Formulacion Del Estado Financiero

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. Anlisis Financiero
1.1.
Qu es el Anlisis Financiero?
Es la aplicacin de tcnicas especficas como el Anlisis Tendencial, el Anlisis
en Base 100 y el Anlisis de Ratios, que permite traducir los Estados
Financieros, Balance General, Estado de Ganancias y Prdidas y el Flujo de
1.2.
Efectivo, que sirven para la toma de decisiones.

Cmo se realiza un Anlisis Financiero?
Usando tres Tcnicas especficas como:

1. Anlisis Tendencial
2. Anlisis Base 100
3. Anlisis de Ratios
1.3 Importancia del Anlisis Financiero
1.3.1 Por qu debo hacer una Anlisis Financiero?
Debo hacer un Anlisis Financiero a fin de descomponer los Estados Financieros
1.3.2
para la direccin de la empresa.

Para qu realizar un Anlisis Financiero?
- Para Planear y Controlar, siendo un punto muy importante para incrementar
-
el valor de la empresa.
Para saber si esta administrando bien, o esta realizando una buena gestin
Para ver el punto dbil en: cobranza, ventas, financiamiento etc.
Para ver la situacin actual financieramente de la empresa frente a los
Acreedores, especialmente con los Bancos y proveedores comerciales
No se puede administrar o gerenciar una empresa sin antes haber realizado un Anlisis
Financiero como:
-
Si las cuentas por cobrar son elevadas, reflejara una poltica de cobranza
Los inventarios son reales para el nivel de ventas?
El tamao de plantas y equipos estn sobredimensionado en relacin al
mercado?
Los costos operativos son excesivos y disminuye la rentabilidad?
Como se puede apreciar un Anlisis Financiero desempea un rol en la administracin

financiera de la empresa.
2. Anlisis Base 100-Anlisis Vertical

Es un primer acercamiento al anlisis de los estados financieros y consiste en hallar los
porcentajes de cada cuenta a fin de apreciar la distribucin de los activos y pasivos del
Balance General y el resultado de las operaciones en el caso del estado de Ganancias y

Prdidas.
En el Balance General se toma los activos como Base, el 100% del total activo y el lado
de los pasivos se toma el total Pasivo y Patrimonio, como Base de 100%, de tal manera
que en relacin a las bases se hallan porcentajes en cada cuenta. Tal como se muestra
en el anlisis de DAJOMA S.A.
Para el estado de Ganancias y Prdidas las ventas netas constituyen la Base de 100%,
esto permite apreciar la distribucin de los costos y gastos y de la utilidad neta en
relacin a las ventas netas.
2.1 Funcin del anlisis Base 100
Esta herramienta cumple la funcin de darle significado a cada cifra de los estados
financieros, por ejemplo: el balance general de 1992 de DAJOMA S.A. en el Activo No
Corriente, en la cuenta Inmueble Maquinaria y Equipo S/. 14,631, no
elementos de juicio que nos ayude
tenemos
a apreciar rpidamente si dicho monto es
significativo o no, pero como porcentaje vemos que constituye el 27% del total del
activo, lo que podra significar un sobredimensionamiento de activos fijos, claro que
esto tendra que relacionarse con el nivel de ventas y con ratios de solvencia a fin de
verificar el sobredimensionamiento.
2.2 Importancia del Anlisis Base 100
La importancia radica de la siguiente forma:
1. Nos muestra la estructura de capital de la empresa, es decir cuales son
las fuentes de capital, como estn distribuidas las obligaciones entre el
pasivo circulante y el pasivo a largo plazo y capital propio.
2. Permite priorizar las inversiones de la empresa, es decir, la distribucin
de los recursos entre las diferentes cuentas del activo.
3. Brindar un panorama mucho mas claro, del financiamiento de los
recursos. De los, pasivos
podemos ver cul o cules de las cuentas
estn financiando los activos en mayor media. En el caso de DAJOMA S.A.

las cuentas sobregiro t prstamos bancarios constituyen una de sus
principales fuentes de financiamiento con el 33.01%
4. Muestra la estructura de costos y gastos de la empresa(estado de
ganancias y perdidas)
5. Indica la rentabilidad de las empresas
Este anlisis vertical es un anlisis esttico por que analiza las cifras referentes a un
ao.
2.3 caso prctico DAJOMA S.A.

2.3.1 Anlisis Base 100
Balance General 1992
Cuadro N 1
Anlisis Base 100
DAJOMA S.A.
Balance General
Al 31 de Diciembre de 1992
(Expresado en nuevos soles)
ACTIVO
1992
Efectivo y equivalentes de efectivo

Cuentas por cobrar comerciales
Otras cuentas por cobrar
Existencias
Impuesto y gastos pagados por anticipado
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
Inversiones en valores
Inmueble Maquinaria y Equipo (Neto de deprec.
Acumulada)
Activo Intangible (Neto de depreciacin acumulada
)
Otros Activo
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Sobre giros y prstamos bancarios
Cuentas por pagar comerciales
Tributos participaciones y otras cuentas por pagar
Parte corriente de las deudas a largo plazo
TOTAL PASIVO CORRIENTE
Deudas a largo plazo
Provisin para compensacin por tiempo de
servicio
Bonos
Ganancias diferidas
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
Capital
Participacin patrimonial del trabajo
Excedentes de revaluacin
Resultados acumulados
1,080
10,745
7.19
23,271
2,873
38,687
93
14,631
2%
20%
1%
44%
5%
72%
0%
27%
0%
0
53,411
0%
100%
17,632
12,031
2,163
1,630
33,455
6,428
3,388
33%
23%
4%
3%
63%
12%
63%
0
0
9,816
43,271
10,858
5,462
0
6,179
0%
0%
18%
81%
20%
10%
0%
12%
TOTAL PATRIMONIO NETO

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
10,140
53,411
19%
100%
2.3.1.1 Anlisis de la estructura del Activo

La inversin de DAJOMA S.A. al 31/12/2912 el activo asciende a S/. 53,411
nuevos soles.
La empresa orient su inversin hacia el activo corriente en 72% y el activo no
corriente, Inmueble maquinaria y equipo el 27%.
En el activo corriente destacan dos cuentas: Cuentas por cobrar comerciales y
existencias con el 20% y 44%.
Activo corriente-Existencias/Pasivo Corriente, es 0.46 demostrando una liquidez
preocupante.
2.3.1.2 Anlisis de la estructura del Pasivo y Patrimonio
La financiacin de las inversiones de DAJOMA S.A. descansa principalmente en
bancos el 48%, Proveedores 23% , en Bancos con el 48% sumando prstamos
al corto plazo 33%, parte corriente de la deuda a largo plazo 3% y deuda a largo
plazo 12%.
El capital slo representa el 19%.
Esto indica que la empresa esta perdiendo solvencia a largo plazo y peligra su
situacin como sujeto de crdito frente a los bancos el total de deuda el 69%
representa sobregiros y prstamos, esto debe constituir un alto costo financiero,
como veremos al analizar el estado de Ganancias de Prdidas y Flujo de
Efectivo.
Se puede percibir que DAJOMA S.A. no goza de una buena salud financiera,
puesto que ha perdido independencia financiera, el 81% (total pasivo) esta en
manos de los acreedores y el alto porcentaje en sobregiros y prstamos
bancarios asciende al 33% del total pasivo y patrimonio.
Estados de Ganancias y Prdidas
La empresa dio como resultado una prdida neta del ejercicio por S/. 6,179
como se observa en cuadro 2, la utilidad operativa de S/. 3,928 es absorbida por
los altos costos financieros que alcanza los S/. 10,489 nuevos soles, esto es
como resultado del alto costo que significa mantener el 33% del pasivo total en
sobregiros y prstamos a corto plazo.
Tambin se puede apreciar que los gastos de ventas se encuentran elevados, al
17% de las ventas. este incremento en los gastos de venta se debi al mayor
esfuerzo de ventas proyectados, refiere DAJOMA S.A. que los altos gastos
financieros se debi al financiar el alto inventario de juguetes producidos para la
campaa 1991.
El costo venta signific el 67% de la venta
Cuadro N 2
Anlisis Base 100
DAJOMA S.A.
Estado de Ganancias y Prdidas
1992
Ventas
76,387
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Administracin
Gastos de Venta
Total Gastos Operativos
Utilidad Operativa
Gastos Financieros neto
50,922
25,465
8,632
12,905
21,537
3,928
10,489
100
%
67%
33%
11%
17%
28%
5%
14%
Otros Neto
REI
Resultados antes de Partidas Extraod. y
Participaciones
Participaciones
Impuesto a la Renta
Resultados
antes
de
Partidas
Extraordinaria
Ingreso Extraordinario
Gastos extraordinarios
Utilidad (Prdida) Neta del ejercicio
1.16
1,362
5,316
0%
2%
7%
864
6,179
1%
8%
6,179
8%

Flujo de efectivo
En el anlisis Base 100 del Flujo de efectivo se toma como 100%, la suma de
todos
los
ingresos
de
las
tres
actividades:
Operacin,
Inversin
Financiamiento.
El objetivo fundamental en este anlisis es verificar en qu porcentaje se est
financiando las inversiones con prstamo Bancario.
Lamentablemente DAJOMA, no contaba con un flujo de efectivo, en que se
demuestre
la
cobranza
clientes,
pago
proveedores,
tributos
remuneraciones, dando como resultado un efectivo proveniente de las

actividades de operacin.
Solamente tenemos para el ao 1992 el flujo de efectivo por el Mtodo

Indirecto, de las actividades de operacin, como consecuencia de una
Conciliacin de la Utilidad neta del Estado de Ganancias y Prdidas sumando o
restando los ajustes de dicha utilidad y sumando o restando las cargas y abonos
por cambios neto en el activo y pasivo, no muestra cunto ingreso en efectivo y
cunto se pag en las actividades de operacin de la empresa.
Cuadro N 3
Estado de Flujo de efectivo
DAJOMA S.A.
ACTIVIDAES DE OPERACIN
Cobranza a Clientes
Otros Cobros relativos a la actividad
Menos:
Pago a Proveedores
Pago de Remuneraciones y Beneficios Sociales
Pago de Tributos
Otros Pagos relativo a la actividad
AUMENTO
(DISMINUCION)
EFEC.PROV.
ACTIV.
DE
OPERACIN
ACTIVIDADES DE INVERSION
Ingreso por Venta de Valores
Ingreso por Venta de Maquinaria y Equipo
Otros Ingresos de Efectivo Relativos. a la Actividad
Menos
Pagos Por compra de Valores
Pago por compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Otros Pagos de Efectivos Relativos a la Actividad
AUMENTO (DISMINUCIN) EFECT. PROV. ACTIVO DE
INVERSIN
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO
Ingreso Por sobregiro y Prstamo Bancario
Ingresos por Prstamo a Largo Plazo
Impuesto Por emisin de Bonos, Hipotecas y Otros
Otros Ingresos Relativo a la Actividad
Menos
Pago de Prstamos y Sobregiros
Amortizacin de prstamos obtenidos
Redencin Emisin de Ttulos Valores
Pago de dividendos y Otras Distribuciones
Otros Pagos de efectivos Relativo a la Actividad
AUMENTO (DISMINUCIN) EFECT. PROV. ACTIVO DE
FINANCIAMIENTO
AUMENTO (DISMINUCIN)NETO DE EFEC. Y EQUIVALENTE
5,267
18
2,219
2,201
49,628
4,679
69
45,087
1,471
7,817
350
DE EFECTIVO
Resultado por Expos. A la Inflacin REII
Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al inicio del
ejercicio
SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTV. AL FINAL
DEL EJERCICIO
1,364
2,093
1,079
Se puede apreciar que existe un dficit en las actividades de operacin de S/.

