ANALES | ASOCIACION ARGENTINA DE ECONOMIA POLITICA

XLIII Reunin Anual

Noviembre de 2008
ISSN 1852-0022
ISBN 978-987-99570-6-6

Indicador Sinttico de Actividad de las Provincias

(ISAP): Un Aporte al Anlisis de las Economas
Regionales
Federico Muoz
Juan Matas Ortner
Mariano Pereira

Indicador Sinttico de Actividad de las Provincias (ISAP):

Un Aporte al Anlisis de las Economas Regionales1
Federico Muoz (FM&A)
Juan Matas Ortner (Princeton University)
Mariano Pereira (FM&A UBA - UNGS)
Resumen
El sistema nacional de estadsticas presenta un vaco notorio: no existe ningn conjunto de
indicadores que permita comparar de manera homognea el desempeo econmico de las
24 provincias argentinas. El Indicador Sinttico de Actividad de las Provincias (ISAP) que
presentamos en este trabajo aspira a cubrir esa carencia.
El ISAP es un sistema de 25 ndices coincidentes (uno por cada provincia ms uno para el
agregado nacional) que permite monitorear y comparar la evolucin del nivel de actividad en
los distintos distritos. El desarrollo se realiz en base a la metodologa propuesta por The
Conference Board para la elaboracin de ndices compuestos. El ISAP tiene periodicidad
trimestral y se calcula desde 1997.
Abstract
The national statistics system presents a remarkable void: there is not any set of indicators
able to allow for the homogeneous comparison of the 24 argentine provinces' economic
performance. The development of the Synthetic Indicator of Provinces' Activity (ISAP)
aspires to cover that deficiency.
The ISAP is a system of 25 coincident indexes (one for each province plus one for the
national aggregate) which allows monitoring and comparing the evolution of the level of
activity among different districts. This development was carried out based on the composite
indexes construction methodology suggested by The Conference Board. The ISAP has
quarterly periodicity and its series start in 1997.

Journal of Economic Literature Classification:

E32: Business Fluctuations; Cycles
C43: Index Numbers and Aggregation
R1: General Regional Economies
Keywords:
Cycles, Regional Economic Activity

1
Agradecemos los valiosos comentarios que nos transmitieran Federico Dorn, Luis Surez y Marcela
Cristini en instancias preliminares de este desarrollo.

Mails de contacto: Federico Muoz: fede@fmya.com.ar Mariano Pereira: mariano@fmya.com.ar o

va www.isap.com.ar

1. Introduccin
Qu provincias han tenido el mejor desempeo econmico durante la ltima dcada?
Cules han mostrado la peor evolucin?
Cules fueron las provincias que ms crecieron en la etapa post-Convertibilidad? Y
cules las menos dinmicas?
Hay alguna provincia que haya mostrado en los ltimos meses signos de estancamiento o
recesin?
Todas estas son preguntas sumamente relevantes y que concitan inters tanto en el sector
pblico como privado. Sin embargo, pese a que la disponibilidad de informacin actualizada
y confiable sobre el desempeo econmico de las provincias argentinas resultara de crucial
importancia para la toma de decisiones, no existe en el pas un sistema de indicadores que
permita evaluar y comparar de manera homognea la evolucin del nivel de actividad en las
24 provincias.
El Ministerio de Economa estim el Producto Bruto Geogrfico (PBG) de las provincias por
ltima vez en 1993. Desde entonces la tarea de la confeccin del PBG ha sido delegada a
las respectivas direcciones de estadsticas provinciales. No obstante, en la actualidad slo
algunas provincias se toman el trabajo de estimar y difundir sus respectivos PBG (con frecuencia anual y -en general- importantes retrasos)2.
Durante algunos aos, la CEPAL tom la posta y se encarg de estimar y difundir una
actualizacin anual de los PBG provinciales. Pero el ltimo dato que han hecho pblico es el
del ao 2000.
Por otra parte, ni el INDEC ni ninguna institucin privada ofrecen indicadores sustitutos que
sirvan como referencia de la evolucin del nivel de actividad provincial. Slo se conocen
algunos ponderables esfuerzos motorizados desde el mbito acadmico para algunas
provincias puntuales (Tucumn, Crdoba y Santa Fe).
El reconocimiento de esta carencia dentro del sistema estadstico nacional nos motiv a
analizar la posibilidad de cubrir ese vaco. Ese fue el punto de partida para el desarrollo del
Indicador Sinttico de Actividad de las Provincias (en adelante, ISAP); un ndice de
actualizacin trimestral que permite evaluar y comparar de manera homognea la evolucin
de las economas de las 24 provincias argentinas. En rigor, se trata de un sistema de 25
ndices coincidentes del nivel de actividad (uno para cada provincia ms uno para el total del
pas) resultantes de la sntesis de diversos indicadores parciales o sectoriales.
Este trabajo se estructura de la siguiente manera. En la segunda seccin, planteamos una
breve introduccin a aspectos metodolgicos de la construccin de ndices compuestos o
sintticos. En la tercera seccin describimos la metodologa para la elaboracin de ndices
compuestos desarrollada por The Conference Board, base de la utilizada para la confeccin
del ISAP. En la cuarta seccin se realiza una breve descripcin de las variables que
componen al ISAP, como as tambin de los criterios utilizados para la seleccin de las
mismas. En la quinta seccin, describimos los ajustes estadsticos a los que sometemos a
las series (concretamente, el tratamiento de las variables nominales para expresarlas en
trminos reales y el ajuste estacional). En la sexta seccin, exponemos el proceso de
construccin del ISAP, poniendo el acento en aquellos puntos en los que optamos por
apartarnos de los lineamientos pautados por The Conference Board y seguimos un criterio
propio. En la sptima seccin presentamos los resultados alcanzados. En la octava seccin
realizamos algunas aclaraciones sobre cuestiones metodolgicas sensibles. Por ltimo, en
la novena seccin ofrecemos las conclusiones del trabajo.
2

Las provincias que elaboran y difunden su PBG (y en las que el ltimo dato disponible es como
mnimo, el ao 2006) son Buenos Aires, Chubut, Corrientes, Crdoba, Jujuy, La Pampa, La Rioja,
Mendoza, San Lus, Santa Fe y Tucumn.

