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OMC E-Learning- Copyright agosto de 2013

La financiacin del
comercio y la OMC

ndice
I.

POR QU Y DE QU MODO LA FINANCIACIN ES IMPORTANTE PARA EL COMERCIO? ................... 2

II.

FINANCIACIN DEL COMERCIO Y CRISIS FINANCIERAS ............................................................. 4

III.

LA FUNCIN DE LA OMC EN LA FINANCIACIN DEL COMERCIO .................................................. 6

IV.

EL GRAN COLAPSO DEL COMERCIO Y LA FUNCIN DE LA FINANCIACIN DEL COMERCIO .............. 8

V.

LAS DEFICIENCIAS ESTRUCTURALES PERSISTENTES EN LOS PASES DE INGRESO BAJO ..............11

VI.

LAS DIFICULTADES ESTADSTICAS.........................................................................................14

VII.

LOS COSTOS DE LA REGLAMENTACIN Y LA FINANCIACIN DEL COMERCIO ...............................16

VIII.

DE CARA AL FUTURO: DESAFOS DE LA FINANCIACIN DEL COMERCIO EN UN CONTEXTO

DE DESAPALANCAMIENTO FINANCIERO ..................................................................................18

PREGUNTAS FRECUENTES .....................................................................................................25

PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIN .........................................................................................27

Lista de grficos y cuadros

GRFICO 1: RELACIN ENTRE IMPORTACIONES Y CRDITOS COMERCIALES ASEGURADOS,
EN MILLONES DE DLARES EE.UU. (PROMEDIO DE TODOS LOS PASES) ................................... 3
GRFICO 2: CRECIMIENTO INTERANUAL DE LOS CRDITOS A ENTIDADES NO BANCARIAS,
2006 A 2012, EN PORCENTAJES ...........................................................................................19
GRFICO 3: INFLACIN ANUAL - VARIACIN INTERANUAL DE LOS PRECIOS DE CONSUMO
DE TODOS LOS PRODUCTOS, 2005 A 2011, EN PORCENTAJES .................................................20
GRFICO 4: PORCENTAJE DE LOS ACTIVOS TOTALES CORRESPONDIENTE A LOS ACTIVOS
EN EL EXTERIOR, 2006 A 2012 .............................................................................................21

CUADRO 1: PROGRAMAS REGIONALES DE FACILITACIN DE LA FINANCIACIN DEL

COMERCIO (DATOS ACUMULADOS HASTA EL FINAL DE 2010) ..................................................13

Introduccin
El presente es un curso multimedia sobre la financiacin del comercio y la OMC. Se compone del siguiente
texto explicativo, algunas preguntas frecuentes y un cuestionario de autoevaluacin que permiten medir el
grado de comprensin del curso. Como complemento, se incluye la presentacin de un vdeo sobre la mayor
parte de las cuestiones abordadas en la exposicin escrita, titulado Financiacin para el comercio: engrasar
los engranajes del comercio (actualizado recientemente: Actualizacin sobre financiacin del comercio).
Objetivo de esta presentacin
El objetivo de esta presentacin multimedia es facilitar elementos que permitan comprender la importancia de
la financiacin para la expansin del comercio, explicar la forma en la que las disfunciones del mercado y las
crisis financieras pueden constituir una amenaza para la disponibilidad de financiacin del comercio a nivel
mundial y, en consecuencia, afectar al comercio mundial, y exponer las iniciativas internacionales en las que
ha participado la OMC para favorecer la disponibilidad y asequibilidad de la financiacin del comercio, en
particular en favor de los pases en desarrollo. La OMC realiza cada vez ms actividades relacionadas con la
financiacin del comercio, tanto en el contexto de su mandato sobre la coherencia, ya que la OMC coopera con
numerosas instituciones internacionales en ese terreno, como en el marco del Grupo de Trabajo sobre
Comercio, Deuda y Finanzas. Los avances que han permitido mejorar la disponibilidad de financiacin para el
comercio en los pases menos adelantados guardan una clara relacin con la Ayuda para el Comercio.
Estructura de esta presentacin
La presentacin abarca las cuestiones y los temas siguientes:
1.

Por qu y de qu modo la financiacin es importante para el comercio?

2.

Financiacin del comercio y crisis financieras

3.

La funcin de la OMC en la financiacin del comercio

4.

El gran colapso del comercio y la funcin de la financiacin del comercio

5.

Las deficiencias estructurales persistentes en los pases de ingreso bajo

6.

Las dificultades estadsticas

7.

Los costos de la reglamentacin y la financiacin del comercio

8.

De

cara

al

futuro:

desafos

de

la

financiacin

del

comercio

en

un

contexto

de

desapalancamiento financiero
9.

Bibliografa

A continuacin de la bibliografa figuran el cuestionario de autoevaluacin y las respuestas a las preguntas

frecuentes.

I.

POR QU Y DE QU MODO LA FINANCIACIN ES

IMPORTANTE PARA EL COMERCIO?

La financiacin es el carburante del comercio. La expansin del comercio y de las inversiones

internacionales depende de la disponibilidad de fuentes de financiacin fiables, suficientes y poco costosas.
Durante decenios, el sector financiero ha impulsado eficazmente la expansin del comercio mundial mediante
la concesin de crditos comerciales.
La mayor parte del crdito comercial (aproximadamente, el 80% del total, segn los estudios de mercado)
consiste en operaciones de corto plazo. El crdito comercial a corto plazo es necesario en la mayora de las
transacciones comerciales internacionales, debido al desfase cronolgico existente entre la produccin de las
mercancas y su envo por el exportador, por una parte, y la recepcin por el importador, por otra. En general,
los exportadores preferiran cobrar, como tarde, al realizar el envo (y como pronto, al recibir el encargo),
mientras que los importadores desearan pagar, como pronto, al recibir las mercancas. En general, ese
desfase cronolgico justifica la existencia de un crdito o una garanta de pago. El crdito puede ser concedido
directamente por las empresas entre s -crdito del proveedor o del comprador- o por intermediarios bancarios,
que pueden ofrecer al exportador o al importador asumir en su lugar parte del riesgo de impago (y algunos
otros riesgos relacionados con las transacciones comerciales internacionales) a cambio de una comisin. Por
ejemplo, mediante una carta de crdito, el banco del comprador da al vendedor la garanta de que se le
pagar, con independencia de que el comprador llegue o no a pagar. De esa forma, el riesgo de que el
comprador no pague se transfiere del vendedor al emisor de la carta de crdito.
En muchos casos, el crdito comercial internacional se garantiza mediante alguna forma de seguro
del crdito. Tal es el caso del crdito entre empresas, cubierto en gran parte por seguros. Las sociedades
aseguradoras del crdito al comercio y a la inversin, antes conocidas como agencias de crdito a la
exportacin, son parte integrante y agentes importantes del sector de la financiacin del comercio. Atradius
(sociedad especializada en los seguros de crdito comercial entre empresas), Hermes-Euler, Sinosure y Coface
figuran entre los principales participantes del sector del seguro del crdito comercial.
La financiacin del comercio es una de las formas ms seguras de financiacin. Aunque los riesgos
comerciales que acompaan a una transaccin comercial internacional parecen, en principio, mayores que los
que entraa una transaccin comercial nacional (riesgo de impago, riesgo de prdida o alteracin de las
mercancas durante el envo, o riesgo relacionado con el tipo de cambio), la financiacin del comercio se
considera, en general, una forma de financiacin

particularmente segura, avalada por prcticas

procedimientos tradicionales de bancos y comerciantes, slidas garantas adicionales y operaciones crediticias

documentadas. Segn el registro de prdidas relacionadas con la financiacin del comercio de la Cmara de
Comercio Internacional (CCI), la tasa media de impagados del crdito comercial internacional a corto plazo no
supera el 0,2% y, de este porcentaje, se recupera el 60%. Ese segmento de crdito de bajo riesgo y escaso
incumplimiento genera tambin comisiones bastante bajas por transaccin, como reconocimiento de su
carcter relativamente rutinario. Sin embargo, pese a ser una operacin rutinaria, la financiacin del comercio
es tambin un elemento sistmico de la actividad comercial.
A pesar de la seguridad y solidez de la financiacin del comercio, tal como se describe ms adelante, la
disponibilidad de financiacin del crdito comercial a corto plazo puede verse afectada por contagio
de otros segmentos del sector financiero. Como se ha indicado en los prrafos anteriores, la dependencia
del comercio de la financiacin a corto plazo se debe a que slo una pequea parte del comercio internacional
se paga en efectivo, y la propia existencia de un desfase cronolgico (como promedio, de 90 a 100 das) entre
la exportacin de las mercancas y el pago justifica la necesidad del crdito o de una garanta. Adems, el

crdito entre empresas y sin intermediacin bancaria pocas veces est asegurado. Por consiguiente, en casi
todos los casos, el sector financiero participa en las transacciones comerciales internacion ales mediante el
crdito, la garanta o el seguro del crdito. En el grfico 1 se muestra la fuerte correlacin existente a nivel
mundial entre las fluctuaciones del volumen de la financiacin del comercio y del volumen de las corrientes
comerciales (en este caso, las importaciones) durante un perodo reciente.

Importaciones reales (millones dlares EE.UU.)

Crditos comerciales asegurados (millones dl. EE.UU.)

Grfico 1: Relacin entre importaciones y crditos comerciales asegurados,

en millones de dlares EE.UU. (promedio de todos los pases)

Serie cronolgica
____ Importaciones reales

------ Crditos comerciales asegurados

Fuente: Auboin y Engemann (2012).

Ms informacin
Puede obtenerse ms informacin sobre la mecnica de la financiacin del comercio a travs de
las principales organizaciones profesionales, incluidas la Cmara de Comercio Internacional y el
Instituto de Finanzas Internacionales. En particular, para obtener ms informacin sobre las caractersticas
de la financiacin del comercio, sus instrumentos, el entendimiento de las condiciones y la documentacin
comercial, sugerimos que consulten el mdulo de aprendizaje electrnico especfico del Instituto de Finanzas
Internacionales o bien la documentacin disponible en el sitio Web de la Comisin Bancaria de la Cmara de
Comercio Internacional (CCI) en la direccin http://www.iccwbo.org/advocacy-codes-and-rules/.

II.