5,267 nuevos soles, es decir los ingresos normales provenientes de las
actividades de operacin, no pudieron cubrir los gastos normales de la empresa.
Tambin vemos en las actividades, que se invirti en la compra de maquinaria y
equipo por la suma de S/. 2,219
Se puede apreciar en las actividades de financiamiento la empresa obtuvo S7.
49,628 nuevos soles de sobregiros, prstamos
y amortiz S/. 45,087 en
sobregiro y prstamos, es decir refinanci en las mismas condiciones con el

banco. Elevando el costo financiero, porque el banco al refinanciar capitalizan
los intereses tomando como base el nuevo capital que incluye los inveteres
pasados, moratorios, compensatorios, y otros, cobran por adelantado.
2.3.3.1 Otro Ejemplo de Anlisis Base 100 de Flujo de Efectivo Industrias
R.Horne
No existe efectivo para las actividades de inversin, porque vemos un fuerte
egreso en el rubro de Inmuebles, Maquinaria y Equipo de S/, 13,437, que no fue
financiado con prstamo bancario, porque en las actividades de financiamiento
ingresan por sobregiros y pagars bancarios de S/. 3.527, que fue destinado a
cubrir gastos de operacin.
Cuadro N 4
Anlisis Base 100
INDUSTRIAS R. HORNE S.A.C..
Estado de Flujo de efectivo
Por el ao terminado al 31 de Diciembre de 2004
ACTIVIDADES DE OPERACIN
Cobranza a clientes
Otros cobros de operacin
Pagos a Proveedores
Pago de Remuneraciones y Beneficios Sociales
Pagos de Tributos
Otros pagos relativos a la actividad
2004
Porcentaje
71,606
106
(61,175)
(10,027)
(2,227)
(1,691)
95.1%
0.1%
EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE

OPERACIN
Actividades de Inversin
Venta de Maquinaria y equipo
Compra de Maquinaria y Equipo
Aumento en Otros Activos
EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE
INVERSIN
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Sobregiros y Pagars Bancarios
Aumento deuda a largo plazo
Dividendos Pagados
EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDAD DE
FINANCIAM.
AUMENTO (DISMINUCION) NETA DE EFECTIVO
Resultado por Exp. A la inflacin
Efectivo al inicio del ao
EFECTIVO AL FINAL DEL AO
CONCILIACION DE LA UTILIDAD NETA CON EL
EFECTIVO
NETO USADO EN ACTIVIDADES DE OPERACIN
Utilidad Neta
Depreciacin y Amortizacin
Compensacin por tiempo de servicio
Retiro de Maquinaria y Equipo
Resultado por Exposicin a la Inflacin
Disminucin (aumento en activos)
Existencias
Gastos pagados por anticipado
Aumento (disminucin) en Activos
Otras Cuentas por Pagar
EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDAD DE
OPERACIN
(13,437)
(1,126)
(14,563)
3,527
96
(525)
3,098
4.7%
0.1%
(15,873)
5.06
16,127
760
811
3,029
(293)
318
(506)
(1,698)
(605)
(1,366)
(1,461)
(2,870)
224
(4,408)
CUADRO 5
INDUSTRIAS R. HORNES S.A.C.
Total Ingresos
2004
FLUJO DE EFECTIVO
INGRESOS POR TODAS LAS ACTIVIDADES
Cobranza a Clientes
Otros Cobros de Operacin
Aumento en deudas a Largo Plazo
TOTAL INGRESOS
2.3.4 Conclusiones:
71,606
106
3,527
96
75,335
PORCENTAJE
0.1%
4.7%
0.1%
100.0%
El anlisis en base 100 es un acercamiento al anlisis de estados financiero,

como se observ el caso DAJOMA, la estructura de capital es riesgosa el 81% es
financiada por acreedores y slo el 19% por capital propio.
Se ha podido observar que las principales fuentes de financiamiento provienen
del Banco en un 48%, y proveedores en un 13%,
el Estado de Ganancias y
Prdidas son elevados y consumen toda la utilidad operativa por los altos costos
que derivan de los sobregiros y prstamos Bancarios a corto plazo.
Sabemos que el Balance General, el Estado de Ganancias y Prdidas y el Flujo
de efectivo presentan al 31 de diciembre de 1992 la situacin de la empresa,
por lo tanto las actividades de la operacin de venta, cobranza a clientes, pago
a proveedores, remuneraciones, tributos, ya se dieron y el flujo de efectivo
muestra que con los ingresos de operacin no se pudo hacer frente a los
egresos de operacin existiendo dficit de S/. 5.267 millones, es decir no existe
efectivo como capital de trabajo para el prximo ao 1993, esto depende en su
mayora de las existencias.
3. Anlisis Tendencial o Anlisis Horizontal
Es una segunda herramienta de anlisis, a travs del cual se agrupan los
Estados Financieros comparativos de dos perodos consecutivos o serie de aos
a fin de revelar la tendencia de cada una de las cuentas.
Para este anlisis se incluyen 2 columnas a la derecha, una que mostrar la
variacin en cifras y la otra el porcentaje de dicha variacin.
Si el porcentaje de esta variacin fuera por ejemplo, 4,900%, puede ocurrir si es
que en el ao 1 se tiene prstamo bancario por S/. 320.00 y el ao 2 S/.
16,000.00.
Entonces es mejor no mostrarlo como porcentaje, sino como razn para una
mejor comprensin, es este caso la razn sera 49, es decir, el prstamo
bancario ha aumentado en 49 veces, lo que har necesario una tercera columna
de razones.
Si en uno de los perodos se muestra una cifra negativa y en el siguiente una
positiva, tampoco se puede hallar porcentajes ni razones, slo se hallar la
variacin.
3.1 Funcin del Anlisis Tendencial

Esta herramienta es la de identificar las cuentas ms relevantes de los Estados
Financieros. Por ejemplo, el analista puede observar en los estados de
ganancias y prdidas que las ventas no han sufrido mayor variacin, sin
embargo en el Balance se observa que las cuentas por cobrar han aumentado
en un 30%, esto indicara que la empresa contina con la poltica de crdito,
pero tienen cuentas por cobrar de clientes morosos, que de no corregirse puede
ocasionar prdida de la empresa.
3.2 Importancia del Anlisis Tendencial

Esta herramienta es importante por lo siguiente:
. Permite identificar problemas ms agudos de los resultados obtenidos por la

empresa, observando la tendencia.
. Revela la poltica de la empresa en cuanto a:
- Crdito y cobranza
- Financiamiento de su capital de trabajo
- Crecimiento de la Inversin
- Crecimiento de los componentes de la estructura del capital (deuda y
recursos propios)
Generalmente se utiliza en anlisis tendencial para el Balance General y Flujo
de Efectivo,
donde revela la poltica de la empresa, y el crecimiento de la
empresa de ao en ao.
Para el Estado de Ganancias y Prdidas no se presta dicho formato de tendencia
porque traera confusin.
VARIACIO
1992
Ventas
1993
96,02
Gastos
de
0
9,064
9.44%
76,387
11.30%
(1.86%)
Adm.
Gastos
de
17,26
17.98%
8,632
16.89%
1.08%
Venta
0
Estos porcentajes de cada ao se puede incluir en el anlisis tendencial, porque
el cuadro resultara ms complejo, con esta herramienta es quitarle la
complejidad aparente que presentan los estados financieros.
A fin de comprender el Anlisis Tendencial, vamos a analizar los ejercicios del
ao 92 y 93 del Balance General, haciendo mencin del estado de Ganancias y
Prdidas y del Flujo de efectivo cuando corresponda.
3.3. Caso Prctico DAJOMA S.A.
3.3.1.1 Anlisis Tendencial
Balance General
3.3.1.1 Anlisis de la Estructura del activo
En DAJOMA S.A. se observa que el ao 92, la inversin en activos totales se ha
incrementado en 43% muy cerca al 50%, esto es explicado en un 85% .
El anlisis BASE 100, anlisis tendencial nos ayuda a identificar los cambios
relevantes a travs de las variaciones en los montos como en el nivel
porcentual,
Cuentas por Cobrar Comerciales
En el Activo Corriente se observa que respecto al ao 1992, las cuentas por
cobrar se han elevado considerablemente, alcanzando el 71%, esto se debe al
crecimiento de las ventas, porque la deduccin que ha empleado es poltica
agresiva d venta al crdito.
El anlisis del Flujo de Efectivo en BASE 100, ao 92, la empresa no cuenta con
capital de trabajo, ahora con el anlisis tendencial observamos que el Flujo de
Efectivo, constatamos que las cuentas por cobrar ha aumentado en ms de S/.

6.49 millones referente al ao pasado 1992(conciliacin del resultado neto).
3.3.1.2 Anlisis de la Estructura del Pasivo
Sobregiros y Prstamos Bancarios
En el pasivo corriente vemos que la cuenta sobregiro y prstamos bancarios ha
descendido en un 13% esto refleja peligro que pueda significar cada de las
ventas frente al endeudamiento a corto plazo, podra venir prontamente la
cesacin e pagos y la insolvencia por la falta de liquidez.
Cuentas por Pagar Comerciales
sta se ha elevado en 81% con respecto al ao anterior, da entender que el
efectivo de las operaciones proviene del no pago a proveedores, es decir que la
empresa se estaba financiando en parte con proveedores y tambin con
tributos.
Esta no
es
una
forma
sana
de
financiarse
porque
puede
haber
desabastecimiento de materia prima o insumos, debido al incumplimiento con

los proveedores.
Tambin se observa que la empresa se est financiando con las CTS de los
trabajadores.
Resultados Acumulados
Vemos que hay variacin con los resultados acumulados porque pasa a tener
prdidas acumuladas de S/. 6,179 a S/. 3,442 millones positivo, esto debido a
que la empresa DAJOMA S.A. acord fusionar a inmobiliaria ALPU S.A. esta
fusin, la incorporacin del capital de ALPU S.A. y la utilidad del ejercicio, dio
resultados acumulados positivos.
3.3.2 Anlisis Tendencial
Flujo de efectivo
En el Anlisis tendencial del Flujo de Efectivo, se debe identificar cuales han
sido los principales ingresos de efectivo y como viene utilizando la empresa
dicho efectivo.
Aqu vemos el anlisis integral de los estados Financieros, al cual se va a
analizar 10 aos con el mismo caso.
3.3.2.1 Actividades de Operacin
Se ha revertido el dficit de efectivo de las actividades de operacin, para el
ao 93 se tiene S/. 3,445 millones de efectivo proveniente de las actividades de
operacin, el ao 92 era deficitario en S/. 5,267 millones.
3.3.2.2 Actividades de Inversin
Vemos que anualmente se est pagando cerca de un milln de nuevos soles por
la compra de maquinaria y equipo.
3.3.2.3 Actividades de Financiamiento
Lo que ms llama la atencin es las Actividades de Financiamiento parece ser
una poltica de la empresa refinanciar sus crditos de corto plazo: Sobregiros y
Pagars Bancarios, es decir, se presta del mismo banco para pagar al mismo
banco o pueda ser dada su situacin de liquidez, que se est prestando de un
banco para pagar a otro banco y evitar problemas judiciales y embargos, pero
esto es riesgoso y costoso por los altos intereses del refinanciamiento en
pagars y los altos intereses que cobran los bancos.
4. COMENTARIO FINAL DEL CAPITULO II