2. Comentarios introductorios sobre la metodologa de ndices compuestos

La idea bsica de un indicador compuesto o sinttico es reflejar la evolucin del nivel de
actividad de una economa a partir de la combinacin o sntesis de diversos indicadores
parciales o sectoriales. La confeccin de estos indicadores admite diversas aproximaciones
metodolgicas.
En el plano local, los trabajos pioneros en materia de ndices compuestos de actividad
provincial han sido los de Juan Mario Jorrat; en particular, su ndice Mensual de Actividad
Econmica de Tucumn (IMAT)3. Tiempo despus, con este mismo marco metodolgico
apareceran ndices compuestos de actividad para las provincias de Crdoba4 y Santa Fe5.
Sin embargo, pese a la existencia de estos antecedentes, decidimos no seguir la
metodologa utilizada en esos trabajos, pues entendimos que no nos permitira alcanzar los
objetivos que nos plantebamos. Jorrat pone el foco en la determinacin de los puntos de
giro del ciclo econmico (es decir, la identificacin del momento en que culminan las fases
expansivas y contractivas). De alguna manera, nuestras metas son ms ambiciosas.
Pretendemos no slo identificar puntos de giro, sino tambin (y especialmente) cotejar en
trminos cuantitativos la dinmica de los ciclos econmicos provinciales. Es decir,
aspiramos a desarrollar un sistema de indicadores que permita comparar el vigor de las
expansiones (o la profundidad de las recesiones) en las diferentes provincias.
En vista de ello, debimos revisar la experiencia internacional en materia de confeccin de
ndices compuestos en bsqueda de marcos metodolgicos que nos permitieran alcanzar
estos objetivos. Tras analizar diversas alternativas, terminamos inclinndonos por la
metodologa presentada por The Conference Board, institucin de los EE.UU. encargada de
confeccionar los ndices lder, coincidente y rezagado para la economa americana desde el
ao 1996. El marco metodolgico desarrollado por esta institucin de reconocido prestigio
nos result particularmente atractivo por su simplicidad, no exenta de rigor conceptual. La
construccin de nuestro ISAP descansa entonces en las pautas bsicas delineadas por esta
institucin (con algunos cambios especficos que ms adelante apuntaremos).
3. Construccin de ndices compuestos segn The Conference Board
En resumidas cuentas, podemos decir que, de acuerdo a la metodologa desarrollada por
The Conference Board, la variacin en un determinado perodo del indicador sinttico resulta
de un promedio ponderado de las variaciones que registraron en ese mismo perodo las
variables que conforman al ndice.
A continuacin presentamos en detalle los pasos que estipula The Conference Board6 para
la confeccin de un ndice compuesto de periodicidad trimestral.
1) Ajuste estadstico de las series.
Todas las series deben ser expresadas en trminos reales (moneda constante o
cantidades). Consecuentemente, las variables nominales deben ser deflactadas por
un ndice de precios.
Adems, si se trabaja con series de periodicidad inferior a la anual, estas incorporan
variaciones sistemticas no necesariamente regulares, atribuibles a factores
estacionales. Para aislar estas variaciones, las series son sometidas a un ajuste por
estacionalidad.
3

Jorrat (2003)
Michel Rivero (2006)
5
DJorge et. al.(2007)
6
Para un anlisis ms minucioso de la metodologa de The Conference Board consultar el Business
Cycle Indicators Handbook.
4

2) Clculo de la variacin trimestral de cada variable que compone el ndice

Se calcula la tasa de variacin rit, para cada variable xit que compone el ndice.
The Conference Board propone la utilizacin de la frmula de cambio porcentual
simtrica7

ri,t = 200

(x - x )
(x + x )
i,t

i,t-1

i,t

i,t-1

Donde:
i = 1,, k variables
t = 1,, n trimestres.
3) Clculo de los factores de estandarizacin o ponderadores que ajustan la
contribucin de cada variable al ndice.
El ponderador de cada variable, wi, surge de la siguiente frmula

wi =

de( xi)
k

-1

de( xi)

-1

i=1

Donde: de(xi) es el desvo estndar de la serie

estandarizacin wi es igual a la unidad

xi,

y la suma de los factores de

wi = 1
i=1

En sntesis, el peso de cada serie en el ndice es inversamente proporcional a su

volatilidad (medida por su desvo estndar).
4) Clculo del aporte de cada variable a las variaciones del ndice compuesto
El aporte de cada variable i en el momento t a la variacin porcentual del Indice
resulta del producto entre su variacin simtrica rit calculada en (2) y el factor de
estandarizacin, wit, calculado en (3).

ci,t = wi ri,t
5) Suma de las variaciones trimestrales ajustadas de cada variable
La sumatoria de las contribuciones de las distintas variables en el perodo t terminan
definiendo la variacin en el momento t (st) del ndice.
k

st = ci ,t
i=1

Esta frmula de cambio porcentual trata de manera simtrica a los cambios positivos y negativos, de
manera tal que ante un aumento en t+1 del 1% en el valor de xi seguido en t+2 de una disminucin
del 1%, el valor final de la variable xi en t+2 es el mismo que en el perodo inicial t.