FINANCIACIN DEL COMERCIO Y CRISIS

FINANCIERAS

Antes de producirse las crisis financieras del decenio de 1990 y de 2008-2009, la financiacin del comercio era
algo que se daba por descontado. Pero los perodos de crisis crearon distorsiones en el mercado de financiacin
del comercio que hicieron necesarias las intervenciones de poltica general.

LAS CRISIS DE ASIA Y DE AMRICA LATINA: UNA ADVERTENCIA PARA LA FINANCIACIN

DEL COMERCIO
Con la expansin de los mercados interbancarios mundiales, los mercados del crdito privado
pasaron a dominar, en el decenio de 1990, la financiacin del comercio a corto plazo. Durante las
crisis financieras de Asia y Amrica Latina de finales del decenio de 1990, las relaciones interbancarias
experimentaron perturbaciones cuando los bancos extranjeros corresponsales reconsideraron los riesgos
existentes respecto de los bancos locales, en el contexto de una crisis de solvencia que afect a las
instituciones financieras locales. En los casos ms extremos, las lneas de crdito comercial se interrumpieron,
y las deudas activas siguieron pendientes de cobro. Poco despus de esa crisis, las instituciones multilaterales,
junto con los agentes del mercado y del sector pblico, iniciaron un ejercicio de rendicin de cuentas con
objeto de entender por qu la financiacin del comercio se haba interrumpido en esa crisis, qu factores
haban intervenido, cules haban sido las posibles disfunciones del mercado y qu medidas de carcter
pblico deban adoptarse en respuesta a tales acontecimientos (recuadro 1).

Recuadro 1: Mercados de financiacin del comercio en crisis: disfuncin del mercado? Cmo y
cundo?
El FMI y la OMC analizaron los factores determinantes del desplome de la financiacin del comercio y las
corrientes comerciales durante la crisis financiera de las economas emergentes de Asia y Amrica Latina en
el perodo de 1997-2001. El FMI atribuy ese declive a los factores siguientes:

[] la interaccin entre los riesgos percibidos y los niveles de apalancamiento de los bancos,

la falta de diferenciacin suficiente entre los crditos comerciales autoliquidables a corto plazo y
otras categoras de riesgo crediticio por las agencias de calificacin,

el gregarismo de los proveedores de financiacin del comercio, tales como bancos y aseguradoras
comerciales, ya que la toma de decisiones por los proveedores internacionales de financiacin del
comercio durante las crisis est frecuentemente determinada por percepciones, y no por principios
econmicos fundamentales, y

la debilidad de los sistemas bancarios nacionales.

La OMC ha hecho referencia a la ampliacin de la brecha entre los niveles reales y los niveles percibidos de
riesgo durante los perodos de crisis financiera, as como a la confusin entre el riesgo de las empresas y el
riesgo de los pases, circunstancias que, en conjunto, impulsaron a los bancos extranjeros a recortar la
exposicin al riesgo para todos los clientes. El gregarismo que determin la retirada general de los bancos
internacionales result favorecido por la falta de transparencia e informacin adecuada sobre los balances de
las empresas en los pases afectados, as como por las seales alarmantes enviadas por las agencias de

calificacin del crdito, que, tras haber sido incapaces de detectar el comienzo de la crisis, rebajaron
abruptamente la categora de los pases afectados.
Fuente: FMI (2003), Trade Finance in Financial Crises: Assessment of Key Issues, disponible en
http://www.imf.org/external/np/pdr/cr/2003/eng/120903.htm; y OMC (2004), Aumento de la disponibilidad
de financiacin para el comercio durante las crisis financieras, Documento de Debate N 2, disponible en
http://www.wto.org/spanish/res_s/publications_s/disc_paper2_s.htm.

III.

LA FUNCIN DE LA OMC EN LA FINANCIACIN

DEL COMERCIO

Las razones institucionales por las que la OMC considera preocupante la escasez de financiacin del
comercio durante los perodos de crisis han sido relativamente claras desde el comienzo de la crisis
financiera asitica. En situaciones de crisis financiera extrema, tales como las experimentadas por las
economas emergentes en el decenio de 1990, la restriccin crediticia haba disminuido ya el acceso a la
financiacin del comercio en el segmento de corto plazo del mercado y, como resultado, el propio comercio,
que suele ser el primer vector de recuperacin de la balanza de pagos. La restriccin crediticia haba afectado
tambin a algunos pases durante la crisis financiera asitica hasta el punto de llevarlos al estancamiento,
como ya se ha explicado. En la etapa inmediatamente posterior a la crisis monetaria, los acreedores y los
deudores tuvieron que renegociar una gran cantidad de lneas de crdito comercial pendientes de reembolso
para reactivar las corrientes comerciales y, con ello, la economa. En el contexto del mandato sobre la
coherencia establecido en Marrakech, los dirigentes de la OMC, el FMI y el Banco Mundial convocaron en 2003
la reunin de un grupo de expertos especializados en la financiacin del comercio (el Grupo de Expertos sobre
Financiacin del Comercio) para examinar los fallos de funcionamiento del mercado de financiacin del
comercio y, en definitiva, preparar medidas para situaciones imprevistas. En la siguiente direccin figura ms
informacin

sobre

los

informes

del

Grupo

de

Expertos

sobre

Financiacin

del

Comercio:

http://www.wto.org/spanish/tratop_s/devel_s/wgtdf_s.htm#trade_financing.
Las conclusiones de los expertos se resumieron en los dos documentos mencionados del FMI (2003) y de
la OMC (2004). En ellos se han examinado las razones a favor de la participacin de las organizaciones
internacionales y los bancos multilaterales de desarrollo, que se basan en el hecho de que la financiacin del
comercio es, como ya se ha indicado, una forma de financiacin muy segura, de corto plazo y autoliquidable,
normalmente no sujeta a muchas disfunciones del mercado. Las lneas de crdito internacional no llegaron a
cortarse ni siquiera en los ms lgidos perodos de crisis financiera (1825, 1930). Durante siglos, la expansin
de la financiacin del comercio ha dependido de la existencia de instrumentos de financiacin fluidos y seguros
y una gran diversidad de modalidades de seguro del crdito facilitadas por instituciones de los sectores privado
y pblico (incluidas las entidades nacionales de crdito a la exportacin, los bancos regionales de desarrollo y
el Banco Mundial/CFI). Adems, el mercado primario de instrumentos de financiacin del comercio se ha
apoyado en un mercado secundario internacional bastante lquido, por ejemplo en el caso de las cartas de
crdito y las aceptaciones bancarias. En general, la financiacin del comercio ofrece un alto grado de seguridad
en las transacciones comerciales y sus pagos, por lo que se considera un activo de primera calidad. En
consecuencia, ese crdito empresarial seguro y de primera calidad suele conllevar pocos riesgos y, por lo
tanto, est sujeto a una pequea comisin (normalmente, algunos centsimos de punto porcentual por encima
del LIBOR para prestatarios preferenciales). Sin embargo, como se ha indicado antes, desde la crisis asitica,
el mercado de financiacin del comercio no ha sido totalmente inmune a las reevaluaciones generales del
riesgo, las contracciones sbitas de la liquidez global del mercado o los comportamientos gregarios en caso de
movimientos especulativos extraordinarios contra monedas o repatriacin de activos extranjeros.
Desde 2007, el Director General Lamy ha convocado reuniones peridicas del Grupo de Expertos
sobre Financiacin del Comercio, que desempea una funcin muy til de deteccin de desajustes en los
mercados de financiacin del comercio y presentacin de medidas de poltica para subsanar esos desajustes.
Adems, el Grupo de Expertos constituye un valioso foro en el que las partes que intervienen en la financiacin
del comercio pueden examinar cuestiones de inters para el conjunto de la industria de financiacin. Despus
de cada reunin del Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio, la Secretara informa a los Miembros
de la OMC a travs del Grupo de Trabajo sobre Comercio, Deuda y Finanzas. En 2011, el G-20 pidi al Grupo
de Expertos sobre Financiacin del Comercio que informase sobre la eficacia de los programas de financiacin

del comercio destinados a ofrecer esa financiacin a los pases ms pobres del mundo (anexo 1). El Grupo de
Expertos lleg a la conclusin de que los programas de facilitacin de la financiacin del comercio
administrados por los bancos regionales de desarrollo deberan potenciarse donde existan y crearse donde an
no existan (por ejemplo, en frica). El Grupo de Expertos realiz considerables avances en varias actividades
relacionadas con la financiacin del comercio, entre ellas las siguientes: elaboracin de estudios de mercado
con inclusin de datos y tendencias para detectar desajustes del mercado; ampliacin de la cooperacin entre
los agentes de los sectores pblico y privado en los perodos de crisis; organizacin de un registro de crditos
comerciales donde figuren los millones de transacciones de crdito comercial con objeto de comprobar la
seguridad de la financiacin del comercio; fomento del dilogo con los organismos de reglamentacin cautelar
internacionales y otros organismos reglamentarios; y examen de los medios de mejorar la disponibilidad de
financiacin del comercio en los pases en desarrollo.
El Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio est integrado por representant es de los principales
participantes en la financiacin del comercio, entre ellos, la Corporacin Financiera Internacional (CFI) del
Banco Mundial, los bancos regionales de desarrollo, los organismos de crdito a la exportacin y los grandes
bancos comerciales, as como la Cmara de Comercio Internacional (CCI), diversos bancos comerciales y otras
organizaciones internacionales.

IV.