Se ha podido observar que los Estados Financieros estn relacionados con el
Balance General, que en algunos casos lo confirma el Flujo de efectivo o Estado
de Ganancias y Prdidas. Entonces vemos que los Estados Financieros son de
vital importancia y ms completa que se ha podido disear para la buena
administracin de la empresa, si bien es cierto que cuentan con limitaciones
porque presentan datos histricos ajustados y estticos que no incluyen en
eventos monetarios, aun as es una herramienta valiossima para la buena
gestin empresarial.
ANALISIS INTEGRAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. El Anlisis de los Estados Financiero de una misma empresa, puede variar y
ser diferente dependiendo del objetivo que se persigue, con dicho anlisis.
Si el funcionario de un Banco, al que la empresa le solicit un crdito a corto
plazo, realizar el anlisis financiero, buscando identificar el nivel de liquidez
de la empresa a fin de asegurar el repago del prstamo, por tanto observar
la estructura de capital y los indicadores que reflejan la relacin deudapatrimonio.
Metodologa:
Nue0stro anlisis se desarrollar tomando criterios en la prctica, considerando
la importancia para el desarrollo de la empresa.
Por tanto los puntos a desarrollar ser lo siguiente:
1. Liquides a Corto Plazo
2. El Flujo de efectivo
3. La estructura de Capital y solvencia
4. Rendimiento de la inversin.
1.2 Estados Financieros Comparativos
Los estados Financieros comparativos es la Tendencia quin revelar las
diferentes polticas que se aplic en cuanto en cuanto a los crditos y cobranza,
financiamiento, estructura de capital, inversiones, el manejo de capital de
trabajo y la creacin de valor para la empresa.
1.2.1 ndice Tendencia de Cuentas Seleccionadas
La Tendencia de Cuentas Seleccionadas es una herramienta valiosa para el
anlisis, puesto que resalta el crecimiento o decrecimiento de las cuentas
principales.
2. Anlisis de la Liquidez a Corto Plazo
Una empresa pude tener una estructura de capital ptima de acuerdo a su
naturaleza y al giro que tiene, pero puede carecer de liquidez y cuando esto
ocurre las operaciones se paralizan.
La empresa es como la sangre del cuerpo humano, si en la noche se hace
una herida se desangra y al da siguiente no puede estar operando porque
ya no hay sangre est muerto!, as la empresa puede estar muy slida en
activos,
maquinarias,
equipos
inmuebles
suficientes
totalmente
canceladas , puede tener un nivel de existencias aceptables, pero si logra

cobrar en su perodo de recupero de la inversin es ms largo y corto su
ciclo de produccin y tambin es corto el perodo de repago de sus crditos,
es decir no a calzado adecuadamente el perodo de ingresos y egresos
porque se est desangrando se quedar sin liquidez y se paralizar.
2.1 Cmo medimos la Liquidez de una Empresa?
La liquidez de una empresa se mide por la capacidad que tiene para hacer
frente a sus obligaciones corrientes, o de corto plazo, como pago a proveedores
por materia prima, materiales, insumos, pago de remuneraciones; pago de
Tributos, pago de prstamos a corto plazo Sobregiros, Pagars, descuentos de
letras, as como intereses.
Una empresa tiene liquidez cuando puede efectuar estos pagos, y si
eventualmente esto ocurre un retraso en la cobranza de sus ventas o sus ventas
bajan puede hacer uso de su lnea de crdito en los Bancos, tambin se
considera que una empresa tiene liquides por la calidad y condicin de sujeto
de crdito en los Bancos. Hoy en da INFOCOR con un llamada telefnica solicita
informacin, va Fax o correo electrnico, toda deuda que tiene la empresa.
Para medir la liquidez de una empresa son:
-
El
El
El
El
coeficiente de liquidez
coeficiente de prueba cida
capital de trabajo
coeficiente de liquidez
2.1.1 El Coeficiente de Liquidez

Se halla dividendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
Activo Corriente
Coeficiente de Liquidez
Pasivo Corriente
Este coeficiente de liquidez es el ms requerido por los Bancos, se espera que
los Activos Corrientes sean mayores que los Pasivos Corrientes, se asume que
este ratio sea igual o mayor a la unidad, supongamos que sea 1.2, esto nos dice
que por cado nuevo sol de deuda existe 1.2 nuevos soles para pagar.
2.1.2 El Coeficiente a Prueba Acida
En el mismo coeficiente de liquidez, solamente se le resta las existencias al

activo corriente.
Coeficiente de Prueba Acida
Activo Corriente Existencia
Pasivo Corriente
Se excluye las existencias porque liquidez se asocia con lo rpido que la
empresa puede convertir el activo corriente en efectivo, para afrontar alguna
crisis eventual que pudiera ocurrir, por ejemplo una empresa de confecciones
puede tener un stock de tela (Existencias), cuyo diseos ya pasaron, un valor
cercano a la unidad de este ratio se considerara fuertes indicadores de liquidez,
porque estara diciendo que solo Caja y Bancos (tesorera) y cuentas por cobrar
puede pagar todos sus pasivos a corto plazo.
2.1.3 Capital de Trabajo
Es el Capital de Trabajo Neto utilizando el trmino financiero correctamente.
Este indicador de liquidez se halla restando al pasivo corriente del activo
corriente.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
Se utiliza al capital de trabajo como indicador de liquidez porque es objetivo,
nos da cifra de un valor absoluto, es decir, el coeficiente de liquidez nos daba
una ratio, el capital de trabajo nos muestra una cifra en unidades monetarias.
2.2 Anlisis de la Liquidez a Corto Plazo
El activo circulante recoge aquellas partidas que se transformarn en dinero en
el corto plazo y que el pasivo circulante es el importe de las deudas con
vencimiento inferior al ao. Ante esta situacin es evidente que el importe del
primero debe ser superior al del segundo, pues de lo contrario se pueden
plantear problemas de liquidez con el consiguiente bloqueo de pago a cierto
acreedores de la empresa y los problemas que puede acarrear esta situacin.
Por ello, es preciso realizar un anlisis de esta situacin de una forma
sistemtica y constante en el tiempo de tal forma que se puedan evitar en lo
posible dichos problemas. Para realizar este anlisis se cuenta con una serie de
herramientas o metodologa especfica que se puede resumir en el estudio de
los siguientes puntos:
. Capital circulante
. Ratios de corto plazo
La teora financiera no dice que la rentabilidad o rendimiento de los activos
totales (RAT) es el principal pistn impulsor de la rentabilidad del capital de los
accionistas.
RAT
Utilidad Operativa
Activo Total
Cuando las ventas estn cayendo, el RAT baja y como consecuencia debe estar
bajando la rentabilidad del capital. Entonces sera preocupante que las ventas
bajen y el activo total suba (producto de la compra de maquinaria y equipo), el
RAT se desploma y tambin la rentabilidad del capital.
3. Anlisis de Flujo de efectivo
3.1 Estado de Flujo de efectivo
El estado de Flujo de efectivo es relativamente nuevo, reemplaz al estado de Cambios
en la situacin financiera, que se vena realizando.
Los datos que se utilizan para la confeccin del estado de flujo de efectivo deriva de los
registrados en el Balance General y el Estado de Ganancia y Prdidas.
3.2 Objetivo
El estado de flujo de efectivo es proporcionar a los usuarios de los Estados Financieros
una base para evaluar la empresa en su capacidad
Importancia del Anlisis de Flujo de efectivo
Es importante por lo siguiente:
Se puede identificar cules han sido los orgenes principales del efectivo a lo largo de
los aos.
A qu usos principales se ha destinado dicho efectivo
Porque complementa el anlisis esttico de los indicadores de liquidez
Permite ver si el efectivo que proviene de las operaciones normales de la empresa,
cubre las necesidades de inversin en reposicin de maquinaria o de la ampliacin u
otras inversiones
Tambin sirve para la planeacin y los ajustes de la proyeccin del flujo de caja.
Es de gran ayuda el poder contar con estado de flujo de efectivo de varios aos, a fin
de tener un panorama mucho ms claro de la gestin y poltica de la empresa.
2.4 Anlisis de la estructura del Capital y Solvencia a Largo Plazo
Cmo se Analiza la Solvencia a Largo Plazo de una Empresa?
A travs de su Estructura de Capital, quiere decir la solvencia a largo plazo, y la
capacidad que tiene la empresa para pagar sus deudas.
Qu es la Estructura de Capital?
La Estructura de Capital es como se encuentra financiada la empresa, es decir
cuanto es
Capital Propio y Cuanto es Deuda.
Esta solvencia de la empresa les interesa a aqullos que van a otorgar crditos a
largo plazo y a los inversionistas en bonos o acciones de la empresa.
Los Bancos que prestan a largo plazo y los inversionistas en Bonos o Acciones
estn interesados en la liquidez de la empresa, en las utilidades operativas, en los
ratios de cobertura de intereses, porque el negocio de los Bancos es la venta de
dinero: los intereses; tambin es los que adquieren los Bonos, porque en el
contrato de emisin de los bonos se indica el lmite aceptable del coeficiente de
liquidez, as tambin los que adquieran acciones de empresa estn interesados en
el dividendo, sin embargo una estructura de capital solvente les da mayor
seguridad.
Cmo se analiza la Estructura de Capital?
A travs del anlisis proporcional del pasivo y patrimonio y a travs de ratios.
4.2 Anlisis de la Estructura de Capital y Solvencia a Largo Plazo
El riesgo que corre una empresa con una estructura apalancada de capital es el de
agotar
la liquidez cuando se presentan condiciones favorables, cadas de las
ventas.
4.3 Anlisis del rendimiento de la Inversin
El rendimiento de la inversin se puede medir a travs de las ventas, si las ventas
estn creciendo se podra hablar que existe rendimiento.es necesario identificar y
conocer aquellas herramientas que nos permitan medir de manera adecuada el
rendimiento de la inversin.
Qu herramientas son stas?
Estas herramientas lo constituyen, los dos siguientes Ratios
El Rendimiento de los Activos Totales (RAT)
El Rendimiento de los Recursos Propios (RRP)
Estos dos Ratios se tratan ampliamente en el capitulo de Ratios para la Direccin
de la empresa.
El Rendimiento de Activos Totales (RAT)
Esta ratio mide la eficiencia de la gestin de los encargados de la direccin a
travs de eficiencia operativa de la empresa
Utilidad Operativa
RAT =
Total Activos
La RAT mide a travs del importe que aparece como utilidad operativa en el
Estado de Ganancias y Prdidas, la eficiencia con que se ha utilizado la inversin
total, esta inversin total no es otra cosa que el Total Activo que figura en el
Balance general.
Vamos a descomponer el RAT en dos partes:

RAT = Margen
Rotacin
Utilidad Operativa
RAT =
Ventas
X
Ventas
Total Activos
.
El Margen es un ratio que se expresa como porcentajes de las ventas, y para tener
significado se debe comparar con el ratio del sector, y si no existiera una
publicacin del ratio del sector.
5.1.1 El Margen
Es el resultado de dividir la utilidad operativa entre las ventas y expresarlo en
porcentajes, manifiesta la calidad de gestin, la utilidad operativa es el resultado
de restar a las ventas: el costo de ventas stas son las variables que involucran en
la toma de decisiones de diversos aspectos.
Las Ventas, indican que se tiene conocimiento del mercado, si existen un estudio
de mercado, o si es que las proyecciones slo estn en base a las ventas del
pasado y no tienen ninguna relacin con el mercado.
El Costo de Ventas, esta formado por la Materia Prima, Mano de Obra y Gastos
de Produccin. La gestin se mide en que los precios de la Materia Prima sean bien
negociadas, la Mano de Obra sea la necesaria en relacin al nivel de produccin y
a las ventas.
Los Gastos Administrativos, Esto ocurre que en algunas Empresas la Planilla de
empleados supera a los de produccin, esto no debe ser porque demostrara que
es una psima gestin.
Los Gastos de Venta,
Esto resulta muchas veces alto en relacin a las ventas,
porque realizan campaas, promociones, al cual estn consumiendo la Liquides de

la empresa, es por ello que el Gerente de Finanzas tiene que mantener un estricto
control de los gastos, para no atentar con el Capital de la empresa.
5.1.2 La Rotacin (Ventas / Total Activos)
Los activos de mide con las ratios de rotacin de activos y esta utilizacin tiene
como medida definitiva el importe de las ventas, es decir con un dlar de activo
cuntos dlares de venta se est generando?, o para generar un dlar de venta
cuntos dlares de activo se requiere?
Los activos totales estn formado por:
. Efectivo y Equivalente de Efectivo
. Cuentas Por Cobrar
. Existencias
. Activo Fijo (Inmuebles, maquinaria y equipo)

La calidad de gestin es como manejan estas cuentas, si se mantiene un exiguo
efectivo,
cuentas incobrables,
elevadas
existencias,
muchas de
ellas con
maquinaria obsoleta o demasiada maquinaria, o maquinarias muy costosas con

relacin al producto de fbrica, estos son indicadores que expresan la calidad de
gestin est5as condiciones estaran afectando la rotacin.
5.2 El Rendimiento de los Recursos Propios (RRP)
Sera irrelevante un buen rendimiento de los activos totales si el rendimiento del
capital es bajo o nulo, y peor si existe perdida, sin embargo no se puede separar
un buen rendimiento del capital propio si no existi previamente un buen
rendimiento de los activos totales
Utilidad Neta
RRP
Capital Propio
Descomponemos el ratio de RRP en sus partes integrantes.
RRP = Margen
x Rotacin
Utilidad Neta
RRP
x Apalancamiento
Ventas
Total Activo
X
Ventas
X
Total Activo
Capital Propio
Este ratio de beneficio neto representa la parte de cada dlar de ventas que
queda para los accionistas o propietarios, luego de haber pagado o provisionado
todo los costos y gastos de operacin, los intereses e impuestos. El tercero es el
ratio de apalancamiento, llamado as por que mide el porcentaje en que los activos
totales son financiados por los accionistas o propietarios de la empresa.
Ejemplo de la Empresa XZ el ratio de RRP es 15.6%, es decir
RRP = Margen x Rotacin x Apalancamiento
15.6% =
6.12
1.42
1.8
Esto quiere decir que 1.8 significa que cada dlar de capital propio est
respaldando 0.8 dlar de deuda total que puede ser prstamo Bancario, Crdito de
proveedores, el 1.8 dlar multiplicado por la tasa de Rotacin, 1.42 ha generado
2.55 dlares de ventas, porque el ratio de rotacin involucra Ventas/Total Activo y

el total activo no es otra cosa que el Capital Propio.
Ms deuda total y stos rotan a una tasa de 1.42 o sea generan ventas a
dicha tasa ( $1.8 x 1.42 =2.55).
Los 2.55 dlares ha generado un Margen de beneficios netos (Rentabilidad)
despus de pagar costos y gastos, intereses e impuestos de 6.12% dando un
rendimiento de los Recursos Propios o Capital propio (RRP) 15.6% ($2.55 x 6.12%)
En estas cuatro empresas que tienen un porcentaje de rentabilidad, en relacin a
las ventas, muy similares, la diferencia de RRP (Rendimiento de Capital Propio),
est determinada por la Rotacin y el apalancamiento es evidente.
5.3
Anlisis del Rendimiento de la Inversin de DAJOMA S.A.