6) Clculo de los distintos niveles del ndice a travs de la frmula de variacin

trimestral simtrica
El ndice es calculado de manera recursiva, comenzando con un valor inicial de 100
para el primer perodo de la serie.

I1 = 100
El dato correspondiente al segundo perodo del ndice surge de la siguiente frmula:

I2 = I1

(200 + S )
(200 - S )
2

Y as para cada perodo del ndice

It = It-1

(200 + S )
(200 - S )
t

4. Variables empleadas en la confeccin del ISAP

Habiendo definido la metodologa en que nos basaremos para la confeccin del ISAP, el
paso siguiente es la identificacin de las series que compondrn el ndice sinttico. Como ya
explicamos, el objetivo que perseguimos en la elaboracin del ISAP es comparar la marcha
del nivel de actividad en cada una de las 24 provincias argentinas (incluyendo la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires). Por ende, buscamos series que -al menos- cumplan los
siguientes requisitos:

que estn vinculadas o correlacionadas con el ciclo econmico; adems, este

vnculo debe ser coincidente o sincrnico (ni adelantadas, ni rezagadas respecto al
ciclo);

naturalmente, estas series deben estar disponibles para cada una de las 24
provincias;

finalmente, nos impusimos un requisito adicional: que los datos correspondientes a

las distintas provincias provinieran de una fuente comn; esta condicin no era
estrictamente necesaria, pero la planteamos en aras de garantizar la homogeneidad
de la informacin y de una mayor simplicidad del proceso de actualizacin de los
ndices.

Atentos a estas consideraciones, descartamos la posibilidad de incorporar en el ISAP

variables tales como ndices provinciales de produccin industrial, estadsticas sobre
produccin de algn bien o servicio dominante en ciertas regiones o la recaudacin de algn
impuesto provincial (por caso, ingresos brutos); ya sea porque son recabadas por distintas
oficinas estadsticas, o por no estar disponibles para todas las jurisdicciones.
La bsqueda de un set de variables que cumplieran con todas estas condiciones no fue
tarea sencilla, sobre todo en un pas que no se distingue precisamente por la abundancia de
estadsticas econmicas provinciales confiables y consistentes. De todos modos, creemos
haber dado con un conjunto de variables de calidad satisfactoria. Salvo situaciones
excepcionales (que aclaramos convenientemente en el Anexo N1 donde presentamos en
mayor detalle las variables utilizadas), todas estas series estn disponibles para la totalidad
de las provincias con periodicidad mensual o trimestral desde, al menos, comienzos de
1997. Con esta informacin, el ISAP abarcar un perodo de ms de once aos, una
longitud aceptable para el anlisis de los ciclos econmicos provinciales.
Las series finalmente elegidas para la confeccin de los distintos ndices de actividad
provinciales se exponen a continuacin:

Tabla N1: Lista de Variables Empleadas en el ISAP

Fuente: Elaboracin propia en base a las fuentes citadas.

Se trata en suma de un conjunto de variables que evolucionan de manera sincrnica con el

nivel de actividad. Por ende, es posible pensar que de la combinacin o sntesis de estas
variables correspondientes a una provincia pueda surgir un ndice coincidente representativo
del crecimiento econmico del distrito.
En rigor, cabe aclarar que las variables escogidas estn ms vinculadas al ingreso y al gasto
que a la produccin. Este es un dato a tener en cuenta, sobre todo para aquellas
jurisdicciones en las que por las razones que fuere- pudieran haber diferencias
significativas entre la evolucin de sus niveles de gasto y produccin.
5. Ajustes estadsticos a las variables que componen el ISAP
1) Sobre el tratamiento de las Series Nominales.
Para que su participacin en un ndice sinttico de nivel de actividad tenga sentido
econmico, todas las series que lo componen deben ser expresadas en trminos reales
(moneda constante o cantidades). Consecuentemente, las variables que en su presentacin
original estn expresadas en pesos corrientes (Salario Promedio de los Trabajadores
Registrados, Recaudacin de IVA y Ventas en Supermercados) deben ser deflactadas por
un ndice de precios para que queden expresadas en trminos reales.
En una primera instancia, el ndice de precios elegido para realizar esta operacin fue el
IPC-GBA elaborado por el INDEC. Somos conscientes sin embargo de que sta es una
eleccin sub-ptima por dos motivos:
Tomar el ndice de precios del GBA para deflactar las variables nominales de todas las
provincias claramente dista de ser la solucin ideal. Lo lgico sera utilizar en cada
provincia su respectivo ndice de precios. Pero ante la carencia de 24 IPC provinciales
confiables, no hemos tenido otra opcin que utilizar una nica referencia comn para la
evolucin de los precios en todo el pas.
Como consecuencia de la intervencin oficiosa al INDEC, a partir de principios de 2007
el IPC GBA ha perdido confiabilidad. En los ltimos meses, la divergencia entre el ndice
oficial y lo que se presume es la verdadera evolucin de los precios se ha incrementado
sustancialmente. Para corregir esta distorsin hemos optado por utilizar como deflactor
de las variables nominales a un ndice de elaboracin propia al que denominamos IPC
FM&A; este ndice coincide con el IPC GBA hasta fines de 2006, y a partir de entonces,
se empalma con las variaciones mensuales promedio de ocho ndices de precios

provinciales (San Luis, Entre Ros, Salta, La Pampa, Tierra del Fuego, Chubut, Neuqun
y Baha Blanca)8. El IPC FM&A refleja una inflacin anual de 22,2% a diciembre de 2007
(frente al +8,5% oficial), en tanto que a junio de 2008 la variacin interanual haba
trepado a 26,5% (en contraste con el 9,2% del INDEC).
Grfico N1: IPC-GBA hasta fines de 2006 y
empalme con IPC FM&A desde 2007
(Variaciones anuales)

28%

FM&A

24%
20%
16%
12%
8%

GBA

4%
0%
03

04

05

06

07

08

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de INDEC y oficinas

estadsticas provinciales.

