Semaine du 16 au 20 fvrier 2015

20/02/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

4799

0,8%

7,9%

12,3%

Eurostoxx 50

3468

0,6%

6,9%

10,2%

S&P 500

2097

0,0%

3,7%

1,9%

Marchs
de taux

20/02/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,03%

+1pb*

+5pb

-18pb

OAT 10 ans

0,94%

n/d

n/d

n/d

Matires
1res

20/02/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

Ptrole (Brent,

60

1,4%

32,5%

8,0%

1209

-1,7%

-6,7%

2,3%

Devises

20/02/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,13

-0,8%

-2,2%

-6,6%

Marchs
Actions

ACTUALITE DE LA SEMAINE
20/02 : Poursuite des ngociations en Grce.
ECONOMIE
Zone euro :
Nouvelle amlioration du climat des affaires
Etats-Unis :
Lactivit doit dans limmobilier et lindustrie.
MARCHES
Taux : Le ton accommodant de la Rserve fdrale
rassure le march obligataire amricain
Actions : Les marchs dactions toujours en hausse

$/baril)

Or ($/once)

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 15h le 20/02/2015

NOTRE ANALYSE

En zone euro, aprs une hausse du PIB* un peu plus forte que prvu au quatrime trimestre 2014 (+0,3% pour
lensemble de la rgion), les chiffres du dbut de cette anne montre que lamlioration se poursuit.
Inversement, aux Etats-Unis, les dceptions se sont succdes au cours des dernires semaines ( lexception
notable, toutefois, des chiffres du march de lemploi). A ce stade cependant, le plus probable est quil ne sagit
que dune dclration passagre.

Lapptit des investisseurs pour le risque a augment depuis le dbut de lanne. Plusieurs indices actions
europens sont sur des plus hauts historiques, notamment en Allemagne et en Sude, deux indices cycliques par
excellence. Les small caps* europennes (pro-cycliques) ont aussi opr un retournement de tendance et
surperforment nouveau. Le point bas doctobre 2014 pourrait constituer un point bas de rfrence comme
ltait celui doctobre 2011 : les actions sont sur une tendance haussire.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 16 au 20 fvrier 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
20/02 : Poursuite des ngociations en Grce.
Le gouvernement grec a accept de demander une extension du plan daide europen au-del du 28 fvrier, mais
refuse toujours de sengager raliser les rformes promises par le gouvernement prcdent en change de cette
aide. Cette position est juge inacceptable, en particulier, par lAllemagne. La Banque centrale europenne, de son
ct, a accept une nouvelle fois de relever le plafond des liquidit durgence que la banque centrale grecque est
autorise fournir au systme bancaire du pays, sans accorder cependant tous les montants demands.

ECONOMIE
Zone euro :
Nouvelle amlioration du climat des affaires
Lindice PMI composite* prliminaire de la zone euro atteint, en fvrier, son plus haut niveau depuis juillet dernier.
Les indices quivalents pour lAllemagne et la France samliorent galement (le PMI composite franais, en
particulier, revient en territoire positif, tir par les services alors que lactivit continue de se contracter dans
lindustrie). Lindice de confiance des consommateurs de la zone euro samliore galement et est au plus haut
depuis 2007. Enfin, en Allemagne, lindice ZEW* (confiance des investisseurs) est en hausse pour le 4me mois
conscutif.
Etats-Unis :
Lactivit doit dans limmobilier et lindustrie.
Dans limmobilier, les chiffres publis au cours de la semaine ont t dcevants : baisse de lindice NAHB* mesurant
la confiance des promoteurs, recul des mises en chantiers et des permis de construire. Dans lindustrie, la
production a progress moins que prvu en janvier tandis que le taux dutilisation des capacits se replie