Cuando se habla de analizar el rendimiento de la inversin, ya un va pensando en
cmo fue la gestin (Utilidad Operativa/Activo Total), donde se conoce que la RAT
mide dicha gestin, entonces aqu vemos que est interesado en el anlisis de
rendimiento del capital, de cmo fueron las ventas en los ltimos aos. Si los
costos y gastos crecieron o disminuyeron si las cuentas, si administr bien las
cuentas por cobrar y las existencias y si el activo fijo est sobredimensionado.
Aqu vemos en este cuadro que las
cuentas del Total Activo
fueron los
responsables de este abultado crecimiento de la empresa del ao 94al 97.
Cuentas/aos
Cuentas Por Cobrar
Existencias
Inm.
Maquin.
Y
Equipo
Ventas
97
203%
-13%
843%
96
248%
164%
363%
95
135%
132%
350%
94
103%
106%
244%
3%
61%
75%
97%
Aqu podemos apreciar que las Cuentas Por Cobrar, Existencias y Maquinaria y
Equipos se incrementan excesivamente, en contraste con las ventas que continan
bajando a partir del ao 94.
Aqu veremos cmo se mostraba el ratio RRP y tambin el RAT, puesto que miden
el rendimiento de la inversin.
Ratios de Rendimiento de la Inversin
1997
1996
1995
1994
1993
199
2
Rendimiento del Total Activo
20.9%
5.2%
11.4%
12.3%
18.9%
7.4%
(RAT)
Rendimiento De los Recursos
1676..85%
44.7%
1.1%
1.8%
16.5%
Propios (RRP)
60.9
Margen de Beneficio Neto

Rotacin de Activos
-118.6%
- 11.5%
0.4%
0.5%
3.4%
Apalancamiento del Capital
%
-8.1%
1.43
%
5.27
Aqu mostramos dos ratios, RAT y RRP, como tambin componentes por separado
del ratio (margen, rotacin y Apalancamiento), para ver donde se debilit ms la
gestin.
Vemos que el ao 92 DAJOMA tena un RAT positivo de 7.4% y el RRP era negativo
debido al margen de beneficio neto era negativo, donde la empresa tuvo prdidas
de S/. 6 millones, en el ao 93 la empresa muestra su rendimiento de capital
positivo, a partir del ao 94 inicia la cada de los ratios, debido al crecimiento
excesivo de las cuentas por Cobrar, Existencias y sobretodo el crecimiento de los
Activos Fijos, estas subieron sorprendentemente desde el ao 95 mientras las
ventas caan. En el ao 94 baja el Apalancamiento del Capital de 36.45, esto
significa que por cada S/. 36.45 nuevo soles de inversin en activos existe 1 nuevo
sol que lo respalda .entonces la empresa estaba quebrada
no tena solvencia,
tampoco liquidez no exista margen de beneficio sobre las ventas desde el ao 94.
6. Situacin de DAJOMA S.A. al ao 97
Podemos apreciar que la empresa se halla en quiebra, pues su patrimonio es
mnimo S/. 5.5 millones frente a un total Pasivo de 197.6 millones y prdidas de
ejercicio que ascendieron a S/. 93.4 millones, cuando la empresa hizo la
revaluacin de maquinaria, matrices y moldes que gracias a ello la matriz se
muestra positivo el S/. 5.5 millones.
En esta situacin de insolvencia que atravesaba DAJOMA, solicit a la Comisin de
salida de mercado del INDECOPI el concurso Preventivo de acreedores, al amparo
del Decreto Legislativo N845, Ley de Restructuracin Patrimonial, vlidamente
reunida, deciden el destino de la empresa optando por su Reestructuracin o
Liquidacin.
La Junta de acreedores aprob otorgar a la empresa 30 das para la presentacin
de dicho estudio de informacin.
7. Anlisis Integral de los Estados Financieros
7.1 Anlisis de la Liquidez a Corto Plazo
El ao 98 el ndice de liquidez a mejorado notablemente, esto se debe al
elevado Pasivo a Corto Plazo o pasado el largo plazo, gracias a que en el mes de
Junio del 98 se aprob el plan de reestructuracin, porque an no se han
sincerado las cuentas por cobrar, manteniendo elevado el Activo Corriente, en el
ao 1999 y 2000 comienza a descender porque se iba sincerando las cuentas

por cobrar.
El coeficiente de prueba cida es ms real en cuanto muestra que la liquidez
continua siendo el problema. Porque se castigaron todas las cuentas por cobrar.
En el Plan de Reestructuracin se acord pagar todas sus obligaciones donde
agrupo en tres grupos como:
. Clase A: Deudas de origen laboral, aportes de pensiones y acreedores que
cuentan con garantas reales, registradas y reconocidas por la comisin de
INDECOPI.
. Clase B: el ntegro de las deudas tributarias se cancelara en 15 pagos iguales
semestrales, a una tasa de inters del 5% anual.
. Clase C: Agrupa a todos los acreedores que no cuentan con garantas, pero
sobre activos realizables como prenda Global y Flotante sobre materia prima.
De acuerdo a la Ley de Reestructuracin, publicada la Resolucin que declaraba
la insolvencia de la empresa, por la Comisin INDECOPI, suspendindose todas
las medidas de embrago y medidas cautelares contra la empresa.
A Junio del 2001 la empresa cumpli con efectuar los primeros pagos de
acuerdo a lo programado en el Plan de reestructuracin, sin embrago el Julio del
mismo ao se mencionaba que las ventas en los meses de Junio y Julio haban
resultado inferior porque las ventas se encontraban por debajo de lo
presupuestado en un 35%. En Diciembre 2001 la empresa ya no contaba con
liquidez para cumplir con lo acordado, es as que realiza el pago parcial a los
acreedores que les corresponda cobrar en esas fechas.
7.2 Anlisis del Flujo de Efectivo de DAJOMA S.A.
Podemos ver que los ingresos fueron reduciendo de ao en ao, los Ingresos por
concepto de Cobranza a Clientes el ao 98 y 99, sobre todo el ao 1999 se
hace efectivo las lneas de crdito por los Bancos que decidieron apoyar en el
Plan de reestructuracin pero estas son nulos a partir del ao 2000. En estos
tres aos vivieron en un paraso los Gerentes, debido a que no pagaban las
deudas y no tenan que preocuparse por ningn embargo, estaban protegidos
por la Ley,
eran tres aos en las que haba que preocuparse por elevar las
ventas, reducir los costos; pero continuaban bajaban las ventas, los costos
administrativos se mantuvieron altos.
En consecuencia el dficit total de operaciones de S/. 55,216 millones fue
cubierto con financiamiento. Vemos en el estado de Prdidas y Ganancias
resultados negativos, pero no afectaron el flujo de operaciones, estos resultados
negativos fueron producto de los intereses que generaba del total de la deuda y
los castigos de las cuentas por cobrar.
7.3 Anlisis de la Estructura de Capital y Solvencia a Largo Plazo

Aqu vemos que el ao 1992 el problema fue la liquidez y los refinanciamientos
continuos que realiz fue tragndose anticipadamente las utilidades operativas
a travs de los altos costos financieros. Es por ello que el Gerente Financiero
est preparado para conducir las finanzas, que es la sangre de vida a la
empresa, donde se debe evaluar sus indicadores financieros.
7.4 Anlisis del Rendimiento de la Inversin
Las herramientas para evaluar el rendimiento de la inversin lo constituyen los
ratios de Rentabilidad del activo Total (RAT) y el rendimiento de los Recursos
Propios (RRP). En este segundo perodo de los aos 1998 al 2002 no se obtuvo
rendimiento de los recursos Propios (RRP), debido a que no contaba con Capital
Propio, qu rendimiento podan reclamar los accionistas si los verdaderos
dueos eran los Acreedores quienes haban aportado ms del 100% que los
accionistas. El Patrimonio era altamente negativo. El ao 2000 se obtuvo un
beneficio neto positivo como demuestra el estado de Ganancias y Prdidas, este
es anulado por el ratio negativo de apalancamiento.
En el ao 98 y 99 las prdidas son enormes, en el ao 98 se realiz la provisin
para cobranza dudosa, provisin para pasivos contingentes, se carg la
depreciacin de maquinaria y equipos paralizados, tambin la actualizacin de
dudas tributarias y otras provisiones menores por S/. 38 millones que figura en
Otros Neto y tambin los intereses generados de la deuda total, el ao 99 y
2000 ya estaba en marcha el Plan de Reestructuracin por eso bajan estos
cargos y vuelven a subir el ao 2001 por los intereses de las lneas adicionales
que otorgaron los Bancos. El ao 2002 vemos un cargo abultado en el Estado de
Ganancias y Prdidas, debido a los gastos extraordinarios por concepto de
costas procesales de los siguientes rubros:
. Reconocimiento de Crditos Laborales
. Reconocimiento de Crditos Garantizados
. Reconocimiento de Crditos Tributarios
. Reconocimiento de Crditos comerciales
. Reconocimiento de Crditos Bancarios
Es decir, financieramente se haca imposible el reflotamiento de la empresa
DAJOMA, el desbalance patrimonial era abismal, es por ello que el gerente
General renuncia, en la junta de Acreedores, donde cambian el destino de la

empresa de reestructuracin a proceso de liquidacin. En la misma junta se
aprob el Convenio de Liquidacin que present la empresa liquidadora
recomendada por los bancos acreedores.
El proceso de liquidacin, todas las deudas de largo plazo y cuentas corrientes
se sometan a la forma de pago de acuerdo a Ley de reestructuracin, es decir
los montos otorgados como crditos corrientes por los Bancos tambin pasaba
como acreencias dentro del paquete a pagar con la venta de los activos de la
empresa.
COMENTARIO FINAL DEL CAPITULO III
Como concusin puedo decir que en la empresa DAJOMA falt mucho la
capacidad,
iniciativa, motivacin de parte de la Gerencia
encargada de la
direccin ya que les falto el sinceramiento de las cuentas, las cuentas por cobrar
esto llev al endeudamiento, como cuentas por pagar al personal, obligaciones
tributarias, etc., no se puede esperar un buen rendimiento del capital propio si
no existi un buen rendimiento de los activos totales.
CAPITULO IV
RATIOS PARA LA DIRECCION DE EMPRESAS

1. Qu son los Ratios?
Los ratios son indicadores financieros, expresado en porcentajes y en
nmero ndice.
1.1De dnde vienen?
De relacionar cifras financieros, ejemplo Al relacionar el Activo Corriente con
el Pasivo Corriente se tiene dos resultados.
. Si restas tiene el Capital de Trabajo, no se considera como un ratio, se
expresa en unidades monetarias, si restando da S/. 6,000, quiere decir que el
capital de trabajo es S/. 6,000.
. Si divides tiene el coeficiente de Liquidez, se expresa en nmero ndice, por
ejemplo en el activo corriente tiene S/. 15,000 y Pasivo corriente S/12,000, el
resultado de ambos es 1.25, significa que por cada nuevo sol de deuda tienes
1.25 nuevos soles para hacer frente a dicha deuda.
Tambin se relacionan dos estados financieros diferentes, por ejemplo: la
Utilidad Operativa del estado de Ganancias y Prdidas con el activo Total del
Balance general, si se divide estas cifras tienes un ratio, a esto se conoce
como rendimiento de los activos Totales (RAT), se expresa en porcentaje.

