La tasa de desempleo en Chile subi a 6,3% en trimestre mvil entre marzo y mayo, inform el Instituto Nacional de

Estadsticas (INE). Se trata de un aumento de 0,2% con respecto al trimestre mvil anterior y una baja de 0,1% en 12 meses.
En doce meses, los Ocupados y la Fuerza de Trabajo anotaron incrementos de 1,6% y 1,4%, respectivamente, reflejando
menores ritmos de expansin respecto a lo observado previamente.

El cobre extendi su tendencia alcista y hoy complet su cuarta alza consecutiva en medio de un tranquilo panorama en
los mercados internacionales producto del cierre por feriado de Wall Street. En el mercado spot de Londres, la libra del
metal rojo alcanz un precio de US$3,247, lo que representa un alza de 0,53% respecto al cierre de ayer y su nivel ms alto
desde el 21 de febrero pasado.

La economa chilena creci un 2,3% interanual en mayo, una variacin menor a la esperada y que estuvo impulsada por el
positivo desempeo de la minera, efecto que fue compensado parcialmente por un dbil sector manufacturero y una
alicada demanda interna que apuntan a un mayor relajamiento de la poltica monetaria.

El ndice de Precios al Consumidor (IPC) registr un aumento de 0,1% en junio impulsado por alzas en los precios de
alimentos y transporte que fueron parcialmente compensadas por retrocesos en vestuario, inform el Instituto Nacional de
Estadsticas (INE). La cifra de junio es la menor del ao e inferior a la estimacin del mercado que esperaba un aumento de
0,2%.

1-

Prximo IPoM: baja de hasta 50 puntos en el PIB y

leve cada en la inversin

Los expertos afirman adems que la proyeccin de inflacin podra subir a un

nivel de 3,3% a 4%, acercndose a la parte alta del rango meta del ente rector.
Una fuerte correccin bajista en su proyeccin de crecimiento para este ao expondra el
Banco Central la prxima semana, en el marco de la presentacin del segundo Informe de
Poltica Monetaria (IPoM) del ao, ante la comisin de Hacienda del Senado.

Segn los expertos, los datos de actividad de los ltimos meses

llevaran al instituto emisor a recortar en hasta 50 puntos su
proyeccin de Producto para diciembre, ubicndolo en un rango
entre 2,5% y 3,5%, lo que confirmara la posibilidad de que la
economa crezca bajo 3% este ao.
Esta es una de las tesis del economista de la Universidad de
Chile, Alejandro Alarcn, quien anticipa que el sesgo del instituto
emisor ser bajista.Similar proyeccin tiene el gerente general
de Gemines, Toms Izquierdo, quien tampoco descarta un
recorte ms leve, dejando el rango entre 2,75% y 3,75%.
Aunque el primer rango est ms ajustado a la realidad, dice.
Para el economista de la Universidad Gabriela Mistral, Erik
Haindl, el piso de 2,5% es concordante con las ltimas cifras de
actividad. La economa se ha desacelerado ms all de lo

previsto. Entonces, es difcil pensar en que la economa

inclusive crezca al 3%, asegura.
El efecto recesivo en la inversin
Respecto a la formacin bruta de capital fijo (FBCF), los expertos
anticipan que el Banco Central modificar su sesgo, desde una
leve expansin de 0,8% a un escenario recesivo que, inclusive,
llegara a una cada de 1,5%. Este ltimo dato pertenece al
economista senior de BBVA, Fernando Soto, quien argumenta
inclusive que la proyeccin es bastante conservadora.
Est claro que la proyeccin debera ir en terreno negativo, ya
que en tres cuartas partes del ao prcticamente tendremos
cadas en inversin.
Alarcn prev que el recorte ser a una variacin nula o
levemente negativa. Para Izquierdo, el rango oscilar entre 0%
y -0,6%. El Banco Central tiene que jugar con dos cosas: por un
lado, recoger las expectativas del mercado; y por otro, no
exacerbar el pesimismo. Es probable que tanto en la actividad
total como en la inversin, la realidad sea un poco peor que lo
que el Central estime.
Antonio Moncado, de BCI, seala que la inversin ha dado luces
de que potencialmente podra empeorar en el segundo y
tercer trimestre. La cifra depender de la visin que entregue el
Central respecto a la evolucin de la inversin en el ltimo
trimestre
IPC cerca de la parte alta del rango
En cuanto a la inflacin, junto con un incremento de hasta 0,8
puntos en su estimacin hacia el ltimo mes del ao, los
expertos anticipan que el instituto emisor deber ser muy
explcito en reconocer que el costo de la vida ha
aumentado ms all de lo esperado en los ltimos
meses. Por ello, coinciden en que el BC proyectar un IPC
de 3,8% para 2014.
Si el Banco Central confa en que esta inflacin es transitoria,
es difcil que baje a los niveles que est proyectando. El Banco

Central debera tirar la esponja con esperar un 3% de IPC,

sostuvo Haindl.
Alarcn pronostica que el ajuste debiera ser desde 3% a entre
3,5% y 4%.
El Central -sostiene el economista- debiera indicar que el IPC
estar sobre el centro del rango meta. Vergara ha dicho que
har cumplir su mandato, lo que significa una poltica monetaria
sin cambios en la tasa de poltica monetaria.
La estimacin de IPC, lo ms probable, es que se acerque ms
al 4% para fin de ao, que al 3,5%, expone, por su parte,
Izquierdo.
Soto, en cambio, opta por poner paos fros y anticipa
solamente un leve incremento, a 3,3%, mientras que Moncado
se abre a un rango que puede ir de 3,5% a 4%.
El prximo 16 de junio el Banco Central presentar el segundo informe de Poltica Monetaria
del ao (IPoM) y los senadores de la Comisin de Hacienda del Senado ya definen cules
sern los temas prioritarios que esperan que el ente rector entregue en la exposicin.
El senador Andrs Zaldvar (DC) centrar el foco de sus preguntas en cmo ha ido
evolucionando la desaceleracin de la economa y cmo se ajusta este nuevo
escenario en los ingresos fiscales. "Se confirmar que las proyecciones realizadas por el
gobierno anterior de un PIB DE 4,9% estaban sobreevaluadas y este ser un tema que se
debe seguir", dijo.
Mientras que Jos Garca Ruminot (RN) afirm que espera un anlisis detallado de cmo ha
ido evolucionando el panorama internacional. "La evolucin de China es bastante
incierta, a ello se suma que la recuperacin de Estados Unidos todava no se vislumbra con
certeza y ha sido ms lenta de lo que se pensaba a comienzos de ao".
Juan Antonio Coloma (UDI) puntualiz que se concentrar en la evolucin de la inversin.
"Este es un indicador importante para el resto de las variables macroeconmicas
como el empleo. Y, por ello, espero que el Banco Central nos entregue un anlisis
completo de cmo est la inversin y cul ser su trayectoria para el resto del ao". Coloma
espera tambin que el ente rector haga un anlisis de cunto ha influido la reforma
tributaria en la desaceleracin de la inversin

2- Colombia quiere un Juan

Valdez para su chocolate
Planea alcanzar segundo lugar a nivel mundial, detrs
de Ghana, en las prximas dcadas.

Los productores de cacao de Colombia estn en conversaciones

con algunos de los mayores productores globales de chocolate,
incluyendo Barry Callebaut y Ferrero, en un intento por replicar
el exitoso modelo de desarrollo de su industria cafetera.
La Federacin Nacional de Productores de Cacao, pretende
elevar la produccin desde 50 mil toneladas este ao a 1 milln
de toneladas dentro de las prximas dos dcadas, asegur a
Bloomberg el presidente del gremio, Eduardo Baquero, que se
est reuniendo con los fabricantes de chocolate esta semana en
Holanda, el mayor comprador mundial de cacao.
Con los precios de la materia prima subiendo 14% este ao a un
mximo desde 2011 ante las perspectivas de escasez de la
oferta, la federacin espera que los fabricantes accedan a pagar
una prima por la produccin colombiana.
Juan Valdez, la cadena de cafeteras colombiana que est
desafiando a Starbucks en los mercados globales, est siendo
usado como modelo a imitar por los productores locales de
cacao. El caf colombiano tiene reputacin como uno de
los mejores del mundo, pero nuestro cacao tambin es fino
en trminos de sabor y aroma, dijo Baquero. El plan es
convencer a los fabricantes en Blgica, Suiza, Holanda y
en todo el mundo de usarlo.
Para cumplir sus ambiciosas metas, los productores pretenden
plantar nuevas plantas en cerca de 80 mil hectreas de
plantaciones existentes y plantar otras 100 mil hectreas de
nuevas, dijo Baquero.
La expansin catapultar a Colombia por sobre otros
productores como Ghana, Indonesia, Ecuador y Brasil. De
este modo, el pas se ubicar en el segundo lugar entre
los productores mundiales slo por detrs de Costa de
Marfil, el actual lder, con una produccin de 1,55
millones de toneladas.