Las series correspondientes a Ventas en Supermercados tienen un tratamiento ligeramente

diferente. Las ventas a precios corrientes de cada provincia en una primera instancia eran
deflactadas con el ndice de Precios de Supermercados informado por el INDEC en el
mismo reporte. Sin embargo, para la elaboracin del mencionado ndice se utilizan los
precios relevados para la confeccin del IPC-GBA, por lo que en ltima instancia, pesan
sobre el IP de Supermercados los mismos vicios metodolgicos. A los efectos de neutralizar
este problema, desde el 1T07 las ventas nominales fueron deflactadas por el IPC FM&A
rubro Alimentos9.
2) Ajuste estadstico de las series
Las series de tiempo con periodicidad trimestral presentan movimientos peridicos y/o
irregulares que impiden observar de manera directa su componente secular o tendencial.
Por esta razn, el ajuste estacional de las variables es un paso sumamente relevante dentro
de la confeccin de ndices compuestos del nivel de actividad.
Para efectuar este ajuste se emple el programa X-12-ARIMA confeccionado por el Census
Bureau de EE.UU, de masiva utilizacin a nivel mundial y local.10
Cabe acotar que, por razones que se harn explcitas ms adelante, en algunas variables
terminamos trabajando con las series desestacionalizadas, mientras que en otras se emple
la serie Tendencia-Ciclo.
8

Para el cmputo del IPC FM&A se calculan las variaciones mensuales promedio en los rubros
Alimentos y Resto para los ocho ndices de precios provinciales y luego se combinan ponderndolos
de acuerdo al peso que ambos rubros tienen en el IPC GBA (31% y 69% respectivamente). De esta
manera, se intenta evitar que el mayor peso que suele tener el rubro Alimentos en los ndices de
precios provinciales (alrededor de 50%) sesgue el resultado de las variaciones.

Aproximadamente, el 70% de las ventas de los supermercados pertenecen al rubro Alimentos y

Bebidas
10

Los detalles del proceso de ajuste por estacionalidad se exponen en el Anexo N2

6. Construccin del ISAP

Hasta aqu, hemos expuesto la metodologa de The Conference Board en que nos basamos
para la elaboracin del ISAP y definimos las series que compondrn el ndice, as como los
ajustes estadsticos a los que las sometemos. En esta seccin, procederemos a describir el
proceso de construccin del ISAP propiamente dicho.
En una primera instancia, habamos elegido adoptar a libro cerrado la metodologa
desarrollada por The Conference Board para la elaboracin de su ndice Coincidente del
nivel de actividad de los EE.UU. Pero luego, por razones que ya explicaremos, optamos por
incorporar un par de cambios en esa receta, adoptando criterios propios.
i) Cambio de frmula para calcular las variaciones en las series componentes del ISAP
La primera puede considerarse una alteracin menor y descansa en las ideas de hacer ms
intuitivos los resultados y ms simple el proceso de elaboracin del ndice. Concretamente,
optamos por reemplazar la formula de cambio porcentual simtrica que propone The
Conference Board por la frmula ms tradicional de tasa de variacin relativa. En
consecuencia, la variacin componente del ndice rit de la variable xi en el trimestre t pasara
a ser:

ri ,t =

xi ,t
-1
xi ,t

Este cambio de frmula altera tambin los siguientes pasos en la elaboracin del ISAP.
La variacin trimestral del ISAP surge ahora de la suma ponderada de las variaciones
trimestrales de cada variable componente del ndice:
k

yt = wi ri ,t
i=1

Donde:

yt es la variacin del ISAP en el trimestre t

wi es el factor de estandarizacin o ponderador de la serie i
rit es la tasa de cambio relativa de la variable i correspondiente al trimestre t
Con este cambio de formula se simplifica sobremanera la aritmtica de la construccin del
ISAP. El paso final en la construccin del ndice es dar el valor 100 al primer dato de la serie
(en nuestro caso el 1er trimestre de 2007), y calcular los valores que adopta el ISAP en los
perodos sucesivos a partir de las variaciones trimestrales resultantes del paso anterior.

ISAPt = ISAPt-1 (1 + yt )
Aclaramos que, de acuerdo a los testeos realizados, el impacto sobre los resultados del
cambio de frmula en las tasas de variacin es prcticamente despreciable11.