Ejemplo si tienes una Utilidad Operativa de S/20,000 y Activos Totales S/.
60,000 al dividir da 16.7% (se multiplica por 100para expresarlo en
porcentajes), donde significa toda tu inversin, porque el Activo Total es todo
lo que ha invertido en la empresa para generar utilidades, o sea est
rindiendo el 16.7%., mensual, trimestral o anual.
1.2Cundo lo utilizo o para qu me sirven?
Se utiliza para la evaluacin y administracin de los Estados Financieros de la
empresa.
1.3Cuntos Ratios existen?
Existen buena cantidad, muchos de ellos expresan lo mismo con diferentes
nombres, pero se tratara los ratios principales para la direccin de la
empresa.
1.4Tres Grupos Importantes de Ratios
Los tres grupos que consideramos lo ms importante para la empresa son:
1. Ratio de Rendimiento
2. Ratio de Liquidez
3. Ratio de solvencia
2. Ratios de Rendimiento
Cuando una o grupo de persona, socios, accionistas se juntan para iniciar
una empresa, lo hacen con el fin de obtener beneficios, utilidades, esperan
que su capital se incremente, y que la empresa sea rentable.
Cmo medir el rendimiento, cmo saber si la empresa es restable? O qu
es lo que tiene que cuidar el Gerente Financiero para lograr la rentabilidad
que esperan los accionistas o la rentabilidad que va a satisfacer a
acreedores y accionistas?
Son dos Ratios que nos van a ayudar en este objetivo:
1.1 Rendimiento sobre los Activos Totales (RAT)
1.2 Rendimiento sobre el Capital Propio o Recursos Propios (RRP)
2.1 Rendimiento sobre los activos Totales (RAT)
Los Activos Totales son todos los activos que la empresa ha invertido
para lograr el rendimiento esperado, el objetivo es hacer empresa para
obtener utilidades, lo que adquiere local para la planta, maquinaria,
equipos, existencias, cuentas por cobrar, caja etc., esto es necesario
para generar utilidades. La Contabilidad divide Activo Fijo y Activo
Corriente.
Utilidad Operativa
RAT
Total activo
Por qu la Utilidad Operativa y no la Utilidad Neta?
. Por qu se trata de hallar el rendimiento Total de los Activos donde se

observa la calidad y
eficiencia en la gestin de la empresa.
. Tomar la Utilidad Neta considerara haber pagado intereses a los

acreedores, sera igual si se pagan dividendos a los accionistas porque
ambos son los proveedores de Capital para que la empresa funcione.
. Por otro lado, no se puede utilizar la Utilidad Neta porque si estoy
comparando la eficiencia en la gestin entre dos empresas con similar
estructura de capital, resultara que la empresa que pag ms intereses
sera la menos eficiente.
Veamos el Balance General y el estado de Prdidas y Ganancias al 2004 de
Industrias Dangelo, su actividad econmica es la produccin,
industrializacin de Productos Lcteos.
INDUSTRIAS DANGELOS S.A.C.

Balance General
(Al 31 de Diciembre de 2004)
(Expresado en miles de nuevos soles)
ACTIVO
Efectivo y Equivalente de efectivo
Cuentas Por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas Por Cobrar
Existencias
Gastos Pagados Por Anticipado
Inversiones en Valores
Inmueble, Maquinaria y Equipo
Neto de Depreciacin
Otros Activos Netos
TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas Por Pagar Comerciales
Otras Cuentas Por Pagar
Parte Corriente de Deuda a Largo Plazo
Deudas a Largo Plazo
Compensacin Por Tiempo de servicio
152
1,685
143
2,258
632
4,870
20
10,890
276
16,056
914
1,290
265
725
3,195
1,940
292
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Partic. Patrimonial de Trabajo
Excedente de revaluacin voluntaria
Reserva Legal
Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO
5,427
8,987
1,387
93
162
10,056
16,056
INDUSTRIAS DANGELO S.A.C.

(Al 31 de Diciembre de 2004)
(Expresado en Miles de Nuevos soles)
VENTAS NETAS
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Venta
UTILIDAD DE OPERACIN
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diversos, neto
Resultados por Ex. A la Inflacin
UTILIDAD ANTES DE PARTIC. E IMP.
Participacin de Trabajadores
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA
467
RAT
= 2.9%
16,056
12,418
9,546
2,871
842
1,563
467
74
328
58
101
372
16
355
193
162
Qu significa esta ratio expresado en porcentaje?

Significa que los activos totales han alcanzado un rendimiento de 2.9% en el
ao.
Para saber si est bien el nivel de rendimiento anual, tenemos que comparar
con el ratio de rendimiento sobre los activos, este dato lo proporciona la
CONACEV (Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores), a travs de
indicadores financieros, en la que clasifica a las empresas en niveles de sus
activos en Grandes A: mayor de 100 millones: Grandes B: menor de 100
millones, pero mayor de 10 millones y Pequeos: menor de 10 millones de
nuevos soles.
En este caso la empresa Dangelo se encuentra en el nivel B, que est muy
debajo del sector, para esto el Gerente Financiero lo primero que debe hacer es
identificar de qu depende el RAT, cmo se puede aumentar el RAT, qu lo
podemos impulsar.
Existen dos ratios que son los impulsores del rendimiento de la inversin (RAT):
. Margen sobre ventas: y
. Rotacin de Activos (ventas entre total activo)
Margen sobre ventas x Ratios de activos
= RAT
Utilidad Operativa
= RAT
Ventas
Activo
467
Ventas
X
Total
12,418
X
=
RAT
12,418
3.76% x 0.77 veces
16,056
= 2.9%
2.1.1 Margen Sobre Ventas

La Utilidad Operativa resta a las Ventas, el Costo de Ventas y los Gastos
Administrativos y Ventas (se aade los componentes del costo de ventas):
Ventas
Costo de Ventas
Materia Prima
Mano de Obra
Gastos de Fabricacin
Gastos administrativos y Ventas
Utilidad de Operacin
12,41
8
100
%
5,537
3,341
668
9,546
2,405
46
7
45%
27%
5%
77%
19%
96%
Aqu significa que el 96% de las ventas, donde si se logra reducir este
porcentaje, reduciendo cualquiera de estas variables se estara incrementando
el rendimiento de los Activos (RAT).
2.1.2 Rotacin de los Activos (Ventas/Total Activo)

Esta ratio lo descompone en las cuentas principales del activo.
Ventas
12,418
X
1,14 veces
Activo Fijo
10,890
Ventas
12,418
X
5.50 veces
Existencias
2,258
Ventas
12,418
X
7.37 veces
Ctas.Por Cobrar
=
2,685
Vemos que ahora el Gerente Financiero cuenta con 8 variables para mejor el
RAT, y son:
. Materia Prima
. Mano de Obra
. Gastos de Fabricacin
. Gastos de administracin y Ventas
. Activo Fijo
. Existencias

. Ventas
Si se logra reducir las 7 primeras y aumentar la ltima estara incrementndose
el RAT (rendimiento de los activos totales).
As podr establecer objetivos:
. Para el rea de Produccin. Puede reunirse con el Gerente de Produccin y
pedirle que reduzca los costos de la siguiente manera:
-
Materia Prima en
Mano de Obra en
Gastos de Fabricacin en
1%
5%
5%
. Para el rea de Administracin y Ventas

El Gerente Financiero maneja el rea de Contabilidad Tesorera, para definir la
funcin del personal
Porque el personal administrativo puede ver el Estado de Ganancias y Prdidas
que significa ms del 12% se le pide a esta rea reducir los gastos:
-
Personal de Administracin y ventas en 5%
. Para el rea de ventas. Explicarle al Gerente de ventas, elevar el rendimiento

de los Activos Totales, se le pide lo siguiente:
-
Que las ventas se incrementen en 1%

Por consiguiente el ratio quedara de la siguiente manera:
ACTUAL
VENTAS NETAS
COSTO DE VENTAS
Materia Prima
Mano de Obra
Gastos de Fabricacin
y Ventas
UTILIDAD OPERATIVA
Margen Sobre Ventas
12,418
OBJETI
VO
1,2542
Aum/Red
uc.
1%
5,537
3,341
668
2872
2,405
5,482
3,174
635
3251
2,285
1%
5%
5%
467
3.76
966
7.70
5%
Ahora si existira objetivos claros que se podra evaluar la gestin de cada

rea, el Gerente Financiero tendra claro su objetivo especfico: que el ratio
Margen sobre Ventas llegue a 7.70
Veamos en los Activos, para el ratio de Rotacin de Activos:
. Activo Fijo: Meta
Reducir en 5%
El Gerente Financiero con el Gerente de Produccin deberan de estudiar de

que mquinas y equipos de pueden prescindir. S esta trabajando al 50
60% de la capacidad instalada y si existe maquinaria ociosa, que se
encuentra subutilizada. Era tiempo de austeridad para estabilizar las
variables financieras y volver a crecer.
. Existencias
Meta Reducir en 5%
Meta Reducir en 5%
Para lograr ambos objetivos se puede realizar un inventario de existencias y
sinceramiento del
Balance General.
Por tanto, el ratio de Rotacin de Activos quedara de la siguiente
manera:
Activo Fijo
Existencias
Cuentas
por
cobrar
Rotacion
de
activos
Actual
10,890
2,258
1,685
Objetivo
10,346
2,145
1,601
0.77
0.82
Reduccion
5%
5%
5%
El ratio se ha incrementado en un 0-77 veces a 0.82 veces. Los objetivos de

reduccin a cumplir son realistas.
El ratio 0.82 se ha obtenido hallando las inversas de cada cuenta con los
valores proyectados sobre ventas y adems la inversa de las cuentas que no
intervienen, al resultado tambin se le halla la inversa.
Actv. Fijo
Otras Ctas.
Existencias
Ventas
Ventas
10,346
12,542
Ctas.por cobrar
+
Ventas
2,145
12,542
+
Ventas
1,601
1,223
12,542
12,542
0.82 + 0.17 + 0.13 + 0.10 = 1.22

Hallando la inversa:
1
0.82
1.22
CONCLUSIN
Como ya tenemos el resultado de los ratios que son los impulsores del
rendimiento de los activos RAT, vemos como los cambios pueden afectar el
rendimiento
RAT
Margen sobre Ventas x Rotacin de
Activos
Utilidad Operativa
RAT=
Si
Ventas
X
cada
Ventas
Total Activo
7-70% x 0-83 = 6-31%
rea cumple con los objetivos establecidos,
la
Ind.
Dangelo
incrementar el Rendimiento de sus Activos Totales a 6-3%, igualando al RAT del

sector
Tenemos los ratios impulsores del RAT
Margen
RATIOS
Ind. Dangelo (actual)
Sector Lacteos
Ind.
Dangelo
Ventas
3.76
6.12
7.70
sobre
Rotacion
de
Activos
0.77 veces
1.03 veces
0.82 veces
RAT
2.90%
6.31%
6.31%
(proyectando)
Haba que ponerle mayor atencin al bajo margen de utilidad, haba que elevar
icho ratio el 63% (3.76% a 6.12%), tambin se encontraba bajo el ratio de
rotacin de activos comparados con el sector (0.77 veces a 1.03 veces), haba
que elevar 34% mas, con la proyeccin se lograra en el margen sobre ventas,
pasar el ratio del sector a 7.70% y el ratio solo se lograra elevar a 0.82% veces.
Cuando hablamos de rotacin de activos se refiere a la productividad de los
activos, cuando tenemos un bajo ratio de rotacin puede ser que haya activos
que no se estn usando,
Podemos ver la rotacin de los activos de la siguiente manera
CUENTAS POR COBRAR
X 360 DIAS
VENTAS
Esto se refiere al nmero de das que los clientes, que los clientes, a los que se
le ha vendido al crdito, tardan pagarExistencias
X 360 DIAS
VENTAS
Indica el nmero de das que tardan en vender los inventarios o mercaderasEstos periodos de cobranza o de ventas de las existencias, generalmente no son
regulares en la empresa tiene mucha variacin, excepto en algunas empresas
que si pueden tener periodos regulares de das de cobranza y de ventas de sus
existencias o mercaderas.
2.2Rendimiento de los Recursos Propios (RRP)
el ratio de Rendimiento de los Activos Totales (RAT), es muy importante porque
permite evaluar la Calidad de la Direccin y mide el rendimiento de los Activos
Totales. Es necesario el conocimiento de este ratio, para pdelo manejar y
controlar que nos ayudar en la direccin de la empresa.
Vamos a hallar el Rendimiento de los Recursos Propios (RRP) de la siguiente
manera:
Utilidad Neta
RRP =
Capital Propio
Se utiliza diferentes nombres para referirse al Capital Propio: Patrimonio,