3- Sondeo DF: economistas

ven desaceleracin
profunda y proyectan PIB
tendencial bajo 4%
Las principales razones del menor crecimiento apuntan
a la incertidumbre por la reforma tributaria y al trmino
del ciclo minero.
La economa acumula un crecimiento de 2,5% en los
primeros cuatro meses del ao. Y si bien el gobierno espera
que la actividad se expanda 3,4%, la ltima Encuesta de
Expectativas del Banco Central puso paos fros a esos
pronsticos, ya que mostr que el mercado prev que el
Producto Interno Bruto (PIB) llegar a solo 3% en 2014 y, de
hecho, no se descarta que la desaceleracin se traduzca en
que sea menor a dicha cifra.
Es ms, hoy el Banco Central entregar el segundo Informe de
Poltica Monetaria (IPoM) del ao y los expertos proyectan que
recorte el rango de expansin previsto para el PIB de 3% y 4%
para el ao a uno de 2,75% y 3,75%, aunque otros apuestan
que lo situar entre 2,5% y 3,5%.
El punto ser tambin el perfil del crecimiento de la actividad. Porque si bien tanto el
presidente del instituto emisor, Rodrigo Vergara, como el ministro de Hacienda, Alberto
Arenas, han sealado que el ciclo econmico ir de menos a ms este ao, ya se empieza a
percibir a nivel de analistas dudas sobre el impacto y prolongacin de este episodio de
menor actividad.
Un sondeo realizado por Diario Financiero, por ejemplo, revel que el 58,8% de los 34
economistas locales que respondieron, califican el proceso de desaceleracin
como fuerte, 32% moderado y slo un 8,8% lo califica como suave. En cuanto a si
esto se debe a factores internos o externos, un 62% se inclina por la primera
opcin, mientras que el 38,8% apunta a factores externos.
En el desglose, los encuestados afirman que entre las principales causas de la
desaceleracin interna de la actividad esta la incertidumbre que ha generado
la reforma tributaria para el desarrollo de las inversiones. A ello, se suma el

trmino del ciclo minero y la desaceleracin del consumo y el deterioro de las

expectativas. Las reformas implican cambios en las reglas del juego y que
mientras no se tenga claridad respecto de ellas, importantes decisiones de
ahorro e inversin se frenan y se postergan con la consiguiente desaceleracin
de la economa, coinciden los expertos.
Mientras que las razones externas se encuentra la inestabilidad en la
recuperacin de los pases de la zona euro y las perspectivas futura dela
economa China.
PIB tendencial y cobre
A fines de julio se conformaran los comits de PIB tendencial y del precio de cobre de largo.
Ambas instancias tienen como objetivo entregar sus clculos y proyecciones de esas
variables que son claves para que Hacienda elabore el Presupuesto de la Nacin. En ese
mbito, para la elaboracin del erario 2014, el gobierno de Sebastin Piera consider
un PIB potencial de 4,8%, mientras que el precio del cobre de largo plazo lo situ
en US$ 3,04 la libra.
No obstante, los expertos consultados por DF pronostican una fuerte cada en el
PIB tendencial de este ao: el 47,1% espera que se ubique entre 3% y 3,4%,
mientras que un 17,6% lo ve en niveles de entre 3,5% y 3,9%. Es decir, un 64,7%
espera que el PIB tendencial se ubique bajo 4% para la realizacin de la ley de
presupuestos 2015. Slo un 8,8% espera que se site en niveles similares al de
aos anteriores: entre 4,5% y 4,9%.
Sobre el cobre de largo plazo, el 76,5% de los encuestados prev un precio de metal entre
US$ 2,5 y US$ 3,0 la libra; mientras que un 11,8% lo sita entre US$ 3,1 y US$ 3,4 la libra.

4-BC se abre a PIB bajo 3% este

ao en medio de cuadro
recesivo para inversin
Autoridad reiter confianza en repunte de la actividad el
segundo semestre.
El Banco Central cumpli con las expectativas del mercado y aplic una fuerte correccin a
su estimacin de crecimiento para este ao en uno de los Informes de Poltica Monetaria
(IPoM) ms anticipados del ltimo tiempo. As, redujo su pronstico de PIB presentado en
marzo en 50 puntos bsicos a un rango entre 2,5% y 3,5% para el actual ejercicio.

De paso, el instituto emisor se abre explcitamente a la

posibilidad de que la economa local crezca bajo 3% en 2014 muy lejos de su potencial en torno a 5% y lo ms bajo desde 2009-, en medio de
un complejo escenario con una alta inflacin y una deteriorada inversin.
En el marco de la presentacin del documento ante la comisin
de Hacienda del Senado, el titular del instituto emisor, Rodrigo
Vergara, reiter que el Producto ha mostrado una
importante desaceleracin en los ltimos trimestres,
destacando el bajo crecimiento de 2,6% que anot la
actividad en el primer cuarto de 2014.
Esta correccin (en el rango) responde a la mayor debilidad
que mostraron los sectores econmicos relacionados con
la demanda interna en el primer cuarto del ao, explic
Vergara ante los parlamentarios.
Parte importante de este peor desempeo esperado para la
economa, dijo, se explica por el magro comportamiento que
tendr la inversin en el ejercicio.
Cada de la inversin
Justamente, la formacin bruta de capital fijo (FBCF) tambin
sufri una correccin, incorporando el escenario recesivo que
viene registrando la inversin en los ltimos meses. As, el
instituto emisor pas de proyectar una leve expansin de 0,8%
en el indicador en el IPoM de marzo, a un retroceso de 0,7% en
documento de ayer, destacando el menor dinamismo de
sectores ligados a la demanda interna, como el rubro servicios.
Desde septiembre del ao pasado la estimacin de
crecimiento de la inversin para este ejercicio se ha
corregido a la baja en ms de cinco puntos porcentuales.
El ente autnomo tambin revis a la baja su pronstico
para la demanda interna, desde 3,3% hace tres meses a
1,7% ahora. El desempeo del gasto interno sigue
siendo dbil. La inversin acumula tres trimestres con
tasas de variacin anual negativas, y se ha sumado una

desaceleracin del consumo privado, en particular de su

componente durable, advirti Vergara.
Precisamente, el bajo desempeo de la inversin es uno
de los riesgos que a nivel interno identifica el banco
como potencialmente perjudicial para la economa
nacional. Aunque el escenario base supone una leve
recuperacin en lo venidero, la inercia propia de este
componente puede prolongar su dbil comportamiento
ms all de lo previsto, aadi el timonel del ente
emisor.
Confianza a futuro
Si bien el Banco Central redujo sus clculos de crecimiento e
inversin, en su discurso reiter que en la segunda parte del
ao ambos indicadores mostrarn un repunte debido a
favorables condiciones de financiamiento local y externo,
as como al impulso del mundo exportador y del sector
pblico.
En los prximos trimestres se producir una estabilizacin y
gradual recuperacin del crecimiento a futuro. Una serie de
factores de demanda debieran contribuir a esta gradual
recuperacin, incluyendo el mejor desempeo de las
economas desarrollados, entre otros factores, expuso
Vergara.
Sobre la Tasa de Poltica Monetaria, que en los ltimos
dos meses se ha mantenido en 4% para mantener a raya
la inflacin-, la autoridad explic que mantiene un
escenario base con una trayectoria similar a la que los
instrumentos financieros incorporan. El Consejo
evaluar la posibilidad de introducir recortes adicionales
de acuerdo con la evolucin de las condiciones
macroeconmicas internas y externas y sus implicancias
para las perspectivas inflacionarias, dijo la economista.
Factores de recuperacin

- Impulso monetario: Vergara destac que en los ltimos

trimestres, la Tasa de Poltica Monetaria ha bajado 100 puntos
bsicos, lo que se configura como un factor que incentivar a la
actividad en los prximos meses.
- Costo de financiamiento en mnimos histricos: debido a
los recientes recortes de la TPM, las tasas de los bonos del
Banco Central -en UF y pesos- se acercan a sus niveles
ms bajos desde que hay registro, lo que anticipa un
financiamiento ms barato para las compaas.
- Sector externo: las exportaciones netas siguen dinmicas
debido al alto valor del dlar frente al peso.
- Recuperacin del mundo desarrollado: EEUU y Europa
continuarn su senda de ms actividad en los prximos meses.
El BC pone una nota de alerta sobre la liquidez del
mercado financiero en China, al que califica como uno de
los principales riesgos externos para Chile.
- Mayor gasto pblico: el BC destaca que en lo prximo la
poltica fiscal aportar al dinamismo de la economa, en
particular en la inversin.

5- Caso Cascadas: SVS podra

reformular cargos por uso
de informacin privilegiada
Varios abogados consultados sealan que existe el
precedente de La Polar, donde PwC y otros acusados
fueron reformulados de cargos, sin embargo deben
presentar nuevos descargos.
Varios meses han pasado desde que en septiembre del ao pasado la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS), formulara cargos contra Julio Ponce, Aldo Motta, Patricio Contesse
Fica y Roberto Guzmn Lyon, por el denominado caso Cascadas. Sin embargo, varios
abogados cercanos al proceso han empezado a preguntarse si, a la luz del oficio de
formulacin, podra venir una reformulacin de los cargos.

En una primera instancia, la SVS formul al controlador de las

Cascadas por presunta infraccin al numeral 1 del artculo 42 de

la Ley de Sociedades Annimas, al numeral 7 del artculo 42 de

la Ley de Sociedades Annimas, al Ttulo XVI de la Ley de
Sociedades Annimas, al inciso segundo del artculo 53 de la Ley
de Mercado de Valores, y al inciso primero del artculo 53 de la
Ley de Mercado de Valores.
Sin embargo, el esquema que plante la SVS bajo el cual
ocurrieron las supuestas infracciones, aseguran varios abogados
consultados, abrira el espacio para que eventualmente el
regulador sancionara por nuevos cargos, incluidos
algunos con carcter penal. Entre ellos, se ve como ms
probable el de uso de informacin privilegiada.
El Artculo 164 de la Ley de Mercado de Valores, define el
concepto de informacin privilegiada, cualquier
informacin referida a uno o varios emisores de valores,
a sus negocios o a uno o varios valores por ellos
emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento,
por su naturaleza, sea capaz de influir en la cotizacin de
los valores emitidos.
El marco legal
Si bien es posible, el camino para nuevas acusaciones abrira un
nuevo escenario, aunque no necesariamente una ampliacin
extensa de la investigacin.
Fuentes conocedoras del proceso que lleva el organismo dirigido
por Carlos Pavez, sealan que en este tipo de procesos, la
formulacin es por cargos relativamente general, pero que
avanzada la investigacin la opcin para presentar nuevos
cargos siempre est abierta.
Segn abogados de la plaza, tcnicamente un organismo
administrativo con potestad sancionatoria slo puede decidir en
base a los cargos que formul, de manera que no puede aplicar
una sancin por temas que no fueron objeto de cargos, porque
violara reglas del debido proceso.
Pero aclara que la reformulacin se puede realizar en la medida
que se encuentren nuevos antecedentes, aunque si los hechos
son los mismos identificados en la formulacin de cargos y no se

agrega nada nuevo, la SVS podra recalificar la norma aplicable.