EL GRAN COLAPSO DEL COMERCIO Y LA

FINANCIACIN DEL COMERCIO

Algunas de las causas de la restriccin del crdito comercial en las crisis financieras de Asia y
Amrica Latina se detectaron tambin en la crisis financiera de 2008-2009 (gregarismo, incremento
del desfase entre el nivel de riesgo y su percepcin, concentracin del mercado, confusin entre el riesgo pas
y el riesgo de la contraparte). Desde el perodo de la crisis asitica, se haban desarrollado termmetros del
mercado, recomendados en los documentos del FMI y la OMC de 2003, para captar mejor las tendencias
generales del mercado. Durante el perodo de crisis, tanto la Comisin Bancaria de la Cmara de Comercio
Internacional (CCI) como la Asociacin de Bancos para la Financiacin y el Comercio (BAFT) llevaron a cabo los
estudios oportunos (CCI (2009); FMI-BAFT (2009)). Para abril de 2009, cuando se celebr la Cumbre del G-20
en Londres, los estudios haban confirmado ya el brusco deterioro (menores volmenes y precios ms altos) de
los mercados de financiacin del comercio y el surgimiento de situaciones de escasez en algunas regiones. Se
puso de manifiesto que la menor disponibilidad general de liquidez en los mercados interbancarios haba
afectado por contagio a la oferta de crdito comercial: no slo la liquidez era insuficiente para financiar todas
las peticiones de prstamos, sino que el crdito comercial result tambin afectado por la reevaluacin general
del riesgo tras el empeoramiento de la actividad econmica mundial. (En la direccin siguiente figura un
examen ms a fondo de los estudios del mercado de la financiacin del comercio realizados por la CCI :
http://www.iccwbo.org/About-ICC/Policy-Commissions/Banking/Task-forces/Market-Intelligence/).
Durante ese perodo aument el inters acadmico por la financiacin del comercio, como parte de la bsqueda
general de explicaciones plausibles para el gran colapso del comercio, que se produjo al contraerse el
comercio mundial, en comparacin con el PIB, en una proporcin muy superior a la prevista con arreglo a los
modelos estndar. Segn el resumen de Eichengreen y ORourke (2012): las races de ese colapso del
comercio no se conocen an por completo, aunque las investigaciones recientes han empezado a arrojar luz
sobre algunas de las causas (vase Baldwin (2009); y Chor y Manova (2012)). Aunque la mayora de los
autores coinciden en que el descenso de la demanda ha sido en buena medida responsable de la reduccin de
las corrientes comerciales, el debate planteado ha tratado de determinar hasta qu punto han podido intervenir
otros culpables potenciales, tales como las restricciones al comercio, la falta de financiacin del comercio, la
especializacin vertical y la composicin del comercio. Aunque la cantidad exacta de financiacin del comercio
no disponible tal vez siga sin conocerse a nivel mundial, las publicaciones sobre la materia han logrado poner
de manifiesto la relacin ms amplia existente entre las condiciones financieras, la financiacin del comercio y
la actividad comercial. Los trabajos empricos realizados al nivel de las empresas han contribuido notablemente
a establecer esa relacin de causalidad. En el recuadro 2 se facilita un resumen de las conclusiones recientes
del mundo acadmico.

Recuadro 2: Principales trabajos acadmicos sobre el canal de financiacin del comercio

Amiti y Weinstein (2011) determinaron la relacin de causalidad existente entre las exportaciones de las
empresas, su capacidad para obtener crdito y la solidez de sus bancos. Utilizando datos de empresas
correspondientes al perodo de 1990 a 2010, sugirieron que el mecanismo de financiacin del comercio haba
representado aproximadamente el 20% del descenso de las exportaciones del Japn durante la crisis
financiera de 2008-2009. Asimismo, mostraron que los exportadores dependen del crdito y de las garantas
comerciales en mayor medida que los productores del mercado nacional, y las empresas que trabajan con
bancos en dificultades registran mayores descensos de las ventas en el exterior que sus competidores. Las
empresas multinacionales parecen menos afectadas, en particular porque una gran parte de su comercio es
intraempresarial

entraa

menos

riesgos,

porque

pueden

optimizar

el

proceso

de

produccin-comercializacin y, de ese modo, reducir al mnimo las necesidades de capital circulante: cuanto
ms breve sea el lapso transcurrido entre la produccin y el pago, menor es el problema de financiacin.
En el mismo orden de ideas, Bricongne et al. (2012) llegaron a la conclusin de que los sectores muy
dependientes de la financiacin externa han sido los ms gravemente afectados por la crisis financiera y los
que han experimentado un mayor descenso de su actividad exportadora en la crisis reciente. Utilizando
datos mensuales correspondientes a distintos exportadores franceses y sus productos y destinos de
exportacin, los autores trataron de determinar tambin si las empresas con caractersticas heterogneas
haban resultado afectadas de modo distinto por la crisis. Sin embargo, comprobaron que la crisis haba
afectado de modo similar a las pequeas y las grandes empresas. Chor y Manova (2012), utilizando datos
relativos a las importaciones de los Estados Unidos, comprobaron tambin que las condiciones crediticias
eran una va a travs de la cual la crisis conduca al colapso del comercio. Los pases con mercados de
crdito ms estrictos, de acuerdo con sus tipos de inters interbancario, exportaron en menor cantidad a los
Estados Unidos durante la reciente crisis financiera. Ese efecto fue especialmente intenso para los secto res
vulnerables a nivel financiero, que Chor y Manova (2012) definen como sectores que requieren una amplia
financiacin externa y tienen un acceso limitado al crdito comercial, especialmente durante el momento
lgido de la crisis financiera. Sin embargo, en algunas publicaciones se considera que la financiacin del
comercio ha tenido poco o nada que ver con el gran colapso del comercio (por ejemplo, en Paravisini
et al. (2011) y Levchenko et al. (2010)).

INTERVENCIN PBLICA
Se ha producido un debate justificado sobre la importancia de la falta de financiacin de las
transacciones comerciales durante la crisis de 2008-2009. Sin embargo, es difcil negar, teniendo en
cuenta toda la informacin disponible, que la crisis de liquidez del otoo de 2008 y la subsiguiente reevaluacin
general de los riesgos de contraparte no afectaron a los mercados de financiacin del comercio en lo que
respecta al aumento de los precios o la reduccin de los volmenes. En un mercado concentrado, existan
preocupaciones legtimas de que se produjese una retraccin de un gran banco privado, ocasionando as un
gran deterioro de los volmenes de comercio a corto y medio plazo. Una diferencia entre la financiacin
apalancada (derivados) y la financiacin no apalancada (financiacin del comercio) es que la reduccin de la
segunda tiene un efecto directo e inmediato en las transacciones de la economa real (la relacin directa entre
el valor de las mercancas y su financiacin).
El proceso que condujo a los dirigentes del G-20 en su Cumbre de Londres (abril de 2009) a
asegurar, en respuesta a esas preocupaciones, una ayuda por valor de 250.000 millones de dlares
en forma de financiacin del comercio durante dos aos ha sido bien documentado (Auboin, 2009;
Chauffour y Malouche, 2011). La declaracin original de los Jefes de Estado del G-20 y el prrafo sobre la
financiacin

del

comercio

de

su

artculo

22

pueden

consultarse

en

la

direccin

siguiente :

http://www.canadainternational.gc.ca/g20/summit-sommet/g20/declaration_010209.aspx?view=d.

Ms informacin

Para

conocer

ms

detalles

sobre

el

conjunto

de

medidas

de

apoyo

del

G-20,

vase:

http://www.voxeu.org/article/trade-finance-g20-and-follow.

El G-20 convino en prestar una ayuda temporal y extraordinaria a la financiacin del comercio relacionada con
la crisis que se concedera de forma compatible con la necesidad de evitar el proteccionismo y que no
conducira a largo plazo a un desplazamiento de la actividad del mercado privado. Este paquete de medidas
relacionadas con la financiacin del comercio comprenda una combinacin de instrumentos para hacer posible
el incremento del crdito conjunto y la comparticin de riesgos por bancos e instituciones internacionales y
nacionales con ayuda pblica. El grupo de trabajo de seguimiento, establecido por el G-20 para vigilar la
aplicacin de la iniciativa de financiacin del comercio de Londres, indic que, al cabo de un ao, los mercados
haban utilizado como capacidad adicional unos 170.000 millones de dlares, de un compromiso total de
250.000 millones de dlares.
En la reunin del G-20 se plante la pregunta, plenamente justificada, de si era necesario un
paquete de medidas especfico sobre financiacin del comercio, especialmente en un momento en
el que los bancos centrales inyectaban grandes cantidades de liquidez. La respuesta fue doble. En
primer lugar, gran parte de la liquidez adicional aportada por los bancos centrales en aquel momento no se
deriv, a travs de intermediarios, hacia nuevos prstamos. Es decir, no se destin a financiar nuevas
transacciones comerciales. En segundo lugar, la inyeccin de liquidez de los bancos centrales no dio respuesta
al problema creciente de aversin al riesgo a medida que la crisis se extenda. La percepcin del riesgo de
impago aument de forma desproporcionada respecto del nivel real de riesgo. Esa tendencia se plasm en un
brusco aumento de la demanda de seguros o garantas del crdito comercial a corto plazo por los agentes
comerciales, y el paquete de medidas del G-20 dio respuesta a ese incremento mediante el compromiso de
creacin de una mayor capacidad a travs de los organismos de crdito a la exportacin.
Como siempre que se produce una intervencin pblica, se plante la cuestin de si el paquete de
medidas del G-20 conllevaba un elemento de riesgo moral. El concepto de riesgo moral est
vinculado a la existencia de una disfuncin del mercado. Adems de los factores recurrentes
identificados en el recuadro 1, la crisis financiera de 2008-2009 no ha estado exenta de disfunciones del
mercado, empezando por las atribuibles a las agencias de calificacin del crdito y los dems mecanismos de
vigilancia del mercado encargados de detectar indicios precoces de deterioro de la solidez general de los
bancos, en particular la multiplicacin de operaciones no incluidas en el balance general y el posterior
empeoramiento del perfil de riesgo de los bancos. A pesar de la experiencia de numerosos perodos de tensin,
otra disfuncin de los mercados es la ausencia de una curva de aprendizaje adecuada que permita establecer
mejor la diferencia entre los segmentos de mercado enfermos y los seguros.

10

V.