Acciones Comunes, Recursos Propios.
El ratio RRP depende de varios ratios impulsores, para observarlo vamos a
descomponer en sus partes:
Utilidad Neta
Ventas
Total Activo
RRP =
X
X
Ventas
Total Activo
Capital Propio
RRP = Maren de Utilidades
Rotacin
Apalanc. Del
Despus de intereses X de Activos X
Capitl Propio
Esto nos sirve para incrementar la RRP.
2.2.1 Margen de Utilidad Neta sobre Ventas
En el primer ratio, al utilizar la Utilidad Neta se est introduciendo el

apalancamiento financiero, puesto que en el Estado de Ganancias y Prdidas,
para llegar a la Utilidad Neta se resta la Utilidad Operativa, los Intereses del
financiamiento y los impuestos.
El apalancamiento operativo ocurre cuando existen costos fijos y cuanto ms
altos sean estos, la variacin que se producira en las ventas causara un
incremento mayor a las utilidades operativas, pero el apalancamiento no slo
ocurre con el aumento de las ventas, si no tambin con la reduccin de los
costos fijos.
Los ratios de rotacin de activos se menciona que un efectivo impulsor del RAT
y pide a la Empresa de Produccin bajar los Activos Fijos para elevar lo ratios de
rotacin, tambin nos dice que la empresa tendr un mayor apalancamiento
operativo si tiene los costos fijos altos. Si bajamos los Activos Fijos (maquinaria,
Local, etc) aumenta el ratio de rotacin por que esta bajando los activos totales,
si las ventas mantienen un buen nivel
y la empresa tiene altos costos fijos
(Planilla de empleados, mantenimiento, seguros etc.,) el apalancamiento

operativo ser mayor ante un pequeo incremento en las ventas.
Entonces relacionamos:
Activos Fijos
Tiene que ver con rotacin
Costos Fijos
Tiene que ver con apalancamiento operativo
Recordemos que cuando haba un incremento de la utilidad operativa se daba

un incremento mayor en la Utilidad Neta debido a los intereses.
Utilidad Neta
Ventas
X
Ventas
Activo Total
162
12,418
X
12,418
16,056
1-3% x 0.77% veces

Vemos que el margen de Utilidad Neta sobre Ventas ( 1.3%) siempre ser menor
que el ratio margen de Utilidad Operativa sobre Ventas (3.7%)2.2.2 Rotacin de Activos
El ratios de rotacin es el mismo 0.82 no se altera
Estos objetivos se establecieron a fin de mejorar el RAT, vemos como repercuti
positivamente para el ratio de los Recursos Propios.
Utilidad
Neta
Ventas
x
Ventas
Activo Total
395
X 0.82
veces
12542
3.15% x 0.82 veces
El Ratio Utilidad Neta se ha incrementado de 1.3% a 3-15%
2.2.3 Apalancamiento del Capital Propio
RRP = Maren de Utilidades
Rotacin
Apalanc. Del
Despus de intereses X de Activos X
Capital Propio
Utilidad Neta
Ventas
Total Activo
RRP =
X
X
Ventas
Total Activo
Capital Propio
Veamos el tercer ratio, Apalancamiento del Capital Propio, qu impulso da al ratio RRP
en Ind. Dangelo
Total
Activo
16,056
=
= 1.51
Capital
Propio
10,629
Qu significa 1.51? significa que por cada 1.51 nuevo sol invertido en activos, existe 1
nuevo sol de Capital Propio.
Como estaba esta ratio RRP antes de realizar los cambio
RRP = 1.3% x 0.77 veces x 1.51
RRP= 1.51%
Realmente esta muy por debajo del sector, esto se halla n 5.05%
Vemos como repercuti en la RRP.
1
5,315
RRP =
3-15%
0.82 veces
10,862
RRP = 3.15%
RRP = 3.64%
X 0.82 veces X 1.41
El ratio de Apalancamiento del Capital Propio ha bajado de 1.51 a 1.41, esto se debe a
que el Capital Propio subi y la Utilidad Neta proyectada es mayor y esta va a
resultados acumulados del Balance General, incrementndose as el Patrimonio (Capital
Propio)
Observar el Balance General con los Cambios que se proyectaron
Activo
Caja y Bancos
Existencia
Inmueble, Maquina y Equipo
Neto de depreciacin
Otros activos, neto
TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
Actual
Proyect
152
1,685
143
2,258
632
4,870
20
152
1,601
143
2,145
632
4,673
20
10,890
276
16,056
10,346
276
15,315
Sobregiros y pagares bancarios

Otras cuentas por pagar
Parte corriente de deudas a largo plazo
Comp. Por tiempo por servicios
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Partic. Patrimonial de trabajo
Excedente de revaluacin voluntaria
Reserva legal
TOTAL PATRIMONIO
Hemos observado en incremento del RAT, y se elev
914
1,290
265
725
3,195
1,940
292
5,427
682
549
265
725
2,221
1,940
292
4,453
8,987
1,387
8,987
1,387
93
93
162
395
10,629
10,862
16,056
15,315
la RRP de 1.5% a 3.64%, aun as el
rendimiento sobre el Capital Propio (RRP) continua por debajo del sector. Vemos que a
los accionistas les interesa el rendimiento de su capital, de lo contrario podran cambiar
de Gerente Financiero.
Puede manejar el tercer impulsor, el ratio, Apalancamiento del Capital Propio. Cuanto
mayor sea este ratio, menor ser la proporcin de activos financiados por los
accionistas, es decir por capital propio mayor ser la deuda, por tanto el
apalancamiento financiero se incrementara y el rendimiento del Capital del Capital
Propio (RRP). Por consiguiente el Gerente Financiero tiene que ser ms agresivo en sus
objetivos.
Primer Ratio: Margen de Utilidad Neta sobre Ventas:
. Para el rea de Produccin. Se rene con el Gerente de Produccin y le pide que
reduzca los costos de la siguiente manera:
-
Materia Prima en
2%
Mano de Obra en
5%
Gastos de Fabricacin en
5%
rea de Administracin y ventas
10%
Que las ventas se incrementen en 2.3%
Entonces el Margen de Utilidad Neta Sobre Ventas quedara como sigue:

ACTUAL
VENTAS NETAS
COSTOS DE VENTAS
Materia Prima
Mano de Obra
Gastos de fabricacin
12,418
PROYE
CT
12,704
Aum./Red
ucc.
2.3%
5,537
3,341
668
2,872
5,426
3,174
635
3,469
2%
5%
5%
Gastos de Administracin y
ventas
UTILIDAD DE PERACION
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diversos, neto
Resultados por exp. A la
inflacin
UTILID.ANTES DE PARTIC.E
IMP.
Participac. De trabajadores
UTIL.ANTES DE IMP. A LA
RENTA
Imp. A la renta
UTILIDAD NETA
2,405
2,165
467
74.00
328.00
58.00
101.00
1,304
73.00
353.00
58.00
101.00
372.00
Margen sobre ventas
1.31
1,183.
00
460.00
1,167.
30
460
707.3
0
5.56
193.00
356.00
193
163.00
10%
Primer Ratio: Rotacin de Activos:

. Activos Fijos
Meta
Aumentar en 1%
. Existencias
Meta
Aumentar en 4%
meta
Act. Fijo
Existencias
Aumentar en 4%
Existencias
Act. Fijo
+
Ventas
Ventas
Ventas
10,999
1,223
Ventas
2,348
1,752
12,704
12,704
0.87
0.10 = 1.30
Hallando la inversa
12,704
0.19
12,704
0.14
1
= 0.78
130
Veamos cmo queda el Balance General proyectado con estos cambios.
USDUSTRIAS DANGELO S.A.C.
Balance General
(al 31 de diciembre de 2004)
ACTIVO
Caja y bancos
Existencias
Inmueble, Maquina y equipo
Neto de depreciacin
Otros activos, neto
Total Activo
PASIVO Y PATRIMONIO
Sobregiros y pagares bancarios
Otras cuentas por pagar
Parte Corriente de deudas a largo
plazo
Total Pasivo Corriente
Comp. Por tiempo de servicios
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Partic. Patrimonial del trabajo
Excedente
de
revaluacin
voluntaria
Reserva legal
TOTAL PATRIMONIO
ACTUAL
PROYECT
152
1,685
143
2,258
632
4,870
20
152
1,752
143
2,348
632
5,028
20
10,890
276
16.056
10,999
276
16,322
914
1,290
265
914
1,290
265
3,195
1,940
292
5,427
3,194
2,100
288
5,582
8,987
1,387
8,897
1,387
93
162
10,629
16,056
93
283
10,750
16,332
El ratio de Activo ha bajado de 0.82 a 0.78. A qu se debe si se supone con los

objetivos todo los ratios se deben incrementar?
Aqu vamos a ver esta pregunta en los tres ratios impulsores de RRP:
Margen
Rotacin
Apalancamiento
Utilidad neta
Ventas
Total activo
RRP=
Ventas
Total Activo
Capital propio
Para ambos ratios debemos guiarnos por los resultados, elevo el Activo Total cuidando
que el resultado del producto de los nueve ratios sea mayor que el anterior
Rotacin
Proyeccin Anterior
= 1.16
Proyectado
= 1.19
Apalancamiento
x
0.82
0.78
1.41
1.52
Tercer Ratio: Apalancamiento del Capital Propio

Vemos con el segundo ratio cmo se elev el Total activo; Activo Fijo en 1%, Existencias
y Cuentas por Cobrar en 4% cada cuenta. Debido al incremento de venta en 2.3%, se
necesita mayores existencias y ampliar la cartera de clientes a crdito.
Cmo medimos el efecto del apalancamiento financiero?
RRP
ndice de Apalancamiento Financiero
=
RAT
ndice
mayor
Efecto Positivo
ndice
mayor
Indiferente
ndice
mayor
Efecto Negativo
El ndice de apalancamiento sera