Es decir, podra recalificar las situaciones objeto de cargos.
Un abogado cercano al proceso sancionatorio confirma la
situacin, y explica que de reformularse los cargos, el proceso
no parte desde cero, ya que se utiliza el expediente del
formulado y luego se ampla la investigacin. Eso s, el
reformulado tiene el derecho de volver a presentar descargos.
De hecho, existen precedentes al respecto. Este ao, la SVS
reformul cargos contra PwC, y a otros dos acusados en el
marco del caso La Polar.
Las operaciones y su caducidad
As, nuevos cargos implicaran un nuevo proceso de descargos,
lo que podra poner ms presin sobre el regulador. El artculo
33 de la Ley 3.538, que regula a la SVS, seala que la
Superintendencia no podr aplicar multa a un infractor, luego de
transcurridos cuatro aos desde la fecha en que hubiere
terminado de cometerse el hecho penado o de ocurrir la omisin
sancionada.
Los primeros cargos fueron formulados en septiembre de 2013 y
los segundos en enero de 2014, en ambos casos por una serie
de operaciones realizadas entre 2009 y 2011 con las acciones
de las sociedades Cascadas, as como por operaciones de
financiamiento entre ellas. Sin embargo, la Superintendencia
podra quedar impedida de sancionar, si esa fuera finalmente su
decisin, las transacciones efectuadas en 2009.
An resta por resolver el recurso de ilegalidad presentado por la
defensa de Guzmn Lyon, el que adems implic que la corte
decretara una orden de no innovar, tras lo cual el proceso de la
SVS queda suspendido. Se espera que el viernes los abogados
del regulador concurran para pedir que dicho recurso quede sin
efecto.
Por ello, una serie de eventuales infracciones contra la Ley de
Mercado de Valores y Ley de Sociedades Annimas quedaran
sin sancin en el caso de Julio Ponce, Aldo Motta, Roberto
Guzmn Lyon, Leonidas Vial, LarrainVial Corredora de Bolsa, y

los ejecutivos de la intermediaria, Manuel Bulnes y Felipe

Errzuriz; reduciendo de esta forma los plazos para que la SVS
sanciona, si es que decide hacerlo, y poniendo presin en caso
de que decida presentar nuevas acusaciones por otras
infracciones a la ley.
Clculos de Habitat, muestran que los acusados se
habran beneficiado en US$ 400 millones.

6- Los planes de estmulo que

todava estn apuntalando
a la economa global
Espaa aprob el viernes una reforma tributaria que
pretende fomentar el emprendimiento, la inversin y el
empleo. Pero Espaa no es el nico pas que est
apostando por el estmulo.
Vale la pena recordar que la tibia recuperacin mundial an se
est sosteniendo sobre fuertes medidas de apoyo. Desde Per
hasta Japn, son varias las naciones que en los ltimos meses
han aplicado nuevos planes para impulsar el crecimiento.
BCE: POR PRIMERA VEZ UNA TASA NEGATIVA
Recorte de las tasas. Se rebajaron las tasas de inters en 10
puntos base, desde 0,25% a 0,15%, lo que supone nuevos
mnimos histricos.
Tasa de depsito negativa. La tasa de depsito ingresa por
primera vez en terreno negativo, al pasar desde cero a -0,10%.
Esto supone que se gravar a los bancos que optan por guardar
sus depsitos en el BCE.
Inyecciones de liquidez. Se aplicarn nuevas inyecciones de
liquidez a largo plazo condicionadas. Se inyectarn 400 mil

millones de euros a travs de subastas en septiembre y

diciembre, con vencimiento en septiembre de 2018.
Compra de ttulos respaldados con activos. El BCE
intensificar los trabajos preparatorios para realizar compras de
valores respaldados por activos para mejorar el funcionamiento
del mecanismo de transmisin de la poltica monetaria. No
detall fechas ni montos.
Subastas de liquidez. Prolongar las subastas a tasa fija a
mediano plazo hasta al menos diciembre de 2016.
BRASIL: APOYO A LAS EMPRESAS Y MERCADO DE CAPITAL
Estmulo a las empresas
Reintegra. El gobierno reanudar el programa Reintegra y lo
har permanente. Devolver 0,3% de la facturacin de las
empresas exportadoras.
Programa de Sustentacin de Inversiones. Se extiende
hasta fines de 2015 la lnea de crdito otorgada por Bndes que
financia la compra de bienes de capital, exportaciones e
innovacin y tecnologa.
Pago de impuestos atrasados. El gobierno recuperar 12 mil
millones de reales en tributos este ao.
Mercado de capitales
Facilitar la apertura de capital. Para las personas que
invierten directamente a travs de fondos y las medianas
empresas.
Simplificacin tributaria. Facilitar el acceso de las personas a
los mercados de capitales.
Deuda para incentivar la infraestructura. Prorrogar los
incentivos tributarios para la emisin de ttulos de
infraestructura al 31 de diciembre de 2020. Incluir proyectos
de infraestructura en educacin, salud, agua e irrigacin,
y medio ambiente. Tasa cero de impuesto a la renta
sobre ganancias de capital para ttulos de infraestructura
en sectores prioritarios.
Regular el mercado de ETF de renta fija. Reducir las tasas
de inters para las operaciones a largo plazo. La tributacin
depende de la duracin de las carteras que conforman el ETF.

7- Acreedores de La Polar
buscarn propuesta
alternativa al directorio
Hoy, al menos un 80% de los tenedores de deuda
rechazaran la proposicin del directorio de la compaa.

Durante toda la semana pasada Csar Barros, presidente de La Polar, junto a la

administracin de la firma se reunieron con accionistas y acreedores para presentar su
propuesta de capitalizacin de deuda.

Segn entendidos, las conversaciones con los tenedores de

deuda han sido tensas. En stas se ha increpado a los directores
y ejecutivos el porqu siguieron con la propuesta de entregar a
los acreedores entre 50% y 55% de la propiedad de La Polar, si
cuando esta idea surgi en reuniones previas, siempre fue
rechazada por los bonistas. Dijimos que esta propuesta era
injusta y abusiva en contra de los acreedores y artificiosamente
beneficiosa para los accionistas, dice una fuente de este grupo.
La administracin y directorio de La Polar, en tanto, habra
respondido indicando que sta era la mejor alternativa sobre la
mesa. Por lo mismo, los acreedores tienen pensado reunirse a
partir de esta semana con los accionistas de La Polar y buscar
una propuesta alternativa a la del directorio, que sean ms
justa y beneficiosa para la compaa, indica un cercano.
Una opcin que echan de menos los acreedores es un
aumento de capital -sin canje de deuda- por parte de los
accionistas actuales de La Polar, que permita entregar
fondos para que la empresa siga funcionando. En cambio,
ellos estaran dispuestos a dar un periodo para pagar
menos intereses en la deuda.
En caso de proseguir con la capitalizacin, el plan de los
acreedores es quedarse con cerca de 90% de la compaa algo

que habran dicho a los negociadores de la firma- y no el 50% o

55% que propone Barros y su equipo.
De acuerdo con cercanos, a lo menos un 80% de los acreedores
est en desacuerdo con la propuesta de La Polar y votara en
contra de ella. La firma necesita un 75% de aprobacin.
Adems, habran indicado en las reuniones que el precio de los
bonos que se us para calcular la propuesta no era tal,
pues stos no tienen liquidez en el mercado y, por ende,
su valor pizarra no refleja la realidad de los papeles.
Sumado a eso, le explicaron a Barros que en caso de
quiebra del retailer, las acciones valdran cero y los
bonos ms, pues se llevarn todo lo que surja de la venta
de la compaa.
As, los nimos entre los acreedores ya considera el tener que
dejar caer La Polar, en caso de no llegar a acuerdo, pues
recuperaran mucho ms de lo que hoy ofrece la alternativa de
Barros.
Tal como estn las cosas, entre los acreedores se prev que los
accionistas aprobaran la propuesta del directorio, pero que ellos
terminarn por rechazar, dejando el proceso en nada y dando
ms espacio para negociar, mientras se llama a otra junta.

8-

Bachelet anuncia medidas para reactivar

inversin y adelantar proyectos elctricos

El gobierno apoyar decididamente las iniciativas que cumplan las normas y se relacionen
bien con las comunidades.

Ante ms de 700 ejecutivos y personeros relacionados con la

industria energtica, reunidos anoche en la Cena de la Energa,
la presidenta Michelle Bachelet anunci una batera de
medidas que tiene por objetivo destrabar las inversiones
en generacin y al mismo tiempo adelantar la
materializacin de los proyectos para reforzar el sistema
de transmisin elctrico.