11
En el Anexo N3 se presenta una comparacin de los resultados logrados utilizando
alternativamente las tasas de cambio porcentual simtrica y la tasa de cambio porcentual relativa.

ii) Cambio en la determinacin de los factores de estandarizacin o ponderadores wi

El segundo cambio decidido es de mucha mayor importancia y tiene que ver con la
definicin de los ponderadores (wi) que definen el peso de cada una de las series en el
ndice de cada provincia.
En una primera etapa nos atuvimos estrictamente a la metodologa presentada por The
Conference Board donde el ISAP de cada provincia era completamente independiente de
los restantes y el peso de cada serie dentro del ndice de cada provincia era inversamente
proporcional a su volatilidad (medida a travs de su desvo estndar). Sin embargo, el set de
ponderadores que resultaba de esa metodologa presentaba una significativa dispersin
entre provincias (ver Grfico 2).
Grfico N2: Ponderadores en ISAP segn
metodologa The Conference Board

45%
40%
35%
30%

Mnimo
Mediana
Mximo

25%
20%
15%
10%
5%
0%
PAT

SUP

ELEC

SAL

IVA

EMP

COMB

Estas divergencias tienen sentido desde un punto de vista economtrico. La idea de la

estandarizacin es que las series ms voltiles no dominen con sus movimientos al ndice
compuesto. Pero para nuestro objetivo ltimo -el intento de comparar el desempeo
econmico de las 24 provincias- semejante dispersin entre los ponderadores de las
distintas provincias nos generaba dudas. Concretamente, temamos que las diferencias en
la evolucin de los ISAP de las distintas provincias estuvieran ms asociadas a las fuertes
divergencias entre los ponderadores, antes que a las distintas evoluciones en los
respectivos niveles de actividad de cada jurisdiccin.
Atentos a este razonamiento, en este punto optamos por apartarnos de los lineamientos de
The Conference Board y adoptar un criterio propio. Decidimos entonces que el set de
ponderadores con que se combinan las variables en los distintos ISAP fuese el mismo para
todas las provincias. Decidimos tambin que ese set de ponderadores surgira de un
proceso de optimizacin en el que buscaramos combinar las distintas variables en un ndice
sinttico que reflejara de la manera ms ajustada posible la evolucin del nivel de actividad.
Este ejercicio sera llevado adelante con el agregado para el total nacional de las siete
variables que elegimos para construir el ndice sinttico, tomando al Estimador Mensual de
Actividad Econmica elaborado por el INDEC como parmetro de referencia en la bsqueda
del mejor ajuste.
En consecuencia, la construccin del ISAP pasa a ser un proceso de dos etapas:
1) Elaboracin del ISAP Nacional por medio de un proceso de optimizacin de su ajuste al
EMAE.
2) Confeccin de los ISAP provinciales utilizando los ponderadores wi resultantes de la
elaboracin del ISAP Nacional

A continuacin, explicamos con mayor detalle cada una de estas etapas.

1) Confeccin del ISAP Nacional
El ISAP Nacional es un indicador coincidente del nivel de actividad nacional elaborado
en base al agregado para el total del pas de las siete variables mencionadas
oportunamente. Los ponderadores wi del ISAP Nacional surgen de un proceso de
optimizacin donde se ajusta la evolucin de este ndice al Estimador Mensual de
Actividad Econmica del INDEC. El proceso de optimizacin busc minimizar el
cuadrado de las diferencias entre los niveles del EMAE y el ISAP Nacional, sujeto a una
restriccin que impusimos arbitrariamente: que ninguna de las siete variables elegidas
tuviera un peso superior al 30% ni menor al 3% en el ndice.
El proceso de optimizacin jug con dos recursos:

la definicin de la ponderacin de cada una de las variables.

la alternativa de utilizar en cada variable su serie Desestacionalizada o la Tendencia

Ciclo.

El mejor ajuste (la menor suma del cuadrado de sus diferencias) entre nuestro ISAP
Nacional y el EMAE se consigui con el set de ponderadores y el ajuste estacional en las
series que se presenta a continuacin
Tabla N2: Ponderadores resultantes del proceso de
optimizacin del ajuste del ISAP Nacional al EMAE

Como puede apreciarse en el Grfico 3, el ISAP Nacional construido a partir del proceso
descripto resulta ser un indicador coincidente con un muy buen ajuste al nivel de
actividad nacional representado por el EMAE. El coeficiente de correlacin simple entre
los niveles del ISAP Nacional y el EMAE es de 99,3%, en tanto que la correlacin entre
sus tasas de variacin trepa a 86,2%.12
Grfico N3: ISAP Nacional vs EMAE
(Base 1T97=100)

140

ISAP Nacional
EMAE

125
110
95
80
97
12

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

En el Anexo N4 se grafica la relacin entre el ISAP Nacional y sus distintas series componentes.

2) Confeccin de los 24 ISAP Provinciales

Tomando el set de ponderadores y los ajustes estacionales para cada una de las variables
definidas de acuerdo al ISAP Nacional, confeccionamos los 24 ISAP provinciales siguiendo
la metodologa ya descripta. El supuesto al que nos aferramos para dar este paso es que los
parmetros con que combinamos las variables en el ISAP Nacional que nos permitieron
desarrollar un muy buen indicador coincidente del nivel de actividad para el agregado de
todo el pas, trasladados a las provincias se revelen tambin como un mtodo eficaz para la
elaboracin de buenos indicadores coincidentes del nivel de actividad de cada una de las
jurisdicciones.
De esta manera, alcanzamos el objetivo que nos habamos propuesto: la confeccin de un
sistema de 24 series que conforman el Indicador Sinttico de Actividad de las Provincias.
7. Presentacin de Resultados
Habiendo desarrollado los 24 ISAP13, podemos intentar dar respuesta a las preguntas que
planteamos al comienzo de este trabajo y que motivaron el desarrollo de esta herramienta.
Comparamos en primer lugar el desempeo econmico de las distintas provincias a lo largo
de todo el perodo cubierto por el ISAP (desde el 1er trimestre de 1997 al 1er trimestre de
2008). A simple vista, en el Grfico 4, puede apreciarse la diversidad de trayectorias que da
cuenta de la heterogeneidad de los desempeos econmicos provinciales a lo largo de la
ltima dcada.
Al cabo de estos once aos, el liderazgo en materia de crecimiento le corresponde a Santa
Cruz con una expansin acumulada en su ISAP del 124%. Detrs se ubican Neuqun
(+98%) y San Juan (+83%). En el extremo opuesto, aparece la Ciudad Autnoma de Buenos
Aires, con un crecimiento acumulado de slo +23% desde el 1er trimestre de 1997, relegada
especialmente por su pobre desempeo relativo post-devaluacin.
Grfico N4: Indicador Sinttico de Actividad
Provincial (Base 1997=100)