RRP
Actual ndice de Apalancamiento =
0.52
RAT
RRP
1.51
Proyectado: ndice
=
= 1.03
RAT
de
Apalancamiento
2.90
El Apalancamiento Financiero ha tenido un efecto positivo.
1.51
=
=
2.90
Financiero
. El apalancamiento es positivo cuando el rendimiento de los recursos propios (RRP) es

superior al rendimiento de los activos totales (RAT).
. Cuando el RAT es superior al costo de la deuda el efecto del apalancamiento es
Positivo.
3. Ratios de Liquidez
Los Ratios de Liquidez es tan importante como la rentabilidad, porque si no se cuida la
Liquidez quiebra.
Cmo se mide la Liquidez de una empresa?
Se mide a travs del ratio denominado:
Acti
vo Corriente
Pasiv
o Corriente
Cmo est la Liquidez den Industra Dangelo S.A.C.
4,87
0
=
3,19
5
Coeficiente de Liquidez = 1.52
Cmo se interpreta el Coeficiente o qu quiere decir?
El Coeficiente de Liquidez de 1.52 quiere decir que por cada nuevo sol de deuda
corriente, existe 1.52 nuevos soles.
La Liquidez en una empresa es importante y el responsable de mantener una buna
salud de Liquidez es el Gerente Financiero., a quin le recae toda responsabilidad de
que exista dinero para pagar planillas, materia prima, facturas de proveedores, letras,
deudas con los bancos, impuestos, luz, agua, telfono, etc, en cierta forma es as.
Para medir la liquidez son cuatro los ratios de los que podemos disponer:
1.
2.
3.
4.
5.
Coeficiente de Prueba Acida
Ratio de Capital de Trabajo sobre Ventas
Ratio de Cobertura de los Intereses
3.1Coeficiente de Liquidez
Acti
vo Corriente
=
Pasiv
o Corriente
Vemos que el coeficiente de Liquidez de
1.52, el ratio del sector Lcteos es 1.60,
entonces no hay mucha diferencia, es buen indicador, podemos ver que el ratio
depende del activo Corriente y del Pasivo Corriente.
Activo Corriente
Las cuentas que interviene en el activo corriente son:
. Caja y Bancos
. Cuentas por Cobrar
. Existencias
Aqu vemos que no hay problemas en Caja y Bancos, pero si en las otras dos cuentas.
Cuentas por Cobrar
Estos distorsiona el coeficiente de liquidez ya que la empresa tiene cuentas por cobrar,
es ms no se han realizado gestiones necesarias para provisionar y castigarlos.
Existencias
Las empresas peruanas se mantienen, a pesar que no tiene rotacin por varios aos,
pero all estn generando gastos y ocupando espacios.
Hay empresas en las que se podido identificar ms de 50% de existencias que no
tienen ninguna rotacin y los tienen porque nadie los quiere comprar, u ofrecen precios
demasiados bajos, pero hay forma de hacerlo, que es la Desvalorizacin de Existencias
y luego se vende al precio que da al mercado.
La importancia del coeficiente de liquidez reside en lo siguiente:
. Al dividir el Activo Corriente con el Pasivo Corriente, est indicando que cuanto ms
alto sea el monto del Activo Corriente, mayor seguridad habr de que se pueda pagar
el Pasivo Corriente.
. Mide el Margen de seguridad que tiene la empresa frente a situaciones adversas que
pueda ocurrir, sobre todo en las ventas que pueda afectar al Activo Corriente.
3.2 Coeficiente de Prueba Acida
Este ratio resta al Activo Corriente las Existencias
Activo
Corriente-Existencias
Coeficiente de Prueba acida
=
Pasi
vo Corriente
El Coeficiente de Prueba acida en Ind. Dangelo
4,870
2,258
Coeficiente
= 0.82
de
Prueba
acida
=
3,
195
Pero si le restamos las cuentas incobrables S/. 590, tenemos:
Coeficiente
= 0.63
de
Prueba
acida
2,022
=
3,19
5
Significa que la empresa Dangelo tiene S7. 0.60 nuevos soles para hacer frente a un
nuevo sol de deuda.
El Coeficiente de Liquidez no se ha alterado, sin embargo el Coeficiente de Prueba
Acida se ha deteriorado en un 50%, pude ser que las ventas han bajado, Caja y las
Cuentas por Cobrar han bajado, sin embargo el coeficiente de liquidez no se altera
porque las existencias han subido considerablemente.
3.3Ratio de Capital de Trabajo Sobre Ventas
A
ctivo CorrientePa
sivo Corriente
Capital de Trabajo
x 100
sobre
Ventas
Ventas
Sabemos que el Capital de Trabajo se halla restando al activo Corriente al Pasivo
Corriente, est siendo expresado el Capital de Trabajo como porcentaje de las ventas.
Ta ratio de Capital de Trabajo Sobre Ventas utiliza una cuenta del estado de Ganancias
y Prdidas.
Cuando el ratio baja, quiere decir que las ventas han subido.
El ratio Capital de Trabajo sobre ventas a descendido en 65%, como sabemos cundo
desciende el ratio es porque las ventas han subido pero en un 8%, entonces debe
haber subido el Pasivo Corriente, vemos que la deuda a corto plazo ha aumentado
En S/. 705 mil y en el activo corriente la cuenta Caja y bancos ha descendido en 95%
3.4 Ratio de Cobertura de Intereses
El ratio mide el nmero de veces que la Utilidad Operativa cubre el pago de
intereses.
Utilidad
Operativa
Cobertura de Intereses
=
Intereses
Esta ratio ve la liquidez, aqu se destaca el dicho conocido La credibilidad es tu

mayor activo o no le mientas al Banco porque te cierran los crditos.
Apreciaciones a los Ratios de Liquidez
. La liquidez medida y observada a travs de los 4 ratios que ya vimos, no se
ajustara a la realidad si dejamos de tener en cuenta el Estado de Flujo de efectivo,
el cual muestra el efectivo de las operaciones de la empresa.
Entonces cmo debo utilizar los ratios y para qu me sirven?
. Cuando se utiliza el coeficiente de liquidez y el de prueba cida , sirve para medir
la capacidad del
activo corriente para pagar el pasivo corriente, esto indica lo
solidez a corto plazo. Te permite ver el margen de seguridad de la empresa.

. En la Planeacin Financiera se necesita utilizar el Flujo de Caja Proyectado y los
estados Financieros Proyectados.
. En una empresa en marcha las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar
siempre van a estar all, porque se renuevan la poltica de crdito y cobranza de la
empresa.
. Por otro lado el Capital de Trabajo de la empresa es una inversin de largo plazo,
se va a necesitar el Capital de Trabajo Para el normal desenvolvimiento de la
empresa.
. Es importante analizar la calidad del Pasivo Corriente, puesto que, como sucede a
veces, el ms alto porcentaje lo constituye sobregiros y pagars, lo que hace
riesgosa la situacin por los altos costos financieros y las consecuencias sern de
no pagar esos sobregiros y pagars.
Cmo conseguir la Liquidez?
El Gerente Financiero es quin debe dominar e identificar la situacin de la empresa
y poder corregir las posibles causas de problemas, sobretodo prevenir la falta de
liquidez. La fuente ms importante de la empresa para que exista una buena salud
financiera,
una buena liquidez, son las ventas, por tanto, el Gerente Financiero
debe estar al tanto de cmo van las ventas. Si la empresa no realiz un estudio de
mercado debe facilitar la realizacin y tener una estrecha relacin con la Gerencia
de Comercializacin, para ver sus planes.
Tambin tiene que estar al tanto de costos y gastos, a fin de ver hasta dnde se
puede ajustar los costos sin perjudicar el normal desenvolvimiento de la produccin
y ventas.
4. Ratios de solvencia
En los dos grupos de ratios
anteriores trataremos acerca del rendimiento y la
liquidez, ambos temas tienen que ver con el corto plazo, ahora veremos a largo
plazo, identificar si la empresa es solvente y slida.
Para que la empresa sea solvente debo cuidar la estructura de Capital, es decir,
cmo est financiada la empresa, cunto es capital propio y cuanto es deuda. Debo
analizar cada una de ellas.
Activo Corriente
Son las Cuentas por Cobrar, que porcentaje de ellas se pude clasificar como
incobrables, cunto representa del total del Activo Corriente.
Activo Fijo
En el Activo Fijo puede ser que la maquinaria este sobredimensionada, o la
tecnologa se encuentre en estado de obsolescencia, tambin se puede ser que el
local sea muy grande para las necesidades de la empresa.
Pasivos
Como est compuesto el pasivo de corto plazo, cuidado si la mayor proporcin de la
deuda Bancaria se encuentra como pasivo de corto plazo, existira un alto riesgo,
obviamente dependiendo la naturaleza de la empresa. Analizar cmo se ha
financiado la empresa, podra darse el caso que la empresa est utilizando
financiamiento interno como: remuneraciones, proveedores e impuestos a los cuales
se les est pagando con retazo de uno o dos meses. En estos casos algunas
empresas se acogieron a la Ley de Reestructuracin Patrimonial a travs de
INDECOPI, por mostraron un alto financiamiento interno, sobre todo a proveedores e
impuestos.
4.1 Cmo medimos la Solvencia de una empresa?
Medimos a travs del ratio de
Endeudamiento Total llamado Coeficiente de
Solvencia.
Utilid
ad Operativa
Ratio de Endeudamiento Total
=
In
tereses
El Pasivo y Patrimonio es igual al Total Activo, tambin podemos expresar as:
5,42
7
Ratio
de
Endeudamiento
= 0.34 34%
Total
=
16,
056
Entonces la estructura es la siguiente:
. Deuda
34%
. Capital Propio
66% (se deduce)
Es decir, Ind. Dangelo est financiado en un 34% con deuda y un 66% con Capital
Propio.
Leemos que 0.34 cntimos de cada nuevo sol, del Total Pasivo y Patrimonio, es
deuda.
CONCLUSIN:
Se tuvo que conocer los hechos pasados y sincerar los Estados Financieros,
Anlisis Financiero y Ratios de la empresa para conocer el grado de
rentabilidad y la estructura del capital que se ha optado la empresa.
Estos ratios y los estados Financieros son una verdadera herramienta quin
nos ayudar a conocer en la direccin de la empresa en la que se encuentra.
CAPITULO V
ESTUDIO DE MERCADO
1. Estudio de Mercado
Para ello se necesita saber que est ocurriendo en el mercado, cuanto se puede
proyectar vender a futuro y qu estrategias deber emplear la empresa.
1.1.
Qu es la Investigacin de Mercado?
Es la obtencin de informacin en forma de datos objetivos que recoge del
mercado, con el fin de analizar y conocer las necesidades, deseos, gustos,
actividades y comportamiento del pblico consumidor y a travs de estos datos
extrados del mercado, informamos como est siendo satisfecho el pblico
consumidor, por la misma empresa, sus competidores, esto es la oferta.
Luego de analizar estos datos extrados del mercado, sustentan la inversin que
realizar la empresa a futuro como: ampliacin de planta, lanzamiento de un
nuevo producto, considerando la oferta y la demanda y la estrategia de
comercializacin que se utilizar.
1.2.
Objetivo del Estudio de Mercado
El estudio de mercado nos dar informacin acerca del precio apropiado para
colocar nuestro bien o servicio y competir con el mercado. Tambin nos dir qu tipo
de cliente son los interesados en nuestro producto.
2. Tcnicas de Investigacin de Mercado
Es el conjunto de actividades y tcnicas tiene como objetivo el acopio, seleccin,
clasificacin, anlisis de toda informacin de mercado para la toma de
decisiones.
2.1Partes de una Investigacin de Mercado
2.1.2 1 Etapa: Anlisis del Problema en estudio
En esta primera etapa se plantean por lo menos 10 hiptesis, giran en torno a
las interrogantes que queremos despejar.
2.1.2 2 Etapa: Investigacin Informal
2.1.2.1 Investigacin Filtro
Se realiza 100 encuestas con una sola pregunta. Por ejemplo consumo de
Yogurd: S o No
P=S
q=No
p es el % que quiero buscar
q es el % complementario
2.1.2.2 Investigacin Informal
En esta parte se debe explayar el entrevistado
Las preguntas se realizan:
- Al productor
- A los Distribuidores
A los consumidores
Luego se sintetiza 3 opciones:

1. Que concuerde con la hiptesis
2. Que no exista concordancia
3. Que concuerden algunas hiptesis
De las 10 hiptesis deben quedarse 5 por orden de prioridad
2.1.2 3 Etapa: Planificacin del Desarrollo de la Investigacin
2.1.3.1 Propsito de la Investigacin
Se enumera las hiptesis por orden de prioridad.
2.1.3.2 Formulacin y Confeccin de Cuestionario
Forma
Datos generales
Preguntas gancho
I
Preguntas centrales
II
Preguntas de Comprobacin
III
Observaciones
IV
V
Fondo
- El nmero de preguntas debe ser lo suficiente no excesivo
- No inducir la respuesta
- Las preguntas deben ser un lenguaje asequible, sencillo pero que no denote
-
simplicidad
Nunca discuta con el entrevistado
Las preguntas tienen que ser tal como han sido contestadas.
2.1.3.3 Determinacin de las Fuentes de Datos

Primario y Secundarios
Primarios:
Provienen directamente de la investigacin y son fuentes que facilita la
informacin adecuada a problemas especficos, sin que existieran datos
anteriormente.
Existen 3 tipos de investigacin primaria:
-
Experimentacin
Observacin
Encuesta
Secundaria:
Se trata de datos ya existentes, se trata slo de afinar una informacin
existente o de buscarla, en el INEI, en la CONACEV, bibliotecas de universidades
etc., segn necesidad de la informacin.
Recomendacin:
Antes de una investigacin de mercado, empiece siempre por asegurarse si
existe informacin secundaria.
2.1.3.4 Determinacin de las Fuentes de Datos
A.- Poblacin Infinita: ms de 100,00 unidades
Frmula
4pq
n=
e2
p = porcentaje que se desea buscar

q= porcentaje complementario
e= error muestral = 4.5%
Z= grado de confiabilidad 95.5%
B.- Poblacin finita: menos de 100,00 unidades
4pqN
Frmula
n=
e 2(N1)+4pq
e = error muestral = 4.5%
Z= grado de confiabilidad 95.5%
N= Tamao del universo
Se puede emplear un grado de confiabilidad de 99.7% y 0.3% de error
muestral cuando la poblacin es pequea.
9 p x qN
N=
e2(N-1)+9pq
3 Asignacin de las Encuestas en cada Casa

Aqu se aplica el mtodo al azar simple
reemplazamiento (bolsa con papelito y cada papelito tiene el N de un a casa).