DEFICIENCIAS ESTRUCTURALES PERSISTENTES

EN LOS PASES DE INGRESO BAJO

El paquete de medidas del G-20 hizo posible la aplicacin de mecanismos de financiacin y garanta
en los casos necesarios y contribuy a restablecer la confianza. Sin embargo, el camino hacia la
recuperacin de los mercados de financiacin del comercio ha sido relativamente accidentado y desigual en los
distintos pases. Desde 2010, la recuperacin ha sido ms firme en las rutas de comercio de crecimiento ms
rpido, en consonancia con la recuperacin de la demanda comercial y la mejora de las condiciones de los
mercados financieros. Tal fue el caso en Amrica del Norte, en Asia, y entre Asia y el resto del mundo. En esas
regiones, los mrgenes (comisiones por encima de los tipos de inters bsicos) se haban reducido, aunque sin
alcanzar los niveles anteriores a la crisis, y manteniendo la diferencia entre los instrumentos tradicionales de
financiacin del comercio (cartas de crdito), cuyos precios haban descendido a niveles bajos en el caso de los
mejores riesgos asiticos, y los denominados productos de financiacin del comercio con movimiento de
fondos (operaciones dentro del balance, operaciones en cuenta abierta), cuyos precios ms altos refl ejaban
primas de liquidez relativamente elevadas; estos ltimos precios seguan siendo hasta un 40%-50% ms altos
que antes de la crisis financiera. Esta situacin se explicaba por la existencia de un entorno bancario
caracterizado por una mayor escasez de capital y una mayor selectividad de los riesgos.
En la Cumbre del G-20 celebrada en Sel, los Jefes de Estado y de Gobierno fueron sensibles al
hecho de que los comerciantes situados en la periferia de importantes rutas de comercio, en particular los
pases de bajos ingresos, seguan teniendo dificultades para acceder a la financiacin del comercio
a un costo asequible. En el prrafo 44 de la Declaracin de la Cumbre de Sel, los Jefes de Estado y de
Gobierno pidieron que el Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio del G-20, junto con el Grupo de
Expertos sobre Financiacin del Comercio de la OMC y el Grupo de Crdito a la Exportacin de la OCDE, sigan
evaluando la actual necesidad de fondos para la financiacin del comercio en los pases de bajos ingresos, y si
se llega a identificar alguna laguna, elaboren y apoyen medidas destinadas a aumentar la disponibilidad de
fondos para la financiacin del comercio en esos pases. Instamos a la OMC a que examine la eficacia de los
programas de financiacin del comercio existentes para los pases de bajos ingresos e informe sobre las
acciones y recomendaciones para su consideracin por los sherpas (funcionarios superiores) a travs del
Grupo de Trabajo sobre Desarrollo del G-20 en febrero de 2011.

Ms informacin

Puede consultarse ms informacin sobre la declaracin y la peticin formuladas por el G-20 en Sel en la
direccin siguiente: http://www.voxeu.org/article/fixing-trade-finance-low-income-nations-g20-mandate.

El informe del Grupo de Expertos de la OMC sobre Financiacin del Comercio tuvo una buena
acogida en la reunin de los sherpas del G-20. En l se haba puesto de manifiesto que slo la tercera
parte de los 60 pases ms pobres del mundo se beneficiaban regularmente de los servicios ofrecidos en el
marco de esos programas de financiacin del comercio. La falta de programas de mitigacin del riesgo en esos
pases explicaba en parte las elevadas comisiones y garantas pagadas por los importadores locales. Esas
elevadas comisiones no guardaban proporcin con las estadsticas sobre riesgos resultantes del registro de
prdidas por impagos relacionados con la financiacin del comercio de la Cmara de Comercio Internacional.
Dada la gran demanda de esos programas y su orientacin hacia el desarrollo, el Director General apoyaba las
recomendaciones del informe segn las cuales lo prioritario era reforzar los programas de facilitacin de la

11

financiacin del comercio ya existentes y crear otros donde an no los hubiese. El tiempo era un factor esencial
para alcanzar esos objetivos. Desde el punto de vista geogrfico, las prioridades se situaban en frica y Asia.
El Grupo de Expertos de la OMC sobre Financiacin del Comercio confirm el diagnstico de que demasiadas
pequeas empresas de pequeos pases cuyo sector financiero tena una capacidad limitada para servir de
motor del comercio pedan, cada vez en mayor medida, ayuda a los bancos multilaterales de desarrollo. Como
resultado, el Director General de la OMC se comprometi a prestar apoyo a los bancos multilaterales de
desarrollo que deseasen ampliar sus programas de financiacin del comercio, tal como se recomendaba en el
informe. Era importante que la OMC siguiese haciendo frente a los desafos de la financiacin del comercio con
sus socios multilaterales, ya que el funcionamiento inadecuado de los mercados de financiacin del comercio
podra ser un obstculo al comercio tan importante como los obstculos ms tradicionales. Exista un riesgo de
divisin de los mercados entre los privilegiados y los desposedos, que poda incrementarse debido a las
consecuencias imprevistas de la reglamentacin cautelar con efectos en la financiacin del comercio.
Tambin a ese respecto se haba iniciado un fructfero dilogo con los rganos competentes de la Junta de
Estabilidad Financiera, y se prevea la presentacin de propuestas por la Cumbre del G-20 que se celebrara en
Cannes.

ANEXO 1: CULES SON LOS PROGRAMAS DE FACILITACIN DE LA FINANCIACIN DEL

COMERCIO DE LOS BANCOS MULTILATERALES DE DESARROLLO Y DE LA CFI?
Durante los 10 ltimos aos, los bancos multilaterales de desarrollo y la CFI han elaborado programas de
facilitacin de la financiacin del comercio destinados a apoyar las transacciones comerciales en el extremo
inferior de los mercados de financiacin del comercio, es decir, las transacciones cuya cuanta se sita entre
unos pocos miles y unos pocos millones de dlares. El promedio de tales transacciones, dependiendo de los
programas y regiones, se estima entre 250.000 dlares y 1 milln de dlares y, por consiguiente, afecta con
frecuencia a pequeas y medianas empresas en ambos extremos de la transaccin comercial. Los programas
de facilitacin de la financiacin del comercio proporcionan capacidad (garantas) para mitigar los riesgos tanto
a los bancos emisores como a los bancos confirmantes, en particular para hacer posible el rpido endoso de
cartas de crdito, que son uno de los instrumentos ms utilizados para financiar las transacciones comerciales
entre participantes de pases en desarrollo, y entre esos pases y los pases desarrollados. En el otoo de 2008 ,
se incrementaron los lmites de garanta de esos programas, como reconocimiento de la importante funcin
que desempeaban durante los perodos de crisis en la proteccin del comercio frente a los agentes
comerciales y bancos vulnerables, en particular en los pases en desarrollo.
La demanda de esos programas sigue siendo muy fuerte en todas las regiones del mundo. Las restricciones de
capacidad humana o los lmites de financiacin no siempre permiten a los bancos multilaterales de desarrollo
cubrir todas las necesidades. Los programas de facilitacin de la financiacin del comercio se han elaborado de
forma relativamente uniforme para hacer posible la existencia de una red mundial que permita a los bancos
comerciales mundiales obtener apoyo o cobertura de al menos un banco de desarrollo, para prestar apoyo a
sus clientes (comerciantes) en las diversas regiones del mundo. La CFI empez a dar cobertura a los pases
africanos (en particular, los pases habilitados para recibir crditos de la AIF y los Estados en etapa de
posguerra), pero con el paso del tiempo diversific sus actividades en todo el mundo, si bien su exposicin en
frica como parte de su programa es significativa. Aunque la mayora de los pases africanos que pueden
recibir crditos de la AIF se han beneficiado, como mnimo, de una garanta de la CFI, varios pases
subsaharianos apenas han podido obtener unas pocas garantas de esa institucin, simplemente debido a la
falta de recursos de la CFI. La iniciacin de un programa similar en el Banco Africano de Desarrollo
complementa, sin duda, el valioso apoyo prestado por la CFI y constituye una ayuda ms para los pases
africanos que necesitan una mayor mitigacin de los riesgos.

12

Ms informacin

Puede consultarse ms informacin sobre las actividades de financiacin del comercio de las instituciones
multilaterales en las direcciones siguientes:

Banco Africano de Desarrollo: http://www.afdb.org/en/topics-and-sectors/initiatives-partnerships/

trade-finance-initiative/

Banco

Asitico

de

Desarrollo:

http://www.adb.org/site/private-sector-financing/trade-finance-

Europeo

de

Reconstruccin

program

Banco

Desarrollo:

http://www.ebrd.com/pages/workingwithus/

trade.shtml

Banco Interamericano de Desarrollo: http://www.iadb.org/es/noticias/comunicados-de-prensa/201010-21/bid-programa-de-facilitacion-de-financiamiento-al-comercio-exterior,8316.html

Corporacin

Financiera

Internacional

(Grupo

del

Banco

Mundial):

http://www1.ifc.org/wps/

wcm/connect/Industry_EXT_Content/

Banco Islmico de Desarrollo (Corporacin Islmica de Financiacin del Comercio): http://www.itfcidb.org/content/what-itfc

Entre 2008 y 2010, gracias a la excepcional movilizacin de los bancos multilaterales de desarrollo y la CFI
durante la crisis, el volumen total de comercio abarcado por los programas de facilitacin de la financiacin del
comercio vigentes se increment en el 150% (hasta alcanzar casi 25.000 millones de dlares en total), y el
nmero de transacciones comerciales cubiertas aument en el 75%. Por consiguiente, el apoyo de los bancos
multilaterales de desarrollo y la CFI es muy importante para el comercio en los pases en desarrollo y los pases
de bajos ingresos.

Cuadro 1: Programas regionales de facilitacin de la financiacin del comercio

(datos acumulados hasta el final de 2010)

Total

Comien
zo
(ao)

Nmero de
transacciones

Lneas/garantas
de crdito
comercial (miles
de millones de
dlares)

BERD

1999

9.800

8,8

115

644

20

CFI

2005

7.466

9,5

199

210

82

BID

2005

1.052

1,1

69

239

18

BAD

2004

2.433

5,2

101

101

14

Institucin
financiera
internacional

Bancos
emisores

Bancos
confirmantes

Nmero de
pases
abarcados

13

VI.