230

SANTA
CRUZ

210
190
170
150
130
110

CABA

90
70
50
97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

Si nos enfocamos en el perodo post-Convertibilidad, la lucha por el liderazgo en el ranking

de crecimiento es ms cerrada. El ISAP de Corrientes aparece al tope del escalafn con un
crecimiento de 121% desde el 1er trimestre de 2002. San Juan la sigue de muy cerca
(+119%). El pelotn nuevamente lo cierra la CABA con +38% desde el 1er trimestre de 2002.

13

La totalidad de las series histricas del ISAP pueden obtenerse del sitio www.isap.com.ar.

Grfico N5: Indicador Sinttico de Actividad

Provincial (Base 1T02=100)

220
200

CORRIENTES

180
160
140
120

CABA

100
80
02

03

04

05

06

07

08

8. Aclaraciones metodolgicas finales

Antes de cerrar el trabajo, dedicaremos un apartado a realizar algunas aclaraciones
metodolgicas.
i) Sobre la eleccin del set de ponderadores
Sabemos que un punto crtico y motivo de debate en el desarrollo del ISAP es no haber
seguido las instrucciones de The Conference Board en lo que concierne a la eleccin de los
factores de estandarizacin o ponderadores que definen el peso de cada serie en el ndice
sinttico. Esta decisin enfrenta crticas por dos vas.
En primer lugar, es claro el objetivo que persiguen los factores de estandarizacin en la
formulacin de The Conference Board. La idea de que el peso de cada variable sea
inversamente proporcional a su volatilidad apunta a evitar que las variables ms voltiles
impongan sus movimientos al ndice. Al adoptar un set nico de ponderadores en el que no
necesariamente se castiga a las variables ms voltiles, ese riesgo pasa a hacerse
presente.
De todos modos, optamos por correr este riesgo atentos a la especificidad del problema al
que nos enfrentamos: nuestra intencin no era armar un nico ndice coincidente, sino 24
ndices comparables entre s. Como explicamos anteriormente, si seguamos a rajatabla la
metodologa de The Conference Board para la definicin de los ponderadores, temamos
que las diferencias entre los distintos ISAP provinciales no fueran explicadas por las
distintas trayectorias del nivel de actividad en cada distrito, sino ms bien por las diferencias
en los ponderadores de las variables explicativas.14
Por otra parte, entendemos que la posibilidad de que una serie imponga de manera
excesiva sus movimientos al ndice se diluye, al estar trabajando con siete variables
explicativas y ninguna con una ponderacin superior al 30%.
Otra objecin que puede recibir la utilizacin de un mismo set de ponderadores para todas
las provincias es que no respeta la diversidad entre jurisdicciones; en particular, en lo que
concierne a sus estructuras productivas. Es indudable que las 24 provincias presentan una
marcada heterogeneidad en sus estructuras productivas, y que esta diversidad mal podra
capturarse en un nico set de ponderadores. Sin embargo, como apuntamos anteriormente,
las siete series que conforman al ISAP son representativas de los niveles de ingreso y gasto
en las provincias antes que de la actividad productiva en el distrito. En los planos del ingreso
y gasto, las diferencias entre las diversas jurisdicciones se diluyen (o, como mnimo, se
hacen ms difciles de precisar). Consecuentemente, creemos que -al menos desde esta
14

En el Anexo N5 se comparan los resultados logrados utilizando los ponderadores surgidos de la

metodologa The Conference Board frente a los resultantes del ajuste con el EMAE.

perspectiva- resulta menos cuestionable la adopcin de un set de ponderadores comn a

todas las provincias.
Puesto en otros trminos: la premisa bsica a partir de la que trabajamos es que es posible
combinar el agregado nacional de las siete variables escogidas de una determinada manera
que permite replicar con sorprendente fidelidad la marcha del nivel de actividad
(representado por el EMAE). En definitiva, el supuesto al que nos estamos aferrando es que
esta misma combinacin (es decir, con los mismos parmetros) de esas variables a escala
provincial producira tambin un buen ndice coincidente del nivel de actividad de los
respectivos distritos. Confiamos en que esta inferencia no constituya un supuesto heroico.
ii) Sobre la relacin entre el ISAP y el PBG de las distintas provincias
A priori, podra pensarse que el ISAP debiera mostrar un buen ajuste al PBG en aquellas
provincias en que ste est disponible. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que las dos
variables no necesariamente representan el mismo concepto: el PBG mide el valor agregado
provincial en base territorial, mientras que el ISAP (dadas las caractersticas particulares de
las variables que lo conforman) intenta capturar los niveles de ingreso y/o gasto en la
provincia. La diferencia entre ambos conceptos puede ser significativa15.
En algunos casos, como en Mendoza, el ajuste entre ISAP y PBG es realmente preciso.
Grfico N6: Mendoza PBG vs. ISAP
(Base 1997=100)

140
130

ISAP
PBG

120
110
100
90
80
70
97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

Sin embargo, en otros casos como el de Neuqun la discrepancia entre ISAP y PBG es
realmente muy notoria.
Grfico N7: Neuqun PBG vs. ISAP
(Base 1997=100)

190
ISAP
PBG

170
150
130
110
90
70
97

15

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

En el Anexo N6 se presenta la relacin entre el ISAP y el PBG para otras ocho provincias.