La mandataria dijo que el gobierno tiene conciencia de la

urgente necesidad de impulsar proyectos que cubran el
dficit de infraestructura en este sector, por lo que este
gobierno apoyar decididamente a todas las iniciativas que
cumplan con la normativa vigente y se inserten adecuadamente
en sus respectivas comunidades.
En este ltimo punto la jefa de Estado fue enftica, al manifestar
que el gobierno avanzar en una institucionalidad slida y
confiable para todos los actores, Partiendo por los
ciudadanos! dijo y aadi que una de las claves ser
mejorar la relacin entre los proyectos de energa y las
comunidades que los acogen.
El Estado va a trabajar activamente, en un proceso
abierto con las comunidades, para que las inversiones se
hagan y se hagan de la mejor forma, advirti, sin
descartar ninguna tecnologa, aunque hacindonos
cargo del nuevo escenario que vive el pas, precis, en
relacin con el desarrollo hidroelctrico.
La mandataria indic que el gobierno aprendi que el
camino es la diversificacin energtica, la cooperacin
pblico privada, el trabajo en torno a la eficiencia y el
dilogo con los territorios.
En otro punto de su discurso, Bachelet insti en uno de los ejes
de la Agenda de Energa: Tambin necesitamos ms
competencia, necesitamos que ms actores inviertan en
el sector y que lo hagan con el ritmo que requiere la
situacin, puntualiz ante el auditorio de la industria.
GNL: MS CONTRATOS Y EXPANSIN DEL TERMINAL
Otro avance de la Agenda Energtica que mencion la
presidenta fue en relacin al GNL. Adelant que Enap est
negociando un contrato a 10 aos plazo de suministro de
gas natural, lo que permitir la operacin parcial de una
central de ciclo combinado, lo que ayudara a bajar el
costo marginal de generacin. El contrato tambin
contempla la apertura del terminal de GNL Quintero a terceros,
al transferirle al generador parte de la capacidad de

regasificacin de la estatal. Adems, dijo que en conjunto con la

expansin actual de esa planta (a 15 millones de metros cbicos
diarios) Enap est promoviendo, a travs de GNL Chile, una
nueva ampliacin del terminal de Quintero a 20 millones de
metros cbicos al da.
APOYO A PROYECTOS HDRICOS, TRMICOS Y ERNC
Nos esforzaremos para que se puedan incorporar a nuestra
matriz de generacin elctrica cuanto antes, proyectos
convencionales que ya cuentan con una favorable
Resolucin de Calificacin Ambiental y que cumplan con
la normativa vigente", enfatiz la presidenta Bachelet en
su intervencin. Agreg que como gobierno se "jugarn" por
las iniciativas que actualmente estn incorporadas en el plan de
obras de la CNE y cuya entrada en operacin est prevista entre
el 2015 y 2018 (865 MW hdricos y 622 MW trmicos).
Adems, dijo que continuarn impulsando proyectos de
Energas Renovables No Convencionales (ERNC) y
esperan incorporar ms de 1.200 MW en los prximos 4
aos.

9- Economistas ven que peak

de desempleo ser en el
ltimo trimestre del ao y
en 2015
Explican que mercado laboral recibe con rezago el
impacto de la desaceleracin del PIB. Proyectan tasa en
torno a 6,7% para el ao y de 7% el prximo.
Pese a que la economa acumula nueve meses consecutivos de crecimiento bajo su
potencial, hay consenso en que el avance de la desocupacin sera leve en el
trimestre mvil marzo-mayo.As al menos lo proyectaron economistas
consultados, quienes coincidieron que en el citado lapso se profundizar la
expansin de los empleos por cuenta propia.

Esperamos una cifra en alrededor de 6,3% en un perodo donde

los empleos estn creciendo a menor ritmo, especialmente los
asalariados, y estn expandindose a un ritmo ms alto los
empleos de menor calidad que los por cuenta propia, dijo el
economista de Scotiabank Chile, Benjamn Sierra.
En un escenario de desaceleracin, el economista de la U. de Chile,
Alejandro Alarcn, explic que se ha observado en la estructura del mercado
del trabajo una sustitucin muy fuerte entre el trabajo asalariado
con empleo por cuenta propia y eso produjo un
mejoramiento en la tasa de desempleo en la ltima
medicin, pero puede hacer caer el ingreso monetario de
los trabajadores.
En el trimestre mvil febrero-abril, la tasa de cesanta lleg a
6,1% y el lunes el INE publicar el dato de los ltimos tres
meses.
Felipe Alarcn, de EuroAmerica, tambin estima una cifra de
6,3% para marzo-mayo, no obstante agrega que esto se debe a
cierto trmino de la creacin de empleo y a que debera haber
algo de destruccin de empleo en el margen, particularmente en
sectores como Comercio e Intermediacin Financiera.
Matas Madrid, de Banco Penta, prev un rebote en la
tasa de desempleo, situndose en 6,5% en el perodo.
La tasa de crecimiento de los ocupados debera
desacelerarse, no descartando que se ubique bajo el 2%,
con que tendramos un aumento en la desocupacin. De
todos modos, creemos que se siguen creando empleos en
doce meses, dijo.
Nivel peak
Los analistas argumentan que los datos de desaceleracin del
PIB actan con rezago en el mercado del trabajo, por lo
que estiman que en la ltima parte del ao, cuando la
economa ya est repuntando e, incluso, en 2015, se
observar un deterioro de las cifras laborales.
Hasta el momento, la desaceleracin no ha golpeado en la tasa
final. S hay impacto en la composicin del empleo, pero se

nota que la tasa de crecimiento ocupacional sigue fuerte.

An esperamos que la desaceleracin empiece a golpear con
una menor tasa de crecimiento del empleo, ms all de los
temas estacionales que siempre influyen en los meses de
invierno, explic Madrid. Agreg que el cuarto trimestre del
ao va a ser bastante malo en materia de desempleo.
Penta espera para el ao un nivel promedio de
desocupacin de 6,7% y para 2015 una tasa en torno a
7%.
Sierra explic que el mercado del empleo se mueve con
bastante lentitud en cualquier parte del mundo y en
Chile eso no es la excepcin. La respuesta del mercado
es muy lenta, porque hay costos de despidos y de
contratacin. Scotiabank prev una tasa promedio anual
de 6,3% en 2014 y un alza a 7% del desempleo durante el
prximo ao.
Alarcn coincide que el mayor efecto del menor PIB en el
empleo an est por venir, pero dice que la ampliacin del
deterioro de las cifras a 2015 depender si retorna o no la
inversin en la ltima parte del ao.
Si se da el peor de los escenarios, el analista advierte que la
desocupacin superara el 7% en 2015, cifra que en un contexto
histrico seguira cerca del pleno empleo.

10-Margen Ebitda del retail

anotara en el segundo
trimestre el peor desempeo
de los ltimos nueve meses
Se proyecta que el margen utilidad del sector entre abril
y junio sea de 0,5% y que los ingresos crezcan cerca de
10%.

El ao pasado fue de desempeos dbiles para el sector

minorista. Las utilidades y el alza de los ingresos registraron
sntomas de una leve desaceleracin. Sin embargo, el margen
Ebitda termin en niveles de estabilidad.
En 2014, en cambio, este indicador mostr un quiebre de
tendencia, con una tambin leve baja en el crecimiento
respecto del cierre de 2013 cuando se situ en 8,13%.
Segn un anlisis de Gnesis Partners y DF Unidad de
Inteligencia, el segundo trimestre del ao, el margen
Ebitda de la industria crecera slo un 5,96%, alejndose
de los mximos registrados en los ltimos tres aos, y
cerrara el semestre con un rango cercano al 5%-10% con
respecto a los ingresos.
Por empresas, se estima que SMU comenzara a sentir los
efectos de su plan para hacer rentable el negocio, obteniendo
un margen prximo al -1%, es decir, mejorando 445 puntos
bases con respecto al ao anterior. Mientras que Falabella
seguira ostentando el ttulo de empresa con el mayor
margen, movindose en un rango de 12% a 15%.
Asimismo, el margen de utilidad del sector alcanzara el 0,5% de
los ingresos, lo que representa una dbil mejora respecto al
cuarto trimestre del ao anterior. Sin embargo, sera menor en
relacin con el alza de 1,46% de los tres primeros meses del
ao. Esto se explicara por el menor consumo, al que se
suma el efecto de SMU. Se prev que la firma controlada
por lvaro Saieh presentara un margen de utilidad negativo
en el trimestre, que registrara una cada de entre 20% a 25%.
Tambin en este indicador, el holding de las familias Solari y Del
Ro se mantendra a la cabeza, con un margen utilidad entre el
5% a 10%.
Adems, con la base del crecimiento histrico en ingresos que
han presentado los actores de la industria, se espera un
menor dinamismo y empezando a sentir los efectos de
una ralentizacin del consumo. Con todo, en el segundo
trimestre se prev un crecimiento cercano al 10% con
respecto al ao anterior, con ingresos totales por US$
11.291 millones, una tendencia a la baja que ya se haba

dado en igual trimestre del ao pasado. Cencosud, en

tanto, se consolidara como la empresa con mayores ingresos,
los que alcanzaran unos US$ 4.800 millones el segundo
trimestre, un 7,4% ms que en igual periodo del ao pasado.

10- Beyer: gobierno debe dar

una respuesta ms
contundente sobre
incentivos al ahorro
Director del CEP plante dudas sobre la eficacia de los
impuestos a las fuentes contaminantes y a la
importacin de vehculos disel.
Conservar los incentivos al ahorro. se es el elemento principal donde se debera enfocar el
gobierno en relacin al debate de la reforma tributaria, segn el director del Centro de
Estudios Pblicos (CEP) y ex ministro de Educacin del anterior gobierno, Harald Beyer.