LAS DIFICULTADES ESTADSTICAS

Por qu la comunidad internacional se basa en estudios y no en un conjunto integral de

estadsticas internacionales sobre la financiacin del comercio? Hasta 2004, como parte de la iniciativa
conjunta de cuatro organismos internacionales, a saber, el FMI, el Banco Mundial, el BPI y la OCDE, se
obtuvieron diversas estadsticas sobre financiacin del comercio a partir de las estadsticas sobre balanz a de
pagos y actividades bancarias del BPI. Aparentemente, la relacin costo-calidad de esas estadsticas condujo a
los organismos interesados a abandonar su iniciativa conjunta. Actualmente, la nica fuente disponible y fiable
de estadsticas relativas a la financiacin del comercio es la base de datos de la Unin de Berna, que facilita
informacin sobre el volumen de negocio de las entidades de crdito a la exportacin (principalmente, seguro
del crdito comercial). Los datos sobre bancos basados en estudios son de gran utilidad a corto plazo, pero esa
utilidad es ms limitada si se usan como medio de informacin peridica, debido a la gran cantidad de
transacciones llevadas a cabo por esos bancos, la amplia diversidad y variabilidad de los instrumentos
comerciales empleados en diferentes perodos (descubiertos y cuentas abiertas; crdito documentado) y, lo
que es ms importante, la dificultad para obtener datos comercialmente sensibles y de dominio privado de los
principales bancos.
La nica forma de obtener informacin exhaustiva de modo regular sera a travs de la balanza de
pagos. En tal caso, el problema de la confidencialidad quedara resuelto en gran medida, ya que los datos se
renen de forma global (a nivel de pas) y de acuerdo con el criterio de residencia y no residencia utilizado a
efectos de la balanza de pagos. Aunque, en la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos del
Departamento de Estadstica del FMI, el crdito comercial a corto plazo ha pasado a ser una partida distinta a
efectos de la compilacin de datos de la balanza de pagos, siempre ha resultado difcil reunir los datos sobre
ese crdito debido a las razones siguientes: en primer lugar, el crdito comercial forma parte de los
movimientos de capital a corto plazo (y representa, a nivel mundial, entre la tercera parte y la mitad de los
movimientos totales), por lo que los bancos internacionales tienen especial dificultad para recuperar los datos
de sus diversos centros regionales de financiacin del comercio regional (por ejemplo, Tokio, Singapur,
Hong Kong, Dubai, Ginebra o Londres) y armonizarlos. Por otra parte, los servicios administrativos de los
bancos no siempre estn en condiciones de distinguir entre los diversos tipos de actividades de crdito
interbancario, debido a que, desde un punto de vista estadstico, es sumamente difcil apreciar la diferencia
entre la gestin de tesorera de los activos exigibles en el marco de operaciones de cuenta abierta y el crdito
directo sin garanta abarcado por esas operaciones.
Los expertos de estadsticas de los centros de comercio y financieros tienen tambin dificultades para
armonizar el proceso de intermediacin entre los flujos de capitales a corto plazo de entrada o de salida, los
flujos a ms largo plazo y otros flujos (tales como los flujos comerciales), debido a que, por las caractersticas
de tales centros financieros, la naturaleza del capital puede cambiar en el proceso de conversin de las
entradas en salidas. Este es un antiguo problema al que se enfrenta el Comit del FMI sobre Estadsticas de
Balanza de Pagos y que el incremento de los movimientos de capital a corto plazo en 10 15 veces ms
durante el pasado decenio no ha hecho ms fcil.
En lo que respecta a los bancos, los modernos programas informticos de los servicios de administracin de
cualquier entidad bancaria deberan, en teora, poder desglosar las operaciones de financiacin del comercio y
las declaraciones mensuales de sus contrapartes a efectos de la balanza de pagos, sin posibilidad de
discrepancias. Sin embargo, los sistemas de ese tipo tienen un costo muy elevado y slo unos pocos bancos
internacionales pueden aplicarlos, en particular debido a la naturaleza cambiante del mercado (tanto el estudio
de la CCI como el del FMI-BAFT apuntan a un relativo descenso de las transacciones de cuenta abierta y un
proceso de retitulizacin y reestructuracin de la intermediacin de los crditos comerciales en las presentes

14

circunstancias debido al incremento de la percepcin del riesgo), la existencia de varios centros regionales y el
efecto creciente de las operaciones de las cadenas de suministro mundiales y la financiacin en el comercio
mundial actual. A nivel estadstico mundial, sera importante, al preparar y aplicar el contenido de la futura
sexta edicin del Manual de Balanza de Pagos, otorgar un carcter realmente prioritario a la recopilacin de
estadsticas sobre financiacin del comercio.

15

VII.

COSTO DE LA REGLAMENTACIN Y
FINANCIACIN DEL COMERCIO

La expansin del comercio mundial depende del funcionamiento adecuado, estable y previsible del sistema
financiero. Como resultado, el reforzamiento del sistema de comercio mundial y de las normas
cautelares mundiales es un objetivo que se justifica por s mismo. Sin embargo, en una carta conjunta
remitida a los dirigentes del G-20 reunidos en Sel, los Jefes Ejecutivos del Grupo del Banco Mundial y de
la OMC plantearon la cuestin de las consecuencias imprevistas que la nueva reglamentacin cautelar mundial
(los denominados marcos de Basilea II y III) podra tener en la disponibilidad de financiacin para el comercio
en los pases de ingresos bajos. Si bien la financiacin del comercio recibi un trato reglamentario preferencial
en el marco de Basilea I, habida cuenta de su carcter seguro, principalmente a corto plazo, la aplicacin de
algunas disposiciones de Basilea II ha planteado ya dificultades para el comercio. La aplicacin de
ponderaciones de riesgo y la confusin entre el riesgo de incumplimiento del pas y el de la contraparte no han
sido particularmente tiles para los bancos que desean financiar las transacciones comerciales con
interlocutores de pases en desarrollo. La normativa de Basilea III aadi a esos requisitos un coeficiente de
apalancamiento del 100% respecto de las cartas de crdito, que son el in strumento ms utilizado por los
pases en desarrollo. En unos tiempos en los que los proveedores de crdito comercial con mayor aversin al
riesgo revisaron su nivel de vulnerabilidad general, la aplicacin de prescripciones reglamentarias ms estrictas
suscit dudas acerca de la rentabilidad y las ventajas de participar en la financiacin del comercio en
comparacin con otras categoras de activos.
Como resultado, el Grupo de Formulacin de Polticas del Comit de Supervisin Bancaria de Basilea y las
instituciones interesadas en la financiacin del comercio, en particular la OMC, el Banco Mundial y la CCI, han
examinado esas cuestiones. El Comit de Supervisin Bancaria de Basilea examin qu medidas de la
reglamentacin cautelar con efectos en la financiacin del comercio eran las que ms perjudicaban a los
intercambios comerciales y a la disponibilidad de financiacin para ese fin, con un especial hincapi en los
pases de ingresos bajos. Sobre la base de las propuestas de la OMC y del Banco Mundial, el Comit decidi, el
25 de octubre de 2011, otorgar una exencin de la obligacin de capitalizar las cartas de crdito a corto plazo
durante un ao completo, cuando su vencimiento medio fuese de 90 a 115 das. Esta medida hace posible el
desbloqueo de cientos de millones de dlares para financiar ms transacciones comerciales. Vase, en
particular: http://www.bis.org/publ/bcbs205.pdf.
En 2012, el Director General de la OMC sigui manteniendo conversaciones con el Presidente de la Junta de
Estabilidad Financiera (FSB) con miras a aclarar las condiciones de la exencin del requisito de vencimiento
mnimo de un ao a los instrumentos de financiacin del comercio a corto plazo autoliquidables, las
disposiciones relativas a las normas de liquidez aplicables a la financiacin del comercio a corto plazo (menos
de 30 das) y la aplicacin del coeficiente de apalancamiento a los instrumentos de financiacin del comercio. El
Director General confiaba en que la OMC se reunira pronto con el Comit de Basilea para tratar la cuestin del
coeficiente de apalancamiento. Tambin confirm con la Comisin Europea que la Unin Europea prevea que el
factor de conversin del crdito para el clculo del coeficiente de apalancamiento se fijara por debajo del 100%
para algunos productos. En cualquier caso, el dilogo interinstitucional contribuira a mejorar el entendimiento
de los productos de financiacin del comercio y la necesidad de establecer una reglamentacin cautelar
adecuada. Por ello, el dilogo entre los miembros del Comit de Basilea debera basarse en hechos y nutrirse
de ms datos recopilados por el sector. En particular, era necesario extraer datos por pases del registro de la
CCI. Este registro realmente constitua un bien pblico que el Comit de Basilea consideraba fiable y que poda
proporcionar importante informacin sobre el fomento de la financiacin del comercio frente a las agencias de
calificacin.

16

Asimismo, el Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio examin otras cuestiones de reglamentacin
no cautelares descritas como prescripciones de identificacin de clientes. El debate no se centr tanto en las
prescripciones reglamentarias en s mismas como en los diferentes modos en que se estn estructurando,
definiendo y aplicando en funcin de los distintos pases y regiones. El Director General abord este tema
desde una perspectiva general: lo que la OMC busca es la apertura comercial y el nico modo de alcanzarla es
facilitar el comercio, lo que explica su participacin en asuntos relativos a la financiacin del comercio; la
cuestin de la identificacin de clientes surgi como otras cuestiones de reglamentacin o de cumplimiento;
por lo tanto, no se trataba de si stas eran o no necesarias, sino de centrarse en determinar si estas
cuestiones de cumplimiento de la reglamentacin, segn cmo se estructurasen y aplicasen, podran perjudicar
a los ms dbiles de los mercados comerciales. La OMC tena una obligacin especfica para con estos
participantes del mercado ms dbiles, razn por la cual participaba, por ejemplo, en el fondo STDF. No
obstante, la OMC no era el organismo regulador sectorial en relacin con tales asuntos. La principal
preocupacin de la OMC eran los casos en que la estructura, la aplicacin o la diferencia entre
reglamentaciones obstruan el comercio.

