxe de volta as crises bancrias e a instabilidade financeira. As intervenes do Banco Central dos Estados Unidos e de
outros Bacens para socorrer bancos com problemas de liquidez, mas tambm bancos insolventes (Frankiin National, Continental Illinois, Ambrosiano),
reafirmaram a necessidade e contriburam para consolidar o conceito moderno de LLR.
A teoria moderna do LLR elaborada a partir da anlise de Minsky sobre
as crises financeiras, nos Estados Unidos, nas dcadas de 70 e 80. Estamos,
agora, no mais na vigncia do padro-ouro do sculo XIX ou do padro dlar-ouro do Acordo de Bretton Woods, mas em plena vigncia de um padro f iducirio
de moeda inconversvel. Destaca-se aqui o papel estratgico que desempenfiam
os bancos privados no processo de financiamento da economia capitalista. Sua
agressiva busca de novas oportunidades de lucro transforma-os em foras
instabilizadoras da economia. A iniciativa de criar novas formas de dinfieiro de
crdito pertence, cada vez mais, aos bancos comerciais, e os Bacens, forados
a bancar o jogo privado, so constantemente colocados em xeque. Essa a
posio central de Minsky. O ncleo central da teoria moderna de LLR tem as
caractersticas bsicas de: abrangncia, garantia de interveno e inexistncia
de regras.*
Os dilemas atuais da funo de LLR dos Bacens continuam sendo os
antigos dilemas do "risco moral", j levantados porTtiorntone Bagehot. Existe
ainda o dilema colocado pela internacionalizao da economia e dos mercados
financeiros que criou um verdadeiro free banking system internacional, fora do
alcance dos Bancos Centrais nacionais. Dessa forma, os Bacens esto condenados a inten/ir como LLRs, pela prpria natureza do dinfieiro de crdito, privado
e internacional.

' "A regra que no existem regras" diz Kindieberger (1992, p.224).

Podemos resumir a natureza das relaes entre os Bacens e os bancos,

comparando a funo de LLR dos Bacens a uma tarefa de Ssifo. Nesse sentido, primeira vista, o monoplio da emisso monetria, no contexto de um
padro fiducirio de moeda inconversvel, poderia sugerir que, finalmente, depois
de um longo processo evolutivo, o dinheiro unicamente uma criao estatal. O
Governo, atravs do Bacen, teria plenos poderes para controlar a oferta monetria e o sistema bancrio, e, estando esta sob controle, a estabilidade monetria
e financeira estaria ao alcance dos Bacens.
No entanto, a linha central da anlise dos Bacens como LLRs evidencia o
carter complexo e evolutivo das relaes entre os Bancos Centrais e os bancos privados. A questo central dessas relaes reside na crescente
endogeneizao do dinheiro de crdito e na dificuldade dos Bacens em imperem limites ao poder monetrio dos bancos, ou seja, no fato de que "(...) os
bancos comerciais se apropriaram demasiadamente de uma parte da soberania
monetria" (CARLI, 1987, p.215).
A evoluo institucional dos bancos e as inovaes financeiras so o resultado de sua luta em preservar e ampliar seu poder de emisso de dinheiro de
crdito e das tentativas dos Bacens de controlar esse poder, que, ao longo da
Histria, provocou recorrentes crises e bancarrotas e instalou a instabilidade no
centro financeiro da economia. Por sua vez, o desenvolvimento do papel de LLR
endogeneizou as polticas dos Bacens, e estes se tornaram refns da iniciativa
dos bancos privados na criao monetria.^ Os dilemas clssicos e modernos
colocados pelo "risco moral" espelham essa situao.
O sentido mais profundo da funo de LLR a incapacidade dos Bacens
em prevenirem as crises financeiras, ou seja, terem de atuar como "ltima instncia" significa a falta de poder para atuarem em "primeira instncia". Ao colocar em xeque o poder monetrio dos Bacens, a funo de LLR afeta profundamente as relaes entre os Bancos Centrais e o Governo, pois questiona sua
capacidade e torna mais complexa sua funo de controle da oferta de moeda.
Nesse sentido, a proposta monetarista da regra monetria automtica ou a da
independncia dos Bacens, para garantir o controle estrito da oferta de moeda,
fica comprometida na base de seu principal argumento. A liberdade da finana
moderna, especialmente a sua dimenso internacional, parece ter transformado a
"arte" dos Bacens de controlar o sistema bancrio numa verdadeira tarefa de Ssifo.

"Ao mesmo tempo, dentro deste quadro, o Banco Central torna-se coadjuvante das formas
pelas quais as instituies financeiras vo bancando suas posies, financiando-as."
(BRAGA, 1993, p.32).