Tras participar ayer como expositor en el seminario de

LarrainVial Estrategias para una inversin mundial, el
economista se dio el tiempo de referirse a la iniciativa del
gobierno -que actualmente analiza la comisin de
Hacienda del Senado-, enfatizando la importancia de
resguardar los incentivos al ahorro, sobre todo en el
contexto actual de menor crecimiento que atraviesa el
pas.
A su juicio, el debate de fondo se ha hecho sin renunciar
al objetivo de recaudacin y a la equidad que el gobierno
aspira, pero surgen cuestionamientos y la pregunta de
fondo es cmo incentivar los ahorros de una forma
razonable.
Es en esa dimensin donde el gobierno necesita dar una
respuesta ms contundente de lo que ha dado hasta ahora,
expres Beyer, aadiendo que los cambios que se podran
realizar al proyecto en el Senado deberan ir en esa direccin.

Renta atribuida
Uno de los tpicos que ms eco ha tenido dentro del anlisis la
reforma tributaria, tanto en su paso por la Cmara de Diputados
como ahora en el Senado, es la implementacin de la renta
atribuida, algo que inquieta a Beyer pero no en gran magnitud.
La renta atribuida a m me preocupa por las dificultades (tcnicas),
pero el gobierno y el Servicio de Impuestos Internos (SII) han dicho que se puede
resolver. Creo que ese problema se podra resolver usando esa renta
atribuida para premiar el ahorro, dijo.
Cul sera la frmula? Por ejemplo, que el gobierno fijara un
lmite para el ahorro a las empresas el cul se podra acreditar a
la renta atribuida, lo que, segn Beyer, resolvera
simultneamente el problema tcnico y de menores incentivos
al ahorro de este mecanismo. Con todo, le preocupa lo que suceda con la
renta atribuida cuando hay propiedades cruzadas, como ocurre en algunas
sociedades como los holdings.
Impuestos Internos dice que se puede resolver, pero yo no lo
s, advirti el tambin acadmico.
Beyer agreg que existen elementos tcnicos que se podran
mejorar, como el impuesto a las emisiones de fuentes fijas
-que en su opinin es discriminatorio- o los cambios en
los gravmenes a los vehculos diesel.
Hay muchos puntos tcnicos que se pueden mejorar, reiter.
A m lo que ms me preocupa desde el punto de vista
prctico es que nos quedamos sin incentivos de ahorro a
las empresas y todos los pases tienen de alguna manera
ese incentivo y eso no es porque esos pases estn
capturados por las empresas, finaliz el ex ministro de
Educacin del otrora presidente Sebastin Piera.
"La oposicin necesita articularse"
En el marco de sus crticas a las reformas de Bachelet, Beyer
advirti que hoy el principal riesgo poltico en Chile es que la
oposicin no se articule en un proyecto comn que haga frente
al programa de la Nueva Mayora. Programa que, segn l, se

basa en el diagnstico de un malestar generalizado, cuando, en

realidad, "los grupos medios emergentes son conservadores,
valoran la estabilidad y piden cambios pero graduales, lo que
debera obligar a matizar la agenda".
Adems, su hiptesis de que nuestro pas volver a la
democracia de los acuerdos, slo se sustenta en la rearticulacin
de la Alianza, proceso que se lograra una vez que la derecha
poltica "se recupere del profundo fracaso electoral" sufrido en
las elecciones del ao pasado.
Y en la lnea de las crticas que hace a la oposicin, Beyer seal
tambin que sta se ha abrazado a un modelo econmico
heredado, que es exitoso, pero que para defenderlo es necesario
"tener matices y cuestionarlo donde hay que cuestionarlo y
levantar propuestas alternativas en el caso de que sea
necesario".
Para el economista, el liderazgo del oficialismo tambin estara
en entredicho. "En ninguna parte del mundo una coalicin
poltica se configura detrs de un programa de gobierno". Junto
con ello, advirti que actualmente el amplio apoyo de Bachelet
lo enmarca en el cuadro de que, ante una desconfianza
generalizada en las instituciones, la ciudadana ha buscado
lderes polticos, que es precisamente lo que representa
Bachelet. Sin embargo, advierte que esta confianza en la
mandataria es susceptible de "perderse en muy poco tiempo,
igual como vimos con Piera".

12-Caen expectativas del

sector empresarial y se acercan
a niveles de la crisis de 2008
De acuerdo al gremio, hubo un sustancial ajuste en
inversiones futuras e intenciones de contratacin.
Tras una breve pausa observada en la primera parte del ao, el ndice de Expectativas
Empresariales de la Cmara de Comercio de Santiago (IEE) retom una trayectoria
declinante durante el segundo trimestre, situndose en 54 puntos, esto es cuatro unidades
por debajo del registro de marzo pasado.

De este modo, el IEE acumula una cada de 17 puntos desde

marzo de 2013. Comparado con su ltimo peak - alcanzado a
fines de 2010-, el ndice se ubica 24 puntos ms abajo y 12 por
debajo de su promedio de largo plazo (66).
Tras estos sucesivos recortes en el IEE, el nivel de confianza
de las empresas se ha deteriorado a niveles similares al
promedio observado en 2008 (54 puntos), aunque sin
alcanzar el registro mnimo de ese ao, de 45 puntos,
ocurrido en el cuarto trimestre.
Repunte econmico?
De acuerdo a la CCS, por la persistencia a la baja del IEE a lo
largo del ltimo ao, el sentimiento empresarial no parece
avalar la recuperacin del PIB prevista hacia el cuarto trimestre
de 2014. En efecto, aade, si se examina la relacin histrica
entre el IEE y el Imacec (el ndice anticipa -o predice- el
Imacec en dos trimestres), los resultados de junio pronostican
ms bien un tercer y cuarto trimestre de muy bajo crecimiento,
distinto a lo que espera la mayora de los analistas econmicos.
Con estos nuevos resultados, el indicador se acerca a la zona de
neutralidad en el sentimiento de negocios, ubicada en los 50
puntos y se aleja de la zona de abierto optimismo. De acuerdo a
la metodologa utilizada por la CCS, un ndice de 50 puntos
refleja neutralidad, sobre 50, optimismo y bajo 50, pesimismo.

Detalles por empresas

El empeoramiento de expectativas ha sido generalizado, aunque
algo ms pronunciado en las empresas de tamao mediano, en
las cuales el IEE cay a 51 puntos.
A nivel sectorial el debilitamiento de la confianza sigue el
mismo curso, alcanzando su expresin ms baja en

transportes, adems de comercio e industria (51 puntos).

El sector servicios, en tanto, alcanza el registro ms alto,
de 57 puntos.
El deterioro de las expectativas empresariales ha ido de
la mano con un aumento en la probabilidad asignada por
los encuestados a que la economa experimente un
escenario recesivo en los prximos 12 meses. En esta
ocasin ese porcentaje se empin a 47%, el ms elevado desde
que la CCS sigue esta medicin (2011).
Las mayores aprensiones provienen de las pequeas empresas
donde esta probabilidad subi a 49%. El anterior punto mximo
se observ en diciembre de 2011, frente a las turbulencias por la
crisis de deuda de la zona Euro, en que las probabilidades de
recesin percibidas por las empresas se elevaron a 45%.
La cada en las expectativas es consistente con un
escenario de mayor incertidumbre asociada al retorno de
las inversiones y negocios. La encuesta fue levantada
durante junio, recogiendo de lleno la discusin acerca de la
reforma tributaria, sealada por una de cada cuatro firmas como
su principal fuente de preocupacin.
En el frente ms global, se advierte mayor pesimismo en la
regin latinoamericana y economas emergentes, en
discordancia con el mayor optimismo sobre los pases de
economas avanzadas.
Inversin a la espera y menos ventas
El menor optimismo empresarial tiene eco en cada uno de
los indicadores, sin excepcin, contemplados en la medicin del
IEE.
El porcentaje de empresas que espera que las condiciones
econmicas se deterioren en los prximos doce meses subi a
37%, la mayor cifra desde la crisis global de diciembre de 2008.
Por sectores, la situacin ms apremiante la presenta el
comercio, sector en el cual un 45% de los encuestados
espera que las condiciones econmicas globales

empeoren a un ao plazo. Recursos naturales presenta el

contrapunto, con un porcentaje que marca slo un 30% de los
encuestados con expectativas pesimistas.
Un 10% de las empresas espera ver disminuidas sus
inversiones a doce meses, que siendo un porcentaje
relativamente bajo, en trminos relativos es el ms alto desde
diciembre de 2008 (12%).
La mayor evidencia respecto a un estado de cautela de las
firmas respecto de su plan de inversiones se aprecia en la forma
en que se ha reducido el porcentaje de firmas que prevn
acelerar su programa de inversiones. En lugar de ser de 30% y
35%, como en aos anteriores, es de slo 22%. A su vez, el 67%
se declara en una situacin de status quo, que se acerca a los
porcentajes de 75% vistos en plena crisis de 2008.
Un 13% de las firmas espera ver disminuidas sus ventas a
doce meses.
El porcentaje de empresas que prev recortar empleos se
empin a 15%, similar al registro de 15,6% observado en 2008.
Por rubros de actividad, es la industria la que encabeza el
ranking con un porcentaje ascendente al 21%.
El uso de la capacidad instalada continu su declinacin de
84% en marzo a 83% en junio, alejndose de la media histrica
de 86%.

Nassir Sapag evala la reforma tributaria:

El plan de ruta no est claro
Habla de un escenario de incertidumbre, porque no existe certeza sobre los efectos globales que tendra
para el pas este emblemtico proyecto de la Presidenta Bachelet. Y de un futuro menos que claro si no se
hacen cambios a ciertas medidas de la propuesta original que, segn l, podran perjudicar a sectores
clave de la economa nacional.