Creemos que esta divergencia no necesariamente invalida la representatividad del ISAP.

Por el contrario, creemos que lo revaloriza, desde el momento que captura situaciones que
el PBG no reconoce.
Por caso, en Neuqun aproximadamente el 50% de su PBG corresponde al sector Minas y
Canteras (petrleo). Como a partir de 2004 la produccin fsica petrolera en la provincia
presentaba una tendencia declinante, el PBG acompa esa tendencia. Sin perjuicio de ello,
nuestro ISAP captura una pujanza en los niveles de gasto e ingreso de los neuquinos que
resulta insoslayable. Esta puede tener origen en ciertas derivaciones del mayor valor de la
actividad petrolera (cay en trminos reales, pero subi fuerte en trminos nominales), en el
impacto de ciertas transferencias (por caso, mayores regalas), o en el mayor dinamismo de
otras actividades con creciente participacin en la estructura productiva provincial.
Cualesquiera hayan sido las razones, lo cierto es que la provincia de Neuqun parece haber
vivido en la etapa post-Convertibilidad una fase de bonanza que el PBG no refleja, pero s
se hace evidente en el ISAP.
9. A modo de conclusin
El sistema de estadsticas nacional presentaba hasta ahora una carencia muy importante:
no exista ningn conjunto de indicadores que permitiera comparar de manera homognea
el desempeo econmico de las 24 provincias argentinas. Creemos que nuestro Indicador
Sinttico de Actividad de las Provincias constituye un primer aporte tendiente a cubrir este
vaco.
Somos conscientes de que la herramienta est recin en sus primeras etapas de desarrollo
y esperamos mejorarla con el paso del tiempo. En nuestra agenda de trabajo hay al menos
dos temas en los que planeamos seguir trabajando y buscando alternativas de mejora: la
probable incorporacin de nuevas variables al ndice (con los despachos provinciales de
cemento como principal candidato) y la posibilidad de alterar los parmetros del ISAP
(bsicamente, los ponderadores) con el paso del tiempo.
De todos modos, sin negar el trabajo de depuracin y perfeccionamiento que la herramienta
tiene por delante, aspiramos que el ISAP pueda contribuir desde ahora mismo a enriquecer
el anlisis de las economas regionales.

Anexo N1: Aclaraciones metodolgicas sobre las variables empleadas en el ISAP

A continuacin exponemos las aclaraciones pertinentes referidas a la construccin de las
series empleadas en la confeccin del ISAP:
1. Salario Promedio de los Trabajadores Registrados
La variable es informada por el INDEC (anteriormente, por el Ministerio de Economa) en
base a datos declarados al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones.
Se emplea la serie de salario promedio con SAC devengado. A su vez, los datos fueron
deflactados por ndice de precios IPC-FM&A (base 100=1T07) que, como se explic
oportunamente, coincide con el IPC GBA hasta fines de 2006 y a partir del comienzos de
2007 se empalma con las variaciones promedio de ocho ndices de precios provinciales.

Desde el ao 2007 dejaron de emitirse datos para el Sector Pblico y solo se cuenta con
informacin correspondiente al Sector Privado Formal. Consecuentemente, en la
confeccin del ISAP nosotros consideramos al total del empleo registrado hasta el ao
2006 y de all en adelante slo a los trabajadores registrados en el sector privado.

Desde Marzo de 2008, el Ministerio de Economa dej de publicar estos datos.

Actualmente, estos son informados por el INDEC, aunque su actualizacin se verifica
con un rezago considerablemente mayor (tres meses).
2. Puestos de Empleo Declarados al SIJP

La variable es informada por el INDEC (anteriormente, por el Ministerio de Economa) en

base a datos declarados al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones.
Le caben las mismas aclaraciones respecto a los datos del sector pblico y al cambio de
fuente que a la variable Salario promedio
3. Ventas en Supermercados
La variable es elaborada a partir de la Encuesta de Supermercados que elabora el INDEC.
Los datos son deflactados por un ndice de precios (base 100=1T07) que, como se explic
oportunamente, resulta del empalme entre el IPC-Supermercados (INDEC) y, a partir de
inicios de 2007, el IPC FM&A rubro Alimentos.
La encuesta de Supermercados releva informacin de un total de 69 empresas distribuidas
en todo el territorio nacional. Para algunas provincias solo se presenta la apertura a nivel
regional. En esos casos se procedi a computar el valor regional a cada una de las
provincias que la integran.

Regin Norte: comprende las provincias de Chaco, Corrientes, Formosa, Jujuy, Misiones
y Santiago del Estero.

Regin Centro y Oeste: comprende las provincias de Catamarca, La Rioja, San Juan y
San Luis.

Regin Sur: comprende las provincias de La Pampa, Ro Negro, Santa Cruz y Tierra del
Fuego.
4. Despachos de Combustibles

La variable es construida en base a informacin de la Secretara de Energa y el ENARGAS.

Resulta de la agregacin de los despachos de Nafta, GNC, Gas-Oil, Diesel-Oil, y Aeronafta.