17

VIII. PERSPECTIVAS DE FUTURO: DESAFOS DE LA

FINANCIACIN DEL COMERCIO EN UN
CONTEXTO DE DESAPALANCAMIENTO
FINANCIERO
SE PRODUCIR UNA CARENCIA DE FINANCIACIN DEL COMERCIO SI EL SECTOR
FINANCIERO SE CONTRAE?
En general, las turbulencias financieras son fenmenos puntuales, por lo que no deberan tener
repercusiones para el comercio a largo plazo si dan lugar a una reduccin ordenada del tamao del
sector financiero. Un aspecto fundamental examinado en esta seccin es la posibilidad de que una reduccin
del tamao del sector financiero en general determine tambin una reduccin de la oferta de financiacin del
comercio y, como consecuencia, obstaculice la expansin futura de la actividad comercial.
Tal como se sugiere en el Informe Anual 2012 del BPI, los sectores bancarios europeo y estadounidense
atraviesan actualmente por un perodo similar de desapalancamiento de sus balances que podra culminar en
una deseable reduccin del tamao del sector bancario a largo plazo (BPI (2012), pgina 69). Cabe pensar
que esa reduccin favorecera unas condiciones financieras ms sostenibles y racionales en la economa. Si se
tiene en cuenta que el exceso de apalancamiento bancario y de asuncin de riesgos foment la expansin del
sector financiero mundial en el decenio de 2000 (medida como porcentaje del PIB o como proporcin entre el
crdito total y los ingresos), un perodo de moderacin crediticia y rendimiento ms realista del capital traera
consigo ventajas econmicas sustanciales: polticas crediticias ms prudentes, reduccin de la razn entre
deuda e ingresos, y regreso a una asignacin ms normal de los recursos de capital que se hubiesen desviado
desde otros sectores debido a la rentabilidad artificialmente elevada del sector financiero.
Sin embargo, las crisis financieras, cuando son provocadas por el estallido de burbujas de activos (inmobiliarios
o financieros) pueden dar lugar a rectificaciones firmes y duraderas en el sector financiero, con efectos de
largo plazo en la economa. La reduccin de tamao puede ser un proceso largo y accidentado, que tambin
puede desencadenar consecuencias macroeconmicas y microeconmicas adversas. En el grfico 2 se muestra
que, tras la compresin del crdito en 2008-2009, el crecimiento interanual de los crditos a sectores no
financieros sigui siendo bsicamente negativo desde 2010 hasta comienzos de 2012 en lo que respecta a la
zona del euro, as como a las economas avanzadas de modo ms general. Slo los bancos de pases
emergentes reanudaron sus actividades crediticias a partir de 2010.

18

Grfico 2: Crecimiento interanual de los crditos a entidades

no bancarias, 2006 a 2012, en porcentajes

Zona del euro

Economas avanzadas
Economas
e
m
e
2006T1

2007T1

2008T1

2009T1

2010T1

2011T1

2012T1

g
e
n

Fuentes: Estadsticas bancarias geogrficas del BPI, y clculos propios.

t
e

A nivel macroeconmico, las crisis financieras pueden tener efectos secundarios negativos de varios tipos:

Los bancos pueden reducir la oferta de nuevos crditos a los agentes econmicos como medida para contener,
o incluso reducir, el tamao de sus activos con objeto de cumplir sus coeficientes de liquidez y solvencia. Es
posible que los activos sobrevalorados existentes tengan que amortizarse o venderse con prdidas, con lo que
disminuye la rentabilidad de los bancos. 1
La menor rentabilidad de los activos bancarios junto con la disminucin del nmero de nuevos prstamos
puede ocasionar una contraccin de la tasa global de inversiones de la economa, tanto en lo que respecta al
propio sector financiero como a la economa en su conjunto (a travs de la reduccin del crdito). Si se
obstaculizase la acumulacin de capital durante un perodo de tiempo, la produccin potencial se reducira.
De acuerdo con la teora del mecanismo de deflacin por la deuda de Irving Fisher, las crisis financieras suelen
provocar un colapso del crdito y una reduccin del nivel de los precios o deflacin (Fisher, 1933). Tanto los
elevados coeficientes de endeudamiento como la deflacin suelen causar depresiones, y el problema es que la
carga de la deuda se hace incluso mayor en trminos reales. En Fisher (1933), pgina 344, se explica as:
Cada dlar de deuda pendiente de pago se convierte en un dlar ms pesado, y en caso de que el
sobreendeudamiento inicial haya sido suficientemente grande, la liquidacin de las deudas no puede seguir el
ritmo de la cada de precios que provoca. Durante la reciente crisis financiera, toda la atencin se ha centrado
en el elevado endeudamiento y las altas tasas de apalancamiento, y se ha planteado menos el tema de la
deflacin. En el grfico 3 se muestra que el crecimiento anual de los precios de consumo se redujo, pero
en 2009 slo fue negativo en los Estados Unidos y China, mientras que en Europa sigui siendo positivo.
En 2010 y 2011, el ritmo de crecimiento de los precios de consumo aument nuevamente en los
Estados Unidos, China y Europa. Los bancos centrales estn inyectando la liquidez necesaria para hacer posible
el desapalancamiento de los bancos. Sin embargo, el problema de los largos perodos de desapalancamiento no

En su Informe Anual de 2010, el BPI estim que, en los dos aos transcurridos entre el comienzo de la crisis
financiera y la publicacin de ese informe, los bancos internacionales haban registrado unas prdidas
acumuladas por amortizacin parcial de activos de 1,3 billones de dlares, costeadas mediante una
recapitalizacin total de 1,2 billones de dlares. Desde entonces, el BPI no ha vuelto a referirse a esa cifra,
que, probablemente, ha aumentado.

19

es necesariamente la deflacin, sino que se produzca una asignacin ineficaz de los recursos. Los nuevos
prstamos son desplazados por los antiguos, lo que puede dar lugar a un largo perodo de compresin del
crdito que conduzca al estancamiento.
Grfico 3: Inflacin anual - Variacin interanual de los precios de consumo
de todos los productos, 2005 a 2011, en porcentajes

Estados Unidos
OCDE-Europa
China

Fuentes: Estadsticas de la OCDE.

A nivel microeconmico, un largo perodo de disminucin de la actividad financiera puede generar tambi n
externalidades negativas sustanciales, en particular para la financiacin del comercio y, por lo tanto, para el
comercio. En concreto, es posible que la asignacin de recursos de capital no mejore efectivamente en un
contexto de menos crdito.
Los largos perodos de escasez de crdito pueden afectar a determinadas categoras de agentes econmicos o
de crdito de modo desproporcionado, a pesar de sus buenos antecedentes en materia de crdito o seguridad.
se puede ser el caso del crdito comercial. Amiti y Weinstein (2011) sostienen que el ajuste a la baja del
sector financiero japons durante un decenio no result inocuo para la financiacin de los exportadores
japoneses. Las empresas que trabajaban con bancos en dificultades registraron una disminucin de su
actividad exportadora en trminos absolutos. Las pequeas y medianas empresas, en particular las
exportadoras, fueron las ms afectadas, al ser tambin las ms dependientes del crdito comercial. La cuestin
que se plantea es si el acceso de las pequeas y medianas empresas al crdito en general, y al crdito
comercial en particular, resultar negativamente afectado en un contexto de mayor competencia dentro de los
comits de crdito de los bancos que deben elegir entre las diferentes categoras de prstamos. El peligro que
representa un proceso de mayor selectividad del riesgo es la posible asignacin por los bancos de unos
recursos de capital escasos a los segmentos de crdito ms rentables, reduciendo de ese modo la participacin
en productos de menor rentabilidad, tales como la financiacin del comercio a corto plazo. Otro riesgo consiste
en que los bancos den prioridad a sus clientes ms rentables, que son los de mayor tamao. Por consiguiente,
la reduccin de las dimensiones del sector financiero y la mayor selectividad en la asuncin de riesgos no
favorecern automticamente una mejor asignacin de los recursos en ese sector.
La financiacin del comercio puede utilizarse como vector primario para reducir el tamao del balance de los
bancos, logrndose con ello un rpido desapalancamiento. Dado su carcter a corto plazo y refinanciable, la
mayora de las lneas de crdito comercial expiran al cabo de unos 90 das, que es la duracin media de las
transacciones. Si los intermediarios bancarios no renuevan esas lneas de crdito (refinanciamiento), o si las

20

reducen, stos pueden lograr, en caso necesario, una rpida disminucin del volumen de sus prstamos
pendientes (desapalancamiento). Al final de 2011, algunos bancos europeos anunciaron una reduccin de las
lneas de crdito comercial en un intento por reestructurar sus balances. La medida tuvo corta duracin.
La financiacin del comercio puede resultar negativamente afectada si el redimensionamiento del sector
financiero se acompaa de una iniciativa de renacionalizacin de las actividades crediticias a expensas del
crdito transfronterizo. Como ha indicado el BPI, muchos bancos internacionales ya han reducido sus
actividades internacionales: adems de la devaluacin de los activos transfronterizos durante la crisis, el
encarecimiento de la deuda y de la dotacin de capital dieron tambin lugar a reducciones del flujo de crdito
transfronterizo. Por consiguiente, la parte proporcional de los activos totales de los bancos con actividad
internacional correspondiente al crdito a prestatarios extranjeros se ha reducido [] (vase el grfico 4). En
el caso de los bancos europeos, esa parte proporcional se ha reducido en casi 30 puntos porcentuales desde
comienzos de 2008. No se sabe qu porcentaje de esa reduccin corresponde al crdito comercial. No todos los
bancos han reducido las actividades en el exterior, en particular los bancos establecidos en Asia y otros bancos
de pases emergentes. Sin embargo, tal vez asistamos a una recomposicin del panorama bancario con
cambios en las cuotas de mercado.
Grfico 4: Porcentaje de los activos extranjeros en relacin con el total, 2006 a 2012

Todos los bancos

Bancos europeos
Bancos no europeos

2006T2 2007T2 2008T2 2009T2 2010T2 2011T2

Total de crditos extranjeros de los bancos declarantes del BPI con sede en Alemania, el Canad, los Estados
Unidos, Francia, Italia, el Japn y los Pases Bajos, expresados como porcentaje de los activos totales; las
cifras sobre crditos nacionales proceden de las estadsticas financieras internacionales del FMI .
Fuentes: Estadsticas financieras internacionales del FMI, estadsticas bancarias internacionales del BPI, y
clculos propios.
En definitiva, la direccin que tome el sector bancario internacional puede ser difcil de predecir,
aunque cabe prever una reduccin de su participacin en el PIB, al menos en las economas
avanzadas. Gran parte de esa evolucin depende de los incentivos que ofrezca un sistema financiero nuevo y
reformado. En condiciones normales, el crdito bancario debera reorientarse hacia formas de financiacin ms
sostenibles. Si la reduccin de los balances se produce a expensas de la financiacin apalancada y las
inversiones txicas no incluidas en el balance general, las formas tradicionales de financiacin podran resultar
beneficiadas. En ese caso, el crdito se reorientara hacia la financiacin de la economa real, incluida la

21

financiacin del comercio, que es un factor importante de la actividad comercial, no slo en perodos de crisis,
sino durante un ciclo completo (Auboin y Engemann, 2012).
Al mismo tiempo, si la racionalizacin del sector favorece la adopcin de formas de crdito ms rentables, en
detrimento del crdito transfronterizo, muchos intermediarios financieros tendrn que decidir si siguen
participando en la financiacin del comercio. El dilema de estar dentro o fuera del sector de financiacin del
comercio no es fcil de resolver. La financiacin del comercio conlleva costos fijos de actividad, en particular
costos de inicio de las transacciones de financiacin del comercio (inversiones en oficinas administrativas,
relaciones con clientes y de venta, apertura de oficinas en el extranjero, familiarizarse con los procedimientos
internacionales de financiacin del comercio, etc.). Por supuesto, la decisin de seguir participando en la
financiacin del comercio depende en gran medida de la demanda relacionada con transacciones comerciales
reales y, por consiguiente, con la continuacin de las relaciones de participacin en la produccin y
comerciales.