MARCHS
Le ton accommodant de la Rserve Fdrale rassure le march obligataire amricain
Le ton accommodant du compte-rendu du dernier comit de politique montaire de la Rserve Fdrale a soutenu
les bons du Trsor amricain et attnu les pressions subies ces dernires semaines par les titres court terme,
aprs la parution de chiffres de l'emploi positifs pour janvier. La Rserve Fdrale ne parat pas presse d'entamer
un cycle de durcissement montaire, ce qui devrait empcher les rendements obligataires amricains de se
redresser rapidement. En Europe, l'orientation des rendements obligataires pendant la semaine a t
essentiellement dicte par l'volution de la question grecque. Le march anticipant de plus en plus un compromis,
les carts de taux entre lAllemagne, dune part, les pays priphriques, dautre part, se sont rduits.
Les marchs dactions toujours en hausse.
Les variations hebdomadaires sont nanmoins modres. Le Japon surperforme. Les tergiversations autour de la
Grce et de lUkraine nont pas perturb les marchs europens alors quun bon indice ZEW entretient lespoir
dune amlioration du momentum* conomique.

* Ce terme est dfini dans le lexique

LHEBDO
DES MARCHS
Semaine du 16 au 20 fvrier 2015
Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Indice NAHB : indice reprsentant la confiance des professionnels de l'immobilier sur les perspectives de leur
secteur. L'immobilier tant un des secteurs les plus importants dans le monde. Une baisse de confiance peut ainsi
se traduire par un report des investisseurs vers le march actions.
Indice PMI Composite : Indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique
Indice ZEW : Indicateur de mesure des anticipations des analystes et des investisseurs institutionnels sur l'volution
de l'conomie allemande. Il correspond un indicateur avanc de la confiance des investisseurs. Il est calcul
partir du sentiment d'environ 300 350 spcialistes financiers sur l'volution de l'conomie allemande dans les 6
mois venir. Lindex ZEW est donc suivi avec attention par la communaut financire.
Inflation : Hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne.
L'inflation se traduit par un phnomne d'augmentation gnrale des prix et peut ainsi entraner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la dflation est le phnomne d'une baisse gnralise et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix la
consommation(IPC).
Momentum : En analyse technique, l'indicateur momentum cherche prvoir les futures tendances sur le march,
en se basant sur les donnes rcentes de prix et de volumes. Cet indicateur compare l'actuel prix d'un titre avec
l'volution de son prix sur une priode slectionne. De cette faon l'analyste peut estimer si le prix actuel prsente
des liens avec des tendances passes, puis dterminer des stratgies en fonction de ses observations : un
momentum positif indiquera que le titre est en phase d'acclration haussire, alors qu'un momentum ngatif
traduira une tendance oriente nettement la baisse.
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur
conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise
quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par
les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques).
Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense
mesurer son taux de croissance conomique.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
Small caps : (Petites capitalisations) Ce sont les actions de socits ayant une faible capitalisation boursire. La
limite haute de capitalisation boursire d'une small caps (de l'ordre de 4 milliards d'euros) varie d'une socit de
gestion l'autre. Leur petite taille a pour consquence une faible liquidit et une relative raret des tudes
financires qui leur sont consacres. Les risques quelles reprsentent sont souvent plus levs que ceux des
grandes valeurs, plus liquides et mieux suivies par les analystes financiers. Leur performance, sur longue priode,
s'est rvle suprieure celle des grandes valeurs (large caps).

Semaine du 16 au 20 fvrier 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 20/02/2015 18h
Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction
o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se
conformer aux obligations denregistrement de ces pays. Notamment cette publication ne sadresse pas aux US persons telle que cette expression est
dfinie dans le US Securities Act de 1933. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement.
Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir
un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont
bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent
pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit. Les informations sont invitablement partielles, fournies sur la base de donnes de march
constates un moment prcis et sont susceptibles dvolution.
Les prvisions, valuations et analyses ne doivent pas tre regardes comme des faits avrs et ne sauraient tre considres comme des prdictions
exactes des vnements futurs.
Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit
anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP
04000036 - 437 574 452 RCS Paris.