Se recomienda que cada casa contenga mayor nmero de personas.
con
Cuando el precio sube, la

Demanda baja
P (x 1)
D (1)
P (x)
D(2)
3.1.2 La Demanda en Funcin del Precio del Bien Sustituto
El bien sustituto se caracteriza por su utilidad es similar ejemplo: sube el
precio de la carne, sube tambin la cantidad de demanda de pollo.
3.1.3 La Demanda en Funcin del Precio del Bien Complementario
Son bienes complementarios por ejemplo: el CD con el DVD. Si el precio
de los CD sube, no solo baja el consumo de CDs, tambin baja la
demanda de DVDs.
3.1.4 La Demanda en Funcin del Ingreso Disponible
Se refiere a que la demanda de un producto sube o baja de acuerdo al
poder adquisitivo del consumidor, es decir si sube el sueldo a una
persona, sta pude consumir ms, si es que aumenta la carga familiar
3.2
reduce su ingreso disponible, tambin reduce la capacidad de consumo.

Ley de la Demanda
Cuando el precio de un bien sube la cantidad demandada del
mencionado bien baja.
P (x)
Q(x 1)
Es inversa
Productos que no se sujetan a la demanda, son los llamados productos

Giffen.
3.2.1 Bienes Suntuarios.- Sube
el precio, continua
adquiriendo igual o
hasta sube la demanda. Ejemplo: un determinado perfume consumido

por la clase alta por su exclusividad, de pronto se ve que las personas
de clase media lo estn adquiriendo, entonces esos productos lo suben
de precio que slo la clase alta lo pueda adquirir para mantener su
exclusividad.
3.2.2 Bienes de Primera Necesidad.- Tambin sucede lo mismo por
ejemplo: el azcar, el pan, arroz, la leche; sube de precio igual se
contina consumiendo.
Pasos para la Proyeccin utilizando la Tcnica de Investigacin de

Mercado
Primer Paso:
Determinar la poblacin muestral con sumo cuidado
Segundo Paso:
Determinar el tamao de muestra
Tercer Paso:
Debe estar en el Plan Inicial de Investigacin de mercado como son:
. Objetivo de la Investigacin
. Determinacin del problema
. Investigacin informal
Cuarto Paso:
Una vez obtenido el resultado de la investigacin, sta informar sobre el
consumo percpita de cada persona.
Quinto Paso:
Este consumo se multiplicar por el tamao muestral y arrojar el consumo
total.
Sexto Paso:
A la poblacin muestral se le debe aplicar su respectiva tasa de crecimiento de
la poblacin, tomando datos que nos proporciona el INEI.
Stimo Paso:
Una vez proyectada esta poblacin, se le multiplicar el consumo percpita por
la poblacin proyectada y se obtendr el consumo total proyectado.
Octavo Paso:
En el caso de la estimacin de la oferta, se tomar mediante la investigacin de
mercado, atreves de las encuestas a fin de obtener datos d su capacidad de
produccin o servicio.
Noveno Paso:
A esta proyeccin se le denomina Oferta Estimada.
4. SEGAMENTACION DE MERCADO
Es el rea Geogrfica que se piensa abastecer con el producto, o es el rea

demogrfica donde se puede determinar la edad, sexo, raza, ocupacin, etc.,
para segmentar el mercado intervienen dos variables como:
1. Geogrfica
- Internacional
- Nacional
- Departamental
- Provincial
- Distrital
- Local
- Vecinal
2. Demogrfica
- Edad
- Sexo
- Raza
- Religin
- Ocupacin
- Nivel social
- Otros
4.1 Objetivo de la segmentacin del Mercado
Se realiza para poder cuantificar el volumen de la oferta y la obtencin de
la informacin demanda, determina hacia quienes vamos a dirigir la
investigacin: Mercado Objetivo.
5. DEMANDA INSATISFECHA
Es aquella que no ha sido satisfecha por la oferta existente.
Po lo tanto, la justificacin para lanzar un nuevo producto al mercado, no es
hallar la demanda insatisfecha, sino que la justificacin es en la actualidad
la estrategia de comercializacin.
5.1 Estudio de Mercado de una Ampliacin de Planta de una Fbrica de
cuadernos
Se trata sobre el proyecto de ampliacin de planta que presentaron aun
Banco. La justificacin de esta ampliacin fue la demanda insatisfecha; el
Banco aprob el financiamiento, pero fue por las garantas reales
(Inmuebles) que se ha otorgado.
5.1.1 Estudio de Mercado
Resulta indispensable, el estudio de mercado demuestre la factibilidad de
incrementar nuestra produccin, en los volmenes previstos en las
caractersticas tcnicas de la maquinaria ha adquirirse.
Del Producto
En razn a la capacidad instalada, la empresa dedica el 100% de su
produccin a la fabricacin de los productos, en razn a la estacionalidad de
la demanda de los productos, se cubre satisfactoriamente con la fabricacin
de aquellos productos.
5.1.2 Estudio de Demanda
La produccin de la fbrica est orientada al gran sector educativo por los

estudiantes Preuniversitarios, Centros de Educativos, etc., por los diseos
5.1.3
de nuestros productos.
Estudio de la Oferta
Nuestra empresa puede calificarse como lder del sector a nivel nacional. Si
tomamos en consideracin el tipo de producto
Proyeccin de la Oferta
Nuestra participacin en el mercado actual del 46% es factible de
mantenerse, por lo que estaran aseguradas las colocaciones de nuestra
produccin proyectada.
6. Anlisis de la Oferta
La oferta es la cantidad ofrecida de un bien o servicio que la empresa est
dispuesta a vender a un precio establecido.
En el Estudio de Mercado, lo que interesa es saber cul es la oferta existente del
bien o servicio que se desea introducir en el mercado, a fin de determinar las
condiciones y caractersticas se colocar el producto.
Factores que influyen en la oferta (adems del precio)
1. El objetivo de la empresa
2. El costo de produccin
3. El nivel de tecnologa
6.1 La Oferta en funcin del objetivo de la empresa
El objetivo de la empresa es el posicionamiento del nuevo producto en el
mercado, por lo tanto sacrificar el precio, sta estar por debajo del precio del
mercado.
6.2 La Oferta en funcin al Costo de Produccin
Luego de analizar el mercado la investigacin de mercado, la empresa cubre la
demanda, solamente hasta la materia prima que pueda adquirir, mano de obra
que pueda pagar y los gastos administrativos y de ventas que pueda asumir.
6.3 La Oferta en funcin al nivel de tecnologa
Esto se refiere a la capacidad instalada de produccin. Puede tener un gran
mercado, pero slo podr abastecer hasta donde se capacidad de produccin
lo permita.
6.4 Determinacin de la Fuentes de Datos
Igual a la demanda las fuentes son las mismas: Primaria y Secundarias.
Primarias.- se utiliza la tcnica de investigacin de mercados como:
- Nmero de Competidores
- Localizacin geogrfica
- Mercados que abarcan
- Calidad del producto
- Calidad del servicio
- Precio del producto
- Capacidad instalada de los competidores
- Planes de expansin o ampliacin de planta
Secundarias.- Para lanzar un nuevo producto generalmente es necesario
realizar estudio de mercado que cuenten con base de datos como resultado.
CONCLUSIN:
El estudio de mercado es una valiosa herramienta por nos interesa saber el
presente y futuro para poder proyectarnos y emplear qu estrategias
deberamos emplear en nuestra empresa.
Tambin el estudio de mercado nos indicar las caractersticas del servicio o
producto que desea comprar el cliente, el precio apropiado para colocar
nuestro producto y competir en el mercado.

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Efectivo, que sirven para la toma de decisiones.

Usando tres Tcnicas especficas como:

para la direccin de la empresa.

Como se puede apreciar un Anlisis Financiero desempea un rol en la administracin

2. Anlisis Base 100-Anlisis Vertical

Balance General y el resultado de las operaciones en el caso del estado de Ganancias y

a apreciar rpidamente si dicho monto es

podemos ver cul o cules de las cuentas

estn financiando los activos en mayor media. En el caso de DAJOMA S.A.

2.3 caso prctico DAJOMA S.A.

Efectivo y equivalentes de efectivo

TOTAL PATRIMONIO NETO

2.3.1.1 Anlisis de la estructura del Activo

2.3.3 Anlisis Base 100

remuneraciones, dando como resultado un efectivo proveniente de las

Solamente tenemos para el ao 1992 el flujo de efectivo por el Mtodo

Se puede apreciar que existe un dficit en las actividades de operacin de S/.

y amortiz S/. 45,087 en

sobregiro y prstamos, es decir refinanci en las mismas condiciones con el

EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE

El anlisis en base 100 es un acercamiento al anlisis de estados financiero,

3.1 Funcin del Anlisis Tendencial

3.2 Importancia del Anlisis Tendencial

. Permite identificar problemas ms agudos de los resultados obtenidos por la

donde revela la poltica de la empresa, y el crecimiento de la

Efectivo, constatamos que las cuentas por cobrar ha aumentado en ms de S/.

desabastecimiento de materia prima o insumos, debido al incumplimiento con

4. COMENTARIO FINAL DEL CAPITULO II

ANALISIS INTEGRAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

canceladas , puede tener un nivel de existencias aceptables, pero si logra

2.1.1 El Coeficiente de Liquidez

En el mismo coeficiente de liquidez, solamente se le resta las existencias al

Activo Corriente Existencia

Vamos a descomponer el RAT en dos partes:

Esto resulta muchas veces alto en relacin a las ventas,

porque realizan campaas, promociones, al cual estn consumiendo la Liquides de

. Activo Fijo (Inmuebles, maquinaria y equipo)

maquinaria obsoleta o demasiada maquinaria, o maquinarias muy costosas con

2.55 dlares de ventas, porque el ratio de rotacin involucra Ventas/Total Activo y

Anlisis del Rendimiento de la Inversin de DAJOMA S.A.

Rendimiento del Total Activo

Margen de Beneficio Neto

Apalancamiento del Capital

ao 1999 y 2000 comienza a descender porque se iba sincerando las cuentas

7.3 Anlisis de la Estructura de Capital y Solvencia a Largo Plazo

General renuncia, en la junta de Acreedores, donde cambian el destino de la

iniciativa, motivacin de parte de la Gerencia

RATIOS PARA LA DIRECCION DE EMPRESAS

como rendimiento de los activos Totales (RAT), se expresa en porcentaje.

. Por qu se trata de hallar el rendimiento Total de los Activos donde se

eficiencia en la gestin de la empresa.

. Tomar la Utilidad Neta considerara haber pagado intereses a los

INDUSTRIAS DANGELOS S.A.C.

INDUSTRIAS DANGELO S.A.C.

Qu significa esta ratio expresado en porcentaje?

3.76% x 0.77 veces

2.1.1 Margen Sobre Ventas

2.1.2 Rotacin de los Activos (Ventas/Total Activo)

. Cuentas Por Cobrar

. Para el rea de Administracin y Ventas

Personal de Administracin y ventas en 5%

. Para el rea de ventas. Explicarle al Gerente de ventas, elevar el rendimiento

Que las ventas se incrementen en 1%