4 - guisa de concluso: o futuro dos bancos

comerciais
Neste ponto, preciso voltarmos s questes colocadas no incio deste
artigo e resgatarmos os principais argumentos discutidos ao longo do mesmo.
Primeiro, tentamos discutir se as transformaes ocorridas nos sistemas bancrios, nas ltimas dcadas, poderiam ser to profundas a ponto de significarem uma mudana radical em suas funes especficas e, com isso, uma
descaracterizao ou mesmo o fim dessas instituies. Se os bancos no possuem mais funes especficas a desempenfiar, deixam de ser instituies especiais. Depois, para podermos responder a essa questo maior, procuramos
resgatar a origem e a evoluo histrica de suas funes, a fim de ressaltarmos
sua especificidade e podermos responder sobre seu futuro enquanto instituies.
Na anlise desenvolvida, vimos que a caracterstica bsica dos bancos foi
o privilgio de desfrutarem, desde o incio, do poder de criarem dinheiro e com
isso participarem da soberania monetria do Estado. Inicialmente, o poder privado de criao monetria estava mais visvel e institucionalizado nos bancos de
emisso. Depois, com a extino desses bancos e a concentrao do monoplio formal da emisso nos Bancos Centrais, o poder privado de criao passou a
ser exercido fundamentalmente pelos bancos de depsito ou bancos comerciais.
Nos diversos estgios da evoluo de suas funes, os bancos comerciais
foram progressivamente se livrando da necessidade de reservas ou de poupana
prvia como fundamento da concesso de crdito. Essa mudana permitiu inverter a relao causai entre os depsitos e a concesso de emprstimos, com
profundas repercusses sobre a teoria da poupana e do investimento, bem
como aumentou consideravelmente o poder de criao monetria dos bancos
comerciais, conferindo-lhes tambm um papel econmico privilegiado no financiamento da economia, do qual no desfrutam outras instituies financeiras.
Devido a esse poder, os bancos comerciais passaram a ter um relacionamento
especial com os Bancos Centrais, recebendo regulao e controle, por um lado,
e assistncia de liquidez, por outro. Nessa relao complexa e ambivalente, o
comportamento dos bancos comerciais pautou-se por dois tipos de atitude:
resistir aos controles e usufruir da assistncia de liquidez de ltima instncia
dos Bancos Centrais.
So essas caractersticas bsicas que diferenciam os bancos comerciais
de outras instituies financeiras. A idia bsica defendida neste texto que
essas caractersticas bsicas dos bancos comerciais no foram afetadas em
sua essncia pelas transformaes atuais sofridas pelos bancos e pelo sistema

financeiro. A concorrnGia bancria com outras instituies financeiras e no

financeiras afetou muitas atividades dos bancos comerciais, exigindo deles novas prticas, mas no afetou sua funo bsica e estratgica no sisterna de
pagamentos, bem como suas relaes especiais com os Bancos Centrais.
com base nessa coricluso que se pode discordar dos autores que anunciaram a tendncia do declnio ou do fim dos bancos comerciais e tambm de
autores, como Swary e Topf (1993, p.16), quando concluem que o"(...) resultado acumulado dos desenvolvinientos recentes foi a eroso profunda da peculiaridade do banco comercial".
Na direo contrria, Aglietta enftico ao afirmar que os bancos no
perdero sua especificidade e, cOm isso, no esto condenados a desaparecer
como instituies especficas:
"A funo bancria no vai desaparecer A liberao financeira no
tem como ponto final uma economia de mercados financeiros, onde a
moeda tal como a coniecemos deixe de existir. A liquidez dos
mercados repousa sobre a intermediao dos bancos nesses
mercados (...) Os bancos podem faz-lo graas a seu acesso
privilegiado ao meio de financiamento ltimo do Banco Central. A
transformao dos sistemas financeiros no conduz ao
desaparecimento, mas ampliao possvel da funo bancria s
instituies financeiras que delas estavam separadas" (AGLIETTA,
1995, p.50).
Embora a liquidez dos mercados financeiros tenia crescido muito nos
ltimos anos, permitindo uma grande flexibilidade no financiamento das aquisies de ativos e a exposio maior dos banCos concorrncia torne mais difcil
o financiamento bancrio da economia, o papel dos bancos continua importante.
Portanto, os grandes sistemas financeiros no convergem para um modelo
nico, sobretudo na direo de um modelo de mercado puro. Os bancos comerciais, pela sua natureza e suas funes especficas, podem estar passando por
profundas transformaes, mas no vo desaparecer. Eles so especiais.

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Abstract
The paper aims to analise the nature and functions of commercial
banks and its special relations with the Central Bank and tries to
investigate how the financial system transformations place in check the
specific activities of the commercial banks. We assume that commercial
banks are special institutions, because they participate in the monetary
sovereingty of the State, In virtue of that they are abie to create credit
without previous savings and are the key elements of the compex and
hierarchical payement systems, therefore they are strongly regulated by
the Central Banks and recieve as counterpart the guaranty of last resort
liquidity to face the risks of generalize financial crises. Our hypothesis is
that the tipical activity of commercial banks are not in decline, neither
desapearing due the competitions of others financial institutions in the
context of financial liberalization of the eightles.