Como cada uno de estos combustibles se encuentra expresado en distintas unidades de

medida fue necesaria su conversin a una unidad de medida homognea. A tal efecto se
tomaron los factores de conversin brindados en el Balance Energtico Nacional (elaborado
tambin por la Secretara de Energa) y todos los combustibles fueron expresados en
Toneladas Equivalentes de Petrleo.
5. Demanda de Energa Elctrica
La informacin es provista por CAMESSA y est expresada en miles de MWh.
La informacin provista por CAMMESA toma como unidades territoriales al Gran Buenos
Aires y al Resto de Buenos Aires. Estas categoras difieren con las relevantes a nuestro
ISAP. Por ende, decidimos asimilar los datos correspondientes al GBA a la CABA, en tanto
que que para la provincia de Buenos Aires se tomaron los datos de Resto de Buenos Aires.
Adems CAMESSA no presenta informacin para la provincia de Tierra del Fuego por lo que
no contamos con datos sobre demanda de energa para esta provincia.
6. Recaudacin del IVA
Esta variable es informada por AFIP. Se considera el Impuesto al Valor Agregado Bruto
recaudado por la DGI (excluye el recaudado por DGA).
Los datos fueron deflactados mediante el IPC-FM&A.
7. Patentamiento de Automviles
Los datos provienen de ACARA y estn expresados en miles de unidades.

Anexo N2: Resultados del Ajuste Estacional de las series del ISAP
Presentamos los resultados del ajuste estacional de las 175 series que componen el ISAP.
Por variable, y para cada provincia, brindamos detalles respecto a la transformacin
efectuada sobre la variable y el modelo elegido o seleccionado. Tambin se aclara, en los
casos donde se encontr significatividad estadstica, los regresores das hbiles (TD), ao
bisiesto (LPY), pascuas (E) y outliers (AO).
Tabla N3: Ajuste Estacional de las variables del ISAP

Tabla N3: Ajuste Estacional de las variables del ISAP (Continuacin)

Tabla N3: Ajuste Estacional de las variables del ISAP (Continuacin)

Tabla N3: Ajuste Estacional de las variables del ISAP (Conclusin)

En lneas generales, y a modo de resumen, podemos afirmar que en la mayora de los

casos fue necesario efectuar una transformacin logartmica sobre las series, lo que indica
que estamos en presencia de una descomposicin multiplicativa de la serie de tiempo.

Anexo N3: Resultados del ISAP bajo distintos frmulas de tasas de cambio
Presentamos en este anexo los resultados obtenidos en el ISAP Nacional empleando
distintas frmulas para calcular la tasa de cambio trimestral. Es decir, la frmula de
variacin simtrica propuesta por The Conference Board y la frmula de variacin
relativa que finalmente optamos por utilizar.
Como puede observarse en la grfica, la diferencia de resultados bajo ambas
metodologas es prcticamente despreciable. La correlacin entre ambas series es del
99% en niveles, y cerca del 100% para las tasas de variacin trimestral.

ISAP Nacional: Tasa de Cambio Simtrica vs.

Tasa de Cambio Relativa
(base 1T97=100)

130

c/Tasa de Cambio Relativa

c/Tasa de Cambio Simtrica

120
110
100
90
80
96

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

Anexo N4: Relacin entre el ISAP Nacional y las variables que lo componen
Electricidad vs. ISAP Nacional

Combustible vs. ISAP Nacional

160
130

ISAP Nac.
COMB TC

120

ISAP Nac.
ELEC SA

140

110

120

100

100
90

80

80

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

IVA vs. ISAP Nacional

Empleo vs. ISAP Nacional

145

160
140

ISAP Nac.
EMP SA

ISAP Nacional
IVA TC

125
105

120
100

85

80

65
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Empleo vs. ISAP Nacional

Patentamientos vs. ISAP Nacional

160
140

160

120

140

100
80

ISAP Nac.
EMP SA

120

60
40

ISAP Nac.
PATEN TC

20

100
80

0
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Supermercados vs. ISAP Nacional

140
130

ISAP Nac.
SAL SA

120
110
100
90
80
70
60
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

Anexo N5: Resultados del ISAP bajo distintos ponderadores

Se presenta aqu los resultados obtenidos ante diversas metodologas para la
elaboracin del set de ponderadores.
Tabla N4: Comparacin de resultados ante diversas
metodologas para la confeccin de los ponderadores
(Variacin acumulada entre el 1T97 y el 1T07)

ISAP Nacional vs EMAE: Ponderadores

segn metodologa de Conference Board
(base 1997=100)

130

(base 1997=100)

140

ISAP Nacional
EMAE

120

ISAP Nacional vs EMAE: Ponderadores

segn ajuste del ISAP al EMAE
ISAP Nacional
EMAE

130
120

110

110

100

100

90

90

80

80

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

97

98

99

00

01

02 03

04

05

06

07

08

Anexo N6: Relacin entre el PBG de cada Provincia y su ISAP Correspondiente

Chubut: PBG vs. ISAP
160
150

(Base 1997=100)

Santa F: PBG vs. ISAP

ISAP
PBG

140

(Base 1997=100)

140

120

ISAP
PBG

130
120

100

110
100

80

90
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

Tucumn: PBG vs. ISAP

Buenos Aires: PBG vs. ISAP

(Base 1997=100)

(Base 1997=100)

140
130

ISAP
PBG

120

120

110

110

100

100

90

90

80

80

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

130
120
110

ISAP
PBG

Corrientes: PBG vs. ISAP

Jujuy: PBG vs. ISAP

(Base 1997=100)

(Base 1997=100)

ISAP
PBG

120

ISAP
PBG

110

100
100

90
80

90

70
60

120
110

80
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

La Pampa: PBG vs. ISAP

Crdoba: PBG vs. ISAP

(Base 1997=100)

(Base 1997=100)

ISAP
PBG

120

ISAP
PBG

100

100
90

80

80
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

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