Si Nassir Sapag Chain hubiese estado a cargo de evaluar y llevar a cabo el proyecto de reforma tributaria que
present el Gobierno habra hecho las cosas distintas. De partida, hubiese sentado a todas las partes en una
mesa y, las habra hecho debatir, sacar lo mejor de los dos puntos de vista, y en un punto intermedio,
buscara una solucin. Luego proyectara qu pasara en 20 aos con cambios incluidos y, lo mismo, pero
sin ninguna modificacin.
Pero eso no ha ocurrido. Y por ello no le gusta mucho la idea de esta gran Nueva Mayora en el Congreso, porque
no hace necesario, como s ocurra antes, cuando nadie era ms que el otro, conciliar posiciones para sacar lo mejor
de ambos lados.
Y Sapag (64 aos, casado, dos hijos, dos nietos) sabe de lo que habla. Su vasta trayectoria en evaluacin de
proyectos lo tiene instalado como una eminencia en el tema, tanto en el mbito nacional como internacional, con ms
de 80 artculos, 30 premios y 19 libros. Hoy, adems de dedicar buena parte de su tiempo a la Universidad San
Sebastin -donde dirige el programa de Magster en Gestin Estratgica y Evaluacin de Proyectos-, dicta clases en
Per, Argentina, Bolivia, Ecuador y Repblica Dominicana, y cuando le queda tiempo, hace consultoras a empresas.
Nassir Sapag fue el expositor del primer Ecuentro de Actualidad y Anlisis del 2014 de Revista NOS. All, ante un
centenar de invitados, se refiri al nuevo escenario econmico del pas y su impacto en el mundo empresarial, donde
como punto central, explic sus temores frente a la reforma tributaria y los cambios acelerados que se
vienen, as como lo oscuro que se ve el panorama si no se introducen modificaciones sustanciales a la
propuesta.
Y aunque lo dice una y otra vez, que no es economista y que no le gusta ser tachado como tal, su visin global y su
carrera en el mundo acadmico y privado le hacen tener una opinin marcada sobre lo que viene. Aqu Sapag habla
de economa. De la real.
-Cul es este nuevo escenario al que nos enfrentamos?
Bsicamente, es un escenario de incertidumbre, que tambin est generando un poco de desconfianza en las
capacidades de las autoridades, no en trminos profesionales, sino de que podran estar improvisndose
algunas cosas. No slo por la cantidad de cambios que se han hecho, sino porque por ejemplo, en el tema
de la reforma tributaria se planteaba como una idea fuerza subir el impuesto a los alcoholes y slo por
escuchar una vez a un grupo de personas, se dan cuenta que no era ptimo lo que estaban proponiendo; o
las atribuciones excesivas que le estan dando al Servicio de Impuestos Internos, y lo planteaban como que
ya estaba prcticamente aprobado y que iba s o s. Entonces, cuando uno ve que la autoridad va cambiando en
tan poco tiempo las cosas que planteaba con una conviccin de verdad absoluta se genera incertidumbre y no se
sabe para dnde nos est llevando. En la conferencia yo deca que no basta con tener el auto, subirse a l y
prender el motor. Yo necesito saber para dnde voy y cmo voy a ir, y ah yo creo que la gente de a poco se est
dando cuenta que pareciera que no est tan claro todo lo que se iba a hacer.
-Pero esta improvisacin es a priori? porque no digamos que es un grupo poltico nuevo el que llega al
Gobierno. Se seal que presentaron la reforma tributaria, como se dice popularmente con el tejo pasado,
para ir flexibilizndola luego como parte de una estrategia.
Yo esperara que no sea as, porque si crearon muchas expectativas de lo que se iba a hacer con los recursos
recaudados y despus terminan bajando la recaudacin, qu va a pensar la gente? Que fue el sector
empresarial el que le dobl la mano al Gobierno, por lo tanto ms legitimidad pierden frente a las decisones
que estn tomando.
-Quizs fue un recurso electoral.
Yo pienso que hay algunas directrices en que todos estamos de acuerdo. Claramente hay un problema de elusin,
pero que no se combate eliminando el FUT, porque se elude de muchas otras formas tambin. Habra que
ser ms eficiente en ver cules seran las medidas reales para evitarla y tener los controles adecuados para
ello. Hay algunos puntos centrales que son compartidos por todos, pero el cmo hacerlo creo que no fue -y
puedo estar muy equivocado- lo suficientemente analizado, ni siquiera al interior de la propia Nueva Mayora.

Si no, no existiran distintas opiniones, como las hay dentro de la Democracia Cristiana. Eso da una
sensacin de que ms que un liderazgo, hay aqu un objetivo de cambio estructural grande, que hay que
hacerlo, pero que no estn claros cules son los efectos de la sumatoria de las medidas, en lo que pienso que
no todos los actores han tenido la ocasin de participar.
-Pero por qu no estaran claras, si ya estn presentadas todas estas medidas?
Porque van cambiando, se estn discutiendo. Est clara la presentacin de un programa, el cmo aprobarlo es lo
que se tiene que ver ahora, y en eso es donde no hay claridad. Es muy fcil ponerse de acuerdo en cosas como por
ejemplo vamos a mejorar la calidad de vida de la gente, pero ahora viene cmo, y en eso creo que no se alcanz a
profundizar y analizar lo suficiente, y prueba de ello es que dentro de la misma coalicin de gobierno se estn
escuchando ideas distintas. Un parlamentario dijo que en la Comisin de Educacin no existe ningn proyecto
presentado. Entonces, estn pidiendo tanta plata para educacin y no tienen ni un proyecto presentado. (N de R: la
entrevista se realiz antes de que el Gobierno despachara el proyecto de reforma educacional al congreso).
-Una de las cosas que s ha dicho el ministro de Educacin es que se va a terminar con la seleccin,
inclusive en los liceos emblemticos, y eso ya gener muchas alarmas
Y eso les preocupa a muchos. Pero, t crees que toda la gente de la Nueva Mayora tuvo acceso a ese proyecto?
Que sabe qu significa? Todos saben que hay que hacer modificaciones, pero en la misma no ha tenido
participacin mucha gente que podra haber dado opiniones. Tal vez eso, contrario a lo que estn pensando las
autoridades, los habra ayudado a que el resultado hubiese sido mejor.

El peligro de comprometer gasto permanente

-Si le hubiesen pedido evaluar el proyecto de reforma tributaria, qu hubiese hecho distinto?
Hubiese tratado de ver todos los impactos, analizar las sumatorias, qu significa, por ejemplo, para el sector
inmobiliario y la construccin todo el tema de las contribuciones, de los impuestos. Pero no s si aparte de
la gente que tiene una empresa constructora, alguien ms se puso a pensar en cmo iba a impactar que la
compra estuviera gravada a futuro, y no slo en la construccin, qu va a pasar cuando caiga la velocidad
de venta, porque la gente va a tomar con ms cuidado la decisin de compra.
-No se prepararon?
Yo creo que hay una preparacin general, pero el plan de ruta no est claro. Estoy seguro de sus buenas
intenciones, pero cuando viene el cmo Lo que yo hubiese hecho como evaluador del proyecto es tomar
todos los antecedentes, y ver cmo estamos hoy da y dnde vamos a estar en 20 aos ms. Proyectar la
situacin con cambios y sin ellos, y ver si hay una situacin intermedia que me haga obtener un mejor
resultado. Yo antes de esta conferencia me le todo lo que pude, y no encontr todos esos datos. S encontr
uno de Libertad y Desarrollo que dice que cuando parti el FUT, subi de un 12 a un 22 % el ahorro sobre el
PIB y que desde que est el FUT se ha mantenido en ese mismo nivel. Entonces la pregunta es saber si con
el FUT estamos ac, sin el FUT, seremos capaces de seguir ah? Y claro, dicen que para las Pymes se
entrega la depreciacin instantnea. Pero hay que pensar que hoy el mundo est avanzando mucho hacia el
capital intelectual. Chile habla mucho de invertir en capital intelectual, y eso lo defiende el tema de la
educacin gratuita, entonces, en un tiempo ms habr muchos proyectos que estn enfocados en hacer uso
de esa capacidad intelectual, ms que de una capacidad fsica. La tecnologa est ms requerida, la cantidad
de proyectos digitales que me presentan mis alumnos es impresionante y por qu? Porque lo hacen en la
pieza de su casa, lo hacen con un computador que ya tienen, y cuando empiezan a ganar plata y tienen un
plan de crecimiento, yo no s si con todas estas reformas van a poder cumplirlo. Tal vez con ms
dificultades, pero cunta gente va a poder resistir? Porque ya no va a haber FUT y, digmoslo, era una

tremenda ayuda para el que iba a reinvertir sus utilidades.