22

Bibliografa
Amiti, M. y Weinstein, D. E. (2011). Exports and Financial Shocks. The Quarterly Journal of Economics, 126(4),
18411877. Vase: http://qje.oxfordjournals.org/cgi/doi/10.1093/qje/qjr033.
Auboin, M. (2009). Boosting the availability of trade finance in the current crisis: Background analysis for a
substantial G20 package. CEPR Policy Insight (35).
Auboin, M. y Engemann, M. (2012). Testing the Trade Credit and Trade Link: Evidence from Data on Export
Credit Insurance.
BPI (2010). Triennial Central Bank Survey Report on global foreign exchange market activity in 2010
(pginas 195).
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la OMC N 6.

23

Abreviaturas
AIF: Asociacin Internacional de Fomento
BAD: Banco Asitico de Desarrollo
BAFD: Banco Africano de Desarrollo
BAFT: Asociacin de Bancos para la Financiacin y el Comercio
BCBS: Comit de Supervisin Bancaria de Basilea
BERD: Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo
BID: Banco Interamericano de Desarrollo
BISD: Banco Islmico de Desarrollo
BMD: Bancos multilaterales de desarrollo
BOP: Balanza de pagos
BPI: Banco de Pagos Internacionales
CCI: Cmara de Comercio Internacional
CFI: Corporacin Financiera Internacional (perteneciente al Grupo del Banco Mundial)
ECA: Organismo de crdito a la exportacin
EFI: Estadsticas financieras internacionales
FMI: Fondo Monetario Internacional
G-20: Grupo de los Veinte
OCDE: Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos
OMC: Organizacin Mundial del Comercio
PIB: Producto interno bruto
WGTDF: Grupo de Trabajo sobre Comercio, Deuda y Finanzas (rgano de la OMC)

24

Preguntas frecuentes
1.

Por qu participan las instituciones pblicas en la financiacin del comercio? Por qu esa
financiacin no se basa nicamente en el sector privado?

La financiacin del comercio desempea un cometido sistmico en las corrientes comerciales, debido a la
correspondencia (casi) directa entre el crdito y las mercancas. Teniendo en cuenta en particular la
experiencia adquirida en el ltimo decenio, existe la necesidad de mejorar la estabilidad y la seguridad de las
fuentes de financiacin del comercio, especialmente para hacer frente a los perodos de crisis financieras. Es
necesario que los pases, las organizaciones intergubernamentales y todos los interlocutores interesados del
sector privado sigan esforzndose en encontrar el medio de garantizar la disponibilidad de fuentes predecibles
de financiacin del comercio, especialmente en las circunstancias excepcionales que constituyen las crisis
financieras. Adems, las condiciones de los mercados son difciles en los pases de bajos ingresos, cuya
infraestructura financiera no est lo bastante desarrollada para ofrecer financiacin a los exportadores y los
importadores en cantidades suficientes y asequibles. Los bancos multilaterales de desarrollo centran sus
esfuerzos en esos mercados.
2.

Qu relacin existe entre la labor de la OMC en materia de financiacin del comercio y la

Ayuda para el Comercio?

Dada la importancia de la financiacin para la actividad comercial, la falta de disponibilidad de financiacin del
comercio puede constituir un importante obstculo para ese comercio. Las infraestructuras financieras
insuficientemente desarrolladas menoscaban las oportunidades comerciales de los pases en desarrollo. En
consecuencia, el apoyo de los bancos multilaterales de desarrollo a la financiacin del comercio, incluida la
creacin de capacidad, constituye, por su naturaleza, Ayuda para el Comercio. Con frecuencia, la financiacin
del comercio se menciona como una infraestructura no fsica necesaria para el xito de los comerciantes.
Como institucin orientada hacia la expansin equilibrada del comercio mundial, la OMC participa en la labor de
hacer posible ese comercio. Entre sus diversas funciones figuran la reduccin de los obstculos al comercio, la
negociacin y aplicacin de normas sobre el comercio mundial y la solucin de diferenci as basada en el imperio
de la ley. La OMC tiene tambin inters en fortalecer la oferta de los pases en desarrollo para que puedan
aprovechar las nuevas oportunidades del mercado. Con ese fin, apoya diversas iniciativas destinadas a mejorar
las infraestructuras comerciales de los pases en desarrollo, que van desde la capacidad para cumplir las
normas internacionales de productos, de seguridad y sanitarias hasta la gestin aduanera eficiente o la
participacin eficaz en las negociaciones comerciales multilaterales mediante la formacin de los funcionarios.
La OMC lleva a cabo diversas iniciativas con otros socios (instituciones de los sectores pblico y privado) en el
contexto de su propio programa de asistencia tcnica o en el marco de proyectos de mltiples organismos,
tales como el Marco Integrado o la Iniciativa de Ayuda para el Comercio.
3.

Hay un fundamento legal especfico para la labor de la OMC en materia de financiacin del
comercio?

Inicialmente, los Miembros pidieron a la OMC en varias ocasiones durante los ltimos aos que examinase la
cuestin de la disponibilidad de financiacin del comercio, como infraestructura bsica indispensable para la
integracin de los pases en desarrollo y menos adelantados en el comercio mundial. En el prrafo 36 de la
Declaracin Ministerial de Doha se pidi a los Miembros que examinasen las medidas que la OMC podra

25

adoptar, en el marco de su competencia, para reducir al mnimo los efectos de la inestabilidad financiera en
sus oportunidades comerciales y, en caso necesario, que hiciesen las recomendaciones pertinentes. En el
contexto del recin creado Grupo de Trabajo sobre Comercio, Deuda y Finanzas (WGTDF), las interrupciones
de las corrientes de financiacin del comercio en los mercados emergentes durante las cr isis financieras de
Asia y Amrica Latina fueron pronto objeto de preocupacin para los Miembros, al igual que las dificultades
crnicas de los Miembros de bajos ingresos para asegurar corrientes de financiacin del comercio ms
asequibles a largo plazo. Esas preocupaciones se han trasladado a todas las reuniones ministeriales de la OMC,
desde Cancn (2003). En la ltima (Octava Conferencia Ministerial), los Ministros reiteraron su inters por la
labor de la OMC al respecto. Adems, la interaccin con organizaciones homlogas en relacin con esa cuestin
limtrofe del comercio y la financiacin est abarcada por el mandato sobre la coherencia de 1994, que insta al
Director General a cooperar con dichas organizaciones en relacin con las cuestiones de inters comn.
4.

El apoyo multilateral a la financiacin del comercio, no genera riesgo moral (apoyo

indebido al sector privado)?

A las instituciones multilaterales les interesa sobre todo promover la disponibilidad de financiacin del comercio
en los mercados ms difciles, es decir, en las economas de bajos ingresos. Un problema particular de esos
mercados es el gran desfase existente entre la percepcin del riesgo al conceder financiacin y el nivel real de
riesgo, que no es mayor que en mercados ms consolidados (en otras palabras, la tasa de incumplimiento del
crdito comercial no es ms elevada). Por consiguiente los programas de facilitacin de la financiacin del
comercio administrados por los bancos multilaterales de desarrollo prevn la mitigacin del riesgo entre los
bancos emisores y los bancos receptores de financiacin del comercio, y con objeto de mitigar ese riesgo
conceden garantas para los casos de impago, que son muy raros. La CFI, el Banco Europeo de Reconstruccin
y Desarrollo (BERD), el Banco Asitico de Desarrollo (BAD) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
participan en una red mundial destinada a prestar apoyo al comercio y los comerciantes de pases de bajos
ingresos.

26

Preguntas de autoevaluacin
1.

Por qu se considera que la financiacin del comercio es la cuerda de salvamento de los

intercambios comerciales?

Slo una pequea parte del comercio se paga en efectivo. Existe un desfase entre el momento ptimo en que
el exportador desea recibir el pago por su exportacin (no ms tarde de la fecha de expedicin del producto), y
el momento en el que el importador deseara pagar (como pronto, al recibir el producto). Ese desfase
cronolgico hace necesario un crdito, que mitigar los intereses opuestos de esas dos partes respecto del
mejor momento para el pago de la mercanca.
La necesidad de crdito se complementa con la necesidad de liquidez. Por ejemplo, los grandes compradores
que intervienen en las modernas cadenas de valores (productores de automviles) pueden depender de varios
proveedores para el montaje de piezas, esenciales o no, del automvil. Dado el nmero de piezas que han de
encargarse para las plantas de montaje, es posible que los proveedores necesiten convertir cuanto antes en
dinero los efectos cobrables para poder financiar su propia produccin. Los banqueros o las sociedades de
factoring entregan dinero en efectivo a cambio de esos efectos u otros equivalentes. Los efectos de comercio
cobrables pueden venderse en un mercado secundario en el que se aprecian como valores de gran calidad a
corto plazo.
El crdito comercial, sea cual sea su forma, ya se trate de un prstamo de importacin, un prstamo previo a
la expedicin, una letra de cambio, una carta de crdito u otro instrumento similar, acta como motor del
comercio al aportar la liquidez necesaria que hace posible, precisamente, ese comercio.
2.

Cmo puede detectarse una desorganizacin del mercado en el marco de la oferta de

financiacin del comercio?