-Pero detrs de todos estos cambios que se presentan, llmese reforma tributaria, educacional,
constitucional, usted ve que hay un proyecto de pas establecido?
Claramente no es un proyecto compartido. Chile se ha caracterizado en el ltimo tiempo por no tener proyectos
compartidos. Yo lo he comentado, odio el concepto de oposicin, porque en Chile ese concepto lo que intenta es
demostrar todo lo malo que est haciendo el gobierno de turno, y no ayudar a que le vaya bien. Yo de verdad pienso
que no nos hemos preparado para trabajar en conjunto. De hecho, a m me gustaba que no hubiera una gran
mayora como ahora, porque no obliga a los consensos. El consenso hace transar, y la transaccin obliga a
reconocer lo mejor del otro. Quizs no es el ideal, pero siempre es menos malo a que se tome una decisin
casi dogmtica por un solo grupo que excluye las opiniones del otro.
-El asunto de fondo, dice el Gobierno, es que necesitan recaudar fondos permanentes para ofrecer una
educacin pblica, gratuita y de calidad, es una buena medida hacerlo va reforma tributaria?
A ver, se necesitan recursos para la educacin, pero no como se est planteando. Hay que mejorar la instruccin,
ah est el problema. El alumno no es el problema, es el profesor. Entonces, t tienes que mejorar la calidad de la
instruccin y no de la educacin. Cuando le das la idea de educacin gratuita a la gente, quin puede negarse a
eso, pero si hay otras prioridades ms importantes para el desarrollo del pas, sta es la ms mala de todas,
porque le estamos dando educacin al futuro rico. A m me importa ms la gente que no tiene para comer,
porque ah se podra, junto con darle de comer, tambin pagarle la educacin, pero no gratis. La idea sera
que el estudiante tuviera que devolver al Estado un porcentaje de su sueldo cuando comience a trabajar.
Entonces, qu deberamos hacer? Entregarle educacin gratuita a travs de un prstamo y si le va bien, en
esos diez aos va devolviendo dependiendo del nivel de su sueldo.
-Entonces, lo de la educacin gratuita lo hacen para recaudar votos, aumentar popularidad?
Esperara que no. Me da la impresin de que s se us para captar votos, porque todo el tema de los
pinguinos parti con el tema de la calidad de la educacin, pero muy hbilmente se dieron cuenta que
podan utilizar mucho mejor esto para beneficio poltico si lo llevaban a la gratuidad. Y lo demuestra quines
fueron electos diputados. Y doy un ejemplo, si ofrezco educacin gratuita qu voy a hacer con todos los
jvenes que antes no postulaban a la universidad porque no tenan recursos. Ahora tambin se van a sentir
discriminados si las universidades estatales no los reciben. Vamos a tener que aumentar las aulas como a
290 alumnos, deteriorando ms an la calidad de la enseanza. Yo s creo que habra que ayudar mucho en
educacin gratuita a la gente que realmente lo necesita, pero en ningn caso a las universidades. Creo que la
educacin bsica e incluso la prebsica es ms importante en la formacin del capital humano que cuando ya la
gente entra a la universidad. Si se aprueba entregar una educacin gratuita ya no hay vuelta atrs. Aceptar el pas
que t digas que las platas que estamos destinando a regalarle la matrcula y los aranceles a los estudiantes luego la
necesitaremos para la tercera edad, porque creci en nmero. Porque la gente no se ha puesto a pensar que no es
solo que vivamos ms aos, sino que con los aos empiezan a surgir un montn de enfermedades para las que
tendremos que tener recursos para atenderlas. Se mencionaba la otra vez en el Psiquitrico de Concepcin una
segunda muerte, yo creo que es mucho ms importante dedicarle recursos a la prioridad del momento, y no esto que
es casi dogmtico, es decir, educacin pblica porque s. Cada vez que yo comprometo algo, pierdo la libertad de
reasignarlo de mejor manera a algo. Y eso es lo que estn haciendo hoy da. No estoy en contra de la gratuidad,
pero si hay algo ms urgente, yo quisiera que el Gobierno tuviera la libertad de disponer esos recursos para esa otra
urgencia.
-Usted los pondra en salud, por ejemplo?
Quiero libertad. A lo mejor hoy da es educacin, pero no s, no lo comprometo como un gasto permanente.
Entonces qu te voy a decir: Mira, te voy a dar un prstamo a tasa cero en UF, y adems, si puedes me lo
devuelves, y cmo lo vamos a saber, por tu declaracin de impuestos. Si t ganas menos de $400 mil, no me
devuelves nada, si ganas hasta $600 mil, te voy a cobrar el 3 % de tu sueldo, entonces mientras ms gano, voy

devolviendo hasta un tope del 10 % con un mximo de 10 aos. Si en algn minuto me sobra la plata, puedo decir
que se les condonan tantos aos a toda esta gente, pero no comprometerlos, porque qu pasa si viene otro
terremoto, viene otro incendio y, como te digo, viene la masa de adultos mayores con una gigantesca demanda
asociada a la salud fsica y mental. A eso me refiero cuando digo que no comprometamos el bono marzo,
dmoslo mientras tanto, pero no lo hagamos permanente. Demos facilidades para que estudien, pero no
regalemos la plata cuando pudiera necesitarla para varias cosas ms importantes.
-Usted ha hecho clases en muchos pases, muchos de ellos de la Ocde, estos cambios hacia una mayor
tasa impositiva para ampliar la cobertura en educacin van en la senda correcta?
Primero, no hay una correlacin estadstica que te permita decir que es as. Claramente Chile es uno de los pases
que tiene la tasa ms baja para las empresas, pero siempre reitero lo mismo: sirve si la rentabilizacin que
da el pas al administrar ese punto adicional, nos hace crecer ms rpido que los privados. Yo creo que es
posible demostrarlo en algunos puntos, como no soy economista, no s hasta cunto, no s si el 25 % ser
excesivo o no, pero mientras el Estado no se modernice, no demuestre que tiene la capacidad de gestin,
que tiene la claridad de haber evaluado en qu va a gastar la plata no lo sabemos.
-Y hoy el Estado chileno tiene esa capacidad?
Yo creo que la ha mejorado sustancialmente en los ltimos diez aos, pero todava no la tiene.
-Qu le falta?
No me gustara meterme mucho en esto, pero los cargos se entregan a polticos, que muchas veces no tienen las
calificaciones ni las competencias para tomar las decisiones profesionales de la gestin correcta de una institucin.
-No estarn fallando, por ejemplo, las universidades que forman slo tcnicos y no los ligan con la realidad
social? Porque ahora los mejores profesionales se van directo a la empresa privada y muy pocos eligen el
servicio pblico.
El tema es mucho ms complejo. Es el exceso al que nos han llevado en el tema del consumismo, de lo material. La
eliminacin de todo lo que estaba asociado con cultura general, estoy hablando de historia, de geografa incluso, las
ciencias vinculadas al ser humano, hoy da no slo no se ensean, sino que a nadie le importan. Piensa cunta
gente hay en Chile que sea capaz de ensear historia de la msica. Yo conozco uno que es vicerrector de una
universidad, as es que no s si tendr tiempo para ensear eso, por qu? Porque eso no le importa a nadie. El
cambio no es de una institucin como una universidad. Hay que sentarse a pensar en que ste debe ser un pas
donde la calidad no debe asociarse a tener un auto del ao. El mundo va un poco hacia ese lado. Si t miras
en otros pases, hoy estn prefiriendo tiempo libre a ms sueldo y nosotros no hemos sido capaces de
captar ese mensaje para poder incorporarlo a los cambios que nosotros tenemos la capacidad de modificar.
Entonces, t me dices las universidades, s, en las universidades hemos eliminado mucho de lo que es la
formacin del ser humano como ser humano. Estamos creando profesionales autmatas, expertos en hacer
cosas para generar ms.

Las Pymes tendrn problemas

-Volviendo a la reforma tributaria, ve algn beneficio en las propuestas que ya se conocen?
Partamos en que creo que s haba que hacer una reforma tributaria; segundo, para decir si va a estar bien o
mal tenemos que saber si las platas que van a ser recaudadas van a ser bien invertidas; que cuando se
elimine el FUT se va a compensar con otras medidas -que no las conozco- que permitan no desincentivar la
inversin y el ahorro. Si eso se logra, yo creo que s va a ser beneficiosa. Pero cuando t empiezas a ver la
suma de medidas el panorama se ve negro. Por ejemplo, al sector inmobiliario claramente le va a convenir ir
a invertir a Crdoba, a Mendoza, que seguir construyendo ac. De eso no me cabe ninguna duda. O sea le
vamos a ir a dar trabajo a los cordobeses, a los mendocinos, vamos a darle a ellos ms calidad de vida, por
tener ms acceso a viviendas. Con eso voy a que tengo inseguridad, porque me gustara que me ayudaran

rpido a convencerme que ste es un buen plan, para ayudar a potenciarlo.

-Otro de los temas de los que se ha hablado es que la reforma afectar a las Pymes y a la clase media.
Yo creo que la eliminacin del FUT va a afectar negativamente a las Pymes, porque son las empresas ms
riesgosas hoy en da, las que tienen menos acceso a las fuentes de financiamiento, las que tienen menos
activos fsicos y menos capital de trabajo. Entonces, cuando le pones una medida compensatoria como la
depreciacin instantnea, no los ests ayudando tanto, porque es una parte mnima de sus inversiones. La
gran empresa tiene la capacidad, no ilimitada, para endeudarse, para enfrentar los perodos de menores
ingresos; puede adaptar su negocio. Pero no pasa lo mismo cuando la empresa familiar ve que el flujo le
disminuye, cuando ve que tiene que pagar por anticipado la lnea para fabricar pan, que necesita capital de
trabajo, porque no lo consigue, porque ahora tiene que estar pagando parte de las utilidades que antes
-cuando no retiraba- las reinverta para crecer. Hoy da con la depreciacin instantnea lo ms probable es
que haya una compensacin slo de la inversin de reposicin, pero si yo quiero crecer, no me es suficiente.
-Podra haber una muerte masiva de Pymes?
No a ese extremo. Pero le va a crear problemas a mucha gente. Primero porque es gente que no tiene
conocimientos de gestin de negocios, que no tiene capacidad negociadora, que no tiene acceso a fuentes
de financiamiento, que tiene otras urgencias, del colegio, de consumo diario, que s se va a ver muy
afectada, y principalmente, los nuevos emprendedores. Ser mucho ms difcil emprender un nuevo
negocio. Cmo empiezan los jvenes? De muy abajo, con dos computadores, en la casa, despus se
compran una oficinita y empiezan a crecer de a poco. Ellos hoy estn en condiciones de ahorrar, en el
sentido de no retirar utilidades, pero cuando le van a cobrar un impuesto del 25 %, significa que antes tenan
un flujo para reinvertir, que ahora se les va a ir en impuesto.
-Algunas empresas grandes han dicho que el FUT ha sido en gran parte el motor de sus inversiones,
podramos ver una desaceleracin de proyectos de envergadura o esto es una especie de campaa del
terror?
De que las va a afectar, las va a afectar, pero ellas son las que tienen mayor capacidad de adaptarse. Tienen la
capacidad de decidir cmo reinvertir. No van a tener las utilidades, ni los excedentes que tenan porque una parte se
les va a ir en impuestos, pero yo creo que el verdadero impacto ser para la microempresa.
-Cules son los desafos pendientes del pas, por ejemplo, en desigualdad?
Yo creo que la desigualdad no es o no debera medirse en trminos de remuneracin, sino en oportunidades, y es
ah donde Chile tiene sus mayores problemas, en darle a todos la oportunidad. Y eso parte cuando uno nace.
Cuando el recin nacido tiene una mala alimentacin, cuando no tiene acceso a los jardines infantiles donde algunos
tienen hasta computadores o que les hablan en ingls. A temprana edad deberamos estar pensando en la igualdad
de oportunidades. No hay igualdad de oportunidades si la gente no llega en igualdad de condiciones.

La reforma tributaria s afecta a los fondos de pensin

Pablo Neudorfer
Acadmico Ing. Comercial USS
Toda reforma tributaria que busca subir los impuestos es difcil de aprobar, ya que nadie quiere ver una merma en
sus ingresos presentes y futuros. Lo anterior sigue siendo cierto an si es que los fondos recaudados se utilizan
de manera eficiente y de acuerdo con los objetivos planteados. La eficiencia del gasto es una materia interesante y
compleja de llevar a cabo para el gobierno actual; sin embargo, no es el propsito de esta columna discutirla. Es
ms, asumir que la eficiencia en el gasto en educacin y salud existir.

El tema que ha cobrado relevancia las ltimas semanas es el efecto de la reforma sobre los fondos de pensiones
administrados por las AFP. Ya es conocida la crisis del sistema que se caracteriza por entregar pensiones
inferiores a las prometidas, es decir, menores a un 70 % de las ltimas rentas del trabajador antes de pensionarse.
Segn el informe 2013 de la OCDE, los hombres reciben en promedio un 52 % y las mujeres un 42 %, muy lejos de
lo comprometido. Las razones son mltiples: lagunas previsionales, baja tasa de cotizacin, mayor esperanza
de vida de la poblacin, entre otras.
En este contexto de crisis del sistema, el Gobierno debera preocuparse fuertemente por no impactar negativamente
los fondos de pensiones. Sin embargo, la realidad es distinta. Un primer efecto negativo de la reforma es el
impacto que puede generar en el empleo, ya que no es claro si las medidas paliativas del Gobierno van a
compensar el problema de liquidez al que van hacer frente las empresas pequeas. Por lo tanto, no
podemos descartar un efecto de menor empleo, con ello lagunas previsionales y, finalmente, menores
pensiones.
Otro efecto negativo es el impacto que va a generar en las pensiones un alza del 20 al 25 % del impuesto de
primera categora. Lo anterior se produce porque los afiliados a las AFP que pagan impuesto de primera
categora a travs de la propiedad de las empresas que tienen en su fondo, no perciben ningn crdito que
les permita descontar impuestos en su global complementario. Antes se les perjudicaba con un 20 % y ahora
con 25 %, algunas estimaciones sealan que para compensar esta medida en promedio una persona deber
trabajar 6,5 aos ms. Este problema no hace diferencia entre trabajadores de bajos o altos ingresos.
Finalmente, si las grandes empresas que cotizan en bolsa bajan sus niveles de utilidad, existir un impacto
en el valor cuota del afiliado y con esto en el monto final de las pensiones.
En conclusin, los fondos de pensiones no son estriles a la reforma tributaria. Decir lo contrario sera una falta de
seriedad. Existe una deuda histrica con los cotizantes que corresponde al 20 % de impuestos de primera categora
que pagan a travs de los fondos y, que nunca se les ha permitido recuperar va global complementario. Ahora esa
deuda se ampliara, lo que sumado a otros potenciales efectos negativos sobre el fondo de pensiones y la posible
cada en la demanda laboral nos permite concluir que los fondos de pensiones no van a ser indiferentes a la reforma.

Presidente de la CChC y
cambios a reforma:
"Mitigan eventuales alzas

en los precios de las

viviendas"
El presidente de la Cmara Chilena de la
Construccin (CChC), Daniel Hurtado, dijo que
las modificaciones al proyecto constituyen un
avance significativo en el tratamiento de la
vivienda.

El presidente de la Cmara Chilena de la Construccin (CChC), Daniel Hurtado, seal este mircoles que el
protocolo de acuerdo por la reforma tributaria, alcanzado por el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, con los
integrantes de la Comisin de Hacienda del Senado, representa un avance significativo en cuanto al
tratamiento de la vivienda, en comparacin a lo planteado incialmente en el proyecto de ley.
"Estos cambios demuestran que a travs del dilogo entre los distintos actores sociales se
pueden perfeccionar los proyectos de importancia pas. En este sentido, valoramos la actitud de
los parlamentarios y del gobierno de habernos recibido y escuchado nuestros planteamientos",
dijo Hurtado.
El dirigente gremial reiter el respaldo al objetivo de la reforma de recaudar US$8.200 millones para impulsar
las reformas sociales que demanda el pas. "Pero tambin manifestamos que era fundamental que este objetivo
se alcanzara resguardando a la vivienda como un bien de movilidad social, ahorro y de inversin para las
familias chilenas", enfatiz.
En este sentido Hurtado seal que el gremio valora que el protocolo considere reponer el tope de 225 UF para
el crdito especial a la construccin en viviendas hasta 2.000 UF y que todas las viviendas financiadas, total o
parcialmente con subsidios habitacionales, queden exentas del IVA a la venta habitual, as como los resguardos
para proteger la venta de la segunda vivienda y que se mantenga el actual impuesto de timbres y estampillas
para viviendas DFL-2.
"Todas estas correcciones mitigan eventuales alzas del precio de las viviendas y reducen las
dificultades para acceder al crdito. Sin embargo, tenemos la conviccin de que las viviendas en
general, sin excepciones, debiesen estar exentas del pago IVA, dado su carcter de bien social",
precis Hurtado.
Finalmente Hurtado indic que "desde la CChC nos hemos enfocado en el tema de la vivienda durante la
tramitacin de la reforma tributaria porque estamos convencidos de que se debe mantener una poltica pblica
que ha sido exitosa en promover el acceso a la vivienda, no dndole a sta el mismo tratamiento que se le puede
dar a cualquier bien de consumo".

Comisin de Hacienda
del Senado aprueba en
general proyecto de
reforma tributaria
Los tres senadores oficialistas Lagos Weber, Zaldvar, y Montes y los parlamentarios
opositores Garca Ruminot y Coloma, aprobaron la idea de legislar.
"Son muy buenas noticias para las pequeas empresas y los emprendedores",
destac el ministro de Hacienda Alberto Arenas, tambin presente en la cita.

Tal como se esperaba la Comisin de Hacienda del Senado

aprob en general este mircoles el proyecto de reforma
tributaria, avance que se logr tras el acuerdo transversal
alcanzando ayer para introducir cambios a la iniciativa.
Los tres senadores oficialistas Ricardo Lagos
Weber (PPD), Andrs Zaldvar (DC) y Carlos
Montes (PPD) y los parlamentarios opositores
Jos Garca Ruminot (RN) y Juan Antonio Coloma
(UDI), que conforman la comisin, acordaron
votar a favor de la idea de legislar, con lo que el
proyecto ahora deber ser analizado por la Sala
del Senado.
En la sesin particip el ministro de Hacienda, Alberto
Arenas, quien destac que la reforma crea "un verdadero
estatuto pyme como nunca habamos tenido, estas son
muy buenas noticias para las pequeas empresas y los

emprendedores, en trminos de liquidez, capital trabajo, y

variedad incentivos de las inversiones".
Entre las medidas para apoyar a las empresas de
menor tamao contenidas en el protocolo de
acuerdo el ministro destac que a partir del
prximo stas solo tributarn por flujo caja; se
disminuir el monto de los Pagos Provisionales
Mensuales; y que a partir de septiembre del
prximo ao todas las empresas que se
encuentren en el estatuto tendr 60 das ms para
pagar el IVA.
Asimismo indic que con las indicaciones sobre IVA a las
viviendas no aumentaran los precios ms all de un 3% si
es que las inmobiliarias traspasan todo el efecto a los
compradores, mientras que ninguna vivienda con subsidio
estatal subir de precio ni pagar IVA en la segunda venta.
Respecto al impuesto de timbres y estampillas, que grava
los crditos, las viviendas DFL2 seguirn pagando una tasa
de 0,2%.
Arenas reiter que la aprobacin de la reforma tributaria
permitira alcanzar el objetivo del programa de gobierno
de alcanzar un balance estructural del fisco en 2018.
El ministro agradeci a los senadores de la comisin
sealando que "hemos hecho un esfuerzo en conjunto para
llevar adelante esta reforma que recaudar US$8.200
millones para llevar adelante polticas pblicas que
enfrenten la desigualdad".