Por desgracia, las estadsticas rigurosas sobre financiacin del comercio son escasas. Dado que el crdito
comercial es un instrumento bsicamente de corto plazo, el sistema estadstico internacional no puede
reconocer con precisin la enorme cantidad de movimientos de capital de corto plazo que fluyen de un pas a
otro, ni tampoco distinguir un crdito comercial a tres meses de un certificado de depsitos a tres meses.
En cambio, las autoridades se basan en estadsticas y encuestas procedentes del sector privado. Tales datos
son de gran ayuda a corto plazo, y aportan informacin sobre amplias tendencias relativas a precios y
volmenes, pero tienen un valor ms limitado para reconocer la evolucin a largo plazo. Gracias a los datos de
encuestas de corto plazo, las autoridades han podido, al menos, comprobar las alegaciones de comerciantes y
banqueros sobre las deficiencias existentes en los mercados de financiacin del comercio.
3.

Qu pueden hacer los agentes pblicos para restablecer la confianza en los mercados de
financiacin del comercio durante las crisis financieras?

Como se puso de manifiesto durante la crisis financiera asitica de 1997 -1999 y la reciente crisis financiera
mundial (2009), los mercados financieros ms seguros pueden resultar perjudicados por cambios en la
percepcin y las expectativas. Por ejemplo, la trayectoria a largo plazo de pagos del comercio internacional ha
sido excelente durante los ltimos decenios, incluso en perodos de tensiones financieras. Sin embargo, las
crisis financieras se caracterizan tambin por una reevaluacin al alza de la percepcin del riesgo y, como

27

consecuencia, un incremento de la diferencia existente entre el nivel real de riesgo y su percepcin. Ese dficit
de confianza debe subsanarse cuando no sea reflejo de disfunciones del mercado ms fundamentales o
permanentes. Algo que los agentes pblicos pueden hacer en tales circunstancias es restablecer la confianza de
los mercados mediante la oferta de ms capacidad de mitigacin del riesgo con objeto de cerrar la brecha
creciente entre el riesgo y su exagerada percepcin. En el caso de la financiacin del comercio, la capacidad de
mitigacin del riesgo puede adoptar la forma de garantas pblicas para situaciones previstas de impago de los
bienes objeto de comercio, aunque ese riesgo no llegue a materializarse realmente.
4.

Existe un problema especfico de disponibilidad de financiacin del comercio en los pases

de bajos ingresos?

S, existe una deficiencia ms permanente y estructural en el extremo inferior del mercado de financiacin
del comercio. Los comerciantes de los pases en desarrollo, en particular de bajos ingresos, se enfrentan a
dificultades crnicas para acceder a una financiacin del comercio asequible. La situacin ha empeorado desde
la crisis de 2009.
Durante mucho tiempo, las microempresas y las pequeas y medianas empresas de los pases en desarrollo se
han enfrentado a una combinacin de limitaciones estructurales que van desde la carencia de conocimientos
especializados en los bancos locales hasta la falta de confianza que obliga a los comerciantes a depositar
cuantiosas garantas para obtener prstamos comerciales y pagar altas comisiones por esos prstamos. A
pesar de ello, la tasa de incumplimiento de pagos comerciales en los pases de ingresos bajos no es muy
superior a las registradas en otras partes del mundo. Esa situacin ha empeorado en el entorno bancario
posterior a la crisis. El capital se ha hecho ms escaso y la selectividad de los riesgos ha aumentado, de forma
que las expectativas negativas respecto del costo de la actividad comercial en los pases de calificacin baja o
inexistente se traduce en costos ms elevados para los comerciantes en el pas o, simplemente, en menos
financiacin. Por ejemplo, destacadas empresas de consultora con actividad en el mbito de la financiacin del
comercio han indicado que los tipos de inters de los prstamos ordinarios a la importacin aplicados en
relacin con riesgos no soberanos siguen siendo bastante superiores al 10% anual para la tercera parte, como
mnimo, de los pases africanos, y para unos 20 pases ms en el resto del mundo. A esos elevados tipos de
inters pueden sumarse requisitos de garanta en efectivo del 50%, como mximo, del valor nominal del
prstamo.
Para mitigar en parte el problema, los bancos multilaterales de desarrollo han puesto en marcha programas de
facilitacin de la financiacin del comercio que ofrecen capacidad de mitigacin del riesgo (garantas) tanto a
los bancos emisores como a los bancos confirmantes (los bancos del importador y del exportador) para hace r
posible el rpido endoso de las cartas de crdito, que son uno de los instrumentos ms utilizados para financiar
las transacciones comerciales entre agentes de pases en desarrollo, y entre pases desarrollados y pases en
desarrollo. La garanta otorgada por el banco multilateral de desarrollo asegura al banco (en general, el banco
del exportador) aceptante de una carta de crdito (en general, emitida por el banco del importador) que ser
pagado incluso en caso de que el emisor no pague. La garanta de pago del banco multilateral de desarrollo
asegura que el banco exportador ser pagado. Tales garantas se ejecutan en raras ocasiones, pero reducen la
aversin al riesgo de realizacin de operaciones comerciales en los pases de bajos ingresos, ya que subsanan
en parte el dficit de confianza estructural que separa el nivel real de riesgo de su percepcin. Durante la
crisis financiera de 2009 aument la demanda de esos programas, que no ha disminuido desde entonces. El
Banco Asitico de Desarrollo, el Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo, el Banco Interamericano de
Desarrollo, el Banco Islmico de Desarrollo y la CFI mantienen programas relativamente similares. El Banco
Africano de Desarrollo est preparando su propio programa.

28

5.

Cules son los diversos grupos, estructuras y bases institucionales a travs de los cuales
la OMC examina las actividades y medidas relacionadas con la financiacin del comercio?

En lo que respecta a la financiacin del comercio, la OMC acta en el marco del mandato sobre la coherencia
global (prrafo 5 del artculo III del Acuerdo sobre la OMC), que constituye la base para la cooperacin de la
institucin con otras organizaciones internacionales, en particular el FMI y el Banco Mundial, en relacin con
cuestiones de inters comn. El mandato sobre la coherencia se define en la Declaracin sobre la Contribucin
de la Organizacin Mundial del Comercio al Logro de una Mayor Coherencia en la Formulacin de la Poltica
Econmica a Escala Mundial, adoptada por la Conferencia Ministerial en 1994.
Los Miembros haban pedido a la OMC en varias ocasiones durante los aos anteriores que, en la Conferencia
Ministerial de Doha, se examinase la cuestin de la disponibilidad de financiacin del comercio, como
infraestructura bsica indispensable para la integracin de los pases en desarrollo y menos adelantados en el
comercio mundial. En el prrafo 36 de la Declaracin Ministerial de Doha se pidi a los Miembros que
examinasen las medidas que la OMC podra adoptar, en el marco de su competencia, para reducir al mnimo
los efectos de la inestabilidad financiera en sus oportunidades comerciales y, en caso necesario, que
formulasen las recomendaciones pertinentes. En el contexto del recin creado Grupo de Trabajo sobre
Comercio, Deuda y Finanzas (WGTDF) de la OMC, las interrupciones de las corrientes de financiacin del
comercio en los mercados emergentes durante las crisis financieras de Asia y Amrica Latina de 1997 -1999
fueron pronto objeto de preocupacin para los Miembros, al igual que las dificultades crnicas de los Miembros
de bajos ingresos para asegurar corrientes de financiacin del comercio ms asequibles a largo plazo. Esas
preocupaciones se trasladaron a las Conferencias Ministeriales de la OMC celebradas en Cancn (2003) y
Hong Kong (2005). Por ejemplo, en el informe presentado por el Consejo General de la OMC a los Ministros se
afirma lo siguiente: Teniendo en cuenta en particular la experiencia adquirida en Asia y en otras regiones,
existe la necesidad de mejorar la estabilidad y la seguridad de las fuentes de financiacin del comercio,
especialmente para hacer frente a los perodos de crisis financiera. Es necesario que los pases, las
organizaciones intergubernamentales y todos los interlocutores interesados del sector privado sigan
esforzndose en encontrar el medio de garantizar la disponibilidad de fuentes predecibles de financiacin
comercial, especialmente en

las circunstancias excepcionales que constituyen

las crisis financieras.

(Documento WT/WGTDF/2 de la OMC).

Durante ese perodo de examen, los Jefes Ejecutivos del Banco Mundial, del FMI y de la OMC acordaron, en la
reunin del Consejo General de 2002 sobre la coherencia, constituir un Grupo de Expertos sobre Financiacin
del Comercio, integrado por

representantes de

todas las partes interesadas, instituciones pblicas

multilaterales regionales, organismos de crdito a la exportacin y bancos privados para examinar los
problemas que requeran solucin en ese segmento de los mercados financieros y la forma de crear un entorno
favorable en los mercados locales para incorporar corrientes suficientes de financiacin del comercio de modo
continuo.
Desde el comienzo de la crisis del sistema financiero internacional en 2007, los Miembros han utilizado
el WGTDF para canalizar sus preocupaciones acerca del deterioro de las condiciones de acceso a la financiacin
del comercio desde bancos extranjeros, no slo en los pases en desarrollo, sino tambin en las economas
desarrolladas, que tambin han sufrido los efectos de la escasez y el elevado costo de la financiacin del
comercio, hasta llegar a un punto en el que la oferta parece haber quedado muy por detrs de la demanda. El
Director General de la OMC ha revitalizado el Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio , como rgano
fundamental para facilitar informacin y proponer soluciones. A medida que la crisis financiera se ha ido
extendiendo a nivel internacional, el Grupo de Expertos sobre Financiacin del Comercio ha celebrado
reuniones peridicas y ha informado a los Miembros de la OMC a travs del Grupo de Trabajo sobre Comercio,
Deuda y Finanzas.

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En el transcurso de 2009 se hizo evidente que el WGTDF se haba convertido en el punto de convergencia en
la OMC para el examen y el seguimiento de las iniciativas de apoyo a la financiacin del comercio. En la
Cumbre del G-20 celebrada en Londres en abril de 2009, en la que tambin intervino la OMC, se examinaron
los elementos de un paquete de medidas de apoyo a la financiacin del comercio. Desde entonces, la
financiacin del comercio se ha convertido en tema habitual de los debates del G-20.

30